Prospecto - Brazilian Private Equity V FIQ FIP - FINAL - 15

$VLQIRUPDo}HVFRQWLGDVQHVWH3URVSHFWR3UHOLPLQDUHVWmRVREDQiOLVHGD&RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRVTXHDLQGDQmRVHPDQLIHVWRXDVHXUHVSHLWR(VWH3URVSHFWR
3UHOLPLQDUHVWiVXMHLWRjFRPSOHPHQWDomRHFRUUHomR23URVSHFWR'HILQLWLYRVHUiHQWUHJXHDRVLQYHVWLGRUHVGXUDQWHRSHUtRGRGHGLVWULEXLomR
35263(&7235(/,0,1$5'(',675,%8,d­23Ò%/,&$'$64827$6'$35,0(,5$(0,66­2'2
%5$=,/,$135,9$7((48,7<9)81'2'(,19(67,0(172(04827$6'()81'2
'(,19(67,0(172(03$57,&,3$d®(6
&13-0)Qž
&yGLJR,6,1GDV&RWDV%5%=/9&7)
$GPLQLVWUDomRH*HVWmR
3iWULD,QYHVWLPHQWRV/WGD
$YHQLGD&LGDGH-DUGLPQžžDQGDUVDOD$6mR3DXOR63
'LVWULEXLomR S~EOLFD GH DWp FHP PLO TXRWDV QRPLQDWLYDV H HVFULWXUDLV GD SULPHLUD HPLVVmR HP FRQMXQWR GHQRPLQDGDV
³4XRWDV´ H ³3ULPHLUD (PLVVmR´ UHVSHFWLYDPHQWH GR %UD]LOLDQ 3ULYDWH (TXLW\ 9 ± )XQGR GH ,QYHVWLPHQWR HP 4XRWDV GH )XQGR GH
,QYHVWLPHQWRHP3DUWLFLSDo}HV³)XQGR´QRVWHUPRVGD,QVWUXomR&90QžGHGHGH]HPEURGHFRQIRUPHDOWHUDGD
³,QVWUXomR&90Qž´SHUID]HQGRRPRQWDQWHWRWDOGHDWp
5
FHPPLOK}HVGHUHDLV
5HJLVWURQD&90$3ULPHLUD(PLVVmRIRLUHJLVWUDGDQD&RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRVVRERQž&9065(5)3HP
GHGH]HPEURGH
2)XQGRXPFRQGRPtQLRIHFKDGRFRQVWLWXtGRQRVWHUPRVGD,QVWUXomRGD&RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRV³&90´QƒGHGH
MXOKR GH FRQIRUPH DOWHUDGD ³,QVWUXomR &90 Qž ´ WHP SRU REMHWLYR SURSRUFLRQDU D VHXV 4XRWLVWDV D YDORUL]DomR GH
FDSLWDO D ORQJR SUD]R SRU PHLR GD DSOLFDomR GH QR PtQLPR QRYHQWD SRU FHQWR GH VHX SDWULP{QLR OtTXLGR HP TXRWDV GH
HPLVVmRGR%UD]LOLDQ3ULYDWH(TXLW\9)XQGRGH,QYHVWLPHQWRHP3DUWLFLSDo}HV³),3´
2 )XQGR IRL FRQVWLWXtGR HP GH DJRVWR GH SHOR 3iWULD ,QYHVWLPHQWRV /WGD DGPLQLVWUDGRU GR )XQGR VHQGR TXH VHX
UHJXODPHQWRDWXDOHQFRQWUDVHUHJLVWUDGRQRž2ILFLDOGH5HJLVWURGH7tWXORVH'RFXPHQWRVH&LYLOGH3HVVRD-XUtGLFDGD&LGDGHGH
6mR3DXOR(VWDGRGH6mR3DXORVREQžHPGHDJRVWRGH³5HJXODPHQWR´
$V4XRWDVVHUmRREMHWRGHGLVWULEXLomRS~EOLFDH[FOXVLYDPHQWHQRPHUFDGREUDVLOHLUR³2IHUWD´FRRUGHQDGDSHOD*HUDomR)XWXUR
&RUUHWRUDGH9DORUHV6$FRPVHGHQD&LGDGHGR5LRGH-DQHLUR(VWDGRGR5LRGH-DQHLURQD3UDoD;9GH1RYHPEURQž
žDQGDU*UXSR%LQVFULWDQR&13-0)VRERQž³&RRUGHQDGRU/tGHU´HRX³'LVWULEXLGRU´$3ULPHLUD
(PLVVmR p FRPSRVWD SRU DWp FHP PLO 4XRWDV FRP SUHoR XQLWiULR GH HPLVVmR GH 5 PLO UHDLV ³3UHoR GH
(PLVVmR´ SHUID]HQGR R PRQWDQWH WRWDO GH DWp 5 FHP PLOK}HV GH UHDLV $ 3ULPHLUD (PLVVmR IRL DSURYDGD QR
,QVWUXPHQWRGH'HOLEHUDomRGH&RQVWLWXLomRGR)XQGRGDWDGRGHGHDJRVWRGHHUHJLVWUDGRQRž2ILFLDOGH5HJLVWURGH
7tWXORVH'RFXPHQWRVH&LYLOGH3HVVRD-XUtGLFDGD&LGDGHGH6mR3DXOR(VWDGRGH6mR3DXORVREQžHPGHDJRVWR
GH
2 S~EOLFR DOYR GD 2IHUWD p FRQVWLWXtGR H[FOXVLYDPHQWH SRU LQYHVWLGRUHV TXDOLILFDGRV FRQIRUPH GHILQLomR GR DUW GD ,QVWUXomR
&90 Qž GH GH DJRVWR GH ³,QVWUXomR &90 Qž ´ 2V LQYHVWLGRUHV GHYHP OHU D VHomR ³)DWRUHV GH 5LVFR´ QD
SiJLQDGHVWH3URVSHFWR$LQGDTXHR$GPLQLVWUDGRUPDQWHQKDVLVWHPDGHJHUHQFLDPHQWRGHULVFRVGDFDUWHLUDGHLQYHVWLPHQWRV
GR )XQGR QmR Ki JDUDQWLD GH HOLPLQDomR GH SRVVLELOLGDGH GH SHUGDV SDUD R )XQGR H SDUD R ,QYHVWLGRU 4XDOTXHU UHQWDELOLGDGH
REWLGDSHOR)XQGRQmRUHSUHVHQWDJDUDQWLDGHUHQWDELOLGDGHIXWXUD
7RGR TXRWLVWD DR LQJUHVVDU QR )XQGR GHYHUi DWHVWDU SRU PHLR GH WHUPR GH FLrQFLD GH ULVFR H DGHVmR DR 5HJXODPHQWR TXH
UHFHEHXH[HPSODUGHVWH3URVSHFWRHGR5HJXODPHQWRTXHWRPRXFLrQFLDGRVREMHWLYRVGR)XQGRGHVXDSROtWLFDGHLQYHVWLPHQWRGD
FRPSRVLomRGD&DUWHLUDLQFOXVLYHTXDQWRjSRVVLELOLGDGHGHXWLOL]DomRGHLQVWUXPHQWRVGHULYDWLYRV GDTXDOLILFDomRHGDH[SHULrQFLD
SURILVVLRQDOGRFRUSRWpFQLFRGR$GPLQLVWUDGRUGDVGHVSHVDVFRPFRPLVV}HVRXWD[DGHVXEVFULomRGLVWULEXLomRHRXWUDVFRPTXHR
LQYHVWLGRUWHQKDTXHDUFDUGRVULVFRVDVVRFLDGRVDRVHXLQYHVWLPHQWRQR)XQGRHGDSRVVLELOLGDGHGHRFRUUrQFLDGHYDULDomRHSHUGD
QRSDWULP{QLROtTXLGRGR)XQGRHFRQVHTXHQWHPHQWHGHSHUGDSDUFLDORXWRWDOGRFDSLWDOLQYHVWLGRSHORLQYHVWLGRU
(VWH3URVSHFWRIRLSUHSDUDGRFRPDVLQIRUPDo}HVQHFHVViULDVDRDWHQGLPHQWRGDVQRUPDVHPDQDGDVGD&90
2)XQGRVRPHQWHSRGHUiRSHUDUQRPHUFDGRGHGHULYDWLYRVSDUDILQVGHSURWHomRSDWULPRQLDOQDVPRGDOLGDGHVDXWRUL]DGDVSHOD&90
7DLVHVWUDWpJLDVGHGHULYDWLYRVGDIRUPDFRPRVmRDGRWDGDVSRGHPUHVXOWDUHPSHUGDVSDWULPRQLDLVSDUDRVTXRWLVWDVGR)XQGR
2 ),3 QR TXDO R )XQGR LQYHVWH SUHSRQGHUDQWHPHQWH VHXV UHFXUVRV SRVVXL HVWUDWpJLD GH LQYHVWLPHQWR DPSOD SRGHQGR LQYHVWLU HP
HPSUHVDVDWXDQWHVHPTXDOTXHUVHWRUGDHFRQRPLD
³2 5(*,6752 '$ 35(6(17( ',675,%8,d­2 1­2 ,03/,&$ 325 3$57( '$ &90 *$5$17,$ '( 9(5$&,'$'( '$6
,1)250$d®(6 35(67$'$6 28 (0 -8/*$0(172 62%5( $ 48$/,'$'( '$ &203$1+,$ (0,6625$ %(0 &202
62%5($64827$6$6(5(0',675,%8Ë'$6´
³26,19(67,'25(6'(9(0/(5$6(d­2)$725(6'(5,6&21$3È*,1$´
³12020(172'(68$(0,66­2$64827$62%-(72'$35(6(17(2)(57$1­26(5­21(*2&,$'$6(0%2/6$'(
9$/25(6 28 (0 6,67(0$ '( 0(5&$'2 '( %$/&­2 25*$1,=$'2 1­2 32'(1'2 6(5 $66(*85$'$ $
',6321,%,/,'$'('(,1)250$d®(662%5(35(d2635$7,&$'26281(*Ï&,265($/,=$'26´
³(67( 35263(&72 )2, 35(3$5$'2 &20 $6 ,1)250$d®(6 1(&(66È5,$6 $2 $7(1',0(172 '$6 ',6326,d®(6
(0$1$'$6 '$ &20,66­2 '( 9$/25(6 02%,/,È5,26 $ $8725,=$d­2 3$5$ )81&,21$0(172 (28 9(1'$ '$6
4827$6 '(67( )81'2 1­2 ,03/,&$ 325 3$57( '$ &20,66­2 '( 9$/25(6 02%,/,È5,26 *$5$17,$ '(
9(5$&,'$'( '$6 ,1)250$d®(6 35(67$'$6 28 -8/*$0(172 62%5( $ 48$/,'$'( '2 )81'2 '( 6(8
$'0,1,675$'2528'$6'(0$,6,167,78,d®(635(67$'25$6'(6(59,d26´
³2 )81'2 '( 48( 75$7$ (67( 35263(&72 1­2 &217$ &20 *$5$17,$ '2 $'0,1,675$'25 '2 )81'2 '2
',675,%8,'25'(48$/48(50(&$1,602'(6(*85228$,1'$'2)81'2*$5$17,'25'(&5e',726±)*&´
³$5(17$%,/,'$'(2%7,'$123$66$'21­25(35(6(17$*$5$17,$'(5(17$%,/,'$'()8785$´
³$6 ,1)250$d®(6 &217,'$6 1(67( 35263(&72 (67­2 (0 &21621Æ1&,$ &20 2 5(*8/$0(172 '2 )81'2
325e0 1­2 2 68%67,78(0 e 5(&20(1'$'$ $ /(,785$ &8,'$'26$ 7$172 '(67( 35263(&72 48$172 '2
5(*8/$0(172&20(63(&,$/$7(1d­2¬6&/È868/$6'25(*8/$0(1725(/$7,9$6$22%-(7,92'2)81'2¬
68$ 32/Ë7,&$ '( ,19(67,0(172 ( ¬ &20326,d­2 '( 68$ &$57(,5$ %(0 &202 ¬6 ',6326,d®(6 '(67(
35263(&7248(75$7$062%5(26)$725(6'(5,6&2$2648$,62)81'2(67È68-(,72&21)250('(6&5,72
1$6(d­2'(67(35263(&721$3È*,1$´
$GDWDGHVWH3URVSHFWRpGHMDQHLURGH
Ë1',&(
'(),1,d®(6
7(5026(&21',d®(6'$2)(57$
&DUDFWHUtVWLFDVGD2IHUWD
&RQGLo}HVGD2IHUWD
1HJRFLDomRGDV4XRWDVH'LUHLWRGH3UHIHUrQFLD
'LVWULEXLomR3~EOLFDGDV4XRWDVH&XVWRVGD2IHUWD
5HODFLRQDPHQWRHQWUHR$GPLQLVWUDGRUHR'LVWULEXLGRU
3RWHQFLDLV&RQIOLWRVGH,QWHUHVVH
6XVSHQVmR5HYRJDomR0RGLILFDomRH&DQFHODPHQWRGD2IHUWD
2XWUDV,QIRUPDo}HV
,GHQWLILFDomRGR$XGLWRU,QGHSHQGHQWHGD,QVWLWXLomRFRQWUDWDGDSDUDSUHVWDUVHUYLoRVGH&XVWyGLDH
&RQWURODGRULDGH9DORUHV0RELOLiULRVDR)XQGRGD,QVWLWXLomRFRQWUDWDGDSDUDSUHVWDUVHUYLoRVGH
(VFULWXUDomRDR)XQGRHGR$VVHVVRU/HJDO
'HFODUDomRGR$GPLQLVWUDGRUHGR'LVWULEXLGRU
)$725(6'(5,6&2
5LVFRGH0HUFDGR
5LVFRGH,QDGLPSOrQFLDGRV4XRWLVWDV
5HVWULo}HVDR5HVJDWHGH4XRWDVH/LTXLGH]5HGX]LGD
3URSULHGDGHGH4XRWDV9V3URSULHGDGHGRV$WLYRVGR)XQGR
'LVWULEXLomR3DUFLDOGDV4XRWDV
/LTXLGH]5HGX]LGDGRV$WLYRVGR)XQGR
3DJDPHQWR&RQGLFLRQDGRDRV5HWRUQRVGRV$WLYRVGR)XQGR
5LVFRGH3DJDPHQWRGDV4XRWDVGR)XQGRHP%HQVRX'LUHLWRV
6XEVFULomRLQIHULRUDR3DWULP{QLR,QLFLDOGR)XQGR
3DJDPHQWR&RQGLFLRQDGRDRUHWRUQRGRVDWLYRVGR)XQGR
'LILFXOGDGHQD)RUPDomRGD&DUWHLUDGR),3
&RQFHQWUDomRGD&DUWHLUDHPTXRWDVGR),3
1mRH[LVWrQFLDGH*DUDQWLDGH5HQWDELOLGDGH
5LVFRV3URYHQLHQWHVGR8VRGH'HULYDWLYRV
5LVFRGH'HVFRQWLQXLGDGH
5LVFRGH3DWULP{QLR/tTXLGR1HJDWLYR
(YHQWXDO,PSHGLPHQWR'HFRUUHQWHGH$FRUGRVGH1mR&RQFRUUrQFLD
&RLQYHVWLPHQWR
5LVFRGH&UpGLWR
5LVFRGDDXVrQFLDGHFODVVLILFDomRGHULVFRGDV&RWDV
'HPDLV5LVFRV
%5$=,/,$135,9$7((48,7<9±),4),3
)RUPD%DVH/HJDOH3UD]RGH'XUDomR
3~EOLFR$OYRH9DORU0tQLPRGH,QYHVWLPHQWR
$GPLQLVWUDomRH*HVWmRGR)XQGR
'HPDLV3UHVWDGRUHVGH6HUYLoRGR)XQGR
2EMHWLYRGR)XQGR
,QYHVWLPHQWRVGR)XQGR
&RQFHVVmRGHJDUDQWLDVSHOR)XQGR
&RLQYHVWLPHQWR
3HUtRGRGH,QYHVWLPHQWRVSDUDD)RUPDomRGD&DUWHLUD
&DUDFWHUtVWLFDV'LUHLWRV(PLVVmR6XEVFULomR,QWHJUDOL]DomRH$PRUWL]DomRGDV4XRWDV
&RQGLo}HVGH$PRUWL]DomRH5HVJDWHGDV4XRWDV
'HPRQVWUDo}HV)LQDQFHLUDVH$YDOLDomRGR3DWULP{QLR/tTXLGRGR)XQGR
,QDGLPSOrQFLDGRV4XRWLVWDV
/LTXLGDomRGR)XQGRHGHVHXV,QYHVWLPHQWRV
$VVHPEOHLD*HUDO
3DUWHV/LJDGDVH6LWXDo}HVGH&RQIOLWRVGH,QWHUHVVHV
3ROtWLFDGH'LYXOJDomRGH,QIRUPDo}HV5HODWLYDVDR)XQGR
7D[DVH(QFDUJRVGR)XQGR
5HJUDVGH7ULEXWDomRGR)XQGRHGRV4XRWLVWDVGR)XQGR
$WHQGLPHQWRDRV4XRWLVWDV
$1(;26
$QH[R,&ySLDGD$WDGH'HOLEHUDomRGH&RQVWLWXLomRGR)XQGR
$QH[R,,&ySLDGR5HJXODPHQWRGR)XQGR
$QH[R,,,'HFODUDomRGR$GPLQLVWUDGRUHGR'LVWULEXLGRU
$QH[R,90LQXWDGR&RPSURPLVVRGH,QYHVWLPHQWR
&216,'(5$d®(662%5((67,0$7,9$6('(&/$5$d®(6)8785$6
(VWH3URVSHFWRLQFOXLHVWLPDWLYDVHGHFODUDo}HVIXWXUDVSULQFLSDOPHQWHQDV6Ho}HV³)DWRUHVGH5LVFR´
$V SDODYUDV FRQWLQXD HQWHQGH HVWLPD SRGH SRGHUi SUHWHQGH H SDODYUDV VLPLODUHV WrP SRU
REMHWLYR LGHQWLILFDU GHFODUDo}HV SURVSHFWLYDV $V HVWLPDWLYDV H GHFODUDo}HV IXWXUDV IRUDP EDVHDGDV HP
JUDQGH SDUWH QDV H[SHFWDWLYDV DWXDLV H SURMHo}HV VREUH HYHQWRV IXWXURV H WHQGrQFLDV ILQDQFHLUDV TXH
DIHWDPRXSRGHUmRDIHWDURVQHJyFLRVREMHWLYDGRVSHOR)XQGR0XLWRVIDWRUHVLPSRUWDQWHVDOpPGDTXHOHV
Mi GLVFXWLGRV HP RXWUDV VHo}HV GR 3URVSHFWR SRGHULDP ID]HU FRP TXH RV UHVXOWDGRV GR )XQGR IRVVHP
VXEVWDQFLDOPHQWHDIHWDGRVLQFOXLQGRHQWUHRXWURV
‡DFRQGXomRGRVQHJyFLRVH[HUFLGRVSHODV&RPSDQKLDV$OYRQDVTXDLVR),3DSOLFD
‡WD[DVGHLQIODomRHIOXWXDo}HVQDVWD[DVGHMXURV
‡DUHJXODPHQWDomRH[LVWHQWHEHPFRPRDIXWXUD
‡DKDELOLGDGHGR$GPLQLVWUDGRUGHLPSOHPHQWDUFRPVXFHVVRD3ROtWLFDGH,QYHVWLPHQWRGR)XQGRHGR),3
‡ DOWHUDo}HV HP SROtWLFDV ILVFDLV H QD OHJLVODomR WULEXWiULD UHODFLRQDGDV DRV DWLYRV LQWHJUDQWHV GD &DUWHLUD
EHPFRPRDRVIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRHPSDUWLFLSDo}HV
‡ LQWHUYHQo}HV JRYHUQDPHQWDLV UHVXOWDQGR HP DOWHUDomR QD HFRQRPLD WULEXWRV WDULIDV RX DPELHQWH
UHJXODWyULRQR%UDVLOH
‡RVIDWRUHVGHULVFRDSUHVHQWDGRVQD6HomR³)DWRUHVGH5LVFR´GHVWH3URVSHFWR
7DLV HVWLPDWLYDV UHIHUHPVH DSHQDV j GDWD HP TXH IRUDP H[SUHVVDV VHQGR TXH R $GPLQLVWUDGRU QmR
DVVXPH D REULJDomR GH DWXDOL]DU SXEOLFDPHQWH RX UHYLVDU TXDLVTXHU GHVVDV LQIRUPDo}HV SURVSHFWLYDV HP
UD]mRGDRFRUUrQFLDGHQRYDVLQIRUPDo}HVRXHYHQWRVIXWXURV(PYLVWDGRVULVFRVHLQFHUWH]DVHQYROYLGRV
DV LQIRUPDo}HV SURVSHFWLYDV FRQVWDQWHV QHVWH 3URVSHFWR SRGHP QmR YLU D RFRUUHU H DLQGD RV UHVXOWDGRV
IXWXURV GR )XQGR SRGHP GLIHULU VXEVWDQFLDOPHQWH GDTXHOHV SUHYLVWRV HP WDLV HVWLPDWLYDV HP UD]mR GH
LQ~PHURVIDWRUHV
1HQKXPD GHVVDV HVWLPDWLYDV H GHFODUDo}HV IXWXUDV FRQVLVWH HP JDUDQWLD GH XP GHVHPSHQKR
IXWXUR H FDGD XPD GHVVDV LQIRUPDo}HV SURVSHFWLYDV HQYROYH ULVFRV H LQFHUWH]DV )DFH D HVWDV
OLPLWDo}HV RV LQYHVWLGRUHV QmR GHYHP WRPDU VXDV GHFLV}HV GH LQYHVWLPHQWR FRP EDVH QDV
HVWLPDWLYDVSURMHo}HVHGHFODUDo}HVIXWXUDVFRQWLGDVQHVWH3URVSHFWR
'(),1,d®(6
'(),1,d®(6
3DUDRVILQVGHVWH3URVSHFWRRVWHUPRVHH[SUHVV}HVFRQWLGRVQHVWD6HomRQRVLQJXODURXQR
SOXUDOWHUmRRVHJXLQWHVLJQLILFDGR
$GPLQLVWUDGRU
3iWULD,QYHVWLPHQWRV/WGDVRFLHGDGHFRPVHGHQD&LGDGH6mR3DXOR
(VWDGR6mR3DXOR QD$YHQLGD&LGDGH-DUGLPQžžDQGDUVDOD
$LQVFULWDQR&13-0)VRERQž
$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV
'HORLWWH 7RXFKH 7RKPDWVX $XGLWRUHV ,QGHSHQGHQWHV FRP VHGH QD
&LGDGH GH 6mR 3DXOR (VWDGR GH 6mR 3DXOR FRP VHGH QD 5XD
$OH[DQGUH 'XPDV LQVFULWD QR &13-0) VRE R Qž
&DSLWDO&RPSURPHWLGR
0RQWDQWH GH 4XRWDV TXH R 4XRWLVWD VH FRPSURPHWHX D LQWHJUDOL]DU
GH IRUPD LUUHYRJiYHO H LUUHWUDWiYHO QRV WHUPRV GR &RPSURPLVVR GH
,QYHVWLPHQWR
&DSLWDO,QWHJUDOL]DGR
9DORU HIHWLYDPHQWH HQWUHJXH SHORV 4XRWLVWDV DR )XQGR D WtWXOR GH
LQWHJUDOL]DomRGHVXDV4XRWDV
&DUWHLUD
7RWDOGHUHFXUVRVHLQYHVWLPHQWRVGR)XQGRFRPSRVWDSRUTXRWDVGR
),32XWURV$WLYRVHUHQGLPHQWRVGLYLGHQGRVHRXWUDVERQLILFDo}HVH
UHPXQHUDo}HVTXHVHMDPDWULEXtGDVGXUDQWHRSHUtRGRGHGXUDomRGR
)XQGR jV TXRWDV GR ),3 H 2XWURV $WLYRV LQWHJUDQWHV GD &DUWHLUD GR
)XQGR
&yGLJR$%9&$3$1%,0$
&yGLJR $%9&$3$1%,0$ GH 5HJXODomR H 0HOKRUHV 3UiWLFDV SDUD R
0HUFDGRGH),3H),(('HDFRUGRFRPR&yGLJR$%9&$3R)XQGRVH
FODVVLILFD FRPR 'LYHUVLILFDGR 7LSR $ FODVVLILFDomR SRGHUi VHU
DOWHUDGD PHGLDQWH DSURYDomR GD PDLRULD GDV &RWDV SUHVHQWHV HP
$VVHPEOHLD*HUDOGH&RWLVWDV
&RLQYHVWLPHQWR
&RPSRVLomR GH UHFXUVRV GR )XQGR FRP UHFXUVRV GH RXWURV
LQYHVWLGRUHV LQFOXLQGR RXWURV IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR DGPLQLVWUDGRV
HRXJHULGRVSHOR$GPLQLVWUDGRU
&RPSDQKLDV$OYR
&RPSDQKLDV DEHUWDV RX IHFKDGDV EUDVLOHLUDV TXDQGR UHIHULGDV
DQWHULRUPHQWHDRLQYHVWLPHQWRSHOR),3
&RPSDQKLDV,QYHVWLGDV
&RPSDQKLDV DEHUWDV RX IHFKDGDV EUDVLOHLUDV DSyV UHFHEHUHP
TXDOTXHUDSRUWHGHUHFXUVRVGR),3
&RPSURPLVVRGH,QYHVWLPHQWR
,QVWUXPHQWR 3DUWLFXODU GH 6XEVFULomR GH 4XRWDV H &RPSURPLVVR GH
6XEVFULomRH,QWHJUDOL]DomRTXHVHUiDVVLQDGRSHORLQYHVWLGRUQDGDWD
GHVXEVFULomRGHVXDV4XRWDVHRX1RYDV4XRWDV
&RRUGHQDGRU/tGHU
,QVWLWXLomR ILQDQFHLUD UHVSRQViYHO SHOD GLVWULEXLomR GD 2IHUWD QRV
WHUPRV GD ,QVWUXomR &90 Qž QHVWH DWR UHSUHVHQWDGD SHOD
*HUDomR)XWXUR&RUUHWRUDGH9DORUHV6$FRPVHGHQD&LGDGHGR5LR
GH -DQHLUR (VWDGR GR5LRGH -DQHLUR QD 3UDoD ;9 GH 1RYHPEUR Qž
ž DQGDU *UXSR % LQVFULWD QR &13- VRE R Qž
&XVWRGLDQWH
,WD~8QLEDQFR6$LQVWLWXLomRILQDQFHLUDFRPVHGHQD&LGDGHGH6mR
3DXOR (VWDGR GH 6mR 3DXOR QD 3UDoD $OIUHGR (J\GLR GH 6RX]D
$UDQKDQžLQVFULWDQR&13-0)VRERQž
&90
&RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRV
'DWDGH(QFHUUDPHQWRSDUD
VHLV PHVHV FRQWDGRV GD GDWD GH GLYXOJDomR GR $Q~QFLR GH ,QtFLR
6XEVFULomRGD3ULPHLUD(PLVVmR
GH'LVWULEXLomR
'LDVÒWHLV
4XDOTXHUGLDTXHQmRVHMDViEDGRGRPLQJRRXRXWURGLDHPTXHRV
EDQFRV FRPHUFLDLV GD &LGDGH GH 6mR 3DXOR (VWDGR GH 6mR 3DXOR H
&LGDGH GR 5LR GH -DQHLUR (VWDGR GR 5LR GH -DQHLUR %UDVLO VHMDP
VROLFLWDGRVRXDXWRUL]DGRVSRUOHLDSHUPDQHFHUHPIHFKDGRV
'LVWULEXLGRU
*HUDomR)XWXUR&RUUHWRUDGH9DORUHV6$FRPVHGHQD&LGDGHGR5LR
GH -DQHLUR (VWDGR GR5LRGH -DQHLUR QD 3UDoD ;9 GH 1RYHPEUR Qž
ž DQGDU *UXSR % LQVFULWD QR &13- VRE R Qž
),3
)XQGR
%UD]LOLDQ3ULYDWH(TXLW\9)XQGRGH,QYHVWLPHQWRHP3DUWLFLSDo}HV
%UD]LOLDQ 3ULYDWH (TXLW\ 9 ± )XQGR GH ,QYHVWLPHQWR HP 4XRWDV GH
)XQGRGH,QYHVWLPHQWRHP3DUWLFLSDo}HV
,%*(
,QVWLWXWR%UDVLOHLURGH*HRJUDILDH(VWDWtVWLFD±,%*(
,QVWUXomR&90Qž
,QVWUXomRGD&RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRVQžGHGHMXOKR
GHFRQIRUPHDOWHUDGD
,QVWUXomR&90Qž
,QVWUXomR GD &RPLVVmR GH 9DORUHV 0RELOLiULRV Qž GH GH
GH]HPEURGHFRQIRUPHDOWHUDGD
,QVWUXomR&90Qž
,QVWUXomR GD &RPLVVmR GH 9DORUHV 0RELOLiULRV Qž GH GH DEULO
GHFRQIRUPHDOWHUDGD
,QVWUXomR&90Qž
,QVWUXomRGD&RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRVQžGHGHDJRVWR
GHFRQIRUPHDOWHUDGD
,3&$
ËQGLFHGH3UHoRVDR&RQVXPLGRU$PSORGLYXOJDGRSHOR,%*(
1RYDV4XRWDV
1RYDV TXRWDV TXH YHQKDP D VHU HPLWLGDV SHOR )XQGR DOpP GDV
4XRWDVGD3ULPHLUD(PLVVmR
2XWURV$WLYRV
L FHUWLILFDGRV GH GHSyVLWR EDQFiULR GH HPLVVmR GH LQVWLWXLo}HV
ILQDQFHLUDVFODVVLILFDGDVFRPRGHEDL[RULVFRGHFUpGLWRSRUDRPHQRV
GXDV DJrQFLDV GH FODVVLILFDomR GH ULVFR DWXDQWHV QR 3DtV LL TXRWDV
GH HPLVVmR GH IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR FODVVH UHQGD IL[D HRX
UHIHUHQFLDGR ', LLL WtWXORV S~EOLFRV IHGHUDLV HRX LY WtWXORV H
RSHUDo}HVHPLWLGRVSRULQVWLWXLo}HVILQDQFHLUDVGHSULPHLUDOLQKD
3DUWH/LJDGDRX3DUWHV/LJDGDV
6mR FRQVLGHUDGDV SDUWHV OLJDGDV DR $GPLQLVWUDGRU RX D TXDOTXHU
4XRWLVWD GR )XQGR L TXDOTXHU SHVVRD QDWXUDO RX MXUtGLFD TXH
SDUWLFLSH FRP GH] SRU FHQWR RX PDLV GR FDSLWDO VRFLDO GR
$GPLQLVWUDGRU RX GH TXDOTXHU 4XRWLVWD FRQIRUPH R FDVR GLUHWD RX
LQGLUHWDPHQWH RX LL TXDOTXHU SHVVRD MXUtGLFD H[FHWR IXQGRV GH
LQYHVWLPHQWRHPTXHR$GPLQLVWUDGRUXP4XRWLVWDRXTXDOTXHUGDV
SHVVRDVHOHQFDGDVQRVXELWHPLDFLPDSDUWLFLSHPFRPGH]SRU
FHQWR RX PDLV GR FDSLWDO VRFLDO GLUHWD RX LQGLUHWDPHQWH RX LLL
TXDOTXHU IXQGR GH LQYHVWLPHQWR HP TXH TXDOTXHU 4XRWLVWD RX
TXDOTXHU GDV SHVVRDV HOHQFDGDV QRV VXELWHQV L DFLPD HRX LY
DEDL[R SDUWLFLSHP FRP YLQWH H FLQFR SRU FHQWR RX PDLV GR
SDWULP{QLR GLUHWD RX LQGLUHWDPHQWH RX LY TXDOTXHU SHVVRD QDWXUDO
TXHVHMDSDUHQWHDWpRVHJXQGRJUDXHPOLQKDUHWDRXDWpRTXDUWR
JUDXHPOLQKDFRODWHUDORXWUDQVYHUVDOQRVWHUPRVGDOHJLVODomRFLYLO
RX Y TXDOTXHU SHVVRD QDWXUDO TXH VHMD VyFLR DGPLQLVWUDGRU RX
IXQFLRQiULRGR$GPLQLVWUDGRU
3DWULP{QLR0i[LPR
3DWULP{QLR Pi[LPR GR )XQGR QD GDWD GHVWH 3URVSHFWR
3DWULP{QLR,QLFLDO
FRUUHVSRQGHQWHD5FHPPLOK}HVGHUHDLV
2 SDWULP{QLR LQLFLDO GR )XQGR DSyV D SULPHLUD HPLVVmR GH 4XRWDV
IRUPDGR SRU QR PtQLPR PLO 4XRWDV WRWDOL]DQGR R YDORU
VXEVFULWRGHQRPtQLPR5XPPLOKmRGHUHDLV
3HUtRGRGH'HVLQYHVWLPHQWR
3HUtRGR TXH VH LQLFLDUi QR ž SULPHLUR GLD ~WLO VHJXLQWH DR WpUPLQR
GR 3HUtRGR GH ,QYHVWLPHQWR H VH HVWHQGHUi DWp D GDWD GH OLTXLGDomR
GR)XQGR
3HUtRGRGH,QYHVWLPHQWR
3HUtRGRGHLQYHVWLPHQWRHPTXRWDVGR),3TXHVHLQLFLDUiQDGDWDGD
SULPHLUD LQWHJUDOL]DomR GH 4XRWDV H VH HVWHQGHUi SRU DWp VHLV
DQRV
3UHoRGH(PLVVmR
9DORUFRUUHVSRQGHQWHD5PLOUHDLVSRU4XRWD
3UHoRGH,QWHJUDOL]DomR
3UHoR GH VXEVFULomR GD 4XRWD DWXDOL]DGR SHOR ,3&$ FRQIRUPH R
&RPSURPLVVRGH,QYHVWLPHQWR
3ULPHLUD(PLVVmR
3ULPHLUD HPLVVmR GH 4XRWDV GR )XQGR D VHU FRPSRVWD SRU QR
PtQLPRPLO4XRWDV
3URVSHFWR
(VWH SURVSHFWR SUHOLPLQDU GH GLVWULEXLomR S~EOLFD GH 4XRWDV GD
3ULPHLUD (PLVVmR GR %UD]LOLDQ 3ULYDWH (TXLW\ 9 )XQGR GH
,QYHVWLPHQWRHP4XRWDVGH)XQGRGH,QYHVWLPHQWRHP3DUWLFLSDo}HV
4XRWDV
IUDo}HV LGHDLV GR SDWULP{QLR GR )XQGR FRPSRVWDV SHODV 4XRWDV
&ODVVH $ H 4XRWDV &ODVVH % 7RGDV DV 4XRWDV GR )XQGR WHUmR IRUPD
QRPLQDWLYDHVHUmRPDQWLGDVHPFRQWDGHGHSyVLWRHPQRPHGHVHXV
WLWXODUHV PDQWLGD SHOR &XVWRGLDQWH 6HUi DWULEXtGR D FDGD 4XRWD R
GLUHLWR D XP YRWR QD $VVHPEOHLD *HUDO GH 4XRWLVWDV REVHUYDGR R
GLVSRVWRQR5HJXODPHQWR
4XRWDV&ODVVH$H4XRWDV&ODVVH
%
4XRWDVGR)XQGRFXMRVGLUHLWRVHFRQ{PLFRILQDQFHLURVGLIHUHQFLDUVH
mR VRPHQWH QR TXH WDQJH DR SDJDPHQWR GDV WD[DV GHYLGDV DR
$GPLQLVWUDGRU VHQGR DV 4XRWDV &ODVVH % GHVWLQDGDV D IXQGRV GH
LQYHVWLPHQWR DGPLQLVWUDGRV HRX JHULGRV SHOR $GPLQLVWUDGRU EHP
FRPR VyFLRV H IXQFLRQiULRV GR $GPLQLVWUDGRU H DV 4XRWDV &ODVVH $
GHVWLQDGDVDFRWLVWDVQmRUHODFLRQDGRVDR$GPLQLVWUDGRU
4XRWDV2IHUWDGDV
$V4XRWDVFRORFDGDVjYHQGDSRUTXDOTXHU4XRWLVWDDWHUFHLURV
4XRWLVWD,QDGLPSOHQWH
4XRWLVWD TXH GHL[H GH FXPSULU WRWDO RX SDUFLDOPHQWH VXD REULJDomR
GHDSRUWDUUHFXUVRVQR)XQGRPHGLDQWHLQWHJUDOL]DomRGH4XRWDVSRU
HOH VXEVFULWDV FRQIRUPH HVWDEHOHFLGR QR UHVSHFWLYR &RPSURPLVVR GH
,QYHVWLPHQWR
4XRWLVWDV
,QYHVWLGRUHV TXDOLILFDGRV QRV WHUPRV GD ,QVWUXomR &90 Qž TXHWHQKDPVXEVFULWR4XRWDVGR)XQGR
5HJXODPHQWR
5HJXODPHQWRGR)XQGRDQH[RDRSUHVHQWH3URVSHFWRQDSiJLQD
5HTXHULPHQWRGH,QWHJUDOL]DomR
1RWLILFDomRHQFDPLQKDGDSHOR$GPLQLVWUDGRUDFDGDXPGRV4XRWLVWDV
VROLFLWDQGR D LQWHJUDOL]DomR SDUFLDO RX WRWDO GDV 4XRWDV RULJLQDOPHQWH
VXEVFULWDV SHORV 4XRWLVWDV QRV WHUPRV GRV &RPSURPLVVRV GH
,QYHVWLPHQWR
7D[DGH$GPLQLVWUDomR
SDUFHOD IL[D GH UHPXQHUDomR GHYLGD DR $GPLQLVWUDGRU SHORV &RWLVWDV
&ODVVH$SHODDGPLQLVWUDomRGR)XQGRHJHVWmRGD&DUWHLUDFDOFXODGD
QRVWHUPRVGRLWHPGR5HJXODPHQWRFRQIRUPHFRQVWDQDSiJLQD
GHVWH3URVSHFWR
7D[DGH3HUIRUPDQFH
SDUFHOD YDULiYHO GH UHPXQHUDomR GHYLGD DR $GPLQLVWUDGRU SHORV
&RWLVWDV &ODVVH $ SHOD SHUIRUPDQFH GD &DUWHLUD GR )XQGR FDOFXODGD
QRVWHUPRVGRLWHPGR5HJXODPHQWRFRQIRUPHFRQVWDQDSiJLQD
GHVWH3URVSHFWR
2XWURVWHUPRVHH[SUHVV}HVFRQWLGRVQHVWH3URVSHFWRTXHQmRWHQKDPVLGRGHILQLGRVQHVWD6HomRWHUmRR
VLJQLILFDGRTXHOKHVIRUDWULEXtGRQRSUySULR3URVSHFWREHPFRPRQR5HJXODPHQWRGR)XQGR
7(5026(&21',d®(6'$2)(57$
7(5026(&21',d®(6'$2)(57$
ZdZ1^d/^K&Zd
$2IHUWD
$V4XRWDVGD3ULPHLUD(PLVVmRVHUmRREMHWRGHGLVWULEXLomRS~EOLFDH[FOXVLYDPHQWHQRPHUFDGREUDVLOHLUR
HP PHUFDGR GH EDOFmR QmR RUJDQL]DGR $ 2IHUWD VHUi FRQGX]LGD H[FOXVLYDPHQWH SHOD *HUDomR )XWXUR
&RUUHWRUD GH 9DORUHV 6$ QD TXDOLGDGH GH LQVWLWXLomR LQWHUPHGLiULD GD 2IHUWD HP FRQGLo}HV TXH
DVVHJXUHPWUDWDPHQWRHTXLWDWLYRDRVGHVWLQDWiULRVHDFHLWDQWHVGD2IHUWD$TXDQWLGDGHPtQLPDGH4XRWDV
DVHUHPVXEVFULWDVQRkPELWRGD3ULPHLUD(PLVVmRpGHXPDPLOTXRWDVWRWDOL]DQGRRPRQWDQWHGH
5XPPLOKmRGHUHDLV$2IHUWDSRGHUiVHUFRQFOXtGDPHVPRPHGLDQWHGLVWULEXLomRSDUFLDO
GDV &RWDV LQH[LVWLQGR UHVHUYDV DQWHFLSDGDV H ORWHV Pi[LPRV GH &RWDV D VHUHP FRORFDGRV QR kPELWR GD
2IHUWD$RILQDOGRSUD]RPi[LPRGHVHLVPHVHVFRQWDGRVGDGDWDGHGDGDWDGHGLYXOJDomRGR$Q~QFLR
GH,QtFLRGH'LVWULEXLomRDV4XRWDVTXHQmRIRUHPVXEVFULWDVDWpDGDWDGHHQFHUUDPHQWRGD2IHUWDVHUmR
FDQFHODGDVSHOR$GPLQLVWUDGRU2SUD]RPi[LPRSDUDLQWHJUDOL]DomRGDV4XRWDVFRQVWLWXWLYDVGR3DWULP{QLR
,QLFLDOVHUiGHVHLVDQRV DFRQWDUGDGDWDGDSULPHLUDLQWHJUDOL]DomR
1mR VHUi FRQFHGLGR TXDOTXHU WLSR GH GHVFRQWR HRX UHSDVVH DRV LQYHVWLGRUHV LQWHUHVVDGRV HP DGTXLULU
&RWDVQRkPELWRGD2IHUWD
'LVWULEXLomR3DUFLDOGDV&RWDV
&DVR QmR FRQVLJD R PRQWDQWH PtQLPR GH VXEVFULomR SDUD IRUPDomR GR 3DWULP{QLR ,QLFLDO GR )XQGR
HTXLYDOHQWH D 5 XP PLOKmR GH UHDLV R $GPLQLVWUDGRU FDQFHODUi D 2IHUWD LQFOXLQGR
HYHQWXDLV&RPSURPLVVRVGH,QYHVWLPHQWRFHOHEUDGRVDWpDGHFLVmRGRFDQFHODPHQWR
&DVRRSDWULP{QLR,QLFLDOGR)XQGRQmRVHMDDOFDQoDGRHD2IHUWDVHMDFDQFHODGDRVYDORUHVEHQVHGLUHLWRV
GDGRVHPFRQWUDSDUWLGDjVXEVFULomRGDV&RWDVVHUmRLQWHJUDOPHQWHUHVWLWXtGRV
$ UHVWLWXLomR SUHYLVWD QRV FDVRV DFLPD VHUi HIHWXDGD DWp R ž TXLQWR GLD ~WLO DSyV R FDQFHODPHQWR GD
2IHUWD SRU PHLR GH WUDQVIHUrQFLD HOHWU{QLFD GLVSRQtYHO 7(' RX GRFXPHQWR GH RUGHP GH FUpGLWR '2&
PHGLDQWH GHSyVLWR HP FRQWD FRUUHQWH HP QRPH GR LQYHVWLGRU RX DWUDYpV GD GHYROXomR GRV WtWXORV HRX
YDORUHVPRELOLiULRVXWLOL]DGRV
$XWRUL]Do}HV
$3ULPHLUD(PLVVmRIRLDSURYDGDQR,QVWUXPHQWRGH'HOLEHUDomRGH&RQVWLWXLomRGR)XQGRGDWDGRGHGH
DJRVWRGHHUHJLVWUDGRQRž2ILFLDOGH5HJLVWURGH7tWXORVH'RFXPHQWRVH&LYLOGH3HVVRD-XUtGLFDGD
&LGDGHGH6mR3DXOR(VWDGRGH6mR3DXORVREQžHPGHDJRVWRGH
3~EOLFR$OYRGD2IHUWD
2)XQGRpGHVWLQDGRDXPJUXSRUHVWULWRGHLQYHVWLGRUHVFRQVWLWXtGRSRUFOLHQWHVHVFROKLGRVSRUPHLRGD
DQiOLVHSHOR'LVWULEXLGRUHPFRQMXQWRFRPR$GPLQLVWUDGRUTXDQWRjEDVHGHFOLHQWHVGHVWH~OWLPRSDUDD
LGHQWLILFDomR GH SRWHQFLDLV LQWHUHVVDGRV SDUD HVWH WLSR GH SURGXWR VHQGR WDO LQIRUPDomR SRVWHULRUPHQWH
SURFHVVDGD SHOR 'LVWULEXLGRU SDUD TXH HVWH HQWmR IDoD D HIHWLYD GLVWULEXLomR GDV 4XRWDV GR )XQGR H R
FRQWDWRFRPRUHIHULGRFOLHQWH2V4XRWLVWDVVmRFRQVLGHUDGRVTXDOLILFDGRVQRVWHUPRVGD,QVWUXomR&90Qž
FRQIRUPH DOWHUDGD VHQGR R )XQGR LQDGHTXDGR SDUD TXDLVTXHU RXWURV WLSRV GH LQYHVWLGRUHV RV
VXEVFULWRUHVGH4XRWDVGR)XQGRHPFRQMXQWRGHVLJQDGRVRV³4XRWLVWDV´
,QDGHTXDomRGR,QYHVWLPHQWR
$35,0(,5$(0,66­2e'(67,1$'$$,19(67,'25(648((67(-$0&$3$&,7$'26$&2035((1'(5(
$6680,5266(865,6&262,19(67,0(1721$64827$61­2e$'(48$'2$26,19(67,'25(648(
, 1(&(66,7(0 '( /,48,'(= 7(1'2 (0 9,67$ $ 3266,%,/,'$'( '( 6(5(0 3(48(1$6 28
,1(;,67(17(6 $6 1(*2&,$d®(6 '$6 4827$6 12 0(5&$'2 6(&81'È5,2 (28 ,, 1­2 (67(-$0
',6326726$&255(526'(0$,65,6&2635(9,67261$6(d­2³)$725(6'(5,6&2´1$3È*,1$
5HJLVWURGD2IHUWDGDV4XRWDV
$2IHUWDVHUiUHJLVWUDGDQD&90QRVWHUPRVGD,QVWUXomR&90QžHGD,QVWUXomR&90Qž
4XDQWLGDGHGH4XRWDVGD3ULPHLUD(PLVVmR
$3ULPHLUD(PLVVmRp FRPSRVWDSRUDWp FHPPLO&RWDV FRP3UHoRGH(PLVVmRGH5
PLOUHDLVSRU&RWDHPPRQWDQWHWRWDOGHDWp5FHPPLOK}HVGHUHDLV
3UHoRGH(PLVVmRHGH6XEVFULomRQRkPELWRGD2IHUWD
2 3UHoR GH (PLVVmR GDV 4XRWDV GD 3ULPHLUD (PLVVmR IRL IL[DGR HP 5 PLO UHDLV 2 SUHoR GH
VXEVFULomRGDV4XRWDVQRkPELWRGD3ULPHLUD(PLVVmRVHUiHTXLYDOHQWHDRVHX3UHoRGH(PLVVmRFRUULJLGR
QRVWHUPRVGDFOiXVXODGR5HJXODPHQWR
3URFHGLPHQWRGH6XEVFULomRH,QWHJUDOL]DomRGDV4XRWDV3UD]RGH&RORFDomRH5HJLPHGH'LVWULEXLomR
1RDWRGHVXEVFULomRGDV4XRWDVGR)XQGRRVXEVFULWRULDVVLQDUiEROHWLPLQGLYLGXDOGHVXEVFULomRTXH
VHUi DXWHQWLFDGR SHOR $GPLQLVWUDGRU LL VH FRPSURPHWHUi GH IRUPD LUUHYRJiYHO H LUUHWUDWiYHO D
LQWHJUDOL]DU GHWHUPLQDGD TXDQWLGDGH GH TXRWDV SRU HOH VXEVFULWDV QRV WHUPRV GR &RPSURPLVVR GH
,QYHVWLPHQWR H LLL UHFHEHUi WHUPR GH DGHVmR DR 5HJXODPHQWR EHP FRPR H[HPSODU DWXDOL]DGR GR
5HJXODPHQWR H GHVWH 3URVSHFWR TXDQGR GHYHUi GHFODUDU TXH HVWi FLHQWH D GDV GLVSRVLo}HV FRQWLGDV QR
&RPSURPLVVR GH ,QYHVWLPHQWR QR 5HJXODPHQWR H QHVWH 3URVSHFWR HVSHFLDOPHQWH DTXHODV UHIHUHQWHV j
SROtWLFDGHLQYHVWLPHQWRGR)XQGRHEGRVULVFRVLQHUHQWHVDRLQYHVWLPHQWRQR)XQGRFRQIRUPHGHVFULWRV
QR5HJXODPHQWRHQHVWH3URVSHFWR$VVREUDVVHUmRFRORFDGDVFRQIRUPHLQVWUXo}HVGDGDVDR&RRUGHQDGRU
/tGHUSHOR$GPLQLVWUDGRUVHDSOLFiYHO
$V&RWDVVHUmRGLVWULEXtGDVSHOR$GPLQLVWUDGRUHPUHJLPHGHPHOKRUHVHVIRUoRVHGHYHUmRVHUWRWDOPHQWH
VXEVFULWDVGHQWURGRSUD]RGHFRORFDomRRXVHMDGHQWURGRSUD]RPi[LPRGHVHLVPHVHVFRQWDGRVGD
GDWDGHGDWDGHGLYXOJDomRGR$Q~QFLRGH,QtFLRGH'LVWULEXLomR
$V4XRWDVGR)XQGRVHUmRLQWHJUDOL]DGDVSHOR3UHoRGH,QWHJUDOL]DomRQDPHGLGDHPTXHR$GPLQLVWUDGRU
LGHQWLILTXH QHFHVVLGDGHV GH UHFXUVRV SDUD LQYHVWLPHQWR HP TXRWDV GR ),3 VH IRU R FDVR HRX SDUD R
SDJDPHQWR GH GHVSHVDV H HQFDUJRV GR )XQGR VHQGR TXH R $GPLQLVWUDGRU QRWLILFDUi RV 4XRWLVWDV GH WDO
QHFHVVLGDGH PHGLDQWH HQYLR GR 5HTXHULPHQWR GH ,QWHJUDOL]DomR HVSHFLILFDQGR QR UHVSHFWLYR
UHTXHULPHQWRRSUD]RHRPRQWDQWHSDUDLQWHJUDOL]DomRGDV4XRWDVTXHHPQHQKXPDKLSyWHVHSRGHUiVHU
LQIHULRUDGH]'LDVÒWHLVFRQWDGRVGDGDWDGHHQYLRSHOR$GPLQLVWUDGRU
2 SDJDPHQWR GR 3UHoR GH ,QWHJUDOL]DomR GHYHUi VHU UHDOL]DGR HP PRHGD FRUUHQWH QDFLRQDO SRU PHLR GH
TXDOTXHU PHFDQLVPR GH WUDQVIHUrQFLD GH UHFXUVRV DXWRUL]DGR SHOR %DQFR &HQWUDO GR %UDVLO SDUD FRQWD
FRUUHQWHGHWLWXODULGDGHGR)XQGRDVHULQGLFDGDSHOR$GPLQLVWUDGRUQR5HTXHULPHQWRGH,QWHJUDOL]DomRRX
SRU PHLR GH DWLYRV TXH DWHQGDP j SROtWLFD GH LQYHVWLPHQWRV GR )XQGR H GHPDLV UHTXLVLWRV SUHYLVWRV QR
5HJXODPHQWR
2V UHFXUVRV TXH YHQKDP D VHU DSRUWDGRV QR )XQGR PHGLDQWH D LQWHJUDOL]DomR GH 4XRWDV GHYHUmR VHU
XWLOL]DGRV SDUD D DTXLVLomR GH TXRWDV GR ),3 GHQWUR GR SUD]R Pi[LPR SHUPLWLGR SHOD UHJXODPHQWDomR GD
&90TXDOVHMDR~OWLPRGLD~WLOGRVHJXQGRPrVVXEVHTXHQWHjGDWDLQLFLDOSDUDDLQWHJUDOL]DomRGHFRWDV
QRV WHUPRV GR DUW ž † ž GD ,QVWUXomR &90 Qž &DVR RV LQYHVWLPHQWRV GR )XQGR QmR VHMDP
UHDOL]DGRV GHQWUR GHVVH SUD]R R $GPLQLVWUDGRU GHYHUi UHVWLWXLU DRV 4XRWLVWDV R FDSLWDO LQWHJUDOL]DGR VHP
TXDOTXHU DFUpVFLPR GH UHQGLPHQWRV VH IRU R FDVR $ UHVWLWXLomR VH GDUi PHGLDQWH D GHYROXomR GR
SDJDPHQWRIHLWRSHORV4XRWLVWDVDWtWXORGHLQWHJUDOL]DomRGDV4XRWDVQDVUHVSHFWLYDVFRQWDVEDQFiULDVD
VHUHPLQGLFDGDVSHORV4XRWLVWDV
2$GPLQLVWUDGRUHQWUHJDUiDRV4XRWLVWDVUHFLERGHLQWHJUDOL]DomRFRUUHVSRQGHQWHDFDGDLQWHJUDOL]DomRTXH
VHMDUHDOL]DGDSHORV4XRWLVWDV
'LUHLWRV9DQWDJHQVH5HVWULo}HVGDV4XRWDV
7RGDV DV 4XRWDV WHUmR GLUHLWR D YRWR QD $VVHPEOHLD *HUDO GH 4XRWLVWDV D VHU H[HUFLGR SHOR UHVSHFWLYR
4XRWLVWD SURSRUFLRQDOPHQWH DR Q~PHUR GH 4XRWDV VXEVFULWDV REVHUYDGDV DV UHJUDV GH LQDGLPSOrQFLD
SUHYLVWDVQR5HJXODPHQWRHQRLWHP³,QDGLPSOrQFLDGRV4XRWLVWDV´QDSiJLQDDEDL[R
$V 4XRWDV GR )XQGR VHUmR DPRUWL]DGDV REVHUYDQGRVH R GLVSRVWR QRV LWHQV D H GR
5HJXODPHQWR VHQGR TXH R SDJDPHQWR GDV DPRUWL]Do}HV VHUi UHDOL]DGR GH IRUPD SURSRUFLRQDO DR
3HUFHQWXDO,QWHJUDOL]DGRSRUFDGD4XRWLVWD
&DVRDOJXP4XRWLVWDGHVHMHDOLHQDUVXDV4XRWDVGR)XQGRRVGHPDLV4XRWLVWDVWHUmRGLUHLWRGHSUHIHUrQFLD
QDDTXLVLomRGHWDLV4XRWDV2IHUWDGDVQRVWHUPRVGRVLWHQVDGR5HJXODPHQWR6HUiSHUPLWLGD
QHJRFLDomR GDV 4XRWDV SRU PHLR GH WUDQVDo}HV SULYDGDV $V 4XRWDV REMHWR GD SUHVHQWH 2IHUWD QR
PRPHQWR GH VXD HPLVVmR QmR VHUmR QHJRFLDGDV HP EROVD GH YDORUHV RX PHUFDGR GH EDOFmR RUJDQL]DGR
QmR SRGHQGR VHU DVVHJXUDGD D GLVSRQLELOLGDGH GH LQIRUPDo}HV VREUH RV SUHoRV SUDWLFDGRV RX VREUH RV
QHJyFLRV UHDOL]DGRV $V 4XRWDV GD 3ULPHLUD (PLVVmR VRPHQWH VHUmR DGPLWLGDV j QHJRFLDomR QR PHUFDGR
VHFXQGiULREROVDGHYDORUHVRXPHUFDGRGHEDOFmRRUJDQL]DGRVHDXWRUL]DGRSHOR$GPLQLVWUDGRU
2VGHPDLVGLUHLWRVYDQWDJHQVHUHVWULo}HVHQYROYHQGRRLQYHVWLPHQWRQDV4XRWDVHVWmRGHVFULWRVQDVHomR
³&DUDFWHUtVWLFDV'LUHLWRV(PLVVmR6XEVFULomR,QWHJUDOL]DomRH$PRUWL]DomRGDV4XRWDV´SiJLQDDEDL[R
7D[DV&REUDGDVSHOR)XQGR
1mRVHUmRGHYLGDVSHORV4XRWLVWDVTXDLVTXHUWD[DVGHLQJUHVVRRXUHWLUDGDGR)XQGR
3HORVVHUYLoRVGHDGPLQLVWUDomRHJHVWmRHFRPUHODomRDRVTXRWLVWDVGHWHQWRUHVGDV4XRWDV&ODVVH$R
$GPLQLVWUDGRU IDUi MXV DR UHFHELPHQWR GDV VHJXLQWHV WD[DV L 7D[D GH $GPLQLVWUDomR LL 7D[D GH
3HUIRUPDQFH LLL 7D[D GH 3HUIRUPDQFH $QWHFLSDGD H LY 7D[D GH 3HUIRUPDQFH &RPSOHPHQWDU 3DUD
PDLRUHVGHWDOKHVYHUVHomR³7D[DVH(QFDUJRVGR)XQGR´QDSiJLQD
&ODVVLILFDomRGH5LVFR
$3ULPHLUD(PLVVmRQmRFRQWDUiFRPTXDOTXHUFODVVLILFDomRGHULVFR
KE/O^K&Zd
$ 2IHUWD GDV 4XRWDV UHIHUHQWHV j 3ULPHLUD (PLVVmR HVWDUi VXMHLWD DSHQDV jV FRQGLo}HV H[SUHVVDPHQWH
LQIRUPDGDVQHVWH3URVSHFWR
&URQRJUDPDGH(WDSDVGH2IHUWD
(WDSDV
'DWD
,QtFLRGD2IHUWD
$ 2IHUWD GHYLGDPHQWH UHJLVWUDGD SHUDQWH D &90 WHUi LQtFLR
DSyVDGLYXOJDomRGRDQ~QFLRGHLQtFLR
3UD]RGH
$V 4XRWDV GD 3ULPHLUD (PLVVmR GHYHUmR VHU WRWDOPHQWH
&RORFDomR
VXEVFULWDVGHQWURGRSUD]RPi[LPRGHVHLVPHVHVFRQWDGRV
GDGDWDGHGLYXOJDomRGR$Q~QFLRGH,QtFLRGH'LVWULEXLomR
$Wp
0DQLIHVWDomRGH
,QLFLDGD D 2IHUWD RV LQYHVWLGRUHV LQWHUHVVDGRV HP DGTXLULU
$FHLWDomRGD
4XRWDVMXQWRDR'LVWULEXLGRUSRGHUmRPDQLIHVWDUDVXDLQWHQomR
2IHUWDSHORV
DTXDOTXHUPRPHQWRGXUDQWHRSUD]RGHFRORFDomRSRUPHLRGH
$Wp
,QYHVWLGRUHV
DVVLQDWXUD QRV UHVSHFWLYRV EROHWLQV GH VXEVFULomR DWp R
HQFHUUDPHQWRGD2IHUWD
'LVWULEXLomR MXQWR $V 4XRWDV VHUmR FRORFDGDV H[FOXVLYDPHQWH MXQWR D XP JUXSR
DR3~EOLFR
UHVWULWR GH LQYHVWLGRUHV FRQVLGHUDGRV TXDOLILFDGRV FRQIRUPH
GHILQLGRQD,QVWUXomR&90Qž
$Wp
6XEVFULomR
4XRWDV
GH 1R DWR GH VXEVFULomR GDV 4XRWDV GR )XQGR R VXEVFULWRU L
DVVLQDUi EROHWLP LQGLYLGXDO GH VXEVFULomR TXH VHUi DXWHQWLFDGR
SHOR$GPLQLVWUDGRULLVHFRPSURPHWHUiGHIRUPDLUUHYRJiYHO
$Wp
H LUUHWUDWiYHO D LQWHJUDOL]DU GHWHUPLQDGD TXDQWLGDGH GH TXRWDV
SRU HOH VXEVFULWDV QRV WHUPRV GR &RPSURPLVVR GH
,QYHVWLPHQWRHLLLUHFHEHUiWHUPRGHDGHVmRDR5HJXODPHQWR
EHP FRPR H[HPSODU DWXDOL]DGR GR 5HJXODPHQWR H GHVWH
3URVSHFWR TXDQGR GHYHUi GHFODUDU TXH HVWi FLHQWH D GDV
GLVSRVLo}HV FRQWLGDV QR &RPSURPLVVR GH ,QYHVWLPHQWR QR
5HJXODPHQWR H QHVWH 3URVSHFWR HVSHFLDOPHQWH DTXHODV
UHIHUHQWHVjSROtWLFDGHLQYHVWLPHQWRGR)XQGRHEGRVULVFRV
LQHUHQWHV DR LQYHVWLPHQWR QR )XQGR FRQIRUPH GHVFULWRV QR
5HJXODPHQWR H QHVWH 3URVSHFWR $V VREUDV VHUmR FRORFDGDV
FRQIRUPH LQVWUXo}HV GDGDV DR 'LVWULEXLGRU SHOR $GPLQLVWUDGRU
VHDSOLFiYHO
$V 4XRWDV GD 3ULPHLUD (PLVVmR GHYHUmR VHU WRWDOPHQWH
VXEVFULWDVGHQWURGRSUD]RPi[LPRGHVHLVPHVHVFRQWDGRV
GD GDWD GH GLYXOJDomR GR $Q~QFLR GH ,QtFLR GH 'LVWULEXLomR
PHGLDQWH D DVVLQDWXUD GR &RPSURPLVVR GH ,QYHVWLPHQWR $V
4XRWDV TXH QmR IRUHP VXEVFULWDV DWp D 'DWD GH (QFHUUDPHQWR
SDUD 6XEVFULomR GD 3ULPHLUD (PLVVmR VHUmR FDQFHODGDV SHOR
$GPLQLVWUDGRU
$LQWHJUDOL]DomRGDV&RWDVRFRUUHUiGHDFRUGRFRPDVFKDPDGDV
GH FDSLWDO TXH YHQKDP D VHU DSUHVHQWDGDV DRV &RWLVWDV QRV
WHUPRVGR5HJXODPHQWRHGHVWH3URVSHFWRHPPRHGDFRUUHQWH
QDFLRQDO RX SRU PHLR GH DWLYRV TXH DWHQGDP j SROtWLFD GH
LQYHVWLPHQWRV GR )XQGR H GHPDLV UHTXLVLWRV SUHYLVWRV QR
5HJXODPHQWR
'LYXOJDomRGR
2UHVXOWDGRGD2IHUWDVHUiGLYXOJDGRDRWpUPLQRGD2IHUWDSRU
UHVXOWDGRGD
PHLRGDGLYXOJDomRGHDQ~QFLRGHHQFHUUDPHQWR
2IHUWD
6XVSHQVmRH
1mR Ki SUHYLVmR GH VXVSHQVmR H UHYRJDomR GD 2IHUWD $
5HYRJDomRGD
HYHQWXDO VXVSHQVmR RX UHYRJDomR GD 2IHUWD VHUi GLYXOJDGD
2IHUWD
LPHGLDWDPHQWHDWUDYpVGHPHLRVDRPHQRVLJXDLVDRVXWLOL]DGRV
$Wp
SDUD D GLYXOJDomR GD 2IHUWD REVHUYDGR R GLVSRVWR QR LWHP
1$
³6XVSHQVmR5HYRJDomR0RGLILFDomRH&DQFHODPHQWRGD2IHUWD´
QDSiJLQDDEDL[R
7RGDV DV GDWDV SUHYLVWDV VmR PHUDPHQWH LQGLFDWLYDV H HVWmR VXMHLWDV D DOWHUDo}HV VXVSHQV}HV DQWHFLSDo}HV RX
SURUURJDo}HVDFULWpULRGR$GPLQLVWUDGRU
9DORU0tQLPRGH6XEVFULomR
2YDORUPtQLPRGHVXEVFULomRGH4XRWDVSHORV4XRWLVWDVVHUiGH5FHPPLOUHDLV
1~PHUR0tQLPRGH4XRWDVD6HUHP'LVWULEXtGDV
$TXDQWLGDGHPtQLPDGH4XRWDVDVHUHPVXEVFULWDVQRkPELWRGD3ULPHLUD(PLVVmRpGHXPDPLO
4XRWDVWRWDOL]DQGRRPRQWDQWHGH5XPPLOKmRGHUHDLV
$XVrQFLDGHFODVVLILFDomRGHULVFRGDV4XRWDV
$V4XRWDVQmRIRUDPREMHWRGHFODVVLILFDomRGHULVFRHFRPLVVRRVLQYHVWLGRUHVQmRFRQWDUmRFRPXPD
DQiOLVHGHULVFRLQGHSHQGHQWHUHDOL]DGDSRUXPDHPSUHVDGHFODVVLILFDomRGHULVFRHPSUHVDGHUDWLQJ
,QDGHTXDomRGD2IHUWDDFHUWRVLQYHVWLGRUHV
$ 2IHUWD QmR p GHVWLQDGD D LQYHVWLGRUHV TXH L QHFHVVLWHP GH OLTXLGH] WHQGR HP YLVWD D
SRVVLELOLGDGH GH VHUHP SHTXHQDV RX LQH[LVWHQWHV DV QHJRFLDo}HV GDV 4XRWDV QR PHUFDGR
VHFXQGiULRHRXLLQmRHVWHMDPGLVSRVWRVDFRUUHURVULVFRVUHODFLRQDGRVDLQYHVWLPHQWRVHP
IXQGRVGHLQYHVWLPHQWRHPSDUWLFLSDo}HVHRXDRVDWLYRVTXHFRPS}HPVXDFDUWHLUD
E'K/K^YhKd^/Z/dKWZ&ZE/
$V 4XRWDV REMHWR GD SUHVHQWH 2IHUWD QR PRPHQWR GH VXD HPLVVmR QmR VHUmR QHJRFLDGDV HP EROVD GH
YDORUHV RX PHUFDGR GH EDOFmR RUJDQL]DGR QmR SRGHQGR VHU DVVHJXUDGD D GLVSRQLELOLGDGH GH LQIRUPDo}HV
VREUHRVSUHoRVSUDWLFDGRVRXVREUHRVQHJyFLRVUHDOL]DGRV$V4XRWDVGD3ULPHLUD(PLVVmRVRPHQWHVHUmR
DGPLWLGDVjQHJRFLDomRQRPHUFDGRVHFXQGiULRHPEROVDGHYDORUHVRXPHUFDGRGHEDOFmRRUJDQL]DGRVH
GHYLGDPHQWHDSURYDGDSHOR$GPLQLVWUDGRU6HUiSHUPLWLGDDQHJRFLDomRGH4XRWDVSRUPHLRGHWUDQVDo}HV
SULYDGDV 2 $GPLQLVWUDGRU VHUi UHVSRQViYHO SRU FRPSURYDU D TXDOLILFDomR GR LQYHVWLGRU TXH HVWLYHU
DGTXLULQGR4XRWDVGR)XQGRGHIRUPDDFXPSULUFRPRGLVSRVWRQDUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHOHFHUWLILFDU
TXHRLQYHVWLGRUVHHQTXDGUDQRS~EOLFRDOYRGR)XQGR
1D KLSyWHVH GH TXDOTXHU 4XRWLVWD GHVHMDU WUDQVIHULU SRU TXDOTXHU WtWXOR VXDV 4XRWDV GHYHUi RIHUHFrODV
SULPHLUDPHQWHDRVGHPDLV4XRWLVWDVRVTXDLVWHUmRGLUHLWRGHSUHIHUrQFLDSDUDDGTXLULODVQDSURSRUomRGH
VXDSDUWLFLSDomRQR)XQGRQDGDWDGDUHVSHFWLYDRIHUWD24XRWLVWDTXHGHVHMDUDOLHQDUVXDV4XRWDVGHYHUi
PDQLIHVWDU VXD LQWHQomR SRU FRPXQLFDomR HVFULWD DR $GPLQLVWUDGRU TXH LQIRUPDUi LPHGLDWDPHQWH RV
GHPDLV4XRWLVWDVHVSHFLILFDQGRHPWDOFRPXQLFDomRRSUHoRFRQGLo}HVGHSDJDPHQWRHGHPDLVFRQGLo}HV
DSOLFiYHLV j RIHUWD 2 PHFDQLVPR GR GLUHLWR GH SUHIHUrQFLD HVWi LQWHJUDOPHQWH GHVFULWR QRV LWHQV D
GR5HJXODPHQWR
/^dZ/h/KWj>/^YhKd^h^dK^K&Zd
2'LVWULEXLGRUIRLFRQWUDWDGRSHOR$GPLQLVWUDGRUSDUDUHDOL]DUDGLVWULEXLomRS~EOLFDGDV4XRWDVVREUHJLPH
GH PHOKRUHV HVIRUoRV 'HVWD IRUPD DV 4XRWDV TXH QmR IRUHP VXEVFULWDV GHQWUR GR SUD]R Pi[LPR GH VHLVPHVHVFRQWDGRVGD GDWDGHGLYXOJDomRGR$Q~QFLRGH,QtFLRGH 'LVWULEXLomRVHUmRFDQFHODGDVSHOR
$GPLQLVWUDGRU
$ FRORFDomR GDV 4XRWDV VHUi UHDOL]DGD H[FOXVLYDPHQWH QR PHUFDGR EUDVLOHLUR VRE UHJLPH GH PHOKRUHV
HVIRUoRVSHUDQWHLQYHVWLGRUHVFRQVLGHUDGRVFRPRTXDOLILFDGRVQRVWHUPRVGDUHJXODPHQWDomRHPYLJRU
2 LQYHVWLGRU SRGHUi REWHU FySLD GR &RQWUDWR GH 'LVWULEXLomR GH 4XRWDV GR %UD]LOLDQ 3ULYDWH
(TXLW\9±)XQGRGH,QYHVWLPHQWRHP4XRWDVGH)XQGRGH,QYHVWLPHQWRHP3DUWLFLSDo}HVQD
VHGHGR$GPLQLVWUDGRUHRXGR'LVWULEXLGRUFRQIRUPHHQGHUHoRVFRQVWDQWHVGDVHomR³2XWUDV
,QIRUPDo}HV´QDSiJLQDDEDL[R
2VFXVWRVGHGLVWULEXLomRGD2IHUWDVHUmRDUFDGRVSHOR)XQGR
&XVWRGD'LVWULEXLomR
&XVWR
HP 5HODomR DR 9DORU GD 'LVWULEXLomR 0RQWDQWH5
5
7D[DGH5HJLVWURQD&90
'LVWULEXLomR
$VVHVVRULD/HJDO
7RWDO
9DORUHVWLPDGR
&XVWR8QLWiULRGH'LVWULEXLomR
9DORU8QLWiULR&RWD
5PLOUHDLV
GR FXVWR XQLWiULR GH GLVWULEXLomR HP &XVWR8QLWiULRGH
UHODomRDRYDORUXQLWiULRGD&RWD
'LVWULEXLomR5
5
5HPXQHUDomRGR'LVWULEXLGRU
$ GLVWULEXLomR GDV &RWDV GR )XQGR QR kPELWR GD SUHVHQWH 2IHUWD VHUi UHDOL]DGD H[FOXVLYDPHQWH SHOR
'LVWULEXLGRU*HUDomR)XWXUR&RUUHWRUDGH9DORUHV6$QDTXDOLGDGHGHVRFLHGDGHLQWHJUDQWHGRVLVWHPDGH
GLVWULEXLomR GH YDORUHV PRELOLiULRV (P UHPXQHUDomR j FRORFDomR GDV 4XRWDV R 'LVWULEXLGRU IDUi MXV j
FRPLVVmRQRPRQWDQWHWRWDOGH5TXLQ]HPLOUHDLVDFLPDUHIHULGRVHPKDYHUGHWDOKDPHQWRRX
TXDOTXHURXWURWLSRGHFRPLVVmR
Z>/KEDEdKEdZKD/E/^dZKZK/^dZ/h/KZ
([FHWR SHORV &RQWUDWRV GH 'LVWULEXLomR GDV 4XRWDV GR )XQGR H GH RXWURV IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR
DGPLQLVWUDGRVHRXJHULGRVSHOR$GPLQLVWUDGRUQmRKiTXDLVTXHUUHODo}HVVRFLHWiULDVGHLQYHVWLPHQWRRX
ILQDQFHLUDVEHPFRPRTXDOTXHURXWURUHODFLRQDPHQWRUHOHYDQWHHQWUHR$GPLQLVWUDGRUVHXVFRQWURODGRUHV
R JUXSR HFRQ{PLFR QR TXDO HVWi LQVHULGR H R 'LVWULEXLGRU 2 'LVWULEXLGRU p D ~QLFD H H[FOXVLYD LQVWLWXLomR
LQWHUPHGLiULDGD3ULPHLUD(PLVVmR
2$GPLQLVWUDGRUHR'LVWULEXLGRUQmRPDQWrPTXDOTXHUUHODFLRQDPHQWRFRPHUFLDOHRXUHODo}HVVRFLHWiULDV
DOpPGRUHODFLRQDPHQWRH[LVWHQWHHPUD]mRGR'LVWULEXLGRUWHUVLGRFRQWUDWDGRSDUDDSUHVWDomRGHVHUYLoRV
GHGLVWULEXLomRGHRXWURVIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRWDPEpPDGPLQLVWUDGRVRXJHULGRVSHOR$GPLQLVWUDGRU
WKdE//^KE&>/dK^/EdZ^^
2$GPLQLVWUDGRUSHODVFDUDFWHUtVWLFDVGHVXDVRSHUDo}HVPDQWpPUHODo}HVFRPHUFLDLVQRFXUVRQRUPDOGH
VHXVQHJyFLRVFRPGLYHUVDVLQVWLWXLo}HVILQDQFHLUDVLQFOXLQGRR'LVWULEXLGRUR&XVWRGLDQWHHVXDV$ILOLDGDV
(VVDV UHODo}HV FRPHUFLDLV LQFOXHP D HVWUXWXUDomR H UHDOL]DomR GH RSHUDo}HV GH FUpGLWR RSHUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQYHVWLPHQWRVVHUYLoRVEDQFiULRVVHJXURVHQWUHRXWURV
1RHQWDQWRQmRKiTXDLVTXHUFRQIOLWRVGHLQWHUHVVHHQWUHTXDLVTXHUGDVSDUWHVHQYROYLGDVQRVSURFHVVRVGH
GLVWULEXLomRFXVWyGLDHDGPLQLVWUDomRGR)XQGR
&DVRDGLVWULEXLomRS~EOLFDGDV4XRWDVDSUHVHQWHH[FHVVRGHGHPDQGDVXSHULRUHPXPWHUoRjTXDQWLGDGH
GH 4XRWDV RIHUWDGDV VHUi YHGDGD D FRORFDomR GH 4XRWDV HP FRQWURODGRUHV RX DGPLQLVWUDGRUHV GR
'LVWULEXLGRU H GR $GPLQLVWUDGRU RX RXWUDV SHVVRDV YLQFXODGDV j HPLVVmR H GLVWULEXLomR EHP FRPR VHXV
F{QMXJHVRXFRPSDQKHLURVVHXVDVFHQGHQWHVGHVFHQGHQWHVHFRODWHUDLVDWpRVHJXQGRJUDX
^h^WE^K͕ZsK'K͕DK/&/KE>DEdKK&Zd
1RVWHUPRVGRDUWLJRGD,QVWUXomR&90QžD&90DSRGHUiVXVSHQGHURXFDQFHODUDTXDOTXHU
WHPSRXPDRIHUWDTXHLHVWHMDVHSURFHVVDQGRHPFRQGLo}HVGLYHUVDVGDVFRQVWDQWHVGD,QVWUXomR&90
Qž RX GR UHJLVWUR RX LL WHQKD VLGR KDYLGD SRU LOHJDO FRQWUiULD j UHJXODPHQWDomR GD &90 RX
IUDXGXOHQWDDLQGDTXHDSyVREWLGRRUHVSHFWLYRUHJLVWURHEGHYHUiVXVSHQGHUTXDOTXHURIHUWDTXDQGR
YHULILFDULOHJDOLGDGHRXYLRODomRGHUHJXODPHQWRVDQiYHLV2SUD]RGHVXVSHQVmRGHXPDRIHUWDQmRSRGHUi
VHUVXSHULRUDWULQWDGLDVGXUDQWHRTXDODLUUHJXODULGDGHDSRQWDGDGHYHUiVHUVDQDGD)LQGRWDOSUD]R
VHPTXHWHQKDPVLGRVDQDGRVRVYtFLRVTXHGHWHUPLQDUDPDVXVSHQVmRD&90GHYHUiRUGHQDUDUHWLUDGD
GDUHIHULGDRIHUWDHFDQFHODURUHVSHFWLYRUHJLVWUR
$UHYRJDomRGD2IHUWDRXTXDOTXHUPRGLILFDomRGD2IHUWDVHUiLPHGLDWDPHQWHGLYXOJDGDFRPGHVWDTXHQD
SiJLQDGDUHGHPXQGLDOGHFRPSXWDGRUHVGR$GPLQLVWUDGRUGR'LVWULEXLGRUHGD&90SURFHGLPHQWRHVWH
WDPEpPXVDGRSDUDGLYXOJDomRGR$Q~QFLRGH,QtFLREHPFRPRGRVGHPDLVDWRVHDQ~QFLRVGR)XQGR1R
FDVR GH PRGLILFDomR GD 2IHUWD RV LQYHVWLGRUHV TXH Mi WLYHUHP DGHULGR j 2IHUWD VHUmR FRPXQLFDGRV
GLUHWDPHQWH D UHVSHLWR GD PRGLILFDomR SDUD TXH FRQILUPHP QR SUD]R GH FLQFR GLDV ~WHLV GR
UHFHELPHQWRGDFRPXQLFDomRRLQWHUHVVHHPPDQWHUDGHFODUDomRGHDFHLWDomRSUHVXPLGDDPDQXWHQomR
HPFDVRGHVLOrQFLRDSyVRUHIHULGRSUD]R$UHYRJDomRRXFDQFHODPHQWRGD2IHUWDGHWHUPLQDDLQHILFiFLD
GDPHVPDEHPFRPRGHWRGRVRVDWRVGHDFHLWDomRDQWHULRUHVRXSRVWHULRUHV jUHYRJDomRGHYHQGRVHU
UHVWLWXtGRV LQWHJUDOPHQWH DRV LQYHVWLGRUHV DFHLWDQWHV WRGRV RV YDORUHV EHQV RX GLUHLWRV GDGRV HP
FRQWUDSDUWLGDjV4XRWDVRIHUWDGDV QRSUD]RGHFLQFRGLDV~WHLVVHPTXDOTXHUUHPXQHUDomRRXFRUUHomR
PRQHWiULDVHQGRFHUWRTXHDUHIHULGDUHVWLWXLomRGHYHUiRFRUUHUQDVPHVPDVFRQGLo}HVSURSRUomRSUD]RH
IRUPDGHSDJDPHQWRUHDOL]DGDSHORUHVSHFWLYRLQYHVWLGRU
$ DFHLWDomR GD 2IHUWD QmR SRGHUi VHU UHYRJDGD SHORV LQYHVWLGRUHV VDOYR QDV KLSyWHVHV GH UHYRJDomR
PRGLILFDomRRXFDQFHODPHQWRGD2IHUWD
+DYHQGR DOWHUDomR VXEVWDQFLDO SRVWHULRU H LPSUHYLVtYHO QDV FRQGLo}HV GH IDWR H[LVWHQWHV TXDQGR GD
DSUHVHQWDomR GR SHGLGR GH UHJLVWUR GH GLVWULEXLomR RX TXH R IXQGDPHQWHP DFDUUHWDQGR DXPHQWR
UHOHYDQWHGRVULVFRVDVVXPLGRVSHOR)XQGRHLQHUHQWHVjSUySULD2IHUWDR$GPLQLVWUDGRUSRGHUiVROLFLWDUj
&90DPRGLILFDomRRXDUHYRJDomRGD2IHUWD
6HUiVHPSUHSHUPLWLGDDPRGLILFDomRGD2IHUWDSDUDPHOKRUiODHPIDYRUGRVLQYHVWLGRUHV
'HIHULGRRSOHLWRDPRGLILFDomRGD2IHUWDGHYHUiVHUGLYXOJDGDLPHGLDWDPHQWHDWUDYpVGHPHLRVDRPHQRV
LJXDLV DRV XWLOL]DGRV SDUD D GLYXOJDomR GR $Q~QFLR GH ,QtFLR GH 'LVWULEXLomR H R $GPLQLVWUDGRU GHYHUi VH
DFDXWHODUHFHUWLILFDUQRPRPHQWRGHUHFHELPHQWRGHQRYDVDFHLWDo}HVGD2IHUWDGHTXHRPDQLIHVWDQWH
HVWiFLHQWHGHTXHDRIHUWDRULJLQDOIRLDOWHUDGDHGHTXHWHPFRQKHFLPHQWRGDVQRYDVFRQGLo}HV
$LQGDRVLQYHVWLGRUHVTXHMiWLYHUHPDGHULGRj2IHUWDGHYHUmRVHUFRPXQLFDGRVDUHVSHLWRGDPRGLILFDomR
SDUD TXH FRQILUPHP QR SUD]R GH FLQFR GLDV ~WHLV GR UHFHELPHQWR GD FRPXQLFDomR R LQWHUHVVH HP
PDQWHUDDFHLWDomRSUHVXPLGDDPDQXWHQomRHPFDVRGHVLOrQFLR
$UHYRJDomRGD2IHUWDWRUQDLQHILFD]HVD2IHUWDHRVDWRVGHDFHLWDomRDQWHULRUHVRXSRVWHULRUHVGHYHQGR
VHUUHVWLWXtGRVLQWHJUDOPHQWHDRVDFHLWDQWHVRVYDORUHVEHQVRXGLUHLWRVGDGRVHPFRQWUDSDUWLGDjV&RWDV
RIHUWDGDVSRUPHLRGHWUDQVIHUrQFLDHOHWU{QLFDGLVSRQtYHO7('RXGRFXPHQWRGHRUGHPGHFUpGLWR'2&
PHGLDQWH GHSyVLWR HP FRQWD FRUUHQWH HP QRPH GR LQYHVWLGRU RX DWUDYpV GD GHYROXomR GRV WtWXORV HRX
YDORUHVPRELOLiULRVXWLOL]DGRV
&RQIRUPH IDFXOWD R DUW GD ,QVWUXomR &90 D DFHLWDomR GD 2IHUWD TXH VH Gi PHGLDQWH D
VXEVFULomR GH &RWDV GR )XQGR FRQILJXUD FRPSURPLVVR LUUHYRJiYHO H LUUHWUDWiYHO QRV WHUPRV GR
&RPSURPLVVRGH,QYHVWLPHQWRHGHPDLVGRFXPHQWRVSUHYLVWRVQR5HJXODPHQWR
KhdZ^/E&KZDO^
3DUD PDLRUHV HVFODUHFLPHQWRV D UHVSHLWR GD 2IHUWD H GR )XQGR EHP FRPR SDUD REWHQomR GH FySLDV GR
5HJXODPHQWR GHVWH 3URVSHFWR GR &RQWUDWR GH 'LVWULEXLomR GH &RWDV GR )XQGR H GRV GHPRQVWUDWLYRV
ILQDQFHLURVHUHODWyULRVGHDGPLQLVWUDomRGR)XQGRRVLQWHUHVVDGRVGHYHUmRGLULJLUVHj&90HRXjVHGHGD
$GPLQLVWUDGRUD RX DFHVVDU DV UHVSHFWLYDV SiJLQDV ZHEVLWHV PDQWLGDV SRU FDGD XP QD UHGH PXQGLDO GH
FRPSXWDGRUHVFRQIRUPHLQGLFDGRVDEDL[R
&RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRV
&HQWURGH&RQVXOWDGD&905-
5XDGH6HWHPEURžDQGDU
&(35LRGH-DQHLUR±5-
&9063
5XD&LQFLQDWR%UDJDžžHžDQGDUHV
(GLItFLR'HOWD3OD]D
&(36mR3DXOR±63
,QWHUQHWZZZFYPJRYEU
2 LQYHVWLGRU GHYH DFHVVDU D SiJLQD HOHWU{QLFD GD &90 $ VHJXLU GHYH DFHVVDU ³$FHVVR 5iSLGR ± )XQGRV
,QYHVWLPHQWR´ GLJLWDU ´%UD]LOLDQ 3ULYDWH (TXLW\ 9 ± ),4),3´ FOLFDU QR OLQN TXH DSDUHFHU FRP R QRPH GR
)XQGRHPVHJXLGDDFHVVDU´'RFXPHQWRV(YHQWXDLV´HVFROKHU³3URVSHFWR´HP´7LSRGH'RFXPHQWR´HSRU
ILPFOLFDUHP´H[LELU´
$GPLQLVWUDGRU
3iWULD,QYHVWLPHQWRV/WGD
6yFLRUHVSRQViYHOSHOR)XQGRSHUDQWHD&90$OH[DQGUH7HL[HLUDGH$VVXPSomR6DLJK
$YHQLGD&LGDGH-DUGLPQžžDQGDUVDOD$
&(36mR3DXOR±63
7HO
)D[
(PDLOLU#SDWULDLQYHVWLPHQWRVFRPEU
,QWHUQHWKWWSZZZSDWULDLQYHVWLPHQWRVFRPEU
2LQYHVWLGRUGHYHDFHVVDUDSiJLQDHOHWU{QLFDGR$GPLQLVWUDGRU$VHJXLUGHYHUiDFHVVDURLWHP³1RWtFLDV´
QDSDUWHVXSHULRUGDSiJLQDHDSyVDDWXDOL]DomRGDSiJLQDRLQYHVWLGRUGHYHUiFOLFDUQRtFRQH³%UD]LOLDQ
3ULYDWH(TXLW\9±HPLVVmR±3URVSHFWR'HILQLWLYR´HHQWmRWHUiDFHVVRDR3URVSHFWRMXQWDPHQWHFRPR
5HJXODPHQWRGR)XQGR
'LVWULEXLGRU
*HUDomR)XWXUR&RUUHWRUDGH9DORUHV6$
6yFLRUHVSRQViYHOSHOR)XQGRSHUDQWHD&90$IRQVR$UQR$UQKROG
3UDoD;9GH1RYHPEURQžžDQGDU*UXSR%
&(35LRGH-DQHLUR±5-
7HO
)D[
(PDLOMXULGLFR#JHUDIXWXURFRPEUEDUGHORWWL#JHUDIXWXURFRPEU
,QWHUQHWKWWSZZZJHUDIXWXURFRPEU
2 LQYHVWLGRU GHYH DFHVVDU D SiJLQD HOHWU{QLFD GR 'LVWULEXLGRU $ VHJXLU GHYHUi DFHVVDU R LWHP
³,QYHVWLPHQWRV´ QD SDUWH VXSHULRU GD SiJLQD H DSyV ³2IHUWDV 3~EOLFDV´ (P 6HJXLGD HVFROKD R )XQGR
³%UD]LOLDQ3ULYDWH(TXLW\9),4),3´HSRUILPFOLFDUQRLWHP³3URVSHFWR´
,GHQWLILFDomR GR $XGLWRU ,QGHSHQGHQWH GD ,QVWLWXLomR FRQWUDWDGD SDUD SUHVWDU VHUYLoRV GH
&XVWyGLD H &RQWURODGRULD GH 9DORUHV 0RELOLiULRV DR )XQGR GD ,QVWLWXLomR FRQWUDWDGD SDUD
SUHVWDUVHUYLoRVGH(VFULWXUDomRDR)XQGRHGR$VVHVVRU/HJDO
$JHQWHGH&XVWyGLDH&RQWURODGRULDGH9DORUHV0RELOLiULRV
,WD~8QLEDQFR6$
7HO
3UDoD$OIUHGR(J\GLRGH6RX]D$UDQKDQž
6mR3DXOR63
(VFULWXUDGRU
,WD~&RUUHWRUDGH9DORUHV6$
7HO
$YHQLGD%ULJDGHLUR)DULD/LPDQžžDQGDU
6mR3DXOR63
$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV
'HORLWWH7RXFKH7RKPDWVX$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV
7HO
5XD$OH[DQGUH'XPDV
6mR3DXOR±63
$VVHVVRU/HJDO
&HSHGD*UHFRH%DQGHLUDGH0HOOR$GYRJDGRV
5XD-RDTXLP)ORULDQRQžžDQGDU
6mR3DXOR63
$W'U)DEULFLR$YLQR
7HO
)D[
&RUUHLRHOHWU{QLFRIDEULFLRDYLQR#FJEPFRPEU
>ZKKD/E/^dZKZK/^dZ/h/KZ
1RVWHUPRVGR$UWLJRGD,QVWUXomR&90QžR$GPLQLVWUDGRUHR'LVWULEXLGRUUHVSHFWLYDPHQWH
QDTXDOLGDGHGHLQVWLWXLomRDGPLQLVWUDGRUDHGLVWULEXLGRUDGDVFRWDVGR)XQGRHVWH~OWLPRUHVSRQViYHOSHOD
FRORFDomR S~EOLFD GDV 4XRWDV GD 3ULPHLUD (PLVVmR GHFODUDP TXH L VmR UHVSRQViYHLV SHOD YHUDFLGDGH
FRQVLVWrQFLD TXDOLGDGH H VXILFLrQFLD GDV LQIRUPDo}HV SUHVWDGDV SRU RFDVLmR GR UHJLVWUR GD 2IHUWD H
IRUQHFLGDV DR PHUFDGR GXUDQWH R 3UD]R GH &RORFDomR H LL HVWH 3URVSHFWR FRQWpP DV LQIRUPDo}HV
UHOHYDQWHV QHFHVViULDV DR FRQKHFLPHQWR SHORV LQYHVWLGRUHV GD 2IHUWD GDV 4XRWDV GR )XQGR H GH VXD
SROtWLFD GH LQYHVWLPHQWR DOpP GRV ULVFRV LQHUHQWHV DR LQYHVWLPHQWR QR )XQGR SHORV LQYHVWLGRUHV H
VXILFLHQWHVjWRPDGDGHGHFLVmRIXQGDPHQWDGDDUHVSHLWRGD2IHUWDWHQGRVLGRHODERUDGRGHDFRUGRFRP
DVQRUPDVSHUWLQHQWHVLLLDVLQIRUPDo}HVUHODWLYDVDR)XQGRSUHVWDGDVSRURFDVLmRGRUHJLVWURGD2IHUWD
MXQWRj&90HIRUQHFLGDVDRPHUFDGRGXUDQWHRSURFHVVRGHGLVWULEXLomRGDV&RWDVQRkPELWRGD2IHUWDVmR
YHUGDGHLUDV FRQVLVWHQWHV FRUUHWDV H VXILFLHQWHV SHUPLWLQGR DRV LQYHVWLGRUHV D WRPDGD GH GHFLVmR
IXQGDPHQWDGD D UHVSHLWR GD 2IHUWD FRQIRUPH GHFODUDomR DQH[D D HVWH 3URVSHFWR DVVLQDGD SHOR 6U
/XL]2WDYLR 5HLVGH 0DJDOKmHVEUDVLOHLURFDVDGRDGPLQLVWUDGRUGHHPSUHVDVSRUWDGRUGD&pGXODGH
,GHQWLGDGH5*Qž66363HLQVFULWRQR&3)0)VRERQžQDTXDOLGDGHGHGLUHWRU
HVWDWXWiULR GR $GPLQLVWUDGRU H R 6U $PLOWRQ -RVp %DUGHORWWL EUDVLOHLUR FDVDGR DGPLQLVWUDGRU GH
HPSUHVDVSRUWDGRUGD&pGXODGH,GHQWLGDGH5*QžH[SHGLGDSHOD66363LQVFULWRQR&3)0)VRE
QƒHR6U3DWULFN3HULOOLHU2¶5HLOO\EUDVLOHLURVROWHLURHQJHQKHLURSRUWDGRUGD&pGXOD
GH ,GHQWLGDGH 5* Qž H[SHGLGD SHOD ,)35- LQVFULWR QR &3)0) VRE Qƒ QD
TXDOLGDGHGHGLUHWRUHVWDWXWiULRHSURFXUDGRUGR'LVWULEXLGRUUHVSHFWLYDPHQWH
)$725(6'(5,6&2
)$725(6'(5,6&2
$QWHV GH WRPDU XPD GHFLVmR GH LQYHVWLPHQWR QR )XQGR RV SRWHQFLDLV LQYHVWLGRUHV GHYHP FRQVLGHUDQGR
VXD SUySULD VLWXDomR ILQDQFHLUD VHXV REMHWLYRV GH LQYHVWLPHQWR H R VHX SHUILO GH ULVFR DYDOLDU
FXLGDGRVDPHQWHWRGDVDVLQIRUPDo}HVGLVSRQtYHLVQHVWH3URVSHFWRHQR5HJXODPHQWRLQFOXVLYHPDVQmRVH
OLPLWDQGRjTXHODVUHODWLYDVDRREMHWLYRSROtWLFDGHLQYHVWLPHQWRHFRPSRVLomRGD&DUWHLUDGR)XQGRHDRV
IDWRUHVGHULVFRGHVFULWRVDVHJXLU
$V DSOLFDo}HV UHDOL]DGDV QR )XQGR H SHOR )XQGR QmR FRQWDP FRP JDUDQWLD GR $GPLQLVWUDGRU GR
'LVWULEXLGRU GH TXDOTXHU PHFDQLVPR GH VHJXUR RX GR )XQGR *DUDQWLGRU GH &UpGLWRV ± )*& SRGHQGR
RFRUUHU LQFOXVLYH SHUGD WRWDO GR SDWULP{QLR GR )XQGR H FRQVHTXHQWHPHQWH GR FDSLWDO LQYHVWLGR SHORV
4XRWLVWDV
5,6&265(/$&,21$'26$2,19(67,0(172(04827$6'2)81'2
Z/^KDZK
$V FRQGLo}HV HFRQ{PLFDV HP JHUDO DV WD[DV GH MXURV H D GLVSRQLELOLGDGH GH IRQWHV DOWHUQDWLYDV GH
ILQDQFLDPHQWR SRGHP DIHWDU RV UHVXOWDGRV GR )XQGR H GR ),3 2 GHVHPSHQKR GRV DWLYRV LQYHVWLGRV SRGH
VHUDIHWDGRSRUPXGDQoDVQDVSROtWLFDVGRJRYHUQRWULEXWDomRLQtFLRGHFRQVWUXomRGHPRUDGLDVSRSXODUHV
SUHoRV GR SHWUyOHR OHLV VREUH R VDOiULR PtQLPR RX RXWUDV OHLV H UHJXODPHQWRV VREUH DV IOXWXDo}HV GD
PRHGDWDQWRQR%UDVLOTXDQWRQRH[WHULRU
Z/^K/E/DW>E/K^YhKd/^d^
2 &DSLWDO &RPSURPHWLGR VHUi LQWHJUDOL]DGR j SUD]R QD PHGLGD HP TXH RFRUUHUHP FKDPDGDV SDUD
LQWHJUDOL]DomR GH 4XRWDV QRV WHUPRV GR 5HJXODPHQWR GHVWH 3URVSHFWR H GH FDGD &RPSURPLVVR GH
,QYHVWLPHQWR1mRKiJDUDQWLDVWRGDYLDGHTXHLWRGRVRV4XRWLVWDVDGLPSOLUmRFRPVXDVREULJDo}HVGH
VXEVFUHYHU H LQWHJUDOL]DU 4XRWDV QRV WHUPRV GH VHXV UHVSHFWLYRV &RPSURPLVVRV GH ,QYHVWLPHQWR LL
HYHQWXDLV LQDGLPSOHPHQWRV GRV 4XRWLVWDV VHUmR FRPSHQVDGRV SRU PHLR GD DSOLFDomR GDV SHQDOLGDGHV
FRQWUDWXDLV RX OHJDLV GLVSRQtYHLV H FRQVHTXHQWHPHQWH LLL RV LQYHVWLPHQWRV SURSRVWRV SHOR )XQGR VHUmR
HIHWLYDPHQWH UHDOL]DGRV VHMD HP IXQomR GH LQDGLPSOHPHQWRV GH XP RX PDLV 4XRWLVWDV VHMD SRU RXWUDV
GLILFXOGDGHVRXHPSHFLOKRVQDUHDOL]DomRGRVLQYHVWLPHQWRVSURSULDPHQWHGLWRV
Z^dZ/O^KZ^'dYhKd^>/Yh/Zh/
2)XQGRFRQVWLWXtGRVREIRUPDGHFRQGRPtQLRIHFKDGRQmRDGPLWHRUHVJDWHGHVXDV4XRWDVDTXDOTXHU
PRPHQWR $V DPRUWL]Do}HV SDUFLDLV HRX WRWDO GDV 4XRWDV VHUmR UHDOL]DGDV D FULWpULR GR $GPLQLVWUDGRU
VHPSUH QR PHOKRU LQWHUHVVH GR )XQGR QD PHGLGD HP TXH R YDORU GH JDQKRV H UHQGLPHQWRV GR )XQGR
VHMDPVXILFLHQWHVSDUDRSDJDPHQWRGRYDORUGHWRGDVDVH[LJLELOLGDGHVHSURYLV}HVGR)XQGRRXQDGDWDGH
OLTXLGDomR GR )XQGR &DVR RV 4XRWLVWDV TXHLUDP VH GHVID]HU GRV VHXV LQYHVWLPHQWRV QR )XQGR VHUi
QHFHVViULDDYHQGDGDVVXDV4XRWDVQRPHUFDGRVHFXQGiULRGHYHQGRVHUREVHUYDGRSDUDWDQWRRVWHUPRV
HFRQGLo}HVGRV&RPSURPLVVRVGH,QYHVWLPHQWRUHIHUHQWHVjVXEVFULomRHLQWHJUDOL]DomRGHVXDV4XRWDVHR
GLVSRVWR QR 5HJXODPHQWR H QHVWH 3URVSHFWR $LQGD FRQVLGHUDQGR WUDWDUVH GH XP SURGXWR QRYR H TXH R
PHUFDGR VHFXQGiULR H[LVWHQWH QR %UDVLO SDUD QHJRFLDomR GH TXRWDV GH IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR HP
SDUWLFLSDo}HVDSUHVHQWDEDL[DOLTXLGH]RV4XRWLVWDVGR)XQGRSRGHUmRWHUGLILFXOGDGHHPUHDOL]DUDYHQGD
GDVVXDV4XRWDVHRXSRGHUmRREWHUSUHoRVUHGX]LGRVQDYHQGDGHVXDV4XRWDV
WZKWZ/YhKd^s^͘WZKWZ/K^d/sK^K&hEK
$ SURSULHGDGH GDV 4XRWDV QmR FRQIHUH DRV 4XRWLVWDV SURSULHGDGH GLUHWD VREUH RV DWLYRV LQYHVWLGRV SHOR
)XQGR 2V GLUHLWRV GRV 4XRWLVWDV VmR H[HUFLGRV VREUH WRGRV RV DWLYRV GD &DUWHLUD GH PRGR QmR
LQGLYLGXDOL]DGRSURSRUFLRQDOPHQWHDRQ~PHURGH4XRWDVLQWHJUDOL]DGDV
/^dZ/h/KWZ/>^YhKd^
&DVR QmR FRQVLJD R PRQWDQWH PtQLPR GH VXEVFULomR SDUD IRUPDomR GR 3DWULP{QLR ,QLFLDO GR )XQGR R
$GPLQLVWUDGRU VHUi REULJDGR D FDQFHODU D UHVSHFWLYD RIHUWD LQFOXLQGR HYHQWXDLV &RPSURPLVVRV GH
,QYHVWLPHQWRVFHOHEUDGRVDWpDGHFLVmRGHFDQFHODPHQWR7RGDHTXDOTXHUGHFLVmRGHFDQFHODPHQWRGHYHUi
REVHUYDUDVUHJUDVSUHYLVWDVQD,QVWUXomR&90
>/Yh/Zh/K^d/sK^K&hEK
2VLQYHVWLPHQWRVGR)XQGRSRGHUmRVHUIHLWRVHPDWLYRVQmRQHJRFLDGRVSXEOLFDPHQWHQRPHUFDGR&DVR
DR)XQGRSUHFLVHYHQGHUWDLVDWLYRVRXER4XRWLVWDUHFHEDWDLVDWLYRVFRPRSDJDPHQWRGHUHVJDWHRX
DPRUWL]DomRGHVXDV4XRWDVHPDPERVRVFDVRVLQFOXVLYHSDUDHIHWXDUDOLTXLGDomRGR)XQGRLSRGHUi
QmRKDYHUPHUFDGRFRPSUDGRUGHWDLVDWLYRVLLDGHILQLomRGRSUHoRGHWDLVDWLYRVSRGHUiQmRVHUHDOL]DU
HP SUD]R FRPSDWtYHO FRP D H[SHFWDWLYD GR 4XRWLVWD RX LLL R SUHoR HIHWLYR GH DOLHQDomR GH WDLV DWLYRV
SRGHUi UHVXOWDU HP SHUGD SDUD R )XQGR RX FRQIRUPH R FDVR R 4XRWLVWD 1mR Ki SRUWDQWR TXDOTXHU
JDUDQWLDRXFHUWH]DGHTXHVHUiSRVVtYHODR)XQGRHRXDR4XRWLVWDFRQIRUPHRFDVROLTXLGDUSRVLo}HVRX
UHDOL]DUTXDLVTXHUGHVVHVDWLYRV
W'DEdKKE//KEKK^ZdKZEK^K^d/sK^K&hEK
2V UHFXUVRV JHUDGRV SHOR )XQGR VHUmR SURYHQLHQWHV GRV UHQGLPHQWRV GLYLGHQGRV MXURV VREUH FDSLWDO
SUySULR ERQLILFDo}HV H TXDLVTXHU RXWUDV UHPXQHUDo}HV TXH VHMDP DWULEXtGDV DRV DWLYRV H DR UHWRUQR GR
LQYHVWLPHQWR QR kPELWR GR )XQGR $ FDSDFLGDGH GR )XQGR GH DPRUWL]DU DV 4XRWDV HVWi FRQGLFLRQDGD DR
UHFHELPHQWRSHOR)XQGRGRVUHFXUVRVDFLPDFLWDGRV
Z/^KW'DEdK^YhKd^K&hEKDE^Kh/Z/dK^
$SHVDUGHD&DUWHLUDGR)XQGRVHUFRQVWLWXtGDSUHGRPLQDQWHPHQWHGHTXRWDVGR),3DSURSULHGDGHGDV
4XRWDV QmR FRQIHUH DRV 4XRWLVWDV SURSULHGDGH GLUHWD VREUH DV TXRWDV GR ),3 HRX VREUH RV YDORUHV
PRELOLiULRVTXHFRPS}HPDFDUWHLUDGR),32VGLUHLWRVGRV4XRWLVWDVVmRH[HUFLGRVVREUHWRGRVRVDWLYRV
GD &DUWHLUD GH PRGR QmR LQGLYLGXDOL]DGR SURSRUFLRQDOPHQWH DR Q~PHUR GH 4XRWDV LQWHJUDOL]DGDV 1R
HQWDQWRFRQIRUPHSUHYLVWRQD&OiXVXOD'H]RLWRGR5HJXODPHQWRSRGHUiKDYHUDOLTXLGDomRGR)XQGRHP
VLWXDo}HVSUHGHWHUPLQDGDV6HDOJXPDGHVVDVVLWXDo}HVVHFRQFUHWL]DUKiSUHYLVmRQR5HJXODPHQWRGHTXH
DV 4XRWDV SRGHUmR VHU UHVJDWDGDV HP EHQV RX GLUHLWRV 1HVVD KLSyWHVH RV 4XRWLVWDV SRGHUmR HQFRQWUDU
GLILFXOGDGHVSDUDQHJRFLDURVYDORUHVPRELOLiULRVUHFHELGRVGR)XQGR
^h^Z/K/E&Z/KZKWdZ/DNE/K/E//>K&hEK
&DVR QmR FRQVLJD R PRQWDQWH PtQLPR GH VXEVFULomR SDUD IRUPDomR GR 3DWULP{QLR ,QLFLDO GR )XQGR R
$GPLQLVWUDGRU VHUi REULJDGR D FDQFHODU D 2IHUWD LQFOXLQGR HYHQWXDLV &RPSURPLVVRV GH ,QYHVWLPHQWRV
FHOHEUDGRVDWpDGHFLVmRGHFDQFHODPHQWR7RGDHTXDOTXHUGHFLVmRGHFDQFHODPHQWRGHYHUiREVHUYDUDV
UHJUDVSUHYLVWDVQD,QVWUXomR&90Qž
/&/h>E&KZDKZd/ZK&/W
1mRKiJDUDQWLDVGHTXHKDYHUiRSRUWXQLGDGHVGHLQYHVWLPHQWRVXILFLHQWHVSDUDSRVVLELOLWDUDR),3LQYHVWLU
HP DWLYRV TXH VDWLVIDoDP VHXV REMHWLYRV H RV GR )XQGR QHP GH TXH WDLV RSRUWXQLGDGHV GH LQYHVWLPHQWR
OHYDUmRjUHDOL]DomRGRVLQYHVWLPHQWRVSHOR),3$LGHQWLILFDomRGHRSRUWXQLGDGHVGHQHJyFLRVDWUDWLYDVp
GLItFLO H HQYROYH LQFHUWH]DV 2 ),3 FRPSHWLUi SHOD DTXLVLomR GH LQYHVWLPHQWRV FRP PXLWRV RXWURV
LQYHVWLGRUHV DOJXQV GRV TXDLV GLVSRQGR GH PDLV UHFXUVRV GR TXH R ),3 $OpP GLVVR D GLVSRQLELOLGDGH GH
RSRUWXQLGDGHVGHLQYHVWLPHQWRQRUPDOPHQWHHVWDUiVXMHLWDDFRQGLo}HVHYDULiYHLVGHPHUFDGREHPFRPR
HP DOJXQV FDVRV DR FOLPD SROtWLFR H UHJXODWyULR HQWmR YLJHQWH $ QmR UHDOL]DomR GH LQYHVWLPHQWRV RX D
UHDOL]DomRGHVVHVLQYHVWLPHQWRVHPYDORULQIHULRUDRSUHWHQGLGRSHOR),3FRQVLGHUDQGRRVFXVWRVGR)XQGR
GHQWUHRVTXDLVD7D[DGH$GPLQLVWUDomRSRGHUiDIHWDUQHJDWLYDPHQWHRVUHVXOWDGRVGDFDUWHLUDGR)XQGR
HRYDORUGD4XRWD
KEEdZKZd/ZDYhKd^K&/W
2 )XQGR GHYHUi DSOLFDU QR PtQLPR QRYHQWD SRU FHQWR GH VHX SDWULP{QLR OtTXLGR HP TXRWDV GH
HPLVVmRGR),3RTXHLPSOLFDUiHPFRQFHQWUDomRGRVLQYHVWLPHQWRVGR)XQGRHPDWLYRVHPLWLGRVSRUXP
~QLFR HPLVVRU H GH SRXFD OLTXLGH] 4XDQWR PDLRU D FRQFHQWUDomR GRV UHFXUVRV DSOLFDGRV SHOR )XQGR HP
DWLYRVGHXPPHVPRHPLVVRUPDLRUpRULVFRDTXHR)XQGRHVWiH[SRVWR 'HVWDIRUPDR )XQGRHVWDUi
VXMHLWRDRVPHVPRVULVFRVGR),3RVTXDLVHVWmRVXEVWDQFLDOPHQWHH[SRVWRVQHVWDVHomRHRVUHVXOWDGRV
GR)XQGRGHSHQGHUmRGRVUHVXOWDGRVDWLQJLGRVSHOR),3
EKy/^dE/'ZEd/ZEd/>/
$ YHULILFDomR GH UHQWDELOLGDGH SDVVDGD HP TXDOTXHU IXQGR GH LQYHVWLPHQWR HP TXRWDV GH IXQGR GH
LQYHVWLPHQWRHPSDUWLFLSDo}HVQRPHUFDGR RXQRSUySULR)XQGRQmRUHSUHVHQWDJDUDQWLDGHUHQWDELOLGDGH
IXWXUD$GLFLRQDOPHQWHDDSOLFDomRGRVUHFXUVRVSHOR),3HPSURMHWRVTXHSRVVXHPULVFRVUHODFLRQDGRVj
FDSDFLGDGH GH JHUDomR GH UHFHLWDV H SDJDPHQWR GH VXDV REULJDo}HV QmR SHUPLWH SRUWDQWR GHWHUPLQDU
TXDOTXHUSDUkPHWURGHUHQWDELOLGDGHVHJXURSDUDDV4XRWDVGR)XQGR
Z/^K^Z>/KEK^^KDWE,/^/Es^d/^W>K&/W
8PD SDUFHOD VLJQLILFDWLYD GRV LQYHVWLPHQWRV GR ),3 VHUi IHLWD HP 9DORUHV 0RELOLiULRV GH HPLVVmR GH
&RPSDQKLDV,QYHVWLGDVRTXHSRUVXDQDWXUH]DHQYROYHULVFRVGRQHJyFLRILQDQFHLURVGRPHUFDGRHRX
OHJDLV (PERUD R ),3 WHQKD VHPSUH SDUWLFLSDomR QR SURFHVVR GHFLVyULR GDV UHVSHFWLYDV &RPSDQKLDV
,QYHVWLGDV QmR Ki JDUDQWLDV GH L ERP GHVHPSHQKR GH TXDLVTXHU GDV &RPSDQKLDV ,QYHVWLGDV LL
VROYrQFLD GDV &RPSDQKLDV ,QYHVWLGDV H LLL FRQWLQXLGDGH GDV DWLYLGDGHV GDV &RPSDQKLDV ,QYHVWLGDV 7DLV
ULVFRVVHPDWHULDOL]DGRVSRGHPLPSDFWDUQHJDWLYDHVLJQLILFDWLYDPHQWHRVUHVXOWDGRVGDFDUWHLUDGR),3HR
YDORUGDVTXRWDVHSRUWDQWRGRYDORUGDV4XRWDVGR)XQGR1mRVHSRGHJDUDQWLUTXHR$GPLQLVWUDGRULUi
DYDOLDU FRUUHWDPHQWH D QDWXUH]D H D PDJQLWXGH GRV YiULRV IDWRUHV TXH SRGHP DIHWDU R YDORU GH WDLV
LQYHVWLPHQWRV0RYLPHQWRVGHSUHoRVHGRPHUFDGRHPTXHVmRIHLWRVRVLQYHVWLPHQWRVGR),3SRGHPVHU
YROiWHLVHXPDYDULHGDGHGHRXWURVIDWRUHVDHOHVLQHUHQWHVHGHGLItFLOSUHYLVmRWDLVFRPRDFRQWHFLPHQWRV
HFRQ{PLFRV H SROtWLFRV QDFLRQDLV H LQWHUQDFLRQDLV SRGHP DIHWDU GH IRUPD VLJQLILFDWLYD RV UHVXOWDGRV GDV
DWLYLGDGHVGR),3HRYDORUGHVHXVLQYHVWLPHQWRV
,QYHVWLPHQWRV HP &RPSDQKLDV ,QYHVWLGDV SHOR ),3 HQYROYHP ULVFRV UHODFLRQDGRV DRV VHWRUHV HP TXH DV
&RPSDQKLDV,QYHVWLGDVDWXDP1mRKiJDUDQWLDTXDQWRDRGHVHPSHQKRGHTXDLVTXHUGHVVHVVHWRUHVHQHP
WDPSRXFRFHUWH]DGHTXHRGHVHPSHQKRGHFDGDXPDGDV&RPSDQKLDV,QYHVWLGDVDFRPSDQKHSDULSDVVXR
GHVHPSHQKR PpGLR GR VHX UHVSHFWLYR VHWRU $GLFLRQDOPHQWH DLQGD TXH R GHVHPSHQKR GDV &RPSDQKLDV
,QYHVWLGDVDFRPSDQKHRGHVHPSHQKRGDVGHPDLVHPSUHVDVGRVHXVHWRUGHDWXDomRQmRKiJDUDQWLDGH
TXHR),3R)XQGRHRVVHXV4XRWLVWDVQmRH[SHULPHQWDUmRSHUGDVQHPKiFHUWH]DTXDQWRjSRVVLELOLGDGH
GHHOLPLQDomRGHWDLVULVFRV
2),3SRGHUiLQYHVWLUHP&RPSDQKLDV,QYHVWLGDVTXHDWXDPHPVHWRUHVUHJXODPHQWDGRV$VRSHUDo}HVGH
WDLV FRPSDQKLDV HVWDUmR VXMHLWDV DR FXPSULPHQWR GD UHJXODPHQWDomR DSOLFiYHO SRGHQGR HVWDU VXMHLWDV D
XPPDLRUJUDXGHUHJXODPHQWDomRWDQWRHPGHFRUUrQFLDGHQRYDVH[LJrQFLDVTXDQWRGHUHJXODPHQWDomRGH
PHUFDGRVDQWHULRUPHQWH QmRUHJXODPHQWDGRV2VSUHoRVSRGHPVHUFRQWURODGRVDUWLILFLDOPHQWHHRV{QXV
UHJXODWyULRVSRGHPDXPHQWDURVFXVWRVRSHUDFLRQDLVGHVVDV&RPSDQKLDV,QYHVWLGDVSHOR),3'HVVDIRUPD
DFULDomRGHUHJXODPHQWDomRRXDDOWHUDomRGHUHJXODPHQWDomRMiH[LVWHQWHSRGHDIHWDURGHVHPSHQKRGDV
&RPSDQKLDV,QYHVWLGDVSHOR),3(PIXQomRGHGLYHUVRVIDWRUHVUHODFLRQDGRVDRIXQFLRQDPHQWRGHyUJmRV
S~EOLFRVGRVTXDLVR),3SRGHYLUDGHSHQGHUQRGHVHPSHQKRGHVXDVRSHUDo}HVQmRKiJDUDQWLDVGHTXH
R ),3 FRQVHJXLUi H[HUFHU WRGRV RV VHXV GLUHLWRV FRPR DFLRQLVWD GDV &RPSDQKLDV ,QYHVWLGDV RX FRPR
DGTXLUHQWHRXDOLHQDQWHGHDo}HVRXRXWURV9DORUHV0RELOLiULRVGHHPLVVmRGHWDLV&RPSDQKLDV,QYHVWLGDV
QHP GH TXH FDVR R ),3 FRQVLJD H[HUFHU WDLV GLUHLWRV RV HIHLWRV REWLGRV VHUmR FRQGL]HQWHV FRP RV VHXV
GLUHLWRV RULJLQDLV HRX REWLGRV QR WHPSR HVSHUDGR 7DLV IDWRUHV SRGHUmR LPSDFWDU QHJDWLYDPHQWH D
UHQWDELOLGDGHGDFDUWHLUDGR),3
1R SURFHVVR GH GHVLQYHVWLPHQWR GH XPD &RPSDQKLD ,QYHVWLGD R ),3 SRGH VHU VROLFLWDGR D RIHUHFHU
LQIRUPDo}HV VREUH R QHJyFLR H VLWXDomR ILQDQFHLUD GH XPD &RPSDQKLD ,QYHVWLGD WtSLFDV HP VLWXDo}HV GH
YHQGDGHSDUWLFLSDomRVRFLHWiULD2),3SRGHGHVFRQKHFHUDWLYRVLQVXEVLVWHQWHVHSDVVLYRVVXSHUYHQLHQWHV
TXHSRGHUmRJHUDUREULJDomRGHLQGHQL]DomRSHOR),3DRVDGTXLUHQWHVGD&RPSDQKLD,QYHVWLGDRTXHSRGH
DIHWDU R YDORU GDV TXRWDV GR ),3 H SRUWDQWR GDV 4XRWDV GR )XQGR $GHPDLV R SURFHVVR GH
GHVLQYHVWLPHQWRSRGHUiRFRUUHUHPHWDSDVVHQGRSRVVtYHOTXHR),3FRPDGLPLQXLomRGHVXDSDUWLFLSDomR
QD &RPSDQKLD ,QYHVWLGD SHUFD JUDGXDOPHQWH R SRGHU GH SDUWLFLSDU QR SURFHVVR GHFLVyULR GD &RPSDQKLD
,QYHVWLGDRTXHSRGHDIHWDUVXDFDSDFLGDGHGHDJUHJDUYDORUDRUHVSHFWLYRLQYHVWLPHQWR
Z/^K^WZKsE/Ed^Kh^KZ/sd/sK^
2 )XQGR VRPHQWH SRGHUi RSHUDU QR PHUFDGR GH GHULYDWLYRV SDUD ILQV GH SURWHomR SDWULPRQLDO QDV
PRGDOLGDGHVSHUPLWLGDVSHOD&90$FRQWUDWDomRSHOR)XQGRRXSHOR),3GHPRGDOLGDGHVGHRSHUDo}HVGH
GHULYDWLYRVSRGHUiDFDUUHWDUYDULDo}HVQRYDORUGHVHXSDWULP{QLROtTXLGRVXSHULRUHVjTXHODVTXHRFRUUHULDP
VH WDLV HVWUDWpJLDV QmR IRVVHP XWLOL]DGDV 7DO VLWXDomR SRGHUi DLQGD LPSOLFDU HP SHUGDV SDWULPRQLDLV DR
)XQGRHDRV4XRWLVWDV
Z/^K^KEd/Eh/
2 5HJXODPHQWR HVWDEHOHFH DOJXPDV KLSyWHVHV GH OLTXLGDomR DQWHFLSDGD GR )XQGR 1HVVDV VLWXDo}HV RV
4XRWLVWDV WHUmR VHX KRUL]RQWH RULJLQDO GH LQYHVWLPHQWR UHGX]LGR H SRGHUmR QmR FRQVHJXLU UHLQYHVWLU RV
UHFXUVRVUHFHELGRVFRPDPHVPDUHPXQHUDomRSURSRUFLRQDGDSHOR)XQGRQmRVHQGRGHYLGDSHOR)XQGRRX
SHOR$GPLQLVWUDGRUQHQKXPDPXOWDRXSHQDOLGDGHDTXDOTXHU4XRWLVWDDTXDOTXHUWtWXORHPGHFRUUrQFLD
GHVVHIDWR
Z/^KWdZ/DNE/K>1Yh/KE'd/sK
(YHQWXDLVSHUGDVSDWULPRQLDLVGR)XQGRHGR),3QmRHVWmROLPLWDGDVQHPDRYDORUGRFDSLWDOVXEVFULWRQHP
DR YDORU GR &DSLWDO &RPSURPHWLGR GH IRUPD TXH RV 4XRWLVWDV SRGHP VHU FKDPDGRV D DSRUWDU UHFXUVRV
DGLFLRQDLVQR)XQGR(VVHULVFRpDJUDYDGRHPUD]mRGHR)XQGRWHUFRPRSROtWLFDLQYHVWLUHPTXRWDVGR
),3 FXMD SHUVSHFWLYD GH UHWRUQR QR FXUWR H PpGLR SUD]RV SRGH QmR VHU SUHYLVtYHO KDYHQGR SUREDELOLGDGH
PDLRU GH RFRUUrQFLD GH SDWULP{QLR OtTXLGR QHJDWLYR H QHFHVVLGDGH GH DSRUWHV DGLFLRQDLV &DVR R &DSLWDO
&RPSURPHWLGR GRV 4XRWLVWDV HRX DV GLVSRQLELOLGDGHV GR )XQGR QmR VHMDP VXILFLHQWHV SDUD D UHDOL]DomR
GHVVHVDSRUWHVRV4XRWLVWDVSRGHPVHUFKDPDGRVDDSRUWDUUHFXUVRVDGLFLRQDLV
sEdh>/DW/DEdKKZZEdKZK^EKͲKEKZZE/
(P YLUWXGH GH DFRUGRV SUpH[LVWHQWHV GH QmRFRQFRUUrQFLD H RXWUDV UHVWULo}HV VHPHOKDQWHV HQYROYHQGR R
$GPLQLVWUDGRU H VXDV 3DUWHV /LJDGDV R $GPLQLVWUDGRU QD TXDOLGDGH GH LQVWLWXLomR DGPLQLVWUDGRUD GR ),3
SRGHUiHVWDULPSHGLGRGHDYDOLDUHRXUHDOL]DURSRUWXQLGDGHVGHLQYHVWLPHQWRHPFHUWRVVHWRUHV
K/Es^d/DEdK
&RQIRUPH LQGLFDGR QD VHomR ³&RLQYHVWLPHQWR´ QD SiJLQD R $GPLQLVWUDGRU SRGHUi D VHX H[FOXVLYR
FULWpULR FRPSRU RV UHFXUVRV LQYHVWLGRV GR )XQGR FRP UHFXUVRV GH RXWURV LQYHVWLGRUHV LQFOXLQGR RXWURV
IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR DGPLQLVWUDGRV HRX JHULGRV SHOR $GPLQLVWUDGRU RX VXDV 3DUWHV /LJDGDV 'HVVD
IRUPD QmR VH SRGH DIDVWDU R ULVFR GH HYHQWXDO FRQIOLWR GH LQWHUHVVHV SRU SDUWH GR $GPLQLVWUDGRU QR
H[HUFtFLRGHVXDVIXQo}HVUHODFLRQDGDVDR)XQGR(PWDLVFDVRVR$GPLQLVWUDGRUSRGHULDQRH[HUFtFLRGH
VXDVDWLYLGDGHVGHDGPLQLVWUDomRHJHVWmRGHRXWURVIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRTXHYHQKDPDFRLQYHVWLUFRP
R )XQGR HQFRQWUDUVH HP VLWXDo}HV HP TXH VHXV LQWHUHVVHV LQGLYLGXDLV FRQIOLWDP FRP RV LQWHUHVVHV GR
)XQGR H SRUWDQWR FRP RV LQWHUHVVHV GRV 4XRWLVWDV 3DUD LQIRUPDo}HV DGLFLRQDLV VREUH D UHVROXomR GH
VLWXDo}HV GH FRQIOLWR GH LQWHUHVVH YHU VHomR ³3DUWHV /LJDGDV H 6LWXDo}HV GH &RQIOLWRV GH ,QWHUHVVHV´ QD
SiJLQDDEDL[R
Z/^KZ/dK
&RQVLVWHQRULVFRGHLQDGLPSOHPHQWRRXDWUDVRQRSDJDPHQWRGHMXURVHRXSULQFLSDOSHORVHPLVVRUHVGRV
DWLYRVRXSHODVFRQWUDSDUWHVGDVRSHUDo}HVGR)XQGRSRGHQGRRFDVLRQDUFRQIRUPHRFDVRDUHGXomRGH
JDQKRVRXPHVPRSHUGDVILQDQFHLUDVDWpRYDORUGDVRSHUDo}HVFRQWUDWDGDVHQmROLTXLGDGDV$OWHUDo}HVH
HTXtYRFRV QD DYDOLDomR GR ULVFR GH FUpGLWR GR HPLVVRU SRGHP DFDUUHWDU HP RVFLODo}HV QR SUHoR GH
QHJRFLDomRGRVWtWXORVTXHFRPS}HPDFDUWHLUDGR)XQGR
Z/^Kh^E/>^^/&/KZ/^K^Kd^
$V4XRWDVQmRIRUDPREMHWRGHFODVVLILFDomRGHULVFRHFRPLVVRRVLQYHVWLGRUHVQmRFRQWDUmRFRPXPD
DQiOLVH GH ULVFR LQGHSHQGHQWH UHDOL]DGD SRU XPD HPSUHVD GH FODVVLILFDomR GH ULVFR HPSUHVD GH UDWLQJ
&DEHUi DRV SRWHQFLDLV LQYHVWLGRUHV DQWHV GH VXEVFUHYHU H LQWHJUDOL]DU DV 4XRWDV DQDOLVDU WRGRV RV ULVFRV
HQYROYLGRVQDDTXLVLomRGH4XRWDVLQFOXVLYHPDVQmRVRPHQWHDTXHOHVDTXLGHVFULWRV
D/^Z/^K^
2)XQGRHR),3WDPEpPSRGHUmRHVWDUVXMHLWRVDRXWURVULVFRVDGYLQGRVGHPRWLYRVDOKHLRVRXH[yJHQRV
DRFRQWUROHGR$GPLQLVWUDGRUWDLV FRPRPRUDWyULDLQDGLPSOHPHQWRGHSDJDPHQWRVPXGDQoD QDVUHJUDV
DSOLFiYHLV DRV DWLYRV ILQDQFHLURV PXGDQoDV LPSRVWDV DRV DWLYRV ILQDQFHLURV LQWHJUDQWHV GD FDUWHLUD
DOWHUDomR QD SROtWLFD PRQHWiULD DSOLFDo}HV RX UHVJDWHV VLJQLILFDWLYRV $OpP GLVVR DV DSOLFDo}HV UHDOL]DGDV
QR)XQGRQmRFRQWDPFRPJDUDQWLDGR$GPLQLVWUDGRUGR'LVWULEXLGRUGHTXDOTXHUPHFDQLVPRGHVHJXUR
RXGR)XQGR*DUDQWLGRUGH&UpGLWRV±)*&
%5$=,/,$135,9$7((48,7<9±),4),3
%5$=,/,$135,9$7((48,7<9±)81'2'(,19(67,0(172(04827$6'()81'2
'(,19(67,0(172(03$57,&,3$d®(6
2V WHUPRV XWLOL]DGRV QHVWD 6HomR GR 3URVSHFWR WHUmR R PHVPR VLJQLILFDGR TXH OKHV IRU DWULEXtGR QR
5HJXODPHQWRHQD6HomR³'HILQLo}HV´QDSiJLQDGHVWH3URVSHFWR(VWD6HomRWUD]XPEUHYHUHVXPRGRV
FDStWXORVGR5HJXODPHQWRPDVDVXDOHLWXUDQmRVXEVWLWXLDOHLWXUDGR5HJXODPHQWR
&KZD͕^>'>WZKhZK
2 %UD]LOLDQ 3ULYDWH (TXLW\ 9 ± )XQGR GH ,QYHVWLPHQWR HP 4XRWDV GH )XQGR GH ,QYHVWLPHQWR HP
3DUWLFLSDo}HVFRQVWLWXtGRVREDIRUPDGHFRQGRPtQLRIHFKDGRpUHJXODGRSHOD&90HWHPFRPREDVHOHJDO
D ,QVWUXomR &90 Qž FRQIRUPH DOWHUDGD HVWDQGR DGLFLRQDOPHQWH VXMHLWR DRV WHUPRV H FRQGLo}HV
SUHYLVWRVHPVHX5HJXODPHQWR
2)XQGRWHUiSUD]RGHGXUDomRGHGR]HDQRVFRQWDGRVGDGDWDGDSULPHLUDLQWHJUDOL]DomRGH4XRWDV
SUD]R HVWH TXH SRGHUi VHU SURUURJDGR PHGLDQWH SURSRVWD GR $GPLQLVWUDGRU H GHOLEHUDomR GD $VVHPEOHLD
*HUDOGH4XRWLVWDV
3DUDRVILQVGR$UWLJR;,GR&yGLJR$%9&$3$1%,0$R)XQGRVHFODVVLILFDFRPR'LYHUVLILFDGR7LSR
2SDWULP{QLRGR)XQGRVHUiUHSUHVHQWDGRSRUGXDVFODVVHVGH4XRWDVTXDLVVHMDPDVTXRWDVFODVVH$
H DV TXRWDV FODVVH % 2V GLUHLWRV GDV 4XRWDV DSHQDV GLIHUHQFLDUVHmR QR TXH WDQJH DR SDJDPHQWR GDV
WD[DVGHYLGDVDR$GPLQLVWUDGRUQRVWHUPRVDEDL[RHFRQIRUPHIDFXOGDGHGR†ž$UWGD,QVWUXomR&90
Wj>/K>sKs>KZD1E/DK/Es^d/DEdK
2)XQGRpGHVWLQDGRDLQYHVWLGRUHVTXDOLILFDGRVQRVWHUPRVGD,QVWUXomR&90TXHHVWHMDPGLVSRVWRV
D FRUUHU RV ULVFRV LQHUHQWHV j DWLYLGDGH GR )XQGR H EXVTXHP XP UHWRUQR GH ORQJR SUD]R SDUD VXDV
DSOLFDo}HVTXHVHMDFRPSDWtYHOFRPDSROtWLFDGHLQYHVWLPHQWRVGR)XQGR
2$GPLQLVWUDGRUHRXVXDV3DUWHV/LJDGDVSRGHUmRVXEVFUHYHUGLUHWDRXLQGLUHWDPHQWH4XRWDVRX 1RYDV
4XRWDVVHPTXDOTXHUOLPLWDomR
2 'LVWULEXLGRU GHPDLV SUHVWDGRUHV GH VHUYLoRV GR )XQGR HRX VXDV 3DUWHV /LJDGDV VRPHQWH SRGHUmR
VXEVFUHYHU4XRWDVRX1RYDV4XRWDVPHGLDQWHRFRQVHQWLPHQWRSUpYLRHH[SUHVVRGR$GPLQLVWUDGRUDVHX
H[FOXVLYRFULWpULR
D/E/^dZK'^dKK&hEK
4XDOLILFDomRGR$GPLQLVWUDGRU
2 )XQGR VHUi DGPLQLVWUDGR H JHULGR SHOR 3iWULD ,QYHVWLPHQWRV /WGD VRFLHGDGH FRP VHGH QD &LGDGH 6mR
3DXOR(VWDGR6mR3DXORQD$YHQLGD&LGDGH-DUGLPQžžDQGDUVDOD$LQVFULWDQR&13-0)VRER
QžGHYLGDPHQWHDXWRUL]DGDDDGPLQLVWUDUIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRHJHULUFDUWHLUDVGH
YDORUHVPRELOLiULRVSHOD&90
2 3iWULD ,QYHVWLPHQWRV HVWi HVWUXWXUDGR HP GXDV iUHDV L XPD iUHD GH JHVWmR GH UHFXUVRV FRPSRVWD
SHORV JUXSRV GH SULYDWH HTXLW\ UHFXUVRV LQYHVWLGRV HP SDUWLFLSDo}HV VRFLHWiULDV PDMRULWiULDV HRX
PLQRULWiULDV UHOHYDQWHV DVVHJXUDQGR LQIOXrQFLD QD JHVWmR GDV HPSUHVDV LQYHVWLGDV LPRELOLiULR
LQIUDHVWUXWXUDHFDSLWDOPDQDJHPHQWFRPSRVWRSRU KHGJHIXQGVHRXWURVWLSRVGHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWR
TXHRSHUDPVLPXOWDQHDPHQWHHPVHJPHQWRVYDULDGRVGRVHWRUILQDQFHLURHLLXPDiUHDGHVHUYLoRVGH
DVVHVVRULDILQDQFHLUDDIXV}HVDTXLVLo}HVUHHVWUXWXUDo}HVHILQDQoDVFRUSRUDWLYDV
2 3iWULD ,QYHVWLPHQWRV DWXD QR PHUFDGR ILQDQFHLUR EUDVLOHLUR Ki PDLV GH DQRV $ HTXLSH GR 3iWULD
,QYHVWLPHQWRVpFRPSRVWDSRUPDLVGHFRODERUDGRUHVGHQWUHRVTXDLVVyFLRV
2 3iWULD ,QYHVWLPHQWRV SRVVXL VRE JHVWmR DWLYRV TXH WRWDOL]DP SRU YROWD GH 5 ELOK}HV 2 3iWULD
,QYHVWLPHQWRV SRVVXL FRPSURYDGD H[SHULrQFLD QRV PHUFDGRV ILQDQFHLURV ORFDO H LQWHUQDFLRQDO LQFOXLQGR
SDUFHULDV FRP RV EDQFRV GH LQYHVWLPHQWR QRUWHDPHULFDQRV 6DORPRQ %URWKHUV H 2SSHQKHLPHU H FRP D
JHVWRUD GH DWLYRV DOWHUQDWLYRV 7KH %ODFNVWRQH *URXS (PSUHVDV FRPR D 'LDJQyVWLFRV GD $PpULFD 6$
'$6$HD$QKDQJXHUD(GXFDFLRQDO3DUWLFLSDo}HV6$$('8VmRH[HPSORVGHFDVRVHPTXHR3iWULD
,QYHVWLPHQWRV SDUWLFLSRX GD JHVWmR 2 3iWULD ,QYHVWLPHQWRV EXVFD FRQWLQXDPHQWH H[FHOrQFLD HVWUDWpJLFD
FDSDFLWDomRWpFQLFDWUDQVSDUrQFLDHFRPSURPLVVR
'DQGRLQtFLRDRVHXGHVHQYROYLPHQWRLQWHUQDFLRQDOR3iWULD,QYHVWLPHQWRVILUPRXHPMXOKRGHXPD
DOLDQoD HVWUDWpJLFD FRP R %ODFNVWRQH *URXS YROWDGD DR GHVHQYROYLPHQWR GH VROXo}HV HP IXV}HV H
DTXLVLo}HVHILQDQoDVFRUSRUDWLYDVSDUDFOLHQWHVQR%UDVLO2DFRUGRSHUPLWHjVGXDVILUPDVDPD[LPL]DomR
GR XVR GRV VHXV UHVSHFWLYRV UHFXUVRV H FRPSHWrQFLDV ORFDLV H LQWHUQDFLRQDLV GH IRUPD D DWHQGHU RV
FOLHQWHV QRV VHXV QHJyFLRV H GHFLV}HV GH LQYHVWLPHQWRV (P 6HWHPEUR GH HVVD UHODomR IRL
DSURIXQGDGD FRP D HQWUDGD GD %ODFNVWRQH QD TXDOLGDGH GH VyFLD GR 3iWULD ,QYHVWLPHQWRV LQLFLDQGR XPD
QRYDIDVHGHDVVRFLDomR
4XDOLILFDomRGR'LVWULEXLGRUGDV4XRWDV
$*(5$d­2)87852&255(725$'(9$/25(66$³*HUDomR)XWXUR&RUUHWRUD´
2'LVWULEXLGRUpXPDLQVWLWXLomRILQDQFHLUDFRPVHGHQD&LGDGHH(VWDGRGR5LRGH-DQHLURQD3UDoD;9GH
1RYHPEUR Qž ž DQGDU *UXSR % &HQWURLQVFULWD QR &13-0) VRE R Qž GHYLGDPHQWH DXWRUL]DGD SHOD &90 SDUD UHDOL]DU R H[HUFtFLR SURILVVLRQDO GH DGPLQLVWUDomR GH FDUWHLUDV GH
YDORUHV PRELOLiULRV QRV WHUPRV GR $WR 'HFODUDWyULR &90 Qž GH GH PDLR GH FRQIRUPH
SUHYLVWRQRDUWLJRGD/HLQž
2'LVWULEXLGRUpXPDFRUUHWRUDGHYDORUHVPRELOLiULRVHDGPLQLVWUDGRUDGHIXQGRVHFOXEHVGHLQYHVWLPHQWR
IXQGDGD HP H VHGLDGD QR 5LR GH -DQHLUR WHQGR HVFULWyULRV HP 6mR 3DXOR H HP 3RUWR $OHJUH $
*HUDomR3DUWLFLSDo}HV6$pDFRQWURODGRUDGHFHPSRUFHQWRGRFDSLWDOVRFLDOGDFRUUHWRUD
2'LVWULEXLGRUDWXDOPHQWH pDGPLQLVWUDGRUDGLVWULEXLGRUDGHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRGLYHUVRVTXHHPVHX
FRQMXQWR VXSHUDUDP 5 ELOK}HV WHQGR DSUR[LPDGDPHQWH LQYHVWLGRUHV DWLYRV QD GDWD GHVWH
3URVSHFWR
%UHYH+LVWyULFRGD*HUDomR)XWXUR
(P D )XWXUR &RUUHWRUD FULDGD HP H D *HUDomR &RUUHWRUD FRQVWLWXtGD HP VH IXQGLUDP
QDVFHQGRDVVLPD*HUDomR)XWXUR&RUUHWRUD1RDQRDWXDQGRFRPYDQJXDUGDD*HUDomR&RUUHWRUD
VH GHVWDFRX QR PHUFDGR GH FDSLWDLV QDFLRQDO FRP R ODQoDPHQWR GH FOXEHV GH LQYHVWLPHQWR TXH
SURSLFLDYDPDSRVVLELOLGDGHGHLQYHVWLGRUHVDSOLFDUHPUHFXUVRVQRPHUFDGRGHDo}HVDSDUWLUGH5
FHPUHDLV
(PGDGRRHQRUPHVXFHVVRDOFDQoDGRSHORVFOXEHVGHLQYHVWLPHQWRHDGHPDQGDFDGDYH]PDLRUSRU
HVWHWLSRGHLQYHVWLPHQWRIRLODQoDGRR)XQGRGH,QYHVWLPHQWR3URJUDPDGRDWXDO*)352*5$0$'2),$
,%29(63$$7,92TXHUDSLGDPHQWHVHWRUQRXXPSURGXWRSDUDWRGRRWLSRGHLQYHVWLGRULQWHUHVVDGRHP
LQYHVWLUHPDo}HVQHJRFLDGDVHP%ROVDGH9DORUHV
(PR*UXSR*HUDomR)XWXURFULRXR*)'LYLGHQGRV),$HR*)6HOHomR),$SDUDDWHQGHUGHPDQGDV
HVSHFtILFDVGHLQYHVWLGRUHVHPUHODomRDIOX[RGHFDL[DHDFRPSDQKLDVFRPSRWHQFLDOGHFUHVFLPHQWRHQmR
QHFHVVDULDPHQWHFRPDOWDOLTXLGH]HPSUHJ}HV
(P KRXYH D YHQGD GR *UXSR *HUDomR )XWXUR SDUD R *UXSR %UDVLO 3OXUDO WHQGR VLGR SXEOLFDGR
FRPXQLFDGR DR PHUFDGR LQIRUPDQGR TXH DV RSHUDo}HV GR *UXSR *HUDomR )XWXUR FRQWLQXDUmR VHSDUDGDV
GDV RSHUDo}HV GR *UXSR %UDVLO 3OXUDO $ FRQFUHWL]DomR GD QHJRFLDomR RFRUUHX HP PDUoR GH DSyV
KRPRORJDomRGDDTXLVLomRSRUSDUWHGR%$&(1
D/^WZ^dKZ^^Zs/KK&hEK
&XVWyGLD&RQWURODGRULDH(VFULWXUDomRGDV4XRWDVGR)XQGR
$ FXVWyGLD GRV DWLYRV LQWHJUDQWHV GD &DUWHLUD D FRQWURODGRULD H D HVFULWXUDomR GDV 4XRWDV GR )XQGR VmR
UHDOL]DGDVSRULQVWLWXLo}HVGHYLGDPHQWHTXDOLILFDGDVDSUHVWDUUHIHULGRVVHUYLoRVVHQGRR,WD~8QLEDQFR6$
H D ,WD~ &RUUHWRUD GH 9DORUHV 6$ 2V VHUYLoRV SUHVWDGRV SHOR &XVWRGLDQWH H SHOR (VFULWXUDGRU DR )XQGR
FRQVWLWXHPHQFDUJRVGR)XQGR
$XGLWRULD
$HPSUHVDGHDXGLWRULDFRQWUDWDGDSHOR)XQGRpD'HORLWWH7RXFKH7RKPDWVX$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHVRX
VHX VXFHVVRU QR H[HUFtFLR GHVVDV IXQo}HV UHVSRQViYHO SHOD UHYLVmR GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV H GDV
FRQWDVGR)XQGRHSHODDQiOLVHGHVXDVLWXDomRHGDDWXDomRGR$GPLQLVWUDGRU
K:d/sKK&hEK
2REMHWLYRGR)XQGRpSURSLFLDUDRVVHXV4XRWLVWDVDUHQWDELOLGDGHGHVXDV4XRWDVPHGLDQWHYDORUL]DomR
GHFDSLWDODORQJRSUD]RSRUPHLRGDDSOLFDomRGHQRPtQLPRQRYHQWDSRUFHQWRGHVHXSDWULP{QLR
OtTXLGRHPTXRWDVGHHPLVVmRGR),3REVHUYDGRVRVWHUPRVGR5HJXODPHQWR2VUHFXUVRVQmRLQYHVWLGRV
HPTXRWDVGHHPLVVmRGR),3GHYHUmRVHUDSOLFDGRVH[FOXVLYDPHQWHHP2XWURV$WLYRV
(PYLVWDGDQDWXUH]DGRLQYHVWLPHQWRHPSDUWLFLSDo}HVHGDSROtWLFDGHLQYHVWLPHQWRGR),3RV4XRWLVWDV
GR )XQGR GHYHP HVWDU FLHQWHV GH TXH L RV DWLYRV FRPSRQHQWHV GD FDUWHLUD GR ),3 SRGHUmR WHU OLTXLGH]
VLJQLILFDWLYDPHQWH EDL[D HP FRPSDUDomR D RXWUDV PRGDOLGDGHV GH LQYHVWLPHQWR HP IXQGRV GH
LQYHVWLPHQWR H LL D FDUWHLUD GR ),3 SRGHUi HVWDU FRQFHQWUDGD HP YDORUHV PRELOLiULRV GH SRXFDV
FRPSDQKLDV WRUQDQGR RV ULVFRV GRV LQYHVWLPHQWRV GLUHWDPHQWH UHODFLRQDGRV DR GHVHPSHQKR GH WDLV
FRPSDQKLDV 3DUD WDQWR DR LQJUHVVDU QR )XQGR R 4XRWLVWD GHFODUDUi H[SUHVVDPHQWH TXH WHP FLrQFLD
GHVWHVULVFRVVHQGRTXHWDOGHFODUDomRFRQVWDUiGR&RPSURPLVVRGH,QYHVWLPHQWR
2EMHWLYRVH,QYHVWLPHQWRVGR),3
2REMHWLYRGR),3pEXVFDUSURSRUFLRQDUDVHXVTXRWLVWDVDYDORUL]DomRGHFDSLWDODORQJRSUD]RSRUPHLRGH
LQYHVWLPHQWR QRV 9DORUHV 0RELOLiULRV GH XPD RX PDLV FRPSDQKLDV DEHUWDV RX IHFKDGDV EUDVLOHLUDV DV
³&RPSDQKLDV$OYR´TXDQGRUHIHULGDVDQWHULRUPHQWHDRLQYHVWLPHQWRSHOR),3RX³&RPSDQKLDV,QYHVWLGDV´
DSyVUHFHEHUHPTXDOTXHUDSRUWHGHUHFXUVRVGR),3
2V 9DORUHV 0RELOLiULRV D TXH VH UHIHUH R SDUiJUDIR DFLPD VHUmR Do}HV FHUWLILFDGRV GH GHSyVLWR GH Do}HV
GHErQWXUHV E{QXV GH VXEVFULomR RX RXWURV WtWXORV H YDORUHV PRELOLiULRV FRQYHUVtYHLV RX SHUPXWiYHLV SRU
Do}HVRXTXHFRQILUDPRGLUHLWRDRUHFHELPHQWRGHDo}HVRXGHRXWURVWtWXORVHYDORUHVPRELOLiULRVTXHR
$GPLQLVWUDGRU HQWHQGD SRVVDP VHU FRQYHUWLGRV HP DWLYRV GH OLTXLGH] H FXMD DTXLVLomR HVWHMD HP
FRQVRQkQFLDFRPRVREMHWLYRVGR),3
2V LQYHVWLPHQWRV GR ),3 GHYHUmR SRVVLELOLWDU D SDUWLFLSDomR GR ),3 QR SURFHVVR GHFLVyULR GDV UHVSHFWLYDV
&RPSDQKLDV,QYHVWLGDVVHQGRTXHWDOSDUWLFLSDomRSRGHUiRFRUUHUSRUXPDGDVVHJXLQWHVPDQHLUDV
L
GHWHQomR GH Do}HV GH HPLVVmR GDV &RPSDQKLDV ,QYHVWLGDV TXH LQWHJUHP R UHVSHFWLYR EORFR GH
FRQWUROH
LL
FHOHEUDomRGHDFRUGRGHDFLRQLVWDVFRPRXWURVDFLRQLVWDVGDV&RPSDQKLDV,QYHVWLGDV
LLL
HOHLomRGHPHPEURVGRFRQVHOKRGHDGPLQLVWUDomR
LY
FHOHEUDomRGHHVFULWXUDGHGHErQWXUHVDVTXDLVGHYHUmRSRVVXLUGLVSRVLWLYRVTXHSHUPLWDPDR),3
LQIOXrQFLDQDJHVWmRDOpPGDFOiXVXODGHYHQFLPHQWRDQWHFLSDGRRX
Y
GH DMXVWH GH QDWXUH]D GLYHUVD RX DGRomR GH SURFHGLPHQWR TXH DVVHJXUH DR ),3 SDUWLFLSDomR
PHVPR TXH SRU PHLR GH GLUHLWR GH YHWR HP GHILQLo}HV HVWUDWpJLFDV H QD JHVWmR GDV &RPSDQKLDV
,QYHVWLGDV
2UHTXLVLWRGHHIHWLYDLQIOXrQFLDQRSURFHVVRGHFLVyULRGDV&RPSDQKLDV,QYHVWLGDVSHOR),3QmRVHDSOLFDjV
&RPSDQKLDV,QYHVWLGDVOLVWDGDVHPVHJPHQWRHVSHFLDOGHQHJRFLDomRGHYDORUHVPRELOLiULRVLQVWLWXtGRSRU
EROVD GH YDORUHV RX SRU HQWLGDGH GR PHUFDGR GH EDOFmR RUJDQL]DGR YROWDGR DR PHUFDGR GH DFHVVR TXH
DVVHJXUHSRUPHLRGHYtQFXORFRQWUDWXDOSDGU}HVGHJRYHUQDQoDFRUSRUDWLYDPDLVHVWULWRVTXHRVH[LJLGRV
SRUOHL
L
TXHFRUUHVSRQGDPDDWpDWULQWDHFLQFRSRUFHQWRGRSDWULP{QLROtTXLGRGR),3RX
LL
QRSHUtRGRGHGHVLQYHVWLPHQWRGR),3HPFDGD&RPSDQKLD,QYHVWLGD
&DVRR),3XOWUDSDVVHROLPLWHHVWDEHOHFLGRQRLQFLVRLGRSDUiJUDIRDFLPDSRUPRWLYRVDOKHLRVDYRQWDGH
GR $GPLQLVWUDGRU QR HQFHUUDPHQWR GR UHVSHFWLYR PrV H WDO GHVHQTXDGUDPHQWR SHUGXUH DWp GR
HQFHUUDPHQWR GR PrV VHJXLQWH R $GPLQLVWUDGRU GHYH L FRPXQLFDU j &90 D RFRUUrQFLD GH
GHVHQTXDGUDPHQWR SDVVLYR FRP DV GHYLGDV MXVWLILFDWLYDV H SUHYLVmR SDUD UHHQTXDGUDPHQWR H LL
FRPXQLFDUj&90RUHHQTXDGUDPHQWRGD&DUWHLUDQRPRPHQWRHPTXHRFRUUHU
$V&RPSDQKLDV$OYRIHFKDGDVHPTXHR),3LQYHVWLUGHYHUmRREVHUYDUDVVHJXLQWHVSUiWLFDVGHJRYHUQDQoD
L
SURLELomRGHHPLVVmRGHSDUWHVEHQHILFLiULDVHLQH[LVWrQFLDGHVVHVWtWXORVHPFLUFXODomR
LL
PDQGDWRXQLILFDGRGHXPDQRSDUDWRGRRFRQVHOKRGHDGPLQLVWUDomRVHKRXYHU
LLL
GLVSRQLELOL]DomR GH FRQWUDWRV FRP SDUWHV UHODFLRQDGDV DFRUGRV GH DFLRQLVWDV H SURJUDPDV GH
RSo}HVGHDTXLVLomRGHDo}HVRXGHRXWURVWtWXORVRX9DORUHV0RELOLiULRVGHVXDHPLVVmR
LY
DGHVmRDFkPDUDGHDUELWUDJHPSDUDUHVROXomRGHFRQIOLWRVVRFLHWiULRV
Y
QR FDVR GH DEHUWXUD GR VHX FDSLWDO REULJDUVHmR SHUDQWH R ),3 D DGHULU D VHJPHQWR HVSHFLDO GH
EROVD RX GH HQWLGDGH PDQWHQHGRUD GH PHUFDGR GH EDOFmR RUJDQL]DGR TXH DVVHJXUH QR PtQLPR QtYHLV
GLIHUHQFLDGRVGHSUiWLFDVGHJRYHUQDQoDFRUSRUDWLYDSUHYLVWRVQRVLQFLVRVDQWHULRUHVH
YL
DXGLWRULDDQXDOGHVXDVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLVSRUDXGLWRUHVLQGHSHQGHQWHVUHJLVWUDGRVQD&90
&DEHUiDR$GPLQLVWUDGRUDUHVSRQVDELOLGDGHSHODYHULILFDomRGDDGHTXDomRGDV&RPSDQKLDV,QYHVWLGDVDRV
UHTXLVLWRVHVWLSXODGRVQR5HJXODPHQWRHDPDQXWHQomRGDVFRQGLo}HVGXUDQWH RSHUtRGRGHLQYHVWLPHQWR
GR),3RXDWpDDOLHQDomRWRWDOGRV9DORUHV0RELOLiULRVSHOR),3GDUHVSHFWLYD&RPSDQKLD,QYHVWLGD
/Es^d/DEdK^K&hEK
2VLQYHVWLPHQWRVGR)XQGRVHUmRUHDOL]DGRVPHGLDQWHDREVHUYkQFLDGRVWHUPRVHFRQGLo}HVLQGLFDGRVQDV
&OiXVXODV2LWDYDH1RQDGR5HJXODPHQWRSRGHQGRVHUUHDOL]DGRVSRUPHLRGHQHJRFLDo}HVSULYDGDVHRX
QHJRFLDo}HVUHDOL]DGDVHPEROVDGHYDORUHVRXPHUFDGRGHEDOFmR
)RUPDomRH&RPSRVLomRGD&DUWHLUD
$&DUWHLUDGR)XQGRVHUiFRPSRVWDSRU
L
TXRWDVGHHPLVVmRGR),3
LL
UHQGLPHQWRV GLYLGHQGRV H RXWUDV ERQLILFDo}HV H UHPXQHUDo}HV TXH VHMDP DWULEXtGDV GXUDQWH R
SHUtRGRGHGXUDomRGR)XQGRDRVDWLYRVLQWHJUDQWHVGD&DUWHLUDGR)XQGRH
LLL
2XWURV$WLYRV
1D IRUPDomR PDQXWHQomR H GHVLQYHVWLPHQWR GD &DUWHLUD GR )XQGR VHUmR REVHUYDGRV RV VHJXLQWHV
SURFHGLPHQWRV
L
RVUHFXUVRVTXHYHQKDPDVHUDSRUWDGRVQR)XQGRPHGLDQWHDLQWHJUDOL]DomRGH4XRWDVGHYHUmR
VHUXWLOL]DGRVSDUDDDTXLVLomRGHTXRWDVGR),3DWpR~OWLPR'LDÒWLOGRVHJXQGRPrVVXEVHTXHQWHjGDWD
LQLFLDOSDUDDLQWHJUDOL]DomRGH4XRWDVQRkPELWRGHFDGDFKDPDGDGHFDSLWDO
LL
VHPSUHMXt]RGRGLVSRVWRQRVXELWHPLDFLPDDWpTXHRVLQYHVWLPHQWRVGR)XQGRHPTXRWDVGR
),3 VHMDP UHDOL]DGRV TXDLVTXHU YDORUHV TXH YHQKDP D VHU DSRUWDGRV QR )XQGR HP GHFRUUrQFLD GD
LQWHJUDOL]DomR GH 4XRWDV VHUmR DSOLFDGRV HP 2XWURV $WLYRV HRX VHUmR PDQWLGRV HP FDL[D QR PHOKRU
LQWHUHVVHGR)XQGRH
LLL
GXUDQWH RV SHUtRGRV FRPSUHHQGLGRV HQWUH D GDWD GH UHFHELPHQWR SHOR )XQGR GH UHQGLPHQWRV H
RXWUDVUHPXQHUDo}HVUHIHUHQWHVDRVLQYHVWLPHQWRVGR)XQGRHDGDWDGHGLVWULEXLomRGHWDLVUHQGLPHQWRVH
RXWUDVUHPXQHUDo}HVDRV4XRWLVWDVDWtWXORGHSDJDPHQWRGHDPRUWL]DomRHRXDR$GPLQLVWUDGRUDWtWXOR
GH SDJDPHQWR GDV WD[DV SUHYLVWDV QHVWH 5HJXODPHQWR WDLV UHFXUVRV GHYHUmR VHU PDQWLGRV DSOLFDGRV HP
2XWURV$WLYRVHRXVHUPDQWLGRVHPFDL[DQRPHOKRULQWHUHVVHGR)XQGR
&DVR RV LQYHVWLPHQWRV GR )XQGR HP TXRWDV GR ),3 QmR VHMDP UHDOL]DGRV GHQWUR GR SUD]R SUHYLVWR QR
VXELWHP L GR SDUiJUDIR DQWHULRU R $GPLQLVWUDGRU GHYHUi HP DWp GH] GLDV ~WHLV L UHHQTXDGUDU D
&DUWHLUD RX LL GHYROYHU RV YDORUHV TXH XOWUDSDVVHP R OLPLWH HVWDEHOHFLGR DRV &RWLVWDV TXH WLYHUHP
LQWHJUDOL]DGRD~OWLPDFKDPDGDGHFDSLWDOVHPTXDOTXHUUHQGLPHQWRQDSURSRUomRSRUHOHVLQWHJUDOL]DGD
2VYDORUHVUHVWLWXtGRVDRV4XRWLVWDVQDIRUPDGRSDUiJUDIRDFLPDQmRVHUmRFRQWDELOL]DGRVFRPR&DSLWDO
,QWHJUDOL]DGR H GHYHUmR UHFRPSRU R &DSLWDO &RPSURPHWLGR GR UHVSHFWLYR 4XRWLVWD YDORUHV HVWHV TXH
SRGHUmRVHUVROLFLWDGRVQRYDPHQWHSHOR$GPLQLVWUDGRUQRVWHUPRVGR5HJXODPHQWR
2VUHFXUVRVGR)XQGRLQYHVWLGRVHP2XWURV$WLYRVSRGHUmRVHUDORFDGRVHPVXDWRWDOLGDGHHPWtWXORVHRX
YDORUHVPRELOLiULRVGHXPPHVPRHPLVVRU
2VGLYLGHQGRVMXURVVREUHFDSLWDOSUySULRERQLILFDo}HVHTXDLVTXHURXWUDVUHPXQHUDo}HVTXHYHQKDPDVHU
GLVWULEXtGDV HP EHQHItFLR GR )XQGR SRU FRQWD GH VHXV LQYHVWLPHQWRV VHUmR LQFRUSRUDGRV DR SDWULP{QLR
OtTXLGRGR)XQGRHVHUmRFRQVLGHUDGRVSDUDILQVGHSDJDPHQWRGHSDUFHODVGHDPRUWL]DomRDRV4XRWLVWDV
HRXGDVWD[DVGHYLGDVDR$GPLQLVWUDGRU
2)XQGRQmRUHDOL]DUiRSHUDo}HVGHHPSUpVWLPRGHTXDOTXHUQDWXUH]DH[FHWRVHYLHUDVHHQTXDGUDUHP
DOJXPDGDVPRGDOLGDGHVSUHYLVWDVQD,QVWUXomR&90HGHVGHTXHDSURYDGDVSHOD$VVHPEOHLD*HUDOGH
4XRWLVWDV
2 )XQGR VRPHQWH SRGHUi RSHUDU QR PHUFDGR GH GHULYDWLYRV SDUD ILQV GH SURWHomR SDWULPRQLDO QDV
PRGDOLGDGHVDXWRUL]DGDVSHOD&90DWpROLPLWHGRYDORUGHVHXSDWULP{QLROtTXLGR
(P QHQKXPD KLSyWHVH R 5HJXODPHQWR SRGHUi UHVWULQJLU RX OLPLWDU SRU TXDOTXHU PHLR DV DWLYLGDGHV
DWXDOPHQWHGHVHQYROYLGDVRXDVHUHPGHVHQYROYLGDVSRUTXDOTXHU3DUWH/LJDGDDR$GPLQLVWUDGRU
KE^^K'ZEd/^W>K&hEK
2)XQGRSRGHUiSUHVWDUJDUDQWLDDWHUFHLURVGHVGH TXHDUHVSHFWLYDJDUDQWLD VHMDQHFHVViULDSDUDTXH R
)XQGRFXPSUDVHXVREMHWLYRVGHLQYHVWLPHQWRRXGHVLQYHVWLPHQWRFRQIRUPHSUHYLVWRQR5HJXODPHQWR1RV
WHUPRV GD UHJXODPHQWDomR YLJHQWH D FRQFHVVmR GH JDUDQWLDV GHYHUi VHU DSURYDGD HP $VVHPEOHLD *HUDO
SRU TXRWLVWDV TXH UHSUHVHQWHP QR PtQLPR GRLV WHUoRV GDV TXRWDV HPLWLGDV SHOR )XQGR &DVR H[LVWDP
JDUDQWLDV SUHVWDGDV SHOR )XQGR R $GPLQLVWUDGRU GHYH ]HODU SHOD DPSOD GLVVHPLQDomR GDV LQIRUPDo}HV
VREUHWRGDVDVJDUDQWLDVH[LVWHQWHVSRUPHLR QRPtQLPRGHGLYXOJDomRGH IDWRUHOHYDQWHHSHUPDQHQWH
GLVSRQLELOL]DomR FRP GHVWDTXH GDV LQIRUPDo}HV QD SiJLQD GR $GPLQLVWUDGRU QD UHGH PXQGLDO GH
FRPSXWDGRUHV
K/Es^d/DEdK
3DUDILQVGRGLVSRVWRQR$UWLJR,,GR&yGLJR$%9&$3$1%,0$R$GPLQLVWUDGRUSRGHUiRIHUHFHULD
TXDOTXHU 4XRWLVWD HRX VXDV 3DUWHV /LJDGDV LL jV SUySULDV 3DUWHV /LJDGDV GR $GPLQLVWUDGRU LQFOXLQGR
RXWURVIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRDGPLQLVWUDGRVHRXJHULGRVSHOR$GPLQLVWUDGRURXSRUVXDV3DUWHV/LJDGDV
HRX LLL D TXDLVTXHU WHUFHLURV LQWHUHVVDGRV QR %UDVLO RX QR H[WHULRU D VHX H[FOXVLYR FULWpULR D
RSRUWXQLGDGH GH UHDOL]DU LQYHVWLPHQWRV MXQWDPHQWH FRP R )XQGR QR ),3 REVHUYDGR TXH D SURSRVWD GH
FRLQYHVWLPHQWRGHYHUiFRQWHPSODUGHIRUPDGHWDOKDGDRVWHUPRVHFRQGLo}HVGRFRLQYHVWLPHQWR
(YHQWXDLVFRLQYHVWLPHQWRVUHDOL]DGRVSRUTXDOTXHU4XRWLVWDQmRVHUmRFRQVLGHUDGRVFRPRLQWHJUDOL]DomRGH
4XRWDVVXEVFULWDVSHORUHIHULGR4XRWLVWDRXQRkPELWRGRUHVSHFWLYR&RPSURPLVVRGH,QYHVWLPHQWRHQmR
DIHWDUmRGHQHQKXPDPDQHLUDDREULJDomRGHLQWHJUDOL]DU4XRWDVVXEVFULWDVSHORUHIHULGR4XRWLVWD
WZ1KK/Es^d/DEdK^WZ&KZDKZd/Z
2)XQGRWHUiXPSHUtRGRGHLQYHVWLPHQWRHPTXRWDVGR),3³3HUtRGRGH,QYHVWLPHQWR´TXHVHLQLFLDUiQD
GDWDGDSULPHLUDLQWHJUDOL]DomRGH4XRWDVHVHHVWHQGHUiSRUDWpVHLVDQRV
23HUtRGRGH,QYHVWLPHQWRSRGHUiVHUHQFHUUDGRDQWHFLSDGDPHQWHRXHVWHQGLGRSRUDWpGRLVSHUtRGRV
DGLFLRQDLVGHXPDQRFDGDDFULWpULRH[FOXVLYRGR$GPLQLVWUDGRUPHGLDQWHQRWLILFDomRDRV4XRWLVWDV
1RYRV$SRUWHVGH5HFXUVRV
2$GPLQLVWUDGRUSRGHUiDSyVRWpUPLQRGR3HUtRGRGH,QYHVWLPHQWRH[LJLULQWHJUDOL]Do}HVUHPDQHVFHQWHV
DWp R OLPLWH GR &DSLWDO &RPSURPHWLGR D ILP GH UHDOL]DU L R SDJDPHQWR GH GHVSHVDV HQFDUJRV H
UHVSRQVDELOLGDGHV GR )XQGR HRX LL QRYRV LQYHVWLPHQWRV HP TXRWDV GR ),3 TXH VHUmR GHVWLQDGRV DR
SDJDPHQWRRXjFRQVWLWXLomRGHUHVHUYDVSDUDSDJDPHQWR
L
GH FRPSURPLVVRV DVVXPLGRV SHOR )XQGR SHUDQWH R ),3 DQWHV GR WpUPLQR GR 3HUtRGR GH
,QYHVWLPHQWR
LL
GRVFXVWRVGHHVWUXWXUDomRYLDELOL]DomRHPDQXWHQomRGDVRSHUDo}HVGR),3HGHVXDV&RPSDQKLDV
,QYHVWLGDVLQFOXVLYHWULEXWRVHRX
LLL
GH LQWHJUDOL]DomR GH TXRWDV GH HPLVVmR GR ),3 FRP D ILQDOLGDGH GH LPSHGLU D GLOXLomR GRV
LQYHVWLPHQWRV Mi UHDOL]DGRV SHOR ),3 RX D SHUGD GR FRQWUROH RX GR YDORU GRV DWLYRV GDV FRPSDQKLDV
LQYHVWLGDVSHOR),3FRQIRUPHRFDVR
2VUHFXUVRVRULXQGRVGDDOLHQDomRSDUFLDORXWRWDOGHLQYHVWLPHQWRGR)XQGRQDVTXRWDVGR),3TXHVHMD
HIHWXDGD SHOR )XQGR GHQWUR GR 3HUtRGR GH ,QYHVWLPHQWR EHP FRPR RV IUXWRV GH WDLV LQYHVWLPHQWRV
UHFHELGRVQHVWHSHUtRGRFRPRMXURVGLYLGHQGRVHQWUHRXWURVSRGHUmRDFULWpULRGR$GPLQLVWUDGRUDVHU
UHLQYHVWLGRVQRVWHUPRVGR5HJXODPHQWRRXEVHUGLVWULEXtGRVDRV4XRWLVWDVSRUPHLRGDDPRUWL]DomRGH
4XRWDV
ZdZ1^d/^͕/Z/dK^͕D/^^K͕^h^Z/K͕/Ed'Z>/KDKZd/K^YhKd^
3DWULP{QLR0i[LPRH3DWULP{QLR,QLFLDOGR)XQGR
23DWULP{QLR0i[LPRGR)XQGRVHUiGHDWp5FHPPLOK}HVGHUHDLV
2SDWULP{QLRLQLFLDOGR)XQGRDSyVD3ULPHLUD(PLVVmRVHUiIRUPDGRSRUQRPtQLPRPLO4XRWDV
2 SUHoR XQLWiULR GH HPLVVmR GDV 4XRWDV p GH 5 PLO UHDLV WRWDOL]DQGR R 3DWULP{QLR ,QLFLDO R
YDORUVXEVFULWRGHQRPtQLPR5XPPLOKmRGHUHDLV2SUD]RPi[LPRSDUDLQWHJUDOL]DomR
GDV4XRWDVFRQVWLWXWLYDVGR3DWULP{QLR,QLFLDOVHUiGHVHLVDQRVDFRQWDUGDUHVSHFWLYDGDWDGHUHJLVWUR
GD3ULPHLUD(PLVVmRQD&90
&DUDFWHUtVWLFDVGDV4XRWDV
$V4XRWDVGR)XQGRFRUUHVSRQGHPDIUDo}HVLGHDLVGHVHXSDWULP{QLRUHSUHVHQWDGRSHODV4XRWDV&ODVVH$
H4XRWDV&ODVVH%FXMRVGLUHLWRVGLIHUHQFLDUVHmRVRPHQWHQRTXHWDQJHDRSDJDPHQWRGDVWD[DVGHYLGDV
DR $GPLQLVWUDGRU 7RGDV DV 4XRWDV GR )XQGR WHUmR IRUPD QRPLQDWLYD H VHUmR PDQWLGDV HP FRQWD GH
GHSyVLWRHPQRPHGHVHXVWLWXODUHVPDQWLGDSHOR&XVWRGLDQWH
'LUHLWRV3DWULPRQLDLV
7RGDV DV 4XRWDV IDUmR MXV D SDJDPHQWRV GH DPRUWL]DomR HP LJXDLV FRQGLo}HV REVHUYDGR R GLVSRVWR QR
LWHP³,QDGLPSOrQFLDGRV4XRWLVWDV´ QDSiJLQDDEDL[RVHQGRTXHRSDJDPHQWRGDVDPRUWL]Do}HVVHUi
UHDOL]DGRGHIRUPDSURSRUFLRQDODR3HUFHQWXDO,QWHJUDOL]DGRSRUFDGD4XRWLVWD
'LUHLWRGH9RWRGDV4XRWDV
6HUiDWULEXtGRDFDGD4XRWDRGLUHLWRDXPYRWRQD$VVHPEOHLD*HUDOGH4XRWLVWDVREVHUYDGRRGLVSRVWRQR
LWHP³,QDGLPSOrQFLDGRV4XRWLVWDV´QDSiJLQDDEDL[R
&RQGLo}HVGH(PLVVmRH6XEVFULomRGH4XRWDVGR)XQGR
(PLVV}HV GH 1RYDV 4XRWDV GR )XQGR DWp R OLPLWH GR 3DWULP{QLR 0i[LPR SRGHUmR VHU UHDOL]DGDV SRU
UHFRPHQGDomRGR$GPLQLVWUDGRUHPHGLDQWHDSURYDomRGD$VVHPEOHLD
2 $GPLQLVWUDGRU VRPHQWH SRGHUi GLVWULEXLU 4XRWDV GR )XQGR jTXHOHV TXH VH HQTXDGUHP H GHFODUHP
HVWDUHP HQTXDGUDGRV QDV FRQGLo}HV GH LQJUHVVR QR )XQGR SRU PHLR GR 7HUPR GH $GHVmR FRQIRUPH
SUHYLVWRQRVLWHQVHGR5HJXODPHQWR
1RDWRGHVXEVFULomRGDV4XRWDVGR)XQGRRVXEVFULWRULDVVLQDUiEROHWLPLQGLYLGXDOGHVXEVFULomRTXH
VHUi DXWHQWLFDGR SHOR $GPLQLVWUDGRU LL VH FRPSURPHWHUi GH IRUPD LUUHYRJiYHO H LUUHWUDWiYHO D
LQWHJUDOL]DU GHWHUPLQDGD TXDQWLGDGH GH TXRWDV SRU HOH VXEVFULWDV QRV WHUPRV GR &RPSURPLVVR GH
,QYHVWLPHQWR H LLL UHFHEHUi WHUPR GH DGHVmR DR 5HJXODPHQWR EHP FRPR H[HPSODU DWXDOL]DGR GR
5HJXODPHQWR H GHVWH 3URVSHFWR TXDQGR GHYHUi GHFODUDU TXH HVWi FLHQWH D GDV GLVSRVLo}HV FRQWLGDV QR
&RPSURPLVVR GH ,QYHVWLPHQWR QR 5HJXODPHQWR H QHVWH 3URVSHFWR HVSHFLDOPHQWH DTXHODV UHIHUHQWHV j
SROtWLFDGHLQYHVWLPHQWRGR)XQGRHEGRVULVFRVLQHUHQWHVDRLQYHVWLPHQWRQR)XQGRFRQIRUPHGHVFULWRV
QR5HJXODPHQWRHQHVWH3URVSHFWR
,QWHJUDOL]DomRGDV4XRWDVGR)XQGR
$V4XRWDVGR)XQGRVHUmRLQWHJUDOL]DGDVHPPRHGDFRUUHQWHQDFLRQDORXSRUPHLRGHDWLYRVTXHDWHQGDP
jSROtWLFDGHLQYHVWLPHQWRVGR)XQGRHGHPDLVUHTXLVLWRVSUHYLVWRVQR5HJXODPHQWRHQRV&RPSURPLVVRVGH
,QYHVWLPHQWR
1D PHGLGD HP TXH R $GPLQLVWUDGRU LGHQWLILTXH QHFHVVLGDGHV GH UHFXUVRV SDUD L D UHDOL]DomR GH
LQYHVWLPHQWRVQRVWHUPRVGHVWH5HJXODPHQWRRXLLRSDJDPHQWRGHGHVSHVDVGR)XQGRRXPDQXWHQomR
GH FDL[D SDUD R SDJDPHQWR GH WDLV GHVSHVDV WXGR QRV WHUPRV GRV &RPSURPLVVRV GH ,QYHVWLPHQWR HRX
GHVWH 5HJXODPHQWR RX LLL D FREHUWXUD GDV FKDPDGDV QmR DWHQGLGDV SHORV 4XRWLVWDV ,QDGLPSOHQWHV RV
4XRWLVWDVVHUmRFKDPDGRVDDSRUWDUUHFXUVRVQR)XQGRPHGLDQWHDLQWHJUDOL]DomRGDV4XRWDVTXHWHQKDP
VLGRVXEVFULWDVSRUFDGDXPGRV4XRWLVWDVQRVWHUPRVGRV&RPSURPLVVRVGH,QYHVWLPHQWR
2$GPLQLVWUDGRUGHYHUiHQFDPLQKDU5HTXHULPHQWRGH,QWHJUDOL]DomRDFDGDXPGRV4XRWLVWDVVROLFLWDQGRD
LQWHJUDOL]DomR SDUFLDO RX WRWDO GDV 4XRWDV RULJLQDOPHQWH VXEVFULWDV SHORV 4XRWLVWDV QRV WHUPRV GRV
&RPSURPLVVRV GH ,QYHVWLPHQWR HVSHFLILFDQGR QR 5HTXHULPHQWR GH ,QWHJUDOL]DomR R SUD]R TXH HP
QHQKXPDKLSyWHVHSRGHUiVHULQIHULRUDGH]'LDVÒWHLV FRQWDGRVGDGDWDGHHQYLRSHOR$GPLQLVWUDGRU
HRPRQWDQWHSDUDLQWHJUDOL]DomRGDV4XRWDV
$V 4XRWDV GR )XQGR VHUmR LQWHJUDOL]DGDV SHOR UHVSHFWLYR SUHoR GH VXEVFULomR DWXDOL]DGR SHOR ,3&$
REVHUYDGRRGLVSRVWRHPFDGD&RPSURPLVVRGH,QYHVWLPHQWRILUPDGRFRPRV4XRWLVWDVGR)XQGR
2$GPLQLVWUDGRUHQWUHJDUiDRV4XRWLVWDVUHFLERGHLQWHJUDOL]DomRFRUUHVSRQGHQWHDFDGDLQWHJUDOL]DomRTXH
VHMDUHDOL]DGDSHORV4XRWLVWDVQRVWHUPRVGHVWDVHomR
2V 4XRWLVWDV DR VXEVFUHYHUHP VXDV 4XRWDV FRPSURPHWHUVHmR D FXPSULU RV WHUPRV GR 5HJXODPHQWR H
GRV UHVSHFWLYRV &RPSURPLVVRV GH ,QYHVWLPHQWR UHVSRQVDELOL]DQGRVH SRU TXDLVTXHU SHUGDV H GDQRV TXH
YHQKDPDFDXVDUDR)XQGRQDKLSyWHVHGHQmRFXPSULPHQWRGHVXDVREULJDo}HVHVWDQGRWDPEpPVXMHLWRV
DRGLVSRVWRQRLWHP³,QDGLPSOrQFLDGRV4XRWLVWDV´QDSiJLQDDEDL[R
1HJRFLDomRGDV4XRWDVH'LUHLWRGH3UHIHUrQFLDSDUD&RPSUDH9HQGD
1RPRPHQWRGHVXDHPLVVmRDV4XRWDVQmRVHUmRQHJRFLDGDVHPEROVDGHYDORUHVRXPHUFDGRGHEDOFmR
RUJDQL]DGR QmR SRGHQGR VHU DVVHJXUDGD D GLVSRQLELOLGDGH GH LQIRUPDo}HV VREUH RV SUHoRV SUDWLFDGRV RX
VREUH RV QHJyFLRV UHDOL]DGRV $V 4XRWDV GD 3ULPHLUD (PLVVmR VRPHQWH VHUmR DGPLWLGDV j QHJRFLDomR QR
PHUFDGRVHFXQGiULRHPEROVDGHYDORUHVRXPHUFDGRGHEDOFmRRUJDQL]DGRVHGHYLGDPHQWHDSURYDGRSHOR
$GPLQLVWUDGRU6HUiSHUPLWLGDDQHJRFLDomRGH4XRWDVSRUPHLRGHWUDQVDo}HVSULYDGDVVHPSUHPHGLDQWH
DREVHUYkQFLDGRGLVSRVWRQRVSDUiJUDIRVDEDL[R
1mRREVWDQWHRGLUHLWRGHSUHIHUrQFLDSUHYLVWRQRVSDUiJUDIRVVHJXLQWHVFDVRXP4XRWLVWDDOLHQDQWHYHQKD
D DOLHQDU VXDV 4XRWDV D WHUFHLURV HRX D RXWURV 4XRWLVWDV DQWHV GR SDJDPHQWR LQWHJUDO GR 3UHoR GH
,QWHJUDOL]DomR GDV 4XRWDV REMHWR GD RSHUDomR GH DOLHQDomR QRV WHUPRV GR UHVSHFWLYR &RPSURPLVVR GH
,QYHVWLPHQWR WDO RSHUDomR GH DOLHQDomR VRPHQWH VHUi YiOLGD QD KLSyWHVH GH R QRYR WLWXODU GDV 4XRWDV
DVVXPLU LQWHJUDOPHQWH DV REULJDo}HV SUHYLVWDV QR &RPSURPLVVR GH ,QYHVWLPHQWR HP QRPH GR 4XRWLVWD
DOLHQDQWH
2 $GPLQLVWUDGRU GHYHUi H[LJLU D FRPSURYDomR GD TXDOLILFDomR GLVSRVWD QR LWHP GR 5HJXODPHQWR SDUD
SURFHGHUjWUDQVIHUrQFLDGHWLWXODULGDGHGH4XRWDV
1D KLSyWHVH GH TXDOTXHU 4XRWLVWD GHVHMDU WUDQVIHULU SRU TXDOTXHU WtWXOR VXDV 4XRWDV GHYHUi RIHUHFrODV
SULPHLUDPHQWHDRVGHPDLV4XRWLVWDVRVTXDLVWHUmRGLUHLWRGHSUHIHUrQFLDSDUDDGTXLULODVQDSURSRUomRGH
VXDSDUWLFLSDomRQR)XQGRQDGDWDGDUHVSHFWLYDRIHUWD24XRWLVWDTXHGHVHMDUDOLHQDUVXDV4XRWDVGHYHUi
PDQLIHVWDU VXD LQWHQomR SRU FRPXQLFDomR HVFULWD DR $GPLQLVWUDGRU TXH LQIRUPDUi LPHGLDWDPHQWH RV
GHPDLV4XRWLVWDVHVSHFLILFDQGRHPWDOFRPXQLFDomRRSUHoRFRQGLo}HVGHSDJDPHQWRHGHPDLVFRQGLo}HV
DSOLFiYHLVjRIHUWD
2FRUUHQGRDKLSyWHVHSUHYLVWDQRSDUiJUDIRDQWHULRURV4XRWLVWDVFRPGLUHLWRGHSUHIHUrQFLDWHUmRRSUD]R
GH WULQWD GLDV FRUULGRV D FRQWDU GD GDWD GR UHFHELPHQWR GD FRPXQLFDomR GR $GPLQLVWUDGRU SDUD VH
PDQLIHVWDUTXDQWRjVXDLQWHQomRGHDGTXLULUDV4XRWDV2IHUWDGDVHHPFDVRDILUPDWLYRGHYHUmRQRWLILFDU
R$GPLQLVWUDGRUTXHHQYLDUiDQRWLILFDomRDR4XRWLVWDDOLHQDQWH
1D KLSyWHVH GH KDYHU VREUDV GH 4XRWDV 2IHUWDGDV R $GPLQLVWUDGRU GHYHUi LQIRUPDU RV 4XRWLVWDV TXH
H[HUFHUDPVHXGLUHLWRGHSUHIHUrQFLDSDUDTXHHVWHVQRSUD]RGHTXLQ]HGLDVFRUULGRVLQIRUPHPVXD
LQWHQomR GH DGTXLULU WDLV VREUDV GLULJLQGR FRPXQLFDomR D HVWH UHVSHLWR DR $GPLQLVWUDGRU TXH D
HQFDPLQKDUiDR4XRWLVWDDOLHQDQWH
$SyV R GHFXUVR GRV SUD]RV SUHYLVWRV QRV SDUiJUDIRV DQWHULRUHV H QmR KDYHQGR R H[HUFtFLR GR GLUHLWR GH
SUHIHUrQFLDSRUSDUWHGHTXDOTXHU4XRWLVWDVREUHRWRWDOGDV4XRWDV2IHUWDGDVR4XRWLVWDDOLHQDQWHSRGHUi
DOLHQDU VXDV 4XRWDV D WHUFHLURV QR SUD]R VXEVHTXHQWH GH WULQWD GLDV FRUULGRV H[FHWR VH D SURSRVWD
LQIRUPDGD RULJLQDOPHQWH DRV 4XRWLVWDV VRIUHU TXDOTXHU DOWHUDomR GH IRUPD D EHQHILFLDU R WHUFHLUR
FRPSUDGRU
6H DR ILQDO GR SUD]R SUHYLVWR QR SDUiJUDIR DQWHULRU DV 4XRWDV 2IHUWDGDV QmR WLYHUHP VLGR DGTXLULGDV SRU
WHUFHLURVRXDSURSRVWDVRIUHUTXDOTXHUDOWHUDomRRSURFHGLPHQWRSUHYLVWRQHVWHLWHPGHYHUiVHUUHQRYDGR
2GLUHLWRGHSUHIHUrQFLDQRVWHUPRVGHVWHLWHPQmRVHDSOLFDjWUDQVIHUrQFLDGDV4XRWDV2IHUWDGDVSDUD
TXDOTXHU3DUWH/LJDGDDR4XRWLVWDDOLHQDQWH
KE/O^DKZd/KZ^'d^YhKd^
$ GLVWULEXLomR GH JDQKRV H UHQGLPHQWRV GR )XQGR DRV 4XRWLVWDV VHUi IHLWD H[FOXVLYDPHQWH PHGLDQWH D
DPRUWL]DomRSDUFLDOHRXWRWDOGHVXDV4XRWDVQRVWHUPRVGD&OiXVXODHLWHPGR5HJXODPHQWR
2$GPLQLVWUDGRUSURPRYHUiDPRUWL]Do}HVSDUFLDLVHRXDPRUWL]DomRWRWDOGDV4XRWDVDTXDOTXHUPRPHQWR
GXUDQWH R SUD]R GH GXUDomR GR )XQGR D VHX H[FOXVLYR FULWpULR QD PHGLGD HP TXH R YDORU GH JDQKRV H
UHQGLPHQWRV GR )XQGR HP IXQomR GH VHXV LQYHVWLPHQWRV HP TXRWDV GR ),3 H HP 2XWURV $WLYRV VHMDP
VXSHULRUHVDRYDORUGHWRGDVDVH[LJLELOLGDGHVHSURYLV}HVGR)XQGR
4XDLVTXHUGLVWULEXLo}HVDWtWXORGHDPRUWL]DomRGH4XRWDVGHYHUmRDEUDQJHUWRGDVDV4XRWDVLQWHJUDOL]DGDV
GR)XQGRHPEHQHItFLRGRVUHVSHFWLYRV4XRWLVWDVUHVVDOYDGDDKLSyWHVHGLVSRVWDQRLWHP³,QDGLPSOrQFLD
GRV4XRWLVWDV´QDSiJLQDDEDL[R
2VGLYLGHQGRVMXURVVREUHFDSLWDOSUySULRERQLILFDo}HVHTXDLVTXHURXWUDVUHPXQHUDo}HVTXHYHQKDPDVHU
GLVWULEXtGDV HP EHQHItFLR GR )XQGR SRU FRQWD GH VHXV LQYHVWLPHQWRV VHUmR LQFRUSRUDGRV DR SDWULP{QLR
OtTXLGRGR)XQGRHVHUmRFRQVLGHUDGRVSDUDILQVGHSDJDPHQWRGHSDUFHODVGHDPRUWL]DomRDRV4XRWLVWDV
HRXGDVWD[DVGHYLGDVDR$GPLQLVWUDGRU
4XDQGRDGDWDHVWLSXODGDSDUDTXDOTXHUSDJDPHQWRGHDPRUWL]DomRDRV4XRWLVWDVFDLUHPGLDTXHQmRVHMD
'LDÒWLOWDOSDJDPHQWRVHUiHIHWXDGRQRSULPHLUR'LDÒWLOVHJXLQWHSHORYDORUGD4XRWDHPYLJRUQRGLDGR
SDJDPHQWR
2V SDJDPHQWRV GH DPRUWL]DomR GDV 4XRWDV VHUmR UHDOL]DGRV HP PRHGD FRUUHQWH QDFLRQDO SRU TXDOTXHU
PHFDQLVPRGHWUDQVIHUrQFLDGHUHFXUVRVDXWRUL]DGRSHOR%DQFR&HQWUDOGR%UDVLO
$R ILQDO GR SUD]R GH GXUDomR GR )XQGR HRX TXDQGR GD OLTXLGDomR DQWHFLSDGD GR )XQGR QRV WHUPRV GR
5HJXODPHQWR WRGDV DV 4XRWDV GR )XQGR GHYHUmR WHU VHX YDORU DPRUWL]DGR LQWHJUDOPHQWH HP PRHGD
FRUUHQWH QDFLRQDO DSyV R SDJDPHQWR GH WRGDV DV H[LJLELOLGDGHV H SURYLV}HV GR )XQGR 1mR KDYHQGR
UHFXUVRVSDUDWDQWRVHUiDGRWDGRRVHJXLQWHSURFHGLPHQWR
L
R $GPLQLVWUDGRU FRQYRFDUi XPD $VVHPEOHLD *HUDO GH 4XRWLVWDV D TXDO GHYHUi GHOLEHUDU VREUH RV
SURFHGLPHQWRVGHGDomRHPSDJDPHQWRGRVDWLYRVGR)XQGRSDUDILQVGHSDJDPHQWRGHDPRUWL]DomRGDV
4XRWDVGR)XQGR
LL
QDKLSyWHVHGD$VVHPEOHLD*HUDOGH4XRWLVWDVUHIHULGDDFLPDQmRFKHJDUDDFRUGRFRPXPUHIHUHQWH
DRV SURFHGLPHQWRV GH GDomR HP SDJDPHQWR UHIHULGD QR LWHP DQWHULRU WDLV DWLYRV VHUmR GDGRV HP
SDJDPHQWRDRV4XRWLVWDV PHGLDQWHDFRQVWLWXLomRGHXPFRQGRPtQLR FXMDIUDomRLGHDOGHFDGD4XRWLVWD
VHUi FDOFXODGD GH DFRUGR FRP R 3HUFHQWXDO ,QWHJUDOL]DGR SRU FDGD 4XRWLVWD HP UHODomR DR YDORU WRWDO
LQWHJUDOL]DGR j pSRFD GD OLTXLGDomR VHQGR TXH DSyV D FRQVWLWXLomR GR UHIHULGR FRQGRPtQLR R
$GPLQLVWUDGRUHVWDUiGHVREULJDGRHPUHODomRjVUHVSRQVDELOLGDGHVHVWDEHOHFLGDVQR5HJXODPHQWRILFDQGR
DXWRUL]DGRDOLTXLGDUR)XQGRSHUDQWHDVDXWRULGDGHVFRPSHWHQWHV
LLL
QDKLSyWHVHGHVFULWDQRVXELWHPDQWHULRUR$GPLQLVWUDGRUGHYHUiQRWLILFDURV4XRWLVWDVSDUDTXHRV
PHVPRV HOHMDP XP DGPLQLVWUDGRU SDUD R UHIHULGR FRQGRPtQLR GH DWLYRV QD IRUPD GR $UWLJR GR
&yGLJR&LYLO%UDVLOHLUR&DVRRV4XRWLVWDVQmRSURFHGDPjHOHLomRGRDGPLQLVWUDGRUGRFRQGRPtQLRUHIHULGR
DFLPDHVVDIXQomRVHUiH[HUFLGDSHORV4XRWLVWDVTXHGHWHQKDPDPDLRULDGDV4XRWDVLQWHJUDOL]DGDV
$V4XRWDVGR)XQGRVRPHQWHVHUmRUHVJDWiYHLVQDGDWDGHOLTXLGDomRGR)XQGR
DKE^dZO^&/EE/Z^s>/KKWdZ/DNE/K>1Yh/KK&hEK
2)XQGRWHUiHVFULWXUDomRFRQWiELOSUySULDGHYHQGRDVDSOLFDo}HVDVFRQWDVHDVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLV
GR)XQGRVHUHPVHJUHJDGDVGDTXHODVGR$GPLQLVWUDGRU
2 )XQGR HVWi VXMHLWR jV QRUPDV GH HVFULWXUDomR HODERUDomR UHPHVVD H SXEOLFLGDGH GH GHPRQVWUDo}HV
FRQWiEHLVGHWHUPLQDGDVSHOD&90
2H[HUFtFLRVRFLDOGR)XQGRHQFHUUDUiHPGHGH]HPEURGHFDGDDQRGHVHXSUD]RGHGXUDomR
$VGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLVGR)XQGRHODERUDGDVDRILQDOGHFDGDH[HUFtFLRVRFLDOGHYHUmRVHUDXGLWDGDV
SRUDXGLWRULQGHSHQGHQWHUHJLVWUDGRQD&90
'D$YDOLDomRGR3DWULP{QLR/tTXLGRGR)XQGR
(QWHQGHVHSRUSDWULP{QLROtTXLGRGR)XQGRDVRPDDOJpEULFDGRGLVSRQtYHOFRPRYDORUGD&DUWHLUDPDLV
RV YDORUHV D UHFHEHU PHQRV DV H[LJLELOLGDGHV LQFOXVLYH DV REULJDo}HV UHODWLYDV D HYHQWXDLV HPSUpVWLPRV
TXHYHQKDPDVHUFHOHEUDGRVSHOR)XQGRQRVWHUPRVGR5HJXODPHQWR
1R FiOFXOR GR YDORU GD &DUWHLUD RV DWLYRV GHYHP VHU DYDOLDGRV GH DFRUGR FRP RV FULWpULRV FRQWiEHLV
FRUUHQWHVDSOLFiYHLVDR)XQGRGHVGHTXHQmRFRQIOLWHPFRPDVGLVSRVLo}HVGR5HJXODPHQWR,QLFLDOPHQWH
RVDWLYRVVHUmRDYDOLDGRVSHORVSUHoRVWUDQVDFLRQDGRVQRPHUFDGRQRVFDVRVGHDWLYRVOtTXLGRVRXTXDQGR
SUHoRVGHPHUFDGRQmRSXGHUHPVHUDIHULGRVGHDFRUGRFRPRVVHJXLQWHVFULWpULRV
L
DWLYRV GH UHQGD IL[D VHUmR DYDOLDGRV SHOR YDORU GH VHX SULQFLSDO DWXDOL]DGR SHODV UHVSHFWLYDV
UHPXQHUDo}HVFDOFXODGDVSURUDWDWHPSRULVHGHGX]LGDVHYHQWXDLVSURYLV}HVGHFUpGLWR
LL
DWLYRVGHUHQGDYDULiYHOVHUmRDYDOLDGRVLQLFLDOPHQWHSHORVHXFXVWRGHDTXLVLomRRXSHORVHXYDORU
SDWULPRQLDODFULWpULRGR$GPLQLVWUDGRURXSHORVHXYDORUGHPHUFDGRVHIRURFDVRH
LLL
TXRWDV GH IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR WHUmR VHX YDORU GHWHUPLQDGR SHOR DGPLQLVWUDGRU GR UHVSHFWLYR
IXQGRVHQGRFHUWRTXHDVTXRWDVGR),3VHUmRUHDYDOLDGDVFRQIRUPHFULWpULRV GHDYDOLDomRHVWDEHOHFLGRV
HPVHXUHJXODPHQWR
/E/DW>E/K^YhKd/^d^
$RFRUUrQFLDGHTXDOTXHUGHVFXPSULPHQWRWRWDORXSDUFLDOGDREULJDomRGR4XRWLVWDGHDSRUWDUUHFXUVRV
QR)XQGRDWpDGDWDHVSHFLILFDGDQR5HTXHULPHQWRGH,QWHJUDOL]DomRQmRVDQDGDQRVSUD]RVSUHYLVWRVQR
SDUiJUDIR VHJXLQWH UHVXOWDUi HP XPD RX PDLV GDV VHJXLQWHV FRQVHTXrQFLDV DR TXRWLVWD LQDGLPSOHQWH
³4XRWLVWD,QDGLPSOHQWH´DVHUHPH[HUFLGDVDH[FOXVLYRFULWpULRGR$GPLQLVWUDGRU
L
VXVSHQVmR GRV VHXV GLUHLWRV GH D YRWR QDV $VVHPEOHLDV *HUDLV HRX E DOLHQDomR RX
WUDQVIHUrQFLDGDVVXDV4XRWDVHRXFUHFHELPHQWRGHWRGDVHTXDLVTXHUDPRUWL]Do}HVHWRGRVRVYDORUHV
TXHOKHFDEHULDPSRURFDVLmRGDOLTXLGDomRGR)XQGRTXHSDVVDUmRDRVGHPDLV4XRWLVWDVDGLPSOHQWHVQD
SURSRUomRGHVXDV4XRWDVLQWHJUDOL]DGDVH
LL
GLUHLWR GH DOLHQDomR SHOR $GPLQLVWUDGRU GDV 4XRWDV LQWHJUDOL]DGDV RX QmR LQWHJUDOL]DGDV GHWLGDV
SHOR4XRWLVWD,QDGLPSOHQWHDTXDOTXHUWHUFHLURSRGHQGRVHU4XRWLVWDRXQmRDILPGHREWHUUHFXUVRVSDUD
SDJDPHQWRGRVYDORUHVGHYLGRVDR)XQGR
$VFRQVHTXrQFLDVUHIHULGDVQRSDUiJUDIRDQWHULRUVRPHQWHSRGHUmRVHUH[HUFLGDVSHOR$GPLQLVWUDGRUFDVRR
UHVSHFWLYRGHVFXPSULPHQWRQmRVHMDVDQDGRSHOR4XRWLVWD,QDGLPSOHQWHQRSUD]RGHDWpFLQFRGLDVQD
KLSyWHVHGRVXELWHPLRXGHDWpWULQWDGLDVQDKLSyWHVHGRVXELWHPLLDFRQWDUGDGDWDGHDSRUWH
GHUHFXUVRVHVSHFLILFDGDQR5HTXHULPHQWRGH,QWHJUDOL]DomRLQGHSHQGHQWHPHQWHGHQRWLILFDomR
4XDOTXHU GpELWR HP DWUDVR GR 4XRWLVWD ,QDGLPSOHQWH SHUDQWH R )XQGR VHUi DWXDOL]DGR D SDUWLU GD GDWD
HVSHFLILFDGD SDUD SDJDPHQWR QR 5HTXHULPHQWR GH ,QWHJUDOL]DomR DWp D GDWD GH TXLWDomR GR GpELWR SHOD
YDULDomRSHUFHQWXDODFXPXODGDGR,3&$DOpPGHPXOWDQmRFRPSHQVDWyULDHTXLYDOHQWHDYLQWHSRU
FHQWRGRYDORUGRGpELWRFRUULJLGRHMXURVPRUDWyULRVHTXLYDOHQWHVDXPSRUFHQWRDRPrVVREUHR
YDORUGRGpELWRFRUULJLGRREVHUYDGRTXHR$GPLQLVWUDGRUSRGHUiQmRDSOLFDUDVSHQDOLGDGHVSUHYLVWDVQHVWH
SDUiJUDIRDVHXH[FOXVLYRFULWpULR
&DVR R 4XRWLVWD ,QDGLPSOHQWH YHQKD D FXPSULU FRP VXDV REULJDo}HV DSyV D VXVSHQVmR GH VHXV GLUHLWRV
FRQIRUPH LQGLFDGR DFLPD WDO 4XRWLVWD ,QDGLPSOHQWHSDVVDUi D VHU QRYDPHQWH HOHJtYHO DR UHFHELPHQWR GH
JDQKRVHUHQGLPHQWRVGR)XQGRDWtWXORGHDPRUWL]DomRGHVXDV4XRWDV
6H R $GPLQLVWUDGRU UHDOL]DU DPRUWL]DomR GH 4XRWDV DRV 4XRWLVWDV GR )XQGR HQTXDQWR R 4XRWLVWD
,QDGLPSOHQWH IRU WLWXODU GH 4XRWDV GR )XQGR RV YDORUHV UHIHUHQWHV j DPRUWL]DomR GHYLGD DR 4XRWLVWD
,QDGLPSOHQWHVHUmRXWLOL]DGRVSHOR$GPLQLVWUDGRUSDUDRSDJDPHQWRGRVGpELWRVGR4XRWLVWD,QDGLPSOHQWH
SHUDQWHR)XQGRVHQGRHIHWXDGRRGHVFRQWRSURSRUFLRQDOQRYDORUGDV4XRWDVGR4XRWLVWD,QDGLPSOHQWH
QRPHVPRYDORUGDUHVSHFWLYDDPRUWL]DomR(YHQWXDLVVDOGRVH[LVWHQWHVDSyVDGHGXomRGHTXHWUDWDHVWH
LWHPVHUmRHQWUHJXHVDR4XRWLVWD,QDGLPSOHQWHDWtWXORGHDPRUWL]DomRGHVXDV4XRWDV
>/Yh/KK&hEK^h^/Es^d/DEdK^
$ OLTXLGDomR GRV DWLYRV GR )XQGR VHUi IHLWD GH XPD GDV IRUPDV D VHJXLU D H[FOXVLYR FULWpULR GR
$GPLQLVWUDGRU VHPSUH VH OHYDQGR HP FRQVLGHUDomR D RSomR TXH SRVVD JHUDU QD DYDOLDomR GR
$GPLQLVWUDGRUPDLRUUHVXOWDGRSDUDRV4XRWLVWDV
L
YHQGD GRV DWLYRV HP EROVD GH YDORUHV RX PHUFDGR GH EDOFmR RUJDQL]DGR SDUD DTXHOHV DWLYRV
DGPLWLGRVjQHJRFLDomRHPWDLVPHUFDGRV
LL
YHQGDSRUPHLRGHWUDQVDo}HVSULYDGDVGRVDWLYRVLQWHJUDQWHVGD&DUWHLUDGR)XQGRRX
LLL
QD LPSRVVLELOLGDGH GRV HYHQWRV GHVFULWRV DFLPD HQWUHJD GRV DWLYRV GR )XQGR DRV 4XRWLVWDV
PHGLDQWHREVHUYkQFLDGRGLVSRVWRQRLWHPGR5HJXODPHQWR
(P TXDOTXHU FDVR D OLTXLGDomR GH DWLYRV VHUi UHDOL]DGD FRP REVHUYkQFLD GDV QRUPDV RSHUDFLRQDLV
HVWDEHOHFLGDVSHOD&90DSOLFiYHLVDR)XQGR
$SyVDGLYLVmRGRSDWULP{QLRGR)XQGRHQWUHRV4XRWLVWDVR$GPLQLVWUDGRUSURPRYHUiRHQFHUUDPHQWRGR
)XQGR LQIRUPDQGR WDO IDWR j &90 QR SUD]R HVWDEHOHFLGR QD UHJXODPHQWDomR H OKH HQFDPLQKDQGR D
GRFXPHQWDomRH[LJLGDDVVLPFRPRSUDWLFDUiWRGRVRVDWRVQHFHVViULRVDRVHXHQFHUUDPHQWRGDVDWLYLGDGHV
GR)XQGRSHUDQWHTXDLVTXHUDXWRULGDGHV
2)XQGRSRGHUiVHUOLTXLGDGRDQWHVGHVHXSUD]RGHGXUDomRQDRFRUUrQFLDGDVVHJXLQWHVVLWXDo}HV
L
FDVRWRGRVRVDWLYRVWHQKDPVLGRDOLHQDGRVDQWHVGRSUD]RGHHQFHUUDPHQWRGR)XQGR
LL
PHGLDQWH GHOLEHUDomR GD $VVHPEOHLD *HUDO GH 4XRWLVWDV REVHUYDGR R TXyUXP GH GHOLEHUDomR GH
TXHWUDWDD&OiXVXOD7UH]HGR5HJXODPHQWRHRX
LLL
QRV FDVRV GH VXEVWLWXLomR GR $GPLQLVWUDGRU FRQIRUPH SUHYLVWR QD &OiXVXOD 7HUFHLUD GR
5HJXODPHQWR
2 FiOFXOR GR YDORU GRV DWLYRV SDUD ILQV GH OLTXLGDomR GR )XQGR GHYHUi VHU UHDOL]DGR REVHUYDQGRVH RV
FULWpULRV HVWDEHOHFLGRV QR LWHP ³'HPRQVWUDo}HV )LQDQFHLUDV H $YDOLDomR GR 3DWULP{QLR /tTXLGR GR )XQGR´
QDSiJLQDDFLPD
^^D>/'Z>YhKd/^d^
$ $VVHPEOHLD *HUDO GH 4XRWLVWDV UHDOL]DUVHi GH IRUPD RUGLQiULD DQXDOPHQWH SDUD GHOLEHUDU VREUH DV
PDWpULDVSUHYLVWDVQRLQFLVRLDEDL[RHH[WUDRUGLQDULDPHQWHVHPSUHTXHFRQYRFDGDQDIRUPDSUHYLVWDQR
5HJXODPHQWR
&RPSHWLUi H[FOXVLYDPHQWH j $VVHPEOHLD *HUDO GH 4XRWLVWDV GHOLEHUDU VREUH DV PDWpULDV LQGLFDGDV DEDL[R
DOpPGHRXWUDVTXHYHQKDPDVHUDWULEXtGDVSRUIRUoDGR5HJXODPHQWR
L
WRPDU DQXDOPHQWH DV FRQWDV UHODWLYDV DR )XQGR H GHOLEHUDU VREUH DV GHPRQVWUDo}HV FRQWiEHLV
DSUHVHQWDGDVSHOR$GPLQLVWUDGRUHPDWpFHQWRHFLQTXHQWDGLDVDSyVRWpUPLQRGRH[HUFtFLR
VRFLDO
LL
DOWHUDUR5HJXODPHQWR
LLL
GHOLEHUDUVREUHDGHVWLWXLomRRXVXEVWLWXLomRGR$GPLQLVWUDGRUHHVFROKDGHVHXVXEVWLWXWR
LY
GHOLEHUDUVREUHDIXVmRLQFRUSRUDomRFLVmRRXHYHQWXDOOLTXLGDomRGR)XQGR
Y
GHOLEHUDUVREUHDHPLVVmRHGLVWULEXLomRGH1RYDV4XRWDV
YL GHOLEHUDUVREUHRDXPHQWRQD7D[DGH$GPLQLVWUDomRLQFOXVLYHQRTXHGL]UHVSHLWRjSDUWLFLSDomR
QRVUHVXOWDGRVGR )XQGR EHPFRPRVREUHDFULDomRHRXDXPHQWRGHWD[DGHSHUIRUPDQFHHRX
GHRXWUDVWD[DVDVHUHPGHYLGDVDR$GPLQLVWUDGRU
YLL
GHOLEHUDUVREUHRYRWRGR$GPLQLVWUDGRUFRPRUHSUHVHQWDQWHOHJDOGR)XQGRQD$VVHPEOHLD*HUDO
GH4XRWLVWDVGR),3TXHGHOLEHUDUVREUHDSURUURJDomRGRSUD]RGHGXUDomRGR)XQGR
YLLL
GHOLEHUDU VREUH DOWHUDo}HV QRV TXyUXQV GH LQVWDODomR H GHOLEHUDomR GD $VVHPEOHLD *HUDO GH
4XRWLVWDV
L[
GHOLEHUDUVREUHDLQVWDODomRFRPSRVLomRRUJDQL]DomRHIXQFLRQDPHQWRGHFRPLWrVHFRQVHOKRVGR
)XQGR
[
GHOLEHUDU TXDQGR IRU R FDVR VREUH UHTXHULPHQWR GH LQIRUPDo}HV DR $GPLQLVWUDGRU QD IRUPD
SUHYLVWDQRVVXELWHQVYLHYLLGRLWHPGR5HJXODPHQWR
[L
GHOLEHUDU VREUH D UHDOL]DomR GH RSHUDo}HV SHOR )XQGR FRP 3DUWHV /LJDGDV H D FHOHEUDomR GH
FRQWUDWRVHQWUHR)XQGRH3DUWHV/LJDGDVDR$GPLQLVWUDGRUTXDQGRQmRDSURYDGDVH[SUHVVDPHQWH
QDIRUPDGR5HJXODPHQWR
[LL
GHOLEHUDU VREUH D DSURYDomR GH GHVSHVDV GR )XQGR QmR SUHYLVWDV QD &OiXVXOD 4XLQ]H GR
5HJXODPHQWR
[LLL
GHOLEHUDUVREUHSURFHGLPHQWRVGHHQWUHJDGHDWLYRVFRPRSDJDPHQWRGHDPRUWL]DomRHRXUHVJDWH
GH4XRWDV
[LY
GHOLEHUDU VREUH D SUHVWDomR GH ILDQoD DYDO DFHLWH RX TXDOTXHU RXWUD IRUPD GH FRREULJDomR HP
QRPHGR)XQGRH
[Y
GHOLEHUDUVREUHDDOWHUDomRGDFODVVLILFDomR$1%,0$GR)XQGR
$VGHOLEHUDo}HVGDV$VVHPEOHLDV*HUDLVGH4XRWLVWDVFRPRUHJUDJHUDOVHUmRDSURYDGDVSRU4XRWLVWDVTXH
UHSUHVHQWHPDPDLRULDGRVSUHVHQWHVUHVVDOYDGRRGLVSRVWRQRVLWHQVDEDL[R
$VGHOLEHUDo}HVGDV$VVHPEOHLDV*HUDLVGH4XRWLVWDVGHTXHWUDWDPRVVXELWHQVLL LLLLYYLYLLH
YLLL DFLPD VHUmR DSURYDGDV SRU 4XRWLVWDV TXH UHSUHVHQWHP QR PtQLPR GRLV WHUoRV GDV 4XRWDV
VXEVFULWDVGR)XQGR
1RFDVRGHVXEVWLWXLomRGR$GPLQLVWUDGRUFDVRRPHVPRYHQKDDUHQXQFLDUjVVXDVIXQo}HVDHVFROKDGR
VHX VXEVWLWXWR GHYHUi VHU DSURYDGD SRU 4XRWLVWDV TXH UHSUHVHQWHP QR PtQLPR GRLV WHUoRV GDV
4XRWDVVXEVFULWDVGR)XQGR
$V GHOLEHUDo}HV GDV $VVHPEOHLDV *HUDLV GH 4XRWLVWDV GH TXH WUDWD R VXELWHP L[ DFLPD GHYHUmR VHU
DSURYDGDV SRU 4XRWLVWDV TXH UHSUHVHQWHP QR PtQLPR QRYHQWD H FLQFR SRU FHQWR GDV 4XRWDV
VXEVFULWDVGR)XQGR
$ GHVWLWXLomR GR $GPLQLVWUDGRU SRU YRQWDGH H[FOXVLYD GRV 4XRWLVWDV GHYHUi VHU DSURYDGD SRU 4XRWLVWDV
UHSUHVHQWDQGR QR PtQLPR QRYHQWD H FLQFR SRU FHQWR GDV 4XRWDV VXEVFULWDV GR )XQGR 1D
GHOLEHUDomR UHIHUHQWH j GHVWLWXLomR GR $GPLQLVWUDGRU DV 4XRWDV GH WLWXODULGDGH GR $GPLQLVWUDGRU RX GH
3DUWHV/LJDGDVDR$GPLQLVWUDGRUQmRWHUmRGLUHLWRDYRWRH[FHWRVHR$GPLQLVWUDGRURXD3DUWH/LJDGDDR
$GPLQLVWUDGRUHVWLYHUYRWDQGRQDTXDOLGDGHGHDGPLQLVWUDGRURXJHVWRUGHIXQGRGHLQYHVWLPHQWRTXHVHMD
4XRWLVWD GR )XQGR H GHVGH TXH WDO YRWR HVWHMD HP FRQVRQkQFLD FRP D GHWHUPLQDomR GD PDLRULD GRV
TXRWLVWDVGRUHVSHFWLYRIXQGRGHLQYHVWLPHQWRUHXQLGRVHPDVVHPEOHLDJHUDO
WZd^>/'^^/dhO^KE&>/dK^/EdZ^^^
3DUDRVILQVGR5HJXODPHQWRVmRFRQVLGHUDGDV3DUWHV/LJDGDVDR$GPLQLVWUDGRURXDTXDOTXHU4XRWLVWDGR
)XQGR
L
TXDOTXHU SHVVRD QDWXUDO RX MXUtGLFD TXH SDUWLFLSH FRP RX PDLV GR FDSLWDO VRFLDO GR
$GPLQLVWUDGRURXGHTXDOTXHU4XRWLVWDFRQIRUPHRFDVRGLUHWDRXLQGLUHWDPHQWHRX
LL
TXDOTXHUSHVVRDMXUtGLFDH[FHWRIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRHPTXHR$GPLQLVWUDGRUXP4XRWLVWDRX
TXDOTXHUGDVSHVVRDVHOHQFDGDVQRVXELWHPLDFLPDSDUWLFLSHPFRPRXPDLVGRFDSLWDOVRFLDOGLUHWD
RXLQGLUHWDPHQWHRX
LLL
TXDOTXHUIXQGRGHLQYHVWLPHQWRHPTXHR4XRWLVWDRXTXDOTXHUGDVSHVVRDVHOHQFDGDVQRVXELWHP
LDFLPDHRXLYDEDL[RSDUWLFLSHPFRPYLQWHHFLQFRSRUFHQWRRXPDLVGRSDWULP{QLRGLUHWDRX
LQGLUHWDPHQWHRX
LY
TXDOTXHUSHVVRDQDWXUDOTXHVHMDSDUHQWHDWpRVHJXQGRJUDXHPOLQKDUHWDRXDWpRTXDUWRJUDX
HPOLQKDFRODWHUDORXWUDQVYHUVDOQRVWHUPRVGDOHJLVODomRFLYLORX
Y
TXDOTXHUSHVVRDQDWXUDOTXHVHMDVyFLRDGPLQLVWUDGRURXIXQFLRQiULRGR$GPLQLVWUDGRU
2EVHUYDGDV DV GLVSRVLo}HV UHJXODPHQWDUHV YLJHQWHV VHUi SHUPLWLGR jV 3DUWHV /LJDGDV LQYHVWLU QR )XQGR
EHP FRPR DWXDU FRPR SUHVWDGRUHV GH VHUYLoRV GR )XQGR HRX GR ),3 RX GH TXDOTXHU GDV FRPSDQKLDV
LQYHVWLGDV GR ),3 &DVR TXDOTXHU 3DUWH /LJDGD YHQKD D FHOHEUDU FRQWUDWR GH SUHVWDomR GH VHUYLoRV FRP R
)XQGR RX FRP R ),3 RX FRP TXDOTXHU GDV &RPSDQKLDV ,QYHVWLGDV GR ),3 UHIHULGR FRQWUDWR GHYHUi VHU
FHOHEUDGRHPEDVHVFRPXWDWLYDVHXVXDLVGHPHUFDGRREVHUYDGRVRVSULQFtSLRVGHERDIpHRGLVSRVWRQRV
UHVSHFWLYRVUHJXODPHQWRV
6DOYR DSURYDomR GH QR PtQLPR D PDLRULD GRV 4XRWLVWDV UHXQLGRV HP DVVHPEOHLD JHUDO p YHGDGD D
DSOLFDomRGHUHFXUVRVGR)XQGRRXGR),3HP9DORUHV0RELOLiULRVGH&RPSDQKLDV$OYRQDVTXDLVSDUWLFLSHP
L
R $GPLQLVWUDGRU H TXDOTXHU 3DUWH /LJDGD DR $GPLQLVWUDGRU RV PHPEURV GH FRPLWrV RX FRQVHOKRV
FULDGRV SHOR )XQGR RX SHOR ),3 TXDQGR KRXYHU H 4XRWLVWDV RX TXRWLVWDV GR ),3 WLWXODUHV GH FRWDV
UHSUHVHQWDWLYDV GH FLQFR SRU FHQWR GR 3DWULP{QLR /tTXLGR GR )XQGR RX GR ),3 VHXV VyFLRV H
UHVSHFWLYRVF{QMXJHVLQGLYLGXDOPHQWHRXHPFRQMXQWRFRPSDUWLFLSDomRVXSHULRUDGH]SRUFHQWRGR
FDSLWDOVRFLDOYRWDQWHRXWRWDOH
LL
TXDLVTXHUGDVSHVVRDVPHQFLRQDGDVQRLQFLVRDQWHULRUTXH
D
HVWHMDP HQYROYLGDV GLUHWD RX LQGLUHWDPHQWH QD HVWUXWXUDomR ILQDQFHLUD GD RSHUDomR GH
HPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRVDVHUHPVXEVFULWRVSHOR)XQGRRXSHOR),3LQFOXVLYHQDFRQGLomRGH
DJHQWHGHFRORFDomRFRRUGHQDomRRXJDUDQWLGRUGDHPLVVmRRX
E
IDoDPSDUWHGHFRQVHOKRVGHDGPLQLVWUDomRFRQVXOWLYRRXILVFDOGDFRPSDQKLDHPLVVRUDGRV
9DORUHV0RELOLiULRVDVHUHPVXEVFULWRVSHOR)XQGRRXSHOR),3DQWHVGRSULPHLURLQYHVWLPHQWRSRU
SDUWHGR)XQGRRXGR),3
6DOYRDSURYDomRGDPDLRULDGRV4XRWLVWDVpLJXDOPHQWHYHGDGDDUHDOL]DomRGHRSHUDo}HVSHOR)XQGRRX
SHOR),3HPTXHTXDLVTXHUGHVWHVILJXUHFRPRFRQWUDSDUWHGDVSHVVRDVPHQFLRQDGDVQRVVXELWHQVLHLL
GR SDUiJUDIR DFLPD EHP FRPR GH RXWURV IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR RX FDUWHLUD GH YDORUHV PRELOLiULRV
DGPLQLVWUDGRVSHOD$GPLQLVWUDGRUDRXSHODJHVWRUDTXDQGRKRXYHU
2$GPLQLVWUDGRUGHYHUiPDQWHUDWXDOL]DGDVHGLVSRQtYHLVDRV4XRWLVWDVDVLQIRUPDo}HVVREUHVLWXDo}HVHP
TXHR$GPLQLVWUDGRUSRVVXDFRQIOLWRGHLQWHUHVVHV
WK>1d//sh>'K/E&KZDO^Z>d/s^K&hEK
2$GPLQLVWUDGRUGR)XQGRGHYHUiUHPHWHUDRV4XRWLVWDVHj&90
L
WULPHVWUDOPHQWH QR SUD]R GH TXLQ]H GLDV DSyV R HQFHUUDPHQWR GR WULPHVWUH FLYLO D TXH VH
UHIHULUHPDVVHJXLQWHVLQIRUPDo}HV
D
YDORUGRSDWULP{QLROtTXLGRGR)XQGRH
E
LL
Q~PHURGHTXRWDVHPLWLGDV
VHPHVWUDOPHQWHQRSUD]RGHVHVVHQWDGLDVDSyVRWpUPLQRGRVSHUtRGRVHQFHUUDGRVHPGH
MXQKRHGHGH]HPEURGHFDGDDQRDVVHJXLQWHVLQIRUPDo}HV
D
DFRPSRVLomRGD&DUWHLUDGLVFULPLQDQGRTXDQWLGDGHHHVSpFLHGRVDWLYRVTXHDLQWHJUDP
E
GHPRQVWUDo}HV FRQWiEHLV GR )XQGR DFRPSDQKDGDV GD GHFODUDomR TXH WDLV GHPRQVWUDo}HV
IRUDPHODERUDGDVHPFRQVRQkQFLDFRPRGLVSRVWRQR5HJXODPHQWRHQDUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHO
F
RVHQFDUJRVGHELWDGRVDR)XQGRGHYHQGRVHUHVSHFLILFDGRVHXYDORUH
G
D LQGLFDomR GD LQVWLWXLomR FXVWRGLDQWH H HYHQWXDLV RXWUDV LQVWLWXLo}HV HQFDUUHJDGDV GD
SUHVWDomRGRVVHUYLoRVGHFXVWyGLDGRVDWLYRVLQWHJUDQWHVGD&DUWHLUD
LLL
DQXDOPHQWH QR SUD]R GH FHQWR H YLQWH GLDV DSyV R HQFHUUDPHQWR GR H[HUFtFLR VRFLDO DV
VHJXLQWHVLQIRUPDo}HV
D
DV GHPRQVWUDo}HV FRQWiEHLV GR H[HUFtFLR DFRPSDQKDGDV GH SDUHFHU GR DXGLWRU
LQGHSHQGHQWH
E
R YDORU SDWULPRQLDO GD 4XRWD QD GDWD GR IHFKDPHQWR GR EDODQoR H VXD UHQWDELOLGDGH QR
SHUtRGRH
F
RV HQFDUJRV GHELWDGRV DR )XQGR GHYHQGR VHU HVSHFLILFDGR VHX YDORU H SHUFHQWXDO HP
UHODomRDRSDWULP{QLROtTXLGRPpGLRDQXDOGR)XQGR
$V LQIRUPDo}HV SUHVWDGDV SHOR $GPLQLVWUDGRU RX TXDOTXHU PDWHULDO GH GLYXOJDomR GR )XQGR QmR SRGHUmR
HVWDUHPGHVDFRUGRFRPR5HJXODPHQWRRXFRPUHODWyULRVHGRFXPHQWRVSURWRFRODGRVQD&90
dy^EZ'K^K&hEK
3HODDGPLQLVWUDomRHJHVWmRGR)XQGRR$GPLQLVWUDGRUIDUiMXVjUHPXQHUDomRTXHFRQWHPSODUiXPD7D[D
GH$GPLQLVWUDomRHXPD7D[DGH3HUIRUPDQFHDVTXDLVVHUmRFDOFXODGDVSURYLVLRQDGDVHSDJDVGHDFRUGR
FRPRGLVSRVWRDEDL[R
$ 7D[D GH $GPLQLVWUDomR H 7D[D GH 3HUIRUPDQFH GHYLGDV DR $GPLQLVWUDGRU VHUmR GHYLGDV H[FOXVLYDPHQWH
SHORV4XRWLVWDVWLWXODUHVGH4XRWDV&ODVVH$
2)XQGRQmRFREUDUiWD[DGHLQJUHVVRTXDQGRGDVXEVFULomRHLQWHJUDOL]DomRGH4XRWDVRXWD[DGHVDtGD
TXDQGRGRSDJDPHQWRGHDPRUWL]DomRRXUHVJDWHGH4XRWDV
7D[DGH$GPLQLVWUDomR
$ 7D[D GH $GPLQLVWUDomR VHUi HTXLYDOHQWH D GRLV SRU FHQWR DR DQR FDOFXODGD FRQVLGHUDQGRVH GRLV
SHUtRGRV GLVWLQWRV QD IRUPD GHVFULWD D VHJXLU VHQGR SURYLVLRQDGD GLDULDPHQWH SRU 'LD ÒWLO H SDJD
PHQVDOPHQWHQRžTXLQWR'LDÒWLOGRPrVVXEVHTXHQWHDRGRVVHUYLoRVSUHVWDGRVSHOR$GPLQLVWUDGRU
L
'HVGH D GDWD GD SULPHLUD LQWHJUDOL]DomR GH 4XRWDV DWp R HQFHUUDPHQWR GR 3HUtRGR GH
,QYHVWLPHQWR D 7D[D GH $GPLQLVWUDomR VHUi FDOFXODGD VREUH R YDORU GR &DSLWDO
&RPSURPHWLGRLQWHJUDOL]DGRRXQmRDWXDOL]DGRDQXDOPHQWHSHODYDULDomRGR,3&$H
LL
'HVGH R 'LD ÒWLO VHJXLQWH DR HQFHUUDPHQWR GR 3HUtRGR GH ,QYHVWLPHQWR DWp D GDWD GH
HQFHUUDPHQWR GR )XQGR D 7D[D GH $GPLQLVWUDomR LQFLGLUi VREUH R YDORU GR &DSLWDO
,QWHJUDOL]DGRDWXDOL]DGRDQXDOPHQWHSHODYDULDomRGR,3&$DFUHVFLGRGRFDSLWDOVXEVFULWR
SHOR),3HP&RPSDQKLDV,QYHVWLGDVFXMDLQWHJUDOL]DomRSHOR),3VHMDREULJDWyULDFRPEDVH
HPGRFXPHQWRYiOLGRHYLQFXODQWHILUPDGRHQWUHR),3HDUHVSHFWLYD&RPSDQKLD,QYHVWLGD
DWXDOL]DGRDQXDOPHQWHSHODYDULDomRGR,3&$
1RFDVRGHLQVXILFLrQFLDGHUHFXUVRVGR)XQGRSDUDSDJDPHQWRGD7D[DGH$GPLQLVWUDomRRXDLQGDFDVR
R $GPLQLVWUDGRU HQWHQGD VHU GR PHOKRU LQWHUHVVH GR )XQGR R $GPLQLVWUDGRU SRGHUi D VHX H[FOXVLYR
FULWpULR SRVWHUJDU R SDJDPHQWR GD 7D[D GH $GPLQLVWUDomR SUHYLVWR QRV LWHQV L H LL DFLPD (QTXDQWR R
SDJDPHQWR GD 7D[D GH $GPLQLVWUDomR IRU SRVWHUJDGR R UHVSHFWLYR YDORU VHUi GHYLGDPHQWH SURYLVLRQDGR
QDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGR)XQGRDWpDGDWDGHVHXHIHWLYRSDJDPHQWR1HVWHFDVRRSDJDPHQWR
GD7D[DGH$GPLQLVWUDomRRFRUUHUiHPGDWDDVHUGHWHUPLQDGDSHOR$GPLQLVWUDGRUTXDQGRVHUi SDJDHP
VHXYDORUQRPLQDOVHPTXDOTXHUFRUUHomR
7D[DGH3HUIRUPDQFH
2$GPLQLVWUDGRUIDUiMXVj7D[DGH3HUIRUPDQFHHTXLYDOHQWHDYLQWHSRUFHQWRVREUHDUHQWDELOLGDGH
DXIHULGDSHORV4XRWLVWDVGR)XQGRQRVWHUPRVDEDL[RHVWDEHOHFLGRV
2 $GPLQLVWUDGRU QmR IDUi MXV D TXDOTXHU UHFHELPHQWR GH 7D[D GH 3HUIRUPDQFH DWp D GDWD HP TXH RV
4XRWLVWDVUHFHEDPSRUPHLRGHSDJDPHQWRGHDPRUWL]Do}HVSDUFLDLVRXDPRUWL]DomRWRWDORXGHUHVJDWH
QD KLSyWHVH GH OLTXLGDomR GH VXDV 4XRWDV YDORUHV HP PRHGD FRUUHQWH QDFLRQDO HRX HP DWLYRV QD
KLSyWHVH SUHYLVWD QR LWHP GR 5HJXODPHQWR TXH FRUUHVSRQGDP DR VRPDWyULR GR &DSLWDO
,QWHJUDOL]DGRFRUULJLGRPHQVDOPHQWHSHOR,3&$DFUHVFLGRGHFXVWRGHRSRUWXQLGDGHFRUUHVSRQGHQWHD
VHLVSRUFHQWRDRDQR³&XVWRGH2SRUWXQLGDGH´HGHGX]LGRGRVYDORUHVUHVWLWXtGRVDRV4XRWLVWDVDWtWXOR
GHDPRUWL]DomRSDUFLDOGHVXDV4XRWDVQDGDWDGHFDGDSDJDPHQWRGHDPRUWL]DomRHIHWLYDGR3DUDWRGRV
RVPHVHVGHDWXDOL]DomRGR&DSLWDO,QWHJUDOL]DGR SHORV4XRWLVWDVGHWHQWRUHVGH4XRWDV&ODVVH$GHVGHD
UHVSHFWLYDGDWDGHLQWHJUDOL]DomRVHUiXWLOL]DGDDYDULDomRDFXPXODGDGR~OWLPR,3&$GLVSRQtYHOFDOFXODGD
SURUDWDWHPSRULVQmRVHQGRGHYLGRTXDOTXHUWLSRGHFRPSHQVDomRDQWHULRU
'HSRLVGHFXPSULGRVRVUHTXLVLWRVGHVFULWRVQRSDUiJUDIRDFLPDWRGRHTXDOTXHUUHQGLPHQWRDWULEXtYHODRV
4XRWLVWDV&ODVVH$GHGX]LGDVDVGHVSHVDVHHQFDUJRVGR)XQGRDSOLFiYHLVSURSRUFLRQDOPHQWHTXDQGRIRU
RFDVRDRV4XRWLVWDV&ODVVH$VHUiGHVWLQDGRH[FOXVLYDPHQWHDR$GPLQLVWUDGRUSDUDSDJDPHQWRGD7D[D
GH 3HUIRUPDQFH DWp R PRQWDQWH HTXLYDOHQWH D YLQWH SRU FHQWR GD VRPD L GDV GLVWULEXLo}HV
UHDOL]DGDV DRV UHVSHFWLYRV 4XRWLVWDV &ODVVH $ GLPLQXtGDV GR UHVSHFWLYR &DSLWDO ,QWHJUDOL]DGR H LL GDV
GLVWULEXLo}HV GH 7D[D GH 3HUIRUPDQFH UHDOL]DGDV DRV $GPLQLVWUDGRU FXPXODWLYDPHQWH UHODWLYDPHQWH DRV
UHVSHFWLYRV4XRWLVWDV&ODVVH$
$SyV DWLQJLGR R OLPLWH GHVFULWR DFLPD TXDLVTXHU RXWUDV GLVWULEXLo}HV GH JDQKRV H UHQGLPHQWRV GR )XQGR
DWULEXtYHLVDRV4XRWLVWDV&ODVVH$UHVXOWDQWHVGHVHXVLQYHVWLPHQWRVREVHUYDUmRDVHJXLQWHSURSRUomRL
RLWHQWDSRUFHQWRVHUmRHQWUHJXHVDRV4XRWLVWDV&ODVVH$DWtWXORGHSDJDPHQWRGHDPRUWL]DomRGH
VXDV4XRWDVHLLYLQWHSRUFHQWRVHUmRHQWUHJXHVDR$GPLQLVWUDGRUDWtWXORGHSDJDPHQWRGH7D[D
GH3HUIRUPDQFH
6HUi FRQVLGHUDGR FRPR EDVH GH FiOFXOR GD 7D[D GH 3HUIRUPDQFH R LQYHVWLPHQWR WRWDO UHDOL]DGR SRU FDGD
4XRWLVWD&ODVVH$QR)XQGRPHGLDQWHDLQWHJUDOL]DomRGH4XRWDV
2SDJDPHQWRGD 7D[DGH 3HUIRUPDQFHVHUiUHDOL]DGRPHGLDQWHDHQWUHJDGHYDORUHVHPPRHGDFRUUHQWH
QDFLRQDORXH[FOXVLYDPHQWHQDKLSyWHVHGHRFRUUrQFLDGRHYHQWRGHVFULWRQRLWHPGR5HJXODPHQWR
HPDWLYRVVHQGRDHQWUHJDUHDOL]DGDQDVPHVPDVFRQGLo}HVSURSRUomRSUD]RHIRUPDGHSDJDPHQWRGDV
DPRUWL]Do}HVHRXUHVJDWHVTXHGHUHPFDXVDDRSDJDPHQWRGHUHIHULGD7D[DGH3HUIRUPDQFH
7D[DGH3HUIRUPDQFH$QWHFLSDGD
1DKLSyWHVHGHLGHVWLWXLomRVHPMXVWDFDXVDGR$GPLQLVWUDGRULLUHQ~QFLDGR$GPLQLVWUDGRUQRVWHUPRV
GRLWHPGR5HJXODPHQWRRXLLLIXVmRFLVmRRXLQFRUSRUDomRGR)XQGRSRUGHOLEHUDomRH[FOXVLYDGRV
4XRWLVWDV VHP DQXrQFLD GR $GPLQLVWUDGRU VHUi GHYLGD DR $GPLQLVWUDGRU XPD WD[D GH SHUIRUPDQFH
FDOFXODGDGHDFRUGRFRPDVHJXLQWHIyUPXOD³7D[DGH3HUIRUPDQFH$QWHFLSDGD´
73$ [>93/$±&,$@RQGH
73$ 7D[DGH3HUIRUPDQFH$QWHFLSDGDGHYLGDDR$GPLQLVWUDGRUQDGDWDGHVXDHIHWLYDVXEVWLWXLomRVHP
MXVWD FDXVD UHQ~QFLD GR $GPLQLVWUDGRU QRV WHUPRV GR LWHP GR 5HJXODPHQWR RX GD GHOLEHUDomR GD
$VVHPEOHLD*HUDOGH4XRWLVWDVTXHDSURYDUDIXVmRFLVmRRXLQFRUSRUDomRGR)XQGRHPPRHGDFRUUHQWH
QDFLRQDOHRXHPDWLYRV
93/ YDORU GR SDWULP{QLR OtTXLGR GR )XQGR DSXUDGR GH DFRUGR FRP R FULWpULR GD &OiXVXOD 'H]HVVHLV GR
5HJXODPHQWRQRÛTXLQWR'LDÒWLODQWHULRUjGDWDGHGHOLEHUDomRGDGHVWLWXLomRGR$GPLQLVWUDGRUVHP
MXVWD FDXVD GD UHQ~QFLD GR $GPLQLVWUDGRU RX GD GHOLEHUDomR GH IXVmR FLVmR RX LQFRUSRUDomR GR )XQGR
SHOD$VVHPEOHLD*HUDOGH4XRWLVWDV
$ VRPDWyULR GH HYHQWXDLV YDORUHV GLVWULEXtGRV DRV 4XRWLVWDV GR )XQGR D WtWXOR GH DPRUWL]DomR GH VXDV
4XRWDVQRVWHUPRVGRLWHP³7D[DGH3HUIRUPDQFH´DFLPDGHVGHDGDWDGHFRQVWLWXLomRGR)XQGRHDWpR
Û TXLQWR 'LD ÒWLO DQWHULRU j GDWD GH GHOLEHUDomR GD GHVWLWXLomR GR $GPLQLVWUDGRU VHP MXVWD FDXVD GD
UHQ~QFLD GR $GPLQLVWUDGRU QRV WHUPRV GR LWHP GR 5HJXODPHQWR RX GHOLEHUDomR GH IXVmR FLVmR RX
LQFRUSRUDomRGR)XQGRSHOD$VVHPEOHLD*HUDOGH4XRWLVWDVYDORUHVHVWHVGHYLGDPHQWHFRUULJLGRVGXUDQWHR
UHIHULGRSHUtRGRSHOR,3&$HDFUHVFLGRGR&XVWRGH2SRUWXQLGDGH
&,$ &DSLWDO,QWHJUDOL]DGRFRUULJLGRSHOR,3&$HDFUHVFLGRGR&XVWRGH2SRUWXQLGDGHDSDUWLUGDGDWDGH
FDGD LQWHJUDOL]DomR GH 4XRWDV DWp R Û TXLQWR 'LD ÒWLO DQWHULRU j GDWD GH GHOLEHUDomR GD GHVWLWXLomR GR
$GPLQLVWUDGRUVHPMXVWDFDXVDGDUHQ~QFLDGR$GPLQLVWUDGRUQRVWHUPRVGRLWHPGR5HJXODPHQWRRX
GHOLEHUDomRGHIXVmRFLVmRRXLQFRUSRUDomRGR)XQGRSHOD$VVHPEOHLD*HUDOGH4XRWLVWDV
7D[DGH3HUIRUPDQFH&RPSOHPHQWDU
1DKLSyWHVHGHLGHVWLWXLomRVHPMXVWDFDXVDGR$GPLQLVWUDGRULLUHQ~QFLDPRWLYDGDGR$GPLQLVWUDGRU
QRV WHUPRV GR LWHP GR 5HJXODPHQWR LLL OLTXLGDomR GR )XQGR HP YLUWXGH GD GHVWLWXLomR VHP MXVWD
FDXVD GR $GPLQLVWUDGRU HRX LY IXVmR FLVmR LQFRUSRUDomR RX OLTXLGDomR GR )XQGR SRU GHOLEHUDomR
H[FOXVLYDGRV4XRWLVWDVVHPDQXrQFLDGR$GPLQLVWUDGRUR$GPLQLVWUDGRUWDPEpPIDUiMXVDXPDWD[DGH
SHUIRUPDQFHFRPSOHPHQWDU³7D[DGH3HUIRUPDQFH&RPSOHPHQWDU´FDVRDSyVDRFRUUrQFLDGHTXDOTXHU
GDVKLSyWHVHVSUHYLVWDVQRLWHPGR5HJXODPHQWRR³(YHQWR´R)XQGRHRXTXDLVTXHU4XRWLVWDV&ODVVH
$GR)XQGRjpSRFDGR(YHQWRRV³4XRWLVWDV$OLHQDQWHV´UHFHEDPTXDOTXHUSDJDPHQWRGHDPRUWL]DomRGH
TXRWDVGR),3GLYLGHQGRVRXTXDOTXHUUHQGLPHQWRDWULEXtYHOjVTXRWDVGR),3HRXUHDOL]HPDYHQGDGLUHWD
RX LQGLUHWD GH SDUWH HRX GD WRWDOLGDGH GRV DWLYRV TXH ID]LDP SDUWH LQWHJUDQWH GD &DUWHLUD GR )XQGR j
pSRFD GR (YHQWR ³$WLYRV´ H ³9HQGD GRV $WLYRV´ UHVSHFWLYDPHQWH FRP EDVH HP YDORU VXSHULRU DR YDORU
DWULEXtGR DRV PHVPRV DWLYRV QD DYDOLDomR GR SDWULP{QLR OtTXLGR GR )XQGR ³9DORU ,QLFLDO GH $WULEXLomR´
SDUDILQVGHFiOFXORGD 7D[DGH3HUIRUPDQFHHRXGD7D[DGH3HUIRUPDQFH$QWHFLSDGDQRVWHUPRVGHVWH
5HJXODPHQWR
$7D[DGH3HUIRUPDQFH&RPSOHPHQWDUVHUiRPRQWDQWHHPPRHGDFRUUHQWHQDFLRQDOHTXLYDOHQWHD
YLQWH SRU FHQWR GR YDORU EUXWR FRUUHVSRQGHQWH L j GLIHUHQoD SRVLWLYD H[LVWHQWH HQWUH R YDORU REWLGR QD
9HQGDGRV$WLYRVHR9DORU,QLFLDOGH$WULEXLomRVHKRXYHUHRXLLDRVUHQGLPHQWRVGLVWULEXtGRVDR)XQGR
HRX DRV 4XRWLVWDV $OLHQDQWHV D WtWXOR GH DPRUWL]DomR GH TXRWDV GLYLGHQGRV MXURV VREUH FDSLWDO SUySULR
UHGXomRGHFDSLWDOUHQGLPHQWRVHRXTXDLVTXHURXWUDVERQLILFDo}HVDWULEXtGDVDRV$WLYRV³5HQGLPHQWRV´
DSyV D GDWD GR (YHQWR H GHVFRQWDGR GD LLL YDULDomR DFXPXODGD GR ,3&$ DFUHVFLGD GH &XVWR GH
2SRUWXQLGDGHVREUHR9DORU,QLFLDOGH$WULEXLomRRXGRV5HQGLPHQWRVFRQIRUPHRFDVRFDOFXODGDGHVGHD
GDWDGR(YHQWRDWpDGDWDGD9HQGDGRV$WLYRVSHOR)XQGRHRXSHORV4XRWLVWDV$OLHQDQWHV
2 SDJDPHQWR GD 7D[D GH 3HUIRUPDQFH &RPSOHPHQWDU TXH VHUi GHYLGR SHORV 4XRWLVWDV &ODVVH $ QD
KLSyWHVHGHR)XQGRWHUUHDOL]DGRD9HQGDGRV$WLYRVHRXSHORV4XRWLVWDV$OLHQDQWHVQDKLSyWHVHGHVWHV
WHUHP UHDOL]DGR D 9HQGD GRV $WLYRV VHUi UHDOL]DGR QDV PHVPDV FRQGLo}HV SURSRUomR SUD]R H IRUPD GH
SDJDPHQWRIL[DGRVQD9HQGDGRV$WLYRV
1DKLSyWHVHGR)XQGRRX GRV4XRWLVWDV$OLHQDQWHVUHFHEHUHPTXDLVTXHU5HQGLPHQWRVDSyVXP(YHQWRR
SDJDPHQWR GD 7D[D GH 3HUIRUPDQFH &RPSOHPHQWDU GHYHUi REVHUYDU RV SURFHGLPHQWRV HVWDEHOHFLGRV QRV
LWHQVDFLPD
1mRREVWDQWHRGLVSRVWRDFLPDH[FOXVLYDPHQWHQDKLSyWHVHGHRFRUUrQFLDGR(YHQWRRSDJDPHQWRGD7D[D
GH3HUIRUPDQFH$QWHFLSDGDHGD7D[DGH3HUIRUPDQFH&RPSOHPHQWDUSRGHUi FDVRQmRH[LVWDPUHFXUVRV
HPPRHGDFRUUHQWHQDFLRQDOVHUUHDOL]DGRPHGLDQWHDHQWUHJDGHDWLYRV
&DVRDOJXP4XRWLVWD&ODVVH$VHMDLPSHGLGRQRVWHUPRVGDOHJLVODomRDSOLFiYHOGHHIHWXDURSDJDPHQWR
GD7D[DGH3HUIRUPDQFH$QWHFLSDGDHRXGD7D[DGH3HUIRUPDQFH&RPSOHPHQWDUFRQIRUPHRFDVRRYDORU
GHYLGR SHOR UHIHULGR 4XRWLVWD GHYHUi VHU SURYLVLRQDGR QD FRQWDELOLGDGH GR )XQGR HP IDYRU GR
$GPLQLVWUDGRU³9DORU3URYLVLRQDGR´
$SyVRUHWRUQRGR&DSLWDO,QWHJUDOL]DGRFRUULJLGRSHOR,3&$HDFUHVFLGRGR&XVWRGH2SRUWXQLGDGHWRGRH
TXDOTXHUSDJDPHQWRHIHWXDGRSHOR)XQGRDR4XRWLVWDUHIHULGRQRSDUiJUDIRDFLPDDWtWXORGHDPRUWL]DomR
RXUHVJDWHGHVXDV4XRWDVGHYHUmRVRIUHUGHGXomRGHYLQWHSRUFHQWRVHQGRFHUWRTXHRUHVSHFWLYR
YDORUGHGX]LGRVHUiWUDQVIHULGRDR$GPLQLVWUDGRUQDPHVPDGDWDGHSDJDPHQWRDR4XRWLVWDDWpTXLWDomR
LQWHJUDO GR 9DORU 3URYLVLRQDGR 1R FDVR GD 7D[D GH 3HUIRUPDQFH &RPSOHPHQWDU DR DOLHQDU RV $WLYRV
UHFHELGRV D WtWXOR GH DPRUWL]DomR GH VXDV 4XRWDV R 4XRWLVWD GHYHUi HIHWXDU R SDJDPHQWR GD 7D[D GH
3HUIRUPDQFH &RPSOHPHQWDU DR UHVSHFWLYR $GPLQLVWUDGRU EHQHILFLiULR GR FUpGLWR UHIHUHQWH DR 9DORU
3URYLVLRQDGRQRSUD]RGHDWpGRLVGLDVGDGDWDGDDOLHQDomR
29DORU3URYLVLRQDGRGHYHUiVHUFRUULJLGRSHODYDULDomRDFXPXODGDGR,3&$GHVGHDGDWDGHFRQVWLWXLomR
GDSURYLVmRDWpDGDWDGRHIHWLYRSDJDPHQWRDRUHVSHFWLYR$GPLQLVWUDGRUWLWXODUGRFUpGLWR
(QFDUJRV
&RQVWLWXHP HQFDUJRV GR )XQGR DOpP GD 7D[D GH $GPLQLVWUDomR H GDV 7D[DV GH 3HUIRUPDQFH GHVFULWDV
DFLPDDVVHJXLQWHVGHVSHVDV
L
HPROXPHQWRV H FRPLVV}HV SDJRV SRU RSHUDo}HV GH FRPSUD H YHQGD GRV DWLYRV LQWHJUDQWHV GD
&DUWHLUDGR)XQGR
LL
WD[DV LPSRVWRV RX FRQWULEXLo}HV IHGHUDLV HVWDGXDLV H PXQLFLSDLV TXH UHFDLDP RX YHQKDP D UHFDLU
VREUHRVEHQVGLUHLWRVHREULJDo}HVGR)XQGR
LLL
UHJLVWURGHGRFXPHQWRVHPFDUWyULRVGHVSHVDVFRPLPSUHVVmRH[SHGLomRHGLYXOJDomRGHDQ~QFLRV
GHLQtFLRHGHHQFHUUDPHQWRGHRIHUWDUHODWyULRVIRUPXOiULRVHSHULyGLFRVSUHYLVWDVQR5HJXODPHQWR
HQDUHJXODPHQWDomRHPYLJRU
LY
GHVSHVDVFRPFRUUHVSRQGrQFLDGRLQWHUHVVHGR)XQGRLQFOXVLYHFRPXQLFDo}HVDRVFRWLVWDV
Y
KRQRUiULRVHGHVSHVDVGRVDXGLWRUHVHQFDUUHJDGRVGDDXGLWRULDDQXDOGDVGHPRQVWUDo}HV FRQWiEHLV
GR)XQGR
YL
KRQRUiULRVGHDGYRJDGRVFXVWDVHGHVSHVDVFRUUHODWDVLQFRUULGDVHPUD]mRGHGHIHVDGRVLQWHUHVVHV
GR)XQGRHPMXt]RRXIRUDGHOHLQFOXVLYHRYDORUGDFRQGHQDomRLPSXWDGDDR)XQGRVHIRURFDVR
YLL
SDUFHOD GH SUHMXt]RV HYHQWXDLV QmR FREHUWD SRU DSyOLFHV GH VHJXUR H QmR GHFRUUHQWHV GH FXOSD RX
QHJOLJrQFLDGR$GPLQLVWUDGRUQRH[HUFtFLRGHVXDVIXQo}HV
YLLL SUrPLRV GH VHJXUR EHP FRPR TXDLVTXHU GHVSHVDV UHODWLYDV j WUDQVIHUrQFLD GH UHFXUVRV GR )XQGR
HQWUHEDQFRV
L[
TXDLVTXHUGHVSHVDVLQHUHQWHVjFRQVWLWXLomRIXVmRLQFRUSRUDomRFLVmRRXOLTXLGDomRGR)XQGRHj
UHDOL]DomRGH$VVHPEOHLD*HUDOGH4XRWLVWDVOLPLWDGRDDWpFLQFRSRUFHQWR@GRYDORUGR&DSLWDO
&RPSURPHWLGRGR)XQGRSRUDQRGHDWLYLGDGHOLPLWHHVWHTXHSRGHUiVHUDOWHUDGRSHOD$VVHPEOHLD
*HUDOGH4XRWLVWDV
[
TXDLVTXHU GHVSHVDV UHODWLYDV j UHDOL]DomR GH $VVHPEOHLD *HUDO GH 4XRWLVWDV LQFOXLQGR PDV QmR VH
OLPLWDQGRjWD[DGHUHJLVWURGHRIHUWDS~EOLFDQD&90OLPLWDGRDDWpGRLVSRUFHQWRGRYDORUGR
&DSLWDO &RPSURPHWLGR GR )XQGR SRU DQR GH DWLYLGDGH OLPLWH HVWH TXH SRGHUi VHU DOWHUDGR SHOD
$VVHPEOHLD*HUDOGH4XRWLVWDV
[L
WD[DVGHHVFULWXUDomRGHTXRWDVGHFRQWURODGRULDGHFXVWyGLDHGHOLTXLGDomRGRVDWLYRVLQWHJUDQWHV
GD&DUWHLUDGR)XQGRH
[LL
GHVSHVDV FRP D FRQWUDWDomR GH WHUFHLURV SDUD SUHVWDU VHUYLoRV OHJDLV ILVFDLV FRQWiEHLV H GH
FRQVXOWRULD HVSHFLDOL]DGD OLPLWDGR D DWp WUrV SRU FHQWR GR YDORU GR &DSLWDO &RPSURPHWLGR GR
)XQGRSRUDQRGHDWLYLGDGHOLPLWHHVWHTXHSRGHUiVHUDOWHUDGRSHOD$VVHPEOHLD*HUDOGH4XRWLVWDV
4XDLVTXHUGHVSHVDVQmRSUHYLVWDVFRPRHQFDUJRVGR)XQGRFRUUHUmRSRUFRQWDGR$GPLQLVWUDGRUVDOYRVH
GH RXWUD IRUPD GLVSRVWR QD UHJXODPHQWDomR DSOLFiYHO DR )XQGR RX HP FDVR GH GHFLVmR FRQWUiULD GD
$VVHPEOHLD *HUDO GH 4XRWLVWDV REVHUYDGR R TXyUXP GH GHOLEHUDomR GH TXH WUDWD D &OiXVXOD 7UH]H GR
5HJXODPHQWR
,QGHSHQGHQWHPHQWH GH UDWLILFDomR SHOD $VVHPEOHLD *HUDO GH 4XRWLVWDV DV GHVSHVDV SUHYLVWDV QHVWD
&OiXVXOD4XLQ]HLQFRUULGDVSHOR$GPLQLVWUDGRUDQWHULRUPHQWHjFRQVWLWXLomRGR)XQGRRXDRVHXUHJLVWURQD
&90VHUmRSDVVtYHLVGHUHHPEROVRSHOR)XQGRGHVGHTXHLLQFRUULGDVQRVGR]HPHVHVDQWHULRUHVj
GDWD GD FRQFHVVmR GR UHJLVWUR GH IXQFLRQDPHQWR GR )XQGR SHOD &90 H LL VHXV FRPSURYDQWHV VHMDP
SDVVtYHLV GH QRWD H[SOLFDWLYD H GH DXGLWRULD QR PRPHQWR HP TXH IRUHP HODERUDGDV DV GHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVGRSULPHLURH[HUFtFLRILVFDOGR)XQGR
Z'Z^dZ/hdKK&hEKK^YhKd/^d^K&hEK
2GLVSRVWRQHVWHLWHPIRLHODERUDGRFRPEDVHQDOHJLVODomREUDVLOHLUDHPYLJRUQDGDWDGHVWH3URVSHFWRH
WHP SRU REMHWLYR GHVFUHYHU JHQHULFDPHQWH R WUDWDPHQWR WULEXWiULR DSOLFiYHO DRV 4XRWLVWDV GR )XQGR H DR
)XQGRDVVXPLQGRSDUDHVVHILPTXHD&DUWHLUDGR)XQGRpFRPSRVWDSRUQRPtQLPRQRYHQWDSRU
FHQWRGHTXRWDVGR),3HTXHR)XQGRLUiFXPSULURVOLPLWHVGHGLYHUVLILFDomRHDVUHJUDVGHLQYHVWLPHQWR
FRQVWDQWHVGDUHJXODPHQWDomRHVWDEHOHFLGDSHOD&90([LVWHPDOJXPDVH[FHo}HVHWULEXWRVDGLFLRQDLVTXH
SRGHP VHU DSOLFDGRV PRWLYR SHOR TXDO RV 4XRWLVWDV GR )XQGR GHYHP FRQVXOWDU VHXV DVVHVVRUHV MXUtGLFRV
FRPUHODomRjWULEXWDomRDSOLFiYHOQRVLQYHVWLPHQWRVUHDOL]DGRVQR)XQGR
7ULEXWDomR$SOLFiYHODRV4XRWLVWDVGR)XQGR
,2)7tWXORV
$VRSHUDo}HVFRPDV4XRWDVGR)XQGRSRGHPHVWDUVXMHLWDVjLQFLGrQFLDGR,2)7tWXORVFREUDGRjDOtTXRWD
Pi[LPDGHXPSRUFHQWRDRGLDOLPLWDGRDXPSHUFHQWXDOGRUHQGLPHQWRGDRSHUDomRHPIXQomRGR
SUD]RFRQIRUPHDWDEHODUHJUHVVLYDDQH[DDR'HFUHWRQžVHQGRHVWHOLPLWHLJXDOD]HURSRU
FHQWRGRUHQGLPHQWRSDUDDVRSHUDo}HVFRPSUD]RLJXDORXVXSHULRUDWULQWDGLDV
(P TXDOTXHU FDVR D DOtTXRWD GR ,2)7tWXORV SRGH VHU PDMRUDGD D TXDOTXHU WHPSR SRU DWR GR 3RGHU
([HFXWLYRDWpRSHUFHQWXDOGHXPLQWHLURHFLQTXHQWDFHQWpVLPRVSRUFHQWRDRGLD
,2)&kPELR
&RQYHUV}HV GH PRHGD HVWUDQJHLUD SDUD D PRHGD %UDVLOHLUD EHP FRPR GH PRHGD %UDVLOHLUD SDUD PRHGD
HVWUDQJHLUD SRUYHQWXUD JHUDGDV QR LQYHVWLPHQWR HP 4XRWDV GR )XQGR HVWmR VXMHLWDV DR ,2)&kPELR ¬
H[FHomRGHVLWXDo}HVEDVWDQWHHVSHFtILFDVHQmRDSOLFiYHLVDRFDVRDDOtTXRWDGR,2)&kPELRDWXDOPHQWH
pGH]HURSRUFHQWR'HWRGDIRUPDDDOtTXRWDGR,2)&kPELRSRGHVHUPDMRUDGDDTXDOTXHUWHPSR
SRUDWRGR3RGHU([HFXWLYRDWpRSHUFHQWXDOGHYLQWHHFLQFRSRUFHQWRUHODWLYDPHQWHDWUDQVDo}HV
RFRUULGDVDSyVHVWHHYHQWXDODXPHQWR
,PSRVWRGH5HQGD
2,PSRVWRGH5HQGDDSOLFiYHODRV4XRWLVWDVGR)XQGRWRPDUiSRUEDVHLDUHVLGrQFLDGRV4XRWLVWDVGR
)XQGR D QR %UDVLO H E QR H[WHULRU H LL WUrV HYHQWRV ILQDQFHLURV TXH FDUDFWHUL]DP R DXIHULPHQWR GH
UHQGLPHQWRHDVXDFRQVHTXHQWHWULEXWDomRDDFHVVmRRXDOLHQDomRGH4XRWDVERUHVJDWHGH4XRWDV
GR)XQGRHFDDPRUWL]DomRGH4XRWDVGR)XQGR
,4XRWLVWDVGR)XQGR5HVLGHQWHVQR%UDVLO
2V JDQKRV H UHQGLPHQWRV DXIHULGRV QDV 4XRWDV GR )XQGR VHUmR WULEXWDGRV SHOR LPSRVWR GH UHQGD j
DOtTXRWDGHTXLQ]HSRUFHQWR
,,4XRWLVWDVGR)XQGR5HVLGHQWHVQR([WHULRU
$RV 4XRWLVWDV GR )XQGR UHVLGHQWHV H GRPLFLOLDGRV QR H[WHULRU SRU LQJUHVVDUHP UHFXUVRV QR %UDVLO SRU
LQWHUPpGLR GRV PHFDQLVPRV SUHYLVWRV QD 5HVROXomR &01 ³4XRWLVWDV 4XDOLILFDGRV´ p DSOLFiYHO
WUDWDPHQWRWULEXWiULRHVSHFtILFRGHWHUPLQDGRHPIXQomRGHUHVLGLUHPRXQmRHPSDtVRXMXULVGLomRTXHQmR
WULEXWHDUHQGDRXFDSLWDORXTXHDWULEXWHDDOtTXRWDPi[LPDLQIHULRUDYLQWHSRUFHQWRRXDLQGD
FXMD OHJLVODomR LQWHUQD RSRQKD VLJLOR UHODWLYR j FRPSRVLomR VRFLHWiULD GH SHVVRDV MXUtGLFDV RX j VXD
WLWXODULGDGHORFDOLGDGH³3DUDtVR)LVFDO´
,,D4XRWLVWDV4XDOLILFDGRV1mR5HVLGHQWHVHP3DUDtVR)LVFDO
2V JDQKRV H UHQGLPHQWRV DXIHULGRV QDV 4XRWDV GR )XQGR VHUmR WULEXWDGRV SHOR ,PSRVWR GH 5HQGD j
DOtTXRWD ]HUR (VWH WUDWDPHQWR WULEXWiULR SULYLOHJLDGR QmR VH DSOLFD QD KLSyWHVH GH R UHVSHFWLYR 4XRWLVWD
GHWHU LVRODGDPHQWH RX HP FRQMXQWR FRP SHVVRDV D HOH OLJDGDV TXDUHQWD SRU FHQWR RX PDLV GD
WRWDOLGDGHGDV4XRWDVGR)XQGRRXFXMDV4XRWDVOKHGHUHPGLUHLWRDRUHFHELPHQWRGHUHQGLPHQWRVXSHULRU
DTXDUHQWDSRUFHQWRGRWRWDOGHUHQGLPHQWRVDXIHULGRVSHOR)XQGRRXHPFDVRGR)XQGRGHWHUHP
VXD FDUWHLUD D TXDOTXHU WHPSR WtWXORV GH GtYLGD HP SHUFHQWXDO VXSHULRU D FLQFR SRU FHQWR GH VHX
SDWULP{QLROtTXLGRUHVVDOYDGRVGHVVHOLPLWHDVGHErQWXUHVFRQYHUVtYHLVHPDo}HVRVE{QXVGHVXEVFULomRH
RVWtWXORVS~EOLFRV1HVWHVFDVRVRVJDQKRVDXIHULGRVQDFHVVmRRXDOLHQDomRGDV4XRWDVVHUmRWULEXWDGRV
SHOR ,PSRVWR GH 5HQGD j DOtTXRWD Pi[LPD GH TXLQ]H SRU FHQWR D GHSHQGHU GD IRUPD FRPR IRU
FRQGX]LGDDRSHUDomR
,,E4XRWLVWDV4XDOLILFDGRV5HVLGHQWHVHP3DUDtVR)LVFDO
2V &RWLVWDV 4XDOLILFDGRV 5HVLGHQWHV HP 3DUDtVR )LVFDO QmR VH EHQHILFLDP GR WUDWDPHQWR GHVFULWR QR LWHP
,,DVXMHLWDQGRVHjDSOLFDomRGDDOtTXRWDGHYLQWHHFLQFRSRUFHQWRGR,PSRVWRGH5HQGDUHWLGRQD
IRQWHVREUHRVJDQKRVGHFDSLWDOHjDOtTXRWDGHVFULWDQRLWHP,DFLPDQRTXHVHUHIHUHDRVUHQGLPHQWRV
DXIHULGRV QD DOLHQDomR QR UHVJDWH RX QD DPRUWL]DomR GDV &RWDV GR )XQGR PHVPR WUDWDPHQWR WULEXWiULR
TXDQWRDR,PSRVWRGH5HQGDDSOLFiYHODRV4XRWLVWDVGR)XQGRUHVLGHQWHVQR%UDVLO
7ULEXWDomR$SOLFiYHODR)XQGR
,2)7tWXORV
$VDSOLFDo}HVUHDOL]DGDVSHOR)XQGRHVWmRVXMHLWDVDWXDOPHQWHjLQFLGrQFLDGR,2)7tWXORVjDOtTXRWDGH
]HURSRUFHQWRVHQGRSRVVtYHOVXDPDMRUDomRDTXDOTXHUWHPSRPHGLDQWHDWRGR3RGHU([HFXWLYRDWpR
SHUFHQWXDOGHXPLQWHLURHFLQTXHQWDSRUFHQWRDRGLD
,PSRVWRGH5HQGD
2VUHQGLPHQWRVHJDQKRVDSXUDGRVQDVRSHUDo}HVGDFDUWHLUDGR)XQGRVmRLVHQWRVGR,PSRVWRGH5HQGD
dE/DEdKK^YhKd/^d^
3DUDVROLFLWDUPDLRUHVLQIRUPDo}HVVREUHR)XQGRRVSRVVtYHLVLQYHVWLGRUHVHRV4XRWLVWDVSRGHUmRHQWUDU
HPFRQWDWRFRPR$GPLQLVWUDGRUQRVHJXLQWHHQGHUHoR
3iWULD,QYHVWLPHQWRV/WGD
$YHQLGD&LGDGH-DUGLPQžžDQGDUVDOD$
7HO
)D[
&(3
6mR3DXOR63
HPDLOLU#SDWULDLQYHVWLPHQWRVFRPEU
$1(;26
Anexo I ao Prospecto
CÓPIA DO INSTRUMENTO PARTICULAR DE ALTERAÇÃO DO REGULAMENTO DO FUNDO, REALIZADA EM 28 DE NOVEMBRO DE
2014
58
INSTRUMENTO PARTICULAR DE ALTERA<;AO DO REGULAMAMENTO
DO
BRAZILIAN PRIVATE EQUITY V - FUNDO DE INVESTIMENTO
EM QUOTAS DE
FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIP A<;OES
Por este instrumento particular, pATRIA INVESTIMENTOS
L TDA., sociedade devidamente
autorizada pela Comissao de Valores Mobiliarios ("CVM") a administrar e gerir carteiras de
val ores mobiliarios, com sede na Cidade Sao Paulo, Estado Sao Paulo, na Avenida Cidade
Jardim, n.o 803, 8 andar, sala A, inscrita no CNPJ/MF sob 0 n°. 12.461.756/0001-17, neste ato
representada de acordo com seu Contrato Social ("Administrador"), nos termos da legisla<;ao e
regulamenta<;ao vigentes, na qualidade de institui<;ao administradora do BRAZILIAN
PRIV ATE EQUITY V - FUNDO DE INVESTIMENTO
EM QUOTAS DE FUNDO DE
INVESTIMENTO
EM PARTICIPA<;OES,
inscrito no CNPJ/MF sob 0 n ° 20.930.437/000131 ("Fundo"),
0
CONSIDERANDO
QUE:
(i)
0 Fundo encontra-se devidamente constituido per instrumento particular de Delibera<;ao
de Constitui<;ao, celebrado mediante ato unico do Administrador, em 15 de agosto de
2014, registrado no 70 Oficial de Registro de Titulos e Documentos e Civil de Pessoa
Juridica da Cidade de Sao Paulo, Estado de Sao Paulo, sob n.o 1.889.005, em 18 de
agosto de 2014 ("Deliberas;ao de Constituis;ao"); e
(ii)
ate a presente data, nao foi iniciada a subscri<;ao das quotas do Fundo;
(iii)
nao havendo quotistas do Fundo, nao e apliccivel, para altera<;ao do regulamento do
Fundo ("Regulamento"), a disposi<;ao do artigo 15, inciso II, da Instru<;ao CVM n° 391 de
16 de julho de 2003 e altera<;oes posteriores; e
(iv)
Administrador deseja promover altera<;oes no Regulamento, em atendimento
exigencias recebidas da Comissao de Valores Mobiliarios ("CVM");
as
0
RESOLVE:
1.
Aprovar as altera<;oes realizadas no Regulamento, notadamente aquelas constantes das
clausulas que tratam da Denomina<;ao, Forma, Prazo de Dura<;ao e Composi<;ao do
Patrimonio do Fundo, do Administrador e Outros Prestadores de Servi<;os do Fundo, do
Objetivo e dos Investimentos do Fundo, das Situa<;oes de Conflito de Interesse, dos
Encargos do Fundo, dos Fatores de Risco, e, por fim, das Disposi<;oes utilizadas no
72 0lIdaI de Reg. de rftulOs e Oocumentos
R egu 1amen t 0, . e
eCMldePeSlOllJurldlcadaCapltal
OR JOSEA. MICHAlUAT - OFICIAl
01 DEI. 2014
MICROFILMAGEM
1896665
1
2.
Ratificar todos os demais termos do Regulamento, que passa a vigorar conforme versao
consolidada anexa.
Esta deliberayao e 0 Regulamento deverao ser registrados no Registro de Titulos e Documentos
da Cidade de Sao Paulo, Estado de Sao Paulo.
Sao Paulo, 28 de novembro de 2014.
pATRIA INVESTIMENTOS
k!~
LTDA.
~.Cf/I~
Andre Mauricio de Camargo Penalva
Diretor
7
r------------------,\ ------------,
7" Oficial de Registro de Titulos e Documentos e
Civil de Pessoa .Juridica. da Callital- CNPJ: 53.452.256/0001-04
.Jose Antonio Michaluat - Oficial
Emo\.
Estado
Ipesp
R. Civil
T. Justi~a
Total
protocolado e prenotado sob o.'>' 1.896:665 em
01/12/2014
gistrado, ~e, em mlcrofilme
sob 0 n. 1.8 6.66 , em 9Jailose documentos.
R$ 31,34
Averbado
arge do ~gistro n. 1889005
R$ 7,67
Sao aulo, 01
dezembro de 2014
R$ 148,73
R$ 42,77
a
R$ 7,67
R$ 238,18
Selos e taxas
Recolhidos
p/verba
2
Anexo II ao Prospecto
CÓPIA DO REGULAMENTO DO FUNDO, APROVADO EM 28 DE NOVEMBRO DE 2014.
59
Anexo III ao Prospecto
DECLARAÇÃO DO ADMINISTRADOR E DO DISTRIBUIDOR, NOS TERMOS DO ARTIGO 56 DA INSTRUÇÃO CVM Nº 400/03
60
Anexo IV ao Prospecto
MINUTA DO COMPROMISSO DE INVESTIMENTO
61
FUNDO DE ACORDO COM O CÓDIGO DA ABVCAP/ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA OS FUNDOS DE
INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES E FUNDOS DE INVESTIMENTO EM EMPRESAS EMERGENTES.
ESTE COMPROMISSO DE INVESTIMENTO FOI ELABORADO DE ACORDO COM O CÓDIGO DA ABVCAP/ANBIMA DE REGULAÇÃO E
MELHORES PRÁTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES E FUNDOS DE INVESTIMENTO EM EMPRESAS
EMERGENTES.
INSTRUMENTO PARTICULAR DE SUBSCRIÇÃO DE QUOTAS E
COMPROMISSO DE SUBSCRIÇÃO E INTEGRALIZAÇÃO
Pelo presente Instrumento Particular de Subscrição de Quotas e Compromisso de Subscrição e
Integralização, as partes, a saber:
de um lado,
[NOME], [nacionalidade], [estado civil], [profissão], residente e domiciliado na Cidade de São
Paulo, Estado de São Paulo, na [endereço], portador da Cédula de Identidade RG nº [•] e inscrito
no CPF/MF sob o nº [•] (“Subscritor”),
e, de outro lado,
BRAZILIAN PRIVATE EQUITY V - FUNDO DE INVESTIMENTO EM QUOTAS DE
FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES, inscrito no CNPJ/MF sob o nº
20.930.437/0001-31 (“Fundo”), neste ato representado por seu administrador, Pátria
Investimentos Ltda., com sede na Cidade de São Paulo, Estado de São Paulo, na Avenida Cidade
Jardim, n.º 803, 8º andar, sala A, inscrito no CNPJ/MF sob o n° 12.461.756/0001-17, neste ato
representado na forma de seu Contrato Social (“Administrador”),
Considerando que:
(i)
o Fundo é uma comunhão de recursos, constituído sob a forma de condomínio fechado,
cujas quotas somente são resgatadas ao término do prazo de duração do Fundo, conforme
estipulado no Regulamento, ou em virtude de sua liquidação;
(ii)
o Fundo foi constituído nos termos da Instrução da Comissão de Valores Mobiliários
(“CVM”) n.º 391, de 16 de julho de 2003, conforme alterada (“Instrução CVM 391”),
atualmente regido por regulamento aprovado em 15 de agosto de 2014, e registrado no 7º
Oficial de Registro de Títulos e Documentos e Civil da Pessoa Jurídica de São Paulo,
Estado de São Paulo, sob nº 1.889.005, em 18 de agosto de 2014 (“Regulamento”);
(iii)
o Administrador aprovou, na data da constituição do Fundo, a realização da primeira
emissão de quotas do Fundo (“Primeira Emissão”), composta por até 100.000 (cem mil)
quotas, com valor unitário de R$ 1.000,00 (um mil reais) (“Preço de Subscrição”),
totalizando o montante de até R$ 100.000.000,00 (cem milhões de reais), a serem
distribuídas por meio de oferta pública em regime de melhores esforços, nos termos da
Instrução CVM nº. 400 de 29 de dezembro de 2003 (“Instrução CVM 400”);
(iv)
as quotas da Primeira Emissão serão integralizadas mediante compromissos de
integralização, de acordo com os Requerimentos de Integralização realizadas pelo
Administrador, nos termos definidos no Regulamento; e
(v)
o Subscritor é um investidor qualificado, nos termos da Instrução CVM n°. 409, de 18 de
agosto de 2004 (“Instrução CVM 409”) e atende aos requisitos estabelecidos na
regulamentação aplicável e no Regulamento para a subscrição e integralização de
recursos no Fundo e pretende subscrever quotas da Primeira Emissão.
Resolvem as partes firmar o presente “Instrumento Particular de Subscrição de Quotas e
Compromisso de Subscrição e Integralização” (“Compromisso de Investimento”), conforme
previsto no item 12.4.4 do Regulamento, de acordo com as cláusulas e condições a seguir
enunciadas:
CLÁUSULA PRIMEIRA
DA ACEITAÇÃO DOS TERMOS DO REGULAMENTO
1.1. O Subscritor declara ter amplo conhecimento de todas as normas que regem o
funcionamento do Fundo, tendo recebido, inclusive, cópia integral de seu Regulamento, assim
como todas as informações necessárias à decisão de efetivar a subscrição das Quotas ora
formalizada.
1.2. O Subscritor declara ainda que reconhece e afirma ter lido, entendido e concordado
integralmente com todos os termos e condições do Regulamento, bem como com todos os riscos
e incertezas envolvidas na aplicação de recursos no Fundo.
1.3. Os termos utilizados em maiúsculas neste Compromisso de Investimento e aqui não
definidos terão os mesmos significados que lhes são atribuídos no Regulamento em vigor nesta
data.
1.4. Em caso de conflito entre este Compromisso de Investimento e o Regulamento, ou
omissão deste Compromisso de Investimento, deverá ser observado e prevalecer o disposto no
Regulamento.
CLÁUSULA SEGUNDA
DA SUBSCRIÇÃO DE QUOTAS E DO COMPROMISSO DE SUBSCRIÇÃO
ADICIONAL
2.1. O Subscritor subscreve, neste ato, [•] (•) quotas [•] (“Quotas”) da Primeira Emissão, com
preço unitário, nesta data, de R$ 1.000,00 (mil reais), totalizando R$ [•] (•) (“Capital
Comprometido”), que corresponde ao compromisso de pagamento, em caráter irrevogável e
irretratável, que o Subscritor assume com o Fundo, sendo que esse montante deverá ser
integralizado pelo Subscritor no decorrer da vigência do Fundo, nos termos deste Compromisso
de Investimento e do Regulamento.
2.1.1. Para fins da subscrição referida no caput desta cláusula, foi emitido o Boletim de
Subscrição de acordo com o modelo constante no Anexo 1 ao presente Compromisso de
Investimento, o qual foi assinado pelo Subscritor e que adquire validade, neste ato, com a
autenticação pelo Administrador.
2.2. Na ocorrência do evento descrito no item 3.2.2 abaixo, o Subscritor compromete-se, de
forma irrevogável e irretratável, a subscrever adicionalmente o montante de quotas de emissão do
Fundo necessário para recompor o valor total do Capital Comprometido previsto no item 2.1
acima, corrigido na forma do item 3.2 abaixo.
2
2.2.1. Caso seja notificado pelo Administrador para subscrever novas quotas do Fundo,
nos termos do item 2.2 acima, o Subscritor deverá formalizar novo Boletim de
Subscrição, de acordo com o modelo constante do Anexo 1 ao presente Compromisso de
Investimento, no prazo de até 10 (dez) dias da data de recebimento da respectiva
notificação.
2.2.2. Após a celebração do Boletim de Subscrição previsto no item 2.2.1 acima, as
novas quotas subscritas pelo Subscritor deverão observar todos os termos e condições
previstos neste Compromisso de Investimento e no Regulamento do Fundo, incluindo,
mas não se limitando, ao mecanismo de chamada e integralização de quotas subscritas,
observado que o Subscritor não estará obrigado a aportar recursos acima do Capital
Comprometido, corrigido na forma do item 3.2 abaixo.
2.2.3. Caso não existam quotas disponíveis para subscrição na data da notificação
referida no item 2.2.1 acima, o Subscritor deverá comparecer à assembleia geral
convocada pelo Administrador e votar favoravelmente pela emissão de Novas Quotas,
nos termos propostos pelo Administrador.
2.2.4. O não cumprimento das obrigações previstas no item 2.2 e nos itens de 2.2.1 a
2.2.3, caracterizará a mora do Subscritor perante o Fundo, sujeitando-o ao disposto nos
itens 3.5 e 3.8 abaixo, bem como ao disposto na Cláusula 12.7.2 do Regulamento.
2.3. Caso o Subscritor venha a alienar suas Quotas a terceiros e/ou a outros Quotistas sem
observância do direito de preferência disposto no Regulamento e sem comprovação, pelo
Administrador, de que o novo Quotista qualifica-se para ser investidor do Fundo nos termos do
Capítulo II do Regulamento, tal operação será nula e não surtirá quaisquer efeitos.
CLÁUSULA TERCEIRA
DO COMPROMISSO DE INTEGRALIZAÇÃO DAS QUOTAS
3.1. Pelo presente instrumento o Subscritor assume, em caráter irrevogável e irretratável, o
compromisso de integralizar a totalidade das Quotas por ele subscritas, nas condições
especificadas neste Compromisso de Investimento e no Regulamento.
3.1.1. O Subscritor tem pleno conhecimento e concorda expressamente que o
Administrador poderá solicitar aporte de recursos no Fundo até o montante do Capital
Comprometido pelo Subscritor, corrigido nos termos do item 3.2 abaixo. Nenhuma
disposição do Regulamento ou deste Compromisso de Investimento poderá limitar ou
reduzir a obrigação do Subscritor de aportar tal montante no Fundo quando solicitado
pelo Administrador.
3.2. Observado o disposto no item 3.2.1 abaixo, o preço de integralização das Quotas será o
Preço de Subscrição devidamente atualizado pela variação do IPCA, desde a data de assinatura
deste Compromisso de Investimento até cada data de integralização das Quotas (“Preço de
Integralização”). Para todos os meses de atualização do Preço de Integralização, será utilizada a
variação acumulada do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo - IPCA do mês
anterior, calculada pro rata temporis.
3
3.2.1. Caso ocorra qualquer amortização das Quotas antes do Subscritor ter
integralizado a totalidade do Capital Comprometido, o Administrador poderá ajustar
gerencialmente o Preço de Integralização a fim de refletir a redução do valor contábil das
Quotas gerado por tal amortização (“Ajuste Gerencial”).
3.2.2. Caso, em decorrência do Ajuste Gerencial, as Quotas subscritas nos termos do
item 2.1 acima sejam totalmente integralizadas antes do aporte integral do Capital
Comprometido, corrigido na forma do item 3.2 acima, o Subscritor será obrigado a
realizar nova subscrição de quotas do Fundo, nos termos do item 2.2 acima, a fim de
recompor o Capital Comprometido previsto neste instrumento. O Administrador poderá
dispensar o Subscritor de realizar nova subscrição de quotas, caso o Fundo disponha de
recursos suficientes para realização de novos investimentos e/ou para pagamento das
despesas programadas.
3.3
Durante o Período de Investimento do Fundo, na medida em que o Administrador
identifique necessidades de recursos para: (i) investimento em quotas de emissão do Brazilian
Private Equity V – Fundo de Investimento em Participações (”FIP”), se for o caso; ou (ii)
necessidade de recursos para o pagamento de despesas e encargos do Fundo; ou (iii) a cobertura
das chamadas não atendidas pelos Quotistas Inadimplentes, o Subscritor será chamado a aportar
recursos no Fundo (“Integralizações”).
3.3.1. O Administrador deverá enviar um requerimento ao Subscritor para realização das
Integralizações, especificando, no respectivo requerimento, o prazo e o montante para
integralização das Quotas, que em nenhuma hipótese será inferior a 10 (dez) Dias Úteis,
em qualquer caso observadas as disposições deste Compromisso de Investimento
(“Requerimento de Integralização”) e do Regulamento.
3.3.2. A elaboração do Requerimento de Integralização e das chamadas de capital será
baseada na razão entre as Quotas já integralizadas e o total de Quotas subscritas por cada
Quotista (“Percentual Integralizado”). Em decorrência da emissão de Novas Quotas, caso
os Percentuais Integralizados se tornem diferentes entre os Quotistas do Fundo, e
enquanto perdurar referida diferença de Percentuais Integralizados, os Quotistas com o
menor Percentual Integralizado serão chamados a integralizar suas respectivas Quotas
prioritariamente aos demais Quotistas, até se igualarem aos Quotistas com o segundo
menor Percentual Integralizado. Uma vez que os Percentuais Integralizados sejam iguais
entre todos os Quotistas, novas chamadas de capital serão feitas proporcionalmente ao
número de Quotas subscritas e não integralizadas por cada Quotista.
3.3.3. O Subscritor deverá cumprir pontualmente as chamadas do Administrador para
aportes das Integralizações no Fundo, mediante a integralização total ou parcial das
Quotas ora subscritas, pelo Preço de Integralização, a serem realizadas durante todo o
Período de Investimento.
3.3.4. O pagamento será efetuado no prazo mencionado no Requerimento de
Integralização, onde constará, ainda, a conta do Fundo, e deverá ser realizado em moeda
corrente nacional, por meio do SDT - Módulo de Distribuição, administrado e
operacionalizado pela CETIP – CETIP S.A. Balcão Organizado de Ativos e Derivativos
ou, alternativamente, mediante Transferência Eletrônica Disponível - TED, desde que os
valores estejam disponíveis até a data limite. Excepcionalmente, o pagamento da
integralização das Quotas poderá ser realizado mediante a entrega de Valores Mobiliários
4
que atendam à política de investimentos do Fundo e demais requisitos previstos no
Regulamento, a critério do Administrador.
3.3.5. O Administrador se obriga, na forma do Art. 22, Parágrafo 3º, da Instrução CVM
391, a autenticar e entregar o correspondente comprovante da integralização ao
Subscritor, na mesma data em que os valores estiverem efetivamente disponíveis na conta
corrente do Fundo.
3.3.6. Fica desde já estabelecido que a obrigação do Subscritor integralizar as Quotas é
considerada indivisível, nos termos do Artigo 258 do Código Civil, considerando-se, por
esse motivo, integralmente satisfeita somente quando da integralização do valor total de
cada Quota subscrita referido no Requerimento de Integralização, sem prejuízo do
disposto no item 3.4 abaixo.
3.4. Excepcionalmente, após o Período de Investimento, o Administrador poderá exigir
Integralizações a fim de realizar (i) o pagamento de despesas, encargos e responsabilidades do
Fundo; e/ou (ii) novos investimentos no FIP, que serão destinados ao pagamento ou à
constituição de reservas para pagamento:
(a)
de compromissos assumidos pelo Fundo perante o FIP antes do término do Período de
Investimento; e/ou
(b)
decorrentes do exercício de direitos de subscrição ou de opção de compra, conversão ou
permuta de Valores Mobiliários de titularidade do Fundo.
3.5. A ocorrência de qualquer descumprimento, total ou parcial, da obrigação do Subscritor de
aportar recursos no Fundo até a data especificada no Requerimento de Integralização, bem como
aquele descrito em 4.1(xii) abaixo, não sanadas nos prazos previstos na cláusula 3.6 abaixo,
resultará em uma ou mais das seguintes penalidades, a serem exercidas a exclusivo critério do
Administrador:
(i)
suspensão dos seus direitos de (a) voto nas Assembleias Gerais de Quotistas; e/ou
(b) alienação ou transferência das Quotas; e/ou (c) recebimento de todas e quaisquer
amortizações e todos os valores que lhe caberiam por ocasião da liquidação do Fundo,
que passarão aos demais Quotistas adimplentes, na proporção de suas Quotas
integralizadas; e
(ii)
direito de alienação das Quotas pelo Administrador, integralizadas ou não
integralizadas, detidas pelo Subscritor a qualquer terceiro, podendo ser Quotista ou não, a
fim de obter recursos para pagamento dos valores devidos ao Fundo.
3.6. As consequências referidas na cláusula 3.5 acima somente poderão ser exercidas pelo
Administrador caso o respectivo descumprimento não seja sanado pelo Subscritor no prazo de
até 05 (cinco) dias, na hipótese do item (i), ou de até 30 (trinta) dias, na hipótese do item (ii), a
contar da data de aporte de recursos especificada no Requerimento de Integralização,
independentemente de notificação.
5
3.7.
Para possibilitar o fiel cumprimento do disposto no item (ii) da cláusula 3.5 acima, o
Subscritor, neste ato, outorga procuração específica, irrevogável, irretratável e irrestrita ao
Administrador, nos termos do artigo 684 do Código Civil Brasileiro, conforme modelo constante
do Anexo 2 ao presente Compromisso de Investimento. Após a utilização do produto da
alienação e transferência das Quotas para quitação dos valores devidos pelo Subscritor e das
despesas incorridas na execução de tais procedimentos, o produto excedente, se houver, deverá
ser entregue pelo Administrador ao Subscritor.
3.7.1. O Subscritor reconhece que as Quotas podem não ser objeto de negociação em
bolsa de valores ou mercado de balcão organizado, portanto, neste caso, não terão
parâmetros disponíveis para a determinação do seu valor efetivo quando da sua alienação.
3.7.2. O Subscritor reconhece que o preço que então seja ofertado para a aquisição das
Quotas por terceiros poderá ser superior ou inferior ao seu respectivo valor patrimonial, o
qual refletirá somente parâmetros contábeis adotados para o registro dos ativos e passivos
do Fundo, diversos do valor para negociação das Quotas, resultantes de outros padrões de
avaliação e/ou condições econômicas então verificadas.
3.8. Qualquer débito em atraso do Subscritor perante o Fundo será atualizado, a partir da data
especificada para pagamento no Requerimento de Integralização até a data de quitação do débito,
pela variação percentual acumulada do IPCA, além de multa equivalente a 20% (vinte por cento)
do valor do débito corrigido e juros moratórios equivalentes a 1% (um por cento) ao mês sobre o
valor do débito corrigido, observado que o Administrador poderá não aplicar as penalidades
previstas neste item 3.8. a seu exclusivo critério.
3.9. Caso o Subscritor inadimplente venha a cumprir com suas obrigações após a suspensão
de seus direitos, conforme indicado no item 3.5 acima, tal Subscritor inadimplente passará a ser
novamente elegível ao recebimento de ganhos e rendimentos do Fundo, a título de amortização
de suas Quotas.
3.9. Se o Administrador realizar amortização de Quotas aos Quotistas do Fundo enquanto o
Subscritor inadimplente for titular de Quotas do Fundo, os valores referentes à amortização
devida ao Subscritor inadimplente serão utilizados pelo Administrador para o pagamento dos
débitos do Subscritor inadimplente perante o Fundo, sendo efetuado o desconto proporcional no
valor das Quotas do Subscritor inadimplente, no mesmo valor da respectiva amortização.
Eventuais saldos existentes, após a dedução de que trata este item, serão entregues ao Quotista
Inadimplente, a título de amortização de suas Quotas.
CLÁUSULA QUARTA
DAS DECLARAÇÕES DO SUBSCRITOR
4.1.
O Subscritor, neste ato, declara e garante ao Fundo e ao Administrador que nesta data e
para cada data em que forem realizadas integralizações das Quotas nos termos deste
Compromisso de Investimento, que:
(i)
recebeu, neste ato, uma cópia do Regulamento do Fundo, tendo lido e entendido o
seu inteiro teor, sendo que concorda e manifesta, expressamente, sua adesão,
irrevogável e irretratável, sem quaisquer restrições, a todos os seus termos,
cláusulas e condições e está de acordo com todos os termos e condições do
Regulamento do Fundo, seus objetivos, sua política de investimento, composição
6
da sua carteira, taxa de administração (se houver), taxa de performance (se
houver), os riscos envolvidos na aplicação de recursos junto ao Fundo, inclusive,
mas não limitadamente, os riscos decorrentes da concentração da carteira em
quotas de emissão do FIP, e, consequentemente, de mesma companhia ou de um
mesmo ramo de atividade e os riscos decorrentes da eventual falta de liquidez dos
ativos componentes da carteira do Fundo ou das Quotas do Fundo, o que pode
dificultar a alienação ou negociação de tais ativos ou Quotas pelo preço e no
momento desejados pelo Administrador ou pelo Subscritor, respectivamente, bem
como dos riscos de mercado, de crédito, de distribuição, de descontinuidade, de
derivativos, relacionados a fatores macroeconômicos e regulatórios, conforme
descritos, de forma não taxativa, no Regulamento;
(ii)
é investidor qualificado, conforme regulamentação aplicável, nos termos do
artigo 109 da Instrução CVM 409, tendo assinado a Declaração de Investidor
Qualificado exigida pela Instrução CVM 409, anexa a este Compromisso de
Investimento na forma do Anexo 3;
(iii)
tem pleno conhecimento de que a subscrição e integralização das Quotas constitui
operação indicada somente para investidores qualificados, capazes de entender e
assumir os riscos envolvidos nesse tipo de operação;
(iv)
fez sua própria pesquisa, avaliação e investigação independentes sobre o Fundo, e
se baseou em suas próprias investigações e não em quaisquer declarações e
previsões do Administrador, e considerando sua própria situação financeira e seus
objetivos de investimento, tomou a decisão de prosseguir com a celebração deste
Compromisso de Investimento. Para tanto, teve acesso a todas as informações que
julgou necessárias à tomada da decisão de investimento no Fundo;
(v)
está ciente que os recursos objeto da subscrição ora realizada são fundamentais e
imprescindíveis para que o Fundo consiga realizar adequadamente a política de
investimento prevista no seu Regulamento;
(vi)
está ciente de que as aplicações realizadas no Fundo não contam com garantia do
Administrador, do Fundo Garantidor de Créditos – FGC ou de qualquer
mecanismo de seguro e, por tratar-se de um investimento de alto risco, o
investimento objeto do presente Compromisso de Investimento pode resultar na
não obtenção de lucros, havendo a possibilidade de perda parcial ou total do
capital investido;
(vii)
a celebração deste Compromisso de Investimento e a assunção e o cumprimento
das obrigações dele decorrentes não acarretam, direta ou indiretamente, o
descumprimento, total ou parcial, de (a) quaisquer contratos, de qualquer
natureza, firmados anteriormente à data da assinatura deste Compromisso de
Investimento, dos quais o Subscritor seja parte ou aos quais esteja vinculado; (b)
qualquer norma legal ou regulamentar a que o Subscritor ou qualquer dos bens de
sua propriedade estejam sujeitos; e (c) qualquer ordem, decisão, ainda que
7
liminar, judicial ou administrativa que afete o Subscritor ou qualquer dos bens de
sua propriedade;
(viii) sua situação econômica, financeira e patrimonial, até a data em que esta
declaração é feita ou reafirmada, não sofreu qualquer alteração significativa que
possa afetar de maneira negativa o cumprimento das suas obrigações decorrentes
deste Compromisso de Investimento;
(ix)
declara que tem pleno conhecimento das disposições da Lei n° 9.613/98,
conforme alterada, e legislação complementar, estando ciente de que as operações
em fundos de investimento no mercado financeiro estão sujeitas ao controle do
Banco Central do Brasil e da CVM, que podem solicitar informações sobre as
movimentações de recursos realizadas pelos quotistas; e
(x)
está ciente que o Administrador ou o Distribuidor podem solicitar, a qualquer
momento, informações ou documentos adicionais para fins de atendimento ao
Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA), bem como que o não
atendimento a tal solicitação sujeita o Subscritor às penalidades do item 3.5 e
seguintes acima.
CLÁUSULA QUINTA
DO PRAZO DE VIGÊNCIA
5.1.
O presente Compromisso de Investimento começa a vigorar na data de sua assinatura e
permanecerá em vigor durante o prazo de duração do Fundo, restando válidas as obrigações aqui
previstas até o seu integral cumprimento, mesmo após o encerramento do Fundo.
5.1.1. O Fundo terá prazo de duração de 12 (doze) anos contados da data da primeira
integralização de Quotas, prazo este que poderá ser prorrogado mediante proposta do
Administrador e deliberação da Assembleia Geral de Quotistas, ou (iii) automaticamente,
em caso de prorrogação do prazo de duração do fundo FIP.
CLÁUSULA SEXTA
DA CONFIDENCIALIDADE
6.1. Todas as informações fornecidas pelo Administrador ao Subscritor em relação ao Fundo,
ou como consequência deste Compromisso de Investimento, ou durante negociações que
precederem a celebração do presente Compromisso de Investimento, são confidenciais e não
devem ser divulgadas a qualquer pessoa, exceto:
(i)
aos empregados, assessores legais, auditores e outros consultores do Subscritor;
(ii)
com o prévio consentimento, por escrito, do Administrador;
(iii)
se a informação estiver, na data deste Compromisso de Investimento, legalmente na
posse do Subscritor, por meio de terceiros não sujeitos à obrigação de
confidencialidade;
8
(iv)
se exigido por lei ou se requisitado formalmente por qualquer autoridade pública, no
exercício de suas funções;
(v)
se a informação for genérica e publicamente disponibilizada de outra forma que não em
virtude de uma quebra da confidencialidade pelo Subscritor; ou
(vi)
a um potencial comprador/subscritor das Quotas, desde que a pessoa para quem as
Quotas possam a vir a ser transferidas tenha assinado um compromisso de
confidencialidade com o Administrador e o Subscritor, substancialmente nos mesmos
termos desta cláusula.
CLÁUSULA SÉTIMA
DAS DISPOSIÇÕES GERAIS
7.1. O perfil da equipe chave dedicada à gestão da carteira do Fundo está descrito no Anexo 4
ao presente Compromisso de Investimento.
7.2. O presente Compromisso de Investimento obriga as partes por si e seus sucessores, a
qualquer título.
7.3. Todas as obrigações assumidas neste Compromisso de Investimento são irretratáveis e
irrevogáveis e se sujeitam à execução específica, podendo o Administrador se utilizar de
qualquer ação ou procedimento, judicial ou extrajudicial, para ver cumpridas todas as obrigações
nele assumidas.
7.3.1. O não exercício de qualquer direito previsto neste Compromisso de Investimento
não implicará novação ou renúncia, e não excluirá o exercício, a qualquer tempo, de tais
direitos ou opções.
7.4. Na hipótese de qualquer disposição deste Compromisso de Investimento vir a se tornar
inválida, as demais disposições contratuais nele consignadas permanecerão em pleno vigor,
devendo as partes, de boa fé, acordar na substituição das disposições invalidadas de forma a
atingir os seus propósitos originais.
7.5. Toda e qualquer modificação, alteração ou aditamento ao presente Compromisso de
Investimento somente será válido se feito por instrumento escrito e devidamente assinado pelas
partes.
7.6. Com exceção do Regulamento, o presente Compromisso de Investimento, incluindo seus
anexos, constitui o único e integral acordo entre as partes com relação aos assuntos aqui tratados,
substituindo todos os outros documentos, cartas, memorandos, propostas ou entendimentos orais
mantidos entre as partes, anteriores à presente data.
7.7. Caso o Subscritor venha a alienar Quotas não integralizadas a terceiros e/ou a outros
quotistas do Fundo, tal alienação será realizada mediante observância dos termos e condições do
Regulamento e somente será considerada válida na hipótese do(s) novo(s) titular(es) das Quotas
assumir(em) integralmente as obrigações previstas neste Compromisso de Investimento, em
nome do Subscritor.
9
7.8. Este Compromisso de Investimento, uma vez assinado pelas partes, passa a fazer parte
integrante e inseparável do Regulamento, devendo ser interpretado em conjunto com os termos e
condições das cláusulas do Regulamento.
7.9. Todos os conflitos oriundos ou relacionados ao Fundo ou a questões decorrentes do
presente Compromisso de Investimento e/ou Regulamento serão resolvidos por arbitragem, na
forma prevista para solução de controvérsias no Regulamento.
7.9.1. Fica eleito o Foro da Comarca de São Paulo, Estado de São Paulo, com renúncia a
qualquer outro por mais privilegiado que seja, para obtenção de medidas cautelares, para
proteção ou salvaguarda de direitos ou de cunho preparatório à instauração do tribunal
arbitral.
7.10. Quaisquer comunicações ou notificações de uma parte à outra relacionadas com este
Compromisso de Investimento serão consideradas como efetivadas se: (i) entregues
pessoalmente contra recibo; ou (ii) enviadas por carta, fax ou e-mail com aviso de recebimento.
7.11. Todas as comunicações ou notificações deverão ser dirigidas aos endereços das partes
constante do preâmbulo deste Compromisso de Investimento ou, ainda, no caso do Subscritor, ao
endereço ou endereço eletrônico informado por ocasião de seu cadastro ou atualização posterior.
E, por estarem assim justas e contratadas, as partes firmam o presente instrumento em 2 (duas)
vias de igual teor e efeito, perante 02 (duas) testemunhas.
São Paulo, [•] de [•] de [•].
_______________________________________________
[SUBSCRITOR]
_______________________________________________
BRAZILIAN PRIVATE EQUITY V –
FUNDO DE INVESTIMENTO EM QUOTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO EM
PARTICIPAÇÕES
representado por seu administrador, PÁTRIA INVESTIMENTOS LTDA.
TESTEMUNHAS:
____________________________
Nome:
CPF:
____________________________
Nome:
CPF:
10
FUNDO DE ACORDO COM O CÓDIGO DA ABVCAP/ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA OS FUNDOS DE
INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES E FUNDOS DE INVESTIMENTO EM EMPRESAS EMERGENTES.
ESTE COMPROMISSO DE INVESTIMENTO FOI ELABORADO DE ACORDO COM O CÓDIGO DA ABVCAP/ANBIMA DE REGULAÇÃO E
MELHORES PRÁTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES E FUNDOS DE INVESTIMENTO EM EMPRESAS
EMERGENTES.
ANEXO 1 AO INSTRUMENTO PARTICULAR DE SUBSCRIÇÃO DE QUOTAS E
COMPROMISSO DE SUBSCRIÇÃO E INTEGRALIZAÇÃO
FUNDO DE ACORDO COM O CÓDIGO DA ABVCAP/ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA OS FUNDOS DE
INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES E FUNDOS DE INVESTIMENTO EM EMPRESAS EMERGENTES.
BRAZILIAN PRIVATE EQUITY V –
FUNDO DE INVESTIMENTO EM QUOTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO EM
PARTICIPAÇÕES
CNPJ/MF: [••]
BOLETIM DE SUBSCRIÇÃO Nº. [••]
1. CARACTERÍSTICAS DA PRIMEIRA EMISSÃO: Emissão de até 100.000 (cem mil)
quotas (as “Quotas”), com valor unitário de R$ 1.000,00 (mil reais), totalizando o montante de
até R$ 100.000.000,00 (cem milhões de reais).
2. QUOTAS SUBSCRITAS: São subscritas, em decorrência da assinatura deste Boletim de
Subscrição, [•] (•) quotas [•] da primeira emissão do BRAZILIAN PRIVATE EQUITY V FUNDO DE INVESTIMENTO EM QUOTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO EM
PARTICIPAÇÕES (“Fundo”), administrado pelo PÁTRIA INVESTIMENTOS LTDA., inscrito
no CNPJ/MF sob o nº 12.461.756/0001-17 (“Administrador”).
3. PREÇO DE SUBSCRIÇÃO: O preço de subscrição é de R$ 1.000,00 (mil reais) por Quota,
totalizando R$ [•] (•).
4. CONDIÇÕES DE INTEGRALIZAÇÃO E SUBSCRIÇÃO: As Quotas serão
integralizadas, em moeda corrente nacional, de acordo com os termos e condições do
Instrumento Particular de Subscrição de Quotas e Compromisso de Subscrição e Integralização
celebrado em [•] de [•] de [•] entre o Subscritor e o Administrador (“Compromisso de
Investimento”). No ato de subscrição das Quotas do Fundo, o subscritor (i) assinará este boletim
individual de subscrição, que será autenticado pelo Administrador, (ii) se comprometerá, de
forma irrevogável e irretratável, a integralizar as Quotas por ele subscritas até o limite do Capital
Comprometido, de acordo com os Requerimentos de Integralização realizados pelo
Administrador, na forma do Regulamento e nos termos do respectivo Compromisso de
Investimento, sob as penas previstas no Regulamento, no Compromisso de Investimento e na
legislação aplicável; e (iii) assinará termo de adesão ao Regulamento atestando ter recebido
exemplar atualizado do Regulamento, e deverá declarar que está ciente (a) das disposições
contidas no Compromisso de Investimento e no Regulamento, especialmente aquelas referentes à
política de investimento do Fundo e (b) dos riscos inerentes ao investimento no Fundo, conforme
descritos no Regulamento.
5. INSTITUIÇÃO RESPONSÁVEL PELA COLOCAÇÃO DAS QUOTAS: GERAÇÃO
FUTURO CORRETORA DE VALORES S.A, instituição financeira devidamente autorizada
pela CVM a prestar serviços de distribuição de valores mobiliários, com sede na cidade do Rio
de Janeiro, estado do Rio de Janeiro, na Praça XV de novembro, nº 20, 12º andar, Centro, CEP
20010-010, inscrita no CNPJ/MF sob o no. 27.652.684/0001-62.
6. REGULAMENTO: O subscritor declara que efetivamente recebeu, neste ato, o
Regulamento do Fundo, tendo lido, entendido e concordado com o seu inteiro teor.
QUALIFICAÇÃO DO SUBSCRITOR
7 – Nome:
8 – [CPF] [CNPJ]/MF:
[•]
9 - Endereço (nº, complemento):
[•]
10 – E-mail:
[•]
11 – Bairro:
12 – CEP:
13 – Cidade:
14 – Estado:
[•]
[•]
[•]
[•]
15 – Telefone / Fax:
[•]
16 – Nome do Representante:
[•]
17 – Profissão:
[•]
18 – Nacionalidade:
[•]
19 – Doc. Identidade / Órgão Emissor:
[•]
20 – DECLARO PARA TODOS FINS QUE (I) 21 - ASSINATURA DO ADMINISTRADOR
ESTOU DE ACORDO COM OS TERMOS
DESTE BOLETIM DE SUBSCRIÇÃO, DO
REGULAMENTO DO FUNDO E DO
INSTRUMENTO
PARTICULAR
DE
SUBSCRIÇÃO
DE
QUOTAS
E
COMPROMISSO
DE
SUBSCRIÇÃO
E
INTEGRALIZAÇÃO,
E
(II)
RECEBI
EXEMPLAR
DO REGULAMENTO DO
FUNDO.
São Paulo, [•] de [•] de [•].
São Paulo, [•] de [•] de [•].
_____________________________________
_____________________________________
Pátria Investimentos Ltda.
[SUBSCRITOR]
na qualidade de administradora do Fundo
22 – TESTEMUNHAS
___________________________________
NOME:
CPF:
______________________________________
NOME:
CPF:
12
ANEXO 2 AO INSTRUMENTO PARTICULAR DE SUBSCRIÇÃO DE QUOTAS E
COMPROMISSO DE SUBSCRIÇÃO E INTEGRALIZAÇÃO
PROCURAÇÃO
SAIBAM TODOS OS PRESENTES que pelo presente instrumento particular, [••], brasileiro,
[estado civil], [profissão], residente e domiciliado na Cidade [••], Estado [••], na [•], portador da
Cédula de Identidade RG nº [•] e inscrito no CPF/MF sob o nº [•] (doravante designado
simplesmente o “Outorgante”), irrevogavelmente NOMEIA e CONSTITUI o PÁTRIA
INVESTIMENTOS LTDA., com sede na Cidade de São Paulo, Estado de São Paulo, na
Avenida Cidade Jardim, n.º 803, 8º andar, sala A, inscrito no CNPJ/MF sob o nº
12.461.756/0001-17 (doravante designada simplesmente a “Outorgada”), na qualidade de
administrador do Brazilian Private Equity V - Fundo de Investimento em Quotas de Fundo
de Investimento em Participações (doravante designado simplesmente o “Fundo”), seu
bastante procurador com poderes específicos, irrevogáveis e irretratáveis, nos termos do artigo
684 do Código Civil Brasileiro, para praticar e executar em seu nome todo e qualquer ato que
venha a ser necessário, exclusivamente para o fiel cumprimento do disposto no item (ii) da
Cláusula 3.5 do Instrumento Particular de Subscrição de Quotas e Compromisso de Subscrição
e Integralização datado de [•] de [•] de [•], celebrado entre o Outorgante e o Outorgado
(doravante designado simplesmente de “Compromisso de Investimento”), observado ainda o
disposto nos itens 3.6 e 3.7 do Compromisso de Investimento, com poderes especiais para:
a) dispor, cobrar, receber, realizar, vender ou ceder, total ou parcialmente, a qualquer terceiro,
as Quotas do Fundo subscritas pelo Outorgante nos termos do Compromisso de Investimento,
a preços e em termos e condições que o Outorgado considerar apropriados, independente de
qualquer notificação ao Outorgante, e aplicar o produto assim recebido para o pagamento dos
valores devidos e não pagos ao Fundo, nos termos do Compromisso de Investimento; e
b) tomar quaisquer medidas e firmar qualquer instrumento consistente com os termos do
Compromisso de Investimento como o Outorgado vier a considerar necessário ou
aconselhável para a realização dos objetivos do Compromisso de Investimento.
O Outorgado poderá substabelecer, no todo ou em parte, com reserva de iguais, os poderes ora
conferidos.
As expressões com letras maiúsculas utilizadas e não definidas no presente instrumento deverão
ter os significados que lhes são atribuídos no Compromisso de Investimento ou no Regulamento
do Fundo.
Os poderes aqui conferidos são adicionais àqueles outorgados pelo Outorgante ao Outorgado no
Compromisso de Investimentoe não revogam qualquer um desses poderes.
Na ocorrência de qualquer descumprimento, total ou parcial, da obrigação do Outorgante de
aportar recursos no Fundo até a data especificada no respectivo Requerimento de Integralização
(conforme definido no item 3.3.1 do Compromisso de Investimento), o presente instrumento
entrará automaticamente em vigor no 30º (trigésimo) dia após tal data especificada e continuará
13
em pleno vigor até o integral cumprimento de todas as obrigações do Outorgante decorrentes do
Compromisso de Investimento.
São Paulo, [•] de [•] de [•].
OUTORGANTE:
_______________________________________________
[NOME]
14
ANEXO 3 AO INSTRUMENTO PARTICULAR DE SUBSCRIÇÃO DE QUOTAS E
COMPROMISSO DE SUBSCRIÇÃO E INTEGRALIZAÇÃO
DECLARAÇÃO DE CONDIÇÃO DE INVESTIDOR QUALIFICADO
1.
AO ASSINAR ESTA DECLARAÇÃO, ESTOU AFIRMANDO MINHA CONDIÇÃO
DE INVESTIDOR QUALIFICADO, NOS TERMOS DO ARTIGO 109 DA INSTRUÇÃO CVM
Nº 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004, E DECLARANDO POSSUIR CONHECIMENTO
SOBRE O MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS SUFICIENTE PARA QUE NÃO ME
SEJAM APLICÁVEIS UM CONJUNTO DE PROTEÇÕES LEGAIS E REGULAMENTARES
CONFERIDAS AOS INVESTIDORES NÃO-QUALIFICADOS.
2.
TENHO CIÊNCIA DE QUE O ADMINISTRADOR DO FUNDO DE INVESTIMENTO
DO QUAL PARTICIPAREI COMO INVESTIDOR QUALIFICADO PODERÁ, NOS TERMOS
DA LEGISLAÇÃO EM VIGOR, ENTRE OUTRAS COISAS:
I)
ADMITIR A UTILIZAÇÃO DE TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS NA
INTEGRALIZAÇÃO E RESGATE DE QUOTAS; E
II)
DISPENSAR A ELABORAÇÃO DE PROSPECTO.
3.
TENHO
PLENO
CONHECIMENTO
DE
QUE
PARTICIPAÇÃO
DO
ADMINISTRADOR NA OFERTA RESTRITA, NÃO IMPLICA, POR PARTE DO
ADMINISTRADOR, (A) RECOMENDAÇÃO DE INVESTIMENTO NAS QUOTAS; (B)
JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DO FUNDO; OU (C) QUALQUER GARANTIA
COM RELAÇÃO ÀS EXPECTATIVAS DE RETORNO DE RENDIMENTOS E/OU DO
VALOR PRINCIPAL INVESTIDO.
4.
COMO INVESTIDOR QUALIFICADO, ATESTO SER CAPAZ DE ENTENDER,
PONDERAR E ASSUMIR OS RISCOS FINANCEIROS RELACIONADOS À APLICAÇÃO
DE MEUS RECURSOS EM UM FUNDO DE INVESTIMENTO DESTINADO A
INVESTIDORES QUALIFICADOS.
São Paulo, [•] de [•] de [•].
_____________________
[INVESTIDOR]
[CPF/CNPJ]
15
FUNDO DE ACORDO COM O CÓDIGO DA ABVCAP/ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA OS FUNDOS DE
INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES E FUNDOS DE INVESTIMENTO EM EMPRESAS EMERGENTES.
ESTE COMPROMISSO DE INVESTIMENTO FOI ELABORADO DE ACORDO COM O CÓDIGO DA ABVCAP/ANBIMA DE REGULAÇÃO E
MELHORES PRÁTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES E FUNDOS DE INVESTIMENTO EM EMPRESAS
EMERGENTES.
ANEXO 4 AO INSTRUMENTO PARTICULAR DE SUBSCRIÇÃO DE QUOTAS E
COMPROMISSO DE SUBSCRIÇÃO E INTEGRALIZAÇÃO
DESCRIÇÃO DO ADMINISTRADOR E GESTOR
O Fundo será administrado e gerido pelo PÁTRIA INVESTIMENTOS LTDA., sociedade com
sede na Cidade São Paulo, Estado São Paulo, na Avenida Cidade Jardim, n.º 803, 8º andar, sala
A, inscrita no CNPJ/MF sob o nº. 12.461.756/0001-17, devidamente autorizada a administrar
fundos de investimento e gerir carteiras de valores mobiliários pela CVM (“Pátria
Investimentos”).
O Pátria Investimentos está estruturado em duas áreas: (i) uma área de gestão de recursos,
composta pelos grupos de private equity (recursos investidos em participações societárias
majoritárias e/ou minoritárias relevantes, assegurando influência na gestão das empresas
investidas), imobiliário, infraestrutura e capital management (composto por hedge funds e outros
tipos de fundos de investimento que operam simultaneamente em segmentos variados do setor
financeiro); e (ii) uma área de serviços de assessoria financeira a fusões, aquisições,
reestruturações e finanças corporativas.
O Pátria Investimentos atua no mercado financeiro brasileiro há mais de 20 anos e busca
continuamente excelência estratégica, capacitação técnica, transparência e compromisso. A
equipe é composta por mais de 180 colaboradores, dentre os quais 18 sócios. O Pátria
Investimentos possui sob gestão ativos que totalizam por volta de R$ 19,5 bilhões, possuindo
comprovada experiência nos mercados financeiros local e internacional, incluindo parcerias com
os bancos de investimento norte-americanos Salomon Brothers e Oppenheimer, e com a gestora
de ativos alternativos Blackstone Group. Empresas como a Diagnósticos da América S.A.
(DASA3) e a Anhanguera Educacional Participações S.A. (AEDU11) são exemplos de casos de
sucesso em cuja gestão o Pátria Investimentos participou.
Dando início ao seu desenvolvimento internacional, o Pátria Investimentos firmou, em julho de
2004, uma aliança estratégica com o Blackstone Group voltada ao desenvolvimento de soluções
em fusões e aquisições e finanças corporativas para clientes no Brasil. O acordo permite às duas
firmas a maximização do uso dos seus respectivos recursos e competências, locais e
internacionais, de forma a atender os clientes nos seus negócios e decisões de investimentos. Em
Setembro de 2010, essa relação foi aprofundada com a entrada da Blackstone na qualidade de
sócia do Pátria Investimentos, iniciando uma nova fase de associação.
DESCRIÇÃO DO PERFIL DA EQUIPE CHAVE
O perfil da equipe chave, dedicada à gestão da carteira do FUNDO será composto por:
a) Um diretor responsável, Sr. Alexandre Teixeira de Assumpção Saigh, devidamente
autorizado pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) para a prestação de serviços de
administração de carteiras de valores mobiliários e diretor responsável pelo Pátria Investimentos
perante a CVM.
Alexandre Saigh foi um dos sócios fundadores do Administrador, empresa coligada ao Banco
Patrimônio de Investimentos (“Grupo Patrimônio”), sendo o sócio responsável pelo
desenvolvimento e pela execução das atividades de Merchant Banking/Private Equity. Alexandre
Saigh possui ampla experiência em gestão, tendo ocupado o cargo de presidente da Drogasil
S.A. por três anos. Foi também membro do conselho de administração da Anhanguera
Educacional Participações S.A. e da Veloce Logística S.A., e participa ativamente dos comitês
administrativos da Zatix Tecnologia S.A. Também desempenhou um papel fundamental na
estruturação dos fundos de investimento em participações do Grupo Patrimônio, bem como na
identificação de potenciais investidores locais e internacionais e nas negociações com estes.
Antes de juntar-se ao Grupo Patrimônio, Alexandre Saigh foi vice-presidente de finanças
corporativas do Banco J.P. Morgan S.A., com foco em atividades de fusões e aquisições. Atuou
também como facilitador de investimentos diretos realizados pelo Banco J.P. Morgan S.A. em
companhias brasileiras.
Alexandre Saigh é bacharel em Ciências Econômicas, com dupla concentração em
Administração de Empresas e Financeira e de Hotéis e Alimentos, pela Boston University
(EUA). Além disso, tem pós-graduação em Economia pela Harvard University (EUA).
b) uma equipe de, no mínimo, 57 (cinquenta e sete) integrantes, sendo 5 (cinco) sócios, 16
(dezesseis) diretores, 12 (doze) gerentes, 11 (onze) analistas seniores e 12 (doze) analistas, com
dedicação exclusiva ao Fundo;
17
c) apoio com dedicação não exclusiva da equipe de back office do Pátria Investimentos,
composta por, no mínimo, 11 (onze) profissionais.
Abaixo as principais atividades desempenhadas pela Equipe Chave do Fundo incluem, mas não
estão limitadas a:
I.
Execução da política de investimento e desinvestimento do Fundo;
II.
Análise e seleção de Companhias Alvo;
III.
Execução e controle do processo de Diligência de Companhias Alvo a serem adquiridas
pelo Fundo (due diligence);
IV.
Desenho e análise das minutas dos acordos de acionistas, opções e contratos de
compra/venda de ativos;
V.
Elaboração e manutenção da documentação do Fundo;
VI.
Contratação e supervisão dos prestadores de serviço do Fundo, incluindo o Distribuidor,
Custodiante, Controlador, Escriturador e Auditor;
VII.
Prospecção contínua para venda dos ativos do Fundo;
VIII.
Apresentação dos projetos potenciais ao Comitê de Executivo do Administrador; e
IX.
Controle e aplicação do caixa, recebimentos, pagamentos, e impostos.
18
FUNDO DE ACORDO COM O CÓDIGO DA ABVCAP/ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA OS FUNDOS DE
INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES E FUNDOS DE INVESTIMENTO EM EMPRESAS EMERGENTES.
ESTE COMPROMISSO DE INVESTIMENTO FOI ELABORADO DE ACORDO COM O CÓDIGO DA ABVCAP/ANBIMA DE REGULAÇÃO E
MELHORES PRÁTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES E FUNDOS DE INVESTIMENTO EM EMPRESAS
EMERGENTES.
ANEXO 5 AO INSTRUMENTO PARTICULAR DE SUBSCRIÇÃO DE QUOTAS E
COMPROMISSO DE SUBSCRIÇÃO E INTEGRALIZAÇÃO
TERMO DE ADESÃO
Na qualidade de subscritor de cotas de emissão do Brazilian Private Equity V - Fundo de
Investimento em Quotas de Fundo de Investimento em Participações (o “Fundo”), inscrito no
CNPJ/MF sob nº. [●] e administrado e gerido pela Pátria Investimentos Ltda. (o
“Administrador”), declaro que:
(i)
Recebi, no ato da minha primeira subscrição de quotas do Fundo, o regulamento do
Fundo (“Regulamento”), tendo lido e entendido o seu inteiro teor, sendo que concordo e
manifesto, expressamente, minha adesão, irrevogável e irretratável, sem quaisquer
restrições, a todos os seus termos, cláusulas e condições e estou de acordo com todos os
termos e condições do Regulamento, seus objetivos, sua política de investimento,
composição da sua carteira, os riscos envolvidos na aplicação de recursos junto ao Fundo,
inclusive, mas não limitadamente, os riscos decorrentes da concentração da carteira em
ativos de um mesmo emissor ou de um mesmo ramo de atividade e os riscos decorrentes
da eventual falta de liquidez dos ativos componentes da carteira do Fundo ou das quotas
do Fundo, o que pode dificultar a alienação ou negociação de tais ativos ou quotas pelo
preço e no momento desejados pelo Administrador ou pelo Subscritor, respectivamente,
bem como dos riscos de mercado, de crédito, de distribuição, de descontinuidade, de
derivativos, relacionados a fatores macroeconômicos e regulatórios, conforme descritos,
de forma não taxativa, no Regulamento;
(ii)
Sou investidor qualificado para os fins de que trata a Instrução CVM n.˚ 409/2004, sendo
elegível, portanto, para investir no Fundo, e tenho ciência da necessidade da manutenção
da minha condição de investidor qualificado para permanência no Fundo. Nesse sentido,
comprometo-me a comunicar ao Administrador, imediatamente, qualquer alteração na
minha condição de investidor qualificado, durante o período em que permanecer como
quotista do Fundo;
(iii)
Tenho pleno conhecimento de que a subscrição e integralização das Quotas constitui
operação indicada somente para investidores qualificados, capazes de entender e assumir
os riscos envolvidos nesse tipo de operação;
(iv)
Fiz minha própria pesquisa, avaliação e investigação independentes sobre o Fundo,
baseando-me em minhas próprias investigações e não em quaisquer declarações e
previsões do Administrador e tive acesso a todas as informações que julguei necessárias à
tomada da decisão de investimento no Fundo;
(v)
Tenho ciência de que o Administrador, em hipótese alguma, excetuadas as ocorrências
resultantes de comprovado dolo ou má-fé de sua parte, será responsável por qualquer
depreciação dos ativos do Fundo, ou por eventuais prejuízos em caso de liquidação do
Fundo e/ou resgate de quotas;
(vi)
Tenho ciência de que as aplicações realizadas no Fundo não contam com garantia do
Administrador, de qualquer mecanismo de seguro e/ou do Fundo Garantidor de Créditos
– FGC e, por tratar-se de um investimento de alto risco, meu investimento pode resultar
na não obtenção de lucros, havendo a possibilidade de perda parcial ou total do capital
investido;
(vii)
Tenho ciência de que terei que integralizar as cotas do Fundo subscritas de acordo com os
termos e condições do “Instrumento Particular de Subscrição de Quotas e Compromisso
de Subscrição e Integralização” celebrado nesta data com o Administrador
(“Compromisso de Investimento”);
(viii) Os recursos que serão utilizados na integralização das minhas Quotas não serão oriundos
de quaisquer práticas que possam ser consideradas como crimes previstos na legislação
relativa à política de prevenção e combate à lavagem de dinheiro, primordialmente a Lei
n° 9.613/98, conforme alterada;
(ix)
Tenho ciência de que a existência de rentabilidade/performance do Fundo e/ou de outros
fundos de investimento em participações não representa garantia de resultados futuros;
(x)
Recebi, no ato da minha primeira subscrição de quotas do Fundo, informações acerca da
equipe chave do Administrador, responsável pela gestão do Fundo, conforme descrito no
Anexo 4 ao Compromisso de Investimento;
(xi)
Responsabilizo-me pela veracidade das minhas declarações aqui prestadas, bem como por
ressarcir o Administrador de quaisquer prejuízos (incluindo perdas e danos) decorrentes
de falsidade, inexatidão ou imprecisão das mesmas; e
(xii)
Estou ciente que o Administrador ou o Distribuidor podem solicitar, a qualquer momento,
informações ou documentos adicionais para fins de atendimento ao Foreign Account Tax
Compliance Act (FATCA).
São Paulo, [•] de [•] de [•].
_____________________________________________________
NOME DO INVESTIDOR: [•]
[CPF/CNPJ]/MF: [••]
20