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Fitch Afirma Rating da Fator Administração de Recursos em ‘Elevado Padrão’
Fitch Ratings - São Paulo/Rio de Janeiro, 26 de fevereiro de 2015: A Fitch Ratings afirmou, hoje, o
Rating de Gestores de Recursos em Escala Internacional da Fator Administração de Recursos Ltda.
(FAR) em ‘Elevado Padrão’. A Perspectiva do rating permanece Estável.
Principais Fundamentos do Rating
O rating ‘Elevado Padrão’ da FAR reflete a opinião da Fitch de que a plataforma de investimento e
a estrutura operacional da gestora são fortes em relação aos padrões utilizados por investidores
institucionais em mercados internacionais.
A afirmação do rating da FAR contempla suas práticas bem formalizadas e consistentes para o
processo de investimento, os fortes controles de risco e de compliance, bem como a segregação de
atividades em relação à administração fiduciária e custódia, em linha com as boas práticas do
mercado. O rating da gestora se beneficia da estrutura corporativa do Banco Fator S.A. (Fator,
Rating Nacional de Longo Prazo, ‘BBB(bra)’ / Perspectiva Negativa), de investimentos em
tecnologia e de canais de distribuição satisfatórios.
O rating da gestora considera apenas as atividades no mercado doméstico e não contempla as
operações no exterior, de private banking, administração fiduciária e custódia. Todas essas
atividades têm processos e políticas próprios e são segregadas da gestão de fundos tradicionais.
A Fitch acredita que os principais desafios da FAR sejam: manter sua vantagem competitiva
utilizando uma equipe enxuta, ao mesmo tempo em que reorganiza suas atividades para aumentar a
rentabilidade e recuperar o desempenho consistente de seus fundos, principalmente, em produtos de
valor agregado (fundos de ações fechados).
O rating ‘Elevado Padrão’ se baseia nas seguintes avaliações:
Companhia: Bom Padrão
Controles: Elevado Padrão
Investimentos: Elevado Padrão
Operações: Elevado Padrão
Tecnologia: Bom Padrão
Companhia
A Fator Administração de Recursos é uma gestora com foco em fundos de renda variável e
multimercados, com grande experiência no mercado local. É subsidiária integral do Fator, cujo
histórico está atrelado à pesquisa em renda variável, principalmente em ações de empresas mid e
small caps listadas na BM&F Bovespa. Sua estrutura organizacional é segregada das demais
atividades do banco, com boas políticas de governança corporativa e de compliance. Sua estrutura é
enxuta, com processos bem-estabelecidos e profissionais qualificados e experientes.
O Fator e a FAR têm passado por um significativo processo de reestruturação desde 2011, com
muitas alterações de executivos, inclusive o CEO do banco, o CEO da FAR e o CRO do grupo. As
mudanças foram implementadas como parte de um esforço destinado a equilibrar as receitas entre
as áreas de negócios de forma mais consistente e rentável. O grupo, assim como a FAR, apresentou
prejuízo nos dois últimos períodos divulgados (até junho de 2014). Recentemente, o acionista
majoritário tem demonstrado compromisso com o grupo, com apoio financeiro recente, o que
atenua parcialmente preocupações de curto prazo relacionadas ao desempenho financeiro negativo.
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Os ativos sob gestão (AUM), de BRL3,5 bilhões (considerando também o volume em carteiras
administradas) em setembro de 2014, sofreram retração relevante em comparação a setembro de
2013 (-10%), devido à transferência da gestão de um mandato de fundos de fundos institucional ao
Fator, além da desvalorização dos preços dos ativos, especialmente de renda variável. Apesar da
relevante queda no volume sob gestão, o impacto na geração de caixa da gestora foi mínimo. Em
setembro de 2014, o perfil dos investidores era composto por fundos de pensão (62%),
corporate/institucionais (8%), seguradoras (6%), private banking (5%) e outros (19%).
O perfil do AUM é concentrado nas estratégias em que a gestora possui reconhecida expertise,
sendo 23% alocados em fundos de renda variável, 23% em fundos de renda fixa, 45% em fundos
multimercados e 9% em outros.
Controles
A FAR conta com estruturas de risco e compliance corporativas, sendo independentes e bem
organizadas, seguindo metodologias e diretrizes bem-definidas. A gestora apresenta fortes controles
de risco operacional, com baixas perdas operacionais, políticas e procedimentos de compliance bem
formalizados e documentados, além de sólidos sistemas e políticas para o controle de risco de
mercado e liquidez. Os desenquadramentos dos limites têm sido baixos e rapidamente
solucionados.
Investimentos
A gestora apresenta sólido processo de investimento, baseado em comitês apoiados por sólidas
análises macroeconômicas, fundamentalistas e quantitativas. O processo é bem formalizado sendo
realizado por profissionais qualificados e experientes. Embora os gestores possuam certa autonomia
em suas decisões, as diretrizes dos comitês devem ser observadas. Em meados de 2013, houve a
troca do CEO/CIO da FAR, com a saída de Patricia Stierli para outra unidade de negócios do grupo
e a entrada de Fabio Moser, ex-diretor do banco de investimentos da Fator.
Em 2014, a FAR realizou novos ajustes em sua estrutura organizacional, ao trazer um gestor
experiente (Alexandre Waltz) de outra unidade do grupo Fator para liderar o processo de
investimento para os fundos fechados de ações (família Sinergia), além de outros dois executivos
também do grupo Fator para serem responsáveis pelos fundos de real estate e private equity. A
gestora tem racionalizado sua grade de produtos, com o intuito de priorizar esforços e recursos
onde possui maior expertise e encerrar fundos com mandatos sobrepostos, buscando reposicionar a
marca Fator no mercado de gestores de recursos brasileiros.
Operações
As atividades de administração fiduciária são desenvolvidas por outra unidade de negócio do
grupo, como em outros gestores de recursos ligados a bancos no Brasil. A custódia de ativos é
realizada por empresas renomadas do setor, como o grupo Itaú Unibanco. Os processos observam a
regulamentação e as melhores práticas e são suportados por plataformas tecnológicas adequadas,
com bom nível de automação. Além disso, a área corporativa de middle office, que é segregada da
gestora, efetua a reconciliação diária de todo o processo operacional, inclusive da atividade de
trading, cálculo de cota e fluxo de caixa dos fundos.
Tecnologia
A FAR conta com adequados sistemas de gestão, controles de risco e back office automatizados,
além de se beneficiar da boa estrutura e da plataforma tecnológica do Fator. A gestora tem
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realizado investimentos em tecnologia para elevar a eficiência e agilidade dos processos. Possui
sistemas de controle de risco e compliance post-trading e implementou, quase que integralmente,
uma plataforma desenvolvida internamente que conta com recursos de pre-trading e atribuição de
performance.
Perfil da Companhia
A FAR é uma gestora de recursos constituída em 1997, com AUM de BRL3,5 bilhões. A
companhia é responsável pela gestão de recursos de terceiros do Fator.
Sensibilidades do Rating
O rating da FAR pode ser sensível a mudanças adversas relevantes em quaisquer dos principais
fundamentos mencionados acima, principalmente se houver enfraquecimento de seu perfil
financeiro, grande rotatividade de profissionais ou deterioração dos processos e políticas. Um
desvio importante nas diretrizes da Fitch para qualquer fator-chave também pode resultar no
rebaixamento do rating.
Para obter informações adicionais sobre a análise de rating de gestores de recursos da Fitch,
consulte as metodologias mencionadas abaixo, disponibilizadas nos websites da agência, em
‘www.fitchratings.com’ ou ‘www.fitchratings.com.br’.
Contatos:
Analista principal
Alexandre Yamashiro, CAIA
Diretor
+55-11-4504-2606
Fitch Ratings Brasil Ltda.
Alameda Santos, 700 - 7º andar - Cerqueira César
São Paulo - SP - CEP: 01418-100
Analista secundário
Lucas Bender
Analista
+55-11-4504-2217
Presidente do comitê de rating
Davie R. Rodriguez, CFA
Diretor sênior
+1–212–908-0386
Relações com a Mídia: Jaqueline Ramos de Carvalho, Rio de Janeiro, Tel.: +55 21-4503-2623, email: [email protected]
Informações adicionais estão disponíveis em ‘www.fitchratings.com’ e ‘www.fitchratings.com.br’.
O rating acima foi solicitado pelo, ou em nome do, emissor, e, portanto, a Fitch foi compensada
pela avaliação do rating.
Metodologia Aplicada e Pesquisa Relacionada:
-- ‘Análise e Rating de Gestores de Recursos’ (06 de maio de 2014).
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SITE, NA SEÇÃO "CÓDIGO DE CONDUTA".
A Fitch Ratings Brasil Ltda. e a Fitch Ratings Ltd. tiveram todo o cuidado na preparação deste
documento. Nossas informações foram obtidas de fontes que consideramos fidedignas, mas sua
exatidão e seu grau de integralidade não estão garantidos. A Fitch Ratings Brasil Ltda. e a Fitch
Ratings Ltd. não se responsabilizam por quaisquer perdas ou prejuízos que possam advir de
informações equivocadas. Nenhuma das informações deste relatório pode ser copiada ou
reproduzida, arquivada ou divulgada, no todo ou em partes, em qualquer formato, por qualquer
razão, ou por qualquer pessoa, sem a autorização por escrito da Fitch Ratings Brasil Ltda. Nossos
relatórios e ratings constituem opiniões e não recomendações de compra ou venda. Reprodução
Proibida.
Ao atribuir e manter ratings, a Fitch se baseia em informações fatuais recebidas de emissores e
underwriters e de outras fontes que a agência considere confiáveis. A Fitch realiza uma
investigação adequada apoiada em informações fatuais disponíveis, de acordo com suas
metodologias de rating, e obtém uma verificação também adequada destas informações de outras
fontes independentes, à medida que estas estejam disponíveis com certa segurança e em
determinadas jurisdições. A forma como a Fitch conduz a análise dos fatos e o escopo da
verificação obtido de terceiros variará, dependendo da natureza dos títulos e valores mobiliários
analisados e do seu emissor; das exigências e práticas na jurisdição em que o título analisado é
oferecido e vendido e/ou o emissor esteja localizado; da disponibilidade e natureza das informações
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Os usuários dos ratings da Fitch devem entender que nem uma investigação fatual aprofundada, nem
qualquer verificação de terceiros pode assegurar que todas as informações de que a Fitch dispõe relativas a
um rating serão precisas ou completas. Em última análise, o emissor e seus consultores são responsáveis pela
exatidão das informações fornecidas à Fitch e ao mercado ao apresentar documentos e outros relatórios. Ao
atribuir ratings, a Fitch deve se apoiar no trabalho de especialistas, inclusive dos auditores independentes,
com respeito às demonstrações financeiras, e de consultores jurídicos, com relação aos aspectos legais e
tributários. Além disso, os ratings são, por natureza, prospectivos e incorporam assertivas e prognósticos
sobre eventos futuros que, por sua natureza, não podem ser comprovados como fatos. Como resultado,
apesar de qualquer verificação dos fatos atuais, os ratings podem ser afetados por eventos futuros ou por
condições não previstas por ocasião da atribuição ou da afirmação de um rating.
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