Pioneer - telosia

Pioneer Funds –
Global GDP-weighted
Government Bond
Pioneer Investments
18. Juni 2015
Diese Unterlage ist für institutionelle Investoren
und nicht zur Weitergabe an Dritte bestimmt.
Agenda
1.
Marktumfeld
2.
Strategie im Überblick
3.
Investmentprozess
4.
Hohe Kompetenz im Fondsmanagement
5.
Fondsdaten
6.
Kontakt
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Das Staatsanleihen-Dilemma
Führende Volkswirtschaften haben ihre fiskalpolitischen Ausgaben erhöht,
um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln
Gleichzeitig haben Zentralbankmaßnahmen die Renditen von Staatsanleihen
auf historisch tiefe Niveaus getrieben (und in manchen Regionen sogar in
den negativen Bereich)
Die Staatsverschuldung in Prozent des BIP ist seit der Finanzkrise 2008 in
vielen Ländern gestiegen
Die aktuellen Renditen von Staatsanleihen kompensieren die Investoren
nicht für die Risiken aus der höheren Staatsverschuldung
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Hohe Verschuldung in westlichen Industrienationen und Japan
Verschuldung in % des BIP
100% oder mehr
25% - 50%
75% - 100%
unter 25%
50% - 75%
Quelle: IMF, April 2015.
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Staatsschulden könnten aufgrund von
Gesundheitsversorgung und Pensionsausgaben weiter ansteigen
Staatsverschuldung/BIP: Mögliche Steigerung aufgrund künftiger Verbindlichkeiten
350
300
% des BIP
250
Steigerung:
für Pensionsverpflichtungen
Increase:
NetAusgaben
Present Value
of Pension and Health Care
und Gesundheitsversorgung
Spending
Change, 2014–50 (2014 bis 2050)
General
Government
Staatsdefizit
(2013) Gross Debt, 2013
200
150
100
50
0
Australien
Australia
Frankreich
France
Deutschland
Germany
Quelle: IWF Fiscal Monitor, April 2014.
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Italien
Italy
Japan
Japan
Spanien
Spain
UK
UK
USA
US
97% der globalen Staatsanleihenindizes entfallen auf Länder mit der
weltweit höchsten Verschuldung – und den niedrigsten Renditen
Beispiel: BofA ML Global Government Bond Index
Andere
3%
USA
37%
Europa
35%
Rendite
0,96%
Japan
25%
Niedrige Rendite durch umfangreiche „Quantitative Easing“-Programme der
Zentralbanken
Konzentration in den am höchsten verschuldeten Ländern und Regionen
Quelle: BofA ML Global Government Bond Index, Stand: 30.04.2015.
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Das aktuelle Umfeld für Bond-Investoren – kurz zusammengefasst
•
Historisch niedrige Renditen in vielen Ländern und Regionen
•
Viele Investoren sehen keine Möglichkeit Staatsanleihen zu meiden,
benötigen aber höhere Renditen und mehr Diversifikation
•
Herkömmliche Indizes mit Marktwertgewichtung bauen Konzentrationsrisiken auf, indem sie Länder und Regionen mit hohem Schuldenstand und
niedriger Rendite favorisieren (USA, Japan, Europa)
Für Anlagen in Staatsanleihen kann ein neuer Ansatz interessant sein, der
folgende Eigenschaften aufweist
– Stärkere Ausrichtung auf langfristiges Wirtschaftswachstum
– Höhere Rendite
– Mehr Diversifikation
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Agenda
1.
Marktumfeld
2.
Strategie im Überblick
3.
Investmentprozess
4.
Hohe Kompetenz im Fondsmanagement
5.
Fondsdaten
6.
Kontakt
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Von der marktkapitalisierten Gewichtung zur BIP-Gewichtung
Ein neuer Ansatz für das Management von Staatsanleihen
Gewichtung nach
Marktkapitalisierung*
BIP-gewichteter Ansatz**
Andere
3%
USA
31%
USA
37%
Europa
35%
Diversifikation
Japan
25%
* Basierend auf dem BofA ML Global Government Bond Index. Stand: 30.04.2015.
** Basierend auf dem JP Morgan Customised Global GDP Weighted Index. Stand: 30.04.2015.
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Andere
40%
Japan
9%
Europa
20%
BIP-gewichteter Ansatz hat ein deutlich niedrigeres durchschnittliches
Verhältnis von Schulden zu BIP
in %
Verhältnis Schulden/BIP
140
121 %
120
100
79 %
80
60
40
20
0
Ansatz Marktkapitalisierung
Ansatz BIP-Gewichtung
Quelle: Bloomberg und Pioneer Investments. Stand: 04/2015. Auf Basis des gewichteten durchschnittlichen Verhältnis von Schulden/BIP der Top-10-Bestandteile der einzelnen Indizes.
Marktkapitalisierungs-Ansatz auf Basis des BofA ML Global Government Bond Index, BIP-gewichteter Ansatz auf Basis des JP Morgan Customised Global GDP Weighted Index.
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BIP-gewichteter Ansatz kann mehr Rendite erzielen,
ohne höheres Kreditrisiko
Rendite in %
5,00
4,50
4,00
3,50
3,00
Rating: AA2,54%
2,50
Renditeunterschied
1,58%
2,00
1,50
1,00
0,96%
Rating: AA
0,50
0,00
Sep. 05 Sep. 06 Sep. 07 Sep. 08 Sep. 09 Sep. 10 Sep. 11 Sep. 12 Sep. 13 Sep. 14
Gewichtung nach BIP*
Gewichtung nach Marktkapitalisierung**
Quelle: Pioneer Investments, Bloomberg und BofAML. Stand: 30.04.2015.
* BIP-gewichteter Ansatz auf Basis des JP Morgan Customised Global GDP Weighted Index.
** Marktkapitalisierungs-Ansatz auf Basis des BofA ML Global Government Bond Index.
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Ein globaler Staatsanleihenfonds, der in zukünftiges Wachstum investiert
statt in die Schulden der Vergangenheit
Aufbau eines wachstumsorientieren Core-Portfolios, und Nutzung der
Alpha Strategie-Matrix des Fixed Income-Teams von Pioneer Investments.
BIP-Gewichtung als wesentlicher
Differenzierungsfaktor gegenüber herkömmlichen
kapitalisierungsgewichteten Indizes
Fokus auf Investment Grade-Staatsanleihen
Optimale Nutzung langjähriger Erfahrungen im
Bereich Derivate für Engagements in Märkten, die
über Cash-Papiere nicht investierbar sind (z.B.
China, Indien)
Strategiedetails
Anlageuniversum
Ausschließlich Investment Grade-Staaten, die
ständige G20-Mitglieder sind und einen Anteil von
mehr als 2% zum BIP der gesamten G20-Gruppe
beitragen
Benchmark
JP Morgan Customised GDP Weighted Index
Kreditqualität
Nur Investment Grade
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Benchmark-Systematik
Index mit BIP-Gewichtung
•
Regelbasierte Methode, die im Index zulässige Länderblöcke nach den relativen BIPGewichtungen auswählt, nicht nach dem Wert der ausstehenden Schulden
•
BIP-gewichtete Indizes sind eine interessante Alternative, die Investoren höhere
Allokationen in wachstums- und finanzstarken Ländern ermöglichen
Grundsätze der Indexkonstruktion
•
Per 31. Oktober muss ein Land ein ständiges G20-Mitglied sein und einen Beitrag von mehr
als 2% zum BIP der gesamten G20-Gruppe gemäß der Definition in der April-Ausgabe des
vom IWF veröffentlichten World Economic Outlook leisten
•
Nach Anwendung der BIP-Gewichte werden Länder mit Ratings unterhalb Investment Grade
entfernt und die Gewichte entsprechend neu verteilt, um reine Investment Grade-Anlagen
zu gewährleisten
•
Ein turnusmäßiges Rebalancing (auf die Gewichte per 31. Oktober) des Index erfolgt
vierteljährlich
•
Wegen Liquiditätseinschränkungen werden für China, Indien und Südkorea keine CashBonds verwendet, stattdessen wird die Positionierung über Derivate dargestellt
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JPM Customised GDP Weighted Index
Überblick
Index-Charakeristika
Investmentuniversum
G20-Staaten
Durchschnittliche
Kreditqualität
AA-
Länder
14
Rendite
2,54%
Duration
6,2 Jahre
Struktur nach Ländern
USA
China
Japan
Deutschland
Russland
Frankreich
Rating Breakdown
A
2%
BBB
13%
AAA
11%
UK
Italien
Brasilien
Kanada
Indien
Australien
AA
74%
Korea
Mexiko
0%
Quelle: Pioneer Investments. Stand: 30.04.2015.
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5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
JPM Customised GDP Weighted Index
vs. traditionelle Vergleichsindizes
Performance
je Kalenderjahr
Performance
über verschiedene Zeiträume
8%
5%
6%
4%
3%
4%
2%
2%
1%
0%
0%
-2%
-1%
-4%
-2%
-6%
-3%
2010
2011
2012
2013
2014
2015 YTD
3 Jahre p.a.
5 Jahre p.a.
10 Jahre p.a.
JPM Customised GDP Weighted Index
JPM Customised GDP Weighted Index
BarCap Global Treasury Index
BarCap Global Treasury Index
BoA ML Global Government Index
BoA ML Global Government Index
Quelle: Pioneer Investments, Bloomberg und JPM. Stand: 30.04.2015.
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JPM Customised GDP Weighted Index
vs. traditionelle Vergleichsindizes
Performance
Volatilität
Index Level (31.12.2003 = 100)
180
JPM
Customised
GDP
Weighted
Index
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
Dez. 03
Dez. 05
Dez. 07
Dez. 09
Dez. 11
JP Morgan Customised GDP Weighted Index
BarCap Global Treasury Index
BoA ML Global Government Index
Quelle: Pioneer Investments, Bloomberg und JPM. Stand: 30.04.2015.
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Dez. 13
BarCap
BoA ML
Global
Global
Treasury Government
Index
Index
3 Jahre
p.a.
4,12%
4,27%
4,07%
5 Jahre
p.a.
4,63%
5,39%
5,15%
10 Jahre
p.a.
5,28%
6,55%
6,43%
Agenda
1.
Marktumfeld
2.
Strategie im Überblick
3.
Investmentprozess
4.
Hohe Kompetenz im Fondsmanagement
5.
Fondsdaten
6.
Kontakt
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Wie funktioniert der Matrixansatz?
Europäisches Fixed Income Team für Investment Grade-Papiere
•
•
•
•
•
Separierung von Alpha und
Basisinvestment
Spezialisten sind verantwortlich für
ihre spezifischen Märkte und
Alpha-Strategien
Alpha-Strategien werden
mit absoluten Zielbeiträgen
implementiert
Hohe Diversifikation
Alpha-Strategien sind leicht
übertragbar (“portable”) und
werden effizient umgesetzt
Staatsanleihen-Spreads
Spread Duration
Zinsen
Einzeltitelauswahl
Währung
AlphaStrategien
Relative Value
Inflation
Sonstige
Kernkomponenten
des Portfolios
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Basisinvestment
Explicit Alpha Source Contributors
Matrix Structure
Specialist Portfolio Managers
Portfolio Construction Team
EUR Curves
Tanguy Le Saout (23), Cosimo Marasciulo (16)
Head of Portfolio Construction
Ali Chabaane (17)
US Curves
Tanguy Le Saout, Cosimo Marasciulo
Fixed Income
Sovereign Spreads
Tanguy Le Saout, Cosimo Marasciulo
Sarah Donnelly (12), Peter Mullaney (5), Xiaoli
Dang (15)
Inflation
Semin Soher (14)
Nordic Curves
Semin Soher
Relative Value
Marco Meijer (18)
UK Curves
Marco Cecchi (14)
Currency
Andreas König (20), Derek Arnold (7)
Quasi Sovereign
Average of 12 years’ experience
European Credit Analysts
Head of Credit Research (Europe)
Garrett Walsh (19)
Utilities
Suzanne Keane (18)
Alberto Fontana (20), Wolfgang Bauer (28)
Autos
Andriy Boychuck (10)
CAD+AUD+NZD Curves
Feargal Deery (8)
Retail
Max Castle (7)
Quant
Andrey Demidov (13), Vladimir Popov (13)
Capital Goods
Alison Harvey (9)
Volatility
Mark Scrowston (12)
Financials
Garrett Walsh, Marina Vlasenko (14), Jing
Nie
Asia Curves
Grainne Dooley (14)
Cable, Paper & Packaging
Gavin McKeown (17)
Japan Curves
Grainne Dooley
Industrials, Shipping
Brian Farrell (20), Ray Jian (7)
iTrend
Tugrul Kolad (18), Dermot Ryan (9)
Metals and Mining
Florent Robineau (20)
Credit Sel EUR
Chemicals and TMT
Conor McCarrick (13)
Credit Sel US
Garrett Walsh (20), Pierre-André Klein (19),
Tanguy Le Saout, Mark Whirdy (9)
Jeff Payne (16), Charles Melchreit (27)
Real Estate
Paul Cheung (7)
Spread Duration / Xover
Richard Casey (11)
Long / Short Credit &
iTraxx Volatility/Slopes
Relative Value Credit
Vianney Hocquet (6)
Vianney Hocquet
Support Portfolio Managers
Event Driven
Tanguy Le Saout, Cosimo Marasciulo, Garrett
Walsh
Team
Sara Albizzati
Special Opportunities
Average of 15 years’ experience
Average of 12 years’ experience
Daragh Maloney
Client Portfolio Manager
David Greene (27)
Source: Pioneer Investments. Data as at 31 January 2015. Figures in brackets and averages denote industry experience, team members are subject to
change. Seite 19 I Diese Unterlage ist für institutionelle Investoren
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Clear Accountability Per Alpha Source / Contributor
Our Matrix Structure
Multiplier*
x1.5
2015 Performance Targets
x1.5
Global GDP-weighted
Government Bond
Euro Aggregate Bond
Global Aggregate Bond
Interest Rates EUR
Interest Rates US
Sovereign Spreads
Inflation
Relative Value
Interest Rates Scandi
Interest Rates UK
Interest Rates $ Block
Interest Rates Asia
Interest Rates Japan
Itrend
Quant Fixed Income
Volatility
Currency
Quasi Sovereign - Europe
Quasi Sovereign - US
Credit Selection - Europe
Credit Selection - US
Credit Spread Duration
Credit Relative Value
0.20%
0.20%
0.20%
0.20%
0.30%
0.10%
0.20%
0.20%
0.15%
0.15%
0.20%
0.20%
0.20%
0.30%
0.15%
0.21%
0.20%
0.10%
0.30%
0.30%
0.30%
0.30%
0.45%
0.15%
0.30%
0.30%
0.23%
0.23%
0.30%
0.30%
0.30%
0.45%
0.15%
0.10%
0.105%
0.105%
0.30%
0.15%
0.30%
0.30%
0.30%
0.30%
0.45%
0.15%
0.30%
0.30%
0.23%
0.23%
0.30%
0.30%
0.30%
0.45%
Credit Spread Duration Xover
Credit Long/Short
Event Driven
Special Opportunities
0.20%
-
0.30%
-
0.30%
-
0.30%
-
Source: Pioneer Investments (internal data, target for each strategy and each strategy manager) The targets show the internal guideline performance contribution sought per sub-fund across
a range of sub-funds managed by the team. The target contributions may be exceeded or undershot and should not be considered as an assurance or a guarantee. *Pioneer Funds - Euro
Aggregate Bond targets multiplied by a factor of 1.5 to arrive at targets for Pioneer Funds - Global Aggregate Bond and Pioneer Funds -Global GDP-weighted Government Bond
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Investmentprozess
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Hohe Kompetenz im Fondsmanagement
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Fondsdaten
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Kontakt
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Pioneer Investments Fixed Income-Team
Starke Erfolgsbilanz
Langjähriger und guter Track Record
–
–
Etabliertes Team und gute historische Performance
Weltweit hervorragend positioniert bei festverzinslichen Anlagen –
Euro, USA und global
Primäre Assetklasse bei Pioneer Investments
–
–
Rund 130 Mrd. Euro verwaltetes Vermögen in globalen Rentenmandaten
(Dublin, London, Boston)
Europäisches Fixed Income-Team für Investment Grade-Anleihen
verantwortet rund 47 Mrd. Euro
Nachgewiesene Expertise des European Fixed Income-Teams
–
–
–
–
Langjährige Zusammenarbeit der leitenden Portfoliomanager
20 Rentenfondsmanager und 12 Credit-Analysten
3 Analysten im Bereich Fixed Income
Portfoliokonstruktion/Risikomanagement
11 fundamentale Aktienanalysten, mit denen Research ausgetauscht wird
Quelle: Pioneer Investments. Stand 31.03.2015. Angaben zum Team per 31.10.2014.
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Agenda
1.
Marktumfeld
2.
Strategie im Überblick
3.
Investmentprozess
4.
Hohe Kompetenz im Fondsmanagement
5.
Fondsdaten
6.
Kontakt
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Pioneer Funds – Global GDP-weighted Government Bond I, EUR, ND
(Mindestanlage 10 Mio. Euro)
Fondsart
Rentenfonds Global
ISIN
LU1184953062
WKN
A14R43
Bloomberg Ticker
PGWIEND LX
Erste Kursfeststellung
21.04.2015
Ausgabeaufschlag
−
Verwaltungsvergütung p.a.
0,40%
Performancevergütung
−
Verwahrstellenvergütung p.a.
0,003%-0,5%
Gesamtkostenquote
N.v. (erste Berechnung zum Ende des Rumpfgeschäftsjahrs)
Ertragsverwendung
Thesaurierend
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Pioneer Funds – Global GDP-weighted Government Bond I, EUR, DQ
(Mindestanlage 10 Mio. Euro)
Fondsart
Rentenfonds Global
ISIN
LU1184952767
WKN
A14R44
Bloomberg Ticker
PGIEQTD LX
Erste Kursfeststellung
21.04.2015
Ausgabeaufschlag
−
Verwaltungsvergütung p.a.
0,40%
Performancevergütung
−
Verwahrstellenvergütung p.a.
0,003%-0,5%
Gesamtkostenquote
N.v. (erste Berechnung zum Ende des Rumpfgeschäftsjahrs)
Ertragsverwendung
Vierteljährlich ausschüttend
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Agenda
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Marktumfeld
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Investmentprozess
4.
Hohe Kompetenz im Fondsmanagement
5.
Fondsdaten
6.
Kontakt
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Ihre Ansprechpartner bei Pioneer Investment
Relationship Management
Tobias Löschmann, MBA
Co-Head of Institutional Clients
Tel. +49/89/99226-3204
[email protected]
Portfolio Management
Wolfgang Bauer
Senior Portfolio Manager
Tel. +49/89/99226-4137
[email protected]
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abhängig von wirtschaftlichen und anderen Rahmenbedingungen.
Bei den in dieser Präsentation genannten Publikumsfonds handelt es sich um Fonds nach luxemburgischem und deutschem Recht. Sofern die Fonds die Namensbestandteile
Pioneer Funds, Pioneer Institutional Funds, Pioneer S.F. sowie Pioneer P.F. aufweisen, handelt es sich um Umbrellafonds nach luxemburgischem Recht aufgelegt von der Pioneer
Asset Management S.A. (PAMSA). Die übrigen Fonds mit Luxemburger ISIN (LU…) sind Fonds nach luxemburgischem Recht, ebenfalls aufgelegt von der PAMSA.
Die Fonds mit deutscher ISIN (DE…) sind Fonds nach deutschem Recht, aufgelegt von der Pioneer Investments Kapitalanlagegesellschaft mbH.
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dass sich Länder, Märkte oder Branchen wie erwartet entwickeln werden. Investitionen beinhalten gewisse Risiken, darunter politische und währungsbedingte Risiken. Die Rendite
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