Chart/Tabelle

markt & strategie
Sp(r)itzenerträge
schnittsrendite von 15 Prozent erzielt, der
S&P 500 Index liegt 800 Basispunkte hinter
uns.“ Das klingt eindrucksvoll, wie gut die
Managerauswahl aber tatsächlich funktionert
hat, zeigt erst ein Blick auf den Chart des
Fonds. Dieser konnte nämlich 1999 und 2000,
Fonds, die sich auf die Pharmabranche spezialisiert haben, gelten als
also in der Übertreibungsphase, unter der wir
sichere Langzeitsieger – wie sieht die Realität aus?
heute noch leiden, den amerikanischen Gesamtmarkt dramatisch abhängen, verlor dann
Ein
gutes
Beispiel
dafür
ist
laut
Mesznik
onds, die in Aktien aus dem Bereich
„Gesundheitswesen“ investieren, ge- das Geschäft mit implantablen Defibrillatoren. aber nach der negativen Trendwende im
nießen den Ruf, in den kommenden Sie sind eine Kombination aus Herzschritt- Gegensatz zu vielen anderen Fonds nicht alles
Jahren und Jahrzehnten besonders attraktive macher und Defibrillator, kosten etliche tau- wieder. Ein Anleger, der Anfang 1998 in den
Ertragschancen zu haben. Die Argumenta- send Euro pro Stück und können das Leben Fonds investiert hat, darf sich auch heute noch
tionsliste dafür ist hinlänglich bekannt: Die schwer herzkranker Patienten verlängern. Sta- über eine attraktive Verzinsung seines KapiBevölkerung der westlichen Welt und in Japan tistisch betrachtet haben aber auch Patienten tals freuen.
Und das ist nach den drei zurücktendiert zur Überalterung, weshalb die
Pharma/W Health vs. S&P 500
liegenden Baisse-Jahren alles andere
Ausgaben für Heilung, Pflege und
als selbstverständlich. Denn genau
Betreuung mehr oder weniger kranker
besehen haben die Branchenfonds aus
Senioren die Kassen der Pillenherdem Bereich Gesundheitswesen zusteller und anderer Unternehmen aus
letzt enttäuschend abgeschnitten. Vieldiesem Bereich klingeln lassen sollen.
fach ließen nicht nur ihre absoluten,
Sollen, denn bei genauerer Betrachsondern auch die relativen Ergebnisse
tung ist natürlich auch das Gesundzu wünschen übrig (siehe Übersicht
heitswesen kein Goldesel, mit dessen
Seite 88). Neben dem OppenheimHilfe man risikolos und schnell reich
Fonds gibt es noch einige wenige Auswird. Das fängt schon damit an, dass –
nahmen: Fonds wie zum Beispiel der
zumindest aus der Sicht bekannteraus Frankreich kommende CAF Glomaßen führender Manager – eigentlich
bal Healthcare von Crédit Agricole,
nur US-amerikanische Aktien für die
der sich im Vergleich zu vielen
Fondsanlage wirklich interessant sind.
Konkurrenten aus seiner Kategorie gut
Joel R. Mesznik ist für die Manager- Nicht, dass der Oppenheim Pharma/W Health Fonds von der
gehalten hat. Dabei sieht das Fondsinauswahl beim langfristig erfolgreichs- Baisse völlig verschont geblieben wäre – aber trotz der Rückventar vergleichsweise unspektakulär
ten Pharma-Fonds, der hierzulande schläge bleibt der Performancerückblick zufrieden stellend.
angeboten wird, zuständig. Er leitet das mit solchen Implantaten keine sehr hohe aus. Die 65 Positionen im Fonds sind zu 90
Fondsmanagement des Oppenheim Pharma/W Lebenserwartung, weshalb diese Geräte in Prozent Standardwerte, der US-Anteil ist mit
Health Fonds, der in diesen Tagen in den mei- Ländern mit staatlich kontrollierten und finan- 68 Prozent dabei vergleichsweise gering. Dies
sten heimischen Dachfonds sozusagen zierten Gesundheitssystemen kaum eingesetzt liegt auch daran, dass Biotech-Werte hier eine
den Gesundheitsbereich abdeckt. Der Fonds- werden. „In den USA kann es sich ein Kran- untergeordnete Rolle spielen, was sich unter
manager: „75 Prozent des Fondsvermögens ker, der genug Geld hat, aussuchen, ob er sein anderem in einer relativ geringen Volatilität
stecken in US-Aktien, 15 bis 20 in Europa, der Geld vererbt oder ob er sein Leben zumindest von 16,6 Prozent ausdrückt, aber angesichts
Rest ist global verteilt. Der Gesundheits- um einige Zeit verlängert, indem er sich einen des aktuellen Turnarounds im Biotech-Bereich
bereich ist in den USA vollkommen anders teurern Defibrillator einpflanzen lässt – die schon bald wieder ein Nachteil sein könnte.
organisiert als in Europa. In Europa entschei- meisten Menschen wählen die zweite Option“,
Sinnvolle Arbeitsteilung
den Sozialversicherungen darüber, ob und erklärt Mesznik.
Der Asset Manawelche Medikamente und Technologien
Wie sinnvoll die „Arbeitsteilung“ beim
ger arbeitet Management ist, versteht man vor allem dann,
eingesetzt werden, und sie verhandeln dabei
bei
seiner wenn man sich ansieht, aus welch unterauch beinhart. In den USA wird hier sehr
Investmentstrategie schiedlichen Teilsektoren der Gesundheitsviel mehr privat finanziert, und
nicht konventionell, indem er bereich eigentlich besteht. Mesznik: „Wir
da die wenigsten
die attraktivsten Einzeltitel aus der gliedern die Branche in vier Segmente: PharGesundheitsindustrie auswählt, sondern mazie, Medizintechnik, Biotechnologie und
stellt – zusammen mit einem achtköpfigen Dienstleistungen im Gesundheitswesen. Wir
Anlageexpertenausschuss – eine Auswahl an suchen uns die absolut besten Spezialisten für
s p a - Subfondsmanagern zusammen, die jeweils auf jeden dieser Teilbereiche – das sind Unterren, wenn es um Teilbereiche des Pharma- und Gesundheitsge- nehmen, die ausschließlich auf ihren Bereich
die eigene Gesundheit schäfts spezialisiert sind bzw. unterschiedliche konzentriert sind und deren finanzieller Ergeht bzw. vielleicht so- Investmentansätze verfolgen.
folg auch von ihrer Arbeit abhängt. Andere
Mesznik, der selbst nur im Auftrag, aber Fondsgesellschaften beschäftigen angestellte
gar um das eigene Leben,
werden hier ganz andere nicht für Oppenheim arbeitet: „Wir haben mit Manager, die allein all diese Teilsegmente abunserem Fonds seit 1989 eine jährliche Durch- decken müssen ...“
Preise erzielt.“
F
86
http://www.fondsprofessionell.at
FONDS
professionell
markt & strategie
Managerwechsel
Dass aber auch die ausgefeilteste Multi-Manager-Strategie kein Persilschein für ewige
Outperformance sein kann, bekam Oppenheim im Vorjahr zu spüren. Wegen einer deutlichen Underperformance im Jahr 2002 wurde
einer der vier Advisor, nämlich die auf Biotech-Aktien spezialisierte Münchner Medical
Strategy, gegen einen US-Manager ausgewechselt. Rund acht Prozent des 320 Millio-
nen US-Dollar schweren Fonds wechselten so
den Manager.
Der neue Verwalter heißt Origin Capital
Management und ist ein Unternehmen aus San
Francisco – einem internationalen Zentrum
der Biotech-Forschung. Was für das Haus
spricht, ist der Umstand, dass es auch für
George Soros tätig ist, der bei der Auswahl
seiner Vermögensberater vermutlich sehr
selektiv vorgeht.
FP
Neil Carter,
Origin Capital
Management:
für den Bereich
Biotech-Aktien
beim Oppenheim Pharma/
W Health Fonds
verantwortlich
Pharmafonds im Überblick (Performance in % kumuliert)
KAG
Activest
Union Invest Lux.
Gutmann
Bayern LB
Capital Invest
Erste Sparinvest
Fortis IM
Deka
DWS Investment
Oppenheim
Credit Agricole AM
State Street Banque
Constantia PB
DWS (Austria) Inv.
SKWB Invest
Fortis IM
Kepler
ABN Amro
Erste Sparinvest
Capital Invest
Raiffeisen
Credit Suisse
M&G Investments
Pioneer Investments
AXA IM
Erste Sparinvest
Raiffeisen
American Express
Threadneedle
Fondsname
Activest BioPharma
UniSector: BioPharma A
BioPharmaceutical Portfolio
Bayern LB Pharma Global TNL
Capital Invest Pharma Stock A
ESPA Stock Pharma A
Fortis L Fund Equ. Pharma World
DekaTeam PharmaTech TF
DWS Pharma Aktien Typ 0
Oppenheim Pharma/W Health
CAF Global Healthcare AI
Balzac Healthcare Index
APO Pharma Invest
DWS (Austria) Pharma
SKWB All Pharma
Fortis L Fund Equ. Pharma Europe
Kepler Dachfonds Biotech & Pharma A
ABN AMRO Pharma Fund
ESPA Stock Pharma VT
Capital Invest Pharma Stock (VT)
Raiffeisen HealthCare Aktien A
Credit Suisse (Lux) Global HealthCare B
M&G Global Healthcare A
Pioneer Funds Global Healthcare A EUR
AXA World Funds Healthcare Sect. Equ. A
ESPA Best of Healthcare A
Raiffeisen HealthCare Aktien VT
American Express Gobal Healthcare Equ.
Threadneedle Global Healthcare
WKN
Fondstyp
977972
Aktien
921556
Aktien
74596
Aktien
926153
Aktien
75427
Aktien
74677
Aktien
988490
Aktien
989094
Aktien
976985
Aktien
973039 Multi-Manager/Aktien
590825
Aktien
588767
Aktien
68827 Dachfonds/Mischfonds
71948
Aktien
72150
Dachfonds/Aktien
723726
Aktien
71855
Dachfonds/Aktien
603336
Aktien
67334
Aktien
67504
Aktien
71427
Aktien
632978
Aktien
766438
Aktien
580487
Aktien
591326
Aktien
70336
Dachfonds/Aktien
71271
Aktien
550687
Aktien
692664
Aktien
Anlageregion
global
global
global
global
global
global
global
global
global
global
global
global
global
global
global
Europa
Global
global
global
global
global
global
global
global
global
global
global
global
global
6 Monate
–7,27
–9,16
–7,04
–10,59
–12,94
–12,7
–10,18
–9,62
–2,65
7,78
3,56
2,18
3,17
–4,88
–7,99
–7,54
–7,58
–12,87
–12,7
–12,94
–8,39
–13,16
–12,69
–10,69
–12,56
–8,88
–8,39
3,83
–11,13
1 Jahr
–26,76
–26,48
–25,39
–29,15
–30,74
–29,01
–28
–26,78
–17,27
–9,44
–10,45
–9,71
2,55
–17,97
–27,27
–23,51
–26,85
–29,16
–
–
–24,92
–28,83
–31,08
–30,05
–26,03
–28,10
–
–
–
3 Jahre
–44,35
–42,14
–39,75
–39,61
–38,54
–37,78
–35,73
–33,08
–31,27
–3,65
1,50
–13,28
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
Quelle: FIAP (Stichtag: 21. 5. 2003)
Biotech-Fonds im Überblick (Performance in % kumuliert)
KAG
Fortis IM
Lacuna
UBS AG Lux
dit Deutscher Inv. Tr.
Nordea
Erste Sparinvest
DWS (Austria) Inv.
Capital Invest
ING (L) Invest
Pictet and Cie
ADIG Luxemburg
Deka
Oppenheim
ACM Cap. Management
First State
Oyster
ABN Amro
Franklin Templeton
Kepler
Hauck & Aufhäuser
Erste Sparinvest
Franklin Templeton
Fondsname
Fortis L Fund Equ. Biotechnology World
DG Lux Lacuna Apo BioTech
UBS (Lux) Equity Fund Biotech B
DIT Biotechnologie
Nordea Biotech Fund
ESPA Stock Biotech
DWS (Austria) Biotech
Capital Invest Biotech Stock
ING (L) Invest Biotechnology Cap
P.F.Biotech I
ADIG Fund Biotech
DekaTeam BioTech
Oppenheim Topic Biotechnologie
ACM Biotechnology Portfolio
First State Global Health & Biotechn. Acc
Oyster Biotechnology A
ABN AMRO Biotech Fund
Franklin Biotechnol. Discovery Fd. A acc
Kepler Dachfonds Biotech & Pharma
H & A Lux Dac Biotech
ESPA Stock Biotech VT
Franklin Biotechnol. Discovery Fd. BX acc
WKN
938939
989696
986327
848186
935934
74674
71949
73529
589759
938951
934037
937553
939338
589006
728158
937700
602237
937444
71855
933803
67316
602299
Fondstyp
Aktien
Aktien
Aktien
Aktien
Aktien
Aktien
Aktien
Aktien
Aktien
Aktien
Aktien
Aktien
Aktien
Aktien
Aktien
Aktien
Aktien
Aktien
Dachfonds/Aktien
Aktien
Aktien
Aktien
Anlageregion
global
global
global
global
global
global
global
Nordamerika
global
global
global
global
global
global
global
Nordamerika
global
global
global
global
global
6 Monate
0,09
4,15
4,98
–4,18
17,99
–4,52
3,69
2,40
21,99
11,22
0,34
–2,94
1,43
13,81
–2,22
24,15
–1,35
14,34
–7,58
0,60
–4,52
13,76
1 Jahr
–28,96
–34,49
–14,83
–22,85
–9,11
–27,99
–17,78
–20,33
3,18
–0,22
–20,77
–25,61
–25,95
–2,13
–21,29
0,39
–24
–2,73
–26,85
–50,44
–
–
3 Jahre
–57,12
–48,5
–47,15
–44,72
–43,71
–41,45
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
Quelle: FIAP (Stichtag: 21. 5. 2003)
88
http://www.fondsprofessionell.at
FONDS
professionell