Konsortialfinanzierung: Befreiungsschlag oder

Konsortialfinanzierung:
Befreiungsschlag oder Zwangskorsett?
Karlsruhe den 28
Karlsruhe,
28. Oktober 2010
Inhaltsverzeichnis
1.
Vorstellung der PFEIFER Gruppe
2
2.
Vorstellung Holger Köthe
3.
Implementierung einer Konsortialfinanzierung bei PFEIFER
4.
Vor- / Nachteile von Konsortialfinanzierungen
5
5.
Wichtige Gestaltungselemente des Konsortialvertrags
6.
Rückblick
2
Die PFEIFER Gruppe
Die mittelständische PFEIFER Gruppe blickt auf eine 430-jährige
Familientradition in der Herstellung von Seilen zurück.
Sitz der Hauptverwaltung ist in Memmingen
Memmingen, produziert wird an 2
deutschen und einem chinesischen Standort.
Die Gruppe
Di
G
ist
i in
i 17
1 Lä
Ländern
d
E
Europas, d
der USA sowie
i iim N
Nahen
h und
d
Fernen Osten mit 25 eigenen operativen Vertriebs-Gesellschaften
sowie durch Exportaktivitäten auf allen Kontinenten vertreten.
Insgesamt sind ca. 1.200 Mitarbeiter im Konzern beschäftigt.
In 2009 wurden mit ca. 16.000 Kunden 286 Mio. EUR Umsatz
realisiert.
3
Die Wurzeln der Seilertradition in Memmingen
lassen sich bis in das Jahr 1579 zurückverfolgen
Seil
Abgelängt Seil
tes
S il
Konfektioniertes
Seil inkl.
Anschlusselemente
Systeme
zur
V bi d
Verbindung
mit Last
Hebehilfen,
LastaufLastauf
nahmen
Installation
4
In der SeilSeil-, Hebe- und Bautechnik zählt die Gruppe zu
den führenden Unternehmen in Europa
konfektionierte
f
Seile
S
für Baumaschinen,
Krane, Seilbahnen,
Aufzüge, Bergbau,
Spezialanwendungen
in der Industrie
BAUTEC
CHNIK
A
ANSCHLA
AG-/
ZU
URRTECHNIK
SEILTE
ECHNIK
PFEIFER
Seile, Ketten, Transportgeräte, Hebegeräte,
Ladungssicherungen
Transportankersysteme
T
t k
t
Befestigungssysteme
Verbindungssysteme
Bewehrungssysteme
für Betonfertigteile
5
Ein repräsentatives Seilbau-Großprojekt 2010
Moses Mabhida Stadion in Durban, Südafrika
6
Ein weiteres repräsentatives Seilbau-Großprojekt 2010
Cape Town Stadion in Kapstadt, Südafrika
7
Die Gruppe ist durch Internationalisierung in den letzten
10 Jahren stark gewachsen
Umsatzentwicklung in Mio. EUR
285,7
,
300
250
215,5
200
150
99 2
99,2
100
50
43,1
26,8
0
1965
1971
1977
1983
1989
1995
2001
2006
2007
2008
2009
8
Im Mai 2009 fiel bei PFEIFER der Startschuss zur
Neuausrichtung der Finanzierung
Bilanzstruktur 2008
140
120
EK
AV
100
davon im Inland 89%
Bank‐
Verb.
80
60
40
UV
Sonst.
Pass.
20
davon 87 % über bilaterale
Einzelvereinbarungen mit
6 Banken
0
Akti 2008
Aktiva 2008
P i 2008
Passiva 2008
9
Eine Grundlage für die Konsortialfinanzierung bildete das
IDW ES6 - Gutachten der Management Team AG
Die Management Team AG
„ ist ein anerkanntes Beratungshaus
Beratungshaus, das spezialisiert ist auf die ganzheitliche
Restrukturierung mittelständischer Unternehmensgruppen
„ bewertet
b
t t Geschäftsmodelle
G
häft
d ll und
d entwickelt
t i k lt Fi
Finanzierungsstrategien
i
t t i
„ unterstützt durch Interimsmanagement
„ hat ihren Sitz in Wolfratshausen mit Büros in München und Hamburg
„ ist seit 2001 aktiver Partner des Mittelstands
„ ist Motor, Bindeglied und Koordinator in Restrukturierungsprozessen
10
H l
Holger
Köth
Köthe
geb. 1965, verheiratet, 3 Kinder
Dipl.-Wirtschaftsinformatiker (FH Köln)
„ 1996 – 1999
CFO C.H.A.
C H A Bauelemente AG
„ 1999 – 2005
Gründer und Geschäftsführer MASaT GmbH
„ 2001 – heute Gründungspartner und Vorstand Management Team AG
mit Interimsmanagement
Interimsmanagement-Tätigkeiten
Tätigkeiten, zuletzt als
„ CFO der börsennotierten Greiffenberger AG
„ CFO der börsennotierten WaveLight AG
„ CFO der Pfeifer Holding GmbH & Co. KG
„ 2007 – heute Aufsichtsratsvorsitzender der Pazdera AG
11
Juli
2009
Sept.
2009
März
2010
April
2010
M
Mandatie
rung
Lea
ad-Arran
nger,
Abschlu
uss Plan
nung
Fertigstelllung
Term-Sh
T
heet,
Ein
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nken
Versend
dung
Kreditvertrag
K
(Entw
wurf)
Mai
2009
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Beauftrag
gung
MT AG ((IDW
M
ES6
6 Guatch
hten)
Entscheid
dung
zur Konso
ortialffinanzierung
Der Weg zur Konsortialfinanzierung für PFEIFER
Juni 2010
Abschluss
Kreditvertrag und
Auszahlung
12
Herausforderungen bei der Entwicklung des Termsheets:
Komplexe Ausgangssituation
Projekt‐
finanzierung
26%
Kurzfristige
K
f i ti
Betriebsmittel
45%
Kernbanken
56%
Factoring
7%
Leasing
6% Betriebsmittel Ausland
5%
Darlehen
9% Avale
2%
13
Herausforderungen bei der Entwicklung des Termsheets:
Abgrenzung der finanziellen Zielstruktur
Projekt
Projekt‐
finanzierung
15%
Kernbanken
65%
(zuvor 56%)
Factoring
8%
Mittelfrist.
Revolver
35%
Ancillary
5%
Darlehen
25%
Leasing
7%
Betriebsmittel Ausland
6%
14
Herausforderungen bei der Entwicklung des Termsheets:
Wichtige Elemente der finanziellen Zielstruktur
V h dl
Verhandlungsergebnis
b i
Größe des Kernbankenkreises
sechs Banken
Einbeziehung der Gesellschaften
3xxdeutsche Kreditnehmer
Einbeziehung der restl. Gesellschaften
Freibeträge für andere Institute,
xx
insbesondere im Ausland
Einbeziehung Factoring / Leasing
Freibeträge
xx
für andere Institute
Einbeziehung Projektfinanzierung
xx
g
Freibeträge
Cashflow-Verwendung
xx
anteilige
Tilgung
15
Herausforderungen bei der Entwicklung des Termsheets:
Definition der Zielstruktur
Tranche Art
A1
A2
B
C
Darlehen
Tilgung
Anmerkungen
Regeltilgungen
Einbeziehung „Altkredite
Altkredite“
Excess Cashflow,
Ergebnis- / CashflowDarlehen
SondertilgungsSondertilgungs
abhängige Tilgung
möglichkeit
Bodensatzfinanzierung,
Zi h
Ziehung
mittels
itt l mehreren
h
Revolver
Endfällig
Teilbeträgen durch KurzfristKredite (1-3 Monate)
Ancillary
Finanzierung kurzfristiger
(wechselseitige
Endfällig
Spitzen,
KK- und Avallinie)
KK
Avale für das Kerngeschäft
16
Herausforderungen bei der Entwicklung des Termsheets:
Sonstiges
„ Anforderungen
A f d
an d
das R
Rechnungswesen,
h
iinsbesondere
b
d
b
beii d
der Pl
Planung
„ Festlegung
g g von Financial Covenants mit adäquatem
q
Headroom
„ Ergebnisabhängige Verzinsung
„ Gebühren der Finanzierung (bei der Mandatierung des Arrangers zu fixieren)
und Kosten für externe Unterstützung
g
„ Sicherheitenkonzept (aufwändig bei erstmaliger Initierung)
„ Konzept über Auszahlungsvoraussetzungen, Informationspflichten,
Zusicherungen, Auflagen und Kündigungsgründe
17
Konsortialfinanzierung:
Befreiungsschlag oder Zwangskorsett ?
Bil
Bilateral
t l
K
Konsortial
ti l
ƒ Maßgeschneiderte Finanzierungslösung
ƒ Stabilität der Finanzierung
ƒ Finanzierungskosten
ƒ Reputation am Kapitalmarkt
ƒ Einheitlichkeit der Verträge
ƒ Effizienz
Effi i
in
i d
der B
Bearbeitung
b it
/
ƒ Flexibilität
/
ƒ Volumen
V l
d
der Fi
Finanzierung
i
/
ƒ gute / schlechte Bonität Kreditnehmer
/
18
Wichtige Gestaltungselemente des Konsortialvertrags:
Auszahlungsvoraussetzungen
Kreditvertrag
rechtswirksamer Abschluss,
Rechtsgutachten, Nachweis
Ablösungen Altverbindlichk.,
Darlehensabruf
Zusagen
rechtswirksame Bestellung,
Sicherheitenpoolvertrag,
Sicherheitenpoolvertrag
Rechtsgutachten
Planung
AUSZAH‐
Unternehme
LUNGSVO‐
n
RAUSSETZ.
Dreijahresplanung, kurzfr.
Liquiditätsplanung,
Covenant-Berechnung,
Gutachten
Sonstige Unterlagen
Satzungen, HR-Auszüge,
Jahresabschlüsse,
Jahresabschlüsse
Nachweise über Zusagen
der Gesellschafter,
Versicherungsbestätigung ..
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Wichtige Gestaltungselemente des Konsortialvertrags:
Zusicherungen und Auflagen
Zusicherungen
Auflagen - NotToDO
korrekte Jahresabschlüsse
und Informationen,
plausible Planungen,
g
Versicherungsschutz,
…
Aufnahme neuer Finanzverb.
oder Sicherheiten, Strukturmaßnahmen, Änderungen
in der Bilanzierungsart,
Bilanzierungsart …
ZUSAGEN
Unternehme
UND n
AUFLAGEN
Negativerklärungen
Auflagen - NotToDO
Klagen, Gesetzesverstöße,
Kündigungsgründe,
Kündigungsgründe
Überschreitung von
Freibeträgen, …
Intercompany-Finanzierung,
Anfragen bei a.o.
a o Aktivitäten,
Aktivitäten
Versicherungsschutz, Einhaltung von Gesetzen, …
20
Wichtige Gestaltungselemente des Konsortialvertrags:
Informationspflichten
Abschlüsse
für Einzelgesellsch. und
Konzern, jährlich quartalsweise - monatlich,
p
Certificate,,
Compliance
Sonderauswertungen, …
Wesentliche Ereignisse
INFOR‐
Unternehme
MATIONS‐
n
PFLICHTEN
Change of Control,
Wechsel in der Geschäftsführung, Rechtsstreitigkeiten, Erlöschen von
Genehmigungen, …
Planungen
ß
Wesentliche Maßnahmen
für Einzelgesellsch. und
Konzern,
Konzern Mittelfrist-Planung,
Mittelfrist Planung
Folgejahr mit monatlicher
Planung, kurzfristige
Liquiditätsplanung, …
Umstrukturierungen,
Änderung Geschäftszweck,
Geschäftszweck
Umstell. Bilanzierung oder
Geschäftsjahr, Wechsel
Wirtschaftsprüfer …
Wirtschaftsprüfer,
21
Wichtige Gestaltungselemente des Konsortialvertrags:
Kündigungsgründe
Vertragsbruch
Wesentl. Negativ. Ereignis
nicht zutreffende Zusagen,
Nichteinhaltung von
Auflagen, nicht zweckg
g,
gemäße Mittelverwendung,
…
aufgrund dessen zu erwarten
ist, dass Zahlungsfähigkeit /
Sicherheiten / Ertragslage /
g erheblich
Kreditvertrag
beeinträchtigt wird
KÜNDI‐
Ü
Unternehme
GUNGS‐
n
GRÜNDE
Covenantbruch
Sonstiges
Eigenmittelquote > [ ],
EBIT-Zinsdeckung
EBIT Zinsdeckung > [ ],
]
Senior Debt / EBITDA < [ ],
…
Drohende Zahlungsunfähigkeit,
keit Insolvenz,
Insolvenz TestatseinTestatsein
schränkung, …
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Rückblick und Bewertung:
„ Aufwendige Implementierung durch
„ Moderation der unterschiedlichen Interessenslagen der Banken
„ schwierigem Umfeld infolge der (Weltwirtschafts-) Krise in 2009
„ Erarbeitung von ausreichender Flexibilität (im Termsheet)
„ Erarbeitung des Kreditvertrags mit auf Bankrecht spezialisierten Anwälten
„ Deutlich höhere Stabilität der Finanzierung durch
„ langfristige Zusagen
„ einheitliches Vertragswerk und Handling
„ Implementierung einer Kernbankenstrategie mit klarem Regelwerk
„ Eigenkapital-Erhöhung in Verbindung mit der Umsetzung der Finanzierung
„ Die „Investition“ bedeutet gute Basis und Reputation am Kapitalmarkt
23
Herzlichen Dank für Ihre Aufmerksamkeit
Büro München
Büro Hamburg
Ottobrunner Straße 39
D ‐ 82008 Unterhaching
Brook 1
D ‐ 20457 Hamburg
Phone: +49 89 550 54 71‐0
Fax.:
+49 89 550 54 71‐29
Phone: +49 40 46 77‐4951
Fax.:
+49 40 46 77‐5034
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