Mit langem Atem rein ins Wasser

Unternehmen
12 Mittwoch, 11. Februar 2015 · Nr. 11
Mit langem Atem rein ins Wasser
INTERNATIONAL Längerfristig lässt sich auch dank Infrastrukturinvestitionen in China Rendite auf Wasseranlagen realisieren.
Beijing Enterprises Water
Beijing Enterprises Water: 4.45 HK-$, Valor 3743596
China Everbright angeglichen
Hang-Seng-Index angeglichen
5
4
3
2
1
2012
2013
2014
2015
Quelle: Thomson Reuters / FuW
Wasser in China
Wasserressourcen pro Kopf
Wasserverbrauch pro Kopf
110
105
100
95
BILD: IMAGES.DE
90
Kläranlage in Peking: China gibt mit dem noch bis Ende 2015 laufenden Fünfjahresplan 60 Mrd. $ für Abwasseraufbereitung aus.
SIMON SCHARPF
W
asser ist knapp. Der Durst nach
Wasser wird weltweit zunehmen, ohne dass das Angebot
Schritt halten könnte. Eine solche Situation bietet Investitionsmöglichkeiten. Es
gilt jedoch einige Aspekte zu beachten. So
sind die Wachstumstreiber im Wassermarkt langfristige Entwicklungen wie das
Bevölkerungswachstum, alternde Infrastruktur und ein wachsender Qualitätsanspruch an Frischwasser. Bei den Aktien
von Unternehmen in der Wasserwirtschaft handelt es sich aber oft um typisch
zyklische Industrietitel, welche beispielsweise auch durch den Ölpreis beeinflusst
werden und entsprechend volatil sind.
Wasser ist ein für den Menschen unersetzlicher Rohstoff mit entsprechenden
politischen und wirtschaftlichen Implikationen. Schon länger gibt es bewaffnete
Konflikte um das kostbare Nass, und Staaten sind laufend daran, das «Wirtschaftsgut
Wasser» zu monopolisieren, wie der Politologe Herfried Münkler im «Folio» der NZZ
schreibt. Das birgt politischen Zündstoff
und Unsicherheit. Für viele Wirtschaftssektoren wie beispielsweise Landwirtschaft, Energiegewinnung, Schwerindustrie oder Chemie ist Süsswasser essentiell.
Trockenes Pflaster China
Wasser ist genauso ein Schmiermittel der
Weltwirtschaft wie Öl oder, wie man bisweilen hören kann, das «Öl des 21. Jahrhunderts». Es überrascht wenig, dass diverse Fonds existieren, welche am Potenzial des wichtigen Versorgungsmittels zu
partizipieren versuchen (vgl. Tabelle). Pionier im Schweizer Markt ist der PictetWater Fund, welcher seit gut vierzehn Jahren besteht. Sarasin betreibt seit sieben
Jahren einen ähnlich erfolgreichen Fonds,
wobei Mitte 2013 mehrere Mitarbeiter dieses Bereichs von Notenstein abgeworben
wurden. Das erklärt den erst Ende 2013
neu aufgelegten Notenstein Sustainable
Water Fonds, der seither gut abgeschnitten hat. Die beiden gezeigten ETF schneiden über fünf Jahre am besten ab, der Lyxor ETF World Water ist auch über ein und
drei Jahre ungeschlagen. Über fünf Jahre
schneidet das Produkt von Swisscanto von
den aktiv betriebenen Fonds am besten
ab, über ein und drei Jahre ist der Tareno
Waterfund am besten, selbst besser als
BlackRocks ETF iShares Global Water.
Wasser ist besonders knapp in China,
das gemäss der Nichtregierungsorganisation China Water Risk über rund 20% der
Weltbevölkerung, aber nur über etwa 7%
der globalen Frischwasserreserven verfügt. Die Regierung sei sich dessen bewusst. Es wird erwartet, dass wie im lau-
fenden zwölften auch im nächsten Fünfjahresplan von 2016 bis 2020 Milliardenbeträge für Investitionen in die Wasserinfrastruktur bereitgestellt werden. China
Water Risk zeigt die Wahrscheinlichkeit einer Steigerung der Wassertarife; je nach
Stadt könnte diese 100 bis 400% betragen.
So würden Abwasserklärung und Entsalzung von Meerwasser viel rentabler. Deshalb wird davon ausgegangen, dass solche
Massnahmen auch getroffen werden.
Spielball der Nachrichten
Für die Wasseraufbereitung sieht die Credit Suisse in einer Studie aus 2014 noch
ein Potenzial von 14% unbehandelter Abwässer in urbanen Gegenden ab 2015, sowie 49% ungereinigten Dreckwassers in
ländlichen Regionen. In ihrer Einschätzung der Lage betont die Grossbank aber
1
Performance in %
5 Jahre
3 Jahre
+16,0
+18,4
n.v.
n.v.
n.v.
n.v.
+18,3
+21,3
+16,2
+18,0
+15,7
+16,8
+14,4
+18,8
+13,7
+13,1
+13,0
+14,8
+12,1
+18,4
+11,5
+14,8
+1,6
+0,4
1 Jahr
+32,0
+26,2
+17,4
+33,4
+24,5
+22,4
+27,9
+24,6
+14,6
+25,1
+20,5
–0,9
Gebühren in %
n.v.
0,6
0,6
0,65
1,8
1,8
2,3
2,0
1,5
1,76
1,75
Bemerkungen
Benchmark
seit 13.12.2013
institutionell
ETF
ETF
Stand: 9. Februar 2015
Quelle: Bloomberg
In der Wasserversorgung aktive chinesische Unternehmen
Kurs am 10.2.
in HK-$
Guangdong Investment
10.08
10.36
China Everbright
Beijing Enterprises Water
4.45
7.65
CT Environmental
A
Schätzung 1 HK-$=0.12 Fr.
Quelle: Bloomberg
Perf. seit
Marktkap.
1.1. in % in Mio. HK-$
–0,2
63 019
–10,2
46 451
–15,9
38 751
–4,0
11 031
Umsatz in Mio. HK-$ Gewinn pro Aktie in HK-$
2013 2014A 2015A
2013 2014A 2015A
7990 8402 9190
0.71
0.64
0.67
5320 7126 9791
0.33
0.39
0.54
6407 9037 11 501
0.14
0.19
0.26
485
964 1447
0.20
0.27
0.38
80
75
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Quelle: Chinawaterrisk.org / Grafik: FuW, sk
Ausgewählte Wasserfonds im Überblick 1
Name
Währung
MSCI Daily Net TR World Euro
Notenstein Sust Water-Base
€
€
KBI INS Water Fund-EUR H
Lyxor ETF World Water
€
iShares Global Water Ucits
€
Swisscanto LU EQ Water INV B
€
Variopartner-Tareno Water R1
€
Pictet-Water-REUR
€
Sarasin Sustainable Water P
€
JBM RobecoSam SU Water-B EUR
€
Oekoworld-Water for Life-C
€
F&C Water & AGR EQ L/S-EUR A
€
85
KGV
2015
15
20
18
20
auch die hohen Eintrittshürden in den
beschriebenen Markt, da die Vergabe von
Lizenzen abhängig von der Politik sei.
Wasser sei in China als Investitionsthema stark abhängig vom Staat, betont
auch Stefan Schütz, Manager des Tareno
Waterfund. «Für Wasser gibt es drei Behörden in China, weshalb Entscheidungen
öfters lange dauern.» Die politische Entwicklung im Sektor geschehe gewissermassen in einer Blackbox, und interessante Titel würden dadurch zum «Spielball der Nachrichtenlage». Die investierbare Landschaft sei klein.
Die kotierten Unternehmen sind aber
auch jene, welche die Kapazitäten zur
Durchführung der anstehenden Entwicklungspläne haben und mit einiger Wahrscheinlichkeit an der Investitionswelle
teilnehmen können. Für Beijing Enterprises Water sieht die Credit-Suisse-Studie
weiterhin ein starkes Wachstum und die
Möglichkeit, von Tarifsteigerungen zu
profitieren. Die nicht nur im Wassergeschäft tätige China Everbright habe dank
einer neuen Müllverbrennungstechnologie gar das Potenzial, mittelfristig profitabler als alle Wettbewerber zu sein. Beide
werden als Top Picks empfohlen.
Wasser ist dank langfristiger Trends attraktiv für Anleger, die sich in themenbezogenen Titeln engagieren wollen. Interessierte Investoren sollten jedoch über genügend Zeit verfügen, um die mit Industrieaktien verbundene Volatilität auszuhalten.
Die Relevanz von Wasser für die Rohstoffgewinnung durch Fracking oder im Bergbau lässt die Valoren gewisser Wasseranbieter auch auf den Öl- und andere Rohstoffpreise reagieren. Langfristig aber stabilisiert die unelastische Nachfrage nach
Wasser über damit verbundene Unternehmen oder Fonds das Renditepotenzial einer Anlage – denn, wie Stefan Schütz sagt:
«Wasser ist ein Rohstoff ohne Substitut.»