Reunião Matinal - XP Investimentos
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19 de junho de 2012 Reunião Matinal/ Highlights/ Destaques/ ÁSIA - Sessão negativa Abertura Ásia/Pacífico: Sessão ligeiramente negativa, sem nada relevante. Não houve divulgação de nenhum dado econômico relevante. Bolsas encerraram em baixa, refletindo os receios que continuam elevados sobre os desdobramentos da crise europeia, ainda mais quando avaliamos a dinâmica recente dos títulos soberanos espanhóis. VALE3 - Governo mineiro busca elevação dos royalties de minério KLBN4 - Fitch atribui grau de investimento à Klabin GFSA3 - Fitch rebaixa notas da Gafisa O índice acionário japonês encerrou com queda de 0,75% seguido pela China, com desvalorização de 0,66%, puxada pelo mau desempenho das empresas exportadoras, altamente dependentes do consumo europeu. Commodities continuam operando sob um tom negativo, com queda de 0,56% no petróleo, que já acumula uma queda de 23% ante o pico do ano. Destaque na agenda para a divulgação do HSBC Flash PMI de junho da China amanhã às 23h30. Europa: Indicadores de pouca relevância, mas que reforçam o tom de cautela no cenário econômico. Sessão vem operando ligeiramente positiva. Mercados continuam esperando uma definição na formação de um governo de coalizão na Grécia. O partido vencedor, Nova Democracia, tem até amanhã para liderar a formação de um governo, o que parece bem provável de acontecer. Caso não ocorra, será a vez do segundo lugar, Syriza, de tentar a coalizão. Na Alemanha, foi divulgado o índice de confiança econômica de junho, que mostrou uma contração mensal de 27,7 pontos, maior queda em 14 anos, saindo de 10,8 para -16,9, ficando abaixo do esperado de 2,3 e voltando para os níveis do início do ano. O índice de confiança do empresário na França caiu de 93 para 92, em linha com o esperado e voltando para o patamar de janeiro. Na Inglaterra, foi divulgado o resultado da inflação do consumidor, que veio mais fraca que o projetado em maio. A variação ficou em -0,1% ante projeção de alta de 0,1%. Os yields italianos e espanhóis vêm apresentando ligeiro fechamento na sessão, com os italianos voltando a se posicionar abaixo de 6,0% e os espanhóis rodando em níveis perigosamente altos de 7,08%. Bolsas sobem em média 0,40% na sessão e a moeda única do bloco vai apresentando valorização de 0,35%. EUA: Destaque para os dados do setor imobiliário. Mercados vêm se posicionando para mais estímulos a serem anunciados no FOMC de amanhã. SPX futuro opera em queda de 0,25%. Brasil Diante do complicado contexto externo as apostas de queda na SELIC continuam prevalecendo e, refletindo o quadro de maior aversão ao risco, o dólar continua ganhando valor e passa a ser cotado em R$2,05. Destaque na agenda doméstica para a divulgação da taxa de desemprego de maio e IPCA15 de junho, que serão divulgados na quinta-feira. Existe a possibilidade de anúncio do CAGED também ao longo da semana. Análise XP Investimentos | www.xpi.com.br Bolsas Internacionais ∆%/ Índice Pais Pontos Dia Mês 2012 Ibovespa BRA 56.195 0,2 3,1 (1,0) Dow Jones EUA 12.742 (0,2) 2,8 4,3 S&P 500 EUA 1.345 0,1 2,6 6,9 FTSE 100 GBR 5.491 0,2 3,2 (1,5) CAC 40 FRA 3.066 (0,7) 1,6 (3,0) DAX DEU 6.248 0,3 (0,3) 5,9 NIKKEI 225 JPN 8.721 - 2,1 3,1 HANG SENG HKG 19.428 - 4,3 5,4 Maiores Altas e Baixas / Nome Ticker ∆% Part. (%)¹ Tam S/A TAMM4 6,8 0,42 Redecard RDCD3 5,2 1,43 Souza Cruz CRUZ3 4,5 0,52 Brasil BBAS3 3,2 2,81 Usiminas USIM5 (5,2) 2,47 Usiminas USIM3 (4,5) 0,46 BMF Bovespa BVMF3 (3,3) 3,68 Eletrobras ELET6 (2,6) 0,63 1- P articipação no índice Ibo vespa Cotações/ Commodities Index ∆%/ Bolsas Internacionais ∆%/ Índice Pais Pontos Dia Mês 2012 Índice Tipo Cotação Dia Mês 2012 Dow Jones EUA 12.742 (0,2) 2,8 4,3 CRB Geral 273 0,5 0,1 (10,5) S&P 500 EUA 1.345 0,1 2,6 6,9 CRB METL Metálicas 854 0,3 (0,1) 1,7 FTSE 100 Reino Unido 5.491 0,2 3,2 (1,5) CRB FOOD Alimentares 425 0,4 1,6 (2,3) CAC 40 França 3.066 (0,7) 1,6 (3,0) CRB RIND Matérias primas 517 0,2 0,7 0,0 DAX Alemanha 6.248 0,3 (0,3) 5,9 IBEX Espanha 6.520 (3,0) 7,1 (23,9) MEXBOL México 38.021 0,7 0,4 2,5 MICEX Rússia 1.389 1,0 6,4 (0,9) Ticker Cotação Dia Mês 2012 NIKKEI 225 Japão 8.721 1,8 2,1 3,1 Petróleo WTI CLA 83 (1,0) (3,8) (16,3) 19.428 1,0 4,3 5,4 Petróleo Brent COA 96 (1,7) (5,4) (8,9) HANG SENG Hong Kong Bolsa Nacional ∆%/ Pontos Dia Mês 2012 Commodities ∆%/ Índice Ouro GOLDS 1.628 0,1 4,3 4,1 Cobre CUA 55.040 0,9 1,3 0,3 Niquel LNA 16.811 1,3 3,8 (10,3) Prata SILV 29 0,2 3,7 3,2 Ibovespa IBOV 56.195 0,2 3,1 (1,0) Milho CORN 37 4,4 2,2 (11,8) IBX IBX 20.163 0,7 2,7 2,3 Soja SA 1.340 1,9 5,5 11,2 64 0,8 7,3 9,3 Café KCA 152 (0,3) (7,0) (35,3) Boi LCA 118 1,0 (0,9) (6,4) Índice Ticker Small Caps SMLL Telecom ITEL - - - - Consumo ICON 1.930 0,7 1,8 14,0 Açúcar SBA 20 (0,1) 1,1 (12,4) Financeiro IFNC 3.448 0,2 2,6 (0,6) Celulose WPAA 850 0,0 (1,2) 0,4 Imobiliário IMOB11 788 0,7 4,4 5,1 Algodão VVA 19.385 0,6 (0,3) - Tipo Cotação Dia Mês 2012 Performance Setorial (∆%)/ Moedas ∆%/ Divisa Infraestrutura 2,3% Petróleo & Gás 1,7% Aviação e Logística Varejo e Consumo 0,7% Dolar/Real Moeda 2,06 (0,4) (1,0) (9,3) Euro/Real Moeda 2,59 0,1 (0,8) (6,7) Euro/Dolar Moeda 1,26 (0,5) 3,7 (3,0) Dolar/Moedas Futuro 82,21 0,3 (1,6) 0,7 Yuan/Dolár Moeda 0,01 0,5 1,0 2,9 Yen/Dolár Moeda 0,16 (0,1) (0,2) 0,9 Última 2012E* ∆% 2013E* ∆% Selic 8,00% 7,50% 0,5 p.p. 9,00% -1,0 p.p. IPCA 5,03% 5,00% 0,0 p.p. 5,54% -0,5 p.p. IGP-M 5,70% 5,68% 0,0 p.p. 5,00% PIB 2,53% 2,30% 0,2 p.p. 4,25% -1,7 p.p. 0,1% Financeiro 0,0% Energia Elétrica 0,0% Construção Civil 0,0% Telecomunicações -0,2% Papel & Celulose -0,3% Mineração e Siderurgia -0,5% Indicadores Econômicos / *Fonte: Boletim Focus Análise XP Investimentos | www.xpi.com.br 0,7 p.p. Proventos/ Lista de empresas que anunciaram pagamento de proventos Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto Tipo Frequência Yield Estimado (%)¹ Yield ² Ambev AMBV3 22/6/2012 27/07/12 0,264 0,264 Dividendo Quadrimestral - 0,4% Ambev AMBV4 22/6/2012 27/07/12 0,290 0,290 Dividendo Quadrimestral 3,85 0,4% Arezzo C o ARZZ3 2/7/2012 31/07/12 0,077 0,090 JC P Irregular 1,43 0,3% Banestes BEES3 2/7/2012 01/08/12 0,023 0,027 JC P Anual - 0,3% Bradesco BBDC 3 28/6/2012 18/07/12 0,160 0,188 JC P Mensal - 0,6% Bradesco BBDC 4 28/6/2012 18/07/12 0,176 0,207 JC P Mensal 3,46 0,6% Brasil BBAS3 22/6/2012 31/08/12 0,252 0,297 JC P Trimestral 7,51 1,3% C ia Hering HGTX3 18/6/2012 27/06/12 0,109 0,128 JC P Irregular 2,24 0,3% Embraer EMBR3 26/6/2012 11/07/12 0,077 0,090 JC P Irregular - 0,6% Marcopolo POMO3 22/6/2012 28/09/12 0,030 0,035 JC P Anual - 0,4% Marcopolo POMO4 22/6/2012 28/09/12 0,030 0,035 JC P Anual 5,15 0,3% Tempo Part TEMP3 3/7/2012 00/01/00 - - Dividendo 2,20 - Empresa Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento ÷ preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação. Análise XP Investimentos | www.xpi.com.br Painel Corporativo/ VALE - VALE3/ Vale Geral GOVERNO MINEIRO BUSCA ELEVAÇÃO DOS ROYALTIES Recomendação Neutra As ações da Vale podem ter alguma reação negativa à notícia de que o governo de Minas Gerais reuniu entidades da sociedade civil em torno de uma campanha para alterar as alíquotas da Compensação Financeira pela Exploração Mineral (CFEM), os chamados royalties da mineração. Atualmente, as alíquotas da CFEM variam entre 0,2% e 3% do faturamento líquido das empresas, mas a campanha tenta mobilizar o governo federal e o Congresso para aprovação de projeto com novos percentuais. A pressão de Minas acontece porque o Estado é o maior produtor de minério de ferro do País, insumo sobre o qual as mineradoras pagam 2% do faturamento líquido. C ódigo VALE3 Máxima (52 semanas) 51,35 Notícia negativa para Vale e as demais empresas com atuação mineral no estado de Minas Gerais, tais como MMX, CSN e Usiminas. Ainda assim, entendemos que tal iniciativa tenha sua efetividade questionada, dado a intenção do governo de estabelecer um novo marco regulatório para o setor, o qual contemplaria a definição de novos percentuais de cobranças de impostos em nível nacional, ao invés de medidas estaduais. Ainda assim é possível que as ações dessas empresas reajam negativamente a tal notícia. Cabe lembrar também que o Departamento Nacional de Produção Mineral (DNPM) deve decidir, esta semana, sobre a cobrança da CFEM, num imbróglio com a Vale. Em seu relatório anual de 2011, a mineradora informou que o valor total envolvido, incluindo juros e multas até 31 de dezembro de 2011, é de R$ 5,640 bilhões. Em caso de perda pela empresa, a Vale terá que contabilizar isso em seu resultado, dado que ela não provisiona nenhum montante deste, pois seu departamento jurídico considera baixo o risco de perda em tal causa. Mínima (52 semanas) 35,61 KLABIN - KLBN4/ Última C otação (R$) 39,87 Negociação (R$) Vol. Méd. Mensal (MM) 202,90 Market C ap (MM) 211.595 Performance (∆%) Absoluta vs. IBOV Diária 0,9% 0,7 p.p. Semanal 0,9% 0,7 p.p. Mensal 6,1% 2,9 p.p. 2012 1,1% 2,0 p.p. Multiplos Estimados 2012E 2013E P/L 5,7x 5,7x EV/EBITDA 4,4x 4,3x P/VPA 1,2x 1,1x Fonte: Análise XP e Bloomberg FITCH ATRIBUI GRAU DE INVESTIMENTO À KLABIN A fabricante brasileira de papéis Klabin recebeu grau de investimento da agência de classificação de risco Fitch Ratings. A Fitch atribuiu o rating inicial de BBB- para os IDRs (Issuer Default Ratings - Ratings de Probabilidade de Inadimplência do Emissor) em Moeda Estrangeira e Local da companhia, assim como o rating de AA (bra) em escala nacional. A classificação BBB- é a mais baixa dentre os níveis concedidos a empresas com grau de investimento. A perspectiva do rating da Klabin foi definida como estável. A análise favorável da Fitch reflete a capacidade de geração de caixa da Klabin, assim como a liderança no mercado brasileiro de embalagens e à vantagem competitiva de sua atividade florestal, entre outros pontos. "A análise da agência também considera a possibilidade de o projeto de celulose da Klabin ser construído durante um possível ciclo de preços baixos de celulose e real apreciado", ressalta comunicado divulgado pela empresa brasileira. Notícia positiva para a Klabin que tende a ter melhores condições de financiamento e de captação. Cabe lembrar que, no final de maio, a agência de classificação de riscos Standard & Poors elevou a perspectiva para o rating da companhia para positiva. A análise foi mantida em BB+. Em nossa opinião, a empresa conta com 2 diferenciais importantes: (i) foco no Brasil como seu principal mercado consumidor; (ii) menor alavancagem. Aliado a isso o processo interno de controle de custos iniciado em 2011 tem surtido efeito nos resultados da empresa. Isso responde pelo forte desempenho de suas ações ante os pares de seu setor. Atualmente, a empresa negocia a múltiplos que em nosso entendimento já precificam essa posição melhor ante seus pares (P/L 2012E 12,4x e EV/Ebitda 8,1x). Como um risco importante a empresa é o seu projeto de construção de uma nova fábrica em Ortigueira (PR). O empreendimento custará R$ 6,8 bilhões e vai produzir 1,5 milhão de toneladas de celulose por ano, a partir do final de 2014. A fábrica deve combinar produção de celulose de fibra curta, usada como insumo para papel de impressão, e de fibra longa, usada em embalagens. Apesar de boas condições técnicas para o desenvolvimento de tal projeto, entendemos que este adiciona um componente de risco importante a empresa, pois deverá consumir parte considerável da geração de caixa da empresa no médio prazo, além da empresa ficar exposta ao risco do preço de celulose quando o projeto estiver pronto. Análise XP Investimentos | www.xpi.com.br Klabin S/A Geral Recomendação - C ódigo KLBN4 Última C otação (R$) 8,83 Negociação (R$) Vol. Méd. Mensal (MM) 22,95 Market C ap (MM) 7.590 Máxima (52 semanas) 9,83 Mínima (52 semanas) 4,52 Performance (∆%) Absoluta vs. IBOV Diária -2,0% -2,2 p.p. Semanal -2,0% -2,2 p.p. 3,9% 0,8 p.p. 10,4% 11,4 p.p. Mensal 2012 Multiplos Estimados 2012E P/L 2013E 12,2x 14,8x EV/EBITDA 7,9x 6,9x P/VPA 1,4x 1,3x Fonte: Análise XP e Bloomberg Painel Corporativo/ GAFISA - GFSA3/ Gafisa Geral FITCH REBAIXA NOTAS DA COMPANHIA A Fitch rebaixou, nesta segunda-feira, após o fechamento, a nota de Gafisa e Tenda e retirou a observação negativa das classificações, atribuindo perspectiva negativa aos ratings corporativos. A Fitch reduziu o rating nacional de longo prazo da Gafisa de BBB+(bra) para BBB (bra), assim como o da quinta emissão de debêntures, no total de R$ 250 milhões, com vencimento em 2018. O rating nacional de longo prazo da Tenda, controlada pela Gafisa, também foi rebaixado de BBB+(bra) para BBB(bra). A Fitch cita que os indicadores de crédito do grupo pioraram em função dos distratos e da revisão de custo de projetos tanto da Gafisa quanto da Tenda. A agência de classificação de risco cita que, apesar da melhora, a margem EBITDA, de 10,6%, reportada no primeiro trimestre ainda era baixa. “A recuperação da margem operacional consolidada deverá ser gradual, uma vez que deverá continuar pressionada pelos distratos no segmento de baixa renda e pelos projetos em fase final de construção com margens mais baixas”, cita a Fitch. O volume de estoques da companhia cresceu, como consequência do aumento dos distratos. Esse volume de estoques ainda é considerado um desafio para a Gafisa, apesar “do favorável ambiente de negócios do setor de incorporação imobiliária”. A Fitch informou também que estima alavancagem líquida consolidada para a Gafisa de oito vezes no fim do ano e de 5,5x em 2013, “ambas elevadas”. Apesar da dificuldade financeira da Gafisa não ser nenhuma novidade ao mercado, a notícia sem dúvidas é negativa, uma vez que uma das principais agências de classificação de risco rebaixou seu rating. Como a companhia está bastante alavancada, é importante manter boas notas de crédito para que, com o passar do tempo, consiga rolar suas dívidas com melhores taxas, exatamente o contrário do que ocorreu. Vale lembrar que, recentemente, a empresa anunciou que fará uma oferta de ações para levantar recursos destinados a pagar os 20% restantes que detém preferência de compra na controlada Alphaville. Como tinha um forte receio do mercado que a Gafisa se alavancasse ainda mais para adquirir tal lote restante na Alphaville, a notícia foi muito bem recebida, fazendo GFSA3 subir 18,5% somente em Junho. Análise XP Investimentos | www.xpi.com.br Recomendação - C ódigo GFSA3 Última C otação (R$) 3,08 Negociação (R$) Vol. Méd. Mensal (MM) 73,33 Market C ap (MM) 1.333 Máxima (52 semanas) 8,19 Mínima (52 semanas) 2,09 Performance (∆%) Absoluta vs. IBOV Diária 1,7% 1,5 p.p. Semanal 1,7% 1,5 p.p. Mensal 2012 18,5% 15,3 p.p. -25,2% -24,3 p.p. Multiplos Estimados 2012E 2013E P/L 7,5x 4,9x EV/EBITDA 8,2x 6,1x P/VPA 0,4x 0,4x Fonte: Análise XP e Bloomberg Recomendações/ Carteiras Recomendadas Top Picks Ativo Performance Data de Compra Cotação Atual * Semanal 4 semanas Em 2012 Inicial** Vale ON VALE3 11-jun-12 39,76 4,1% 5,8% 2,7% 4,1% Ultrapar ON UGPA3 07-mai-12 43,64 4,4% 7,1% 37,3% 6,4% C C R SA ON C C RO3 28-mai-12 16,61 5,7% 5,1% 37,1% 8,7% Ambev PN AMBV4 14-mai-12 76,59 2,9% -0,3% 15,7% -0,5% C etip ON C TIP3 16-abr-12 26,09 -3,5% -8,3% -2,5% -9,6% 2,7% 2,6% 1,5% 23,3% 3,1% 0,6% -0,8% -16,4% Top Picks Ibovespa * P reço s médio s Carteiras Mensais **P erfo rmance desde 03 de maio de 2010 Performance Na semana No mês Em 2012 Em 2011 Inicial* Carteira Recomendada XP 5,6% 4,1% 19,5% -12,1% 114,9% Carteira XP Dividendos -0,7% -0,4% 4,3% 4,0% 84,0% Carteira XP Small Caps 3,5% 0,9% 10,8% -18,9% - Ibovespa 5,2% 3,1% -1,0% -18,1% 18,8% *P erfo rmance desde 30 de abril de 2009 Carteira XP Small Caps/ 110 100 90 80 70 jun-11 Small Caps XP ago-11 out-11 dez-11 Ibovespa fev-12 abr-12 Top Picks/ 150 130 110 90 70 mai-10 TOP PICKS XP set-10 Análise XP Investimentos | www.xpi.com.br jan-11 mai-11 IBOV set-11 jan-12 Recomendações/ Mapa de Recomendações/ Nome Código AES Tiete GETI4 Aliansce Recomendação Nome Código Neutra Lupatech LUPA3 Neutra ALSC3 Atrativa M Dias Branco MDIA3 Atrativa All Amer Lat ALLL3 Neutra Magnesita SA MAGG3 Atrativa Alpargatas ALPA4 Atrativa Mahle Metal Leve LEVE3 Atrativa Ambev AMBV4 Atrativa Marfrig MRFG3 Neutra Arezzo Co ARZZ3 Não Atrativa Mills MILS3 Atrativa BR Malls Par BRML3 Atrativa MPX Energia MPXE3 Atrativa BR Properties BRPR3 Atrativa Multiplan MULT3 Neutra Bradesco BBDC3 Não Atrativa Odontoprev ODPV3 Atrativa Brasil BBAS3 Não Atrativa OGX Petroleo OGXP3 Neutra Brasilagro AGRO3 Atrativa OHL Brasil OHLB3 Atrativa BRF Foods BRFS3 Neutra Oi OIBR4 Atrativa Brookfield BISA3 Neutra Panamericano BPNM4 Neutra CCR SA CCRO3 Atrativa Pão de Açucar PCAR4 Atrativa Coelce COCE5 Neutra PDG Realt PDGR3 Restrito Comgás CGAS5 Atrativa Petrobras PETR3 Neutra Cosan CSAN3 Atrativa Positivo Inf POSI3 Não Atrativa Cr2 CRDE3 Neutra Raia Drogasil RADL3 Neutra Cremer CREM3 Neutra Randon Part RAPT4 Neutra Ecorodovias ECOR3 Atrativa Redecard RDCD3 Atrativa Eletropaulo ELPL4 Não Atrativa Renova RNEW11 Atrativa Estacio Part ESTC3 Atrativa Santos Brp STBP11 Neutra Eternit ETER3 Neutra Sao Martinho SMTO3 Neutra Fer Heringer FHER3 Neutra Sierrabrasil SSBR3 Atrativa Generalshopp GSHP3 Atrativa Sulamérica SULA11 Atrativa Gerdau GOAU4 Atrativa Technos TECN3 Atrativa Grendene GRND3 Atrativa Tecnisa TCSA3 Atrativa Ideiasnet IDNT3 Atrativa Telefonica VIVT4 Neutra Itaúsa ITSA4 Neutra Tran Paulist TRPL4 Neutra JBS JBSS3 Não Atrativa Ultrapar UGPA3 Neutra JSL JSLG3 Atrativa Usiminas USIM5 Não Atrativa Light S/A LIGT3 Não Atrativa Vale VALE3 Atrativa Llx Log LLXL3 Atrativa Valid VLID3 Atrativa Lojas Renner LREN3 Não Atrativa Vanguarda Agro VAGR3 Neutra *Fonte: Análise XP Análise XP Investimentos | www.xpi.com.br Recomendação Fundos Acompanhados/ Relatório Diário - Fundos de Investimento Imobiliário 18/6/2012 Maiores Altas Fundo Código Preço Atual Edifício Almirante Barroso FAMB11B 17:23 Maiores Baixas Fundo Código Preço Atual R$ 4.170,00 Var % 4,75% Square Faria Lima FLMA11 R$ 1,73 Var % -1,70% Hotel Maxinvest HTMX11B R$ 299,90 2,71% Rio Bravo Renda Corporativa FFCI11 R$ 1,97 -1,01% Torre Almirante ALMI11B R$ 3.171,00 1,47% CSHG Recebíveis Imobiliários CSBC11 BC R$ 1.035,00 -0,91% BBFI11B R$ Progressivo 3.809,99 BB Fundo de Investimento Imobiliário 1,46% Max Retail MAXR11B R$ 1.140,00 -0,87% BC Fundo de Fundos deBCFF11B Investimentos R$ Imobiliários 107,50 1,42% Campus Faria Lima FCFL11B R$ 1.095,50 -0,41% Hotel Maxinvest Código West Plaza HTMX11B Código Último Negócio R$ 299,90 Último Negócio Cota Inicial R$ 100,00 Cota Inicial Próx./Ult Rendimento: R$ 4,99 8/jun/12 WPLZ11B R$ 84,00 R$ 100,00 Próx./Ult Rendimento: R$ 0,83 Rend./Ult. Negócio 1,66% Rend./Ult. Negócio 0,99% Rend./Cota Inicial 4,99% Rend./Cota Inicial 0,83% Quant. Negociada 688 Quant. Negociada 1.707 Quant. De Negócios 40 Quant. De Negócios Parque D. Pedro Shopping Código PQDP11 Último Negócio R$ 1.389,90 Cota Inicial R$ 1.000,00 Próx./Ult Rendimento: R$ 9,10 26 AESEPAR Código 20/jun/12 AEFI11 Último Negócio R$ 104,50 Cota Inicial R$ 100,00 Próx./Ult Rendimento: R$ 0,86 Rend./Ult. Negócio 0,65% Rend./Ult. Negócio 0,82% Rend./Cota Inicial 0,91% Rend./Cota Inicial 0,86% Quant. Negociada 2.453 Quant. Negociada Quant. De Negócios 24 8 Quant. De Negócios Brazilian Capital Fundo de Fundo I Código BCFF11B R$ 107,50 Último Negócio Cota Inicial R$ 100,00 Cota Inicial R$ 1,16 15/jun/12 223 FLRP11B R$ 980,00 R$ 1.000,00 Próx./Ult Rendimento: R$ 8,80 Rend./Ult. Negócio 1,08% Rend./Ult. Negócio 0,90% Rend./Cota Inicial 1,16% Rend./Cota Inicial 0,88% Quant. Negociada 7.107 Quant. Negociada - Quant. De Negócios - Quant. De Negócios 301 XPGAIA Código Código BRCR11B R$ 108,00 Último Negócio R$ 154,99 Cota Inicial R$ 100,00 Cota Inicial R$ 100,00 R$ 1,05 15/jun/12 Próx./Ult Rendimento: R$ 0,83 Rend./Ult. Negócio 0,97% Rend./Ult. Negócio 0,54% Rend./Cota Inicial 1,05% Rend./Cota Inicial 0,83% Quant. Negociada 2.384 Quant. Negociada 3.056 Quant. De Negócios 184 20/jun/12 BC Real Estate Fund I XPGA11 Último Negócio Próx./Ult Rendimento: 15/jun/12 Floripa Shopping Código Último Negócio Próx./Ult Rendimento: 18/mai/12 Quant. De Negócios Análise XP Investimentos | www.xpi.com.br 44 15/jun/12 Disclosure/ Rossano Oltramari William Castro Alves Analista, CNPI Analista, CNPI [email protected] [email protected] Equipe/ Analistas Caio Sasaki, CNPI-T Lauro Vilares, CNPI-T Rossano Oltramari, CNPI William Alves, CNPI Assistentes de Análise [email protected] [email protected] [email protected] w [email protected] Luiz Augusto Cerávolo [email protected] Gustavo Carrizo [email protected] Gustavo Pires João Jensen [email protected] [email protected] Rodrigo Dutra [email protected] Tito Gusmão Assistentes de Análise Daniel Noronha [email protected] Priscila Pereira tito.gusmã[email protected] Macroeconomia Daniel Cunha [email protected] Revisão Yordanna Colombo [email protected] [email protected] Disclaimer/ 1. O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não-institucionais) é realizado por escritórios parceiros de agentes autônomos de investimento. Todos os agentes autônomos de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A (“XP Investimentos Corretora”) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa dos agentes autônomos vinculados à XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site www.cvm.gov.br <http://www.cvm.gov.br/> > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição F inanceira > Corretoras > XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores. O agente autônomo é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro. 2. Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A (´XP Investimentos Corretora´) e tem como único propósito fornecer informações que possam ajudar o investidor a tomar sua decisão de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. 3. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expressas neste relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado. 4. O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/10. 5. A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/10. 6. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. 7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas. 8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentir em satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue 0800 722 3710. 9. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: www.xpi.com.br. 10. Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto. 11. Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento. 12. Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP Investimentos. 13. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. Análise XP Investimentos | www.xpi.com.br
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