A.M. Best`s AVALIAÇÃO INFORMAÇÃO BRASIL

Transcrição

A.M. Best’s
AVALIAÇÃO INFORMAÇÃO BRASIL
EDIÇÃO 2015
A.M. Best’s Rating Information Brazil 2015 Edition
1
2
INDICE ANALÍTICO
Sobre a A.M. Best �� 2
Classificações de Crédito da A.M. Best: O Símbolo Mundial de Solidez Financeira�� 3
Processo de Classificação da A.M. Best�� 4
Seguro Não Vida: Pauta de Reunião�� 5
Seguro de Vida e de Não Vida: Items de Dados Solicitados�� 6
Critérios
Entendendo o BCAR Universal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
Avaliação do Risco País . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
Atribuição da Classificação a Empresas Recém Formadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
Classificações para Membros de Grupos de Seguradoras . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
Guia Da Classificação (Rating) Financeira Da Best�� 30
Guia Da Classificação (Rating) De Crédito Do Emitente Da Best �� 31
Guia Da Classificação (Rating) De Emissão Da Best . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
Guia Da Classificação (Rating) De Escala Nacional Da Best . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
Contato �� 64
CONTENTS
A.M. Best Company at a Glance�� 34
A.M. Best’s Credit Ratings: The Global Symbol of Financial Strength�� 35
A.M. Best’s Rating Process�� 36
Property/Casualty Insurance: Meeting Agenda�� 37
Non-Life & Life Insurance: Requested Data Items�� 38
Criteria
Understanding Universal BCAR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
Evaluating Country Risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
Rating New Company Formations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
Rating Members of Insurance Groups . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
Best’s Financial Strength Rating Guide �� 60
Best’s Issuer Credit Rating Guide . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
Best’s Issue Rating Guide . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
Best’s National Scale Rating Guide �� 63
Contact Us�� 64
A.M. Best’s Avaliação Informação Brasil Edição 2015 • A.M. Best’s Rating Information Brazil 2015 Edition
3
Sobre a A.M. Best
A A.M. Best é uma das principais agências de classificações, de notícias e de dados financeiros, com foco especializado no
setor mundial de seguros. As classificações de crédito da Best são reconhecidas como padrão de referência para avaliar a
força financeira de organizações relacionadas com seguros e a qualidade do crédito das suas obrigações.
• Fundada nos EUA em 1899, a A.M. Best foi pioneira do conceito de classificações da saúde financeira em 1906
• Sede mundial em Nova Jersey, nos EUA; centros regionais em Londres (atendendo a Europa, Oriente Médio e África),
Hong Kong e Cingapura (atendendo a região da Ásia-Pacífico e Oceania) e México (atendendo a América Latina).
Representante escritório localizado em Dubai (atendendo a MENA, Sul e na Ásia Central)
• Capacidade de classificação mundial abrangente
• Mais de 4000 classificações em cerca de 80 países no mundo todo
• Recursos abrangentes de marketing e publicação para promover classificações corporativas em mercados locais e
internacionais
Cobertura de mercado
Companhias relacionadas com seguro que operam em vários mercados, entre os quais:
•
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•
Seguradoras de bens e responsabilidades (não vida)
Seguradoras de vida e subscritores de anuidades
Seguradoras de saúde
Resseguradoras
Seguradoras mútuas e clubes de proteção e indenização
Seguradoras cooperativas
Lloyd’s e grupos econômicos especializados
Novas companhias (“start-ups”)
Veículos de transferência alternativa de riscos (ART), como cativas, pools, células e grupos de retenção de risco)
Emissores de títulos e debêntures e outras securitizações relacionadas com seguro (ILS)
Vantagens competitivas
•
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•
Única agência de classificação internacional dedicada ao setor de seguros
Principal provedor mundial de Classificações de Solidez Financeira (FSR) por cobertura de companhia
Melhor cobertura de classificações do segmento mundial de resseguros
Líder em hubs internacionais de seguro e resseguro – inclusive cobertura abrangente da Lloyd’s / mercado de Londres,
Bermuda, Zurique, Cingapura
Principal agência de classificação de seguro e resseguro nos mercados emergentes do Oriente Médio e Norte da
África, e do Sul da Ásia e Ásia Central
Principal agência de classificação de cobertura de transferência alternativa de riscos (cativas)
Principal agência de classificação usada por equipes mundiais de corretores de valores mobiliários
Dados e pesquisas que abrangem 15.000 companhias de seguro e resseguro em todo o mundo
Maior e mais abrangente base de dados de seguro; apresenta perspectivas únicas por segmento e linha de negócio
Metodologia de classificação publicada em todos os principais segmentos do setor de seguros
Pesquisa e notícias
• Editores de relatórios especializados frequentes sobre questões mundiais do setor de seguros, inclusive análises por
setor, companhia e região geográfica. Recursos e publicação mundial ampla de notícias de seguros
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A.M. Best’s Avaliação Informação Brasil Edição 2015
Classificações de Crédito da A.M. Best:
O Símbolo Mundial de Solidez Financeira
Definições das Classificações
Classificação da Best de
Solidez Financeira (FSR) Um
parecer independente sobre
a solidez financeira de uma
seguradora e sua capacidade
em atender suas apólices em
vigor e obrigações contratuais.
Crédito do Emitente (ICR)
Um parecer independente
sobre a capacidade de uma
entidade em honrar suas
obrigações financeiras
correntes e podem ser
emitidas em uma base de curto
ou longo prazo
Emissão (IR) Um parecer
independente da qualidade do
crédito atribuída a emissões
que afere a capacidade em
atender as condições da dívida
e podem ser emitidas em uma
base de curto e longo prazo.
Escala Nacional (NSR) Uma
medida relativa da solvência de
uma jurisdição específica local,
emitida em uma perspectiva
de longo prazo e obtida
exclusivamente através de uma
tabela de conversão que leva
uma Classificação de Crédito
do Emitente (ICR) global para
a classificação NSR
A classificação feita pela A.M. Best se baseia na avaliação abrangente da solidez financeira de uma companhia de seguros,
bem como no seu desempenho operacional e perfil comercial. A A.M. Best também publica regularmente estudos de
recuperabilidade (impairment) de custos, que avaliam o desempenho histórico da classificação.
Escalas de Avaliação de Crédito da Best
Comparação da Classificação de Solidez Financeira (FSR) com a Escala de Crédito do Mercado (ICR)
FSR
ICR Longo Prazo
FSR
ICR Longo Prazo
A++
aaa
aa+
B
A+
aa
aa-
B-
A
a+
a
C+
A-
a-
C-
B++
bbb+
bbb
bb+
bb
bbb+
b
bccc+
ccc
ccccc
D
c
B+
bbb-
E
e/d
F
f/d
C++
C
FSR = Classificação de Solidez Financeria
ICR = Classificação de Crédito do Emitente
E = Sob supervisão das autoridades regulamentadoras
F = Em liquidação
Nota: e/E, f/F e d são designações não classificatorias. E/ e F/f são usadas para
segurdoras, enquanto d é usada para não seguradoras e titilos de valadores.
Source: A.M. Best Co.
BestMark
Para seguradoras classificadas
como seguras
Financial Strength Rating
A
M
BEST
Secure
A BestMark é um símbolo visual
reconhecível da solidez financeira
de uma seguradora
O valor de uma classificação de crédito da Best é aumentado pela penetração de mercado. As classificações de crédito da Best alcançam:
• Mais de 150.000 profissionais do
• Milhares de profissionais
• Mais de 1.400.000 profissionais
setor de seguros por meio das
financeiros no mundo todo por
que se cadastraram para ter
publicações da A.M. Best
meio de agências de notícias como
acesso on-line às classificações
Reuters, Dow Jones and NewsEdge
de crédito da Best.
As classificações de crédito da Best e as informações financeiras correspondentes constituem ferramentas poderosas para
a tomada de decisões de seguro e pesquisa de mercado para agentes e corretores de seguro, gerentes de risco, banqueiros,
executivos de seguro, titulares de apólices e consumidores.
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Processo de Classificação da A.M. Best
Um gerente de desenvolvimento de negócios da A.M. Best pode ajudá-lo respondendo suas dúvidas e fornecendo as
informações necessárias para se tomar uma decisão informada sobre a obtenção de uma Classificação de Crédito pela Best.
A taxa de classificação será calculada depois de considerada a viabilidade da classificação. Se aceita, será elaborado um
contrato para ser assinado e, quando remetido de volta e após pagamento da taxa, um analista de classificação será designado
para iniciar o processo de classificação da companhia.
O Processo de Avaliação, Passo a Passo
Discussões Preliminares sobre Objetivos da Avaliação, Benefícios e Escopo da Análise:
Discussões que resultam na empresa requerente pedir para entrar no processo de classificação.
ETAPA 1: Compromisso e contrato de classificação:
Step 1
Avaliação
Engajamento
e Contrato
STEP 2
Compilando
Informações
STEP 3
Avaliação
Gestão
Reunião
STEP 4
Análise e
Decisão da
A.M. Best
STEP 5
Avaliação
Comunicação
& Divulgação
STEP 6
Monitoramento
Crédito da Best
Avaliação
Uma vez assinado e remetido de volta o contrato, um analista de classificação é designado para o início do processo interativo
de classificação da companhia.
ETAPA 2: Compilação das informações
A avaliação de classificação começa com a compilação de informações financeiras detalhadas – sigilosas e públicas – inclusive
demonstrações financeiras anuais e trimestrais, declarações regulamentares, relatórios autenticados atuariais e de perdas
e reservas, detalhes e diretrizes de investimentos, transações de resseguro, planos comerciais anuais e o Questionário de
Classificação Suplementar da Best.
ETAPA 3: Reunião de gestão da classificação
Os analistas da A.M. Best se reúnem com a diretoria e o pessoal técnico da companhia que está pedindo classificação
(normalmente no escritório da sede da companhia que está pedindo a classificação).
ETAPA 4: Análise e decisão da A.M. Best
A análise gera uma recomendação de classificação que, por sua vez, é levada para o Comitê de Classificação para revisão e
determinação final.
ETAPA 5: Comunicação e divulgação da classificação:
• A classificação é comunicada para a entidade classificada
• Uma vez aceita pela entidade, a classificação é publicada imediatamente
ETAPA 6: Monitoração de crédito da Best:
• A companhia será monitorada continuamente após a classificação ter sido aceita.
• O diálogo aberto com a equipe analítica da A.M. Best é fundamental para a manutenção contínua da classificação da
companhia, que será revisada formalmente pelo menos uma vez por ano.
A duração típica do processo de avaliação desde a assinatura dos contratos até o anúncio das classificações atribuídas é de
aproximadamente de três a quatro meses.
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Seguro Não Vida: Pauta da Reunião
Para que a reunião de classificação seja o mais completa e abrangente possível, a equipe analítica da A.M. Best preparou uma
amostra de pauta de reunião de seguro não vida, detalhando áreas que serão discutidas na reunião de avaliação interativa inicial.
Estrutura da organização
• requisitos de propriedade e associação
• sinopse da estrutura corporativa
• diretoria e conselho de administração
Governança corporativa
• missão
• perspectiva da direção sobre os principais riscos
• estrutura da gestão de riscos – funções,
responsabilidades e supervisão
• envolvimento do conselho
• sistemas / controles internos
Estrutura do capital (sociedade controladora e
companhia operacional)
• composição
• estratégia de gestão de capital
• adequação do capital
• alavancagem financeira / serviço da dívida
• garantias financeiras
• fontes e usos (5 anos)
• caixa e liquidez
Subscrição
• linha(s) de produtos
• abrangência geográfica
• perfil de limites
• tarifa básica e mudanças de preços em geral
• retenção
• estratégia de gestão de ciclo
• monitoração de preços / controles internos
• iniciativas de expansão
• fatores externos de risco
Marketing e produção comercial
• fontes de distribuição
• diversificação
• estratégias comerciais; curto e longo prazo
• estratégias e metas de crescimento
Sinistros e provisões para perdas
• tendências de gravidade e frequência
• administração de sinistros (interna / terceiros)
• surgimento de novos sinistros potenciais
• provisões para perdas (relatório atuarial) –
carregado ou indicado
• perspectiva da direção quanto à adequação
das provisões
• análise de provisões ambientais e de asbestos
(se aplicável)
Resseguro / Pooling
• excesso de sinistro pro-rata / por risco
• programas de resseguro catastrófico
• transferências da carteira de sinistros / stop-loss
agregado (contratos)
• resseguro intracompanhia / acordos de pooling
• risco de crédito
• retenção líquida
Investimentos
• estratégia e diretrizes
• composição
• risco de crédito – inadimplência potencial do
emissor do título
• risco do mercado de capitais – ações / taxas de juros
• gerente(s) de investimento
Dados financeiros
• demonstrações financeiras legais
• demonstrativos financeiros consolidados da
sociedade controladora, sob princípios contábeis
aceitos em geral (GAAP) – auditados se disponíveis
• dados financeiros pro-forma de longo prazo –
demonstrativo de receita e balanço
Estrutura da gestão de catástrofe
• análise de exposição a catástrofes naturais e humanas
• modelos usados de catástrofe
• perda máxima provável (PML) / análise de risco de
ruptura (“tail risk”)
• agregação de risco / mapeamento / geocodificação
Gestão de riscos empresariais*
• estrutura da gestão de riscos empresariais
• correlação de risco
• recursos de modelagem –capital econômico / análise
financeira dinâmica (DFA) / rendimento do capital
ajustado ao risco (RAROC)
• tolerância a risco / objetivos da gestão de riscos
• A expectativa da A.M. Best em relação aos recursos
de gestão de risco empresarial de uma companhia
varia de acordo com a abrangência das operações,
tamanho e complexidade do risco da seguradora.
Em alguns casos, é necessário uma reunião separada
sobre gestão de risco empresarial.
Outro
• regulamentar
• legislativo
• jurídico
7
Seguro de Vida e de Não Vida:
Items de Dados Solicitados
1.Relatórios anuais – dos últimos cinco anos
2.Demonstrações financeiras auditadas – consolidadas e da sociedade controladora apenas (anualmente)
3.Relatórios atuariais, tanto internos quanto externos quando disponíveis (anualmente)
4.Estrutura da organização da sociedade controladora e das subsidiárias
5.Estrutura administrativa, conselho de administração e principais comitês executivos
6.Informações biográficas dos principais diretores
7.Planos estratégicos de negócio / projeções quinquenais (suposições) / propriedade / recursos de capital
8.Estratégias de gestão de capital / estratégias de investidor / estratégias de patrocinador
9.Vantagens e desvantagens competitivas
10.Contratos de resseguro
11.Estratégias de gestão de catástrofe (apenas companhias de não vida)
12.Estratégias de gestão de capital
13.Processo de gestão de risco empresarial
14.Diretrizes de investimento da companhia
15.Principais parceiros de distribuição
16.Toda outra informação considerada relevante para o processo de avaliação
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Publicado: 6 de maio de 2015
Entendendo o BCAR Universal
Informações
adicionais
Critérios:
Entendendo o BCAR para seguradoras
de ramos elementares (bens/imóveis)
Entendendo o BCAR para seguradoras
de vida/saúde
Perspectiva da A.M. Best sobre
alavancagem operacional
Análise de linhas de capital
contingente
Tratamento do risco de terrorismo na
avaliação de classificações
Gestão de riscos e processo de rating
para seguradoras
Avaliação do risco de cauda de títulos de
resseguro (Sidecars)
Análise de catástrofes nos ratings da
A.M. Best
Crédito de patrimônio para títulos
híbridos
Holdings de seguradoras e ratings de
títulos de dívida
Ratings de membros de grupos
seguradores
Contato analítico
Thomas Mount, Oldwick
+1 (908) 439-2200
Ramal. 5155
Thomas.Mount@ambest. com
O objetivo deste relatório é documentar os critérios e metodologias em vigor para o modelo
BCAR Universal da A.M. Best Co., que é utilizado na avaliação da solidez do balanço
patrimonial de empresas que não apresentam as demonstrações financeiras exigidas por lei
nos EUA ou no Canadá. O modelo BCAR Universal (Best’s Capital Adequacy Ratio – Índice de
Adequação de Capital da Best) também pode ser utilizado na avaliação da solidez do balanço
patrimonial de uma empresa holdings de seguros, independentemente de seu domicílio e
das normas contábeis adotadas. Além disso, o modelo também pode ser usado para avaliar a
potencial solidez do balanço patrimonial de seguradoras em fase de implementação, com base
nos seus planos de negócios propostos.
Introdução
O objetivo dos ratings de solidez financeira da A.M. Best é fornecer uma opinião sobre a solidez
financeira de uma seguradora e a sua capacidade de cumprir as suas obrigações correntes junto
aos seus segurados. A atribuição de um rating interativo é feita por meio de uma avaliação
profunda da solidez do balanço patrimonial, desempenho operacional e perfil de negócios de
uma empresa em comparação com os padrões qualitativos e quantitativos da A.M. Best.
Solidez do balanço patrimonial
A área de avaliação mais importante para determinar a capacidade de uma seguradora
para honrar os seus compromissos correntes com os segurados é a solidez do balanço
patrimonial, que constitui a base para a proteção dos segurados. O desempenho determina
como essa solidez será ampliada, mantida ou destruída ao longo do tempo. A solidez do
balanço patrimonial mede a exposição do capital de uma empresa para a suas práticas
financeiras e operacionais. Uma análise da alavancagem de subscrição de prêmios, financeira
e de ativos é extremamente importante para avaliar a solidez geral do balanço patrimonial.
A alavancagem de subscrição é gerada a partir dos prêmios subscritos em vigor, possíveis
recuperações de resseguro e reservas para perdas. Para avaliar a prudência da alavancagem de
subscrição de uma seguradora são levados em consideração uma série de fatores exclusivos
à empresa, inclusive o tipo de negócios subscritos, qualidade e adequação de seu programa de
resseguros e adequação das reservas para perdas.
A alavancagem financeira é criada por meio de endividamento ou de instrumentos com
características de dívidas (inclusive resseguro financeiro) e é analisada em conjunto com a
alavancagem de subscrição de uma empresa. A análise da alavancagem financeira é realizada na
empresa operacional e na holding, já que o endividamento em qualquer delas pode pressionar
os resultados da seguradora e o seu fluxo de caixa, resultando numa instabilidade financeira.
A alavancagem dos ativos mede a exposição do capital de uma empresa aos riscos de investimento, taxas de juros e de
crédito. A volatilidade e a qualidade de crédito da carteira de investimentos, valores a recuperar e saldos de agentes de uma
empresa determina os possíveis impactos da alavancagem de ativos sobre a solidez do seu balanço patrimonial.
As alavancagens de subscrição de prêmios, financeira e de ativos de uma seguradora também estão sujeitas a uma avaliação
pelo Índice de Adequação de Capital da Best (BCAR), que permite uma análise integrada destas áreas de alavancagem. O
modelo BCAR Universal calcula o capital líquido necessário para sustentar os riscos financeiros associados à exposição
dos ativos e da subscrição a condições adversas econômicas e de mercado e compara este capital necessário com o capital
econômico. Alguns dos testes de estresse do BCAR incluem catástrofes acima do normal, queda no mercado acionário e alta
na taxa de juros. Essa avaliação integrada de estresse permite uma visão mais perspicaz da solidez do balanço patrimonial de
uma empresa em relação a seus riscos operacionais.
O resultado do BCAR de uma empresa é extremamente útil para avaliar a solidez de seu balanço patrimonial, mas esse índice
é apenas um dos componentes da análise. Além disso, a solidez do balanço patrimonial é apenas um dos componentes do
9
rating de solidez financeira geral, que também inclui o desempenho operacional e o perfil de negócios. O BCAR estabelece
uma orientação para o capital de risco ajustado necessário para justificar um rating, mas outros fatores que determinam as
expectativas da solidez futura do balanço patrimonial também influenciam o rating. Todos estes fatores em conjunto são
importantes para o processo de rating.
Visão geral do BCAR
A fórmula de capital da A.M. Best usa uma abordagem de capital de risco que calcula o capital líquido necessário para
suportar três categorias amplas de risco: risco de investimento, risco de crédito e risco de subscrição. A fórmula de
adequação de capital da A.M. Best também inclui um ajustamento pela covariância, que reflete a independência estatística
presumida dos componentes individuais. Para determinar o BCAR, o capital líquido ajustado da empresa é dividido por seu
capital liquid necessário, após o ajustamento da covariância.
Risco de investimento
O risco de investimento inclui três componentes principais: títulos de renda fixa, ações e taxa de juros. Encargos de capital
são aplicados às diversas classes de ativos com base no risco de inadimplência, iliquidez e quedas de valor de mercado de
títulos acionários e de renda fixa. Além disso, encargos de capital mais elevados são atribuídos a posições de investimento
em afiliadas, imóveis, títulos de dívida abaixo do grau de investimento e ações ordinárias e preferenciais não negociadas
em bolsa de empresas não afiliadas em virtude da natureza ilíquida do ativo e/ou da volatilidade potencial do valor
informado.
Os níveis de liquidez e volatilidade no mercado de capitais de um país são uma parte importante da análise da A.M. Best. As
influências da liquidez e da volatilidade do mercado sobre o sistema financeiro e a macroeconomia são capturadas na Metodologia
de Risco de País da A.M. Best. Esses riscos incluem, entre outros, ciclos de negócios mais agudos e frequentes, gerados pelo
consumo e investimento mais voláteis, e a maior incerteza em relação ao acesso ao capital. Quanto maior o grau de volatilidade
do mercado, mais difícil o ambiente operacional para as seguradoras.
Esses fatores de risco específicos de cada país também podem afetar diretamente o capital ajustado pelo risco de uma seguradora.
No nível da empresa, a iliquidez e a volatilidade vai diminuir a avaliação de um ativo e, em cenários extremos, limitarão gravemente o
acesso a dinheiro. No modelo BCAR Universal da A.M. Best, a possibilidade de que a iliquidez e a volatilidade do mercado aumentem
o risco dos ativos de investimento de uma seguradora ou reduzam a sua flexibilidade financeira é capturada por meio de débitos de
risco específicos do país, baseados na origem do ativo.
Em alguns casos, parte ou a totalidade do risco associado a um ativo específico pode ser assumida pelo segurado. Nessas
situações, o risco de investimento da seguradora pode ser reduzido.
O modelo de capital da A.M. Best incorpora um componente de risco de taxa de juros, que toma em consideração a redução
no valor de mercado da carteira de títulos de renda fixa de uma empresa como o resultado de um aumento nas taxas de
juros. O cálculo do risco da taxa de juros refletirá o fato de que as empresas que subscrevem produtos de vida, pensão e
previdência privada terão exposição aos riscos de desintermediação e descasamento de fluxo de caixa, enquanto aquelas
que subscrevem produtos relativos a seguro geral [bens imóveis/sinistros] estarão expostas ao risco de taxa de juros quando
ocorre um evento de choque. O risco de taxa de juros de subscritores de previdência privada variará segundo o tipo dos
produtos oferecidos e a origem desse negócio.
Geralmente, os riscos de investimento são os principais determinantes das necessidades de capital de uma seguradora
dedicada ao seguro de vida e anuidade.
Risco de Crédito
São aplicados débitos de capital aos diversos saldos de contas a receber para refletir o risco de inadimplência de terceiros. São
atribuídos fatores de riscos de crédito aos valores a recuperar de todas as resseguradoras, inclusive afiliadas. O capital necessário para
o risco de crédito poderá ser alterado tomando em conta a compensação de garantias aceitáveis para saldos de resseguro, qualidade
das resseguradoras que participam no programa de resseguros da empresa e a dependência da seguradora no seu programa de
resseguros. Também são incluídos no componente de risco de crédito débitos pelos saldos de prêmios a receber, prêmios passados
acumulados, depósitos em grupos e associações, fundos retidos por seguradoras cedentes e outras contas a receber.
Risco de subscrição
Esta categoria abrange os riscos associados às perdas líquidas e reservas para despesas de ajustes aos sinistros, prêmios
líquidos subscritos e prêmios líquidos não ganhos. O componente de reservas exige capital baseado no risco inerente
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às perdas e reservas para despesas de ajuste de perdas da empresa, ajustado pela avaliação da sua reserva patrimonial
feita pela A.M. Best. A reserva patrimonial é uma função da deficiência estimada de reservas, do padrão de pagamento
das reservas e da taxa de desconto que, atualmente, é de 4% no BCAR. O componente de prêmios líquidos subscritos é
prospectivo e exige capital baseado no risco de preços inerente à carteira de negócios da empresa prevista para o próximo
exercício. O componente de prêmios não adquiridos reflete a exposição ao risco relativo ao preço de prêmios subscritos no
passado mas ainda não adquiridos na data da avaliação corrente e podem significar exposição material para contratos de
longa duração.
Os contratos de seguro de acidentes e danos materiais de longa duração são definidos como contratos com termos em vigor por
mais de 13 meses e para os quais a seguradora não pode cancelar nem aumentar o prêmio durante a vigência do contrato. Os
prêmios não adquiridos de longa duração serão incluídos na página de reserva de perdas e outros ajustes serão feitos para tentar
capturar outros riscos associados com a subscrição de contratos de longa duração. Nos casos de apólices de responsabilidade
contratual (CLIP), em que a seguradora garante os passivos de outra entidade em troca de uma taxa, o prêmio não ganho
subjacente que está sendo garantido será adicionado à página de reserva de perdas, e não ao prêmio CLIP não adquirido.
O capital necessário para os componentes do risco de subscrição pode ser aumentado para refletir uma sobrecarga adicional para
o crescimento “excessivo” da exposição. Além disso, existe um crédito para uma carteira de negócios bem diversificada, mas que
é minimizado para as empresas que mantêm carteiras menores com muitas linhas de negócios e que não são necessariamente
especializados em todas elas. Para as empresas que subscrevem tanto seguros de vida quanto seguros de ramos elementares (bens
imóveis/sinistros), o montante do crédito de diversificação pode ser aumentado para refletir os benefícios adicionais de diversificação
entre os vários setores de seguros.
Para as seguradoras de vida e saúde, os riscos de subscrição são divididos em riscos de mortalidade, riscos de longevidade e riscos
de morbidade. Os riscos de mortalidade são baseados no volume de seguros de vida em vigor, líquido das reservas e resseguros,
com classificação menor de débitos de risco para montantes em risco mais elevados. Os riscos de longevidade estão presentes
em planos de previdência e em alguns tipos de planos de aposentadoria, quando os participantes vivem por mais tempo do que
foi previsto quando da determinação dos pagamentos foi feita. Os riscos de morbidade variam segundo a linha de negócios e,
consequentemente, justificam débitos diferentes. De forma geral, as linhas de negócio de assistência médica com riscos de longa
duração (invalidez, cuidados de longo prazo) terão débitos de risco de prêmio mais altos do que os de curta duração (assistência
médica, doenças graves).
Para as seguradoras de ramos elementares (bens imóveis/sinistros), o risco de subscrição é geralmente a maior categoria de
riscos e normalmente corresponde a dois terços do capital necessário bruto de uma empresa.
Capital necessário
Coletivamente, os componentes de risco de investimento, de crédito e de subscrição geram mais de 99% do capital
necessário bruto de uma seguradora, enquanto o componente de risco de negócios gera exigências mínimas de capital
para itens extra- balanço, que normalmente incluem itens como ativos não controlados, garantias para afiliadas, passivos
contingentes, obrigações por aposentadorias e outras obrigações pósemprego/aposentadoria. O capital necessário bruto de uma empresa, que
Figura 1
é a soma do capital necessário para suportar todos os seus componentes
Componentes do capital disponível:
de risco, reflete o volume de capital necessário para enfrentar todos
Capital anunciado
esses riscos caso eles se concretizem simultaneamente. Entretanto,
na fórmula do BCAR, esses componentes individuais estão sujeitos
Ajustes ao patrimônio líquido:
Prêmios não ganhos
ao cálculo da covariância para levar em consideração sua presumida
Ativos
independência estatística. Basicamente, esse ajuste equivale a dizer
Reservas para perdas
que é pouco provável que todos os componentes de risco individuais
Resseguro
Ajustes ao endividamento:
ocorram simultaneamente e, normalmente, reduz o capital necessário
Títulos híbridos/de dívida
total de uma empresa.
A A.M. Best reconhece as distorções causadas pela “regra da raiz quadrada”
do ajuste de covariância, pela qual os componentes de capital de risco mais
intensivos são acentuados desproporcionalmente, enquanto aqueles menos
intensivos têm uma contribuição elativamente menor na determinação do
capital necessário líquido. No entanto, usando outras formas para medir e
determiner o capital de uma empresa, a A.M. Best consegue contrabalançar
esta aparente deficiência.
Necessidades de serviço da dívida
Outros Ajustes:
Perdas potenciais com catástrofes (líquidas de resseguro)
Perdas operacionais futuras
Dividendos futuros
Capital contingente
Reservas contingentes
Valor em vigor (negócios de vida)
Custos de aquisição diferidos
Fundo de comércio
Outros ativos intangíveis
11
Figura 2
Diretrizes do BCAR
BCAR
Balanço Patrimonial
Implícito Solidez do BCAR
Segura:
175
A++
160
A+
145
A
130
A-
115
B++
100
B+
Vulnerável:
90
B
80
B-
70
C++
60
C+
50
C
40
C-
Determinação do capital disponível
No seu modelo universal de capital, a A.M. Best faz diversos ajustes ao capital anunciado por uma
empresa, a fim de apresentar uma base mais econômica e comparável para avaliar sua adequação.
Métodos contábeis e requisitos regulamentares diferentes ao redor do mundo exigem diversos
ajustes ao capital anunciado por uma empresa. O fundo de comércio e outros ativos intangíveis
são eliminados. Reservas pré-evento para catástrofes são removidas das reservas para perdas e
transferidas para o capital disponível sob regime fiscal. São feitos ajustes dos eventuais valores
implícitos nas reservas de prêmios não ganhos, reservas para perdas e títulos de renda fixa se a
empresa não os refletiu em seu capital anunciado. São feitos então ajustes adicionais no capital para
refletir outros riscos extra-balanço, inclusive exposições a catástrofes e necessidades de serviço da
dívida.
O modelo de capital da A.M. Best enfatiza o capital permanente e, consequentemente,
deduzirá do patrimônio líquido o capital onerado, inclusive as notas patrimoniais
subordinadas e as necessidades futuras de serviço da dívida de uma empresa de holding
afiliada. Essa dedução, total ou parcial, depende da magnitude e da dependência que
um grupo segurador possui sobre os instrumentos assemelhados de dívidas e suas
características de amortização.
Em termos qualitativos, são considerados pontos tais como onde o débito é mantido versus
onde os recursos foram usados, a existência de outras fontes de receita para compensar o
custo do endividamento, a cobertura dos custos fixos e nível geral de endividamento em
<40
D
relação ao capital total da organização. Por exemplo, quando a dívida é emitida pela holding
mas os dinheiros são mantidos na empresa operacional, embora esse dinheiro receba crédito integral na análise BCAR da
empresa operacional, o seu rating efetivo pode ser limitado pela avaliação da alavancagem financeira e da cobertura dos
resultados da empresa holding.
Determinantes da fórmula
No modelo de capital da A.M. Best, o capital necessário bruto de uma empresa é gerado principalmente pelos seus riscos de
investimento, crédito e subscrição. Uma empresa que mantém uma carteira de investimentos mais agressiva, está fortemente
concentrada em um ativo ou setor, ou depende excessivamente de capital com estrutura piramidal irá gerar um valor de BCAR
menor. As empresas com exposição excessiva a risco de crédito de terceiros ou que dependam fortemente de resseguro irão
gerar pontuações menores no BCAR. O montante de capital necessário gerado pelos componentes do risco de subscrição é,
em grande parte, uma função da composição dos negócios da empresa, do montante de capital disponível, do aumento da
exposição, da estabilidade do desenvolvimento de perdas, da rentabilidade e da adequação de reservas para perdas e prazo
para pagamento dos sinistros. Tudo o mais em igualdade, a pontuação absoluta do BCAR de uma empresa será menor devido à
maior necessidade de capital associada a uma deficiência maior de reservas, bem como de negócios instáveis ou não rentáveis.
Adicionalmente, o modelo pode ser ajustado em reação a diversas questões do mercado. Os exemplos de questões que
podem afetar a capitalização abrangem mudanças nas tarifas, estágio do ciclo de subscrição, mudança nos produtos de
resseguro e dependência de resseguro. A capacidade do modelo para reagir a essas questões de mercado faz com que ele seja
uma ferramenta robusta para auxiliar na avaliação da solidez do balanço patrimonial de uma empresa.
As bases da avaliação dos riscos de alguns determinantes fundamentais do capital necessário no modelo BCAR Universal é
o déficit previsto com os segurados. A A.M. Best adotou o conceito de déficit previsto dos segurados para calibrar melhor
os fatores de reserva para perdas e risco de prêmios, assim como outros fatores de risco no modelo. Esse conceito permite
calibrar os débitos de risco para um nível específico de risco de insolvência e também leva em consideração o custo previsto,
ou gravidade, da insolvência.
O BCAR é uma medida absoluta
O modelo do BCAR Universal gera uma pontuação absoluta, que é a relação entre o capital ajustado da empresa e o seu
próprio capital líquido necessário. Esse índice, específico da empresa, indica se a solidez de seu capital corresponde às
categorias de rating “Segura” ou “Vulnerável” da A.M. Best e baseia-se no perfil de risco específico das suas operações. Uma
pontuação BCAR inferior a 100% seria considerada vulnerável. Dado um desempenho operacional sólido e estável, gestão de
riscos saudável, capital de alta qualidade e flexibilidade financeira forte, a Figura 2 fornece uma orientação razoável quanto
aos níveis de BCAR necessários para justificar os Ratings de Solidez Financeira da A.M. Best.
12
Testes de estresse adicionais
A A.M. Best também fará testes de estresse na pontuação BCAR de uma empresa para um segundo evento catastrófico,
segundo os procedimentos descritos em seus relatórios de critérios intitulados Análise de catástrofes nos ratings da A.M.
Best e Tratamento do risco de terrorismo na avaliação de ratings. Os testes incorporarão catástrofes naturais e/ou eventos
ocasionados pelo homem, como terrorismo, a fim de verificar a sensibilidade do balanço patrimonial da empresa a um
segundo evento catastrófico. Na análise do balanço patrimonial de seguradoras de ramos elementares, pode ser utilizada uma
estimativa de acidentes. Podem ser utilizados testes de estresse adicionais quando a seguradora acumular grandes volumes de
investimentos com riscos mais elevado.
Conclusão
As ferramentas para alocar capital e entender a solidez do capital continuam a evoluir e, muitas vezes, variam em termos
teóricos e em seus objetivos e resultados. É importante ter em mente que, embora possam agregar valor significativo, elas
constituem apenas ferramentas. O BCAR Universal, exclusivo da A.M. Best, constitui uma dessas ferramentas que examina
as necessidades de capital bem além da solvência financeira. A A.M. Best continuará a melhorar o BCAR para ampliar sua
precisão na avaliação de balanços patrimoniais e riscos operacionais.
O BCAR é importante para a avaliação da A.M. Best em termos de solidez absoluta e relativa do capital. De forma compatível
com os padrões do modelo BCAR Universal, a A.M. Best esperaria que empresas bem administradas e com ratings elevados
mantivessem níveis de capitalização superiores aos valores ajustados pelo risco indicados pelas diretrizes publicadas a fim de
sustentar suas classificações de crédito atuais.
Contudo, a A.M. Best destaca que, embora seja uma ferramenta importante do processo de rating, o BCAR não é suficiente
como a única base para a atribuição de um rating. Da mesma forma que como outros indicadores quantitativos, ele tem
algumas limitações e não funciona necessariamente para todas as empresas. Consequentemente, a adequação do capital
deve ser encarada dentro do contexto geral das questões operacionais e estratégicas da empresa. O perfil de negócios e o
desempenho operacional são considerações importantes na avaliação da solidez financeira e viabilidade de uma empresa no
longo prazo, assim como a qualidade do capital que sustenta o resultado do BCAR. Além disso, considerações sobre a empresa
holding também desempenharão um papel importante na avaliação da solidez financeira de uma seguradora.
Finalmente, a A.M. Best acredita que seguradoras bem administradas e com ratings elevados continuarão a concentrar-se
nos fundamentos do desenvolvimento de future valor econômico e estabilidade financeira e não em gerenciar um único
componente, ainda que importante, da avaliação feita pela A.M. Best.
13
Publicado: 2 de maio de 2012
Avaliação do Risco País
Relatórios
relacionados
Critérios:
O BCAR Universal
Gestão de Riscos e Processo de
Classificação para seguradoras
Classificação de Membros de
Grupos Seguradores
Contatos analíticos
Edward Easop, Oldwick
+1 (908) 439-2200 Ramal 5781
[email protected]
Andrea Keenan, Oldwick
+1 (908) 439-2200 Ramal 5084
[email protected]
A A.M. Best define o risco país como aquele em que fatores específicos de um país
possam afetar de forma desfavorável a capacidade de uma seguradora em honrar suas
obrigações financeiras. O risco país é avaliado e levado em consideração em todas
as classificações da A.M. Best. Como parte da avaliação do risco país, a A.M. Best
identifica os diversos fatores em um país que possam afetar direta ou indiretamente uma
seguradora. Para tanto, a A.M. Best divide os riscos em três categorias principais: risco
econômico, risco político e risco do sistema financeiro. Dado o foco específico da A.M.
Best no setor de seguros, o risco do sistema financeiro é subdivido em duas seções: risco
do sistema financeiro segurador e não segurador.
A avaliação do risco país realizada pela A.M. Best não é diretamente comparável a uma
classificação de dívida soberana, que avalia a capacidade e a disposição de um governo para
cobrir suas dívidas. Embora a análise do risco país leve em consideração as finanças e políticas
de um governo soberano, a determinação final não é orientada por esse único objetivo. Além
disso, a avaliação do risco país feita pela A.M. Best não impõe um teto na classificação das
entidades em um determinado domicilio.
James Gillard, Oldwick
+1 (908) 439-2200 Ramal 5818
[email protected]
A abordagem da A.M. Best ao risco país emprega um modelo de dados que atribui
uma pontuação no nível de risco presente em um determinado país, somado a uma
determinação qualitativa das condições locais específicas que afetam o ambiente
operacional de uma seguradora. Os países são classificados em uma escala de cinco níveis, de “CRT-1” (Country Risk
Tier, ou Nível de risco país), que denota um ambiente estável, com o menor risco, até “CRT 5”, para os países de maior
risco e que, portanto, apresentam os maiores desafios para a estabilidade financeira, solidez e desempenho de uma
seguradora. A relação conceptual entre o nível relativo de risco país e a classificação de uma seguradora é descrita na
Figura 1 abaixo.
Em resumo, conforme aumenta o risco país (medido pela atribuição de um nível mais alto), a distribuição da classificação
se move para baixo na escala de classificação. Essa mesma relação aplica se a qualquer categoria significativa de riscos
enfrentados por uma seguradora, ou seja, uma maior exposição a riscos pressiona a estabilidade financeira.
Os elementos primordiais do risco país podem ser administrados ou atenuados, reduzindo efetivamente seu impacto sobre
a classificação da seguradora. Assim, é possível que seguradoras de qualquer país atinjam a mais alta Classificação de
Solidez Financeira da A.M. Best. O risco país não é um teto ou um limite para a classificação de uma seguradora, mas um
dos diversos fatores.
As atribuições dos Níveis de Risco País (CRT) são revistas anualmente, embora sejam periodicamente acompanhados eventos e
acontecimentos significativos que possam causar uma alteração interina na atribuição do nível de risco país. Os CRT são avaliações
das condições atuais em um país, mas são criados para permanecer estáveis ao longo do ciclo de negócios, de forma que as
perspectivas políticas e
setoriais, bem como as
Figura 1
projeções econômicas, sejam
Relação entre classificação e CRT
incorporadas à análise.
Classificação acima da média
Classificação média
Elementos do Risco País
Classificação abaixo da média
As três categorias de risco da
análise de risco país da A.M.
Best, os riscos econômico,
político e do sistema
financeiro, serão definidas
abaixo, e algumas das
principais variáveis utilizadas
serão discutidas (ver Figura 2).
CRT-1
aaa
aa+
aa
aa-
a+
a
a- bbb+
bbb
bbb-
bb+
bb
bb-
b+
b
b-
CRT-2
aaa
aa+
aa
aa-
a+
a
a- bbb+
bbb
bbb-
bb+
bb
bb-
b+
b
b-
CRT-3
aaa
aa+
aa
aa-
a+
a
a- bbb+
bbb
bbb-
bb+
bb
bb-
b+
b
b-
CRT-4
aaa
aa+
aa
aa-
a+
a
a- bbb+
bbb
bbb-
bb+
bb
bb-
b+
b
b-
CRT-5
aaa
aa+
aa
aa-
a+
a
a- bbb+
bbb
bbb-
bb+
bb
bb-
b+
b
b-
14
O risco econômico é a possibilidade de que os pontos fracos da economia de um país gerem acontecimentos adversos para
uma seguradora. Para determinar o risco econômico, a A.M. Best avalia o estado da economia local, as finanças públicas e as
transações internacionais, bem como as perspectivas de crescimento e estabilidade.
O risco político é a possibilidade de que ineficiência burocrática ou governamental, tensões sociais, sistema jurídico
inadequado ou tensões internacionais gerem acontecimentos adversos para uma seguradora. O risco político abrange a
estabilidade do governo e da sociedade, a eficiência das relações diplomáticas internacionais, a confiabilidade e a integridade
do sistema jurídico e da infra-estrutura de negócios, a eficiência da burocracia governamental e a adequação e eficiência das
políticas econômicas governamentais.
O risco do sistema financeiro (não segurador) é o risco da ocorrência de volatilidade financeira devido a normas contábeis
inadequadas, sistemas bancários fracos ou mercados de ativos ou estrutura reguladora precária. O risco do sistema financeiro
não segurador leva em conta o sistema bancário, as normas contábeis e as finanças públicas de um país, avaliando a
vulnerabilidade do sistema financeiro à volatilidade interna ou externa. A análise baseia-se no Basiléia II, Princípios do Banco
Mundial para Insolvência e nas Normas Internacionais de Contabilidade, bem como no desempenho dos bancos, índices do
mercado de ações e títulos de renda fixa.
O risco de seguro é o risco de que os níveis de desenvolvimento e conscientização do público, a transparência e eficiência
da regulamentação, as normas contábeis e a sofisticação regulamentar do setor segurador contribuam para um sistema
financeiro volátil e comprometam a capacidade de uma companhia de seguros para pagar sinistros. O risco de seguro, que
a A.M. Best considera uma subseção diferente do risco do sistema financeiro, é abordado separadamente, em virtude da
importância do foco específico da A.M. Best nesse setor. A determinação é baseada expressivamente nos Princípios Básicos
de Seguros (Insurance Core Principles – ICP) da Associação Internacional de Supervisores de Seguros (International
Association of Insurance Supervisors – IAIS). A A.M. Best emprega um subconjunto considerável de 28 ICP, organizados
em três categorias: 1) compromisso do governo com um setor segurador aberto e bem regulamentado; 2) adequação da
autoridade de fiscalização e sua infra-estrutura de suporte; e 3) prestação de contas das seguradoras.
Cálculo do Risco País
A determinação do risco país tem início com a execução do Modelo de Risco País para gerar uma “pontuação”, que é uma
média ponderada das três categorias de risco. A pontuação é então elevada ao quadrado, representando a relação não linear
entre ela e o risco país existente no país. A equação principal para calcular a Pontuação de risco país é a seguinte:
Pontuação de Risco País (CR) = [ωEIE + ω PIP + ω FS (IFSi + IFSni)]2
Ondee IE =
IP =
IFSi =
IFSni =
ω =
Risco econômico
Risco político
Risco do sistema financeiro
(componente segurador)
(componente não segurador)
peso aplicado a cada categoria de risco
Em circunstâncias especiais, como no caso em que uma jurisdição tem uma relação particularmente forte com outra – como
em Guernsey e no Reino Unido – é incluído um cálculo adicional que incorpora a influência da jurisdição maior sobre a
estabilidade da menor.
A pontuação de risco país fornece um parâmetro para a avaliação de cada país. Um país com uma pontuação maior indica um
ambiente com mais riscos do que a de um país com uma pontuação de risco país mais baixa. Após a execução do modelo, o Grupo
de Risco País avalia fatores qualitativos que podem influenciar a pontuação como um todo ou uma categoria específica de risco.
Níveis de Risco País
A atribuição de CRT às faixas de pontuação baseia-se na declaração da A.M. Best de que o risco nos países pode ser
categorizado de forma ampla a fim de fornecer uma base de comparação, desde que sejam reconhecidas as diferenças entre
eles. Portanto, os CRT podem ser classificados, em um cenário típico, da seguinte forma:
CRT-1: Ambiente político, sistema jurídico e infra-estrutura de negócios previsíveis e transparentes, regulamentação
sofisticada do sistema financeiro com mercado de capitais profundo e estrutura madura no setor segurador.
15
CRT-2: Ambiente político, sistema jurídico e infra-estrutura de negócios previsíveis e
transparentes, regulamentação suficiente do sistema financeiro e estrutura madura no
setor segurador.
Risco econômico
Figura 2
Componentes da análise
do risco país
CRT-3: Ambiente político, sistema jurídico, infra-estrutura de negócios em
desenvolvimento com mercados de capital em desenvolvimento e estrutura
regulamentar do setor de seguros em desenvolvimento.
Macroeconomia
Projeções
Transações internacionais
CRT-4: Ambiente político, jurídico e de negócios relativamente imprevisível e não
transparente, com mercados de capital subdesenvolvidos e estrutura regulamentar
parcial ou totalmente inadequada.
Finanças públicas
Risco político
Política econômica
Ambiente de negócios
CRT-5: Ambiente político, jurídico e de negócios imprevisível e opaco, com mercados
de capital limitados ou inexistentes, desenvolvimento humano baixo e instabilidade
social; setor segurador embrionário.
Estabilidade do governo
Estabilidade social
Diplomacia internacional
Os países com características de um ambiente estável para o setor segurador
apresentam correlações elevadas com países economicamente grandes, estáveis,
diversificados e que contam com regulamentação eficiente, com regimes políticos
estáveis sustentados por sistemas jurídicos sólidos e confiáveis.
Sistema jurídico
Risco do sistema financeiro não
segurador:
Sistema bancário
Revisões Anuais e Determinadas por Eventos
Vulnerabilidade
Todos os países aos quais são atribuídos um Nível de Risco País passam por uma
revisão anual, que inclui a pontuação determinada pelo modelo, análise qualitativa,
estudo de impacto sobre a classificação e o processo de comitê. Durante o período
intermediário, o Grupo de Risco País monitora continuamente os eventos e
acontecimentos mundiais, avaliando o possível impacto sobre os níveis atribuídos.
Esse processo é facilitado através da manutenção de uma lista de observação, que
identifica os países que estejam enfrentando um nível significativamente maior de
volatilidade, e que apresente a possibilidade de afetar o CRT.
Normas contábeis e regulamentos
Dívida soberana
segurador:
Governo e legislação
Autoridade de fiscalização
É raro que um país suba ou desça na escala fora do ciclo de revisão anual, já que
os CRT são projetados para permanecerem estáveis durante o ciclo de negócios e
não estão sujeitos a elevações ou rebaixamentos frequentes. Dessa forma, embora
os acontecimentos recentes sejam considerados na análise do risco país,
frequentemente não são significativos o suficiente para justificar uma
risco país alteração do nível atribuído fora do ciclo normal. Na eventualidade de
alteração do CRT, a classificação das empresas com domicílio naquele país
estará sujeita a revisão.
Prestação de contas das seguradoras
Figura 3
Processo de avaliação do
Proposta de CRT
com estudo de
impacto
Realização
do estudo de
impacto sobre a
classificação
Avaliação do Grupo
de Risco País
CRT implícito
Resultado do
Modelo de Risco
País = Pontuação
de risco país
16
Publicação dos CRT
aprovados
Divulgação do
relatório global
Aplicação do Risco País às Classificações
As classificações da A.M. Best são formadas por opiniões independentes,
baseadas na avaliação quantitativa e qualitativa abrangente da solidez do
balanço patrimonial, desempenho operacional e perfil de negócios da
empresa. O risco país é um dos diversos fatores levados em consideração
na avaliação de uma empresa, segundo essas três características. O
nível de importância dado ao risco país (isto é, seu impacto potencial
sobre a determinação da classificação de uma empresa) é determinado
individualmente, com base na solidez financeira, na posição de mercado
e na capacidade para atenuar ou administrar a exposição ao risco país de
cada seguradora.
A análise de risco país da A.M. Best busca identificar os aspectos de um
país que possam criar um ambiente difícil ou imprevisível para uma
seguradora. Por exemplo, um sistema bancário com regulamentação
deficiente, política monetária mal executada ou mercado acionário não
líquido podem deixar um sistema financeiro mais propenso a um colapso.
Figura 4
Incorporação do risco país
Figura 5
Comparação da classificação
Classificação de Solidez Financeira
(FSR) e Classificação de Crédito do
Emissor (ICR)
FSR
Classificação da
empresa
Seguro
Análise
de pares/
combinação
setorial
Adequação
do capital
FSR
ICR
A++
aaa
aa+
B
bb+
bb
A+
aa
aa-
B-
bb-
A
a+
a
C++
b+
b
Abaixo do grau de investimento
Equipe
gerencial
ICR
Vulnerável
Tendências
e análises
setoriais
Grau de investimento
Em média, a maioria das
empresas sediadas em países
CRT-1 e CRT-2 não seriam
afetadas adversamente por
seu ambiente operacional
(ou seja, pelo risco país). Nos
países CRT-3, CRT-4 e CRT-5,
é cada vez mais provável que
os fatores ambientais afetem
a capacidade de uma empresa
para honrar as obrigações
assumidas com os segurados.
Na aplicação do risco país,
Risco país
a A.M. Best não aplica um
AaC+
bprocesso de escalas nem
bbb+
ccc+
um teto à sua atribuição de
B++
C
bbb
ccc
Gestão
classificação de risco país. O
de risco
risco país é apenas um dos
cccB+
bbbCempresarial
cc
diversos fatores que integram
uma classificação da Best. A
incorporação do risco país
a uma classificação é comparável à de outros componentes da análise, como a gestão dos riscos empresariais (Enterprise Risk
Management - ERM), a disciplina e o histórico da alta administração, a gestão do capital e a posição competitiva no mercado, entre
outros (ver Figura 4). Durante o processo de classificação, os analistas podem verificar se uma seguradora está sujeita a problemas
de risco país. Para auxiliar os analistas neste processo, o Grupo de Risco País oferece revisões internas e guias de orientação que
funcionam como referenciais na comparação entre seguradoras de países e regiões diferentes.
17
Publicado: 6 de junho de 2011
Atribuição da Classificação a
Empresas Recém Formadas
Informações adicionais
Critérios:
O BCAR Universal – Índice
de Adequação do Capital de
Seguradoras da A.M. Best
O BCAR para Seguradoras de
Ramos Elementares
Entendendo o BCAR para
Seguradoras de Vida e Saúde
Classificação de Membros de
Grupos Seguradores
Avaliação do Risco País
Classificação da A.M. Best e
Tratamento da Dívida
Análise de Linhas de Capital
Contingente
Crédito de Capital para Títulos
Hibridos
Metodologia de Classificação de
Crédito da Best – Edição sobre
Seguradoras Globais de Vida e Não
Vida
Contato analítico
Robert DeRose, Oldwick
+1 (908) 439-2200 Ramal 5453
[email protected]
William Pargeans, Oldwick
+1 (908) 439-2200 Ramal 5359
[email protected]
+1 (908) 439-2200 Ramal 5781
[email protected]
Questões regulamentares e tributárias, bem como a desarticulação nos mercados e a
demanda por produtos e serviços novos e inovadores, continuam a influenciar a formação
de novas seguradoras e resseguradoras. Como resultado, corretores, agentes, prestamistas,
participantes do mercado de capitais e clientes empresariais buscam continuamente
informações financeiras sobre as novas entidades na medida em que vão se formando.
Para atender a essa demanda, a A.M. Best Co. atribui classificação a novas organizações e
outros veículos de assunção de riscos utilizando a metodologia descrita neste relatório.
Essa metodologia abrange todas as empresas recém-formadas, inclusive os novos
empreendimentos, sejam ou não afiliados a uma organização que conte atualmente com uma
classificação de crédito.
O processo interativo da A.M. Best para atribuição de classificação de seguradoras envolve
diversos fatores qualitativos e quantitativos, agrupados em três categorias: solidez do
balanço patrimonial, desempenho operacional e perfil de negócios. A metodologia da A.M.
Best para atribuir classificação a empresas recém-formadas utiliza as mesmas avaliações
de solidez do balanço patrimonial e perfil de negócios empregadas para as empresas que
recebem classificação tradicional. Igualmente, se uma empresa recém-formada fizer parte
de um grupo que conte com classificação de crédito, a metodologia para Classificação de
membros de grupos seguradores da A.M. Best é aplicada de igual forma à atribuição de uma
classificação tradicional.
Novas empresas são constituídas com diversos propósitos diferentes e empregando
diversos modelos de negócios. Por exemplo, algumas delas constituem uma extensão ou
uma cisão de uma operação existente quando a nova entidade está, na realidade, herdando
um bloco de negócios já existente. Em outros casos, a nova empresa constitui um novo
empreendimento mais tradicional, onde não há um histórico comprovado de desempenho
operacional. A abordagem de classificação da A.M. Best para novas empresas reconhece
essas distinções e permite a flexibilidade adequada nos processos de estimativas e avaliação.
Profundas discussões junto à administração, e sua avaliação, são parte central do processo
de classificação de toda empresa recém-constituída. Essa avaliação da administração inclui
o entendimento das estruturas de gestão de riscos e de gerenciamento financeiro da
organização e sua experiência nessas áreas.
No caso de um empreendimento realmente novo, dado o grau adicional de incerteza e a
ausência de um histórico, a avaliação da sustentabilidade dos lucros e dos fluxos de caixa a
longo prazo – essenciais para o processo de classificação interativo – exige rigor adicional em
O presente relatório de critérios foi
certas áreas do processo de classificação, como a revisão e análise dos planos de negócios, os
atualizado como parte do processo
de revisão anual da A.M. Best.
pressupostos que lastreiam as projeções da empresa e os controles operacionais. Além disso,
para refletir o maior nível de incerteza inerente à análise de uma entidade recém-formada
Este relatório de critérios pode ser
dessa natureza, são utilizados indicadores quantitativos e qualitativos mais rigorosos na
encontrado www.ambest.com/
ratings/methodology
atribuição da classificação a uma empresa nova. Em particular, os níveis inicial e projetado de
capital ajustado pelo risco (e os indicadores correspondentes de capital, inclusive alavancagem
financeira) geralmente precisarão estar bem acima dos níveis esperados para uma empresa comparável existente, com um
histórico de operações constantes que receba a mesma classificação.
Esse nível de conservadorismo relativo se aplica ao longo de toda a fase de desenvolvimento de uma empresa recémconstituída, mesmo após levar em consideração expectativas conservadoras para os resultados e o retorno dos
investimentos. Essa exigência de capital adicional reflete a falta de um histórico operacional e os riscos operacionais
resultantes da empresa recém-constituída.
18
Requisitos para Prosseguir com a Atribuição do Classificação
Para que a A.M. Best efetue a atribuição de uma classificação inicial, determinados fatores e condições devem ser
levados em consideração:
• Um plano de negócios quinquenal claramente definido, que seja aprovado por todos os sócios, os quais deverão ser
qualificados e capacitados para implementá-lo. O plano deve incluir:
— Declarações de critérios de subscrição, diretrizes de investimento e gestão de riscos;
— Descrição detalhada dos produtos oferecidos, padrões de determinação de preços e estratégia de distribuição e de
mercado da empresa;
— Projeções financeiras, juntamente com as premissas quantitativas e qualitativas usadas e a utilização prevista
do capital.
• Recursos financeiros iniciais existentes ou previstos com a integração do capital da entidade (res)seguradora
simultaneamente à atribuição da classificação inicial.
• Capitalização submetida a testes de estresse que, de forma conservadora, justifiquem a classificação atribuída durante
todo o plano de negócios.
• Demonstração de um histórico de bom desempenho operacional, pertinente para os negócios do novo
empreendimento, por parte dos membros da administração. A experiência com a organização de novos
empreendimentos na área de seguros também é levada em consideração nesse processo.
• Gestores experientes e a existência de equipe e infra-estrutura operacional adequadas (ou abordadas adequadamente
em um plano de implementação detalhado, que pode incluir o uso de serviços de terceiros) para permitir as atividades
iniciais e atender aos padrões de regulamento e agências de classificação.
• Disponibilidade da administração, membros do conselho de administração, investidores estratégicos, banqueiros de
investimento, atuários e outros consultores para discussões com a A.M. Best, e fornecimento das informações solicitadas.
• Processo de acompanhamento para avaliar a eficiência do plano de negócios inicial e monitorar o desenvolvimento
estratégico e financeiro da empresa.
Processo de Classificação de Novas Empresas
O objetivo de toda classificação de crédito da A.M. Best é fornecer uma opinião sobre a capacidade da entidade avaliada
para honrar seus passivos financeiros, que no caso de uma empresa de seguros ou resseguros em operação correspondem às
suas obrigações correntes de seguros. As classificações de crédito da Best incluem as de solidez financeira (FSR), de crédito
do emissor (ICR) e de títulos de dívida. Ao atribuir uma classificação de crédito a uma empresa já estabelecida, a A.M. Best
examina a solidez de seu balanço patrimonial, o desempenho operacional e o perfil de negócios, o que é análogo à revisão
do capital inicial e projetado, dos patrocínios, dos planos de negócios, da administração e dos controles operacionais de uma
empresa nova. As definições dos diversos tipos de classificação de crédito da A.M. Best e uma explicação abrangente dos
processos para sua atribuição podem ser encontrados em Metodologia de Classificação de Crédito da Best – Edição Global
Vida e Não Vida, disponível no site da A.M. Best na Internet.
A análise da classificação de entidades novas ou já estabelecidas é quantitativa e qualitativa. A avaliação dos principais
índices financeiros é integrada a uma avaliação qualitativa dos planos operacionais e filosofias da empresa, a fim de entender
amplamente a posição inicial da empresa e suas perspectivas.
Ao classificar participantes de grupos, a A.M. Best emprega abordagens ascendentes e descendentes tanto para as entidades
já estabelecidas como para as novas no grupo. Todas as entidades legais que tenham uma classificação da A.M. Best são
avaliadas isoladamente, ou seja, passam por uma análise ascendente. Também são analisados os pontos fortes e fracos do
grupo como um todo, ou seja, é feita uma análise descendente. A classificação final publicada para cada entidade do grupo
classificado, inclusive as subsidiárias recém-constituídas, levam em consideração o possível benefício ou peso de sua afiliação
a uma organização mais ampla.
No processo de classificação de crédito da A.M. Best, todas as entidades, inclusive as empresas recém-constituídas, são
analisadas dentro do contexto do risco país específico ao qual estão expostas. Mediante essas circunstâncias, a A.M. Best
utiliza sua metodologia de risco país, Avaliação do Risco País (Assessing Country Risk), pela qual os países são classificados
em um dos cinco níveis que refletem os diversos riscos econômicos, políticos e do sistema financeiro que possam afetar
a solidez financeira de uma seguradora. O risco país é um dos muitos fatores do processo de classificação, que afeta a
classificação de uma empresa ou grupo, mas não cria um teto para os mesmos; além disso, alguns elementos do risco país
podem ser administrados de forma similar a outros riscos. O sistema de classificação da A.M. Best aplica os mesmos critérios
rigorosos a todas as seguradoras, novas ou já estabelecidas no mercado, oferecendo uma forma de compará-las diretamente,
independentemente de sua longevidade ou país sede.
19
Principais Fatores da Classificação
Os componentes analíticos do processo de classificação de crédito interativo da A.M. Best para seguradoras novas envolvem
diversos fatores qualitativos e quantitativos que podem ser agrupados em duas categorias de avaliação: solidez do balanço
patrimonial e perfil de negócios. Uma terceira categoria de avaliação de controles operacionais abrange um conjunto rígido
de análises e padrões qualitativos utilizados para avaliar o desempenho operacional em vista da inexistência de um histórico
operacional, o que é inerente a empresas recém-constituídas.
1. Solidez do Balanço Patrimonial
A. Capitalização
A avaliação da solidez e da qualidade do balanço de uma empresa feita pela A.M. Best é o alicerce de toda classificação de crédito.
Os fatores principais normalmente analisados na avaliação da estabilidade e flexibilidade financeira de uma empresa incluem:
• Nível inicial do capital integralizado, outras capitalizações comprometidas e fontes de recursos complementares.
• Capitalização sujeita a testes de estresse, baseada no modelo de Índice de Adequação de Capital da Best (BCAR), em
diversos cenários, que justifiquem de forma conservadora a classificação atribuída ao longo de todo o plano operacional.
• Estrutura de capital – patrimônio e endividamento.
• Uso de resseguro, linhas de crédito e outras formas de financiamento de capital contingente.
• Qualidade e diversificação dos ativos.
• Considerações normativas.
• Expectativas dos investidores, inclusive lucros e dividendos.
• Geração de capital prevista nas principais atividades comerciais.
• Metas de determinação de preços.
• Nível de reservas esperado (conservador ou agressivo).
• Estratégia de investimento das reservas e do capital. A estratégia de investimentos deve ser compatível com a
composição dos negócios, o planejamento financeiro, as necessidades de liquidez e capitalização. Como a gestão dos
investimentos é importante para a preservação do capital, a A.M. Best analisará a qualidade e a diversificação dos
ativos, assim como a reputação e experiência dos gestores de investimento.
• Especialização e processos de gestão de ativos, passivos e outros determinantes individuais dos riscos da empresa,
bem como o relacionamento entre os riscos. Na revisão da capitalização e alavancagem operacional iniciais e
projetadas, a A.M. Best parte das exigências de capital das autoridades regulamentadoras competentes. A seguir, é
realizada uma análise rigorosa, utilizando o BCAR, para estimar o capital necessário para sustentar as operações do
novo empreendimento durante um período adequado aos tipos de negócios subscritos.
Determinação das Necessidades de Capital Ajustado Pelo Risco
A nova empresa deve demonstrar sua capacidade para sustentar a execução de seu plano de negócios mantendo níveis de
adequação de capital ajustado pelo risco bem acima do que seria normalmente esperado de uma empresa mais madura com
o mesmo nível de classificação durante o período do plano operacional. O montante de capital adicional necessário refletirá o
perfil de risco da empresa. Pode ser exigido um nível de capitalização mais elevado se a empresa estiver sujeita, por exemplo,
a eventos de baixa freqüência, mas de alta gravidade ou operar uma linha de negócios que exerça uma pressão inicial sobre o
capital devido à lentidão no surgimento dos lucros. A Best também submeterá a testes de estresse o ritmo pelo qual a empresa
espera utilizar seu capital. Em todos os níveis de classificação, o capital necessário refletirá os riscos maiores inerentes a um
novo empreendimento em comparação com as operações continuadas de uma empresa já bem estabelecida no mercado.
A A.M. Best espera que, na data da classificação inicial, a empresa recém-constituída tenha capital integralizado suficiente
para manter níveis de capital ajustado pelo risco adequados à classificação atribuída, considerando as atividades comerciais
projetadas para os cinco anos do plano de negócios. O BCAR calculado para a empresa recém-constituída e utilizado no
processo de classificação irá considerar o nível esperado de subscrição de negócios, o risco de investimento e de ativos, o risco
geral dos negócios e outros elementos de risco inerentes às operações da nova empresa ao longo de um período de cinco anos.
Entretanto, é importante observar que, como em qualquer classificação de crédito interativo, a capitalização e os resultados do
BCAR não são os únicos fatores determinantes da classificação atribuída. Na determinação da classificação de crédito inicial
publicado, e da exigência correspondente de capital integralizado, de uma empresa recém-constituída específica, a A.M. Best
levará em consideração os tipos de negócios a serem subscritos, o padrão de crescimento previsto (inclusive se o plano prevê
crescimento orgânico ou por meio da aquisição de blocos) e a disponibilidade de suporte financeiro adicional, bem como os
riscos relacionados à estrutura de capital da controladora ou do investidor que fornece tal suporte.
A avaliação pela A.M. Best da solidez e qualidade do balanço patrimonial de uma empresa incorpora também a avaliação de
sua estabilidade e flexibilidade financeira. São avaliados o nível, a qualidade e a permanência do capital, inclusive as possíveis
20
distribuições do capital inicial aos investidores, levando em consideração o apetite da empresa pelo risco, a estrutura
de seus ativos, sua dependência do resseguro e suas necessidades de liquidez. Se a estrutura de capital da organização
incluir alguma forma de endividamento, de capital contingente ou híbrido, serão conduzidas análises adicionais de acordo
com a metodologia de classificação da A.M. Best – culminando, possivelmente, com uma classificação pública de certos
instrumentos de dívida. Para obter mais informações, consulte no Site da A.M. Best as metodologias Classificação da A.M.
Best e Tratamento da Dívida, Análise de Linhas de Capital Contingente e Crédito de Capital para Títulos Híbridos. Observe
que, como mencionado anteriormente, para refletir o nível de incerteza maior inerente à análise de uma entidade recémconstituída, são aplicados padrões quantitativos e qualitativos mais rígidos à classificação de uma empresa recém-constituída.
B. Patrocinadores e Investidores
Os patrocinadores e/ou investidores estratégicos de uma nova empresa podem influenciar significativamente a consecução
de seus objetivos. Sua experiência e comprometimento com a empresa a curto e longo prazo, inclusive eventuais estratégias
de saída, são considerações importantes no processo de classificação.
A A.M. Best considera as vantagens competitivas que um patrocinador possa proporcionar a uma nova empresa, bem
como os benefícios que ela possa esperar dos principais negócios do patrocinador, como uma indicação do seu provável
comprometimento com a nova empresa a longo prazo. Também é importante entender o retorno esperado pelos
investidores e se ele for razoável à luz do plano de negócios da empresa e das condições existentes no mercado. Por
exemplo, se o patrocinador for uma organização classificada que fornece capacidade imediata para uma nova empresa
que, por sua vez, impulsiona os principais negócios do patrocinador, a A.M. Best pode ver esse fato como favorável ao
processo de classificação.
O fornecimento de garantias financeiras ou o apoio de resseguro por parte do patrocinador, que sejam aceitáveis por parte
da A.M. Best, também pode melhorar a classificação. Uma abordagem de classificação mais conservadora é necessária nas
situações em que os investidores estão em busca de um retorno rápido em função de condições favoráveis e predominantes
no mercado, já que adversidades de curto prazo poderiam levar à retirada do suporte. Nessas situações, os controles
regulamentares sobre o capital integralizado e a provável atratividade intrínseca da operação para futuros provedores de
capital são particularmente importantes. A política de dividendos prevista é uma parte essencial da análise de classificação
inicial e qualquer aumento subsequente ou a introdução antecipada de dividendos em relação ao plano inicial serão
considerados fatores negativos para a classificação.
A solidez do relacionamento entre o patrocinador e a nova empresa é avaliada considerando-se diversos fatores, tais como:
• Tipo do patrocinador ou investidor – apoio estratégico/financeiro.
• Nível de comprometimento financeiro e operacional.
• Expectativas de retorno dos investidores (razoabilidade, oportunidade, estratégias de saída) e nível de interação com a
administração (investidor ativo ou passivo).
• Vínculos ou sinergias com uma organização seguradora ou não seguradora, como um relacionamento de longo prazo
mutuamente benéfico com o patrocinador.
• Apoio estratégico/operacional (distribuição ou mercados).
• Suporte financeiro adicional (aportes de capital, garantias financeiras e contratos de resseguro). Para obter mais
informações sobre como a A.M. Best avalia o possível aumento da classificação dentro de uma organização de seguros,
consulte a Classificação de membros de grupos seguradores, em www.ambest.com/methodology.
• Solidez e flexibilidade financeira do patrocinador ou investidor.
2. Perfil de Negócios
A. Plano de Negócios e Estratégia
Um plano de negócios claramente definido é essencial. O sucesso de uma empresa depende da capacidade da administração
para implementar eficientemente o plano de negócios, permanecendo sensível às mudanças nas condições. O plano de
negócios e as metas financeiras funcionam como um referencial contra o qual a A.M. Best avaliará o sucesso da empresa nos
seus primeiros anos de atuação. Estas são algumas áreas analisadas pela A.M. Best:
• Linhas de negócio visadas compatíveis com a experiência e o histórico da administração e, se pertinente, os
investidores estratégicos da empresa ou sua controladora;
• Metas de preços e planos financeiros compatíveis com o retorno esperado e com a proteção e geração de capital; e
• Se a nova empresa está ou não estabelecida de forma a atingir um objetivo de negócios adequado ou como forma de
reduzir as obrigações tributárias.
21
As informações geralmente analisadas na avaliação da A.M. Best incluem:
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Plano de negócios quinquenal claramente definido;
Classes de negócios visados;
Ambiente competitivo e características que diferenciarão a empresa;
Distribuição/relacionamento com clientes;
Metodologias de determinação de preço e práticas de monitoramento;
Expectativas de retorno versus realidade do mercado;
Políticas definidas para subscrição e gestão de riscos;
Estratégias de investimento de curto e longo prazo; e
Resultados financeiros projetados, inclusive balanço patrimonial, resultados, fluxo de caixa e obrigações de capital.
B. Administração
A A.M. Best examina a profundidade da experiência da alta administração em áreas funcionais essenciais como subscrição
e gestão de sinistros, gestão financeira, de investimento e de riscos, tecnologia da informação e vendas, marketing e
distribuição. A análise da A.M. Best leva em consideração:
• A experiência na gestão de outras operações a partir da fase inicial e na mudança nas condições dos negócios.
• A tolerância aos riscos operacionais e financeiros.
• A compatibilidade do plano de negócios e da estratégia de investimentos com os dos patrocinadores ou investidores e
com a realidade do mercado.
• O alinhamento dos planos de remuneração de incentivo, contratos de trabalho e investimentos em gestão com a conquista
das metas financeiras e estratégicas de longo prazo da empresa, valor para o acionista e proteção dos segurados.
• A capacidade da administração de atrair pessoal-chave, implementar sólidas práticas de negócio e desenvolver processos
formais de monitoramento e a infra-estrutura e os controles operacionais adequados para dar suporte às operações.
• O plano de sucessão, particularmente se os gestores iniciais se dedicarem apenas à implementação do plano de
negócios inicial.
3. Controles Operacionais
Os controles operacionais são indicadores importantes da capacidade da administração e de seu comprometimento com a
qualidade e a longevidade da nova empresa. Esses controles devem estar vinculados ao monitoramento e ao cumprimento do
plano de negócios. Os controles operacionais também são uma forma para gerenciar o crescimento da nova empresa e fornecer
um indicador amplo da gestão de riscos. Como parte da análise dos controles operacionais, a A.M. Best leva em consideração:
• Se as declarações sobre investimentos, gestão de riscos, subscrição e políticas contábeis estão claramente definidas e
são coerentes com o plano de negócios, capitalização e apetite da administração pelo risco.
• A metodologia de avaliação da empresa para fins de constituição de reservas.
• O monitoramento da exposição a catástrofes e técnicas de modelagem utilizadas.
• O processo de monitoramento das decisões de determinação de preços e subscrição, inclusive a freqüência e
profundidade do processo de revisão.
• O monitoramento e relatórios das exposições ao risco de investimentos (inclusive oscilações nas taxas de juros,
mercados acionários, inflação e taxa de câmbio) gerados pelos ativos da empresa e sua estrutura de passivos, bom
como a exposição gerada pelo inter-relacionamento desses riscos.
• Os controles para monitorar os relacionamentos de distribuição, diligência devida, produtividade, acompanhamento
de receitas e controle de despesas.
Processo de Monitoramento da A.M. Best
A manutenção de uma classificação para uma empresa nova também exige um acompanhamento constante significativo, bem
maior do que o já exigido para a classificação de operações bem estabelecidas. Ao atribuir uma classificação inicial, a A.M.
Best e a empresa aprovam um plano formal para monitorar seu desenvolvimento estratégico e financeiro que, normalmente,
inclui revisões trimestrais, com a administração e outros envolvidos, nos avanços da empresa na direção de seus objetivos
declarados. Eventuais mudanças de estratégia são discutidas e analisadas na avaliação contínua de classificação.
Da mesma forma que para a atribuição da classificação inicial, a A.M. Best exige informações detalhadas para o
monitoramento do classificação. As empresas devem fornecer todas as informações necessárias à análise permanente,
que, geralmente, incluem demonstrações financeiras trimestrais e anuais, revisões da gestão de riscos, revisão do plano de
negócios e documentação dos seguros subscritos.
22
Publicado: 6 de abril de 2014
Classificações para Membros de Grupos de
Seguradoras
Informações adicionais
Critérios:
O BCAR Universal
O BCAR para Seguradoras de Vida
e Saúde
Holdings de Seguradoras e
Classificações de Títulos de Dívida
Contato analítico
Hoje em dia, as seguradoras operam em um ambiente verdadeiramente global, onde os
diversos participantes no setor estabelecem ou mantêm vários negócios em diversas regiões
geográficas. As seguradoras expandiram suas plataformas para além das tradicionais sedes dos
Estados Unidos, das Bermudas, do Japão e da Europa Ocidental e, recentemente, entraram nos
mercados emergentes como o Brasil, a Rússia, a Índia, a China, entre outros. Como resposta
à globalização do setor, diferentes regimes regulamentares estão considerando alterações
profundas nos requisitos financeiros, de supervisão e de divulgação das seguradoras. Um dos
principais exemplos é Solvência II, que procura abordar a natureza global do setor segurador
alterando radicalmente o cenário regulamentar.
Duncan McColl, CFA
+1 (908) 439-2200 Ramal 5826
[email protected]
Os requisitos regulamentares e as dinâmicas de mercado muitas vezes exigem seguradoras
para estabelecer subsidiárias ou filiais no exterior. Essas subsidiárias no exterior acarretam
níveis diferentes de importância e risco para suas empresas controladoras. Algumas são
cruciais para o sucesso da franquia, contudo, podem exigir um investimento significativo antes de gerarem lucro. Para outras
seguradoras, a operação no exterior pode simplesmente ser um investimento auxiliar num período relativamente curto.
Esses fatores e outros influenciam fortemente as classificações da A.M. Best de seguradoras que são membros de um grupo.
A necessidade de que as seguradoras internacionais estabeleçam operações em diversas jurisdições para manter o acesso a
informações do mercado destacou a noção de fungibilidade de capital - isto é, a capacidade por parte de uma organização
de alocar e aplicar capital da forma mais eficiente onde é mais necessário. A A.M. Best reconhece que, para manter uma
vantagem competitiva, estes grupos devem alocar seu capital com a máxima eficiência. Contudo, para obter um classificação
de crédito seguro, deve ser mantido um determinado nível mínimo de capitalização ao nível da seguradora.
A finalidade deste relatório de critérios consiste em ilustrar como a A.M. Best avalia membros de grupos seguradores e em
revisar que níveis de aumento ou peso da classificação são colocados nas classificações de membros de grupos seguradores.
Se uma companhia é filiada ou controlada por outra organização que compreenda mais de uma companhia de seguros, essa
companhia pode ser considerada membro do grupo. Os dados financeiros das companhias de seguro que compõem um
determinado grupo podem ser combinados para efeitos analíticos quando for necessário incorporar esses dados para garantir
a inclusão da totalidade dos riscos à solidez financeira da empresa. Um dos principais temas é o apoio implícito e explícito
que uma controladora presta a suas subsidiárias de seguradoras. Esses fatores, juntamente com quaisquer restrições legais no
livre fluxo de capital entre afiliadas, determinarão o aumento ou peso da classificação e sua classificação final.
Para obter mais informações sobre a abordagem da A.M. Best relativamente à atribuição de classificações e definições
completas das classificações da A.M. Best, consulte a seção de Metodologia do Centro de Classificações da Best, que se
encontra on-line em www.ambest.com/ratings/methodology.
Análise de Grupos
Classificar membros de seguradoras complexas, nacionais ou multinacionais é uma tarefa difícil. A A.M. Best efetua análises
quantitativas e qualitativas abrangentes à solidez do balanço patrimonial de uma organização, ao desempenho operacional e
ao perfil de negócios. Todas as entidades legais que mantenham uma classificação da A.M. Best são analisadas isoladamente.
Os pontos fortes e fracos da entidade são analisados, sem qualquer benefício ou peso proveniente de sua afiliação com uma
organização maior. Essa abordagem permite à A.M. Best mensurar o nível de segurança dos segurados sem se beneficiar do
apoio de controladoras. Por meio dessa análise, é determinada uma avaliação isolada para todas as entidades, exceto para as
que possuam uma classificação consolidada ou ressegurada. A abordagem da A.M.à classificação de membros consolidados e
afiliadas resseguradas será discutida posteriormente.
Nos casos em que seja inconcebível para uma seguradora existir sem sua associação a uma organização maior (isto é,
não existiriam subscrições a serem feitas sem a controladora, assim como uma subsidiária de pequeno porte que exista
somente para ter flexibilidade de taxa), uma análise da solidez do balanço patrimonial e do desempenho operacional
23
histórico é o que impulsa esta abordagem isolada. Nessa situação, é colocada menor ênfase nos componentes qualitativos
do perfil de negócios, como uma vantagem de mercado competitiva, reconhecimento da marca e controle de distribuição,
para fins da avaliação isolada.
Reconhecendo que frequentemente uma seguradora beneficia-se bastante de sua inclusão num grupo sólido e diversificado
, as classificações publicadas dessas entidades incluem muitas vezes algum elemento de aumento da classificação. Esse
aumento aponta para uma maior capacidade da seguradora em competir com sucesso, gerar lucros e manter um balanço
patrimonial sólido ao longo do tempo através do apoio de suas empresas controladoras ou afiliadas. Para determinar esse
nível de apoio, além da análise isolada, a A.M. Best efetua uma avaliação detalhada e descendente da solidez da organização
numa base consolidada. As questões básicas podem incluir:
• Que recursos estão disponíveis para a organização como um todo em relação às suas obrigações financeiras atuais e
futuras cumulativas?
• Que capital em excesso disponível pode o grupo empregar para apoiar subsidiárias individuais?
Observe que a A.M. Best define capital em excesso como a diferença entre o capital disponível e o capital requerido que deve
estar em vigor para apoiar de forma adequada os riscos da organização.
Esa análise descendente destaca o benefício de diversificação em um grupo segurador. Devido à correlação incompleta de
riscos individuais, o total de capital requerido ao nível do grupo consolidado é invariavelmente menor do que a soma de suas
partes. Dessa forma, a capitalização do grupo, especialmente quando existe excesso de capital, pode ter um efeito direto nos
requisitos e classificações de capital das subsidiárias. Para obter mais informações sobre o modo como a A.M. Best analisa
o capital ajustado pelo risco das seguradoras, consulte os relatórios de critérios do Índice de Adequação de Capital da Best
(BCAR) que se encontram em www.ambest.com/ratings/methodology.
A A.M. Best utiliza sua visão consolidada da organização para efetuar uma análise empresarial. Isso determina a classificação
mais elevada possível para a seguradora líder no grupo, respondendo assim aos pontos fortes e fracos que possam existir, não
apenas nas entidades seguradoras, mas também na holding ou em uma afiliada não seguradora. Com essas informações, a A.M.
Best determina se as subsidiárias de seguradoras individuais qualificam ou não aumentar ou retardar suas avaliações isoladas.
Visão Geral da Melhora/Piora da Classificação
Para ter direito a melhora da classificação, a subsidiária da seguradora deve operar em modo de participação acionária comum
(superior a 50%) com a entidade proporcionando a melhora ou manter controle do conselho com gestão comum. Uma empresa
individual pode receber aumento da sua classificação com apoio de sua controladora ou de suas empresas afiliadas. Esse apoio
pode ser explícito, como através de uma garantia, contrato de resseguro, injeção de capital ou consolidação de ativos e passivos.
Alternativamente, pode ser um apoio implícito que liga a importância da empresa à organização em nível geral. Por exemplo,
uma empresa ou unidade operacional pode oferecer benefício estratégico ou financeiro importante às principais operações da
organização ou pode por si só ser uma parte integrante da operação principal do grupo.
A proteção existente de resseguro por parte de uma controladora ou empresa afiliada, ou uma injeção de capital anterior,
é considerada na análise isolada da unidade operacional. Contudo, a permanência de qualquer contribuição de capital ou
proteção de resseguro é um aspecto importante de qualquer apoio explícito. Consequentemente, a avaliação de apoio explícito
deve incluir uma análise subjetiva da permanência esperada do compromisso da controladora para com sua subsidiária.
Por esse motivo, as Classificações da Best que incorporam apoio por parte de controladoras requerem um acompanhamento
contínuo para garantir que não existam alterações significativas no grau de apoio implícito e/ou explícito por parte das
controladoras. Como acontece com todas as Classificações de Crédito da Best, a dinâmica de cada grupo segurador é
continuamente reavaliada em relação a alterações que possam ocorrer. A A.M. Best mantém contato com a gestão da empresa
ao longo do ano e monitora o desempenho e função estratégica de cada empresa em seu grupo.
Apoio Implícito por Parte das Controladoras
Visão Geral
A A.M. Best leva em consideração as subsidiárias operacionais de um grupo para o aumento da classificação desde zero a
um aumento total. Neste último caso, a empresa recebe a classificação de sua controladora, pressupondo que a controladora
que proporciona um impulso é, em si, uma seguradora. Em casos em que o impulso provém de uma holding controladora
(intermediária ou final) ou uma afiliada não seguradora, o aumento total da classificação impulsionaria a avaliação isolada
para a classificação da seguradora líder, que foi determinada através da análise ao nível da empresa. Em ambos os casos, o
24
impulso é determinado do mesmo modo. Em este relatório de critérios, ambos casos serão referidos como sendo a subsidiária
a receber a classificação de sua controladora.
As empresas que recebem um aumento total da classificação mantêm uma sólida afiliação com a controladora, ou
importância para a controladora. A A.M. Best considera a segurança oferecida aos segurados destas subsidiárias tão sólida
quanto a oferecida a quaisquer segurados no grupo. As empresas que não recebem aumento da classificação demonstram a
menor importância estratégica e poderiam cessar suas operações ou ser vendidas sem impacto significativo no sucesso futuro
do grupo. Essas empresas não poderiam receber classificações superiores às suas avaliações isoladas, a não ser que seja
prestado apoio novo e explícito. Independentemente da importância percebida pela subsidiária para o grupo, a classificação
publicada de qualquer subsidiária poderia ser diminuída a partir de sua avaliação isolada se existisse um retardamento
percebido de uma controladora ou afiliada mais fraca.
A consideração de aumento da classificação baseia-se principalmente no nível de apoio implícito esperado por parte de uma
controladora ou afiliada. Contudo, a quantidade de apoio explícito já prestado à unidade operacional também influencia o
nível de apoio implícito previsto pela A.M. Best e o nível de benefício de uma classificação. Essas opiniões são subjetivas e são
decididas por um comitê de classificação após uma análise da classificação formal, que inclui discussões detalhadas com a
gerência para obter uma compreensão completa da organização, de seus membros individuais e dos mercados em que operam.
Não ocorre um aumento automático da classificação publicada da subsidiária. A A.M. Best determina a quantidade de
aumento fornecido na classificação publicada, caso exista, após considerar:
•
•
•
•
•
•
•
O nível de importância estratégica da subsidiária para a controladora.
A integração da subsidiária nas operações do grupo.
O diferencial entre a avaliação isolada da subsidiária e a classificação da controladora.
O nível de classificação da controladora.
As tendências nas avaliações isoladas da controladora e da subsidiária.
O nível da avaliação isolada da subsidiária.
A quantidade de apoio explícito prestado até o momento.
Quando a solidez financeira de uma controladora diminui devido a um acidente ou um evento negativo de mercado,
é evidente que sua capacidade para prestar apoio a suas subsidiárias é igualmente reduzida. Se a saúde financeira da
controladora deteriorasse precipitadamente, particularmente em casos em que o capital em excesso na organização
desapareceria, qualquer aumento da classificação concedido a afiliadas ou subsidiárias seria reduzido ou eliminado. Em
casos extremos, a capacidade deteriorada de uma seguradora em apoiar suas subsidiárias pode ser gravemente limitada por
restrições regulamentares. A A.M. Best procura identificar a possibilidade de isto acontecer em sua análise de aumento da
classificação e removerá o impulso para aumentar a classificação proveniente de uma controladora instável.
Em alguns casos, uma subsidiária atende aos critérios para aumento da classificação, mas sua avaliação isolada e sua classificação
publicada permanecem a mesma (por exemplo, A- perspetiva estável para A- perspetiva positiva). O benefício máximo que uma
avaliação isolada pode alcançar através de apoio implícito é de dois níveis de Classificação de Solidez Financeira (por exemplo,
B+ a A-). Contudo, é possível obter um impulso adicional através do apoio explícito da controladora (por exemplo, garantia,
contrato de manutenção de patrimônio líquido, etc.). A seção seguinte contém exemplos destas e de outras situações.
Apoio Implícito – Aumento Total da Classificação
Uma subsidiária recebe a classificação de sua controladora (isto é, o aumento total da classificação fornecido) se a A.M. Best
considerar que a empresa é fundamental para os principais negócios do grupo por meio de sua importância financeira, operacional
e/ou estratégica. A A.M. Best espera que, em quase todos os cenários, a controladora continue apoiando a subsidiária de acordo
com sua capacidade financeira. A venda ou fechamento de uma subsidiária implicaria em uma mudança inesperada na estratégia
do grupo. Consequentemente, essas subsidiárias recebem a classificação e a categoria de dimensão financeira da controladora.
O desempenho operacional da subsidiária e sua capacidade de satisfazer as expectativas da A.M. Best são importantes para
a avaliação do aumento do classificação. A Figura 1 descreve em detalhe as características comuns de uma subsidiária que
recebe a classificação de sua controladora.
Entre os fatores que podem impedir que uma subsidiária receba aumento total da classificação, encontram-se: capitalização
isolada fraca, lucros históricos ou projetados voláteis e perfil de negócios diminuído. Obviamente, é muito improvável que
uma entidade recém-constituída ou adquirida tenha direito à classificação de sua controladora com base em apoio implícito
25
antes de demonstrar sua contribuição para os lucros do grupo. Dessa forma, uma entidade recém constituída precisaria
de apoio explícito por parte da controladora (isto é, resseguro afiliado, garantia financeira, etc.) para obter um impulso de
classificação substancial. Para ver um exemplo de aumento total de classificação, consulte o Anexo A.
Apoio implícito – Aumento Parcial do Classificação
O grau de afinidade entre a subsidiária e a controladora diferencia essas subsidiárias que recebem a classificação da
controladora daquelas que recebem um aumento parcial da classificação. A disposição de uma controladora para incorrer o
impacto financeiro proveniente do apoio prestado a essa subsidiária sob tensão é menos certa. A subsidiária não é essencial
para o sucesso da organização e a venda ou liquidação da operação não implicaria uma mudança radical na estratégia
central da empresa. Mesmo assim, a A.M. Best acredita que a
subsidiária é suficientemente importante para a organização,
Figura 1
de tal forma, que a controladora incorreria em perdas
Fatores de Aumento Total da Classificação
substancialmente superiores à sua obrigação legal de manter
As questões primordiais relacionadas com o
a subsidiária com uma boa situação financeira.
aumento total da classificação incluem:
•
É fundamental para a estratégia e para o sucesso contínuo do grupo.
•
Está totalmente integrada no plano estratégico do grupo.
•
Possui o nome do grupo ou se identifica facilmente com o grupo.
•
É fundamental para o perfil de negócios do grupo.
•
É uma contribuição significativa para os lucros do grupo.
•
Beneficia-se atualmente de algum tipo de apoio explícito por parte da
controladora.
•
Possui antecedentes de obtenção de apoio explícito quando necessário.
•
É necessário para a flexibilidade de taxa.
•
É necessário para licenciamento.
Figura 2
Fatores de Aumento Parcial da Classificação
As questões primordiais relacionadas com o
aumento parcial da classificação incluem:
•
É importante para a estratégia empresarial e para o perfil do grupo.
•
Pode operar em uma base mais independente como, por exemplo, por
meio de uma plataforma de distribuição ou identidade separada.
•
Possui lucros que não são fundamentais para o grupo, mas que são uma
boa fonte de diversificação.
•
Contribui significativamente para o desempenho operacional e/ou solidez
financeira do grupo.
•
Beneficiou-se de algum tipo de apoio explícito por parte da controladora.
•
É altamente provável que obtenha apoio futuro.
Figura 3
Fatores que Não Aumentam a Classificação
Uma subsidiária que não obtém aumento da
classificação:
•
Possui estado marginal ou incidental para a estratégia geral do grupo.
•
Pode ser rapidamente vendida sem impacto significativo para as
operações contínuas do grupo.
•
Possui uma plataforma operacional separada.
•
É gerida independentemente com uma identidade de mercado separada.
•
Carece de sinergia empresarial com as principais operações da
controladora.
•
Não proporciona benefícios de diversificação significativos.
•
Não contribui de forma significativa para os lucros nem para o capital.
26
O desempenho operacional da subsidiária e sua capacidade
em satisfazer as expetativas da A.M. Best constituem
considerações importantes para a atribuição de aumento
parcial da classificação. As características comuns de uma
subsidiária que recebe aumento parcial de classificação
constam na lista da Figura 2.
Uma subsidiária que recebeu aumento parcial da
classificação pode alcançar uma classificação ao mesmo
nível de sua controladora, mas essa classificação ainda é
considerada uma classificação separada. Como tal, não
mantém a categoria de dimensão financeira da controladora.
Outra diferença importante consiste no fato de as
empresas que recebam aumento total da classificação se
desloquem para cima ou para baixo exatamente conforme
a controladora. Um aumento parcial da classificação
que coloque a classificação da subsidiária no nível de
sua controladora não implica que se a classificação da
controladora subir o da subsidiária também subirá. Nesse
caso, a avaliação isolada da subsidiária teria provavelmente
de ser melhorada ou seu nível percebido de apoio implícito
por parte da controladora teria de aumentar antes de a
subsidiária poder receber uma atualização. O Anexo A
mostra um exemplo de uma subsidiária que recebe aumento
parcial de classificação como resultado de apoio implícito
por parte da controladora.
Apoio Implícito – Sem Aumento da Classificação
Uma subsidiária que não recebe aumento da classificação é
considerada como um investimento e não um componente
essencial da estratégia a longo prazo do grupo. Nessas
circunstâncias, a unidade operacional receberia um
classificação igual à sua avaliação isolada. As características
comuns de uma subsidiária que não recebe aumento de
classificação encontram-se listadas na Figura 3.
É importante observar que uma subsidiária pode representar
um investimento bem-sucedido e, ainda assim, não receber
aumento da classificação. Contudo, a avaliação isolada da
subsidiária refletiria seu sucesso. Para visualizar um exemplo
de uma subsidiária que não recebe aumento da classificação,
consulte o Anexo A.
Requisitos de Capital para Subsidiárias
Ao analisar uma subsidiária seguradora, a A.M. Best determina o nível mínimo de capital que a subsidiária deva deter para
manter a classificação. Caso existam restrições no livre fluxo de capital, pode existir um requisito de capital superior no nível
da subsidiária. O requisito de capital é influenciado por diversos fatores, incluindo:
•
•
•
•
•
O desempenho histórico e projetado da subsidiária.
Apetite pelo risco e exposição a acidentes.
Histórico de apoio por parte de controladoras
Projeção de apoio futuro por parte de controladoras.
Fungibilidade de capital entre a controladora e a subsidiária.
De acordo com Solvência II, a intenção é que as seguradoras respeitem os requisitos de capital de solvência (SCR - Solvency
Capital Requirement). Embora a Comissão Europeia ainda esteja trabalhando nos detalhes, a atual proposta consiste em
estipular que cada unidade operacional deve manter uma quantidade mínima de capital predeterminada e específica para
a empresa. Além disso, pode ser necessário que as subsidiárias pouco capitalizadas detenham uma garantia financeira ou
contrato de manutenção de patrimônio líquido por parte de sua controladora.
A A.M. Best adota uma abordagem semelhante com relação aos seus requisitos de capital no nível das subsidiárias. O nível de
capital requerido pode ser determinado pelo Índice de Adequação de Capital da Best (BCAR) ou pela cautelosa autoridade
reguladora nos países onde se considera existir um regulamento sólido sobre seguros. O nível de capital da subsidiária desempenha
uma função primordial na atribuição da avaliação isolada e também ajuda a determinar o potencial de aumento da classificação.
Normalmente, o aumento máximo da classificação através de apoio implícito consiste em duas escalas de classificação.
As empresas que recebem mais de duas escalas de impulso estão geralmente profundamente integradas nas operações do grupo
ou detêm uma garantia financeira ou contrato de manutenção de patrimônio líquido abrangente por parte da controladora.
Nesses casos, a subsidiária pode atingir o nível de classificação da controladora, em que a distância entre a avaliação isolada e a
classificação publicada é superior a dois níveis. Para obter mais informações sobre como o apoio explícito, como por exemplo as
garantias por parte da controladora e contratos de manutenção de patrimônio líquido, influenciam o aumento da classificação,
veja abaixo. A A.M. Best também faz uma análise BCAR ao nível do grupo consolidado para garantir a existência de capital
agregado suficiente e para abranger todos os requisitos de capital de subsidiárias.
Controladora ou Afiliada Não Seguradora
Para classificar seguradoras individuais em um grupo, a A.M. Best adota uma abordagem analítica descendente, o que
significa que é necessário analisar e compreender a organização como um todo. Nessa situação, a A.M. Best revisa a holding
controladora para considerar o desempenho de todo o grupo e a posição de capital. Nesse nível, a alavancagem financeira
e cobertura dos custos fixos, liquidez e qualidade e diversificação de ativos, entre outros, são revisados para garantir que
o grupo, como um todo, se encontra em uma boa situação financeira. Essa análise ajuda a determinar a classificação mais
elevada possível para qualquer seguradora no grupo com base no impulso. Além disso, se a entidade emitir títulos de
dívida ou híbridos no mercado público, a A.M. Best analisa e classifica esses títulos. Para obter mais informações sobre os
critérios da A.M. Best para classificar títulos de dívida, consulte o relatório de critérios intitulado Holdings de Seguradoras e
Classificações de Títulos de Dívida em www.ambest.com/ratings/methodology
A finalidade da abordagem descendente consiste principalmente em determinar se a controladora ou, indiretamente,
uma afiliada não seguradora, está em posição de representar um impulso ou retardamento para as entidades seguradoras
classificadas. Por exemplo, um grupo pode possuir uma subsidiária do setor manufatureiro que proporcione lucros
substanciais ao grupo. Além disso, esta entidade pode deter capital em excesso que pode ser disponibilizado às entidades
seguradoras em caso de necessidade. O acesso rápido ao capital em excesso desta afiliada, juntamente com o benefício de
um fluxo diversificado de lucro em todo o grupo, pode impulsionar as avaliações isoladas.
Em contrapartida, para um grupo com uma afiliada financeira de primeira linha que está esgotando o capital do grupo
devido a dívidas excessivas, as classificações das seguradoras provavelmente seriam afetadas negativamente por essa afiliada
que está pressionando os recursos financeiros do grupo e prejudicando lucros consolidados.
A A.M. Best revisa todos os membros de um grupo em relação ao benefício ou prejuízo potencial que uma afiliada pode
representar. Para ganhar conforto entre as afiliadas não seguradoras de um grupo, os analistas da A.M. Best discutem
com a gerência para determinar a adequação estratégica destas entidades. Uma análise do desempenho isolado, do
balanço e do apetite pelo risco dessas entidades determina sua contribuição para o grupo relativa às outras operações.
27
Além disso, os analistas da A.M. Best usam informações públicas, estudos analíticos de terceiros e relatórios do setor,
assim como suas próprias análises de informações fornecidas pela gerência para avaliar a condição financeira de uma
afiliada não seguradora.
Apoio Financeiro Explícito
O apoio financeiro explícito demonstra o compromisso de um grupo para com uma subsidiária ou afiliada. Esse apoio é
prestado como uma contribuição de capital ou um contrato que expõe o compromisso da controladora, independentemente
da importância fundamental da subsidiária para o grupo. Consolidação, resseguros internos, garantias e contratos de
manutenção de patrimônio líquido são exemplos de apoio explícito. Em muitos casos, os grupos seguradores utilizam essas
ferramentas para facilitar a gestão de capital, reduzindo a necessidade de capitalizar cada subsidiária em um nível consistente
com sua exposição a riscos antes do apoio contratual.
O nível de benefício concedido à classificação de uma unidade operacional depende do tipo de apoio financeiro explícito
prestado. As seguradoras com contratos de resseguro afiliados ou consolidados que cumprem os requisitos da A.M. Best recebem
a classificação da controladora. As garantias, também discutidas abaixo, que oferecem proteção total a uma subsidiária também
podem proporcionar um aumento da classificação e, em alguns casos, igualar os classificações da subsidiária e da controladora.
Tratamento de Agências
Uma agência não é uma entidade legal separada e é considerada como uma extensão da sede social. Como tal, as apólices
são elaboradas com a documentação da entidade legal da qual a agência faz parte. Dessa forma, uma agência mantém a
classificação da sede social.
Foram feitas perguntas relacionadas ao tratamento de agências com base em preferência de liquidação entre os segurados da
sede social e os segurados da agência. As classificações aplicam-se a todas as apólices de seguro emitidas por uma seguradora
como uma única classe de obrigação. Com efeito, a opinião de classificação da A.M. Best aplica-se a todos os segurados em
um cenário de liquidação.
Afiliações Consolidadas
Um grupo cujos ativos consolidados, passivos e resultados operacionais de empresas membro mantêm, na teoria, o mesmo
desempenho operacional e solidez do balanço patrimonial das outras empresas do grupo. Os ativos de cada participante da
consolidação estão disponíveis para proteção de todos os segurados dos membros consolidados. Em vários casos, as afiliadas
consolidadas comercializam com a mesma denominação comercial.
Os contratos de consolidação entre empresas geralmente contêm as seguintes disposições:
• O contrato entre as empresas consolidadas é conjunto e diverso.
• O conjunto é puro, significando que todos os prêmios, perdas e despesas são partilhados com base nas percentagens
de consolidação, sendo a alocação de cada um congruente com a alocação de excedentes não acumulados entre
os membros do grupo. Pode ser necessário realocar periodicamente as percentagens de consolidação devido ao
desempenho de investimento e à atividade de dividendos de membros individuais do grupo.
• A capitalização isolada apoia a classificação atribuída após a consolidação ser considerada.
• A consolidação inclui abordar quaisquer exposições de desenvolvimento de reserva para perdas dos anos anteriores.
• A consolidação inclui abordar a liquidação de passivos incorridos em apólices iniciadas antes da rescisão.
• Uma controladora comum e final com participação acionária superior a 50% ou controle da junta diretiva juntamente
com a gestão comum de cada um dos membros consolidados consistente com a empresa líder.
• Um aviso de 12 meses prévios à consolidação pode ser dissolvida, ou uma empresa poder ser removida da mesma.
• Uma descrição do processo de remoção de uma empresa individual da consolidação e da realocação de passivos.
Normalmente, todos os membros consolidados recebem a mesma classificação e Categoria de Dimensão Financeira com base
em sua consolidação. As empresas que são membros consolidados que não se enquadram para a classificação consolidada
podem se qualificar para aumento do classificação. Dependendo da classificação isolada da seguradora e da solidez do
contrato de consolidação, juntamente com qualquer outro apoio explícito e implícito prestado, a seguradora pode receber a
mesma classificação, sem a categoria de dimensão financeira do grupo, das outras empresas consolidadas.
Afiliações de Resseguros
A classificação ressegurada é atribuída a uma empresa em um grupo que reassegura substancialmente todos os seus riscos de
seguros com uma resseguradora afiliada. Esses contratos de resseguro entre empresas geralmente contêm as seguintes disposições:
28
• Partilha de participação de todos os prêmios, perdas e despesas incorridas pela empresa exceto quando se aplicam
restrições regulamentares (a A.M. Best exige documentação do órgão regulamentário nestes casos). Nesses casos, a
percentagem retida pode ser tão alta quanto o nível exigido por regulamento, no máximo de 20%, mas esses casos
podem ser sujeitos a análise adicional.
• Capitalização isolada que apoia a classificação atribuída, após consideração do resseguro afiliado e incorporação do
risco de crédito. Para essas empresas com uma partilha de ações inferior a 100%, o desempenho operacional isolado
também é considerado na análise.
• Um contrato isento de limites ou proporcionalidade de perdas.
• Pré aviso de 12 meses anteriores à rescisão do resseguro.
• O contrato de resseguro inclui a cobertura da liquidação de todos os passivos incorridos em apólices iniciadas
antes da rescisão.
• Cobertura de qualquer exposição de desenvolvimento de reserva para perdas do ano anterior através de
contrato de resseguro.
• A empresa que assume tem participação acionária final comum na empresa ressegurada ou controle comum através do
conselho de administração juntamente com a gestão comum.
Normalmente, as afiliadas resseguradas recebem a mesma classificação e Categoria de Dimensão Financeira que a
resseguradora. As empresas que não satisfazem os requerimentos para o aumento de classificação de ressegurado podem
satisfazer os requerimentos para o aumento da classificação. Dependendo da solidez do contrato de resseguro e de qualquer
outro apoio explícito e implícito prestado, a seguradora pode receber a mesma classificação da afiliada ou controladora que
está fornecendo o resseguro.
Garantias
O uso de garantias para mostrar apoio explícito às obrigações financeiras de uma subsidiária cresceu nos últimos anos à
medida que os grupos otimizam a eficiente distribuição de capital. Uma garantia totalmente exigível poderia proteger os
segurados das subsidiárias sem uma injeção de capital potencialmente grande e com antecedência por parte da controladora.
Contudo, a obrigatoriedade das garantias, particularmente das que abrangem uma população numerosa e geograficamente
diversificada de segurados, é sempre uma preocupação.
As garantias que resultam em aumento da classificação contêm geralmente:
•
•
•
•
•
Cobertura para todas as obrigações financeiras da subsidiária.
Uma resolução clara e satisfatória de quaisquer conflitos regulamentares/jurisdicionais possíveis.
Uma notificação de rescisão com pelo menos 12 meses de antecedência.
Divulgação pública da garantia.
Uma garantia de exigência de execução, permitindo que os segurados/reclamantes executem a garantia direta e
localmente em suas próprias jurisdições.
• Cobertura de liquidação preservada para passivos incorridos em apólices iniciadas antes da rescisão.
Os mecanismos e a autoridade para acionar a garantia devem ser claros. Além disso, em alguns casos, pode ser um parecer
legal emitido por terceiros sobre a exigência de execução de uma garantia para que esta seja considerada para impulso de
classificação. É importante que o parecer legal aborde todas as questões regulamentares e legais em cada uma das jurisdições
que poderiam razoavelmente ser aplicadas à garantia.
Se os fatores acima mencionados estiverem presentes, é possível que uma subsidiária obtenha a classificação de seu avalista.
O comitê de classificação determina a aplicação de aumento total da classificação, com base nos fatores observados na seção
acima intitulada “Apoio implícito - aumento total da classificação”.
As garantias que são flexíveis são consideradas como apoio explícito e podem, ainda assim, aumentar a classificação
publicada. Contudo, essas garantias não têm direito a um aumento total da classificação até o nível de classificação do
avalista. Além disso, a capacidade do avalista de honrar uma garantia é considerada na classificação do mesmo.
Outro Apoio Financeiro
A A.M. Best avalia outros tipos de apoio financeiro, como contratos de manutenção de patrimônio líquido, resseguros stoploss e acordos de manutenção financeira (keep-well agreements), como parte do aumento da classificação, sempre que não
sejam evidentes no desempenho financeiro da empresa. A partir do momento em que sejam utilizados esses mecanismos de
apoio, eles se tornam parte da avaliação isolada.
29
Os fatores primordiais que resultariam em tratamento favorável por parte da A.M. Best incluem:
• Um contrato sem limites de perdas nem proporcionalidade de perdas.
• Uma notificação de rescisão com pelo menos 12 meses de antecedência.
• Cobertura de liquidação garantida durante o período de liquidação de passivos incorridos em apólices iniciadas antes
da rescisão.
• Cobertura de qualquer desenvolvimento de reserva para perdas do ano anterior incluído na proteção.
• Uma confirmação clara da capacidade e da disposição de proprietários minoritários em participar da proteção se a
empresa que a fornece não possuir uma participação acionária de 100%.
Resumo
O ponto de partida para todas as classificações é a avaliação isolada da solidez do balanço patrimonial, do desempenho operacional
e do perfil de negócios da entidade legal. Esta análise incorpora todo o apoio financeiro e operacional em vigor prestado à
subsidiária por parte de sua controladora, que é evidente nos resultados financeiros da subsidiária. O aumento da classificação
refere-se ao apoio prestado, mas não utilizado (por exemplo, garantia inexplorada ou resseguro stop-loss), e ao potencial de apoio
futuro por parte da controladora. O aumento da classificação pode ainda derivar dos benefícios inerentes de que a subsidiária
usufrui simplesmente por ser parte de uma seguradora sólida e diversificada (por exemplo, canais de distribuição).
A A.M. Best compreende que, no mercado dinâmico atual, poder alocar capital eficientemente é uma vantagem competitiva
primordial. Por meio deste relatório de critérios, a A.M. Best estabelece o equilíbrio entre a proteção dos segurados
concedida pela solidez financeira isolada da entidade legal e o compromisso de boa-fé de uma controladora em sustentar
as obrigações de suas subsidiárias. Os regimes regulamentares na Europa e em outros lugares estão abordando essa mesma
questão. A Solvência II é uma tentativa direta de incorporar as exigências do mercado de seguros moderno em uma estrutura
regulamentar nova e melhorada.
A A.M. Best acredita que é possível atingir um equilíbrio entre o capital existente no nível da subsidiária e um compromisso
da controladora em prestar apoio financeiro adicional quando necessário. A A.M. Best incentiva as seguradoras a debaterem
com seus analistas sobre suas estratégias de gestão do capital e a destacarem como cada operação da subsidiária se adapta à
estratégia empresarial geral do grupo.
Anexo A
Estudo de Caso de Diferentes Níveis de Aumento de Classificação por Meio de Apoio Implícito por Parte de Controladoras
Uma seguradora sediada nos EUA opera seu negócio global de seguros usando três plataformas de negócios geograficamente
distintas: Londres, Estados Unidos e Bermudas. A holding controladora nos Estados Unidos possui um capital em excesso
significativo que está disponível para apoiar suas operações de seguros. Por meio da análise descendente do grupo
consolidado realizada pela A.M. Best, o comitê de classificação determinou que a classificação mais elevada possível da
seguradora para o membro líder do grupo é A+. A controladora expressou seu compromisso para com cada centro de lucro,
mas é evidente que cada uma detém um nível diferente de importância para os lucros gerais e para a estratégia empresarial
do grupo. Os parágrafos seguintes descrevem detalhadamente as características exclusivas das três plataformas de negócios e
as distinções importantes que determinam a atribuição de aumento da classificação ou a inexistência do mesmo.
Aumento total da
classificação
Aumento parcial da
classificação
Ausência de aumento da
classificação
A plataforma operacional sediada em
Londres inclui quatro seguradoras
européias localizadas na Inglaterra,
Alemanha, França e Itália. A operadora
inglesa e a operadora alemã
constituem seguradoras compostas
que subscrevem produtos de vida e não
vida, enquanto a operadora francesa
e a italiana subscrevem negócios
de vida e previdência privada. Cada
seguradora é um líder de mercado em
seu respectivo país e, em conjunto,
essas quatro seguradoras geram mais
de 70% do total das receitas e lucros
Em contraste com a plataforma de Londres,
o polo de seguros dos EUA consiste em uma
grande empresa nacional de negócios de
vida e previdência privada. As receitas e os
lucros dessa empresa incluem ligeiramente
mais de 20% do total do grupo, apesar de
ter experimentado algumas oscilações
negativas nos lucros em anos anteriores
devido aos seus produtos de previdência
privada. O capital necessário dessa entidade
é 25% do total do capital necessário do
grupo. A empresa norte-americana opera
com a mesma denominação comercial que
suas afiliadas na França e na Itália e partilha
A terceira plataforma consiste em
uma resseguradora de catástrofes
em propriedades nas Bermudas.
Em um ano favorável, esta entidade
abrange somente 10% das receitas e
lucros, mas foram relatadas perdas
operacionais nos três dos últimos cinco
anos. Devido à exposição a acidentes
inerente na subscrição de resseguros
de catástrofes patrimoniais, o capital
alocado para essa operação é elevado,
aproximadamente 25% do capital
necessário do grupo. Essa entidade opera
independentemente do grupo e, do ponto
30
do grupo. Além disso, essas entidades
empregam aproximadamente 50% do
capital do grupo e geram, assim, um
retorno sólido ajustado aos riscos. Essas
empresas produzem constantemente
lucros sólidos com volatilidade mínima
e considera-se que estão no centro
da estratégia empresarial global da
controladora. Muitas das competências
essenciais de todo o grupo estão
concentradas nesse centro empresarial.
Consequentemente, a controladora nos
Estados Unidos possui um histórico
de apoio a essas empresas em nível
financeiro e operacional e expressou seu
compromisso em fazê-lo no futuro.
A avaliação isolada de cada uma
dessas entidades é A. Cada uma recebe
aumento total da classificação para a
classificação da controladora até A+,
principalmente devido:
• À importância para a estratégia global
da controladora e contribuição para sua
solidez financeira consolidada.
• Ao histórico de obtenção de apoio
explícito quando necessário.
diversas funções de desenvolvimento de
produtos e administrativas com essas
entidades. Existe uma representação
transversal em relação aos membros do
conselho dessas três entidades e a gestão
na holding controladora expressou seu
compromisso para com a entidade dos EUA.
Ainda assim, é evidente que essa entidade é
de importância secundária para as operações
européias de desempenho mais sólido.
de vista da denominação comercial,
não é imediatamente reconhecida como
um membro do mesmo. A gestão da
controladora afirmou que apoia todas as
suas operações de seguros, mas disse à
A.M. Best que o plano consiste na cisão
dessa entidade nos próximos dois ou três
anos. Além disso, a gerência expressou
insatisfação em relação aos lucros
voláteis gerados por essa operação.
A avaliação isolada atual da entidade dos EUA
é A- devido à sua posição de capital sólida e
ao perfil de negócios bem estabelecido, que
são compensados em parte por um histórico
de lucros voláteis. O aumento da classificação
resulta numa classificação publicada de
A. As razões para conceder apenas um
aumento parcial da classificação consistem
no fato de a operação não ser considerada
essencial para o plano empresarial global e
no fato de o desempenho ter sido medíocre
em comparação aos grandes lucros gerados
pelas operações européias. E, apesar de a
subsidiária não estar qualificada para um
impulso de classificação total, recebe um
impulso parcial porque:
A avaliação isolada dessa entidade é
A- com base em seu balanço patrimonial
muito sólido, que é compensado
em parte por um perfil de negócios
limitado e lucros geralmente voláteis.
Essa entidade não recebe aumento da
classificação porque:
• À falta de restrições regulamentares ao
livre fluxo de apoio financeiro por parte
da controladora.
• Ao capital em excesso significativo
detido pela controladora.
• À grande solidez financeira
independente.
• É considerada como um investimento
pela gerência, com intenção de venda
em curto prazo.
• Não é fundamental para a estratégia
empresarial global do grupo.
• Não é uma fornecedora de lucros
fundamental para o grupo.
• Está integrada nos negócios dos
subscritores líderes de vida e
previdência privada.
• É uma fornecedora de lucros
fundamental para o grupo.
• Possui a mesma denominação comercial.
• Possui ligações operacionais estreitas
com as empresas européias do ramo vida.
31
GUIA DA CLASSIFICAÇÃO (RATING) FINANCEIRA DA BEST
Uma Classificação de Solidez Financeira (FSR) da Best constitui um parecer independente da solidez financeira e da capacidade de uma seguradora em cumprir
suas obrigações contratuais e referentes às apólices de seguro em vigor. Uma FSR não é atribuída a apólices de seguro específicas ou a contratos e não se refere
a outros riscos incluindo, mas não limitado a, as políticas e procedimentos da seguradora com relação apagamentos de sinistros; a habilidade da seguradora em
questionar ou negar o pagamento de sinistros por informações erradas ou fraude; ou qualquer responsabilidade decorrente de outro contrato do segurado. Uma
FSR não é uma recomendação de compra, manutenção ou cancelamento de qualquer apólice de seguro, contrato ou qualquer outra obrigação financeira emitida
por uma seguradora, nem se refere à adequação de qualquer apólice ou contrato específicos para um objetivo ou comprador particulares.
Escala de Classificação de Solidez Financeira (FSR) da Best
Categorias
Símbolos
Níveis *
Definição da Categoria
Superior
A+
A++
Atribuída a companhias que, em nossa opinião, têm capacidade superior para cumprir suas obrigações com seguros
em vigor.
Excelente
A
A-
Atribuída a companhias que, em nossa opinião, têm excelente capacidade para cumprir suas obrigações com seguros em vigor.
Boa
B+
B++
Atribuída a companhias que, em nossa opinião, têm boa capacidade para cumprir suas obrigações com seguros em vigor.
Regular
B
B-
Atribuída a companhias que, em nossa opinião, têm capacidade regular para cumprir suas obrigações com seguros
em vigor. A solidez financeira é vulnerável a mudanças adversas nas condições econômicas e de subscrição.
Marginal
C+
C++
Atribuída a companhias que, em nossa opinião, têm capacidade apenas marginal para cumprir suas obrigações com
seguros em vigor. A solidez financeira é vulnerável a mudanças adversas nas condições econômicas e de subscrição.
Fraca
C
C-
Atribuída a companhias que, em nossa opinião, têm capacidade fraca para cumprir suas obrigações com seguros em
vigor. A solidez financeira é bastante vulnerável a mudanças adversas nas condições econômicas e de subscrição.
Ruim
D
-
Atribuída a companhias que, em nossa opinião, têm capacidade ruim para cumprir suas obrigações com seguros
em vigor. A solidez financeira é extremamente vulnerável a mudanças adversas nas condições econômicas e de
subscrição.
* - Cada Categoria da Classificação de Solidez Financeira (FSR) da Best de "A+" a "C" inclui um Nível que representa uma gradação de solidez financeira dentro da
categoria. O Nível é representado por um "+" adicional ou um "-".
Designações Não Classificatórias
Símbolo da
Definição da Designação
Designação
E
Condição atribuída a seguradoras que tenham sido colocadas publicamente sob uma forma significativa de supervisão, controle ou limite por
entidade regulatória - incluindo suspensão, conservação ou reabilitação das operações mas não a liquidação - que impeça a condução das
operações normais de seguro; uma seguradora impossibilitada de operar livremente.
F
Condição atribuída a seguradoras que tenham sido publicamente colocadas em liquidação por órgão regulador ou decisão judicial; uma
seguradora impossibilitada de operar livremente.
S
Condição atribuída a seguradoras classificadas para suspender a FSR corrente quando eventos inesperados e significantes afetem as
operações e as consequências para a classificação não possam ser avaliadas por falta de informação adequada ou oportuna; ou quando a
manutenção da classificação pública divulgada anteriormente se torne uma violação de novos requisitos regulatórios.
NR
Condição atribuída a seguradoras que não tenham classificação; pode incluir tanto seguradoras que tenham tido uma classificação no passado
quanto seguradoras que nunca tenham sido classificadas pela AMB.
Divulgação das Classificações: Usos e Limitações
Uma Classificação de Crédito da Best (BCR) é uma opinião independente e objetiva sobre a futura solvência de uma seguradora, uma emissora de títulos
ou compromissos financeiros. Esta opinião é o resultado de uma análise abrangente envolvendo a avaliação, tanto quantitativa quando qualitativa, da saúde
do balanço, do desempenho da operação e do perfil de negócios ou, onde apropriado, da natureza específica e detalhes de um título mobiliário. Como a
BCR é uma indicação futura na data de sua publicação, não pode ser considerada como fato ou garantia da qualidade de crédito futuro e, portanto, não
pode ser classificada como precisa ou imprecisa. A BCR é uma medida relativa do risco associado à qualidade do crédito e é atribuída usando uma escala
pré-definida de categorias e níveis. Entidades ou compromissos atribuídos com o mesmo símbolo BCR, gerado usando a mesma escala, não devem ser
vistos como completamente idênticos em termos de qualidade de crédito. Por outro lado, eles são semelhantes na categoria (ou nível dentro da categoria)
mas, considerando que existe uma progressão pré-definida de categorias (e níveis) usadas na atribuição da classificação de uma população bem maior
de entidades e obrigações, as categorias (níveis) não podem espelhar as sutilezas precisas do risco que são inerentes às entidades ou obrigações com
a mesma classificação. Enquanto uma BCR representa a opinião da AM. Best Company Inc. (AMB) sobre a solvência relativa, ela não é uma indicação
ou predição da probabilidade de atraso ou inadimplência com relação a qualquer seguradora específica, emissora de títulos ou compromisso financeiro.
Uma BCR não é uma recomendação de investimento, nem deve ser considerada, como tal, como um serviço de consultoria ou aconselhamento; não
tem como objetivo ser utilizada como uma recomendação de compra, manutenção ou cancelamento de qualquer apólice de seguro, contrato, título
mobiliário ou qualquer outra obrigação financeira, nem se refere à adequação de qualquer apólice ou contrato específicos para um objetivo ou comprador
particulares. Usuários de uma BCR não devem se basear na classificação para tomar qualquer decisão de investimento; entretanto, se usada, a BCR deve
ser considerada como apenas um dos fatores. Usuários precisam fazer sua própria avaliação para cada decisão de investimento. Os comentários sobre a
BCR são fornecidos em base “como está”, sem qualquer garantia explícita ou implícita. Em acréscimo, uma BCR poder ser alterada, suspensa ou retirada a
qualquer tempo por qualquer motivo à discrição única da AMB.
BCRs são distribuídas via o site da AMB em www.ambest.com. Para informação adicional sobre a montagem de uma BCR e outras informações e definições
referentes a classificações, incluindo perspectivas, modificadores, identificadores e códigos de afiliação, por favor consulte o relatório “Entendendo as
Classificações de Crédito da Best”.
Copyright c 2015 by A.M. Best Company, Inc.
Version 061515
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GUIA DA CLASSIFICAÇÃO (RATING) DE CRÉDITO DO EMITENTE DA BEST
Uma Classificação de Crédito do Emitente (ICR) da Best constitui um parecer independente da capacidade de uma entidade em honrar suas obrigações financeiras correntes e podem ser emitidas em
uma base de curto ou longo prazo. Uma ICR de longo prazo é um parecer sobre a capacidade de uma entidade em honrar suas obrigações financeiras privilegiadas correntes enquanto a de curto prazo
é um parecer sobre a capacidade da entidade em honrar suas obrigações financeiras correntes com prazos de liquidação originais geralmente de menos de um ano. Uma ICR é um parecer sobre o futuro
risco relativo de crédito de uma entidade. O risco de credito é o risco de uma entidade não honrar suas obrigações financeiras contratuais na data de sua liquidação. Uma ICR não se refere a qualquer
outro risco. Além disso, uma ICR não é uma recomendação de compra, manutenção ou cancelamento de qualquer título mobiliário, contrato ou qualquer outra obrigação financeira nem se refere à
adequação de qualquer obrigação financeira específica para um objetivo ou comprador particulares.
Escala de Classificação de Crédito do Emitente (ICR) a Longo Prazo da Best
Categorias
Símbolos Níveis *
Excepcional
aaa
-
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm excepcional capacidade para cumprir suas obrigações financeiras
privilegiadas em vigor.
Superior
aa
aa+ / aa-
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm capacidade superior para cumprir suas obrigações financeiras
Excelente
a
a+ / a-
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm excelente capacidade para cumprir suas obrigações financeiras
Boa
bbb
bbb+ / bbb-
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm boa capacidade para cumprir suas obrigações financeiras privilegiadas em vigor.
Regular
bb
bb+ / bb-
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm capacidade regular para cumprir suas obrigações financeiras privilegiadas em
vigor. A qualidade do crédito é vulnerável a mudanças adversas no mercado e em condições econômicas.
Marginal
b
b+ / b-
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm capacidade marginal para cumprir suas obrigações financeiras privilegiadas em
Fraca
ccc
ccc+ / ccc-
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm capacidade fraca para cumprir suas obrigações financeiras privilegiadas em
Muito Fraca
cc
-
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm capacidade muito fraca para cumprir suas obrigações financeiras privilegiadas
em vigor. A qualidade do crédito é bastante vulnerável a mudanças adversas no mercado e em condições econômicas.
Ruim
c
-
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm capacidade ruim para cumprir suas obrigações financeiras privilegiadas em vigor. A
qualidade do crédito é extremamente vulnerável a mudanças adversas no mercado e em condições econômicas.
* - As Categorias da Classificação de Crédito do Emitente a Longo Prazo da Best de "aa" a "ccc" incluem Níveis que representam gradações dentro da categoria que
indicam se a qualidade do crédito é superior ou inferior a determinada categoria. O Nível é representado por um "+" (mais) ou um "-" (menos).
Escala de Classificação de Crédito do Emitente (ICR) a Curto Prazo da Best
Categoria
Símbolo
Mais Forte
AMB-1+
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm a mais forte capacidade para cumprir suas obrigações financeiras de curto prazo.
Relevante
Satisfatória
AMB-1
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm capacidade relevante para cumprir suas obrigações financeiras de curto prazo.
AMB-2
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm capacidade satisfatória para cumprir suas obrigações financeiras de curto prazo.
Adequada
AMB-3
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm capacidade adequada para cumprir suas obrigações financeiras de curto prazo; entretanto
mudanças adversas no mercado ou em condições econômicas provavelmente reduzirão sua capacidade em honrar seus compromissos financeiros.
Questionável
AMB-4
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm qualidade de crédito questionável e estão vulneráveis a mudanças adversas externas ou
na economia que possam ter um impacto significativo em suas capacidades em honrar seus compromissos financeiros.
Designações ICR de Não Classificações
Símbolos da
Designação
d
Condição atribuída a entidades (excluindo seguradoras) que estejam inadimplentes ou que tenham recebido uma petição de falência ou petição semelhante
ou que tal petição tenha se tornado pública.
e
Condição atribuída a seguradoras que tenham sido colocadas publicamente sob uma forma significativa de supervisão, controle ou limite por entidade
regulatória - incluindo suspensão, conservação ou reabilitação das operações mas não a liquidação - que impeça a condução das operações normais de
seguro; uma seguradora impossibilitada de operar livremente.
f
Condição atribuída a seguradoras que tenham sido publicamente colocadas em liquidação por órgão regulador ou decisão judicial; uma seguradora
impossibilitada de operar livremente.
s
Condição atribuída a entidades classificadas para suspender a ICR corrente quando eventos inesperados e significantes afetem as operações e
as consequências para a classificação não possam ser avaliadas por falta de informação adequada ou oportuna; ou quando a manutenção da
classificação pública divulgada anteriormente se torne uma violação de novos requisitos regulatórios.
nr
Condição atribuída a entidades que não tenham classificação; pode incluir tanto entidades que tenham tido uma classificação no passado quanto
entidades que nunca tenham sido classificadas pela AMB.
Uma Classificação de Crédito da Best (BCR) é uma opinião independente e objetiva sobre a futura solvência de uma seguradora, uma emissora de títulos ou compromissos
financeiros. Esta opinião é o resultado de uma análise abrangente envolvendo a avaliação, tanto quantitativa quando qualitativa, da saúde do balanço, do desempenho da operação
e do perfil de negócios ou, onde apropriado, da natureza específica e detalhes de um título mobiliário. Como a BCR é uma indicação futura na data de sua publicação, não pode ser
considerada como fato ou garantia da qualidade de crédito futuro e, portanto, não pode ser classificada como precisa ou imprecisa. A BCR é uma medida relativa do risco associado
à qualidade do crédito e é atribuída usando uma escala pré-definida de categorias e níveis. Entidades ou compromissos atribuídos com o mesmo símbolo BCR, gerado usando
a mesma escala, não devem ser vistos como completamente idênticos em termos de qualidade de crédito. Por outro lado, eles são semelhantes na categoria (ou nível dentro da
categoria) mas, considerando que existe uma progressão pré-definida de categorias (e níveis) usadas na atribuição da classificação de uma população bem maior de entidades e
obrigações, as categorias (níveis) não podem espelhar as sutilezas precisas do risco que são inerentes às entidades ou obrigações com a mesma classificação. Enquanto uma BCR
representa a opinião da AM. Best Company Inc. (AMB) sobre a solvência relativa, ela não é uma indicação ou predição da probabilidade de atraso ou inadimplência com relação a
qualquer seguradora específica, emissora de títulos ou compromisso financeiro. Uma BCR não é uma recomendação de investimento, nem deve ser considerada, como tal, como um
serviço de consultoria ou aconselhamento; não tem como objetivo ser utilizada como uma recomendação de compra, manutenção ou cancelamento de qualquer apólice de seguro,
contrato, título mobiliário ou qualquer outra obrigação financeira, nem se refere à adequação de qualquer apólice ou contrato específicos para um objetivo ou comprador particulares.
Usuários de uma BCR não devem se basear na classificação para tomar qualquer decisão de investimento; entretanto, se usada, a BCR deve ser considerada como apenas um dos
fatores. Usuários precisam fazer sua própria avaliação para cada decisão de investimento. Os comentários sobre a BCR são fornecidos em base “como está”, sem qualquer garantia
explícita ou implícita. Em acréscimo, uma BCR poder ser alterada, suspensa ou retirada a qualquer tempo por qualquer motivo à discrição única da AMB.
Version 061515
33
GUIA DA CLASSIFICAÇÃO (RATING) DE EMISSÃO DA BEST
Uma Classificação de Emissão (IR) da Best constitui um parecer independente da qualidade do crédito atribuída a emissões que afere a capacidade
em atender as condições da dívida e podem ser emitidas em uma base de curto e longo prazo (obrigações com prazos de liquidação originais
geralmente de menos de um ano). Uma IR atribuída a uma emissão específica é um parecer sobre a capacidade de honrar as obrigações financeiras
correntes aos proprietários dos títulos em sua data de vencimento. Como tal, uma IR é um parecer sobre o futuro risco relativo de crédito futuro. O
risco de credito é o risco de uma emissão não honrar suas obrigações financeiras contratuais na data de sua liquidação. A classificação não se refere
a qualquer outro risco, incluindo, mas não limitado a, risco de liquidez, risco de mercado ou volatilidade de preços dos títulos. A classificação não é
uma recomendação de compra, manutenção ou cancelamento de qualquer título mobiliário, contrato ou qualquer outra obrigação financeira nem se
refere à adequação de qualquer obrigação financeira específica para um objetivo ou comprador particulares.
Escala de Classificação de Emissão (IR) a Longo Prazo da Best
Categorias
Símbolos Níveis *
Excepcional
Superior
Excelente
aaa
aa
a
Boa
bbb
Regular
bb
Marginal
b
Fraca
ccc
Muito Fraca
cc
-
Atribuída a emissões que, em nossa opinião, têm características bastante fracas de crédito, geralmente
devidas a uma margem extremamente pequena do principal e proteção dos juros pagáveis ou outra inquietação
específica à emissão que possa ser agravada por sua capacidade limitada de suportar variações econômicas
adversas e outros motivos.
Ruim
c
-
Atribuída a emissões que, em nossa opinião, têm características ruins de crédito, geralmente devidas a uma
margem extremamente pequena do principal e proteção dos juros pagáveis ou outra inquietação específica à
emissão que possa ser agravada por sua capacidade extremamente limitada de suportar variações econômicas
adversas e outros motivos.
aa+ / aaa+ / a-
Atribuída a emissões que, em nossa opinião, têm excepcional capacidade para cumprir as condições de suas obrigações.
Atribuída a emissões que, em nossa opinião, têm capacidade superior para cumprir as condições de suas obrigações.
Atribuída a emissões que, em nossa opinião, têm excelente capacidade para cumprir as condições de suas obrigações.
a emissões que, em nossa opinião, têm boa capacidade para cumprir as condições de suas obrigações;
bbb+ / bbb- Atribuída
entretanto, a emissão é mais sensível a alterações na economia ou outras condições.
Atribuída a emissões que, em nossa opinião, têm características rregulares de crédito, geralmente devidas a
bb+ / bbuma margem moderada do principal e proteção dos juros pagáveis ou outra inquietação específica à emissão
que possa ser agravada por sua vulnerabilidade a variações econômicas e outros motivos.
Atribuída a emissões que, em nossa opinião, têm características marginais de crédito, geralmente devidas a
b+ / buma margem modesta do principal e proteção dos juros pagáveis ou outra inquietação específica à emissão que
possa ser agravada por sua significativa vulnerabilidade a variações econômicas e outros motivos.
Atribuída a emissões que, em nossa opinião, têm características fracas de crédito, geralmente devidas a uma
ccc+ / ccc- margem mínima do principal e proteção dos juros pagáveis ou outra inquietação específica à emissão que possa
ser agravada por sua limitada capacidade de suportar variações econômicas adversas e outros motivos.
* - As Categorias da Classificação de Emissão a Longo Prazo da Best de "aa" a "ccc" incluem Níveis que representam gradações dentro da categoria que indicam se a
qualidade do crédito é superior ou inferior a determinada categoria. O Nível é representado por um "+" (mais) ou um "-" (menos).
Escala de Classificação de Emissão (IR) a Curto Prazo da Best
Categoria
Símbolo
Mais Forte
Relevante
Satisfatória
AMB-1+
AMB-1
AMB-2
Adequada
AMB-3
Questionável
AMB-4
Atribuída a emissões que, em nossa opinião, têm a mais forte capacidade para liquidar dívidas a curto prazo.
Atribuída a emissões que, em nossa opinião, têm capacidade relevante para liquidar dívidas a curto prazo.
Atribuída a emissões que, em nossa opinião, têm capacidade satisfatória para liquidar dívidas a curto prazo.
Atribuída a emissões que, em nossa opinião, têm capacidade adequada para liquidar dívidas a curto prazo; entretanto mudanças
adversas em condições econômicas provavelmente reduzirão sua capacidade em honrar seus compromissos financeiros.
Atribuída a emissões que, em nossa opinião, têm qualidade de crédito questionável e estão vulneráveis a mudanças adversas
externas ou na economia que possam ter um impacto significativo em suas capacidades em honrar seus compromissos financeiros.
Designações IR de Não Classificações a Longo e Curto Prazo
Símbolos da
Designação
d
s
nr
Condição atribuída a emissões que estejam inadimplentes no pagamento do principal, juros ou outros termos e condições ou quando uma
petição de falência ou uma ação similar tenha sido registrada e tornada pública; ou quando a entidade emissora tenha sido declarada impedida
(designações e/f [ICR] ou E/F [FSR]) ou inadimplente (designação d [ICR]).
Condição atribuída a emissões classificadas para suspender a IR corrente quando eventos inesperados e significantes afetemr as operações
e as consequências para a classificação não possam ser avaliadas por falta de informação adequada ou oportuna; ou quando a manutenção
da classificação pública divulgada anteriormente se torne uma violação de novos requisitos regulatórios.
Condição atribuída a emissões que não tenham classificação; pode incluir tanto emissões que tenham tido uma classificação no passado quanto
emissões que nunca tenham sido classificadas pela AMB.
Uma Classificação de Crédito da Best (BCR) é uma opinião independente e objetiva sobre a futura solvência de uma seguradora, uma emissora de títulos ou
compromissos financeiros. Esta opinião é o resultado de uma análise abrangente envolvendo a avaliação, tanto quantitativa quando qualitativa, da saúde do balanço, do
desempenho da operação e do perfil de negócios ou, onde apropriado, da natureza específica e detalhes de um título mobiliário. Como a BCR é uma indicação futura na
data de sua publicação, não pode ser considerada como fato ou garantia da qualidade de crédito futuro e, portanto, não pode ser classificada como precisa ou imprecisa.
A BCR é uma medida relativa do risco associado à qualidade do crédito e é atribuída usando uma escala pré-definida de categorias e níveis. Entidades ou compromissos
atribuídos com o mesmo símbolo BCR, gerado usando a mesma escala, não devem ser vistos como completamente idênticos em termos de qualidade de crédito. Por
outro lado, eles são semelhantes na categoria (ou nível dentro da categoria) mas, considerando que existe uma progressão pré-definida de categorias (e níveis) usadas
na atribuição da classificação de uma população bem maior de entidades e obrigações, as categorias (níveis) não podem espelhar as sutilezas precisas do risco que são
inerentes às entidades ou obrigações com a mesma classificação. Enquanto uma BCR representa a opinião da AM. Best Company Inc. (AMB) sobre a solvência relativa,
ela não é uma indicação ou predição da probabilidade de atraso ou inadimplência com relação a qualquer seguradora específica, emissora de títulos ou compromisso
financeiro. Uma BCR não é uma recomendação de investimento, nem deve ser considerada, como tal, como um serviço de consultoria ou aconselhamento; não tem
como objetivo ser utilizada como uma recomendação de compra, manutenção ou cancelamento de qualquer apólice de seguro, contrato, título mobiliário ou qualquer
outra obrigação financeira, nem se refere à adequação de qualquer apólice ou contrato específicos para um objetivo ou comprador particulares. Usuários de uma BCR
não devem se basear na classificação para tomar qualquer decisão de investimento; entretanto, se usada, a BCR deve ser considerada como apenas um dos fatores.
Usuários precisam fazer sua própria avaliação para cada decisão de investimento. Os comentários sobre a BCR são fornecidos em base "como está", sem qualquer
garantia explícita ou implícita. Em acréscimo, uma BCR poder ser alterada, suspensa ou retirada a qualquer tempo por qualquer motivo à discrição única da AMB.
Version 061515
34
GUIA DA CLASSIFICAÇÃO (RATING) DE ESCALA NACIONAL DA BEST
Uma Classificação de Escala Nacional (NSR) da Best é uma medida relativa da solvência de uma jurisdição específica local, emitida em uma perspectiva de
longo prazo e obtida exclusivamente através de uma tabela de conversão que leva uma Classificação de Crédito do Emitente (ICR) global para a classificação
NSR. Uma NSR é comparável somente a outras NSRs dentro do mesmo país, como designado pelo sufixo específico do país (".XX") anexado a cada NSR, e
não entre países; portanto, estatísticas de valores recuperáveis de ativos não podem ser comparadas diretamente a uma classificação nacional. Entretanto,
como a classificação global é definida como a base para a classificação nacional, taxas de recuperação de ativos podem ser inferidas. Nos casos de um nível
global da ICR levar a mais de um nível de NSR, um comitê de classificações determinará em que nível, de acordo com a tabela, é o apropriado, considerando
a força financeira relativa da entidade para honrar suas obrigações financeiras privilegiadas. A tabela de conversão de ICR para NSR e outras informações
relevantes podem ser encontradas no texto intitulado "As Classificações da A.M. Best em uma Escala Nacional" disponível no site da A.M. Best.
Tabela de Classificação de Escala Nacional (NSR) da Best
Categorias
Símbolos Níveis *
Excepcional
aaa.XX
-
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm excepcional capacidade para cumprir suas obrigações
financeiras privilegiadas relativamente a outras entidades nacionais.
Superior
aa.XX
aa+.XX / aa-.XX
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm capacidade superior para cumprir suas obrigações
financeiras privilegiadas erlativamente a outras entidades nacionais.
Excelente
a.XX
a+.XX / a-.XX
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm excelente capacidade para cumprir suas obrigações
Boa
bbb.XX
bbb+.XX / bbb-.XX
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm boa capacidade para cumprir suas obrigações financeiras
privilegiadas relativamente a outras entidades nacionais.
Regular
bb.XX
bb+.XX / bb-XX
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm capacidade regular para cumprir suas obrigações
Marginal
b.XX
b+.XX / b-.XX
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm capacidade marginal para cumprir suas obrigações
Fraca
ccc.XX
ccc+.XX / ccc-.XX
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm capacidade fraca para cumprir suas obrigações financeiras
Muito Fraca
cc.XX
-
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm capacidade muito fraca para cumprir suas obrigações
Ruim
c.XX
-
Atribuída a entidades que, em nossa opinião, têm capacidade ruim para cumprir suas obrigações financeiras
* - As Categorias da Classificação de Escala Nacional de "aa" a "ccc" incluem Níveis que representam gradações dentro da categoria que indicam se a qualidade do
crédito é superior ou inferior a determinada categoria de classificação. O Nível é representado por um "+" (mais) ou um "-" (menos).
Uma Classificação de Crédito da Best (BCR) é uma opinião independente e objetiva sobre a futura solvência de uma seguradora, uma emissora de títulos ou
compromissos financeiros. Esta opinião é o resultado de uma análise abrangente envolvendo a avaliação, tanto quantitativa quando qualitativa, da saúde do balanço, do
desempenho da operação e do perfil de negócios ou, onde apropriado, da natureza específica e detalhes de um título mobiliário. Como a BCR é uma indicação futura na
data de sua publicação, não pode ser considerada como fato ou garantia da qualidade de crédito futuro e, portanto, não pode ser classificada como precisa ou imprecisa.
A BCR é uma medida relativa do risco associado à qualidade do crédito e é atribuída usando uma escala pré-definida de categorias e níveis. Entidades ou compromissos
atribuídos com o mesmo símbolo BCR, gerado usando a mesma escala, não devem ser vistos como completamente idênticos em termos de qualidade de crédito. Por
outro lado, eles são semelhantes na categoria (ou nível dentro da categoria) mas, considerando que existe uma progressão pré-definida de categorias (e níveis) usadas
na atribuição da classificação de uma população bem maior de entidades e obrigações, as categorias (níveis) não podem espelhar as sutilezas precisas do risco que são
inerentes às entidades ou obrigações com a mesma classificação. Enquanto uma BCR representa a opinião da AM. Best Company Inc. (AMB) sobre a solvência relativa,
ela não é uma indicação ou predição da probabilidade de atraso ou inadimplência com relação a qualquer seguradora específica, emissora de títulos ou compromisso
financeiro. Uma BCR não é uma recomendação de investimento, nem deve ser considerada, como tal, como um serviço de consultoria ou aconselhamento; não tem
como objetivo ser utilizada como uma recomendação de compra, manutenção ou cancelamento de qualquer apólice de seguro, contrato, título mobiliário ou qualquer
outra obrigação financeira, nem se refere à adequação de qualquer apólice ou contrato específicos para um objetivo ou comprador particulares. Usuários de uma BCR
não devem se basear na classificação para tomar qualquer decisão de investimento; entretanto, se usada, a BCR deve ser considerada como apenas um dos fatores.
Usuários precisam fazer sua própria avaliação para cada decisão de investimento. Os comentários sobre a BCR são fornecidos em base "como está", sem qualquer
garantia explícita ou implícita. Em acréscimo, uma BCR poder ser alterada, suspensa ou retirada a qualquer tempo por qualquer motivo à discrição única da AMB.
referentes a classificações, incluindo perspectivas, modificadores, identificadores e códigos de afiliação, por favor consulte o relatório "Entendendo as
Classificações de Crédito da Best".
Version 061515
35
A.M. Best at a Glance
A.M. Best is a leading provider of ratings, news and financial data with specialized focus on the worldwide insurance
industry. Best’s Credit Ratings are recognized as the benchmark for assessing the financial strength of insurance-related
organisations and the credit quality of their obligations.
• Established in the U.S. in 1899 and pioneered the concept of financial strength ratings in 1906
• Worldwide headquarters in New Jersey, U.S.; regional centers in London (serving Europe, Middle East and Africa),
Hong Kong and Singapore (serving Asia Pacific and Oceania), and Mexico City (serving Latin America). Representative
office located in Dubai (serving MENA, South & Central Asia).
• Full-service global ratings capabilities
• Over 4,000 ratings in approximately 80 countries worldwide
• Extensive marketing and publishing capability to promote corporate ratings in local and international markets
Market Coverage
Insurance-related companies operating in various markets, including:
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Property/casualty (non-life) insurers
Life insurers and annuity writers
Health insurers
Reinsurers
Mutual insurers and Protection & Indemnity (P&I) clubs
Takaful, Retakaful and co-operative insurers
Lloyd’s and its syndicates
New company formations (“start-ups”)
Alternative risk transfer (ART) vehicles (including captives, pools, risk-retention groups and cells)
Catastrophe bond issuers and other Insurance-Linked Securitizations (ILS)
Competitive Strengths
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Only international rating agency dedicated to the insurance industry
World’s leading provider of insurer Financial Strength Ratings (FSRs) by company coverage
Foremost rating coverage of the global reinsurance segment
Leading position in international (re)insurance hubs—including comprehensive coverage of Lloyd’s/London market,
Bermuda, Zurich, Singapore
Leading rating agency for (re)insurance in the emerging markets of MENA and South and Central Asia.
Leading rating agency for ART (captives) coverage
Key rating agency used by global broker security teams
Data and research covering 15,000 (re)insurance companies worldwide
Largest and most comprehensive insurance database providing unique insights by segment and line of business
Published rating methodology on all key insurance industry segments
Research & News
• Publishers of frequent specialized reports on global insurance industry issues, including sector, company and
geographic regional analysis. Extensive global insurance news delivery and resources
36
A.M. Best’s Credit Ratings:
The Global Symbol of Financial Strength
Rating Definitions
Best’s Financial
Strength Rating (FSR) An
independent opinion of an
insurer’s financial strength
and ability to meet its ongoing insurance policy and
contract obligations.
Best’s Issuer Credit Rating
(ICR) An independent
opinion of an entity’s
ability to meet its ongoing
financial obligations and
can be issued on either a
long- or short-term basis.
Best’s Issue Rating (IR)
An independent opinion of
credit quality assigned to
issues that gauges the ability
to meet the terms of the
obligation and can be issued
on a long- or short-term basis.
Best’s National Scale Rating
(NSR) A relative measure of
creditworthiness in a specific
local jurisdiction that is issued
on a long-term basis and
derived exclusively by mapping
the NSR from a corresponding
global Issuer Credit Rating
(ICR) using a transition chart.
A rating by A.M. Best is based on a comprehensive evaluation of an insurance company’s financial strength, operating performance
and business profile. A.M. Best also regularly publishes Impairment Studies, which evaluate rating performance over time.
Best’s Credit Rating Scales
Comparison of Financial Strength Rating (FSR) to Credit Market Scale
FSR
Long-Term ICR
FSR
A++
aaa
aa+
B
A+
aa
aa-
B-
A
a+
a
C+
A-
a-
B++
bbb+
bbb
B+
C-
bb+
bb
bbb+
b
bccc+
ccc
ccccc
D
c
E
e/d
F
f/d
C++
C
bbb-
FSR = Financial Strength Rating
ICR = Issuer Credit Rating
Long-Term ICR
E = Under regulatory supervision
F = In liquidation
Note: e/E, f/F and d are non-rating designation status. e/E and f/F are used for insurers,
while d is used for non-insurers and securities.
Source: A.M. Best Co.
BestMark
for Secure-Rated Insurers
Financial Strength Rating
A
M
BEST
Secure
The BestMark provides a
recognizable visual symbol of an
insurer’s financial strength.
The value of a Best’s Credit Rating is enhanced by market penetration. Best’s Credit Ratings reach:
• More than 150,000 insurance
industry professionals via A.M.
Best’s publications (BestWeek®,
Best’s Review®, BestDay®,
BestWire®)
• Thousands of financial
professionals worldwide via
news vendors such as Reuters,
Dow Jones and NewsEdge
• More than 1,400,000
professionals who have
registered to gain access to
Best’s Credit Ratings online
Best’s Credit Ratings and related financial information provide powerful tools for insurance decision making and market
research for insurance agents, brokers, risk managers, bankers, insurance executives, policyholders and consumers.
37
A.M. Best’s Rating Process
An A.M. Best Business Development Manager can help get you started by answering your questions and supplying the
information necessary to make an informed decision about obtaining a Best’s Credit Rating.
Upon determination of rating feasibility, a rating fee will be quoted. If accepted, a contract will be issued for signature, and
when returned, and fee paid, the company will be assigned a rating analyst for the process to begin.
The Rating Process, Step by Step
Preliminary Discussions on Rating Objectives, Benefits and Scope of Analysis:
Discussions resulting in the company requesting to enter the rating process.
Step 1
Rating
Engagement
and Contract
STEP 2
Compiling
Information
STEP 3
Rating
Management
Meeting
STEP 4
A.M. Best’s
Analysis &
Decision
STEP 5
Rating
Communication
& Dissemination
STEP 6
Monitoring
Best’s Credit
Rating
STEP 1: Rating Engagement and Contract:
Once a contract is signed and returned, the company is assigned a rating analyst, and the interactive rating process
commences.
STEP 2: Compiling Information:
The rating assessment begins with the compilation of detailed public and proprietary financial information, including annual
and quarterly financial statements, regulatory filings, certified actuarial and loss-reserve reports, investment detail and
guidelines, reinsurance transactions, annual business plans and Best’s Supplemental Rating Questionnaire.
STEP 3: Rating Management Meeting:
A.M. Best analysts meet with senior management and technical staff of the company that has applied for a rating (typically in
the applicant company’s head office).
STEP 4: A.M. Best’s Analysis and Decision:
A rating recommendation is arrived at from the analysis and is taken to the Rating Committee for review and final
determination.
STEP 5: Rating Communication and Dissemination:
• The rating is communicated to the rated entity.
• Once the rating is accepted by the rated entity, it is published immediately.
STEP 6: Monitoring Best’s Credit Rating:
• The company is continuously monitored after the rating has been accepted.
• Open dialogue with A.M. Best’s analytical team is fundamental for the ongoing maintenance of the company’s rating,
which will be formally reviewed, at least annually.
The typical duration of the rating process from signed contracts to announcement of assigned ratings is approximately three
to four months.
38
Property/Casualty Insurance: Meeting Agenda
In order to make your rating meeting as complete and comprehensive as possible, A.M. Best’s analytical team has prepared a
sample property/casualty meeting agenda, detailing the areas that will be discussed in the initial interactive rating meeting.
Organization Structure
• Ownership and Membership Requirements
• Overview of Corporate Structure
• Management and Board of Directors
Corporate Governance
• Mission Statement
• Management’s Perspective on Key Risks
• Risk Management Framework—
Roles, Responsibilities & Oversight
• Board Involvement
• Systems/Internal Controls
Capital Structure (Holding Company & Operating Company)
•
•
•
•
•
•
•
Composition
Capital Management Strategy
Capital Adequacy
Financial Leverage/Debt Service
Financial Guarantees
Sources & Uses (5 Years)
Cash & Liquidity
Underwriting
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Product Offering(s)
Geographic Footprint
Limits Profile
Base Rate & Overall Pricing Changes
Retention
Cycle Management Strategy
Price Monitoring/Internal Controls
Expansion Initiatives
External Risk Factors
Marketing and Business Production
•
•
•
•
Distribution Sources
Diversification
Business Strategies; Short and Long Term
Growth Strategies and Targets
Claims and Loss Reserves
Reinsurance/Pooling
• Pro-Rata/Per Risk Excess of Loss
• Catastrophic Reinsurance Programs
• Loss Portfolio Transfers/Aggregate Stop Loss
(Contracts)
• Inter-Company Reinsurance/Pooling Agreements
• Credit Risk
• Net Retention
Investments
•
•
•
•
•
Strategy & Guidelines
Composition
Credit Risk—Potential Bond Issuer Default
Capital Market Risk—Equities/Interest Rates
Investment Manager(s)
Financial Data
• Statutory Financial Statement(s)
• Consolidated GAAP Holding Company Financial
Statement(s) (Audited if Available)
• Long-Range Pro-Forma Financials—
Income Statement & Balance Sheet
Catastrophe Management Framework
•
•
•
•
Natural & Man-Made Catastrophe Exposure Analysis
Catastrophe Model(s) Used
Probable Maximum Loss (PML)/Tail Risk Analysis
Risk Aggregation/Mapping/Geocoding
Enterprise Risk Management*
• ERM Framework
• Risk Correlation
• Modeling Capabilities—
Economic Capital/DFA/RAROC
• Risk Tolerance/Risk Management Objectives
Other
• Regulatory
• Legislative
• Judicial
•
•
•
•
Severity and Frequency Trends
Claims Administration (Internal/Third Party)
New Potential Claim Emergence
Loss Reserves (Actuarial Report)—
Carried vs. Indicated
• Management’s Perspective of Reserve Adequacy
• Asbestos & Environmental Reserve Analysis
(if Applicable)
*A.M. Best’s expectation of a company’s ERM capabilities will vary depending upon an insurer’s scope of operations, size and risk complexity. In some cases, a separate ERM
meeting may be required.
39
Non-Life & Life Insurance:
Requested Data Items
1.Annual reports – latest five years
2.Audited financial statements – consolidated and parent only (Annually)
3.Actuarial reports, both internal and external when available (Annually)
4.Organization structure for parent company and subsidiaries
5.Management structure, board of directors and key executive committees
6.Biographical information on principal officers
7.Strategic business plans / five-year projections (assumptions) / ownership / capital resources
8.Capital management strategies / investor strategy / sponsor strategy
9.Competitive advantages and disadvantages
10.Reinsurance contracts
11.Catastrophe management strategies (non-life companies only)
12.Capital management strategies
13.Enterprise risk management process
14.Company’s investment guidelines
15.Key distribution partners
16.Any other information believed to be relevant to the rating process
40
Published: May 6, 2015
Understanding Universal BCAR
Additional Information
Criteria:
Understanding BCAR for U.S. Property/
Casualty Insurers
Understanding BCAR for U.S. and Canadian
Life/Health Insurers
A.M. Best’s Perspective on Operating
Leverage
Analyzing Contingent Capital Facilities
The Treatment of Terrorism Risk in the
Rating Evaluation
Risk Management and the Rating
Process for Insurance Companies
Assessing the Tail Risk of Sidecars
Catastrophe Analysis in
A.M. Best Ratings
Equity Credit for Hybrid Securities
Insurance Holding Company and Debt
Ratings
The purpose of this report is to document the existing criteria and methodology related
to A.M. Best Co.’s Universal BCAR model, which is used in the evaluation of balance sheet
strength for those companies that do not file U.S. or Canadian statutory statements. The
Universal BCAR model can also be used in the evaluation of balance sheet strength at the
insurance holding company level, regardless of domicile or accounting standard. In addition,
the model can also be used to evaluate the prospective balance sheet strength of start-up
insurers based on their proposed business plans.
Introduction
The objective of A.M. Best Co.’s financial strength ratings is to provide an opinion of an
insurer’s financial strength and ability to meet ongoing obligataions to policyholders. The
assignment of an interactive rating is derived from an in-depth evaluation of a company’s
balance sheet strength, operating performance and business profile as compared with A.M.
Best’s quantitative and qualitative standards.
Balance Sheet Strength
In determining a company’s ability to meet its current and ongoing obligations to
policyholders, the most important area to evaluate is its balance sheet strength, since it is the
foundation for policyholder security. Performance then determines how that balance sheet
strength will be enhanced, maintained or eroded over time. Balance sheet strength measures
the exposure of a company’s capital to its operating and financial practices. An analysis of a
company’s underwriting, financial and asset leverage is very important in assessing its overall
balance sheet strength.
Rating Members of Insurance Groups
Evaluating U.S. Surplus Notes
Analytical Contact
Underwriting leverage is generated from current premium writings, reinsurance recoverables
and loss reserves. In order to assess whether a company’s underwriting leverage is prudent, a
number of factors unique to the company are taken into account, including type of business
written, quality and appropriateness of its reinsurance program, and adequacy of loss reserves.
Thomas Mount, Oldwick
+1 (908) 439-2200 Ext. 5155
[email protected]
Financial leverage is created through debt or debt-like instruments (including financial
reinsurance) and is reviewed in conjunction with a company’s underwriting leverage. An
analysis of financial leverage is conducted at both the operating company and holding company levels, since debt at either
level could place a call on the insurer’s earnings and strain its cash flow, leading to financial instability.
Asset leverage measures the exposure of a company’s capital to investment, interest rate and credit risks. The volatility and
credit quality of the investment portfolio, recoverables and agents balances determine the potential impact of asset leverage
on the company’s balance sheet strength.
A company’s underwriting, financial and asset leverage also are subjected to an evaluation by Best’s Capital Adequacy
Ratio (BCAR), which allows for an integrated review of these leverage areas. The universal BCAR model calculates
the Net Required Capital to support the financial risks of the company associated with the exposure of assets and
underwriting to adverse economic and market conditions, and compares this required capital to economic capital. Some
of the stress tests within BCAR include above-normal catastrophes, a decline in equity markets and a rise in interest rates.
This integrated stress evaluation permits a more discerning view of a company’s balance sheet strength relative to its
operating risks.
A company’s BCAR result is extremely useful in evaluating its balance sheet strength, but BCAR is only one component of
that analysis. In addition, balance sheet strength is only one component of the overall financial strength rating, which also
includes operating performance and business profile. BCAR establishes a guideline for risk-adjusted capital to support a
rating, but other factors driving expectations of future balance sheet strength drive the rating as well. All of these factors are
important to the overall rating process.
41
Overview of BCAR
A.M. Best’s capital formula uses a risk-based capital approach whereby net required capital is calculated to support three
broad risk categories: investment risk, credit risk and underwriting risk. A.M. Best’s capital adequacy formula also contains an
adjustment for covariance, reflecting the assumed statistical independence of the individual components. A company’s adjusted
capital is divided by its net required capital, after the covariance adjustment, to determine its BCAR.
Investment Risk
Investment risk includes three main risk components: fixed-income securities, equities and interest rate. Capital charges are
applied to different asset classes based on the risk of default, illiquidity and market-value declines in both equity and fixedincome securities. Additionally, higher capital charges are ascribed to affiliated investment holdings, real estate, belowinvestment-grade bonds and nonaffiliated, privately traded common and preferred shares because of the illiquid nature of the
asset and/or the potential volatility of the reported value.
The levels of liquidity and volatility in a country’s capital markets are an important part of A.M. Best’s analysis. The influence
of market liquidity and volatility on the financial system and the broad macro economy are captured in A.M. Best’s Country
Risk Methodology. These risks include, but are not limited to, sharper and more frequent business cycles caused by more
volatile consumption and investment, and increased uncertainty concerning access to capital. The greater the degree of market
volatility, the more difficult the operating environment for insurers.
These country-specific risk factors also can have a direct impact on an insurer’s risk-adjusted capital. At the company
level, illiquidity and volatility will depress an asset’s valuation, and in extreme scenarios, severely limit access to cash. The
potential for market illiquidity and volatility to increase the risk within an insurance company’s invested assets or diminish
financial flexibility is captured through country-specific risk charges, based on the origin of the asset, within A.M. Best’s
Universal BCAR model.
In some instances, some or all of the risk associated with a particular asset may be borne by the policyholder. In those
situations, the investment risk to the insurance company may be reduced.
A.M. Best’s capital model incorporates an interest-rate risk component that considers the decline in market value of a
company’s fixed-income portfolio as a result of rising interest rates. The interest rate risk calculation will reflect the fact
that companies writing life and annuity products will have an exposure to disintermediation and cash-flow mismatch risks,
whereas a company writing property/casualty products will have an interest-rate risk exposure when a shock event occurs.
Interest rate risk for annuity writers will vary based on the type of products offered and the source of that business.
Investment risks are typically the main drivers of a life and annuity insurer’s capital requirements.
Credit Risk
Capital charges are applied to different receivable balances to reflect third-party default risk. Credit risk factors are ascribed
to recoverables from all reinsurers, including affiliates. Required capital for credit risk may be modified after taking
into account acceptable collateral offsets for reinsurance balances; the quality of the reinsurers that participate in the
company’s reinsurance program; and the company’s dependence on its reinsurance program. Also included in the credit
risk component are charges for premium balances receivable; accrued retrospective premiums; deposits in pools and
associations; funds held by ceding insurers; and other, miscellaneous receivables.
Underwriting Risk
This category encompasses the risks associated with net loss and loss-adjustment expense reserves, net premiums
written and net unearned premiums. The reserve component requires capital based on the risk inherent in a
company’s loss and loss-adjustment expense reserves, adjusted for A.M. Best’s assessment of its reserve equity. Reserve
equity is a function of the estimated reserve deficiency, the payout pattern of the reserves and the discount rate, which
is currently 4% in BCAR. The net premiums written component is a forward-looking component and requires capital
based on the pricing risk inherent in a company’s expected book of business for the upcoming year. The unearned
premium component reflects the exposure to pricing risk on premium that was written in the past but is still unearned
as of the current evaluation date and can be a material exposure for long duration contracts.
Long duration property/casualty contracts are defined as contracts having terms in force for more than 13 months and for
which the insurer cannot cancel or increase the premium during the life of the contract. Long duration unearned premiums
42
will be included on the loss reserve page and other adjustments will be made
in an effort to capture other risks associated with writing long duration
contracts. In the case of a contractual liability policy (CLIP), where the insurer
guarantees the liabilities of another entity for a fee, the underlying unearned
premium that is being guaranteed will be added to the loss reserve page
instead of the unearned CLIP premium.
Required capital for the underwriting risk components may be increased to
reflect an additional surcharge for “excessive” exposure growth. In addition,
there is credit for a well-diversified book of business, but this credit is
minimized for those companies that maintain small books of many lines of
business and may not necessarily have expertise in each of them. For those
composite companies that write both property/casualty and life insurance,
the amount of diversification credit may be increased to reflect the additional
benefits from diversifying across insurance sectors.
Exhibit 1
Available Capital Components:
Reported Capital
Equity Adjustments:
Unearned Premiums
Assets
Loss Reserves
Reinsurance
Debt Adjustments:
Debt/Hybrid Securities
Debt-Service Requirements
Other Adjustments:
Potential Catastrophe Losses (Net of Reins.)
Future Operating Losses
Future Dividends
Contingent Capital
Contingent Reserves
Value in Force (Life Business)
Deferred Acquisition Costs
Goodwill
Other Intangible Assets
For life and health insurers, underwriting risks are divided into mortality
risks, longevity risks and morbidity risks. Mortality risks are based on
volume of life insurance in force, net of reserves and reinsurance, with
risk charges grading lower for higher amounts at risk. Longevity risks
are present in annuities and certain types of pension plans, as plan
participants are living longer than expected when payment amounts originally were determined. Morbidity risks
vary by line of business and therefore warrant different charges. Generally, health care lines of business with longtail risks (disability, long-term care) will have higher premium risk charges than shorter tail risks (medical, critical
illness).
For property/casualty insurers, underwriting risk is typically the largest risk category and usually accounts for two-thirds of
a company’s gross required capital.
Required Capital
Collectively, the investment, credit and underwriting risk components generate more than 99% of a company’s gross
required capital, with the business risk component generating minimal capital requirements for off-balance-sheet items.
Off-balance-sheet items include items such as noncontrolled assets, guarantees for affiliates, contingent liabilities,
pension obligations and other post-employment/retirement obligations. A company’s gross required capital, which is
the sum of the capital required to support all of its risk components, reflects the amount of capital needed to support
all of those risks if they were to develop simultaneously. However, these individual components then are subjected
to a covariance calculation within the BCAR formula to account for the assumed statistical independence of these
components. This covariance adjustment essentially says that it is unlikely that all of the individual risk components
will develop simultaneously, and this adjustment generally reduces a company’s overall required capital.
A.M. Best recognizes the distortions caused by the “square root rule” covariance adjustment, whereby the more capitalintensive risk components are disproportionately accentuated while the less capital-intensive risk components are
diminished in their relative contribution to net required capital. Nevertheless, by using other distinct capital measures, A.M.
Best can counterbalance this apparent shortcoming.
Determination of Available Capital
A.M. Best makes a number of adjustments to a company’s reported capital within its universal capital model to provide
a more economic and comparable basis for evaluating capital adequacy. Different accounting methods and regulatory
requirements across the world require numerous adjustments to a company’s reported capital. Goodwill and other intangible
assets are eliminated. Pre-event catastrophe reserves are removed from the loss reserves and moved into available capital
on a tax-effected basis. Adjustments for any embedded value in unearned premium reserves, loss reserves and fixed-income
securities are made if the company has not already reflected these in its reported capital. Further adjustments are made to
capital to reflect other non-balance sheet risks, including catastrophe exposures and debt-service requirements.
A.M. Best’s capital model emphasizes permanent capital and consequently will reduce a company’s reported surplus for
encumbered capital, which includes surplus notes and future debt-service requirements of an affiliated holding company.
43
This reduction, in whole or in part, depends on the magnitude of, and dependence an insurance group has on, debt-like
instruments and their associated repayment features.
On a qualitative basis, issues such as where the debt is held vs. where the cash is used; the existence of other sources of
income to offset the cost of debt; fixed-charge coverage; and the overall level of debt relative to the organization’s total
capital all are considered. For example, when debt is issued at the holding company but the cash is held at the operating
insurance company, even though the cash is given full credit in the BCAR analysis of the operating company, the actual
rating of the operating company could be limited by the evaluation of the financial leverage and earnings coverage at the
holding company.
Formula Drivers
Exhibit 2
BCAR Guidelines
Implied
Balance Sheet
BCARStrength
Secure:
175A++
160A+
145A
130A115B++
100B+
Vulnerable:
90B
80B70C++
60C+
50C
40C<40D
A company’s gross capital requirement within A.M. Best’s capital model is generated primarily
from its investment, credit and underwriting risks. A company that maintains a more aggressive
investment portfolio, is heavily concentrated in one asset or sector, or is heavily dependent on
pyramided capital likely will generate a lower BCAR value. Companies that have excessive exposure
to third-party credit risk or are heavily dependent on reinsurance likely will generate lower BCAR
scores. The amount of required capital generated from the underwriting risk components is largely
a function of the company’s mix of business, amount of available capital, growth in exposure,
stability of loss development, profitability, loss-reserve adequacy and length of claims payout. All
other things being equal, the absolute BCAR score of a company will be lower because of higher
capital requirements associated with greater indicated reserve deficiencies, as well as unstable or
unprofitable business.
In addition, the model can be adjusted in response to various market issues. Some examples of
the issues that can impact capitalization include rate changes, the stage of the underwriting cycle,
changing reinsurance products and reinsurance dependence. The ability of the model to respond
to these market issues makes it a robust tool that assists in the evaluation of the company’s balance
sheet strength.
The basis of risk measurement for some of the key drivers of required capital in the universal BCAR
model is expected policyholder deficit A.M. Best adopted the concept of expected policyholder deficit to better calibrate
the model’s loss-reserve and premium-risk factors, as well as other risk factors in the model. The concept of expected
policyholder deficit allows risk charges to be calibrated to a specific level of insolvency risk and also takes into consideration
the expected cost, or severity, of insolvency.
BCAR Is an Absolute Measure
The universal BCAR model produces an absolute score, which is the ratio of the company’s adjusted capital to its own net
required capital. This company-specific capital ratio indicates whether its capital strength aligns with A.M. Best’s “Secure” or
“Vulnerable” rating categories and is based on the specific risk profile of a company’s operations. A BCAR score below 100%
would be considered vulnerable. Given strong, stable operating performance, sound risk management, high quality capital
and strong financial flexibility, Exhibit 2 provides a reasonable guide for the BCAR levels needed to support A.M. Best’s
Financial Strength Ratings.
Additional Stress Testing
A.M. Best also will stress a company’s BCAR score for a second catastrophic event according to the procedures outlined in
its criteria report titled Catastrophe Analysis in A.M. Best Ratings and its criteria report titled The Treatment of Terrorism
Risk in the Rating Evaluation. The testing will incorporate natural catastrophes and/or man-made events such as terrorism to
monitor how sensitive a company’s balance sheet strength is to a second catastrophic event. For casualty writers, an estimate
of a casualty shock loss may be used in the analysis of balance sheet strength. Additional stresses may be employed when
insurers accumulate large amounts of higher risk investments.
Conclusion
The tools to allocate capital and understand capital strength continue to evolve. These tools often vary in theory, purpose
and outcome. It is important to remember that, while they can add significant value, they are only tools. A.M. Best’s
proprietary universal BCAR is one of those tools that look at capital needs well above financial solvency. A.M. Best will
continue to enhance BCAR going forward to improve its accuracy in measuring balance sheet and operating risk.
44
BCAR is important to A.M. Best’s evaluation of both absolute and relative capital strength. Consistent with standards embedded
within the universal BCAR model, A.M. Best would expect that well-managed and highly rated companies will maintain
capitalization levels in excess of the risk-adjusted amounts indicated by the published guidelines to support their current ratings.
A.M. Best is quick to caution, however, that although BCAR is an important tool in the rating process, it isn’t sufficient to
serve as the sole basis of a rating assignment. BCAR, like other quantitative measures, has some limitations and doesn’t
necessarily work for all companies. Consequently, capital adequacy should be viewed within the overall context of the
operating and strategic issues surrounding a company. Business profile and operating performance are important rating
considerations in evaluating a company’s long-term financial strength and viability as well as the quality of the capital
that supports the BCAR result. In addition, any holding company considerations also will play a key role in evaluating the
financial strength of an insurance company.
In closing, A.M. Best believes that well-managed and highly rated insurers will continue to focus on the fundamentals of
building future economic value and financial stability, rather than on managing one, albeit important, component of A.M.
Best’s rating evaluation.
45
Published: May 2, 2012
Evaluating Country Risk
Related Reports
Criteria:
Risk Management and the Rating
Process for Insurance Companies
Rating Members of Insurance
Groups
Analytical Contacts
+1 (908) 439-2200 Ext. 5781
[email protected]
A.M. Best defines country risk as the risk that country-specific factors could adversely affect
an insurer’s ability to meet its financial obligations. Country risk is evaluated and factored into
all A.M. Best ratings. As part of evaluating country risk, A.M. Best identifies the various factors
within a country that may directly or indirectly affect an insurance company. In doing so, A.M.
Best separates the risks into three main categories: economic risk, political risk and financial
system risk. Given A.M. Best’s particular focus on the insurance industry, financial system risk
is further divided into two sections: insurance risk and non-insurance financial system risk.
A.M. Best’s evaluation of country risk is not directly comparable to a sovereign debt rating,
which evaluates the ability and willingness of a government to service its debt obligations.
Though country risk analysis does consider the finances and policies of a sovereign
government, the final determination is not guided by this sole purpose. Additionally, A.M.
Best’s country risk evaluation does not impose a ceiling on ratings in a given domicile.
Andrea Keenan, Oldwick
+1 (908) 439-2200 Ext. 5084
[email protected]
A.M. Best’s approach to country risk analysis employs a data-driven model that scores the
level of risk present in a given country, plus a qualitative determination of country-specific
James Gillard, Oldwick
conditions that affect the operating environment for an insurer. Countries are placed into
+1 (908) 439-2200 Ext. 5818
one of five tiers, ranging from “CRT-1” (Country Risk Tier 1), denoting a stable environment
[email protected]
with the least amount of risk, to “CRT-5” (Country Risk Tier 5) for countries that pose the
most risk and, therefore, the greatest challenge to an insurer’s financial stability, strength and performance. The conceptual
relationship between the relative level of country risk and the rating of an insurer is depicted in Exhibit 1 below.
In short, as country risk increases (measured by a higher assigned tier), the distribution of ratings migrates down the rating
scale. This same relationship effectively applies to any significant category of risk an insurer faces, i.e. higher risk exposure
pressures financial stability.
Key elements of country risk can be managed or mitigated, effectively reducing the impact on an insurer’s rating. As a result,
it is possible for an insurer in any country to achieve A.M. Best’s highest Financial Strength Rating (FSR). Country risk is not a
ceiling or cap on insurer ratings; it is one of many rating factors.
Country Risk Tier (CRT) assignments are reviewed annually, though significant events and developments are tracked
continuously and may cause an interim change to a country’s tier assignment. CRTs are evaluations of the current conditions
in a country, but they are designed to remain stable through the business cycle. Therefore, political and industry outlooks as
well as economic forecasts are integrated into the analysis.
Elements of Country Risk
The three risk categories in A.M. Best’s country risk analysis – economic risk, political risk and financial system risk – will be
defined below, and some of the key variables used will be discussed (see Exhibit 2).
Exhibit 1
Relationship Between Ratings and CRTs
Above Average Rating
Average Rating
Below Average Rating
Economic risk is the likelihood that fundamental
weaknesses in a country’s economy will cause adverse
developments for an insurer. A.M. Best’s determination
of economic risk evaluates the state of the domestic
economy, government finances and international
transactions, as well as prospects for growth and stability.
CRT-1 aaa aa+aa aa- a+a a- bbb+bbb bbb- bb+ bb bb- b+ b b-
Political risk is the likelihood that governmental
or bureaucratic inefficiencies, societal tensions,
CRT-3 aaa aa+aa aa- a+a a- bbb+bbb bbb- bb+ bb bb- b+ b b- an inadequate legal system or international
CRT-4 aaa aa+aa aa- a+a a- bbb+bbb bbb- bb+ bb bb- b+ b b- tensions will cause adverse developments for an
CRT-5 aaa aa+aa aa- a+a a- bbb+bbb bbb- bb+ bb bb- b+ b b- insurer. Political risk comprises the stability of
a government and society; the effectiveness of
CRT-2 aaa aa+aa aa- a+a a- bbb+bbb bbb- bb+ bb bb- b+ b b-
46
Insurance risk is the risk that the insurance industry’s levels of development and
public awareness; transparency and effectiveness of regulation; reporting standards;
and regulatory sophistication will contribute to a volatile financial system and
compromise an insurer’s ability to pay claims. Insurance risk, which A.M. Best
considers as a distinct subsection of financial system risk, is addressed separately
because of the importance of and A.M. Best’s specific focus on the industry. The
determination is based heavily on the Insurance Core Principles (ICP) of the
International Association of Insurance Supervisors (IAIS). A.M. Best employs a
sizable subset of the 28 ICPs by organizing them into three categories: 1) government
commitment to an open and well-regulated insurance industry; 2) adequacy of
supervisory authority and its supporting infrastructure; and 3) insurer accountability.
Calculating Country Risk
Economic Risk
Macroeconomy
Prospects
International Transactions
Government Finance
Economic Policy
Political Risk
Financial system risk (non-insurance) is the risk that financial volatility may erupt due
to inadequate reporting standards, weak banking systems or asset markets or poor
regulatory structure. Non-insurance financial system risk considers a country’s banking
system, accounting standards and government finances, and it assesses how vulnerable
the financial system is to external or internal volatility. Basel II, World Bank Insolvency
Principles and International Accounting Standards all are referenced in the analysis, as
are the performances of banks, equity indices and fixed-income securities.
Exhibit 2
Components of
Country Risk Analysis
Business Environment
Government Stability
Social Stability
International Diplomacy
Legal System
Non-Insurance Financial System Risk:
Financial System Risk
international diplomatic relationships; the reliability and integrity of the legal system
and business infrastructure; the efficiency of the government bureaucracy; and the
appropriateness and effectiveness of the government’s economic policies.
Banking System
Vulnerability
Reporting Standards & Regulations
Sovereign Debt
Insurance Financial System Risk:
Government & Legislation
Supervisory authority
The country risk determination begins with the running of the Country Risk Model
Insurer Accountability
to generate a “score.” The score is a weighted average of the three risk categories.
The score then is squared, representing the nonlinear relationship between the score and the actual country risk present in
the country. The main equation for calculating the Country Risk Score is as follows:
CR Score = [ωEIE + ω PIP + ω FS (IFSi + IFSni)]2
WhereIE =
IP =
IFSi =
IFSni =
ω =
Economic Risk
Political Risk
(insurance component)
(non-insurance component)
weight applied to each category of risk
In special circumstances, such as where a given domicile has a particularly strong relationship with another – such as Guernsey with
the United Kingdom – an additional calculation is added that integrates the larger domicile’s influence on the stability of the smaller.
The country risk score provides a baseline of evaluation for each country. A country with a higher country risk score indicates
a more risky environment as compared with a country that has a lower country risk score. After the model is run, the Country
Risk Group evaluates additional qualitative factors that would influence the overall score, or one particular category of risk.
Country Risk Tiers
The assignment of CRTs to score ranges is based on A.M. Best’s assertion that the risk in countries can be categorized loosely
to provide a basis of comparison, provided that country-by-country differences are acknowledged. Therefore, CRTs can be
classified, in a typical scenario, by the following:
CRT-1: Predictable and transparent political environment, legal system and business infrastructure; sophisticated financial
system regulation with deep capital markets; mature insurance industry framework.
CRT-2: Predictable and transparent political environment, legal system and business infrastructure; sufficient financial
47
Exhibit 3
Country Risk Evaluation Process
CRT Proposal with
Impact Study
Approved CRTs
Published
CRT-3: Developing political environment, legal system and business infrastructure
with developing capital markets; developing insurance regulatory structure.
Global Report
Released
CRT-4: Relatively unpredictable and non-transparent political, legal and business
environment with underdeveloped capital markets; partially to fully inadequate
regulatory structure.
Rating Impact
Study Conducted
CRT-5: Unpredictable and opaque political, legal and business environment
with limited or nonexistent capital markets; low human development and social
instability; nascent insurance industry.
Country Risk Group
Evaluation
Countries with characteristics of a stable insurance industry environment are highly
correlated with those countries that are economically large, stable, diverse and efficiently
regulated, with stable political regimes supported by a strong and credible legal system.
Implied CRT
Country Risk Model
Output = Country
Risk Score
Annual and Event-Driven Reviews
Each country that is assigned a Country Risk Tier is reviewed annually. This review
includes the model-driven score, the qualitative analysis, a rating impact study and
the committee process each year. During the interim period, the Country Risk Group
continually monitors world events and developments and assesses their potential
impact on tier assignments. This process is facilitated through the maintenance of a
watch list that identifies countries that are experiencing a significantly increased level
of volatility that has the potential to impact the CRT.
Exhibit 4
Incorporating Country Risk
Industry
Trends
&
Analysis
Management
Team
Capital
Adequacy
It is unusual for a country to be moved up or down the scale outside of the annual
review cycle, as the CRTs are designed to remain stable through the business cycle
and are not subject to frequent upgrades or downgrades. Therefore, while recent
developments are factored into the analysis of country risk, they often are not significant
enough to warrant an off-cycle change in the tier assignment. In the event of a change in
CRT, the ratings of the companies domiciled in that country will be subject to review.
Country
Risk
Applying Country Risk to Ratings
Company
Rating
Peer
Analysis/
Industry
Composite
Enterprise
Risk
Management
Exhibit 5
Rating Translation
Financial Strength Ratings (FSR)
and Issuer Credit Ratings (ICR)
a-
B++
bbb+
bbb
B+
bbb-
Secure
A+
48
B
ICR
bb+
bb
B-
bb-
C++
b+
b
C+
b-
C
ccc+
ccc
ccccc
C-
Non-Investment Grade
A-
A++
FSR
Investment Grade
A
ICR
aaa
aa+
aa
aaa+
a
Vulnerable
FSR
system regulation; mature insurance industry framework.
A.M. Best’s ratings are independent opinions based on a comprehensive quantitative and
qualitative evaluation of a company’s balance sheet strength, operating performance and
business profile. Country risk is one of many factors considered in evaluating a company
according to these three characteristics. The level of consideration given to country risk
(i.e. the potential impact on the determination of a rating for a company) is determined
on a case-by-case basis for each insurer, based on its financial strength, position in the
market and ability to mitigate or manage its exposure to country risk.
A.M. Best’s Country Risk analysis seeks to identify those aspects of a country that may
create a difficult or unpredictable environment for an insurer. For example, a poorly
regulated banking system, poorly executed monetary policy or illiquid equity market
could leave a financial system more prone to collapse. On average, most companies in CRT1 or CRT-2 countries would not be impacted adversely by their operating environments
(i.e. country risk). In CRT-3, CRT-4 and CRT-5, there is an increasing probability that
environmental factors will affect a company’s ability to fulfill policyholder obligations.
A.M. Best employs neither a notching process nor a ceiling in applying country risk
to ratings. Country risk is one of many factors that are integrated into a Best’s Rating.
The integration of country risk into a rating outcome is comparable to the integration
of other components of the rating analysis such as enterprise risk management (ERM);
senior management discipline and track record; capital management; and competitive
market position, among others (see Exhibit 4). Analysts are able to ascertain during
Published: June 6, 2011
Rating New Company Formations
Related Reports
Criteria
Understanding Universal BCAR –
A.M. Best’s Capital Adequacy Ratio
for Insurers
Understanding BCAR for
Property/Casualty Insurers
Understanding BCAR for Canadian
Property/Casualty Insurers
Understanding BCAR for Life/Health
Rating Members of Insurance
Groups
Evaluating Country Risk
Insurance Holding Company and
Debt Ratings
Analyzing Contingent Capital
Facilities
Equity Credit for Hybrid Securities
Best’s Credit Rating Methodology –
Global Life & Non-Life Insurance
Edition
Rating Analysts
Robert DeRose, Oldwick
+1 (908) 439-2200 Ext. 5453
[email protected]
Regulatory and tax issues, as well as market dislocations and consumer demand for new
and innovative products and services, continue to influence new insurance and reinsurance
company formations. As a result, brokers, agents, lenders, capital market participants and
corporate clients continually seek financial information about new entities as they are
formed. To meet this demand, A.M. Best Co. provides ratings on new organizations and other
risk-assuming vehicles using methodology outlined in this report. This methodology covers
all new company formations, including start-up ventures not affiliated with a currently rated
organization, as well as new company formations within a currently rated group.
A.M. Best’s interactive rating process for insurance companies involves numerous quantitative
and qualitative factors that are grouped into three categories: balance sheet strength, operating
performance and business profile. A.M. Best’s methodology for rating new company formations
uses the same assessments of balance sheet strength and business profile as it does for
established companies receiving traditional rating assignments. Similarly, if the new company
formation is a member of a rated group, A.M. Best’s methodology Rating Members of Insurance
Groups applies as it would for a traditional rating assignment.
New companies are formed for many different purposes, employing a variety of business models.
For example, some new companies are an extension or spin-off of an existing operation where
the new entity is, in effect, inheriting an existing block of business. In other cases, the new
company is a more traditional start-up venture where there is no demonstrated track record
of operating performance. A.M. Best’s rating approach for new companies recognizes these
distinctions and allows appropriate flexibility in the assessment and evaluation process. Extensive
conversations with, and an assessment of, management are central to this process in any new
company rating. This assessment of management includes developing an understanding of the
organization’s risk management and financial management framework and expertise.
In the case of a true start-up venture, given the additional degree of uncertainty and lack of
a track record, assessing the long-term sustainability of earnings and cash flows – keys to the
William Pargeans, Oldwick
interactive rating process – requires additional rigor in certain areas of the rating process,
+1 (908) 439-2200 Ext. 5359
such as the review and analysis of business plans; the assumptions underlying the company’s
[email protected]
projections; and operational controls. In addition, to reflect the heightened level of uncertainty
inherent in reviewing a newly formed entity of this nature, more stringent quantitative and
+1 (908) 439-2200 Ext. 5781
qualitative metrics are applied to the rating of a new company formation. In particular, initial
[email protected]
and prospective risk-adjusted capital levels (and related capital metrics, including financial
leverage) typically will need to be well above the levels expected of a comparable existing company with a history of ongoing
operations that is assigned the same rating. This level of relative conservatism applies throughout the development phase of the
new company formation, even after factoring in conservative expectations for earnings and investment returns. This additional
capital requirement reflects the new company formation’s lack of operating history and resulting operating risk.
Requirements for Proceeding With the Rating Assignment
For A.M. Best to proceed with an initial rating assignment, certain conditions and factors must be considered:
• A clearly defined five-year business plan that all principals are in accord with and are well qualified and capable to
implement. The plan includes:
— Policy statements on underwriting criteria, investment guidelines and risk management;
— A thorough description of the products offered, pricing standards and the company’s distribution and market
strategy; and
— Financial projections, along with the underlying quantitative and qualitative assumptions and the anticipated
utilization of capital.
• Initial financing in place or expected to be executed with proceeds paid into the capital of the rated (re) insurance
entity concurrently with the initial rating assignment.
49
• Stress-tested capitalization that conservatively supports the assigned rating throughout the business plan.
• Management’s demonstration of a successful track record of operating performance relevant to the new venture’s core
business. Experience with organizing new insurance ventures also is factored into the process.
• Experienced management and the appropriate staff and operational infrastructure in place (or adequately addressed
in a detailed implementation plan, which may include use of third party servicers) to support initial activities and
meet regulatory and rating agency scrutiny.
• Management, board members, strategic investors, investment bankers, actuaries and other advisers available for
discussions with A.M. Best and to provide comprehensive disclosure of requested information.
• A follow-up process in place to measure the effectiveness of the initial business plan and to monitor the company’s
strategic and financial development.
New Company Rating Process
The objective of any Best’s Credit Rating is to provide an opinion of the rated entity’s ability to meet its senior financial
obligations, which for an operating insurance or reinsurance company are its ongoing insurance obligations. Best’s Credit
Ratings include Best’s Financial Strength (FSR), Issuer Credit (ICR) and Debt Ratings. In assigning a credit rating to an
established company, A.M. Best looks at balance sheet strength, operating performance and business profile, which is analogous
to a review of a new company’s initial and prospective capital, sponsorship, business plans, management and operational
controls. For definitions of the various types of Best’s Credit Ratings and a comprehensive explanation of Best’s credit rating
process, please refer to Best’s Credit Rating Methodology – Global Life & Non-Life Edition on A.M. Best’s website.
The rating analysis of established and new entities is both quantitative and qualitative. Evaluation of key financial ratios
is integrated with a qualitative evaluation of the company’s operating plans and philosophies to gain a comprehensive
understanding of the company’s initial standing and its prospects.
When rating members of groups, A.M. Best employs a top-down and bottom-up approach for both established and new
entities within the group. Every legal entity that maintains an A.M. Best rating is reviewed on a stand-alone basis, i.e., the
bottom-up analysis. The group’s overall strengths and weaknesses also are analyzed, i.e., the top-down analysis. The final
published rating for each legal entity within the rated group, including a newly formed subsidiary, considers the potential
benefit or drag from its affiliation within a larger organization.
In A.M. Best’s credit rating process, all entities, including new company formations, are viewed within the context of
the particular country risks to which they are exposed. Under these circumstances, A.M. Best utilizes its country risk
methodology, Assessing Country Risk, whereby countries are classified into one of five tiers reflecting the various economic,
political and financial system risks that can affect an insurer’s financial strength. Country risk is one risk factor among many
in the rating process. It affects the rating but does not create a ceiling on the rating of the legal entity or group, and some
elements of country risk can be managed in the same manner as other risks are managed. A.M. Best’s rating system applies
the same rigorous criteria to all insurers, new or established, offering a means of directly comparing insurers regardless of
longevity or country of domicile.
Key Rating Factors
The analytical components of A.M. Best’s interactive credit rating process for new insurers involve numerous quantitative
and qualitative factors that can be grouped into the two evaluative categories of balance sheet strength and business profile.
A third evaluative category of operational controls encompasses the stringent set of qualitative analysis and standards used
to assess operating performance, given the lack of a measurable track record of operating performance inherent in a new
company formation.
1. Balance Sheet Strength
A. Capitalization
A.M. Best’s assessment of the strength and quality of a company’s balance sheet is the underpinning of any credit rating. Key
factors typically reviewed to assess a company’s financial stability and flexibility include:
• Initial on-balance-sheet capital level, other committed capitalization and complementary financing sources.
• Stress-tested capitalization, based on the Best’s Capital Adequacy Ratio (BCAR) model under various scenarios, that
conservatively supports the assigned rating throughout the operating plan.
• Capital structure – equity and debt financing.
• Use of reinsurance, credit facilities and other forms of contingent capital financing.
50
•
•
•
•
•
•
•
Quality and diversity of assets.
Regulatory considerations.
Investor expectations, including earnings and dividends.
Capital generation anticipated from core business activities.
Pricing targets.
Expected reserving levels (conservative or aggressive).
Investment strategy for reserves and capital. The investment strategy should be consistent with the mix of business,
financial plans, liquidity needs and capitalization. Since investment management is important to preserving capital, A.M.
Best will review the quality and diversification of assets and the reputation and experience of the investment managers.
• Expertise and processes for managing assets, liabilities and other drivers of enterprise risk individually, as well as
the interrelationships among risks. In reviewing initial and prospective capitalization and operating leverage, A.M.
Best begins with the capital requirements of the relevant regulatory authorities. This is followed by a rigorous capital
analysis using BCAR to assess the capital that is necessary to support the new venture’s operations over a period of
time and that is appropriate for the types of business written.
Determining Risk-Adjusted Capital Requirements
The new company should demonstrate that it can support the execution of its business plan while maintaining risk-adjusted
capital adequacy at levels well above what typically would be expected of a more mature company at the assigned rating
level throughout the period of the operating plan. The amount of additional capital needed will reflect the risk profile of
the business. A higher level of capitalization might be required if the business is subject, for instance, to low-occurrence
but high-severity events, or operates in a line of business that typically generates an initial drain on capital due to the slow
emergence of profits. A.M. Best also will stress test the pace at which the company expects to utilize its capital. At all
rating levels, the capital required will reflect the greater risks inherent in a start-up venture compared with an established
company’s continuing operations.
As of the initial rating date, A.M. Best expects the new company formation to have adequate on-balance-sheet capital to
support appropriate risk-adjusted capital adequacy levels, relative to the rating assigned, considering the company’s projected
business activities throughout the five years of the business plan. The BCAR calculated for the new company formation and
utilized within the rating process will capture the expected level of business writings, investment and asset risk, general
business risk and other elements of risk inherent in the new company’s operations over the five-year period. It is important
to note, however, as with any interactive credit rating, that capitalization and the BCAR results are not the sole determining
factors in the assignment of a rating. In determining the published initial credit rating, and the corresponding initial onbalance-sheet capital requirement for a specific new company formation, A.M. Best will consider the type of business
to be written; expected growth pattern (including whether the plan calls for organic growth or growth through block
acquisition); and availability of additional financial support, as well as risks related to the capital structure of the parent or
investor providing additional financial support.
A.M. Best’s assessment of the strength and quality of a company’s balance sheet also incorporates an evaluation of the
company’s financial stability and flexibility. The level, quality and permanence of capital, including potential distributions
of initial investor capital, are evaluated, taking into consideration the company’s appetite for risk, the structure of its assets,
its dependence on reinsurance and its liquidity needs. If the organization’s capital structure includes some form of debt,
contingent or hybrid capital, additional analysis will be performed in accordance with A.M. Best’s rating methodology –
possibly culminating in a public rating on certain debt instruments. For more information, please refer to the following
methodologies on A.M. Best’s website: A.M. Best’s Ratings & the Treatment of Debt; Analyzing Contingent Capital Facilities;
and Equity Credit for Hybrid Securities. Please note, as mentioned earlier, that to reflect the heightened level of uncertainty
inherent in reviewing a newly formed entity, higher quantitative and qualitative standards are applied to the rating of a new
company formation.
B. Sponsorship and Investors
A new company’s sponsors and/or strategic investors can significantly affect its success in meeting its objectives. Their
experience and commitment to the company over the near and long term, including any potential exit strategies, are key
considerations in the rating process.
A.M. Best considers the competitive advantages that a sponsor might provide to a new company, as well as the new
company’s expected benefits to the sponsor’s core business, as an indication of the sponsor’s likely long-term commitment
to the new company. It is also important to understand the return investors expect and the reasonableness of these
51
expectations relative to the new company’s business plan and existing market conditions. For example, if the sponsor is a
rated organization that provides turnkey capability to a new company that, in turn, supports the sponsor’s core business,
A.M. Best might view that favorably in the rating process.
If the sponsor also provides financial guarantees or reinsurance support that is acceptable to A.M. Best, this too might enhance
the rating assessment. A more conservative rating approach is required of situations where investors are looking to make a quick
return because of prevailing, favorable market conditions, as short-term adversity could lead them to withdraw support. In
these situations, regulatory controls on paid-up capital, and the likely underlying attractiveness of the operation to future capital
providers, are especially important. Expected dividend policy is a key part of the initial rating analysis, and any subsequent
increase in the scale or early introduction of dividends compared with the initial plan will be a negative factor in the rating.
The strength of the sponsor/new company relationship is evaluated by considering a variety of factors, such as:
• Type of sponsor or investor – strategic/financial support.
• Level of financial and operational commitment.
• Investors’ return expectations (reasonableness, timeliness, exit strategies) and level of management interaction (active
or passive investor).
• Linkage or synergies with an existing insurance or noninsurance organization, such as a mutually beneficial long-term
relationship with the sponsor.
• Strategic/operational support (distribution or markets).
• Additional financial support (capital contributions, financial guarantees and reinsurance agreements). For more
information on how A.M. Best evaluates potential rating enhancement within an insurance organization, please refer
to Rating Members of Insurance Groups at www.ambest.com/methodology.
• Financial flexibility and strength of the sponsor or investor.
2. Business Profile
A. Business Plan and Strategy
A clearly defined business plan is essential. The success of the company depends on management’s ability to effectively
implement the business plan while remaining responsive to changing conditions. The business plan and financial targets
serve as a benchmark against which A.M. Best will measure the company’s success in the first few years. Some of the areas
A.M. Best explores include:
• Targeted lines of business that are consistent with the expertise and track record of management and, if relevant, the
company’s strategic investors or its parent company;
• Pricing targets and financial plans that are compatible with expected returns and capital protection and generation; and
• Whether the new company is set up to serve an appropriate business purpose or as a means to reduce taxable obligations.
Key information typically reviewed in A.M. Best’s evaluation includes:
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Well-defined five-year business plan;
Targeted classes of business;
Competitive environment and the characteristics that will differentiate the company;
Distribution/client relationships;
Pricing methodologies and monitoring practices;
Return expectations vs. market realities;
Defined risk management and underwriting policy statements;
Investment strategies, both long term and short term; and
Projected financial results, including balance sheet, income statement, cash flows and capital obligations.
B. Management
A.M. Best looks at the depth of the senior management in terms of its track record in critical functional areas, such as
underwriting and claims management; financial, investment and risk management; information technology; and marketing,
sales and distribution. A.M. Best’s review of management considers:
• Experience in managing other operations through start-up and changing business conditions.
• Financial and operational risk tolerance.
52
• Consistency of the business plan and investment strategy with those of sponsors or investors and with market realities.
• Alignment of incentive compensation plans, employment contracts and management investments with the attainment
of the company’s long-term financial and strategic goals, shareholder value and policyholder security.
• Ability of management to attract key personnel, establish sound business practices, and develop formal monitoring
processes and the appropriate infrastructure and operating controls to support operations.
• Succession plans, especially if the founding management is in place only to develop the initial business plan.
3. Operational Controls
Operational controls are important indicators of management’s ability and commitment to the quality and longevity of a new
company. These controls should be linked to the monitoring and fulfillment of the business plan. Operational controls also
are the means by which the new company’s growth is managed and provide a large measure of risk management. As part of
the review of operational controls, A.M. Best considers:
• Whether statements on investment, risk management, underwriting and accounting policy are defined clearly, and whether
those statements are consistent with the company’s business plan, capitalization and management’s appetite for risk.
• The company’s valuation methodology for establishing reserves.
• Its monitoring of catastrophic exposures and modeling techniques used.
• Its process for monitoring of pricing and underwriting decisions, including the frequency and depth of the review process.
• Its monitoring and reporting of investment risk exposures (including fluctuations in interest rates, equity markets,
inflation and exchange rates) generated by both the company’s asset holdings and its liability structure, as well as the
exposure created by the interrelationship of those risks.
• The controls to monitor the new company’s distribution relationships, due diligence, productivity, revenue tracking
and expense controls.
A.M. Best’s Monitoring Process
Maintaining a rating on a new company also requires significant ongoing surveillance by A.M. Best, over and above that
already required when rating established operations. In assigning an initial rating, A.M. Best and the company agree on
a formal plan to monitor the company’s strategic and financial development. This plan usually entails quarterly reviews
with management and other principals on the company’s progress toward its stated objectives. Any changes in strategy are
discussed and considered in the ongoing rating evaluation.
As with the initial rating, A.M. Best requires detailed disclosure in monitoring the rating. Companies are asked to provide
all information necessary for continuing analysis. This generally includes annual and quarterly statements, reviews of risk
management, revisions of business plans and documentation on insurance written.
53
Published: April 2, 2014
Rating Members of Insurance Groups
Additional Information
Criteria:
Understanding BCAR for Life &
Health Insurers
Insurance Holding Company and
Debt Ratings
Today, insurance organizations operate in a truly global environment, with many industry
participants establishing or maintaining multiple businesses in diverse geographic regions.
Insurers have expanded their platforms beyond the traditional domiciles of the United States,
Bermuda, Japan and western Europe and have branched out more recently into emerging markets
such as Brazil, Russia, India and China, among others. In response to the globalization of the
industry, various regulatory regimes are contemplating dramatic changes to insurers’ financial,
supervisory and disclosure requirements. A prime example is Solvency II, which seeks to address
the global nature of the insurance industry by radically changing the regulatory landscape.
Analytical Contact
Regulatory requirements and market dynamics often require insurers to set up subsidiaries
or branch offices in foreign countries. These overseas subsidiaries carry differing levels
of importance and risk to their parent companies. Some are crucial to the success of the
franchise, yet they may require significant investment before they turn a profit. For other
insurers, the foreign operation may simply be an ancillary investment with a relatively short time horizon.
Duncan McColl, CFA
+1 (908) 439-2200 Ext. 5826
[email protected]
These factors and others weigh heavily in A.M. Best’s ratings of insurance companies that are members of a group. The
need for international insurers to set up operations in numerous jurisdictions to maintain access to market intelligence has
brought into focus the notion of fungibility of capital – that is, an organization’s ability to allocate and deploy capital in the
most efficient way where it is most needed. A.M. Best recognizes that to sustain a competitive advantage, these groups
must allocate their capital with maximum efficiency. However, to obtain a secure credit rating, a certain minimum level of
capitalization must be maintained at the insurance company level.
The purpose of this criteria report is to illustrate how A.M. Best evaluates members of insurance groups and to review what
levels of rating enhancement or drag are placed on the ratings of members of insurance groups. If a company is owned,
affiliated or controlled by another organization that consists of more than one insurance company, then it may be considered
a member of that group. The financial data of insurance companies within a group can be combined for analytical purposes
if its inclusion is needed to ensure completeness of the potential risk to the enterprise’s financial strength. One of the main
themes is the implicit and explicit support a parent provides its insurance subsidiaries. These factors, together with any legal
constraints on the free flow of capital among affiliates, will determine an insurance subsidiary’s rating enhancement or drag
and its ultimate rating assignment.
For additional information on A.M. Best’s approach to assigning ratings, and for complete definitions of A.M. Best’s ratings, please
refer to the Methodology section of Best’s Rating Center, which is located online at www.ambest.com/ratings/methodology.
Analyzing Groups
Rating members of complex, domestic or multinational insurance organizations is a difficult task. A.M. Best performs
comprehensive quantitative and qualitative analyses of an organization’s balance sheet strength, operating performance
and business profile. Every legal entity that maintains an A.M. Best rating is looked at on a stand-alone basis. The entity’s
strengths and weaknesses are analyzed, without any benefit or drag from its affiliation with a larger organization. Employing
this approach allows A.M. Best to gauge the level of policyholder security with no benefit from parental support. Through
this analysis, a stand-alone assessment is determined for all entities except those that possess a pooled or reinsured rating.
A.M. Best’s approach to rating pool members and reinsured affiliates is discussed later.
In cases where it is inconceivable for an insurer to exist without its membership within a larger organization (i.e. there
would be no business to write without the parent company, as with a small subsidiary that exists solely for rate flexibility),
a review of balance sheet strength and historic operating performance drives the stand-alone approach. Here, less emphasis
is placed on the qualitative components of business profile – such as competitive market advantage, brand-name recognition
and control of distribution – for the purposes of the stand-alone assessment.
Recognizing that an insurer very often benefits greatly from its inclusion within a strong, diversified group, the published
ratings of these entities often include some element of rating enhancement. This enhancement points to the insurer’s greater
ability to compete successfully, generate earnings and sustain a strong balance sheet over time through the support of its
54
parent or affiliate companies. To determine this level of support, in addition to the stand-alone analysis, A.M. Best conducts
a thorough, top-down evaluation of the organization’s strength on a consolidated basis. Key questions may include:
• What resources are available to the organization as a whole in relation to its cumulative current and future financial obligations?
• What available excess capital can the group employ to support individual subsidiaries?
Note that A.M. Best defines excess capital as the difference between available capital and the required capital that must be in
place to adequately support the organization’s risks.
This top-down analysis highlights the benefit of diversification within an insurance group. Because of the less than complete
correlation of individual risks, the total required capital at the consolidated group level is invariably less than the sum of
its parts. As such, group capitalization, particularly where there is excess capital, can have a direct effect on subsidiaries’
capital requirements and ratings. For further detail on how A.M. Best analyzes insurers’ risk-adjusted capital, please see the
Best’s Capital Adequacy Ratio (BCAR) criteria reports found at www.ambest.com/ratings/methodology.
A.M. Best uses its consolidated view of the organization to conduct an enterprise-level analysis. This determines the highest
possible rating for the lead insurer within the group, accounting for strengths and weaknesses that may reside not only within
the insurance entities but also at the holding company or at a non-insurance affiliate. With this information, A.M. Best determines
whether or not the individual insurance subsidiaries qualify for enhancement or drag to their stand-alone assessments.
Overview of Rating Enhancement/Drag
To be eligible for rating enhancement, the insurance subsidiary must operate under common ownership (greater than 50%) with the
entity providing lift or maintain board control together with common management. An individual company can receive enhancement
to its rating through support from its parent or from affiliated companies. This support can be explicit, such as through a guarantee,
reinsurance agreement, capital infusion or pooling of assets and liabilities. Alternatively, it can be implicit support that ties the
importance of the company to the overall organization. For example, a company or operating unit might provide important strategic
or financial benefit to the organization’s core operations, or it might in itself be an integral part of the group’s core operation.
Existing reinsurance protection from a parent or affiliated company, or a prior capital infusion, is considered in the standalone analysis of the operating unit. However, the permanence of any capital contribution or reinsurance protection is an
important aspect of any explicit support. As a result, the evaluation of explicit support must include a subjective review of
the expected permanence of parental commitment to its subsidiary.
For this reason, Best’s Ratings that incorporate parental support require ongoing surveillance to ensure there are no material
changes to the degree of implicit and/or explicit parental support. As with all Best’s Credit Ratings, the dynamics of each
insurance group are re-evaluated continually for changes that might arise. A.M. Best maintains contact with company
management throughout the year and monitors each company’s performance and its strategic role within its group.
Implicit Parental Support
Overview
A.M. Best considers operating subsidiaries within a group for rating enhancement ranging from none to full rating
enhancement. In the latter case, the company is assigned its parent’s rating – assuming the parent providing lift is an
insurer itself. In cases where the lift comes from a parent holding company (intermediate or ultimate) or a non-insurance
affiliate, full rating enhancement would lift the stand-alone assessment to the lead insurance company’s rating, which was
determined through the enterprise-level analysis. In either case, lift is determined in the same way. Throughout this criteria
report, either case will be referred to as the subsidiary receiving its parent’s rating.
Companies that receive full rating enhancement maintain a strong affiliation with, or importance to, the parent. A.M. Best
deems the security offered to the policyholders of these subsidiaries to be as strong as that offered to any policyholder
within the group. Companies that receive no rating enhancement demonstrate the least strategic importance and potentially
could cease operations or be sold with no material impact on the group’s future success. These companies could be assigned
ratings no higher than their stand-alone assessments, unless new, explicit support is provided. Regardless of the subsidiary’s
perceived importance to the group, any subsidiary company’s published rating could be lowered from its stand-alone
assessment if there is a perceived drag from a weaker parent or affiliate.
Consideration of rating enhancement is based primarily on the level of implicit support expected from a parent or affiliate.
55
However, the amount of explicit support already provided to the operating unit also influences the level of implicit support
anticipated by A.M. Best and the level of benefit in a rating. These judgments are subjective and are decided by a rating
committee following a formal rating review, which includes detailed discussions with management to gain a complete
understanding of the organization, its individual members and the markets in which they operate.
There is no automatic increase in the subsidiary’s published rating. A.M. Best determines the amount of enhancement
provided in the published rating, if any, after considering the:
•
•
•
•
•
•
•
Subsidiary’s level of strategic importance to the parent.
Subsidiary’s integration within the group’s operations.
Differential between the subsidiary’s stand-alone assessment and the parent’s rating.
Level of the parent’s rating.
Trends in the parent’s and subsidiary’s stand-alone assessments.
Level of the subsidiary’s stand-alone assessment.
Amount of explicit support provided to date.
When a parent company’s financial strength diminishes due to a shock loss or negative market event, clearly its ability
to provide support to its subsidiaries also is reduced. If the parent’s financial health were to deteriorate precipitously,
particularly in cases where excess capital within the organization was to evaporate, any rating enhancement afforded to
affiliates or subsidiaries would be reduced or eliminated. In extreme cases, an impaired insurance company’s ability to
support its subsidiaries might be severely limited by regulatory restrictions. A.M. Best seeks to identify the potential for this
in its analysis of rating enhancement and will remove rating uplift emanating from an unstable parent company.
In some cases, a subsidiary meets the criteria for rating enhancement, but its stand-alone assessment and published rating
remain the same (e.g. A- stable outlook to A- positive outlook). The maximum benefit a stand-alone assessment can achieve
through implicit support is two Financial Strength Rating levels (e.g., B+ to A-). However, additional lift is possible through
explicit parental support (e.g., guarantee, net worth maintenance agreement). Examples of these and other situations will
follow in the next section.
Implicit Support – Full Rating Enhancement
A subsidiary is assigned its parent’s rating (i.e. given full rating enhancement) if A.M. Best views the company to be integral
to the group’s primary business through its financial, operational and/or
strategic importance. A.M. Best expects that under almost any scenario,
Exhibit 1
the parent would continue to support the subsidiary to the extent of its
Full Rating Enhancement Factors
financial ability. The sale or closure of such a subsidiary would imply an
Key issues relating to full rating
unexpected shift in the group’s strategy. As a result, these subsidiaries are
enhancement include:
assigned the parent’s rating and financial size category.
• Is critical to the group’s strategy and ongoing success.
• Is fully integrated into the group’s strategic plan.
• Carries the group name or is identified easily with the group.
• Is material to the business profile of the group.
The operating performance of the subsidiary and its ability to meet A.M. Best’s
expectations are important in evaluating the rating enhancement. Exhibit 1
details common characteristics of a subsidiary that is assigned its parent’s rating.
• Is a significant contributor to the group’s earnings.
Factors that may prevent a subsidiary from receiving full rating
enhancement include: weak stand-alone capitalization, volatile historical
or prospective earnings, and diminished business profile. As a matter of
• Has a history of receiving explicit support when needed.
course, it is very unlikely that a newly started or acquired entity would
• Is necessary for rate flexibility.
be eligible for its parent’s rating based on implicit support until it had
• Is necessary for licensing.
demonstrated its contribution to the group’s earnings. Therefore, a startup would need explicit parental support (i.e. affiliated reinsurance, financial guarantee, etc.) to achieve substantial rating lift.
For an example of full rating enhancement, please see Appendix A.
• Currently benefits from some form of explicit parental support.
Implicit Support – Partial Rating Enhancement
The degree of affinity between subsidiary and parent differentiates those subsidiaries that receive the parent’s rating from
those that receive partial rating enhancement. The willingness of the parent to incur the financial impact of supporting such
a subsidiary under stress is less certain. The subsidiary is not essential to the organization’s success, and the sale or run-off
of the operation would not imply a radical change in core business strategy. Nonetheless, A.M. Best believes the subsidiary is
56
important enough to the organization that the parent would incur losses substantially greater than its legal obligation to keep
the subsidiary in good financial standing.
The subsidiary’s operating performance and its ability to meet A.M. Best’s
expectations are important considerations in assigning partial rating
enhancement. Common characteristics of a subsidiary that is assigned partial
rating enhancement are listed in Exhibit 2.
Exhibit 2
Partial Rating Enhancement Factors
Key issues relating to partial rating
enhancement include:
• Is important to the group’s business strategy and profile.
A subsidiary assigned partial rating enhancement can achieve a rating at the
same level as its parent, but this rating still is considered a separate rating.
As such, it does not maintain the parent’s financial size category. Another
key difference is that companies receiving full rating enhancement move
up or down in lockstep with the parent. Partial rating enhancement that
brings the subsidiary’s rating to its parent’s level does not imply that if the
parent’s rating goes up, so will the subsidiary’s. In this case, the subsidiary’s
stand-alone assessment likely would have to improve, or its perceived level of
implicit parental support would have to increase, before the subsidiary could
receive an upgrade. Appendix A shows an example of a subsidiary that
receives partial rating enhancement as a result of implicit parental support.
• May operate on a more independent basis, such as
through a separate identity or distribution platform.
Implicit Support – No Rating Enhancement
A subsidiary that receives no rating
enhancement is one that:
A subsidiary receiving no rating enhancement is viewed as a company that
is an investment and not a key component of the group’s long-term strategy.
In these instances, the operating unit would be assigned a rating equal to
its stand-alone assessment. Common characteristics of a subsidiary that
receives no rating enhancement are detailed under Exhibit 3.
• Has earnings that are not core to the group but are a
good source of diversification.
• Is a meaningful contributor to the group’s operating
performance and/or financial strength.
• Has benefited from some form of explicit parental support.
• Is highly likely to receive future support.
Exhibit 3
No Rating Enhancement Factors
• Has marginal or incidental status to the group’s overall
strategy.
• Can be readily sold without material impact to the
group’s ongoing operations.
• Has a separate operating platform.
It is important to note that a subsidiary may represent a successful
investment but still receive no rating enhancement. However, the
subsidiary’s stand-alone assessment would reflect its success. For an example
of a subsidiary receiving no rating enhancement, please see Appendix A.
• Is managed independently with a separate market
identity.
Capital Requirements for Subsidiaries
• Is not a significant contributor to earnings or capital.
• Lacks business synergy with parent’s core operations.
• Provides no meaningful diversification benefits.
When reviewing an insurance subsidiary, A.M. Best determines the minimum level of capital the subsidiary must hold
to maintain the rating. If there are restrictions on the free flow of capital, a greater capital requirement may exist at the
subsidiary level. Several factors weigh into the capital requirement, including the:
•
•
•
•
•
Subsidiary’s historic and prospective performance.
Risk appetite and shock-loss exposure.
History of parental support
Perceived future parental support.
Fungibility of capital between the parent and subsidiary.
Under Solvency II, the intention is to hold insurance organizations to solvency capital requirements (SCR). Although the
European Commission still is working out the details, the current proposal is to stipulate that each operating unit must
maintain a predetermined, company-specific minimum amount of capital. In addition, thinly capitalized subsidiaries may be
required to hold a financial guarantee or net worth maintenance agreement from their parent.
A.M. Best takes a similar approach to its capital requirements at the subsidiary level. The required capital level can be
determined by Best’s Capital Adequacy Ratio (BCAR) or by the prudential regulatory authority in countries deemed to
have strong insurance regulation. The subsidiary’s level of capital plays a leading role in the assignment of the stand-alone
assessment and also helps determine the potential for rating enhancement. Typically, the maximum rating enhancement
through implicit support is two rating notches.
Companies that receive more than two notches of lift are generally deeply integrated in the group’s operations or hold a
comprehensive financial guarantee or net worth maintenance agreement from the parent. In these cases, the subsidiary
57
may attain the parent’s rating level, where the spread between the stand-alone assessment and published rating is greater
than two notches. For more information on how explicit support such as parental guarantees and net worth maintenance
agreements factor into rating enhancement, please see below. A.M. Best also conducts its BCAR analysis at the consolidated
group level to ensure that sufficient capital exists in aggregate and to cover all subsidiaries’ capital requirements.
Non-Insurance Parent or Affiliate
To rate individual insurance companies within a group, A.M. Best takes a top-down analytical approach, meaning it needs
to analyze and understand the organization as a whole. Here, A.M. Best reviews the parent holding company to capture
the entire group’s performance and capital position. At this level, financial leverage and fixed charge coverage, liquidity,
and asset quality and diversification, among others, are reviewed to ensure that the group, as a whole, is in good financial
standing. This analysis helps determine the highest possible rating for any insurer within the group based on lift. Also,
if the entity issues debt or hybrid securities to the public market, A.M. Best analyzes and rates these securities. For more
information on A.M. Best’s criteria for rating debt securities, please see the criteria report titled Insurance Holding Company
and Debt Ratings at www.ambest.com/ratings/methodology.
The purpose of the top-down approach is primarily to determine whether or not the parent company, or indirectly a noninsurance affiliate, is in a position to provide lift or drag to the rated insurance entities. For example, a group may have a
manufacturing subsidiary that provides substantial earnings to the group. In addition, this entity may hold excess capital that
could be made available to the insurance entities if necessary. Ready access to this affiliate’s excess capital, plus the benefit of
a diversified stream of earnings to the entire group, could provide lift to the stand-alone assessments.
Conversely, for a group with a premium finance affiliate that is depleting group capital due to excessive charge-offs, the insurers’ ratings
likely would be affected adversely by this affiliate that is draining the group’s financial resources and hurting consolidated earnings.
A.M. Best reviews all members of a group for the potential benefit or drag an affiliate can represent. To gain comfort with a group’s
non-insurance affiliates, A.M. Best’s analysts hold discussions with management to determine these entities’ strategic fit. A review
of these entities’ stand-alone performance, balance sheet and risk appetite determines their contribution to the group relative to
the other operations. Additionally, A.M. Best’s analysts use public information, third-party analytical studies and industry reports,
as well as their own analysis of management-provided information, to assess a non-insurance affiliate’s financial condition.
Explicit Financial Support
Explicit financial support demonstrates a group’s commitment to a subsidiary or affiliate. Such support comes in the form
of a capital contribution or a contractual arrangement that exhibits the parental commitment, regardless of the subsidiary’s
fundamental importance to the group. Pooling, internal reinsurance, guarantees and net worth maintenance agreements are
examples of explicit support. In many cases, insurance groups use these tools to facilitate capital management by reducing
the need to capitalize each subsidiary at a level consistent with their risk exposure before the contractual support.
The level of benefit afforded to an operating unit’s rating depends on the type of explicit financial support provided. Insurers with pooled
or affiliated reinsurance arrangements meeting A.M. Best’s requirements are assigned the parent’s rating. Guarantees, also discussed below,
that offer full protection to a subsidiary can provide rating enhancement, and in some cases equalize the subsidiary’s and parent’s ratings.
Treatment of Branches
A branch is not a separate legal entity and is viewed as an extension of the head office. As such, policies are written on the
paper of the legal entity of which the branch is a part. Therefore, a branch maintains the rating of the head office.
Questions have arisen regarding the treatment of branches based on liquidation preference between the head office
policyholders and the branch office policyholders. The ratings apply to all insurance policies issued by an insurer as a single
class of obligation. In effect, A.M. Best’s rating opinion applies to the last policyholder in a liquidation scenario.
Pooled Affiliations
A group whose member companies pool assets, liabilities and operating results maintains, in theory, the same operating
performance and balance sheet strength as other companies within the pool. The assets of each pool participant are available
for the protection of all pool members’ policyholders. In many cases, pooled affiliates market under a common brand name.
Intercompany pooling agreements generally contain the following provisions:
58
• The agreement among the pooled companies is joint and several.
• The pool is pure, meaning that all premiums, losses and expenses are shared based upon the pooling percentages, with the
allocation of each being consistent with the allocation of unstacked surplus among the pool members. Pool percentages may
need to be reallocated periodically because of the investment performance and dividend activity of individual pool members.
• Stand-alone capitalization supports the assigned rating after the pool is considered.
• The pool includes coverage for any prior-year loss-reserve development exposure.
• The pool includes coverage for the run-off of all liabilities incurred on policies incepted prior to termination.
• A common, ultimate parent with ownership measured as greater than 50%; or control of the board of directors along
with common management of each of the pooled members consistent with the lead company.
• A 12-month notice before the pool can be disbanded or a company can be removed from it.
• A description of the process for removing an individual company from the pool and reallocating liabilities.
Typically, all pool members are assigned the same rating and Financial Size Category, based on their consolidation.
Companies that are members of pools that do not qualify for the pooled rating still can qualify for rating enhancement.
Depending on the insurer’s stand-alone rating and the strength of the pooling arrangement, together with any other explicit
and implicit support provided, the insurer can receive the same rating – without the group financial size category – as the
other companies within the pool.
Reinsurance Affiliations
The reinsured rating is assigned to a company within a group that reinsures substantially all its insurance risk with an
affiliated reinsurer. These intercompany reinsurance agreements generally contain the following provisions:
• Quota share of all premiums, losses and expenses written by the company unless regulatory restrictions apply (A.M.
Best requires documentation from the regulator in these cases). In those cases, the retained percentage could be as
high as the level required by regulation, to a maximum of 20%, but those cases would be subject to additional review.
• Stand-alone capitalization that supports the assigned rating, after consideration of the affiliated reinsurance and
the incorporation of credit risk. For those companies with less than a 100% quota share, stand-alone operating
performance also is considered in the analysis.
• A contract that contains no loss caps or loss corridors.
• 12 months’ notice required before the reinsurance can be terminated.
• Reinsurance contract includes coverage for the runoff of all liabilities incurred on policies incepted prior to termination.
• Coverage for any prior-year loss reserve-development exposure through the reinsurance arrangement.
• The assuming company has common ultimate ownership with the reinsured company, or common control through
the board of directors together with common management.
Typically, reinsured affiliates are assigned the same rating and Financial Size Category as their reinsurer. Companies that do
not qualify for the reinsured rating still may qualify for rating enhancement. Depending on the strength of the reinsurance
contract and any other explicit and implicit support provided, the insurer can receive the same rating as the affiliate or
parent company providing the reinsurance.
Guarantees
The use of guarantees to show explicit support for a subsidiary’s financial obligations has grown in recent years as groups
optimize the efficient allocation of capital. A fully enforceable guarantee could protect the subsidiaries’ policyholders
without a potentially large, upfront capital infusion from the parent. However, the enforceability of guarantees – particularly
those covering a large, geographically diverse population of policyholders – is always a concern.
Guarantees that result in rating enhancement generally contain:
•
•
•
•
•
Coverage for all financial obligations of the subsidiary.
A clear and satisfactory resolution to any foreseeable regulatory/jurisdictional conflicts.
A termination notice of at least 12 months.
Public disclosure of the guarantee.
An assurance of enforceability, allowing policyholders/claimants to enforce the guarantee directly and locally within
their own jurisdictions.
• Run-off coverage preserved for liabilities incurred on policies incepted prior to termination.
59
The mechanics and authority for triggering the guarantee must be clear. Also, in some cases, a third-party legal opinion on
the enforceability of a guarantee may be necessary for the guarantee to be considered for rating lift. It is important that the
legal opinion address all regulatory and legal issues in each domicile that reasonably could apply to the guarantee.
If the above-noted factors are present, it is possible for a subsidiary to obtain its guarantor’s rating. The rating committee
determines the application of full rating enhancement, based on the factors noted in the above section titled “Implicit
Support – Full Rating Enhancement.”
Guarantees that are not ironclad are given consideration as explicit support and can still enhance the published rating.
These guarantees, however, do not merit full rating enhancement up to the guarantor’s rating level. Also, the guarantor’s
capacity to make good on a guarantee is considered in the guarantor’s rating.
Other Financial Support
A.M. Best evaluates other types of financial support – such as net-worth maintenance, stop-loss reinsurance and keep-well
agreements – as part of the rating enhancement, so long as they are not evident in the company’s financial performance.
Once these support mechanisms are utilized, they become part of the stand-alone assessment.
Key factors that would result in favorable treatment by A.M. Best include:
•
•
•
•
•
A contract without loss caps or loss corridors.
A termination notice of at least 12 months.
Run-off coverage that is guaranteed for the duration of the run-off of liabilities incurred on policies incepted prior to termination.
Coverage for any prior-year loss-reserve development included in the protection.
A clear confirmation of ability and willingness of minority owners to participate in the protection if the company
providing the protection does not have 100% ownership.
Summary
The starting point for every rating is the stand-alone evaluation of the legal entity’s balance sheet strength, operating
performance and business profile. This analysis incorporates all in-place financial and operational support provided to the
subsidiary from its parent that is evident in the subsidiary’s financial results. Rating enhancement refers to provided, but
unused, support (e.g. untapped guarantee or stop-loss reinsurance) and the potential for future parental support. Rating
enhancement also can be derived from the inherent benefits the subsidiary enjoys simply through being part of a strong,
diversified insurance organization (e.g., distribution channels).
A.M. Best understands that in today’s dynamic market, being able to allocate capital efficiently is a key competitive advantage.
Through this criteria report, A.M. Best balances the policyholder protection afforded by the stand-alone financial strength of
the legal entity, and the good-faith commitment of a parent to support the obligations of its subsidiaries. Regulatory regimes
in Europe and elsewhere are tackling this same question. Solvency II is a direct attempt to incorporate the demands of the
modern insurance marketplace into a new and improved regulatory framework.
A.M. Best believes a balance can be struck between in-place capital at the subsidiary level and a parental commitment to provide
additional financial support when needed. A.M. Best encourages insurance organizations to speak to their analysts about their
capital management strategies and highlight how each subsidiary operation fits into the group’s overall business strategy.
Appendix A
Full Rating Enhancement
The London-based operating platform
includes four European insurers located
in England, Germany, France and Italy. The
English and German carriers are composite
insurers that write both life and non-life
products, while the French and Italian
insurers write life and annuity business.
Each insurer is a market leader in its
respective country, and together, these
four insurance companies generate more
60
Partial Rating Enhancement
No Rating Enhancement
In contrast to the London platform, the
U.S. insurance hub consists of a large,
national life and annuity company. This
company’s revenue and earnings comprise
slightly more than 20% of the group’s total,
although it has experienced some negative
swings in earnings in prior years due to
its annuity products. This entity’s required
capital is 25% of the total group’s required
capital. The U.S. company operates under
The third platform consists of a Bermuda
property catastrophe reinsurer. In a good
year, this entity comprises only 10% of
revenue and earnings, but operating losses
have been reported in three of the past
five years. Because of the shock-loss
exposure inherent in writing property
catastrophe reinsurance, the capital
allocated to this operation is high, roughly
25% of the group’s required capital. This
than 70% of the group’s total revenue and
earnings. In addition, these entities employ
roughly 50% of the group’s capital and
thus generate a solid risk-adjusted return.
These companies consistently produce
strong earnings with minimal volatility, and
they are perceived to be at the heart of the
parent’s global business strategy. Much
of the core competencies of the entire
group are housed within this business
center. As a result, the parent company
in the United States has a track record of
supporting these companies financially
and operationally and has expressed its
commitment to do so in the future.
The stand-alone assessment of each of
these entities is A. They each are afforded
full rating enhancement to the parent’s
rating of A+, mainly because of their:
• Importance to the parent’s global
strategy and contribution to its
consolidated financial strength.
• History of receiving explicit support
when needed.
• Lack of any regulatory restrictions as to
the free flow of financial support from
the parent.
the same brand name as its affiliates
in France and Italy and shares many
back-office and product-development
functions with these entities. There is
cross representation with regard to the
board members of these three entities,
and management at the parent holding
company has expressed its commitment to
this U.S. entity. Even so, it is clear that this
entity is of secondary importance to the
stronger-performing European operations.
entity operates independently from the
group, and from a brand name perspective
is not immediately recognizable as a
member of the group. Management of the
parent company has stated that it stands
behind all of its insurance operations, but
also has told A.M. Best that the plan is to
spin off this entity within the next two to
three years. In addition, management has
expressed distaste for the volatile earnings
generated by this operation.
The current stand-alone assessment of
the U.S. entity is A- because of its solid
capital position and well-established
business profile, which are offset in part
by a history of volatile earnings. The
rating enhancement results in a published
rating of A. The rationale for only giving
partial rating enhancement is that the
operation is deemed nonessential to the
global business plan, and performance
has been subpar in relation to the strong
earnings generated by the European
operations. And although the subsidiary
does not qualify for full rating lift, it does
receive partial lift because it:
The stand-alone assessment of this entity
is A- based on its very strong balance
sheet, which is offset in part by a limited
business profile and generally volatile
earnings. This entity receives no rating
enhancement because it is:
• Considered an investment by
management with intent to sell in the
near term.
• Not key to the group’s global business
strategy.
• Not a significant provider of earnings to
the group.
• Is integrated with the business of the
lead life and annuity writers.
• Significant excess capital held at the
parent company.
• Is a material provider of earnings to the
group.
• Solid, stand-alone financial strength.
• Carries the same brand name.
• Has close operational ties to the
European life companies.
61
BEST’S FINANCIAL STRENGTH RATING GUIDE
A Best’s Financial Strength Rating (FSR) is an independent opinion of an insurer’s financial strength and ability to meet its ongoing insurance policy and contract
obligations. An FSR is not assigned to specific insurance policies or contracts and does not address any other risk, including, but not limited to, an insurer’s
claims-payment policies or procedures; the ability of the insurer to dispute or deny claims payment on grounds of misrepresentation or fraud; or any specific
liability contractually borne by the policy or contract holder. An FSR is not a recommendation to purchase, hold or terminate any insurance policy, contract
or any other financial obligation issued by an insurer, nor does it address the suitability of any particular policy or contract for a specific purpose or purchaser.
Best’s Financial Strength Rating (FSR) Scale
Rating
Categories
Rating
Symbols
Rating
Notches*
Category
Definitions
Superior
A+
A++
Assigned to insurance companies that have, in our opinion, a superior ability to meet their ongoing insurance obligations.
Excellent
A
A-
Assigned to insurance companies that have, in our opinion, an excellent ability to meet their ongoing insurance obligations.
Good
B+
B++
Assigned to insurance companies that have, in our opinion, a good ability to meet their ongoing insurance obligations.
Fair
B
B-
Assigned to insurance companies that have, in our opinion, a fair ability to meet their ongoing insurance obligations.
Financial strength is vulnerable to adverse changes in underwriting and economic conditions.
Marginal
C+
C++
Assigned to insurance companies that have, in our opinion, a marginal ability to meet their ongoing insurance obligations.
Financial strength is vulnerable to adverse changes in underwriting and economic conditions.
Weak
C
C-
Assigned to insurance companies that have, in our opinion, a weak ability to meet their ongoing insurance obligations.
Financial strength is very vulnerable to adverse changes in underwriting and economic conditions.
Poor
D
-
Assigned to insurance companies that have, in our opinion, a poor ability to meet their ongoing insurance obligations.
Financial strength is extremely vulnerable to adverse changes in underwriting and economic conditions.
*Each Best’s Financial Strength Rating Category from “A+” to “C” includes a Rating Notch to reflect a gradation of financial strength within the category. A Rating
Notch is expressed with either a second plus “+” or a minus “-”.
FSR Non-Rating Designations
Designation
Symbols
Designation
Definitions
E
Status assigned to insurance companies that are publicly placed under a significant form of regulatory supervision, control or restraint including cease and desist orders, conservatorship or rehabilitation, but not liquidation - that prevents conduct of normal ongoing insurance
operations; an impaired insurer.
F
Status assigned to insurance companies that are publicly placed in liquidation by a court of law or by a forced liquidation; an impaired insurer.
S
Status assigned to rated insurance companies to suspend the outstanding FSR when sudden and significant events impact operations and
rating implications cannot be evaluated due to a lack of timely or adequate information; or in cases where continued maintenance of the
previously published rating opinion is in violation of evolving regulatory requirements.
NR
Status assigned to insurance companies that are not rated; may include previously rated insurance companies or insurance companies that
have never been rated by AMB.
Rating Disclosure: Use and Limitations
A Best’s Credit Rating (BCR) is a forward-looking independent and objective opinion regarding an insurer’s, issuer’s or financial obligation’s relative
creditworthiness. The opinion represents a comprehensive analysis consisting of a quantitative and qualitative evaluation of balance sheet strength,
operating performance and business profile or, where appropriate, the specific nature and details of a security. Because a BCR is a forward-looking
opinion as of the date it is released, it cannot be considered as a fact or guarantee of future credit quality and therefore cannot be described as accurate
or inaccurate. A BCR is a relative measure of risk that implies credit quality and is assigned using a scale with a defined population of categories and
notches. Entities or obligations assigned the same BCR symbol developed using the same scale, should not be viewed as completely identical in terms of
credit quality. Alternatively, they are alike in category (or notches within a category), but given there is a prescribed progression of categories (and notches)
used in assigning the ratings of a much larger population of entities or obligations, the categories (notches) cannot mirror the precise subtleties of risk that
are inherent within similarly rated entities or obligations. While a BCR reflects the opinion of A.M. Best Company Inc. (AMB) of relative creditworthiness, it
is not an indicator or predictor of defined impairment or default probability with respect to any specific insurer, issuer or financial obligation. A BCR is not
investment advice, nor should it be construed as a consulting or advisory service, as such; it is not intended to be utilized as a recommendation to purchase,
hold or terminate any insurance policy, contract, security or any other financial obligation, nor does it address the suitability of any particular policy or
contract for a specific purpose or purchaser. Users of a BCR should not rely on it in making any investment decision; however, if used, the BCR must be
considered as only one factor. Users must make their own evaluation of each investment decision. A BCR opinion is provided on an “as is” basis without any
expressed or implied warranty. In addition, a BCR may be changed, suspended or withdrawn at any time for any reason at the sole discretion of AMB.
BCRs are distributed via the AMB website at www.ambest.com. For additional information regarding the development of a BCR and other rating-related
information and definitions, including outlooks, modifiers, identifiers and affiliation codes, please refer to the report titled “Understanding Best’s Credit Ratings”
available at no charge on the AMB website. BCRs are proprietary and may not be reproduced without permission.
Copyright © 2015 by A.M. Best Company, Inc.
Version 061515
62
BEST’S ISSUER CREDIT RATING GUIDE
A Best’s Issuer Credit Rating (ICR) is an independent opinion of an entity’s ability to meet its ongoing financial obligations and can be issued on either a long- or
short-term basis. A long-term ICR is an opinion of an entity’s ability to meet its ongoing senior financial obligations, while a short-term ICR is an opinion of an
entity’s ability to meet its ongoing financial obligations with original maturities generally less than one year. An ICR is an opinion regarding the relative future
credit risk of an entity. Credit risk is the risk that an entity may not meet its contractual financial obligations as they come due. An ICR does not address any
other risk. In addition, an ICR is not a recommendation to buy, sell or hold any securities, contracts or any other financial obligations, nor does it address the
suitability of any particular financial obligation for a specific purpose or purchaser.
Best’s Long-Term Issuer Credit Rating (ICR) Scale
Rating
Categories
Rating
Symbols
Rating
Notches*
Category
Definitions
Exceptional
aaa
-
Assigned to entities that have, in our opinion, an exceptional ability to meet their ongoing senior financial obligations.
Superior
aa
aa+ / aa-
Assigned to entities that have, in our opinion, a superior ability to meet their ongoing senior financial obligations.
Excellent
a
a+ / a-
Assigned to entities that have, in our opinion, an excellent ability to meet their ongoing senior financial obligations.
Good
bbb
bbb+ / bbb- Assigned to entities that have, in our opinion, a good ability to meet their ongoing senior financial obligations.
Fair
bb
bb+ / bb-
Assigned to entities that have, in our opinion, a fair ability to meet their ongoing senior financial obligations.
Credit quality is vulnerable to adverse changes in industry and economic conditions.
Marginal
b
b+ / b-
Assigned to entities that have, in our opinion, a marginal ability to meet their ongoing senior financial obligations.
Credit quality is vulnerable to adverse changes in industry and economic conditions
Weak
ccc
ccc+ / ccc-
Assigned to entities that have, in our opinion, a weak ability to meet their ongoing senior financial obligations.
Credit quality is vulnerable to adverse changes in industry and economic conditions.
Very Weak
cc
-
Assigned to entities that have, in our opinion, a very weak ability to meet their ongoing senior financial obligations.
Credit quality is very vulnerable to adverse changes in industry and economic conditions.
Poor
c
-
Assigned to entities that have, in our opinion, a poor ability to meet their ongoing senior financial obligations.
Credit quality is extremely vulnerable to adverse changes in industry and economic conditions.
*Best’s Long-Term Issuer Credit Rating Categories from “aa” to “ccc” include Rating Notches to reflect a gradation within the category to indicate whether credit quality
is near the top or bottom of a particular Rating Category. Rating Notches are expressed with a “+” (plus) or “-” (minus).
Best’s Short-Term Issuer Credit Rating (ICR) Scale
Rating
Categories
Rating
Symbols
Category
Definitions
Strongest
AMB-1+
Assigned to entities that have, in our opinion, the strongest ability to repay their short-term financial obligations.
Outstanding
AMB-1
Assigned to entities that have, in our opinion, an outstanding ability to repay their short-term financial obligations.
Satisfactory
AMB-2
Assigned to entities that have, in our opinion, a satisfactory ability to repay their short-term financial obligations.
Adequate
AMB-3
Assigned to entities that have, in our opinion, an adequate ability to repay their short-term financial obligations; however, adverse
industry or economic conditions likely will reduce their capacity to meet their financial commitments.
Questionable
AMB-4
Assigned to entities that have, in our opinion, questionable credit quality and are vulnerable to adverse economic or other
external changes, which could have a marked impact on their ability to meet their financial commitments.
Long- and Short-Term ICR Non-Rating Designations
Designation
Symbols
Designation
Definitions
d
Status assigned to entities (excluding insurers) that are in default or when a bankruptcy petition or similar action has been filed and made public.
e
Status assigned to insurers that are publicly placed under a significant form of regulatory supervision, control or restraint - including cease and
desist orders, conservatorship or rehabilitation, but not liquidation - that prevents conduct of normal ongoing operations; an impaired entity.
f
Status assigned to insurers that are publicly placed in liquidation by a court of law or by a forced liquidation; an impaired entity.
s
Status assigned to rated entities to suspend the outstanding ICR when sudden and significant events impact operations and rating
implications cannot be evaluated due to a lack of timely or adequate information; or in cases where continued maintenance of the previously
published rating opinion is in violation of evolving regulatory requirements.
nr
Status assigned to entities that are not rated; may include previously rated entities or entities that have never been rated by AMB.
Version 061515
A
M
BEST
®
63
BEST’S ISSUE RATING GUIDE
A Best’s Issue Rating (IR) is an independent opinion of credit quality assigned to issues that gauges the ability to meet the terms of the obligation and can be
issued on a long- or short-term basis (obligations with original maturities generally less than one year). An IR assigned to a specific issue is an opinion of the
ability to meet the ongoing financial obligations to security holders when due. As such, an IR is an opinion regarding the relative future credit risk. Credit risk is
the risk that an issue may not meet its contractual financial obligations as they come due. The rating does not address any other risk, including, but not limited
to, liquidity risk, market value risk or price volatility of rated obligations. The rating is not a recommendation to buy, sell or hold any securities, contracts or any
other financial obligations, nor does it address the suitability of any particular financial obligation for a specific purpose or purchaser.
Best’s Long-Term Issue Rating (IR) Scale
Rating
Categories
Rating
Symbols
Rating
Notches*
Category
Definitions
Exceptional
aaa
-
Assigned to issues where, in our opinion, there is an exceptional ability to meet the terms of the obligation.
Superior
aa
aa+ / aa-
Assigned to issues where, in our opinion, there is a superior ability to meet the terms of the obligation.
Excellent
a
a+ / a-
Assigned to issues where, in our opinion, there is an excellent ability to meet the terms of the obligation.
Good
bbb
bbb+ / bbb-
Assigned to issues where, in our opinion, there is a good ability to meet the terms of the obligation; however, the
issue is more susceptible to changes in economic or other conditions.
Fair
bb
bb+ / bb-
Assigned to issues where, in our opinion, fair credit characteristics exist, generally due to a moderate margin
of principal and interest payment protection or other issue-specific concerns that may be exacerbated by a
vulnerability to economic changes or other conditions.
Marginal
b
b+ / b-
Assigned to issues where, in our opinion, marginal credit characteristics exist, generally due to a modest margin
of principal and interest payment protection or other issue-specific concerns that may be exacerbated by an
enhanced vulnerability to economic changes or other conditions.
Weak
ccc
ccc+ / ccc-
Assigned to issues where, in our opinion, weak credit characteristics exist, generally due to a minimal margin of
principal and interest payment protection or other issue-specific concerns that may be exacerbated by a limited
ability to withstand adverse changes in economic or other conditions.
Very Weak
cc
-
Assigned to issues where, in our opinion, very weak credit characteristics exist, generally due to an extremely
minimal margin of principal and interest payment protection or other issue-specific concerns that may be
exacerbated by a limited ability to withstand adverse changes in economic or other conditions.
Poor
c
-
Assigned to issues where, in our opinion, poor credit characteristics exist, generally due to an extremely minimal
margin of principal and interest payment protection or other issue-specific concerns that may be exacerbated by
an extremely limited ability to withstand adverse changes in economic or other conditions.
*Best’s Long-Term Issue Rating Categories from “aa” to “ccc” include Rating Notches to reflect a gradation within the category to indicate whether credit quality is near
the top or bottom of a particular Rating Category. Rating Notches are expressed with a “+” (plus) or “-” (minus).
Best’s Short-Term Issue Rating (IR) Scale
Rating
Categories
Rating
Symbols
Category
Definitions
Strongest
AMB-1+
Assigned to issues where, in our opinion, the strongest ability to repay short-term debt obligations exists.
Outstanding
AMB-1
Assigned to issues where, in our opinion, an outstanding ability to repay short-term debt obligations exists.
Satisfactory
AMB-2
Assigned to issues where, in our opinion, a satisfactory ability to repay short-term debt obligations exists.
Adequate
AMB-3
Questionable
AMB-4
Assigned to issues where, in our opinion, an adequate ability to repay short-term debt obligations exists; however, adverse
economic conditions likely will reduce the capacity to meet financial commitments.
Assigned to issues that, in our opinion, contain questionable credit characteristics and are vulnerable to adverse economic or
other external changes, which could have a marked impact on the ability to meet financial commitments.
Long- and Short-Term IR Non-Rating Designations
Designation
Symbols
Designation
Definitions
d
Status assigned to issues in default on payment of principal, interest or other terms and conditions, or when a bankruptcy petition or similar action
has been filed and made public; or where the issuing entity has been designated as impaired (e/f [ICR] or E/F [FSR] designations) or in default
(d [ICR] designation).
s
Status assigned to rated issues to suspend the outstanding IR when sudden and significant events have occurred and rating implications
cannot be evaluated due to a lack of timely or adequate information; or in cases where continued maintenance of the previously published
rating opinion is in violation of evolving regulatory requirements.
nr
Status assigned to issues that are not rated; may include previously rated issues or issues that have never been rated by AMB.
creditworthiness. The opinion represents a comprehensive analysis consisting of a quantitative and qualitative evaluation of balance sheet strength, operating
performance and business profile or, where appropriate, the specific nature and details of a security. Because a BCR is a forward-looking opinion as of
the date it is released, it cannot be considered as a fact or guarantee of future credit quality and therefore cannot be described as accurate or inaccurate.
A BCR is a relative measure of risk that implies credit quality and is assigned using a scale with a defined population of categories and notches. Entities
or obligations assigned the same BCR symbol developed using the same scale, should not be viewed as completely identical in terms of credit quality.
Alternatively, they are alike in category (or notches within a category), but given there is a prescribed progression of categories (and notches) used in
assigning the ratings of a much larger population of entities or obligations, the categories (notches) cannot mirror the precise subtleties of risk that are
inherent within similarly rated entities or obligations. While a BCR reflects the opinion of A.M. Best Company Inc. (AMB) of relative creditworthiness, it is
not an indicator or predictor of defined impairment or default probability with respect to any specific insurer, issuer or financial obligation. A BCR is not
Version 061515
64
A
M
BEST
®
BEST’S NATIONAL SCALE RATING GUIDE
A Best’s National Scale Rating (NSR) is a relative measure of creditworthiness in a specific local jurisdiction that is issued on a long-term basis and derived
exclusively by mapping the NSR from a corresponding global Issuer Credit Rating (ICR) using a transition chart. An NSR is only comparable to other NSRs
within the same country, as denoted by the specific country code suffix (”.XX”) attached to each NSR, and not across countries; therefore, impairment statistics
cannot be compared directly to a national rating. However, since the global rating is assigned as the base for the national rating, impairment rates can be
inferred. In cases where one global ICR level maps to more than one NSR level, a rating committee will determine which level, in accordance with the mapping,
is appropriate given the relative financial strength of the entity to meet senior financial obligations. The ICR to NSR mapping chart and other relevant information
can be found in the corresponding criteria titled “A.M. Best Ratings on a National Scale” available on the A.M. Best website.
Best’s National Scale Rating (NSR) Scale
Rating
Categories
Rating
Symbols
Rating
Notches*
Category
Definitions
Exceptional
aaa.XX
-
Assigned to entities that have, in our opinion, an exceptional ability to meet their ongoing senior financial
obligations relative to other national entities.
Superior
aa.XX
aa+.XX / aa-.XX
Assigned to entities that have, in our opinion, a superior ability to meet their ongoing senior financial obligations
relative to other national entities.
Excellent
a.XX
a+.XX / a-.XX
Assigned to entities that have, in our opinion, an excellent ability to meet their ongoing senior financial
obligations relative to other national entities.
Good
bbb.XX
bbb+.XX / bbb-.XX
Assigned to entities that have, in our opinion, a good ability to meet their ongoing senior financial obligations
Fair
bb.XX
bb+.XX / bb-.XX
Assigned to entities that have, in our opinion, a fair ability to meet their ongoing senior financial obligations
Marginal
b.XX
b+.XX / b-.XX
Assigned to entities that have, in our opinion, a marginal ability to meet their ongoing senior financial obligations
Weak
ccc.XX
ccc+.XX / ccc-.XX
Assigned to entities that have, in our opinion, a weak ability to meet their ongoing senior financial obligations
Very Weak
cc.XX
-
Assigned to entities that have, in our opinion, a very weak ability to meet their ongoing senior financial obligations
Poor
c.XX
-
Assigned to entities that have, in our opinion, a poor ability to meet their ongoing senior financial obligations
*Best’s National Scale Rating Categories from “aa” to “ccc” include Rating Notches to reflect a gradation within the category to indicate whether credit quality is near the
top or bottom of a particular Rating Category. Rating Notches are expressed with a “+” (plus) or “-” (minus).
Version 061515
A
M
BEST
®
65
Para mais informações sobre os ratings da
A.M. Best de empresas brasileiras,
entre em contado:
For more information about
A.M. Best’s ratings of companies in Brazil,
please contact:
Marcus Clementino, PhD
Independent Consultant – Business Development
A.M. Best Company
Mobile: +55 (21) 9-7164-1100
[email protected]
Tina Bukow
Assistant Vice President,
Business Development – Ratings
A.M. Best Company
(908) 439-2200, ext. 5825
[email protected]
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Uma Classificação de Crédito da Best (BCR) é uma opinião independente e objetiva sobre a futura solvência de uma seguradora, uma emissora
de títulos ou compromissos financeiros. Esta opinião é o resultado de uma análise abrangente envolvendo a avaliação, tanto quantitativa quando
qualitativa, da saúde do balanço, do desempenho da operação e do perfil de negócios ou, onde apropriado, da natureza específica e detalhes de um
título mobiliário. Como a BCR é uma indicação futura na data de sua publicação, não pode ser considerada como fato ou garantia da qualidade de
crédito futuro e, portanto, não pode ser classificada como precisa ou imprecisa. A BCR é uma medida relativa do risco associado à qualidade do
crédito e é atribuída usando uma escala pré-definida de categorias e níveis. Entidades ou compromissos atribuídos com o mesmo símbolo BCR, gerado
usando a mesma escala, não devem ser vistos como completamente idênticos em termos de qualidade de crédito. Por outro lado, eles são semelhantes
na categoria (ou nível dentro da categoria) mas, considerando que existe uma progressão pré-definida de categorias (e níveis) usadas na atribuição da
classificação de uma população bem maior de entidades e obrigações, as categorias (níveis) não podem espelhar as sutilezas precisas do risco que são
inerentes às entidades ou obrigações com a mesma classificação. Enquanto uma BCR representa a opinião da AM. Best Company Inc. (AMB) sobre
a solvência relativa, ela não é uma indicação ou predição da probabilidade de atraso ou inadimplência com relação a qualquer seguradora específica,
emissora de títulos ou compromisso financeiro. Uma BCR não é uma recomendação de investimento, nem deve ser considerada, como tal, como um
serviço de consultoria ou aconselhamento; não tem como objetivo ser utilizada como uma recomendação de compra, manutenção ou cancelamento
de qualquer apólice de seguro, contrato, título mobiliário ou qualquer outra obrigação financeira, nem se refere à adequação de qualquer apólice ou
contrato específicos para um objetivo ou comprador particulares. Usuários de uma BCR não devem se basear na classificação para tomar qualquer
decisão de investimento; entretanto, se usada, a BCR deve ser considerada como apenas um dos fatores. Usuários precisam fazer sua própria avaliação
para cada decisão de investimento. Os comentários sobre a BCR são fornecidos em base “como está”, sem qualquer garantia explícita ou implícita.
Em acréscimo, uma BCR poder ser alterada, suspensa ou retirada a qualquer tempo por qualquer motivo à discrição única da AMB. Para detalhes
adicionais, consulte as Condições de Uso da A.M. Best no site www.ambest.com/terms.html.
notches. Entities or obligations assigned the same BCR symbol developed using the same scale, should not be viewed as completely identical in terms
of credit quality. Alternatively, they are alike in category (or notches within a category), but given there is a prescribed progression of categories (and
notches) used in assigning the ratings of a much larger population of entities or obligations, the categories (notches) cannot mirror the precise subtleties
of risk that are inherent within similarly rated entities or obligations. While a BCR reflects the opinion of A.M. Best Company Inc. (AMB) of relative
creditworthiness, it is not an indicator or predictor of defined impairment or default probability with respect to any specific insurer, issuer or financial
obligation. A BCR is not investment advice, nor should it be construed as a consulting or advisory service, as such; it is not intended to be utilized as a
recommendation to purchase, hold or terminate any insurance policy, contract, security or any other financial obligation, nor does it address the suitability
of any particular policy or contract for a specific purpose or purchaser. Users of a BCR should not rely on it in making any investment decision; however,
if used, the BCR must be considered as only one factor. Users must make their own evaluation of each investment decision. A BCR opinion is provided
on an “as is” basis without any expressed or implied warranty. In addition, a BCR may be changed, suspended or withdrawn at any time for any reason at
the sole discretion of AMB. For additional details, see A.M. Best’s Terms of Use at www.ambest.com/terms.html.
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