Urgel Esteves - 3R Investimentos

Сomentários

Transcrição

Urgel Esteves - 3R Investimentos
3R Investimentos
Research intenso, visão aberta para novas
ideias e maneiras de gerar valor, e senso de
oportunismo = Gerar Alpha Verdadeiramente
Atraente Ajustado ao Risco
Junho 2012
Nosso Estilo
Procura constante pelas Melhores
Ideias de Investimento, com base
em amplo e intenso esforço de
pesquisa
Praticamente 100% do time envolvido no dia
a dia com pesquisa, visitando empresas, em
contato com pessoas das indústrias e outras
fontes potenciais de informação/opinião
primária, e busca efetiva de visão contrária
Vamos sempre ter uma estrutura muito
enxuta, e custos fixos muito baixos.
Acreditamos que trabalho focado na
identificação das melhores idéias/maiores
oportunidades mal precificadas é a maneira
de maximizar nossas capacidades
Convicção e Concentração para
realmente gerar Alpha Atraente
Gente de boa qualidade e trabalho duro não é
o suficiente. Timing e tamanho das posições
são fatores cruciais, e uma discussão intensa
e processo de decisão organizado serão muito
relevantes para maximizar ganhos e
minimizar impacto dos erros
Todo mundo na empresa é sócio, e
temos discussão intensa de cenários
e dos investment cases
Alta transparência com clientes e
parceiros. E relação colaborativa
com a administração das empresas
investidas
Hoje em dia é perder tempo não ser
transparente. Nós queremos ter uma relação
aberta, inteligente, honesta e de agregação
de valor com nossos clientes, parceiros e
empresas investidas
-2-
Histórico - Tomás Awad
Início da carreira
profissional na área de
mercado de capitais,
participando do
processo de IPO do
CBD-Pão de Açúcar e
do follow-on da Cosipa
1994
Sell-side research no
Chase/JP Morgan.
Responsável pelo setor
de bancos e serviços
financeiros
1996
Sell-side research na
AB Asesores
(research boutique
baseada em Madrid –
adquirido pelo Morgan
Stanley). Responsável
pelos setores de
consumo, siderurgia e
mineração
2000
Start-up of de
empresa de asset
management focada
no segmento
imobiliário e
administrando
recursos
próprios/familiares
investidos em equities
2001
2009
Sell-Side research no Itaú-BBA. Responsável
pelo setor de bancos e serviços financeiros
inicialmente. Posteriormente passou a ser
também o estrategista-chefe de equities. Foi
também responsável por um curto período
pelas equipes cobrindo o setor de saúde e
transporte, e por um período maior pelo setor
imobiliário.
No sell-side research do Itaú-BBA participou
intensamente do primeiro boom de IPOs no
Brasil, trabalhando diretamente no esfoiço de
distribuição dos IPOs de BR Malls, Iguatemi,
Odontoprev, EVEN, Gafisa, CCDI, Tenda, São
Carlos Empreendimentos e Banco ABC Brasil
(Total de R$ 8.3 bn levantados em ofertas
primárias e secundárias)
-3-
2011
Start-up da 3R
Investimentos como
sócio, gestor e
responsável pela
cobertura dos setores
de serviços financeiros,
telecom e utilities
Histórico – Urgel Esteves
Início de carreira
profissional,
trabalhando na área
de mercado de
capitais de uma
boutique de M&A
2007
Pós-Graduação em
Finanças na
Universidade da
Califórnia
2007
Sell-side Research
no Itaú BBA cobrindo
os setores de SmallCaps e Alimentos
Analista de Buy-Side
na Mirae Asset em
São Paulo
2009
2010
Analista de Buy-Side na
Valiant Capital (San
Francisco – CA)
-4-
2010
2011
Start-up da 3R
Investimentos, como
sócio e responsável
pela cobertura dos
setores de consumo,
educação, saúde e
industrials
Histórico – Rafael Peruzzo
No Itaú-BBA, agora como
Sell-Side equity research
analyst cobrindo o setor
imobiliário. Participou do
esforço de distribuição dos
IPOs de BR Malls, Iguatemi,
EVEN, Gafisa, Tenda, CCDI e
São Carlos Empreendimentos
Estágio na Telefônica
na área de
Management
Risk/Mercado de
Capitais
2005
2007
2008
Trainee na Itau
Securities –
Trabalho rotativo
pelas principais
áreas de negócio:
Sales Renda Fixa;
Equity Sales e
Equity Research
Start-up da 3R como
sócio e responsável
pela cobertura dos
setores imobiliário,
transportes e
commodities
2009
Gerente de
relacionamento para
empresa de Middle
Market no Banco Itaú
-5-
2011
Histórico – Marcos Awad
Gerente de Projeto do
CPqD – Telebrás
(Centro de Pesquisa e
Desenvolvimento de
Telecomunicações)
1985
Sócio da Quadrante
Informática e
Telecomunicações
(Soluções em TI)
1991
Gerente de TI do
Grupo de Saúde São
Francisco
1995
Gestão de recursos
próprios investidos em
equities (iniciada em
2003 de maneira
pessoal)
1999
CFO da Triângulo do Sol
Auto-Estradas S/A
(operadora de estrata
pedagiada)
-6-
2003
Start-up of 3R
Investimentos como
sócio, membro do
comitê de
investimento e
responsável pela área
administrativa
2005
Atual: Membro do Conselho
de Administração do Grupo
de Saúde São Francisco
(anteriormente diretor
executivo), com receitas
anuais de aprox R$ 480.0
mm e 520.000 vidas
cobertas
2011
3R – Nossas Credencials
TA - Mercado de Capitais (R$ 8.3 bn em Ofertas Primária + Secundária)
RP –Mercado de Capitais
Real Estate IPOs
Other Industries IPOs/Follow-ons
Real Estate – IPOs Preparação
MA – Técnico, de management e financeiro
UE – Gestão de Recursos e Sell-Side
TA – Sell-Side
RP –Sell-Side e Corporate Finance
-7-
Nossa Estrutura
Diretoria Executiva
Comitê Consultivo
Tomás Awad
Research e
Portfolio Management
Rafael Peruzzo
Imobiliário, Commodities
e Transportes
Relacionamento
com Clientes
(a ser preenchido
no futuro)
Marcos Awad
Administrativo,
Risco e Compliance
Suporte
Relacionamento
com Clientes
Analista Back-Office
Urgel Esteves
Consumo, Varejo, Saúde,
Educação e Industrials
Tomás Awad
Telecom&Tecnology, Utilities,
Oil&Gas&Petroquímicos e
Serviços Financeiros
-8-
Urgel Esteves
Trading
Analista Back-Office
Drivers de Decisão de Investimento
Valuation é sempre o driver mais importante,
junto com nossa visão sobre a qualidade da
empresa, do negócio e do management. Mas
não acreditamos em comprar simplesmente
por que está barato
Privilegiamos muito contas e
racionais simples. Ter informação
primária de boa qualidade é
fundamental
É fundamental uma
boa leitura do
momento da
empresa, e de como
os investidores vêm
a mesma
Valuation, Qualidade da
empresa, negócio e
management
Posição core tem
que ter sentido
claro dentro da
nossa visão macro
Complementari
dade para
nosso portfolio
Sweet Spot
Momentum da
empresa e do
setor
Posição Técnica
dos investidores
Acreditamos sim que
timing é muito
importante
Na maioria das vezes a qualidade da
posição técnica nos ajuda a determinar o
tamanho da posição que queremos ter
-9-
Evitamos depender
de eventos
específicos, que
normalmente são
difíceis de prever
O tema de
investimento importa
muito. O ativo pode
ficar barato por muito
tempo.
Fases do Processo de Investimento
Follow-up e Desinvestimento: Processo continuo de monitoramento das
empresas investidas para acompanhar se os catalizadores que nos levaram
a fazer o investimento ainda continuam válidos, ou se o ativo já teve a
performance esperada e é hora de desinvestir
Apresentação do Investment Case no Comitê de Investimento. Só se torna
core holding empresa discutida com quórum mínimo de 3
sócios/analistas/gestores. A decisão de investimento é tomada pelo time,
preferencialmente por consenso
Análise micro e do valor intrínseco do ativo. Podemos chegar a este “valor”
usando o método de desconto de fluxo de caixa, ou outras métricas como
Preço/Lucro dos próximos 2 anos, mensurando o valor potencial de um novo
negócio da empresa ainda não totalmente implementado, dentre outros
Análise da Indústria – Nós procuramos analisar o mais profundamente
possível o ambiente competitivo, os drivers da indústria e mudanças
recentes no contexto econômico que possam afetar o negócio
Uma primeira filtragem de ideias de investimento é feita diariamente e/ou nas
nossas reuniões semanais, baseado aleatoriamente em análise top-down ou
na identificação a partir de alguma conversa/análise rápida de ativo mal
precificado (o qual já tenhamos algum conhecimento/acompanhamento) ou
empresa passando por mudança significativa ainda ignorada por investidores
de maneira geral. Tentamos evitar ao máximo qualquer tipo de preconceito
- 10 -
Condições para ser uma Core Position (no nosso portfolio)
Responder de maneira muito
positiva ao nosso “Manual de
Research”
Endereçamos aspectos básicos como alinhamento
de interesses do management com acionistas
minoritários, qualidade e conhecimento que estes
do business e da empresa , estrutura de capital e
qualidade da base de acionistas
Visitada várias vezes por nosso time
de research, incluindo pessoas mais
experientes da equipe de
pesquisa/gestão
O due diligence deve incluir várias visitas à
empresa, visita às suas operações (se possível),
competidores e outros componentes da cadeia de
negócio
Investment Case seja discutido em
profundidade mais de uma vez no
nosso comitê de investimento
semanal
Pelo menos uma vez por mês nós dedicamos nosso
comitê de investimento para discutir um caso
específico. Qualquer empresa que cogitamos incluir
no portfólio como uma “core position” deve ser
previamente discutida em uma destas reuniões
Construção gradual de nossa
posição
Vamos construir gradualmente nossa posição,
preferencialmente analisando/acompanhando a
divulgação de um resultado trimestral (válido nos
casos “em processo de mudança”), ou de outro
evento relevante que identificamos, antes de atingir
a posição total desejada
- 11 -
Risk Management
Nossa abordagem é muito bottom-up...então, acreditamos que o maior risco que temos é o risco
operacional/financeiro das empresas investidas e o risco de liquidez de suas ações....
Tipo de Risco
Como Abordamos?
Risco Operacional
Nosso processo de boletagem automatizado. O
administrador do nosso fundo, BTG Pactual Serviços
Financeiros, faz a contra checagem de todos os
negócios. E somente negociamos com corretoras de
primeira linha. Temos back-up externo semanal de
toda nossa rede
Risco de Crédito
Eventuais posições de caixa somente serão
investidas em títulos do tesouro pós-fixado ou CDBs
de banco de primeira linha. Não tomamos posição
ativa em renda fixa que possa criar risco de crédito
Risco de Precificação
As equipes de trading e pesquisa monitoram o os
preços dos negócios que realizamos, sempre
comparando a eficiência da execução das diferentes
corretoras
Liquidez
O risco de liquidez de cada fundo será monitorado
considerando o perfil de seu passivo e o seu
regulamento
- 12 -
Quais são nossos maiores desafios?
Desafios
O que fazer?
Asset/Liability Management – Executar
estratégia indicada para nossos
clientes/investidores, e ao mesmo tempo
maximizar nossas
capacidades/conhecimento
Decidimos claramente buscar o perfil de
cliente/investidor que permita maximizar nossas
capacidades/habilidades, mesmo que isto signifique
uma maior dificuldade de captação no início
Alta volatilidade e mercado acionário
que se move em larga escala em função
de eventos macroeconômicos/políticos
globais
Análise macro é e sempre será importante. Mas nós
tentaremos reduzir nosso risco macro usando
estruturas com opções para proteger nosso portfólio
e/ou tomar risco com exposição de capital baixa e
perdas limitadas
Bom timing
Nosso esforço aqui inclui: i) disciplina para investir
e desinvestir; ii) estrutura/processo de decisão ágil
e enxuta; iii) visão oportunísticas as vezes; e
provavelmente o mais importante iv) discussão
intensa e continua do investment cases do nosso
portfólio
Desenvolver cultura e processo de
investimento com risk underwriting
sólido
Acreditamos que para desenvolver esta cultura
precisamos tempo, continua avaliação dos erros e
acertos de estratégia (e seu processo de decisão) e
uma equipe estável trabalhando junto. Procuramos
ter processos sólidos e bons desde o começo da
empresa
- 13 -
No final...Por que investir num fundo da 3R?
Existem alguns bons gestores de renda variável no Brasil, cada um com seus pontos fortes e talvez algumas
fraquezas/limitações. Seria arrogância na nossa visão dizer que temos “características únicas e diferentes” de
todos os demais.....
Grupo de profissionais “famintos”
para construir negócio sólido,
rentável e sustentável!!!
Estamos começando do zero, investindo nosso
tempo e custo oportunidade para construir
negócio sólido, rentável e sustentável, aonde
também possamos nos divertir e ter prazer no que
fazemos
Profundo entendimento de ações
brasileiras, setores e administradores
das empresas
Vivemos e respiramos mercado de ações no
Brasil, e economia brasileira, a algum tempo.
Temos uma boa rede de contatos entre as
empresas, outros gestores locais e externos e
profissionais de diferentes indústrias
Nós gostamos muito de investir em
ações. Nosso recursos estão
investidos nos nossos fundos. Temos
fundamentos e valores sólidos
Nós realmente gostamos muito do que fazemos,
mesmo com os momentos mais difíceis que
eventualmente temos que enfrentar
Trabalhamos em sell-side durante um período
relativamente longo, aonde
aprendemos/aprimoramos cultura de servir ao
cliente. Gostamos de discutir e trocar idéias com
clientes
Acesso à equipe de investimento e
pesquisa. Temos cultura de sell-side
de servir ao cliente
- 14 -
Contatos e Aviso Legal
Aviso Legal
LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar
transparência à gestão executada pela 3R Gestora de Recursos Ltda. (“3R”) e não deve ser considerado como oferta de venda de
cotas de fundos de investimento ou clubes de investimento. O material não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM 409 ou no
Código de Auto-Regulação da ANBIMA para os fundos de investimento e não constitui o estatuto dos clubes de investimento. Fundos
de investimento ou clubes de investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer
mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos - FGC.
A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos.
Nos fundos e clubes geridos pela 3R a data de conversão de cotas é diversa da data de resgate e a data de pagamento do resgate é
diversa da data do pedido de resgate. Os fundos e clubes geridos pela 3R utilizam estratégias com derivativos como parte integrante
de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais
para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar
recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundos e clubes. O fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no
exterior.
Em atendimento à Instrução CVM nº 465, desde 02/05/2008, os fundos e clubes de renda variável deixaram de apurar sua
rentabilidade com base na cotação média das ações e passou a fazê-lo com base na cotação de fechamento. Assim comparações de
rentabilidade devem utilizar, para períodos anteriores a 02/05/2008, a cotação média dos índices de ações e, para períodos posteriores
a esta data, a cotação de fechamento. Os fundos de ações e clubes de ações com renda variável podem estar expostos à significativa
concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do
prospecto e do regulamento social do Fundo de investimento ao aplicar os seus recursos. A 3R não se responsabiliza por decisões de
investimento tomadas com base neste material.
ESTE FUNDO TEM MENOS DE 12 (DOZE) MESES. PARA AVALIAÇÃO DA PERFORMANCE DE UM FUNDO DE INVESTIMENTO,
É RECOMENDÁVEL A ANÁLISE DE, NO MÍNIMO, 12 (DOZE) MESES.
Informações de Contato
3R Investimentos
Rua Gomes de Carvalho, 1069 Cj 21
CEP: 04547-004
São Paulo-SP Brasil
www.3r-invest.com.br
55 11 2039-0860
- 15 -