Panorama Semanal - XP Investimentos

28 de janeiro de 2013
Panorama Semanal/
Highlights/
Carteira - Top Picks/
Alterações Semanais
Última
q
Ativo
Atual
 RETROSPECTIVA - Semana curta com
feriado aqui e lá fora.
Performance
Sem¹
2013
Início²
UGPA3
UGPA3
Top Picks
-0,2%
5,1%
41,9%
GOAU4
GOAU4
Ibovespa
-1,3%
0,3%
-9,1%
ARTR3
ARTR3
CIEL3
CIEL3
ITUB4
p
 PERSPECTIVAS - Início da temporada
de resultados.
 TOP PICKS - Saída de ITUB4. Entrada
de ALLL3.
 ANÁLISE GRÁFICA - Ibovespa fecha a
semana com recuperação de 0,75%.
Fo nte: XP A nálise e Eco no matica
¹P erfo rmance desde 28 de janeiro de 2013
²P erfo rmance desde 03 de maio de 2010
ALLL3
Para esta semana, retiramos as ações de Itaúunibanco (ITUB4), pois acreditamos que o
resultado do 4T12 já esteja precificado e, em seu lugar, adicionamos América Latina Logística (ALLL3).
Painel Macroeconômico/
Índice/
 CAPA - Pág. 1
Retrospectiva
Em uma semana mais curta devido ao feriado nos EUA e no Brasil, o Ibovespa andou de
 PAINEL MACRO - Pág. 2
lado, com um movimento mais forte na quinta-feira (24), o que fez com que o índice
 TOP PICKS - Pág. 3 - 4
encerrasse a semana com queda de 1,27%, aos 61.169 pontos.
 AGENDA - Pág. 5
 ANÁLISE GRÁFICA - Pág. 6
Perspectiva
Nesta segunda-feira terá início a temporada de resultados (com o Bradesco trazendo seus
números do 4T12 nessa segunda-feira) aqui no Brasil, porém os investidores ainda devem
ficar atentos aos indicadores no exterior e na agenda doméstica.
Dia
País
Indicador
segunda-feira
EUA
Pedidos de bens duráveis
dezembro
terça-feira
EUA
C onfiança do C onsumidor
janeiro
quarta-feira
EUA
PIB anualizado T/T
quinta-feira
sexta-feira
C hina PMI Manufatura
EUA
Payroll
Período
4Q
janeiro
janeiro
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Painel Macroeconômico/
Retrospectiva/
Semana curta com feriado aqui e lá fora.
Em uma semana mais curta devido ao feriado nos EUA e no Brasil, o Ibovespa andou de lado, com um movimento mais forte na
quinta-feira (24), o que fez com que o índice encerrasse a semana com queda de 1,27%, aos 61.169 pontos.
Na sexta-feira (25/1), quando a BM&FBovespa esteve fechada em um dia normal para as bolsas internacionais, o Dow Jones Brazil
Titans, que segue as ações de 20 empresas brasileiras em Nova York, fechou em leve alta de 0,3%.
Perspectiva/
Início da temporada de resultados.
Nesta segunda-feira terá início a temporada de resultados (com o Bradesco trazendo seus números do 4T12 nessa segunda-feira)
aqui no Brasil, porém os investidores ainda devem ficar atentos aos indicadores no exterior e na agenda doméstica. Mesmo com a
votação do teto da dívida ter dado um alívio maior para o mercado, os investidores aguardam resultados para outras questões na
economia do país. Dois setores que devem se destacar nesta semana: o de emprego e o de imóveis. A sexta-feira deve ser o dia de
maior destaque com relação aos indicadores. Em praticamente todo o mundo serão apresentadas as atualizações das prévias das
Sondagens Industriais PMI, com destaque para a zona do euro, China e o Brasil. Apesar de números preliminares já terem sido d ivulgados, alguma alteração nos resultados das indústrias podem afetar os investidores. Mercado continua apresentando sinais d e
indefinição, seja pela falta de catalisadores macroeconômicos, seja porque já está em compasso de espera dos números que serã o
apresentados nessa safra de balanços do 4T12.
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Top Picks/
Portfólio & Desempenho/
Alterações Semanais
Última
Ativo
Atual
Performance
semanal¹ 4 semanas²
2013
Início³
UGPA3
UGPA3
Top Picks
-0,2%
2,8%
5,1%
41,9%
GOAU4
GOAU4
Ibovespa
-1,3%
-2,3%
0,3%
-9,1%
ARTR3
ARTR3
CIEL3
CIEL3
¹P erfo rmance desde
21de janeiro de 2013
ALLL3
²P erfo rmance desde
02 de janeiro de 2013
³P erfo rmance desde
03 de maio de 2010
ITUB4
q
p
Fo nte: XP A nálise e Eco no matica
Para esta semana, retiramos as ações de Itaúunibanco (ITUB4), pois acreditamos que o resultado do 4T12 já esteja precificado e, em
seu lugar, adicionamos América Latina Logística (ALLL3).
Desempenho
Ativo
Cotação Cotação
Entrada¹ Atual²
DESEMPENHO NA SEMANA*
Δ (%)
período
ARTR3
19,39
19,65
1,3%
UGPA3
GOAU4
22,53
22,23
-1,3%
-0,2% CIEL3
ITUB4
35,87
35,31
-1,6%
UGPA3
46,02
46,39
0,8%
CIEL3
55,13
55,05
-0,1%
-1,3%
IBOV
TOP PICKS
142,18
141,93
-0,2%
-1,3%
GOAU4
IBOV
61.916
61.133
-1,3%
¹ P reço médio de 21de janeiro de 2013
1,3%
ARTR3
0,8%
-0,2% TOP PICKS
ITUB4
-1,6%
* Início em 21 de janeiro de 2013 até hoje às 13hs.
² P reço médio de 28 de janeiro de 2013
*Performance baseada no preço médio de 14/01/2013 com o preço médio de 21/01/2013 até às 13hs.
A Carteira Top Picks encerrou a semana com desvalorização de 0,2% contra queda de 1,3% do Ibovespa, ou seja, 1,1 p.p. acima
do benchmark. O destaque de alta foram as ações da Arteris (antiga OHL) com 1,3% de valorização, seguido de Ultrapar . Por outro lado, Itaúunibanco perdeu 1,6% na semana e, optamos por retirá-la da Top Picks para não ficarmos expostos ao resultado do
4T12.
Top Picks - Últimos 12 meses/
Top Picks - Histórico/
150
120
140
115
130
110
120
105
110
100
100
90
95
90
jan-12
TOP PICKS XP
mar-12
mai-12
jul-12
IBOV
set-12
nov-12
80
70
mai-10
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TOP PICKS XP
nov-10
mai-11
nov-11
IBOV
mai-12
nov-12
Top Picks/
Portfólio/
AMÉRICA LAT. LOGÍSTICA (ALLL3) - A ALL é a maior operadora logística independente baseada em ferrovias da América Latina.
A companhia opera uma vasta plataforma de ativos, incluindo uma rede ferroviária com 21.300 quilômetros de extensão, 1.095 locomotivas, 31.650 vagões, 650 veículos para transporte rodoviário, centros de distribuição e instalações de armazenamento. Valendo-se de tamanha estrutura, a empresa busca oferecer uma completa gama de serviços, indo de operações de transporte door-todoor à serviços de terminal portuário. Atualmente a companhia possui quatro unidades de negócio: (i) ALL Operações Ferroviárias;
(ii) Brado Logística; (iii) Ritmo Logística; e (iv) Vetria Mineração (projeto). Vemos uma valuation atrativo para a companhia, com
valor justo próximo aos R$ 10,50 por ação. Elencamos como eventuais gatilhos para a companhia: (i) boas perspectivas de safras
agrícolas - atraso na colheita de cana de açúcar e a entressafra de milho devem gerar um forte movimento nos portos; (ii) estimativas da Conab - crescimento de 14% na safra total próxima a área da ALL; (iii) possível venda de parte da Brado; (iv) possível desinvestimento na operação da Argentina; e (v) desembaraço do projeto Vetria Mineração. Neste sentido, acreditamos numa boa performance de suas ações até o resultado do 4T12.
ULTRAPAR (UGPA3) – A Ultrapar é líder em seus principais mercados de atuação, conquistada ao longo de seus mais de 70 anos
de história. Atualmente a companhia pode ser segregada em quatro grandes unidades de negócio: (i) distribuição de combustíveis
através da marca Ipiranga; (ii) distribuição de gás através da Ultragaz; (iii) Oxiteno, que é uma grande produtora de especialidades
químicas; e (iv) Ultracargo, que é líder no negócio de armazenagem de granéis líquidos no Brasil, respondendo por 7% da geração
de sua caixa total. Recentemente a companhia anunciou seu plano de investimentos revisado para 2013 (R$ 1,4 bilhões), sensive lmente superior as estimativas do mercado. Considerando que o segmento de distribuição/Ipiranga receberá o maior montante destes recursos para expansão da rede e infraestrutura logística, acreditamos os investimentos serão revertidos em uma maior geração
de caixa por parte destas operações. Ou seja o valuation caro da companhia (negocia com prêmio frente a pares internacionais)
pode ser justificado mediante a perspectivas de crescimento, principalmente no segmento de distribuição. Diante de uma sensív el
queda nos últimos dias, vemos a exposição em Ultrapar aliar timing e fundamentos (sólidos resultados com uma operação de baix o
risco).
CIELO (CIEL3)
-
A Cielo é a adquirente líder do setor de cartões de pagamento no mercado brasileiro, em termos de volume finan-
ceiro de transações, com aproximadamente 1,2 milhão de clientes credenciados ativos, estando presente em mais de 99% dos municípios brasileiros. Somente para 2012, as estimativas são de que mais de R$ 350 bilhões em volume de transações passem pelas
máquinas da companhia, algo que representa mais de 8% do PIB brasileiro. Com o fechamento de capital de sua principal concorrente, a Redecard, as atenções do setor na bolsa se voltaram para a Cielo, que se tornou a única opção no setor. Apesar do te mor
devido a uma possível atuação do governo intervindo no setor (taxas cobradas dos lojistas), acreditamos que a empresa siga entregando bons números e excelente rentabilidade. As ações tiveram queda recentemente, o que em nossa interpretação, abriu um ponto de entrada interessante no
ativo.
Adicionalmente, vemos margens e retornos elevados, aliado a um yield estimado para 2013 de
5% e com múltiplos que se mostram atrativos em nosso entendimento e considerando o histórico da empresa.
ARTERIS (ARTR3) – A Arteris atua no setor de concessões de rodovias, tendo mais de 3,2 mil km em operação. Por intermédio de
suas concessionarias, a empresa administra rodovias localizadas nos estados de São Paulo, Minas Gerais, Rio de Janeiro, Santa Catarina e Paraná. Recentemente a companhia passou por uma alteração de controle, culminando com a alteração de sua denominação
social (antiga OHL Brasil). A espanhola OHL deixou o controle da companhia, e em seu lugar entraram a Abertis juntamente com a
Brookfield, formando um novo bloco de controle. Vemos Arteris como o melhor veículo de exposição no segmento, justificado por: (i)
valuation atrativo – sensível desconto em relação a seus pares; (ii) alteração no controle expurga o antigo risco de controle – falta
de confiança do mercado no antigo controlador; (iii) potencial de crescimento de fluxo pedagiado acima da média de crescimento da
indústria. Ressaltamos que 2013 será um ano repleto de oportunidades no segmento de concessões rodoviárias, vide a pesada age nda de leilões e o posicionamento da Arteris como potencial participante.
METALÚRGICA GERDAU (GOAU4) - A Metalúrgica Gerdau S.A. (GOAU4) é a empresa controladora da siderúrgica Gerdau S.A
(GGBR4). A Gerdau é líder na produção de aços longos nas Américas. O Brasil é o mercado mais importante para a empresa, sendo
responsável por 47% da geração de caixa, seguido das operações da América do Norte com 24% e Aços Especiais (usado em diversos mercados) com 24%. No Brasil, o principal setor comprador de seus produtos é a Construção Civil. Na América do Norte, seu
foco de atuação é o fornecimento de materiais para infraestrutura, construções corporativas e setor industrial mecânico, especialmente indústria bélica. Nossa aposta em Gerdau se deve aos seguintes fatores: (i) dados de housing nos EUA vêm demonstrando
evolução importante, podendo refletir em melhora do mercado americano de siderurgia; (ii) aposta numa melhora do cenário para o
setor de construção civil no Brasil; (iii) recente melhora dos dados da economia chinesa; (iv) possibilidade de maiores volumes de
vendas no Brasil com execução dos grandes projetos (PAC, Copa e Olimpíadas). Além disso, sua escolha foi influenciada pelo perfil
mais agressivo de suas ações que possuem um beta mais elevado, o que achamos que cai bem ao portfólio nesse momento.
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Agenda/
Hora
Local
Indicador
Data
Expec.
Ant.
segunda-feira, 28 de janeiro de 2013
05:00
BRA
FIPE IPC -Indice de precos ao consumidor
23/jan
semanal
1.02% 0.96%
08:00
BRA
FGV C ustos construcao (a.m.)
08:30
BRA
Boletim Focus
11:30
EUA
13:00
EUA
13:00
13:30
Jan
0.24% 0.29%
Pedidos de bens duraveis
Dez
2.0%
0.7%
Vendas de casas pendentes (a.m.)
Dez
0.0%
1.7%
EUA
Vendas imveis pendentes a.a.
Dez
--
8.9%
EUA
Atividade manuf Fed Dallas
Jan
3.0
6.8
146.08
terça-feira, 29 de janeiro de 2013
12:00
EUA
S&P/C aseShiller Precos de casas
Nov
--
13:00
EUA
C onfianca do consumidor
Jan
64.0
65.1
--
BRA
Orcamento gov central
Dez
23.0B
-4.3B
quarta-feira, 30 de janeiro de 2013
08:00
BRA
FGV Inflacao IGP-M (a.m.)
Jan
0.32% 0.68%
08:00
BRA
FGV Inflacao IGP-M (a.a.)
Jan
7.88% 7.82%
09:00
BRA
IPP Manufatura (a.m.)
Dez
10:00
EUA
MBA-Solicitaces de emprestimos hipotecarios
25/jan
11:15
EUA
ADP Variacao setor empregos
Jan
165K
215K
11:30
EUA
PIB anualizado T/T
4Q
1.2%
3.1%
11:30
EUA
C onsumo pessoal
4Q
2.1%
1.6%
11:30
EUA
PIB Indice de precos
4Q
1.5%
2.7%
17:15
EUA
FOMC Decisao sobre a taxa de juros 01/jan 0.25% 0.25%
--
0.25%
--
7.0%
quinta-feira, 31 de janeiro de 2013
09:00
BRA
Taxa de desemprego
Dez
4.5%
4.9%
11:30
EUA
Indice de custos c/pessoal
4Q
0.5%
0.4%
11:30
EUA
Renda pessoal
Dez
0.8%
0.6%
11:30
EUA
Gastos pessoais
Dez
0.3%
0.4%
11:30
EUA
Novos pedidos seguro-desemprego
46023
350K
330K
11:30
EUA
Seguro-desemprego
43466
3191K
3157K
23:00
C HI
PMI manufatura
Jan
51.0
50.6
23:45
C HI
HSBC Fabricacao PMI
Jan
52.0
51.5
sexta-feira, 1 de fevereiro de 2013
06:55
GER
PMI Manufatura
Jan
48.8
48.8
07:00
EUR
PMI Manufatura
Jan
47.5
47.5
07:30
UK
PMI Manufatura
Jan
51.0
51.4
08:00
EUR
Taxa de desemprego-Zona euro
Dez
08:00
BRA
FGV IPC -S-Ind precos ao consumidor 11324
1.12% 1.03%
09:00
BRA
Producao industrial sazonal (a.m.)
-0.3%
-0.6%
11:30
EUA
Variacao na folha de pagamento (exc agrIcola)
Jan
155K
155K
11:30
EUA
Variac em folha pgmto privada
168K
11:30
EUA
Variacao na folha pgto de manufaturados
Jan
11:30
EUA
Taxa de desemprego
12:55
EUA
C onfianca-Univ de Michigan
Jan
71.4
71.3
13:00
EUA
Gastos com construcao a.m.
Dez
0.7%
-0.3%
13:00
EUA
Manufaturados ISM
Jan
50.5
50.7
20:00
EUA
Vendas internas de veIculos
Jan
Dez
Jan
Jan
11.9% 11.8%
163K
10K
25K
7.8%
7.8%
12.00M 11.97M
Sem data definida
27-31
C HI
Indice antecedente
Dez
1- Expectativa referente ao co nsenso B lo o mberg
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--
100.21
Análise Gráfica/
Análise Semanal/
IBOVESPA
O Ibovespa fechou a semana com desvalorização de
1,27%, testando o suporte em 61.100. Temos resistências em 62.200 e depois em 63.300, ambos são níveis
bem importantes principalmente 63.300. Se essas duas
resistências forem rompidas abriremos espaço para uma
alta até 67.800, onde temos a máxima de 2012. Se perdermos o patamar de 61.100 teremos nova zona de suporte em 60.400.
DOW JONES
O Dow Jones fechou a semana com alta de 1,80%, fechando na máxima da semana e no maior nível desde
2007. A tendência é claramente altista e temos nova
resistência apenas em 14.100 onde fica o Topo Histórico.
Se voltarmos a cair, 13.600 é o suporte imediato, onde
fica o antigo topo que foi rompido nos últimos dias.
DÓLAR COMERCIAL
O Dólar Futuro fechou a semana com queda de
0,57%, com a tendência claramente baixista se tivermos a confirmação da perda do suporte em 2,035. Para
cima, a resistência imediata fica em 2,05. O rompimento desse patamar abre espaço para mais altas.
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Disclosure/
William Castro Alves
Analista, CNPI
[email protected]
Analistas
C aio Sasaki, C NPI-T
Gustavo C arrizo, C NPI-T
Lauro Vilares, C NPI-T
Luiz Augusto C erávolo, C NPI-T
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(21)3265-3077
(21)3265-4469
(21)3265-3075
(21)3265-3334
Rossano Oltramari, C NPI
Tito Gusmão, C NPI-T
William Alves, C NPI
[email protected]
tito.gusmã[email protected]
[email protected]
(21)3265-3927
(21)3265-3794
(21)3265-3796
Daniel C unha
Daniel Noronha
Martha Matsumura
Priscila Pereira
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(11)3636-3700
(21)3265-3780
(21)3265-4434
(21)3265-3369
Assistentes
Richard C ole
[email protected]
(21)3265-3092
Revisão
Yordanna C olombo
[email protected]
(51)3092-1608
Disclaimer/
1.
O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não-institucionais) é realizado por escritórios parceiros de agentes autônomos de investimento. Todos os agentes autônomos
de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A (“XP Investimentos Corretora”) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa
dos agentes autônomos vinculados à XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site www.cvm.gov.br <http://www.cvm.gov.br/> > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos
contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de
investidores. O agente autônomo é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro.
2.
Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A (´XP Investimentos Corretora´) e tem como único propósito forne cer informações que possam ajudar o investidor a tomar
sua decisão de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas
confiáveis na data da divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis.
3.
O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expressas neste relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado.
4.
O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM
n. 483/10.
5.
A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela
pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/10.
6.
Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente , com base em suas características pessoais, antes de tomar uma
decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora
se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.
7.
Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas.
8.
A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos
seus problemas. Para contato, ligue 0800 722 3710.
9.
O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: www.xpi.com.br.
10.
Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto.
11.
Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os
resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento.
12.
Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela
XP Investimentos.
13.
Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investime nto no qual a rentabilidade não é preestabelecida,
dependendo das cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma
declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e
do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O
patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.
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