Apresentação do seminário - Parte 1 - IBRE

Transcrição

Seminário de Análise Conjuntural
16 de Dezembro de 2013
Apresentações

Nível de atividade, Emprego e Renda
(Regis, Silvia, Vinícius, Fernando e Rodrigo)

Expectativas de Empresas e Consumidores
(Aloísio, Silvio)

Inflação
(Salomão, André)

Panorama Internacional e Política Monetária
(José Júlio Senna)

Política fiscal, setor externo e projeções macro
(Silvia, Lia, Gabriel, Vinícius)

Encerramento
(Armando)
2
Análise Conjuntural
1. Nível de atividade
3
Resumo
4

Como esperado, a economia brasileira desacelerou no segundo semestre

Previsão: PIB crescerá 2,1% no quarto trimestre em relação ao mesmo
período do ano anterior

Isso representa um crescimento de 0,8% na margem (tst). O crescimento
previsto para o ano é de 2,4%
Taxa de Crescimento do PIB (tst, anualizada)
3T2009 - 4T2013E

Recuperação com forte aumento de volatilidade em 2013 (4, 0, 8, -2, 4)
12
10
8
6
4
2
0
-2
5
4T13
3T13
2T13
1T13
4T12
3T12
2T12
1T12
4T11
3T11
2T11
1T11
4T10
3T10
2T10
1T10
4T09
3T09
-4
Taxa de Crescimento do PIB e dos Setores
(tst, anualizada; 3T2009 - 4T2013E)
,
20
Flutuação determinada pela indústria?
15
PIB
Indústria
Serviços
10
5
0
-5
6
4T13
3T13
2T13
1T13
4T12
3T12
2T12
1T12
4T11
3T11
2T11
1T11
4T10
3T10
2T10
1T10
4T09
3T09
-10
Correlações entre os setores do PIB (R2)
(Taxas de crescimento tst; 2006.1 a 2013.3)
Séries preços ctes
Agrop.
Ext. Mineral
0,16
Transformação
0,05
Construção
Ext.
Mineral
Transf.
Construção
0,08
0,62
0,66
0,89
SIUP
0,06
0,41
0,43
Comércio
0,10
Transportes
0,12
0,69
0,70
0,93
0,76
0,52
0,85
0,70
Serviços de informação
0,33
0,46
0,40
Interm. finaceira e seguros
0,15
0,18
Outros Serv.
0,34
Serv. Imob. etc.
SIUP
Comércio Transportes
Serv. Inf.
Int.
Outros Serv. Imob. e
financeira e
Serv.
aluguel
seguros
APU,
educação
pública e
saúde pública
0,86
0,44
0,50
0,61
0,70
0,49
0,60
0,03
0,08
0,22
0,11
0,18
0,29
0,59
0,37
0,44
0,56
0,52
0,61
0,73
0,46
0,08
0,30
0,30
0,29
0,22
0,40
0,29
0,25
0,32
0,52
APU, educ. e saúde pub.
0,01
0,03
0,00
0,00
0,07
0,02
0,01
0,01
0,01
0,02
0,09
VA
0,00
0,74
0,82
0,78
0,39
0,36
0,01
0,43
0,25
0,48
0,31
0,00
0,00
0,82
0,85
0,86
0,09
PIB
0,77
0,80
0,80
0,36
0,09
0,83
0,79
0,86
0,55
Imposto
0,55
0,68
0,59
0,39
0,12
0,42
0,37
0,01
7
0,47
0,56
Correlações: Ótica da Demanda (R2)
(Taxas de crescimento tst; 2006.1 a 2013.3)
Séries preços ctes
Consumo das
Famílias
Consumo da Formação Bruta
Exportação
APU
de Capital Fixo
Consumo famílias
0,42
Consumo APU
0,22
0,26
FBCF
0,64
0,77
0,62
0,47
0,05
0,39
0,12
0,48
0,19
Exportações
Importações
8
PIB
0,55
0,79
0,61
Poupança e Investimento
Aumento da Necessidade de Financiamento
,
9
NECESS. DE
Em % PIB
FBC
VE
FBCF
2012.I
18.8
-0.1
18.7
2.6
16.1
2012.II
17.8
1.6
19.3
2.6
16.7
2012.III
18.7
-1.2
17.5
2.2
15.3
2012.IV
17.4
-2.6
14.8
4.1
10.8
2013.I
18.4
0.4
18.8
5.1
13.8
2013.II
18.4
1.4
19.8
3.5
16.2
2013.III
19.1
-0.4
18.7
3.7
15.0
FINANC.
POUPANÇA
INDICADOR DE ATIVIDADE ECONÔMICA – IAE (IBRE/FGV)
(médias móveis trimestrais e acumuladas em 12 m; IAE out. 2013 )
3.0
9.0
2.5
7.5
1.8
2.0
6.0
1.5
4.5
1.0
0.6
0.2
0.5
0.9
3.0
0.0
-0.1
0.0
0.1
-0.5
0.1
-0.5
out/11
nov/11
dez/11
jan/12
fev/12
mar/12
abr/12
mai/12
jun/12
jul/12
ago/12
set/12
out/12
nov/12
dez/12
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
12 meses (Dir.)
3 meses (Esq.)
Fontes: IBGE e IBRE/FGV. Elaboração: IBRE/FGV.
0.0
-1.5
-1.0
10
1.5
-3.0
INDICADOR MENSAL DO INVESTIMENTO – IMI (IBRE/FGV)
(médias móveis trimestrais e acumuladas em 12 m; IMI até out. 2013 )
10
25
8
20
6
4.2
4
2
15
3.6
10
5
0.3
0
1.8
-1.8
-2
-1.1
-2.2
-1.1
12 meses (Dir.)
3 meses (Esq.)
Fontes: IBGE e IBRE/FGV. Elaboração: IBRE/FGV.
11
-5
-10
-2.7
out-11
nov-11
dez-11
jan-12
fev-12
mar-12
abr-12
mai-12
jun-12
jul-12
ago-12
set-12
out-12
nov-12
dez-12
jan-13
fev-13
mar-13
abr-13
mai-13
jun-13
jul-13
ago-13
set-13
out-13
-4
0
Emprego e Renda
12
Mercado de Trabalho
Taxa de Desemprego Regiões Metropolitanas (RJ, SP, BH, RE, SA, POA) (% PEA) PME
7.0
6.5
6.4
6.0
6.4
6.2
6.2
6.1
5.5
5.4
6.4
5.7
5.6
6.0
5.8
5.7
5.8
6.0
6.0
5.9
5.6
5.4
6.0
6.0
5.8
5.3
5.3
5.4
5.2
5.0
2011
2012
13
4.9
4.7
4.6
*Previsão
Janeiro
•
5.2
2013
4.0
•
5.3
Fevereiro
Março
Abril
Maio
Junho
Julho
Agosto
Setembro
Outubro
Novembro Dezembro
Taxa de desemprego na comparação anual: 5,3%, em outubro de 2012, para 5,2%, em outubro
de 2013.
Previsão para a taxa de desemprego de novembro é de 4,9%, igual à do mesmo mês de 2012.
Mercado de Trabalho
População Economicamente Ativa (PEA, em milhares) - PME
25 000
24 500
24 000
23 500
23 000
2011
2012
2013
22 500
jan
•
•
14
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
PEA encontra-se estagnada desde julho e praticamente no mesmo nível do início do ano
O número de pessoas que permaneceram fora da PEA, em idade de trabalhar mas fora do
mercado de trabalho, aumentou 454 mil entre julho e outubro de 2013 em relação ao mesmo
período de 2012:
• 47 mil jovens (15 a 24 anos) e 342 mil de 50 anos ou mais.
Mercado de Trabalho
Renda do Trabalho
• Pelo lado dos rendimentos do trabalho:
•
•
o aumento da participação dos mais velhos na PO (envelhecimento da força de trabalho e
jovens postergando entrada no mercado para estudar por mais tempo) tem dado fôlego para a
elevação dos rendimentos.
Caso a estrutura etária da força de trabalho tivesse permanecido constante, a renda real
teria crescido a uma taxa média de 1,4% ao ano (AsA) nos últimos doze meses, em vez dos
2,0% observados.
Ou seja, a mudança na estrutura etária contribuiu com 0,6 p.p. do aumento do
rendimento real no ano.
•
•
O cenário do mercado de trabalho mostra:
• estagnação da PEA tem ocorrido simultaneamente à desaceleração do crescimento
do rendimento real, o que ajudaria a explicar o comportamento da PEA.
15
2. Expectativas de Empresas e Consumidores
16
4. Panorama Internacional e Política Monetária
17
Dívida sobre Patrimônio Líquido das Famílias nos EUA
0.30
Passivo Total / Patrimônio Líquido Total (famílias)
0.25
Tendência entre 1951.I a 2007.I
0.20
0.15
0.10
0.05
Nota: com base em dados trimestrais, nominais, não dessazonalizados. Passivo total = liabilities (linha 31); Patrimônio Líquido
Total = net worth (linha 42). Últimos dados: 2013.III Fonte: Federal Reserve – Flow of Funds, tabela.
18
2012Q1
2006Q1
2000Q1
1994Q1
1988Q1
1982Q1
1976Q1
1970Q1
1964Q1
1958Q1
1952Q1
0.00
Déficit do Governo Federal (Ano Fiscal) - EUA
em % do PIB
12
déficit fiscal (em % do PIB)
9.8
10
8.7
projeções CBO
8.4
8
6.7
6
4.0
4
3.4
3.1
2
2.1
1.8
2.3
1.1
Fonte e projeções: CBO
19
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
0
Geração Líquida de Emprego no Setor Privado Média Móvel Trimestral (MM3M)
em milhares de pessoas
400
média: jan/11 – mar/12
300
média: out/12 – nov/13
200
100
média: abr/12 – set/12
0
-100
-200
-300
QE 1
agency bonds + MBS + Treas.
nov/2008 - mar/10
QE 2
Treasuries
nov/2010 - jun/2011
QE 3
MBS + Treas.
set/2012 / dez/2012
-400
-500
-600
-700
Nota: dados mensais e dessazonalizados. Fonte: BLS. Últimos dados: novembro/2013
20
nov-13
set-13
jul-13
mai-13
mar-13
jan-13
nov-12
set-12
jul-12
mai-12
mar-12
jan-12
nov-11
set-11
jul-11
mai-11
mar-11
jan-11
nov-10
set-10
jul-10
mai-10
mar-10
jan-10
nov-09
set-09
jul-09
mai-09
mar-09
jan-09
nov-08
set-08
jul-08
mai-08
mar-08
jan-08
-800
Mercado de Trabalho nos EUA
em %
em %
11
66.5
10
66.0
65.5
9
65.0
8
64.5
7
64.0
6
63.5
Taxa de Desemprego
5
63.0
Taxa de Participação da Força de Trabalho
62.5
jan/07
mar/07
mai/07
jul/07
set/07
nov/07
jan/08
mar/08
mai/08
jul/08
set/08
nov/08
jan/09
mar/09
mai/09
jul/09
set/09
nov/09
jan/10
mar/10
mai/10
jul/10
set/10
nov/10
jan/11
mar/11
mai/11
jul/11
set/11
nov/11
jan/12
mar/12
mai/12
jul/12
set/12
nov/12
jan/13
mar/13
mai/13
jul/13
set/13
nov/13
4
Nota: dados dessazonalizados. Taxa de participação da força de trabalho = (população ocupada + desempregados à procura de
emprego) / População em idade de trabalhar. PO/PEA = (PO/PIA) / (PEA/PIA). Fonte: BLS (Current Population Survey)
Últimos dados: novembro/2013
21
Jobless “Recovery”
em milhões de pessoas
139
pico: jan/08 = 138,0
138
nov/13 = 136,8
137
136
135
134
133
132
131
130
Nota: Payroll : de acordo com a Current Employment Statistics; dados mensais e dessazonalizados. Fonte: BLS.
Últimos dados: novembro/2013
22
out-13
jul-13
abr-13
jan-13
out-12
jul-12
abr-12
jan-12
out-11
jul-11
abr-11
jan-11
out-10
jul-10
abr-10
jan-10
out-09
jul-09
abr-09
jan-09
out-08
jul-08
abr-08
jan-08
out-07
jul-07
abr-07
jan-07
out-06
jul-06
abr-06
jan-06
out-05
jul-05
abr-05
jan-05
129
1990.I
1990.III
1991.I
1991.III
1992.I
1992.III
1993.I
1993.III
1994.I
1994.III
1995.I
1995.III
1996.I
1996.III
1997.I
1997.III
1998.I
1998.III
1999.I
1999.III
2000.I
2000.III
2001.I
2001.III
2002.I
2002.III
2003.I
2003.III
2004.I
2004.III
2005.I
2005.III
2006.I
2006.III
2007.I
2007.III
2008.I
2008.III
2009.I
2009.III
2010.I
2010.III
2011.I
2011.III
2012.I
2012.III
2013.I
2013.III
Despesa Real de Consumo das Famílias e Períodos
de Recessão nos EUA (QoQ)
em %
10
8
6
23
4,0
3,3
4
2,2
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
Nota: dados trimestrais dessazonalizados e anualizados; Recessões definidas de acordo com os critérios do NBER.
Fonte: BEA e NBER. Últimos dados: 2013.III
PIB Real e Tendência Histórica - EUA
9.9
9.8
ln PIB real
tendência
9.7
9.6
9.5
9.4
Nota: tendência = média geométrica de crescimento de 2,9% por ano (1990.I até 2008.II).
Fonte: BEA. Últimos dados: 2013.III
24
2013-III
2013-I
2012-III
2012-I
2011-III
2011-I
2010-III
2010-I
2009-III
2009 I
2008-III
2008-I
2007-III
2007-I
2006-III
2006-I
2005-III
2005-I
2004-III
2004-I
2003-III
2003-I
2002-III
2002-I
2001-III
2001-I
2000-III
2000-I
9.3
Afrouxamento Monetário nos EUA
índice
450
400
Base Monetária
M2
350
300
250
200
150
100
Nota: dados mensais de fim de período; jan/07 = 100. Fonte: Fed. Últimos dados: out/2013 (base monetária); nov/2013 (M2)
25
set/13
mai/13
jan/13
set/12
mai/12
jan/12
set/11
mai/11
jan/11
set/10
mai/10
jan/10
set/09
mai/09
jan/09
set/08
mai/08
jan/08
set/07
mai/07
jan/07
50
Inflação (12 Meses) e Employment-Population Ratio
em %
em %
2.5
58
2.3
59
2.1
1.9
60
Média 2005Q1 até 2008Q2: 2,2%
1.7
1.5
61
1.3
Média 2010Q1 até
2013Q4: 1,5%
1.1
0.9
62
63
PCE CORE
0.7
Employment Population Ratio (eixo invertido)
Nota: taxa de inflação = variação do trimestre sobre o mesmo trimestre do ano anterior. Employment-Population Ratio: Current
Population Survey. Inflação de 2013Q4 = (outubro/13) / (outubro/12). Fonte: BEA; BLS
Últimos dados: 2013Q3 (employment population ratio) ; 2013Q4 (inflação)
26
2013Q4
2013Q3
2013Q2
2013Q1
2012Q4
2012Q3
2012Q2
2012Q1
2011Q4
2011Q3
2011Q2
2011Q1
2010Q4
2010Q3
2010Q2
2010Q1
2009Q4
2009Q3
2009Q2
2009Q1
2008Q4
2008Q3
2008Q2
2008Q1
2007Q4
2007Q3
2007Q2
2007Q1
2006Q4
2006Q3
2006Q2
2006Q1
2005Q4
2005Q3
2005Q2
64
2005Q1
0.5
2002.I
2002.II
2002.III
2002.IV
2003.I
2003.II
2003.III
2003.IV
2004.I
2004.II
2004.III
2004.IV
2005.I
2005.II
2005.III
2005.IV
2006.I
2006.II
2006.III
2006.IV
2007.I
2007.II
2007.III
2007.IV
2008.I
2008.II
2008.III
2008.IV
2009.I
2009.II
2009.III
2009.IV
2010.I
2010.II
2010.III
2010.IV
2011.I
2011.II
2011.III
2011.IV
2012.I
2012.II
2012.III
2012.IV
2013.I
2013.II
2013.III
Employment Cost Index – Civilian Workers (YoY)
em %
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
Nota: dados trimestrais e dessazonalizados. Compensation: wages, salaries and benefits. Civilian Workers: private industry and
State and local government. Fonte: FED (St. Louis) . Últimos dados: 2013.III
27
Inflação nos EUA (12 Meses)
em %
3.0
PCE
PCE Core
2.5
2.0
1.5
1.0
Nota: dados mensais. Fonte: Bloomberg. Últimos dados: outubro/2013
28
set-13
mai-13
jan-13
set-12
mai-12
jan-12
set-11
mai-11
jan-11
set-10
mai-10
jan-10
0.5
Inflação (HICP e PPI) em 12 Meses na Zona do Euro
em %
7.0
6.0
HICP
5.0
PPI (total da indústria ex-construção)
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
-1.0
Nota: dados mensais. Fonte: Eurostat. Últimos dados: novembro/2013 (HICP); outubro/2013 (PPI)
29
nov-13
set-13
jul-13
mai-13
mar-13
jan-13
nov-12
set-12
jul-12
mai-12
mar-12
jan-12
nov-11
set-11
jul-11
mai-11
mar-11
jan-11
nov-10
set-10
jul-10
mai-10
mar-10
jan-10
-2.0
Housing Starts e Case Shiller - 10
em milhares de unidades
índice
2500
230
220
210
200
2000
190
180
170
1500
160
150
140
1000
130
120
housing starts
500
110
100
Case Shiller - 10
90
80
jul-13
jul-12
jan-13
jan-12
jul-11
jan-11
jul-10
jan-10
jul-09
jan-09
jul-08
jan-08
jul-07
jan-07
jul-06
jul-05
jan-06
jan-05
jul-04
jan-04
jul-03
jan-03
jul-02
jul-01
jan-02
jan-01
jul-00
jan-00
jul-99
jan-99
jul-98
jan-98
jul-97
jan-97
jul-96
jan-96
jul-95
70
jan-95
0
Nota: housing starts: dados mensais, dessazonalizados e anualizados; Case Shiller: dados mensais e dessazonalizados; dez/99 = 100.
Fonte: Fed St. Louis; Bloomberg. Últimos dados: agosto/13 (housing starts); setembro/2013 (Case Shiller)
.
30
31
Nota: dados semanais de fechamento do mês. Fonte: FED Últimos dados: novembro/2013 (27/11/13)
set-13
mai-13
jan-13
set-12
mai-12
jan-12
set-11
mai-11
jan-11
set-10
mai-10
jan-10
set-09
mai-09
jan-09
set-08
mai-08
jan-08
set-07
mai-07
jan-07
set-06
mai-06
jan-06
set-05
mai-05
jan-05
set-04
mai-04
jan-04
set-03
mai-03
jan-03
Variação (YoY) dos Empréstimos Bancários nos EUA
em %
15
10
5
0
-5
-10
2003-I
2003-II
2003-III
2003-IV
2004-I
2004-II
2004-III
2004-IV
2005-I
2005-II
2005-III
2005-IV
2006-I
2006-II
2006-III
2006-IV
2007-I
2007-II
2007-III
2007-IV
2008-I
2008 II
2008-III
2008 IV
2009-I
2009-II
2009-III
2009-IV
2010-I
2010-II
2010-III
2010-IV
2011-I
2011-II
2011-III
2011-IV
2012-I
2012-II
2012-III
2012-IV
2013-I
2013-II
2013-III
Variação (QoQ) da Absorção Doméstica nos EUA
em %
7
6
32
média 2003.I – 2007.IV = 3,0%
5
média 2009.III – 2013.III = 1,8%
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
-6
-7
Nota: dados trimestrais, dessazonalizados e anualizados. Fonte: BEA. Últimos dados: 2013.III
Proximidade do Tapering
1. Economia americana ainda enfraquecida.
2. Tapering começaria logo em razão da
controvérsia que causa e de “medo do
desconhecido”.
33
3. Quatro sinais fortes:
- estratégia de saída discutida poucos meses após
início do QE;
- crítica de acadêmicos influentes (Woodford);
- decisão de setembro de 2013 (close call). Nada a
ver com votos formais;
- mudança de tom no discurso de Bernanke (19/11).
Pouca experiência com QE; efeitos incertos;
risco de provocar disfunção; “extra
complexities” à medida que o balanço do Fed
se expande.
34
4. Discurso teórico. Experiência japonesa.
Efeito prático do QE: sinalização?
Evidências de setembro último.
5. Princípio da separação (QE versus
forward guidance). Fed bem sucedido?
35
Caminho Projetado da Taxa de Fed Funds em
Momentos Distintos
em %
4.5
4.0
30/4/2013
3.5
5/9/2013
13/12/2013
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
Nota:Para os primeiros três anos, taxas marginais negociadas em mercado. Após 3 anos, taxas mensais resultam da interpolação
das taxas trimestrais negociadas no mercado de eurodolar. Fonte: Bloomberg
36
dez/18
out/18
ago/18
jun/18
abr/18
fev/18
dez/17
out/17
ago/17
jun/17
abr/17
fev/17
dez/16
out/16
ago/16
jun/16
abr/16
fev/16
dez/15
out/15
ago/15
jun/15
abr/15
fev/15
dez/14
out/14
ago/14
jun/14
abr/14
fev/14
dez/13
0.0
Trajetórias Recentes dos Juros de 2 e 10 Anos nos
EUA
3.1
em %
em %
0.55
3.0
0.50
2.9
2.8
10 anos
2 anos
0.45
2.7
2.6
0.40
2.5
2.4
0.35
2.3
2.2
0.30
2.1
2.0
0.25
1.9
1.8
0.20
1.7
Nota: dados diários. Fonte: Bloomberg. Últimos dados: 13/12/13
37
dez-13
nov-13
out-13
set-13
ago-13
jul-13
jun-13
mai-13
abr-13
mar-13
fev-13
0.15
jan-13
1.6
Superávit Primário Ajustado do Setor Público Consolidado
e Conta Corrente (% do PIB) no Brasil
em % do PIB
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
-1.0
-2.0
superávit primário ajustado
-3.0
conta corrente
jan-04
abr-04
jul-04
out-04
jan-05
abr-05
jul-05
out-05
jan-06
abr-06
jul-06
out-06
jan-07
abr-07
jul-07
out-07
jan-08
abr-08
jul-08
out-08
jan-09
abr-09
jul-09
out-09
jan-10
abr-10
jul-10
out-10
jan-11
abr-11
jul-11
out-11
jan-12
abr-12
jul-12
out-12
jan-13
abr-13
jul-13
out-13
-4.0
Nota: O superávit primário ajustado desconsidera os seguintes itens: antecipação de dividendos, depósitos judiciais, Refis da crise,
cessão onerosa para exploração de petróleo, CSLL da Vale, lucros sacados do FND, capitalização da Petrobras e fundo soberano do Brasil.
Conta corrente: últimos 12 meses. Últimos dados: outubro/2013 . Fonte: Banco Central
38
39
Nota: dados diários. Últimos dados: 11/12/2013 Fonte: Bloomberg
dez-13
nov-13
out-13
set-13
em %
ago-13
jul-13
jun-13
mai-13
abr-13
fev-13
mar-13
TIPS (10 anos)
jan-13
dez-12
nov-12
out-12
set-12
ago-12
jul-12
jun-12
mai-12
abr-12
mar-12
fev-12
jan-12
dez-11
nov-11
out-11
set-11
ago-11
jul-11
jun-11
mai-11
abr-11
fev-11
mar-11
jan-11
TIPS (10 Anos) nos EUA e NTN-B (2045)
em %
1.5
7.0
NTNB (2045)
6.5
1.0
6.0
5.5
0.5
5.0
0.0
4.5
4.0
-0.5
3.5
3.0
-1.0
2.5
Juro Real e NTNB (2045)
em %
16
15
14
13
12
juro real
NTNB 2045
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
Nota: dados diários. Juro real = Selic nominal – expectativa de inflação (FOCUS 12 meses).
Fonte: Banco Central; Tesouro Nacional. Últimos dados: 06/12/13 (juro real); 13/12/13 (NTNB 2045)
40
set-13
jun-13
mar-13
dez-12
set-12
jun-12
mar-12
dez-11
set-11
jun-11
mar-11
dez-10
set-10
jun-10
mar-10
dez-09
set-09
jun-09
mar-09
dez-08
set-08
jun-08
mar-08
dez-07
set-07
jun-07
mar-07
dez-06
set-06
jun-06
mar-06
dez-05
set-05
jun-05
mar-05
dez-04
set-04
1
Preço e Consumo da Gasolina
índice
em milhões de metros cúbicos
1.05
3.6
3.5
preço
consumo (MM3M)
3.4
1.00
3.3
3.2
3.1
0.95
3.0
2.9
2.8
0.90
2.7
2.6
2.5
0.85
2.4
2.3
2.2
0.80
2.1
2.0
Nota: preço: índice: dez/05 = 1; consumo: dados mensais de vendas das distribuidoras. Fonte: IBGE; ANP.
Últimos dados: novembro/2013 (preço); outubro/2013 (consumo)
41
set/13
jun/13
mar/13
dez/12
set/12
jun/12
mar/12
dez/11
set/11
jun/11
mar/11
dez/10
set/10
jun/10
mar/10
dez/09
set/09
jun/09
mar/09
dez/08
set/08
jun/08
mar/08
dez/07
set/07
jun/07
mar/07
dez/06
set/06
jun/06
mar/06
1.9
dez/05
0.75
Relação Câmbio / Salários
índice
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
Nota: Relação entre o nível do câmbio nominal e o rendimento médio nominal habitual; câmbio nominal: dados mensais =
média dos dados diários. Rendimento Médio Nominal Habitual: dados mensais e dessazonalizados.
Índice = {(nível do câmbio) / (nível do RMNH)} * 1000.
Fonte: IBGE; Bloomberg. Últimos dados: outubro/2013
42
jul-13
mar-13
nov-12
jul-12
mar-12
nov-11
jul-11
mar-11
nov-10
jul-10
mar-10
nov-09
jul-09
mar-09
nov-08
jul-08
mar-08
nov-07
jul-07
mar-07
nov-06
jul-06
mar-06
nov-05
jul-05
mar-05
nov-04
jul-04
mar-04
nov-03
jul-03
mar-03
nov-02
jul-02
mar-02
0.5
Taxa de Câmbio Efetiva Real
índice
180
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
70
dez/95
mai/96
out/96
mar/97
ago/97
jan/98
jun/98
nov/98
abr/99
set/99
fev/00
jul/00
dez/00
mai/01
out/01
mar/02
ago/02
jan/03
jun/03
nov/03
abr/04
set/04
fev/05
jul/05
dez/05
mai/06
out/06
mar/07
ago/07
jan/08
jun/08
nov/08
abr/09
set/09
fev/10
jul/10
dez/10
mai/11
out/11
mar/12
ago/12
jan/13
jun/13
60
Nota: dados mensais; jun/94=100. A taxa de câmbio efetiva real é uma média aritmética das taxas de câmbio reais bilaterais,
ponderada pela participação de cada país na cesta de países escolhida.
Fonte: Banco Central. Últimos dados: outubro/2013
43
Preço Relativo e Taxa Nominal de Câmbio no Brasil
índice
R$ / US$
1.10
4.0
preço relativo (eixo esq.)
3.5
1.05
taxa de câmbio nominal (eixo dir.)
3.0
1.00
2.5
0.95
2.0
0.90
1.5
0.85
1.0
Nota: preço relativo dos tradables e non tradables (serviços + alimentos in natura): dezembro/95 = 1; taxa de câmbio nominal:
média mensal. Fonte: IBGE. Últimos dados: preço relativo: novembro/13; taxa de câmbio: dezembro/2013 (12/12/13)
44
dez/13
jun/13
dez/12
jun/12
dez/11
jun/11
dez/10
jun/10
dez/09
jun/09
dez/08
jun/08
dez/07
jun/07
dez/06
jun/06
jun/05
dez/05
dez/04
jun/04
dez/03
jun/03
dez/02
jun/02
dez/01
jun/01
dez/00
jun/00
dez/99
jun/99
dez/98
jun/98
dez/97
jun/97
dez/96
jun/96
0.5
dez/95
0.80
Preço Relativo e Saldo em Conta Corrente no Brasil
índice
em % do PIB
1.10
3
2
1.05
1
1.00
0
0.95
-1
-2
0.90
preço relativo (eixo esq.)
-3
conta corrente (eixo dir.)
0.85
-4
jun/13
jun/12
dez/12
dez/11
jun/11
dez/10
jun/10
dez/09
jun/09
dez/08
jun/08
dez/07
jun/07
dez/06
jun/06
dez/05
dez/04
jun/05
jun/04
dez/03
jun/03
dez/02
jun/02
dez/01
jun/01
dez/00
jun/00
dez/99
jun/99
dez/98
jun/98
dez/97
jun/97
dez/96
jun/96
-5
dez/95
0.80
Nota: preço relativo dos tradables e non tradables (serviços + alimentos in natura): dezembro/95 = 1; saldo em conta corrente:
últimos 12 meses. Fonte: IBGE; Banco Central. Últimos dados: novembro/2013 (preço relativo); outubro/2013 (conta corrente).
45
Inflação de Serviços e de Non – Tradeables (12 Meses)
em %
em %
10
14
inflação de serviços (eixo esq.)
13
taxa de desemprego (eixo dir.)
9
12
8
11
10
7
9
6
8
7
5
6
set-13
mar-13
set-12
mar-12
set-11
mar-11
set-10
mar-10
set-09
mar-09
set-08
mar-08
set-07
mar-07
set-06
mar-06
set-05
mar-05
set-04
mar-04
set-03
mar-03
set-02
5
mar-02
4
Nota: non – tradeables: produtos in natura, alimentação fora do domicílio, aluguel, habitação-despesas operacionais, veículosseguro/reparos/lavagem/estacionamento, recreação e cultura, matrícula e mensalidade escolar, livros didáticos, serviços médicos e
serviços pessoais Fonte: IBGE. Último dado: novembro/2013 (inflação); outubro/2013 (taxa de desemprego)
46
Juro Real no Brasil
em %
20
19
18
17
16
15
14
13
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
Nota: dados mensais de fechamento. Juro real = Selic nominal – expectativa de inflação (FOCUS 12 meses).
Fonte: Banco Central . Último dado: dezembro/2013 (06/12/13)
47
nov-13
jul-13
mar-13
nov-12
jul-12
mar-12
nov-11
jul-11
mar-11
nov-10
jul-10
mar-10
nov-09
jul-09
mar-09
nov-08
jul-08
mar-08
nov-07
jul-07
mar-07
nov-06
jul-06
mar-06
nov-05
jul-05
mar-05
nov-04
jul-04
mar-04
nov-03
jul-03
mar-03
nov-02
jul-02
mar-02
média mar/02 até dez/13: 8,4%
6. Política Fiscal, Setor Externo e Projeções Macro
48
Cenário Internacional – Variáveis Exógenas

Recuperação nos EUA e estabilização na China
CENÁRIO EXÓGENAS INTERNACIONAIS
2011
2012
2013E
2014E
CRESCIMENTO - PIB (%)
EUA
Zona do Euro
China
Quantum do Comércio Mundial
49
1.7
1.5
9.2
5.9
2.2
-0.6
7.8
1.9
1.8
-0.4
7.5
1.8
2.4
0.8
7.3
2.0
Cenário Doméstico – Variáveis Exógenas

Taxa de câmbio mais desvalorizada. Aperto monetário mais forte
CENÁRIO EXÓGENAS DOMÉSTICAS
Taxa de Juros (final do período)
Taxa de Câmbio Nominal (média de período)
Superávit Primário como % PIB*
Inflação de Preços Administrados (%)
Inflação Alimentação Domiciliar (%)
2011
11.00
1.7
2.4
6.2
6.8
* Exclui receitas com Dividendos, Concessões e Outorga. Sem abatimento do PAC
50
2012
7.25
2.0
1.6
3.7
10.0
2013E
2014E
10.00
2.2
0.8
1.2
7.5
10.50
2.4
0.5
4.3
5.6
Política Fiscal: Superávit Fiscal cada vez menor
51
Despesas correm acima da Arrecadação há 2 Anos
Perfil de indexação dos gastos não ajuda em equilíbrio no curtíssimo prazo
Elevadas renúncias fiscais limitam maior fôlego da arrecadação
Taxa de Crescimento Real
Acumulado de Janeiro a Outubro para cada período
Receita Liquída
11,4
11,1
11,3 11,2
Despesa Total
11,6
7,3
6,5
5,0
3,0
1,9
2,0
-5,5
Taxa de Crescimento (%)
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Impostos & Contribuições
9,5
-10,2
10,4
13,6
-0,3
1,3
Receitas Previdênciárias
10,4
4,8
11,7
9,3
6,9
5,1
52
Dificuldade em gerar resultados fiscais é significativa e
semelhante ao verificado no período da Crise de 2009
Reflexos de uma postura fiscal expansionista, anticíclica
Superávit Primário Consolidado (em R$ Bilhões)
Acumulado de Janeiro a Outubro para cada período
125,5
118,6
88,2
2008
52,3
54,8
2009
2010
51,2
2011
2012
2013
Governos Central
85,7
64,1
31,9
Governos Regionais
30,8
22,9
19,2
Empresas Estatais
2,0
1,2
0,0
R$ Bilhões
53
Esforço Fiscal tem sido ancorado por Receitas NãoRecorrentes e sucessivos descontos da meta cheia
Dinâmica e Expectativa de Superávit Primário para o
Setor Público Consolidado (em % do PIB)
54
Primário requerido para estabilizar a Dívida tem
aumentado e deverá impor ajuste importante em 2015
Dívida Líquida/ PIB
Cenário de Referência
55
2013
2014
2015
PIB
2,4
1,8
2,3
Taxa Real Implícita
9,0
9,3
10,7
Dívida Líquida
35,7
37,3
38,3
Primário "Estabilizador"
2,3
2,7
3,1
Projeção de Primário
1,8
1,0
2,0
Ajuste pode ser viável com melhor Balanço Tributário
Revisão de estímulos com baixo custo-benefício pode ser alternativa para
reequilíbrio fiscal
+ 1,43 p.p
56
Setor Externo: Deterioração das Contas Externas
57
SETOR EXTERNO
A piora na balança comercial em 2013
Saldos comerciais em US$ bilhões
32.0
30.0
22.6
2008
-7.3
Exportações:
24.223.1
2009
-1.1
26.0
22.8
19.3
14.8
2010
-4.5
17.2
2011
-6.0
2012
-5.6
19.4
• A recessão na União
Europeia e queda nas
2013
exportações para os EUA
também explicam o baixo
-89milhões
crescimento das exportações
-19.5
Petróleo e Derivados
58
Demais Produtos
• Demanda mundial 2013:
China (minério de ferro e
soja ) e Argentina
(automóveis) foram os
destaques
Total
SETOR EXTERNO
O que esperar para a balança comercial em 2014?

Demanda mundial + favorável: Brasil cerca de 60% das exportações são
commodities (relativa estabilidade de preços), China crescimento estável (ao redor
de 7,3%); maior crescimento na Europa e nos EUA. Mas a Argentina é incógnita
(devido ao acordo automotivo)

Demanda doméstica: provável queda no ritmo de crescimento do PIB, logo
menos importações.

Projeção do saldo para 2014 ao redor de US$ 8 bilhões

A projeção de uma melhora no saldo da balança comercial é acompanhada de
uma redução no déficit previsto para 2013 de um valor ao redor de US$ 80
bilhões para um valor cerca de US$ 72/76 bilhões
59
Setor Externo: Cenário Base

Redução do Saldo Comercial e aumento do Déficit em Transações
Correntes
SETOR EXTERNO
Balança Comercial (US$ bi)
Exportações (US$ bi)
Importações (US$ bi)
Saldo em conta-corrente (US$ bi)
Saldo em conta-corrente (% PIB)
61
2011
30
256
226
-52
-2.1
2012
19
243
223
-54
-2.4
2013E
1
241
240
-80
-3.7
2014E
5
246
240
-74
-3.4
PIB em 2013 de 2,5% e em 2014, 1,8%
Ótica da Oferta
 A agropecuária deverá contribuir com 0,5% para o PIB deste ano
2010
2011
2012
7.5
2.7
1.0
6.3
3.9
-2.1
Indústria
10.4
1.6
-0.8
Serviços
5.5
2.7
1.9
11.7
4.3
1.6
PIB (%)
Agropecuária
Impostos
62
2013E
2.4
8.0
1.4
2.0
3.2
2014E
1.8
4.5
1.2
1.7
1.2
PIB em 2013 de 2,5% e em 2014, 1,8%
Ótica da Demanda
2010
2011
2012
7.5
2.7
0.9
Consumo Privado
6.9
4.1
3.1
Consumo da Adm. Pública
4.2
1.9
3.2
Investimento (FBCF)
21.3
4.7
-4.0
Exportações
11.5
4.5
Importações
35.8
9.7
PIB (%)
63
0.5
2013E
2.4
2.5
1.8
6.4
2.0
2014E
1.8
1.6
2.3
2.8
1.4
0.2
8.0
-0.9
Crescimento do PIB de 2,4% em 2013 e 1,8% em 2014
9
Brasil
Mundo
6
4,1
2,0
3
2,4
1,8
-3
64
Boletim Macro IBRE
2014E
2013E
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
0
Recuperação modesta do Investimento
25
20
8,9
15
10
2,5
5
0
-5
-10
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E
65
Boletim Macro IBRE
INFLAÇÃO DE 5,7 % em 2013 e de 5,9% em
2014
INFLAÇÃO E POLÍTICA MONETÁRIA
IPCA - IBGE (%)
IPCA - Livres
IPCA - Serviços
IPCA - Bens Ex. Alimentação
IPCA- Alimentação Domiciliar
IPCA - Administrados
IPCA Ex-Alimentação Domiciliar
Taxa Selic (final de período - %)
66
2012
5.8
6.6
8.7
1.8
10.0
3.7
5.1
7.25
2013E
2014E
5.7
7.0
8.2
5.0
7.5
1.2
5.3
10.00
5.9
6.2
7.4
5.0
5.6
4.3
5.8
10.50
Cenário para 2014
Principais Incertezas
Nos últimos anos, a política econômica adotada não
enfrentou os principais problemas estruturais
 Além disto, tem gerado desequilíbrios
microeconômicos; perda de credibilidade
macro
e
 Neste contexto, cenário prospectivo aponta para baixo
crescimento e inflação ainda elevada
 Ajustes mais expressivos só devem ocorrer em 2015
67

Apresentação do seminário - Parte 1 - IBRE

Transcrição

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