Eletropaulo AR 1º trim13

1º TRIMESTRE DE 2013
ELETROPAULO S.A.
13/Mai/13
MAIS UMA VEZ, O RESULTADO VEM FRACO
A combinação das adversas variações climáticas com o 3° ciclo de revisão tarifária
culminou num cenário mais conturbado para a AES Eletropaulo, que reportou números
fracos na comparação com 1° trim/12.
A contração de 7,4% na receita líquida ocorreu em função dos efeitos da revisão tarifária e
dos repasses efetuados pela renovação das concessões realizadas por geradoras e
distribuidoras. Na linha de despesas operacionais, aquelas que são integralmente
repassados à tarifa ficaram praticamente estáveis com a diminuição nos encargos
compensando os maiores dispêndios com energia comprada para revenda, decorrentes do
reajuste no contrato bilateral com a AES Tietê e dos elevados preços no mercado spot. Em
contrapartida, o aumento de vendas no mercado livre impulsionou o volume faturado que
cresceu 2,2%, no entanto, o grande alento veio do repasse de recursos da Conta de
Desenvolvimento Energético (CDE) às concessionárias de distribuição, o que minimizou os
MANTER
Código em Bolsa
ELPL4
Setor
Energia / Distribuição
Preço Alvo para Mai/14
impactos causados pela divergência entre o período do efetivo desembolso para compra de
Em revisão
energia e do repasse para as tarifas. Em decorrência, de todos esses fatores supracitados,
Potencial de Valorização
a Eletropaulo registrou prejuízo de R$ 0,8 milhões ante lucro líquido de R$ 110,2 milhões
-x-
no mesmo período do ano anterior.
Cotação em 10/Mai
Em suma, embora nesse trimestre tenha ocorrido a favorável negociação dos covenants da
R$ 7,67
dívida, o desempenho operacional ficou aquém de nossas expectativas. Além disso, a
Valor de Mercado
perspectiva da persistência dos inúmeros percalços que assolam a companhia corrobora
R$ 1.283,5 milhões
com nosso parecer de manutenção para os papéis da ELPL4.
Free Float
44,3%
COTAÇÃO s/VPA
> PRINCIPAIS CONTAS DA DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS SINTÉTICA (R$ MILHÕES) – CONSOLIDADO
0,80
Acumulado
1º trim/13
Receita Líquida
CPV
Desp. Operac.
EBITDA
4º trim/12
AH %
1º trim/12
AH %
Mar/13
Mar/12
AH %
Lucro Liquido 2012
2.290,4
2.576,6
-11,1%
2.472,5
-7,4%
2.290,4
2.472,5
-7,4%
R$ 107,9 milhões
(2.275,6)
(2.703,8)
-15,8%
(2.279,1)
-0,2%
(2.275,6)
(2.279,1)
-0,2%
Lucro Liquido 2013
-x-
-x-
-x-
-x-
-x-
-x-
-x-
-x-
128,1
14,5
783,4%
298,2
-57,0%
128,1
298,2
-57,0%
R$ 40,3 milhões
EV/EBITDA 2013 (anos)
Margem EBITDA %
5,6%
0,6%
5,0 p.p
12,1%
(6,5) p.p
5,6%
12,1%
(6,5) p.p
Res. Financeiro Liq.
(7,0)
(1,5)
-x-
(27,3)
-74,3%
(7,0)
(27,3)
-74,3%
7,0
-x-
-x-
-x-
-x-
-x-
-x-
-x-
-x-
P/L 2013 (anos)
31,9
Equival. e Minoritários
Impostos
(8,7)
56,0
-x-
(55,8)
-84,5%
(8,7)
(55,8)
-84,5%
Lucro Líquido
(0,8)
(72,6)
-98,9%
110,2
-100,7%
(0,8)
110,2
-100,7%
pp = pontos percentuais
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