Petrobras Comprar
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Petróleo / Brasil Relatório de Atualização Comprar Petrobras Preço Alvo - FA09 R$ 38,00 PETR4 Indicadores Fechamento (R$) 23/01/09 24,28 Principais múltiplos P/L (x) 2007 2008e 2009e 20,0 6,1 9,0 Características Governança Corporativa N1 56,5 EV/ EBITDA (x) 9,0 3,5 3,5 Tag Along 53,68 EV/ Vendas (x) 2,7 1,2 1,0 Perspectiva para o setor 52 semanas – mín. 16,75 Cresc. EBITDA (%) -1,9 17,6 -12,3 Saúde financeira Positiva Market Cap (R$ b) 237,0 Margem EBITDA (%) 38,8 36,7 32,0 Número de ações (m) 8.774,1 Volume negociado* 692,1 ROE (%) 18,9 19,3 17,3 Free Float (%) Retorno Potencial (%) 52 semanas – máx. Neutra 67,6 Agressivo Vemos como positive o agressivo plano de investimentos anunciado pela Petrobras para o período 2009 – 2013, que apresenta aumento de 55% em relação ao plano anunciado no ano passado. Grande parte do aumento no Investimento é para exploração e produção que deverá levar a companhia a mais do que dobrar sua capacidade de produção em 2015. O plano é agressivo, mas os valores anunciados são valores máximos já que a empresa espera renegociar com fornecedores e Catarina Pedrosa (55 11) 3074-8060 [email protected] Francisco Sequeira (55 11) 3074-8061 [email protected] ajustar os preços a nova realidade econômica mundial. Ajustando nosso modelo ao aumento no investimento e conseqüente aumento de produção elevaria nosso preço alvo em R$5,20 por ação. Porém, preferimos esperar por uma maior clarificação sobre o plano anunciado antes de mudarmos a recomendação. Portanto, reiteramos PETR4 x Ibovespa (base=100) nossa recomendação de Comprar e preço alvo para final de 2009 de R$38 para PETR4. O Plano PETR4 Ibovespa 140 130 120 110 de refinarias, aumentando a integração das duas áreas. A primeira refinaria a entrar em operação será a de Abreu e Lima em 2011, localizada em Pernambuco. jan-09 dez-08 nov-08 set-08 out-08 concentrar apenas na exploração e produção e continuará a investir na construção jul-08 40 ago-08 os 1.875 m de boed produzidos ao final de 2008. Porém a empresa não quer jun-08 60 50 abr-08 pré-sal. A empresa projeta produzir 4.140 m de boed em 2105, 121% a mais do que mai-08 70 mar-08 deste montante direcionado a exploração e produção, principalmente na área do jan-08 90 80 fev-08 100 A Petrobras projeta investir US$174.4 b para o período de 2009 a 2013, com 71% Fonte: Bloomberg e Banif - Ixe Research. * Volume médio negociado diário é dos últimos 90 dias. O plano de Investimento está formulado com base nos custos de hoje, o que a empresa considera altos e espera renegociar para níveis mais aceitáveis. O plano também considera um preço médio de US $ 37 por barril em 2009, US$40 por barril para 2010 e US$42 por barril no longo prazo. Utilizando estes preços o investimento seria financiado em 70% com recursos próprios e 30% com dívida. O CAPEX total de 2009 atingirá os US$28,6 b. Em 2009 a PETR estima necessidades de financiamento de US$18,1 b, dos quais já tem US$11,9 b obtidos junto ao BNDES e US$5 b de um consórcio de bancos. No pior dos casos a PETR poderá recorrer ao dinheiro em caixa, que no final de Setembro tinha um saldo positivo de US$4 b. Por favor verifique importantes considerações do analista e da empresa ao final deste relatório 23 de Janeiro de 2009 Petrobras Divisão O aumento de US$71,2 b face ao plano estratégico de 2008-2012 reflete um aumento de US$47,9 b em novos projetos, dos quais US$28 b são destinados à área do pré-sal, US$17 b em aumento dos custos, US$2,9b devido à desvalorização do Real e US$3,4 b no melhoramento de projetos. Investimentos (US$ bilhões) Plano 2008-2012 Plano 2009-2013 % E&P 65,1 104,6 61% Abastecimento (RTC) 29,6 43,4 47% Gás e Energia 6,7 11,8 76% Petroquímico 4,3 5,6 30% Distribuição 2,6 3 15% Biocombustíveis 1,5 2,8 87% Corporativo 2,5 3,2 28% 112,4 174,4 55% Segmento de Negócio Total Fonte: Petrobras A PETR irá fazer uma reunião com analistas no seu auditório no Rio de Janeiro, hoje a tarde segunda-feira 26, para detalhar o plano de investimento. Por favor verifique importantes considerações do analista e da empresa ao final deste relatório Banif – Ixe – 23 de Janeiro de 2009 | 2 Petrobras Declaração do Analista e Informações Importantes: De acordo com Instrução CVM 388/03, os analistas envolvidos na elaboração deste documento declaram que: 1)As recomendações nele indicadas refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram elaboradas de forma independente e autônoma. 2)Não mantêm vínculo com pessoas que atuem no âmbito da(s) companhia(s) analisada(s) nesse relatório. 3)O Banif CVC S/A, para o qual trabalham, pode estar envolvido na aquisição, alienação ou intermediação de títulos da(s) companhia(s) analisada(s) nesse relatório. 4)Não possuem valores mobiliários, que ultrapassem 5% de seu patrimônio pessoal, da(s) companhia(s) analisada(s) nesse relatório. 5)Nem eles nem o Banif CVC S/A recebem remuneração por serviços prestados ou mantêm, presentemente relações comerciais com a(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório ou cujas ações foram alvo desse relatório, ou com pessoas físicas ou jurídicas que as representem. 6)Sua remuneração não está atrelada à precificação de quaisquer valores mobiliários emitidos pela(s) companhia(s) analisada(s) nesse relatório, ou às receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pelo Banif CVC S/A. A classificação das recomendações é uma função das expectativas de retorno total relativo em relação ao Ibovespa. A classificação é: Comprar para aquelas ações que devem ter uma performance 5% acima do Índice, Neutra para aquelas ações que devem ter uma performance entre menos 5% e mais 5% com relação ao Índice; e de Não Atrativa para as ações que devem ter uma performance 5% abaixo do Índice. É importante notar que em certos momentos o analista pode ter uma recomendação que difere da classificação quando a valorização/desvalorização é esperada para o curto prazo. Banif CVC S/A não tem nenhum tipo de negócio com a(s) empresa(s) mencionada(s) neste relatório, entretanto os investidores devem ter em mente que o Banif CVC S/A está em busca de fazê-lo a qualquer momento. Este documento foi preparado pelo Banif CVC S/A e está sendo fornecido a seu destinatário exclusivamente com a finalidade de apresentar informações sobre a(s) empresa(s) e os valores mobiliários de que trata; não constitui uma oferta de venda ou uma solicitação para aquisição de tais valores mobiliários. As informações utilizadas para sua confecção foram obtidas de fontes públicas primárias ou secundárias, ou diretamente junto à(s) empresa(s), e foram combinados com estimativas e cálculos feitos pelo Banif CVC S/A. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém as informações não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é feita sobre sua exatidão ou completude. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudança, sem que isto implique na obrigação de sua atualização ou revisão ou de qualquer comunicação com respeito a tal mudança. Eventuais opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção de valores mobiliários ou a respeito da ponderação de tais valores mobiliários numa carteira real ou teórica expressam o melhor julgamento dos analistas envolvidos em sua preparação, porém não devem ser tomados por investidores atuais ou potenciais como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Em conseqüência, o Banif CVC S/A, as empresas a ele relacionadas e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. Ocasionalmente, o Banif CVC S/A, as empresas a ele relacionadas, seus acionistas, diretores e funcionários podem, de acordo com o permitido por lei, possuir posição dos valores mobiliários objeto deste documento ou negociar ou intermediar negociações com tais valores mobiliários ou de outra maneira estar interessados em transações relacionadas a eles. USA - New York Banif Securities, Inc. 40 Wall Street, 33 nd Floor New York, NY 10005 Tel: + 1 212 487-1850 USA - New York Ixe Securities 140 East 45th Street, 2nd floor New York, NY 10017-7171 Tel: +1 212 487-1850 UK - London - RE Banif Banco de Invest. –Rep. Office 18th floor, City Tower 40 Basinghall Street, London EC2V5DE Tel: + 4420 3040 0740 Portugal - Lisbon Banif – Banco de Investimento Rua Tierno Galvan, Torre 3, 14º. Lisbon, Portugal 1070-274 Tel : + 351 21 389 3326 Brasil - São Paulo Banif Banco de Investimento S/A Av. Juscelino Kubitschek, 1700 - 15º São Paulo, SP 04543-000 Tel: + 55 11 3074 8000 Por favor verifique importantes considerações do analista e da empresa ao final deste relatório USA - Miami Banif Securities, Inc. 1001 Brickell Bay Dr, Suite 2906 Miami, FL 33131 Tel: +1 305 416 9492 Brasil - Rio de Janeiro Banif Banco de Investimento S/A Praia de Botafogo 228 - 7º Andar Rio de Janeiro, RJ 22359-900 Tel: + 55 21 3138 3100 Mexico – México City Ixe Grupo Financiero Paseo de La Reforma 505 Piso 48 Col. Cuauhtémoc C.P. 06500, México, D.F. México Tel. +52 55 5268 9000 Argentina - Buenos Aires Prisma Investment Esmeralda, 1320 Buenos Aires Tel: + 54 11 4393 1665 Banif – Ixe – 23 de Janeiro de 2009 | 3