Atividade Claudicante, Projeções Vacilantes
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Atividade Claudicante, Projeções Vacilantes| Comentários Diários de Economia e Negócios 13 de Setembro de 2013 O BC divulgou hoje o seu índice de atividade econômica (IBC-Br) referente ao mês de julho. No mês, livre de efeitos sazonais, o IBC-Br recuou 0,3% em relação a junho, resultado melhor que a nossa expectativa (-0,6%), que estava em linha com a mediana do mercado. A variação é compatível com a alta de 3,4% na comparação interanual. Fonte: BCB; elaboração: PINE Macro & Commodities Research Como vemos, a economia brasileira entrou no 3º trimestre (i) com queda na atividade, porém (ii) não tão ruim quanto o esperado. Há tempos chamamos a recuperação da economia de “claudicante”; mês após mês o adjetivo faz mais sentido. Especificamente em julho, os principais indicadores apresentaram sinais opostos: a produção industrial caiu expressivos 2,0%, enquanto as vendas no varejo (no conceito restrito) tiveram surpreendente alta de 1,9%. Também relevantes, a produção de insumos típicos da construção civil caiu 0,5%, enquanto as vendas de automóveis e comerciais leves tombaram quase 2%. Apesar das surpresas positivas (ou menos negativas, com perdão da expressão), o 3T13 ainda deverá se apresentar bastante fraco. Uma maneira de constatar a tendência é observar o crescimento trimestral, que nos três meses encerrado em julho (em relação com o anterior, ou seja, comparativamente àquele terminado em abril), o IBC-Br acumulou alta de apenas 0,1%, frente a um crescimento de 0,9% no trimestre completado em junho. Vale notar que, nessa base de comparação, esta é a menor variação desde maio do ano passado. Fonte: BCB; elaboração: PINE Macro & Commodities Research Para o mês de agosto, nossa expectativa preliminar para a indústria é de leve alta decorrente de variações positivas em boa parte dos indicadores coincidentes que acompanhamos, porém contida pelo recuo no NUCI levantado pela FGV; ainda sobre a indústria, aguardamos a divulgação dos números da FIESP para fecharmos as projeções. Para o comércio varejista, os sinais são de ritmo mais moderado que em julho. Para o 3T13, vemos pelas simulações abaixo que a desaceleração frente ao 2T13 é certa. A princípio, mantemos nossa projeção de queda na variação trimestral dessazonalizada em 0,2%. Este começo de trimestre, no entanto, deixou claro que o mercado exagerou nas avaliações negativas do trimestre. Vale perceber que, segundo o último Boletim Focus, a PIB do 3T13 implícito nas projeções de mercado para o ano sugere uma queda estimada em mais de 0,5%, número que exigiria do IBC-Br quedas de 0,5% em agosto e em setembro (supondo que o IBC-Br volte a ser um bom previsor do PIB do IBGE). Não parece ser por aí também. Marco Antonio Maciel Marco Antonio Caruso Economista-chefe Pine Economista Pine Disclaimers Este relatório foi preparado pelo Banco Pine S.A. (“Banco PINE”), instituição financeira validamente existente de acordo com as leis da República Federativa do Brasil. PINE Securities USA LLC (“PINE US”), broker-dealer registrada na U.S. Securities and Exchange Commission e membro da Financial Industry Regulatory Authority and the Securities Investor Protection Corporation, está distribuindo este relatório nos Estados Unidos da América. A PINE US é uma afiliada do Banco PINE. A PINE US assume total responsabilidade por este relatório sob a lei dos Estados Unidos da América. 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