wlzx
Transcrição
wlzx
7ő=--;8-:)57;,78:ħ@1578:-;1,-6<- s))/:78-+=Ę:1)*:);14-1:)8-,-8);;)/-5s 7ő=--;8-:)57;,78:ħ@1578:-;1,-6<- s))/:78-+=Ę:1)*:);14-1:)8-,-8);;)/-5s <:1ğ617 ,1:-<7:1)-@-+=<1>) ;LUHKVYH3ı[PH:LNPUHKL)IYL\<7 8YLZPKLU[L ĘNPKL5LULN\L[[L8: >PJL8YLZPKLU[L 8PV/\LYYH2\UPVY8- >PJL8YLZPKLU[LKL;LJYL[HYPH )KLTHY;PS]H2\UPVY5; >PJL8YLZPKLU[LKL.PUHU¦HZ .ıIPVKL;HSSLZ5LPYLSSLZ.PSOV5/ >PJL8YLZPKLU[L-_LJ\[P]V )ZZ\LYV,VJH>LYVULa)+ >PJL8YLZPKLU[L,PYL[VY +HYSVZ:P]HJP;WLYV[[V:;SPJLUJPHKV >PJL8YLZPKLU[L,PYL[VY 0VTLYV)S]LZ8LYLPYH5<SPJLUJPHKV >PJL8YLZPKLU[L,PYL[VY 2VZķ:HTVZ<VYYLZKL5LSV.PSOV+- >PJL8YLZPKLU[L,PYL[VY 2\SPVKH;PS]H:VJOH2\UPVY-; >PJL8YLZPKLU[L,PYL[VY >1+-8:-;1,-6<-; )STPY5VYHLZ;ı::SPJLUJPHKV ĘS]HYV)Y[O\Y4VWLZKL)STLPKH)4 ęUNLSV+YLTH5HYaVSH2\UPVY<7tSPJLUJPHKV +HYSVZ)\N\Z[V5LSV+HYULPYVKH+\UOH81 +HYSVZ.LYUHUKLZ@H]PLY8) -K\HYKV+VYYLH:PLKLS5; -K\HYKV;PS]LPYH;VIYHS;- .ıIPVKL;HSSLZ5LPYLSSLZ;8 .YHUJPZJV.LYYLPYH+HIYHS:7 2VijV5HY[PUZKH;PS]H2ŅUPVY*) 2VZķĘS]HYLZ>PLPYH:6 2VZķ0PS[VU+VLSOVKL;V\ZH5) 2VZķ5ıYPV;JOYLPULY/7 2VZķBLMLYPUV8LKYVaV;+ 4\Pa1YH¦\/\PTHYijLZ+VSHYLZ)8 5ıYPV)U[ŁUPV8LYLPYH*VYIH8* 5\UP4V\YLU¦V;PS]H2ŅUPVY)5 :LUH[V;PTWSĻJPV4VWLZ,. :VILY[V;PTłLZ5/ :VKVSMV<H]HYLZ:2 :\P+HYSVZ7[[VUP8YHKV5< 7ő=--;8-:)57;,78:ħ@1578:-;1,-6<- s))/:78-+=Ę:1)*:);14-1:)8-,-8);;)/-5s *:);Ģ41) +76.-,-:)¡Ě7,))/:1+=4<=:)-8-+=Ę:1),7*:);14t+6) ;/)6ő\HKYH5ŀK\SV3t*YHZĻSPH,. +-8 !.VUL"!s.H_"!! -THPS"JUH(JUHVYNIY ^^^JHUHSKVWYVK\[VYJVTIY 7X\LLZWLYHTVZKVWYŀ_PTVWYLZPKLU[L"HHNYVWLJ\ıYPHIYHZPSLPYHWLKLWHZZHNLT;PZ[LTH+6)u *YHZĻSPH"+VUMLKLYH¦ijVKH)NYPJ\S[\YHL8LJ\ıYPHKV*YHZPS W )NYPJ\S[\YHt*YHZPS8VSĻ[PJHHNYĻJVSHt*YHZPS<YPI\[H¦ijVt*YHZPS1UMYHLZ[Y\[\YHLTLPVHTIPLU[LUH HNYPJ\S[\YHt*YHZPS1;PZ[LTH+6)11<Ļ[\SV +,= ;\TıYPV +):<))*-:<))7;+)6,1,)<7;ė8:-;1,ğ6+1),):-8Ĭ*41+) )8:-;-6<)¡Ě7 >7+)¡Ě78):)+:-;+-: ! 16;-/=:)6¡)2=:Ģ,1+) ! 874Ģ<1+))/:Ģ+74) 5-17)5*1-6<- ! :-4)¡ĩ-;,7<:)*)407 <:1*=<)¡Ě7 ! ! 16.:)-;<:=<=:) ! 167>)¡Ě7<-+674ħ/1+) 6-/7+1)¡ĩ-;16<-:6)+176)1; -,=+)¡Ě7 87*:-B):=:)4 +HY[H)ILY[HHVZ+HUKPKH[VZİ 8YLZPKĸUJPHKH:LWŅISPJH ! q)+6)I\ZJHJVTLZ[LKVJ\TLU[VKLTVUZ[YHYX\LZijV MHSZVZVZJVUP[VZKLPU[LYLZZLUVJHTWVL_WSVYHKVZJVT HUHJYŁUPJVZLPYYLHSPZ[HZUZWVSĻ[PJVZYL]VS\JPVUıYPVZ ZPT\SHUKV\THS\[HKLJSHZZLZLLZJVUKLUKVHX\LZ[ijV LZZLUJPHS"VKLZHVYLWYLZLU[HKVWLSVHIHUKVUVKHZ WVW\SH¦łLZKVPU[LYPVYKV*YHZPSWVYKķJHKHZr ;LUHKVYH3ı[PH)IYL\,-5<7WYLZPKLU[LKH+6) +HY[H)ILY[HHVZ+HUKPKH[VZİ 8YLZPKĸUJPHKH:LWŅISPJH ;LUHKVYH3ı[PH)IYL\ 8YLZPKLU[LKH+6) +VUHUKVUHWLYTHUĸUJPHLLZ[HIPSPKHKLKHZPUZ[P[\P¦łLZ#UHZ\WLYH¦ijVKVZPTWHZZLZ#UHYLK\¦ijVKVZ HU[HNVUPZTVZWVYTLPVKVPUMHSĻ]LSKLUVTPUHKVYKVIVTZLUZVWVSĻ[PJV#UHJLY[LaHKLX\LVWV]Vķ ZıIPVLVWVY[\UVUHZZ\HZVW¦łLZLSLP[VYHPZH+6)t+VUMLKLYH¦ijVKH)NYPJ\S[\YHL8LJ\ıYPHKV*YHZPS WYVTV]L\JPUJVNYHUKLZZLTPUıYPVZtHILY[VZSP]YLZZLTWH\[HZKLUPKHZLWYPUJPWHSTLU[LZLT[LTHZ WYVPIPKVZtX\LSL]HU[HYHTHTHPZJVTWSL[HLPUZ[PNHU[LHNLUKHKVZL[VY-Z[LTH[LYPHSķHNVYHWVZ[Vİ KPZWVZP¦ijVKL[VKVZVZJHUKPKH[VZİ8YLZPKĸUJPHKH:LWŅISPJH 7KVJ\TLU[VIıZPJVZ\TıYPVKVZZLTPUıYPVZLSP]YLKLX\HPZX\LYSHP]VZWHY[PKıYPVZV\PKLVSŀNPJVZķ VMLYLJPKVHVTLZTV[LTWVLJVTHTLZTHYLKH¦ijVHVZJHUKPKH[VZ:L[YH[HTHJVUHU¦HKLX\LWYL ]HSL¦HTX\HPZX\LYX\LZLQHTVZYLZ\S[HKVZLSLP[VYHPZVIPUŁTPVKLTVJYHJPHLKLZLU]VS]PTLU[VKLX\L ZijVJVYVSıYPVZHZNHYHU[PHZPUKP]PK\HPZHSLNHSPKHKLHZLUZH[HNLZ[ijVUHUJLPYHVJVTIH[LİJVYY\W¦ijV HYHJPVUHSPKHKLHKTPUPZ[YH[P]HLWYPUJPWHSTLU[LVLZWĻYP[VYLW\ISPJHUV )HNYVWLJ\ıYPHUijVķ\THLU[PKHKLL[ķYLHV\HIZ[YH[HTHZ\THH[P]PKHKLL_LYJPKHWVYJPKHKijVZX\LUijV KPZWLUZHTVZPUZ\TVZPUZ[P[\JPVUHPZ8YPUJPWHSTLU[LWVYX\LJVUOLJLTT\P[VILTVWHWLSKVZPUZ\TVZ LZZLUJPHPZHVJ\S[P]VKH[LYYHLİJYPH¦ijVKLHUPTHPZ 8HY[PUKVKVWYPUJĻWPVKLX\LHHNYVWLJ\ıYPHķ\THZŀtZLQHTVZWYVK\[VYLZWLX\LUVZTķKPVZV\NYHU KLZPUKLWLUKLU[LKHZJ\S[\YHZHX\LZLHWSPX\LTKVZNHUOVZKVWYVJLZZHTLU[VKHWYVK\¦ijVKLX\L ZLQHTJHWHaLZLKHWYŀWYPHKPTLUZijVKHZWYVWYPLKHKLZLYLJ\YZVZtH+6)I\ZJHJVTLZ[LKVJ\TLU[V KLTVUZ[YHYX\LZijVMHSZVZVZJVUP[VZKLPU[LYLZZLUVJHTWVL_WSVYHKVZJVTHUHJYŁUPJVZLPYYLHSPZ[HZ UZWVSĻ[PJVZYL]VS\JPVUıYPVZZPT\SHUKV\THS\[HKLJSHZZLZLLZJVUKLUKVHX\LZ[ijVLZZLUJPHS"VKLZHV YLWYLZLU[HKVWLSVHIHUKVUVKHZWVW\SH¦łLZKVPU[LYPVYKV*YHZPS )WVW\SH¦ijVY\YHSIYHZPSLPYHZVMYLKLZWYV[L¦ijV[V[HSWYP]HKHKVZZLY]P¦VZLZZLUJPHPZKLZHŅKLLK\JH¦ijV J\S[\YHOHIP[H¦ijVHZZPZ[ĸUJPH[ķJUPJHPUJLU[P]VHVLTWYLLUKLKVYPZTVJYķKP[VWVW\SHY6LTTLZTVHZ THPZTHYNPUHSPaHKHZıYLHZ\YIHUHZKV8HĻZWHKLJLTKL[HSKLZWYLaV + 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 ) )U[LZX\LZLJVUOL¦HVLZJVSOPKVWLSV]V[VWVW\SHYLLUX\HU[VVZJHUKPKH[VZZL\ZWHY[PKVZLHSPHKVZ KLULTWYVNYHTHZLWYVQL[VZX\LKLMLUKLYijVUHZZ\HZJHTWHUOHZHHNYVWLJ\ıYPHIYHZPSLPYHJ\TWYLV WYPTLPYVTHUKHTLU[VKHKLTVJYHJPHLT[LTWVZLSLP[VYHPZ"HWYLZLU[HPKķPHZHP¦łLZLYLP]PUKPJH¦łLZ KVZL[VYUHL_WLJ[H[P]HKL]ĸSVZJVUZPKLYHKVZUV!WLYĻVKVKL/V]LYUV:LW\ISPJHUVKV*YHZPSHZLY J\TWYPKVUVX\HKYPĸUPV ĞWVYHĻWVY[HU[VWYLJLKLUKVHVZNYH]LZX\LZ[PVUHTLU[VZTHJYVLJVUŁTPJVZKLSLNPZSH¦ijVJPĸUJPHL [LJUVSVNPHTLPVHTIPLU[L[ijVWYLTLU[LZWHYHHWHaLVKLZLU]VS]PTLU[VKVZL[VYX\LHHNYVWLJ\ıYPH WLKLLLZWLYH\TUV]VVSOHYKVM\[\YV/V]LYUVKH:LWŅISPJH <VKVZVZNYHUKLZNHYNHSVZKVKLZLU]VS]PTLU[VY\YHSIYHZPSLPYVtJVTVWVYL_LTWSVHX\LZ[ijVKHPUMYH LZ[Y\[\YHKL[YHUZWVY[LZX\LJOLNHHPU]PHIPSPaHYHJVTWL[P[P]PKHKLKHWYVK\¦ijVKHHNYVWLJ\ıYPHtKLYP ]HTKHYLZPZ[ĸUJPHKV-Z[HKVIYHZPSLPYVHZL]VS[HYWHYHVHTIPLU[LtNLVNYıJVO\THUVLZVJPHStX\L ZL[VYUV\VWYPUJPWHSNLYHKVYKHYPX\LaHUHJPVUHSLJVU[YPI\PU[LUŅTLYV\TKV81*IYHZPSLPYV )YLHSX\LZ[ijVHNYıYPHtZVJPHSWVSĻ[PJHLLJVUŁTPJHtLZ[ıUVHIHUKVUVKHZWVW\SH¦łLZY\YHPZWLSV -Z[HKVIYHZPSLPYV-PZHTLSOVYZĻU[LZLKLZ[HTLUZHNLTHVM\[\YV8YLZPKLU[LKV*YHZPSZLQHLSLX\LTMVY VLZJVSOPKVWLSVWV]V ;LUHKVYH3ı[PH)IYL\ 8YLZPKLU[LKH+6) )WYLZLU[H¦ijV q)H¦ijVKLZ[LZUV]VZLTWYLLUKLKVYLZ[YHUZMVYTV\ HWYVK\¦ijVY\YHSIYHZPSLPYH[VYUHUKVHLTWV\JHZ KķJHKHZHZLN\UKHTHPVYKVT\UKVLTLZJHSHL KP]LYZPKHKLKLWYVK\¦ijVLHWYPTLPYHLŅUPJHNYHUKL HNYPJ\S[\YHLTıYLH[YVWPJHSr )KLTHY;PS]H2ŅUPVY]PJLWYLZPKLU[LKL.PUHU¦HZKH+6) )WYLZLU[H¦ijV 7X\LKLMH[V[VYUV\WVZZĻ]LSLZZH[YHUZMVYTH¦ijV'<P]LTVZ]ıYPVZTVTLU[VZKLJYLZJPTLU[VZŀX\LUijV K\YH]HTT\P[V)WŀZWV\JVZHUVZVJYLZJPTLU[VWYV]VJH]HPUH¦ijVWVPZHVMLY[HPU[LYUHLZWLJPHSTLU [LKLHSPTLU[VZLV\[YVZWYVK\[VZKHHNYPJ\S[\YHUijVLYHJHWHaKLHJVTWHUOHYVH\TLU[VKHKLTHUKH PUK\aPKHWLSVJYLZJPTLU[VKHYLUKH5HPZNYH]LLYHVV\[YVWYVISLTHVJHTIPHS+VTHL_WHUZijVKH YLUKH L KH KLTHUKH V 8HĻZ LSL]H]H Z\HZ PTWVY[H¦łLZ KL ILUZ KL JVUZ\TV L KL JHWP[HS ZLT X\L H JHWHJPKHKLKLPTWVY[HYZLHTWSPHZZLUVTLZTVYP[TV)PUKŅZ[YPHUHJPVUHSUijVLYHJVTWL[P[P]HWHYH I\ZJHYVZTLYJHKVZL_[LYUVZLHWYVK\¦ijVY\YHSUijVLYHZ\JPLU[LZLX\LYWHYHH[LUKLYHVHIHZ[LJPTLU[V KVTķZ[PJV)ZZPTHZL_WVY[H¦łLZUijVWVKPHTJYLZJLY ,PHU[LKHPUH¦ijVX\LHJLSLYH]HLKVKLZLX\PSĻIYPVJHTIPHSHŅUPJHWVSĻ[PJHWVZZĻ]LSLYHJVU[LYVWYVJLZZVKL JYLZJPTLU[VWHYHHSP]PHYHZWYLZZłLZZVIYLVZWYL¦VZLZVIYLVKķJP[L_[LYUV-]VS[ı]HTVZHVJYLZJPTLU[V IHP_VLTIVYHHWVW\SH¦ijVJVU[PU\HZZLH\TLU[HUKVLHPTLUZHTHPVYPH]P]LZZLUHWVIYLaH -ZZH[YHQL[ŀYPHZLYLWL[PHZLTWYLJVTWLX\LUHZ]HYPH¦łLZ8HYHJYLZJLYZLTPU[LYY\W¦łLZZLYPHULJLZZı YPVZ\WLYHYVSPTP[LKLUVZZHJHWHJPKHKLWHYHPTWVY[HY.PUHUJPHYPUKLUPKHTLU[LVKķJP[JHTIPHSJVT UHUJPHTLU[VL_[LYUVUijVZLYPHZ\Z[LU[ı]LS8VY[LYTVZ[LU[HKVLZ[LJHTPUOVPUJVYYLTVZLT]ıYPHZ JYPZLZKLLUKP]PKHTLU[VLUHSTLU[LJOLNHTVZİTVYH[ŀYPH-YHWYLJPZVLUJVU[YHY\TTLPVYLHSPZ[HKL LSL]HYHYLJLP[HJHTIPHSZLUijV\TJYLZJPTLU[VK\YHKV\YVUijVLYHWVZZĻ]LS +VTVZHILTVZOVQLLUijVZHIĻHTVZLU[ijVUV*YHZPSZŀHHNYPJ\S[\YHLHWLJ\ıYPHWVKPHTYLHSPaHYLZ[H [HYLMH5HZUPUN\ķTWLUZH]HUPZZVZLYPHTLU[L)UHSHWYVK\¦ijVY\YHSIYHZPSLPYHJYLZJPHWV\JVLUijV ķYHTVZH[ķ!ZLX\LYJHWHaLZKLH[LUKLYHVHIHZ[LJPTLU[VPU[LYUVL[HU[HZ]LaLZMVTVZVIYPNHKVZ HPTWVY[HYHSPTLU[VZ)SķTKVTHPZHZHILKVYPHJVU]LUJPVUHSKLLU[ijVKP[H]HX\LVKLZLU]VS]PTLU[V LJVUŁTPJVZPNUPJH]HVH\TLU[VKHWYVK\¦ijVPUK\Z[YPHSLVLUJVSOPTLU[VYLSH[P]VKHWYVK\¦ijVY\YHS ,LZLU]VS]LYZLJVTIHZLUHHNYPJ\S[\YHZLYPHHTLZTHJVPZHX\LHJLP[HYVH[YHZVLHWVIYLaHJVTV KLZ[PUV7*YHZPSKLZLU]VS]PKVKVM\[\YV[PUOHX\LZLYPUK\Z[YPHSLUijVHNYVWLJ\ıYPV + 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 ) 7*YHZPSVYN\SOHZLOVQLKLZLY\THLJVUVTPHLZ[ı]LSLMVY[LX\LJVUZLN\LJYLZJLYKLTVKVZ\Z[LU[ı]LS H[H_HZLSL]HKHZLHVTLZTV[LTWVKPZ[YPI\PYYLUKHPUJVYWVYHUKVSHYNVZJVU[PUNLU[LZKLWVW\SH¦ijVHV TLYJHKVKLJVUZ\TVLHWHKYłLZTHPZJP]PSPaHKVZKLILTLZ[HYTH[LYPHS7SOHUKVWHYH[YıZWHYH[HU[HZ KķJHKHZKLPUZ[HIPSPKHKLKLZ\Y[VZIYL]LZLSVNVMY\Z[YHKVZKLJYLZJPTLU[VKLJYPZLZKL[VKHHVYKLT [LTVZX\LYLJVUOLJLYX\L]P]LTVZ\THNYHUKL[YHUZMVYTH¦ijV )WLZHY KPZZV H WHY[PY KVZ HUVZ [L]L PUĻJPV \TH ZPSLUJPVZH YL]VS\¦ijV UV JHTWV IYHZPSLPYV 6V]HZ NLYH¦łLZ KL WYVK\[VYLZ Y\YHPZ JVTL¦HYHT H LTLYNPY T\P[VZ KLSLZ KLP_HUKV ZL\Z SVJHPZ KL VYPNLT L TV]PTLU[HUKVZLWVY[VKVV8HĻZHIYPUKVUV]HZMYVU[LPYHZHNYĻJVSHZLT]HZ[HZıYLHZLU[ijVSVUNĻU X\HZLKLZHIP[HKHZV\[YHUZMVYTHUKVVZTVKVZKLWYVK\aPYUHZMYVU[LPYHZQıLZ[HILSLJPKHZ-ZZLZUV]VZ HNYPJ\S[VYLZYVTWLYHTJVTHZMVYTHZ[YHKPJPVUHPZKLWYVK\¦ijVHWYVWYPHYHTZLKVJVUOLJPTLU[VHJ\ T\SHKVUHZ\UP]LYZPKHKLZY\YHPZLUHUV]H-5*:)8)-TWYLZH*YHZPSLPYHKL8LZX\PZH)NYVWLJ\ıYPHL WYPUJPWHSTLU[L[YV\_LYHTWHYHHWYVK\¦ijVY\YHSVLZWĻYP[VKLJHWP[HSPZTVHKPZWVZP¦ijVKLHZZ\TPYYPZJVZ LHJVTW\SZijVKVJYLZJPTLU[V )H¦ijVKLZ[LZUV]VZLTWYLLUKLKVYLZ[YHUZMVYTV\HWYVK\¦ijVY\YHSIYHZPSLPYH[VYUHUKVHLTWV\JHZ KķJHKHZHZLN\UKHTHPVYKVT\UKVLTLZJHSHLKP]LYZPKHKLKLWYVK\¦ijVLHWYPTLPYHLŅUPJHNYHUKL HNYPJ\S[\YHLTıYLH[YVWPJHS 7ZUŅTLYVZKLZZHYL]VS\¦ijVZijVPTWYLZZPVUHU[LZLJVUZ[P[\LTHTHPVYMH¦HUOHKHZVJPLKHKLIYHZPSLPYH KVZŅS[PTVZ[LTWVZ-T!HU[LZKVPUĻJPVKLZZLWYVJLZZVHWYVK\¦ijVIYHZPSLPYHKLNYijVZLYHKL TPSOłLZKL[VULSHKHZWHYH\THWVW\SH¦ijVKL TPSOłLZKLOHIP[HU[LZ\THWYVK\¦ijVWVY[HU[VKL X\PSVZKLNYijVZWVYOHIP[HU[L-T HWYVK\¦ijVKLNYijVZJOLNV\TPSOłLZKL[VULSHKHZ WHYH\THWVW\SH¦ijVKLJLYJHKL!TPSOłLZKLOHIP[HU[LZ\THWYVK\¦ijVWLYJHWP[HKL RN)WYV K\¦ijV[V[HSJYLZJL\ZL[L]LaLZTHZHıYLHKLWSHU[PVX\LLYHKLTPSOłLZKLOLJ[HYLZLT!WHZZV\ WHYHHWLUHZ TPSOłLZKLOLJ[HYLZLT HWLUHZ]LaLZTHPZ)WYVK\¦ijVKLJHYULZLT! LYHKLTPSOłLZKL[VULSHKHZVLX\P]HSLU[LHX\PSVZWVYOHIP[HU[LWVYHUV-THWYVK\¦ijV HSJHU¦V\TPSOłLZKL[VULSHKHZVLX\P]HSLU[LHHSNVJVTVX\PSVZWVYOHIP[HU[LHUV)WYVK\¦ijV [V[HSH\TLU[V\]LaLZTHZHZıYLHZKLWHZ[HNLUZJYLZJLYHTHWLUHZ -ZZLZNPNHU[LZJVZH\TLU[VZKLWYVK\¦ijVLKLWYVK\[P]PKHKLNLYHYHTKVPZLMLP[VZX\LT\KHYHTHOPZ [ŀYPH KH LJVUVTPH IYHZPSLPYH -Z[H HNYPJ\S[\YH HS[HTLU[L WYVK\[P]H L KL NYHUKL LZJHSH PU[LNYHKH LT TVKLYUHZJHKLPHZWYVK\[P]HZJVUX\PZ[V\VZTLYJHKVZL_[LYUVZLWHZZV\HNLYHYNYHUKLZZ\WLYı]P[ZUV IHSHU¦VKLWHNHTLU[VZKHKHZ\HWLX\LUHKLWLUKĸUJPHKLPTWVY[H¦łLZ-U[YL!!L!VHNYV ULNŀJPVHJ\T\SV\\TZHSKVJVTLYJPHSJVTVL_[LYPVYKL=;IPSOłLZ6VTLZTVWLYĻVKVVZHSKV JVTLYJPHS[V[HSKV*YHZPSMVPKL=;IPSOłLZVX\LZPNUPJHKPaLYX\LZLTHJVU[YPI\P¦ijVKHZL_WVY [H¦łLZKVHNYVULNŀJPVV*YHZPS[LYPHPUJVYYPKVLT\TKķJP[JVTLYJPHSKL=;! IPSOłLZWYH[PJHTLU[L V]HSVYKHZYLZLY]HZJHTIPHPZKV8HĻZUVUHSKVHUVWHZZHKV6ijVMVYHHJVU[YPI\P¦ijVKVHNYVULNŀJPV WHYLJLJSHYVX\LV8HĻZLZ[HYPH]P]LUKVNYH]ĻZZPTHJYPZLJHTIPHSLHOPZ[ŀYPHKVUVZZVJYLZJPTLU[VYLJLU [L[LYPHZPKVT\P[VKPMLYLU[L 7ZLN\UKVLMLP[VKLZZHYL]VS\¦ijVUVJHTWVMVPHNYHUKLLWLYZPZ[LU[LX\LKHUVJ\Z[VKHHSPTLU[H¦ijV UVTLYJHKVPU[LYUV7ZWYVMLZZVYLZ2VZķ:VILY[V5LUKVU¦HKL*HYYVZL2\HYLa:PaaPLYPTVZ[YHYHTLT WLZX\PZHX\LVJ\Z[VUV]HYLQVKL\THHTWSHJLZ[HKLHSPTLU[VZUHJPKHKLKL;ijV8H\SVJHP\WV\JV THPZKLHVHUVLT[LYTVZYLHPZLU[YL!L=THX\LKHKLZ[HKPTLUZijVLWVY[HU[V[LTWV ZŀMVPWVZZĻ]LSWLSVZH\TLU[VZPTWYLZZPVUHU[LZKHWYVK\¦ijVLKHWYVK\[P]PKHKLUVJHTWV-TKLJVYYĸU JPHHZJSHZZLZKLYLUKHTķKPHLIHP_HUijVHWLUHZW\KLYHTJVUZ\TPYTHPZLTLSOVYLZHSPTLU[VZJVTV WHZZHYHTH[LYNYHUKLLSL]H¦ijVKLZL\WVKLYKLJVTWYHKLWYVK\[VZPUK\Z[YPHPZHTWSPHUKVVTLYJHKV PU[LYUVLYLHSPTLU[HUKVVWYVJLZZVKLJYLZJPTLU[V 7LMLP[VKHX\LKHKVZWYL¦VZHNYĻJVSHZX\LWYVZZLN\LH[ķOVQLķTHPZPTWVY[HU[LX\LHZ[YHUZMLYĸUJPHZ KLYLUKHWHYHL_WSPJHYHTLSOVYPHKVWHKYijVKL]PKHKHZWVW\SH¦łLZTHPZWVIYLZ -TZ\THV*YHZPSX\LZLKLZLU]VS]LOVQLLX\LZLWYVQL[HUVT\UKVJVTV\THLJVUVTPHKPUIJTPJH LTVKLYUHķ\TWHĻZJVUZ[Y\ĻKVHWHY[PYKHHNYPJ\S[\YHLKHWLJ\ıYPH-HZZPTJVU[PU\HYıZLUKV UV M\[\YV ZLT LZ[HY WVY PZZV JVUKLUHKV HV H[YHZV L İ WVIYLaH JVTV ]H[PJPUH]HT UV WHZZHKV 5HZWHYHPZZVķULJLZZıYPVX\LV8HĻZ]HSVYPaLVHNYPJ\S[VYLVWLJ\HYPZ[HX\LMVYHTVZHNLU[LZKLZ ZHZ[YHUZMVYTH¦łLZKHUKVSOLZVYLHSJLTLYLJPKVLWV\WHUKVVZKVZWYLJVUJLP[VZX\LZVIYL]P]LT İZL]PKĸUJPHZKHYLHSPKHKL )ZWYVWVZ[HZYL\UPKHZULZ[LKVJ\TLU[VTVIPSPaHYHTZPUKPJH[VZY\YHPZLMLKLYH¦łLZLZ[HK\HPZKLHNYPJ\S [\YHKL[VKVV8HĻZLTWLUOHKVZLTKHYLML[P]HJVU[YPI\P¦ijVHVKLIH[LWVSĻ[PJVLLJVUŁTPJVZVIYL[\KV ULZ[LTVTLU[VLTX\LHZVJPLKHKLIYHZPSLPYHķJOHTHKHTHPZ\TH]LaHYLUV]HYZ\HZPUZ[P[\P¦łLZLT LSLP¦łLZSP]YLZLKPYL[HZWHYHH8YLZPKĸUJPHKH:LWŅISPJH/V]LYUVZLZ[HK\HPZ)ZZLTISķPHZ4LNPZSH[P]HZL +VUNYLZZV6HJPVUHSő\LVKLIH[LZLMH¦HķVWYVWŀZP[VKVZL[VYHNYVWLJ\ıYPV >VJH¦ijV WHYH+YLZJLY ! q6VOVYPaVU[LKVZŅS[PTVZHUVZ VJYLZJPTLU[VKHHNYPJ\S[\YHMVP Z\WLYPVYX\LHTķKPHKVZKLTHPZZL[VYLZKH LJVUVTPH-U[ijVLSHķVWH[PUOVIVUP[Vr :LPUOVSK;[LWOHULZL_TPUPZ[YVKH)NYPJ\S[\YH >VJH¦ijVWHYH+YLZJLY )ZZķYPLZOPZ[ŀYPJHZKLWYVK\¦ijVPTWVY[H¦ijVLL_WVY[H¦ijVKLWYVK\[VZHNYVWLJ\ıYPVZYL]LSHTVWV[LU JPHSLHMVY¦HKVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYV:LZWVUZı]LSWVYKHZL_WVY[H¦łLZKV8YVK\[V1U[LYUV *Y\[V81*LWVY\T[LY¦VKVZLTWYLNVZVKLZLTWLUOVKVHNYVULNŀJPVULTMHaSLTIYHYVWLYĻVKVLT X\LQıMVTVZPTWVY[HKVYLZKLHSPTLU[VZ 7KLZLU]VS]PTLU[VKL[LJUVSVNPHL[LYYHZMķY[LPZWVZZPIPSP[HYHTX\LV*YHZPSZL[VYUHZZLHZLN\UKHWV [ĸUJPHHNYĻJVSHT\UKPHSSĻKLYUHZL_WVY[H¦łLZKVJVTWSL_VZVQHJHMķJHYULZM\TVLSHYHUQH 8):<1+18)¡Ě7,781*,7)/:76-/ħ+17*:);14-1:7 .PN\YHt8HY[PJPWH¦ijVKV81*KVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYV 81**YHZPS! =;<YPSOijV 81*,LTHPZZL[VYLZ =; <YPSOijV .VU[L"+-8-)+6)1*/- 81*)NYVULNŀJPV! =; ! *PSOłLZ )NYVULNŀJPV )NYPJ\S[\YH =;*PSOłLZ )NYVULNŀJPV 8LJ\ıYPH =;*PSOłLZ ! + 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 ) -TV*YHZPSKL]LYıZLYHX\PU[HLJVUVTPHT\UKPHS-VZL[VYHNYVWLJ\ıYPVKL]LYıJVU[YPI\PYZPNUP JH[P]HTLU[LWHYHX\LLZZLWH[HTHYZLQHH[PUNPKV0PZ[VYPJHTLU[LHHNYVWLJ\ıYPH]LTKLZLTWLUOHUKV WHWLSWYPTVYKPHSUVJYLZJPTLU[VKV*YHZPS :)6316/,7*:);1467+75Ğ:+1716<-:6)+176)4,-)415-6<7; <HILSHt:HURPUNKV*YHZPSUVJVTķYJPVPU[LYUHJPVUHSKLHSPTLU[VZ *YHZPS:HURPUN5\UKPHS 8YPUJPWHPZ8YVK\[VZ 8HY[UV+VTķYJPV5\UKPHS 8YVK\¦ijV -_WVY[H¦ijV )¦ŅJHY +HMķ ;\JVKL4HYHUQH ĘSJVVS +VTWSL_V;VQH +HYUL*V]PUH +HYULKL.YHUNV 5PSOV +HYUL;\ĻUH .VU[L".)7 +76<:1*=1¡Ě7,7)/:76-/ħ+178):))*)4)6¡)+75-:+1)4 /YıJVt+VU[YPI\P¦ijVKVHNYVULNŀJPVWHYHHIHSHU¦HJVTLYJPHS !! !! !! !! !! !! !! !! !!! ! )NYVULNŀJPV 7\[YVZZL[VYLZ <V[HS -U[YL !! L ! V HNYVULNŀJPV HJ\T\SV\ \T ZHSKV JVTLYJPHS JVT V L_[LYPVY KL =;IPSOłLZNHYHU[PUKVHV*YHZPS\TZ\WLYı]P[KL=;IPSOłLZ .VU[L"5)8))NYVZ[H[ +758):)<1>7,);-@87:<)¡ĩ-;*:);14-1:); <HILSHt+VTWHYH[P]VKHZL_WVY[H¦łLZIYHZPSLPYHZ !!=;IPSOłLZ !=;IPSOłLZ -_WVY[H¦łLZKVHNYVULNŀJPV -_WVY[H¦łLZKV*YHZPS .VU[L"5,1+L5)8) 8):<1+18)¡Ě7,7;8:7,=<7;-@87:<),7; <HILSHt8HY[PJPWH¦ijVKVZWYVK\[VZL_WVY[HKVZ !! ! +HMķ )SNVKijV ! +HYUL*V]PUH +HJH\ ! )¦ŅJHY ! ;VQHLTNYijVZ .VU[L"5,1+L5)8) 7Z YLZ\S[HKVZ KV HNYVULNŀJPV UijV MVYHT WVZP[P]VZ ZVTLU[L UV JVTķYJPV PU[LYUHJPVUHS 6V TLYJHKV PU[LYUV V H\TLU[V KH WYVK\¦ijV [YV\_L UijV Zŀ H ZLN\YHU¦H HSPTLU[HY THZ H YLK\¦ijV KVZ WYL¦VZ KH HSPTLU[H¦ijV6ijVZVTLU[LWLSVH\TLU[VKVZHSıYPVTĻUPTV]PNLU[LUV*YHZPSHX\LKHKVZWYL¦VZKVZ HSPTLU[VZJVTWYV]V\HTLSOVYPHKVWVKLYKLJVTWYHKHJLZ[HIıZPJH ő=)6<1,),-,-+-;<);*Ę;1+);),ő=1:1,);+75=5;)4Ę:175Ģ6157 /YıJVtő\HU[PKHKLKLJLZ[HZIıZPJHZHKX\PYPKHZJVT\TZHSıYPVTĻUPTV ! Q\S! QHU Q\S QHU! Q\S QHU Q\S QHU Q\S QHU Q\S QHU Q\S QHU Q\S QHU Q\S QHU Q\S QHU Q\S!! QHU Q\S! QHU!! Q\S! QHU! Q\S! QHU! Q\S! QHU! Q\S! QHU! .VU[L",PLLZL )*=6,ę6+1),-8:7,=¡Ě7"ő=-,),-8:-¡7;8)/7;)7;)/:1+=4<7:-; /YıJVt)I\UKIJUJPHKLWYVK\¦ijV"X\LKHKLWYL¦VZWHNVZHVZHNYPJ\S[VYLZ +HYUL Q\U Q\U Q\U Q\U Q\U! Q\U! Q\U! Q\U Q\U Q\U Q\U! Q\U Q\U Q\U /YijVZ .VU[L"./> 76,-87,-57;+0-/): 5LZTVLT\TWLYĻVKVKLJYPZLVZL[VYHNYVWLJ\ıYPVIYHZPSLPYVWYVK\aP\HTHPVYZHMYHKLNYijVZKHOPZ [ŀYPH"TPSOłLZKL[VULSHKHZLT!<HTIķTH]HU¦V\UVTLYJHKVKVJVTWSL_VJHYULZLZL JVUZVSPKV\JVTVVTHPVYWYVK\[VYLVTHPVYL_WVY[HKVY 6VWYŀ_PTVNV]LYUVJVT\THL_WLJ[H[P]HKLTLYJHKVMH]VYı]LSHWYVK\¦ijVKVZL[VYHNYVWLJ\ıYPV[HT IķT KL]LYı H\TLU[HY WYPUJPWHSTLU[L WLSV \ZV KL [LJUVSVNPH :LZZHS]HKVZ VZ WYVISLTHZ JSPTı[PJVZ JOLNHYLTVZHJVTHWYVK\¦ijVKL!TPSOłLZKL[VULSHKHZKLNYijVZ -TZLYLTVZTPSOłLZKLIYHZPSLPYVZLTWYVJLZZVKLL_WHUZijVKLYLUKHVX\LYLZ\S[H LTH\TLU[VKVTLYJHKVJVUZ\TPKVYKLHSPTLU[VZ-Z[LZLYı\TNYHUKLPTW\SZVWHYHVHNYVULNŀJPV IYHZPSLPYV 6VJLUıYPVPU[LYUHJPVUHSVWYVJLZZVKL\YIHUPaH¦ijVKLWHĻZLZJVTV+OPUHLĢUKPHZPUHSPaHX\LHZL_WVY [H¦łLZKVHNYVULNŀJPVJVU[PU\HYijVHJYLZJLY7T\UKV[LYı\THWVW\SH¦ijVKLIPSOłLZKLOHIP[HU[LZ ]P]LUKVUHZJPKHKLZ7*YHZPS[LUKLHH]HU¦HYZVIYLUV]VZTLYJHKVZLHZL_WVY[H¦łLZKVHNYVUL NŀJPVH[PUNPYijV=; IPSOłLZ /YıJVt-Z[PTH[P]HKHWYVK\¦ijVKLNYijVZZHMYHZH !! ! 5PSOłLZKL[VULSHKHZ .VU[L"+6) -SHIVYHKVHWHY[PYKLZķYPLZOPZ[ŀYPJHZKH+76)*L1*/- !ő=)4)15)/-5ő=-ő=-:-57;' -TWYLZıYPVZMVYTHPZJVTHS[HJHWHJPKHKLKLNLZ[ijV 5VKLSVT\UKPHSKLWYVK\¦ijVLWYLZLY]H¦ijVHTIPLU[HS 4ĻKLYUHWYVK\¦ijVKLHSPTLU[VZZLN\YVZ 1UZLN\YHU¦H 2\YĻKPJH ! q7THPVYWYVISLTHKVOVTLTKVJHTWVķH MHS[HKLZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHr ,LST6L[[VLJVUVTPZ[HL_TPUPZ[YVKH)NYPJ\S[\YH 1UZLN\YHU¦H2\YĻKPJH 6V *YHZPS LZ[H X\LZ[ijV NHUOH LZWLJPHS KLZ[HX\L UV JLUıYPV KH HNYVWLJ\ıYPH 6ijV IHZ[HZZLT VZ [YHKPJPVUHPZ YPZJVZ PULYLU[LZ İ H[P]PKHKL Y\YHS [HPZ JVTV HZ JVUKP¦łLZ KL TLYJHKV V JSPTH L VZ WYVISLTHZ MP[VZZHUP[ıYPVZ V ZL[VY LUMYLU[H HPUKH KP]LYZVZ MVJVZ KL PUZLN\YHU¦H Q\YĻKPJH U\TH L_WSĻJP[H HTLH¦H HV KPYLP[V KL WYVWYPLKHKL X\L ķ WYLZZ\WVZ[V IıZPJV WHYH KLZLU]VS]PTLU[V KH H[P]PKHKLHNYĻJVSHLWLJ\ıYPH 7JYLZJPTLU[VKVZL[VYLZ[ı]PUJ\SHKVİZNHYHU[PHZQ\YĻKPJHZYLSH[P]HZHVKVTĻUPVKH[LYYHő\HU[VTHPVY HPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHLTYLSH¦ijVİWYVWYPLKHKLTLUVYZLYıVPU]LZ[PTLU[VUVHNYVULNŀJPV)PUJLY[LaH X\HU[Vİ[P[\SHYPKHKLKH[LYYHLHZKLJPĸUJPHZUHLML[P]HWYV[L¦ijVKVPTŀ]LSY\YHSWVYWHY[LKV-Z[HKV JHYHJ[LYPaHTKLZLZ[ĻT\SVHVZPU]LZ[PTLU[VZUVZL[VY -ZZLX\HKYVZLYLL[LWVYL_LTWSVUHPUJHWHJPKHKLKV8VKLY8ŅISPJVLTJVTIH[LYLML[P]HTLU[LHZ PU]HZłLZKL[LYYHZUV*YHZPSĞULJLZZıYPVL_PNPYHW\UP¦ijVKVZYLZWVUZı]LPZWVYLZZLZJYPTLZLKLMVYTH ıNPS5HZķULJLZZıYPVPYHSķTHWLYMLP¦VHUKVVTVKLSVWYVJLZZ\HS]PNLU[LJVTVPUJYLTLU[VKHHNPSPKH KLUVJ\TWYPTLU[VKHZVYKLUZQ\KPJPHPZHYLZWLP[VKHYLPU[LNYH¦ijVLTHU\[LU¦ijVKLWVZZLKHZWYVWYPL KHKLZY\YHPZĞPTWYLZJPUKĻ]LSHJHIHYJVTHYV[PUHKLTLKPKHZWYV[LSH[ŀYPHZX\LHNLTJVU[YHVKPYLP[VKL WYVWYPLKHKLJVTVHZPU[LY]LU¦łLZPUKL]PKHZKLH\[VYPKHKLZNV]LYUHTLU[HPZJVTVMHaLTHSN\UZŀYNijVZ KV5PUPZ[ķYPVKV,LZLU]VS]PTLU[V)NYıYPV5,) 7\[YVTV[P]VKLWYLVJ\WH¦ijVUVTLPVY\YHSķHPUZ[HIPSPKHKLKVTHYJVYLN\SH[ŀYPV)KLMPUP¦ijV KVZĻUKPJLZKLWYVK\[P]PKHKLKH[LYYHJYP[ķYPV\[PSPaHKVWHYHMPUZKHYLMVYTHHNYıYPHUijVWVKL ZLY\THH¦ijVŅUPJHLL_JS\ZP]HKLH\[VYPKHKLZHKTPUPZ[YH[P]HZKV8VKLY-_LJ\[P]VJVTVVJVYYL H[\HSTLU[L ) SLNPZSH¦ijV ]PNLU[L YLZ[YPUNL H TH[ķYPH İ WVY[HYPH PU[LYTPUPZ[LYPHS ,PZJ\ZZłLZ ZVIYLT\KHU¦HZKVZĻUKPJLZKLWYVK\[P]PKHKLWYLJPZHTZLYZ\ITL[PKHZHV+VUNYLZZV6HJPVUHS X\LķHPUZ[IJUJPHHKLX\HKHWHYHX\LVHZZ\U[VZLQHKPZJ\[PKVLT\TKLIH[LHTWSVKLTVJYı [PJVLYLWYLZLU[H[P]V + 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 ) -T[VKVZVZWHĻZLZVKLZLU]VS]PTLU[VLJVUŁTPJVLVZUĻ]LPZKLPU]LZ[PTLU[VZWYVK\[P]VZLZ[ijVKPYL[H TLU[LYLSHJPVUHKVZJVTVNYH\KLZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHX\LķVMLYLJPKV)U[LZKLHWSPJHYZL\ZYLJ\YZVZLT \TKL[LYTPUHKVWYVQL[VVZPU]LZ[PKVYLZZLTWYLH]HSPHTKLMVYTHWYPVYP[ıYPHHYLHSHWSPJH¦ijVKHZSLPZ ]PNLU[LZLVYLZWLP[VİSLNPZSH¦ijVILTJVTVHZVSPKLaKVVYKLUHTLU[VQ\YĻKPJVLHLZ[HIPSPKHKLX\LZ\HZ UVYTHZWYVWVYJPVUHTİZYLSH¦łLZZVJPHPZLLJVUŁTPJHZ 16>);ĩ-;,-8:78:1-,),-;:=:)1; 6VZL[VYHNYVWLJ\ıYPVVTHPVYMVJVKLPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHLZ[ıUVUV[YH[HTLU[VKHKVHVZJHZVZKL PU]HZijVKLWYVWYPLKHKLZY\YHPZU\TJYLZJLU[LWYVJLZZVKLJYPH¦ijVKLPUZ[HIPSPKHKLUHZYLSH¦łLZZVJPHPZ LLJVUŁTPJHZUVJHTWV 1ZZVVJVYYLWVYX\LHPU]HZijVKL[LYYHZUijVZŀPU]PHIPSPaHVKLZLU]VS]PTLU[VKHZH[P]PKHKLZWYVK\ [P]HZTHZPN\HSTLU[LJVTWYVTL[LVZTHPZLSLTLU[HYLZSH¦VZZVJPHPZKVOVTLTKVJHTWVX\L UHTHPVYPHKVZJHZVZTVYHLTZ\HWYVWYPLKHKLLZ[HILSLJLUKVZ\HZYLSH¦łLZO\THUHZLT[VYUV KLZ[HWYVWYPLKHKLY\YHS;VILZZHWLYZWLJ[P]HHZPU]HZłLZJVUMPN\YHTUijVZŀ\TJYPTLtQıX\LV LZI\SOVWVZZLZZŀYPVķJVUK\[H[PWPMPJHKHUHSLNPZSH¦ijVWLUHSIYHZPSLPYHtTHZZijV[HTIķT\TMH[VY KLKLZHNYLNH¦ijVKL[VKH\THJHTHKHKHZVJPLKHKLIYHZPSLPYHJ\QVZJVZ[\TLZ[YHKP¦łLZLJ\S[\YH KL]LTZLYWYLZLY]HKVZ =THZPTWSLZPU]HZijV[LTHWV[LUJPHSPKHKLKL]PVSHYKP]LYZVZKPYLP[VZM\UKHTLU[HPZJVUZ[P[\JPVUHSTLU [LJVUZHNYHKVZ[HPZJVTV" s VKPYLP[VKLWYVWYPLKHKLHY[@@11# s HM\U¦ijVZVJPHSKHWYVWYPLKHKLHY[@@111X\LKLP_HKLZLYVIZLY]HKHJVTHX\LKHHIY\W[HUH WYVK\¦ijVJH\ZHKHWLSHZPU]HZłLZ# s VKPYLP[VKLUijV[LYZL\ZILUZJVUZJHKVZZLTVKL]PKVWYVJLZZVSLNHSHY[41>QıX\LVWYVK\[VY ZL]ĸHMHZ[HKVKLZ\HWYVWYPLKHKLWVYH[VHYIP[YıYPVLPSLNHS# s VKPYLP[VHVSP]YLL_LYJĻJPVKV[YHIHSOV\TH]LaX\LZ\HH[P]PKHKLWYVK\[P]HķPTWLKPKHWLSVZPU]HZVYLZ# s HPU]PVSHIPSPKHKLKHJHZHHY[@1WVZ[VHZPU]HZłLZUijVYHYVPTWLKPYLTHWLYTHUĸUJPHKVWYVK\ [VYY\YHSUHZ\HYLZPKĸUJPHSVJHSPaHKHUHıYLHPU]HKPKH# s VKPYLP[VZVJPHSHV[YHIHSOVHY[JHW\[#L s VKPYLP[VZVJPHSİZLN\YHU¦HHY[JHW\[LU[YLV\[YVZ 7OVTLTKVJHTWVX\LH[\HUVZL[VYWYVK\[P]VHNYVWLJ\ıYPVNLYHUKVHZYPX\LaHZX\LPTW\SZPVUHTV KLZLU]VS]PTLU[VLJVUŁTPJVKV8HĻZLZ[ıJVUZ[HU[LTLU[LL_WVZ[VHLZZHZ]PVSH¦łLZ -U[YL[HU[VHWLZHYKLZLYLTL_WSĻJP[HZHZZP[\H¦łLZKLPUZLN\YHU¦HHX\LLZ[ıZ\ITL[PKVVZL[VYLT KLJVYYĸUJPHKHZPU]HZłLZOıKP]LYZHZKLJPĸUJPHZUHH[\H¦ijVKV-Z[HKVLTYLZWVZ[HHLZZLZH[VZPSĻJP[VZ 1UPJPHSTLU[LLTHSN\UZ-Z[HKVZIYHZPSLPYVZOı\THYLZPZ[ĸUJPHL]PKLU[LKV8VKLY-_LJ\[P]VLTMHaLY J\TWYPYHZKLJPZłLZQ\KPJPHPZX\LWYVU[HTLU[LKL[LYTPUHTYLPU[LNYH¦łLZKLWVZZLHWYVK\[VYLZ]Ļ[PTHZ KLPU]HZłLZKL[LYYH,P]LYZVZZijVVZJHZVZLTX\LVQ\PaKLMLYLTLKPKHZJH\[LSHYLZLTMH]VYKLWYVK\ [VYLZTHZHL_LJ\¦ijVKLZZHZTLKPKHZķPU]PHIPSPaHKHWLSHYLJ\ZHKVNV]LYUVSVJHSLTMVYULJLYHMVY¦H WVSPJPHSULJLZZıYPHLTVTPZZijVX\LKLZWYLaHHMVY¦HPUZ[P[\JPVUHSKHZKLJPZłLZKV8VKLY2\KPJPıYPV <HPZJHZVZZijV[ijVJVT\UZX\LQıWYV]VJHTYLH¦łLZKHZPUZ[P[\P¦łLZJVTWL[LU[LZ6V-Z[HKVKV8HYı V <YPI\UHS KL 2\Z[P¦H LZ[HK\HS LT YLZWVZ[H İ YLWYLZLU[H¦ijV KH +6) YLX\LYL\ HV ;\WYLTV <YPI\UHS .LKLYHS;<.HPU[LY]LU¦ijVUV-Z[HKVWHYHX\LZLaLZZLJ\TWYPYJLU[LUHZKLTHUKHKVZQ\KPJPHPZKL YLPU[LNYH¦ijVKLWVZZLOıT\P[VKLMLYPKVZ 7J\TWYPTLU[VKLZZLZTHUKHKVZķKPJ\S[HKV[HTIķTWLSHH[\H¦ijVPSLNHSKL\TPTWVY[HU[LŀYNijVKV 5PUPZ[ķYPVKV,LZLU]VS]PTLU[V)NYıYPV"H7\]PKVYPH)NYıYPH6HJPVUHS+YPHKHWHYHZLY\THPUZ[P[\P¦ijV ]VS[HKHİWHJPJH¦ijVKVZJVUP[VZHNYıYPVZWVYTLPVKLNLZ[łLZHKTPUPZ[YH[P]HZH7\]PKVYHHZZ\TP\\T WHWLSKLJVUZ[HU[LKLMLZHKVZPU]HZVYLZHS[LYHUKVZ\HH[\H¦ijVKVJHTWVHKTPUPZ[YH[P]VWHYHVQ\KPJPHS HVYLX\LYLYtLTPUŅTLYVZWYVJLZZVZtHZ\ZWLUZijVKLTLKPKHZKLYLPU[LNYH¦ijVKLWVZZLKLMLYPKHZLT MH]VYKVZWYVWYPL[ıYPVZ )ZZPTH7\]PKVYPH[LTYLWYLZLU[HKVH=UPijVLTQ\ĻaVH[\H¦ijVX\LķJVUZ[P[\JPVUHSTLU[LYLZLY]HKH İ)K]VJHJPH/LYHSKH=UPijV-KLTVKVPUJVUZ[P[\JPVUHSWVY[HU[V[LTYLX\LYPKVX\LHZYLPU[LNYH¦łLZ ZVTLU[LZLQHTKLMLYPKHZV\L_LJ\[HKHZHWŀZHH]HSPH¦ijVWVYWHY[LKV16+:)1UZ[P[\[V6HJPVUHSKL +VSVUPaH¦ijVL:LMVYTH)NYıYPHKVPU[LYLZZLKHWYVWYPLKHKLWHYHUZKLYLMVYTHHNYıYPH -ZZHVYPLU[H¦ijVJVUZ[HHPUKHKV5HU\HSKL,PYL[YPaLZ6HJPVUHPZWHYH-_LJ\¦ijVKL5HUKHKVZ2\KPJPHPZ KL5HU\[LU¦ijVL:LPU[LNYH¦ijVKL8VZZL+VSL[P]HLSHIVYHKVWLSH7\]PKVYPH)NYıYPH6HJPVUHSJ\QHZYL NYHZWYVTV]LTL]PKLU[LYLSH[P]PaH¦ijVKHMVY¦HKHZKLJPZłLZKV8VKLY2\KPJPıYPVJVUKPJPVUHUKVVJ\T WYPTLU[VKLZ\HZVYKLUZHL_PNĸUJPHZPSLNHPZVX\LMLYLHH\[VYPKHKLKVZQ\ĻaLZLTHJ\SHTHPZ\TH]La VKPYLP[VKLWYVWYPLKHKLJVUZ[P[\JPVUHSTLU[LNHYHU[PKV )JVUZ[H[H¦ijVKLX\LHZPUNLYĸUJPHZKH7\]PKVYPH)NYıYPHUVZWYVJLZZVZKLYLPU[LNYH¦ijVKLWVZZLI\Z JHT]PHIPSPaHYHH]HSPH¦ijVKV16+:)HJLYJHKVPU[LYLZZLKL\[PSPaH¦ijVKHZıYLHZPU]HKPKHZWHYHUZKL YLMVYTHHNYıYPHL]PKLUJPHTSHTLU[H]LSTLU[LHKLZJVUZPKLYH¦ijVKL\TKVZTHPZPTWVY[HU[LZPUZ[Y\ TLU[VZKLJVTIH[LİZPU]HZłLZLKLTHU\[LU¦ijVKHZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHUVJHTWVLKP[HKVWLSV-Z[HKV IYHZPSLPYV <YH[HZLKH5LKPKH8YV]PZŀYPHU KLHJOHTHKH58HU[PPU]HZijV-Z[LH[VUVYTH[P]VPU JS\P\\TUV]VWHYıNYHMVUVHY[KH4LPU !!X\LYLN\SHHKLZHWYVWYPH¦ijVWHYHUZKLYLMVYTH HNYıYPHJVTVZLN\PU[L[LVY" q 7PTŀ]LSY\YHSKLKVTĻUPVWŅISPJVV\WHY[PJ\SHYVIQL[VKLLZI\SOVWVZZLZZŀYPVV\PU]HZijVTV[P ]HKHWVYJVUP[VHNYıYPVV\M\UKPıYPVKLJHYı[LYJVSL[P]VUijVZLYı]PZ[VYPHKVH]HSPHKVV\KLZHWYVWYPHKV UVZKVPZHUVZZLN\PU[LZİZ\HKLZVJ\WH¦ijVV\UVKVIYVKLZZLWYHaVLTJHZVKLYLPUJPKĸUJPH#LKL]LYı ZLYHW\YHKHHYLZWVUZHIPSPKHKLJP]PSLHKTPUPZ[YH[P]HKLX\LTJVUJVYYHJVTX\HSX\LYH[VVTPZZP]VV\ JVTPZZP]VX\LWYVWPJPLVKLZJ\TWYPTLU[VKLZZHZ]LKH¦łLZr )ZZPTHWYL[LUZijV]LPJ\SHKHUHZTHUPMLZ[H¦łLZKH7\]PKVYPH)NYıYPH6HJPVUHSKLMHaLYWYLJLKLY\THH]H SPH¦ijVKV16+:)ZVIYLHZıYLHZPU]HKPKHZİYLPU[LNYH¦ijVKLWVZZLķTLKPKHWSLUHTLU[LJVU[YıYPHİL_WYLZZH KL[LYTPUH¦ijVSLNHS=THKHZWV\JHZZLN\YHU¦HZKVWYVK\[VYY\YHStHKLX\LZ\HWYVWYPLKHKLUijVZLYPHVIQL[V KLKLZHWYVWYPH¦ijVWHYHUZKLYLMVYTHHNYıYPHJHZVMVZZLPU]HKPKHtH[\HSTLU[LLZ[ıZLUKVWVZ[HLT_LX\L WVYLZZHZYLJVTLUKH¦łLZPSLNHPZKL\TŀYNijVKV5PUPZ[ķYPVKV,LZLU]VS]PTLU[V)NYıYPV -ZZHZWVZZĻ]LPZPYYLN\SHYPKHKLZKLWYLLUKPKHZKHH[\H¦ijVKH7\]PKVYPHZL[YHUZMVYTHTLTJLY [LaHKL]PVSH¦ijVKHSLPX\HUKVZLHUHSPZHHYLWYLZLU[H¦ijVMVYTHSPaHKHWLSV5PUPZ[ķYPV8ŅISPJV KL+VU[HZHV<YPI\UHSKL+VU[HZKH=UPijV<+=HWVU[HUKVVKLZJ\TWYPTLU[VKHZUVYTHZ KH4LPU !! 6V8YVJLZZVU<+ WLSVTLUVZZLPZJHZVZZijVUHYYHKVZLTX\LV16+:)WYVJLKL\İ ]PZ[VYPH L YLJVTLUKV\ H KLZHWYVWYPH¦ijV KL ıYLH PU]HKPKH WVY TV]PTLU[VZ ZVJPHPZ KL ZLT[LYYH ZLT VIZLY]HYVZWYHaVZ_HKVZUVTLUJPVUHKV KH4LPU !!1UKPJHHPUKHV5PUPZ[ķYPV8ŅISPJV KL+VU[HZV\[YVZ!JHZVZLTX\LPTLKPH[HTLU[LHWŀZH]PZ[VYPHHZWYVWYPLKHKLZMVYHTPU]HKPKHZZLT X\LVWYVJLZZVHKTPUPZ[YH[P]VKLKLZHWYVWYPH¦ijVMVZZLWHYHSPZHKVJVTVKL[LYTPUHHSLP 6LZZLX\HKYVķWVZZĻ]LSJVUJS\PYX\LHWLZHYKLHSLNPZSH¦ijVKLTHUKHYHWLYMLP¦VHTLU[VZOıUVVYKL UHTLU[VQ\YĻKPJVIYHZPSLPYVPUZ[Y\TLU[VZZ\JPLU[LTLU[LPKŁULVZWHYHNHYHU[PYHWYV[L¦ijVHVKPYLP[VKL WYVWYPLKHKLLHTHU\[LU¦ijVKHZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHUVJHTWV#YLZ[HUKVLTHILY[VWVYķTHHWSPJH¦ijV VIQL[P]HLYTLKLZZLZPUZ[Y\TLU[VZVX\LWHZZHtUHTHPVYPHKHZ]LaLZtWVYKLJPZłLZWVSĻ[PJHZKVZ [P[\SHYLZKV8VKLY-_LJ\[P]VTHZ[HTIķTWLSVQ\SNHTLU[VKV8VKLY2\KPJPıYPVLWLSH]PNPSIJUJPHKVZ ŀYNijVZKLJVU[YVSL )UVZ /YıJVt1U]HZłLZHWYVWYPLKHKLZY\YHPZ"!!H ! !!! !! !! !! !! ! ! .VU[L"5,)7\]PKVYPH)NYıYPH6HJPVUHS ,HKVZH[ķ.L] Ģ6,1+-;,-8:7,=<1>1,),+VTVQıKLZ[HJHKVHLZ[HIPSPKHKLKVTHYJVYLN\SH[ŀYPVķV\[YHKLTHUKHX\LKLJVYYLKHULJLZZPKHKLKL ZLN\YHU¦HQ\YĻKPJH6LZZLZLU[PKVJ\TWYLPTWLKPYX\LHWYVWYPLKHKLY\YHSX\LZ\QLP[HHSPTP[H¦łLZL YLZ[YP¦łLZPTWVZ[HZWVYH\[VYPKHKLHKTPUPZ[YH[P]HKPZWLUZHUKVHKLTVJYı[PJHWHY[PJPWH¦ijVKV+VUNYLZ ZV6HJPVUHS-UX\HKYHZLULZZLJHZVHX\LZ[ijVKHKLUP¦ijVKVZĻUKPJLZKLWYVK\[P]PKHKLX\LZLN\UKV HSLNPZSH¦ijV]PNLU[LķTH[ķYPHJVUHKHİWVY[HYPHPU[LYTPUPZ[LYPHS;\IVYKPUHYTH[ķYPHKL[HSNYH]PKHKL HWLUHZİLZMLYHKHHKTPUPZ[YH¦ijVMLKLYHSLUZLQHWLYPNVZHPUZ[HIPSPKHKLHVWYVK\[VYY\YHSUHTLKPKHLT X\LWVKLHJHIHYWYP]HUKVVKLZL\WH[YPTŁUPV )SķTKPZZVVYLNPTLPUZ[P[\ĻKVWLSH4LPU !!HJHYYL[HNYH]HTLZPUHJLP[ı]LPZWHYHVZWYVK\[VYLZ Y\YHPZ\TH]LaX\LZ\I]LY[LHSŀNPJHJVUZ[P[\JPVUHSPUZJYP[HUV+HWĻ[\SV111KV<Ļ[\SV>11KH+VUZ[P[\P¦ijV .LKLYHS8VY[HSYHaijVH+6)HQ\PaV\UV;\WYLTV<YPI\UHS.LKLYHSH)¦ijV,PYL[HKL1UJVUZ[P[\JPVUHSP KHKLU KLYLSH[VYPHKV5PUPZ[YV:PJHYKV4L^HUKV^ZRPX\LH[\HSTLU[LHN\HYKHZL\Q\SNHTLU[V WLSV8SLUıYPVKH+VY[L 7X\LZ[PVUHTLU[VHWVU[HKVWLSH+6)KLJVYYLKVMH[VKLX\LV[L_[VJVUZ[P[\JPVUHSķJSHYVHVKL[LYTPUHY X\LHWYVWYPLKHKLJ\TWYPKVYHKVNYH\KLLJPĸUJPHLTZ\HL_WSVYH¦ijVUijVZLYıHS]VKLL_WYVWYPH¦ijV ZHU¦ijVUijVZLJVU[LZ[HUKVLTYLSH¦ijVHLSHHVIZLY]IJUJPHKVKL[LYTPUHKVUVHY[ KH+VUZ[P[\P¦ijV ,LZZLTVKVķWVZZĻ]LSHYTHYX\LVHY[PNVKH4LP !!tVX\HSL_PNLWHYHHMLYP¦ijVKHWYVK\ [P]PKHKLKH[LYYHVJ\TWYPTLU[VZPT\S[IJULVKVZNYH\ZKL=[PSPaH¦ijVKH<LYYH/=<LKL-JPĸUJPHUH -_WSVYH¦ijV/--tJVU[YHYPHVKPZWVZ[VUVPUJPZV11KVHY[ KH+HY[H+VUZ[P[\JPVUHS)+VUZ[P[\P¦ijV L_PNLHWLUHZUHKLUP¦ijVKHWYVWYPLKHKLWYVK\[P]HHHMLYP¦ijVKVNYH\KLLJPĸUJPHUHL_WSVYH¦ijVUijV PTWVUKVHVIZLY]IJUJPHKVNYH\KL\[PSPaH¦ijVKH[LYYH 7HY[PNV! KH4LPU !!]PVSHVHY[PNV PUJPZV1KH+VUZ[P[\P¦ijV1ZZVWVYX\LLZ[LKPZWV ZP[P]VJVUZ[P[\JPVUHSLZ[HILSLJLX\LHM\U¦ijVZVJPHSKHWYVWYPLKHKLķJ\TWYPKHJVTVHWYV]LP[HTLU[V YHJPVUHSLHKLX\HKVKHWYVWYPLKHKL<\KVPZZVķTLKPKVWVYTLPVKVNYH\KL\[PSPaH¦ijVKH[LYYHUVĻUKPJL _HKVLTSLPVX\LKLZKLSVNV[VYUHKPZWLUZı]LSHPUJS\ZijVWHYH[HPZUZKVJYP[ķYPVKHLJPĸUJPHUH L_WSVYH¦ijV 7Z KPZWVZP[P]VZ PTW\NUHKVZ UH TLUJPVUHKH )¦ijV ,PYL[H KL 1UJVUZ[P[\JPVUHSPKHKL SL]HT İ ZP[\H¦łLZ ]LYKHKLPYHTLU[LHIZ\YKHZJVTVHKLZJYP[HUVX\HKYVHZLN\PY" <HILSHt;PT\S[HULPKHKLKV/=<LKV/-,\HZWYVWYPLKHKLZY\YHPZ]PaPUOHZ)L*ő\HSķHTHPZWYVK\[P]H' ĘYLHHWYV]LP[ı]LS ĘYLHJ\S[P]HKH 8YVK\¦ijVKLTPSOV 8YVK\[P]PKHKLHMLYPKH 8YVWYPLKHKL) 8YVWYPLKHKL* OH OH OH OH 3N 3N ![VUOH [VUOH THPZPUZ\TVZ[LJUVSVNPHL[J ĢUKPJLL_PNPKVUHYLNPijV ![VUOH /=< /-- 8:7,=<1>) 158:7,=<1>) +SHZZPJH¦ijV )Y[+VUZPKLYHZLWYVK\[P]HWHYHUZKH4LP !!HX\LSHX\LH[PUNLZPT\S[IJULHTLU[L/=<% L/--% )PTWVZP¦ijVPUJVUZ[P[\JPVUHSKLVIZLY]IJUJPHZPT\S[IJULHKL/=<LKL/--ZVTHKHİWVZZPIPSPKHKLKL HS[LYH¦ijVKVZWHKYłLZKLWYVK\[P]PKHKLWVYZPTWSLZWVY[HYPHPU[LYTPUPZ[LYPHSJHYHJ[LYPaH\TX\HKYVKL HS[HPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHX\LJVUZ[HU[LTLU[LHML[HVZL[VYWYVK\[P]VY\YHSKPJ\S[HUKVZL\KLZLU]VS ]PTLU[VWSLUV 7,-+:-<7ő=1475*74) 7\[YHMVU[LKLPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHUVJHTWVķHWLYWL[\H¦ijVKLX\LZ[łLZM\UKPıYPHZX\LH+VUZ[P[\P¦ijV .LKLYHSKL! KLUP\JVTVKLUH[\YLaH[YHUZP[ŀYPH-U[YLLZ[HZX\LZ[łLZZLJVSVJHHTH[ķYPHKHZWYV WYPLKHKLZKVZYLTHULZJLU[LZKHZJVT\UPKHKLZX\PSVTIVSHZHZZ\U[V[YH[HKVUVHY[PNV KV)[VZKHZ ,PZWVZP¦łLZ+VUZ[P[\JPVUHPZ<YHUZP[ŀYPHZ),+< )+VUZ[P[\P¦ijV.LKLYHSKL! [VYUV\ZLJVUOLJPKHJVTV+VUZ[P[\P¦ijV;VJPHSHVMVY[HSLJLYHWYVWVZ[H KV-Z[HKV,LTVJYı[PJVKL,PYLP[VLLZ[HILSLJLY\THZķYPLKLNHYHU[PHZHVZKPYLP[VZM\UKHTLU[HPZKH WLZZVHO\THUH7TLUJPVUHKVHY[PNV KV),+<LZ[HILSLJLX\LqHVZYLTHULZJLU[LZKHZJVT\UPKHKLZ KVZ X\PSVTIVZ X\L LZ[LQHT VJ\WHUKV Z\HZ [LYYHZ ķ YLJVUOLJPKH H WYVWYPLKHKL KLUP[P]H KL]LUKV V -Z[HKVLTP[PYSOLZVZ[Ļ[\SVZYLZWLJ[P]VZr;ijVKL[LYTPUH¦łLZLZ[HILSLJPKHZWLSH+VUZ[P[\P¦ijVWVY[HU[V LZ[HILSLJLTKL]LYLZHZLYLTJ\TWYPKVZWLSV-Z[HKV 7HY[PNV KV),+<[YH[V\KLH[LUKLY\TKVZWYLJLP[VZJVUZ[P[\JPVUHPZIıZPJVZtHYLK\¦ijVKHZKLZP N\HSKHKLZt[YH[HUKVKHX\LZ[ijVKHZıYLHZKLYLTHULZJLU[LZKHZJVT\UPKHKLZKLX\PSVTIVZ)WLZHY KVHY[PNV KV),+<ZLY\THUVYTHKLLJıJPHWSLUHMVPKLWVPZW\ISPJHKVV,LJYL[V8YLZPKLUJPHSU WHYHYLN\SHYVHY[PNVKLZ]PY[\HUKVKLTVKVL]PKLU[LHWYVWVZ[HVYPNPUHS 7,LJYL[V LZ[HILSLJL" q)Y[PNV+VUZPKLYHTZLYLTHULZJLU[LZKHZJVT\UPKHKLZKVZX\PSVTIVZWHYHVZUZ KLZ[L,LJYL[VVZNY\WVZķ[UPJVYHJPHPZZLN\UKVJYP[ķYPVZKLH\[VH[YPI\P¦ijVJVT[YHQL[ŀYPH OPZ[ŀYPJHWYŀWYPHKV[HKVZKLYLSH¦łLZ[LYYP[VYPHPZLZWLJĻJHZJVTWYLZ\U¦ijVKLHUJLZ[YHSP KHKLULNYHYLSHJPVUHKHJVTHYLZPZ[ĸUJPHİVWYLZZijVOPZ[ŀYPJHZVMYPKH 8HYHVZUZKLZ[L,LJYL[VHJHYHJ[LYPaH¦ijVKVZYLTHULZJLU[LZKHZJVT\UPKHKLZKVZ X\PSVTIVZZLYıH[LZ[HKHTLKPHU[LH\[VKLUP¦ijVKHWYŀWYPHJVT\UPKHKL ;ijV[LYYHZVJ\WHKHZWVYYLTHULZJLU[LZKHZJVT\UPKHKLZKVZX\PSVTIVZHZ\[PSPaHKHZ WHYHHNHYHU[PHKLZ\HYLWYVK\¦ijVMĻZPJHZVJPHSLJVUŁTPJHLJ\S[\YHS 8HYHHTLKP¦ijVLKLTHYJH¦ijVKHZ[LYYHZZLYijVSL]HKVZLTJVUZPKLYH¦ijVJYP[ķYPVZ KL [LYYP[VYPHSPKHKL PUKPJHKVZ WLSVZ YLTHULZJLU[LZ KHZ JVT\UPKHKLZ KVZ X\PSVTIVZ ZLUKVMHJ\S[HKVİJVT\UPKHKLPU[LYLZZHKHHWYLZLU[HYHZWL¦HZ[ķJUPJHZWHYHHPUZ[Y\ ¦ijVWYVJLKPTLU[HS 7Z [LYTVZ KV KLJYL[V LZ[HILSLJLT \T X\HKYV KL L_[YLTH PUZLN\YHU¦H Q\YĻKPJH WVPZ IHZ[H X\L \TH JVT\UPKHKLZLH\[VKLUVTPULUHZP[\H¦ijVKLqYLTHULZJLU[LKLX\PSVTIVZrLYLP]PUKPX\LVKPYLP[VZVIYL \THıYLHLZWLJĻJHWHYHX\LVWYVJLKPTLU[VHKTPUPZ[YH[P]VKLYLJVUOLJPTLU[VL[P[\SH¦ijVKHZ[LYYHZ [LUOHPUĻJPV7HZZ\U[VķWVSĸTPJVĞHN\HYKHKVWVZPJPVUHTLU[VKV;\WYLTV<YPI\UHS.LKLYHSHYLZWLP[V UH)¦ijV,PYL[HKL1UJVUZ[P[\JPVUHSPKHKLU!X\LX\LZ[PVUHLZZLZJYP[ķYPVZLX\LQıZLLUJVU[YHUH WH\[HKLQ\SNHTLU[VZKVWSLUıYPVKH+VY[L ,PZWVZP[P]V4LNHS )U[LZKH+. )WŀZ+. HY[ KV),+< HY[ KV),+< +VTHLKP¦ijVKV ,LJYL[V 6ŅTLYVKL JVT\UPKHKL X\PSVTIVSHZ 8YL[LUZijVKLYLJVUOLJPTLU[V[P[\SH¦ijV )L_PZ[ĸUJPHKLX\PSVTIVZLT! [P[\JPVUHS Q\Z[PJV\HUVYTH+VUZ )JYķZJPTVKLX\PSVTIVZHWŀZWYVT\SNH¦ijVKH+VUZ[P[\P¦ijV ! -_WLJ[H[P]HKVTV]PTLU[VX\PSVTIVSH 4L]HU[HTLU[V5HWLHTLU[VKH.\UKH¦ijV+\S[\YHS8HSTHYLZKV 5PUPZ[ķYPVKH+\S[\YH +VT\UPKHKLZ JLY[PJHKHZ WLSH .\UKH¦ijV +\S[\YHS 8HSTHYLZ JVTVYLTHULZJLU[LZKLX\PSVTIVZ,7= .VU[L",PZWVUĻ]LSUVZP[LKH.\UKH¦ijV+\S[\YHS8HSTHYLZ ĘYLHZOH +VT\UPKHKLZ X\HU[PKHKL .HTĻSPHZX\HU[PKHKL ĘYLHZ[P[\SHKHZ ! ĘYLHZLTKLTHYJH¦ijV !! ! ĘYLHZWYL[LUKPKH .VU[L"1UJYHLSL]HU[HTLU[V1UJYHJP[HKVWLSV2VYUHS-Z[HKVKL;ijV8H\SVKL ,-5):+)¡Ě7-)5841)¡Ě7,-<-::);16,Ģ/-6); 7\[YV[LTHX\LVZJVUZ[P[\PU[LZJSHZZPJHYHTJVTV[YHUZP[ŀYPVLT! ķHKLTHYJH¦ijVKLYLZLY]HZ PUKĻNLUHZHY[KV),+<6LZ[LJHZVV[L_[VJVUZ[P[\JPVUHSMVPL_WYLZZVHVHZZPUHSHYVWYHaVKLJPUJV HUVZJVU[HKVZKHZ\HWYVT\SNH¦ijVWHYHX\LH=UPijVJVUJS\ĻZZLVZWYVJLZZVZKLTHYJH[ŀYPVZ8HZZHKVZ X\HZLHUVZUijVZL]PZS\TIYHTX\HPZX\LYZPUHPZKLPU[LYY\W¦ijVKHZH¦łLZKLTHYJH[ŀYPHZWLSHZPUZ [IJUJPHZNV]LYUHTLU[HPZJVTWL[LU[LZ 7NYH]LKLZJHZVJVTV\[YVZWHYIJTL[YVZYLSH[P]VZİKLSPTP[H¦ijVKLYLZLY]HZPUKĻNLUHZLZWLJPHSTLU[LVZ WVU[VZQıKLUPKVZWLSV;\WYLTVķV\[YHX\LZ[ijVWYLVJ\WHU[LWHYHVZL[VY6VQ\SNHTLU[VKVJHZVKH KLTHYJH¦ijVKH:LZLY]H1UKĻNLUHKL:HWVZH;LYYHKV;VSLT:VYHPTHV;<.KLUP\ YLMLYLUJPHPZHZL YLTVIZLY]HKVZWLSV8VKLY8ŅISPJVUHKLTHYJH¦ijVKL[LYYHZPUKĻNLUHZTLYLJLUKVLZWLJPHSH[LU¦ijVVZ ZLN\PU[LZWVU[VZ"HH]LKH¦ijVKLYLHILY[\YHKLWYVJLZZVZKLTHYJH[ŀYPVZQıJVUJS\ĻKVZJVTVPU[\P[VKL HTWSPH¦ijVKLYLZLY]HPUKĻNLUHILTJVTVIHL_PNĸUJPHKLJVTWYV]H¦ijVKLLML[P]HVJ\WH¦ijVPUKĻNLUH UHıYLHHZLYKLTHYJHKHUHKH[HKLWYVT\SNH¦ijVKH+VUZ[P[\P¦ijV 6LZZLZKVPZHZWLJ[VZL_WYLZZHTLU[LHYTHKVZWLSH;\WYLTH+VY[LPTWLYH\TX\HKYVNYH]LKLKLZYLZ WLP[VWVYWHY[LKV8VKLY-_LJ\[P]VMLKLYHS5LZTVHWŀZHW\ISPJH¦ijVKVHJŀYKijVKH8L[P¦ijVU KLYLSH[VYPHKV5PUPZ[YV)`YLZ*YP[[VtUVX\HSMVYHTHZZLU[HKVZVZTLUJPVUHKVZYLX\PZP[VZWHYHKLTHY JH¦ijVKL[LYYHZPUKĻNLUHZtV8YLZPKLU[LKH:LWŅISPJHJVU[PU\HHLKP[HYKLJYL[VZHTWSPHUKVYLZLY]HZ HU[LYPVYTLU[LKLTHYJHKHZLH.\UKH¦ijV6HJPVUHSKVĢUKPV.=6)1JVU[PU\HHKLZLU]VS]LYWYVJLZZVZ HKTPUPZ[YH[P]VZULZZLTLZTVZLU[PKVLTL]PKLU[LJVU[YHYPLKHKLİKLJPZijVKV;<. 6LZ[LHUVKLUHHWYLJPH¦ijVKH)¦ijV+H\[LSHYUKLYLSH[VYPHKV5PUPZ[YV/PSTHY5LUKLZMVP ULJLZZıYPVX\LV;<.KL[LYTPUHZZLİ=UPijVLİ.=6)1X\LZLHIZ[P]LZZLTKLX\HPZX\LYH[VZ[LUKLU[LZ HYLJVUOLJLY\THZZLU[HTLU[VY\YHSLT:VYHPTHJVTVıYLHPUKĻNLUH7;\WYLTVSLTIYV\X\LVHJŀY KijVKVJHZV:HWVZH;LYYHKV;VSHVL_WSPJP[HYHZJVUKP¦łLZPTWVZ[HZWLSV[L_[VJVUZ[P[\JPVUHSWHYHH KLTHYJH¦ijVKL[LYYHZPUKĻNLUHZ_V\ZLY]LKHKHHHTWSPH¦ijVKL[LYYHZQıKLTHYJHKHZ6VJHZVHH¦ijV KV8VKLY8ŅISPJVMLKLYHSI\ZJH]HL_H[HTLU[LHHTWSPH¦ijVKH:LZLY]HKL;LYYHKH5V¦H 6VJHZVKHKLJVTWYV]H¦ijVKLLML[P]HVJ\WH¦ijVPUKĻNLUHUHıYLHHZLYKLTHYJHKHUHKH[HKLWYVT\SNH ¦ijVKH+VUZ[P[\P¦ijVVJOHTHKVqMH[VPUKĻNLUHrZLN\UKVV]V[VKV5PUPZ[YV5LULaLZ,PYLP[VHZ]PVSH¦łLZ [ĸTZPKVHPUKHTHPZJVUZ[HU[LZ;VTLU[LUVTĸZKLQHULPYVKLV;<.JVUJLKL\X\H[YVSPTPUHYLZ Z\ZWLUKLUKVHKLTHYJH¦ijVKL[LYYHZPUKĻNLUHZX\LLTKLV\[\IYVKL! UijVTHPZLYHTLML[P]HTLU[L VJ\WHKHZWVYĻUKPVZ7<YPI\UHSYLJVUOLJL\WVY[HU[VX\LOıMVY[LZPUKĻJPVZKLPSLNHSPKHKLUVZKLJYL[VZWYL ZPKLUJPHPZX\LJYPHYHTLZZHZYLZLY]HZ\TH]LaX\LKLZJVUZPKLYHYHTVTHYJV[LTWVYHSJVUZ[P[\JPVUHSTLU[L _HKVLYLZZHS[HKVUVQ\SNHTLU[VKVJHZV:HWVZH;LYYHKV;VS<HPZPYYLN\SHYPKHKLZWVKLTZLYJVTWYV]H KHZWVYL_LTWSVUHHWYLJPH¦ijVKVZ5HUKHKVZKL;LN\YHU¦H L 8HYHL]P[HYX\LVZWYVK\[VYLZJVU[PU\HZZLTHZLYHTLH¦HKVZWVYKLTHYJH¦łLZPUJVUZ[P[\JPVUHPZX\L UijVVIZLY]HTVTLUJPVUHKVqMH[VPUKĻNLUHrH+6)HWYLZLU[V\HV;<.H8YVWVZ[HKL;ŅT\SH>PUJ\SHU[L U!WHYHX\LMVZZLHZZLU[HKVVTHYJVKVKPHKLV\[\IYVKL! JVTMVY¦HVIYPNH[ŀYPHWHYH[VKVZ VZ <YPI\UHPZ IYHZPSLPYVZ L WHYH [VKVZ VZ ŀYNijVZ KV 8VKLY -_LJ\[P]V -Z[H WYVWVZ[H HPUKH ZL LUJVU[YH WLUKLU[LKLHWYLJPH¦ijVWLSH8YLZPKĸUJPHKV;\WYLTVH[\HSTLU[LVJ\WHKHWLSV5PUPZ[YV+LaHY8LS\ZV 6LZZLZJHZVZKLKLTHYJH¦ijVLHTWSPH¦ijVKL[LYYHZPUKĻNLUHZUijVZLHMLP¦VHİUV¦ijVIıZPJHKLZLN\ YHU¦HQ\YĻKPJHHHTLH¦HJVUZ[HU[LtHWŀZX\HZLHUVZKHLKP¦ijVKH+VUZ[P[\P¦ijVtKLHX\HSX\LYTV TLU[VHWYVWYPLKHKLY\YHSZLYVIQL[VKLWYVJLZZVHKTPUPZ[YH[P]V]VS[HKVİKLSPTP[H¦ijVKLUV]HYLZLY]H ĞHPUKHTHPZNYH]LHPUZPZ[ĸUJPHKVZŀYNijVZLZ[H[HPZKLTHU[LYVX\HKYVKLPUZ[HIPSPKHKLJVTHYLP[LYHKH ]PVSH¦ijVHVZWHYIJTL[YVZ_HKVZWLSV;\WYLTV<YPI\UHS.LKLYHS <HILSHt<LYYHZ1UKĻNLUHZUV*YHZPS ĘYLHOH TPSOłLZ 6ŅTLYVKL[LYYHZPUKĻNLUHZ 6ŅTLYVKLĻUKPVZLT[LYYHZPUKĻNLUHZ TPS .VU[L"1*/-t+LUZV)NYVWLJ\ıYPV#.=6)1#L,LJYL[VZ +:1)¡Ě7,-=61,),-;,-+76;-:>)¡Ě7 <HTIķTUVJHTWVKHJYPH¦ijVKL\UPKHKLZKLJVUZLY]H¦ijVHTIPLU[HSZijVJYPHKHZZP[\H¦łLZX\LHJHYYL [HTWYLQ\ĻaVİZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHUVJHTWV)+6)YLJVUOLJLHLUVYTLPTWVY[IJUJPHKHWYLZLY]H ¦ijVHTIPLU[HSL[LTJVU[YPI\ĻKVWHYHVKLZLU]VS]PTLU[VKLH¦łLZX\LJVU[YPI\LTWHYHHJVUJPSPH¦ijV KHWYVK\¦ijVHNYVWLJ\ıYPHJVTHJVUZLY]H¦ijVHTIPLU[HS-_LTWSVKPZZVķV8YVQL[V*175);HZLYPT WSLTLU[HKVLTWHYJLYPHJVTH-5*:)8)X\LPUZ[P[\PYı]P[YPULZ[LJUVSŀNPJHZYLZWVUZı]LPZWVYVMLYLJLY H[VKVZVZWYVK\[VYLZY\YHPZJVUOLJPTLU[VZWHYHWYVK\aPYUVZKPMLYLU[LZJLUıYPVZZLTKLNYHKHYVTLPV HTIPLU[L ! -U[YL[HU[VUijVWVKLVZL[VYWYVK\[P]VY\YHSJVU]P]LYJVTTLKPKHZHWHYLU[LTLU[L]VS[HKHZİWYV[L¦ijV KVTLPVHTIPLU[LTHZX\LYLWYLZLU[HT]LYKHKLPYHZHTLH¦HZHVKPYLP[VKLWYVWYPLKHKL-_LTWSVKPZZV ķHKLTHYJH¦ijVKL\UPKHKLZKLJVUZLY]H¦ijVJVTHJVUZLXŇLU[LPTWVZP¦ijVKLYLZ[YP¦łLZHTIPLU[HPZHVZ WYVWYPL[ıYPVZZLTHKL]PKHVIZLY]IJUJPHKVZ[YIJTP[LZSLNHPZ <HSWYı[PJH[LTZPKVYV[PULPYHUHPTWSHU[H¦ijVKHZ\UPKHKLZKLZJYP[HZUH4LP!! H4LPKV;PZ[L TH6HJPVUHSKL=UPKHKLZKL+VUZLY]H¦ijV;6=+78VKLY-_LJ\[P]VYLJVYYLU[LTLU[LLKP[HKLJYL[VZ KLJYPH¦ijVKLKPMLYLU[LZ\UPKHKLZKLJVUZLY]H¦ijVtJVTVVYLZ[HZUHJPVUHPZYLZLY]HZL_[YH[P]PZ[HZL WHYX\LZUHJPVUHPZtLKLZKLVPUĻJPVPTWłLHVZWYVWYPL[ıYPVZHZTHPZZL]LYHZYLZ[YP¦łLZHTIPLU[HPZPU ]PHIPSPaHUKVHWYVK\¦ijVHNYVWLJ\ıYPHLHWYŀWYPHZ\IZPZ[ĸUJPHKLKP]LYZHZMHTĻSPHZ-U[YL[HU[VUijVL_L J\[HJVYYL[HTLU[LVZWYVJLKPTLU[VZULJLZZıYPVZWHYHHZKLZHWYVWYPH¦łLZJVTVVWHNHTLU[VKHQ\Z[HL WYķ]PHPUKLUPaH¦ijVJVUZ[P[\JPVUHSTLU[LWYL]PZ[HX\LWVZZPIPSP[HYPHHVZWYVK\[VYLZVYLKPYLJPVUHTLU[V KLZ\HZH[P]PKHKLZLTV\[YVZSVJHPZ -ZZHWYı[PJHPSLNHSZL[VYUHHPUKHTHPZL]PKLU[LX\HUKVķJVU[YHZ[HKVVUŅTLYVKLOLJ[HYLZH[PUNPKVZ WLSHKLTHYJH¦ijVKL\UPKHKLZKLJVUZLY]H¦ijVHTIPLU[HSJVTVZYLJ\YZVZKVVY¦HTLU[VKH=UPijV KLZ[PUHKVZWHYH[HSMPTLTLZWLJPHSWHYHVWHNHTLU[VKLPUKLUPaH¦łLZHVZWYVWYPL[ıYPVZH[PUNPKVZ 0ı\THL]PKLU[LKPZJYLWIJUJPHX\LKLUV[HHMHS[HKLJ\TWYPTLU[VKVKL]LYKLPUKLUPaHYLZ[HILSLJPKV WLSH+VUZ[P[\P¦ijV )WYLVJ\WH¦ijVJVTVKLZYLZWLP[VKHSLNPZSH¦ijVUHZKLZHWYVWYPH¦łLZH[PUNLUijVZVTLU[LVZL[VYWYVK\[P]V Y\YHSTHZ[HTIķTWłLLT_LX\L[VKVVZPZ[LTHKL\UPKHKLZKLJVUZLY]H¦ijVIYHZPSLPYV-_LTWSVKLZZH PUZLN\YHU¦Hķ\THKLJPZijVKH2\Z[P¦H.LKLYHSKV8HYHUıX\LYLJVUOLJL\HVQ\SNHYH)¦ijV+P]PS8ŅISPJH U!X\LHJYPH¦ijVKL\UPKHKLZKLJVUZLY]H¦ijVWLSV8VKLY8ŅISPJVKL]LZLN\PYYPNV YVZHTLU[LVZWYHaVZKL[LYTPUHKVZLTSLPZVIWLUHKLWLYKHKLLJıJPHKVZYLZWLJ[P]VZH[VZJVUZ[P[\[P]VZ 6VJHZVLTQ\SNHTLU[VH=UPijVJYPHYHLTV\[\IYVKL!!V8HYX\L6HJPVUHSKL1SOH/YHUKLH[PUNPU KVX\H[YVT\UPJĻWPVZKV-Z[HKVKV8HYHUıLV\[YVZX\H[YVT\UPJĻWPVZKV-Z[HKVKV5H[V/YVZZVKV;\S U\T[V[HSKL OLJ[HYLZ)ıYLHKVWHYX\LUHJPVUHSJVTWYLLUKPH[LYYHZKLWYVWYPLKHKLWYP]HKH HZX\HPZUVZ[LYTVZKH4LPKV;6=+KL]LYPHTZLYKLZHWYVWYPHKHZQıX\L[HSTVKHSPKHKLKL\UPKHKLKL JVUZLY]H¦ijVķKLKVTĻUPVWŅISPJV 6LZZHWLYZWLJ[P]HVKLJYL[VKLJYPH¦ijVKV8HYX\L6HJPVUHSKL1SOH/YHUKLķ[HTIķT\TKLJYL[VL_WYV WYPH[ŀYPVX\LKıHV8VKLY8ŅISPJVJVUKP¦łLZKLWYVTV]LYHKLZHWYVWYPH¦ijVKHZıYLHZWYP]HKHZWVYLSL H[PUNPKHZ<HU[VķHZZPTX\LVHY[KVKLJYL[VLTX\LZ[ijVHYTHL_WYLZZHTLU[LX\LqVZPTŀ]LPZKL KVTĻUPVWYP]HKVSVJHSPaHKVZKLU[YVKVZSPTP[LZKV8HYX\LJHTKLJSHYHKVZKL\[PSPKHKLWŅISPJHWHYH UZKLKLZHWYVWYPH¦ijVUVZ[LYTVZKV,LJYL[V4LPUKLKLQ\UOVKL!KL]LUKVV1*)5) HKV[HYHZWYV]PKĸUJPHZX\LZLaLYLTULJLZZıYPHZr )ZWYV]PKĸUJPHZULJLZZıYPHZLZ[ijVKL[LYTPUHKHZUVTLUJPVUHKVKLJYL[VSLPVX\HS_HWYHaVWHYHX\L ZLQHPUPJPHKVVWYVJLZZVKLKLZHWYVWYPH¦ijV7HY[PNVKV,LJYL[V4LPLZ[HILSLJLX\LqHKL ZHWYVWYPH¦ijV KL]LYı LML[P]HYZL TLKPHU[L HJVYKV V\ PU[LU[HYZL Q\KPJPHSTLU[L KLU[YV KL JPUJV HUVZ JVU[HKVZKHKH[HKHL_WLKP¦ijVKVYLZWLJ[P]VKLJYL[VLUKVZVZX\HPZLZ[LJHK\JHYır 6H H¦ijV JP]PS WŅISPJH \TH JVSŁUPH KL WLZJHKVYLZ H[PUNPKVZ WLSH JYPH¦ijV KV 8HYX\L 6HJPVUHS KL 1SOH /YHUKLZ\Z[LU[H]HX\LVKLJYL[VKLJYPH¦ijVKH\UPKHKLKLJVUZLY]H¦ijVKH[HKVKL!!JHK\JHYH\TH ]LaX\LH[ķHKH[HKLWYVWVZP[\YHKHH¦ijVttV1*)5)UijVYLHSPaHYHVZWYVJLKPTLU[VZWHYH[VYUHY LML[P]HHKLZHWYVWYPH¦ijV-TZĻU[LZLVZWYVWYPL[ıYPVZKHZıYLHZWYP]HKHZKV8HYX\L6HJPVUHSLZ[H]HT ZVMYLUKVKLZKL!!HZYLZ[YP¦łLZHTIPLU[HPZLTZ\HZWYVWYPLKHKLZZLTX\HSX\LYYLWHYH¦ijVKH=UPijV X\LKL]LYPHPUZ[H\YHYVKL]PKVWYVJLZZVSLNHSKLKLZHWYVWYPH¦ijVLUijVVMLa )U[LLZZHYLHSPKHKLV2\PaKH>HYH.LKLYHS)TIPLU[HSKL+\YP[PIH6PJVSH\3VURLS2\UPVYWYVU\UJPV\ ZLU[LU¦HYLJVUOLJLUKVHWLYKHKLLJıJPHKVKLJYL[VKLJYPH¦ijVKV8HYX\L6HJPVUHSKL1SOH/YHUKL \TH]LaX\LUijVMVYHTJ\TWYPKHZWLSH=UPijVLWLSV1*)5)HZMVYTHSPKHKLZSLNHPZ]VS[HKHZİWYV[L¦ijV KVKPYLP[VJVUZ[P[\JPVUHSKLWYVWYPLKHKLKHX\LSLZH[PUNPKVZWLSHJYPH¦ijVKH\UPKHKLKLJVUZLY]H¦ijV 7Q\PaMLKLYHSKLU\UJPV\HZq\UPKHKLZKLWHWLSrX\LL_PZ[LTUV*YHZPS:LZZHS[V\VKLZJHZVKV8VKLY -_LJ\[P]VX\LUHZ\H]PZijVJYPH\UPKHKLZKLJVUZLY]H¦ijVJVTVMH[VZWVSĻ[PJVZLUijVHZPTWSLTLU[HKL HJVYKVJVTHSLPPUKLUPaHUKVVZWYVWYPL[ıYPVZ7THNPZ[YHKVPUKPJV\HPUKHX\LHZJVUK\[HZKVZHNLU[LZ WŅISPJVZLU]VS]PKVZUVWYVJLZZVWVKLYPHTJHYHJ[LYPaHYH[VZWHZZĻ]LPZKLYLZWVUZHIPSPKHKLJYPTPUHSLKL PTWYVIPKHKLHKTPUPZ[YH[P]H )Zq\UPKHKLZKLWHWLSrKLU\UJPHKHZWLSVYLMLYPKVQ\PaHML[HTHZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHU\THK\WSHWLYZWLJ[P ]H"PTWLKLTPSLNHSTLU[LX\LVWYVK\[VYKLZLU]VS]HZ\HH[P]PKHKLLUijVNHYHU[LT\THLML[P]HWYV[L¦ijV HVTLPVHTIPLU[L .PN\YHt5HWH=UPKHKLZKL+VUZLY]H¦ijV .VU[L"5PUPZ[ķYPVKV5LPV)TIPLU[L55) 84)676)+176)4,-,1:-1<7;0=5)67;86,0 -TKLKLaLTIYVKL!MVPHWYV]HKVWLSV,LJYL[VUVUV]V8SHUV6HJPVUHSKL,PYLP[VZ0\ THUVZ86,0X\L[LTWVYUHSPKHKLLZ[HILSLJLYHZKPYL[YPaLZVZVIQL[P]VZLZ[YH[ķNPJVZLHZH¦łLZ WYVNYHTı[PJHZX\LUVY[LHYijVHZH¦łLZKVNV]LYUVMLKLYHSUHıYLHKVZKPYLP[VZO\THUVZ -TYLSH¦ijVHVZL[VYY\YHSV86,0TLYLJL\JYĻ[PJHZLYLWHYVZWVYWHY[LKH+6);LQHWVYX\LHUHSPZHHZ H[P]PKHKLZKVHNYVULNŀJPVJVTWYLJVUJLP[VHVHYTHYX\LKLZYLZWLP[H]HKPYLP[VZKLWLX\LUVZLTķKPVZ HNYPJ\S[VYLZLKHZWVW\SH¦łLZ[YHKPJPVUHPZ#ZLQHWVYX\LWYL]ĸUHZH¦łLZYLSH[P]HZHVqHJLZZVİQ\Z[P¦H UVJHTWVrHLSHIVYH¦ijVKLWYVQL[VZKLSLPWHYHHqYLN\SHTLU[HYrHL_LJ\¦ijVKLTHUKHKVZQ\KPJPHPZKL YLPU[LNYH¦ijVKLWVZZLV\JVYYLSH[VZLIJVUKPJPVUHYHJVUJLZZijVKLTLKPKHZKL\YNĸUJPHLTH¦łLZ WVZZLZZŀYPHZİYLHSPaH¦ijVKLH\KPĸUJPHZWYķ]PHZJVSL[P]HZJVTVZPU]HZVYLZLJVTKP]LYZHZH\[VYPKHKLZ LPUZ[P[\P¦łLZ-]PJKLUJPHWVY[HU[VVPU[\P[VKLJYPHYŀIPJLZLWYV[LSH¦łLZHVJ\TWYPTLU[VKLKLJPZłLZ Q\KPJPHPZMH]VYı]LPZHWYVK\[VYLZY\YHPZ )ZJYĻ[PJHZKH+6)LKLKP]LYZHZV\[YHZLU[PKHKLZKHZVJPLKHKLIYHZPSLPYHSL]HYHTH\THHS[LYH¦ijVKV WSHUV-U[YL[HU[VTLZTVHWŀZHLKP¦ijVKV,LJYL[VLTTHPVKLX\LYL]PZV\V[L_[VVYPNPUHS V86,0HPUKHHTLH¦HVKPYLP[VKLWYVWYPLKHKLLHLZ[HIPSPKHKLKHZYLSH¦łLZLJVUŁTPJHZLZVJPHPZUV JHTWV7[L_[VJVU[PU\HUHHWYLZLU[H¦ijVKVq-P_V7YPLU[HKVY11t,LZLU]VS]PTLU[VL,PYLP[V0\THUVZr HLUJHYHYVHNYVULNŀJPVJVTWYLJVUJLP[VPUZPU\HUKVKLMVYTHKLZJHIPKH\TZ\WVZ[VKLZJVTWYVTPZZV KV ZL[VY JVT qH WV[LUJPHS ]PVSH¦ijV KVZ KPYLP[VZ KL WLX\LUVZ L TķKPVZ HNYPJ\S[VYLZ L KHZ WVW\SH¦łLZ [YHKPJPVUHPZr )KLTHPZMVPTHU[PKVUV[L_[VKVq7IQL[P]V-Z[YH[ķNPJV>1KH,PYL[YPaKV-P_V-Z[Y\[\YHU[L111rHWYV WVZ[HKLLSHIVYH¦ijVKLWYVQL[VKLSLPYLN\SHTLU[HUKVVJ\TWYPTLU[VKLTHUKHKVZKLYLPU[LNYH¦ijVKL WVZZLV\JVYYLSH[VZVX\LWVKLYLWYLZLU[HYYLSH[P]PaH¦ijVKHMVY¦HKHZKLJPZłLZKV8VKLY2\KPJPıYPV8VY THVHS[LYHYHYLKH¦ijVKHSL[YHqKrKVTLZTVVIQL[P]VLZ[YH[ķNPJVV,LJYL[VUHWLZHYKL Z\WYPTPYHWYķ]PHH\KPĸUJPHJVSL[P]HWHYHJVUJLZZijVKLTHUKHKVZKLYLPU[LNYH¦ijVKLWVZZLUijVHMHZ[V\ H\[PSPaH¦ijVKHTLKPH¦ijVUVZJVUP[VZJVSL[P]VZHNYıYPVZVX\LMHaJVTX\LVWYVK\[VYWVZZHZLYVIYPNH KVHULNVJPHYJVTHX\LSLZX\LJYPTPUVZHTLU[LPU]HKLTZ\HWYVWYPLKHKL -ZZHTLKPKHYLWYLZLU[H\THPU]LYZijVKVZ]HSVYLZKVPUZ[P[\[VKHTLKPH¦ijVTLJHUPZTVL_[YLTHTLU[L PTWVY[HU[LWHYHHZVS\¦ijVKLJVU[YV]ķYZPHZ)TLKP¦ijVWYLZZ\WłLHIYPYTijVKLKPYLP[VZUHI\ZJHKL\TH ZVS\¦ijVJVUZLUZ\HSKVZJVUP[VZ5HZVZWYVK\[VYLZPU]HKPKVZUijVWVKLTULNVJPHYZL\KPYLP[VJVUZ[P[\ JPVUHSİZLN\YHU¦HWŅISPJH6ijVZLHKTP[LYLSH[P]PaH¦łLZLTYLSH¦ijVİZLN\YHU¦HWŅISPJH )HWYLZLU[H¦ijVKHZWYVWVZ[HZKV86,0YLMVY¦HVX\HKYVKLPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHUVJHTWV\TH]La X\LJHYHJ[LYPaHUĻ[PKVHJLUVKV/V]LYUVMLKLYHSUHKPYL¦ijVKLKP]LYZHZWYı[PJHZPSLNHPZHU[LYPVYTLU[L KLZJYP[HZKPJ\S[HUKVHLZ[HIPSPKHKLKHWYVK\¦ijVHNYVWLJ\ıYPH .)1@),-.:76<-1:) )MHP_HKLMYVU[LPYHķ\THSPUOHPTHNPUıYPHJVUZ[P[\ĻKHWVY\THMHP_HPU[LYUHKL[LYYHZX\LZLLZ[LUKL KLaLYVHX\PSŁTL[YVZWHYHSLSHTLU[LİSPUOHKP]PZŀYPH[LYYLZ[YLKV[LYYP[ŀYPVUHJPVUHSJVTV\[YVZ WHĻZLZ,LZKL!4LP!PKLU[PJHZLZPJHTLU[LJVTHaVUHKLZLN\YHU¦HUHJPVUHS)MHP_H KLMYVU[LPYH[LTWVYVIQL[P]VZ" s TH[LYPHSPaHYVHU[PNVVIQL[P]VKLL_[LYPVYPaH¦ijVKHWVZZLKV-Z[HKV*YHZPSLPYVLTYLSH¦ijVHVZWHĻZLZ JVUMYVU[HU[LZ# s LZWLJPJHYHKVTPUPHSPKHKLWŅISPJHMLKLYHSKHZ[LYYHZPUKPZWLUZı]LPZİKLMLZHKV[LYYP[ŀYPVUHJPVUHS ZLN\YHU¦HUHJPVUHS# s LSLNLYıYLHZLZZLUJPHPZHVKLZLU]VS]PTLU[VLJVUŁTPJV )VSVUNVKV[LTWVLU[YL[HU[VT\P[VZPTŀ]LPZMVYHTHSPLUHKVZHWHY[PJ\SHYLZKLMVYTHPTWYŀWYPHV\ JVT U\SPKHKLZ LU]VS]LUKV [P[\SH¦łLZ MLP[HZ WLSVZ -Z[HKVZTLTIYVZ LT [LYYHZ KL KVTĻUPV KH =UPijV [P[\SH¦ijVHUVUKVTPUV#[P[\SH¦łLZMLP[HZWLSVZ-Z[HKVZTLTIYVZZLTVJVUZLU[PTLU[VWYķ]PVKV+VU ZLSOVKL,LMLZH6HJPVUHS+,6#[P[\SH¦łLZMLP[HZWLSVZ-Z[HKVZTLTIYVZJVT\S[YHWHZZHNLTKVSPTP[L KLıYLH#L[P[\SH¦łLZMLP[HZWLSVZ-Z[HKVZTLTIYVZJVTH\ZĸUJPHKLH\[VYPaH¦ijVKV;LUHKV,LJVYYL KHĻHULJLZZPKHKLKLYH[PJHYV\JVU]HSPKHYVZYLMLYPKVZ[Ļ[\SVZMHJLHPUKL]PKHV\PYYLN\SHYH[\H¦ijVKVZ -Z[HKVZTLTIYVZUHMHP_HKLMYVU[LPYH )H\ZĸUJPHKLYH[PJH¦ijVKVZ[Ļ[\SVZKLKVTĻUPVUHYLNPijVKLUVTPUHKHMHP_HKLMYVU[LPYHķ\TWYVISLTH M\UKPıYPVZķYPVX\LH[PUNLLZWLJPHSTLU[LVZ-Z[HKVZKL;HU[H+H[HYPUH8HYHUı5H[V/YVZZVKV;\S 5H[V/YVZZV:VUKŁUPHL)JYL 7,LJYL[V4LPUKL KLHNVZ[VKL!YLN\SHTLU[HKVWLSV,LJYL[VU!KL KLUV ]LTIYVKL!JVTHS[LYH¦łLZPU[YVK\aPKHZWLSH4LPU!!KL!KLQ\UOVKL! KPZWłLZVIYL V WYVJLZZV KL YH[PJH¦ijV L ZPZ[LTH[PaH¦ijV KV WYVJLZZV KL YLN\SH¦ijV M\UKPıYPH UH MHP_H KL MYVU[LPYH 6VLU[HU[VH4LPU! KLKLUV]LTIYVKL!!!X\LZ[PVUHVKVTĻUPVKHZWYVWYPLKHKLZLT[VKH HMHP_HKLMYVU[LPYHLZ[HILSLJLUKVWLUHKLKLJSHYH¦ijVKLU\SPKHKLKVZ[Ļ[\SVZKLHSPLUH¦ijVV\JVUJLZZijV 7WYHaVWHYHVJ\TWYPTLU[VKHSLNPZSH¦ijVHJPTHZVMYL\Z\JLZZP]HZWYVYYVNH¦łLZKL[LYTPUHKHZWLSHZ 4LPZUKL#KL #LU KL-Z[HŅS[PTH4LP WYVYYVNV\VWYHaV_HKVWHYHYH[PJH¦ijVKVZ[Ļ[\SVZKLJVUJLZZłLZLHSPLUH¦łLZKL[LYYHZMLP[HZWLSVZ -Z[HKVZLTMHP_HZKLMYVU[LPYHH[ķ )YH[PJH¦ijVKL[Ļ[\SVZKLKVTĻUPVLZ[ıZLUKVWYLQ\KPJHKHLZWLJPHSTLU[LWLSHLKP¦ijVZ\JLZZP]HKLH[VZ HKTPUPZ[YH[P]VZWLSV16+:)X\LLTP[LZ\JLZZP]HTLU[L]ıYPHZ1UZ[Y\¦łLZ6VYTH[P]HZLWHZZHHL_PNPY UV]VZYLX\PZP[VZWHYHHYH[PJH¦ijV;ijVL_PNĸUJPHZX\LHSLPUijVWYL]ĸ" H1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]HUX\LLZ[HILSLJL\KPYL[YPaLZWHYHYH[PJH¦ijVKL[LYYHZ WŅISPJHZUHMHP_HMYVU[LPYP¦H_HUKVVZĻUKPJLZKLL_WSVYH¦ijVKVPTŀ]LSY\YHSLT# H1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]HU)X\LHS[LYV\H1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]HU WHYHqHKHW[ıSHİSLNPZSH¦ijVMLKLYHSLİ+VUZ[P[\P¦ijVr# 1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]H X\LHS[LYV\H1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]HLYL]VNV\ H16) 1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]HU 1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]HU) 1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]H -Z[HILSLJL\KPYL[YPaLZWHYHYH[PJH¦ijV KL[LYYHZWŅISPJHZUHMHP_HMYVU[LPYP¦H )S[LYV\H16WHYHHKHW[ıSH İSLNPZSH¦ijVMLKLYHSLİ+VUZ[P[\P¦ijV )S[LYV\H16LYL]VNV\H16 ) .P_V\VZĻUKPJLZKLL_WSVYH¦ijVKVPTŀ ]LSY\YHSLT -_PNP\/=<KL L/--KL -_PNLJ\TWYPTLU[VKHM\U¦ijVZVJPHS 7X\LZLVIZLY]HHVZLYLTLZ[HILSLJPKHZ[HPZL_PNĸUJPHZķH[LU[H[P]HKLWYVTV]LYWVYTLPVKHU\SPKH KLKL[Ļ[\SVZ\TIY\[HSJVUZJVKL[LYYHZ<VKHZHZ1UZ[Y\¦łLZ6VYTH[P]HZKV16+:)L_[YHWVSHTVX\L KPZWłLV,LJYL[V4LPUHS[LYHKVWLSH4LPU! X\LKPa" q)Y[PNV)YH[PJH¦ijVZLYıWYLJLKPKHKLWYVJLZZVHKTPUPZ[YH[P]VH[YH]ķZKVX\HSV16+:) L_HTPUHYı" 1tX\HUKVZL[YH[HYKLPTŀ]LSY\YHS" # JZLPTŀ]LSLZ[ıZLUKVL_WSVYHKVUijVZLL_PNPKVHJVUKP¦ijVKLTVYHKPHOHIP[\HS# # 8VY[HU[VZHS]VTLSOVYQ\ĻaVVqPTŀ]LSLZ[HYZLUKVL_WSVYHKVrUijVZPNUPJHVJ\TWYPTLU[VKLĻUKPJLZKL WYVK\[P]PKHKLV\KHM\U¦ijVZVJPHSJVTVWYķYLX\PZP[VWHYHHYH[PJH¦ijV )Z KPYL[YPaLZ LZ[HILSLJPKHZ WLSHZ 1UZ[Y\¦łLZ 6VYTH[P]HZ UijV ZL JVTWH[PIPSPaHT JVT V ,LJYL[V4LP U!X\LI\ZJHKLMVYTHZPTWSLZKHYSLNP[PTPKHKLHVZ[Ļ[\SVZKLKVTĻUPVUHYLNPijVKLMHP_HKL MYVU[LPYHJVU]HSPKHUKVVH[VKLJVUJLZZijVLHSPLUH¦ijVKL[LYYHZKL]VS\[HZKH=UPijV)SķTKVTHPZH4LP U !!!LV,LJYL[V4LPUijVZLJVT\UPJHTLU[YLZP\TH]LaX\LH4LP[YH[HKHKLZHWYVWYPH¦ijV WHYHUZKHYLMVYTHHNYıYPH 8YLZZ\WłLZLX\LVLU[LUKPTLU[VKVSLNPZSHKVYHVJVTWVYV,LJYL[V4LPU!MVPVKLX\L VZWYVWYPL[ıYPVZY\YHPZLU]VS]PKVZUVWYVJLZZVYH[PJH[ŀYPVZijVHWLUHZ[LYJLPYVZKLIVHMķ8VY[HU[VV qPTŀ]LSLZ[HYZLUKVL_WSVYHKVrUijVZPNUPJHVJ\TWYPTLU[VKHZL_PNĸUJPHZKLĻUKPJLZKL/=<L/--V\ KHM\U¦ijVZVJPHS7\ZLQHX\LZVTLU[LZijVYH[PJı]LPZHZWYVWYPLKHKLZJVUZPKLYHKHZJVTVWYVK\[P]HZ ,LZ[HMVYTHL]LU[\HSKLZJ\TWYPTLU[VKL\TKVZYLX\PZP[VZKHM\U¦ijVZVJPHSYLZ\S[HYıUHWLYKHKHWYV WYPLKHKLTLKPHU[LU\SPKHKLKV[Ļ[\SVKLKVTĻUPVWHYHVWVKLYX\L[VTHYıVPTŀ]LS6LZ[LJHZVVLU[ijV WYVWYPL[ıYPV[LYıKPYLP[VHWLUHZİPUKLUPaH¦ijVKHZILUMLP[VYPHZKLIVHMķZLTPUKLUPaH¦ijVKV]HSVYKH [LYYHU\H)JP[HKH1UZ[Y\¦ijVķ\T]LYKHKLPYVPUZ[Y\TLU[VKLJVUZJVKL[LYYHZ )H\ZĸUJPHKLWYL]PZijVSLNHSWHYHJYPHYYL]LYKPYLP[VZKL]LYLZWYL[LUZłLZVIYPNH¦łLZH¦łLZV\L_JL¦łLZ JHYHJ[LYPaHH1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]HJVTVPUJVUZ[P[\JPVUHS)1UZ[Y\¦ijVķ\THJSHYHHMYVU[HHVHY[ PUJPZV11KH+.X\LKL[LYTPUHX\LqUPUN\ķTZLYıVIYPNHKVHMHaLYV\KLP_HYKLMHaLYHSN\THJVPZHZLUijV LT]PY[\KLKLSLPr -TZĻU[LZLHZ1UZ[Y\¦łLZ6VYTH[P]HZZijVH[VZHYIP[YıYPVZLTX\LV1UJYHWVYTLPVKLTLYVH[V HKTPUPZ[YH[P]VL_VYIP[V\KLZ\HJVTWL[ĸUJPHHV[LU[HYqSLNPZSHYrVX\LKL]LZLYKLMPUPKVLTSLP HWYV]HKHWLSV8VKLY4LNPZSH[P]V7ZJPKHKijVZUijVWVKLTZLZ\ITL[LYHWYL[LUZłLZPTWVZP[P]HZKV 8VKLY-_LJ\[P]V 7*;-:>)<ħ:17,);16;-/=:)6¡);2=:Ģ,1+);67+)587 ) +6) JYPV\ Q\U[HTLU[L JVT V 1UZ[P[\[V +6) V 8YVNYHTH 7IZLY]H[ŀYPV KHZ 1UZLN\YHU¦HZ 2\YĻKPJHZ UV +HTWV WHYH WYVTV]LY WVY TLPV KL WLZX\PZHZ L TL[VKVSVNPH \T UV]V LZ[\KV ZVIYL HZ KP]LYZHZ PUZLN\YHU¦HZX\L]ĸTZLJVUZVSPKHUKVUHZıYLHZY\YHPZKV*YHZPS+VUP[VZHNYıYPVZYLPU[LNYH¦ijVKL WVZZLLKPYLP[VKLWYVWYPLKHKLZijVHSN\UZ[LTHZHIVYKHKVZULZZL[YHIHSOVX\LJVTL¦V\HZLYMLP[VLT !WYPTLPYHTLU[LLTX\H[YV-Z[HKVZIYHZPSLPYVZ"5HYHUOijV*HOPH8HYıL5H[V/YVZZV6VWLYĻVKV H]HSPHKVMVYHTJVSL[HKHZPUMVYTH¦łLZZVIYLHLTPZZijVLVJ\TWYPTLU[VKLVYKLUZKLYLPU[LNYH¦ijVKL WVZZLX\HU[PKHKLZKLWYVJLZZVZJYPTPUHPZ]PUJ\SHKVZHVJVUP[VHNYıYPVLL_[LUZijVKLıYLHZPU]HKPKHZ LU[YLV\[YHZ 77IZLY]H[ŀYPVVMLYLJLPUMVYTH¦łLZZLN\YHZİZVJPLKHKLIYHZPSLPYHLHVZŀYNijVZKV8VKLY2\KPJPıYPVZVIYL HZH¦łLZLPUPJPH[P]HZPKLU[PJHKHZLT[VKVV8HĻZX\LHTLHJLTVKPYLP[VKLWYVWYPLKHKLLVKLZLU]VS ]PTLU[VLJVUŁTPJVLZVJPHSKV*YHZPS77IZLY]H[ŀYPVWVY[HU[Vķ\TUŅJSLVKLWLZX\PZHZLZ[YH[ķNPJHZ YLZWVUZı]LSWLSHZPZ[LTH[PaH¦ijVKLKHKVZX\LVMLYLJL\TTHWLHTLU[VJVUZVSPKHKVKHZPU]HZłLZKL WYVWYPLKHKLZY\YHPZLML[P]HZV\PTPULU[LZLU[YLV\[YHZHUıSPZLZ)WHY[PYKHMVYTH¦ijVKLZZLIHUJVKL KHKVZķWVZZĻ]LSPUMVYTHYHZVJPLKHKLLVZŀYNijVZKLNV]LYUVHJLYJHKLZP[\H¦łLZX\LWYLQ\KPJHTVZL[VY HNYVWLJ\ıYPVWYPUJPWHSTLU[LUHZıYLHZM\UKPıYPHLHTIPLU[HS 7TVUP[VYHTLU[VJVU[HIPSPaV\LT!PU]HZłLZK\YHU[LVWLYĻVKVJVUOLJPKVJVTVqHIYPS]LYTL SOVrWYVTV]PKVWLSV5;<;PNUPJHX\HZL[YĸZPU]HZłLZWVYKPH-ZZLZKHKVZKLTVUZ[YHTX\LHTHPVY WHY[LKVZWYVISLTHZKLPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHUVT\UKVY\YHSLU]VS]LX\LZ[łLZYLSHJPVUHKHZHVKPYLP[VKL WYVWYPLKHKLJVTWYV]HUKVX\L\THWVSĻ[PJHKLJVTIH[LİZPU]HZłLZKL[LYYHTLYLJLH[LU¦ijVYLKVIYHKH KVZWVKLYLZJVUZ[P[\ĻKVZ <HILSH1UZLN\YHU¦HQ\YĻKPJH"PTWHJ[VUVMH[\YHTLU[VIY\[VKVZL[VYHNYVWLJ\ıYPV ĘYLHLTSP[ĻNPV OLJ[HYLZ 8LYKHUVMH[\YH TLU[VIY\[V: 8LYKHKL[YPI\[VZ UHJHKLPH: -TWLNVZLTYPZJV 8HYı 5HYHUOijV *HOPH 5H[V/YVZZV <V[HS TPS TPSOijV TPS TPSOłLZ TPSOłLZ IPSOijV IPSOłLZ TPSOłLZ !IPSOłLZ !IPSOłLZ TPSOłLZ TPSOłLZ TPSOłLZ TPSOłLZ IPSOijV TPS TPS TPS TPS .VU[L"+6) 7IZLY]H¦ijV"+VUZPKLYHUKVKHıYLHKHWYVWYPLKHKLPU]HKPKH +VUZPKLYV\ZLHWYVK\[P]PKHKLLWYL¦VZTķKPVZKHWYVK\¦ijVKLNYijVZ !;Ģ6<-;-+76+4=;1>) 7X\HKYVKLPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHJVUN\YHJSHYVKLZLZ[ĻT\SVHVPU]LZ[PTLU[VUVZL[VYHNYVWLJ\ıYPV HL_LTWSVKVZYPZJVZNLYHKVZHWLSHZPU]HZłLZKL[LYYHIWLSHMYHNPSPKHKLKLTHYJVZYLN\SH[ŀYPVZ KLUPKVZLTZLKLPUMYHSLNHSLJWLSHKLZWYV[L¦ijVQ\YĻKPJHMHJLİPTWVZP¦ijVKLUV]HZSPTP[H¦łLZHKTP UPZ[YH[P]HZKLUH[\YLaHHTIPLU[HS <HPZHTLH¦HZPUPILTUijVHWLUHZVKLZLU]VS]PTLU[VKHH[P]PKHKLY\YHSTHZVJYLZJPTLU[VLJVUŁTPJVKV8HĻZ /LYHTLUJHYNVZLYPZJVZX\LHJVUJVYYĸUJPHPU[LYUHJPVUHSUijVLUMYLU[HWYVWVYJPVUHUKVX\HKYVKLL]PKLU[L KLZ]HU[HNLTUVTLYJHKVL_[LYUVő\HSX\LYNV]LYUHU[LX\LWYL[LUKHHSH]HUJHYHLJVUVTPHUHJPVUHSL[VYUHY HHNYVWLJ\ıYPHIYHZPSLPYHHPUKHTHPZJVTWL[P[P]HUijVWVKLWYLZJPUKPYKLLUMYLU[HY[HPZX\LZ[łLZKLTVKVH WYVWPJPHYTHPVYLZ[HIPSPKHKLLZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHHVWYVK\[VYY\YHSIYHZPSLPYV 8VSĻ[PJH )NYĻJVSH q7X\LķYLHSTLU[L]Pı]LSUVH[\HSTVKLSVTHSWHZZHKL \T[LY¦VKVWV[LUJPHSWYVK\[P]V7WYVJLZZVZLSL[P]VKV TLYJHKVHNVYHL_HJLYIHKVWVKLKLJYL[HYHMHSĸUJPHKL WLSVTLUVZTPSWYVK\[VYLZKLTķKPVWVY[Lr /\PSOLYTL,PHZLZWLJPHSPZ[HLTLJVUVTPHY\YHSLWYVMLZZVYKH=UP]LYZPKHKLKL;ijV8H\SV=;8 8VSĻ[PJH)NYĻJVSH*YHZPSLPYH )[\HSTLU[LHWVSĻ[PJHHNYĻJVSHLZ[ıJLU[YHKHUHJVUJLZZijVKLJYķKP[VY\YHSLUHZ\Z[LU[H¦ijVKLWYL¦VZ KL\TWLX\LUVWLYJLU[\HSKHWYVK\¦ijVX\HUKVJHLTHIHP_VKVZTĻUPTVZ_HKVZWLSVNV]LYUVMLKLYHS 4PTP[HKHHWVSĻ[PJHHNYĻJVSH[LTZLTVZ[YHKVPULJPLU[LLTLZWLJPHSLTWLYĻVKVZKLT\KHU¦HKHWVSĻ [PJHLJVUŁTPJHV\KLWYVISLTHZJSPTı[PJVZ 8HYHHNYH]HYHPUKHTHPZVX\HKYVVZLN\YVY\YHSPTWVY[HU[LPUZ[Y\TLU[VWHYHNLYLUJPHTLU[VKLYPZJVZ KHWYVK\¦ijVJVIYLZVTLU[LKHıYLHWSHU[HKHVX\LZPNUPJHX\LVWYVK\[VYY\YHSIYHZPSLPYV[LT HZZ\TPKVX\HZLX\LPU[LNYHSTLU[LVZYPZJVZLHZPUJLY[LaHZKHWYVK\¦ijVHNYVWLJ\ıYPH 7LUKP]PKHTLU[VKVZL[VYķYLZ\S[HKVKHPULJPĸUJPHKHZWVSĻ[PJHZHNYĻJVSHZWYVISLTHX\LZLHYYHZ[H KLZKLVUHSKHKķJHKHKL ,VPZWVU[VZL_WSPJHTHZKLJPĸUJPHZ7WYPTLPYVķHW\S]LYPaH¦ijVKHZ MVU[LZKLJYķKP[VY\YHSYLHSPKHKLX\LUijVLYHJVT\TUVJHTWVH[ķVPUĻJPVKHKķJHKHKL!X\HUKVV UHUJPHTLU[VHNYĻJVSHLYHL_JS\ZP]PKHKLKVZIHUJVZ )JLU[YHSPaH¦ijVKVJYķKP[VUVZIHUJVZWVZZPIPSP[H]HHHUıSPZLKLYPZJVKLJHKHVWLYH¦ijVLWLYTP[PHV JVUOLJPTLU[VKVUĻ]LSKLLUKP]PKHTLU[VKVWYVK\[VY)WHY[PYKLZZHZH]HSPH¦łLZLYHWVZZĻ]LSKLUPYH JHWHJPKHKLKLWHNHTLU[VKVWYVK\[VY 7 ZLN\UKV WVU[V X\L JVTWYVTL[L H LJPĸUJPH KH WVSĻ[PJH HNYĻJVSH ķ H KLUP¦ijV KL WYL¦VZ TĻUPTVZ X\LUijVJVIYLTVZJ\Z[VZKLWYVK\¦ijVKHZSH]V\YHZLKHH[P]PKHKLWLJ\ıYPH)WHY[PYKHKķJHKHKL! UHJVU[YHTijVKVJLUıYPVKLL_WHUZijVKHKLTHUKHT\UKPHSWVYWYVK\[VZHNYĻJVSHZVJYķKP[V[VYUV\ZL LZJHZZVWHYHH[LUKLYİKLTHUKHKVZL[VY )WHY[PYKLLU[ijVVJ\Z[LPVKHZSH]V\YHZLZWLJPHSTLU[LUHMYVU[LPYHHNYĻJVSHWHZZV\HZLYMLP[VJVT YLJ\YZVZKHZ[YHKPUNZKHZJVVWLYH[P]HZLKHZT\S[PUHJPVUHPZ7ZWYVK\[VYLZ[HTIķTWHZZHYHTHPU]LZ[PY YLJ\YZVZWYŀWYPVZUHH[P]PKHKL)W\S]LYPaH¦ijVKHZMVU[LZKLUHUJPHTLU[VLUJHYLJL\LSPTP[V\VHJLZZV KVZWYVK\[VYLZHVJYķKP[V + 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 ) )[ķHHILY[\YHLJVUŁTPJHKVUHSKHKķJHKHKL!HWVSĻ[PJHHNYĻJVSHIYHZPSLPYHPUJLU[P]H]HVWSHU[PV LTUV]HZıYLHZLHPUJVYWVYH¦ijVKL[LJUVSVNPHZYLZ\S[HKVKVPU]LZ[PTLU[VLTWLZX\PZHL_[LUZijVLKH JVUJLZZijVKLJYķKP[VY\YHSZ\I]LUJPVUHKV)SķTKPZZVHZJVTWYHZNV]LYUHTLU[HPZNHYHU[PHTHTHU\ [LU¦ijVKVZWYL¦VZWHNVZHVZWYVK\[VYLZ ! )ZKPJ\SKHKLZKLHJLZZVHVZUHUJPHTLU[VZLHYLJVYYLU[LMHS[HKLSPX\PKLaKVZL[VYHNYVWLJ\ıYPVYL MVY¦HTHULJLZZPKHKLKL\TUV]VTVKLSVKLWVSĻ[PJHHNYĻJVSH)IHZLKVUV]VTVKLSVķHMVYTHSPaH¦ijV KVWYVK\[VYY\YHSHKLZVULYH¦ijV[YPI\[ıYPHKHJHKLPHKLHSPTLU[VZLHJYPH¦ijVKL\THJLU[YHSKLYPZJVZ KVJYķKP[VY\YHS 6HZŅS[PTHZZHMYHZV/V]LYUV.LKLYHS[LTHU\UJPHKVVH\TLU[VKV]VS\TLKLYLJ\YZVZWHYHVZL[VY HNYĻJVSH6V8SHUV)NYĻJVSHL8LJ\ıYPVKP]\SNV\HVMLY[HKL:IPSOłLZWHYHJ\Z[LPVJV TLYJPHSPaH¦ijVLPU]LZ[PTLU[VZUVZL[VYY\YHS]HSVYZ\WLYPVYHVZ:!IPSOłLZKPZWVUPIPSPaHKVZUHZHMYH ! )WŀZHNYH]LJYPZLKHZŅS[PTHZZHMYHZHHWSPJH¦ijVKVZYLJ\YZVZKLJ\Z[LPV[LTJHĻKV)[LUKĸUJPHJVU[P U\HZLUKVKLHWSPJH¦ijVHIHP_VKV]VS\TLVMLY[HKVWLSV/V]LYUV[LUKĸUJPHX\LYLL[LVLZNV[HTLU[V KVTVKLSVKLUHUJPHTLU[V )IHP_H\[PSPaH¦ijVKLPUZ[Y\TLU[VZYLK\[VYLZKLYPZJVZJVTVVZLN\YVY\YHSLVZKLYP]H[P]VZHNYVWLJ\ı YPVZHNYH]HHZKPJ\SKHKLZKLHJLZZVHVUHUJPHTLU[VIHUJıYPVLHMHZ[HJHKH]LaTHPZVZWYVK\[VYLZ KVZPZ[LTHUHJPVUHSKLJYķKP[VY\YHS 8HYHVJYķKP[VKLJ\Z[LPVZ\I]LUJPVUHKVWLSV/V]LYUVLZ[ıWYL]PZ[H\TH[H_HKLQ\YVZKLHVHUV 5HZZVTHUKVZLVZMH[VYLZJVTLU[HKVZHVZSPTP[LZKLJYķKP[VLZ[HILSLJPKVUV5HU\HSKL+YķKP[V:\YHS 5+:H[H_HTķKPHWHNHWVY\TWYVK\[VYKHYLNPijV;\SKV*YHZPSķKLHVHUV6V+LU[YV7LZ[LV WYVK\[VYWHNHHPUKHTHPZ"H[H_HTķKPHKLQ\YVZKHYLNPijVķKLHVHUV /YıJVt8YVNYHTH¦ijVLHWSPJH¦ijVKVZYLJ\YZVZKLJ\Z[LPVLT:IPSOłLZWVYHUVZHMYH :LJ\YZVZWYVNYHTHKVZ .VU[L"5)8) :LJ\YZVZHWSPJHKVZ ! ! /YıJVt8YVNYHTH¦ijVLHWSPJH¦ijVKVZYLJ\YZVZKLPU]LZ[PTLU[VLT:IPSOłLZWVYHUVZHMYH :LJ\YZVZWYVNYHTHKVZ ! ! :LJ\YZVZHWSPJHKVZ .VU[L"5)8) :LUKHLTX\LKH" s )HNYVWLJ\ıYPHķ\THH[P]PKHKLKLYPZJV+SPTHKLZMH]VYı]LSKVLU¦HZLWYHNHZJVUKP¦łLZ HK]LYZHZ KL TLYJHKV L H WVSĻ[PJH LJVUŁTPJH ZijV MH[VYLZ X\L HML[HT ZPZ[LTH[PJHTLU[L HZ H[P]PKHKLZWYVK\[P]HZKVHNYVULNŀJPV s 6VJHTWVTHJYVLJVUŁTPJVV*YHZPSJVTIPUHK\HZJVUKP¦łLZULNH[P]HZ"JIJTIPVT\P[V]H SVYPaHKV LT YLSH¦ijV İZ WYPUJPWHPZ TVLKHZ L [H_HZ KL Q\YVZ LSL]HKHZ -ZZLZ MH[VYLZ HML[HT KPYL[HTLU[LHYLUKHKVZWYVK\[VYLZY\YHPZ s 7JIJTIPVHWYLJPHKVķWYLQ\KPJPHSWHYH\TZL[VYX\LL_WVY[HJLYJHKLKHZ\HWYVK\¦ijV ;LTLZZHHWYLJPH¦ijVHYLUKHKLNYHUKLWHY[LKVZL[VYWVKLYPHLZ[HYTHPVYX\LVZWH[H THYLZH[\HPZ .VU[LZ">HYPHTKLHJVYKVJVTHJ\S[\YHLJVTHYLNPijVWYVK\[VYH)ZVQHWVYZLY\THJVTTVKP[`WVZZ\P THPVYSPX\PKLaUVTLYJHKVLTHPVYPU[LYLZZLKVZHNLU[LZWYP]HKVZUVZL\UHUJPHTLU[V .VU[LZKLUHUJPHTLU[VKHZVQH;HMYH! :TPSOłLZ *HUJVZ :LJ\YZVZ8YŀWYPVZ ! ! <YHKPUNZ ,LMLUZP]VZ 7\[YVZ <V[HS -SHIVYH¦ijV"+6) .PN\YHt+VTVVWYVK\[VYY\YHSUHUJPHHZ\HZHMYH' *HUJV s+VILY[VWLSV;LN\YV s:LULNVJPı]LSWLSV5+: :LJ\YZVZ8YŀWYPVZ s8YL¦VZUijVJVIYLT HKLWYLJPH¦ijV s7ZLN\YVUijVJVIYL HZWLYKHZ .VU[L"+6) 5\S[PUHJPVUHS <YHKPUN +=;<-17 :L]LUKH +VVWLYH[P]H :PZJVLSL]HKV"VZUHUJPHKVYLZKLZJVUOLJLTHJHWHJPKHKLKLWHNHTLU[VKVWYVK\[VYY\YHS +\Z[V.PUHUJLPYV"YPZJVLSL]HKVQ\YVZHS[VZ :LZ[YP¦łLZHJVUJLZZijVKVJYķKP[V%,PJ\SKHKLZKLHJLZZVHVJYķKP[V =TUV]VTVKLSVKL8VSĻ[PJH)NYĻJVSH" ,LZKLVPUĻJPVKL!H+6)KPZJ\[L\THWYVWVZ[HWHYHYLLZ[Y\[\YH¦ijVKHWVSĻ[PJHHNYĻJVSH)PTWSHU[H¦ijV KVUV]VTVKLSV]HPTLSOVYHYVHTIPLU[LPUZ[P[\JPVUHSLJVUZLXŇLU[LTLU[LHZYLSH¦łLZJVU[YH[\HPZHTWSPHU KVHVMLY[HKLJYķKP[VLYLK\aPUKVVZJ\Z[VZKVZUHUJPHTLU[VZ)SķTKH+6)YLWYLZLU[HU[LZKVZTPUPZ[ķYPVZ KH)NYPJ\S[\YHKH.HaLUKH.LKLYH¦ijV*YHZPSLPYHKL*HUJVZ.-*:)*)6L*HUJVKV*YHZPS** 7ZWYLZZ\WVZ[VZKVUV]VTVKLSVZijV" H<YHUZWHYĸUJPH )[YHUZWHYĸUJPHZJHSLWH[YPTVUPHSķIHSPaHKHUVLZ[HILSLJPTLU[VKL\TYLNPTL[YPI\[ıYPVKPMLYLUJPHKV WHYHVWYVK\[VYY\YHSWVZZPIPSP[HUKVHMVYTHSPaH¦ijVKLZ\HZYLSH¦łLZJVU[YH[\HPZJVTHJHKLPHWYVK\[P]H 6LZZLUV]VYLNPTLZijVJVU[LTWSHKHZ[YĸZJSHZZLZKLWYVK\[VYLZ" s )NYPJ\S[VYMHTPSPHY"[YH[HTLU[VZLTLSOHU[LHV;PTWSLZ4LPJVTWSLTLU[HYL s 8YVK\[VY:\YHS"JVTLX\PWHYH¦ijVWYL]PZ[HUVUV]V+ŀKPNV+P]PS s -TWYLZH:\YHS"JVTL_PIPSPaH¦ijVUHJVUZ[P[\P¦ijVVIYPNH¦łLZHJLZZŀYPHZLYLJVSOPTLU[VKL[YPI\[VZ =TYLNPTL[YPI\[ıYPVKPMLYLUJPHKVWHYHVZL[VYHNYVWLJ\ıYPVķQ\Z[PJHKVWLSHL_PZ[ĸUJPHKLYPZJVZPUL YLU[LZ İ H[P]PKHKL X\L JVTWYVTL[LT H YLUKH ) KLZVULYH¦ijV KH JHKLPH KL HSPTLU[VZ WVZZPIPSP[H H MVYTHSPaH¦ijVKHH[P]PKHKLVX\L]HPWLYTP[PYHTHU\[LU¦ijVKVZUĻ]LPZKLHYYLJHKH¦ijV I+YķKP[V:\YHS 6HıYLHKLJYķKP[VWHYHVZL[VYVUV]VTVKLSVKLWVSĻ[PJHHNYĻJVSHJVU[LTWSHHJVUZ[P[\P¦ijVKL\THJLU [YHSKLYPZJVZVUKLZLYijVYLNPZ[YHKVZ[VKVZVZJVTWYVTPZZVZKVWYVK\[VYY\YHSKLMVYTHHZLJVUOLJLYH Z\HLML[P]HJHWHJPKHKLKLWHNHTLU[V )JYPH¦ijVKLZZHJLU[YHS]HPYLZ\S[HYUHTLSOVYHKVHTIPLU[LPUZ[P[\JPVUHSYLK\aPUKVVZYPZJVZKHZ VWLYH¦łLZ KL JYķKP[V )Z [H_HZ KL Q\YVZ [LUKLT H JHPY -ZWLYHZL HPUKH V H\TLU[V UH VMLY[H KL JYķKP[VWHYHVZL[VYJVTHJYPH¦ijVKL\TM\UKVKLHSH]HUJHNLTJVUZ[P[\ĻKVJVTVZYLJ\YZVZKH L_PNPIPSPKHKLIHUJıYPH J5HU\[LU¦ijVKH:LUKH +VUOLJLYHZJHYHJ[LYĻZ[PJHZKVWYVK\[VYY\YHSWLYTP[LVKLSPULHTLU[VKLPUZ[Y\TLU[VZTHPZLML[P]VZUH Z\Z[LU[H¦ijVKHZ\HYLUKHKLMVYTHKPYL[HLLTWH[HTHYLZJVUKPaLU[LZJVTHULJLZZPKHKLYLNPVUHSLKL HJVYKVJVTHH[P]PKHKLKLZLU]VS]PKH *LULMĻJPVZKVUV]VTVKLSV" HTHPVY[YHUZWHYĸUJPHKHZP[\H¦ijVZJHSUHUJLPYHLWH[YPTVUPHSKVWYVK\[VYILTJVTVUHHSVJH¦ijVKL YLJ\YZVZWŅISPJVZ# IMVY[HSLJLYVZPZ[LTHKLJHKHZ[YVKVWYVK\[VYY\YHSKHUKVTHPVYJVUHIPSPKHKLİZPUMVYTH¦łLZ# JTLSOVYHYHVMLY[HKLJYķKP[VJVTJ\Z[VZJVTWH[Ļ]LPZJVTVKLZLU]VS]PTLU[VKHH[P]PKHKL# KJVU[YPI\PYWHYHHMVYTHSPaH¦ijVKVLTWYLNVY\YHSHW[PTVYHUKVHZYLSH¦łLZKL[YHIHSOV#L LTHPVYZLN\YHU¦HLTYLSH¦ijVHVZJVU[YH[VZYTHKVZWLSVWYVK\[VYZ\WLYHUKVJVUP[VZHVSVUNVKH JHKLPHWYVK\[P]H .PN\YHt8YLZZ\WVZ[VZKVUV]VTVKLSV 8YLZZ\WVZ[VZKV6V]V5VKLSV <YHUZWHYĸUJPH +YķKP[V:\YHS ;LN\YHU¦H)SPTLU[HY <YHUZWHYĸUJPH.PZJHS +LU[YHSKL:PZJVZ ,LMLZH;HUP[ıYPH :LNPTL<YPI\[ıYPV KV8YVK\[VY:\YHS )SH]HUJHNLTKV+YķKP[V ,LZVULYH¦ijV KH+HKLPH )SĻX\V[HZTLUVYLZ 5HU\[LU¦ijVKH:LUKH +HWP[HS8YŀWYPV ;\IZĻKPVHV8YL¦V ;LN\YV1U[LNYHS :LJ\YZVZKL<LYJLPYVZ ;\IZĻKPVHV.YL[L .VU[L"+6) /HYNHSVZUHJHKLPHWYVK\[P]H ,P]LYNĸUJPHZJVU[YH[\HPZJVU[YV]ķYZPHZJVTVZUHUJPHKVYLZWŅISPJVZLWYP]HKVZKHWYVK\¦ijV LX\LZ[PVUHTLU[VZZVIYLHH[\H¦ijVKVZŀYNijVZNV]LYUHTLU[HPZUHYLN\SH¦ijVKLWYL¦VZZijVVZ WYVISLTHZTHPZMYLXŇLU[LZKVZWYVK\[VYLZY\YHPZ)PUL_PZ[ĸUJPHKLTLJHUPZTVZYıWPKVZLL JHaLZWHYHZVS\JPVUHYHZJVU[YV]ķYZPHZWYV]VJHTHLSL]H¦ijVKVZJ\Z[VZLHWLYKHKLLJPĸUJPH KVZL[VY -U[YLHZJH\ZHZLJVUZLXŇĸUJPHZKLZ[LZWYVISLTHZWVKLTVZKLZ[HJHY" H MHS[HKL[YHUZWHYĸUJPHKLPUMVYTH¦łLZWVYWHY[LKVZWYVK\[VYLZLHNLU[LZKHJHKLPHWYVK\[P]H# I UijVJVU[HIPSPaH¦ijVMVYTHSKHH[P]PKHKLLJVUŁTPJHWLSVWYVK\[VYY\YHS# J KPJ\SKHKLZKHZPUZ[P[\P¦łLZUHUJLPYHZLKLTHPZMVYULJLKVYLZLTH]HSPHYHYLHSJHWHJPKHKL KLLUKP]PKHTLU[VKVZWYVK\[VYLZVX\LWYLQ\KPJHHJVUJLZZijVKLUV]VZJYķKP[VZ# K KPJ\SKHKLKVZWYVK\[VYLZLTVI[LYJYķKP[V# L H\ZĸUJPHKLPUMVYTH¦łLZX\LWLYTP[HTHZZLN\YHYX\LHZTLKPKHZKLHWVPVKVNV]LYUVIL ULJPHTVZWYVK\[VYLZLTKPJ\SKHKLZLX\LLZZHZH¦łLZ[LUOHTVLMLP[VKLZLQHKV ,LX\LTHSZVMYLHJSHZZLWYVK\[VYHY\YHS' ) WVSĻ[PJH HNYĻJVSH H[\HS UijV JVUZPKLYH HZ KPMLYLU¦HZ YLNPVUHPZ L H KP]LYZPKHKL KH LZ[Y\[\YH M\UKPıYPHLKVZYLJ\YZVZ[LJUVSŀNPJVZ\[PSPaHKVZWLSVZWYVK\[VYLZY\YHPZ)MHS[HKLKPMLYLUJPH¦ijV LSL]HVZJ\Z[VZUHUJLPYVZKHZVWLYH¦łLZKLJYķKP[V )JSHZZLTķKPHY\YHSķHX\LSHX\LLZ[ıTHPZKLZWYV[LNPKH)VJVU[YıYPVKHX\LSLZX\LWYVK\aLT LTSHYNHLZJHSHHJSHZZLTķKPHUijVWVZZ\PKLTHUKHLTLZJHSHZ\JPLU[LWHYHULNVJPHYVZWYL ¦VZKVZZL\ZPUZ\TVZLZ\HWYVK\¦ijVUijVNLYHYLJLP[HWHYHJVIYPYVZJ\Z[VZKHH[P]PKHKL -Z[LZWYVK\[VYLZPU]LZ[LTLTIVH[LJUVSVNPHTHZWVZZ\LTJ\Z[VZKLWYVK\¦ijVLSL]HKVZWVPZ HKX\PYLTPUZ\TVZLTX\HU[PKHKLZTLUVYLZLJVTWYL¦VZHS[VZLWVYPZZVULJLZZP[HTKLTHPZ JHWP[HSKLNPYV 8HYHJ\Z[LHYHZSH]V\YHZI\ZJHTYLJ\YZVZQ\U[VHVZUHUJPHKVYLZWYP]HKVZ[YHKPUNZLT\S[PUH JPVUHPZJVT[H_HZKLQ\YVZLSL]HKHZX\L]HYPHTKLHHVHUV )+6)[LTYLHSPaHKVKP]LYZVZLZ[\KVZWHYHJVUOLJLYHLZ[Y\[\YHKLUHUJPHTLU[VV[HTHUOV KHZWYVWYPLKHKLZHYLUKHLHZKPMLYLU¦HZYLNPVUHPZKLJHKHJ\S[\YH1Z[VWVZZPIPSP[HYıHLSHIVYH ¦ijVKLWYVWVZ[HZKLWVSĻ[PJHZWŅISPJHZTHPZLJPLU[LZWHYHVZL[VYHNYVWLJ\ıYPV ;LN\YV:\YHS )HNYVWLJ\ıYPHķ\THH[P]PKHKLKLYPZJV,VLU¦HZWYHNHZLT\KHU¦HZJSPTı[PJHZWVKLTHML[HYHWYV K\[P]PKHKLKHZSH]V\YHZYLK\aPUKVVWV[LUJPHSKLWYVK\¦ijVLYLU[HIPSPKHKL8HYHYLK\aPYLZ[LZYPZJVZV WYVK\[VYWVKL\[PSPaHYVZLN\YVY\YHS\TPUZ[Y\TLU[VKLWVSĻ[PJHHNYĻJVSHKLWYV[L¦ijVJVU[YHHZWLYKHZ )[\HSTLU[LVZLN\YVY\YHSKıJVILY[\YHİH[P]PKHKLHNYĻJVSHİH[P]PKHKLWLJ\ıYPHHVWH[YPTŁUPVKV WYVK\[VYY\YHSLķ\[PSPaHKVJVTVNHYHU[PHKLUHUJPHTLU[VZ -TMVPHWYV]HKHH4LP JYPHUKVV8YVNYHTHKL;\I]LU¦ijVHV;LN\YV:\YHS8;:-Z[HSLP ILULJPHVWYVK\[VYY\YHSWHNHUKVWHY[LKV]HSVYYLMLYLU[LHVWYĸTPVKVZLN\YVVX\LYLK\aVJ\Z[VKV ZLN\YVY\YHSWHYHVWYVK\[VY -T!VTLJHUPZTVILULJPV\TPSWYVK\[VYLZNHYHU[PUKVHPTWVY[IJUJPHZLN\YHKHKL:! IPSOłLZVX\LJVYYLZWVUKLİJVILY[\YHKL\THıYLHKLTPSOłLZKLOLJ[HYLZKLSH]V\YHZ)[\HSTLU[L LZ[LZLN\YVķJVTW\SZŀYPVWHYHVZUHUJPHTLU[VZKLJ\Z[LPVIHUJıYPVZ6VZWYP]HKVZUijVķL_PNPKHH Z\HJVU[YH[H¦ijV )WLZHYKLZLY\TPUZ[Y\TLU[VPTWVY[HU[LWHYHVZL[VYķULJLZZıYPHHYLHSPaH¦ijVKLHQ\Z[LZUVH[\HS TVKLSV" s 7 UĻ]LS KL JVILY[\YH KHZ SH]V\YHZ ķ PUMLYPVY HV OPZ[ŀYPJV KH TķKPH KL WYVK\[P]PKHKL KHZ SH]V\YHZ IYHZPSLPYHZ)ZZPTLTJHZVKLWLYKHZVWLYJLU[\HSJVILY[VķPUZ\JPLU[LWHYHNHYHU[PYHWYVK\¦ijV LZWLYHKHWLSVWYVK\[VYLJVUZLXŇLU[LTLU[LHZ\HYLUKH s 7WLYJLU[\HSJVILY[VWLSVZLN\YVHPUKHķWLX\LUVJLYJHKLKHıYLHVJ\WHKHWLSHHNYPJ\S[\YH IYHZPSLPYH s ĞULJLZZıYPHHJYPH¦ijVKV.\UKVKL+H[ıZ[YVMLJVTVVIQL[P]VKLW\S]LYPaHYVZYPZJVZKHZZLN\YHKVYHZ TLSOVYHUKVHJVTWL[P[P]PKHKLKVZL[VYZLJ\YP[ıYPVLHYLK\¦ijVKV]HSVYKVWYĸTPVWHYHVWYVK\[VY Y\YHS784+ WYL]ĸHJYPH¦ijVKLZZLM\UKVJVTVHWVY[LPUPJPHSKL:IPSOłLZ-THNYP J\S[\YHZJVTWL[P[P]HZJVTVHKVZ-Z[HKVZ=UPKVZV.\UKVKL+H[ıZ[YVMLWVZZ\P\TWH[YPTŁUPVKL =;!IPSOłLZ 6VUV]VTVKLSVKL8VSĻ[PJH)NYĻJVSHI\ZJHZLUijVZVTLU[LVNLYLUJPHTLU[VKVYPZJVKHWYVK\¦ijVTHZ [HTIķTKHYLUKHKVWYVK\[VYY\YHSPUKLWLUKLU[LTLU[LKHMVU[LKLYLJ\YZVZKLJ\Z[LPVKHZ\HH[P]PKH KLPUJS\ZP]LVZYLJ\YZVZWYŀWYPVZ\[PSPaHKVZ 5LPV )TIPLU[L ! qĞWHYHKV_HSX\LLTWSLUHKLTVJYHJPHLSL+ŀKPNV .SVYLZ[HS*YHZPSLPYV[LUOHZPKVJVTWSL[HTLU[L HS[LYHKVWVYKLJYL[VZWVY[HYPHZYLZVS\¦łLZPUZ[Y\¦łLZ UVYTH[P]HZLH[ķWVY\THTLKPKHWYV]PZŀYPHX\L]PYV\ SLPZLTU\UJH[LYZPKV]V[HKHr ,LUPZ4LYYLY:VZLULSKWYVMLZZVYKL.PSVZVHKH=UP]LYZPKHKL.LKLYHSKV:PV/YHUKLKV;\S=.:/; 5LPV)TIPLU[L )WYV[L¦ijVKVTLPVHTIPLU[LLHYLK\¦ijVKVZMH[VYLZX\LWVZZHTWYV]VJHYT\KHU¦HZJSPTı[PJHZZijV K\HZNYHUKLZWYLVJ\WH¦łLZKVZWYVK\[VYLZY\YHPZ)TIHZUVLU[HU[VKLTHUKHTNYHUKLZX\HU[PKHKLZ KLJVUOLJPTLU[V[ķJUPJVJPLU[ĻJVKLYLJ\YZVZUHUJLPYVZLLTLZWLJPHSKLIVTZLUZV )SķTKVZJVUP[VZKLUH[\YLaHWVSĻ[PJHLPKLVSŀNPJHHHNYVWLJ\ıYPHIYHZPSLPYHLZ[ıZ\QLP[HH\TLTHYH UOHKVKLYLNYHZX\LKPZWłLTZVIYLHX\LZ[ijVHTIPLU[HSZLUKVWL¦HZJLU[YHPZV+ŀKPNV.SVYLZ[HS4LP KL!LZ\HZH[\HSPaH¦łLZ-ZZLHYYHUQVKLSLPZUVYTHZLKLJYL[VZLU[YLV\[YHZMVYTHZKLSL NPZSH¦ijVLTWLYYHVKLZLU]VS]PTLU[VKVHNYVULNŀJPVL[YHaPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJH:LMVY¦HHULJLZZPKHKL KLH[\HSPaH¦ijVKV+ŀKPNV.SVYLZ[HSX\LLZ[ıHMHZ[HKVKHYLHSPKHKLLJVUŁTPJHH[\HSLWYPUJPWHSTLU[L KVJVUOLJPTLU[VJPLU[ĻJVOVQLKPZWVUĻ]LS7J\TWYPTLU[VKV+ŀKPNVUHĻU[LNYHPTWSPJHYPHLTNYH]LZ WYLQ\ĻaVZİH[P]PKHKLHNYVWLJ\ıYPHJVTHYLK\¦ijVKLıYLHZWHYHWYVK\¦ijVLİWVW\SH¦ijVX\LWHZZHYPHH WHNHYTHPZJHYVWLSVZHSPTLU[VZKPHU[LKHYLK\¦ijVKHVMLY[H *\ZJHUKVJVU[YPI\PYWHYHHJVUZVSPKH¦ijVLHHTWSPH¦ijVKVJVUOLJPTLU[V[ķJUPJVJPLU[ĻJVLUHMVYT\ SH¦ijVKLWHYIJTLU[YVZWHYHHH[\HSPaH¦ijVKHSLNPZSH¦ijVH+6)LTWHYJLYPHJVTH-TWYLZH*YHZPSLPYHKL 8LZX\PZH)NYVWLJ\ıYPH-TIYHWHSHU¦V\V8YVQL[V*PVTHZ=TWHZZVJVUJYL[VKHZK\HZPUZ[P[\P¦łLZ WHYHTHU[LYV*YHZPSJVTVWV[ĸUJPHUHWYVK\¦ijVKLHSPTLU[VZLUHWYLZLY]H¦ijVKVTLPVHTIPLU[L 8VYTLPVKL\THYLKLKLWLZX\PZHLL_WLYPTLU[H¦ijVPTWSHU[HKHUVZZLPZ*PVTHZIYHZPSLPYVZWLZ X\PZHKVYLZ L T\S[PWSPJHKVYLZ LZWLJPHSPZ[HZ KH -TIYHWH KL JLU[YVZ KL WLZX\PZH L \UP]LYZPKHKLZ LZ[HILSLJLYijVJYP[ķYPVZJPLU[ĻJVZWHYHV\ZVHNYVWLJ\ıYPVZ\Z[LU[ı]LSKVZIPVTHZIYHZPSLPYVZ 78YVQL[VYLWYLZLU[HHKLTVJYH[PaH¦ijVKHWLZX\PZHUVJHTWVWVPZVZWYVK\[VYLZ[LYijVHJLZZVNYH[\P[V HVZZL\ZYLZ\S[HKVZ 5)17:-;+76.41<7;,)4-/1;4)¡Ě7)5*1-6<)4 s -_PNĸUJPHKLYLZLY]HSLNHSLTıYLHZKLZTH[HKHZHU[LZKH]PNĸUJPHKHSLPV\KHZZ\HZT\P[HZHS[LYH¦łLZ# s )\ZĸUJPHKLıYLHZWHYHJVTWLUZH¦ijVKHYLZLY]HSLNHSMVYHKHWYVWYPLKHKLLUHTLZTHIHJPHOPKYVNYıJH s 5\KHU¦HUVZWLYJLU[\HPZKLYLZLY]HSLNHSLUVZWHYIJTL[YVZX\LKLULTıYLHKLWYLZLY]H¦ijVWLYTH ULU[LTHYNLTKLYPVL[VWVZKLTVYYV + 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 ) 7TLPVHTIPLU[LLHUVZZHSLNPZSH¦ijV s <VKHZHZT\KHU¦HZVJVYYPKHZUV+ŀKPNV.SVYLZ[HSTHPZKLTVKPJH¦łLZUijVMVYHTH]HSPHKHZ KPZJ\[PKHZL]V[HKHZWLSV+VUNYLZZV6HJPVUHS.VYHTPU[YVK\aPKHZWVYKLJYL[VZTLKPKHZWYV]PZŀYPHZ V\WVYV\[YVZ[PWVZKLUVYTHZPUMYHSLNHPZ# s )TWSPH¦ijV KH YLZLY]H SLNHS JVTV ıYLH KL WYLZLY]H¦ijV HTIPLU[HS WHYH [VKHZ HZ YLNPłLZ KV 8HĻZ -ZZL [PWV KL SPTP[H¦ijV JYPHKV WLSV +ŀKPNV .SVYLZ[HS KL ! ]PZH]H H WYLZLY]H¦ijV KL LZ[VX\L KL THKLPYHLSLUOHKHZıYLHZKLVYLZ[HZtLHWLUHZJVTLZZL[PWVKL]LNL[H¦ijVtL_PZ[LU[LZUH WYVWYPLKHKLWHYH\ZVLJVUŁTPJVMVPHS[LYHKVLT! WLSH4LPU LJVUZVSPKHKVLT! ! 4LPU !X\HUKVJV\WYVPIPKVVJVY[LYHZVULZZHZıYLHZ s 1UJS\ZijVKHZıYLHZKL]ıYaLHJVTVıYLHKLWYLZLY]H¦ijVWLYTHULU[L)THPVYPHKHZıYLHZKL]ıYaLH LZ[ıLT\ZVHNYVWLJ\ıYPVOıKķJHKHZ +76;-őĮğ6+1);,)6Ě7)<=)41B)¡Ě7,7+ħ,1/7.47:-;<)4 8LSHPTWVZZPIPSPKHKLKVJ\TWYPTLU[VKHZL_PNĸUJPHZKHSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HSHWHY[PYKLQ\UOVKL WHYJLSHKL!KVZWYVK\[VYLZY\YHPZKV8HĻZLZ[HYıİTHYNLTKHSLPKL]PKVHV]LUJPTLU[V KHWYVYYVNH¦ijVKVWYHaVWHYHJVTWVZP¦ijVKHYLZLY]HSLNHSWYL]PZ[VUV,LJYL[VKL 7KLZJ\TWYPTLU[VKHSLNPZSH¦ijVH[\HSWVZZPIPSP[HYıVZ\YNPTLU[VKLIHYYLPYHZUijV[HYPMıYPHZLLTIHYNVZ JVTLYJPHPZLİJVUZLXŇLU[LX\LKHKHZL_WVY[H¦łLZKVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYV )H\ZĸUJPHKL[LYYHZWHYHJVTWLUZHYHYLZLY]HSLNHSMVYHKHZWYVWYPLKHKLZYLK\aPYıHıYLHKPZWVUĻ]LS WHYHHHNYVWLJ\ıYPH6LZ[HZP[\H¦ijVHYLJVTWVZP¦ijVKLZZHZıYLHZJVT]LNL[H¦ijVUH[P]HZLKHYPHZV IYL[LYYHZOVQLVJ\WHKHZJVTHWYVK\¦ijVKLHSPTLU[VZ 7YLZ\S[HKVKHHWSPJH¦ijVKHSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HSHVZL[VYHNYVWLJ\ıYPVķHYLK\¦ijVKLWVZ[VZ KL[YHIHSOVKVZ]VS\TLZKLZ[PUHKVZİL_WVY[H¦ijVLHPUKHKV8YVK\[V1U[LYUV*Y\[V81*KV 8HĻZ 8VY V\[YV SHKV [LUKL H WYLZZPVUHY VZ PUKPJHKVYLZ KL PUMSH¦ijV KPHU[L KV H\TLU[V KVZ WYL¦VZKVZHSPTLU[VZ 1TWHJ[VZULNH[P]VZKV+ŀKPNV.SVYLZ[HS ;LHSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HSMVZZLJ\TWYPKHUHĻU[LNYH[LYĻHTVZX\LKPaPTHY" s <VKVVJHMķKV-ZWĻYP[V;HU[V s <VKVVJHMķKVZ\SKL5PUHZ/LYHPZ s KHZIHJPHZSLP[LPYHZKL5PUHZ/LYHPZ!KVSLP[LKV*YHZPS s !KHJHUHKLH¦ŅJHYKV6VYKLZ[L s )ZWSHU[H¦łLZKLTH¦ijKL;HU[H+H[HYPUH s )YYVaKV:PV/YHUKLKV;\SKVJVUZ\TVUHJPVUHS s <VKHH\]HKV:PV/YHUKLKV;\S )7+=8)¡Ě7,7<-::1<ħ:17*:);14-1:7 7*YHZPSWVZZ\P\THNYHUKLL_[LUZijVKVZL\[LYYP[ŀYPVWYLZLY]HKH,L\T[V[HSKL TPSOłLZKLOLJ[H YLZJLYJHKLV\TPSOłLZOLJ[HYLZTHU[ĸTH]LNL[H¦ijVVYPNPUHS ,LHJVYKVJVTKHKVZKV+LUZV)NYVWLJ\ıYPVKV1*/-HıYLH[V[HSKHHNYVWLJ\ıYPHķKL!! TPSOłLZKLOLJ[HYLZKVZX\HPZKLZJVU[HKHZHZWHYJLSHZKLTH[HZLVYLZ[HZYLZLY]HSLNHSıYLHKLWYL ZLY]H¦ijVWLYTHULU[LZPZ[LTHZHNYVVYLZ[HPZVYLZ[HZUH[P]HZLWSHU[HKHZLV\[YVZ\ZVZJVUZ[Y\¦łLZ LILUMLP[VYPHZLZWLSOVZK}ıN\H[LYYHZKLNYHKHKHZLPUHWYV]LP[ı]LPZZVIYHTHWLUHZ!TPSOłLZKL OLJ[HYLZWHYHHWYVK\¦ijV <HILSHt7J\WH¦ijVKV[LYYP[ŀYPVIYHZPSLPYV TPSOłLZKLOLJ[HYLZ <V[HSKV<LYYP[ŀYPV*YHZPSLPYV !!TPSOłLZKLOLJ[HYLZ <V[HSKHıYLHKLWYVWYPLKHKLKVZWYVK\[VYLZY\YHPZ TPSOłLZKLOLJ[HYLZ ,LZ[PUHKVZH[LYYHZPUKĻNLUHZ#WHYX\LZUHJPVUHPZLZ[HK\HPZLT\UPJPWHPZ#JPKH KLZLPUMYHLZ[Y\[\YH#[LYYHZKL]VS\[HZ#ıYLHZWŅISPJHZKH5HYPUOHLKV-_ķYJP[V 0ıHUVZtLT!HUVLTX\LMVPLKP[HKVV+ŀKPNV.SVYLZ[HSH[\HStHZıYLHZKLVYLZ[HZUH[P]HZKLU[YV KHZWYVWYPLKHKLZWYP]HKHZLYHTKL!TPSOłLZKLOLJ[HYLZ-TLZZHZıYLHZWHZZHYHTHVJ\WHY! TPSOłLZOLJ[HYLZYLNPZ[YHUKV\TJYLZJPTLU[VKLtV\ TPSOłLZKLOLJ[HYLZHSNVJVTVX\H[YVLZ[H KVZKL;LYNPWLHJHKHHUVZ ,LP_HYKLYL]PZHYV+ŀKPNV.SVYLZ[HSJVUKLUHYıV*YHZPSLTWV\JHZKķJHKHZH[YHUZMVYTHYZLUHNYHUKL YLZLY]HSLNHSKVWSHUL[HLTIVYHZLTX\HSX\LYJVTWLUZH¦ijVLJVUŁTPJHLZVIVŁU\ZKHSPTP[H¦ijVKV KLZLU]VS]PTLU[V 8VKLYıHPUKHVIYPNHYV8HĻZHPTWVY[HYHSPTLU[VZKLUH¦łLZVUKLUijVOıSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HS[ijVYLZ[YP[P]HL ULTHVIYPNH¦ijVKLTHU[LYYLZLY]HSLNHSLıYLHKLWYLZLY]H¦ijVWLYTHULU[LUHZWYVWYPLKHKLZY\YHPZ <HILSHt7J\WH¦ijVKHZıYLHZKHZWYVWYPLKHKLZY\YHPZWYP]HKHZ !!TPSOłLZKLOLJ[HYLZ <V[HS ! TPSOłLZKLOLJ[HYLZ 4H]V\YHZ<LTWVYıYPHZL8LYTHULU[LZ TPSOłLZKLOLJ[HYLZ 8HZ[HNLUZ TPSOłLZKLOLJ[HYLZ !TPSOłLZKLOLJ[HYLZ !TPSOłLZKLOLJ[HYLZ ! .SVYLZ[HZ8SHU[HKHZ .SVYLZ[HZ6H[\YHPZ:4)88LV\[YVZ ĘN\HZILUMLP[VYPHZLZ[YHKHZL[LYYHZPUHWYV]LP[ı]LPZ .PN\YHt*PVTHZIYHZPSLPYVZ ĘYLH[V[HS#!TPSOłLZKLOLJ[HYLZ ĘYLHWYLZLY]HKH" ĘYLHVJ\WHKHWVYWYVWYPLKHKLZY\YHPZ" ĘYLH[V[HS" TPSOłLZKLOLJ[HYLZ ĘYLHWYLZLY]HKH" ĘYLHVJ\WHKHWVYWYVWYPLKHKLZY\YHPZ" ĘYLH[V[HS"!TPSOłLZKLOLJ[HYLZ ĘYLHWYLZLY]HKH" ĘYLHVJ\WHKHWVYWYVWYPLKHKLZY\YHPZ"! ĘYLH[V[HS"TPSOłLZKLOLJ[HYLZ ĘYLHWYLZLY]HKH" ĘYLHVJ\WHKHWVYWYVWYPLKHKLZY\YHPZ" ĘYLH[V[HS"TPSOłLZKLOLJ[HYLZ ĘYLHWYLZLY]HKH" ĘYLHVJ\WHKHWVYWYVWYPLKHKLZY\YHPZ" ĘYLH[V[HS"TPSOłLZKLOLJ[HYLZ ĘYLHWYLZLY]HKH" ĘYLHVJ\WHKHWVYWYVWYPLKHKLZY\YHPZ" >LYKHKLZX\LUijVZijVKP[HZ s 7*YHZPSķVŅUPJVWHĻZKVT\UKVVUKLHSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HSL_PNLYLZLY]HSLNHS s 6VZKLTHPZWHĻZLZOıHWLUHZWHYX\LZLıYLHZKLJVUZLY]H¦ijVJYPHKHZLTHU[PKHZWLSVWVKLYWŅISPJV s 7*YHZPSķVZLN\UKVWHĻZKVT\UKVLTJVILY[\YHVYLZ[HSVYPNPUHSUH[P]H s )-\YVWHTHU[ķTHWLUHZKLJVILY[\YHVYLZ[HS ĞUHJLZZıYPVYL]PZHYKV+ŀKPNV.SVYLZ[HS*YHZPSLPYVJVTIHZLLTWYLTPZZHZH[\HPZ" s 7KLZTH[HTLU[VUijVķWYLYYVNH[P]HM\UKHTLU[HSWHYHVZWYVK\[VYLZY\YHPZ s 8HNHTLU[VWVYZLY]P¦VZHTIPLU[HPZWHYHYLT\ULYHYVZWYVK\[VYLZX\LTHU[P]LYLTHJVILY[\YHVYLZ[HS s )KHW[H¦ijVKHSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HSHVHY[PNVKH+VUZ[P[\P¦ijV.LKLYHSX\L[YH[HKHJVTWL[ĸUJPHKH =UPijV-Z[HKVZ,PZ[YP[V.LKLYHSLT\UPJĻWPVZWHYHSLNPZSHYZVIYLX\LZ[łLZYLSHJPVUHKHZİWYV[L¦ijVKV TLPVHTIPLU[LİZWHPZHNLUZUH[\YHPZYLUV]ı]LPZHVJVTIH[LİWVS\P¦ijVLİWYLZLY]H¦ijVKHZVYLZ [HZMH\UHLVYH s :LJVTWVZP¦ijVKLĘYLHZKL8YLZLY]H¦ijV8LYTHULU[L)88Z\]PHPZLUJVZ[HZL[VWVZKLTVYYVJVTIHZL LTJYP[ķYPVZ[ķJUPJVZLJPLU[ĻJVZTHWHZWLKVSŀNPJVZSL]HU[HTLU[VZHS[PTķ[YPJVZL[JVIZLY]HUKVHZ WLJ\SPHYPKHKLZKLJHKHYLNPijVKV8HĻZJVTWHYIJTL[YVZJSHYVZ_HKVZLTSLNPZSH¦łLZLZ[HK\HPZ s 5HU\[LU¦ijVLSLNHSPaH¦ijVKHZıYLHZQıJVUZVSPKHKHZWHYHWYVK\¦ijVKLHSPTLU[VZ +HILYLZZHS[HYX\LZijVMHSZHZHZHYTH¦łLZKLX\L\TUV]V+ŀKPNV.SVYLZ[HSWYVWVYJPVUHYPHTHPZKLZTH [HTLU[V)[\HSTLU[LVKLZTH[HTLU[VUijVķWYPVYP[ıYPVWVPZV8HĻZ[LTıYLHZHILY[HZX\LWLYTP[PYPHT HL_WHUZijVKHWYVK\¦ijVL_PNPUKVHWLUHZV\ZVKH[LJUVSVNPHKPZWVUĻ]LS ĞWYLJPZVI\ZJHYHJVUJPSPH¦ijVLU[YLHWYVK\¦ijVKLHSPTLU[VZLHWYV[L¦ijVKVTLPVHTIPLU[L 0PZ[ŀYPJVKV+ŀKPNV.SVYLZ[HS*YHZPSLPYV s)6<-+-,-6<-;8-:Ģ7,7+74761)4 )ZWYPTLPYHZYLNYHZLSPTP[H¦łLZİJVU]LYZijVKL\ZVKVZVSVKLZTH[HTLU[VLİL_WSVYH¦ijVVYLZ[HS UV*YHZPSZijVHU[LYPVYLZHV+ŀKPNV.SVYLZ[HS)+VYVH8VY[\N\LZHLKP[V\KP]LYZHZUVYTHZWHYHTHU[LY VLZ[VX\LVYLZ[HSKHLU[ijVJVSŁUPHIYHZPSLPYH)SķTKHZYLNYHZMVYHTKLUPKHZZL]LYHZWLUHSPKHKLZ H[ķTLZTVHWLUHJHWP[HSLVL_ĻSPVWHYHHX\LSLZX\LKLZYLZWLP[HZZLTHZYLNYHZKL\[PSPaH¦ijVKVZVSV LKHZVYLZ[HZL_PZ[LU[LZUVWHĻZ s+ħ,1/7.47:-;<)4,-!8YPTLPYV+ŀKPNV.SVYLZ[HSKV*YHZPS 8VYTLPVKV,LJYL[V!KL!MVPPUZ[P[\ĻKVVq+ŀKPNV.SVYLZ[HS*YHZPSLPYVr 7KLJYL[VLZ[HILSLJL\LU[YLV\[YVZWVU[VZVJVUJLP[VKLVYLZ[HZWYV[L[VYHZ-TIVYHZLTLSOHU[L HVJVUJLP[VKHZĘYLHZKL8YLZLY]H¦ijV8LYTHULU[L)88ZVKLJYL[VUijVWYL]PHHZKPZ[IJUJPHZTĻUP THZWHYHHWYV[L¦ijVKLZZHZıYLHZ <HTIķT MVP KLUPKH H VIYPNH[VYPLKHKL KL \TH LZWķJPL KL qYLZLY]H VYLZ[HSr UHZ WYVWYPLKHKLZ 7VIQL[P]VKLZZLWVU[VLYHHZZLN\YHYVMVYULJPTLU[VKLJHY]ijVLSLUOHtPUZ\TVLULYNķ[PJVKLNYHU KLPTWVY[IJUJPHULZZHķWVJHtWLYTP[PUKVHHILY[\YHKHZıYLHZY\YHPZLTUVTı_PTVKHıYLHKL TH[HZL_PZ[LU[LZUHWYVWYPLKHKL 8VYķTH\[VYPaH]HHZ\IZ[P[\P¦ijVKLZZHZTH[HZWLSVWSHU[PVKLVYLZ[HZOVTVNĸULHZWHYH\[PSPaH¦ijV M\[\YHLTLSOVYHWYV]LP[HTLU[VPUK\Z[YPHS-ZZHSPUOHMVPZLN\PKHWLSH4LP[L_[VX\LKL\ VYPNLTHV+ŀKPNV.SVYLZ[HS sq67>7+ħ,1/7.47:-;<)4rt4-1.-,-:)4 -ZZHSLPLHZWVZ[LYPVYLZHS[LYH¦łLZLZ[HILSLJLTLU[YLV\[YVZWVU[VZHZSPTP[H¦łLZHVKPYLP[VKLWYV WYPLKHKLUVX\LZLYLMLYLHV\ZVLL_WSVYH¦ijVKVZVSVLKHZVYLZ[HZLKLTHPZMVYTHZKL]LNL[H¦ijV ;ijVKVPZVZWYPUJPWHPZWVU[VZJVUZ[HU[LZULZZHSLPKLPU[LYLZZLKVWYVK\[VYY\YHS" s :LZLY]H4LNHS:4# s ĘYLHZKL8YLZLY]H¦ijV8LYTHULU[L)88Z :-;-:>)4-/)4 )YLZLY]HSLNHSPUZ[P[\ĻKHLT! !ķ\TWLYJLU[\HSKLSPTP[H¦ijVKL\ZVKVZVSVUHWYVWYPLKHKL Y\YHS-ZZHıYLHUijVķWHZZĻ]LSKLJVU]LYZijVİZH[P]PKHKLZX\LKLTHUKLTHYLTV¦ijVKHJVILY[\YH ]LNL[HS<HTIķTUVTLZTVHUVJV\LZ[HILSLJPKVVJVUJLP[VKLH]LYIH¦ijVKHYLZLY]HSLNHSV\ZLQH VYLNPZ[YVKLZ[HZıYLHZ ,LZKL!VJVUJLP[VKLıYLHKLYLZLY]HVYLZ[HSLWVZ[LYPVYTLU[LKLYLZLY]HSLNHSZVMYL\KP]LYZHZ HS[LYH¦łLZ6VKLJVYYLYKV[LTWVMVPHS[LYHKHZ\HKLUP¦ijVUH[\YLaHQ\YĻKPJH\ZVWLYJLU[\HPZTĻ UPTVZKLZ\HıYLHLTJHKHWYVWYPLKHKLJVTV[HTIķTX\LZ[łLZYLMLYLU[LZİZVS\¦ijVKVZWHZZP]VZ 6HZWYVWYPLKHKLZHYLZLY]H[PUOHHM\U¦ijVKLqYLZLY]HVYLZ[HSrV\ZLQHKL\THıYLHWHZZĻ]LSKL \[PSPaH¦ijVLJVUŁTPJHKLZKLX\L]VS[HKHWHYHHWYVK\¦ijVVYLZ[HS[HU[VKLVYLZ[HZOVTVNĸULHZ JVTVOL[LYVNĸULHZ 7JVUJLP[VKLYLZLY]HVYLZ[HS]PNVYV\KL!H! X\HUKVMVPW\ISPJHKHH4LP.LKLYHS -ZZHSLPTVKPJV\VYLNPTLKHYLZLY]HVYLZ[HSTHZTHU[L]LHH\[VYPaH¦ijVWHYHVWYVWYPL[ıYPVYLWVY HZıYLHZKLZTH[HKHZJVTLZWķJPLZL_ŀ[PJHZ -T! !H4LP.LKLYHS KL[LYTPUV\X\LHYLWVZP¦ijVKHZVYLZ[HZ\[PSPaHZZLWYPVYP[HYPHTLU[L LZWķJPLZUH[P]HZLTIVYHUijVWYVPIPZZLH\[PSPaH¦ijVKLLZWķJPLZL_ŀ[PJHZ)TLZTHSLPWYVPIP\VJVY[L YHZVKHZıYLHZLUJLYYHUKVHZZPTHMHZLKHqYLZLY]HVYLZ[HSrZ\IZ[P[\PUKVHWLSHqYLZLY]HSLNHSr 7JVUJLP[VH[\HSKLYLZLY]HSLNHSMVPLZ[HILSLJPKVUH5LKPKH8YV]PZŀYPH58KL)58 KLUP\HYLZLY]HJVTVZLUKVqHıYLHSVJHSPaHKHUVPU[LYPVYKL\THWYVWYPLKHKLV\WVZZLY\YHSL_JL[\ HKHHKLWYLZLY]H¦ijVWLYTHULU[LULJLZZıYPHHV\ZVZ\Z[LU[ı]LSKVZYLJ\YZVZUH[\YHPZİJVUZLY]H¦ijV LYLHIPSP[H¦ijVKVZWYVJLZZVZLJVSŀNPJVZİJVUZLY]H¦ijVKHIPVKP]LYZPKHKLLHVHIYPNVLWYV[L¦ijVKL MH\UHLVYHUH[P]HZr 7[HTHUOVTĻUPTVKHYLZLY]HKLWLUKLKV[PWVKL]LNL[H¦ijVL_PZ[LU[LLKHSVJHSPaH¦ijVKHWYVWYPL KHKL6V*PVTH)THaŁUPHVTĻUPTVķKL 6V+LYYHKV)THaŁUPJV8HYHHZKLTHPZYLNPłLZ LIPVTHZ 6HZWLX\LUHZWYVWYPLKHKLZV\WVZZLY\YHSMHTPSPHYJV\KLUPKVX\LWVKLTZLYJVTW\[HKVZUVJıS J\SVKHıYLHKLYLZLY]HSLNHSVZWSHU[PVZKLıY]VYLZMY\[ĻMLYHZVYUHTLU[HPZV\PUK\Z[YPHPZJVTWVZ[VZ WVYLZWķJPLZL_ŀ[PJHZJ\S[P]HKHZLTZPZ[LTHPU[LYJHSHYV\LTJVUZŀYJPVJVTLZWķJPLZUH[P]HZ )TLZTH4LP.LKLYHS KL! !KLUP\X\LHH]LYIH¦ijVKHYLZLY]HSLNHSMVZZLMLP[HLTJVUQ\U[V JVTHPUZJYP¦ijVKVPTŀ]LSUVYLNPZ[YVKLPTŀ]LPZJVTWL[LU[L )[\HSTLU[LLZ[ıWLYTP[PKVHWLUHZV\ZVZ\Z[LU[ı]LSKVZYLJ\YZVZUH[\YHPZKHZıYLHZKLYLZLY]HSLNHS 7JVY[LYHZVKLZTH[HTLU[VKHZıYLHZKLYLZLY]HSLNHSķ]LKHKV sĘ:-);,-8:-;-:>)¡Ě78-:5)6-6<-t)88Z )KLUP¦ijVKHZ)88ZKLWLUKLKH]LYPJH¦ijVKVZHZWLJ[VZNLVNYıJVZKHWYVWYPLKHKL 8LSVHY[PNVKV+ŀKPNV.SVYLZ[HSZijVJVUZPKLYHKHZ)88ZHX\LSHZSVJHSPaHKHZUHZTHYNLUZKVZYPVZ# HVYLKVYKHZUHZJLU[LZVSOVZKpıN\H#[VWVZKLTVYYVZTVU[LZTVU[HUOHZLZLYYHZ#LUJVZ[HZV\ WHY[LZKLZ[HZJVTKLJSP]PKHKLZ\WLYPVYH#YLZ[PUNHZJVTV_HKVYHZKLK\UHZV\LZ[HIPSPaHKVYHZ KLTHUN\LZ#IVYKHZKVZ[HI\SLPYVZV\JOHWHKHZHWHY[PYKHSPUOHKLY\W[\YHKVYLSL]VV\HPUKHZL LZ[P]LYHWYVWYPLKHKLLTHS[P[\KLZ\WLYPVYH TPSTL[YVZ#V\ZLVJVYYLYX\HSX\LYKHZZP[\H¦łLZ WYL]PZ[HZUVHY[PNVKH4LP.SVYLZ[HS )SķTKPZZVHZıYLHZJVTPUJSPUH¦ijVLU[YLLWVZZ\LTX\HZLHZTLZTHZSPTP[H¦łLZKL\ZVX\L HZ)88ZJVUMVYTLVHY[PNVKV+ŀKPNV.SVYLZ[HSWLYTP[PKHZULZZHZ[LYYHZHWLUHZHL_[YH¦ijVKL [VYVZJHUKV]LKHKHHH[P]PKHKLHNYVWLJ\ıYPH 7JVUJLP[VKL)88MVPTVKPJHKVKP]LYZHZ]LaLZUVZŅS[PTVZHUVZ7+VUZLSOV6HJPVUHSKV5LPV )TIPLU[L+VUHTHPUJS\P\WVYTLPVKH:LZVS\¦ijVHZ]ıYaLHZJVTV)88Z7[L_[VVYPNPUHSKV +ŀKPNV.SVYLZ[HSUijVMHaLZZHYLMLYĸUJPH 7WYVISLTHķX\LTPSOłLZKLOLJ[HYLZJVUZPKLYHKVZJVTV)88ZLZ[ijVVJ\WHKVZWVYH[P]PKHKLZX\L LU]VS]LTHWYVK\¦ijVKLHSPTLU[VZPUKŅZ[YPHZOHIP[H¦łLZ\YIHUHZLY\YHPZHSķTKL]ıYPVZHZZLU [HTLU[VZ-ZZHZıYLHZUVZTVSKLZKHSLPH[\HS[LYPHTX\LZLYYLTV]PKHZ5\P[HZKLZZHZH[P]PKHKLZ LVJ\WH¦łLZUijVHWYLZLU[HTYPZJVZHVHTIPLU[LLİZVJPLKHKLJ\TWYLTM\U¦ijVZVJPHSTHZLZ[ijV LTKLZHJVYKVJVTVZWYLJLP[VZKHSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HS 8HYIJTL[YVZ[ķJUPJVZKL]LTVYPLU[HYZL\THH[P]PKHKLKL]LZLYTHU[PKHU\THKL[LYTPUHKHıYLHV\ UijVĞHWHY[PYKLZZHH]HSPH¦ijVX\LZLYijVWYVWVZ[VZWVZZĻ]LPZHQ\Z[LZ5HZHSLNPZSH¦ijVH[\HSUijV SL]HLTJVUZPKLYH¦ijVHZH]HSPH¦łLZJPLU[ĻJHZ 7*YHZPSWVZZ\PKPTLUZłLZJVU[PULU[HPZLVZTHPZKP]LYZVZ[PWVZKLZVSVLZP[\H¦łLZ[VWVNYıJHZ VX\LYLMVY¦HHULJLZZPKHKLKL\THSLNPZSH¦ijVHKLX\HKHİJPĸUJPHX\LJVUZPKLYLHZWLJ\SPHYPKHKLZ SVJHPZPUJS\ZP]LLTYLSH¦ijVHVOPZ[ŀYPJVKLVJ\WH¦ijVKHZZ\HZ[LYYHZ +VTWL[ĸUJPHJVUJVYYLU[L84 8HYJLSHYLSL]HU[LKHSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HSHL_LTWSVKV+ŀKPNV.SVYLZ[HStMVPJVUZ[Y\ĻKHLTWLYĻ VKVHU[LYPVYİ+VUZ[P\P¦ijVKL! X\HUKVHJVTWL[ĸUJPHWHYHSLNPZSHYZVIYLV[LTHLYHL_JS\ZP]H KH=UPijV7UV]VYLNPTLJVUZ[P[\JPVUHSJVU[\KVKL\SOLJVUN\YH¦ijVKP]LYZHZ\ITL[LUKVHTH [ķYPHİSLNPZSH¦ijVJVUJVYYLU[LHY[KH+VUZ[P[\P¦ijVKLMVYTHX\LH=UPijVJHSPTP[HKHHKLUPY HZUVYTHZNLYHPZLHVZ-Z[HKVZJ\TWYLKPZWVYZVIYLZ\HZWLJ\SPHYPKHKLZ ĞPUKPZWLUZı]LSULZZLWVU[VHLML[P]H¦ijVWYı[PJHKV[L_[VJVUZ[P[\JPVUHSYLJVUOLJLUKVHLZMLYHKL H\[VUVTPHKVZ-Z[HKVZLTTH[ķYPHHTIPLU[HS6ijVOıYHaVHIPSPKHKLHU[LHWS\YHSPKHKLHTIPLU[HS IYHZPSLPYHLTKPZJPWSPUHY[VKHZHZX\LZ[łLZKLTHULPYH\UPMVYTLLJLU[YHSPaHKHZLTH[LU[HYWHYHHZ JHYHJ[LYĻZ[PJHZWYŀWYPHZKHMVYTH¦ijVUH[\YHSKLJHKHSVJHSPKHKL 6LZZLWYVWŀZP[VKLHKLX\HYHSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HSİYLHSPKHKLMLKLYH[P]HUHJPVUHSPUZLYLZLVYLSH [ŀYPVKHWYLZPKLU[LKH+6)ZLUHKVYH3ı[PH)IYL\,-5<7X\LWYL[LUKLYLN\SHTLU[HYHJVTWL [ĸUJPHKH=UPijV-Z[HKVZ,PZ[YP[V.LKLYHSL5\UPJĻWPVZZVIYLX\LZ[łLZYLSHJPVUHKHZİWYV[L¦ijVKV TLPVHTIPLU[LLKHZWHPZHNLUZUH[\YHPZYLUV]ı]LPZHVJVTIH[LKHWVS\P¦ijVLİWYLZLY]H¦ijVKHZ VYLZ[HZMH\UHLVYH 7[L_[VQıMVPHWYV]HKVUH+VTPZZijVKL+VUZ[P[\P¦ijV2\Z[P¦HL+PKHKHUPH++2KV;LUHKVLT! KLTHPVKLZ[LHUV )WYVWVZ[H[HTIķTKL[LYTPUHHZH¦łLZKH=UPijVLKVZ-Z[HKVZLTYLSH¦ijVİLSHIVYH¦ijVKVBV ULHTLU[V-JVSŀNPJV-JVUŁTPJVB--LKLSLNHHVZT\UPJĻWPVZHLSHIVYH¦ijVKL\T8SHUV,PYL[VY VIZLY]HKVZVZaVULHTLU[VZUH[\YHPZ7Z\IZ[P[\[P]VLZ[HILSLJLHPUKHX\LLTWYLLUKPTLU[VZL H[P]PKHKLZZLYijVSPJLUJPHKVZV\H\[VYPaHKVZWVY\TŅUPJVLU[LMLKLYH[P]VJHUKVMHJ\S[HKHZHZ VWPUPłLZKVZKLTHPZLU[LZ8YL]ĸ[HTIķTX\LZLUijVL_PZ[PYŀYNijVHTIPLU[HSJHWHJP[HKVV\JVU ZLSOVKLTLPVHTIPLU[LUV-Z[HKVV\UV,PZ[YP[V.LKLYHSH=UPijVKL]LYıKLZLTWLUOHYHZH¦łLZ HKTPUPZ[YH[P]HZLZ[HK\HPZV\KPZ[YP[HPZH[ķHZ\HJYPH¦ijV 7[L_[Vķ\TZ\IZ[P[\[P]VHV8YVQL[VKL4LPKH+IJTHYH84+UKLH\[VYPHKVKLW\[HKV ;HYUL`.PSOV8>5)7YLSH[ŀYPVWYVWłLHPUKHHKLUP¦ijVKVJVUJLP[VKLSPJLUJPHTLU[VHTIPLU [HSHOHYTVUPaH¦ijVKHZWVSĻ[PJHZLH¦łLZHKTPUPZ[YH[P]HZYLZWLP[HUKVHZWLJ\SPHYPKHKLZYLNPVUHPZ LSVJHPZHSķTKLJVU[LTWSHY]ıYPVZPUZ[Y\TLU[VZKLJVVWLYH¦ijVLU[YLHZLZMLYHZMLKLYHSLZ[HK\HSL T\UPJPWHS ! <HILSHt-]VS\¦ijV6VYTH[P]HKHZ)88ZL:LZLY]H4LNHS 4-1 ,)<) ,LJYL[V! ! 4-16 !! 4-16 ! 4-16 ! ! );;=6<7 8:16+18)1;876<7; ĘYLHZKL8YLZLY]H¦ijV8LYTHULU[L)88Z"UijVLYHTKLUPKHZTL[YH NLUZHWLZHYKLZLYPUKPJHKHHULJLZZPKHKLKHWYV[L¦ijVKVZYPVZTVYYVZ 1UZ[P[\PVq+ŀ L[J KPNV.SVYLZ[HSr :-;-:>)4-/)4"UijVWYL]PZ[HHWLZHYKLKL[LYTPUHYHWYV[L¦ijVKL KHZTH[HZqL_PZ[LU[LZUHWYVWYPLKHKLr#WLYTP[PHHZ\HZ\IZ[P[\P¦ijVWVY VYLZ[HZOVTVNĸULHZWHYH\[PSPaH¦ijVLJVUŁTPJH 1UZ[P[\P\HZ)88ZJVTKPZ[IJUJPHTĻUPTHKLTLTı_PTHKLTKL SHYN\YH#HVYLKVYKLSHNVHZUHZJLU[LZTVYYVZZLTWYL]LYKPZ[IJUJPHZ t]HaPVSLNHS :-;-:>)4-/)4"UijVWYL]PZ[HHWLZHYKHWYL]PZijVKLJVUZLY]H¦ijVKL q1UZ[P[\PV \T WLYJLU[\HS TĻUPTV KHZ VYLZ[HZ L_PZ[LU[LZ UHZ WYVWYPLKHKLZ Y\ 6V]V+ŀKPNV YHPZ#8VYķTWHZZĻ]LPZKLqJVY[LYHZVrZ\IZ[P[\P¦ijVWVYVYLZ[HOVTVNĸ .SVYLZ[HSr ULHWVYOL[LYVNĸULHWHYHUZLJVUŁTPJVZ 8LYJLU[\HPZ"WHYHHZYLNPłLZ6VYKLZ[L;\KLZ[L;\SLZ\SKV+LU [YV7LZ[L#L:LNPijV6VY[LLUVY[LKH:LNPijV+LU[YV7LZ[L7IZ" +LYYHKVUijVWVZZ\ĻHSPTP[H¦ijVKLHILY[\YHKLıYLHZ )88Z"H\TLU[HYHTKLTWHYHTL[YVZKPZ[IJUJPHTĻUPTHKVZYPVZ LKLTWHYHTL[YVZTı_PTH :LZLY]H4LNHS"HPUKHUijVWYL]PZ[HTHU[PKHZHZKPZWVZP¦łLZHU[LYPVYLZ WLYTP[PHHVWYVWYPL[ıYPVHYLWVZP¦ijVJVTLZWķJPLZL_ŀ[PJHZUHZıYLHZ )S[LYHV+ŀKPNV VYLZ[HKHZKLZKLX\LQıPTWSHU[HKHZJVTLZ[HZLZWķJPLZ .SVYLZ[HS 5HULQV.SVYLZ[HS"PUZ[P[\PHVIYPNH[VYPLKHKLKVTHULQVVYLZ[HSLTV YLZ[HZUH[P]HZ :LWVZP¦ijV.SVYLZ[HS"PUZ[P[\P\HYLWVZP¦ijVKLMVYTHHZLYLTWSHU[HKHZ HZVYLZ[HZ]PZHUKVVZL\\ZVM\[\YV )88Z"H\TLU[HTUV]HTLU[LtZijVJYPHKHZ)88ZKLTL[YVZWHYH VZJ\YZVZKpıN\HX\L[LUOHTKLHTL[YVZKLSHYN\YH#LKL TL[YVZWHYHVZJ\YZVZKpıN\HX\L[LUOHTSHYN\YHZ\WLYPVYH )S[LYHV+ŀKPNV TL[YVZ :-;-:>)4-/)4tJYPHKHHYLZLY]HSLNHS"PUJS\ZP]LWHYHV+LYYHKV .SVYLZ[HS HU[LZZLTYLZ[YP¦ijVLWHYHHZVYLZ[HZKHYLNPijV6VY[LL+LU[YV 7LZ[L)THaŁUPH 8YVPIPKVVqJVY[LYHZVrKHıYLHKLYLZLY]HSLNHS +ħ,1/7.47:-;<)4t->74=¡Ě767:5)<1>),);)88;-:-;-:>)4-/)4 )4<-:),)87:5-,1,)8:7>1;ħ:1) <HILSHt8YPUJPWHPZ5LKPKHZ8YV]PZŀYPHZ ,1;87;1<1>7 4-/)4 :4 58! :-/1Ě7 8YPUJPWHPZHS[LYH¦łLZWVU[VZ +LYYHKVUH:LNPijV6VY[LLUV+LYYHKV PUJS\ZVZUHZVYLZ[HZKV5H[V/YVZZV :LNPijV6VY[LLUHZVYLZ[HZKL5H[V /YVZZV )YLZLY]HSLNHSTĻUPTHUHYLNPijV6VY[LMVPTHU[PKHLT 5HZHSPTP[H¦ijVKLJVY[LYHZVKLZTH[HTLU[VLT ıYLHZKLVYLZ[HUHYLNPijVHTHaŁUPJHJV\LTHWLUHZ KHWYVWYPLKHKL7\ZLQHUH WYı[PJH H YLZLY]H SLNHS WHZZV\H KHWYVWYPLKHKLY\YHS +LYYHKVLKLTHPZYLNPłLZ .SVYLZ[HZUH)THaŁUPH4LNHS +LYYHKVUH)THaŁUPH4LNHS +LYYHKV .SVYLZ[HZUH)THaŁUPH4LNHS +LYYHKVUH)THaŁUPH4LNHS ,LTHPZıYLHZ 58 58 5\KV\VJVUJLP[VKL)88tHU[LZ[YH[H]HKHZqVYLZ[HZL KLTHPZMVYTHZKL]LNL[H¦ijVrWHYHqıYLHJVILY[HV\UijVr ;\YNLHq)THaŁUPH4LNHSrPUJVYWVYHUKVWHY[LKV+LYYHKV UH)THaŁUPH4LNHS 1UZ[P[\ĻKVVBVULHTLU[V-JVSŀNPJV-JVUŁTPJVB--WHYH UZKLqYLJVTWVZP¦ijVrLHq+V[HKL:LZLY]H.SVYLZ[HSr 5HU[PKHZHZWYL]PZłLZSLNHPZHU[LYPVYLZSPTP[HUKVHJVT WLUZH¦ijVKHYLZLY]HSLNHSHVZKLZTH[HTLU[VZVJVYYPKVZ HU[LYPVYTLU[LHVHUVKL!! 6V*YHZPSHTijVX\LWYVK\aķHTijVX\LWYLZLY]HVTLPVHTIPLU[L :LSH¦łLZ KV<YHIHSOV q7HUHJYVUPZTVKLZZHSLNPZSH¦ijVQıKL]PH[LYZPKVZ\WLYHKV7Z JVUJVYYLU[LZKV*YHZPSOıT\P[V[LTWVaLYHTHZULJLZZıYPHZ HKHW[H¦łLZİZWLJ\SPHYPKHKLZKHHNYVWLJ\ıYPHKLZI\YVJYH[PaHUKV HZYLSH¦łLZKV[YHIHSOVLKLUPUKVTLJHUPZTVZTHPZZPTWSLZ LLJHaLZWHYHWYV[LNLYVZ[YHIHSOHKVYLZr 2VZķ8HZ[VYLWYVMLZZVYKL:LSH¦łLZKV<YHIHSOVKH.HJ\SKHKLKL-JVUVTPHL )KTPUPZ[YH¦ijV.-)KH=UP]LYZPKHKLKL;ijV8H\SV=;8 :LSH¦łLZKV<YHIHSOV -Z[LX\HKYVMVPHS[LYHKVLT!JVTHLKP¦ijVKV-Z[H[\[VKV<YHIHSOHKVY:\YHS4LPU X\LKPZJPWSPUV\KLTVKVHTWSVHZYLSH¦łLZKL[YHIHSOVUVJHTWV-U[YL[HU[VLZ[L[L_[VMVPYL]V NHKVLT!WLSH4LPU !X\LHWYV_PTV\JVUZPKLYH]LSTLU[LVZYLNPTLZSHIVYHPZ\YIHUV LY\YHSUV*YHZPS-Z[H[LUKĸUJPHKL\UPMPJH¦ijVKV[YH[HTLU[VUVYTH[P]VKHZYLSH¦łLZKL[YHIHSOV UVTLPVY\YHSLUHJPKHKLZLJVUMPYTV\UV[L_[VKH+VUZ[P[\P¦ijV.LKLYHSKL! -TZL\HY[PNV JHW\[MPJV\LZ[HILSLJPKH\THWHYPKHKLX\HZLPU[LNYHSLU[YLVZKVPZYLNPTLZQ\YĻKPJVZHV KL[LYTPUHYX\LVZKPYLP[VZSPZ[HKVZUVZPUJPZVZKVTLUJPVUHKVKPZWVZP[P]VZijVHWSPJı]LPZHVZq[YH IHSOHKVYLZ\YIHUVZLY\YHPZr )SN\UZ [LTHZ YLSHJPVUHKVZ HV TLPV Y\YHS TLYLJLT LZWLJPHS H[LU¦ijV JVTV H KLMPUP¦ijV KV JVUJLP[VKL[YHIHSOVLZJYH]VKPHU[LKHPTWYLJPZijVKHSLPLKHZKP]LYNĸUJPHZUHKLMPUP¦ijVJSHYH KLZ[L[LYTV 7H[\HS+ŀKPNV8LUHSLT]PNVYWYL]ĸVJYPTLKLqYLK\¦ijVİJVUKP¦ijVHUıSVNHİKLLZJYH]VrUVZL\ HY[!VX\HSHPUKHPU[LNYHVJHWĻ[\SVKVZJYPTLZJVU[YHHSPILYKHKLPUKP]PK\HS<YH[HZLL]PKLU [LTLU[LKLTLKPKHSLNPZSH[P]HKHZTHPZULJLZZıYPHZ\TH]LaX\LV[YHIHSOVLZJYH]VJVUZ[P[\PJYP TLHIVTPUı]LSX\LJLYJLPHUijVZŀHSPILYKHKLTHZ[HTIķTH[LU[HJVU[YHHKPNUPKHKLKHWLZZVH O\THUH]HSVYX\LH+VUZ[P[\P¦ijVKL! LSL]V\HM\UKHTLU[VKH:LWŅISPJHIYHZPSLPYHHY[ PUJPZV111KH+VUZ[P[\P¦ijV ;1<=)¡Ě7,-+76.41<7 7JVYYLLU[YL[HU[VX\L\THHS[LYH¦ijVSLNPZSH[P]HWYVTV]PKHWLSH4LPU PU[YVK\aP\ UH[PWPMPJH¦ijVWLUHSKVJYPTLKLYLK\¦ijVİJVUKP¦ijVHUıSVNHİKLLZJYH]VLSLTLU[VZHS[HTLU[L PUKL[LYTPUHKVZ JYPHUKV \T UV]V MVJV KL PUZLN\YHU¦H Q\YĻKPJH UV JHTWV L KL PUZ[HIPSPKHKL UH + 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 ) )Z YLSH¦łLZ KL [YHIHSOV ZijV \T PTWVY[HU[L MH[VY WHYH H LZ[HIPSPKHKL L H LMPJPĸUJPH KH WYVK\¦ijV HNYVWLJ\ıYPH6V*YHZPSHMVYTHSPaH¦ijVKLZ[HZYLSH¦łLZZ\YNP\HWŀZH:L]VS\¦ijVKL!ZLUKV ZVSPKPMPJHKHLT!WVYTLPVKH+VUZVSPKH¦ijVKHZ4LPZ<YHIHSOPZ[HZ+4<WYPUJPWHSWHYIJTL[YV SLNHSWHYHVZLNTLU[V[YHIHSOPZ[H+VU[\KVHPUKHX\LHWVW\SH¦ijVUHX\LSHķWVJHLZ[P]LZZLWYLKV TPUHU[LTLU[LUVJHTWVH+4<MVPLSHIVYHKHWYPVYPaHUKVHZYLSH¦łLZKL[YHIHSOVUVTLPV\YIHUV VX\LKLP_V\[YHIHSOHKVYLZLLTWYLNHKVYLZY\YHPZZLT\THUVYTH[PaH¦ijVLMPJPLU[LX\LSOLZ WYVWVYJPVUHZZLWYV[L¦ijVLLZ[HIPSPKHKL YLN\SH¦ijVKHZYLSH¦łLZKL[YHIHSOV6\TH[LU[H[P]HKLL_WSPJP[HYHZZP[\H¦łLZLTX\LOıYLK\¦ijVİ ZP[\H¦ijVHUıSVNHİKLLZJYH]VH4LP SPZ[V\X\H[YVJVUK\[HZX\LWHZZHYHTHZLYH\[VTH[P JHTLU[LHZZVJPHKHZHVJYPTLLTX\LZ[ijV" HZ\ITPZZijVKV[YHIHSOHKVYH[YHIHSOVZMVY¦HKVZ# IYLZ[YP¦ijVKHSVJVTV¦ijVKV[YHIHSOHKVYWVYTLPVKLKĻ]PKHZJVU[YHĻKHZJVTVLTWYLNHKVYV\WYLWVZ[V# JZ\ITPZZijVKV[YHIHSOHKVYHQVYUHKHL_H\Z[P]H#L KZ\QLP¦ijVKV[YHIHSOHKVYHJVUKP¦łLZKLNYHKHU[LZKL[YHIHSOV ,LZ[H MVYTH KLWYLLUKLZL V KPZWVZ[V UV HY[ ! KV +ŀKPNV 8LUHS JVT H YLKH¦ijV KHKH WLSH 4LP UV " )Y[!:LK\aPYHSN\ķTHJVUKP¦ijVHUıSVNHİKLLZJYH]VX\LYZ\ITL[LUKVVH[YHIHSOVZ MVY¦HKVZV\HQVYUHKHL_H\Z[P]HX\LYZ\QLP[HUKVVHJVUKP¦łLZKLNYHKHU[LZKL[YHIHSOV X\LYYLZ[YPUNPUKVWVYX\HSX\LYTLPVZ\HSVJVTV¦ijVLTYHaijVKLKĻ]PKHJVU[YHĻKHJVTV LTWYLNHKVYV\WYLWVZ[V" 8LUHYLJS\ZijVKLKVPZHVP[VHUVZLT\S[HHSķTKHWLUHJVYYLZWVUKLU[Lİ]PVSĸUJPH )SLP[\YHKVKPZWVZP[P]VķZ\JPLU[LWHYHPKLU[PJHYK\HZJVUK\[HZX\LKPZJYLWHTKH[YHKPJPVUHSJVUJLP [\H¦ijVKL[YHIHSOVLZJYH]VLU[LUKPKVWLSHSLNPZSH¦ijVIYHZPSLPYHHVSVUNVKVZHUVZLWLSHZJVU]LU¦łLZ PU[LYUHJPVUHPZJVTVZLUKV\TJYPTLJVU[YHHSPILYKHKLPUKP]PK\HS )VSHKVKVZ[YHIHSOVZMVY¦HKVZLKHZKPMLYLU[LZMVYTHZKLYLZ[YP¦ijVİSVJVTV¦ijVKV[YHIHSOHKVYV+ŀKPNV 8LUHSWHZZV\HJSHZZPJHYJVTVYLK\¦ijVİJVUKP¦ijVHUıSVNHİKLLZJYH]VHZ\ITPZZijVKVLTWYLNHKV İQVYUHKHL_H\Z[P]HLHJVUKP¦łLZKLNYHKHU[LZTHZZLTKL[LYTPUHYKLTVKVVIQL[P]VVX\LZLYPH KLMH[V\THQVYUHKHL_H\Z[P]HV\JVUKP¦łLZKLNYHKHU[LZKL[YHIHSOV +76;-ő=ğ6+1);6-/)<1>); <HS PUV]H¦ijV MHa JVT X\L H SLNPZSH¦ijV IYHZPSLPYH ZL HMHZ[L KVZ WHKYłLZ PU[LYUHJPVUHPZ LT LZWLJPHS H +VU]LU¦ijV!KH7YNHUPaH¦ijV1U[LYUHJPVUHSKV<YHIHSOV71<-Z[LMH[VYNLYHLUVYTLPUZLN\YHU¦H Q\YĻKPJH\TH]LaX\LVZLTWYLNHKVYLZUijVKPZWłLTKLYLMLYLUJPHPZJSHYVZWHYHWH\[HYZ\HZJVUK\[HZ WHYHJVTZL\ZLTWYLNHKVZY\YHPZJHUKVİTLYJĸKLPU[LYWYL[H¦łLZZ\IQL[P]HZtLUijVYHYVHIZ\YKHZt KHSLPX\LMHaLTVZHNLU[LZKV8VKLY8ŅISPJV -ZZHZP[\H¦ijVKLPUZ[HIPSPKHKLKHZYLSH¦łLZQ\YĻKPJHZUVJHTWVMVPKLU\UJPHKHQıX\HUKVKHKPZ J\ZZijV UV +VUNYLZZV 6HJPVUHS KV WYVQL[V X\L YLZ\S[HYPH UH 4LP 1TWVY[HU[LZ NY\WVZ KL WHYSHTLU[HYLZWYLVJ\WHKVZJVTHPUKL[LYTPUH¦ijVKVZJVUJLP[VZSLNHPZLJVTHWVZZPIPSPKHKLKL THUPW\SH¦ijVZ\IQL[P]HKVWYLJLP[VMVYHTSL]HKVZH]V[HYJVU[YHHWYVWVZ[HSLNPZSH[P]HHPUKHX\L YLJVUOLJLZZLTZL\ZPULNı]LPZHZWLJ[VZTLYP[ŀYPVZ,LZ[HZPTWYLJPZłLZKLJVYYLU[LZKHUV]HYLKH ¦ijVKVHY[!KV+ŀKPNV8LUHSHX\LTHPZ[LTJH\ZHKVYLWLYJ\ZZijVķZLTKŅ]PKHHYLSH[P]Hİ LX\PWHYH¦ijVKHZUV¦łLZKLq[YHIHSOVKLNYHKHU[LrLKLq[YHIHSOVLZJYH]Vr ;\ITL[LYV[YHIHSOHKVYHJVUKP¦łLZKLNYHKHU[LZKL[YHIHSOVķZPUŁUPTVKLLUX\HKYıSVUV[YHIHSOV LZJYH]VZLTX\LHSLPPKLU[PX\LHZJVUKP¦łLZKLNYHKHU[LZ,PHU[LKLZ[HMHS[HKLLZJSHYLJPTLU[VKH X\HSKLJVYYLTPUJLY[LaHZLPUZLN\YHU¦HZKPMLYLU[LZŀYNijVZKV-Z[HKV[ĸTPU[LYWYL[HKVHL_WYLZZijVqJVU KP¦łLZKLNYHKHU[LZKL[YHIHSOVrJVTVILTLU[LUKLT7THPZJVT\TķHPU[LYWYL[H¦ijVX\LHZZVJPH qJVUKP¦łLZKLNYHKHU[LZKL[YHIHSOVrHVKLZJ\TWYPTLU[VKHZUVYTHZX\LYLNLTHZJVUKP¦łLZKL[YH IHSOVLZHŅKLKVLTWYLNHKVY\YHS)ZZPTJVTLZ[HPU[LYWYL[H¦ijVZPTWSPZ[HVKLZJ\TWYPTLU[VWLSV LTWYLNHKVYKL\THUVYTHKLZHŅKLKVLTWYLNHKVH\[VTH[PJHTLU[LVPUJS\PYPHUHJVUKP¦ijVHUıSVNH HKLLZJYH]V 67:5):-/=4)5-6<),7:)6: -ZZHSLP[\YHKHSLPWLUHS[VYUHZLHPUKHTHPZWYLQ\KPJPHSHVZL[VYHNYVWLJ\ıYPVX\HUKVZLPKLU[PJHH UVYTHX\LYLN\SHHZJVUKP¦łLZKL[YHIHSOVUVJHTWVH6VYTH:LN\SHTLU[HKVYH6:YLSH[P]Hİ ;LN\YHU¦HL;HŅKLUV<YHIHSOVUH)NYPJ\S[\YH8LJ\ıYPH;PS]PJ\S[\YH-_WSVYH¦ijV.SVYLZ[HSL)XŇPJ\S[\YH -Z[HMVPLKP[HKHWVYTLPVKL\THWVY[HYPHKV5PUPZ[ķYPVKV<YHIHSOVL-TWYLNVV\ZLQHKPZWVZP¦ijVPU MYHSLNHSLX\LJVU[ķTL_PNĸUJPHZWHYHVLTWYLNHKVYY\YHS )6:MVPMY\[VKL\THSVUNHULNVJPH¦ijVLU[YLVNV]LYUV[YHIHSOHKVYLZLLTWYLNHKVYLZY\YHPZVZ X\HPZZLN\PUKVH[YHKP¦ijVPU[LYUHJPVUHSKLJVUZLUZV[YPWHY[P[LHZZLU[HYHTPTWVY[HU[LZWHKYłLZHZL YLTVIZLY]HKVZUHZYLSH¦łLZKL[YHIHSOVUVZL[VYY\YHS)UVYTHJVU[ķTWVY[HU[VHZĻU[LZLKHZTHPZ PTWVY[HU[LZVYPLU[H¦łLZWHYHHZJVUKP¦łLZKLZLN\YHU¦HLZHŅKLKV[YHIHSOHKVYUVJHTWV+VU[\ KVLTYLSH¦ijVHHSN\UZHZWLJ[VZKLZZHYLN\SH¦ijVUijVMVPWVZZĻ]LSHMVYTH¦ijVKVULJLZZıYPVJVUZLUZVV X\LSL]V\H\THUVYTH[PaH¦ijV\UPSH[LYHSWVYWHY[LKV5PUPZ[ķYPVKV<YHIHSOVL-TWYLNV,LZ[HMVYTH L_PZ[LTL_PNĸUJPHZUH6:X\LZijVMY\[VKL\THHUıSPZLWHYJPHSKHI\YVJYHJPHKV8VKLY-_LJ\[P]VLX\L HWYLZLU[HTJVUJLW¦łLZKPZZVJPHKHZKHYLHSPKHKL]P]LUJPHKHUHZYLSH¦łLZ[YHIHSOPZ[HZUVJHTWVLLT T\P[VZJHZVZWYLJVUJLP[\VZHZ )PUKHX\LH6:ZLQH\THUVYTH[PaH¦ijVKLL_[YLTHPTWVY[IJUJPHWHYHVZL[VYY\YHSJVU[YPI\PUKVZV IYLTHULPYHJVTHZYLSH¦łLZ[YHIHSOPZ[HZUVJHTWVķPULNı]LSX\LHWYLZLU[HWYVISLTHZVZX\HPZWVKLT ZLYZPU[L[PaHKVZUVZZLN\PU[LZHZWLJ[VZ" Hķ\THUVYTHYLN\SHTLU[HYX\LPTWłLVIYPNH¦łLZZLTHTWHYVKHSLP]PVSHUKVHZZPTVWYPUJĻWPVKH SLNHSPKHKLWVPZTHPZKHTL[HKLKHZL_PNĸUJPHZKH6:UijV[ĸTHTWHYVLTJVTHUKVZKLSLP# IUijVMVPYLZ\S[HKVKL\TJVUZLUZV[YPWHY[P[LVX\LVYKPUHYPHTLU[LķVIZLY]HKVLTULNVJPH¦łLZKH LZWķJPL# JJVU[ķTP[LUZKPZZVJPHKVZKHYLHSPKHKLIYHZPSLPYHJOLNHUKVHKLTHUKHYKVLTWYLNHKVYLX\PWHTLU[VZ X\LUijVZijVWYVK\aPKVZUV*YHZPSLX\LZLPU[YVK\aPKVZUVTHX\PUıYPVHJHYYL[HTHWLYKHKHNHYHU[PH KVMHIYPJHU[LtJVTVUVJHZVKVP[LTKLZ[H6VYTH:LN\SHTLU[HKVYH )¡Ě7,).1;+)41B)¡Ě7 8VY[HU[V KLZ[H IYL]L HUıSPZL Qı ķ WVZZĻ]LS KLWYLLUKLY HSN\UZ KVZ WYVISLTHZ NLYHKVZ WLSH LX\P WHYH¦ijVKV[LYTVq[YHIHSOVLZJYH]VrJVTqJVUKP¦łLZKLNYHKHU[LZKL[YHIHSOVrHZZPTJVTVHZKPMP J\SKHKLZNLYHKHZWLSHZL_PNĸUJPHZKH6:6LZ[LX\HKYVUVYTH[P]VķWVZZĻ]LSX\LLT\TH HWYLJPH¦ijVZ\IQL[P]HL[LUKLUJPVZHKLHNLU[LZWŅISPJVZHSN\ķTZLQHHJ\ZHKVKLq[YHIHSOVLZJYH]Vr WLSHPUVIZLY]IJUJPHKL\THVIYPNH¦ijVX\LUijVKLJVYYLKLSLPLX\LPTWłLJVUK\[HZKLJ\TWYPTLU[V Q\YPKPJHTLU[LPTWVZZĻ]LSUV*YHZPS ő\HUKV\TNY\WVTŀ]LSKLZJHSPaH¦ijVHNYH\THZP[\H¦ijVKLq[YHIHSOVLZJYH]VrVJHZVķLUJHTP UOHKVHX\H[YVPUZ[IJUJPHZHKTPUPZ[YH[P]HZKPZ[PU[HZHZX\HPZ[VTHYijVZ\HZYLZWLJ[P]HZWYV]PKĸUJPHZ" 1UPJPHSTLU[LV5PUPZ[ķYPVKV<YHIHSOVL-TWYLNV[LTHJVTWL[ĸUJPHWHYHPUZJYL]LYVUVTLKVWYV K\[VYUHSPZ[HKLLTWYLNHKVYLZHJ\ZHKVZKL[YHIHSOVLZJYH]VPUZ[H\YHKHWLSH8VY[HYPHU )KLTHPZVJHZVķHUHSPZHKVWLSV5PUPZ[ķYPV8ŅISPJVKV<YHIHSOV58<WHYHX\LL]LU[\HSTLU[LHQ\ĻaL HZH¦łLZKLPUKLUPaH¦ijVHMH]VYKVZ[YHIHSOHKVYLZSPILY[HKVZ0ıHPUKHHJVTWL[ĸUJPHKV5PUPZ[ķYPV 8ŅISPJV.LKLYHS58.WHYHHQ\PaHYHZH¦łLZWLUHPZJVTVPU[\P[VKLHWSPJHYVHY[!KV+ŀKPNV8LUHS I\ZJHUKVHW\UP¦ijVKVZLTWYLNHKVYLZHJ\ZHKVZ)VUHSV1UZ[P[\[V6HJPVUHSKL+VSVUPaH¦ijVL:L MVYTH)NYıYPH1UJYHL_HTPUHHWVZZPIPSPKHKLKLWYVTV]LYHKLZHWYVWYPH¦ijVKVPTŀ]LSLTX\LZLKL\H Z\WVZ[HLZJYH]PaH¦ijVKVZ[YHIHSOHKVYLZWHYHUZKLYLMVYTHHNYıYPH[LUKVLT]PZ[HH]PVSH¦ijVKHM\U¦ijV ZVJPHSKHWYVWYPLKHKLWVYKLZJ\TWYPTLU[VKHSLNPZSH¦ijV[YHIHSOPZ[H .PZJHSPaH¦ijV5<-58<8. >LYPJHKHZPYYLN\SHYPKHKLZ 4H]YH[\YHKV)\[VKL1UMYH¦ijV 5<- 5PUPZ[ķYPV8ŅISPJVKV<YHIHSOV 5PUPZ[ķYPV8ŅISPJV.LKLYHS 16+:) )W\YH¦ijVHKTPUPZ[YH[P ]HKHZPYYLN\SHYPKHKLZ 7ZYLZWVUZı]LPZWLSH L_WSVYH¦ijVZijVHJPVUH KVZUH2\Z[P¦HKV <YHIHSOV WHYHYLZZHYJPTLU[V KVZ[YHIHSOHKVYLZL WHNHTLU[VKHZ PUKLUPaH¦łLZ 758.HUHSPZHV)1LWV KLZVSPJP[HYİ8.PU]LZ[P NH¦łLZJVTWSLTLU[HYLZ V\JVTIHZLUVWYVJLZZV HKTPUPZ[YH[P]VVMLYLJLYKL UŅUJPHİ2\Z[P¦H.LKLYHS WLSHWYı[PJHKVJYPTLKV HY[!KV+8YLK\¦ijV İJVUKP¦ijVHUıSVNHİKL LZJYH]VV\WLSVZKLTHPZ JYPTLZJVU[YHHVYNHUPaHe ¦ijVKV[YHIHSOVHY[Z LKV+8 8HYHH]HSPH¦ijVKLWVZZĻ ]LSKLZHWYVWYPH¦ijVJVT IHZLUVHY[!PUJ111L KH4LP !! 1UJS\ZijVUV+HKHZ[YV KL-TWYLNHKVYLZ )\[\HKVZWVY<YH IHSOV-ZJYH]V 8VY[HYPH KV5<- -Z[\KVZ YLHSPaHKVZ WLSH +6) PUKPJHT \TH L]PKLU[L KPZJYLWIJUJPH LU[YL VZ UŅTLYVZ KL H\[\H¦łLZ KV 5PUPZ[ķYPVKV<YHIHSOVL-TWYLNVLVZUŅTLYVZKLH¦łLZMVYTHSPaHKHZWLSV58<LWLSV58.-TV\[YHZ WHSH]YHZHPUKHX\LVJVYYH\TLSL]HKVUŅTLYVKLJHZVZLTX\LV5<-Z\Z[LU[HOH]LY[YHIHSOVLZJYH]V LZZLZJHZVZULTZLTWYLZijVJVTWYLLUKPKVZKLZ[HMVYTHWLSVZŀYNijVZKV5PUPZ[ķYPV8ŅISPJVWLSVTLUVZ UVZKHKVZVI[PKVZWLSVLZ[\KV)ZPUZ[IJUJPHZSPNHKHZHV5PUPZ[ķYPV8ŅISPJVUijVI\ZJHTHZPUKLUPaH¦łLZ UH2\Z[P¦HULTKLU\UJPHT[VKVZVZJHZVZWLSVJYPTLKVHY[!KV+ŀKPNV8LUHS8VYTZLHUHSPZHKH HX\HU[PKHKLKLJVUKLUH¦łLZWLSH2\Z[P¦HJVTIHZLUVKPZWVZP[P]VWLUHSLTX\LZ[ijVVZUŅTLYVZKV [YHIHSOVLZJYH]VUV*YHZPSZijVHPUKHTLUVYLZ <HILSH;ĻU[LZLKHH[\H¦ijVKH+76)-<-LT! =. -Z[HILSLJPTLU [VZPUZWLJPV UHKVZ/-1.5 1UZWL¦łLZKH 8:< :LNPijV :2 ! :LNPijV ;8 ! :LNPijV 5/ ! :LNPijV :; :LNPijV *) :LNPijV :LNPijV 8:<Z ;VTH[ŀYPVKVZ ]HSVYLZKHZPUKL UPaH¦łLZWHNHZ LT: <YHIHSOHKVYLZ YLZNH[HKVZ KHKVZKH;1< 5<- <LYTVZKL )Q\Z[LZKL +VUK\[H <)+Z )¦łLZ )Q\PaHKHZ ! 6, 6, 8- ! +- !!!! :LNPijV 8)L)8 ! 6, 6, !:LNPijV 8: :LNPijV ,.L<7 :LNPijV )5L:: ! 6, 6, :LNPijV ;+ :LNPijV 8* 6, :LNPijV :7L)+ :LNPijV +HTWPUHZ :LNPijV 5) 6, 6, :LNPijV -; ! !! 6, 6, :LNPijV /7 ! !:LNPijV )4 :LNPijV ;- :LNPijV :6 6, 6, 6, 6, :LNPijV 81 :LNPijV 5< ! :LNPijV 5; ! ! <V[HS ! q41;<);=2)r )8VY[HYPHX\LYLN\SHHJOHTHKHqSPZ[HZ\QHrKV[YHIHSOVLZJYH]VUijVJVU[ķTHYN\TLU[VZ Z\JPLU[LTLU[LPKŁULVZHNHYHU[PYHHTWSHKLMLZHLVJVU[YHKP[ŀYPVHVZLTWYLNHKVYLZLUX\HKYHKVZ JVU[YHYPHUKVKPYLP[VZNHYHU[PKVZWLSH+VUZ[P[\P¦ijV.LKLYHSHVZJPKHKijVZIYHZPSLPYVZ)ZZPTVLTWYLNH KVYķHJ\ZHKVKL\[PSPaHYTijVKLVIYHKLJVYYLU[LKL[YHIHSOVLZJYH]VLUijV[LTHZJVUKP¦łLZWHYHZL KLMLUKLYUHLZMLYHHKTPUPZ[YH[P]HZVMYLUKVHWLUHKL[LYZL\UVTLPUZJYP[VPUQ\Z[HTLU[LUHqSPZ[HZ\QHr LTWYı[PJHX\LHPUKHMLYLHWYLZ\U¦ijVKLPUVJĸUJPHWYL]PZ[HUV[L_[VKH+HY[H5HNUH<HPZPUJVUZ[P[\ JPVUHSPKHKLZSL]HYHTH+6)HHQ\PaHY\TH)¦ijV,PYL[HKL1UJVUZ[P[\JPVUHSPKHKL),16UV;\WYLTV <YPI\UHS.LKLYHStHJVTVPU[\P[VKLNHYHU[PYHVZLTWYLNHKVYLZVHTWSVKPYLP[VKLKLMLZH WHYHX\LVZPUVJLU[LZZLQHTWV\WHKVZKL\THJVUKLUH¦ijVHKTPUPZ[YH[P]HPUKL]PKHLWHYHX\LVZ J\SWHKVZZLQHTPUJVU[LZ[H]LSTLU[LW\UPKVZYLMVY¦HUKVZLVZKPYLP[VZKVZLTWYLNHKVZLHYLN\SHYPKH KLKHZYLSH¦łLZ[YHIHSOPZ[HZUVJHTWV )¦łLZWYı[PJHZKH+6)" )+6)V;LY]P¦V6HJPVUHSKL)WYLUKPaHNLT:\YHS;-6):LV1UZ[P[\[V+6)1+6)I\ZJHUKV HWYPTVYHYJHKH]LaTHPZHHWSPJH¦ijVKHSLNPZSH¦ijV[YHIHSOPZ[HSHU¦HYHTVWYVNYHTH5ijVZX\L<YH IHSOHT)PUPJPH[P]HLU]VS]LHKPM\ZijVKLPUMVYTH¦łLZZVIYLV[LTHLHVMLY[HKLHWVPV[ķJUPJVHVZ WYVWYPL[ıYPVZY\YHPZUVX\LKPaYLZWLP[VHVZP[LUZKH6VYTH:LN\SHTLU[HKVYH6:KV5PUPZ [ķYPVKV<YHIHSOVL-TWYLNV5<- -Z[HH¦ijV[LTJHYı[LYLK\JH[P]VUHX\HSPUZ[Y\[VYLZJHWHJP[HKVZWLSV;-6):]PZP[HTHZWYVWYPLKH KLZY\YHPZKLZLTWLUOHUKVVWHWLSKLqZJHPZKV[YHIHSOVrKV5<-WHYHPKLU[PJHYHZL_PNĸUJPHZX\L LZ[ijVZLUKVJ\TWYPKHZLVYPLU[HYVZLTWYLNHKVYLZX\HU[VİVILKPĸUJPHKHSLNPZSH¦ijV[YHIHSOPZ[H 7WYVNYHTHIHZLPHZLUHWYLTPZZHKLX\LVILTLZ[HYWSLUVKVOVTLTKVJHTWVMH]VYLJLZ\HTHPVY LJPĸUJPHWLZZVHSLWYVZZPVUHSWHYHVI[LU¦ijVKLNHUOVZLJVUŁTPJVZLZVJPHPZ 71+6)WYVK\aP\\THq+HY[PSOHKL)WSPJH¦ijVrKHZUVYTHZ,LMVYTHKPKı[PJHLWYı[PJHHJHY[PSOH VYPLU[HVWYVK\[VYH]LYPJHYVZWVU[VZKL\THWYVWYPLKHKLY\YHSWHZZĻ]LPZKLZJHSPaH¦łLZ 7WYVNYHTHJVU[H[HTIķTJVT]PZP[HZKLPUZ[Y\[VYLZJHWHJP[HKVZWLSV;PZ[LTH+6);LUHYİZ MHaLUKHZ=T[V[HSKL!WYVWYPLKHKLZQıYLJLIL\HWYPTLPYH]PZP[HKHLX\PWL[ķJUPJH6LZZH VJHZPijVķYLHSPaHKHHHWSPJH¦ijVKHJHY[PSOHX\LM\UJPVUHJVTV\THSPZ[HKLJOLJHNLTKLP[LUZ L_PNPKVZWLSHSLNPZSH¦ijV 8HZZHKVZKPHZHWHY[PYKHWYPTLPYH]PZP[HVZPUZ[Y\[VYLZYL[VYUHTİZWYVWYPLKHKLZWHYHLTJVU Q\U[VJVTVWYVK\[VY]LYPJHYVZH]HU¦VZUHHKLX\H¦ijVİZL_PNĸUJPHZ2ıMVYHTYLHSPaHKHZ ]PZP[HZLK\JH[P]HZKLZZHZLN\UKHL[HWH78YVNYHTH5ijVZX\L<YHIHSOHTQıYLHSPaV\WVY[HU[V ]PZP[HZHWYVWYPLKHKLZY\YHPZ)[LYJLPYHL[HWHKVWYVNYHTHKLJHYı[LYVWJPVUHSHVZWHY[PJPWHU[LZķ HJVUJLZZijVKVZLSVq<YHIHSOV,LJLU[LrİZWYVWYPLKHKLZX\LHWYLZLU[HYHTWSLUHYLN\SHYPaH¦ijVKL HJVYKVJVTVZP[LUZZVSPJP[HKVZUH+HY[PSOHKL)WSPJH¦ijV 7WYVNYHTH5ijVZő\L<YHIHSOHTJVTL¦V\LTZL[LTIYVKL!LTZL[L-Z[HKVZ"<VJHU[PUZ5H[V /YVZZVKL;\S/VPıZ*HOPH5HYHUOijV8HYıL)SHNVHZ7WYVNYHTHMVPHTWSPHKVWHYH[VKVV*YHZPS -TTHPVKL[P]LYHTPUĻJPVHZJHWHJP[H¦łLZKLLK\JHKVYLZLT[VKVZVZ-Z[HKVZ)TL[HWHYH LZ[LHUVķYLHSPaHYTPS]PZP[HZLK\JH[P]HZHWYVWYPLKHKLZY\YHPZ <YPI\[H¦ijV ! q)JVTWSL_PKHKLKVZPZ[LTH[YPI\[ıYPVH[\HSLV]VS\TLKL HYYLJHKH¦ijV]PYHYHT\THSPTP[H¦ijVWHYHVJYLZJPTLU[Vr 2VZķ:VILY[V5LUKVU¦HKL*HYYVZLJVUVTPZ[HL_ZLJYL[ıYPVKL8VSĻ[PJH-JVUŁTPJH <YPI\[H¦ijV ,LHJVYKVJVTVZKHKVZKH8LZX\PZHKL7Y¦HTLU[VZ.HTPSPHYLZKV1UZ[P[\[V*YHZPSLPYVKL/LVNYHHL -Z[H[ĻZ[PJH87.1*/-\THMHTĻSPHKLIHP_HYLUKHV\ZLQHX\L[LTUVTı_PTV\TZHSıYPVTĻUPTV TLUZHSNHZ[HLT[VYUVKLKVVY¦HTLU[VJVTHSPTLU[VZLWHNHKLPTWVZ[VZPUKPYL[VZ 2ıHZMHTĻSPHZX\LNHUOHTHJPTHKLZHSıYPVZTĻUPTVZWHNHTUH[YPI\[H¦ijVPUKPYL[H 6V*HYZPSV[YPI\[VZVIYLVJVUZ\TVķZ\WLYPVYİZHSĻX\V[HZWYH[PJHKHZUVZKLTPHZWHĻZLZKH7YNHUPaH ¦ijVWHYHH+VVWLYH¦ijVL,LZLU]VS]PTLU[V-JVUŁTPJV7+,- 1UJPKĸUJPH 7+,- *YHZPS +VUZ\TV <YHIHSOV +HWP[HS 8LZX\PZHYLHSPaHKHWLSV1UZ[P[\[V)UıSPZLUVPUĻJPVKLPUKPJV\X\L KHWVW\SH¦ijVH\TLU[HYPHV JVUZ\TVKLHSPTLU[VZJHZVVZPTWVZ[VZMVZZLTYLK\aPKVZ1UKPJHHPUKHX\LZL[LLTJHKHKLaIYHZPSLP YVZWYLMLYLT\THYLK\¦ijVKVZPTWVZ[VZZVIYLHSPTLU[VZKVX\LLSL]H¦ijVKVZ]HSVYLZKV*VSZH.HTĻSPH ,L HJVYKV JVT H )ZZVJPH¦ijV *YHZPSLPYH KH 1UKŅZ[YPH KL )SPTLU[VZ )*1) ZL VZ UĻ]LPZ KL [YPI\[H¦ijV IYHZPSLPYVZMVZZLTLX\PWHYHKVZHVZWH[HTHYLZPU[LYUHJPVUHPZWYVTV]LYPHVJYLZJPTLU[VKVTLYJHKVKL WYVK\[VZPUUH[\YHLPUK\Z[YPHSPaHKVZLWVKLYPHNLYHYJLYJHKL TPSWVZ[VZKL[YHIHSOV" + 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 ) )JHYNH[YPI\[ıYPHX\LPUJPKLZVIYLVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYVķKL!)+6)KLMLUKLX\LķPUKPZWLU Zı]LSKPZJ\[PY\TUV]VTVKLSV[YPI\[ıYPVJVUZPKLYHUKVHJVTWSL_PKHKLKL[VKVVZL[VYJVTVMVYTHKL NHYHU[PYVYP[TVKLJYLZJPTLU[VLHVMLY[HKLHSPTLU[VZIHYH[VZLLTHI\UKIJUJPHWHYHHWVW\SH¦ijV) KLZVULYH¦ijVKLWYVK\[VZHSPTLU[HYLZZLYPH\THZVS\¦ijVPTLKPH[HWHYHH\TLU[HYVWVKLYKLJVTWYHKV JVUZ\TPKVYUHSWYPUJPWHSTLU[LKHZJHTHKHZJVTTLUVYYLUKH)TLKPKHVMLYLJLYPHHVZWYVK\[VYLZ Y\YHPZ\THTIPLU[LKLPUJLU[P]VİMVYTHSPaH¦ijV .PN\YHt-TWYLNVZX\LKLP_HTKLZLYNLYHKVZ TPSUH )NYPJ\S[\YH TPSUH 1UKŅZ[YPHKL)SPTLU[VZ TPSUV ;L[VYKL -TIHSHNLUZ ,LHJVYKVJVTH)ZZVJPH¦ijV*YHZPSLPYHKHZ1UKŅZ[YPHZKH)SPTLU[H¦ijV)IPHH[YPI\[H¦ijVZVIYLVZWYV K\[VZPUK\Z[YPHSPaHKVZķKLJHUKVLT UVZZLTPLSHIVYHKVZLLTUVZWYVK\[VZPU UH[\YH1ZZVNLYHKPZ[VY¦łLZLTYLSH¦ijVHVX\LZL]LYPJHLTV\[YVZWHĻZLZ" /YıJVt<YPI\[H¦ijVZVIYL)SPTLU[VZ1UK\Z[YPHSPaHKVZ 8VY[\NHS :LPUV=UPKV =;) .YHU¦H -ZWHUOH 0VSHUKH .VU[L")IPH )SLTHUOH +HUHKı *YHZPS /YıJVt8LZVKVZ[YPI\[VZZVIYLVZHSPTLU[VZ +HYULMYHUNV .LPQijV )YYVa +HYULWLP_L +HYULIV]PUH 4LP[L 7]VZ .Y\[HZMYLZJHZ 1VN\Y[L ;HS 5HJHYYijV +OVJVSH[L 5VSOVKL[VTH[L -Y]PSOHSH[H +HMķ ħSLVKLZVQH .HYPUOHKL[YPNV 5HYNHYPUH 5PSOV]LYKLSH[H *PZJVP[V )¦\JHY ! ! ! ! ! ! .VU[L"1UZ[P[\V*YHZPSLPYVKL8SHULQHTLU[V<YPI\[ıYPV1*8<)IPH.\UKH¦ijV1UZ[P[\[VKL8LZX\PZH-JVUŁTPJH.18- +:-;+15-6<7,))::-+),)¡Ě7 )LSL]H¦ijVKHJHYNH[YPI\[ıYPHUVZHUVZ!!KLJVYYL\WYPUJPWHSTLU[LKVH\TLU[VKVZPTWVZ[VZZVIYL ILUZLZLY]P¦VZ)WHY[PYKVHUVOV\]LH\TLU[VV\JYPH¦ijVKLJVU[YPI\P¦łLZZVJPHPZX\LUijVZijV WHY[PSOHKHZJVT-Z[HKVZLT\UPJĻWPVZ7H\TLU[VKHHYYLJHKH¦ijVUijVVJVYYL\ZVTLU[LUHLZMLYHMLKL YHSTHZ[HTIķTUVZUĻ]LPZLZ[HK\HPZLT\UPJPWHPZ /YıJVt+YLZJPTLU[VKHHYYLJHKH¦ijV:IPSOłLZ 5\UPJPWHS -Z[HK\HS .LKLYHS .VU[L"1*8< 7H\TLU[VKLHYYLJHKH¦ijVUijVMVPZ\JPLU[LWHYHLX\PSPIYHYHZJVU[HZWŅISPJHZKL]PKVİMVY[LLSL]H¦ijV KLNHZ[VZ)PUKHHZZPTMHS[HYHTPU]LZ[PTLU[VZWYPUJPWHSTLU[LUHPUMYHLZ[Y\[\YH +):/)<:1*=<Ę:1) 7*YHZPS[LT\THKHZJHYNHZ[YPI\[ıYPHZTHPZLSL]HKHZKVT\UKV5HZUijVķZPTWSLZJVTWHYHYVZPZ[LTH [YPI\[ıYPVIYHZPSLPYVJVTVZKLV\[YHZUH¦łLZ)SN\UZWHĻZLZWYPVYPaHTH[YPI\[H¦ijVZVIYLVJVUZ\TV V\[YVZWYLMLYLT[YPI\[HYHYLUKHLOıHPUKHJVIYHU¦HZVIYLVWH[YPTŁUPVHJ\T\SHKV7*YHZPSWYPVYPaV\ HHWSPJH¦ijVKLPTWVZ[VZZVIYLVJVUZ\TV )SķTKPZZVKL! H[ķOVQLHJHYNH[YPI\[ıYPHZ\IP\ZHPUKVKLKV8YVK\[V1U[LYUV*Y\[V 81*WHYHLT!,V[V[HSKHHYYLJHKH¦ijVWHYJLSHKL!ķKV/V]LYUV.LKLYHS# KVZ-Z[HKVZL KVZ5\UPJĻWPVZ)ZTHPVYLZJHYNHZ[YPI\[ıYPHZZijVKVZWHĻZLZL\YVWL\ZLLTHSN\UZ JHZVZ\S[YHWHZZHUKVHIHYYLPYHKLKV81*5HZULZZLZWHĻZLZWHYJLSHPTWVY[HU[LKHJHYNH[YPI\[ıYPH KLZ[PUHZLİZLN\YPKHKLZVJPHS 0ıHZZPTL[YPHZUHHYYLJHKH¦ijVKL[YPI\[VZNLYHUKVKPZ[VY¦łLZUHJHKLPHWYVK\[P]HVX\LLSL]HVZJ\Z[VZ KL[YHUZH¦ijVKVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYV /YıJVt<YPI\[H¦ijVKH+HKLPHKL)SPTLU[VZ ! =;) =UPijV-\YVWķPH *YHZPS .VU[L"./>8-6;)=;8 7L_JLZZVKLI\YVJYHJPHķV\[YVWYVISLTHX\LH[YHWHSOHH]PKHKVJVU[YPI\PU[LIYHZPSLPYV0ı\THZķYPL KLL_PNĸUJPHZYLSH[P]HZHVWYLLUJOPTLU[VKLN\PHZMVYT\SıYPVZLKLJSHYH¦łLZ,LZKLJPUJVKLV\[\IYVKL ! H[ķJPUJVKLV\[\IYVKL V\ZLQHUVZWYPTLPYVZHUVZKL]PNĸUJPHKHH[\HS+VUZ[P[\P¦ijV MVYHTLKP[HKHZUV*YHZPSUVYTHZX\LYLNLTH]PKHKVZJPKHKijVZ1ZZVYLWYLZLU[HUVYTHZ LKP[HKHZHJHKHKPH ,1.1+=4,),-;<:1*=<Ę:1);67)/:76-/ħ+17*:);14-1:7 7ZPZ[LTH[YPI\[ıYPVIYHZPSLPYVķL_[YLTHTLU[LJVTWSL_VLWYV]VJHKPZ[VY¦łLZLT[VKVZVZLSVZKHJH KLPHWYVK\[P]HWYLQ\KPJHHZJHSPaH¦ijVKV-Z[HKVLWVKLPUJLU[P]HYHPUMVYTHSPKHKLKVZHNLU[LZLJV UŁTPJVZ6V*YHZPSHJHYNH[YPI\[ıYPHZVIYLVZHSPTLU[VZJOLNHH!)ZHSĻX\V[HZJVIYHKHZUH=UPijV -\YVWķPH]HYPHTLU[YLL6H)YNLU[PUHH[H_H¦ijVķKL +76;-őĮğ6+1);,78-;7,)+):/)<:1*=<Ę:1) 6V*YHZPSHZHNYVPUKŅZ[YPHZL_WVY[HKVYHZUijVJVUZLN\LTYLWHZZHYVZJ\Z[VZ[YPI\[ıYPVZNLYHUKVŁU\Z HKPJPVUHSWHYHVZL[VYY\YHSX\LWHZZHHYLJLILYTLUVZWLSHZ\HWYVK\¦ijVLHZZPTWLYKLYLUKH2ıHZ PUKŅZ[YPHZ]VS[HKHZWHYHVTLYJHKVKVTķZ[PJVYLWHZZHTLZZLZJ\Z[VZHVZJVUZ\TPKVYLZYLK\aPUKV[HT IķTHYLUKHKVJPKHKijVX\L]P]LUHZJPKHKLZ 0ı\THZķYPLKLLU[YH]LZ6V*YHZPSWYLKVTPUHH[YPI\[H¦ijVPUKPYL[HPUJPKLU[LZVIYLHWYVK\¦ijVLJVU Z\TVZVIYLH[YPI\[H¦ijVKPYL[HPUJPKLU[LZVIYLHYLUKHLWYVWYPLKHKLHVJVU[YıYPVKVX\LVJVYYLLT WHĻZLZJVTTHPVYNYH\KLKLZLU]VS]PTLU[V 7\[YVMH[VYX\LWYLVJ\WHVZL[VYWYVK\[P]VķHLSL]HKHJVIYHU¦HKV1+5;ZVIYLZLY]P¦VZLZZLUJPHPZWHYH HWYVK\¦ijV+LYJHKLKV[V[HSHYYLJHKHKVKL1+5;WYV]ķTKHJVIYHU¦HKVZL[VYKLLULYNPHLSķ[YPJH PUZ\TVLZZLUJPHSWHYHX\HSX\LYH[P]PKHKLWYVK\[P]HMHaLUKVJVTX\LZL[VYLZX\LL_WVY[HTZ\HWYVK\ ¦ijVL_WVY[LT[HTIķTWHY[LKLZ[L1+5;WHNVZVIYLHLULYNPHLSķ[YPJH -U[YLV\[YVZWYVISLTHZOı[HTIķTL_JLZZP]HKLTVYHUHYLJ\WLYH¦ijVKVZJYķKP[VZKLPTWVZ[VZWHNVZ UHHX\PZP¦ijVKLILUZKLJHWP[HS"JYķKP[VZKV1+5;SL]HTH[ķ TLZLZWHYHZLYLTYLJ\WLYHKVZ6VJHZV KV81;+7.16;HJVTWLUZH¦ijVSL]HH[ķTLZLZ)SķTKPZZVHPUZLN\YHU¦HKVZPU]LZ[PKVYLZWLYHU[LH L_PZ[ĸUJPHKLSLNPZSH¦łLZKPMLYLU[LZKL1+5;ķV\[YHSPTP[H¦ijVKVTVKLSV]PNLU[L <VKVZVZWHĻZLZKLZLU]VS]PKVZWYVJ\YHTKLZVULYHYKLPTWVZ[VZ[VKHHJHKLPHKLHSPTLU[VZWHYHILUL JPHYHWVW\SH¦ijV6V*YHZPSVJVYYLVJVU[YıYPVWVPZUijVZŀH+HYNH<YPI\[ıYPH/SVIHSķ\THKHZTHPVYLZ KVT\UKVTHZ[HTIķTHJHYNHPUJPKLU[LZVIYLVZHSPTLU[VZ )ZZPTVZL[VYWYVWłLHVUV]VNV]LYUVHZZLN\PU[LZTLKPKHZ" s ,LZVULYH¦ijVJVTWSL[HKLPTWVZ[VZZVIYLHJHKLPHKLHSPTLU[VZ# s 0VTVNLULPKHKLLU[YLHZSLNPZSH¦łLZ[YPI\[ıYPHZLZ[HK\HPZ 4VNĻZ[PJHL 1UMYHLZ[Y\[\YH ! ! q<LTVZJVU]P]PKVJVTVHIZ\YKVr )U[ŁUPV-YULZ[VKL;HS]VL_WYLZPKLU[LKH+VUMLKLYH¦ijVKH)NYPJ\S[\YHL8LJ\ıYPHKV*YHZPS+6) ! 4VNĻZ[PJHL1UMYHLZ[Y\[\YH !<:)6;87:<-<-::-;<:7ZPZ[LTHYVKV]PıYPVLTIVYHZLQHVTHPZ\[PSPaHKVUV*YHZPSķWYLJıYPV8LZX\PZHYLHSPaHKHWLSH +VUMLKLYH¦ijV6HJPVUHSKVZ<YHUZWVY[LZ+6<LT!HWVU[V\X\L!KHZLZ[YHKHZLZ[ijVLT JVUKP¦łLZqWķZZPTHZrqY\PUZrV\qYLN\SHYLZrWHYHV[YıMLNV)WLZX\PZHSL]V\LTJVUZPKLYH¦ijV ! X\PSŁTL[YVZKHTHSOHYVKV]PıYPHWH]PTLU[HKHUV8HĻZ)PUKHX\LVZKHKVZZLQHTWYLVJ\WHU[LZ OV\]LTLSOVYHZYLJLU[LTLU[L)ZYVKV]PHZH]HSPHKHZJVTVqŀ[PTHZrV\qIVHZrWHZZHYHTKL WHYHLTYLSH¦ijVİWLZX\PZHHU[LYPVY ;LN\UKVV1UZ[P[\[VKL8LZX\PZH-JVUŁTPJH)WSPJHKH18-)LTLZ[\KVKLHZTıZJVUKP¦łLZKHZ LZ[YHKHZLSL]HTVZJ\Z[VZVWLYHJPVUHPZKV[YHUZWVY[LUV*YHZPSLU[YL!LUHJVTWHYH¦ijVJVT VZJ\Z[VZX\LWVKLYPHTZLYWYH[PJHKVZLTJVUKP¦łLZPKLHPZ 8YVISLTHZ" s s s s s /YHUKLTHPVYPHKHTHSOHYVKV]PıYPHLTKLJPLU[LZJVUKP¦łLZKL[YıMLNV 6HZYVKV]PHZKLIVHX\HSPKHKLHZ[HYPMHZKLWLKıNPVZijVLSL]HKHZ .HS[HKLYVKV]PHZHKLX\HKHZWHYHSPNH¦łLZJVTVZWYPUJPWHPZTLYJHKVZPU[LYUVZLJVTVZWVY[VZ )S[H[H_HKLPUZLN\YHU¦HWLZZVHSLWH[YPTVUPHSUV[YHUZWVY[LYVKV]PıYPVtHZZHS[VZ )[\HSZP[\H¦ijVKLKLZHY[PJ\SH¦ijVLJHYĸUJPHKLPU]LZ[PTLU[VZKV[YHUZWVY[LMLYYV]PıYPVUV*YHZPS 7 TVKHS MLYYV]PıYPV ķ WV\JV \[PSPaHKV UV *YHZPS" TV]PTLU[H HWLUHZ KHZ JHYNHZ 7 MVJV ķ ]VS[HKVUV[YHUZWVY[LKLJVTTTVKP[PLZHNYĻJVSHZLTPUķYPVKLMLYYVH[ķVZWVY[VZL_WVY[HKVYLZ + 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 ) )PUMYHLZ[Y\[\YHSVNĻZ[PJHIYHZPSLPYHķ\TKVZWYPUJPWHPZLU[YH]LZWHYHVLZJVHTLU[VKHWYVK\¦ijVHNYV WLJ\ıYPHYLK\aPUKVHJVTWL[P[P]PKHKLKVZWYVK\[VZUHJPVUHPZUVTLYJHKVPU[LYUHJPVUHS.HS[HYHTUVZ ŅS[PTVZHUVZPU]LZ[PTLU[VZUHTHU\[LU¦ijVLHKLX\H¦ijVKHPUMYHLZ[Y\[\YHL_PZ[LU[LHSķTKHJYPH¦ijV KLUV]HZYV[HZKLLZJVHTLU[VJVTKPMLYLU[LZTVKHPZKL[YHUZWVY[L6HTH[YPaKL[YHUZWVY[LIYHZPSLPYH HVJVU[YıYPVKVX\LYLJVTLUKHHHUıSPZLKVJ\Z[VTķKPVKH[VULSHKH[YHUZWVY[HKHVTVKHSYVKV]PıYPV ķVTHPZ\[PSPaHKVUVLZJVHTLU[VYLZWVUKLUKVWVYKHZJHYNHZ[YHUZWVY[HKHZZLN\UKVKHKVZKH )NĸUJPH6HJPVUHSKL<YHUZWVY[L<LYYLZ[YL)6<<YLSH[P]VZH!6V[YHUZWVY[LKLJHYNHZHZMLYYV]PHZ YLZWVUKLTWVYVZPZ[LTHHX\H]PıYPVWVY[VZLOPKYV]PHZWVY#VZPZ[LTHK\[V]PıYPV[LT WHY[PJPWH¦ijVKL#LVHķYLVWVYKV[V[HS ! .PN\YHt5HSOHMLYYV]PıYPHUHJPVUHSLJVUJLZZPVUıYPHZ .VU[L";P[LKV5PUPZ[ķYPVKVZ<YHUZWVY[LZ ! 7 *YHZPS [LT HWYV_PTHKHTLU[L ! TPS X\PSŁTL[YVZ KL THSOH MķYYLH ZVI H HKTPUPZ[YH¦ijV KL VWLYHKVYHZ 8YVISLTHZ" s .HS[HKLTHYJVYLN\SH[ŀYPVLJPLU[LZVIYLV\ZVLHL_WSVYH¦ijVKHZMLYYV]PHZ s ,LZH[P]H¦ijVKLTHPZKLTPSX\PSŁTL[YVZKLSPUOHZMLYYV]PıYPHZWLSHZJVUJLZZPVUıYPHZZLTH¦łLZKH =UPijVWHYHW\UPYHH[P[\KLV\WLSHYL[VTHKHKVZ[YLJOVZ 8YVWVZ[HZWHYHV[YHUZWVY[L[LYYLZ[YL s +VUJS\ZijVKVZWYVQL[VZLZ[Y\[\YHU[LZKHTHSOHMLYYV]PıYPH s :L[VTHKHKVZ[YLJOVZKLMLYYV]PHZKLZWYLaHKHZWLSHZH[\HPZJVUJLZZPVUıYPHZJVTYLHSPaH ¦ijVKLUV]HZSPJP[H¦łLZ s ő\LIYHKVTVUVWŀSPVKHZJVUJLZZPVUıYPHZMLYYV]PıYPHZJVTHJYPH¦ijVLYLN\SH¦ijVKVZLN TLU[VKLVWLYHKVYLZMLYYV]PıYPVZPUKLWLUKLU[LZJVTHWYı[PJHKL[YıMLNVTŅ[\V s )JLSLYH¦ijVKHZJVUZ[Y\¦łLZLJVUJLZZłLZMLYYV]PıYPHZUVZLP_VZKLNYHUKLWV[LUJPHSKL[YıMLNV s -Z[HILSLJPTLU[VKL\THWVSĻ[PJHKLLZ[ĻT\SVZHV[YHUZWVY[LK\[V]PıYPV s +YPH¦ijVKL\THWVSĻ[PJH]VS[HKHHVH\TLU[VKHZLN\YHU¦HWLZZVHSLWH[YPTVUPHSUVZ[YHUZ WVY[LZ s )JLSLYH¦ijV KH H[\H¦ijV KV +VUZLSOV 6HJPVUHS KL 1U[LNYH¦ijV KL 8VSĻ[PJHZ KL <YHUZWVY[L +761<]PZHUKVH\TLU[HYHPU[LNYH¦ijVNV]LYUHTLU[HSUVWSHULQHTLU[VLUHPTWSHU[H¦ijV KHPUMYHLZ[Y\[\YH s ,LZWVSP[PaH¦ijVKHNLZ[ijVKHZHNĸUJPHZYLN\SHKVYHZNHYHU[PUKVHH\[VUVTPHKLZZLZŀYNijVZ UHKLMLZHKVZ\Z\ıYPVZLKVPU[LYLZZLUHJPVUHS s -_PNĸUJPH KH VMLY[H KHZ TLUVYLZ [HYPMHZ WHYH VZ \Z\ıYPVZ JVTV JYP[ķYPV M\UKHTLU[HS UHZ JVUJLZZłLZKLTLPVZKL[YHUZWVY[LLKLZLY]P¦VZJVTWSLTLU[HYLZ s .VY[LSLJLYHH[\H¦ijVKHZHNĸUJPHZYLN\SHKVYHZ s )TWSPH¦ijVKHJHWHJPKHKLLKHX\HSPKHKLKL[YıMLNVUHZYVKV]PHZLZ[Y\[\YHPZPU]LZ[PUKVLT [LYJLPYHZMHP_HZKLYVSHNLTLJVUZ[Y\¦ijVKL]PHZKLJVU[VYUVUHZJPKHKLZX\LZijVJVY[HKHZ WVYLZ[YHKHZ s .VYTH¦ijVKLWYVNYHTHZKLJVVWLYH¦ijVMLKLYHSJVT-Z[HKVZLT\UPJĻWPVZWHYHNHYHU[PYH TLSOVYPHKHZYVKV]PHZHSPTLU[HKVYHZ s )[\HYHY[PJ\SHKHTLU[LLTJHKH\TKVZJVYYLKVYLZ]PZHUKVNHYHU[PYYLJ\YZVZUHUJLPYVZKV 7Y¦HTLU[V/LYHSKH=UPijV7/=WHYHJVUZ[Y\¦ijVLTHU\[LU¦ijVKHZYVKV]PHZ !<:)6;87:<-)ő=)>1Ę:1767*:);14 !+)*7<)/-5-6)>-/)¡Ě716<-:17: 7 *YHZPS WVZZ\P ]VJH¦ijV UH[\YHS WHYH V [YHUZWVY[L THYĻ[PTV JVT VP[V TPS X\PSŁTL[YVZ KL JVZ[H THYĻ[PTHL TPSX\PSŁTL[YVZKL]PHZUH]LNı]LPZKPZ[YPI\ĻKVZWVYZLPZLP_VZ"<LSLZ8PYLZ<HWHQŀZ UHZYLNPłLZ+LU[YV7LZ[LL6VY[L#<VJHU[PUZ)YHN\HPHUV+LU[YV7LZ[LL6VY[L#8HYHN\HP8HYHUı UV+LU[YV7LZ[LL;\S#YPV5HKLPYHUH)THaŁUPH#YPV;ijV.YHUJPZJVUV;\SL+LU[YV4LZ[L#L<PL[ĸ 8HYHUıUV;\SL;\KLZ[L ! ! ! .PN\YHt8YPUJPWHPZOPKYV]PHZIYHZPSLPYHZ .VU[L";P[LKV5PUPZ[ķYPVKVZ<YHUZWVY[LZ ! )UH]LNH¦ijVKLJHIV[HNLTķ\TPTWVY[HU[LPUZ[Y\TLU[VWHYHWYVTV]LYHKLZJVUJLU[YH¦ijVKV[YHUZ WVY[LYVKV]PıYPVLTSVUNHZKPZ[IJUJPHZYLK\aPUKVVZNHZ[VZJVT[YHUZWVY[L6HJHIV[HNLTVJ\Z[V JVT JVTI\Z[Ļ]LPZYLWYLZLU[HHWLUHZKVMYL[LLUX\HU[VX\LUV[YHUZWVY[L[LYYLZ[YLLZZHWHYJLSH H[PUNLKVJ\Z[V[V[HS)Z]HU[HNLUZKHJHIV[HNLTZijVKLTVUZ[YHKHZUVX\HKYVHIHP_VJVTKHKVZ KH+6<" .PN\YHt>HU[HNLUZKHJHIV[HNLT ! +\Z[VKVMYL[L 6;6: ;LN\YHU¦HKHJHYNH! )YTHaLUHNLTKHJHYNH +VUHIPSPKHKLKVZWYHaVZ ;LY]P¦VZJVTWSLTLU[HYLZ 6Ļ]LSKLH]HYPHZ 7\[YVZ .VU[L"+6<! 8YVISLTHZ" )MYV[HIYHZPSLPYHKLJHIV[HNLTWVZZ\PJLYJHKL UH]PVZTL[HKLKH8L[YVIYHZĞ\THMYV[HYLZ[YP[HVX\L YLL[LHMHS[HKL\THWVSĻ[PJHKLPUJLU[P]VHVZL[VY)[\HSTLU[LHUH]LNH¦ijVKLJHIV[HNLT[LTJ\Z[VZVWL YHJPVUHPZZ\WLYPVYLZHVZKHUH]LNH¦ijVKLSVUNVJ\YZVKL]PKVH\THSLNPZSH¦ijV\S[YHWHZZHKHX\LH]PUJ\SHH H[P]PKHKLİJVUZ[Y\¦ijVUH]HSKL[LYTPUHL_JLZZP]VZJVU[PUNLU[LZKL[YPW\SHU[LZ[YPI\[HUH]PVZYLWHYVZYLWVZP ¦łLZZ\WYPTLU[VZLJVTI\Z[Ļ]LPZHSķTKL[VYUHYWYVPIP[P]HHPTWVY[H¦ijVKLLTIHYJH¦łLZ )SLNPZSH¦ijVIYHZPSLPYHVIYPNHVZHYTHKVYLZKLJHIV[HNLTHJVTWYHYLTUH]PVZUVZLZ[HSLPYVZUHJPVUHPZ LUMYLU[HUKVWYL¦VZTHPZHS[VZLPUJLY[LaHZX\HU[VHWYHaVZKLLU[YLNH)PTWVY[H¦ijVKLUH]PVZUV]VZV\ VZ\ZHKVZX\LUijVTHPZH[LUKLT[YHQL[VZKLSVUNVJ\YZVWVKLYPHIHYH[LHYVZMYL[LZKLJHIV[HNLT+VTV L_PZ[LqYLZLY]HKLTLYJHKVrUV[YHUZWVY[LKLJHIV[HNLTWHYHHZLTWYLZHZUHJPVUHPZH\[PSPaH¦ijVKLZZH TVKHSPKHKLKL[YHUZWVY[LķWYVPIP[P]HWYLZZPVUHUKVV\ZVKLV\[YVZTLPVZKL[YHUZWVY[LZ -TWYLZHZKLUH]LNH¦ijVUHJPVUHPZYLJLILT[YH[HTLU[VKPMLYLUJPHKVLTYLSH¦ijVHVZLZ[YHUNLPYVZYLK\ aPUKVHJVTWL[P[P]PKHKLKVZHNLU[LZIYHZPSLPYVZ)[\HSTLU[LJLYJHKL KHMYV[HTHYĻ[PTHT\UKPHS LZ[ıYLNPZ[YHKHLTWHYHĻZVZZJHPZKHUH]LNH¦ijVV\qIHUKLPYHZKLJVU]LUPĸUJPHr-ZZHJVUKP¦ijVNHYHU[L PUZPNUPJHU[LZJ\Z[VZKLTH[YĻJ\SHPZLU¦ijV[YPI\[ıYPHZVIYLPU]LZ[PTLU[VZYLWHYVZTHU\[LU¦ijVLZ\ WYPTLU[VZLUijVZ\ITL[LHZLTIHYJH¦łLZHUVYTHZYĻNPKHZKLJVU[YH[H¦ijVKL[YPW\SHU[LZLULTHVWH NHTLU[VKLLUJHYNVZZVJPHPZ<HTHUOHKPZWHYPKHKLKL[YH[HTLU[VYLZ\S[HLTKPJ\SKHKLZJVTWL[P[P]HZ 8VYL_LTWSV"JVUMVYTLKHKVZKV;PZ[LTHKL1UMVYTH¦łLZKL.YL[LZ;PMYLJHVMYL[L8HYHUHN\ıKL SVUNVJ\YZVLLU[YLWHĻZLZKPMLYLU[LZ[PUOH\TJ\Z[VZLTLSOHU[LHVKVMYL[LLU[YL8HYHUHN\ıL:LJPML KLU[YVKV*YHZPSLT[YHQL[VKLJLYJHKL TPSX\PSŁTL[YVZ )]PUJ\SH¦ijVKHUH]LNH¦ijVKLJHIV[HNLTJVTHJVUZ[Y\¦ijVUH]HS[LTZPKV\TNYHUKLVIZ[ıJ\SVİYL K\¦ijVKVZMYL[LZ"HZWSHUPSOHZKLJ\Z[VZKVZL[VYPUKPJHTX\LJLYJHKLKVZNHZ[VZZijVYLWYLZLU[HKVZ WVYHTVY[PaH¦ijVKVJHWP[HSPU]LZ[PKV)SķTKLZZLŁU\ZVZJVTI\Z[Ļ]LPZ\[PSPaHKVZWLSHJHIV[HNLTZijV ! [YPI\[HKVZLTIVYHH4LPU!!!LZ[HILSL¦H\TZPZ[LTHKLKLZVULYH¦ijV)SLNPZSH¦ijVIYHZPSLPYH [HTIķTL_PNL\TLSL]HKVUŅTLYVTĻUPTVKL[YPW\SHU[LZL_HLUJHYNVZZ\WLYPVYLZHVZKVTLYJHKVKL SVUNVJ\YZV -TV\[YVZWHĻZLZVZPU]LZ[PTLU[VZLTPUZ[HSH¦łLZ_HZLLX\PWHTLU[VZWHYHVWLYH¦ijVLTWVY[VZL HLYVWVY[VZZijVPZLU[VZKL[YPI\[H¦ijVVX\LMHJPSP[HHZPTWSHU[H¦łLZKLUV]HZ\UPKHKLZHTWSPH¦łLZL TVKLYUPaH¦łLZKLZPZ[LTHZ)PUPJPH[P]HWVU[\HSJYPHKHWLSV:LNPTL<YPI\[ıYPV8HYH1UJLU[P]Vİ5VKLY UPaH¦ijVL)TWSPH¦ijVKH-Z[Y\[\YH8VY[\ıYPH:LWVY[VUijVķ\THZVS\¦ijVKLUP[P]HWVPZUijVH[LUKL [VKHHJHKLPHKLPU]LZ[PTLU[VZULJLZZıYPVZLUijVWLYTP[LWSHULQHTLU[VKLSVUNVWYHaV 7HS[VWYL¦VUVZMYL[LZKLJHIV[HNLTķ\THKHZYHałLZWLSHZX\HPZV[YPNVVTPSOVLVHYYVaKV;\SUijV JVUZLN\LTJVTWL[PYJVTVWYVK\[VPTWVY[HKVUVZTLYJHKVZKV6VYKLZ[L1ZZVVIYPNHVNV]LYUVMLKLYHS HVMLYLJLYqZ\IZĻKPVZKLMYL[LZrWHYHYLZVS]LYWYVISLTHZKLJVTLYJPHSPaH¦ijV+VTVVZMYL[LZKLqSVUNV J\YZVrZijVYLSH[P]HTLU[LIHYH[VZV*YHZPSHJHIHL_WVY[HUKVTPSOVL[YPNVX\LMHS[HTLTV\[YHZYLNPłLZ KV*YHZPS;LVZWYL¦VZKVZMYL[LZMVZZLTYHaVı]LPZKLU[YVKL[YĸZHUVZVHNYVULNŀJPV[LYPHJLYJHKLJPUJV TPSOłLZKL[VULSHKHZHKPJPVUHPZWHYH[YHUZP[HYUHJHIV[HNLT )MHS[HKLWSHULQHTLU[VLKLPU]LZ[PTLU[VLTVIYHZKL[YHUZWVZP¦ijVUHZIHYYHNLUZLVIZ[ıJ\SVZUH[\ YHPZķ\TKVZWYPUJPWHPZNHYNHSVZKHUH]LNH¦ijVPU[LYPVY 8YVWVZ[HZWHYHHJHIV[HNLTLUH]LNH¦ijVPU[LYPVY s s s s s s s s s s s 1N\HSHYHLZ[Y\[\YHKLJ\Z[VZKHJHIV[HNLTİKHUH]LNH¦ijVKLSVUNVJ\YZV )WLYMLP¦VHYHSLNPZSH¦ijVX\LH[PUNLVZL[VY ,LZ]PUJ\SHYJHIV[HNLTKHJVUZ[Y\¦ijVUH]HS .HJPSP[HYHPTWVY[H¦ijVKLUH]PVZUV]VZL\ZHKVZLVHMYL[HTLU[VKLUH]PVZHJHZJVU\ -_[PUN\PYHJVIYHU¦HKV)KPJPVUHSHV.YL[LWHYH:LUV]H¦ijVKH5HYPUOH5LYJHU[L).:55 8YPVYPaHYPU]LZ[PTLU[VZLH¦łLZUV[YHUZWVY[LOPKYV]PıYPVLKLJHIV[HNLT ,LUPYHTVKLSHNLTLHYLZWVUZHIPSPKHKLKHNLZ[ijVKLLJS\ZHZLKLV\[YVZKPZWVZP[P]VZKL [YHUZWVZP¦ijVKLVIZ[ıJ\SVZUHZOPKYV]PHZ +VUMLYPYHV-_ķYJP[V*YHZPSLPYVHNLZ[ijVKLLJS\ZHZUHZYLNPłLZ+LU[YV6VY[LL+LU[YV7LZ[L -Z[PT\SHYV\ZVKHZOPKYV]PHZKVZYPVZ5HKLPYH<VJHU[PUZ<HWHQŀZ8HYUHĻIH;ijV.YHUJPZJV +VVYKLUHYVZPU]LZ[PTLU[VZKHZıYLHZKLLULYNPHL[YHUZWVY[LZNHYHU[PUKVUHJVUZ[Y\¦ijV KLIHYYHNLUZHPTWSHU[H¦ijVZPT\S[IJULHKLZPZ[LTHZKL[YHUZWVZP¦ijVWHYHUH]LNH¦ijV :LPU[LNYHYHV5PUPZ[ķYPVKVZ<YHUZWVY[LZHNLZ[ijVKLWVY[VZLUH]LNH¦ijV !;1;<-5)87:<=Ę:17 -SVPTWVY[HU[LLT[VKHHPUMYHLZ[Y\[\YHSVNĻZ[PJHVM\UJPVUHTLU[VKVWVY[VķMH[VYKL[LYTPUHU[LWHYHV KLZLU]VS]PTLU[VKVJVTķYJPVL_[LYUV7*YHZPSWVZZ\PWVY[VZWŅISPJVZVYNHUPaHKVZHSķTKLKP]LYZVZ [LYTPUHPZWYP]H[P]VZYLZWVUZı]LPZWVYWYH[PJHTLU[LKHZL_WVY[H¦łLZUHJPVUHPZ8HYHHHNYPJ\S[\YH VZWYPUJPWHPZWVY[VZZijV"8HYHUHN\ı8:)U[VUPUH8:;ijV.YHUJPZJVKV;\S;+;HU[VZ;+1[HX\P 5):PV/YHUKL:;>P[ŀYPH-;L8VY[V>LSOV:7 ! .PN\YHt8YPUJPWHPZ8VY[VZ6HJPVUHPZ .VU[L";P[LKV5PUPZ[ķYPVKVZ<YHUZWVY[LZ ! 8YPUJPWHPZNHYNHSVZKVZPZ[LTHWVY[\ıYPV" )Y[PMĻJPVZLKPJ\SKHKLZX\LJVU[YHYPHTH4LPKL5VKLYUPaH¦ijVKVZ8VY[VZ4LP !!V,LJYL[V L:LZVS\¦łLZKH)NĸUJPH6HJPVUHSKL<YHUZWVY[LZ)X\H]PıYPVZ)6<)őPUPILTVZPU]LZ[P TLU[VZWYP]HKVZUVZq<LYTPUHPZ8YP]H[P]VZKL=ZV5PZ[Vr-ZZLZ[LYTPUHPZWLYTP[PYPHTZ\WLYHYVqHWHNijV WVY[\ıYPVrLYLK\aPYPHTVZJ\Z[VZVWLYHJPVUHPZHVWYVTV]LYVH\TLU[VKHJVUJVYYĸUJPH0H]LYPH[HT IķTVJVTIH[LHVJHY[LSUVZLNTLU[VKLVWLYH¦łLZWVY[\ıYPHZLTLZWLJPHSKLJVU[ĸPULYLZ 7\[YVWYVISLTHķHMHS[HKLYLN\SHYPaH¦ijVKVZPZ[LTHKLJYķKP[VZ[YPI\[ıYPVZWVYL_WVY[H¦łLZ)MHS[HKVZ WHNHTLU[VZSL]HVZL_WVY[HKVYLZİPUZLN\YHU¦HUVZL\YLJLIPTLU[VWYV]VJHUKVYLK\¦ijVKVZWYL¦VZ WHNVZHVZWYVK\[VYLZ +VUZLXŇĸUJPHZKVZLU[YH]LZİHWSPJHIPSPKHKLKHSLPKLTVKLYUPaH¦ijVKVZWVY[VZ" s .\NHKLWV[LUJPHPZPU]LZ[PKVYLZPU[LYLZZHKVZUHJVUZ[Y\¦ijVKL[LYTPUHPZWVY[\ıYPVZWYP]H[P ]VZLTX\HPZX\LYKLZ\HZTVKHSPKHKLZ s ,LZPU[LYLZZLWVYWHY[LKLHYTHKVYLZLZWLJPHSPaHKVZUV[YHUZWVY[LKLJVU[ĸPULYLZUHJVUZ [Y\¦ijVLVWLYH¦ijVKL[LYTPUHPZKLZ\HLZWLJPHSPKHKLJVTWYLQ\ĻaVZWHYHHJVTWVZP¦ijVKH WH\[HJVTLYJPHSKV8HĻZKLZLX\PSĻIYPVKVJVTķYJPVL_[LYUVYLK\¦ijVKV]VS\TLKLJVTķYJPV LTYV[HZWYVTPZZVYHZLH\TLU[VUVJ\Z[VTHYNPUHSKL[YHUZWVY[LZ s ,LZPU]LZ[PTLU[VZWVYWHY[LKLVWLYHKVYLZWVY[\ıYPVZX\LQıH[\HTUVTLYJHKVWLSHPTWVZ ZPIPSPKHKLKLHTWSPHYZL\Z[LYTPUHPZWHYHHTV]PTLU[H¦ijVKLJHYNHZKL[LYJLPYVZ s 8YLQ\ĻaVWHYHHJVUJVYYĸUJPHLU[YLVZWVY[VZKLU[YVKVZWVY[VZLLU[YL[LYTPUHPZWVY[\ıYPVZ WYP]H[P]VZ s )JYķZJPTVKVZWYL¦VZKVZZLY]P¦VZWVY[\ıYPVZ s )\TLU[VKHPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHWVYJH\ZHKHPUZ[HIPSPKHKLLKHHTIPNŇPKHKLYLN\SH[ŀYPH s )\TLU[VKHJVUJLU[YH¦ijVLWVKLYKLTLYJHKVKLWV\JVZVWLYHKVYLZWVY[\ıYPVZWVYJH\ZH KHZIHYYLPYHZHUV]VZHNLU[LZ s *\YVJYH[PaH¦ijVWHYHHSPILYH¦ijVKLUV]HZSPJLU¦HZWHYHHL_WSVYH¦ijVKLZLY]P¦VZWVY[\ıYPVZ s +HY[LSPaH¦ijVKHWYLZ[H¦ijVKLZLY]P¦VZUVZWVY[VZVYNHUPaHKVZ s 8YV]PZijVPULJPLU[LLPUHKLX\HKHKLZLY]P¦VZWVY[\ıYPVZ ) KLZLZ[Y\[\YH¦ijV KV TVKLSV KL NLZ[ijV NV]LYUHTLU[HS ZVIYL WVY[VZ L UH]LNH¦ijV JVT V JVUP[V KL M\U¦łLZKV5PUPZ[ķYPVKVZ<YHUZWVY[LZ)6<)őL;LJYL[HYPH-ZWLJPHSKL8VY[VZT\S[PWSPJHHI\YVJYHJPHVZ J\Z[VZPULYLU[LZLHZPULJPĸUJPHZ+VTWYVTL[LVZH]HU¦VZVI[PKVZJVTH4LP !LNLYHH\TLU[V KLKLZWLZHZKLJ\Z[LPVKH=UPijV ! 8YVWVZ[HZWHYHVZPZ[LTHWVY[\ıYPV" s :L]VNHYV,LJYL[V LWHY[LZKLUVYTHZKH)6<)őX\LHMYVU[HTH4LPKL5V KLYUPaH¦ijVKVZ8VY[VZWHYHHJLSLYHYVZPU]LZ[PTLU[VZWYP]HKVZUVZL[VYLLZ[PT\SHYHSP]YL JVUJVYYĸUJPH s +VTIH[LY H JHY[LSPaH¦ijV KV ZL[VY WVY[\ıYPV LSPTPUHUKV HZ YLZ[YP¦łLZ L VIZ[ıJ\SVZ I\YV JYı[PJVZPSLNHPZİJVUZ[Y\¦ijVLVWLYH¦ijVKLq<LYTPUHPZ8YP]H[P]VZKL=ZV5PZ[VrUHJVZ[H THYĻ[PTHLUHZOPKYV]PHZ s )JLSLYHYHZSPJP[H¦łLZKLıYLHZWHYHVWLYH¦ijVKLJVU[ĸPULYLZUVZWVY[VZWŅISPJVZ s -Z[HILSLJLY\THWVSĻ[PJH[YPI\[ıYPHWLYTHULU[LKLKLZVULYH¦ijVKVZPU]LZ[PTLU[VZLT[LY TPUHPZWVY[\ıYPVZLZL\ZZLY]P¦VZH\_PSPHYLZ s ;PTWSPJHYVZ[YIJTP[LZI\YVJYı[PJVZTHZTHU[LUKVVJVU[YVSLNV]LYUHTLU[HSWHYHHNPSPaHY LIHYH[LHYVZJ\Z[VZKLL_WVY[H¦ijV;ijVL_LTWSVZV8YVNYHTHKL0HYTVUPaH¦ijVKHZ)[P]P KHKLZKHZ)\[VYPKHKLZ.LKLYHPZUVZ8VY[VZ8:70)/-LWYVQL[V8VY[V;LT8HWLS s :LLZ[Y\[\YHYHWVSĻ[PJHWVY[\ıYPHJVTVVIQL[P]VKLNHYHU[PYPU]LZ[PTLU[VZWŅISPJVZLWYP]H KVZLT\_VX\LZ\Z[LU[L[H_HZKLJYLZJPTLU[VKHLJVUVTPHZ\WLYPVYLZHHVHUV !)5=4<157,)41,),--7=<:7;8:7*4-5); 8YPUJPWHPZNHYNHSVZKHT\S[PTVKHSPKHKL" s LSL]HKVZJ\Z[VZKL[YHUZWVY[LZLKLSVNĻZ[PJHKHVYPNLTHVZTLYJHKVZUHPZPU[LYUVZ# s LSL]HKVZJ\Z[VZKL[YHUZWVY[LZLKLSVNĻZ[PJHKHVYPNLTHVZWVU[VZKLL_WVY[H¦ijVJVTVWVY[VZHLYV WVY[VZLWHZZHNLUZKLMYVU[LPYH# s MHS[HKLHS[LYUH[P]HZHV[YHUZWVY[LYVKV]PıYPVJVTVOPKYV]PHZLMLYYV]PHZ# s KLZYLZWLP[VHVZ\Z\ıYPVZtWHZZHNLPYVZLL_WLKPKVYLZKLJHYNHZtWVYWHY[LKVZJVUJLZZPVUıYPVZKL [YHUZWVY[LZYVKV]PıYPVZLMLYYV]PıYPVZ#L s MHS[HKL\THWVSĻ[PJHKL[YHUZWVY[LZPU[LNYHKH 8YVWVZ[HZWHYHVZPZ[LTHKLT\S[PTVKHSPKHKLIYHZPSLPYV" s /HYHU[PYVWHNHTLU[VJVTWLUZH¦ijVKVZJYķKP[VZ[YPI\[ıYPVZKLL_WVY[H¦łLZWHYHUijVKLWYP TPYVZWYL¦VZWHNVZHVZWYVK\[VYLZ s 1TWSHU[HYHZKL[LYTPUH¦łLZKH4LP!!! X\L[YH[HKHT\S[PTVKHSPKHKLLKVH\TLU[V KHJVTWL[P[P]PKHKL s -Z[HILSLJLYZPZ[LTHKLJVUJLZZijVZPT\S[IJULHKHZH\[VYPaH¦łLZNV]LYUHTLU[HPZPUJS\PUKV VZSPJLUJPHTLU[VZHTIPLU[HPZ !! !;1;<-5),-):5)B-6)/-567*:);14 8YPUJPWHPZNHYNHSVZKVZPZ[LTHKLHYTHaLUHNLT" s s s s KLJPĸUJPHZX\HU[P[H[P]HZLX\HSP[H[P]HZKVZPZ[LTHKLHYTHaLUHNLT# IHP_HJVUHIPSPKHKLKVZPZ[LTHHYTHaLUHKVYLTOVUYHYJVTWYVTPZZVZ# PTW\UPKHKLKVZKLZ]PVZJVTL[PKVZWLSVZPZ[LTHHYTHaLUHKVY# MHS[HKLTLJHUPZTVZUHUJLPYVZHKLX\HKVZWHYHJHYYLNHTLU[VKLLZ[VX\LZJVTJHYHJ[LYĻZ[PJHZKL J\Z[VZLNHYHU[PHZKLSPX\PKLaMĻZPJVUHUJLPYHZLTLSOHU[LZİZWYH[PJHKHZLTV\[YVZWHĻZLZ# s MHS[HKLLZ[Y\[\YHLJHWHJPKHKLVWLYHJPVUHSUVZWVY[VZWHYHHYLHSPaH¦ijVKLKLZWHJOVKLNYHUķPZKV HNYVULNŀJPVUHL_WVY[H¦ijVLWHYHYLJLW¦ijVKLZL\ZYLZWLJ[P]VZPUZ\TVZWHY[PJ\SHYTLU[LUV)YJV 6VY[LLU[YL;ijV4\ĻZL8VY[V>LSOV# s PUJHWHJPKHKLUHUJLPYHLVWLYHJPVUHSKHLZ[Y\[\YHNV]LYUHTLU[HSWHYHJVUZ[Y\PYLVWLYHYVZ[LYTP UHPZWVY[\ıYPVZULJLZZıYPVZ)ZKV[H¦łLZUijVJOLNHTHKVZPU]LZ[PTLU[VZULJLZZıYPVZ#L s KLJPĸUJPHZKHZLZ[Y\[\YHZHLYVWVY[\ıYPHZ 8YVWVZ[HZWHYHVZPZ[LTHKLHYTHaLUHNLTIYHZPSLPYV" s )JLSLYHYVYLJHKHZ[YHTLU[VUHJPVUHSKHZ\UPKHKLZHYTHaLUHKVYHZL_W\YNHUKVLW\UPUKV VZHNLU[LZX\LJVTL[HTKLZ]PVZ s -Z[Y\[\YHY \T qZPZ[LTH UHJPVUHS KL JHYYLNHTLU[V KL LZ[VX\LZr LSPTPUHUKV [YPI\[H¦łLZ JYPHUKV]PUJ\SH¦łLZJVTVZPZ[LTHUHUJLPYVLKLTLYJHKVKLTVKVHIHYH[LHYLKHYJVU HIPSPKHKLİSPX\PKLaMĻZPJVUHUJLPYHKHZVWLYH¦łLZPUJS\ZP]LWHYHHL_LJ\¦ijVKLWVSĻ[PJHZ KLqWYL¦VZKLNHYHU[PHr !16>-;<15-6<7;-516.:)-;<:=<=:) 8YVNYHTHKL)JLSLYH¦ijVKV+YLZJPTLU[Vt8)+ 7ZPU]LZ[PTLU[VZLTPUMYHLZ[Y\[\YHLZ[ijVJHKH]LaTHPZLZJHZZVZ78YVNYHTHKL)JLSLYH¦ijVHV +YLZJPTLU[V 8)+ JVU[ķT WYVQL[VZ JVT V VIQL[P]V KL KLZVIZ[Y\PY VZ NHYNHSVZ SVNĻZ[PJVZ THZ L]VS\P SLU[HTLU[L ő\LTWHNHV8)+' 7NV]LYUVKPaX\LķVNYHUKL[VJHKVY KLVIYHZKV8)+THZUH]LYKHKLLSL JV\YLZWVUZı]LSWLSHTLUVYWHY[L KVZPU]LZ[PTLU[VZKVWYVNYHTH -Z[H[HPZ .VU[L"+HZHJP]PS .PUHUJPHTLU[VKLIHUJVZ 1UPJPH[P]HWYP]HKH /V]LYUV.LKLYHS 7NYHUKLKLZHVLT[YHUZWVY[LLSVNĻZ[PJHķH[LUKLYJVTX\HSPKHKLTĻUPTHİJYLZJLU[LKLTHUKH7Z PU]LZ[PTLU[VZ WŅISPJVZ LT [YHUZWVY[LZ [ĸT JVTV WYPUJPWHPZ TL[HZ HZ VIYHZ KL THU\[LU¦ijV KH TH SOHYVKV]PıYPHHJVUJS\ZijVKHMLYYV]PH6VY[L;\SLHJVU[PU\PKHKLKVWSHUVUHJPVUHSKLKYHNHNLTUVZ WVY[VZJVUZ[HU[LZKV8)+7ZĻUKPJLZKLYLHSPaH¦ijVLU[YL[HU[VLZ[ijVT\P[VHX\ķTKVKLZLQı]LSLKV LZ[HILSLJPKVUVZJYVUVNYHTHZ 78YVNYHTHKL)JLSLYH¦ijVKV+YLZJPTLU[V8)+MVPSHU¦HKVLTWHYHLZ[PT\SHYVJYLZJPTLU[VKHLJV UVTPHIYHZPSLPYHWVYTLPVKLPU]LZ[PTLU[VLTVIYHZKLPUMYHLZ[Y\[\YHPUJS\ZP]LLTSVNĻZ[PJHL[YHUZWVY[LZ WVY[VZYVKV]PHZMLYYV]PHZOPKYV]PHZLHLYVWVY[VZ8YL]PHPU]LZ[PTLU[VZKL:!IPSOłLZH[ķVHUVKL -TTHY¦VKLMVPSHU¦HKHHZLN\UKHL[HWHKVWYVNYHTHJVUOLJPKHJVTV8)+ -T ML]LYLPYV KL MVP HWYLZLU[HKV V ŅS[PTV IHSHU¦V KV 8)+ JVT KHKVZ YLMLYLU[LZ HV WLYĻVKV LU[YLQHULPYVKLLKLaLTIYVKL!7ZPU]LZ[PTLU[VZLTPUMYHLZ[Y\[\YHSVNĻZ[PJHZHUP[ıYPH LULYNķ[PJHZVTHYHT:IPSOłLZV\ZLQH\TĻUKPJLKLL_LJ\¦ijVKL6VJHZVLZWLJĻJVKV [YHUZWVY[LVZPU]LZ[PTLU[VZKV8)+LYHTWYL]PZ[VZLT:IPSOłLZH[ķTHZZVTLU[L: IPSOłLZMVYHTL_LJ\[HKVZH[ķVTVTLU[VJ\QV]HSVYKL]LJOLNHYHIPSOłLZYLWYLZLU[HUKVHWLUHZ KV[V[HSWYL]PZ[VPUPJPHSTLU[L7WYŀ_PTVNV]LYUV[LYıKLYLHSPaHY:IPSOłLZLTPU]LZ[PTLU[VZ )SķTKVZZPZ[LTHZ[LYYLZ[YLZH\[PSPaH¦ijVKV[YHUZWVY[LOPKYV]PıYPVUHZUV]HZMYVU[LPYHZķJY\JPHSWHYH H\TLU[HYHJVTWL[P[P]PKHKLKVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYVLHVTLZTV[LTWVH[LUKLYHZL_PNĸUJPHZKLZ\Z [LU[HIPSPKHKLHTIPLU[HSHWYV]LP[HUKV\THYLKLOPKYV]PıYPHWYP]PSLNPHKH78)+LU[YL[HU[VTHU[L]L VMVJVUHZVIYHZYVKV]PıYPHZ 8HYHH+6)HZPU[LU¦łLZZijV]ıSPKHZ8VYķTYLJLU[LYLSH[ŀYPVKLZ[H+VUMLKLYH¦ijVJVUJS\P\X\LZLTHZ L[HWHZWYķ]PHZKLLZ[\KVZLWYVQL[VZPKLU[PJHKVZWLSV,61<WHYHVZWYŀ_PTVZHUVZUijVZLYıWVZZĻ]LS HSVJHYYLJ\YZVZWHYHHZMHZLZL_LJ\[P]HZLULTHIYPYLZWH¦VWHYHWHYJLYPHZJVTVZL[VYWYP]HKVWHYHH THPVYPHKHZVIYHZULJLZZıYPHZ ,LZZHMVYTH[YH[HZLKLWYPVYPKHKLUHJPVUHSYLZVS]LY[HSX\LZ[ijVX\LķKLJPZP]HWHYHWLYTP[PYHJVU[P U\PKHKLKVWYVJLZZVKLKLZLU]VS]PTLU[VKHZL_WVY[H¦łLZLZL\ZYLL_VZUVJYLZJPTLU[VKVLTWYLNVL KHYLUKH8HYH[HU[VPUPJPHSTLU[LķYLJVTLUKHKHHTWSPH¦ijVKVZYLJ\YZVZVY¦HTLU[ıYPVZWHYHLZ[\KVZL WYVQL[VZU\TWPZVKL:TPSOłLZ !16>-;<15-6<7;-587:<7; 7*YHZPSWYLJPZHL_LJ\[HYVIYHZUHJVUZ[Y\¦ijVHTWSPH¦ijVLYLJ\WLYH¦ijVKHZıYLHZWVY[\ıYPHZX\HKYV HZLN\PYWHYHTLSOVYHYHLJPĸUJPHVWLYHJPVUHSLHJVTWL[P[P]PKHKLKVZWVY[VZUHJPVUHPZJVTPU]LZ[P TLU[VZKLHWYV_PTHKHTLU[L:IPSOłLZ7LZ[\KVKL!ķKV1UZ[P[\[VKL8LZX\PZH-JVUŁTPJH )WSPJHKH18-)7TVU[HU[LPUJS\PWYVQL[VZKLHJLZZV[LYYLZ[YLJVTVMLYYV]PHZLLZ[YHKHZKYHNHNLTL TVKLYUPaH¦ijVKVZLX\PWHTLU[VZVWLYHJPVUHPZ 7IYHZLPU]LZ[PTLU[VZULJLZZıYPVZHVZL[VYWVY[\ıYPV 7IYHZ ő\HU[PKHKL 1U]LZ[PTLU[VIPSOłLZKL: 7IYHZKLJVUZ[Y\¦ijVHTWSPH¦ijVLYLJ\WLYH¦ijVKLıYLHZWVY[\ıYPHZ 7IYHZKLHJLZZVZ[LYYLZ[YLZYVKV]PHZLMLYYV]PHZ ! ,YHNHNLTLKLYYVJHTLU[V 7IYHZ KL PUMYHLZ[Y\[\YH WVY[\ıYPH LX\PWHTLU[VZ L PUZ[HSH¦łLZ KL HWVPV]PHZPU[LYUHZZPUHSPaH¦ijVL[J <V[HS .VU[L"18-)! ;VTLU[LUHJVUZ[Y\¦ijVLYLJ\WLYH¦ijVKVZWVY[VZVPU]LZ[PTLU[VULJLZZıYPVZLYPHKL:IPSOłLZ LTIVYHV8)+[LUOHKLZ[PUHKVHWLUHZ:IPSOijV8HYHHTLSOVYPHKVZHJLZZVZHYVKV]PHZHKPMLYLU¦H [HTIķTķL_WYLZZP]H;ijV:!IPSOłLZKLPU]LZ[PTLU[VZULJLZZıYPVZWHYH:IPSOłLZWYVQL[HKVZ UV8)+6HıYLHKLKYHNHNLTVLZ[\KVYLJVTLUKH:IPSOłLZTHZOıHWLUHZWHYJLSHKL: IPSOijVWYVNYHTHKH,HKVZKP]\SNHKVZWLSV.ŀY\T-JVUŁTPJV5\UKPHSUVYLSH[ŀYPVœL/SVIHS+VTWL[P [P]LULZZ:LWVY[!JVSVJHTV*YHZPSUHJVSVJH¦ijVUVYHURPUNKLLJPĸUJPHWVY[\ıYPH 7TLZTVJVTWVY[HTLU[VķVIZLY]HKVWHYHVZYLJ\YZVZWYL]PZ[VZLTVIYHZKLHTWSPH¦ijVKHPUMYHLZ [Y\[\YH 6HZ YVKV]PHZ ZLYijV KLZ[PUHKVZ : IPSOłLZ LUX\HU[V X\L UH KYHNHNLT LZZL ]HSVY ķ KL :TPSOłLZ)PUKHKLHJVYKVJVTV18-)V8)+LUNSVIHUijVTHPZKVX\L!KVUŅTLYVKLVIYHZ PKLU[PJHKHZJVTVULJLZZıYPHZ)V[VKVWLYMHaKVVY¦HTLU[V[V[HSWHYHHZVS\¦ijVKVZNHYNHSVZUVZ WVY[VZUHJPVUHPZKLP_HUKVSHJ\UHKL:IPSOłLZLTKLTHUKHZWVYPU]LZ[PTLU[VUVZL[VY ! :-,=¡Ě7,-+7 7 ZL[VY KL [YHUZWVY[LZ \T KVZ JVUZ\TPKVYLZ UHPZ KL JVTI\Z[Ļ]LPZ MŀZZLPZ JVUZ[P[\PZL V ]PSijV KHZ LTPZZłLZKL+7:LJLU[LTLU[LKHKVZKP]\SNHKVZWLSV5PUPZ[ķYPVKH+PĸUJPHL<LJUVSVNPH5+<JVYYV IVYHYHTJVTLZZHHYTH[P]H;LN\UKVV1U]LU[ıYPV*YHZPSLPYVKHZ-TPZZłLZL:LTV¦łLZ)U[YŀWPJHZKL /HZLZKL-MLP[V-Z[\MHV[YHUZWVY[LZP[\HZLJVTVWYPTLPYVUHSPZ[HKV[V[HSKHZLTPZZłLZWLSV\ZVKL LULYNPHJVT!#ZLN\PKVWLSHPUKŅZ[YPH#[YHUZMVYTH¦ijVKLLULYNPH!#YLZPKĸUJPH #HNYPJ\S[\YHLHNYVWLJ\ıYPH#LV\[YVZ 7ZMH[VYLZIıZPJVZX\LHML[HTVJVUZ\TVLUķYNPJVKV[YHUZWVY[LWVKLTZLYH[YPI\ĻKVZHKLTHUKHWLSV ZLY]P¦VLHTVKHSPKHKLKL[YHUZWVY[L6V*YHZPSOı\THUĻ[PKHWYPVYPaH¦ijVKV[YHUZWVY[LYVKV]PıYPVLT KL[YPTLU[VKVZKLTHPZTVKHPZ7\ZLQHVWLYSKHTH[YPaKL[YHUZWVY[LKVWHĻZYL]LSHVTVKHSYVKV]Pı YPVJVTVHWYPUJPWHS]PHKLLZJVHTLU[VKHZJHYNHZIYHZPSLPYHZYLZWVUKLUKVWVYZLN\UKVKHKVZKH )6<<)ZMLYYV]PHZWHY[PJPWHTKLZZLYHURPUNJVTLVZPZ[LTHHX\H]PıYPVWVY[VZLOPKYV]PHZJVT #VK\[V]PıYPVJVT#LVHķYLVJVT +HKHTVKHSWVZZ\PJ\Z[VZLJHYHJ[LYĻZ[PJHZVWLYHJPVUHPZWYŀWYPHZ7ZTVKHPZMLYYV]PıYPVLOPKYV]PıYPVZijV THPZIHYH[VZLTLUVZUVJP]VZHVTLPVHTIPLU[L;LN\UKVKHKVZKV5+<UV*YHZPSV[YHUZWVY[LYVKV ]PıYPVLTP[L !KVZNHZLZKLLMLP[VLZ[\MHLUX\HU[VX\LHZOPKYV]PHZLMLYYV]PHZJVTWHY[PSOHTJVT HWLUHZKVZIPSOłLZKL+7[HUVSPILYHKVZ ))NĸUJPH6HJPVUHSKL<YHUZWVY[LZ)X\H]PıYPVZ)U[HXHYTHX\LPU]LZ[PTLU[VZKL:IPSOłLZUH JVUZ[Y\¦ijVKLLJS\ZHZKYHNHNLTLVIYHZJHWHaLZKLHTWSPHYHUH]LNHIPSPKHKLKVZYPVZWVKLYPHTYLK\aPY WLSHTL[HKLHZLTPZZłLZKL+7LT\THKķJHKH .PN\YHt:LK\¦ijVUHZ-TPZZłLZKL+7WHYHV[YHUZWVY[LKH;HMYH !KL/YijVZ 5VKHS:VKV]PıYPV"N<3= -TPZZłLZKL+7" +HYNH )IZVY]PKH WLSH 0PKYV]PH TPSOłLZKL[VU 5VKHS0PKYV]PıYPV"N<3= 5VKHS:VKV]PıYPV :LK\¦ijV KL-TPZZijV 5VKHS0PKYV]PıYPV :VKV]PH 3T -TPZZijVKL +73N 0PKYV]PH 3T :VKV]PH 3T ! -TPZZijVKL +73N 0PKYV]PH 3T .VU[L")U[HX! 6VJHZVKHZMLYYV]PHZKLHJVYKVJVTYLSH[ŀYPV5V]PTLU[V8Yŀ4VNĻZ[PJH!HJVUZ[Y\¦ijVKL\TH UV]HYLKLMLYYV]PıYPHUV5H[V/YVZZVKLUVTPUHKH.LYYV]PH4LZ[L7LZ[LWYVWVYJPVUHYPHHVZWYVK\[VYLZL WVW\SH¦ijVSVJHSILULMĻJPVZKLUH[\YLaHLJVUŁTPJHZVJPHSLHTIPLU[HS-U[YLVZHTIPLU[HPZKLZ[HJHZLH YLK\¦ijVLTH[ķ]LaLZKHLTPZZijVKLNHZLZWVS\LU[LZLTYLSH¦ijVHVWYVK\aPKVWLSV[YHUZWVY[LYVKV ]PıYPV7\ZLQHHWYVK\¦ijVKHZHMYHZLYPHLZJVHKHLT JVTIVPVZKL ]HNłLZJVU[YHVZ JHTPUOłLZ\[PSPaHKVZH[\HSTLU[L .PN\YHt-TPZZłLZKL+7M\[\YHZ JHTPUOłLZ -TPZZłLZ M\[\YHZ JVTIVPVZKL ]HNłLZ .VU[L"5V]PTLU[V4VNĻZ[PJH! 1UV]H¦ijV <LJUVSŀNPJH q7*YHZPSZLL_WHUKP\LVHNYVULNŀJPV[HTIķTNYH¦HZİ [LJUVSVNPHLHWYVK\[VYLZMVYTPKı]LPZr :VILY[V:VKYPN\LZL_TPUPZ[YVKH)NYPJ\S[\YHLH[\HSWYLZPKLU[LKV+VUZLSOVKV)NYVULNŀJPVKH .LKLYH¦ijVKHZ1UKŅZ[YPHZKV-Z[HKVKL;ijV8H\SV.1-;8 1UV]H¦ijV<LJUVSŀNPJH ,HKVZKV5PUPZ[ķYPVKH+PĸUJPHL<LJUVSVNPH5+<TVZ[YHTX\LVWVYJLU[\HSPU]LZ[PKVWLSV*YHZPSLT WLZX\PZHLKLZLU]VS]PTLU[VMVPKL!KV8YVK\[V1U[LYUV*Y\[V81*LT ĻUKPJLPUMLYPVYHV HWSPJHKVLTV\[YVZWHĻZLZUVTLZTVHUV"+OPUHKV81*-Z[HKVZ=UPKVZ+VYķPH L2HWijV 6H=UPijV-\YVWķPH=-HTķKPHKLPU]LZ[PTLU[VZLTWLZX\PZHLPUV]H¦ijVLYHKL!KV81*THZLT VISVJVKLZLU]VS]L\\TWSHUVWHYHH\TLU[HYHTķKPHWHYHKV81*7JYVUVNYHTHWYL]ĸX\L \T[LY¦VKVPU]LZ[PTLU[VKLKV81*ZLYıMLP[VWLSVNV]LYUV7YLZ[HU[L]PYıKLPU]LZ[PTLU[VZKH PUPJPH[P]HWYP]HKH ;LUVJHTWVV*YHZPSķSĻKLYLTWYVK\¦ijVKLHSPTLU[VZVTLZTVUijVHJVU[LJLX\HUKVVHZZ\U[VķVYL NPZ[YVKLWH[LU[LZ6VHUVWHZZHKVV*YHZPSVI[L]LJVUJLZZłLZKLWH[LU[LZKLPU]LU¦ijVQ\U[VHV LZJYP[ŀYPVKLWH[LU[LZKVZ-Z[HKVZ=UPKVZ6VTLZTVWLYĻVKVH+VYķPHJVUZLN\P\!JVUJLZZłLZ 6LT[VKHZLZZHZWH[LU[LZZijVKLWYVK\[VZ]VS[HKVZWHYHHHNYVWLJ\ıYPHTHZHZWH[LU[LZLZWLJĻJHZ WLYTP[PYijVVKLZLU]VS]PTLU[VKL[LJUVSVNPHZX\LJVU[YPI\PYijVWHYHX\LVZL[VYYLZWVUKHHVKLZHVKL WYVK\aPYTHPZHSPTLU[VZWHYHH[LUKLYİKLTHUKHT\UKPHS ) 7YNHUPaH¦ijV KHZ 6H¦łLZ =UPKHZ 76= LZ[PTH X\L H WVW\SH¦ijV T\UKPHS ZLYı KL UV]L IPSOłLZ KL WLZZVHZLT7ZWHĻZLZKL]LTH\TLU[HYHWYVK\¦ijVLTH[ķJVTVMVYTHKLNHYHU[PY HIHZ[LJPTLU[V+VTWV\JVLZWH¦VWHYHUV]VZWSHU[PVZVH\TLU[VKLWYVK\[P]PKHKLKHZSH]V\YHZZLYı M\UKHTLU[HSWHYHHZZLN\YHYH\TLU[VKHWYVK\¦ijV =TKLZHVķNHYHU[PYX\LVZJVUZ\TPKVYLZJVU[PU\LTWHNHUKVWYL¦VZHJLZZĻ]LPZWVYHSPTLU[VZZLN\YVZ LKLX\HSPKHKL/HYHU[PYHYLU[HIPSPKHKLKHHNYPJ\S[\YHIYHZPSLPYHTLZTVKPHU[LKVH\TLU[VJVUZ[HU[L KVJ\Z[VKLWYVK\¦ijV[HTIķTķTL[H )LSHIVYH¦ijVKL\THWVSĻ[PJHHNYĻJVSHJVUZPZ[LU[LX\LJVU[LTWSLHH[\HSPaH¦ijV[LJUVSŀNPJHKVZWYVK\[VYLZL HHKHW[H¦ijVKL[ķJUPJHZKLWYVK\¦ijVķHYLZWVZ[HLZWLYHKHWHYHLZZLZKVPZKLZHVZ + 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 ) )JVTWL[P[P]PKHKLLHPUZLY¦ijVKL\TWHĻZUVJVU[L_[VNSVIHSKLWLUKLTKLPU]LZ[PTLU[VZLTWLZX\PZHL JHWHJP[H¦ijV7ZTVU[HU[LZHWSPJHKVZWLSV*YHZPSSĻKLYT\UKPHSUHWYVK\¦ijVLL_WVY[H¦ijVKL]ıYPVZWYVK\[VZ HNYĻJVSHZULZZHZK\HZMYLU[LZLZ[ijVT\P[VHX\ķTKHZULJLZZPKHKLZLKHZWV[LUJPHSPKHKLZKVZL[VY 6LZZLJLUıYPV\TLTWYLZıYPVY\YHSX\LWYL[LUKLZLYJVTWL[P[P]VKL]LYıJVU[YVSHYKLMVYTHYPNVYVZHVZJ\Z[VZ KLWYVK\¦ijVLI\ZJHYYLK\aPYX\HSX\LY[PWVKLKLZWLYKĻJPVJVTPUZ\TVZQ\YVZTijVKLVIYHLLULYNPH -6<:)>-; ,LMLZH ZHUP[ıYPH" SLNPZSH¦ijV LZWHYZH L KPJ\SKHKL UV YLWHZZL KL YLJ\YZVZ KH =UPijV WHYH VZ -Z[HKVZ KPJ\S[HTHJVUZ[Y\¦ijVLTHU\[LU¦ijVKL\THLZ[Y\[\YHLJHaWYL]LU[P]HLJVU[PU\HKH:L]PZHYLZPZ[L TH[PaHYHZUVYTHZLHSVJHYTHPZYLJ\YZVZZijVH¦łLZWYPVYP[ıYPHZ )JLZZVHVWH[YPTŁUPVNLUķ[PJV"HTVYVZPKHKLUHH]HSPH¦ijVKLWYVQL[VZUV+VUZLSOVKL/LZ[ijVKV8H[YPTŁ UPV/LUķ[PJV+/-6ŀYNijVSPNHKVHV1UZ[P[\[V*YHZPSLPYVKV5LPV)TIPLU[LLKVZ:LJ\YZVZ6H[\YHPZ:LUV]ı ]LPZ1IHTHKPJ\S[HHYLHSPaH¦ijVKLWLZX\PZHZX\LWVKLYPHTNLYHYKP]LYZVZWYVK\[VZLWYı[PJHZHNYĻJVSHZ ĞULJLZZıYPVYL]PZHYHLZ[Y\[\YHUVYTH[P]H :V[\SHNLTKLHSPTLU[VZ[YHUZNĸUPJVZ"HYLN\SHTLU[H¦ijVPTWłLWYVJLKPTLU[VKPZWLUKPVZVLNLYHKLZ JVUHU¦HHV[YHIHSOVKH+VTPZZijV<ķJUPJH6HJPVUHSKL*PVZZLN\YHU¦H+<6*PVLHVZWYVK\[VZVYP\UKVZ KHIPV[LJUVSVNPHTVKLYUH5VKPJHYHYLN\SHTLU[H¦ijVķ\THZHĻKHWHYHZVS\JPVUHYVWYVISLTH 167>)¡Ě7,7;-<7:,-;-:>1¡7; )PUV]H¦ijVLTZLY]P¦VZķWV\JVL_WSVYHKHTHZķNYHUKLVUŅTLYVKLWVZZPIPSPKHKLZWHYHLZZLZL[VY 1UV]H¦łLZ UV WYVJLZZV KL JVTLYJPHSPaH¦ijV HIYHUNLUKV JVTWYHZ ]LUKHZ THYRL[PUN UHUJPHTLU[V L KPZ[YPI\P¦ijVKLWYVK\[VZZijVM\UKHTLU[HPZWHYHHıYLHHNYĻJVSH)PUV]H¦ijVUHPUMYHLZ[Y\[\YHKLZLY]P¦VZ ķLZWLYHKHJVTVMVYTHKLJVU[YVSHYVZJ\Z[VZKLMVYTHPUMVYTH[PaHKH <-+6747/1)-8:7,=¡Ě7 7 ZL[VY HNYVWLJ\ıYPV IYHZPSLPYV ķ YLJVUOLJPKV PU[LYUHJPVUHSTLU[L WLSH WYVK\¦ijV [LJUPJHKH L WLSVZ Z\JLZZP]VZYLJVYKLZKLWYVK\[P]PKHKL)PUJVYWVYH¦ijVKL[LJUVSVNPHWVZZPIPSP[V\VJYLZJPTLU[VKHHNYP J\S[\YHLTıYLHZJVTVV+LU[YV7LZ[LVUKLHWYVK\¦ijVLYHPUJPWPLU[LH[ķVPUĻJPVKVZHUVZ! )SķTKLWYVTV]LYHZLN\YHU¦HHSPTLU[HYVH\TLU[VKHWYVK\¦ijVNLYV\L_JLKLU[LZX\LNHYHU[LT Z\JLZZP]VZZHSKVZWVZP[P]VZUHIHSHU¦HJVTLYJPHSIYHZPSLPYHZLTJVTWYVTL[LYVHIHZ[LJPTLU[VKVTLY JHKVPU[LYUV -ZZLKLZLTWLUOVķYLZ\S[HKVKHWHY[PJPWH¦ijVKLPUZ[P[\P¦łLZKLWLZX\PZHL\UP]LYZPKHKLZUVWYVJLZZVKL YL]VS\¦ijVKHHNYPJ\S[\YHIYHZPSLPYH)JYPH¦ijVKH-TWYLZH*YHZPSLPYHKL8LZX\PZH)NYVWLJ\ıYPH-TIYHWH TLYLJLKLZ[HX\LWVPZVZYLJ\YZVZPU]LZ[PKVZUHLTWYLZHZLT\S[PWSPJHYHTLTYLUKHUijVHWLUHZUV JHTWVTHZLT[VKHHLJVUVTPH 7;/-6Ğ:1+7;67;-<7:)/:78-+=Ę:17 7TLYJHKVPU[LYUHJPVUHSKLKLMLUZP]VZWHZZV\WVYKP]LYZHZ[YHUZMVYTH¦łLZUHKķJHKHKL!!VX\L TV[P]V\\TWYVJLZZVKLM\ZłLZLHX\PZP¦łLZLU[YLLTWYLZHZKVZL[VY)[LUKĸUJPHKLJVUJLU[YH¦ijVKHZ LTWYLZHZKVZLNTLU[VKL]LWLYZPZ[PY .VYHTKLZLU]VS]PKHZUV]HZ[LJUVSVNPHZULZZLWLYĻVKVPUJS\PUKVVWSHU[PVKPYL[VLH[YHUZNLUPH )ZWYPUJPWHPZLTWYLZHZT\UKPHPZKLKLMLUZP]VZLTNLYHSWLY[LUJLU[LZHNY\WVZKHPUKŅZ[YPHX\Ļ TPJHLJVTMVY[LWYLZLU¦HUHPUKŅZ[YPHMHYTHJĸ\[PJHLKLZLTLU[LZHWVZ[HYHTUVZLNTLU[VKL [YHUZNLUPH -ZZHZLTWYLZHZ\[PSPaHTJVTVLZ[YH[ķNPHHWYVK\¦ijVLTLZJHSHJYLZJLU[LI\ZJHUKVTHPVYKP]LYZPJH¦ijVKL Z\HZH[P]PKHKLZJVTĸUMHZLUHPUV]H¦ijVIPV[LJUVSŀNPJH)ZZPTLZ[HILSLJLZLJVTVWHKYijVKLJVUJVYYĸUJPHV MVY[L\ZVKH[LJUVSVNPHJVTVLZ[YH[ķNPHKLSPKLYHU¦H-ZZHZLTWYLZHZH[\HTLTK\HZMYLU[LZ"WYVK\[VZWH [LU[Lı]LPZLNLUķYPJVZ6V*YHZPSWLYKLZLT\P[V[LTWVLKPUOLPYVJVTVYLNPZ[YVKL\TWYVK\[VUVZŀYNijVZ KLZHŅKLTLPVHTIPLU[LLHNYPJ\S[\YHX\LWYLJPZHTHUHSPZHYPUKP]PK\HSTLU[LJHKH\TKVZWLKPKVZ -U[YH]LZH[LJUVSVNPHUV*YHZPS" s )YLN\SHTLU[H¦ijVKH5LKPKH8YV]PZŀYPH LHTVYVZPKHKLKHHUıSPZLKLWYVQL[VZUV +VUZLSOVKL/LZ[ijVKV8H[YPTŁUPV/LUķ[PJV+/-6KPJ\S[HTHHWYV]H¦ijVKLWYVQL[VZKL WLZX\PZH5\P[HZLTWYLZHZ\UP]LYZPKHKLZLPUZ[P[\[VZKLWLZX\PZHUijVJVUZLN\LTH[\HYKLU [YVKHSLNHSPKHKL s 7,LJYL[V X\L[YH[HKHYV[\SHNLTKL[YHUZNĸUPJVZWVZZ\PMVY[LJVU[LŅKVPKLV SŀNPJVX\LHSķTKLJHYHJ[LYPaHYV[YHUZNĸUPJVJVTVWYVK\[VKLYPZJVPTWłLHVHNYVULNŀJPV IYHZPSLPYV\TZPZ[LTHKLYHZ[YLHIPSPKHKLKPZWLUKPVZV s 7ZPZ[LTHKLYLNPZ[YVKLHNYVX\ĻTPJVZLKLTLKPJHTLU[VZ]L[LYPUıYPVZķL_[YLTHTLU[LSLU [V)SķTKLUijVWVZZ\PYHPUMYHLZ[Y\[\YHULJLZZıYPHHVYLNPZ[YVOıJVTWVULU[LZPKLVSŀNPJVZ X\LLU[YH]HTH[YHTP[H¦ijVKVZWYVJLZZVZKLYLNPZ[YVZ s .HS[HZJHSPaH¦ijVKHZPUKŅZ[YPHZMHIYPJHU[LZKLWYVK\[VZ]L[LYPUıYPVZX\LJVSVJHTLTYPZJVH X\HSPKHKLLHLJPĸUJPHKVZTLKPJHTLU[VZJVTLYJPHSPaHKVZ ! 84)676)+176)4,-.-:<141B)6<-;" 7ZMLY[PSPaHU[LZYLWYLZLU[HTJLYJHKLKVZJ\Z[VZKLWYVK\¦ijVKHZWYPUJPWHPZJ\S[\YHZIYHZPSLPYHZ\T TLYJHKVLZ[PTHKVLT:IPSOłLZWVYHUV+LYJHKLKVZMLY[PSPaHU[LZJVUZ\TPKVZUV*YHZPSZijV PTWVY[HKVZ6VJHZVKVWV[ıZZPVLZZLWLYJLU[\HSJOLNHH! )SķTKHZVZJPSH¦łLZKVZWYL¦VZUVTLYJHKVPU[LYUHJPVUHSL[HTIķTKVJIJTIPVHLSL]HKHKLWLUKĸU JPHKV*YHZPSKVTLYJHKVL_[LYUVķHNYH]HKHWLSVJ\Z[VKHZKLJPĸUJPHZKLPUMYHLZ[Y\[\YHKVZWVY[VZ IYHZPSLPYVZ;ijVWHNVZHU\HSTLU[L=;TPSOłLZLT[H_HZJVIYHKHZUHKLTVYHWHYHKLZJHYYLNHYVZ UH]PVZJVTMLY[PSPaHU[LZKLT\YYHNLLTHPZ=;TPSOłLZKL)KPJPVUHSKL.YL[LWHYH:LUV]H¦ijVKH 5HYPUOH5LYJHU[L).::5 ;LN\UKVLZ[\KVZKV,LWHY[HTLU[V6HJPVUHSKL8YVK\¦ijV5PULYHS,685V*YHZPS[LTJHWHJPKHKLKL HTWSPHYHWYVK\¦ijVKLMLY[PSPaHU[LZWHYHH[LUKLYVTLYJHKVPU[LYUVIHZ[HUKVPU]LZ[PTLU[VZUVZL[VY +VUMVYTLKHKVZKLZZLLZ[\KVHQHaPKHKL6V]H7SPUKHKV6VY[LUH)THaŁUPHZLYPHH[LYJLPYHTHPVY YLZLY]HKLWV[ıZZPVKVT\UKV 78SHUV6HJPVUHSKL.LY[PSPaHU[LZMVPLSHIVYHKVWLSV5PUPZ[ķYPVKH)NYPJ\S[\YH8LJ\ıYPHL)IHZ[LJPTLU [V5)8)L[LTJVTVWYPVYPKHKLHJVUZ[Y\¦ijVKL\ZPUHZKLUP[YVNLUHKVZWHYHHWYVK\¦ijVKL\YķPHH L_WSVYH¦ijVKHZQHaPKHZKLMŀZMVYVQıLTJVUKP¦łLZKLL_[YH¦ijVHWLZX\PZHKHZQHaPKHZLT5H[V/YVZZVL \TTHYJVYLN\SH[ŀYPVWHYHL_WSVYH¦ijVKHZQHaPKHZKLWV[ıZZPVUV)THaVUHZ )ZWYVWVZ[HZKVZL[VYHVUV]VNV]LYUVZijVHZZLN\PU[LZ" s LZ[ĻT\SVLWYVTV¦ijVKLPU]LZ[PTLU[VZWŅISPJVZLWYP]HKVZLTWLZX\PZHLKLZLU]VS]PTLU[VUVZL[VY HNYVWLJ\ıYPV# s HTWSPH¦ijVKVZYLJ\YZVZKLZ[PUHKVZİ-TIYHWH# s YL]PZijVKVZUVYTH[P]VZHWSPJı]LPZHVHJLZZVHVWH[YPTŁUPVNLUķ[PJVLHVJVUOLJPTLU[V[YHKPJPVUHS# s H]HSPH¦ijVKV,LJYL[V X\L[YH[HKHYV[\SHNLTKL[YHUZNĸUPJVZ# s YL]PZijVKH4LP ! !KV,LJYL[VLKV,LJYL[V! X\L[YH[HTKVYLNPZ[YVKL HNYVX\ĻTPJVZWLYTP[PUKVJLSLYPKHKLLYLK\¦ijVKVZJ\Z[VZYLSH[P]VZHVZYLNPZ[YVZ# s HTWSPH¦ijVKHPUMYHLZ[Y\[\YHULJLZZıYPHİVWLYHJPVUHSPaH¦ijVKVZYLNPZ[YVZKLHNYVX\ĻTPJVZLWYVK\[VZ ]L[LYPUıYPVZ# s TLSOVYPHKHZJHSPaH¦ijVKHZ\UPKHKLZKLWYVK\¦ijVLJVTLYJPHSPaH¦ijVKLWYVK\[VZ]L[LYPUıYPVZI\Z JHUKVHNHYHU[PHKHWYVJLKĸUJPHHX\HSPKHKLLHLJPĸUJPHKVZWYVK\[VZJVTLYJPHSPaHKVZ s LML[P]H¦ijVKV8SHUV6HJPVUHSKL.LY[PSPaHU[LZ 6LNVJPH¦łLZ 1U[LYUHJPVUHPZ q)ZKPMĻJLPZULNVJPH¦łLZUH75+UijVMVYHTHJVTWHUOHKHZ WVYJVUJVTP[HU[LPU[LYLZZLLTI\ZJHYHJVYKVZJVTLYJPHPZ YLNPVUHPZV\IPSH[LYHPZWYVWPJPHKVYLZKLHJLZZVHTLYJHKVZ WHYHVZWYVK\[VZIYHZPSLPYVZX\LJHYLJLTKLWYLMLYĸUJPHZ UVJVU[PULU[LLUVT\UKVr +LSZV4HMLYWYVMLZZVY[P[\SHYKHMHJ\SKHKLKLKPYLP[VKH=;8TLTIYVKH)JHKLTPH*YHZPSLPYHKL +PĸUJPHZLKH)JHKLTPH*YHZPSLPYHKL4L[YHZLL_TPUPZ[YVKHZ:LSH¦łLZ-_[LYPVYLZ 6LNVJPH¦łLZ1U[LYUHJPVUHPZ )WHY[PJPWH¦ijVKVHNYVULNŀJPVUHWH\[H[V[HSKLL_WVY[H¦ijVKV8HĻZķJYLZJLU[LTHZVZWYL¦VZPU[LY UHJPVUHPZKVZWYVK\[VZHNYĻJVSHZLH[H_HKLJIJTIPV[ĸTPTWLKPKV\TYLZ\S[HKVHPUKHTHPZWVZP[P]V /YıJVt-]VS\¦ijVKHZL_WVY[H¦łLZPTWVY[H¦łLZLZHSKVKHIHSHU¦HJVTLYJPHSKVHNYVULNŀJPV =IPSOłLZ !! !! !! !! !! !! !! !! !! -_WVY[H¦łLZ !!! 1TWVY[H¦łLZ ! ;HSKV .VU[L"5PUPZ[ķYPVKV,LZLU]VS]PTLU[V1UKŅZ[YPHL+VTķYJPV5,1+ +:-;+-6,7-,1>-:;1.1+)6,7 ,VKLZJVIYPTLU[VH[ķVPUĻJPVKV;ķJ\SV@@HWH\[HKHZL_WVY[H¦łLZHNYĻJVSHZIYHZPSLPYHZJVUJLU[YH]HZL LTTVUVJ\S[\YHZJVTVUHZMHZLZKHJHUHKLH¦ŅJHYJHMķLIVYYHJOH6VZKPHZKLOVQLHZP[\H¦ijVķ JVTWSL[HTLU[LPU]LYZH"V*YHZPSL_WVY[H\TNYHUKLUŅTLYVKLWYVK\[VZHNYĻJVSHZJVTKLZ[HX\L WHYHVJVTWSL_VZVQHJHYULZH¦ŅJHYLıSJVVSJHMķM\TVLJLYLHPZ;LN\UKVPUMVYTH¦łLZKV5PUPZ[ķYPV KH)NYPJ\S[\YH8LJ\ıYPHL)IHZ[LJPTLU[V5)8)LZZLZZL[VYLZHWYLZLU[HYHTL_JLSLU[LKLZLTWL UOVUVZŅS[PTVZHUVZ + 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 ) )NSVIHSPaH¦ijVYLZ\S[V\LTH\TLU[VJVUZPKLYı]LSUVJVTķYJPVT\UKPHSKLWYVK\[VZLZWLJPHSTLU[LVZ WYVK\[VZHNYĻJVSHZ8HYHH[LUKLYİKLTHUKHJYLZJLU[LWVYHSPTLU[VZVZHNYPJ\S[VYLZIYHZPSLPYVZI\ZJH YHT[LJUVSVNPHZX\L[VYUHYHTHH[P]PKHKLTHPZJVTWL[P[P]HLLJPLU[L <HILSHt8H\[HL_WVY[HKVYHKVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYV! *YHZPS:HURPUN5\UKPHS 8YVK\¦ijV -_WVY[H¦ijV 8HY[UV+VTķYJPV 5\UKPHS ő\HU[PKHKL -_WVY[HKHRN )¦ŅJHY ! +HMķ ;\JVKL4HYHUQH ! ĘSJVVS !! +VTWSL_V;VQH !! +HYUL*V]PUH +HYULKL.YHUNV 5PSOV +HYUL;\ĻUH 8YPUJPWHPZ8YVK\[VZ )HUıSPZLKL\TWLYĻVKVLU[YL!!L!TVZ[YHX\LJVTWV\JHZL_JL¦łLZHZL_WVY[H¦łLZKHTHPVYPH KVZWYVK\[VZJYLZJLYHTVX\LYLZ\S[V\LTH\TLU[VKHWHY[PJPWH¦ijVKVHNYVULNŀJPVUHWH\[HKLL_WVY [H¦ijVKV8HĻZ ,LU[YLVZWYVK\[VZKLZ[HJHKVZ]LYPJHZLJYLZJPTLU[VLT[LYTVZKL]HSVYLKL]VS\TL <HILSHt-]VS\¦ijVKHZWHY[PJPWH¦łLZWVYWYVK\[VUHWH\[HKLL_WVY[H¦ijVIYHZPSLPYH 8YVK\[VZ)NYVWLJ\ıYPVZ !! ! +VTWSL_VZVQH +HYULZ )¦ŅJHYLıSJVVS +LYLHPZ ! 8YVK\[VZVYLZ[HPZ ! .\TVLZ\IWYVK\[VZ +HMķ ;\JVKLMY\[H )KP]LYZPJH¦ijVKHWH\[HLZ[ıHZZVJPHKHİI\ZJHKLUV]VZWHYJLPYVZJVTLYJPHPZ0ıWVY[HU[VULJLZZP KHKLKLPUJS\PYHPUKHTHPZUV]VZWHĻZLZUHSPZ[HKLKLZ[PUVKHZL_WVY[H¦łLZIYHZPSLPYHZKVHNYVULNŀJPV JVTVMVYTHKLKYPISHYHZKPJ\SKHKLZKVJVTķYJPVPU[LYUHJPVUHS 5-:+),716<-:6)+176)4 7ZWHĻZLZKV6HM[H-Z[HKVZ=UPKVZ+HUHKıL5ķ_PJVLKH=UPijV-\YVWķPHWHĻZLZLYHTVZWYPU JPWHPZKLZ[PUVZKVZWYVK\[VZHNYVWLJ\ıYPVZIYHZPSLPYVZUVUHSKVZHUVZ!!,L!!H!OV\]L YLK\¦ijVJVUZPKLYı]LSUHWHY[PJPWH¦ijVKLZZLZTLYJHKVZUVYLZ\S[HKVKHIHSHU¦HJVTLYJPHSIYHZPSLPYH =61Ě7-=:78Ğ1)=- ,V[V[HSL_WVY[HKVWLSV*YHZPSLT!! [P]LYHTH=UPijV-\YVWķPHJVTVKLZ[PUV-T!LZZH WHY[PJPWH¦ijVJHP\WHYH!-Z[HYLK\¦ijVKL]LZLHHSN\UZMH[VYLZ,L!! HVJVTķYJPVLU[YL *YHZPSL=UPijV-\YVWķPHUijVZLN\P\H[LUKĸUJPHKLV\[YVZTLYJHKVZJVTJYLZJPTLU[VTķKPVHU\HSKL !5LZTVHZZPTH=-JVU[PU\HZLUKVVTHPVYJVTWYHKVYKLWYVK\[VZHNYVWLJ\ıYPVZIYHZPSLPYVZLT ]VS\TLLLT]HSVY 6VWLYĻVKVLU[YLLHZL_WVY[H¦łLZIYHZPSLPYHZJYLZJLYHTLTTķKPHHVHUV-T VYLZ\S[HKVMVPMH]VYLJPKVWLSVH\TLU[VKVZLTIHYX\LZKLZVQHLTPSOVJYLZJPTLU[VX\LJVU[PU\V\LT L!+VU[\KVIHYYLPYHZJVTLYJPHPZZHUP[ıYPHZL[VZZHUP[ıYPHZHPUKHSPTP[HTHH[\H¦ijVKV *YHZPSULZZLZTLYJHKVZ)WLZHYKLH=-[LYHTWSPHKVZ\HZJVTWYHZLT]HSVYVISVJVWLYKL\LZWH¦VUH H]HSPH¦ijVKHWHY[PJPWH¦ijVYLSH[P]HKV[V[HSKHZL_WVY[H¦łLZKVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYV 6).<) )WHY[PJPWH¦ijVKVZWHĻZLZKV6).<)UHWH\[HKLL_WVY[H¦ijVKV*YHZPSJHP\KLWHYHJLYJHKL!KL !!H!=THL_WSPJH¦ijVYHaVı]LSWHYHVMYHJVKLZLTWLUOVWVKLZLYVTLUVYHJLZZVHVZTLYJHKVZKLZZL NY\WVKLWHĻZLZKL]PKVHIHYYLPYHZJVTLYJPHPZZHUP[ıYPHZL[VZZHUP[ıYPHZHSķTKLIHYYLPYHZ[HYPMıYPHZ 7\[YVZKVPZMH[VYLZTLYLJLTZLYHUHSPZHKVZ7WYPTLPYVķVPUJYLTLU[VUHJPYJ\SH¦ijVKLWYVK\[VZKLU[YV KV6HM[H7Z-Z[HKVZ=UPKVZWHZZHYHTHPTWVY[HYTHPZKV+HUHKıLKV5ķ_PJV7ZLN\UKVTV[P]VķV H\TLU[VKHWHY[PJPWH¦ijVKH=UPijV-\YVWķPH)\Z[YıSPH6V]HBLSIJUKPHL+OPUHULZZLZTLYJHKVZ 5=,)6¡),-:7<) =TLZ[\KVKV5)8)TVZ[YHX\LUVHUVKL!! VZJPUJVWYPUJPWHPZTLYJHKVZWHYHVZWYVK\[VZHNYĻJV SHZKV*YHZPSLYHT=UPijV-\YVWķPH-Z[HKVZ=UPKVZ 2HWijV:ŅZZPH L+OPUH -T VZJPUJVTHPVYLZLYHT=UPijV-\YVWķPH+OPUH:ŅZZPH-Z[HKVZ =UPKVZ!L>LULa\LSH 8LYJLILZLMVY[LH\TLU[VKLWHY[PJPWH¦ijVKL[YĸZWHĻZLZLTKLZLU ]VS]PTLU[VLTKL[YPTLU[VKHWHY[PJPWH¦ijVKH=UPijV-\YVWķPHKVZ-Z[HKVZ=UPKVZLKV2HWijVX\LZHP\ KHYLSH¦ijVKVZJPUJVWYPUJPWHPZTLYJHKVZ )KLZWLP[VKHKPTPU\P¦ijVKHWHY[PJPWH¦ijVKHZL_WVY[H¦łLZIYHZPSLPYHZUVZTLYJHKVZ[YHKPJPVUHPZV*YHZPS[LT L_WVY[HKVTHPZWHYHV\[YVZWHĻZLZ-T[LYTVZKLYLNPłLZUVWLYĻVKVKL!!H!KLZ[HJHZLHĘZPH 7TVU[HU[LKLJVTķYJPVJYLZJL\JVUZPKLYH]LSTLU[L"KL=; IPSOłLZWHYH=;IPSOłLZ 6V JHZV KH ĘMYPJH VZ ]HSVYLZ WHZZHYHT KL =; ! TPSOłLZ WHYH =; IPSOłLZ 7\[YVZ UV]VZTLYJHKVZWYVTPZZVYLZZijVV7YPLU[L5ķKPVLH-\YVWH7YPLU[HS /YıJVt,LZ[PUVKHZ-_WVY[H¦łLZKV)NYVULNŀJPV ! ! =- 7\[YVZ ! ,LTHPZKH-\YVWH ! ! 5LYJVZ\S !! ! ĘMYPJH 7YPLU[L5ķKPV 6).<) ĘZPH ! .VU[L"5)8))NYVZ[H[ ;LN\UKVV5)8)VHUVKLMVPJHYHJ[LYPaHKVWLSHTHPVYWHY[PJPWH¦ijVKVZWHĻZLZLTKLZLU]VS ]PTLU[VUHWH\[HKLL_WVY[H¦ijVKV*YHZPSĞPTWVY[HU[LJVUZPKLYHYX\LUijVķOVTVNĸULHHWHY[P JPWH¦ijVKLWHĻZLZLTKLZLU]VS]PTLU[VUVKLZ[PUVKHZ]LUKHZL_[LYUHZKVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYV )+OPUH[LTMVY[LWHY[PJPWH¦ijVUijVHWLUHZUVJVUQ\U[VKVZWHĻZLZHZPı[PJVZX\HU[VUV[V[HSKVZ WHĻZLZLTKLZLU]VS]PTLU[V -_WVY[H¦łLZWHYHV5LYJVZ\S -T!!!KHZL_WVY[H¦łLZKVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYV[P]LYHTV5LYJVZ\SJVTVKLZ[PUV-T! LZZLĻUKPJLJHP\WHYH!KV[V[HS)ZYLTLZZHZKLWYVK\[VZHNYVWLJ\ıYPVZJHĻYHTKL=;IPSOłLZ WHYH=; IPSOijVULZZLWLYĻVKV)X\LKHJVU[YHYPHHZL_WLJ[H[P]HZWVPZLYHLZWLYHKV\TH\TLU[V KHZULNVJPH¦łLZLU[YLVZWHĻZLZKVISVJV7JVTķYJPVKLU[YVKV5LYJVZ\SMVPMVY[LTLU[LWYLQ\KPJHKVUVZ WLYĻVKVZX\LZLZ\JLKLYHTİKLZ]HSVYPaH¦ijVJHTIPHSUV*YHZPSLT!!!LİJYPZLLJVUŁTPJHUH)YNLU [PUHLUV=Y\N\HPLTLYLZWLJ[P]HTLU[L +VU[\KV]HSLYLZZHS[HYX\LVZH[\HPZWYPUJPWHPZKLZ[PUVZKHZL_WVY[H¦łLZIYHZPSLPYHZJVTL_JL¦ijVKH =-UijVZijVULJLZZHYPHTLU[LVZWYPUJPWHPZPTWVY[HKVYLZT\UKPHPZKLHSPTLU[VZ,LHJVYKVJVTKHKVZ KL!KH;LJYL[HYPHKL+VTķYJPV-_[LYPVY;LJL_KV5PUPZ[ķYPVKL,LZLU]VS]PTLU[V1UKŅZ[YPHL+V TķYJPV5,1+LTVYKLTKLJYLZJLU[LVZKLaWYPUJPWHPZTLYJHKVZJVTWYHKVYLZZijV=-+OPUH:ŅZZPH -Z[HKVZ=UPKVZ>LULa\LSH2HWijV)YıIPH;H\KP[H0VUN3VUN1YijL+VYķPHKV;\S ĞM\UKHTLU[HS[YHIHSOHYWHYHHLSPTPUH¦ijVKHZIHYYLPYHZJVTLYJPHPZZHUP[ıYPHZL[VZZHUP[ıYPHZLZWL JPHSTLU[LWVYTLPVKHWYVTV¦ijVJVTLYJPHSLKHYLHSPaH¦ijVKLTPZZłLZX\LKP]\SN\LTHZ\Z[LU[HIPSPKH KLKVZPZ[LTHWYVK\[P]VIYHZPSLPYVLKHX\HSPKHKLKVHSPTLU[VWYVK\aPKV 5LYJVZ\St=UPijV-\YVWķPH )ZULNVJPH¦łLZLU[YL5LYJVZ\SL=UPijV-\YVWķPHLZ[ijVZ\ZWLUZHZKLZKL,LZKLLU[ijVOV\]L ]ıYPHZ[LU[H[P]HZKLYL[VTHKHKHZKPZJ\ZZłLZ-Z[LHUVULNVJPHKVYLZKVZKVPZISVJVZYL\UPYHTZL LV5LYJVZ\SWYVWŁZTLSOVYHYHVMLY[HWHYHVP[LTKLILUZPUK\Z[YPHPZ)L_WLJ[H[P]HķX\LH=UPijV -\YVWķPHTLSOVYLLTJVU[YHWHY[PKHZ\HVMLY[HLTILUZHNYĻJVSHZLWYVJLZZHKVZWHYHV5LYJVZ\S -TTHPVKLZ[LHUVUH+ŅW\SHKL5HKYPKUH-ZWHUOHMVPKLMPUPKHHYL[VTHKHKHZULNVJPH¦łLZ 7*YHZPSYLWYLZLU[H KHZL_WVY[H¦łLZKH=-LUX\HU[VH=-YLZWVUKLWVYHWYV_PTHKHTLU[L KHZYLTLZZHZIYHZPSLPYHZ 8YPUJPWHPZPU[LYLZZLZKV5LYJVZ\S" s -SL]HYHZX\V[HZLYLK\aPYLSPTPUHY[HYPMHZJHYULIV]PUHMYHUNVL[HUVSIHUHUH# s ,LZNYH]H¦ijV[HYPMıYPHHJLSLYHKHWHYHLZZLZWYVK\[VZ# s )JLZZVHZLY]P¦VZ 8YPUJPWHPZPU[LYLZZLZKH=UPijV-\YVWķPH" s :LK\¦ijVKL[HYPMHZLTWYVK\[VZTHU\MH[\YHKVZ# s ,LZNYH]H¦ijV[HYPMıYPHLTWYHaVZTHPZHJLSLYHKVZ# s 5LSOVYHYVHJLZZVL\YVWL\WHYHWYLZ[H¦ijVKLZLY]P¦VZUV5LYJVZ\SZLY]P¦VZUHUJLPYVZYLZZLN\YVZ WVZ[HPZ[LSLJVT\UPJH¦łLZWLZJHPUJS\ZP]LZLTWYLZLU¦HJVTLYJPHS# s 5LSOVYHYVZPZ[LTHKLNHYHU[PHZWHYHPU]LZ[PTLU[VZL\YVWL\ZUV*YHZPS# s +VTWYHZNV]LYUHTLU[HPZ"HJLZZVWHYHMVYULJLKVYLZKLILUZLZLY]P¦VZHVZNV]LYUVZKV5LYJVZ\S -;<Ę/17,7;7=<:7;)+7:,7;*14)<-:)1; 5LYJVZ\S=)))=UPijV)K\HULPYHKHĘMYPJH)\Z[YHS"5LYJVZ\SWYL[LUKLZVSPJP[HYYL\UPijV[ķJUPJH [YPSH[LYHSV\ZLQHJVTHPUJS\ZijVKHĢUKPHZ\IZLX\LU[LİYL\UPijV5LYJVZ\SĢUKPH 5LYJVZ\S<\YX\PH"<\YX\PHTHUPMLZ[V\PU[LYLZZLLTTHYJHYUV]HYVKHKHKLULNVJPH¦ijVWHYHVZLN\UKH TL[HKLKLZ[LHUV 5LYJVZ\S)\Z[YıSPHL6V]HBLSIJUKPH"WHYHSLSHİYL\UPijVKV/Y\WVKL+HPYUZNY\WVKVZ!WYPUJPWHPZ L_WVY[HKVYLZ HNYVWLJ\ıYPVZ" )YNLU[PUH )\Z[YıSPH *VSĻ]PH *YHZPS +HUHKı +OPSL +VSŁTIPH +VZ[H :PJH /\H[LTHSH1UKVUķZPH5HSıZPH6V]HBLSIJUKPH8HX\PZ[ijV8HYHN\HP8LY\.PSPWPUHZĘMYPJHKV;\S<HPSIJU KPHL=Y\N\HPKLHIYPSLT8\U[HKLS-Z[LUV=Y\N\HPMVYHT[YVJHKHZPUMVYTH¦łLZZVIYLHZWVZZPIPSPKH KLZKL\TM\[\YVHJVYKVKLSP]YLJVTķYJPV 5LYJVZ\S5ķ_PJV"WYL]PZijVKLYL\UPijVUV*YHZPSLTQ\SOVKLZ[LHUV)HNYPJ\S[\YHUijVMHaPHWHY[LKV WHJV[LKLULNVJPH¦łLZVYPNPUHS8VYķTV5ķ_PJVQıLZ[ıJVUZPKLYHUKVHPUJS\ZijVKV[LTH 5LYJVZ\S8HX\PZ[ijV"L_PZ[L\T)JVYKVő\HKYV[LU[H[P]HKLKLZISVX\LHYHZULNVJPH¦łLZUVZ[LTHZ M\UKHTLU[HPZ"HNYPJ\S[\YHILUZUijVHNYĻJVSHZLZLY]P¦VZJLSLIYHKVLT)WHY[PYKLZ[LHJVYKVV 5LYJVZ\S]LYPJHHWVZZPIPSPKHKLKLHNLUKHYYL\UPijVLTQ\UOVLT6V]H,LOSP 5LYJVZ\S-NP[V"HZULNVJPH¦łLZQıZLLUJVU[YHTUHX\HY[H:VKHKH))YNLU[PUHHWYLZLU[V\SPZ[HKL VMLY[HLTUVTLKV5LYJVZ\SWYVWVZ[HX\LHPUKHLZ[ıZLUKVHUHSPZHKHWLSV-NP[V 5LYJVZ\S2VYKIJUPH"LTHIYPSVJVYYL\H:VKHKHKLULNVJPH¦łLZUH2VYKIJUPH7VIQL[P]VķJVUJS\PY\T HJVYKVKLSP]YLJVTķYJPV)WYŀ_PTHYL\UPijVLZ[ıWYL]PZ[HWHYHHNVZ[V;LYijV[YVJHKHZHZVMLY[HZPUPJPHPZ JVTWYL]PZijVKH:VKHKHKLULNVJPH¦łLZLTZL[LTIYV 5LYJVZ\S8HSLZ[PUH"LTML]LYLPYVUHJPKHKLKL*\LUVZ)PYLZOV\]L\THYL\UPijVWHYHL_WSVYHYHWVZ ZPIPSPKHKLKL\TM\[\YVHJVYKVJVTLYJPHS0ıWLYZWLJ[P]HZKL\THWYŀ_PTHYL\UPijVUHķWVJHKHYL\UPijV JVTH2VYKIJUPHLTHNVZ[V ! 5LYJVZ\S-Z[HKVZĘYHILZKV/VSMV"LTHNVZ[VKL!MVPHWYV]HKVVWYVQL[VKL,LJYL[V4LNPZSH[P]V JVYYLZWVUKLU[LHV)JVYKVő\HKYVKL+VVWLYH¦ijV-JVUŁTPJHHZZPUHKVLTTHPVKL)TH[ķYPH HPUKHLZ[ıWHYHHWYV]H¦ijVUV;LUHKV.LKLYHS 876<7;+:Ģ<1+7;,7+-6Ę:17,75-:+7;=4 .7:5)¡Ě7,7*47+7+75-:+1)4-);;15-<:1); )ZULNVJPH¦łLZJVTL¦HYHTLT!WVYTLPVKL\T[YH[HKVX\LLZ[HILSLJL\H)ZZVJPH¦ijV4H[PUV)TL YPJHUHKL4P]YL+VTķYJPV)SHKP-ZZL[YH[HKVMVPZ\JLKPKVLT! WLSH)ZZVJPH¦ijV4H[PUV)TLYPJHUH KL1U[LNYH¦ijV[HTIķTKLUVTPUHKH)SHKP-T! *YHZPSL)YNLU[PUHLZ[HILSLJLYHT\THJVTPZZijV IPSH[LYHSH,LJSHYH¦ijVKL1N\H¦\-T! MVPYTHKVV<YH[HKVKL1U[LNYH¦ijV+VVWLYH¦ijVL,LZLU ]VS]PTLU[V<1,+LU[YL*YHZPSL)YNLU[PUH)TL[HKLZZL[YH[HKVMVPVLZ[HILSLJPTLU[VKL\TTLYJHKV JVT\T-T!!8HYHN\HPL=Y\N\HPHKLYPYHTHV<1+,LHZZPTULZ[LTLZTVHUVMVPHJVYKHKVLU[YL LZZLZX\H[YVWHĻZLZV<YH[HKVKL)ZZ\U¦ijV )WYVWVZ[HKV5LYJHKV+VT\TKV;\SķMVYTHY\TH=UPijV)K\HULPYHV\ZLQH\TSP]YLJVTķYJPVPU[YH ISVJV8HĻZLZPU[LYLZZHKVZULZ[LJVTķYJPVJVTL¦HYHTHZL[VYUHYTLTIYVZHZZVJPHKVZ"*VSĻ]PH!! +OPSL!!8LY\+VSŁTIPHL-X\HKVY)WHY[PYKLH>LULa\LSHZLHZZVJPH HV5LYJVZ\SHKLZijVX\LKLWLUKLKLHWYV]H¦ijVKV4LNPZSH[P]VKLJHKH\TKVZWHĻZLZTLTIYVZ)[ķV TVTLU[VH>LULa\LSH[LT]VaTHZUijVLT]V[V8VYŅS[PTVLTZL[LKLHIYPSKLZ[LHUVV-Z[HKVKL1Z YHLSWHZZV\HWHY[PJPWHYKVSP]YLJVTķYJPVKVISVJVWVYķTYLZ[YP[VHV*YHZPSLHV=Y\N\HPtMVPVWYPTLPYV WHĻZMVYHKH)TķYPJHKV;\S 7ZWHĻZLZTLTIYVZ[VKVZLTKLZLU]VS]PTLU[VHWYLZLU[HTKPZ[PU[VZNYH\ZKLKLZLU]VS]PTLU[VLJVUŁ TPJVLZVJPHSKLZKLHMVYTH¦ijVKVISVJV7HQ\Z[LKLZZHZHZZPTL[YPHZķ\TKVZVIQL[P]VZMVJHKVZX\HUKV KHJYPH¦ijVKV5LYJVZ\S ĞPTWVY[HU[LSLTIYHYX\LV<YH[HKVKL)ZZ\U¦ijVJVUZPKLYHHZKPMLYLU¦HZKLKLZLU]VS]PTLU[VLJVUŁTPJV LU[YLWHĻZLZKV5LYJVZ\SWHYHHJVUYTH¦ijVKV5LYJHKV+VT\TILTJVTVV<YH[HKVKL7\YV8YL[V X\LLZ[HILSLJLHULJLZZPKHKLKLJVUZPKLYH¦ijVLZWLJPHSWHYHVZWHĻZLZLYLNPłLZTLUVZKLZLU]VS]PKHZKV ISVJV6LZ[LZLU[PKVLTMVPLZ[HILSLJPKVNY\WVKL[YHIHSOVWHYHLSHIVYH¦ijVKV8SHUV-Z[YH[ķNPJV WHYH;\WLYH¦ijVKHZ)ZZPTL[YPHZUV5LYJVZ\S >-6-B=-4)675-:+7;=4 7)JVYKVKL+VVWLYH¦ijV-JVUŁTPJHJVTH>LULa\LSH)+-!WYL]ĸHSPILYHSPaH¦ijVJVTLYJPHSWSLUHLT 7WYV[VJVSVKLHKLZijVZVTLU[LVHU[LJPWHWHYHLHL_WLJ[H[P]HķKLNHUOVZTVKLZ[VZ>LYPJHZL [HTIķTVUijVJ\TWYPTLU[VKHZYLJVTLUKH¦łLZKVNY\WVKL[YHIHSOVYLZWVUZı]LSWLSHPU[LNYH¦ijVKVWHĻZHV ISVJV7NY\WVPKLU[PJV\WLUKĸUJPHZUVYTH[P]HZUVJYVUVNYHTHKLHKLZijVKH>LULa\LSH 7\[YHWYLVJ\WH¦ijVķJVTVZPZ[LTHWVSĻ[PJVKVWHĻZ7[LTVYķX\LVPUNYLZZVKH>LULa\LSHUV 5LYJVZ\SSPTP[LHWVZZPIPSPKHKLKLHJVYKVZJVTLYJPHPZKVISVJVJVTV\[YVZWHĻZLZLZWLJPHSTLU[L JVTVZ-Z[HKVZ=UPKVZ 16<-:6)41B)¡Ě7,);67:5); 7\[YH IH[HSOH ķ H PU[LYUHSPaH¦ijV KL UVYTHZ WYVJLZZV X\L KLWLUKL KL HWYV]H¦ijV KV 8HYSHTLU[V KL JHKH\TKVZWHĻZLZKV5LYJVZ\S;LTHPUJVYWVYH¦ijVKLZ[HZUVYTHZUVZVYKLUHTLU[VZQ\YĻKPJVZKVZ WHĻZLZTLTIYVZKVISVJVUijVOıJVTVTH[LYPHSPaHYV5LYJVZ\S)ZUVYTHZLTHUHKHZKVZHJVYKVZKV 5LYJVZ\SKLWLUKLTKLWYVJLZZVZKLJVUJLZZłLZLJVUŁTPJHZV\İZ]LaLZKLPU]LZ[PTLU[VZWHYHZLYLT PU[LYUHSPaHKHZ )KPMLYLU¦H[YPI\[ıYPHLU[YLVZ-Z[HKVZ8HY[LZ[HTIķTķTV[P]VKLWYLVJ\WH¦ijV6V*YHZPSWVYL_LT WSVOıTHPVYJVIYHU¦HKL[YPI\[VZ6LZ[LZLU[PKVX\HUKVZLPU[LYUHSPaHUVYTHZX\L[YH[HTKLX\LZ [łLZ [YPI\[ıYPHZ H LX\HSPaH¦ijV KL J\Z[VZ UijV ZLYı H TLZTH UVZ X\H[YV -Z[HKVZ8HY[LZ KV 5LYJVZ\S 6ijVOıUVTVTLU[VPUZ[Y\TLU[VZX\LWVZZHTJVTWLUZHYLZZHZHZZPTL[YPHZ <):1.)-@<-:6)+75=5+ħ,1/7),=)6-1:7-,1;<:1*=1¡Ě7,):-6,)),=)6-1:) +VTVMVYTHKLHWLYMLP¦VHYH=UPijV)K\HULPYHLZ[ıWYL]PZ[VUV<YH[HKVKL)ZZ\U¦ijVHHKV¦ijVKH<HYPMH -_[LYUH+VT\T<-+)<-+WLYTP[LX\LVZWHĻZLZKVISVJVHKV[LT\TH[HYPMHŅUPJHWHYHPTWVY[H¦ijV KL [LYJLPYVZ WHĻZLZ TLJHUPZTV X\L UijV [LT M\UJPVUHKV UH WYı[PJH WVYX\L WYVK\[VZ PTWVY[HKVZ KL WHĻZLZL_[YHISVJVLZ[ijVZLUKV[YPI\[HKVZTHPZKL\TH]LaHVJY\aHYHZMYVU[LPYHZPU[LYUHZKVZWHĻZLZKV 5LYJVZ\S-ZZHKLJPĸUJPH[LTHML[HKVJVUZPKLYH]LSTLU[LHZYLSH¦łLZJVTLYJPHPZKVISVJVLHZKPZJ\Z ZłLZLT[VYUVKLUV]VZHJVYKVZJVTVVJVYYLUHZULNVJPH¦łLZJVTH=UPijV-\YVWķPH 8HYHX\LH<-+ZLQHHWSPJHKHJVYYL[HTLU[LķWYLJPZVPTWSLTLU[HYV+ŀKPNV)K\HULPYVKV5LYJVZ\S 7VIQL[P]VķOHYTVUPaHYL\UPMVYTPaHYVZTķ[VKVZLSLNPZSH¦łLZKVZX\H[YVWHĻZLZKLMVYTHX\LHZPUMVY TH¦łLZWVYTLPVKL\TJVUQ\U[VKLKHKVZJVT\UZKHZVWLYH¦łLZHK\HULPYHZKLL_WVY[H¦ijVLPTWVY[H ¦ijVZLQHT[YVJHKHZU\THTLZTHSPUN\HNLT)WYVWVZ[HķX\LUVM\[\YVLZZLTLJHUPZTVWVZZPIPSP[LH KPZ[YPI\P¦ijVKHYLUKHHK\HULPYHLU[YLVZWHĻZLZTLTIYVZ )[ķVTVTLU[VVKLIH[LZVIYLH<-+VUV]V+ŀKPNV)K\HULPYVLHKPZ[YPI\P¦ijVKHYLUKHHK\HULPYH TLZTV X\L UH MHZL UHS WLYTHULJL ZVI ULNVJPH¦ijV )Z PUMVYTH¦łLZ THPZ YLJLU[LZ PUKPJHT X\L VZ LU[LUKPTLU[VZSL]HTİPTWSLTLU[H¦ijVKH<-+U\THWYPTLPYHL[HWHHWLUHZWHYHWYVK\[VZX\LUijV ZVMYLT[YHUZMVYTH¦ijVJVUMVYTLH]HSPH¦ijVMLP[HUVTĸZKLTHPV+VSVJHYLTWYı[PJHVZPZ[LTHKLPU [LYJVUL_ijVPUMVYTH[PaHKHKHZHSMIJUKLNHZKVZWHĻZLZX\LMVYTHTV5LYJVZ\SWHYHWYVK\[VZJ\QH[HYPMHķ aLYVMVPJVUZPKLYHKV\TH]HU¦V )PUKHLTTHPVMVPHJVYKHKVKVJ\TLU[VKL[YHIHSOVZVIYLHHWSPJHIPSPKHKLKVZPTWVZ[VZKLL_WVY[H¦ijVLKL KPYLP[VZLZWLJĻJVZKLPTWVY[H¦ijVHSķTKV[YH[HTLU[VHZLYKHKVUHZJOHTHKHZıYLHZHK\HULPYHZLZWLJPHPZ :-/:);,-7:1/-5 )Z YLNYHZ KL VYPNLT UV JHZV KH HNYVWLJ\ıYPH ]ijV IHSPaHY H HWSPJH¦ijV KL [VKVZ VZ PUZ[Y\TLU[VZ KL WVSĻ[PJHJVTLYJPHSJVTVKPYLP[VHU[PK\TWPUNLKPYLP[VZJVTWLUZH[ŀYPVZTLKPKHZKLZHS]HN\HYKHZLV [YH[HTLU[VKPMLYLUJPHKVWHYHUH¦ijVTHPZMH]VYLJPKHLU[YLV\[YVZWVU[VZ ) YLNYH IıZPJH KV :LNPTL KL 7YPNLT :7 KV 5LYJVZ\S JVUZPKLYH VYPNPUıYPV KH YLNPijV X\HSX\LY WYVK\[VX\L[LUOHUHZ\HJVUZ[P[\P¦ijVWLSVTLUVZKLWYVK\[VUHJPVUHS6LZ[LZJHZVZYLZN\HY KHKHZHZL_JL¦łLZVWYVK\[V[LTKLWYLMLYĸUJPHV\ZLQHUijVWHNHULUO\TPTWVZ[VLWVKL JPYJ\SHYSP]YLTLU[LUVZX\H[YVWHĻZLZTLKPHU[LHHWYLZLU[H¦ijVKL\TJLY[PMPJHKVX\LJVTWYV]L Z\HVYPNLT 7JVUJLP[VKLYLNPTLKLVYPNLTWVKLSPTP[HYV\YLZ[YPUNPYVJVTķYJPVJVTV5LYJVZ\SJVTVHJVU[LJL\ UHZULNVJPH¦łLZJVTH=UPijV-\YVWķPH)=-\[PSPaHYLNYHZKLZL\;PZ[LTH/LYHSKL8YLMLYĸUJPHZ;/8 UVJVTķYJPVWYLMLYLUJPHSIPYYLNPVUHSUHMVYTH¦ijVKLĘYLHZKL4P]YL+VTķYJPV)4++VUZLXŇLU[LTLU[L HVMLY[HKH=-ķYLNPKHWVYZ\HZYLNYHZOHYTVUPaHKHZKL:7UH)4+VX\LULJLZZHYPHTLU[LUijVLZ[ıLT JVUZVUIJUJPHJVTVZPU[LYLZZLZKVZWYVK\[VYLZSVJHPZ 8:787;<);8):):-.7:5),75-:+7;=4 .Y\[VKHZULNVJPH¦łLZL_[LYUHZLTLZWLJPHSUHZULNVJPH¦łLZ5LYJVZ\S=-OıULJLZZPKHKLKLYLH]HSPHY" s <HYPMH-_[LYUH+VT\T<-+# s +PYJ\SH¦ijVKLTLYJHKVYPHZUV5LYJVZ\SPTWVY[HKHZKL[LYJLPYVZWHĻZLZSP]YLJPYJ\SH¦ijV# s <YH[HTLU[VHVZWYVK\[VZKLBVUHZ.YHUJHZ# s 8HKYVUPaH¦ijVKHZUVYTHZ[VZZHUP[ıYPHZUVISVJV# s 8YVWYPLKHKL1U[LSLJ[\HS 7\[YVZ[LTHZSPNHKVZİZYLSH¦łLZ1U[YH5LYJVZ\S" s 1U[LYUHSPaH¦ijVKHZUVYTHZUVZVYKLUHTLU[VZQ\YĻKPJVZKVZ-Z[HKVZ8HY[LZ# s :LN\SHTLU[H¦ijVLOHYTVUPaH¦ijVKVZTHYJVZYLN\SH[ŀYPVZZVIYLZLY]P¦VZUVTLUJSH[\YH# s :LN\SHTLU[H¦ijVKV8YV[VJVSVKL+VTWYHZ/V]LYUHTLU[HPZ -K\JH¦ijV q)LK\JH¦ijVķHŅUPJHWVZZPIPSPKHKLWHYHX\LVM\[\YV KHZWLZZVHZWVZZHZLYTLSOVY;LTLK\JH¦ijVUijVL_PZ[L WYLZLU[LLVM\[\YVLZ[ı[V[HSTLU[LJVTWYVTL[PKV) LK\JH¦ijVķHZHĻKHKHWVIYLaHKHTPZķYPHLZVIYL[\KVķ \TJOHTHKVWHYH\TH]PKHTLSOVYr 5HYJLSV/HYJPHZLJYL[ıYPVL_LJ\[P]VKV1UZ[P[\[V+6) -K\JH¦ijV =THWVSĻ[PJHUHJPVUHSKLLK\JH¦ijVX\L]HSVYPaLHKP]LYZPKHKLZVJPHSLJ\S[\YHSKV8HĻZķJVTWYVTPZZV KVZL[VYHNYVWLJ\ıYPV8HYHX\LLZZHWVSĻ[PJHZLQHTHPZLML[P]HNV]LYUVLZVJPLKHKLWYLJPZHTKLUPY\T WSHUVKLWYV]PKĸUJPHZ]VS[HKVWHYHHLK\JH¦ijVKL[YHIHSOHKVYLZWYVK\[VYLZY\YHPZLZL\ZMHTPSPHYLZ )VMLY[HKLJ\YZVZ[ķJUPJVZUHZLZJVSHZSVJHSPaHKHZLTıYLHZY\YHPZķ\THKHZWYVWVZ[HZ -,=+)¡Ě7:=:)4 -TWHYJLYPHJVTV1UZ[P[\[V*YHZPSLPYVKL7WPUPijV8ŅISPJHL-Z[H[ĻZ[PJH1IVWLLV1UZ[P[\[V8H\SV5VU [LULNYVV;PZ[LTH+6);-6):H]HSPV\HZP[\H¦ijVKVLUZPUVUVJHTWV7ZKHKVZKVq-Z[\KV6HJPVUHS ;VIYL-K\JH¦ijV:\YHSrYLMVY¦HTHULJLZZPKHKLKL\THHNLUKH]VS[HKHWHYHHZLZJVSHZKHıYLHY\YHS )TķKPHKLHUHSMHIL[VZHJPTHKLHUVZUV*YHZPSķKLKHWVW\SH¦ijVWVYJLU[\HSX\LJVUZPKLYHH WVW\SH¦ijV\YIHUHLY\YHS6VJHTWVVHUHSMHIL[PZTVķ\THYLHSPKHKLHPUKHTHPZWYLZLU[L7LZ[\KV TVZ[YHX\LVĻUKPJLKLHUHSMHIL[PZTVJOLNHHKLWLUKLUKVKV-Z[HKV -;<=,76)+176)4;7*:--,=+)¡Ě7:=:)4 )WLZX\PZHH]HSPV\HZJVUKP¦łLZKLLUZPUVLHWYLUKPaHNLTUHZLZJVSHZWŅISPJHZKHZıYLHZY\YHPZHUıSPZLX\L SL]V\LTJVU[H[HTIķTHLZ[Y\[\YHMĻZPJHLWLKHNŀNPJHKHZLZJVSHZ8HYHX\LLZZHZJHYHJ[LYĻZ[PJHZMVZZLT H]HSPHKHZMVYHTV\]PKVZHS\UVZTH[YPJ\SHKVZLTLZJVSHZY\YHPZKL-Z[HKVZKVPZWVYYLNPijV )ZLU[YL]PZ[HZMVYHTMLP[HZLU[YLVZKPHZKLML]LYLPYVLKLTHY¦VKL7JYP[ķYPVWHYHLZJVSOHKVZ -Z[HKVZMVPVTLSOVYLVWPVYKLZLTWLUOVUVĢUKPJLKL,LZLU]VS]PTLU[VKH-K\JH¦ijVUV*YHZPS1,-*WVY YLNPijVX\LJVUZPKLYV\HZJVUKP¦łLZKHZLZJVSHZSVJHSPaHKHZLTıYLHZ\YIHUHZ8VYLZZLJYP[ķYPVHWLZX\PZHKH +6)MVPMLP[HLT5PUHZ/LYHPZL:PVKL2HULPYV;\KLZ[L#8HYHUıL:PV/YHUKLKV;\S;\S#,PZ[YP[V.LKLYHSL 5H[V/YVZZVKV;\S+LU[YV7LZ[L#<VJHU[PUZL8HYı6VY[L#*HOPHL8LYUHTI\JV6VYKLZ[L 8:7>)*:);14 +YPHKHLTWHYHH]HSPHYHX\HSPKHKLKVLUZPUVH8YV]H*YHZPS[LTJVTVTL[HVI[LYKHKVZZVIYL VZLZ[\KHU[LZKHYLKLWŅISPJHKLLUZPUVX\LJ\YZHTVZL!HUVZKVLUZPUVM\UKHTLU[HSLVHUV KVLUZPUVTķKPV8VYTLPVKLWYV]HZLZJYP[HZZijVH]HSPHKHZHZOHIPSPKHKLZKVZLZ[\KHU[LZLTTH[LTı [PJHLSĻUN\HWVY[\N\LZH)H]HSPH¦ijVķJVTWSLTLU[HYHV;PZ[LTHKL)]HSPH¦ijVKH-K\JH¦ijV*YHZPSLPYH ;HLI7ZYLZ\S[HKVZZijVM\UKHTLU[HPZWHYHVWSHULQHTLU[VKVZ[YĸZUĻ]LPZKLNV]LYUVMLKLYHSLZ[HK\ HSLT\UPJPWHSLZWLJPHSTLU[LLTKVPZHZWLJ[VZ"HSVJH¦ijVKLYLJ\YZVZUHUJLPYVZLWLKHNŀNPJVZ :LZ\S[HKVKH8YV]H*YHZPSUHZ-ZJVSHZ:\YHPZ s4ĻUN\H8VY[\N\LZH -UX\HU[VHTķKPHUHJPVUHSKH8YV]H*YHZPSUHZLZJVSHZ\YIHUHZķKL WVU[VZUHZLZJVSHZY\YHPZ HUV[HTķKPHMVPKLWVU[VZZPNUPJHUKV\THKLMHZHNLTKL! WVU[VZ s5H[LTı[PJH )TķKPHUHJPVUHSKH8YV]H*YHZPSUHZLZJVSHZ\YIHUHZķKL!WVU[VZ7YLZ\S[HKVLUJVU[YHKVUHZ LZJVSHZY\YHPZWLZX\PZHKHZMVPKLWVU[VZKLTVUZ[YHUKV\THKLMHZHNLTKLWVU[VZ 6V[HZt8YV]H*YHZPS 4ĻUN\HWVY[\N\LZH 5H[LTı[PJH -ZJVSHZ\YIHUHZ ! -ZJVSHZY\YHPZ +VTLU[ıYPV"VYLZ\S[HKVKHUV[HTķKPHUHZLZJVSHZY\YHPZPUKLWLUKLKLX\HS-Z[HKVVHS\UVLZ[\KL#ZLQH\T-Z[HKVJVTTLSOVYKLZLT WLUOVtJVTVVJHZVKL5PUHZ/LYHPZtV\WPVYKLZLTWLUOVJVTVVJHZVKV:PVKL2HULPYVUV;\KLZ[LWVYL_LTWSV1ZZVKLTVUZ[YH X\LHIHP_HX\HSPKHKLKVHWYLUKPaHKVUHıYLHY\YHSķ\THJHYHJ[LYĻZ[PJHUHJPVUHS .VU[L"-Z[\KV6HJPVUHSKHZ-ZJVSHZ:\YHPZ1*78-1UZ[P[\[V8H\SV5VU[LULNYVL1+6) +SHZZLZ5\S[PZZLYPHKHZ )Z JSHZZLZ T\S[PZZLYPHKHZ ZijV MVYTHKHZ WVY LZ[\KHU[LZ KL ]ıYPHZ ZķYPLZ UH TLZTH ZHSH JVT HWLUHZ \TWYVMLZZVY-ZZLJVUJLP[VķJVT\TUHZıYLHZY\YHPZVUKLUijVOıUŅTLYVZ\JPLU[LKLJYPHU¦HZWHYH MVYTHY\THZķYPLŅUPJH)]HSPH¦łLZZVIYLLZZHZ[\YTHZ" s OıWYVISLTHZKLPUMYHLZ[Y\[\YHUHZPUZ[HSH¦łLZMĻZPJHZLPUZ\JPĸUJPHKLLX\PWHTLU[VZLTH[LYPHS KPKı[PJV# s KPJ\SKHKLUHKPZ[YPI\P¦ijVKLWYVMLZZVYLZLTM\U¦ijVKHZKPZ[IJUJPHZKHZLZJVSHZLKVKLZSVJHTLU[VLT LZ[YHKHZT\P[VWYLJıYPHZ# s PZVSHTLU[VKVZWYVMLZZVYLZZVIYL[\KVUVZHZZLU[HTLU[VZTHPZKPZ[HU[LZ# s TŅS[PWSHZ[HYLMHZX\LT\P[HZ]LaLZL_[YHWVSHTHM\U¦ijVKL\TWYVMLZZVY"LUZPUHYSPTWHYLJVaPUOHYTLYLUKH )Z[\YTHZT\S[PZZLYPHKHZ[YHaLTLUVYTLZKLZHVZHVZWYVMLZZVYLZX\LWYLJPZHTLSHIVYHYKPMLYLU[LZ WSHULQHTLU[VZWHYHVZKPMLYLU[LZUĻ]LPZX\LH[LUKLT,LZ[HMVYTHLSLZ[ĸTKLHKHW[HYVZJVU[LŅKVZ İYLHSPKHKL]P]PKHWLSVZHS\UVZ#THU[LYHKPZJPWSPUHLTZHSHLVPU[LYLZZLKL[VKVZVZHS\UVZJVU[HUKV JVTJVU[LŅKVZKPMLYLUJPHKVZYP[TVZKLHWYLUKPaHNLTKPMLYLU[LZKL]PKVHPKHKLZLMHZLZKP]LYZHZ -TYLSH¦ijVHV8YVQL[V8LKHNŀNPJVKHZ-ZJVSHZ" .VP\ZHKVVTVKLSVLUJHTPUOHKVWLSH;LJYL[HYPHKL-K\JH¦ijV .VPLSHIVYHKVLTJVUQ\U[VWLSVKPYL[VYLWYVMLZZVY .VPLSHIVYHKVWLSVWYVMLZZVY-\TLZTVLSHIVYLP 7KPYL[VYLSHIVYV\\THWYVWVZ[HHWYLZLU[V\HHVZWYVMLZZVYLZWHYHZ\NLZ[łLZLKLWVPZJOLNV\İ]LYZijVUHS 6ijVZLPJVTVMVPKLZLU]VS]PKV 7WYVMLZZVYLSHIVYV\\THWYVWVZ[H 6ijVL_PZ[LWYVQL[VWLKHNŀNPJV +VTLU[ıYPV"LTJSHZZLZT\S[PZZLYPHKHZVIZLY]HZLX\LX\HUKVL_PZ[L\TWYVZZPVUHStWYVMLZZVYV\JVVYKLUHKVYtHS[HTLU[LLU]VS]PKVJVTV KPHHKPHKHLZJVSHLKVZHS\UVZHZKPJ\SKHKLZZijVTPUPTPaHKHZLHS[LYUH[P]HZZijVLUJVU[YHKHZVX\LMHaJVTX\LVHWYLUKPaHKV\H .VU[L"-Z[\KV6HJPVUHSKHZ-ZJVSHZ:\YHPZ1*78-1UZ[P[\[V8H\SV5VU[LULNYVL1+6) <LTWVLTX\LVZWYVMLZZVYLZKijVH\SHZLT[\YTHZT\S[PZZLYPHKHZ" )[ķHUVZ ,LH HUVZ 5HPZKL HUVZ .VU[L"-Z[\KV6HJPVUHSKHZ-ZJVSHZ:\YHPZ1*78-1UZ[P[\[V8H\SV5VU[LULNYVL1+6) ő\HU[VTHPVYHL_WLYPĸUJPHKVWYVMLZZVYTLSOVYHUV[HKVZHS\UVZő\HU[VTLUVYHL_WLYPĸUJPHWPVYHUV[H 6ijVOıYLNYHWHYHHX\HU[PKHKLKLZķYPLZX\LKL]LTLZ[HYLT\THTLZTH[\YTHT\S[PZZLYPHKHTHZH WLZX\PZHKLTVUZ[YV\X\LHTHPVYPHKHZLZJVSHZM\UJPVUHJVTHWLUHZ\THJSHZZLWHYH[VKHZHZZķYPLZL PKHKLZ-VZJYP[ķYPVZZijVKPMLYLU[LZ .VYTH¦ijVKHZ<\YTHZ" 6ijVOıZLWHYH¦ijVKL[\YTHZ[LTVZHWLUHZ\TH[\YTHT\S[PZZLYPHKHUHLZJVSH 0ıZLWHYH¦ijVKL[\YTHZLVJYP[ķYPVķWVYZķYPLZTHPZWYŀ_PTHZ 0ıZLWHYH¦ijVKL[\YTHZLVJYP[ķYPVķWVYWLYĻVKV"THUOij[HYKLV\UVP[L 0ıZLWHYH¦ijVKL[\YTHZLVJYP[ķYPVķWVYPKHKLKVZHS\UVZ .VU[L"-Z[\KV6HJPVUHSKHZ-ZJVSHZ:\YHPZ1*78-1UZ[P[\[V8H\SV5VU[LULNYVL1+6) -Z[Y\[\YHKH-ZJVSH:\YHS )WLZX\PZHHWVU[HHPUMS\ĸUJPHKHPUMYHLZ[Y\[\YHLZJVSHYUVZUĻ]LPZKLHWYV]LP[HTLU[VKVLUZPUV M\UKHTLU[HS8VKLTVZH]HSPıSHZVI]ıYPVZHZWLJ[VZ"UHLZ[Y\[\YHMĻZPJHUVUŅTLYVKLHS\UVZWVY [\YTHUHL_PZ[ĸUJPHKLIPISPV[LJHZKLSHIVYH[ŀYPVZKLPUMVYTı[PJHUVZLX\PWHTLU[VZKL\ZVWLKHNŀNP JVLU[YLV\[YVZ 8HYHH[PUNPYVZVIQL[P]VZHX\LZLWYVWłLHLZJVSHKL]LJVU[HYJVTPUZ[HSH¦łLZLLX\PWHTLU[VZ7ZP[LUZ IıZPJVZ KL ZLN\YHU¦H L ZHUP[ıYPHZ MVYHT JSHZZPJHKVZ JVTV PUHKLX\HKVZ V\ TLZTV PUL_PZ[LU[LZ KL HJVYKVJVTVLZ[\KV7\[YVKHKVHSHYTHU[L"LTKHZLZJVSHZUijVOıIPISPV[LJH )<HILSHZLN\PU[LTVZ[YHHH]HSPH¦ijVKLKPYL[VYLZLWYVMLZZVYLZZVIYLVZWYPUJPWHPZP[LUZYLSHJPVUHKVZHV LZ[HKVKLJVUZLY]H¦ijVKHZLZJVSHZ )]HSPH¦ijVKVLZ[HKVKLJVUZLY]H¦ijVKHPUMYHLZ[Y\[\YHLLX\PWHTLU[VZKHLZJVSH" 1UHKLX\HKVPUL_PZ[L :LKLLSķ[YPJH <LSOHKV 2HULSHZ *HUOLPYVZ -UJHUHTLU[V -ZNV[V *PISPV[LJH ! .VU[L"-Z[\KV6HJPVUHSKHZ-ZJVSHZ:\YHPZ1*78-1UZ[P[\[V8H\SV5VU[LULNYVL1+6) 7TH[LYPHSWLKHNŀNPJVLV\[YVZLX\PWHTLU[VZZijVM\UKHTLU[HPZWHYHVHWYLUKPaHKVKVZHS\UVZ5HZLT ! KHZLZJVSHZWLZX\PZHZUijVOıSP]YVZKPKı[PJVZWHYHVZHS\UVZ ;P[\H¦ijVKVZYLJ\YZVZKPZWVUĻ]LPZUHZLZJVSHZ" 6ijV\[PSPaVWVYX\LHLZJVSHUijV[LT .P[HZKL]ĻKLVV\,>, 5ıX\PUHJVWPHKVYH@LYV_ +VTW\[HKVYLZ :L[YVWYVQL[VY <LSLMVUL 1U[LYUL[ ! .VU[L"-Z[\KV6HJPVUHSKHZ-ZJVSHZ:\YHPZ1*78-1UZ[P[\[V8H\SV5VU[LULNYVL1+6) 8YVMLZZVYLZt.VYTH¦ijVLJVUKP¦łLZKL]PKH 7LZ[\KVTVZ[YHX\LKVZWYVMLZZVYLZKLJSHYHYHTUijV[LYJ\YZHKVVLUZPUVZ\WLYPVY -ZJVSHYPKHKLKVZ8YVMLZZVYLZ" 5LUVZX\LV-UZPUV5ķKPVHU[PNVNYH\ -UZPUV5ķKPV -UZPUV;\WLYPVY .VU[L"-Z[\KV6HJPVUHSKHZ-ZJVSHZ:\YHPZ1*78-1UZ[P[\[V8H\SV5VU[LULNYVL1+6) 7\[YVKHKVYLSL]HU[LķVKLX\LKVZWYVMLZZVYLZZLNYHK\HYHTLTJ\YZVZZLTPWYLZLUJPHPZLV\İ KPZ[IJUJPH-KLU[YLVZX\LZLMVYTHYHTJVUJS\ĻYHTHSN\TJ\YZVKLWŀZNYHK\H¦ijV +OHTHH[LU¦ijVVMH[VKLX\LHTķKPHKHUV[HKVZHS\UVZJVTWYVMLZZVYLZX\LZLNYHK\HYHTUHTVKHSP KHKLWYLZLUJPHSLJVTWŀZNYHK\H¦ijVķTHPVYKVX\LHTķKPHKHX\LSLZX\LLZ[\KHYHTJVTWYVMLZZVYLZ NYHK\HKVZLTJ\YZVZİKPZ[IJUJPHLZLTWŀZNYHK\H¦ijV )YLT\ULYH¦ijVKVZWYVMLZZVYLZķIHP_H8VYL_LTWSV[ĸTYLUKPTLU[VZPUMLYPVYLZHKVPZZHSı YPVZTĻUPTVZ )S\UVZt+VUKP¦łLZKL]PKH" 7-Z[\KV6HJPVUHSZVIYL-K\JH¦ijV:\YHSHWVU[HHPTWVY[IJUJPHKHZJHYHJ[LYĻZ[PJHZMHTPSPHYLZLKV HS\UV6Ļ]LSKLLZJVSHYPKHKLKHTijLH[YHZVLZJVSHYYLWYV]H¦ijVWYķ]PHUŅTLYVKLSP]YVZLKPZWVUP IPSPKHKLKLJVTW\[HKVYLTJHZHZijVMH[VYLZWYLWVUKLYHU[LZWHYH\TTLSOVYKLZLTWLUOVLZJVSHY =TH]HYPı]LSPTWVY[HU[LķHPKHKLKLLU[YHKHUVZPZ[LTHLZJVSHY"VZHS\UVZX\LaLYHTWYķLZJVSH[ĸT \TKLZLTWLUOVTLSOVYLT[VKHZHZZķYPLZKVX\LVZX\LLU[YHYHTHWHY[PYKHZķYPL)ZUV[HZWPVYHT JVUMVYTLH]HU¦HHPKHKLTķKPH +SHZZL;VJPHS" )THPVYPHKVZHS\UVZķKHZJSHZZLZ,L-!LVKLZLTWLUOVKLZ[LZķPUMLYPVYHVKVZHS\UVZJVT TLSOVYLZJVUKP¦łLZZVJPVLJVUŁTPJHZ8HYJLSHKL KVZHS\UVZUijV[LTSP]YVZLTJHZH)THPVYWHY[L KVZHS\UVZt YLZWVUKL\X\L[LTT\P[H]VU[HKLKLLZ[\KHY -ZJVSHYPKHKLKVZWHPZV\YLZWVUZı]LPZ" )LZJVSHYPKHKLKVZWHPZķPTWVY[HU[LWHYHZLH]HSPHYVKLZLTWLUOVUVLUZPUVM\UKHTLU[HS)IHP_H LZJVSHYPKHKLUijVPTWSPJHULJLZZHYPHTLU[LH\ZĸUJPHKLHWVPVTHZZPNUPJH\THLUVYTLSPTP[H¦ijVUH X\HSPKHKLKLZZLHWVPV8HYJLSHKLKVZWHPZLTijLZKVZHS\UVZKHZLZJVSHZY\YHPZU\UJHLZ[\KV\V\ UijVJVTWSL[V\HZķYPLHU[PNVWYPTıYPV )8VSĻ[PJH6HJPVUHSKL)ZZPZ[ĸUJPH;VJPHS[LTJVTVWYLTPZZHIıZPJHHWYV[L¦ijVİMHTĻSPHLHNHYHU[PH KLLZJVSHYPKHKLKLJYPHU¦HZLHKVSLZJLU[LZYLJVUOLJLUKVHLZJVSHYPKHKLJVTVMH[VYM\UKHTLU[HSUV JVTIH[LİWVIYLaH ,VZHS\UVZLU[YL]PZ[HKVZ[YHIHSOHTLKLZ[LZHQ\KHTVZWHPZUHYV¦HZLTYLT\ULYH¦ijV.H[PH KL!KVZHS\UVZQıMVPYLWYV]HKH 5LPVKL[YHUZWVY[LH[ķHLZJVSH" )KPZ[IJUJPHLU[YLHYLZPKĸUJPHLHLZJVSHLHMHS[HKLTLPVZKL[YHUZWVY[LZZijVPUKPJHKVZJVTVVZWYPUJP WHPZMH[VYLZKHL]HZijVLZJVSHYUVJHTWV)WLUHZKHZJYPHU¦HZKPZWłLTKL[YHUZWVY[LLZJVSHY .HTĻSPH" 7HWVPVLVLZ[ĻT\SVKVZWHPZİWLYTHUĸUJPHUHLZJVSHZijVM\UKHTLU[HPZ-SLZYLJVUOLJLTUHLK\JH¦ijV HWVZZPIPSPKHKLTHPZJVUJYL[HKLJVUZ[Y\¦ijVKL\TM\[\YVTLSOVY;LN\UKVVLZ[\KV!KVZHS\UVZ PUMVYTHTX\LVZWHPZX\LYLTX\LLSLZMYLXŇLU[LTHLZJVSH 7PUJLU[P]VKVZWHPZ" 7PUJLU[P]VKVZWHPZHVZLZ[\KVZķYLJVUOLJPKVWLSHX\HZL[V[HSPKHKLKVZHS\UVZ8HYJLSHKL!!KVZ HS\UVZPUMVYTV\X\LVZWHPZMHSH]HTX\LLYHWYLJPZVPYİLZJVSHLZ[\KHYLUijVMHS[HYİZH\SHZ ! +VUJS\ZłLZKV-Z[\KV" s HLK\JH¦ijVUHıYLHY\YHSHZZPTJVTVHZKLTHPZWVSĻ[PJHZWŅISPJHZWVZZ\PLZ[Y\[\YHLX\HSPKHKLPUML YPVYLZİKHıYLH\YIHUH# s VZWYVISLTHZLHZZVS\¦łLZWHYHHTLSOVYPHKHLK\JH¦ijVUVJHTWVLZ[ijVWV\JV]PZĻ]LPZ[HU[VUV IJTIP[VNV]LYUHTLU[HSJVTVUHZVJPLKHKLLTNLYHS+VUZLXŇLU[LTLU[LZ\HZX\LZ[łLZLZWLJĻJHZ UijVZijVZ\JPLU[LTLU[LL_WSVYHKHZUHI\ZJHKVZJHTPUOVZHZLYLT[YPSOHKVZ# s VZPZ[LTHT\S[PZZLYPHKVHKV[HKVUHZLZJVSHZY\YHPZUijVķJVUZPKLYHKVPZVSHKHTLU[L\TWYVISLTH )ZKPJ\SKHKLZLZ[ijVYLSHJPVUHKHZHVWV\JVPU]LZ[PTLU[VUHMVYTH¦ijVKVZWYVMLZZVYLZLUHPUMYH LZ[Y\[\YH# s TLZTVLUMYLU[HUKVKPJ\SKHKLZVZWHPZZLN\LTJVU]PJ[VZKLX\LHLK\JH¦ijVJVU[PU\HZLUKVVTL SOVYJHTPUOVWHYHZL\ZSOVZ# s PU]LZ[PTLU[VLTZHSıYPVZLMVYTH¦ijVKVZWYVMLZZVYLZZijVMH[VYLZPTWVY[HU[LZWHYHVIVTYLUKPTLU[V KVZHS\UVZ# s JVUKP¦łLZMĻZPJHZHKLX\HKHZJVU[YPI\LTWHYHVTLSOVYKLZLTWLUOVKVZHS\UVZ# s X\HU[VTHPVYķVUĻ]LSKLLZJVSHYPKHKLKVZWHPZTLSOVYķVKLZLTWLUOVLZJVSHYLTHPVYLZZijVHZ WLYZWLJ[P]HZLK\JHJPVUHPZKVZSOVZ# s HLK\JH¦ijVķVTLSOVYJHTPUOVWHYHHWYVTV¦ijVLHPN\HSKHKLZVJPHS# s aLSHYWLSHX\HSPKHKLKHLK\JH¦ijVķ\TKL]LYKL[VKVZ ĞULJLZZıYPV" s s s s s s s s s s s X\LHYLHSPKHKLY\YHSZLQHJVUOLJPKHLYLJVUOLJPKHWVYHX\LSLZX\LS\[HTWLSHX\HSPKHKLKVLUZPUV# JYPHYL]HSVYPaHYTL[VKVSVNPHZLJPLU[LZKLLUZPUVLTLZJVSHZY\YHPZJVTJSHZZLZT\S[PZZLYPHKHZ# JYPHYWYVQL[VZKLPUJS\ZijVKPNP[HS# NHYHU[PYHJVUZ[Y\¦ijVLTHU\[LU¦ijVKLIPISPV[LJHZUHZLZJVSHZY\YHPZ# NHYHU[PYHX\HSPKHKLKVZTH[LYPHPZWLKHNŀNPJVZKPZWVUPIPSPaHKVZHVZHS\UVZKHZLZJVSHZY\YHPZ# WYVTV]LYHPU[LNYH¦ijVLU[YLHZYLHSPKHKLZ\YIHUHLY\YHS[HU[VUVZLU[PKVKHLX\PKHKLJVTVLTZ\HZ KPMLYLU¦HZ# PU]LZ[PYUHMVYTH¦ijVKVWYVMLZZVY# HZZLN\YHYV\[YVZM\UJPVUıYPVZKLHWVPVTV[VYPZ[HTLYLUKLPYHMH_PULPYH# X\LHZZHSHZZLQHTHTWSHZLPS\TPUHKHZ# [LYNLSHKLPYHLMVNijVJVTMVYUV<>,>,[LSLMVULQVYUHPZLYL]PZ[HZLZWH¦VWHYHWYı[PJHKLLZWVY[LZ JHU[PUHLZWH¦VZHLHNYHKı]LSVUKLHZJYPHU¦HZWVZZHTJVTLYZLU[HKHZ# JYPHYUV*YHZPS\THTWSVLKP]LYZVTV]PTLU[VKL]HSVYPaH¦ijVKHLK\JH¦ijVUVJHTWV 8:72-<7-;+74)>1>) 7;PZ[LTH+6)WYVWłL\TKLZHV"PU[LY]PYUVKLZLU]VS]PTLU[VKLH¦łLZKLTLSOVYPHKVLUZPUVUHZ ıYLHZY\YHPZNHYHU[PUKVWHKYłLZKLX\HSPKHKLJVTWH[Ļ]LPZJVTHPTWVY[IJUJPHKHLK\JH¦ijVUHMVYTH¦ijV KVJPKHKijVIYHZPSLPYV 6HıYLHY\YHSIYHZPSLPYHHYLHSPKHKLUijV[LTZPKVHJVTWHUOHKHWLSHVMLY[HKLWVSĻ[PJHZWŅISPJHZWYPUJPWHS TLU[LUVX\LKPaYLZWLP[VİLK\JH¦ijV8VKLTVZH\TLU[HYVNYH\KLKLZLU]VS]PTLU[VUVJHTWVTHZķ ULJLZZıYPVPU]LZ[PTLU[VUHMVYTH¦ijV[ķJUPJHKV[YHIHSOHKVY[LUKVLT]PZ[HHZUV]HZ[LJUVSVNPHZL_PZ[LU[LZ 6LZZHWLYZWLJ[P]HHLZJVSHKL]LZLYVWYPUJPWHSPUZ[Y\TLU[VKLKLZLU]VS]PTLU[VZVJPHSLJVT\UP[ıYPV KLZ\HJPKHKL8LUZHUKVUPZZVV;PZ[LTH+6);-6):KLZLU]VS]L\V8YVQL[V-ZJVSH>P]HX\L[LTJVTV WYLZZ\WVZ[VIıZPJVHJVTWYLLUZijVKLX\LHLK\JH¦ijVKLWLUKLKVLU]VS]PTLU[VKHZVJPLKHKL =5)-;+74),->-;-:>1>) )-ZJVSH>1>)[LTJVTVIHZL\T[YPWķKLKLZLU]VS]PTLU[V"-K\JH¦ijV8YV[L¦ijV;VJPHS<YHIHSOV TVKLSVX\LWVKLZLYHSJHU¦HKVH[YH]ķZKLJPUJVWYPUJPWHPZLP_VZKLH[\H¦ijV" s )JVTWHUOHTLU[VKVYLUKPTLU[VLKLZLU]VS]PTLU[VLZJVSHYKVHS\UVHWHY[PYKL\THZPZ[LTı[PJH HNLUKHKL]PZP[HZKVTPJPSPHYLZYLHSPaHKHZWLSVZ8YVMLZZVYLZKH.HTĻSPH s ,LZLU]VS]PTLU[VKLJ\YZVZSP]YLZLWYVZZPVUHSPaHU[LZWHYHVZHS\UVZLH[P]PKHKLZPUKP]PK\HPZLJVSL [P]HZJVTWSLTLU[HYLZHVJVU[LŅKV[YHIHSOHKVUHLZJVSH s ,LZLU]VS]PTLU[VKLJ\YZVZWYVZZPVUHSPaHU[LZWHYHHZJLUKLYHLZJVSHYPKHKLKHMHTĻSPH s .VYTH¦ijVJVU[PU\HKHKVJVYWVKVJLU[LKHLZJVSH s <YHUZMVYTH¦ijVKH\UPKHKLLZJVSHYLTLZWH¦VKLYLMLYĸUJPHUHJVT\UPKHKL .=<=:7 7*YHZPSWYLJPZHJVUZ[Y\PYWVU[LZWHYHVM\[\YVVX\LZŀZLYıWVZZĻ]LSHWHY[PYKL\THHNLUKH]VS[HKH WHYHHLK\JH¦ijV ;LY]P¦V6HJPVUHSKL)WYLUKPaHNLT:\YHS;-6):" 7;LY]P¦V6HJPVUHSKL)WYLUKPaHNLT:\YHS;-6):PUZ[P[\P¦ijV]PUJ\SHKHİ+6)X\L[LTJVTVTPZ ZijVH.VYTH¦ijV8YVZZPVUHSLH8YVTV¦ijV;VJPHSKHWVW\SH¦ijVKVZL[VYY\YHSJHWHJP[HHU\HSTLU[L JLYJHKL\TTPSOijVKLWLZZVHZX\L]P]LTUVJHTWVLJVU[YPI\LTWHYHVZL[VYLWHYHV8HĻZ +YPHKVLT!!V;-6):ķOVQLVWYPUJPWHSYLZWVUZı]LSWLSHL_LJ\¦ijVKLWYVJLZZVZLK\JH[P]VZ KLMVYTH¦ijVWYVZZPVUHSJHWHJP[HUKVWLZZVHZLTVJ\WH¦łLZKVTLPVY\YHSUHHNYPJ\S[\YH WLJ\ıYPHHXŇPJ\S[\YHWYLZ[H¦ijVKLZLY]P¦VZL_[YH[P]PZTVLZPS]PJ\S[\YH6HZıYLHZKLWYVTV ¦ijVZVJPHSLWYVNYHTHZLZWLJPHPZH¦łLZZijVKLZLU]VS]PKHZ]VS[HKHZİZHŅKLLLK\JH¦ijVJVT H[P]PKHKLZ X\L WYVTV]LT H JVUZJPLU[PaH¦ijV L T\KHU¦H KL OıIP[VZ X\L [YHUZMVYTHT ]PKHZ JVT\UPKHKLZLKLZ[PUVZ )ZPUPJPH[P]HZLK\JH[P]HZLTWYLLUKPKHZWLSV;-6):LTıYLHZKP]LYZHZJVTVHHSMHIL[PaH¦ijVKLQV ]LUZLHK\S[VZHKPZZLTPUH¦ijVKLIVHZWYı[PJHZUHWYVK\¦ijVHJVUZJPLU[PaH¦ijVKLJYPHU¦HZLQV]LUZ LT[LTHZKLZ\Z[LU[HIPSPKHKLHTIPLU[HSV\H¦łLZWYL]LU[P]HZSPNHKHZİZHŅKLKHT\SOLYWYLLU JOLTSHJ\UHZKLP_HKHZWLSVZZPZ[LTHZWŅISPJVZKLLUZPUVLKLHZZPZ[ĸUJPHHVJPKHKijVLTUVZZVWHĻZ +HILHV;-6):HJVTWHUOHYHZPUV]H¦łLZ[LJUVSŀNPJHZZVJPHPZLKVTLYJHKVWHYHVMLYLJLYH PU[LY]LU¦ijVLK\JH[P]HX\LWVZZPIPSP[HYıHHZJLUZijVUHTHSOHZVJPHSKLTPSOHYLZKLIYHZPSLPYVZL IYHZPSLPYVZX\LJVU[YPI\LTWHYHVYLJVUOLJPTLU[VPU[LYUHJPVUHSKLUVZZHM\UKHTLU[HSWHY[PJP WH¦ijVUHWYVK\¦ijVKLHSPTLU[VLULYNPHLWV[LUJPHSO\THUVWHYHVT\UKV )ZLN\PYX\HKYVZPU[L[PaHKVKHZH[P]PKHKLZKV;-6):LT!" <HILSH)[P]PKHKLZKV;-6):LT!" 1[LT 6KL<\YTHZ 6KL8HY[PJPWHU[LZ +HYNH0VYıYPH .VYTH¦ijV8YVZZPVUHS:\YHS !! ! 8YVTV¦ijV;VJPHS !! ! 8YVNYHTHZ-ZWLJPHPZ <V[HS ,LZLU]VS]PTLU[VKL<HSLU [VZ0\THUVZ +VUZPKLYHUKVHJHYHJ[LYĻZ[PJHLV[HTHUOVKHWVW\SH¦ijVY\YHSZVTHKHİZPTLUZHZSHJ\UHZL_PZ [LU[LZUVZL[VYZLYPHKLL_[YLTHPTWVY[IJUJPH\TTHPVYHWVPVKVZŀYNijVZMLKLYHPZİZH¦łLZKL JHWHJP[H¦ijVWYVZZPVUHSLHVZWYVNYHTHZLZWLJPHPZKV;-6):HL_LTWSVKVZSPZ[HKVZHZLN\PY" 1UJS\ZijV,PNP[HSPUZLY¦ijVKHWVW\SH¦ijVY\YHSLTPUMVYTı[PJH# 5ijVZX\L<YHIHSOHTLK\JH¦ijVLTSLNPZSH¦ijV[YHIHSOPZ[H# 6LNŀJPV+LY[VNLZ[ijVKLWLX\LUHZWYVWYPLKHKLZY\YHPZ# Ĭ[LYVķ>PKHL_HTLZKLJVSVKLŅ[LYVUVJHTWV# +PYHUKHKH+\S[\YHHJLZZVİJ\S[\YHWHYHHWVW\SH¦ijVY\YHS# -ZWVY[L:\YHSPUJLU[P]VHVLZWVY[LWHYHWVW\SH¦ijVY\YHS 8VIYLaH :\YHS q7ZWYLJVUJLP[VZX\L]PNVYHYHTWLSVZZķJ\SVZ ZVIYLVZWYVK\[VYLZY\YHPZWYLJPZHTZLY Z\WLYHKVZ8YLJPZHTVZYVTWLYJVTLZZH PTHNLTPUQ\Z[H7ZTLZTVZKPYLP[VZX\L]HSLT UHJPKHKLWYLJPZHT]HSLYUVJHTWVr ;\LS`/VTLZ+VZ[HWYVMLZZVYHKH=UP]LYZPKHKL.LKLYHS.S\TPULUZL=.. 8VIYLaH:\YHS )JYPH¦ijVKV7IZLY]H[ŀYPVKHZ,LZWYV[L¦łLZ;VJPHPZUV+HTWV\THH¦ijVL_LJ\[HKHWLSV1UZ[P[\[V+6) [LTWVYVIQL[P]VPKLU[PJHY\THZP[\H¦ijVKL\YNĸUJPHUV8HĻZX\LķHKLJVUOLJLYX\HPZZijVLVUKLLZ [ijVHZWYPUJPWHPZKLZWYV[L¦łLZLH\ZĸUJPHZZVJPHPZUHıYLHY\YHS+V[PKPHUHTLU[LV7IZLY]H[ŀYPVVI[ķT PUMVYTH¦łLZH]HSPHKHKVZLPUKPJHKVYLZWHYHX\LZLQHWVZZĻ]LSPKLU[PJHYHZWVU[LZHZLYLTJVUZ[Y\ĻKHZ WHYHX\LHWVIYLaHY\YHSUijVZLQHTHPZ\THYLHSPKHKL[ijVK\YHPTWVZ[HHVZIYHZPSLPYVZ )WVIYLaHUijVWVKLZLYTLKPKHHWLUHZWVYJYP[ķYPVZKLJVUZ\TVLYLUKH7\[YVZPUKPJHKVYLZWYLJPZHT ZLYSL]HKVZLTJVUZPKLYH¦ijVJVTVL_WLJ[H[P]HKL]PKHTVY[HSPKHKLPUMHU[PSHJLZZVİZHŅKLLK\JH¦ijV ZHULHTLU[VIıZPJVıN\HJHUHSPaHKH-ZZLZJYP[ķYPVZLTJVUQ\U[VJVUZLN\LTKHYZPNUPJHKVHVJVU JLP[VKL]\SULYHIPSPKHKL)WVSĻ[PJHH[\HSKLJVTIH[LİZKLZWYV[L¦łLZZVJPHPZKijVKLZ[HX\LHWLUHZİ TLSOVYPHKLYLUKH)PUKHHZZPTHWYVWVY¦ijVKLWVIYLZJVU[PU\HT\P[VLSL]HKH-LZZHZWLZZVHZ[ĸT\T KPYLP[VPUHSPLUı]LS"[LYLTHJOHUJLKLKLP_HYKLZLYWVIYLZ 7JVTWYVTPZZVKVWYVQL[VķYVTWLYJVTH[YHKP¦ijVIYHZPSLPYHKLMHaLYHNLZ[ijVKPıYPHKHWVIYLaHWVPZV -Z[HKV]LTZLTHU[LUKVH\ZLU[LKVZL[VYY\YHS6HZJPKHKLZWVYTHPZKPMĻJLPZX\LZLQHTHZJVUKP¦łLZ KL]PKHHZWLZZVHZ[ĸTHJLZZVTLZTVX\LKLMVYTHSPTP[HKHHVZZLY]P¦VZWŅISPJVZKLLK\JH¦ijVZHŅKL [YHUZWVY[LLSHaLY8HYHHWVW\SH¦ijVKVJHTWVLZZLZZLY]P¦VZWŅISPJVZUijVL_PZ[LT 77IZLY]H[ŀYPVKHZ,LZWYV[L¦łLZ;VJPHPZUV+HTWVH]HSPV\JVTV]P]LTHZMHTĻSPHZY\YHPZLU[YL]PZ[HKHZ LTZL\ZKVTPJĻSPVZ)THPVYPHKHZJHZHZ ķMLP[HKL[PQVSVV\YL]LZ[PTLU[VZLN\PKHKL KL THKLPYHHWHYLSOHKHLKL[PQVSVZLTYL]LZ[PTLU[V + 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 ) 7LZ[\KVq)NYPJ\S[\YHWHYHV,LZLU]VS]PTLU[VrYLHSPaHKVWLSV*HUJV5\UKPHSLT HWVU[HX\LUV T\UKV[YĸZLTJHKHX\H[YVWLZZVHZWVIYLZ]P]LTUHaVUHY\YHS)THPVYWHY[LKLWLUKLKPYL[HV\PUKP YL[HTLU[LKHHNYPJ\S[\YHWHYHZ\HZ\IZPZ[ĸUJPH)ZP[\H¦ijVKHWVIYLaHY\YHSUV*YHZPSķHS]VKLLZ[\KVZL HUıSPZLZJVUZ[HU[LZYLHSPaHKHZWLSV1UZ[P[\[V+6)=THKHZJVUJS\ZłLZQıVI[PKHZķHKLX\LVZUĻ]LPZKL WYV[L¦ijVZVJPHSLUJVU[YHKVZUVJHTWVZijVT\P[VWYLJıYPVZLTJVTWHYH¦ijVHVZWHKYłLZ]LYPJHKVZUHZ ıYLHZ\YIHUHZ)PU[LU¦ijVķKHY]PZPIPSPKHKLH\THX\LZ[ijVX\LZLTHU[ķTLZJVUKPKH"HWVIYLaHY\YHS LJVUZ[Y\PY\THHNLUKHUHJPVUHSKLJVTIH[LHWVIYLaHUVJHTWV /YıJVt+VTVZijVMLP[HZHZJHZHZY\YHPZ <PQVSVJVT 5HKLPYH <PQVSVZLT 5HKLPYH YL]LZ[PTLU[V HWHYLSOHKH YL]LZ[PTLU[V HWYV]LP[HKH ! )KVIL <HPWH YL]LZ[PKH <HPWHUijV YL]LZ[PKH 7\[YV TH[LYPHS 8HSOH .VU[L"+HKLYUV+6)7IZLY]H[ŀYPVKHZ,LZWYV[L¦łLZ;VJPHPZUV+HTWV ) S\a LSķ[YPJH LZ[ı H\ZLU[L LT ! KHZ YLZPKĸUJPHZ ]PZP[HKHZ L KHZ YLZPKĸUJPHZ WVZZ\ĻHT S\a LSķ[YPJHJVTTLKPKVYWYŀWYPV8HYJLSHKLKHZMHTĻSPHZKPZZLX\LVSP_VKLZL\KVTPJĻSPVLYHJVSL[HKV KPYL[HTLU[LLUX\HU[VV\[YVZKLJSHYHYHTX\LVSP_VKLZ\HZJHZHZLYHX\LPTHKVV\LU[LYYHKVUH WYŀWYPHWYVWYPLKHKL /YıJVt,LZ[PUVKVSP_V 2VNHKVLT [LYYLVIHSKPV V\SVNYHKV\YV 7\[YV KLZ[PUV +VSL[HKV KPYL[HTLU[L ő\LPTHKV V\LU[LYYHKV UHWYVWYPLKHKL +VSL[HKV PUKPYL[HTLU[L 2VNHKVLT YPVSHNVV\THY .VU[L"+HKLYUV+6)7IZLY]H[ŀYPVKHZ,LZWYV[L¦łLZ;VJPHPZUV+HTWV 7ZKVTPJĻSPVZX\LUijV[ĸTıN\HJHUHSPaHKHJOLNHTH,VZX\LWVZZ\LTHIHZ[LJPTLU[VKLıN\H \ZHTWV¦VV\UHZJLU[LZLN\PKVZKLYLKLNLYHSKLKPZ[YPI\P¦ijV JPZ[LYUH!LV\[YHZ MVYTHZ /YıJVtĘN\HJHUHSPaHKH ! ;PT 6ijV .VU[L"+HKLYUV+6)7IZLY]H[ŀYPVKHZ,LZWYV[L¦łLZ;VJPHPZUV+HTWV =TKVZKHKVZKLTHPVYPTWHJ[VMVPHMVYTHKLLZJVHTLU[VZHUP[ıYPVUVZKVTPJĻSPVY\YHPZ"!UijV[ĸT IHUOLPYVL ![ĸT-U[YLHX\LSLZX\L[ĸTIHUOLPYVUVKVTPJĻSPVYLHSPaHTVLZJVHTLU[VWVY TLPVKLMVZZHZķW[PJH#\[PSPaHTMVZZHY\KPTLU[HYL[ĸTHJLZZVHYLKLJVSL[VYH /YıJVt-ZJVHTLU[VZHUP[ıYPV .VZZH ZķW[PJH .VZZH Y\KPTLU[HY :LKLJVSL[VYH KLLZNV[V >HSHV\Jķ\ HILY[V ! ,PYL[VWHYH \TYPVSHNVV\THY 7\[YH MVYTH .VU[L"+HKLYUV+6)7IZLY]H[ŀYPVKHZ,LZWYV[L¦łLZ;VJPHPZUV+HTWV 7ZKHKVZJVTWYV]HTX\LHıYLHY\YHSKVWHĻZHPUKH]P]LLTZP[\H¦łLZIHZ[HU[LWYLJıYPHZPUJS\PUKVMHS[H KLHJLZZVİLK\JH¦ijVLHZLY]P¦VZWŅISPJVZIıZPJVZKLPUMYHLZ[Y\[\YH 0)*1<)¡Ě7:=:)4"=5)8:787;<) )ZWLZX\PZHZLLZ[\KVZYLHSPaHKVZHWHY[PYKVZKHKVZKV7IZLY]H[ŀYPVKHZ,LZWYV[L¦łLZ;VJPHPZUV+HTWV JVUZ[H[HYHTHL_PZ[ĸUJPHKLKLTHUKHZWVYWVSĻ[PJHZWŅISPJHZLTKP]LYZHZıYLHZKLU[YLHZX\HPZ\TH WVSĻ[PJHOHIP[HJPVUHSKLZ[PUHKHHVJHTWV ,PMLYLU[LTLU[LKHZıYLHZ\YIHUHZVZL[VYY\YHSJHYLJLKL\TWYVNYHTHWHYHUHUJPHTLU[VKLJHZHZ :LJLU[LTLU[L MVP JYPHKV V 8YVNYHTH 5PUOH +HZH 5PUOH ]PKH 4LP ! KL ! JVT HWVY[L KL :IPSOłLZWHYHNHYHU[PYHJLZZVZ\I]LUJPVUHKVHTVYHKPHZWHYHMHTĻSPHZJVTYLUKHKLH[ķZHSıYPVZ TĻUPTVZTHZJVTMVJVLTPULU[LTLU[L\YIHUV ,PHU[LKLZZHZPUMVYTH¦łLZV;PZ[LTH+6);-6):WVYTLPVKV1UZ[P[\[V+6)LZ[ıYLHSPaHUKV\T[YHIH SOVWPVULPYVHVVMLYLJLYHWVPV[ķJUPJVLTT\UPJĻWPVZY\YHPZX\LKLZLQHTHJLZZVHV8YVNYHTH6HJPVUHS KL0HIP[H¦ijV:\YHS860:2ıMVPYLHSPaHKHHWYPTLPYHH¦ijVULZZLZLU[PKVJVTHJYPH¦ijVKL\TH)Z ZVJPH¦ijV0HIP[HJPVUHSYL\UPUKVYLWYLZLU[HU[LZKLT\UPJĻWPVZLTL_WLYPĸUJPHWPSV[VUV<VJHU[PUZ )PUPJPH[P]HWLYTP[P\ZLSLJPVUHYJLTMHTĻSPHZKHıYLHY\YHSHZLYLTJVU[LTWSHKHZJVTJHZHZUV]HZ -@8-,1-6<+VVYKLUH¦ijV/LYHS 5VPZķZ/VTLZ8PU[V +VVYKLUH¦ijV<ķJUPJH :VZLTLPYL+YPZ[PUHKVZ;HU[VZ -KP[VYH:LZWVUZı]LS 7[ĻSPH:PL[O/V\SHY[ 8YVQL[V/YıJV <,)*YHZPS 5HYJVZ:LIV\¦HZ -K\HYKV5LULZLZ .V[VZ :LQHUL5HaPLYV ?LPTLYKL+HY]HSOV.YHUJV 2VUH[OHU)\YLSPVKL+HTWVZ *HUJVKLPTHNLUZ+6);-6):3L`,PZJ 3L`Z[VUL;O\[[LYZ[VJR 8OV[V)NĸUJPH +<8L1TWYLZZijV /YıJH+OHYILS +76.-,-:)¡Ě7,))/:1+=4<=:)- 8-+=Ę:1),7*:);14+6) ;/)6ő=),:)47<-3 *:);Ģ41),.s+-8 ! .76-"! .)@"!! ^^^JHUHSKVWYVK\[VYJVTIY