Carta Econômica

Carta Econômica
Dezembro de 2014
A tendência de estabilização da atividade econômica no Brasil, após o fraco
desempenho no primeiro semestre teve um curto alívio. A indústria, após dois meses
positivos, voltou a retrair em setembro. A variação acumulada da indústria em 12 meses
já aponta queda no volume de produção. Nota-se ainda que o elevado estoque atual da
indústria sinaliza que há bastante incerteza acerca da produção deste setor nos próximos
meses. No comércio houve alguma recuperação. Apesar de o volume de vendas estar
menor do que no início do ano, no 3º trimestre as vendas cresceram. No entanto, a
confiança do consumidor, mesmo estando em um nível baixo, apresentou a maior queda
do ano em novembro. O nível atual da confiança do consumidor é parecido com o que se
visualizou na crise da quebra do Lehman Brothers. Por fim, o PIB do 3º trimestre mais
uma vez decepcionou. O crescimento de 0,1% após dois trimestres de queda foi
suficiente somente para dizermos que saímos da recessão técnica. Pelo lado da oferta,
houve crescimento tanto da indústria quanto dos serviços, mas a agropecuária puxou
para baixo. Pelo lado da demanda, o principal item negativo foi o consumo das famílias.
Esperamos um crescimento de 0% do PIB em 2014, e 0,6% em 2015, com viés
negativo.
A inflação, apesar de estar ainda alta, mostrou alguns sinais de que a fraqueza da
atividade econômica pode ajudar a aliviar a alta dos preços. A inflação ao consumidor
divulgada ao longo de novembro mostrou desaceleração de núcleos, da inflação de
serviços e menor dispersão da alta dos preços. Não obstante, a seca na região sudeste e
central do país conjugada com a elevada demanda externa por carnes têm feito com que
o preço dos alimentos no atacado suba, o que deve afetar logo o preço dos alimentos ao
consumidor. Além disso, a elevação do preço da gasolina, da energia elétrica e a possível
alta dos preços do transporte público urbano fortalecerão a inflação ao longo do verão.
Esperamos um IPCA de 6,1% em 2014 e 5,8% em 2015.
Em relação à política monetária, o tom agressivo do Banco Central ao elevar de forma
surpreendente a meta para a taxa Selic em outubro foi mantido ao longo de todo
novembro. O Diretor de Política Monetária, Carlos Hamilton, afirmou que, se for
necessário, o Copom acelerará o ritmo de elevação da Selic. O mercado está bastante
dividido nesta questão e as apostas para a o comportamento da meta Selic na reunião
de dezembro estão entre aumento de 0,25 pp e aumento de 0,50 pp. Esta decisão
também é importante para a trajetória da Selic para 2015. Caso opte-se por uma
elevação menor em dezembro, provavelmente a Selic deve estabilizar-se em 12% em
2015. Caso o aumento seja de 50 pontos, há chance de a meta para a taxa Selic subir
ainda mais em 2015. Em nosso cenário básico, esperamos que a meta para a taxa Selic
atinja 11,5% neste ano e 12% em 2015.
Economista-Chefe
Gustav Gorski
[email protected]
Crescimento do PIB – acum. 4 trim.
Fonte: Quantitas, IBGE.
IPCA - % 12 meses
Fonte: Quantitas, IBGE.
Meta para Taxa Selic - % ao ano
Fonte: Quantitas, Banco Central.
Taxa de Câmbio – R$/US$
A presidente eleita Dilma Rousseff nomeou como futuros ministros da Fazenda e do
Planejamento os Sr. Joaquim Levy e Nelson Barbosa, respectivamente. Levy, de
formação ultra ortodoxa e vindo do mercado financeiro, e Barbosa, de formação
heterodoxa e vindo da academia, serão os responsáveis pelos ajustes nas contas
públicas nos próximos períodos. Em nossa visão não há convergência entre a formação e
visão de ambos e dificuldades de implementação de políticas estruturadoras não serão
pequenas.
As informações acerca do cenário econômico externo mostraram que a atividade
econômica global continua moderando. Nos EUA, o crescimento econômico é mais
saudável e a queda do desemprego com inflação baixa sinaliza este fato. Na Europa, a
dificuldade de crescer é enorme e a inflação baixa combinada com alto desemprego
aponta este fato. Os preços das commodities continua a retrair e o valor do barril de
petróleo já cede cerca de 25% no ano.
Fonte: Quantitas, Banco Central.
*Cenários Quantitas para Brasil
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