Grãos: Final do plantio americano

Grãos: Final do plantio americano
26 de junho de 2015
Na próxima terça-feira (30/jun), o departamento de agricultura dos EUA (USDA) divulgará
projeção para a área plantada da próxima safra americana, chamada de Acreage, às 13:00 hrs
(horário de Brasília). Esse é relatório de área plantada após o termino do plantio (ou ao
menos do termino de boa parte das culturas de verão), então é praticamente o número
definitivo da safra. Ao mesmo tempo, o relatório trimestral dos inventários dos estoques de
grãos nos EUA no dia 1º junho, o Grain Stocks. Apesar das novas estimativas de safra já terem
sido divulgadas, esse evento será importante para alinhar o lado da oferta de grãos. O número
só será definitivo em Dezembro, quando já será conhecida a produtividade agrícola, pois já
terá acabado a colheita. Por tanto, o relatório mais importante até pelo menos o início da
colheita. Vale salientar que nenhuma projeção de quantidade de produção será divulgada
nessa data.
Apesar de ser o mais importante report por alguns meses, não devemos esquecer que o
mercado sempre olha tenta antever o futuro e as informações sobre as chuvas são muito
importantes e fazem preço durante esse período. E ao contrário do que ocorria no início do
ano, os aumentos de preço não conseguem mais induzir o aumento de área plantada no ano.
Dessa forma, o efeito de uma alta de preços não estaria restringido pelo efeito baixista (para
preços) de uma alta na área. Agora, apenas o longínquo possível aumento de área na América
do Sul (que só ocorrerá no 4T15 e 1T16) que terá algum efeito.
Normalmente, as previsões de área plantada não alteram tanto entre os relatórios Acreage e
o Prospective Planting (divulgado em março), apesar de sempre acontecer alguma correção.
Dessa maneira, não acreditamos que as projeções mudem de maneira muito significativa no
próximo relatório, porém ainda acreditamos que as áreas sejam maiores para milho e soja do
que divulgado em março. Resumidamente, acreditamos que a área plantada de milho atinja
89,5 mln acres (36,2 mln ha), enquanto de soja chegue em 85,3 mln acres (34,5 mln ha),
ambos acima do consenso do mercado, 89,3 e 85,2 respectivamente.
Estimativas de área plantada de milho e soja
100
Área de milho (mln acres)
Prospective planting
97.3 97.4
Acreage
96.4
95.9
90
Área de soja (mln acres)
Prospective planting
85
90
85.3
84.6
81.5
95
92.3
92.2
84.8
Acreage
80
91.7
91.6
89.5
89.2
88.8
87.9
78.1
78.9
75
76.6
75.2
76.1
77.177.7
73.9
70
85
65
Fonte:USDA; Bloomberg; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Área plantada – Durante o plantio americano ocorreram varias situações bem diferentes e
conflitantes. No Corn Belt o tempo foi seco e quente no começo, o que ajudou o plantio do
milho. Já na parte final, o tempo se tornou e ainda está chuvoso e isso atrapalha o plantio e
pode prejudicar a produtividade, pois o plantio fora da janela ótima diminui o fotoperiodo da
planta, além de favorecer o problema de apodrecimento da planta. O cenário atual de chuvas
2015
2014
2013
2012
2011
60
2010
2015
2014
2013
2012
2011
2010
80
parece ser pior para a soja do que para o milho, pois além do período de plantio de milho ser
antes e foi favorecido pelo clima construtivo, durante o desenvolvimento da planta a soja
sofre mais com o excesso de umidade do que o milho. Já no sul dos EUA, foi muito chuvoso o
tempo todo em regiões que normalmente são secas. A área plantada se reduz, porém por ser
uma área que é normalmente afetada pela seca, então essas chuvas devem favorecer a
produtividade durante a safra.
Diferança de áreas entre relatórios: milho e soja
4000
Variação da área X Plantio de Milho
4000
Variação da área X preço de Soja
Acreage - Planting(mln acres)
Acreage - Planting(mln acres)
3000
3000
2000
2000
1000
1000
0
0
-1000
-1000
-2000
-2000
R² = 0.32
-3000
R² = 0.2558
-3000
Plantio até 18/mai (%)
Razão de preços soja/milho
-4000
30
40
50
60
70
80
90
100
-4000
1.50
2.00
2.50
3.00
Fonte: Bloomberg; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Milho – Nessa revisão de projeção, a área deve crescer 300k acres atingir 89,5 mln acres no
Acreage contra 89,2 no Prospective Planting, consideravelmente abaixo dos 90,6 em 2014.
Esse aumento se deve pelo inicio prematuro do plantio na parte norte dos EUA, pois quando o
clima ajuda o plantio, normalmente, a área plantada de milho cresce. A janela de plantio nos
EUA é muito importante para a produtividade, quando o agricultor consegue plantar toda sua
área nessa janela ele acaba plantando ainda mais para aproveitar o tempo. Essa relação é
uma parte importante para entender as mudanças de área, como podemos observar no gráfico
acima.
Soja – Acreditamos que nessa revisão deve incrementar 650k acres de 84,6 mln de acres em
março para 85,3 mln acres em junho, bem acima dos 83,7 mln acres de 2014. Nossa
expectativa é motivada pelo fato de que a relação de preços da soja ainda é bem acima do
milho e que a rentabilidade da soja nos EUA é a maior entre as maiores culturas nos EUA. Essa
atratividade econômica deveria trazer áreas de outras culturas para a soja. O fato de o
plantio estar atrasado pelas chuvas excessivas prejudica e reduz o incremento na projeção de
área plantada. Caso o clima ainda estivesse tão positivo como durante a maior parte do
plantio do milho, o aumento de área seria ainda maior.
Algodão – Nessa revisão de área plantada deveria cair 200k acres de 9,6 mln acres para 9,4
mln de acres, abaixo dos 11,0 em 2014. A expectativa de área plantada já era de redução por
causa das margens negativas da cultura, porém as fortes chuvas no Texas e Oklahoma
prejudicaram ainda mais o plantio.
3.50
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