Carteira Top Pick Comentário Carteira Sugerida para Abril

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Carteira Top Pick Comentário Carteira Sugerida para Abril
Carteira Top Pick
2/4/2015
A carteira direcional recomendada pela equipe de analistas da Socopa Corretora é mensalmente avaliada buscando relacionar as
cinco melhores opções de investimento para o mês subseqüente dentro dos ativos negociados na Bolsa de Valores de São Paulo,
com potencial de valorização para 12 meses.
Comentário
Carteira mantida: Depois de subir forte no mês de fevereiro, a bolsa brasileira encerrou o mês de março em queda de 0,8%,
pressionada pelo clima político turbulento. No período, o governo teve conquistas importantes na defesa do ajuste fiscal, mas
também foi forçado a retroceder em alguns momentos. Começando nosso panorama pelo lado das baixas, o Congresso devolveu
ao governo a MP 669, que tratava da revogação da desoneração da folha de pagamentos de 58 setores econômicos. A correção
da tabela do imposto de renda também não saiu como o esperado, mas não foi de todo o mal, começando em 6,5% nas classes
de renda mais baixas e terminando com 4,5% nas classes mais elevadas. Segundo Levy isso reduzirá as receitas em R$ 3,9
bilhões e começa a valer a partir de abril de 2015. No campo das vitórias, o governo, através de Levy, conseguiu estender o prazo
para a mudança de indexador da dívida dos Estados e munícipios. Além disso, também conseguiu manter o grau de investimento
junto a S&P. O ingresso de recursos estrangeiros na bolsa continuou forte, evitando uma queda maior da Bovespa no período. Em
março, a bolsa brasileira recebeu R$ 3.568 bilhões dos não residentes, deixando o saldo do ano positivo em R$ 9,62B.
Olhando para frente, com dólar na casa de R$ 3,20 e Levy obtendo mais vitórias que derrotas nas negociações com o Congresso,
acreditamos que o ingresso de recursos estrangeiros na bolsa deve seguir forte. Os múltiplos próximos de patamares de 2008
também favorecem esta tendência. Para o mês de abril, decidimos manter a composição do portfólio. Seguimos expostos em
BRF, Cielo, Itaú Unibanco, Cosan, Suzano e Ecorodovias.
Carteira Sugerida para Abril
BRF
Empresa
Código
BRFS3
Compra
64,43
Último
64,43
Peso
17%
Preço
ER
Upside
-
Cielo
CIEL3
44,21
44,21
17%
ER
-
Itaú
ITUB4
36,49
36,49
17%
ER
-
Cosan
CSAN3
28,29
28,29
17%
ER
-
Suzano
SUZB5
12,06
12,06
17%
ER
-
Ecorodovias
ECOR3
10,54
10,54
17%
ER
-
Carteira Top Pick
Ibovespa
Atualizado até 31.03.15
TOP PICK
-
IBOV
51.150
ER - Em Revisão
-
51.150
ER
Pesos Iguais
Carteira Sugerida de Março
Empresa
BRF
Código
BRFS3
Peso
20%
Compra
64,43
Cielo
CIEL3
20%
44,21
45,69
3,35%
Itaú
ITUB4
20%
36,49
35,31
-3,22%
Cosan
CSAN3
10%
28,29
27,89
-1,41%
Suzano
SUZB5
20%
12,06
14,79
22,64%
Ecorodovias
ECOR3
10%
10,54
8,99
-14,71%
Carteira Top Pick
Ibovespa
TOP PICK
IBOV
Último Variação
63,30
-1,75%
2,59%
51.583
51.150
-0,84%
Carteira Top Pick
2/4/2015
Recomendações

BRFoods (BRFS3): Apesar da leitura mais fraca para aves no mês de março, os spreads para a proteína continuam
acima da média histórica e 17% mais altos que o 1T14, sinalizando mais um trimestre de fortes resultados para a
companhia no 1T15. A inauguração de uma nova planta no exterior também é outro fator positivo para a companhia,
aumentando a exposição em dólar (+22,6% m/m) do case.

Cielo (CIEL3): Enxergamos o papel como uma posição defensiva, dado o business relativamente estável, baixa
alavancagem e bom histórico de resultados. Elevação dos juros e maior dificuldade de acesso ao crédito também facilita
a continuidade da boa performance do business de pré-pagamento.

Itaú Unibanco (ITUB4): Acreditamos que o ciclo de elevação das taxas de juros é positiva para os bancos, justificando
nossa maior exposição ao setor financeiro via Itaú Unibanco. Além disso, em nossa visão o banco apresenta bom retorno
sobre capital, com bom nível de distribuição de dividendos e forte capacidade de execução, o que somado a baixa
exposição às empresas relacionadas na Operação Lava Jato, torna-o um bom case para se posicionar em um cenário em
que pesam perspectivas mais fracas para a economia.

Cosan (CSAN3): O aumento dos preços dos combustíveis, concomitantemente a elevação da tributação sobre a
gasolina e diesel melhorou sensivelmente o cenário para as ações da companhia, devendo traduzir-se em resultados
positivos mais à frente. No nosso entendimento, a melhora de perspectiva para as ações da empresa está parcialmente
precificada em bolsa.

Suzano (SUZB5): Empresa deve continuar entregando bons números, refletindo a escalada do dólar e beneficiada pela
inauguração da planta de Maranhão. A unidade de produção possui um custo operacional bastante inferior a média do
portfólio da empresa, o que na visão consolidada traduziu-se em redução de 15% YoY do custo caixa da empresa.
Somados, ambos os fatores devem contribuir para o processo de desalavancagem da empresa, para algo próximo de 3x
ebitda.

Ecorodovias (ECOR3): O mercado interpretou o ágio pago na concessão da ponte Rio-Niterói como elevado e acabou
penalizando o case. Em 2015, papel cai 14,2%. Continuamos enxergando a empresa como uma história de boa
previsibilidade de resultados e bom nível de distribuição de dividendos.
Carteira Recomendada
2/4/2015
Stockguide
Empresa
Código Última
Preço
Up-Side
Recom.
Cotação Teórico
Market Cap
(R$ MM)
P/L
2015
LPA
2016
2015
EV/EBITDA
2016
2015
2016
Div. Yield
2015
2016
Oscilações
Dia
Mês
Grau
Ano
de Risco
BRF
BRFS3
63,36
ER
-
-
54.951
20,48
17,90
3,12
3,57
11,57
10,21
1,95
2,35
0,09
0,09
0,72
Elevado
Cielo
CIEL3
47,06
ER
-
-
73.444
19,84
17,93
2,38
2,63
15,88
14,36
2,82
3,40
3,00
3,00
14,21
Elevado
Itaú
ITUB4
36,50
ER
-
-
190.492
8,85
7,91
4,05
4,53
-
-
3,76
4,26
3,41
3,41
8,29
Elevado
Cosan
CSAN3
28,98
ER
-
-
11.762
14,78
11,55
1,89
2,42
6,01
5,57
2,29
3,71
3,91
3,91
0,45
Elevado
Suzano
SUZB5
14,43
ER
-
-
15.669
30,40
13,78
0,45
0,99
6,95
6,32
0,77
2,27
(2,43)
(2,43)
28,27
Elevado
Ecorodovias
ECOR3
9,15
ER
-
-
5.092
13,44
11,08
0,68
0,83
5,87
5,27
6,93
7,65
1,78
1,78
(14,17)
Elevado
Carteira Top Pick
2/4/2015
Desempenho Histórico
Rendimento da Carteira no Ano
Rendimentos
Março
Ano
2,59%
2,88%
-0,84%
2,29%
-
126,13%
Mês
Ano
Ibovespa
-0,84%
2,29%
IBRX
-0,51%
2,38%
11,46%
20,78%
Dow Jones Index
-1,97%
-0,26%
Nasdaq Composite
-1,26%
3,48%
Rendimento Top Pick
Rendimento do Ibovespa
Carteira/Ibovespa
Índices
Dólar - PTAX Venda
Atualizado até 31.03.15
Rendimento Histórico da Carteira
Ano
Carteira Top Pick
Ibovespa
IBRX
CDI
2004
63,32%
17,81%
33,11%
16,17%
-8,36%
2005
24,65%
27,72%
37,45%
19,00%
-11,81%
2006
51,35%
32,93%
37,58%
15,03%
-8,65%
2007
34,12%
43,65%
47,83%
11,77%
-17,14%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Acumulado
-49,40%
95,17%
10,63%
-17,53%
28,01%
3,47%
-17,64%
2,88%
317,88%
-41,22%
82,65%
1,04%
-18,11%
7,39%
-15,50%
-2,91%
2,29%
130,02%
-41,77%
72,84%
2,63%
-11,39%
11,54%
-3,14%
-2,78%
2,38%
266,22%
12,32%
9,84%
9,75%
11,60%
8,40%
8,06%
10,81%
2,81%
258,44%
31,94%
-25,49%
-4,31%
12,58%
8,95%
14,62%
13,39%
20,78%
10,78%
CDI
0,93%
0,82%
1,04%
2,81%
Dólar
0,23%
8,11%
11,46%
20,78%
2015
Janeiro
Fevereiro
Março
Acumulado
Carteira Top Pick
-7,97%
8,97%
2,59%
2,88%
Ibovespa
-6,20%
9,97%
-0,84%
2,29%
IBRX
-5,88%
9,33%
-0,51%
2,38%
Dólar
Carteira Top Pick
2/4/2015
Parâmetro de Recomendação
Abaixo de Mercado
Ibovespa Projetado:
Ibovespa*
Apreciação do Ibovespa Projetado:
Neutro
Acima de Mercado
Em Revisão (ER)
ER
Atualizado no fechamento: 31.03.2015
Acima de Mercado:
Neutro:
Abaixo de Mercado:
(*) Além do parâmetro descrito acima, baseamos nossas recomendações na comparação de múltiplos das empresas com seus peers
setoriais e em uma análise da atratividade e das perspectivas para os respectivos setores.
Departamento de Análise de Empresas
Marcelo Alves Varejão, CNPI
[email protected]
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informações e análises constantes neste relatório têm como único propósito fomentar o debate de idéias entre os analistas de
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(i) Suas recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente e
autônoma, inclusive em relação à SOCOPA.

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