Carteira Top Pick Comentário Carteira Sugerida para Maio
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Carteira Top Pick 4/5/2015 A carteira direcional recomendada pela equipe de analistas da Socopa Corretora é mensalmente avaliada buscando relacionar as cinco melhores opções de investimento para o mês subseqüente dentro dos ativos negociados na Bolsa de Valores de São Paulo, com potencial de valorização para 12 meses. Comentário Carteira mantida: Os mercados de risco fecharam o mês de abril no azul, em meio à expectativa de postergação do início do ciclo de elevação dos juros nos EUA e de novos estímulos na China. Começando nosso panorama mensal com um sobrevoo sobre as principais economias internacionais, nos EUA o relatório sobre o mercado de trabalho norte-americano de março mostrou a criação de 126 mil vagas, bem aquém da expectativa média do mercado, que apontava a criação de 248 mil postos de trabalho. Por lá, o PIB do 1T15 expandiu 0,2%, quando a previsão era de 1%. Na China, o PMI/HSBC recuou para 48,9 pontos em abril, abaixo da preliminar (49,2) e pior do que o CFLP oficial, que ficou estável em 50,1 pontos, indicando possibilidade de novos estímulos. Diante deste quadro, o índice S&P teve alta de 0,9%, acompanhado por Nasdaq (+0,8%) e Dow Jones (+0,4%). No segmento local, o Ibovespa avançou 9,9%, para 56.229 pontos, puxado por Vale e Petrobrás. Vale avançou 30,4% na ON e 22,1% na PNA, depois de chegar a negociar a 0,5x valor de book. Já Petrobrás teve alta de 48,7% na ON e de 34,1% na PN. Entre os eventos que contribuíram para a forte alta do papel, destaque para a divulgação do balanço de 2014, afastando risco de liquidez relacionado à companhia, e a recuperação dos preços do petróleo. No mês, os preços da commodity avançaram 20,9%, para US$ 59,63/barril. Para o mês de maio mantemos visão cautelosa. Em nosso entendimento, a economia dos EUA deve exibir forte crescimento este ano e no próximo, de 3,1% (relatório FMI), o que abre espaço para as autoridades monetárias começarem a subir os juros já em 2015, pressionando câmbio e juros por aqui. Como reflexo, a Bovespa deve sofrer correção, dado que os múltiplos estão esticados e que boa parte do retorno observado no ano (12,4%) está muito mais ligada a eventos pontuais, como a recuperação de Petrobrás após a divulgação do balanço e troca de diretoria, do que a mudança estrutural dos fundamentos locais. Segundo último Boletim Focus, economia deve terminar o ano com retração de 1,18% e atingir inflação de 8,26%, cenário muito pior que o observado no começo do ano, quando as projeções indicavam crescimento de 0,50% e IPCA igual a 6,56%. Não obstante, o IBGE informou que o desemprego aumentou para 6,2% e que o rendimento médio do trabalhador brasileiro recuou 2,8% em março, para R$ 2.134,60. Com isso, decidimos manter a composição do nosso portfólio, reiterando nossa preferência por empresas com forte exposição a dólar e/ou companhias com forte capacidade de execução. Permanecem: BRF (BRFS3), Cielo (CIEL3), Itaú Unibanco (ITUB4), Cosan (CSAN3), Suzano (SUZB5) e Ecorodovias (ECOR3). Carteira Sugerida para Maio BRF Empresa Código BRFS3 Compra 64,40 Último 64,40 Peso 17% Preço ER Upside - Cielo Itaú CIEL3 41,94 41,94 17% ER - ITUB4 38,53 38,53 17% ER - Cosan CSAN3 29,50 29,50 17% ER - Suzano SUZB5 15,10 15,10 17% ER - Ecorodovias ECOR3 8,87 8,87 17% ER Carteira Top Pick Ibovespa Atualizado até 30.04.15 TOP PICK - IBOV 56.229 ER - Em Revisão - 56.229 ER Pesos Iguais Carteira Sugerida de Abril BRF Empresa Código BRFS3 Peso 17% Compra 63,30 Cielo CIEL3 17% 38,08 41,94 10,15% Itaú ITUB4 17% 35,30 38,53 9,17% Cosan CSAN3 17% 27,89 29,50 5,77% Suzano SUZB5 17% 14,79 15,10 2,10% Ecorodovias ECOR3 17% 8,99 8,87 -1,33% Carteira Top Pick Ibovespa Atualizado até 30.04.15 TOP PICK IBOV ER - Em Revisão Último Variação 64,40 1,74% 4,60% 51.150 56.229 9,93% Carteira Top Pick 4/5/2015 Recomendações BRFoods (BRFS3): A leitura de resultados do 1T15 foi bastante positiva. No período, empresa entregou lucro líquido de R$ 461,6MM e Ebitda de R$ 951MM, refletindo expansão de 4,2p.p. na margem bruta. Já a geração de caixa somou R$ 1,1B, yield anualizado de 9%. Olhando para frente, vemos 3 elementos chaves que devem sustentar o case como uma boa opção de investimento no longo prazo: (I) nova estratégia go-to-market, a qual deve melhorar cross-selling entre as marcas e focalizar melhora na estratégia de preços da companhia; (II) volta da marca Perdigão, que deve reforçar posicionamento de mercado da companhia; e (III) processo de internacionalização da companhia, aumentando diversificação do portfólio da companhia. Cielo (CIEL3): Empresa entregou lucro líquido de R$ 912MM no 1T15, o que representa crescimento de 14% y/y. O resultado foi, mais uma vez, puxado pelo bom desempenho do business de pré-pagamento, o qual gerou receitas de R$ 524MM, compensando volumes mais fracos em crédito e débito. Olhando para frente, acreditamos que o ciclo de alta dos juros e crédito mais restrito por parte dos bancos deve continuar favorecendo boa performance do business de prépagamento. Itaú Unibanco (ITUB4): Acreditamos que o ciclo de elevação das taxas de juros é positiva para os bancos, justificando nossa maior exposição ao setor financeiro via Itaú Unibanco. Além disso, em nossa visão o banco apresenta bom retorno sobre capital, com bom nível de distribuição de dividendos e forte capacidade de execução, o que somado a baixa exposição às empresas relacionadas na Operação Lava Jato, torna-o um bom case para se posicionar em um cenário em que pesam perspectivas mais fracas para a economia. Cosan (CSAN3): O aumento dos preços dos combustíveis, concomitantemente a elevação da tributação sobre a gasolina e diesel melhorou sensivelmente o cenário para as ações da companhia, devendo traduzir-se em resultados positivos mais à frente. No nosso entendimento, a melhora de perspectiva para as ações da empresa está parcialmente precificada em bolsa. Suzano (SUZB5): Empresa deve continuar entregando bons números, refletindo a escalada do dólar e beneficiada pela inauguração da planta de Maranhão. A unidade de produção possui um custo operacional bastante inferior a média do portfólio da empresa, o que na visão consolidada traduziu-se em redução de 15% YoY do custo caixa da empresa. Somados, ambos os fatores devem contribuir para o processo de desalavancagem da empresa, para algo próximo de 3x Ebitda. Ecorodovias (ECOR3): O mercado interpretou o ágio pago na concessão da ponte Rio-Niterói como elevado e acabou penalizando o case. Em 2015, papel cai 16,7%. Continuamos enxergando a empresa como uma história de boa previsibilidade de resultados e bom nível de distribuição de dividendos. Carteira Recomendada 4/5/2015 Stockguide Empresa Código Última Preço Up-Side Recom. Cotação Teórico Market Cap (R$ MM) P/L 2015 LPA 2016 2015 EV/EBITDA 2016 2015 2016 Div. Yield 2015 2016 Oscilações Dia Mês Grau Ano de Risco BRF BRFS3 64,40 ER - - 54.837 20,48 17,90 3,12 3,57 11,57 10,21 1,95 2,35 (1,11) 1,74 2,38 Elevado Cielo CIEL3 41,94 ER - - 78.577 19,84 17,93 2,38 2,63 15,88 14,36 2,82 3,40 0,60 10,15 22,14 Elevado Itaú ITUB4 38,53 ER - - 200.392 8,85 7,91 4,05 4,53 - - 3,76 4,26 0,71 9,17 14,32 Elevado Cosan CSAN3 29,50 ER - - 11.973 14,78 11,55 1,89 2,42 6,01 5,57 2,29 3,71 2,08 5,77 2,25 Elevado Suzano SUZB5 15,10 ER - - 16.408 30,40 13,78 0,45 0,99 6,95 6,32 0,77 2,27 2,23 2,10 34,22 Elevado Ecorodovias ECOR3 8,87 ER - - 4.936 13,44 11,08 0,68 0,83 5,87 5,27 6,93 7,65 (0,11) (1,33) (16,79) Elevado Carteira Top Pick 4/5/2015 Desempenho Histórico Rendimento da Carteira no Ano Rendimentos Abril Ano Rendimento Top Pick 4,60% 7,61% Rendimento do Ibovespa 9,93% 12,44% 46,31% 61,19% Mês Ano Ibovespa 9,93% 12,44% IBRX 9,12% 11,71% -6,68% 12,70% Dow Jones Index 0,36% 1,13% Nasdaq Composite 0,83% 5,69% Carteira/Ibovespa Índices Dólar - PTAX Venda Atualizado até 30.04.15 Rendimento Histórico da Carteira Ano Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI 2004 63,32% 17,81% 33,11% 16,17% -8,36% 2005 24,65% 27,72% 37,45% 19,00% -11,81% 2006 51,35% 32,93% 37,58% 15,03% -8,65% 2007 34,12% 43,65% 47,83% 11,77% -17,14% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Acumulado -49,40% 95,17% 10,63% -17,53% 28,01% 3,47% -17,64% 7,61% 337,09% -41,22% 82,65% 1,04% -18,11% 7,39% -15,50% -2,91% 12,44% 152,87% -41,77% 72,84% 2,63% -11,39% 11,54% -3,14% -2,78% 11,71% 299,61% 12,32% 9,84% 9,75% 11,60% 8,40% 8,06% 10,81% 3,79% 261,84% 31,94% -25,49% -4,31% 12,58% 8,95% 14,62% 13,39% 12,70% 3,38% CDI 0,93% 0,82% 1,04% 0,95% 3,79% Dólar 0,23% 8,11% 11,46% -6,68% 12,70% 2015 Janeiro Fevereiro Março Abril Acumulado Carteira Top Pick -7,97% 8,97% 2,59% 4,60% 7,61% Ibovespa -6,20% 9,97% -0,84% 9,93% 12,44% IBRX -5,88% 9,33% -0,51% 9,12% 11,71% Dólar Carteira Top Pick 4/5/2015 Parâmetro de Recomendação Abaixo de Mercado Ibovespa Projetado: Ibovespa* Apreciação do Ibovespa Projetado: Neutro Acima de Mercado Em Revisão (ER) ER Atualizado no fechamento: 30.04.2015 Acima de Mercado: Neutro: Abaixo de Mercado: (*) Além do parâmetro descrito acima, baseamos nossas recomendações na comparação de múltiplos das empresas com seus peers setoriais e em uma análise da atratividade e das perspectivas para os respectivos setores. Departamento de Análise de Empresas Marcelo Alves Varejão, CNPI [email protected] Disclaimer Este relatório foi elaborado por analistas de investimentos vinculados à SOCOPA - Sociedade Corretora Paulista S.A. (“SOCOPA”) e é de uso exclusivo de seu destinatário, não pode ser reproduzido ou distribuído, no todo ou em parte, a qualquer terceiro sem autorização expressa da SOCOPA. Este relatório é baseado em informações disponíveis ao público. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data em que este relatório foi publicado. No entanto nem a SOCOPA nem os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório respondem pela veracidade ou qualidade das informações aqui contidas. As opiniões contidas neste relatório são baseadas em julgamentos e estimativas, estando, portanto, sujeitas a mudanças. Este relatório não representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. As estratégias de investimentos, informações e análises constantes neste relatório têm como único propósito fomentar o debate de idéias entre os analistas de investimentos da SOCOPA e os clientes a quem este documento se destina. Os destinatários devem, portanto, desenvolver suas próprias análises e estratégias de investimentos. Os investimentos em ações ou em estratégias de derivativos de ações guardam volatilidade intrinsecamente alta, podendo acarretar fortes prejuízos, e devem ser utilizados apenas por investidores experientes e cientes de seus riscos. A SOCOPA, seu controlador e outros associadas podem deter posições em qualquer dos instrumentos referidos neste documento, bem como representar e prestar serviços às sociedades aqui mencionadas. Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros objeto desta análise podem ser obtidas mediante solicitação. Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram, nos termos do artigo 17º da Instrução CVM 483 que: (i) Suas recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à SOCOPA.
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