Carta Mensal Iporanga – abril de 2016 O fundo Iporanga Macro FIC

Carta Mensal Iporanga – abril de 2016
O fundo Iporanga Macro FIC FIM apresentou rendimento mensal de 0,43% (41% do
CDI) em abril. No acumulado de 2016, o fundo obteve um rendimento de 5,53% (127% do
CDI).
Brasil
O mês de abril trouxe o início oficial do processo de impeachment contra a
presidente Dilma Rousseff após a aprovação da Câmara dos Deputados. A semana anterior
à votação foi bastante tumultuada com negociações de cargos para angariar votos
contrários ao impeachment, pedido de cancelamento da votação pela AGU e muita
agitação social. As semanas seguintes voltaram-se ao provável novo presidente Michel
Temer e os possíveis nomes de sua futura equipe de governo. Para o Ministério da Fazenda,
o candidato mais forte parece ser Henrique Meirelles (nome que agrada ao mercado).
O tema mais relevante no âmbito fiscal foi o julgamento referente à mudança do
cálculo das dívidas estaduais junto à União, com um pedido de uso de taxa de juros simples
ao invés de juros compostos. O STF adiou a sessão por sessenta dias e, enquanto o
julgamento estiver suspenso, ainda estarão válidas as liminares concedidas para que onze
Estados paguem as dívidas utilizando o cálculo de juros simples.
A reunião do COPOM terminou com a manutenção dos juros em 14,25% ao ano. O
comunicado manteve o tom de que não há espaço para afrouxar a política monetária
devido ao “nível elevado da inflação em doze meses e as expectativas de inflação distantes
dos objetivos do regime de metas”. O mês voltou a trazer intervenções do BCB no mercado
cambial para conter a valorização do real contra o dólar.
As publicações do BCB não trouxeram mudanças de cenário. A Nota do Setor
Externo registrou outra melhora no saldo de transações correntes, apesar da conta financeira
ter apresentado uma queda nos investimentos diretos no país. A Nota de Política Monetária
teve baixa de 9,2% nas concessões de crédito no acumulado do ano e a terceira piora
consecutiva no índice de inadimplência de pessoa jurídica. O resultado primário do primeiro
trimestre publicado na Nota de Política Fiscal foi de um inédito déficit de BRL 5,8 bilhões
(0,39% do PIB) e um aumento marginal da dívida bruta, que alcançou 67,6% do PIB.
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O IPCA continuou arrefecendo e marcou variação de 0,43% em março, acumulando
9,39% nos últimos doze meses – após quatro leituras seguidas acima dos 10%. O fim da
cobrança da bandeira vermelha no mês de março resultou na queda de 3,41% na energia
elétrica e foi o principal fator depressivo sobre a inflação. O cenário mais benigno de preços
tem impactado as expectativas publicadas pelo relatório FOCUS que, no último relatório de
abril, registrou a oitava queda seguida na inflação esperada para 2016. Conforme o
comunicado do COPOM, a expectativa ainda se encontra distante da meta do regime de
4,5% e situa-se em 6,94%.
A deterioração do mercado de trabalho caminha a passos largos e alcançou uma
taxa de desocupação de 10,9% no trimestre móvel terminado em março (3,0 pp acima do
verificado no mesmo período de 2015). O total de desocupados subiu 39,8% na mesma
comparação (atingindo 11,1 milhões de pessoas) enquanto houve aumento de 6,5% no
total de pessoas que trabalham por conta própria, atestando o desaquecimento da
atividade. Por outro lado, a renda real média apresentou estabilidade no primeiro trimestre
de 2016 após sucessivas quedas durante todo o ano passado.
Estados Unidos
A reunião do FOMC de abril manteve a taxa de juros no intervalo de 0,25% - 0,50%
a.a. e trouxe um tom marginalmente otimista sobre a economia. Entretanto a divergência
entre os ganhos salariais “sólidos” e aumento dos gastos pessoais apenas “moderado”
ainda persiste.
Conforme tem sido as análises do FED, o mercado de trabalho continua forte e criou
215 mil vagas em março. Já o índice de preços cheio não apresentou sinais de
fortalecimento com alta mensal de 0,1% e alta anual de 0,9%. Seguindo a tendência, o
aumento nos gastos pessoais não superou o aumento da renda pessoal pela sétima leitura
seguida ao passo que a primeira estimativa do PIB do 1T16 mostrou sinais de
enfraquecimento da atividade, com uma taxa anualizada de apenas 0,5%.
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Europa
O comportamento do ECB durante o mês de abril foi voltado para a comunicação
com o mercado. A ata da reunião de março indicou que há suporte do colegiado para as
medidas de estímulos apresentadas pelo banco, porém há um crescente sentimento dos
agentes de que o banco está ficando sem munição. Não obstante a esse cenário, a reunião
de política monetária de abril terminou sem anúncios de novos estímulos.
Membros do ECB tem vindo à público na tentativa de diminuir as dúvidas quanto ao
afrouxamento monetário e sua eficácia. O debate ficou ainda mais acirrado após o ministro
de finanças alemão afirmar que a política de juros negativas já está afetando bancos e
fundos de pensão na Alemanha.
Os dados econômicos foram mistos, com prévia da atividade (1,6% na comparação
anual) e taxa de desemprego (10,2%) superando as expectativas. Em contrapartida a prévia
do índice de inflação de abril continua na zona deflacionário com queda mensal de 0,2%,
mantendo o ECB pressionado para anunciar novos estímulos para a economia.
A ata da reunião do BoE veio a confirmar que o Brexit já está afetando
negativamente a atividade. Seguindo a mesma linha, outras grandes instituições como o FMI
e a OCDE também se posicionaram contra a saída do bloco. As pesquisas de opinião
mostram, porém, que ainda há equilíbrio entre os votos.
China
O mês de abril foi de aparente calmaria no que tange a economia chinesa. O
anúncio de maior impacto foi a possibilidade de um plano para conversão e securitização
dos “nonperforming loans” dos bancos chineses – a dívida corporativa na China chega a
alarmantes 160% do PIB.
Os dados econômicos do mês vieram em sua grande parte alinhados com as
expectativas. O PIB do 1T16 foi de 6,7% na comparação anual enquanto a inflação mensal
entrou no território deflacionário pela primeira vez desde outubro de 2015, dados já
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esperados pelos agentes. Em compensação, os resultados da balança comercial de março
foram fortes, com aumento anual de 11,5% nas exportações após oito quedas seguidas.
México
A ata da reunião do Banxico do mês passado apresentou um tom marginalmente
hawkish quanto aos determinantes das ações de política monetária. O comitê assinala que
os riscos para o cenário de preços estão no território neutro (pressão altista do repasse
cambial contra a pressão depressiva do hiato do produto negativo) e que a atividade
econômica tem sido suportada pela resiliência interna (serviços e consumo). No âmbito
global, o banco vê uma continuidade da deterioração para as perspectivas de crescimento e
reafirma sua intenção de acompanhar a normalização da política monetária do FED.
Os dados da economia continuam positivos e mantém o México em posição
saudável em relação aos emergentes. A estimativa do PIB para 1T16 marcou subida anual
de 2,9%, a inflação de março teve alta de 2,6% (ainda abaixo da meta de 3,0%) e a taxa de
desemprego de 3,7% caiu pelo terceiro mês seguido. No âmbito fiscal, o governo anunciou
um importante corte de MXN 179 bilhões nos gastos orçamentários de 2017.
Um evento esperado para o mês de abril foi a reunião da OPEC, que poderia
paralisar a produção de petróleo e dar suporte para o preço da commodity. Um acordo,
todavia, não foi sacramentado e deve impactar negativamente a economia do México
Canadá
A reunião de política monetária do BoC de abril terminou com a manutenção da
taxa de juros em 0,5% a.a. e, conforme informado na última reunião, o banco incluiu os
dados do Orçamento de 2016 em seu modelo econômico. Mesmo com a contribuição
positiva que o orçamento deve ter na atividade, o colegiado alertou que o surpreendente
crescimento do 1T16 foi causado por efeitos temporários e que as projeções de crescimento
do banco estão abaixo das previstas em janeiro.
Os dados da economia publicados em abril mostraram seu desaquecimento: o PIB
mensal de fevereiro caiu 0,1% (depois de quatro leituras seguidas de alta) e a balança
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comercial registrou a primeira queda no ano, tanto nas exportações como nas importações.
Em contrapartida, o índice de inflação cheio superou as expectativas e marcou aumento
anual de 1,3%, assim como a taxa de desemprego, que caiu para 7,1%.
A decisão da OPEC de não cortar a oferta de petróleo também afeta a economia
canadense, pois menores preços deprimem os investimentos no setor energético.
Posições
Câmbio
Mantivemos a posição vendida em USDMXN e comprada em USDCAD.
Juros
Fechamos uma posição vendida em UST10Y.
Bolsa
Mantivemos posição comprada em IBOV via estrutura de opções acreditando que o
movimento de alta deve ocorrer de forma rápida e com volatilidade. Na parte micro de
bolsa, mantivemos nossa posição comprada em International Meal Company e aumentamos
nossa posição comprada em Suzano Papel e Celulose. Abrimos uma posição vendida no
setor financeiro americano.
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IPORANGA MACRO FIC FIM
Relatório Mensal - Abril 2016
Objetivo
Fundo multimercado que tem como objetivo buscar rentabilidade acima do Certificado de Depósito Interbancário - CDI.
Público Alvo
Fundo destinado a investidores em geral, observados os valores mínimos de aplicação inicial, permanência e movimentação constantes no regulamento.
Características
Fundo x CDI
Data de início
Aplicação Mínima
23-jul-14
70%
10,000
60%
Saldo Mínimo
5,000
Movimentação Mínima
5,000
Cota
40%
Fechamento
D+0
30%
Cota Resgate
D+5
20%
Liquidação Resgate
D+6
10%
10.00%
Taxa de administração
0%
jul-14
-10%
2.00% a.a.¹
Taxa de performance
CDI
50%
Cota Aplicação
Taxa de saída antecipada
Fundo
20% que exceder a 100% do CDI
set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai-15
jul-15
set-15 nov-15 jan-16 mar-16
¹ A taxa de administração máxima paga pelo Fundo, englobando a taxa de administração acima e as taxas de administração pagas pelo Fundo nos
fundos em que poderá eventualmente investir será de 2,50% a.a.
Calculado em 04/29/2016
Performance
Volatilidade anualizada (Desvio padrão - média 40 dias)
Rentabilidade anualizada
Fundo
29.54%
CDI
12.94%
Rentabilidade em 12 meses
36.62%
13.85%
Desvio padrão - média 40 dias
8.34%
0.00%
1.86
-
17
-
Número de meses negativos
5
-
Número de meses acima de 100% do CDI
12
-
Número de meses abaixo de 100% do CDI
10
-
Índice de sharpe **
Número de meses positivos
Maior rentabilidade mensal
14.44%
1.18%
Menor rentabilidade mensal
-4.37%
0.24%
Patrimônio líquido
R$ 146,457,018
Patrimônio médio em 12 meses
R$ 82,427,879
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
jul-14
** Calculado desde 07/23/2014 até 04/29/2016
set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai-15
jul-15
set-15 nov-15 jan-16 mar-16
Calculado em 04/29/2016
Rentabilidades (%) *
Jan
Fev
Mar
Abr
Mai
Jun
Jul
Ago
Set
Out
Nov
Dez
Ano
Acum.
0.75%
2014
-
-
-
-
-
-
-0.12%
2.42%
-0.18%
-4.37%
-1.46%
4.70%
0.75%
% CDI
-
-
-
-
-
-
-
281%
-
-
-
493%
16%
16%
2015
0.90%
1.68%
14.44%
-2.48%
4.49%
0.59%
3.75%
2.31%
10.59%
1.77%
0.94%
2.15%
48.23%
49.35%
% CDI
97%
205%
1397%
-
456%
55%
318%
208%
955%
160%
89%
185%
364%
264%
2016
0.39%
2.25%
2.36%
0.43%
-
-
-
-
-
-
-
-
5.53%
57.61%
%CDI
37%
225%
204%
41%
-
-
-
-
-
-
-
-
127%
241%
Fundo
USDBRL
IBOV
DI (Jan-17)
IFMM
* Rentabilidade líquida de administração e performance e bruta de impostos.
Mês
Rentabilidade Real (%)
Ano
Correlações - 30 Dias
Bolsa
-1.02
0.41
Moedas
-0.05
0.15
Fundo
1.00
-0.21
0.43
0.05
-0.03
Juros
0.48
2.05
USDBRL
-0.21
1.00
-0.51
0.20
-0.06
0.25
Caixa
1.04
4.01
IBOV
0.43
-0.51
1.00
0.17
Custo
-0.03
-1.09
DI (Jan-17)
0.05
0.20
0.17
1.00
0.02
Total
0.43
5.53
IFMM
-0.03
-0.06
0.25
0.02
1.00
Para todos os ativos que utilizamos caixa, as rentabilidades expressas acima já são reais (ex CDI)
Calculado em 04/29/2016
Breakdown - Resultado do fundo - Mês (%)
Breakdown - Resultado do fundo - Ano (%)
2.00
12.00
1.50
10.00
1.00
1.04
0.50
-1.50
2.00
-1.02
4.01
5.53
-1.09
4.00
0.48
-0.50
8.00
6.00
-0.03
0.00
-1.00
0.43
-0.05
2.05
0.41
0.15
Bolsa
Moedas
0.00
-2.00
-2.00
Bolsa
Moedas
Juros
Caixa
Custo
Total
Juros
Caixa
Contato para Informações
Endereço: Av. Horácio Lafer, 160, 5º Andar - conjunto 52 - Itaim Bibi, São Paulo - SP
E-mail: [email protected]
Telefone: (11) 3074 - 0490
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recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento ao aplicar seus recursos. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem
resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas. Os fundos de ações podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes.
Custo
Total