Präsentation

Actively Managed Certificates
Dynamik einfach verpackt als Tracker-Zertifikat
Reto Lienhard
Sales Strukturierte Produkte
AMC = Actively Managed Certificate
= Tracker-Zertifikat Dynamisch (SVSP Bezeichnung)
Steuern
Komplexe
Strategie
Transparent
Open End
Universum
Dynamisch
Flexibel
Gegenparteirisiko
Einfache
Struktur
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ETPD Zürich, 25. Mai 2016
Tracker-Zertifikate - Einsatzmöglichkeiten
Aktien/Fondsbasket:
Themenzertifikat im Core-Satellite-Ansatz, Abbildung einer Titel-Allokation, Möglichkeit Allokation
periodisch auf Anfangsgewichtung zurückzusetzen oder auf Marktveränderungen zu reagieren
Aktien, Indizes, Fonds, ETFs
Beispiele: Schweizer Small- & Midcaps, Erneuerbare Energie, Top Selection,
Globale Aktienquote mit passiven ETFs
Bondbasket:
Steuerung des Schuldnerrisikos, Steuerung der Duration des Baskets durch entsprechende Auswahl der
Laufzeit der Bonds
Straight Bonds, Zero Bonds, Convertibles, Callable Bonds, Floating Rate Notes
Beispiele: CHF Bonds, US Corporates, Emerging Markets Bonds, Globales Bond-Portfolio
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Tracker-Zertifikate - Einsatzmöglichkeiten
CDS Basket:
«Synthetischer Long Bond Basket», Liquidität in CDS besser als in Bonds
Verkauf von CDS (Credit Default Swaps), Kreditindizes
Beispiel:
Basket mit CDS von Schuldnern mit positiver Basis
Strategie-Zertifikat:
Abbildung der hauseignen Anlagepolitik, einer komplexen Handelsstrategie oder eines Modells
als hybride Struktur, Optionen, Futures
Beispiele: systematisches Schreiben von Calls mit genau festgelegten Strikes zu einem
festgelegten Zeitpunkt
Abbildung der Anlagepolitik mit Aktien-, Bond-, Commodity- und FX-Futures
Dynamischer FX-Hedge bei Aktienbasket
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Tracker-Zertifikate vs. Direktinvestition
Direktinvestition
Tracker-Zertifikat
Kreditverträge /
Risikolimiten
Für gewisse Strategien sind bilaterale
Verträge zwischen Kunde & Gegenpartei
notwendig
Entfällt i.d.R. oder wird innerhalb des
Zertifikats geregelt
MinimumStückelung
Kunde muss Investition & Allokationen
nach Minimum-Stückelungen
verschiedener Instrumente richten
(viele Bonds z.B. 100’000,
CDS-Kontrakte 1 Mio)
Stückelung des Zertifikats ist nahezu
beliebig wählbar und bietet grössere
Flexibilität für Investitionen &
Kundenallokationen (z.B. 1’000 bei
Bonds, 25’000 bei CDS-Basket)
Rebalancings
Alle Umschichtungen müssen einzeln als
Kauf-/Verkaufsaufträge aufgegeben
werden
Rebalancing-Instruktionen werden an
Emittent erteilt, welcher diese im
Zertifikat ausführt
Transaktionen im
Kundendepot
Rebalancings führen bei einem
Wertschriftendepot zu unzähligen
Transaktionen
Alle Bewegungen finden innerhalb des
Zertifikats statt, der Kunde hat einen
Valor im Depot
komplex im Hintergrund, einfach abgebildet als Zertifikat,
generisch einsetzbar bei Vermögensverwaltungs-Mandaten
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Tracker-Zertifikate – Ausgestaltung
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Merkmal
Umsetzung
Universum
Definiert den Umfang der möglichen, einsetzbaren Instrumente
Laufzeit
fixe Laufzeit
Open End
Rebalancings
Fix definiert (z.B. monatlich, quartalsweise)
Ad hoc periodisch (diskretionär gemäss Investment Manager)
Regelbasiert (z.B. bei Eintreten eines Ereignisses oder durch ein Modell gesteuert)
Behandlung von
Dividenden und
Coupons
Periodische Ausschüttung der Nettodividenden bzw. – Coupons
Reinvestition der Nettodividenden bzw. – Coupons in den entsprechenden Basiswert
Leverage
Finanzierung eines Leverage (Hebel) durch Emittenten
Finanzierungsaufschlag richtet sich nach Bonität des Emittenten
Gap-Risk als Entschädigung für Risiko des Leverage, abhängig von Hebel der
Fremdfinanzierung, Volatilität und Liquidität der Basiswerte
Listing
Kotiert (Market Making Agreement mit der SIX Structured Products)
nicht kotiert, Sekundärmarkt durch Emittent
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Tracker-Zertifikate – Involvierte Parteien
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Partei
Aufgaben
Emittent
Stellt Emissionsvehikel zur Verfügung (Gegenparteirisiko)
je nach Basiswert benützen Emittenten inländisches oder ausländisches
Emissionsvehikel
Lead-Manager
Erstellt Dokumentation
Ist für Berechnung des Zertifikates zuständig
Ist für Preisstellung im Sekundärmarkt zuständig
Führt Corporate Actions durch
Co-Lead Manager
Übernimmt allfällige Aufgaben vom Emittenten
Übernimmt die Rolle des Lead-Manager bei dessen Ausfall (rechtliche Verpflichtung)
Investment
Manager
Legt Investitionsstrategie fest
Gibt Rebalancings in Auftrag
Marketing Partner
Vertreibt Produkt an Investoren (keine rechtlichen Verpflichtungen bei Ausfall LeadManager)
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Tracker-Zertifikate – Ablauf Emission
• Festlegung der Rahmendaten:
Rebalancing Frequenz, Laufzeit, Zeichnungsfrist, Initial Fixing
Investment
Manager
• Lead-Manager erstellt Termsheet
Zeichnungs • Vermarktung/Platzierung bei Investoren/Kunden
-frist
Initital
Fixing
• Lead Manager bildet Basket oder Strategie durch Investition in
Basketkomponenten ab
• Meistens «full replication» Methode
• Graumarkt bis zur Liberierung/Kotierung
Sekundär- • Quotierung an Börse oder ausserbörslich
markt
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Tracker-Zertifikate – Steuern
Einkommenssteuer:
Lead Manager erstellt zuhanden der Eidgenössischen Steuerverwaltung jährlich
ein Reporting mit Aufteilung in Komponenten Kapitalgewinn und Ertrag.
Ertrag unterliegt per Stichtag der Einkommenssteuer
Umsatzabgabe im Sekundärmarkt:
Aktienbasket (inländischer Emittent): nein
Bondbasket (ausländischer Emittent): ja
Strategie: abhängig von Domizil Emittent und Basiswerten
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Tracker-Zertifikate – Transparenz
Basketwert
Sehr transparentes Strukturiertes Produkt, da bei Aktien/Bond Tracker der Basketwert
auf dem Termsheet ausgewiesen wird
Gebühren
Jährliche Management Fee wird auf den Termsheets ausgewiesen
Vertriebsentschädigungen werden offengelegt
mehrere Emittenten weisen auch TER oder Issuer Estimated Fair Value aus
Rebalancings
Rebalancings werden bei den meisten Emittenten auf dem Termsheet aufgeführt
Reportings
Reportings sind bei den meisten Emittenten Standard
(Performance, Attribution der einzelnen Komponenten, Volatilität, Max. Drawdown, etc.)
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Tracker-Zertifikate – Gegenparteirisiko / Besicherung
Gegenparteirisiko:
Tracker-Zertifikate sind verbriefte Schuldverschreibungen.
Die Rückzahlung ist nebst der Entwicklung des Basiswertes vom Emittenten abhängig.
Ein Ausfall des Emittenten führt zu einem langwierigen Liquidationsprozess mit
ungewissem Rückzahlungsbetrag
Besicherung:
Kotierte Produkte: COSI® (Collateral Secured Instruments): Besicherung des Zertifikates
durch Hinterlegung von Pfandwerten in Form von Wertpapieren oder Buchgeld
Emittenten mit erstklassiger Bonität oder COSI® wählen
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Komplexe
Strategie
Steuern
Transparent
Open End
Universum
Dynamisch
Flexibel
Gegenparteirisiko
Einfache
Struktur
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Actively
Managed
Certificate
Komplexes einfach
dynamisch abbilden
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jede geplante Investition mit seinem Finanz-, Rechts- und Steuerberater im Detail zu besprechen, um unabhängig die
Geeignetheit des Investments zu bestimmen.
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