Gate of India_DE_MB 07_2016.indd - Warburg

GATE OF INDIA
BTS Funds
Factsheet | Dezember 2016
Anlageziel
Performance
Der Gate of India Fund hält ein High-Conviction-Aktienport-
125
folio, das sich auf innovative, attraktiv bewertete Sektoren
120
und Unternehmen in Indien konzentriert. Der Fonds verfolgt
115
eine Buy-und-Hold-Strategie mit einem langfristigen Wert-
110
schöpfungsansatz. Auf der Grundlage eines strengen
105
Titelselektionsprozesses wird ein Portfolio von 25-35 erst-
100
klassigen Unternehmen aus diversen Sektoren zusammenge-
95
stellt. Das Ziel ist, am gesamten Wachstumszyklus der Portfo-
90
liounternehmen zu partizipieren.
85
NSE Nifty 50 (USD)
80
31.12.2015
Fondsdaten
30.04.2016
30.06.2016
31.08.2016
31.10.2016
31.12.2016
Performance (USD, A-Class)
Rechtsstatus
Luxembourg SICAV UCITS IV
Fondsmanager
Periode
1M
3M
6M
YTD
1Y
3Y
5Y
ITD
Anarosa Asset Management AG
M.M.Warburg & CO Luxembourg S.A.
Gate of India
-2.4%
-11.4%
0.3%
4.0%
4.0%
35.2%
66.8%
5.3%
Motilal Oswal Wealth Management Ltd.
NSE Nifty 50
0.4%
-6.8%
-1.9%
0.4%
0.4%
18.2%
38.3%
6.8%
Gate of India
4.0%
10.6%
10.8%
0.8%
NSE Nifty 50
0.4%
5.7%
6.7%
1.0%
Depotbank
Research Partner
29.02.2016
Gate of India (USD, Class A)
Benchmark
NSE Nifty 50 Index in USD
Geschäftsjahresende
Zeichnung & Rückgabe
31. März
täglich bis 15:00 Uhr (CET)
Management Fee A-&B-Klasse
1.6% p.a.
Management Fee C-&D-Klasse
1.0% p.a.
Performance Fee (nach HWM)
10%
Zulassungen
CH, LUX, D
Fondsauflage
6. Juli 2010
Fondsvolumen (31.12.2016)
Referenzwährungen
6.1 Mio. USD
USD/EUR
Mindestbeteiligung A-&B-Klasse
10‘000 USD/EUR
Mindestbeteiligung C-&D-Klasse
250‘000 USD/EUR
NAV Anteilsklasse A
105.31 USD
NAV Anteilsklasse B
125.42 EUR
NAV Anteilsklasse C
109.58 USD
NAV Anteilsklasse D
130.87 EUR
Annualisiert
Wertentwicklung in 12 Monats-Zeiträumen in %
Performance für
den Anleger (netto) *
30.12.2011 - 30.12.2012
30.1%
30.12.2012 - 30.12.2013
-5.2%
-5.2%
30.12.2013 - 30.12.2014
40.5%
40.5%
30.12.2014 - 30.12.2015
-7.4%
-7.4%
30.12.2015 - 30.12.2016
4.0%
4.0%
30.1.%
Bei der Berechnung der Wertentwicklung für den Anleger (netto) werden ein Anlagebetrag von 1.000 USD und der
derzeit gültige Ausgabeaufschlag unterstellt, der beim Kauf anfällt und vor allem im ersten Jahr ergebniswirksam
wird. Zusätzlich können Wertentwicklung mindernde Depotkosten entstehen. Die Grafiken basieren auf eigenen
Berechnungen gem. BVI-Methode. Wertentwicklungen der Vergangenheit bieten keine Gewähr für die Zukunft.
* alle Zahlen in USD gemäss der Anteilsklasse A
Die 10 größten Positionen in %
Ticker
Fondspreisentwicklung (brutto)
Branchenaufteilung in %
ISIN No. A Class USD (retail)
LU0476353817
Hindustan Petroleum Corp. Ltd.
8.5%
Financials
26.2%
ISIN No. B Class EUR (retail)
LU0476355192
Bosch Ltd
8.1%
Industrials
19.7%
ISIN No. C Class USD (institutional)
LU0476354898
Eicher Motors Ltd
6.9%
Consumer Discretionary
19.3%
ISIN No. D Class EUR (institutional)
LU0476355275
Kotak Mahindra Bank Ltd
5.9%
Energy
14.4%
Valor No. A Class USD (retail)
10865913
Bharat Petroleum Corp Ltd
4.9%
Consumer Staples
7.1%
Valor No. B Class EUR (retail)
10865917
Bajaj Finance Ltd.
4.9%
Health Care
6.6%
Valor No. C Class USD (institutional)
10865922
Bharat Forge Ltd
4.8%
Materials
3.3%
Valor No. D Class EUR (institutional)
10865924
HDFC Bank Ltd (Foreign)
4.4%
Information Technology
3.1%
Sun Pharmaceuticals Ind. Ltd
4.0%
Cash
0.0%
Page Industries Ltd
3.8%
Total
100.0%
www.gateofindia.ch
Politische und wirtschaftliche Entwicklung
Die indische Regierung hat im Dezember ein hochrangiges Gremium berufen, das
den Wandel des Landes zu einer bargeldlosen Volkswirtschaft unterstützen soll.
Premierminister Modi hat alle indischen Kleingewerbetreibenden und Tagelöhner aufgefordert, sich für digitale Zahlungsmethoden zu öffnen. In Indien werden
heute noch rund 70% aller Konsumkäufe bar abgewickelt. Modi dazu: «Es ist sicher
nicht realistisch, eine völlig bargeldlose Gesellschaft zu schaffen. Aber wir wollen
den Bargeldgebrauch in Indien zumindest stark verringern.»
Digitale Zahlungsmethoden sind in Indien bereits im Vormarsch. Unterstützend
bei diesem Trend sind neben dem breiten Angebot an digitalen Zahlungskanälen
das günstige demografische Profil Indiens, ein stetig besserer Internetzugang sowie die starke Verbreitung der digitalen Identität (Aadhaar). Digitale Zahlungstransaktionen dürften künftig um über 50% pro Jahr wachsen. Ihr Anteil am gesamten
Zahlungsverkehr sollte von heute 10% auf 30% im Jahr 2022 und 40% im Jahr 2025
ansteigen. Seit der Bargeldentwertung 2016 wurden inzwischen alte Banknoten
im Gesamtwert von INR 13 Bio. bei indischen Banken abgegeben. Dies entspricht
über 80% des gesamten indischen Bargeldumlaufs von INR 15.4 Bio. Nach Schätzung des indischen Finanzministeriums sind nach Ablauf der Umtauschfrist am
30. Dezember 2016 nur rund 5-10% der alten Banknoten wertlos verfallen; ursprünglich war man von über 30% des gesamten Bargeldumlaufs ausgegangen.
Die bevorstehenden Parlamentswahlen im Bundesstaat Uttar Pradesh im Februar/
März 2017 dürften starken Einfluss auf den künftigen Kurs der Modi-Regierung
haben. Uttar Pradesh ist der größte und bevölkerungsreichste indische Bundesstaat Indiens, auf den im indischen Oberhaus mit 31 Sitzen 12.7% aller Stimmen
entfallen. Für die BJP-Partei von Premier Modi ist ein gutes Wahlergebnis in Uttar
Pradesh wichtig, um ihre Position im Oberhaus zu stärken.
Die Reserve Bank of India (RBI) hat den Leitzins im Dezember überraschenderweise
nicht angehoben, obwohl die indische Volkswirtschaft infolge der Geldentwertung
schwächelt und der Konsens eine Zinssenkung um 25 Basispunkte erwartet hatte.
Ferner beschloss die RBI, die 14 Tage nach dem 10. Dezember 2016 anstehende
Erhöhung der Cash Reserve Ratio (CRR) zu streichen. Dies entlastet den Bankensektor, da das in Form der CRR bei der RBI hinterlegte Geld keine Rendite abwirft. Den
RBI-Entscheidungen könnte die Erwartung zugrunde liegen, dass die wirtschaftlichen Auswirkungen nach der Geldentwertung nur vorübergehender Natur sind.
Ein Blick auf die Wirtschaftsdaten belegt eine rückläufige Industrieproduktion; der
Einkaufsmanagerindex (PMI) für das produzierende Gewerbe sank im November
auf 52.3 Punkte (Oktober 2016: 54.4 Punkte). Der PMI für den Dienstleistungssektor war sogar deutlich stärker rückläufig, und auch der Nikkei/Markit Dienstleistungsindex ging im November auf 46.7 Punkte zurück (Oktober: 54.5 Punkte). Er fiel
damit erstmals seit Juni 2015 unter die 50-Marke, welche die Trennlinie zwischen
Wachstum und Rezession markiert.
Die Inflation im indischen Einzelhandel ist im November infolge der Geldentwertung auf ein zweijähriges Tief gesunken. Auch die Teuerung des Verbraucherpreisindex CPI ging im November weiter auf 3.6% zurück, im Vormonat hatte sie noch
4.2% betragen. Die Inflation der Nahrungsmittelpreise sank im November auf 2.6%
(Oktober: 3.7%), bei Gemüse beschleunigte sich der Preisrückgang gegenüber
dem Vormonat von -5.7% auf -10.3%. Während sich die Verbraucherpreise überraschend positiv entwickelten, lag die Industrieproduktion im Oktober mit -1.9% klar
unter der Konsenserwartung von +1.0%. Ursächlich für die schwachen IP-Zahlen
war vor allem die geringere Anzahl von Werktagen aufgrund des indischen Lichterfestes Diwali.
terer Trend war jedoch der kräftige Anstieg ausländischer Direktinvestitionen. Sie
erreichten ein neues Allzeithoch von USD 17 Mrd., was einem Anteil von 3.3% des
BIP entspricht. Seit Amtsantritt der Modi-Regierung waren die ausländischen Kapitalzuflüsse fast durchgehend hoch: In den letzten zehn Quartalen beliefen sie sich
im Durchschnitt auf rund USD 9 Mrd.
Indischer Aktienmarkt
Der indische Aktienmarkt verlor im Dezember 0.5%, während die Rupie gegenüber
dem US-Dollar 1% an Wert zulegte. Von ausländischen institutionellen Investoren
wurden USD 1.202 Mio. aus dem indischen Aktienmarkt und USD 2.786 Mio. aus
dem indischen Anleihemarkt abgezogen. Die stärksten Sektoren am Aktienmarkt
waren im Dezember IT (+3.3%), Öl & Gas (+1.6%) sowie Automobil (+0.6%). Am
schwächsten entwickelten sich dagegen die Sektoren Pharma (-6.4%), Telekom
(-6.1%), Metalle (-5.2%), Investitionsgüter (-2.7%), Banken (-2.7%), Energie (-2.0%),
zyklische Konsumgüter (-1.4%) und langlebige Konsumgüter (-0.4%). Die Sektorentrends waren im Dezember eindeutig davon dominiert, welche Folgen der
Geldentwertung am Markt erwartet werden.
Gate of India Fonds
Die institutionelle Anteilsklasse des Gate of India Fund (GOI) schnitt im Dezember
2016 mehr als 2% schwächer ab als die Benchmark und verbuchte einen Nettoverlust von -2.3%, während der Nifty50 Index um 0.5% zulegte (auf vergleichbarer
USD-Basis). Ursächlich für diese Divergenz zwischen Fonds und Benchmark waren
die Untergewichtung des GOI im Technologiesektor sowie seine Übergewichtung
im Konsumgüter- und Investitionsgütersektor. Der Konsumgütersektor litt im
Dezember wie schon im Vormonat erneut unter der schwachen Nachfrage infolge
der Geldentwertung.
Für das Gesamtjahr 2016 verbuchte der GOI dagegen ein Plus von 4.7%, während
der Nifty50 nur um 0.3% zulegte (auf vergleichbarer USD-Basis). Diese Outperformance des GOI erklärt sich durch seine Übergewichtung sogenannter Oil Marketing
Companies, da der Ölsektor 2016 um 27% zulegte. Außerdem hält der GOI keine
Positionen im Telekom-Sektor, der im selben Zeitraum 22% einbüßte.
Zu den zehn größten Fondspositionen des GOI zählten 2016 die Oil Marketing Companies (OMC) Hindustan Petroleum Corp Ltd (HPCL) und Bharat Petroleum Corp Ltd.
(BPCL), die beide in der Erdölraffination und Vermarktung von Petroleumprodukten tätig sind. OMC dürften in den nächsten Jahren solide Rückflüsse erzielen, die
sie in die Modernisierung von Raffinerieanlagen, den Petrochemiebereich sowie
in Upstream-Aktivitäten und Marketingmassnahmen reinvestieren sollten. HPCL
erzielte 2016 eine Gesamtrendite von 58% für den Fonds. Im Geschäftsjahr per 31.
März 2016 wurden die höchsten Gewinn- und Umsatzzahlen der Unternehmensgeschichte erzielt, und der EPS für das erste Geschäftshalbjahr 2017 lag erneut
116% über dem Vorjahreswert. Der Hauptgrund dafür waren Bestandsgewinne
nach einer überraschend positiven Entwicklung im Ölsegment, welche die Raffineriemargen in die Höhe getrieben hat. Auch die zweite Oil Marketing Company
des Fonds, BPCL, erzielte 2016 eine Gesamtrendite von 43%. BPCL wird das höchste
Expansionspotenzial zugetraut, da das Unternehmen schon früher mit kapitaleffizienten Verbesserungsmaßnahmen überzeugen konnte. Nicht zuletzt wegen
seiner differenzierten Einzelhandelsstrategie für Partnerschaften mit branchenfremden Unternehmen hat BPCL gute Chancen, seinen Marktanteil und seine
Profitabilität weiter zu steigern.
Das indische Leistungsbilanzdefizit für das zweite Quartal in FY17 belief sich auf
0.6% vom BIP im Vergleich zu 0.1% im Vorquartal. Auch die Zahlungsbilanz zeigte
einen anhaltenden Rückgang der Kernimporte (ohne Öl und Gold), die mit -5.1%
bereits das fünfte Quartal in Folge rückläufig waren. Gleichzeitig stiegen die Exporte bereits das dritte Quartal in Folge an. Ein noch stärkerer und bemerkenswerRisiken
Anlagen in den Gate of India Fund sind mit verschiedenen Risiken verbunden. Hierzu zählen:
- Der Fonds investiert ausschliesslich in Werte, die auf Fremdwährungen lauten. Dadurch wird seine Wertentwicklung von Änderungen der entspechenden
Wechselkurse beeinflusst
- Der Fonds engagiert sich auch in kleineren Unternehmen. Diese sind unberechenbarer und weniger liquide als Grossunternehmen
- Der indische Aktienmarkt ist volatiler als die der Westlichen Welt und anderer entwickelter Volkswirtschaften
Weitere Informationen zu Risiken des Fonds finden sich im aktuellen Emissionsprospekt.
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