Erneuerbare Energien als Chance im

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Erneuerbare Energien als Chance im Auslandsgeschäft
„Finanzierung von Projekten mit einer Geschäftsbank“
Hajo Neugaertner ‌ Project Finance Renewable Energies ‌ Hamburg / 30.10.2012
Agenda
1.
Die Commerzbank und ihre Aktivitäten im Bereich Erneuerbare Energien
2.
Eckpunkte einer Projektfinanzierung mit einer Geschäftsbank
3.
Aktuelle Marktlage und Herausforderungen
1
Betreuung immer aus regionaler Nähe –
mit der Kompetenz einer international präsenten Großbank
National
International
18
Gebietsfilialen mit
88
Betreuungsregionen
44
Lokalen Standorten
Insgesamt 150 Filialen mit
Firmenkundengeschäft
Commerzbank-Gruppe in Zahlen
Zweitgrößtes Kreditinstitut in Deutschland
Rund 58.200 Mitarbeiter
Weltweit ca. 16 Mio Kunden
Bilanzsumme: 661,8 Mrd EUR (31.12.2011)
Auslandspräsenz in Zahlen
Filialen, Repräsentanzen, Tochter- und
Beteiligungsgesellschaften in mehr als 50 Ländern
Rund 14.000 Mitarbeiter in ausländischen Filialen,
Tochter- und Beteiligungsgesellschaften und
Repräsentanzen
Mehr als 7.000 Korrespondenzbanken
2
Der Bereich Renewable Energies als Teil der Mittelstandsbank mit
enger Verbindung zum Segment Corporates & Markets
Vorstand
Segmente
Privat- und
Geschäftskunden
Mittelstandsbank
Mittel- und
Osteuropa
Corporates
& Markets
Commercial
Real Estate
Public Finance
und Treasury
Operative Einheiten
Asset Management
Private Banking
Privat- und
Geschäftskunden
Retail
Kreditgeschäft
---------------------------comdirect bank AG
Corporate Banking
Bereich Renewable
Energies
Osteuropa-Holding
-------------------------BRE Bank SA
Financial Institutions
Cash Equities
Client Relationship
Management
Corporate Finance
Equity Derivatives
Fixed Income
Research
CRE Banking
Inland (core)
CRE Banking
Inland (non-core)
CRE Banking
Ausland
CRE Asset
Management
Public Finance
Group Treasury
Der Bereich Renewable Energies ist spezialisiert auf
- Projektfinanzierungen (non-recourse)
- Corporates im Bereich Erneuerbare Energien
3
Unsere Center of Competence Renewable Energies (CoC RE)
Lösungen für die komplette Wertschöpfungskette aus einer Hand vom Corporate Banking bis hin
zu Projektfinanzierungen mit Sponsoren und Projektierern
Weltweite Zuständigkeit für RE-Finanzierungen
Langjährige Expertise und Erfahrung bei Projektfinanzierungen im Bereich Erneuerbare Energien
bereits seit 1986
Gesamtportfolio von knapp 5,7 Mrd. EUR, davon 3,9 Mrd. EUR in Projekten
Tiefe Branchenkenntnisse und technologisches Know-how, große Erfahrungen bei der Beratung
von Corporates und Projekten sowie Beziehungen zu den wichtigsten Unternehmen der Branche
Zugang zur gesamten Palette an Finanzmarktprodukten durch die enge Zusammenarbeit mit dem
Segment Corporates & Markets
Schnelle Entscheidungsprozesse durch die Integration von Vertrieb, Strukturierung und
Kreditbearbeitung mit 80 Mitarbeitern an den Standorten Hamburg und New York
4
Die Commerzbank bietet sowohl Corporate und Investment Banking
Produkte als auch Projektfinanzierungen aus einer Hand
Corporate und Investment Banking
Projektfinanzierung
Produktpalette:
Die gesamte Produktpalette im
Corporate und Investment Banking,
d.h.
– Non-recourse Projektfinanzierungen in “gefestigten”
Zielländern
– ECA-gedeckte Exportfinanzierungen in “schwächeren”
Ländern
Kunden: alle Unternehmen in der
Branche d.h.
– Cash management
– (Syndizierte) Kredite (DCM)
– Investment Banking Produkte
(ECM, M&A)
– Anlagegeschäft
Kunden: alle Unternehmen in der
Branche, d.h.
– Hersteller
– Entwickler
– Strategische und Finanzinvestoren
– Hersteller
– Entwickler
– Strategische und Finanzinvestoren
-
Track record > 20 Jahre
-
~ 50 Spezialisten plus Risikomanagement
-
Standorte in Hamburg (für Europa) und New
York (für Nordamerika)
5
Zielmärkte, Kunden und Transaktionen
Corporate Clients
Project Finance
Schwerpunkt Deutschland
Selektiv auch ausländische Unternehmen
der Branche
Kernmärkte: Deutschland, Westeuropa, Nordamerika
(USA, Kanada), Osteuropa (Polen, Tschechien)
Zielkunden
Alle Marktteilnehmer im Bereich
Erneuerbare Energien: vom
Equipmenthersteller bis zum Developer
Sponsoren, Projektierer und Investoren mit signifikanter
Erfahrung und Deal-Pipeline
Transaktionen
(Zielgrößen)
Hersteller aller Technologien: Wind
(Onshore und Offshore), Solar
(Photovoltaik und solarthermische
Kraftwerke), Biogas, Geothermie und
Wasserkraft
Deutschland:
Angestrebte Mindestgröße (Fremdkapital): Wind/Solar: 10
Mio. Euro; Geothermie / Wasserkraft: 15 Mio. Euro
Zielmärkte
In anderen Märkten ECA-gedeckte Finanzierungen
Alle anderen Länder:
Angestrebte Größe (Fremdkapital): 20-50 Mio. Euro, bei
Finanzierungsvolumen > 50 Mio. Euro: Arrangierung von Club
Deals
Technologien: Fokussierung auf Wind (Onshore u. Offshore),
Solar (Photovoltaik und solarthermische Kraftwerke), in
Einzelfällen in Deutschland Geothermie und Wasserkraft
6
Projektfinanzierungen 2011
Entwicklung des Portfolios in Mrd. EUR
Nach Regionen/Ländern
Nach Technologie
Bio
USA
2%
6%
übriges Europa
40%
28%
Wind onshore
Solar 51%
66%
Deutschland
7%
Wind offshore
3,1
Portfolio
per
12/2010
0,3
3,9
Tilgungen,
Syndizierungen
Portfolio
per
12/2011
1,1
Neugeschäft
7
Projektfinanzierungen: Zielmärkte des Bereichs Renewable Energies
Deutschland
Der Bereich Renewable Energies
fokussiert sich auf Märkte, die…
nachhaltiges Wachstumspotential
bieten,
Zielmarkt (deutsche Technologieführerschaft
weltweit)
Fokussierung auf Wind- und Solarenergie
Westeuropa
(ohne
Deutschland)
Zielmarkt mit großer Erfahrung der
Commerzbank
Osteuropa
Tschechien und Polen als Zielmärkte
politisch stabil sind,
eine nachhaltige Energiepolitik betreiben
und attraktive Vergütungssysteme
offerieren,
solide Voraussetzungen (z.B. gute
Windressourcen) für die Nutzung der
Erneuerbaren aufweisen und
Signifikante Präsenz der Commerzbank vor Ort
Finanzierung in anderen Märkten möglich,
sofern bspw. ECA-Strukturen bestehen
Nordamerika
auch im Länderfokus der Gesamtbank
stehen bzw. in denen die Commerzbank
einen „footprint“ hat.
Renewable Team in New York zur Betreuung
des Marktes
Asien
Zielmarkt mit großer Erfahrung der
Commerzbank
Zur Zeit noch kein Zielmarkt für Non-recourseFinanzierungen
8
Übersicht deutsche Projektfinanzierungen 2010 und 2011
Ausgewählte Projekte
Meerwind
Nechlin II
288,0 MW
4 MW
Uckermark IV, V, VII
22,8 MW
Naturstrom Groß
Eilstorf
51 MW
Finowtower II
38,31 MWp
Neuenfeld
2,3 MW
Finowtower III
21,95 MWp
Altenstadt
4,2 MW
Fürstenwalde
39,6 MWp
Laudenbach
11,6 MWp
Strasskirchen
Alzey-Heimersheim
Zusätzlich:
51 MWp
34 MW
Weitere 44 Projekte (installierte
Gesamtleistung ca. 319 MW)
9
Übersicht internationale Projektfinanzierungen 2010 und 2011
Ausgewählte Projekte
Åmliden
41,4 MW
Ytterberg
44,0 MW
Lairg
7,5 MW
Kobylnica
41,4 MW
Thorntonbank
St. Symphorien
325,0 MW
11,7 MWp
Gabardan 3
Chomutov
13,0 MWp
Gabardan 2
11,7 MWp
11,7 MWp
Almatret
Corsica
49,4 MW
5 MWp
Şamli
24,0 MW
Sitalcaj
3,6 MW
Akres
45,0 MW
Badajoz
26,3 MWp
Belen
6,0 MW
NewCo HLD
Tubo Sol
Foggia
Archangel
6,9 MWp
30 MW
9,0 MWp
9,6 MWp
10
Agenda
1.
2.
3.
11
Übersicht typische Eckparameter von RE-Projektfinanzierungen
Format
Projektfinanzierungen haben ein Kreditformat mit individueller Dokumentation, Definitionen und
Konditionen.
Laufzeit
Typischerweise bis zu 17 Jahre Finanzierungslaufzeit (bei einer Betriebsdauer des Parks von in der
Regel 20 Jahren wird eine Restrukturierungszeit von 3 Jahren ermöglicht)
Rückzahlungsprofil
Voll amortisierende Tilgung in der Laufzeit
Ertragsschätzung
Auf Basis zweier unabhängiger Gutachten oder mindestrens eines von einem unabhängigen
Gutachter verifizierten Gutachtens
Debt Capacity
Ermittlung der maximalen Verschuldungsfähigkeit auf Basis des Projektwertes
Strukturierung des Debt Services zur Einhaltung eines DSCRs von mindestens 1,1
Zinsprofil
Variable oder feste Verzinsung im Darlehensvertrag (variable Zahlungsströme werden über Hedging
Agreements in Festzinsströme geswapt)
Sicherheiten
Senior-secured Besicherung durch die Vermögenswerte des Projektes (Assets, Cashflows, Standort
und Betreiberrechte (Ringfencing))
Covenants
Vorrangigkeit von Betriebskosten, Kapitaldienst und Reservekonten
Dividend-Lockup bei Nicht-Einhalten eines historischen DSCRs von z.B. 1,05
Reservekonten
Mindestens 50% des Debt Service in Debt Service Reserve Account
Zusätzlich Maintenance Reserve je nach Projekt und O&M-Vertrag
12
Typische Projektfinanzierungsparameter in 2011/12
Deutschland
Marge kommerzielle
Tranche
Laufzeit
Anteil Commerzbank
EK Anforderungen
DSCR* Anforderungen
Debt Service Reserve
(Account oder Facility)
Rest Europa
Nordamerika
175 – 250 bps
KfW 100-140 bps
200 –300 bps
225 – 300 bps
Bis zu 17Jahre
Bis zu 17Jahre je nach
regulatorischen
Rahmenbedingungen
Bis zu 17Jahre
Bis zu 60 Mio. EUR
Bis zu 50 Mio. EUR
Bis zu 50 Mio. USD
Abhängig vom Investitionsvolumen und Analyse der Cashflows die zur Bedienung des Kredites
zur Verfügung stehen
Durchschnittliche DSCR > 1,1 p.a. in P90 Szenario
Durchschnittliche DSCR
> 1,0 p.a. in P99 Szenario
Mindestens 50 % des jährlichen Zins- & Tilgungsdienstes
* DSCR: Debt Service Coverage Ratio
13
Typischer Ablauf einer Projektfinanzierung
Erstanfrage bis
Angebot (Term Sheet)
Erster Kontakt
Angebot (Term Sheet) bis
Darlehensvertrag
Darlehensvertrag bis Auszahlung
Aushändigung und
Verhandlung des Angebots
Verhandlung des Darlehensvertrags
Austausch aller Projektunterlagen
ggf. Dokumentation
Projektsicherheiten
Mandatierung durch den
Darlehensnehmer
Prüfung des Besicherungskonzepts
Unterschreiben des Vertrags
Analyse der Cashflows
Herleitung
Gremienentscheidung
Austausch der für einen Quick
Check erforderlichen
Unterlagen
Strukturierung der Finanzierung
Erstellung eines freibleibenden
Angebots
Erfüllung der
Auszahlungsvoraussetzungen
Auszahlung
Erstellung des Darlehensvertrags
14
Kreditentscheidung: Analyse der Risikotreiber
Cashflow RE-Projekt
Risikotreiber (Beispiele)
Menge
Erträge
Preis
Volatilität bzgl. Wind- /
Sonnenertrag
Technische Verfügbarkeit
Zukünftige Entwicklung und
Volatilität der Marktpreise
CFADS
O&M
Kosten
Steuern
Verschlechterung Kreditwürdigkeit
Wartungspartner
Inflation
Die DueDiligence-Prüfung
adressiert
wesentliche
Risiken und
umfasst nach
internationalem
Standard folgende
Themenkomplexe*:
(Starke) Veränderungen der
Steuersätze
- Legal
- Technical
- Tax
- Insurance
- Model
Sonstiges
Ausgangspunkt für Strukturierung
(Starke) Preisänderungen
Allgemein: Durchsetzbarkeit von
rechtl. Ansprüchen
- etc.
Inhalte Due-Diligence-Prüfung
* Bei internationalen Transaktionen wird die Due-Diligence-Prüfung von externen Anwälten oder Gutachtern vorgenommen.
15
Beispielfall Solarpark Frankreich*
12-MWp-Photovoltaik-Freiflächenanlage
Projektparameter
Total Capex
EUR 49 Millionen
Gesamtdarlehen
EUR 37 Millionen (Club Deal)
Struktur
Endfinanzierung über zwei Tranchen: A) KfW B) Commercial
Laufzeit
20 Jahre Betriebsphase, vollamortisierende Tilgungsstruktur (17 J.)
WAL
8,6 Jahre
Anfängliche LTV
76 % (Senior Debt)
Average DSCR P90:
1,05 (Senior Debt)
Erwartetes Rating
A-*
Verzinsung
Tranche A: 3,35 %, Tranche B: EURIBOR+235 bps
Vergütung
Französisches Feed-in-tariff-System
Abschluss der
Projektfinanzierung
2011
Projektmerkmale
•
Erprobte Technik und Projektentwickler
mit exzellenten Referenzen
•
Freiflächenanlage
•
Fester Einspeisetarif für 20 Jahre
•
50:50 Club Deal zwischen zwei Banken
•
Umsatzsteuerzwischenfinanzierung
•
Hedging der variablen Verzinsung auf
Projektebene (Zinsswap)
•
Inbetriebnahme Dezember 2011
* Die hier und auf den Folgefolien aufgeführten Angaben zum Beispielfall sind indikativ.
16
Agenda
1.
2.
3.
17
Solarbranche mit eindeutigen Nachrichten
Solarbranche mit großen Schwierigkeiten auf der Herstellerseite und bei Developern
Bisherige europäische Schwerpunktländer für Solar kämpfen mit großen wirtschaftlichen
Schwierigkeiten. Als Folge teilweise (retroaktive) Eingriffe in die bestehenden
Vergütungssysteme (siehe Spanien – Cap der Sonnenstunden und 6% Steuer). Ergebnis:
Investitionsunsicherheit und Abkehr von langfristigen Investitionen auf EK- und FK-Seite!
Heutige Fokusländer im Solarbereich (z.B. Indien, Rumänien, usw) sind häufig für
europäische Geschäftsbanken keine klassischen Projektfinanzierungsmärkte. Folge:
Möglichkeit der Einbindung von ECA-Coverage.
18
Windbranche mit unterschiedlichen Nachrichten
Einerseits...
Globaler Windmarkt weiter im Wachstum
(6% in 2011)
Energiewende in Deutschland verspricht
Marktwachstum
Repowering-Potential in Deutschland
Großes Interesse von institutionellen Investoren
an Asset-Klasse, z.B. Versicherungen
Technologischer Fortschritt eröffnet weiteres
Potenzial (z.B. Schwachwindstandorte)
Abhängig vom Windstandort ist Netzparität für
Windenergie erreichbar
Steigende Projektgrößen im Ausland
…
Andererseits...
Förderwille wird hinterfragt
Förderfähigkeit einzelner Länder durch
Staatsschuldenkrise beschränkt
Preiswettbewerb durch Überkapazitäten und
intensiven Wettbewerb
Verlustmeldungen einzelner Hersteller
Werkschließungen aufgrund von Überkapazitäten
Hoher Fremdkapitalanteil bei den Projekten,
Zurückhaltung der Banken durch Staatenkrise
Netzausbau und Speicher könnten langfristig
Wachstum bremsen
…
19
Limitierende Faktoren für mögliches Wachstum von Banken in diesem
Bereich
Ausgangslage
Lösungsansatze – Beispiele
Regulatorische "Bestrafung" langer
Kreditlaufzeiten (Basel III)
Externe Refinanzierungen durch Förderinstitute
Marktgetriebene Lösungen zur Refinanzierung
außerhalb bzw. in Ergänzung zu Bankbilanzen
(z.B. Project Bonds)
Vermeidung langer Laufzeiten durch andere
Kreditstrukturen ("mini-perm")
Drohende Kreditrisiken in der Asset-Klasse
Puffer in Finanzierungsstrukturen (z.B.
Verschuldungsgrad, Konditionen)
Unbedingte Rechtssicherheit (z.B. Tarife, auch im
europäischen Ausland) und Planungssicherheit
(z.B. Bauphase Offshore)
Geduld, um Erfahrungen mit neuen Technologien/
Standorten aufzubauen
Beginnende "Klumpenrisiko-Problematik" bei
den (wenigen) aktiven, größeren Banken
Aktives Portfoliomanagement; stärkere Risikoaufteilung unter verschiedenen Finanzakteuren
– In der Asset-Klasse "neue" Banken
– Institutionelle Anleger, insbesondere auf
Fremdkapital-Seite
20
Was braucht die Industrie zur erfolgreichen Realisierung des
vorhandenen und zukünftigen Wachstumspotentials
Politisches Commitment und stabile Förderbedingungen als Grundlage für eine stabile
Nachfrage
Rechtssicherheit
Zunehmende Akzeptanz von Merchantpreisen oder einzelnen Preiskomponenten bei
Investoren und Finanzierern
Ausreichende Infrastruktur für den sinnvollen Ausbau der Erneuerbaren Energien;
insbesondere Wind offshore
Passgenaue Technik und Services – im Wind z.B. bei Schwachwindstandorten oder höherem
Risiko von Icing-Verlusten
Investoreninteresse einschließlich Akzeptanz neuer Finanzierungsstrukturen (u.a. kürzere
Laufzeiten, externe Fundingquellen, veränderte Tilgungsprofile)
Ausreichend verfügbares Fremdkapital über Banken oder andere Investoren, z.B.
institutionelle Investoren
Auch weiterhin den positiven gesellschaftlichen Rückhalt für die Energiewende in Europa und
RoW
21
Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!
Hajo Neugaertner
Co-Head Project Finance Renewable Energies
Tel.
Fax
Mail
+49 (0)40 / 3683-2271
+49 (0)69 / 7953-56556
[email protected]
Name des Vortragenden ‌ Abteilung ‌ Ort / tt.mm.jjjj
Zentrale
Kaiserplatz
Frankfurt am Main
www.commerzbank.de
Postfachanschrift
60261 Frankfurt am Main
Tel.
+49 (0)69 / 136-20
Mail
[email protected]
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Präsentation beruhen auf als verlässlich erachteten Quellen. Diese Präsentation richtet sich an professionelle
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ausschließlich Informationszwecken. Sie zielt nicht darauf ab und ist auch nicht als Angebot oder
Verpflichtung, Aktien oder Anleihen zu kaufen oder zu verkaufen, die in dieser Präsentation erwähnt sind,
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Die Commerzbank-Gruppe kann die Informationen aus der Präsentation auch vor Veröffentlichung gegenüber
ihren Kunden benutzen. Die Commerzbank-Gruppe oder ihre Mitarbeiter können ebenso Aktien, Anleihen und
dementsprechende Derivate besitzen, kaufen oder jederzeit verkaufen, wenn sie es für angemessen halten.
Die Commerzbank-Gruppe bietet interessierten Parteien Bankdienstleistungen an.
Die Commerzbank-Gruppe übernimmt keine Verantwortung oder Haftung jedweder Art für Aufwendungen,
Verluste oder Schäden, die aus oder in irgendeiner Art und Weise im Zusammenhang mit der Nutzung eines
Teils dieser Präsentation entstehen.
Name des Vortragenden ‌ Abteilung ‌ Ort / tt.mm.jjjj
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