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ANALYSISKOMPAKT INVESTMENTFONDS Renditen und Risiken im Ungleichgewicht Inhalt Titelstory: Renditen und Risiken im Ungleichgewicht ....................................... 1 Scope hat das durchschnittliche RisikoRendite-Profil sämtlicher Aktienfonds-Kategorien über die vergangenen 10 Jahre untersucht. Ergebnis: Schwellenländer-Fonds boten für die eingegangenen Risiken entsprechende Renditepotenziale. ditechancen einer zusätzlichen Einheit Risiko gegenüberstehen – ist bei Schwellenländer-Fonds am höchsten. Den ersten Platz belegt die Kategorie Aktien Indonesien mit einem Quotienten von 10,8. Das bedeutet, dass der maximale Gewinn dieser Fonds in den vergangenen 10 Jahren durchschnittlich Scope unterteilt das gesamte Aktien- fast 11 Mal größer war als der maximale fondsuniversum in 81 Fondskategorien. Verlust. Konkret: Mit einem Aktienfonds Für sämtliche Kategorien wurde geprüft, mit Anlagefokus Indonesien konnten Inwelches Renditepotenzial in den vergan- vestoren im bestmöglichen Szenario im genen 10 Jahren den eingegangenen Durchschnitt über 650% Wertzuwachs Risiken gegenüberstand. verzeichnen. Im schlimmKostenfreies Abonnement Für die Untersuchung sten Fall entstand Anledes AnalysisKompakt im wurde der durchschnittgern ein Verlust in Höhe Abo-Center unter: liche maximale Gewinn von 61,8%. www.scoperatings.com als Performance- und der durchschnittliche maximale Verlust als In der Rangliste mit dem höchsten QuoRisikokennzahl ins Verhältnis gesetzt. tienten aus maximalem Gewinn und maDer maximale Verlust gibt den stärksten ximalen Verlust folgen die Kategorien Wertrückgang an, den ein Fonds im Be- Aktien Thailand (10,2) und Aktien Indien trachtungszeitraum verzeichnete. Analog (9,9), Schwellenländer Lateinamerika dazu beziffert der maximale Gewinn das (9,2) und Aktien China (8,2). Erst an 13. theoretische Performance-Maximum, Stelle folgt mit Branche Edelmetalle (5,2) das ein Anleger innerhalb einer Periode eine Aktienkategorie, die nicht in Enterzielen konnte. wicklungsmärkte investiert. Der Quotient aus beiden Kennzahlen – der angibt, wie viele Einheiten Ren- Am Ende der Rangliste steht die Kategorie Aktien Branche: Finanzwesen mit ei- Top 10 Fondskategorien Rang Scope Kategorie 1 Aktien Indonesien Volatilität als alternative Renditequelle..... 2 Kategorie im Fokus .............................. 3-4 Rating im Fokus: Franklin Technology A (acc) USD................................................... 5 Fonds im Porträt: FT Alpha EMU .......................................... 6 Aktuelle Scope Ratings ....................... 7-10 ner Ratio von 1,6, gefolgt von Aktien Global Value und Aktien Europa Value mit 1,9 bzw. 2,1. Die globalen Value-Fonds zum Beispiel zeigten in den vergangenen Jahren einen maximalen Verlust von durchschnittlich 51,4%. Die maximale Performance hingegen belief sich auf lediglich 98,4%. Die Ergebnisse zeigen, dass in den vergangenen zehn Jahren Fonds, die in entwickelte Länder und Branchen investieren, ähnlich hohe maximale Verluste aufwiesen wie Fonds mit Fokus auf Schwellenländer. Das Renditepotenzial hingegen war deutlich geringer als bei Schwellenländer-Fonds. Flop 10 Fondskategorien Quotient MaxGewinn/MDD 10 Jahre Rang 650,20% -61,84% 10,80 72 Aktien Europa 91 117,79% -54,89% 2,16 Anzahl Ø Maxder Gewinn Fonds 10 Jahre 2 An der Benchmark gescheitert ................ 2 Ø MDD 10 Jahre Scope Kategorie Anzahl der Fonds Ø MaxGewinn 10 Jahre Ø MDD 10 Jahre Quotient MaxGewinn/MDD 10 Jahre 2 Aktien Thailand 4 538,02% -52,64% 10,27 73 Aktien Global 262 104,45% -49,34% 2,15 3 Aktien Indien 6 608,57% -62,04% 9,92 74 Aktien USA Value 14 114,87% -53,20% 2,15 4 Aktien Schwellenländer Lateinamerika 15 502,51% -54,89% 9,18 75 Aktien Eurozone 39 117,22% -54,74% 2,14 76 Aktien Japan 56 111,38% -53,34% 2,11 5 Aktien China 7 482,71% -59,13% 8,17 77 Aktien Niederlande 3 120,12% -57,45% 2,10 6 Aktien Malaysia 1 261,43% -36,08% 7,25 78 Aktien Italien 7 133,60% -63,59% 2,09 7 Aktien ASEAN 2 304,34% -51,56% 5,95 79 37 116,72% -56,48% 2,07 8 Aktien Türkei 3 378,35% -64,68% 5,93 Aktien Europa Value 9 Aktien Hong Kong 5 310,11% -52,70% 5,89 80 Aktien Global Value 18 98,37% -51,40% 1,95 Aktien Singapur 5 339,34% -58,51% 5,84 81 Aktien Branche: Finanzwesen 19 113,51% -70,00% 1,62 10 Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 5 // Juli 2013 1/11 ANALYSISKOMPAKT INVESTMENTFONDS An der Benchmark gescheitert Aktienfonds sind oft nicht in der Lage, langfristig ihre Benchmarks zu schlagen. Die erhöhte Kostenbelastung der aktiv gemanagten Fonds trägt wesentlich dazu bei – wie eine aktuelle Analyse von Scope zeigt. Scope hat alle für den öffentlichen Vertrieb in Deutschland zugelassenen aktiv gemanagten Aktienfonds, denen eine Benchmark klar zugeordnet werden kann, analysiert. Insgesamt wurden 2.814 Aktienfonds untersucht. Die am häufigsten benutzten Benchmarks sind MSCI-Aktienindices. Ziel der Untersuchung war zum einen, zu prüfen, ob aktiv gemangte Fonds ihre Benchmarks über einen kurzfristigen (1 Jahr) sowie einen langfristigen Zeitraum (10 Jahre) schlagen konnten. Zum anderen ist Scope der Frage nachgegangen, wie stark die Kostenbelastung die Performance beeinflusst. Ergebnis: Im Durchschnitt konnten die Aktienfonds ihre Benchmarks in keiner der beiden untersuchten Perioden übertreffen. Die durchschnittliche Unterrendite nach Kosten betrug auf Ein-JahresSicht -2,5 Prozent. Betrachtet man 10 Jahre blieben die Fonds durchschnittlich sogar fast 25 Prozent unter ihren jeweiligen Benchmarks. Ein wesentlicher Grund für diese negativen Ergebnisse ist die Kostenbelastung (TER). Folgende vereinfachte Rechnung verdeutlicht dies. Die durchschnittlichen Kosten bei Aktienfonds liegen aktuell bei 1,89 Prozent pro Jahr. Ein durchschnittlicher Aktien-ETF in Deutschland hingegen verlangt nur eine jährliche Gebühr in Höhe von 0,44 Prozent. Die Mehrkosten für das aktive Management betragen somit 1,45 Prozent pro Jahr. Setzt man diese Mehrkosten mit der durchschnitt- lichen Unterrendite von -2,5 Prozent ins Verhältnis, wird deutlich, dass mehr als die Hälfte der durchschnittlichen UnderPerformance auf die Mehrkostenbelastung zurückzuführen ist. Unterstellt man eine unveränderte Mehrkostenbelastung von 1,45 Prozent pro Jahr, so gehen für Anleger innerhalb von 10 Jahren unter Berücksichtigung des Zinseszinseffektes 15,5 Prozent Performance verloren. In Relation zu den rund 25 Prozent Unterrendite, entspricht dies sogar fast zwei Drittel. Aus Sicht von Scope sind Kosten für aktiv gemanagte Fonds nur durch nachhaltige und dauerhafte Outperformance zu rechtfertigen. Volatilität als alternative Renditequelle Fondsstrategien auf Volatilität werden immer beliebter. Der Grund: Volatilität als Asset-Klasse weist nur geringe oder negative Korrelationen zum Aktien- oder Rentenmarkt auf. Scope hat Volatilitäts-Fonds mit Aktien- und Rentenindizes verglichen. Volatilität ist mit der Einführung entsprechender strukturierter Finanzprodukte in den vergangenen Jahren ein investierbares Produkt geworden. Investments in implizite (erwartete) Volatilität sind z.B. mit Futures und Optionen auf Volatilitätsindizes: VIX, VXO usw. oder mit OTC Derivaten wie Varianzswaps möglich. Als eigenständige Asset-Klasse machen sich zunehmend auch Fondsgesellschaften Volatilität zunutze und emittieren vermehrt Produkte mit einer reinen Volatilitätsstrategie. Scope hat die Korrelation der Volatilitätsfonds, die über eine Kurshistorie von fünf Jahren (sechs Fonds) verfügen, mit den globalen Aktien- und Rentenindizes „MSCI World TR“ und „Citigroup WGBI TR“ in den letzten fünf Jahren untersucht. Im Durchschnitt zeigen sich die Fonds mit einem Koeffizient von 0,09 (Spannweite: -0,23 bis 0,49) nahezu unkorreliert. Gegenüber dem Rentenindex zeigen sich die Fonds im Schnitt ebenfalls mit einer geringen und zum Teil negative Korrelation, wobei die Spannweite von -0,49 bis 0,81 deutlich höher ist. Erklären lässt sich die zum Teil negative Korrelation zwischen Volatilität und klassischen Asset-Klassen damit, dass die implizite (erwartete) Volatilität in der Regel steigt, wenn Aktienmärkte fallen – und umgekehrt. Der Grund: In fallenden Marktphasen sichern sich zahlreiche Marktteilnehmer mit Optionen ab. Die hohe Nachfrage nach Optionen lässt die Preise (und damit auch die implizite Volatilität) steigen. Die implizite Volatilität Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 5 // Juli 2013 wird daher auch häufig als Risikomaß oder „Angstfaktor“ interpretiert, der ansteigt, wenn viele Marktteilnehmer fallende Märkte erwarten. Die historische Wertentwicklung der betrachteten Fonds ist überwiegend positiv. Der „Amundi Fds Absolute Volatility World“ (LU0319687124) erzielte in den vergangenen fünf Jahren mit einer absoluten Rendite von 48,7% das beste Resultat. Durchschnittlich brachten Volatilitäts-Fonds Renditen von 15,8% über fünf Jahre. Volatilitätsstrategien beinhalten aber auch wesentliche Risiken: Volatilität als Asset hat keinen inneren Wert. Es werden zudem keine regelmäßigen Cash-Flows wie Dividenden oder Zinsen generiert. 2/11 ANALYSISKOMPAKT INVESTMENTFONDS Kategorie im Fokus I: Eigentümergeführte Unternehmen Die Fondskategorie Eigentümergeführte Unternehmen besteht aus 7 Fonds. Die wichtigsten Parameter auf einen Blick. Kennzahlen Performance Historische Wertentwicklung 3 Jahre 3M 6M 1J 3J -2,49% 2,63% 18,97% 30,17% Beta-Differenz --- --- 0,05 -0,06 Norm. Differenzrendite --- --- -2,07% -2,56% 3M 6M 1J 3J --- -4,57% -4,57% -22,75% 11,64% 10,42% 8,96% 15,09% Sharpe Ratio --- --- 2,16 0,57 Verlust-Quote --- 38,10% 19,05% 34,52% Perf. Abs. Risiko Maximaler Verlust Volatilität Eigentümergeführte UnternehmenDurchschnitt 140 Mittelwert 10% der besten Fonds 120 100 Mittelwert 10% der schlechtesten Fonds 80 Jun. 10 Jun. 11 Jun. 12 Jun. 13 Top Fonds: Rang nach Performance 3 Jahre ISIN Rendite 3 Jahre Rendite 1 Jahr Rendite 6 Monate Maximaler Verlust 3 Jahre DE000A0KFFW9 40,71% 25,84% 7,78% -22,70% -2,29% Fonds Maximaler Verlust 1 Jahr 1 FT UnternehmerWerte 2 Bellevue F (Lux) BB Entrepreneur Europe B EUR LU0415391860 37,81% 14,01% 1,08% -21,16% -4,23% 3 H & A Lux Unternehmerfonds I B LU0294540942 29,81% 20,56% 0,99% -21,71% -4,84% 4 Carmignac Euro - Entrepreneurs A EUR acc FR0010149112 28,15% 11,95% -0,32% -17,75% -6,58% 5 GS&P Fonds Family Business R LU0179106983 27,25% 18,02% 3,15% -19,12% -4,44% 6 Oddo Generation Europe A FR0000991960 25,14% 22,31% 2,15% -27,15% -3,88% 7 LAM-EURO-SMALL CAPS-UNIVERSAL I DE000A1CU8A9 22,33% 20,15% 3,60% -29,65% -5,70% Wertentwicklung 3 Jahre p.a. Ertrag-Risiko-Relation 3 Jahre Durchschnitt Vergleichsgruppe 13,0% 12,0% 11,0% 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 9,0% Maximaler Verlust in Kalenderjahren I II IV III 11,0% 13,0% 15,0% 17,0% 0,00% -5,00% -7,37% -10,00% -4,57% -15,00% -20,00% -25,00% 19,0% Volatilität 3 Jahre p.a. Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 5 // Juli 2013 -22,75% -30,00% -35,00% 2011 2012 Lauf. Jahr 3/11 ANALYSISKOMPAKT INVESTMENTFONDS Kategorie im Fokus II: Absolute Return Die Fondskategorie Absolute Return besteht aus 174 Fonds. Die wichtigsten Parameter auf einen Blick. Kennzahlen Performance Historische Wertentwicklung 5 Jahre 6M 1J 3J 5J -0,32% 1,72% 2,65% 10,59% Beta-Differenz --- 0,00 -0,06 -0,05 Norm. Differenzrendite --- -0,41% -0,28% -0,68% 6M 1J 3J 5J Maximaler Verlust -3,17% -4,30% -9,56% -13,11% Volatilität 5,55% 4,99% 6,18% 7,06% Sharpe Ratio --- 0,40 -0,04 0,08 Verlust-Quote 48,08% 42,62% 45,52% 42,48% Perf. Abs. Risiko Absolute Return Durchschnitt 160 Mittelwert 10% der besten Fonds 140 120 100 80 Mittelwert 10% der schlechtesten Fonds 60 Jun. 08 Jun. 09 Jun. 10 Jun. 11 Jun. 12 Jun. 13 Top Fonds: Rang nach Performance 5 Jahre Fonds ISIN Rendite 5 Jahre Rendite 3 Jahre Rendite 1 Jahr Maximaler Verlust 5 Jahre Maximaler Verlust 3 Jahre Maximaler Verlust 1 Jahr 1 C-QUADRAT ARTS Total Return Bond T AT0000634720 50,96% 12,87% 8,59% -4,04% -3,39% -3,05% 2 Amundi Fds Absolute Volatility World Eq - AU (C) LU0319687124 49,95% -10,85% -11,23% -18,33% -18,33% -16,18% 3 Goldman Sachs Strat Abs Rtn Bond II Pf BaseAccUSD LU0254094427 41,55% 2,23% 6,02% -17,08% -17,08% -4,45% 4 Julius Baer BF Absolute Return Emerging-USD B LU0334612594 40,30% -3,27% 0,15% -16,93% -16,93% -6,64% 5 Schroder ISF Em Mkts Debt Abs Ret A Acc LU0106253197 39,13% -4,08% 2,34% -15,14% -15,14% -3,43% 6 Vontobel Fund Absolute Return Bond (CHF) B LU0218909108 37,97% 6,66% -2,94% -9,36% -9,36% -4,14% 7 MFS Meridian Funds Absolute Return A1 EUR LU0094560157 33,79% 12,14% -2,02% -7,68% -7,68% -7,68% 8 BayernInvest Bond Absolute ReturnFonds DE000A0JK7K6 31,10% 12,51% 8,69% -2,10% -2,10% -1,02% 9 Goldman Sachs Strat Abs Rtn Bond I Pf Base Acc USD LU0245321780 29,86% -0,61% 2,48% -16,11% -16,11% -6,31% 10 UBS (Lux) KSS-Dynamic Alpha (USD) P-acc LU0218832805 29,57% 5,45% 5,17% -20,42% -16,54% -4,37% Ertrag-Risiko-Relation 5 Jahre Durchschnitt Vergleichsgruppe Wertentwicklung 5 Jahre p.a. 10,0% 5,0% Maximaler Verlust in Kalenderjahren I II -1,00% -2,00% -3,00% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% 0,0% 0,00% IV -4,00% III -3,10% -3,53% -5,00% -6,00% -7,00% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% -3,17% 4,00% 25,0% Volatilität 5 Jahre p.a. Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 5 // Juli 2013 -8,00% -6,97% 2009 2010 2011 2012 Lauf. Jahr 4/11 ANALYSISKOMPAKT INVESTMENTFONDS Rating im Fokus: Franklin Technology A (acc) USD Der aktiv gemanagte FTIF Franklin Technology Fund verfolgt mit einem Research getriebenen Bottom-Up-Ansatz die Strategie, überdurchschnittliche Rendite bei angemessenem Risiko zu erzielen. Grundsätzlich investiert das Management in US-amerikanische Technologieunternehmen aller Marktkapitalisierungen, deren Geschäftsmodell auf der Entwicklung, Implementierung oder Nutzung von neuen Technologien beruht. Hauptverantwortlicher Fondsmanager des Fonds ist J.P. Scandalios, jedoch liegt bei diesem Produkt ein stark ausgeprägter Teamansatz vor, der sich in der starken Einbindung des Researchteams widerspiegelt. Dieses ist in verschiedene Gruppen eingeteilt mit einer Spezialisierung auf einen jeweiligen Sektor. Das Selektionsverfahren beruht auf einer fundamentalen Analyse die das Ziel hat, Unternehmen zu selektieren die überdurchschnittliche Wachstumsmöglichkeiten haben. Hierbei legt das Fondsmanagement besonderes Augenmerk auf die Risikoseite durch die Betrachtung unternehmensspezifischer Risiken. Grundsätzlich genießt das Fondsmanagement einen hohen Freiheitsgrad. Um das aktive Risiken einzudämmen, bestehen jedoch fondsintern bestimmte Restriktionen. Fazit: Die qualitative Bewertung des Fonds zeigt bei dem Selektionsprozess eine hohe Qualität. Insbesondere die hohe Verknüpfung zwischen Aktienselektion und Analyseerkenntnissen hinterlässt einen positiven Eindruck. Des Weiteren fällt das stringent organisierte Risikomanagement auf, welche über mehrere Stufen das Gesamtrisiko managt. Weitere wichtige Parameter sind Wertentwicklung und Risiko des Fonds, die durch eine Kennzahlenanalyse bewertet werden. Scope stuft die Wertentwicklung in AAA (Hervorragende Qualität) und das Risiko in A (Gute Qualität) ein. Insgesamt überzeugt der Fonds durch seinen Selektionsprozess und den damit verbundenen Investmentprozess. Das Outperformancepotenzial dieses Fonds wird als überdurchschnittlich eingestuft. Fondsrisiken Totalverlustrisiko Währungsrisiko Zinsänderungsrisiko Kursschwankungen Kündigungsrisiko x x Bonitätsrisiko Liquiditätsrisiko Volatilitätsrisiko durch Optionseinsatz Zur Analyse AA Investment-Rating Sehr gute Qualität 1 2 3 4 5 Risikoklassen Stärken / Chancen Sehr hoch Schwächen - Breite Diversifikation - Starkes Research - Allgemeine Aktienmarktchancen -Währungsrisiken - Allgemeine Bonitätsrisiken Quantitative Analyse (Zeitraum 5 Jahre) Kennzahlen Fonds Vergleichsgruppe Wertentwicklung absolut 74,24% 55,72% Wertentwicklung p.a. 11,74% 9,26% Outperformance Ratio1 63,33% 46,67% 0,24 – 18,10% 17,03% -30,08% -32,08% 1,87% – Beta Differenz2 Volatilität p.a. Maximaler Verlust 3 Normierte Differenzrendite4 Historische Wertentwicklung Fonds 170% Vergleichsgruppe Vergleichsindex 150% 130% 110% 90% 70% 06.2008 06.2009 06.2010 06.2011 06.2012 06.2013 Ertrag-Risiko-Relation Wertentwicklung 3 Jahre p.a. Unter Berücksichtigung der Anlagestrategie des vorliegenden Fonds wird er von Scope Ratings in die Kategorie Aktien Branche: Informationstechnologie eingeordnet. Geeignet ist er insbesondere für Anleger mit einer sehr hohen Risikobereitschaft und einem langfristigen Anlagehorizont. Fonds 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% 13,0% Vergleichsindex Durchschnitt Vergleichsgruppe I II IV III 15,0% 17,0% 19,0% 21,0% 23,0% Volatilität 3 Jahre p.a. Nähere Erläuterungen zur Ertrag-Risiko-Relation unter 5 1 Die Outperformance Ratio gibt an, in wie vielen Perioden (Monaten) der Fonds eine höhere Rendite als seine Vergleichsgruppe erzielen konnte. Ein hoher Prozentwert impliziert, dass der Fonds oft höhere Renditen als seine Vergleichsgruppe erzielte. 2 Die Beta Differenz stellt die Differenz zwischen dem Bullen- und dem Bärenbeta dar. Sie gibt Aufschluss darüber, wie sich die Fondsrendite in steigenden und fallenden Marktphasen im Vergleich zu seiner Vergleichsgruppe entwickelt hat. Eine positive Beta Differenz deutet darauf hin, dass der Fonds in Aufwärtsphasen mehr Wert hinzugewonnen als in Abwärtsphasen verloren hat. 3 Der Maximale Verlust gibt an, wie viel Prozent der Fonds innerhalb des Betrachtungszeitraums maximal an Wert verloren hat. 4 Die "Normierte Differenzrendite" gibt die Differenz zwischen der risikoadjustierten Rendite (RAP) und der Rendite der Vergleichsgruppe an. Die RAP ist die Wertentwicklung, welche der Fonds erwirtschaftet hätte, wenn die gleiche Volatilität der Vergleichsgruppe unterstellt würde. Grundsätzlich impliziert eine hohe Normierte Differenzrendite ein besseres RisikoErtrags-Verhältnis als die Vergleichsgruppe. 5 Die Ertrag-Risiko-Relation gibt an, wie sich der Fonds in Bezug auf die historische jährliche Wertentwicklung (Ertrag) und der historischen Volatilität (Risiko) gegenüber den Fonds seiner Vergleichsgruppe verhielt. Dazu wird die Ertrag-Risiko-Relation in vier Quadranten unterteilt, die jeweils durch die Durchschnitte der Vergleichsgruppe determiniert werden. Der Fonds liegt immer in einem dieser Quadranten, die wie folgt zu interpretieren sind: I Quadrant – Der Fonds ist in Bezug auf den historischen Ertrag und das Risiko besser als seine Vergleichsgruppe. II Quadrant – Der Fonds weist einen höheren historischen Ertrag, aber auch ein höheres Risiko als seine Vergleichsgruppe aus. III Quadrant – Der Fonds weist einen niedrigeren historischen Ertrag und ein höheres Risiko als seine Vergleichsgruppe aus. IV Quadrant – Der Fonds weist sowohl eine geringe historische Wertentwicklung und ein geringes Risiko gegenüber seiner Vergleichsgruppe aus. Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 5 // Juli 2013 5/11 ANALYSISKOMPAKT INVESTMENTFONDS Fonds im Porträt: FT Alpha EMU Scope porträtiert an dieser Stelle junge Fonds, die eine Performance-Historie von weniger als 3 Jahren aufweisen. Der FT EMU Alpha ist ein Investmentfonds, der nach einem AbsoluScope Kategorie Absolute Return te Return Ansatz gemanagt wird. Das Ziel des Fonds besteht darin, eine marktunabhängige Rendite zu erzielen, welche mit Aktien und anderen klassischen Anlageklassen weitgehend unkorreliert ist. Um Mittel Risikoklasse 1 2 3 4 5 dieses Ziel zu erreichen, wendet das Management ein quantitatives Modell an, welches auf fünf verschiedenen, voneinander unabhänFondsdaten gigen Faktoren aufbaut. Das Marktrisiko wird dabei abgesichert. Der Anlagehorizont 5 Jahre Fonds eignet sich für Anleger mit einer mittleren Risikobereitschaft und einem mittelfristigen Anlagehorizont. Vergleichsgruppe Absolute Return Portfolio-Eignung: Satellite Vergleichsindex --- Fondsname FT Alpha EMU Fondsmanager Marc Ospald Management gesellschaft FRANKFURT-TRUST Ertragsverwendung Ausschüttend Fondsvolumen 41 Mio. USD Auflagedatum 10.07.2013 Chancen Hinweis: Daten vor Dezember 2010 sind die Ergebnisse eines Back Tests, von Dezember 2010 bis 10.07.2013 Daten der institutionellen Anteilsklasse. Historische Wertentwicklung 350% 300% Fonds Vergleichsgruppe 250% Risiken 200% 150% 100% 50% Jun. 2003 Im Fonds wird das Alphapotenzial der Aktien des Euro Stoxx anhand von fünf verschiedenen Faktoren kategorisiert: Bewertung, Dividendenstrategie, Vola-Anomalie, Momentum und Recommendation Revision. Aufgrund der geringen, teilweise nicht vorhandenen Korrelation zwischen den Faktoren können marktneutrale Renditen generiert werden. Bei der Selektion der einzelnen Aktien setzt das Fondsmanagement ausschließlich auf die Attraktivität der Einzelwerte innerhalb der einzelnen Faktoren. Pro Faktor werden maximal zehn Titel selektiert, die aufgrund der quantitativen Einschätzung das höchste Alpha erwarten lassen. Im Ergebnis wird eine hohe risikoadjustierte, vom Markt unabhängige Rendite angestrebt. Scope Einschätzung: Positiv Jun. 2005 Jun. 2007 Jun. 2009 Jun. 2011 Jun. 2013 In den letzten sechs Monaten liegt die Wertentwicklung des Fonds bei 2,42%. Quantitative Analyse (Zeitraum 10 Jahre) Kennzahl Fonds Vergleichs Vergleichs index gruppe Wertentwicklung abs. 211,14% --- 47,01% Wertentwicklung p.a. 12,02% --- 3,56% Schwankung p.a. 6,21% --- 5,97% Maximaler Verlust -4,00% --- -13,94% Fondsrisiken Totalverlustrisiko Währungsrisiko Zinsänderungsrisiko Kursschwankungen Asset-Management-Gesellschaft FRANKFURT-TRUST wird von Scope als Generalanbieter klassifiziert und deckt folgende Fondssegmente ab: x x x x Geldmarktfonds Rohstofffonds Alternative Strategiefonds x Kündigungsrisiko Bonitätsrisiko Liquiditätsrisiko Scope Einschätzung: Mittleres Risiko Fondsmanagement Herr Marc Ospald hat als verantwortlicher Manager die quantitative Methodik für diesen Fonds entwickelt. Unterstützt wird er vom quantitativen Expertenteam der FRANKFURT-TRUST. Aktienfonds Anleihenfonds Vermögensverwaltende Fonds Mischfonds Trotz des Absolut Return Ansatzes ist der Fonds nicht frei von Risiken. So kann die Strategie in bestimmten Marktphasen Draw Downs produzieren, auch wenn eine grundsätzliche Reduzierung der Risiken angestrebt wird. Dies ist z.B. bei Anomalien und Ineffizienzen auf den Märkten der Fall. Zu bedenken ist auch, dass eine quantitative Modellierung grundsätzlich immer mit strukturellen Risiken verbunden ist. Durch den Einsatz von insgesamt 5 Faktoren, werden diese Risiken jedoch begrenzt. Positiv wird hier zudem gewürdigt, dass neben dem Fondsmanager auch das quantitative Team der FRANKFURT-TRUST involviert ist. x x x Fazit Mit dem Fonds haben Anleger die Chance, an der Wertentwicklung von Aktienmärkten zu partizipieren bei gleichzeitiger Glättung der Portfoliorisiken. Positiv fällt auf, dass das quantitative Modell neuesten wissenschaftlichen Ansätzen folgt: Durch die Kombination unkorrelierter Faktoren sowie dem Shorten des Euro Stoxx entstehen deutliche Risikominimierungen. Die Strategie setzt dennoch eine mittlere Risikobereitschaft voraus, da – im Gegensatz zu anderen Absolute Return Strategien – das Management bewusst keine Geldmarkt Plus -Volatilität anstrebt. Die Strategie wird im Haus FRANKFURT-TRUST bereits in mehreren Spezialfonds erfolgreich umgesetzt: Seit dem 31.12.2011 konnte eine Rendite von durchschnittlich 6,75% p.a. bei einer Vola von 5,4 % p.a. erzielt werden. Scope Gesamteinschätzung: Positiv Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 5 // Juli 2013 6/11 ANALYSISKOMPAKT INVESTMENTFONDS Aktuelle Scope Ratings I Fondsname ISIN Rating IE0003600388 AA Scope Kategorie: Aktien Asien Pazifik Invesco Pacific Equity A DWS Invest Top 50 Asia LD LU0145648456 BB+ DWS Top Asien DE0009769760 BBB+ Fidelity Funds Pacific A-ACC-EUR LU0368678339 BBB- Rating Danske Invest Europe Focus A LU0088125512 BB Deka-EuropaValue CF LU0100187060 BB+ Henderson HF Pan European Equity A2 LU0138821268 A+ Schroder ISF European Large Cap A Acc LU0106236937 A- Allianz Europe Equity Growth A - EUR LU0256839191 AA A Allianz Wachstum Europa A - EUR DE0008481821 A+ LU0261959422 BBB LU0052859252 BBB- LU0048574536 Scope Kategorie: Aktien Australien Fidelity Funds - Australia A-AUD ISIN Scope Kategorie: Aktien Europa Growth Scope Kategorie: Aktien Asien Pazifik ohne Japan DekaLux-Pazifik CF Fondsname Scope Kategorie: Aktien Branche: Biotechnologie DekaLux-BioTech CF LU0348461467 A- Fidelity Funds - European Dynamic Gth A-ACC-EUR DWS Biotech Typ O DE0009769976 A- Deka-EuropaSelect CF DE0009786186 BBB DekaLux-MidCap TF A LU0075131606 B+ GB00B01HLH36 A- Fidelity Funds European A-ACC-EUR LU0238202427 BB Fidelity Funds - European Growth A-EUR LU0048578792 BB Scope Kategorie: Aktien Branche: Gesundheit DekaLux-PharmaTech CF LU0348413229 A Scope Kategorie: Aktien Branche: Informationstechnologie Deka-Technologie CF DE0005152623 BB+ Deka-Technologie TF DE0005152631 BB+ Franklin Technology A (acc) USD LU0109392836 AA Henderson HF Global Technology A2 USD LU0070992663 AA Scope Kategorie: Aktien Branche: Medien und Telekommunikation Deka-TeleMedien TF DE0009771923 A- Scope Kategorie: Aktien Europa Nebenwerte Fidelity Funds - European Smaller Cos A-EUR Threadneedle Pan European Accelerando C1 EUR LU0061175625 BB+ GB00B01HLH36 A- Scope Kategorie: Aktien Europa Value Scope Kategorie: Aktien Branche: Rohstoffe Carmignac Commodities A EUR acc LU0164455502 BB DekaLux-GlobalResources CF LU0349172485 BBB Scope Kategorie: Aktien China Fidelity Funds China Focus A-USD LU0173614495 AA- HSBC GIF Chinese Equity AD USD LU0039217434 BBB Invesco PRC Equity A IE0003583568 AA Scope Kategorie: Aktien Deutschland DekaFonds CF Threadneedle Pan European Accelerando C1 EUR JPM Europe Strategic Value A Dis EUR LU0107398884 BB Franklin Mutual European A (acc) EUR LU0140363002 AA Schroder ISF European Equity Yield A Acc LU0106236267 A Deka-EuroStocks CF LU0097655574 B Deka-EuroStocks TF LU0097654924 B Schroder ISF EURO Equity A Acc LU0106235293 BB+ Allianz Euroland Equity Growth A - EUR LU0256839944 AA Pioneer Funds Euroland Equity E No Dis EUR LU0111919162 BBB LU0165073858 BB- Aktien Eurozone DE0008474503 BB DekaLux-Deutschland TF A LU0062624902 BB Frankfurter-Sparinvest Deka DE0008480732 BB DWS Aktien Strategie Deutschland DE0009769869 BBB DWS Deutschland DE0008490962 A AriDeka CF DE0008474511 BB DekaLux-Europa TF A LU0062625115 B Schroder ISF European Special Situations A Acc HSBC GIF Euroland Equity Smaller Cos AD EUR LU0246035637 A Aktien Global Invesco Pan European Structured Equity A LU0119750205 AA Scope Kategorie: Aktien Europa Aktien Eurozone Growth Aktien Eurozone Nebenwerte DekaSpezial CF DE0008474669 BBB DekaStruktur: 2 ChancePlus LU0109012277 BBB- Stand: 24.07.2013 Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 5 // Juli 2013 7/11 ANALYSISKOMPAKT INVESTMENTFONDS Aktuelle Scope Ratings II Fondsname Fondsname ISIN Rating ISIN Rating DekaStruktur: 3 ChancePlus LU0124427930 BBB- Scope Kategorie: Aktien Schwellenländer Global DekaStruktur: 4 ChancePlus LU0185901153 BBB- Magellan C DWS Vermoegensbildungsfonds I DE0008476524 A- Scope Kategorie: Aktien Schwellenländer Lateinamerika Carmignac Investissement A EUR acc FR0010148981 A- Fidelity Funds - Latin America E-ACC-EUR LU0115767021 A Deka-bAV Fonds DE0009786228 A- BGF Latin American A2 USD LU0072463663 BB Deka-MegaTrends CF DE0005152706 BB M&G Global Growth A Euro Acc GB0030938145 A Templeton Latin America A (Ydis) USD LU0029865408 A- Threadneedle Global Select C1 USD GB0002769312 A 1822-Struktur Chance Plus LU0151488458 BB LU0149503202 BBB+ Nordea 1 Global Stable Equity BP EUR LU0278529986 A- Threadneedle American C1 GB0001530566 A DWS Invest Global Agribusiness LC LU0273158872 BB Threadneedle American Select C1 USD GB0002769536 A Swisscanto (LU) Portf Fd Green Invest Equity A LU0161535835 BB DekaLuxTeam-GlobalSelect CF LU0350093026 A DekaLuxTeam-GlobalSelect TF LU0350094933 A HI-FBG Individual W DE000A0M58D7 A HI-FBG Individual W Tranche II DE000A0RCCX6 A DWS Invest New Resources LD LU0237015291 BB- DWS Klimawandel DE000DWS0DT1 B+ Deka-DividendenStrategie CF A DE000DK2CDS0 A Scope Kategorie: Aktien Global Growth DWS Top 50 Welt DE0009769794 BB+ Scope Kategorie: Aktien Global Nebenwerte Deka-UmweltInvest CF Invesco Global Small Cap Equity A DE000DK0ECS2 B IE0003594896 A+ DE0009848119 A Aktien Global Value DWS Top Dividende DWS Invest Top Dividend Premium LD LU0616849724 BBB+ LU0231205187 AA Scope Kategorie: Aktien Japan Scope Kategorie: Aktien USA Invesco US Structured Equity A Scope Kategorie: Aktien USA Growth Scope Kategorie: Aktien USA Nebenwerte Franklin US Small-Mid Cap Growth A (acc) USD LU0122613226 A GB00B0H6DT06 AA- DE0008474537 A- Deka-Euro RentenPlus CF DE000DK0A012 BB HI-FBG Individual R DE000A0M58C9 A- HI-FBG Individual R Tranche II DE000A0RCCW8 A- Threadneedle American Smaller Companies Ret Inc Scope Kategorie: Anleihen EUR RenditDeka CF Scope Kategorie: Anleihen EUR Kurzfristig Deka-Renten: Euro 1-3 CF (A) LU0044138906 A DekaTresor DE0008474750 AA- Allianz PIMCO Euro Rentenfonds >>K<< - A - EUR DE0008475187 A Deka-EuropaBond TF DE0009771980 BBB DekaLux-Bond A LU0011194601 A DWS Eurorenta LU0003549028 BBB Scope Kategorie: Anleihen Eurozone Frankfurter-Sparinrent Deka DE0008479981 A+ Scope Kategorie: Anleihen Eurozone Kurzfristig Henderson HF Japanese Equity A2 USD LU0011889929 A Deka Bund + S Finanz: 1-3 TF M&G Japan A Inc GB0030938368 A Scope Kategorie: Anleihen Eurozone Mittelfristig Deka Bund + S Finanz: 3-7 TF Scope Kategorie: Aktien Schweiz Fidelity Funds - Switzerland A-CHF LU0054754816 A- DWS Zuerich Invest Aktien Schweiz DE0008490145 A- Scope Kategorie: Aktien Schwellenländer Europa Deka-ConvergenceAktien CF A Scope Kategorie: Anleihen Europa Scope Kategorie: Aktien Indien Franklin India A (acc) EUR FR0000292278 LU0133666676 A DE0009771865 BBB DE0009771873 BB DekaRent-International CF DE0008474560 A DWS Inter-Renta DE0008474040 BBB Templeton Global Bond A (acc) EUR LU0152980495 A Scope Kategorie: Anleihen Global Stand: 24.07.2013 Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 5 // Juli 2013 8/11 ANALYSISKOMPAKT INVESTMENTFONDS Aktuelle Scope Ratings III Fondsname Flossbach von Storch - Bond Diversifikation P ISIN Rating LU0526000731 A Scope Kategorie: Anleihen Schwellenländer Europa Deka-ConvergenceRenten CF LU0133666163 BBB+ Scope Kategorie: Anleihen Schwellenländer Global Deka-Global ConvergenceRenten CF LU0245287742 DekaLuxTeam-EM Bond CF LU0350136957 BB- Templeton Emerging Markets Bond A (Qdis) USD LU0029876355 A BBB LU0271651175 AA- Scope Kategorie: Geldmarkt EUR Deka-Liquiditaet: EURO TF DE0009771824 BBB DekaLux-Geldmarkt: Euro LU0052863874 BBB- DWS Rendite Optima Four Seasons LU0225880524 A FT AccuGeld (PT) DE0009770206 A- Scope Kategorie: Geldmarkt USD BGF US Dollar Reserve A2 USD LU0006061419 B Scope Kategorie: Hochzinsanleihen Europa Nordea 1 European High Yield Bond AP EUR Fidelity Funds European Hi Yld A-EUR LU0255640731 LU0110060430 BBBBBB- Scope Kategorie: Inflationsindexierte Anleihen EUR Deka-RentenReal DE000DK0AYK1 A- Scope Kategorie: Mischfonds Europa Flexibel Deka-Balance Dynamisch CF DE000DK2CGD5 A Scope Kategorie: Mischfonds Europa Offensiv Deka-PrivatVorsorge AS DE0009786202 A Scope Kategorie: Mischfonds Global Flexibel Vermoegensverwaltung Systematic Return DE000A0M6MW6 BBB- Scope Kategorie: Rohstoffe DWS Gold Plus LU0055649056 AA Invesco Euro Corporate Bond A Acc LU0243957825 BBB DekaGenuesse + Renten DE0008479825 BB Fidelity Funds - Euro Corporate Bond A-ACC-EUR Schroder ISF EURO Corporate Bond A Acc LU0370787193 LU0113257694 A A- Rating Gothaer Comfort Balance DE000DWS0RX3 DekaStruktur: Wachstum LU0098472516 BBB DekaStruktur: 2 Wachstum LU0109011626 BBB- DekaStruktur: 3 Wachstum LU0124427344 BBB Ethna-AKTIV-E A LU0136412771 AA A2A Wachstum DE0005561641 BBB Carmignac Patrimoine A EUR acc FR0010135103 AA- 1822-Struktur Wachstum LU0151487302 BB+ A+ DE000DK1CJS9 BB+ Fidelity Funds - FPS Moderate Growth A-EUR LU0056886558 A Swisscanto (LU) Portf Fd Green Inv Balanced EUR A LU0208341965 A- Bantleon Opportunities Global PA dist LU0634998545 A Bantleon Opportunities Global IA dist LU0634998388 A Bantleon Opportunities L PA dist LU0337414485 AA Bantleon Opportunities L IA dist LU0337414642 AAA DE000A0RHEQ5 BBB+ Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc LU0592698954 BBB Carmignac Patrimoine D EUR inc FR0011269588 AA Schroder ISF Global Dynamic Balanced A Acc LU0776414087 AA Schroder ISF Global Multi-Asset Income A Acc LU0757359368 AA STRATEGIEFONDS SACHWERTE GLOBAL Scope Kategorie: Vermögensverwaltend - Defensiv Gothaer Comfort Ertrag T DE000DWS0RW5 A Muensterlaendische Bank Strategieportfolio I DE000A0M2JS9 A DekaStruktur: ErtragPlus LU0098472433 BBB DekaStruktur: 2 ErtragPlus LU0109011469 BBB DekaStruktur: 3 ErtragPlus LU0124426619 BBB A2A Defensiv DE0005561666 BB DNCA Invest Eurose A Cap LU0284394235 A GB00B1VMCY93 AA 1822-Struktur Ertrag LU0224663640 A 1822-Struktur Ertrag Plus LU0151486320 BB+ ARIQON Konservativ T AT0000615836 BB+ Deka-Stiftungen Balance DE0005896864 A StarCap SICAV Winbonds + A LU0256567925 A M&G Optimal Income EUR A-H Gross Acc (Hedged) Scope Kategorie: Unternehmensanleihen EUR ISIN Scope Kategorie: Vermögensverwaltend - Ausgewogen DekaSelect: Nachhaltigkeit Scope Kategorie: Anleihen USD Pioneer Funds US Dollar Aggregate Bd A Dis Ann USD Fondsname Stand: 24.07.2013 Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 5 // Juli 2013 9/11 ANALYSISKOMPAKT INVESTMENTFONDS Aktuelle Scope Ratings IV Fondsname ISIN Rating Bantleon Opportunities S PA dist LU0337413677 AAA Bantleon Opportunities S IA dist LU0337414139 AAA DWS SachwertStrategie Protekt Plus LU0408719853 BBB+ DE000A0RHER3 A- Kapital Plus - A - EUR DE0008476250 AA Schroder ISF Global Conservative A1 Acc LU0776413279 A+ Ethna-GLOBAL Defensiv T LU0279509144 STRATEGIEFONDS SACHWERTE GLOBAL DEFENSIV A Scope Kategorie: Vermögensverwaltend - Flexibel ETF-Dachfonds P DE0005561674 A- GoldPort Stabilitaetsfonds P LU0323357649 A Muensterlaendische Bank Strategieportfolio II DE000A0M2JT7 A+ PEH Sicav PEH Strategie Flexibel P LU0086124129 A- BL Global Flexible EUR B Cap LU0211340665 A+ Carmignac Profil Reactif 100 A EUR acc FR0010149211 BBB+ Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 5 // Juli 2013 Fondsname Flossbach von Storch - Multiple Opportunities R DWS Concept Kaldemorgen LD DWS Sachwerte BHF Flexible Allocation FT ISIN Rating LU0323578657 AA LU0599946976 AA DE000DWS0W32 BBB LU0319572730 AA Scope Kategorie: Vermögensverwaltend - Offensiv Gothaer Comfort Dynamik DE000DWS0RY1 A PEH Sicav - PEH Empire P LU0086120648 A DekaStruktur: Chance LU0098472607 BBB- DekaStruktur: 2 Chance LU0109012194 BBB- DekaStruktur: 3 Chance LU0124427773 BBB- A2A Offensiv DE0005561658 BB+ Carmignac Euro Patrimoine A EUR acc FR0010149179 AA 1822-Struktur Chance LU0151488029 BB Franklin Templeton Gl Fundamental Str A (acc) EUR LU0316494805 AA Stand: 24.07.2013 10/11 ANALYSISKOMPAKT INVESTMENTFONDS Abonnement – Impressum Abo Der Bezug des PDF-Newsletters AnalysisKompakt ist unverbindlich und kostenfrei. Für Fragen zum Abonnement: [email protected] Kontakt Informationen zum Analysespektrum der Scope Analysis GmbH bietet das Service-Center unter: [email protected] Presse Medienvertreter erhalten SpezialAuswertungen, zusätzliche Materialien und allgemeine Auskünfte unter [email protected] Ratings Sämtliche Investmentfonds-Ratings können Sie auf unserer Homepage www.scoperatings.com einsehen. Herausgeber Scope Analysis GmbH Lennéstraße 5 D-10785 Berlin Tel. 030 27891-0, Fax: 030 27891-100 E-Mail: [email protected] Geschäftsführer: Florian Schoeller V.i.S.d.P.: David Frohriep Layout: Nicolè Radulescu Redaktionsschluss: 29.07.2013 Haftungsausschluss Innerhalb des gesetzlich zulässigen Rahmens übernimmt Scope Analysis ausdrücklich weder für den Inhalt dieser Scope Analysis-Publikation noch für Schäden, die aus oder im Zusammenhang mit der Publikation entstehen, eine Haftung und schließt diese hiermit ausdrücklich aus. 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Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 5 // Juli 2013 11/11
