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Shipping Coverage
3. Hamburger Schifffahrtsdialog
Schiffsfinanzierung in der Krise:
Was ist neu, was hat sich überlebt?
Stress im gesamten maritimen Cluster
Werften
Zulieferer
Häfen
Tonnageprovider
Besteller
Mieter
Liner/Cargo
Refundgaranten
Banken
ECAs
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12.05.2014
Dr. Klaus Stoltenberg
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Schiffsfinanzierer
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Krisenverschärfung durch:
— Neue Technologien/economies of scale
— Neue Bestellungen zu historischen Niedrigpreisen
— Antizyklische Investoren: Private Equity 2013: 4 Mrd. USD,
IPOs/Offerings 2013: 5 Mrd. USD
— Refinanzierungsrisiko über rd. 35 Mrd. USD, davon rd. 80% durch
europäische Banken
— Basel III
— Abbaustrategie von Banken - Belastungen aus Risikovorsorge,
Verlusten, Kapitalbedarf
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12.05.2014 08:33:02
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2
Was bleibt – so wie es war
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Deutschland bleibt ein bedeutendes maritimes Cluster
Schiffbau, Schiffsfinanzierungen bleiben Teil dieses Clusters
Das Cluster ist gut vernetzt und genießt öffentliche Unterstützung
Mit einer Markterholung kommt auch Optimismus zurück
Bedeutung der Schifffahrt
Zyklizität
Langfristiger Finanzierungsbedarf mit hohen Summen
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12.05.2014 08:33:02
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3
Was ist neu?
—
—
—
—
Vernichtung von Milliarden über die gesamte Kapitalstruktur
Ungewöhnlich hoher Stress von dinglich besicherten Portfolien
Kollaps der Assetwerte (9/11: 15-20% Abschlag für Flugzeuge)
Dauer und Härte der Krise erzeugen eine Datenhistorie, die sich in tools
noch viele Jahre auswirken wird
— Plain vanilla Geschäft, z.B. KG, ist schwerer zu rechtfertigen, da es die
meisten Schäden auslöst
— Für Unternehmen wird es wichtiger, über einzelne Bankverbindungen
hinaus Zugang zum Kapitalmarkt zu erhalten
— ...also Liquidität ―in ihren Namen zu bringen‖
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12.05.2014 08:33:02
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4
Beispiel für Liquidität: Verbriefung von Mezzanine
Transaction structure
Transaction terms
Issuer:
Reputable charterer/
ideally capital market counterparty
Container
vessel
Ship
management
agreement
Parent Company $
100%
Equity
NoteProceeds
Time charter
Assignment
$
of security
Deutsche Bank
TSS London
(Trustee)
Operator
Guarantee
Investor
$
10 Year
Senior Loan
Collateral
First mortgage
First assignments
– Deutsche Bank is able to provide an innovative funding solution for a difficult
client segment against a challenging market background., particular in
structured credit
– The structure allows the client to releverage the existing financing structure
and freeing up equity at critical times
– First time for a German privately held shipping company to tap the capital
markets in an effort to broaden its funding basis
5/12/2014 8:33:02 AM
Dr. Klaus Stoltenberg
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Eurobond Reg S
Maturity Date:
Amount:
Coupon:
CDS implied pricing
Fully amortising:
Structuring Agent:
Deutsche Bank
Bookrunner:
Deutsche Bank
Senior
Lender
Collateral
Second mortgage
Second assignments
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Documentation:
Spread:
$
Note
Proceeds
Parent company
Settlement Date:
Shipowner entity (Issuer)
10 year
Mezzanine
notes
Sponsor:
Transaction highlights
Market highlights
– Securitization of a Time Charter contract
– Capital market transaction for a German ship owner
– One of very few European structured credit trades placed with a new Asian
institutional investor
Structural highlights
– Innovative product development in the ship finance space, combining
securitization technology with conventional bond standards.
– The transaction required the consent and support of the Senior Lender (a
German bank), allowing to establish a capital structure, by issuing
subordinated mezzanine notes
– The Notes benefit from structural credit enhancement in form of a cash
reserve , 2nd lien mortgage over the ship and an Operator Guarantee for
certain cash flow risks
5
Trend zu mehreren Sicherheitenebenen
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5/12/2014
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Was ist neu – wie kann es funktionieren?
Asset 4
Mieter D
Asset 5
Mieter E
Asset 6
Mieter F
Asset 7
Mieter F
Asset 8
Mieter G
Asset 9
Mieter H
Asset 10
Mieter I
Asset 11
Mieter J
Asset 12
Mieter K
Asset 13
Mieter L
Asset 14
Mieter M
Asset 3
Mieter C
Asset 15
Mieter N
Asset 2
Mieter B
Asset 16
Mieter O
Asset 1
Mieter A
Plattform: Leasinggesellschaft mit
öffentlichen Rating
Struktur: diversifiziertes Portfolio
starker Mieter
Finanzierung: komplex, inklusive
LtV Tests, Barreserven
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Zusammenfassung
— Fortsetzung wertvoller Gespräche mit Schirmherrschaft
— Anpassung, konkrete Maßnahmen von Unternehmen fehlen
teilweise noch
— Weitergehende Konsolidierung ist überfällig
— Bündelung aller Assets des Standortes – Intelligenz, Erfahrung,
Netzwerk, Managementkompetenz, Kapital
— Aufbau kredit- und kapitalmarktfähiger Strukturen
— Liquidität des Namens = Attraktivität für Investoren ist
überlebenswichtig
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5/12/2014 8:33:02 AM
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