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Wolfgang Brauns
geheime
AKTIEN-STRATEGIE
geheime
Ausgabe 18/2013
Wolfgang Brauns
08. Mai 2013
18
AKTIEN-STRATEGIE
08. Mai
2013
h t t p : / / w w w. A k t i e n - St r a t e g i e . d e
+ + + IVU: Reichlich Potenzial + + + Depot: Zahlenflut + + +
Wieder ein Crah?
In dieser Ausgabe:
Aktuell an den Börsen
A
m Dienstag war es endlich
soweit. Nach dem Dow
Jones und dem S&P 500 hat
auch der DAX ein neues Rekordhoch markiert. Trotz - oder
vielleicht auch wegen - der zuletzt
rasanten Aufwärtstendenz verstummen die Pessimisten nicht. Vielen
Marktteilnehmern sind die Kursgewinne suspekt, weil rings um uns herum eine Vielzahl an Krisenherden
lodert. Vielfach wird gewarnt, dass
auf die Jahre 2000 und 2007, als der
DAX ähnlich hoch stand als aktuell,
zwei Mal ein Crash folgte. Dabei
übersehen die Kritiker, dass sich die
Gegenwart in zwei für die Börsenentwicklung wichtigen Punkten von der
Vergangenheit unterscheidet.
Notenbanken geben Stoff
Sowohl im Jahr 2000 als auch 2007
lief es konjunkturell gut, als der DAX
die Marke von 8.000 Zählern durchbrach. Entsprechend standen die
Notenbanken auf der Bremse und
versuchten mit steigenden Zinsen eine
Überhitzung der Wirtschaft zu verhindern. Es „klappte“ beide Mal: Sowohl
nach der Jahrtausendwende als auch
2008 folgte ein jäher Konjunktureinbruch. Aktuell finden wir ein komplett
anderes Szenario vor. Die Notenbanken versuchen mit allen Mitteln, die Wirtschaft zu stützen. Der
US-Leitzins liegt bei 0,00 bis 0,25
Prozent. Im Jahr 2000 hatte die Federal Reserve den Satz bis auf 6,5
Prozent und Ende 2007 immerhin
noch auf 5,25 Prozent erhöht. Dazu
pumpen die Geldpolitiker weltweit
massiv Liquidität in den Markt, die
Anlagealternativen aus dem Anleihesektor komplett unattraktiv machen.
Der DAX bietet mit einer Dividendenrendite von rund 3 Prozent momentan die 2,5-fache Rendite einer zehnjährigen Bundesanleihe. Zur Jahrtausendwende und 2007 waren Investments in Anleihen weit attraktiver.
Bewertungen akzeptabel
Durch die jüngsten Gewinne ist das
Kurs-Buchwert-Verhältnis im DAX
auf knapp 1,6 geklettert. Das historische Mittel liegt bei 1,5. Billig sind die
deutschen Blue Chips also nicht mehr.
Ende 2007 hatte diese Kennziffer
aber den kritischen Wert von 2 überschritten, um die Jahrtausendwende
waren die Bewertungen sogar noch
deutlich höher. Vor allem wenn man
Aktien im Vergleich mit anderen Asset-Klassen sieht, lassen die Bewertungen noch Luft nach oben, zumal bei
der erhofften Konjunkturbelebung
auch die Unternehmensgewinne profitieren dürften. Natürlich haben die
Risiken bei Aktien nach der starken
Performance seit dem Tief 2009 zugenommen. Solange das Zinstief
anhält, sind weitere Kursgewinne
wahrscheinlicher als ein neuerlicher Absturz.
Viel Erfolg an der Börse
W. Braun
Wolfgang Braun, Chefredakteur
http://www.Aktien-Strategie.de
Die EZB erfüllt die Wünsche der
Börsianer und dreht den Geldhahn
weiter auf ............................Seite 2
Trendbarometer
Unser Frühindikator notiert unverändert zur Vorwoche mit zwei Zählern
im Plus ................................Seite 2
Aktien-Strategie
IVU Traffic
Der Spezialist für Telematik-Software IVU hat sich in den vergangenen
Jahren gut entwickelt. Wir trauen
der Aktie einiges zu ...........Seite 3
Rückblick
Ordentliche Zahlen für Q1 hat Softing
vorgelegt. Die Aktie sieht viel versprechend aus ....................Seite 5
Rückblick
Trotz verhaltenem Start ins neue Geschäftsjahr sehen wir für Jenoptik
noch Potenzial .....................Seite 5
Aktien-Strategie-Depot
Etliche unserer Favoriten haben Zahlen vorgelegt. Wir sind weitgehend
zufrieden ...........................Seite 6
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Wolfgang Brauns
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AKTIEN-STRATEGIE
08. Mai 2013
AKTIEN-STRATEGIE
Reichlich Potenzial
IVU Traffic Technologies (WKN: 744 850)
Bereits Ende 2009 hatten wir die Aktie von IVU
Traffic vorübergehend in unserem Depot und mit
dem Titel einen Gewinn von knapp 30 Prozent eingefahren. Wir sehen aktuell gute Chancen, diesen
Erfolg zu wiederholen.
D
er Berliner Konzern bietet IT-Lösungen zur Planung und Steuerung von Verkehrs- und
Transportsystemen sowie zur Optimierung und
Überwachung logistischer Prozesse. Wie uns Finanzvorstand Frank Kochanski im Gespräch erläuterte, ist
man damit eines von drei Unternehmen, die solche Dienste weltweit anbieten. Darunter befindet sich auch die
Karlsruher init, die in den vergangenen Jahren mit hohem Wachstum und fetten Margen glänzte. Bei IVU
verhinderten Fehler aus der Vergangenheit eine solche
Erfolgsstory. Zu teure Zukäufe nach dem IPO machten
nach der Jahrtausendwende einen Sparkurs nötig, der
eine erfolgreiche Expansion bremste. Inzwischen hat
man die Probleme aber im Griff: Die Schulden sind voll-
ständig getilgt, die Bilanz glänzt mit einer Eigenkapitalquote von fast 60 Prozent. Kleines Manko ist der Goodwill, der mit gut elf Millionen Euro fast 40 Prozent des
ausgewiesenen Eigenkapitals ausmacht. In Anbetracht
der zuletzt guten Geschäftsentwicklung sehen wir aktuell aber kein Risiko für eventuelle Sonderabschreibungen.
Erfolgsserie
In den vergangenen Jahren hat das Management ein
kontinuierliches Wachstum erreicht. Selbst im Krisenjahr 2009 kletterten die Erlöse um gut zehn Prozent.
Noch erfreulicher ist der sukzessive Anstieg der operativen Marge. Im abgelaufenen Jahr ergab sich so
bei einem Umsatzanstieg von elf Prozent auf 44,4 Millionen Euro ein EBIT von 3,38 (Vorjahr: 2,94) Millionen
Euro und eine operative Rendite von 7,6 Prozent. Unter
dem Strich stand - auch dank eines Steuerertrags - ein
Gewinn je Aktie von 0,20 Euro. Wegen eines hohen
Verlustvortrags ist ein solcher Sondereffekt auch für 2013
IVU Traffic Technologies - 5-Jahreschart
Langfristig nur seitwärts, aber am
oberen Ende der Range
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AKTIEN-STRATEGIE
Ausgabe 18/2013
und darüber hinaus denkbar (wegen der schweren
Berechenbarkeit aber nicht in unseren Gewinnschätzungen
enthalten).
08. Mai 2013
Zuletzt klar positive Tendenz
Interessanter Markt
Der öffentliche Nahverkehr muss effizienter werden und
bietet daher Unternehmen wie IVU ein beträchtliches
Wachstumspotenzial. Kochanski sieht vor allem in Südamerika und in Asien gute Chancen für sein Unternehmen. Mit der Modernisierung des Nahverkehrssystems in London zu den Olympischen Spielen 2012
haben sich die Berliner eine hervorragende Referenz erarbeitet, die man bei Ausschreibungen in die
Waagschale werfen kann. Für das laufende Jahr geht der
Vorstand davon aus, den Umsatz leicht auf 45 Millionen
Euro ausbauen zu können. Der Rohertrag soll rund 33
(2012: 31,8) Millionen Euro erreichen. Wir halten die Planung für realistisch und sehen auf dieser Basis Potenzial
für die Aktie bis 2,40 Euro. Da auch unsere Kaufkriterien ausreichend erfüllt sind, haben wir am Mittwoch
wie per E-Mail-Update angekündigt 5.000 Stücke für
unser Depot gekauft. Die Zahlen für Q1 kommen übrigens
wegen Terminschwierigkeiten erst am 03. Juni. Der
Jahresauftakt verläuft traditionell eher schwach, so dass
Anleger hier nicht zu viel erwarten sollten. Die Quartalsbetrachtung ist bei IVU ohnehin wenig aussagekräftig, weil
sich Projekte regelmäßig über längere Zeiträume erstrecken.
FAZIT: Das mittelfristige Chartbild sieht noch durchwachsen
aus. Die jüngste Tendenz stimmt aber: Innerhalb von sechs
Monaten kletterte der Kurs rund 50 Prozent. Bei einem KGV
von zehn ist das Potenzial noch nicht ausgereizt. Die aktuelle
Verschnaufpause haben wir zum Einstieg genutzt.
STRATEGIE: Wir haben am Mittwoch 5.000 Stücke zu 1,70
Euro für unser Depot gekauft. Unser Kursziel lautet auf 2,40
Euro, einen Stopp platzieren wir bei 1,38 Euro.
Kauf (bereits erfolgt): IVU Traffic (WKN: 744 850)
AKTIENSTRATEGIE-CHECK
FUNDAMENTALE KENNZAHLEN
1) Im Wachstumsmarkt tätig
2) prozentual zweistelliges Wachstum (im 3-Jahresschnitt)
3) Wachstumsrate höher als KGV
4) KGV < 25
5) KUV < 1,5
6) Operative Marge > 6%
7) Operative Marge zuletzt ansteigend
8) Eigenkapitalquote > 40%
9) Immaterielle Vermögenswerte < 40% des Eigenkapitals
10) Charttechnischer Aufwärtstrend (mittelfristig)
11) MACD positiv / mit Kaufsignal
12) Positive News innerhalb der letzten 7 Handelstage
Gewinn/Aktie12
Gewinn/Aktie13e
Gewinn/Aktie14e
KGV 12
KGV 13e
KGV 14e
Dividendenrendite
Marktkapitalisierung
8 von 12 Aktien-Strategie-Punkten erfüllt!
CHANCE / RISIKO
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0,20 Euro
0,16 Euro
0,18 Euro
8,5
10,6
9,4
0%
30 Mio. Euro
Umsatz 12
Umsatz 13e
Umsatz 14e
KUV 12
KUV 13e
KUV 14e
KBV
Branche
44 Mio. Euro
45 Mio. Euro
48 Mio. Euro
0,68
0,67
0,63
1,0
Software
ISIN
Börsenplatz
DE000DE240Z1
DE0007448508
Emittent
Xetra
DATEN AKTIE
WKN
Kurs
DE240Z
744 850
7,93
1,70 Euro
STRATEGIE: Kauf (bereits erfolgt)
Kauf
Stopp
Stück
zu 1,70 Euro
1,38Euro
5.000
Ziel
Haltedauer
Chance
2,40 Euro
mittelfristig
40%
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