Sunline AG - Kayenburg AG
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Sunline AG - Kayenburg AG
Kayenburg AG Research & Strategie Sunline AG Konferenzportrait Börsengang macht Einstieg in Großprojekte möglich Kurs der Stammaktie am 28.11.2006 (Börse Frankfurt 14:24)......................in EUR Anzahl Aktien...................................................................................................in Mio. Free Float..................................................................................................................% Marktkapitalisierung.................................................................................in Mio. EUR ISIN............... DE000A0BMP00 Performance Sunline AG……..….………................................................................% Performance Technology All Share ...........................................................................% Performance Renewable Energies Index..………………………...............................% *52 Wochen 3,80 6,23 27,31 27,45 -29,68* 22,74* 46,00* Kennzahlen Daten in Tsd EUR Umsatz Rohergebnis EBITDA EBIT Jahresüberschuss 2003 Veränderung 19034 73,8% 3131 12,9% 399 101,5% 316 123,4% 48 518,8% 2004 Veränderung 33089 20,2% 3534 35,1% 804 84,8% 706 84,6% 297 -123,9% 2005 39776 4776 1486 1303 -71 Umsatzverteilung nach Arbeitsgebieten, bezogen auf Umsatz von 39,776 Mio. EUR, 2005 4% 18% Netzanlagen Projekte Sonstige 78% Update zum ersten Halbjahr 2006 Umsatz im 1. Halbj. 2006 erreicht 15,76 Mio. EUR.(+6,6%) Projektgeschäft 5,818 Mio. EUR Netzgeschäft PV 8,854 Mio. EUR 5 MW-Projekt wird abgearbeitet Gesamtleistung 23,174 Mio. EUR Rohergebnis 1,384 Mio. EUR Periodenverlust 1,273 Mio. EUR Hohe Bevorratung mit Solarmodulen Verbreiterung des Vorstand 1 Kayenburg AG Research & Strategie Positionierung Die Sunline AG wurde 1986 als GWU-Solar gegründet. Im August 2005 erfolgte die Verschmelzung auf die Sunline AG. Die Sunline AG ist ein mittelständisch geprägtes Unternehmen und positioniert sich als ein solares Systemhaus. Die Besonderheit des Unternehmens ist die Positionierung in den Bereichen netzgebundener und netzunabhängiger Photovoltaik. Ein weiteres Standbein bildet die Solarthermie. Das Thema Pflanzenöl steht ebenfalls auf der Agenda strategischer Überlegungen. Aus dieser Betrachtung heraus ist die Sunline AG ein solarer VollService-Anbieter, derzeit mit regionalen Schwerpunkten. Mit netzgebundenen Systemen erzielt Sunline ca. 90% der Umsätze. Weitere 9% der Umsätze generiert das organisch gewachsene Unernehmen mit Netz unabhängigen PV-Lösungen. Weitere 1% der Umsätze werden mit solarthermischen Anlagen generiert. Die Sunline AG ist fokussiert auf die Entwicklung, die Herstellung, den Vertrieb und den Handel mit solaren Produkten und Komponenten. Das Produktund Dienstleistungsportfolio schließt Energiesparsysteme wie energiesparende Lichtquellen, ein. Der Börsengang des Jahres 2005 eröffnete der Sunline AG eine Verbesserung der finanziellen Ausstattung. Aufgrund der gegebenen Marktpotenziale und der derzeit gegebenen personellen Kapazitäten konzentriert sich das Unternehmen noch nahezu ausschließlich auf den deutschen Markt. Auf der Beschaffungsseite werden jedoch internationale Märkte genutzt, die historisch gewachsen sind. Strategie Der PV-Systemintregrator beliefert unterschiedlichste Kundengruppen. Im Geschäftsbereich Netz gebundener Anlagen werden Privatkunden wie auch Großkunden im Projektbereich adressiert. Aufgrund der Schwerpunktsetzung betreut die Sunline AG den Großraum Nürnberg-Fürth-Erlangen mit eigenen Montageteams. In anderen Regionen nutzt die Sunline AG kompetente externe Montagepartner. Der Ursprung der Sunline AG liegt nicht im Bereich Netz gebundener PVSysteme, sondern in den Bereichen Inselanlagen und Pumpensysteme. Hier fokussierte sich das Unternehmen zunächst auf den Freizeitbereich wie Garten, Camping und Caravan. In diesem Nischensegment hat sich die Sunline AG seit langem einen guten Ruf erworben. Die Strategie der kontrollierten und behutsamen Expansion, d.h. die regionale Marktabdeckung auszuweiten, wird konsequent umgesetzt. Im Zentrum dieser Expansionsstrategie stehen die Regionen Nord- und Südbayern wie auch Baden Württemberg. Diese regionalen PV-Märkte bieten noch erhebliche Entwicklungspotenziale. Dies gilt vor allem in der intelligenten Verknüpfung von Photovoltaik und Solarthermie mit dem Konzept „Energiedach“. Das Management sieht in dieser Kombination erhebliche Entwicklungspotenziale. Die wichtigen Zulieferer für das PV-Geschäft stellen u.a. Sharp oder Eurosolare SpA (zum ENI-Konzern gehörend) sowie namhafte chinesische Zulieferer dar. Die Bearbeitung ausgewählter Märkte Südeuropas steht auf der Agenda. Wettbewerb Als Systemintegrator steht die Sunline AG im Bereich der Großanlagen sicherlich mit führenden Wettbewerbern wie Phönix SonnenStrom AG, aleo solar AG, Conergy AG im Wettbewerb. Im Bereich der Privatkunden könnte durch die Centrosolar AG zunehmend Wettbewerb entstehen, da diese Gesellschaft vor allem PV-Mittelstandsunternehmen mit regional starker Präsenz erwirbt. Gelingt der Sunline AG die Integration PV / Thermie im großen Maßstab, dann könnte sich das Unternehmen mit dem Energiedach-Konzept eine gute und profitable Wettbewerbsposition erarbeiten. Zur Umsetzung dieser Strategie wurde das Vorstandsteam um Michael Schatz, der ein erfahrener Branchenkenner ist, zum Vorstand bestellt. 2 Kayenburg AG Research & Strategie Potenziale Die Sunline AG ist ein PV-Unternehmen mit regionalen Schwerpunkten. Der Börsengang führte zur Verbesserung der Bilanzqualität. Der Liquiditätszuwachs eröffnete zudem den Einstieg in großvolumige Projekte, darunter ein 5 MW-Projekt an über 50 Standorten. Unserer Einschätzung setzt das Management Ressourcen bedingt weiterhin auf ein behutsames organisches Wachstum. Dies schließt eine sukzessive Erweiterung der Produkt- und Dienstleistungspalette, z.B. um die Solarthermie im größeren Maßstab in den Folgejahren ein. Aus heutiger Sicht dürfte die Expansion in neue geographische Regionen schrittweise erfolgen. Auf der Personalseite sehen wir aufgrund des Wachstums noch Engpässe die zu bereinigen sind. Sind diese behoben und die Materialversorgung mit entsprechenden Modulvolumina ist gesichert, dann könnte der Höherbewertungsprozess der Sunline-Aktie starten. 3 Kayenburg AG Research & Strategie Disclaimer Durch die Annahme dieses Berichts erkennen Sie die nachstehenden Beschränkungen als für Sie verbindlich an. Dieser Bericht (nachstehend als „Dokument“ bezeichnet) darf weder direkt noch indirekt in die USA, Kanada, Japan oder an US-Amerikaner oder an eine Person, die ihren Wohnsitz in einem der genannten Länder hat, übermittelt werden, noch in deren Territorium gebracht oder verteilt werden. Dieses Dokument ist als unverbindliche Stellungnahme zu den Marktverhältnissen und den angesprochenen Anlageinstrumenten von der Kayenburg AG erstellt worden, um Hintergrundinformationen über die Gesellschaften zu liefern und dient ausschließlich zu Informationszwecken. Die Kayenburg AG leistet keinerlei Beratung im Hinblick auf den Kauf, das Halten oder den Verkauf von Wertpapieren, Geldmarktinstrumenten oder Derivaten. 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Jedes Versäumnis, diese Beschränkung zu beachten, kann eine Verletzung der US-amerikanischen oder kanadischen Wertpapiergesetze oder der Gesetze einer anderen Gerichtsbarkeit darstellen. Dieses Conference Flash ist urheberrechtlich geschützt. Sie darf nur zu dem im Disclaimer angegebenen Zweck genutzt werden. Zitate sind mit einer Quellenangabe zu versehen. Jede darüber hinausgehende Nutzung bedarf der vorherigen schriftlichen Zustimmung der Kayenburg AG. Die Vervielfältigung, Verbreitung, Veröffentlichung und Online-Zugänglichmachung des Dokuments stellt eine zustimmungsbedürftige Nutzungshandlung dar. Insbesondere ist eine Verbreitung im Ausland nur nach Maßgabe des Disclaimers und der jeweiligen gesetzlichen Bestimmungen zulässig. Wer die Studie unberechtigt nutzt oder die Quellenangabe oder den Urhebervermerk unterlässt, setzt sich zivilrechtlichen Ansprüchen, insbesondere Schadenersatzansprüchen, aus und kann sich strafbar machen. 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