Zwischenbericht und zusammengefasster, ungeprüfter

Transcrição

EII US Property Fund
Zwischenbericht und
zusammengefasster, ungeprüfter
Halbjahresabschluss
Für den zum 30. Juni 2016 endenden Zeitraum
EII US Property Fund:
Inhaltsverzeichnis
Seite
Allgemeine Informationen
3
Bericht des Anlagemanagers
4
Bilanz
6
Gesamtergebnisrechnung
7
Eigenkapitalveränderungsrechnung
8
Geldflussrechnung
9
Erläuterungen zum Halbjahresabschluss
10
Aufstellung der Anlagen
15
Aufstellung der wichtigsten Portfolioveränderungen
16
Sonstige Informationen
17
2
Allgemeine Informationen
Verwaltungsräte der Verwaltungsgesellschaft
Mary Broughan (irische Staatsbürgerin) (Unabhängig)
Declan McCourt (irischer Staatsbürger) (Unabhängig)
Christian A. Lange (US-Staatsbürger)
Andrew Cox (Staatsbürger von Großbritannien)
(Kein Verwaltungsrat hat eine geschäftsführende Funktion inne.)
Verwaltungsgesellschaft
EII Real Estate Securities Advisors Limited
25/28 North Wall Quay
International Financial Services Centre
Dublin 1
Irland
Anlagemanager, Vertriebsstelle und Promoter
EII Capital Management, Inc.
640 Fifth Avenue, 8th Floor
New York 10019
USA
Verwaltungs- und Transferstelle
Capita Financial Administrators (Ireland) Limited
2nd Floor, 2 Grand Canal Square Grand Canal Harbour Dublin 2
Irland
Unabhängiger Wirtschaftsprüfer
KPMG
1 Harbourmaster Place
Dublin 1
Irland
Irischer Rechtsberater & Sekretariatsstelle
A & L Goodbody
Dublin 1
Irland
Treuhänder und Depotbank
BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited
Guild House
Guild Street
Dublin 1
Irland
Irischer Börsenmakler
A & L Listing Limited
Dublin 1
Irland
3
Bericht des Anlagemanagers
Halbjahresüberblick
Obgleich es den Investoren wahrscheinlich so vorkommen muss, als hätten sie es über die letzten eineinhalb Jahre monatlich mit einem
„Makroproblem du jour“ zu tun gehabt, erscheint dieses Quartal doch zeitweise nur wie der Vorlauf zu einem einzigen Ereignis: dem EUReferendum im Vereinigten Königreich. Unter Rücksichtnahme der völligen Unvorhersehbarkeit dieses Wahlergebnisses, das unserer Ansicht
nach für viele überraschend war, haben wir unsere Marktpositionierung detailliert beschrieben.
Und doch konnte man die folgenden Ereignisse als ebenso unerwartet bezeichnen. Nach dem EU-Referendum am 23. Juni stürzten die
Renditen der Staatsanleihen ab – ein Zeichen für Risikoaversion – aber die Reaktion des Marktes für Unternehmensanleihen war und bleibt
trotz einiger Rückgänge auf dem Markt für Staatsanleihen auch weiterhin optimistisch. Renditen für 10-jährige G7-Staatsanleihen (Bloomberg:
BG7SOV Index) brachen mit einem Rückgang von 0,60 %, Stand 23. Juni, auf 0,37 % am 8.Juli beinahe um die Hälfte ein. Wobei sich zwei
dieser Industriestaaten, die Eurozone und Japan, in negativem Bereich befinden. Zeitgleich zeigen Global-Investment-GradeUnternehmensanleihen (Bloomberg: BCOR Index) und High-Yield-Anleihen (Bloomberg: BHYC Index) mit nur 3 Erhöhungen der Basispunkte
(BP), dass Option-adjusted Spreads (OAS) – ein Risikomaß – im gleichen Zeitraum relativ konstant blieben. Eine Ausnahme wäre hierbei der
Markt für hochverzinsliche Anleihen im Vereinigten Königreich, was wiederum teilweise das resultierende Marktgeschehen erklären könnte.
Während globale REITs in den ersten beiden Handelstagen nach dem Referendum nur um 3,7 % fielen und diese Verluste in den nächsten
beiden Handelstagen wieder wettmachten (FTSE EPRA/NAREIT Entwickelt, Preis, USD), stürzten UK REITs um 30,9 % und waren zwei
Handelstage später noch immer mit 21,9 % im Minus (FTSE EPRA/NAREIT UK, Preis, USD).
Trotz der jüngsten Erholung denken wir, dass sich die Märkte noch regulieren müssen, während Investoren die zukünftigen Auswirkungen
des „Brexit“ bewerten. Aber da wir vernünftigerweise wieder Geld investieren, glauben wir, dass das derzeitige Marktumfeld unsere
Portfoliopositionierung über die unten beschriebenen Themen beeinflusst.
(+) Konstante Bewertungen und kontinuierliche Immobiliennachfrage: Aufgrund stabil bleibender oder sogar fallender Anleihenrenditen seit
dem Referendum, glauben wir, dass der Immobilienmarkt doppelt profitiert. Ohne weitere attraktive festverzinsliche Anlagemöglichkeiten
sollten Core-/hochwertige Immobilien weiterhin die Anleger anziehen. Die Pension Real Estate Association (PREA) hat in ihrer Umfrage zu
Investitionsvorhaben für 2016 berichtet, dass 53 % der befragten globalen Anleger mit einer Erhöhung ihrer Investitionen in Immobilien
rechneten. Nur 16 % gingen von einer Streichung dieses Investitionsfeldes aus. Zusätzlich, laut CBRE Umfrage für globale
Investitionsvorhaben für 2016, stieg der Prozentsatz der Anleger, die Investitionen in Core-/hochwertige Immobilien favorisieren von 27 % auf
34 %, während die Präferenzen für sekundäre oder Immobilieninvestitionen mit Wertsteigerungspotenzial von 20 % auf 17 % bzw. von 40 %
auf 35 % stürzte. Dies ist ein Zeichen für steigende Risikoaversion. Wenn man diese Tatsache mit stabilen bis rückläufigen Kreditkosten
(ausgelöst durch die vorher besprochenen Anleihenrenditen) verbindet, könnte der Druck auf Kapitalisierungssätze außerhalb des UK könnte
tatsächlich eher sinken als steigen und sich daher unterstützend auf die Immobilienbewertungen auswirken.
(–) Abschwächende Gesamterträge und andauernder Fokus auf Rendite: Sogar trotz wieder steigender Renditen signalisiert der Fall der
Renditen auf 10-jährige Staatsanleihen, besonders dort wo sie sich im negativen Bereich befinden (was nun wirklich als „geparktes Kapital“
bezeichnet werden kann, da der Investor jetzt für dieses Privileg Gebühren zahlen muss), dass sich Anleger mit niedrigeren Zinsen für einen
längeren Zeitraum und ein langsames globales Wachstum abfinden müssen. Da die Immobilienperspektiven die Perspektiven der lokalen
Wirtschaft widerspiegeln, spiegelt unsere Deckung im UK die zusätzliche Unsicherheit wider, die die Immobiliennachfrage und -entwicklung
infolge des Brexit-Votums umgibt. Wir haben ebenfalls die Wahrscheinlichkeit eines Übergreifens auf den europäischen Kontinent betrachtet,
sind jedoch zuversichtlich, dass die Auswirkungen zielorientierter ausfallen werden, während die Auswirkungen für Nordamerika und Asien,
unserer Ansicht nach, begrenzt sein werden. Da sich das Wachstum des nominalen BIP abschwächt, würden wir eine ähnliche Abschwächung
für das Mietwachstum – auch wenn sich das von Markt zu Markt unterscheidet – sowie einen andauernden Fokus der Investoren auf „den
Spatz in der Hand“ (d. h. die Rendite), sowohl bei der Wahl privater als auch öffentlicher Immobilieninvestitionen erwarten.
In Anbetracht der fortlaufenden Herabstufung der globalen Wachstumsaussichten, kombiniert mit der „Jagd nach Rendite“, waren unsere
globalen und internationalen Strategien weiterhin einem Gegenwind hinsichtlich der Entwicklung ausgesetzt. Aufgrund unseres Stils haben
wir für unsere Investoren lange Zeit Investitionen in qualitativ hochwertige Immobilien mit dem Hauptziel favorisiert, attraktive Immobilien,
unterstützt von einem verbesserten Immobilienmarkt, zu einem günstigen Preis, zu finden. Da eine Vielzahl der globalen Anleger unserer
Ansicht nach nun Rendite- und nicht attraktivere Gesamtertragsaussichten (ob präzise oder nicht) favorisieren – auch wenn erstere relativ
kostspielig sind – haben einige unserer Investitionsthemen mit hohem Überzeugungsgrad darunter gelitten. In den Vereinigten Staaten hat
sich unsere Investition in den Kernsektoren, zuerst der Bürosektor und dann der Mietmarkt, seit Jahresbeginn negativ entwickelt. Eine Vielzahl
an Unternehmen aus diesen Sektoren handeln nun mit Abschlägen zu ihren Nettovermögenswerten, was unserer Ansicht nach
ungerechtfertigt ist, wenn man die stabilen Immobilienmärkte und das kontinuierliche Interesse aus privatem Eigenkapital betrachtet. Ein
Interessenniveau, das sogar noch zunehmen könnte, wenn man die abschwächenden Immobilieninvestitionen in London betrachtet. Japan
hat sich weiterhin negativ entwickelt, trotz unserem, unserer Ansicht nach, rationalem Ansatz, den Markt zu decken. In einer Sondermitteilung
im letzten Quartal haben wir unseren Fall bezüglich der Immobiliensituation in Japan geschildert und der Markt regt weiterhin die
Immobilienmärkte an, während konzentrierte Maßnahmen an der fiskalen und geldpolitischen Front erwartet werden. Wir sind weiterhin
zuversichtlich, dass die Regierung und die Zentralbank Maßnahmen ergreifen werden, um Exporte, Unternehmensgewinne und BIPWachstum vor den Auswirkungen einer schwächelnden Weltwirtschaft und einem stärker werdenden Yen zu schützen. Wir erwarten für die
zweite Jahreshälfte einen bedeutenden Fortschritt bezüglich dieses „politischen Überhangs“.
Wertentwicklung des Fonds & Marktanalyse
Für die erste Year-to-date-Periode („YTD“) zum 30. Juni 2016 verzeichnete der FTSE NAREIT Equity REITs Index (Leitindex des EII US
Property Fund (der „Fonds“)) einen Gewinn von +13,38 % in USD. Der Fonds selbst verzeichnete im selben Zeitraum ein Plus von +9,38 %
in USD. Der Bürosektor war der größte Kritiker als sich unsere Fondsinvestitionen verlangsamten. Zusätzlich hierzu lenkte unsere
Untergewichtung bei Datenzentren (diese verzeichneten hervorragende Leistung) in Verbindung mit den Brancheninvestitionen des Fonds
von der relativen Wertentwicklung ab. Alternativ nützten die oben genannten Durchschnittsgewinne aus den Fondsinvestitionen in die TripleNet- und die Gesundheitssektoren der relativen Wertentwicklung.
4
Bericht des Anlagemanagers (Fortsetzung)
USA
Das Level der wirtschaftlichen Besorgnis in den USA ist niedriger als im ersten Quartal, erscheint aber im Vergleich zu den letzten Jahren
noch immer relativ hoch. Nach dem Brexit-Votum wurden US-Staatsanleihen als sichere Anlagemöglichkeit favorisiert, was ein 20-Jahrestief
für die 10-jährige Rendite zur Folge hatte. Diese Atmosphäre der gestiegenen Unsicherheit und der niedrigen Zinssätze wirkte sich in den
letzten Monaten tatsächlich relativ positiv auf die US-REIT-Entwicklung aus, denn der Markt erzielte ein Allzeithoch.
Im zweiten Quartal schien sich der US-Immobilienmarkt nach einem trägen ersten Quartal, das von Rezessionsbefürchtungen beeinträchtigt
wurde, zu verbessern. Das Wachstum der Hotelerlöse pro verfügbarer Zimmerkapazität (RevPAR – Revenue per available room) stieg von
2,5 % im ersten Quartal auf ungefähr 3,0 %. Die Ergebnisse aus dem ersten Quartal blieben im Allgemeinen hinter den Erwartungen zurück,
wobei die Ergebnisse aus dem zweiten Quartal am unteren Ende der Prognose sein erwartet werden, was besser ist als der Schlimmstfall.
Der US-Büromietmarkt hat sich gegenüber einem eher schwachen ersten Quartal verbessert. Vermietungen stiegen von grob 50MM im ersten
Quartal auf 60MM an und Leerstände sind im Vergleich (QoQ) um 10 Basispunkte auf 14,6 % gefallen. Im Gegenteil dazu hat sich das
Wachstum des Mietwohnmarktes weiter verlangsamt, da das verfügbare Angebot nicht zu dem Maße in Anspruch genommen wurde wie
2015. Im zweiten Quartal verlangsamte sich das Mietwachstum verglichen zum Vorjahr (YoY) von 4,8 % auf 4,2 %.
Leider gehen wir davon aus, dass die Politik, insbesondere die US-Präsidentschaftswahl und Makros wahrscheinlich den Immobilienmarkt in
den kommenden Quartalen übertreffen werden, besonders da diese Faktoren meist die Entwicklung seit Jahresbeginn bestimmen.
Normalerweise reinvestieren wir das Kapital von unseren Outperformern in die trägen Bereiche, in denen wir Wert und Impulsgeber erkennen
können, aber diese Strategie hat sich im Jahr 2016 nicht ausgezahlt. Das Risiko abseits des Marktes lässt unsere Verkäufe defensiver Titel
etwas vorschnell erscheinen und Titel, die wir als kostenintensiv gesehen haben, sind unserer Ansicht nach noch weiter gestiegen. Unsere
Neupositionierung im zweiten Quartal hat sich größtenteils um den Brexit gedreht. Vor dem Votum glaubten wir, dass wir bezüglich Risiko
über ein recht ausgewogenes Portfolio verfügen. Nach der EU-Austrittsentscheidung im Vereinigten Königreich haben wir unsere Position
neu bewertet und uns dazu entschieden, dass die größere Unsicherheit sowie die steigende Wahrscheinlichkeit weiterer politischer Ereignisse
– besonders Populismus – ein Portfolio mit einem niedrigeren Risikoprofil erfordern. Wenn man die Unsicherheit auf dem Finanzmarkt
betrachtet, verringerten wir folglich unser Engagement in Titel mit internationaler Präsenz sowie im Central Business District-Büromarkt (CBD),
diese beinhalteten auch teilweise Titel mit bedeutenden Anlagen in New York. Die Auffassung ist, dass die abflachenden Ertragskurven
weiterhin die Ergebnisse der Banken belasten könnten, was, hinsichtlich der Marge, den Bedarf an Büroflächen in Finanzzentren verringern
könnte. Unter diesen Voraussetzungen sehen wir noch immer einen sehr attraktiven Wert im CBD-Büromarkt und würden anmerken, dass
die Mieterbasis in NYC hinsichtlich der Branche nun diversifizierter ist: Etwa 25 % der Mietverträge werden nun von der
Finanzdienstleistungsbranche geschlossen, in der Hochphase bis zu 40 %. Wir haben uns durch Anlagen in die generell eher defensiven
Gesundheits- und Triple-Net-Sektoren, die beide durchschnittliche Renditen über dem US REIT-Durchschnitt bieten (Stand 30. Juni 2016),
auch mehr auf Investitionswege mit relativ attraktiven Dividendenrenditen konzentriert.
Wir sind also guter Hoffnung, dass in Zukunft der Immobilienmarkt der Haupttreiber der Börsenentwicklung sein wird. Wenn man jedoch die
jüngsten Ereignisse und Zeichen betrachtet, dass sich die Wirtschaft und der gewerbliche Immobilienmarkt in der Reifephase befinden,
nehmen wir an, dass Makromarktfaktoren die Marktentwicklung in den nächsten Quartalen beeinflussen kann. Wir glauben jedoch, dass US
REITs sogar noch besser positioniert sind, um ihre Entwicklung trotz niedriger Anleihenrenditen aufrechtzuerhalten, da das Verlangen nach
Gewinnen insgesamt stärker ist.
Ausblick
Obwohl die Marktreaktionen auf den EU-Austritt des Vereinigten Königreichs vergleichsweise ruhig waren, glauben wir noch immer, dass das
ein Impulsgeber für den Immobilienmarkt im Vereinigten Königreich sein könnte – wenn auch nicht so sehr in Nordamerika. Tatsächlich
erscheint besonders die US-Wirtschaft relativ zäh. Jedoch haben wir den Ausblick für Immobilienmärkte, die sich in jeder Region auf dem
Vormarsch befinden, neu bewertet und warten nun ab, wo sich diese Bewertungen nach dem Marktgeschehen, das unserer Ansicht nach
noch nicht völlig in Fahrt gekommen ist, einpendelt. Wir konnten eine weitere Komprimierung des Kapitalisierungssatzes erkennen, der von
erhöhtem Bedarf und sehr niedrigen, risikofreien Zinsen (Ergebnis der aktuellen Risikoaversion) verursacht wird. Und im Allgemeinen glauben
wir, dass die jüngsten Ereignisse unsere sich verstärkende Ansicht unterstreicht, dass das globale Wachstum seinen Höhepunkt erreicht hat,
obwohl es noch keine hohe Wahrscheinlichkeit einer Rezession gibt. Ironischerweise wirkt sich dieses Umfeld unterstützend auf die
Immobiliennachfrage aus, da Investoren ihren Blick auf einen Mix aus Einkommen und eigenkapitalähnliche Vorteile richten, die
Immobilieninvestitionen bieten.
EII Capital Management, Inc.
Juli 2016
5
Bilanz
Zum 30. Juni 2016
Anlagen
Bankguthaben und liquide Mittel
Ergebniswirksame Finanzanlagen zum Marktwert
- Übertragbare Wertpapiere
Forderungen aus verkauften Wertpapieren
Abgegrenztes Einkommen
Vorausbezahlte Gebühren und Auslagen
Gesamtwert der Anlagen
Erl.
4
3
8
Verbindlichkeiten
Verbindlichkeiten aus gekauften Wertpapieren
Vergütung des Anlagemanagers und der Vertriebsstelle
Vergütung der Verwaltungsgesellschaft
Vergütung des unabhängigen Wirtschaftsprüfers
Vergütung der Depotbank
Andere Auslagen
Gesamtwert der Verbindlichkeiten (exkl. des auf Inhaber rücknehmbarer
Anteile mit Gewinnbeteiligung anrechenbaren Nettovermögen)
5
6
7
8
9
Nettoinventarwert pro rücknehmbarem Anteil
USD Anteilsklasse I
31. Dezember 2015
(geprüft)
USD
1.602.233
960.301
57.317.846
1.235.737
126.632
18.473
60.300.921
53.376.804
176.335
27.516
54.540.956
1.225.491
28.956
10.350
5.552
8.182
27.133
58.995.257
54.459.231
448.081,343
446.249,775
131.662 USD
122.038 USD
Die beiliegenden Erläuterungen bilden einen integralen Bestandteil des Halbjahresabschlusses.
6
30.714
10.978
10.927
12.324
16.782
81.725
1.305.664
Den Inhabern von Eigenkapitalanteilen zuzurechnendes Nettovermögen
Anzahl ausstehender, rücknehmbarer Anteile
USD Anteilsklasse I
30. Juni 2016
(ungeprüft)
USD
Gesamtergebnisrechnung
Einkommen aus Anlagetätigkeit
Dividendeneinkommen
Netto(verlust)/-gewinn auf ergebniswirksame, zum Marktwert bewertete
Finanzanlagen und Fremdwährungen
Gesamteinkommen/(-verlust) aus Anlagetätigkeit
Auslagen
Vergütung des unabhängigen Wirtschaftsprüfers
Vergütung der Depotbank
Andere Auslagen
Gesamtwert der Auslagen
30. Juni 2016
(ungeprüft)
USD
30. Juni 2015
(ungeprüft)
USD
1.361.520
898.517
3
4.349.588
5.711.108
(4.099.704)
(3.201.187)
5
6
189.252
67.589
5.776
21.650
34.067
318.334
191.340
68.335
9.888
24.271
25.202
319.036
5.392.774
(3.520.223)
358.341
218.803
5.034.433
(3.739.026)
Erl.
7
8
Nettoeinkommen/(-ausgaben) aus Anlagetätigkeit
Besteuerung
Quellensteuern auf Dividenden
Gewinn/(Verlust) für den Zeitraum
Im Berichtszeitraum ergaben sich keine anderen Gewinne/(Verluste) als der Rückgang des Nettovermögens von Inhabern von rücknehmbaren
Anteile mit Gewinnbeteiligung.
7
Eigenkapitalveränderungsrechnung
30. Juni 2016
(ungeprüft)
USD
30. Juni 2015
(ungeprüft)
USD
54.459.231
55.352.580
Gesamtergebnis für den Berichtszeitraum
Gewinn/(Verlust) für den Zeitraum
5.034.433
(3.739.026)
Direkt im Eigenkapital verbuchte Transaktionen mit Eigentümern
Ausgabe von Anteilen mit Gewinnbeteiligung
Rücknahme von Anteilen mit Gewinnbeteiligung
Ausschüttungen an Inhaber von rücknehmbaren Anteilen
Total Transaktionen mit Eigentümern
262.715
(54.396)
(706.726)
(498.407)
362.296
(1.330.115)
(676.431)
(1.644.250)
58.995.257
49.969.304
Auf Inhaber von Eigenkapitalanteilen anrechenbares Nettovermögen zu Beginn des
Berichtszeitraums.
Auf Inhaber von Eigenkapitalanteilen anrechenbares Nettovermögen am Ende des
Berichtszeitraums.
8
Geldflussrechnung
30. Juni 2016
(ungeprüft)
USD
30. Juni
2015
(ungeprüft)
USD
5.034.433
(3.739.026)
(1.361.520)
358.341
(898.517)
218.803
4.031.254
(4.418.740)
(3.941.042)
(1.226.694)
1.223.939
87.457
2.539.777
679.633
(11.670)
(1.211.000)
Erhaltene Dividenden
Netto aus operativer Tätigkeit
1.052.882
1.140.339
741.478
(469.522)
Geldfluss aus Finanzierungstätigkeiten
Ausschüttungen an Inhaber von rücknehmbaren Anteilen
Ausgabe von Anteilen mit Gewinnbeteiligung
Rücknahme von Anteilen mit Gewinnbeteiligung
Nettogeldfluss für Finanzierungstätigkeiten
(706.726)
262.715
(54.396)
(498.407)
(676.431)
362.296
(1.330.115)
(1.644.250)
641.932
(2.113.772)
960.301
2.683.778
1.602.233
570.006
1.602.233
570.006
Geldfluss aus operativer Tätigkeit
Anstieg/(Rückgang) des Nettovermögens von Inhabern von
Eigenkapitalanteilen
Anpassung für:
Dividendeneinkommen
Quellensteuer
Nettogeldfluss aus operativer Tätigkeit vor der Veränderung von
Betriebsvermögen und -verpflichtungen
Netto(anstieg)/-rückgang der Finanzanlagen, ergebniswirksam zum
Marktwert bewertet
Netto(anstieg)/-rückgang anderer Debitoren
Nettoanstieg/(-rückgang) anderer Kreditoren
Nettogeldfluss aus/(für) operative(r) Tätigkeit
Nettoanstieg/(-rückgang) von Bankguthaben und liquiden Mitteln
Bankguthaben und liquide Mittel zu Beginn des Berichtszeitraums
Bankguthaben und liquide Mittel am Ende des Berichtszeitraums
Aufschlüsselung der Bankguthaben und liquiden Mittel
9
Erläuterungen zum Halbjahresabschluss
1.
Allgemeine Information
EII Property Funds (der „Trust“) wurde nach irischem Recht durch einen Treuhandvertrag vom 10. Juli 1998 errichtet und begann seine
Geschäftstätigkeit im September 1998. Der Trust ist ein in Irland in Übereinstimmung mit den Vorschriften der jeweils geänderten Verordnung
von 2011 über Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (European Communities Undertakings for Collective Investments in
Transferable Securities Regulations 2011) (die „OGAW-Verordnung“) errichteter Unit Trust. Er wurde von der Central Bank of Ireland
zugelassen.
EII US Property Fund (der “Fonds”) bildet einen Bestandteil des Trusts. EII US Property Fund begann seine Handelsaktivität am 24. Oktober
2013. Der vorliegende Halbjahresabschluss bezieht sich auf den Fonds. Separate Jahresabschlüsse wurden für den EII Global Property Fund
und den EII World Invest (ex US) Fund erstellt, welche ebenfalls Bestandteile des Trusts bilden. Diese Jahresabschlüsse sind auf Anfrage
kostenlos bei EII Real Estate Securities Advisors Limited (der “Verwaltungsgesellschaft”) erhältlich.
2.
Wesentliche Buchhaltungsvorschriften
(a) Grundlage der Erstellung
Der Zwischenbericht und der komprimierte ungeprüfte Abschluss des Fonds für den am 30. Juni 2016 beendeten Berichtszeitraum wurde in
Übereinstimmung mit dem IAS 34 “Interim financial reporting” und irischem Recht, welches den Companies Act 2014, die OGAWVerordnungen und die Central Bank (Supervision and Enforcement) Act 2013 (Section 48 (1)) (Undertakings for Collective Investment in
Transferable Securities) Regulations 2015 (die „Zentralbank-Verordnungen“) umfasst, erstellt.
Der Zwischenbericht und der komprimierte ungeprüfte Abschluss enthalten nicht alle Informationen und Offenlegungen, die in einem
vollständigen Jahresabschluss benötigt werden und ist in Verbindung mit dem geprüften Jahresabschluss für das am 31. Dezember 2015
beendete Geschäftsjahr zu lesen, der gemäß International Financial Reporting Standards („IFRS“), dem Companies Act 2014, den OWAGVerordnungen und den Zentralbank-Verordnungen erstellt wurde.
3.
(i)
Nettogewinn und -verlust auf ergebniswirksame Finanzanlagen und -verbindlichkeiten zum Marktwert
Für den beendeten Finanzzeitraum:
30. Juni 2016
USD
30. Juni 2015
USD
1.818.474
2.403.318
2.531.114
(6.503.022)
4.349.588
(4.099.704)
Realisierter Nettogewinn auf ergebniswirksame, zum Marktwert bewertete Finanzanlagen
und Fremdwährungen
Veränderung des unrealisierten Gewinns/(Verlustes) auf ergebniswirksame, zum
Marktwert bewertete Finanzanlagen und Fremdwährungen
Netto(verlust)/gewinn auf ergebniswirksame, zum Marktwert bewertete
Finanzanlagen und Fremdwährungen
(ii) Fair-Value von Finanzinstrumenten
IFRS 13 „Bewertung zum Marktwert“ legt für die Eingangsdaten bei der Messung des fairen Wertes eine Marktwerthierarchie fest, welche die
Anlagen danach klassifiziert, wie feststellbar sie sind. Feststellbare Eingangsdaten sind diejenigen, welche die Marktteilnehmer bei der
Preisfeststellung von Anlagen und Verbindlichkeiten aufgrund von Marktdaten aus vom Fonds unabhängigen Quellen benützen würden. Nichtfeststellbare Eingangsdaten geben die, in gutem Glauben gemachten, Annahmen des Fonds über Eingangsdaten, welche die Marktteilnehmer
bei der Preisfeststellung von Anlagen und Verbindlichkeiten aufgrund der besten, unter den gegebenen Umständen verfügbaren, Information
wieder.
Der Fonds misst Marktwerte anhand der folgenden Marktwerthierarchie, die die Bedeutung der Eingangsdaten widerspiegelt, die für die
Messung herangezogen wurden:
Stufe 1 – Eingangsdaten, die notierte Kurse (unbereinigt) auf aktiven Märkten für identische Instrumente sind.
Stufe 2 – Andere Eingangsdaten als die notierten Kurse innerhalb von Stufe 1, die entweder direkt (als Kurse) oder indirekt (von Kursen
abgeleitet) feststellbar sind. Diese Kategorie beinhaltet Instrumente, die folgendes nutzen: notierte Marktkurse auf aktiven Märkten für ähnliche
Instrumente; notierte Kurse für identische oder ähnliche Instrumente auf Märkten, die nicht als aktiv gelten; oder andere Bewertungsmethoden,
bei denen alle wesentlichen Parameter direkt oder indirekt auf beobachtbaren Marktdaten basieren; und
Stufe 3 – Eingangsdaten, die nicht feststellbar sind. Diese Kategorie umfasst alle Instrumente, bei denen die Bewertungstechnik Inputfaktoren
umfasst, die nicht auf beobachtbaren Daten basieren und die nicht feststellbaren Eingangsdaten nicht auf feststellbaren Daten basieren und
die nicht beobachtbaren Inputfaktoren erhebliche Auswirkungen auf die Bewertung der Instrumente haben. In diese Kategorie fallen
Instrumente, die auf der Grundlage von notierten Kursen für ähnliche Instrumente bewertet werden, bei denen wesentliche nicht beobachtbare
Anpassungen oder Annahmen erforderlich sind, um die Unterschiede zwischen den Instrumenten abzubilden.
Eingangsdaten werden in verschiedenen Bewertungstechniken verwendet und beziehen sich im großen Ganzen auf die Annahmen, welche
die Marktteilnehmer für Bewertungsentscheidungen verwenden, inklusive der Annahmen über Risiken. Eingangswerte können
Preisinformationen, Volatilitätsstatistiken, spezifische und allgemeine Daten über die Kreditqualität, Liquiditätsstatistiken und andere Faktoren
beinhalten. Die Zuordnung eines Finanzinstrumentes in der Marktwerthierarchie basiert auf den niedrigsten verfügbaren Eingangsdaten, die
für die Marktbewertung von Bedeutung sind. Als feststellbar werden Marktdaten angesehen, die sofort verfügbar, regelmäßig veröffentlicht
oder aktualisiert, verlässlich und überprüfbar, nicht geheim sind und von unabhängigen Quellen zur Verfügung gestellt werden, die aktiv im
relevanten Markt involviert sind. Die Kategorisierung eines Finanzinstrumentes innerhalb der Hierarchie basiert auf der Preistransparenz des
Instrumentes und stimmt nicht notwendigerweise mit der Einschätzung des Risikos des Instrumentes durch EII Capital Management Inc. (den
„Anlagemanager“ und die „Vertriebsstelle“) überein.
Es gab während des Geschäftsjahres keine Verschiebungen zwischen den Ebenen 1 und 2 (2015: nil).
10
Erläuterungen zum Halbjahresabschluss (Fortsetzung)
3.
Ergebniswirksame Finanzanlagen zum Marktwert (Fortsetzung)
(ii) Fair-Value von Finanzinstrumenten (Fortsetzung)
Die folgende Tabelle zeigt eine Analyse der Finanzinstrumente, welche zum Marktwert bewertet wurden, gruppiert nach den Ebenen 1 - 3
zum Ende des Berichtszeitraums.
Zum 30. Juni 2016
Ergebniswirksam zum Marktwert
- Börsennotierte Wertpapiere
Ebene 1
USD
Ebene 2
USD
Ebene 3
USD
Total
USD
57.317.846
57.317.846
-
-
57.317.846
57.317.846
Ebene 1
USD
Ebene 2
USD
Ebene 3
USD
Total
USD
53.376.804
53.376.804
-
-
53.376.804
53.376.804
Zum 31. Dezember 2015
Ergebniswirksam zum Marktwert
- Börsennotierte Wertpapiere
Alle anderen zu den Berichtsdaten 30. Juni 2016 und 31. Dezember 2015 gehaltenen Anlagen und Verbindlichkeiten werden zu fortgeführten
Anschaffungskosten bilanziert und als Darlehen und Kreditoren klassifiziert; ihre Bilanzwerte sind realistische Annäherungen an den FairValue. Bankguthaben und liquide Mittel wurden aufgrund ihres liquiden Charakters auf Ebene 1 klassifiziert. Alle anderen Anlagen und
Verbindlichkeiten wurden auf Ebene 2 klassifiziert.
4.
Die untenstehende Tabelle zeigt die Bankguthaben und liquiden Mittel des Fonds zum Berichtsdatum:
The Bank of New York Mellon SA/NV
Brussels
Total
Kreditrating (S&P)
AA-1
Aufstellung
der
Anlagen
USD
30. Juni 2016
31. Dezember 2015
Wertäquivalent in
USD
Wertäquivalent in
USD
1.602.233
1.602.233
960.301
960.301
1
Das S&P-Kreditrating bezieht sich auf The Bank of New York Mellon, die oberste Muttergesellschaft der BNY Mellon Trust Company (Irland) Limited
(„Depotbank“). Die Depotbank und Unterdepotbank haben kein Kreditrating.
5.
Der Anlagemanager und die Vertriebsstelle erhalten eine Vergütung zu den folgenden Jahressätzen, monatlich im Nachhinein fällig aus den
Anlagen der jeweiligen Anteilsklasse, wie im relevanten Anhang zum Prospekt aufgeführt:
Tatsächlich
verrechnete
Vergütung
0,70 %
Anteilsklasse
USD Anteilsklasse I
1
% NIW1
0,80 %
Die Vergütung des Anlagemanagers und der Vertriebsstelle kann nach vorgängiger Anzeige an die Anteilinhaber des relevanten Fonds erhöht werden.
Der Anlagemanager und die Vertriebsstelle kann von Zeit zu Zeit nach Übereinkunft mit der Verwaltungsgesellschaft eine geringere Vergütung
akzeptieren.
Die zum Ende des Berichtszeitraums aufgelaufene und die während des Berichtszeitraums belastete Vergütung des Anlagemanagers und
der Vertriebsstelle werden jeweils in der Bilanz und in der Gesamtergebnisrechnung aufgeführt.
6.
Die Verwaltungsgesellschaft, EII Real Estate Securities Advisors Limited, erhält eine Verwaltungsvergütung von 0,25% des Euroäquivalentes
des NIW jedes Fonds zuzüglich Mehrwertsteuer (wenn anwendbar). Die Vergütung wird monatlich im Nachhinein bezahlt und unterliegt einem
jährlichen Minimum des Euroäquivalentes von 60.000 USD.
Die Verwaltungsgesellschaft bezahlt die Verwaltungsstelle Capita Financial Administrators (Ireland) Limited (die „Verwaltungsstelle“) aus
dieser Vergütung.
Die zum Ende des Berichtszeitraums aufgelaufene und die während des Berichtszeitraums belastete Vergütung der Verwaltungsgesellschaft
werden jeweils in der Bilanz und in der Gesamtergebnisrechnung aufgeführt.
7.
Vergütung des Treuhänders
Der Treuhänder erhält eine jährliche Vergütung von 0,02% des Nettoinventarwertes des Fonds zuzüglich Mehrwertsteuer (wenn anwendbar).
Die Vergütung wird monatlich im Nachhinein bezahlt und unterliegt einem jährlichen Minimum des Euroäquivalentes von 20.000 EUR. Der
Treuhänder hat zudem Anspruch auf Transaktions- und Handelsgebühren, welche aus den Anlagen des Trusts zu handelsüblichen Ansätzen
bezahlt werden. Die Vergütung des Treuhänders kann nach vorheriger Anzeige an die Anteilinhaber bis auf 1 % erhöht werden.
Die zum Ende des Berichtszeitraums aufgelaufene und die während des Berichtszeitraums belastete Vergütung der Anteilsinhaber werden
jeweils in der Bilanz und in der Gesamtergebnisrechnung aufgeführt.
11
8.
Andere Auslagen
Die folgenden vorausbezahlten Gebühren wurden vom Fonds zum Berichtszeitpunkt gehalten:
30. Juni 2016
USD
31. Dezember 2015
USD
-
5.068
18.473
18.473
22.448
27.516
30. Juni 2016
USD
19.598
31. Dezember 2015
USD
10.866
6.721
654
5.892
24
Versicherungsprämien für die
Verwaltungsräte
Gründungskosten
Die folgenden aufgelaufenen Vergütungen wurden vom Fonds zum Berichtszeitpunkt gehalten
Kosten der Rechtsberatung
Andere von der Verwaltungsstelle belastete
Vergütungen
Aufsichtsgebühren
Verwaltungsräte
-
160
27.133
16.782
Die folgenden Vergütungen wurden zum Ende des folgenden Finanzzeitraums in der Gesamtergebnisrechnung aufgeführt:
30. Juni 2016
USD
1.844
3.975
Bankgebühren
Gründungskosten
Verwaltungsräte
Kosten der Rechtsberatung
Aufsichtsgebühren
Andere von der Verwaltungsstelle belastete
Vergütungen
9.
30. Juni 2015
USD
188
3.953
5.228
722
14.339
679
13.157
665
8.002
6.517
34.067
25.202
Ausgegebene Anteile
Die untenstehende Tabelle legt die Transaktionen im Fonds während des Finanzzeitraums/Geschäftsjahres offen:
USD Anteilsklasse I
Stand zu Beginn des Berichtszeitraums
Während des Berichtszeitraums ausgegebene Anteile
Während des Berichtszeitraums zurückgenommene Anteile
Stand zu Ende des Berichtszeitraums
30. Juni 2016
31. Dezember 2015
446.249,775
2.291,568
(460.000)
448.081,343
451.344,903
5.844,234
(10.939.362)
446.249,775
10. Ausschüttungspolitik
Die Verwaltungsgesellschaft beabsichtigt, jährlich innerhalb eines Monats nach Ende der Rechnungsperiode oder zu anderen Zeitpunkten,
wie sie sie festlegt, den Anteilsinhabern des Fonds alle Nettodividenden, Zinsen und anderes Einkommen, das von allen Fonds erhalten
wurde, vorbehaltlich aller Anpassungen, wie sie gemäß Treuhandvertrag angebracht sein können, auszuschütten. Nicht ausgeschüttetes
Einkommen des Fonds sowie alle realisierten und unrealisierten Kapitalgewinne werden gemäß der Anlagepolitik des Fonds investiert.
Die folgende Tabelle zeigt die im beendeten Finanzzeitraum bezahlten Dividenden:
30. Juni 2016
Anteilsklasse
USD
Anteilsklasse I
Aufstellung
der
Anlagen
USD
Dividende
je Einheit
Schlussdividende
ausbezahlt
Einkommen
aus
erhaltenen
Zeichnungen
Einkommen
abgezogen
für
Rücknahmen
Nettodividendengebühr
Ex-DividendeTag
1,5837 USD
706.726 USD
(2.432 USD)
1.824 USD
706.118 USD
11. Januar 2016
30. Juni 2015
Anteilsklasse
USD
Anteilsklasse I
Aufstell
ung der
Anlagen
USD
Dividende
je Einheit
Schlussdividende
ausbezahlt
Einkommen
aus erhaltenen
Zeichnungen
Abgezogenes
Einkommen
für
Rücknahmen
Nettodividendengebühr
1,4987 USD
676.431 USD
(87.165 USD)
1.493 USD
590.759 USD
12
ExDividendeTag
12. Januar
2015
11. Transaktionen mit verbundenen Parteien
Die Zentralbank-Verordnungen besagen, dass alle Transaktionen mit einem OGAW, die von einer Verwaltungsgesellschaft oder
Verwahrstelle, der Beauftragten oder Unterbeauftragten einer solchen Verwaltungsgesellschaft oder Verwahrstelle (ausgenommen nicht zur
Konzerngesellschaft gehörende Unterverwahrstellen, die von einer Verwahrstelle ernannt wurden) oder einer verbundenen oder
Konzerngesellschaft einer/eines solchen Verwaltungsgesellschaft, Verwahrstelle, Beauftragten oder Unterbeauftragten („verbundene
Person“) durchgeführt werden, zu marktüblichen Bedingungen durchzuführen sind. Geschäfte müssen im besten Interesse der Anteilinhaber
erfolgen.
Der Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft ist davon überzeugt, dass (durch schriftliche Verfahren nachweisbare) Vorkehrungen
getroffen wurden, um sicherzustellen, dass die Pflichten gemäß Verordnung 78 (4) (a) auf alle Transaktionen mit verbundenen Parteien
angewandt werden. Der Verwaltungsrat ist zudem davon überzeugt, dass die während des Berichtszeitraums mit verbundenen Parteien
eingegangenen Transaktionen den Pflichten gemäß Verordnung 41 (1) (a) und (b) der Zentralbank-Verordnungen entsprechen.
12. Offenlegung von verbundenen Parteien
In Übereinstimmung mit IAS 24 ‘Related Party Disclosures’ sind die mit der Gesellschaft verbundenen Parteien und die vorgeschriebenen
Offenlegungen von bedeutenden Transaktionen mit den Parteien im Folgenden aufgeführt.
Anlagemanager und Vertriebsstelle
Der Anlagemanager gilt aufgrund von Herrn Christian A. Lange in seiner Eigenschaft als Chief Executive Officer („CEO“) des Anlagemanagers
und Herrn Andrew Cox in seiner Eigenschaft als für europäische Immobilienwertpapiere verantwortlicher Portfolio-Manager des
Anlagemanagers als verbundene Partei. Christian A. Lange und Andrew Cox sind Verwaltungsratsmitglieder der Verwaltungsgesellschaft.
Der Fonds bezahlt dem Anlagemanager Vergütungen, wie sie in Erläuterung 5 aufgeführt sind.
Verwaltungsgesellschaft
Die Verwaltungsgesellschaft ist eine verbundene Partei, da sie einen bedeutenden Einfluss auf den Fonds hat.
Die Verwaltungsratsmitglieder der Verwaltungsgesellschaft gelten als verbundene Parteien des Fonds, da sie einen bedeutenden Einfluss
auf die Geschäftstätigkeit des Trusts haben.
Die unabhängigen Verwaltungsratsmitglieder der Verwaltungsgesellschaft erhalten eine Vergütung von der Verwaltungsgesellschaft. Sowohl
Christian A Lange als auch Andrew Cox haben auf ihren Anspruch auf ein Verwaltungshonorar verzichtet. Es gibt keine separate Vergütung
für Verwaltungsratsmitglieder, die vom Fonds zu tragen ist.
Die von der Verwaltungsgesellschaft zu tragende Gesamtvergütung der Verwaltungsratsmitglieder für den Finanzzeitraum zum 30. Juni 2016
belief sich auf 22.000 EUR (am Ende des Geschäftsjahres 31. Dezember 2015, 44.000 EUR).
Andere verbundene Parteien
Herr Christian A. Lange ist zudem Treuhänder des US Investmentfonds, EII Realty Securities Trust des Anlagemanagers und Mitglied des
Verwaltungsrates der Muttergesellschaft, EII Capital Holding Inc.
Transaktionen in Anteilen durch verbundene Parteien
Zum Berichtsdatum wurden von verbundenen Parteien keine Anteile am Fonds gehalten (2015: keine).
Details der belasteten Gebühren sind im Folgenden aufgeführt:
30. Juni 2016
USD
189.252
67.589
30. Juni 2015
USD
191.340
68.335
13. Effizientes Portfoliomanagement
Im Berichtszeitraum wurden keine Techniken für eine effiziente Portfolioverwaltung eingesetzt (2015: keine).
14. Steuerung des Eigenkapitals
Die vom Fonds ausgegebenen, rücknehmbaren Anteile geben dem Anleger das Recht, zu jedem monatlichen Rücknahmedatum Rückzahlung
gegen Bargeld zu einem Wert proportional zu den Anteilen des Anlegers am Nettovermögen des Fonds zu verlangen und werden als
Verbindlichkeiten klassifiziert. Die Ziele des Fonds bei der Verwaltung der rücknehmbaren Anteile sind es, eine stabile Basis sicherzustellen,
um die Erträge aller Anleger zu maximieren sowie das Liquiditätsrisiko zu steuern, welches sich aus den Rücknahmen ergibt.
15. Verpflichtungen und Eventualverbindlichkeiten
Die Verwaltungsgesellschaft hat keine Kenntnis von irgendwelchen Verpflichtungen oder Eventualverbindlichkeiten des Fonds.
16. Änderungen des Prospektes
Während des Berichtszeitraums gab es keine wesentlichen Änderungen des Prospekts.
17. Wesentliche Ereignisse während des Berichtszeitraums
Im Berichtszeitraum gab es keine bedeutenden Ereignisse.
18. Ereignisse nach dem Bilanzstichdatum
Bis zum Genehmigungszeitpunkt gab es keine wesentlichen Ereignisse zu berichten.
19. Genehmigung des Halbjahresabschlusses
13
Der ungeprüfte Halbjahresabschluss wurde von der Verwaltungsgesellschaft am 19. August 2016 genehmigt.
14
Aufstellung der Anlagen
Zum 30. Juni 2016
Währung
Anzahl
Aktien
Marktwert in
USD
% NIW
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
39.400
78.600
18.400
44.400
132.100
11.700
5.400
31.400
49.195
42.200
9.800
26.900
52.600
92.600
24.400
75.800
35.900
49.767
11.800
111.200
22.500
21.200
23.400
189.400
82.400
11.500
6.500
37.360
28.800
76.100
1.399.488
1.609.728
2.426.960
1.163.724
1.192.863
1.275.183
2.093.742
914.682
1.583.095
2.906.736
2.235.282
2.489.326
1.173.506
2.761.332
549.732
2.211.844
2.191.695
2.440.574
1.251.744
1.879.280
4.880.250
2.257.164
2.455.128
2.418.638
2.426.680
881.360
482.300
2.720.555
2.193.696
851.559
57.317.846
2,37 %
2,73 %
4,11 %
1,97 %
2,02 %
2,16 %
3,55 %
1,55 %
2,68 %
4,93 %
3,79 %
4,22 %
1,99 %
4,68 %
0,94 %
3,75 %
3,72 %
4,14 %
2,12 %
3,19 %
8,27 %
3,83 %
4,16 %
4,10 %
4,11 %
1,49 %
0,82 %
4,61 %
3,72 %
1,44 %
97,16 %
Total Aktien
57.317.846
97,16 %
Total Ergebniswirksame Finanzanlagen zum Marktwert
57.317.846
97,16 %
1.677.411
2,84 %
58.995.257
100,00 %
Aktien
USA
Acadia Realty Trust
American Homes 4 Rent
Boston Properties Inc
Care Capital Properties Inc
DiamondRock Hospitality Co
Digital Realty Trust Inc
Equinix Inc
Equity Commonwealth
Equity One Inc
Equity Residential
Essex Property Trust Inc
Extra Space Storage Inc
Forest City Realty Trust Inc
General Growth Properties Inc
Hilton Worldwide Holdings Inc
Hudson Pacific Properties Inc
Home Properties Inc
Prologis Inc
PS Business Parks Inc
Retail Properties of America Inc
Simon Property Group Inc
SL Green Realty Corp
Sovran Self Storage Inc
Spirit Realty Capital Inc
Store Capital Corp
Sun Communities Inc
Taubman Centers Inc
Ventas Inc
Welltower Inc
WP Glimcher Inc
Bankguthaben und anderes Nettovermögen
Auf Inhaber rücknehmbarer Anteile mit Gewinnbeteiligung
anrechenbares Nettovermögen
Analyse der Gesamtanlagen
An einer offiziellen Börse oder an einem anderen regulierten Markt notierte Wertpapiere
Anderes Umlaufvermögen
15
% des Gesamtvermögens
95,05 %
4,95 %
100,00 %
Aufstellung der wichtigsten Portfolioveränderungen
Die Zentralbank-Verordnungen verlangen, dass alle wesentlichen Änderungen, die durch die Veräußerung von Vermögenswerten des OGAW
entstanden sind, im Zwischenbericht zu dokumentieren sind. Eine wesentliche Änderung wird definiert als die gesamten Käufe eines
Wertpapiers, die ein Prozent des Gesamtwerts der Käufe im Berichtszeitraum überschreiten, oder die gesamten Verkäufe, die ein Prozent
des Gesamtwerts der Verkäufe im Berichtszeitraum überschreiten.
Käufe
Extra Space Storage Inc
Home Properties Inc
Store Capital Corp
Equinix Inc
Acadia Realty Trust
American Homes 4 Rent
DiamondRock Hospitality Co
PS Business Parks Inc
Care Capital Properties Inc
Kilroy Realty Corp
Prologis Inc
Digital Realty Trust Inc
Equity Commonwealth
Sun Communities Inc
WP Glimcher Inc
Forest City Realty Trust Inc
Equity One Inc
Kosten
USD
2.867.531
2.353.576
2.126.438
2.078.690
1.922.072
1.687.713
1.408.235
1.308.662
1.224.292
1.162.721
1.137.114
1.130.298
1.114.091
1.107.780
1.030.811
968.982
910.242
862.080
848.386
577.510
391.423
312.408
305.950
Verkäufe
Paramount Group Inc
DCT Industrial Trust Inc
Camden Property Trust
National Retail Properties Inc
Prologis Inc
Host Hotels & Resorts Inc
Brandywine Realty Trust
American Campus Communities Inc
EPR Properties
DDR Corp
Kilroy Realty Corp
Essex Property Trust Inc
Equity Residential
Equity One Inc
Urban Edge Properties
Simon Property Group Inc
Healthcare Realty Trust Inc
General Growth Properties Inc
Acadia Realty Trust
Erlöse
USD
2.213.207
1.925.515
1.884.887
1.835.957
1.772.802
1.736.083
1.700.314
1.653.493
1.570.189
1.424.573
1.248.709
1.129.174
1.107.782
1.090.783
1.054.846
999.400
981.634
853.314
811.928
756.932
700.327
594.814
476.884
342.704
323.587
16
Sonstige Informationen
Vermittlungsprovisionen für Wertpapierdienstleistungen
Der Anlagemanager und die Vertriebsstelle beabsichtigen nicht, irgendwelche Vermittlungsprovisionen für Wertpapierdienstleistungen an
Wertpapierhändler oder Finanzinstitutionen zu zahlen, außer im Austausch gegen direktes Research über Gesellschaften und Märkte. Wenn
er solche Vereinbarungen über Vermittlungsprovisionen für Wertpapierdienstleistungen abschließt, wird er sicherstellen, dass der
Wertpapierhändler oder die andere Gegenpartei die beste Ausführung sicherstellt und dass die erhaltenen Vorteile bei der Erbringung von
Anlagedienstleistungen für den Fonds von Vorteil sein. Während des Berichtszeitraums gab es keine Vermittlungsprovisionen (2015: keine).
Gesamtkostenquote
Anteilsklasse
USD Anteilsklasse I
30. Juni 2016
1,16 %
17
31. Dezember 2015
1,15 %

Zwischenbericht und zusammengefasster, ungeprüfter

Transcrição

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