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Gobierno Societario: Desafíos
para la Región y las Pequeñas y
Medianas Empresas
Cristiana Pereira
Directora de Desarrollo de Empresas
Septiembre/2011
1
BM&FBOVESPA como un player global
Mayor bolsa de acciones y derivados de América Latina
3ª mayor bolsa cotizada en el mundo (2/septiembre/2011): US$ 12,09 billones
MERCADO DE CAPITALES VIBRANTE
3º
mayor
mayor mercado
mercado em
em captaciones
captaciones de
de recursos
recursos del
del mundo
mundo (2010)
(2010)
1º
mercado
mercado de
de opciones
opciones del
del mundo
mundo (2010)
(2010)
COMPAÑÍAS COTIZADAS
Número
Número de
de compañías
compañías cotizadas
cotizadas :: 466
466 (agosto/2011)
(agosto/2011)
Valor
Valor de
de mercado
mercado de
de las
las compañías
compañías cotizadas*:
cotizadas*: R$
R$ 2,23
2,23 trillones
trillones (agosto/2011)
(agosto/2011)
** Capitalización
Capitalización bursátil
bursátil de
de las
las compañías
compañías con
con acciones
acciones transadas
transadas
2
Contexto del mercado de capitales brasileño
3
Ofertas publicas de acciones
Volumen captado en Ofertas Publicas de acciones (en R$ billones)
IPOs y Follow-ons
149,2
74,81
70,1
11,2
45,9
30,4
8,8
55,6
7,5
13,9
15,4
4,5
4,3
15,1
14,5
2004
2005
2006
2007
Fuente: BM&FBOVESPA.
IPO
23,7
63,2
7,1
26,8
5,4
8,5
Follow-On
34,3
22,2
2008
2009
8,9
2010
agosto-11
Parcela relativa
a la a
capitalización
por derechos
de exploración
de petróleo
Parcela
relativa
cessão onerosa
- Oferta
Petrobrás
4
Novo Mercado y el cambio en el mercado de
ofertas
Historico de ofertas públicas iniciales (IPO)
(desde 1995 hasta agosto 2011)
64
11
26
2
1995
1
1996
Funte: BM&FBOVESPA.
1997
1998
1
1
1999
2000
1
2001
2002
2003
7
9
2004
2005
2006
2007
4
6
2008
2009
11
2010 agosto-11
5
Gobierno Corporativo es la norma
IPOs por segmento*
Participación de los segmentos
especiales en la Bolsa (julio/11)
••
••
••
39%
39% del
del número
número de
de compañías
compañías
65%
65% del
del valor
valor de
de mercado
mercado
79%
79% del
del volumen
volumen transado
transado
182
Compañías
Novo Mercado
Nível 2
92
99
20
18
125
105
112
19
18
19
Nível 1
44
19
2
3
24
2
3
31
7
7
33
2001
2002
2003
2004
Fonte: BM&FBOVESPA.
18
10
14
37
36
44
43
35
37
38
2005
2006
2007
2008
2009
2010
ago-11
6
Comparativo Índice de Gobierno Corporativo
Corporativa (IGC) con el IBOVESPA
(Base 1.000 - desde 25/06/2001) – fuente: BM&FBOVESPA
Índices
IGC
IBOV
Jun /2011
-2,32%
-3,43%
En 2011
-7,08%
-9,96%
Desde 2001
+662,90%
377,30%
7
Industria del Private Equity
Private Equity en Brasil
Fuente: Veja y Advent International
Notas: 2010: excluído investimentos fora do Brasil (negociação do Burger King)
2007: excluídos US$ 2,4 bilhões de investimentos no setor imobiliário e não private equity
Negociações que não tiveram o seu valor divulgado não foram consideradas no volume, porém foram contabilizados na quantidade de negócios
8
Desafío actual del mercado brasileño
9
Oportunidades en el mercado brasileño
Grande número de empresas / distintos potenciales
Número de empresas por tamaño
Pe
qu
eña
s
Mé
dia
s
Gra
nd
es
De las 1.000 mayores empresas, 700 no están
cotizadas, representando un ingreso neto total de
R$ 553 bi.
3 mil
Más de 1.000 empleados
Ventas> R$ 400M
De 15 mil
hasta 20 mil
250–1.000 empleados
Ventas R$ 20M-400M
Más de 3
milhões
Hasta 250 empleados
Ventas < R$ 20M
Fuentes: Ministério do Trabalho, IBGE , Valor 1000 e Research Grupo STRATUS
10
Promedio de las ofertas
Comparativo internacional
Número de empresas cotizados por
medio de IPO
Volumen promedio de los IPOs (USD
billones)
57,34 Hong Kong Exchanges
Hong Kong Exchanges
Shenzhen SE
NYSE Euronext (US)
NASDAQOMX
Tokyo SE Group
8,50
Korea Exchange
8,24
NASDAQOMX
7,83
Tokyo SE Group
Bursa Malaysia
6,25
Bursa Malaysia
BM&FBOVESPA
6,08
BM&FBOVESPA
Warsaw SE
92
83
12
29
11
109
Indonesia SE
3,29
0
63
Warsaw SE
4,72
Indonesia SE
12
National SE India
9,45
Korea Exchange
74
BME Spanish Exchanges
18,08
National SE India
95
London SE Group
20,11
BME Spanish Exchanges
28
Australian SE
24,29
London SE Group
89
Shanghai SE
29,23
Australian SE
291
NYSE Euronext (US)
33,81
Shanghai SE
77
Shenzhen SE
44,28
0
1
0
2
0
3
0
4
0
5
0
6
Ticket médio
(USD MM)
23
0
0
5
0
0
1
0
5
1
0
0
2
0
5
2
Hong Kong Exchanges
745
Shenzhen SE
152
NYSE Euronext (USA)
380
Shanghai SE
1044
Australian SE
256
London SE Group
272
BME Spanish Exchanges
1507
National SE India
150
Korea Exchange
92
NASDAQ OMX
99
Tokyo SE Group
652
Bursa Malaysia
216
BM&FBOVESPA
552
Warsaw SE
43
Indonesia SE
143
0
0
3
Fuente: WFE – World Federation of Exchanges (dic/10)
11
Prioridad de BM&FBOVESPA...
Alternativa para un numero mayor de
empresas, de distintos tamaños y con
estrategia gradual de accesso al mercado
12
Caracteristicas del segmento
Volumes menores de oferta
Promedio actual R$ 500 millones
Suficientes para financiar projetos y accelerar crescimiento
Concentración en pocos inversores
Entre inversores con mayor conocimiento de los setores en que actuán y mejor
entendimiento sobre su fase de crescimiento
Inversores con perspectiva de medio y largo plazo
Apoyo de la BM&FBOVESPA
Dispensa de la tassa de registro (R$ 51 mil) y de la tassa de manutención (R$ 35
mil) en el primer año y descuento gradativo en los años seguintes
“Research” por un periodo de 2 años
Esfuerzo con abogados, auditores y bancos para la reducción de costos
Esfuerzo de divulgación a potenciales inversores
13
BOVESPA MAIS: principales requisitos
Societário
•
•
•
•
Solo acciones ordinárias, con derecho de voto
Consejo de administración con 3 miembros
Tag-along de 100% en caso de venta del control
Oferta pública en caso de cancelación de registro en el BOVESPA MAIS o cierre
del capital
Dispersión y Lock-up
• free float (acciones en circulación) de 25% hasta el 7º año de cotización
• Lock-up para accionistas controladores y administradores: en los 6 meses
iniciales
14
Ejemplos Internacionales: Londres, Canadá,
Hong Kong
15
Mercados de Accesso: Ejemplos internacionales
AIM Market
TSX Venture
GEM
Creado en 1995 pela
London Stock Exchange
Creado en 2002 pela
Toronto Stock Exchange
Creado en 1999 pela Hong
Kong Stock Exchange
Número de empresas
cotizadas (Jul/11): 1151
Número de empresas
cotizadas (Jul/11): 2.411
Número de empresas
cotizadas (Jul/11): 167
Volumen promedio diario
(Jul/2011): £ 170,2 millones
– USD 103,43 millones
Volumen promedio diario
(Julho/2011): USD 232,74
millones
Volumen promedio diario
(Julho/11): USD 42,3 millones
Valor de Mercado
(Julho/11): £ 75,6 billones –
USD 45,96 billones
Valor de Mercado
(Julho/11): USD 69,95
billones
Valor de Mercado (Julho/11):
USD 13,52 billones
64 empresas migraram del
AIM para la London Stock
Exchange (Jan/2001 hasta
Jul/2011)
62 empresas migraram del
GEM para la HKEx (Jan/01
hasta Jul/2011)
Número de empresas
cotizadas en el mercado
principal da LSE (Jul/11):
1415
Número de empresas
cotizadas en el mercado
principal de la HKEx (Jul/11):
1.296
495 empresas migraram de
la TSX Venture para la
Toronto Stock Exchange
(Jan/2001 hasta Jul/2011)
Número de empresas
cotizadas en el mercado
principal de la TSE (Jul/11):
1.558
16
Desafíos del mercado brasileño
17
Desafíos al segmento Bovespa Mais
Reconocer que existe un problema
Cambio de mentalidad y practicas de los empresarios
Hay PYMEs avaliando emisiones en el exterior
Los fondos de VC/PE y otras alternativas de financiamiento no suelen suficientes
Equilibrio entre costos y derechos
Las reglas son suficientes para garantizar transparencia y los derechos del inversor
Los costos son sostenibles a lo emisor
Costo del IPO y costos de mantenimiento
Costos del IPO en Brasil inferiores o comparables al mercado internacional
Costos de manutención consequencia del desarollo de la compañía
Interés del mercado domestico
Pocos inversores con apetite para inversiones con mais riesgos y perspectivas de
medio y largo plazo
Las bancas de inversión se ocupan de las grandes emisiones y no hay nuevos
players
18
Costo de IPO en BOVESPA MAIS
Costos y Despesas – Nutriplant
Valor R$ Mil
% sobre total da Oferta
Comissão de estruturação
166
0,8%
Comissão de garantia firme
166
0,8%
Comissão de Colocação
497
2,4%
Comissão de Incentivo
207
1,0%
1.036
5,0%
Taxas de registro da Oferta
83
0,4%
Advogados
180
0,7%
Auditores
140
0,9%
Publicidade da Oferta
25
0,1%
Total de Despesas
428
2,1%
1.464 1
7,1%
Total de Comissões
TOTAL GERAL
(Comissões + Despesas)
1 - Sem considerar o exercício de Opção de Ações Suplementares
Fuente: Prospecto Definitivo da Nutriplant
19
Comparativo del costo médio de IPO
Bovespa Mais x AIM Market x TSX Venture
Bolsa/segmento
Quantidade de empresas
pesquisadas
1
12
12
-
£ 27 milhões
£12 milhões
R$ 20,7 milhões
R$ 53 milhões
R$ 20 milhões
7,1%
7,7%
14,0%
Volume médio captado
Custo IPO / total captado
Fuente: Prospecto das Empresas
Para a manutenção da listagem, empresas listadas no AIM precisam contar com os serviços de um nominated
advisory (“Nomad”) e de um broker.
20
Costos de Mantenimiento en Brasil
Comparativo de Custo de Manutenção da condição de Companhia Aberta
Custos R$ mil
Nutriplant
Empresa de médio porte
Empresa de grande porte
31/12/2009
31/12/2010
31/12/2010
Auditoria
R$ 110
R$ 288
R$ 1.779
Publicações
R$ 95
R$ 569
R$ 1.068
Taxas diversas 1
R$ 58
R$ 102
R$ 177
Custo total de manut. Cia Aberta
R$ 263
R$ 958
R$ 3.024
R$ 38.338
R$ 545.873
R$ 1.889.757
0,69%
0,18%
0,16%
R$ 24.469
R$ 1.423.500
R$ 26.837.908
1,07%
0,07%
0,01%
Receita Líquida
Custo de Manutenção/Receita Líq
Valor de Mercado
Custo de Manutenção/Valor de Mercado
1 – Taxa de fiscalização da CVM, Anuidade BM&FBOVESPA e serviços de escrituração de ações. Empresas que se listam no
BOVESPA MAIS tem desconto de 100% na anuidade da BM&FBOVESPA (R$ 35.000,00) no primeiro ano, 75% no segundo ano, 50% no
terceiro ano e 25% no quarto ano. A Nutriplant pagou R$ 7.700 em 2009.
21
Iniciativas de la BM&FBOVESPA
22
Prospección de Empresas
Estímulo a emisiones menores
• Fórum de Desenvolvimento Bovespa Mais – Realização de reuniões para
apresentação de empresas com perfil de abertura de capital no Bovespa Mais
para investidores
• Reuniões e Parcerias com Intermediários para promover o BOVESPA MAIS e
estimular atuação no segmento – Convênio com Banco do Brasil
• Parceria com Entidades/Instituições diversas com o objetivo de “levar
conhecimento” sobre o mercado de capital brasileiro e listagem em bolsa
(Federação da Industria do Paraná)
• Iniciativa com AMCHAM – com Ernst&Young Terco, Souza Cescon e Goldman
Sachs – pesquisa sobre o grau de preparação de companhias de 6 regiões:
Recife, Goiânia, Joinvile, Belo Horizonte, Rio de Janeiro e Ribeirão Preto
• Elaboração de Convênio com entidades de fomento para promoção e
desenvolvimento do Bovespa Mais e Novo Mercado – Parceria FINEP e BNDES
• Parceria com ABVCAP e realização do 1º Workshop com Gestores de PE/VC
• Reuniões com consultorias, gestores e outros interessados no segmento
• Criação da Câmara Consultiva de Listagem
• Capacitação de executivos e funcionários de empresas fechadas: Escola de
Negócios do Instituto Educacional BM&FBOVESPA
• Visita à empresas não listadas em bolsa
• Colaboração Técnica no Guia de Abertura de Capital elaborado pela PWC
23
Esfuerzo de divulgación a los empresarios
24
Escuela de Empresas y Empreendedores
BELO
BELO HORIZONTE
HORIZONTE
Capital
Capital para
para Crescer:
Crescer: como
como calcular
calcular
seu
seu custo,
custo, seu
seu risco
risco ee as
as
oportunidades
oportunidades
SÃO
SÃO PAULO
PAULO
Controles
Internos
Controles Internos ee seus
seus Aspectos
Aspectos
na
na Performance
Performance Organizacional
Organizacional
Alterações
Alterações em
em Curso
Curso
na
na Contabilidade
Contabilidade
Brasileira
Brasileira
SÃO
SÃO PAULO
PAULO
Iniciação
Iniciação em
em Relações
Relações
SÃO
SÃO PAULO
PAULO
com
com Investidores
Investidores
Hedge
Hedge ee Risco
Risco para
para
empresas
empresas não
não Financeiras
Financeiras
SÃO
SÃO PAULO
PAULO
Legislação
Legislação Aplicável
Aplicável ao
ao
Mercado
Mercado de
de Capitais
Capitais
SÃO
SÃO PAULO
PAULO
AGOSTO
AGOSTO
SÃO
SÃO PAULO
PAULO
Capital
Capital para
para Crescer:
Crescer: como
como
SÃO
SÃO PAULO
PAULO
RIO
RIO DE
DE JANEIRO
JANEIRO
calcular
calcular seu
seu custo,
custo, seu
seu
Imersão
Imersão em
em Abertura
Abertura
Seminário
Seminário de
de Relações
Relações
risco
risco ee as
as oportunidades
oportunidades
de
de Capital
Capital
com
com Investidores
Investidores
SEPTIEMBRE
SEPTIEMBRE
OCTUBRE
OCTUBRE
NOVIEMBRE
NOVIEMBRE
SÃO
SÃO PAULO
PAULO
Governança
Governança
Corporativa
Corporativa
DECIEMBRE
DECIEMBRE
25
Expectativa para o BOVESPA MAIS...
NOVO MERCADO
Evolución del NOVO MERCADO
92
99
105
109
Primera adesión ocorrió 2 años
después del lanzamiento
Crecimiento fuerte empezó en
2005, 5 años después
44
18
0
0
2
2
2000
2001
2002
2003
7
2004
2005
2006
2007
2008
2009 out/10
BOVESPA MAIS
Primera adesión ocorrió 3 años
después del lanzamiento
Evolución del BOVESPA MAIS
Crise financiera mundial impedió
crecimiento más accelerado entre
2008 y 2009
0
0
0
1
1
2005
2006
2007
2008
2009
Funte: BM&FBOVESPA.
2010
2011
2012
2013
2014
2015
26
São Paulo
Praça Antonio Prado, 48
Rua XV de Novembro, 275
Centro - São Paulo (SP)
Fone: 55 11 2565-4000
China
200 Yincheng (M) Rd, Suite 404 Pudong New Area
Shanghai 200120 China
Phone: 86-21-5037-2886
Fax: 86-21-5037-2885
United States
61 Broadway, 26th Floor, Suite 2605
New York, NY 10006-2828 USA
Phone: 1-212-750-4197
Fax: 1-212-750-4198
United Kingdom
88 Wood St., 12th floor
EC2V 7RS Londres
Phone: 44-208-528-1072
www.bmfbovespa.com.br
¡Gracias!
Desarrollo de Emisores
Cristiana Pereira– [email protected] - (11) 2565-6150 / 7004
27