Fitch Atribui Rating Nacional às Cotas Seniores do Ourinvest FIDC

Fitch Atribui Rating Nacional às Cotas Seniores do Ourinvest FIDC Suppliercard
25 Jul 2011 18h21
Fitch Ratings - São Paulo, 25 de julho de 2011: A Fitch Ratings atribuiu hoje o Rating Nacional de Longo Prazo
‘AA+(bra)’ (AA mais(bra)) às cotas seniores do Ourinvest Fundo de Investimento em Direitos Creditórios
Financeiros – Suppliercard (Ourinvest FIDC Suppliercard), em montante nominal de até BRL1,0 bilhão. A
Perspectiva do rating é Estável.
O rating atribuído às cotas seniores do Ourinvest FIDC Suppliercard reflete a capacidade de pagamento pontual e
integral do principal investido, mais a remuneração alvo prevista em regulamento, até seu vencimento final legal,
em junho de 2027.
Para a atribuição do rating, a Fitch considerou o reforço de crédito mínimo disponível para os cotistas seniores de
20,0% do patrimônio líquido (PL), suficiente para cobrir a exposição ao risco de crédito dos cinco maiores
sacados. Individualmente, o sacado (considerando o grupo econômico) que contar com seguro de crédito poderá
representar até 4,0% do PL do fundo e o que não tiver, 1,25%. A Fitch também considerou o positivo e consistente
histórico de atraso, perda e cancelamentos (eventos de diluição) em relação à carteira elegível dos cedentes,
Banco Ourinvest S.A. (Ourinvest) e Suppliercard Administradora de Cartões de Crédito S.A.(Suppliercard), bem
como a carteira de crédito já securitizada através do FIDC. A análise contemplou, ainda, a exposição, ao longo do
horizonte de até sessenta dias, ao descasamento entre a rentabilidade prefixada originada por meio do desconto
do valor de face dos créditos (ativo) e o rendimento pós-fixado da taxa alvo de remuneração estabelecida para as
cotas seniores (passivo) do fundo.
Além desses fatores, a Fitch considerou o mecanismo atual de pagamento e recebimento dos créditos, pagos em
dia, que, na visão da agência, possui exposição ao risco de desvio ou mistura do fluxo de caixa (commingling).
Entretanto, os cedentes da operação assumiram, através de carta, que até 06 de janeiro de 2012 todo fluxo de
recebimentos dos direitos creditórios, apenas transitará em contas de titularidade do fundo, de forma que a
exposição a este risco será eliminada.
O Ourinvest FIDC Suppliercard é um fundo de condomínio aberto, com prazo de duração de vinte anos, cujas
atividades foram iniciadas em junho de 2007. O fundo pode realizar subscrições e resgates de cotas seniores até
o limite de BRL1,0 bilhão, observadas diversas condições previstas em regulamento. A operação segue em
período de revolvência na aquisição de direitos creditórios, do qual resta aproximadamente 15 anos até o
encerramento, em junho de 2026. Após este período, a carteira se tornará estática e, compulsoriamente, o fundo
iniciará o período de pagamento do principal investido das cotas seniores em circulação, acrescido dos juros
acumulados até a respectiva data de pagamento, conforme a rentabilidade alvo estabelecida para esta classe até
o vencimento final legal das cotas seniores, em junho de 2027.
A emissão de cotas seniores é objeto de oferta pública de distribuição em regime de melhores esforços, enquanto
a emissão de cotas subordinadas é subscrita e integralizada pela Suppliercard. Durante o período de aquisição de
créditos, respeitando as condições de pagamento estabelecidas no regulamento da transação, a Suppliercard
poderá receber resgates em relação ao excedente de 20,0% do PL do fundo. Entretanto, após o período de
aquisições, qualquer resgate direcionado às cotas subordinadas apenas poderá ser realizado após o pagamento
integral de quaisquer resgates solicitados da classe sênior.
Em 30 de junho de 2011, o fundo alcançou um PL de BRL254,07 milhões, representado por BRL197,70 milhões
de cotas seniores e BRL56,36 milhões de cotas subordinadas, perfazendo 22,19% do PL. Nesta data o fundo
possuía BRL138,15 milhões de direitos creditórios a vencer e BRL7,48 milhões vencidos e não pagos, resultando
em um saldo total da carteira de direitos creditórios de BRL145,63 milhões. O montante remanescente estava
investido em títulos públicos federais e privados.
A operação é uma securitização de recebíveis comerciais performados, provenientes de aquisições de insumos ou
serviços de empresas de pequeno e médio portes, que utilizam como meio de pagamento cartões de bandeira
própria da Suppliercard. Este meio de pagamento permite que os detentores dos cartões efetuem as suas
compras a prazo. Através desta operação tanto a Suppliercard quanto o Banco Ourinvest, na qualidade de
cedentes dos créditos, buscam recursos para primordialmente continuar a financiar suas operações. A
administração do fundo é de responsabilidade da Oliveira Trust DTVM Ltda., enquanto as funções de custódia são
exercidas pelo Itaú Unibanco S.A. O Banco Bradesco S.A. é o agente de cobrança bancária e a conciliação dos
recebimentos do fundo é de responsabilidade da Suppliercard, sendo esta também responsável pela cobrança dos
direitos creditórios inadimplentes.
A Fitch realizou a seguinte ação de rating:
Ourinvest Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Financeiros - Suppliercard:
-- Emissão de cotas seniores, em montante de até BRL1,0 bilhão: atribuído Rating ‘AA+(bra)’ (AA mais (bra)),
Perspectiva Estável;
Contatos:
Analista principal
Ely Mizrahi
Analista sênior
+55-11-4504-2600
Fitch Ratings Brasil Ltda., Rua Bela Cintra, 904 – 4ºandar – Consolação – São Paulo – SP – CEP: 01415-000
Analista secundário
Robert Krause
Analista sênior
+55-11-4504-2600
Presidente do comitê de rating
Greg Kabance
Diretor-executivo
+1 312-368-2052
Relações com a Mídia: Jaqueline Ramos de Carvalho, Rio de Janeiro, Tel: +55-21-4503-2623, E-mail:
[email protected].
Informações adicionais disponíveis em ‘www.fitchratings.com’ ou ‘www.fitchratings.com.br’.
As fontes de informação utilizadas na análise desta emissão foram Banco Ourinvest S.A. e Suppliercard
Administradora de Cartões de Crédito S.A.
Metodologia Aplicada e Pesquisa Relacionada:
-- “Critério Global de Avaliação para Securitizações de Recebíveis Comerciais”, 1 de outubro de 2010;
-- “Global Structured Finance Rating Criteria”, 13 de agosto de 2010.
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