Polo Macro FIM
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Polo Macro FIM Dezembro de 2015 Mês Trimestre YTD 12 meses 24 meses 36 meses Polo Macro 0.18% 4.62% 18.14% 18.14% 29.61% 45.52% Desde o início 132.72% CDI 1.16% 3.36% 13.23% 13.23% 25.47% 35.57% 80.11% % CDI 16% 137% 137% 137% 116% 128% 166% PL médio 12m 75.0 MM PL último dia do mês 92.1 MM Revisão do 4º trimestre O resultado do 4º trimestre foi superior ao benchmark, e o fundo segue mantendo a característica de diversificação da carteira. A ocupação de risco seguiu compatível com o padrão histórico, oscilando na banda 45-60%. Destaque positivo do 4º trimestre: Bolsa Macro – O Fundo teve ganhos relevantes na posição comprada em bolsas de países desenvolvidos. As posições chegaram a um máximo de 25% do fundo, e o book teve uma performace de +152bps no trimestre. Destaque negativo: Moedas – O Fundo teve perdas de -23bps nas posições compradas em USD x BRL no trimestre. Cenário Local O quarto trimestre do ano foi marcado pela aceleração da deterioração do PIB e da inflação, bem como de suas projeções futuras. Ambos foram fruto da contínua piora do cenário político, que segue crucial para uma correção de rumo no futuro do país. A retração do PIB, inicialmente fruto da queda nos investimentos, ocasionou danos à base de capital e uma consequente degradação do crescimento potencial. Agora, no entanto, já é evidente seu custo para a população, com uma queda acentuada no consumo das famílias consequência da alta no desemprego, e da contração na renda., dinâmica esta que ainda não alcançou seu ápice. A inflação, a despeito do hiato do produto cada vez em terreno mais negativo e da política monetária contracionista, segue cobrando a conta de desajustes do passado, que fica ainda mais cara devido à inércia inflacionária, e, no lado dos choques, aos efeitos do forte El Niño que pesam sobre os custos de alimentação. Como já mencionado em outras cartas, a dinâmica fiscal do país continua em trajetória desastrosa. A arrecadação é cadente, fruto de uma combinação catastrófica da atividade muito fraca com atrasos de pagamentos de impostos, por parte das empresas, incentivadas pela esperança de uma nova edição do Refis. Por outro lado, temos despesas indexadas à inflação passada e um sistema previdenciário sem sustentabilidade intertemporal. A solução, embora seja conhecida por tantos no meio político, envolve remédios de difícil prescrição, como a desindexação do salário mínimo e a reforma da previdência, e demanda um capital político que, antes de ser usado, precisa ser construído. Os problemas, embora claros aos olhos de alguns, precisam ser claros aos olhos da maioria para serem sanados. Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pela Polo Capital, não deve ser considerado como oferta de venda de cotas de fundos de investimento ou de qualquer título ou valor mobiliário e não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM 409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBID. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Para a avaliação da performance do fundo de investimento, recomenda-se uma análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. A data de conversão de cotas dos fundos geridos pela Polo Capital é diversa da data de resgate e a data de pagamento do resgate é diversa da data do pedido de resgate. Os fundos geridos pela Polo Capital utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento ao aplicar os seus recursos. A Polo Capital não se responsabiliza pela publicação acidental de informações incorretas, nem por decisões de investimento tomadas com base neste material. Polo Macro FIM Dezembro de 2015 O noticiário político tem sido intenso, com notícias frequentes sobre os desdobramentos da lava-jato, o processo de impeachment e rumores, agora confirmados, da demissão de Levy– todos estes fatores contribuíram para o crescimento do fator incerteza ao longo do trimestre. Apesar de algum esforço da Presidente em respaldar a “continuidade” da política econômica depois de sua substituição de Levy por Nelson Barbosa, o mercado tem dado, justificadamente, um “benefício da dúvida” bastante limitado a este que é uns dos criadores da “Nova Matriz Econômica”. Sobre processo de impeachment da Presidente Dilma, ainda é difícil se atribuir probabilidades aos diversos cenários. Se por um lado a decisão do STF pode ter diminuído as chances do afastamento de Dilma, de outro, notícias recentes da operação lava-jato reacendem esta possibilidade. Por fim, mesmo que seja confirmado o impedimento, ainda persiste a dúvida se teremos um governo forte o bastante para endereçar as questões mais urgentes do plano fiscal e uma posterior agenda de reformas estruturais. Cenário Internacional Entre as principais economias desenvolvidas as políticas monetárias continuarão divergentes no próximo trimestre. Nos Estados Unidos vemos uma economia resiliente que, apesar de uma capacidade ociosa cada vez menor, ainda apresenta inflação abaixo da meta. O esperado processo de elevação da taxa de juros pelo Fed foi acompanhado de um discurso bastante cauteloso, reforçando que novos movimentos seguirão uma trajetória gradual e serãodependentes dos próximos dados, especialmente os relativos a salários e inflação. Na Europa vemos o movimento oposto. Apesar do ECB ter se mostrado menos acomodatício que o esperado na última reunião, a postura monetária já está bastante frouxa, favorecendo ciclicamente a região. As pesquisas de sentimento econômico já apresentam um crescimento prospectivo mais forte, mas falta ainda um alinhamento do “hard data” com essas pesquisas. No Japão, vemos a economia com menos ociosidade e o governo e o BoJ desfavorecendo novos estímulos monetários em prol de estímulos fiscais. A moeda está em níveis historicamente desvalorizados, ainda favorecendo ciclicamente a economia. Além de os movimentos de mudança no regime de gestão de ativos de fundos de pensão já terem alcançado boa parte dos seus objetivos de alocação no exterior, outros fatores como a conta corrente positiva, a demografia e a necessidade de despoupar da população devem resultar em uma repatriação de divisas para o país ao longo do tempo e favorecer a valorização da moeda. Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pela Polo Capital, não deve ser considerado como oferta de venda de cotas de fundos de investimento ou de qualquer título ou valor mobiliário e não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM 409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBID. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Para a avaliação da performance do fundo de investimento, recomenda-se uma análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. A data de conversão de cotas dos fundos geridos pela Polo Capital é diversa da data de resgate e a data de pagamento do resgate é diversa da data do pedido de resgate. Os fundos geridos pela Polo Capital utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento ao aplicar os seus recursos. A Polo Capital não se responsabiliza pela publicação acidental de informações incorretas, nem por decisões de investimento tomadas com base neste material. Polo Macro FIM Dezembro de 2015 Voltando-nos para as economias emergentes, nossa posição vendida em Lira Turca sofreu perdas no trimestre com a reeleição do AKP por maioria simples, o que foi visto pelo mercado como uma redução da incerteza política. Apesar disso, seguimos vendo a Turquia como um país de crescimento frágil, inflação alta e déficit em conta corrente persistente. Apesar da recente desvalorização do câmbio, aumentos salariais continuam evitando o ajuste de preços relativos na economia. O nível de reservas é relativamente baixo e boa parte das exportações são feitas para países dependentes do petróleo ou em conflito. Somado a isso, a eleição foi vencida baseada em propostas extremamente populistas, que podem prejudicar ainda mais a inflação e a parte fiscal do país. Por fim, há ainda uma delicada situação geopolítica com a questão dos curdos e a crise síria. Na China, o Partido Comunista segue com a política de suporte ao crescimento via afrouxamento fiscal e monetário, o que tem ajudado a evitar uma desaceleração mais brusca da economia. No trimestre houve dois acontecimentos bastante relevantes, o primeiro dos quais foi a inclusão do RMB na cesta de moedas que compõe o SDR do FMI. Embora fosse um acontecimento esperado pelo governo, que entende a participação como um reconhecimento da importância global e das reformas em curso no país, nossa visão é de que se trata de um movimento político com impactos relativamente pequenos no curto prazo. O segundo acontecimento foi a divulgação pelo PBOC de um índice de câmbio calculado a partir de uma cesta de moedas ponderada pelos parceiros comerciais chineses, a ser usada como referência para acompanhamento de distorções na taxa de câmbio. Tal movimento indica mais um passo no sentido de uma moeda mais livre e menos valorizada, o que vai na direção das nossas posições atuais. Entre os riscos globais para 2016, ainda persiste a possibilidade de termos crescimento global mais fraco puxado pela desaceleração Chinesa e um agravamento nas tensões no Oriente Médio. Atenciosamente, Polo Capital Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pela Polo Capital, não deve ser considerado como oferta de venda de cotas de fundos de investimento ou de qualquer título ou valor mobiliário e não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM 409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBID. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Para a avaliação da performance do fundo de investimento, recomenda-se uma análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. A data de conversão de cotas dos fundos geridos pela Polo Capital é diversa da data de resgate e a data de pagamento do resgate é diversa da data do pedido de resgate. Os fundos geridos pela Polo Capital utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento ao aplicar os seus recursos. A Polo Capital não se responsabiliza pela publicação acidental de informações incorretas, nem por decisões de investimento tomadas com base neste material. Polo Macro FIM Dezembro de 2015 Revisão da Performance Início do fundo: 29 de dezembro de 2009 Objetivo de fundo: Alcançar retornos superiores ao CDI (Certificado de Depósito Bancário). Público alvo: Investidores, que buscam retornos superiores ao CDI no longo prazo. Categoria ANBIMA: Fundo multimercado multiestratégia Taxa de Administração: 2,0% a.a. Taxa de Performance: 20% do que exceder ao CDI, paga anualmente ou no resgate das cotas. Taxa de Saída: Solicitações de resgate agendadas com menos de 60 dias de antecedência são sujeitas a taxa de saída de 10% sobre o valor resgatado. Conversão da cota no resgate: No dia da solicitação. Data de pagamento do resgate com taxa de saída: 1° dia útil após a solicitação de resgate. Data de pagamento do resgate sem taxa de saída: D+30 após a solicitação de resgate. Início do Polo Macro FIM: 29-Dez2009 Gestor: Polo Capital Gestão de Recursos Ltda. Av. Ataulfo de Paiva 204, 10° Leblon – RJ T. 5521.3205-9800 F. 5521.3205-9899 Administrador e Distribuidor: BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S/A CNPJ: 02.201.501/0001-61 Av.Presidente Wilson, 231, 11º andar Centro, Rio de Janeiro – RJ 20030-905 www.bnymellon.com.br/sf T.5521.3974-4600 F.5521.3974-4501 Auditor Independente: KPMG Auditores Independentes Rua Doutor Renato Paes de Barros, 33 Fundo Cota Mês Trimestre YTD 12 meses 24 meses 36 meses Desde o início PL Médio 12m PL último dia do mês 2.32718621 0.18% 4.62% 18.14% 18.14% 29.61% 45.52% 132.72% 75.0 MM 92.1 MM 1.16% 3.36% 13.23% 13.23% 25.47% 35.57% 80.11% 16% 137% 137% 137% 116% 128% 166% CDI % CDI * Média aritmética da soma do PL apurado no último dia útil de cada mês,. ** Patrimônio líquido em R$ milhões. Performance Acumulada Jan 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 0,88% 0,56% 1,73% 1,57% -0,23% 2,50% Fev 2,00% 1,95% 1,46% -0,13% 0,58% 1,33% Mar 1,04% 1,79% 3,17% 1,31% 0,58% 1,37% Abr -0,20% 0,87% 1,38% 1,68% 0,88% -1,31% Desempenho do Fundo Estratégias Direcionais Estratégias de Valor Relativo Custos Caixa Total Estratégias Direcionais Pré Direcional Moedas Moedas ex- Real Bolsa Macro Juros ex-Brasil Inflação Direcional Hedge Total Estratégias de Valor Relativo Pré Inclinação Inter-Mercados Risk Arbitrage Bolsa Total Mai 1,86% 2,48% 0,08% 2,14% 1,76% 2,88% Jun 0,23% 0,90% 1,50% -3,10% -0,80% -0,60% Jul 0,99% 0,81% 1,17% 2,01% 1,98% 5,28% Ago 0,96% 2,22% 2,32% 0,47% 1,37% 0,80% Set 0,34% 2,32% 2,10% 0,11% 2,28% 0,14% Out 1,10% 1,26% 0,87% 1,64% -0,96% 2,51% Nov Dez 0,95% -1,02% 1,17% 1,94% 0,41% 1,87% 0,04% 1,58% 1,29% 3,21% 2,10% 1,52% 0,18% Ano 0,04% 12,36% 16,53% 22,09% 12,27% 9,71% 18,14% Contribuição no mês (bps) -158 89 0 87 18 Contribuição no trimestre (bps) 212 57 -92 285 462 % da alocação de risco (média no mês) 76.71% 23.29% Contribuição no mês (bps) 40 -51 31 -179 1 0 0 -158 Contribuição no trimestre (bps) 47 -23 27 152 7 0 0 210 % da alocação de risco (média no mês) 2.06% 6.43% 22.93% 44.62% 0.67% 0.00% 0.00% 76.71% Contribuição no mês (bps) 11 42 0 36 89 Contribuição no trimestre (bps) -5 42 0 20 57 % da alocação de risco (média no mês) 12.41% 2.79% 0.00% 8.09% 23.29% 100.00% São Paulo – SP Informações Complementares Volatilidade no mês (anualizada) Volatilidade no trimestre (anualizada) Volatilidade desde o início (anualizada) Utilização média do limite de stress no mês 5.76% 4.71% 4.73% 30.13% Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pela Polo Capital, não deve ser considerado como oferta de venda de cotas de fundos de investimento ou de qualquer título ou valor mobiliário e não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM 409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBID. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Para a avaliação da performance do fundo de investimento, recomenda-se uma análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. A data de conversão de cotas dos fundos geridos pela Polo Capital é diversa da data de resgate e a data de pagamento do resgate é diversa da data do pedido de resgate. Os fundos geridos pela Polo Capital utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento ao aplicar os seus recursos. A Polo Capital não se responsabiliza pela publicação acidental de informações incorretas, nem por decisões de investimento tomadas com base neste material. Polo Macro FIM Dezembro de 2015 2009 CDI 2010 CDI 2011 CDI 2012 CDI 2013 CDI 2014 CDI 2015 CDI Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano % CDI 0.88% 0.66% 0.56% 0.86% 1.73% 0.89% 1.57% 0.59% -0.23% 0.84% 2.50% 0.93% 2.00% 0.59% 1.95% 0.84% 1.46% 0.74% -0.13% 0.48% 0.58% 0.78% 1.33% 0.82% 1.04% 0.76% 1.79% 0.92% 3.17% 0.81% 1.31% 0.54% 0.58% 0.76% 1.37% 1.03% -0.20% 0.66% 0.87% 0.84% 1.38% 0.70% 0.00% 0.60% 0.88% 0.81% -1.31% 0.95% 1.86% 0.75% 2.48% 0.99% 0.08% 0.73% 2.14% 0.58% 1.76% 0.86% 2.88% 0.98% 0.23% 0.79% 0.90% 0.95% 1.50% 0.64% -3.10% 0.59% -0.80% 0.82% -0.60% 1.06% 0.99% 0.86% 0.81% 0.97% 1.17% 0.68% 2.01% 0.71% 1.98% 0.94% 5.28% 1.18% 0.96% 0.89% 2.22% 1.07% 2.32% 0.69% 0.47% 0.69% 1.37% 0.86% 0.80% 1.11% 0.34% 0.84% 2.32% 0.94% 2.10% 0.54% 0.11% 0.70% 2.28% 0.90% 0.14% 1.11% 1.10% 0.81% 1.26% 0.88% 0.87% 0.61% 1.64% 0.80% -0.96% 0.94% 2.51% 1.11% 0.95% 0.81% -1.02% 0.86% 1.17% 0.54% 1.94% 0.71% 0.41% 0.84% 1.87% 1.06% 0.04% 0.07% 1.58% 0.93% 1.29% 0.91% 3.21% 0.53% 2.10% 0.78% 1.52% 0.95% 0.18% 1.16% 0.04% 0.07% 12.36% 9.74% 16.53% 11.59% 22.09% 8.41% 12.27% 8.05% 9.71% 10.81% 18.14% 13.23% 67% Data para a próxima aplicação: Horário para movimentação: Aplicação inicial: Saldo mínimo: Movimentação mínima: Conversão para aplicação: Conversão para resgate com taxa de saída: Conversão para resgate sem taxa de saída Liquidação do resgate: Taxa de saída: Taxa de administração: 127% 143% 263% 152% 90% 137% Aberto 14h00 R$ 100 mil R$ 100 mil R$ 50 mil d+0 mesmo dia da solicitação d + 30 da solicitação d + 1 da conversão solicitações de resgate agendadas com menos de 60 dias de antecedência são sujeitas a taxa de saída de 10% sobre o valor resgatado 2.0% aa. , podendo atingir no máximo 3.0%aa computados eventuais investimentos em outros fundos Taxa de performance: 20% do que exceder ao CDI, paga anualmente ou no resgate das cotas Categoria ANBIMA: Tipo de fundo: Fundo multimercado macro Fundo de investimento multimercado Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas Este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO – FGC A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS E TAXA DE SAÍDA Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pela Polo Capital, não deve ser considerado como oferta de venda de cotas de fundos de investimento ou de qualquer título ou valor mobiliário e não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM 409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBID. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Para a avaliação da performance do fundo de investimento, recomenda-se uma análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. A data de conversão de cotas dos fundos geridos pela Polo Capital é diversa da data de resgate e a data de pagamento do resgate é diversa da data do pedido de resgate. Os fundos geridos pela Polo Capital utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento ao aplicar os seus recursos. A Polo Capital não se responsabiliza pela publicação acidental de informações incorretas, nem por decisões de investimento tomadas com base neste material.
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