Carta Star Outubro 2013 XP

“The odds of going to the store for a loaf of bread
and coming out with only a loaf of bread are three
billion to one.”
– Erma Bombeck
Outubro 2013
O Set Star FIA rendeu 1,98% em outubro, contra 3,66% do Ibovespa. No ano, o fundo rende 1,14% enquanto o
Ibovespa rende -10,99%. Desde o início do fundo, o Set FIA rende 11,08%, enquanto o Ibovespa rende -8,48%.
*
Sonae Sierra Brasil
Esta companhia é uma das maiores proprietárias de Shopping Centers do Brasil. Atualmente temos investidos
cerca de 8% de nossos fundos nesta empresa.
Ela é controlada por dois grupos estrangeiros: Sonae Sierra SGPS e DDR Corporation. A Sonae Sierra SGPS
possui cerca de 50 Shoppings, a maioria localizada na Europa. Já DDR Corp possui cerca de 440 propriedades, a
maior parte localizada nos Estados Unidos.
Em 2002, a empresa deu início a suas operações no Brasil com a inauguração do Parque Dom Pedro Shopping
em Campinas, o maior Shopping do Brasil em termos de Área Bruta Locável. Atualmente a empresa conta com
dez shoppings em seu portfólio. A Sonae Sierra Brasil abriu seu capital em 2011 e, com esses recursos, iniciou a
construção de três investimentos relevantes: Uberlândia Shopping, Boulevard Londrina e Passeio das Águas em
Goiânia.
Em outubro, a empresa entregou o último dos três empreendimentos e assim se encerrou o ciclo de investimentos
que ela propôs em seu IPO. A partir de agora, passará a ser forte geradora de caixa e, acreditamos, será bastante
seletiva em seus investimentos futuros, priorizando aqueles de maior rentabilidade e menor risco, sobretudo
expansões de empreendimentos já em operação. O recente anúncio de expansão do Franca Shopping evidencia
que a administração deve seguir essa estratégia.
Identificamos oportunidades de melhoria das vendas por metro quadrado no Parque Dom Pedro, seu principal
empreendimento. Existem iniciativas adiantadas que levarão a melhor aproveitamento das áreas já construídas,
como pudemos constatar em visita recente.
A empresa segue negociada a um valor substancialmente inferior ao valor de reposição dos seus ativos. Além
disso, apresenta os menores múltiplos dentre as empresas comparáveis.
Esse desconto talvez seja explicado por possuir uma elevada base de ativos novos, que adicionam incerteza, além
de uma menor liquidez das ações em comparação com outras empresas do setor.
Acreditamos que o valor de mercado da empresa reflita esta incerteza com um viés pessimista. A liquidez de suas
ações é compatível com o tamanho atual do fundo e deve aumentar conforme a empresa apresentar resultados
crescentes.
Atenciosamente,
Set Investimentos
Av Pedroso de Morais 1619 cj 109
05419-001 São Paulo SP
55 11 3038 1287
setinvestimentos.com.br
Set Star FIA
Set Star FIA x Ibovespa - Base 100
120
115
110
105
100
95
90
85
80
75
ago-12 set-12 out-12 nov-12 dez-12 jan-13
fev-13 mar-13 abr-13 mai-13 jun-13
Set Star FIA
jul-13
ago-13 set-13 out-13
Ibovespa
Performance Mensal (%)
Ano
2012
2013
Set Star FIA
Ibovespa
Set Star FIA
Ibovespa
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
0,14
-1,95
1,38
-3,91
1,61
-1,87
2,85
-0,78
-0,65
-4,30
-5,80
-11,30
-0,14
1,64
Histórico
set
1,17
3,70
6,21
4,65
out
-0,46
-3,56
nov
1,23
0,71
dez
7,70
6,05
anual
10,90
2,81
1,14
-10,99
Alocação de capital
Set Star FIA
Ibov
10
8
Número de meses negativos
5
7
Número de meses acima do Ibovespa
11
Número de meses positivos
4
Número de meses abaixo do Ibovespa
Maior rentabilidade mensal
7,70%
6,05%
Menor rentabilidade mensal
-5,83%
-11,30%
Valor da cota (31-out-13)
1110,812326
Patrimônio Líquido (31-out-13)
R$ 15 milhões
Patrimônio Líquido Médio 12 Meses
ago
1,01
-3,75
-5,83
3,68
Minerais não Met
8%
Finanças e
Seguros
6%
Software e
Dados
15%
Construção
31%
Textil
18%
R$ 11,5 milhões
Outros
22%
Filosofia de investimentos
Set Star FIA é um fundo de ações de estratégia livre, não-alavancado, cujo risco não pode superar seu patrimônio. Sua carteira é relativamente concentrada, constituída exclusivamente de
ações de boas empresas cuidadosamente selecionadas. Usualmente as ações são mantidas durante muito tempo na carteira, colhendo os benefícios que o longo prazo proporciona. Procurase aplicar no momento certo, apenas em empresas privadas, lucrativas, com nível adequado de endividamento, bom histórico de resultados, de pagamento de dividendos e administração
confiável.
Termos de investimento
Operações
Fundação: 18 de Agosto de 2012
Gestor: Set Investimentos Gestão de Ativos
Aplicação mínima: R$ 1 mil
Administrador: BNY Mellon Serviços Financeiros Auditor: KPMG Auditores Independentes
Movimentação mínima: R$ 100
Distribuidor: XP Investimentos CCTVM S/A
Taxa de administração: 2,0% ao ano
Para Investir: Banco BM&F (096); Agência 0001; C/C 342-7;
Prêmio de performance: 20% do que superar o Ibovespa,
XP Investimentos CCTVM S/A CNPJ: 02.332.886/0001-04
com "marca d´água" por aplicação.
Cotização de Aplicação e Resgate: D+0 / D+1
Imposto de renda: 15% sobre o ganho nominal, retido no momento do resgate
Horário para movimentação: até 12:00
Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de crédito
- FGC. Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Leia o regulamento e prospecto antes de investir. A rentabilidade divulgada não é líquida de
impostos. Este fundo tem menos de 12 (doze) meses. Para avaliação de performance de um fundo de investimento, é recomentdável a análise de, no mínimo, 12 (doze) meses.
As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo. Este fundo pode utilizar estratégias com derivativos como parte integrante de suas políticas de
investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas. Este fundo está autorizado a realizar
aplicações em ativos financeiros no exterior. Este fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de renda variável de poucos emissores, apresentando os
riscos daí decorrentes. O Fundo está aberto para investidores em geral.
Custodiante: Banco Bradesco S.A.
Liquidação: D+4