Pesquisa com Acionistas Ativistas | 2015 Parte II

Pesquisa com Acionistas Ativistas | 2015
Parte II
Comunicação Estratégica
FTI Consulting
Pesquisa com Acionistas Ativistas | 2015
Pesquisa realizada pela FTI Consulting, em parceria com a Activist
Insight, demonstrou os hábitos de 24 empresas ativistas que,
coletivamente, se envolveram em mais de 1200 eventos ativistas,
em mais de 10 países. Esta é segunda parte do levantamento anual.
A
primeira parte da pesquisa incluiu alguns tópicos-chave sobre o interesse e a cooperação com o ativismo no mercado,
• Fundos ativistas continuam a levantar capital, somada a estimativa de US$ 169 bilhões focada em fundos ativistas,
enquanto o ativismo continua a expandir para fora dos EUA;
• Ativistas acreditam que acionistas institucionais vão passar de apoiadores para parceiros do ativismo em 2016;
• Ano após ano as pesquisas têm revelado que os ativistas acreditam cada vez mais que o ativismo nos EUA está abarrotado,
com Canadá e Europa como os melhores territórios para se fazer ativismo.
Nesta segunda parte, o relatório explora os temas e as oportunidades que os ativistas esperam em 2016, as mudanças
de hábitos e as táticas de investimento que planejam empregar.
Os investidores ativistas enxergam o ramo de energia como o setor para se concentrar em 2016 e,
apesar das manchetes, a maioria dos ativistas acreditam que os melhores alvos para ativismo
não são as grandes corporações, mas as pequenas e médias empresas.
M
ais de 58% dos investidores pesquisados apontaram as empresas de pequeno capital como uma oportunidade
grandes e megacorporações (com capital acima de US$100 bilhões), 28% e 16%, respectivamente.
Embora muitos tenham disputado o mercado das empresas de capital acima de US$50 bilhões, atraindo a atenção da mídia,
de acordo com dados Activist Insight, empresas com capitais acima de US$ 10 bilhões foram responsáveis por apenas 13%
do alvo de ativistas desde 2010. Em contrapartida, 71% das empresas tinham almejado uma capitalização de mercado de
menos de US$2 bilhões, o que dá credibilidade à intuição dos ativistas.
Porcentagem de Investidores
42%
58%
Micro Cap
Pequeno Cap
4%
0%
Porcentagem de Investidores
Oportunidades Futuras Significantes para Acionistas Ativistas
42%
Médio Cap
8%
28%
16%
Grande Cap
Mega Cap
28%
48%
Oportunidades Futuras Limitadas para Acionistas Ativistas
Pesquisa com Acionistas Ativistas | 2015
A maioria dos entrevistados (cerca de 44%) apontaram o setor energético como o mais desvalorizado, mas também
como a melhor oportunidade para ganhos. Em contrapartida, 35% dos investidores acreditam que a área da saúde
é a mais supervalorizada.
Por conta disso, não é surpresa que os setores mais promissores para o ativismo dos acionistas são o da indústria e energia.
Provavelmente, em razão dos valores depreciados, o ramo de energia é visto como uma área de muita oportunidade.
Embora haja pouco ativismo no setor de indústrias, o ativismo no setor energético também foi baixo em 2015 em razão dos
preços das commodities, que impactaram negativamente o setor. Aparentemente, os ativistas estão prontos e à espera de
sinais de crescimento neste setor e já começaram a se envolver.
No setor de saúde, as respostas foram mistas: enquanto 38% dos entrevistados apontaram oportunidades significativas
para o ativismo dos acionistas, 23% dos entrevistados disseram ser uma área com oportunidades bem limitadas.
3 setores com
3 setores com
Oportunidades Significantes
Oportunidades Limitadas
Energia
Concessionárias
Indústrias
Financeiros
Saúde
Telecomunicações
65%
52%
43%
30%
38%
26%
Ativismo de fusão e ativismo operacional deverão ser campanhas predominantes ao
longo dos próximos doze meses.
T
entar aumentar a participação do ativismo em fusões ou tentar impedir uma fusão também são ações que
devem crescer. Quase 80% dos investidores pesquisados acham que o ativismo de fusão vai aumentar no ano
que vem.
80%
dos investidores acreditam que
o ativismo em fusão irá
subir ano que vem
63%
dos investidores acreditam que
o ativismo operacional irá
subir ano que vem
Pesquisa com Acionistas Ativistas | 2015
Ativismo operacional também é visto como uma área frutífera o setor, com 63% dos investidores pesquisados
indicando que haverá algum aumento. Exemplos recentes no ramo operacional incluem Pepsico, Advance Auto Parts,
GE, DuPont, e Mondelez, apenas para citar alguns.
Apesar dos casos de alta visibilidade sugerirem o contrário (como no caso da DuPont), os ativistas estão encontrando
novas formas de atingir as equipes de gestão. Mais de 90% dos pesquisados afirmaram que em 2015 foi menos difícil
chamar a atenção da gestão em relação aos anos anteriores.
Entre as razões, podemos elencar que, nos últimos dois anos, ativistas venceram quase dois terços das disputas por meio
de votos; ativistas permaneceram por um período mais longo nas empresas, diminuindo as preocupações do Conselho de
Administração de que os ativistas são conduzidos puramente pelo momento; além do maior apoio de grandes instituições
aos ativistas, influenciando grandemente a resposta dos Conselhos.
Com o aumento do ativismo dentro das empresas de grande capital, um ativista pode nunca atingir os 5% de participação.
Isto dá ao ativista e à empresa uma oportunidade de se reunir longe dos olhos do grande público, o que é fundamental
para ambos, gestão e ativista.
Apesar da suspeita de serem investidores de curto prazo, os ativistas entrevistados indicaram,
em média, o período de três anos para um investimento. Além disso, a maioria dos ativistas esperam
participar de pelo menos três novas campanhas em 2016.
M
ais de 85% dos ativistas esperam estar envolvidos
em três ou mais campanhas de ativismo nos
próximos doze meses. Isto está de acordo com
os dados de 2015, quando 31 fundos ativistas visaram pelo
menos três (3) empresas.
Juntamente com os dados da Parte I da pesquisa, que indicou
que os ativistas planejam continuar a levantar capital e
investi-lo, reforçando a perspectiva de que a onda atual de
campanhas ativistas deve crescer.
Média de Investidores de Holdings neste período
3 Anos
Atualmente
(3 anos)
2 anos atrás
(1.5 ano)
Diante de um cenário econômico complicado, ativistas olham para uma série de estratégias
diferentes voltadas para criar valor. Estas incluem, superpovoar mercados para consolidar e
concentrar-se em operações nas indústrias com receitas estáveis. Esta pesquisa sugere que
os dois tipos de ativismo podem afetar a energia e os estoques industriais em particular.
- Josh Black
Pesquisa com Acionistas Ativistas | 2015
Embora o capital continue a entrar, os fundos ativistas estão dando um tempo com as decisões de alocações.
Cerca de metade dos ativistas com quem conversamos indicaram que, eles observam uma empresa
por pelo menos seis meses antes de tomar uma decisão de investimento.
Opinião sobre a Empresa
95%
80%
Reunião pessoalmente com o CEO
Reunião com os membros
65%
O que os colegas estão dizendo sobre a empresa
65%
A qualidade dos materias dos investidores
ISS/GL recomendações
Sell-side opiniões/metas
40%
35%
60%
95%
dos ativistas disseram que
uma avaliação financeira independente
ajuda a formar opinião sobre a empresa
80%
dos ativistas disseram que
a reunião com o CEO é fundamental
para formar a sua opinião sobre a empresa
Cerca de metade dos ativistas afirmam investigar uma empresa em potencial por pelo menos seis meses antes de tomar
uma decisão de investimento. Aproximadamente 45% dos ativistas pesquisam as companhias por um período superior
a seis meses antes de fazer um investimento.
Por conta disso, as empresas devem estar cientes de que o ativista com quem elas se encontraram há um ano, e nunca
mais manteve contato, pode ser o investidor que está comprando ações atualmente.
O que um investidor ativista faz antes de um investimento? A resposta é: due diligence. Cerca de 95% dos ativistas
disseram que uma avaliação financeira independente ajuda a formar sua opinião sobre uma empresa. Mais interessante
ainda é que 80% dos ativistas indicou que o encontro pessoal com o CEO foi fundamental para formar a sua opinião.
O período de investigação da propriedade, o aumento no ativismo operacional, e o aumento do tempo gasto com
due diligence, mostram que o ativismo continua mudando. Com o crescimento do apoio ao ativismo por parte das empresas,
os acionistas serão cada vez mais eficazes e pacientes ao avaliar as oportunidades.
No ano passado, vimos ativistas produzirem centenas de apresentações, realizar análises forenses
detalhadas, e lançar grandes campanhas de multimídia. As empresas precisam entender que, a fim
de preparar efetivamente o compromisso com ativistas, elas precisam aprimorar sua preparação com
competências que correspondem aos ativistas. Além disso, empresas em jurisdições onde o ativista
não é prolífico, e que não apoiam o ativismo precisam se preparar para o que já pode ser um cenário
diferente e mais favorável ao ativista.
- Geoff Serednesky