Kroton sabe crescer organicamente também
Transcrição
Kroton sabe crescer organicamente também
10.set.2012 Edição 512 Highlights do Relatório Fundamentalista krot11/hrtp3/tots3 Ticker KROT11 Atuação Serviços Educacionais Preço R$ 33,99 Mkt cap R$ 4,09 B P/L Bloomberg 23,9x YTD + 84,83% Mín-Máx 52 sem. R$ 16,92-34,35 Kroton sabe crescer organicamente também No segundo semestre, a captação da Kroton cresceu 21% frente o segundo semestre de 2011, com 74,1 mil novos alunos. O maior número em termos absolutos foi de novos entrantes em EAD, com 49,9 mil, mas quem mais cresceu foi o presencial, delta de 37% para 24,2 mil novas cabeças passando a pensar nas salas de aula da companhia. Além do bom desempenho na captação, atingindo as metas internas da companhia, o resultado também foi bom nas rematrículas. No presencial, 21% superior ao do 2S11, com 99 mil alunos rematriculados, 192 mil no ead (+19%), totalizando 291 mil alunos que permanecem - os demais, ou saíram do curso ou já se formaram. Kroton costuma ser muito precisa no que se propõe a fazer junto o mercado - era assim quando a margem ebtida era próxima a zero, na época da aquisição da Iuni, se manteve assim quando ela crescia apenas pelas vias presenciais e ainda tinha rentabilidade significativamente inferior aos pares; continua assim, agora que deu um salto no top line e na geração de caixa. Empiricus - The Sell Side at Your Side 1 Ticker Atuação Preço Mkt cap P/L Bloomberg YTD Mín-Máx 52 sem. HRTP3 Oil & Gas R$ 4,48 R$ 1,31 B - 60,56% R$ 3,51-20,30 Chariot emite sinal bastante ruim para HRT Chariot Oil & Gas anunciou a conclusão da perfuração do poço Kabeljou (Nimrod), operado pela Petrobras na Bacia de Orange, na Namíbia, sem encontrar hidrocarbonetos em quantidade comercial. A perfuração atingiu a profundidade total de 3.150 metros e o poço agora será abandonado, embora programe-se análise mais detalhada da área. A rocha geradora foi encontrada (o que pode eventualmente fornecer direções para futuras perfurações), mas Chariot falou, de forma um tanto lacônica, sobre um reservatório menos desenvolvido do que se previa anteriormente. De maneira muito mais relevante, o resultado tem implicações importantes e negativas para HRT. A primeira é afastar a possibilidade de re-rating dos ativos de Namíbia a curto prazo. Em adição, o resultado afeta frontalmente os planos de farm out da HRT – não descartamos por completo a materialização da operação ainda em 2012, mas certamente os termos ficarão abaixo das intenções iniciais de HRT (grosso modo, US$ 100 MM mais o carrego nas perfurações por 30% dos blocos). Isso posto, alertamos para pressão vendedora bastante forte sobre HRT no curtíssimo prazo e projetamos fraqueza adicional proeminente das ações nos próximos pregões. Assim, estamos retirando as ações da companhia de nossa carteira recomendada mensal, numa atualização extraordinária como forma de evitar prejuízos adicionais – os demais nomes permanecem inalterados. Empiricus - The Sell Side at Your Side 2 Ticker Atuação Preço Mkt cap P/L Bloomberg YTD Mín-Máx 52 sem. TOTS3 Tecnologia R$ 39,10 R$ 6,32 B 23,6x + 19,02% R$ 27,13-41,36 Quanto menos falamos de Totvs, melhor ela fica Escrevemos sobre Totvs com frequência menor que aquela adotada às outras (raras) empresas da Bolsa de componente tecnológico. Isso não decorre de um menor gosto pelo case. Ao contrário, classificamos TOTS3 como top pick dentre as tech companies e julgamos óbvia sua participação em carteiras que unem defensividade e growth (ao lado de AmBev, Cemig, Cielo e Ultrapar - por exemplo). No primeiro semestre de 2012, o top line avançou 13,0% YoY - louvável para uma empresa com faturamento anual na casa de R$ 1,5 bilhão. Esse avanço ocorre de forma equilibrada entre as três fontes de receitas: licenciamento (+8,1%), serviços (+16,3%) e manutenção (+13,7%). O ebitda vai bem, obrigado, subindo 28% YoY no primeiro semestre. Do 4T11 para cá, a empresa vem rodando à margem ebitda de 26%, beneficiada por alavancagem operacional. Quanto ao lucro de R$ 97,2 milhões no semestre (+39,5% YoY), os números falam por si. Totvs não pode ser considerada uma ação barata, mas funciona bem para carteiras defensivas ou pautadas em crescimento sólido do lucro por ação. Empiricus - The Sell Side at Your Side 3 Analistas Responsáveis Assistentes de Análise Rodolfo Amstalden, CNPI* Beatriz Nantes Roberto Altenhofen, CNPI Gabriel Casonato Disclosure Elaborado por analistas independentes da Empiricus, este relatório é de uso exclusivo de seu destinatário, não pode ser reproduzido ou distribuído, no todo ou em parte, a qualquer terceiro sem autorização expressa. O estudo é baseado em informações disponíveis ao público, consideradas confiáveis na data de publicação. Posto que as opiniões nascem de julgamentos e estimativas, estão sujeitas a mudanças. Nem a Empiricus nem os analistas respondem pela veracidade ou qualidade do conteúdo. Este relatório não representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. As análises, informações e estratégias de investimento têm como único propósito fomentar o debate entre os analistas da Empiricus e os destinatários. Os destinatários devem, portanto, desenvolver suas próprias análises e estratégias. Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros aqui abordados podem ser obtidas mediante solicitação. Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram, nos termos do artigo 17º da Instrução CVM nº 483/10, que: + As recomendações do relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais e foram elaboradas de forma independente. + Os analistas Rodolfo Amstalden e Roberto Altenhofen são sócios e participam dos lucros da Gradius Gestão, que mantém em fundos e carteiras de valores mobiliários que administra ativos objeto de análise por parte da Empiricus Research, podendo daí resultar conflito de interesses. O analista Rodolfo Amstalden é o responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art. 16, parágrafo único da Instrução ICVM 483/10. * Empiricus - The Sell Side at Your Side 4
Documentos relacionados
Palavra do estrategista_405
analistas da Empiricus e os destinatários. Os destinatários devem, portanto, desenvolver suas próprias análises e estratégias. Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários...
Leia maisNosso projeto para construir sua riqueza Aposentadoria Edição #15
analistas da Empiricus e os destinatários. Os destinatários devem, portanto, desenvolver suas próprias análises e estratégias. Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários...
Leia maisHá de se amar o submarino amarelo, mas somente o amarelo
A despeito da evolução projetada, mesmo que o turnaround acarrete ganho de margem Ebitda da ordem de três pontos percentuais, o impulso será insuficiente para devolver a última linha ao campo posit...
Leia mais