wlzx

7ő=--;8-:)57;,78:ħ@1578:-;1,-6<-
s))/:78-+=Ę:1)*:);14-1:)8-,-8);;)/-5s
7ő=--;8-:)57;,78:ħ@1578:-;1,-6<-
s))/:78-+=Ę:1)*:);14-1:)8-,-8);;)/-5s
<:1ğ617
,1:-<7:1)-@-+=<1>)
;LUHKVYH3ı[PH:LNPUHKL)IYL\<7
8YLZPKLU[L
ĘNPKL5LULN\L[[L8:
˜>PJL8YLZPKLU[L
8PV/\LYYH2\UPVY8-
>PJL8YLZPKLU[LKL;LJYL[HYPH
)KLTHY;PS]H2\UPVY5;
>PJL8YLZPKLU[LKL.PUHU¦HZ
.ıIPVKL;HSSLZ5LPYLSSLZ.PSOV5/
>PJL8YLZPKLU[L-_LJ\[P]V
)ZZ\LYV,VJH>LYVULa)+
>PJL8YLZPKLU[L,PYL[VY
+HYSVZ:P]HJP;WLYV[[V:;SPJLUJPHKV
>PJL8YLZPKLU[L,PYL[VY
0VTLYV)S]LZ8LYLPYH5<SPJLUJPHKV
>PJL8YLZPKLU[L,PYL[VY
2VZķ:HTVZ<VYYLZKL5LSV.PSOV+-
>PJL8YLZPKLU[L,PYL[VY
2\SPVKH;PS]H:VJOH2\UPVY-;
>PJL8YLZPKLU[L,PYL[VY
>1+-8:-;1,-6<-;
)STPY5VYHLZ;ı::SPJLUJPHKV
ĘS]HYV)Y[O\Y4VWLZKL)STLPKH)4
ęUNLSV+YLTH5HYaVSH2\UPVY<7tSPJLUJPHKV
+HYSVZ)\N\Z[V5LSV+HYULPYVKH+\UOH81
+HYSVZ.LYUHUKLZ@H]PLY8)
-K\HYKV+VYYLH:PLKLS5;
-K\HYKV;PS]LPYH;VIYHS;-
.ıIPVKL;HSSLZ5LPYLSSLZ;8
.YHUJPZJV.LYYLPYH+HIYHS:7
2VijV5HY[PUZKH;PS]H2ŅUPVY*)
2VZķĘS]HYLZ>PLPYH:6
2VZķ0PS[VU+VLSOVKL;V\ZH5)
2VZķ5ıYPV;JOYLPULY/7
2VZķBLMLYPUV8LKYVaV;+
4\Pa1YH¦\/\PTHYijLZ+VSHYLZ)8
5ıYPV)U[ŁUPV8LYLPYH*VYIH8*
5\UP4V\YLU¦V;PS]H2ŅUPVY)5
:LUH[V;PTWSĻJPV4VWLZ,.
:VILY[V;PTłLZ5/
:VKVSMV<H]HYLZ:2
:\P+HYSVZ7[[VUP8YHKV5<
7ő=--;8-:)57;,78:ħ@1578:-;1,-6<-
s))/:78-+=Ę:1)*:);14-1:)8-,-8);;)/-5s
*:);Ģ41)
+76.-,-:)¡Ě7,))/:1+=4<=:)-8-+=Ę:1),7*:);14t+6)
;/)6ő\HKYH5ŀK\SV3t*YHZĻSPH,.
+-8 !.VUL"!s.H_"!!
-THPS"JUH(JUHVYNIY
^^^JHUHSKVWYVK\[VYJVTIY
7X\LLZWLYHTVZKVWYŀ_PTVWYLZPKLU[L"HHNYVWLJ\ıYPHIYHZPSLPYHWLKLWHZZHNLT;PZ[LTH+6)u
*YHZĻSPH"+VUMLKLYH¦ijVKH)NYPJ\S[\YHL8LJ\ıYPHKV*YHZPS
W
)NYPJ\S[\YHt*YHZPS8VSĻ[PJHHNYĻJVSHt*YHZPS<YPI\[H¦ijVt*YHZPS1UMYHLZ[Y\[\YHLTLPVHTIPLU[LUH
HNYPJ\S[\YHt*YHZPS1;PZ[LTH+6)11<Ļ[\SV
+,=
;\TıYPV
+):<))*-:<))7;+)6,1,)<7;ė8:-;1,ğ6+1),):-8Ĭ*41+)
)8:-;-6<)¡Ě7
>7+)¡Ě78):)+:-;+-:
!
16;-/=:)6¡)2=:Ģ,1+)
!
874Ģ<1+))/:Ģ+74)
5-17)5*1-6<-
!
:-4)¡ĩ-;,7<:)*)407
<:1*=<)¡Ě7
!
!
16.:)-;<:=<=:)
!
167>)¡Ě7<-+674ħ/1+)
6-/7+1)¡ĩ-;16<-:6)+176)1;
-,=+)¡Ě7
87*:-B):=:)4
+HY[H)ILY[HHVZ+HUKPKH[VZİ
8YLZPKĸUJPHKH:LWŅISPJH
!
q)+6)I\ZJHJVTLZ[LKVJ\TLU[VKLTVUZ[YHYX\LZijV
MHSZVZVZJVUP[VZKLPU[LYLZZLUVJHTWVL_WSVYHKVZJVT
HUHJYŁUPJVZLPYYLHSPZ[HZUZWVSĻ[PJVZYL]VS\JPVUıYPVZ
ZPT\SHUKV\THS\[HKLJSHZZLZLLZJVUKLUKVHX\LZ[ijV
LZZLUJPHS"VKLZHVYLWYLZLU[HKVWLSVHIHUKVUVKHZ
WVW\SH¦łLZKVPU[LYPVYKV*YHZPSWVYKķJHKHZr
;LUHKVYH3ı[PH)IYL\,-5<7WYLZPKLU[LKH+6)
+HY[H)ILY[HHVZ+HUKPKH[VZİ
8YLZPKĸUJPHKH:LWŅISPJH
;LUHKVYH3ı[PH)IYL\
8YLZPKLU[LKH+6)
+VUHUKVUHWLYTHUĸUJPHLLZ[HIPSPKHKLKHZPUZ[P[\P¦łLZ#UHZ\WLYH¦ijVKVZPTWHZZLZ#UHYLK\¦ijVKVZ
HU[HNVUPZTVZWVYTLPVKVPUMHSĻ]LSKLUVTPUHKVYKVIVTZLUZVWVSĻ[PJV#UHJLY[LaHKLX\LVWV]Vķ
ZıIPVLVWVY[\UVUHZZ\HZVW¦łLZLSLP[VYHPZH+6)t+VUMLKLYH¦ijVKH)NYPJ\S[\YHL8LJ\ıYPHKV*YHZPS
WYVTV]L\JPUJVNYHUKLZZLTPUıYPVZtHILY[VZSP]YLZZLTWH\[HZKLUPKHZLWYPUJPWHSTLU[LZLT[LTHZ
WYVPIPKVZtX\LSL]HU[HYHTHTHPZJVTWSL[HLPUZ[PNHU[LHNLUKHKVZL[VY-Z[LTH[LYPHSķHNVYHWVZ[Vİ
KPZWVZP¦ijVKL[VKVZVZJHUKPKH[VZİ8YLZPKĸUJPHKH:LWŅISPJH
7KVJ\TLU[VIıZPJVZ\TıYPVKVZZLTPUıYPVZLSP]YLKLX\HPZX\LYSHP]VZWHY[PKıYPVZV\PKLVSŀNPJVZķ
VMLYLJPKVHVTLZTV[LTWVLJVTHTLZTHYLKH¦ijVHVZJHUKPKH[VZ:L[YH[HTHJVUHU¦HKLX\LWYL
]HSL¦HTX\HPZX\LYX\LZLQHTVZYLZ\S[HKVZLSLP[VYHPZVIPUŁTPVKLTVJYHJPHLKLZLU]VS]PTLU[VKLX\L
ZijVJVYVSıYPVZHZNHYHU[PHZPUKP]PK\HPZHSLNHSPKHKLHZLUZH[HNLZ[ijVUHUJLPYHVJVTIH[LİJVYY\W¦ijV
HYHJPVUHSPKHKLHKTPUPZ[YH[P]HLWYPUJPWHSTLU[LVLZWĻYP[VYLW\ISPJHUV
)HNYVWLJ\ıYPHUijVķ\THLU[PKHKLL[ķYLHV\HIZ[YH[HTHZ\THH[P]PKHKLL_LYJPKHWVYJPKHKijVZX\LUijV
KPZWLUZHTVZPUZ\TVZPUZ[P[\JPVUHPZ8YPUJPWHSTLU[LWVYX\LJVUOLJLTT\P[VILTVWHWLSKVZPUZ\TVZ
LZZLUJPHPZHVJ\S[P]VKH[LYYHLİJYPH¦ijVKLHUPTHPZ
8HY[PUKVKVWYPUJĻWPVKLX\LHHNYVWLJ\ıYPHķ\THZŀtZLQHTVZWYVK\[VYLZWLX\LUVZTķKPVZV\NYHU
KLZPUKLWLUKLU[LKHZJ\S[\YHZHX\LZLHWSPX\LTKVZNHUOVZKVWYVJLZZHTLU[VKHWYVK\¦ijVKLX\L
ZLQHTJHWHaLZLKHWYŀWYPHKPTLUZijVKHZWYVWYPLKHKLZLYLJ\YZVZtH+6)I\ZJHJVTLZ[LKVJ\TLU[V
KLTVUZ[YHYX\LZijVMHSZVZVZJVUP[VZKLPU[LYLZZLUVJHTWVL_WSVYHKVZJVTHUHJYŁUPJVZLPYYLHSPZ[HZ
UZWVSĻ[PJVZYL]VS\JPVUıYPVZZPT\SHUKV\THS\[HKLJSHZZLZLLZJVUKLUKVHX\LZ[ijVLZZLUJPHS"VKLZHV
YLWYLZLU[HKVWLSVHIHUKVUVKHZWVW\SH¦łLZKVPU[LYPVYKV*YHZPS
)WVW\SH¦ijVY\YHSIYHZPSLPYHZVMYLKLZWYV[L¦ijV[V[HSWYP]HKHKVZZLY]P¦VZLZZLUJPHPZKLZHŅKLLK\JH¦ijV
J\S[\YHOHIP[H¦ijVHZZPZ[ĸUJPH[ķJUPJHPUJLU[P]VHVLTWYLLUKLKVYPZTVJYķKP[VWVW\SHY6LTTLZTVHZ
THPZTHYNPUHSPaHKHZıYLHZ\YIHUHZKV8HĻZWHKLJLTKL[HSKLZWYLaV
+ 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 )
)U[LZX\LZLJVUOL¦HVLZJVSOPKVWLSV]V[VWVW\SHYLLUX\HU[VVZJHUKPKH[VZZL\ZWHY[PKVZLHSPHKVZ
KLULTWYVNYHTHZLWYVQL[VZX\LKLMLUKLYijVUHZZ\HZJHTWHUOHZHHNYVWLJ\ıYPHIYHZPSLPYHJ\TWYLV
WYPTLPYVTHUKHTLU[VKHKLTVJYHJPHLT[LTWVZLSLP[VYHPZ"HWYLZLU[HPKķPHZHP¦łLZLYLP]PUKPJH¦łLZ
KVZL[VYUHL_WLJ[H[P]HKL]ĸSVZJVUZPKLYHKVZUV!˜WLYĻVKVKL/V]LYUV:LW\ISPJHUVKV*YHZPSHZLY
J\TWYPKVUVX\HKYPĸUPV
ĞWVYHĻWVY[HU[VWYLJLKLUKVHVZNYH]LZX\LZ[PVUHTLU[VZTHJYVLJVUŁTPJVZKLSLNPZSH¦ijVJPĸUJPHL
[LJUVSVNPHTLPVHTIPLU[L[ijVWYLTLU[LZWHYHHWHaLVKLZLU]VS]PTLU[VKVZL[VYX\LHHNYVWLJ\ıYPH
WLKLLLZWLYH\TUV]VVSOHYKVM\[\YV/V]LYUVKH:LWŅISPJH
<VKVZVZNYHUKLZNHYNHSVZKVKLZLU]VS]PTLU[VY\YHSIYHZPSLPYVtJVTVWVYL_LTWSVHX\LZ[ijVKHPUMYH
LZ[Y\[\YHKL[YHUZWVY[LZX\LJOLNHHPU]PHIPSPaHYHJVTWL[P[P]PKHKLKHWYVK\¦ijVKHHNYVWLJ\ıYPHtKLYP
]HTKHYLZPZ[ĸUJPHKV-Z[HKVIYHZPSLPYVHZL]VS[HYWHYHVHTIPLU[LtNLVNYıJVO\THUVLZVJPHStX\L
ZL[VYUV\VWYPUJPWHSNLYHKVYKHYPX\LaHUHJPVUHSLJVU[YPI\PU[LUŅTLYV\TKV81*IYHZPSLPYV
)YLHSX\LZ[ijVHNYıYPHtZVJPHSWVSĻ[PJHLLJVUŁTPJHtLZ[ıUVHIHUKVUVKHZWVW\SH¦łLZY\YHPZWLSV
-Z[HKVIYHZPSLPYV-PZHTLSOVYZĻU[LZLKLZ[HTLUZHNLTHVM\[\YV8YLZPKLU[LKV*YHZPSZLQHLSLX\LTMVY
VLZJVSOPKVWLSVWV]V
;LUHKVYH3ı[PH)IYL\
8YLZPKLU[LKH+6)
)WYLZLU[H¦ijV
q)H¦ijVKLZ[LZUV]VZLTWYLLUKLKVYLZ[YHUZMVYTV\
HWYVK\¦ijVY\YHSIYHZPSLPYH[VYUHUKVHLTWV\JHZ
KķJHKHZHZLN\UKHTHPVYKVT\UKVLTLZJHSHL
KP]LYZPKHKLKLWYVK\¦ijVLHWYPTLPYHLŅUPJHNYHUKL
HNYPJ\S[\YHLTıYLH[YVWPJHSr
)KLTHY;PS]H2ŅUPVY]PJLWYLZPKLU[LKL.PUHU¦HZKH+6)
)WYLZLU[H¦ijV
7X\LKLMH[V[VYUV\WVZZĻ]LSLZZH[YHUZMVYTH¦ijV'<P]LTVZ]ıYPVZTVTLU[VZKLJYLZJPTLU[VZŀX\LUijV
K\YH]HTT\P[V)WŀZWV\JVZHUVZVJYLZJPTLU[VWYV]VJH]HPUH¦ijVWVPZHVMLY[HPU[LYUHLZWLJPHSTLU
[LKLHSPTLU[VZLV\[YVZWYVK\[VZKHHNYPJ\S[\YHUijVLYHJHWHaKLHJVTWHUOHYVH\TLU[VKHKLTHUKH
PUK\aPKHWLSVJYLZJPTLU[VKHYLUKH5HPZNYH]LLYHVV\[YVWYVISLTHVJHTIPHS+VTHL_WHUZijVKH
YLUKH L KH KLTHUKH V 8HĻZ LSL]H]H Z\HZ PTWVY[H¦łLZ KL ILUZ KL JVUZ\TV L KL JHWP[HS ZLT X\L H
JHWHJPKHKLKLPTWVY[HYZLHTWSPHZZLUVTLZTVYP[TV)PUKŅZ[YPHUHJPVUHSUijVLYHJVTWL[P[P]HWHYH
I\ZJHYVZTLYJHKVZL_[LYUVZLHWYVK\¦ijVY\YHSUijVLYHZ\JPLU[LZLX\LYWHYHH[LUKLYHVHIHZ[LJPTLU[V
KVTķZ[PJV)ZZPTHZL_WVY[H¦łLZUijVWVKPHTJYLZJLY
,PHU[LKHPUH¦ijVX\LHJLSLYH]HLKVKLZLX\PSĻIYPVJHTIPHSHŅUPJHWVSĻ[PJHWVZZĻ]LSLYHJVU[LYVWYVJLZZVKL
JYLZJPTLU[VWHYHHSP]PHYHZWYLZZłLZZVIYLVZWYL¦VZLZVIYLVKķJP[L_[LYUV-]VS[ı]HTVZHVJYLZJPTLU[V
IHP_VLTIVYHHWVW\SH¦ijVJVU[PU\HZZLH\TLU[HUKVLHPTLUZHTHPVYPH]P]LZZLUHWVIYLaH
-ZZH[YHQL[ŀYPHZLYLWL[PHZLTWYLJVTWLX\LUHZ]HYPH¦łLZ8HYHJYLZJLYZLTPU[LYY\W¦łLZZLYPHULJLZZı
YPVZ\WLYHYVSPTP[LKLUVZZHJHWHJPKHKLWHYHPTWVY[HY.PUHUJPHYPUKLUPKHTLU[LVKķJP[JHTIPHSJVT
UHUJPHTLU[VL_[LYUVUijVZLYPHZ\Z[LU[ı]LS8VY[LYTVZ[LU[HKVLZ[LJHTPUOVPUJVYYLTVZLT]ıYPHZ
JYPZLZKLLUKP]PKHTLU[VLUHSTLU[LJOLNHTVZİTVYH[ŀYPH-YHWYLJPZVLUJVU[YHY\TTLPVYLHSPZ[HKL
LSL]HYHYLJLP[HJHTIPHSZLUijV\TJYLZJPTLU[VK\YHKV\YVUijVLYHWVZZĻ]LS
+VTVZHILTVZOVQLLUijVZHIĻHTVZLU[ijVUV*YHZPSZŀHHNYPJ\S[\YHLHWLJ\ıYPHWVKPHTYLHSPaHYLZ[H
[HYLMH5HZUPUN\ķTWLUZH]HUPZZVZLYPHTLU[L)UHSHWYVK\¦ijVY\YHSIYHZPSLPYHJYLZJPHWV\JVLUijV
ķYHTVZH[ķ!ZLX\LYJHWHaLZKLH[LUKLYHVHIHZ[LJPTLU[VPU[LYUVL[HU[HZ]LaLZMVTVZVIYPNHKVZ
HPTWVY[HYHSPTLU[VZ)SķTKVTHPZHZHILKVYPHJVU]LUJPVUHSKLLU[ijVKP[H]HX\LVKLZLU]VS]PTLU[V
LJVUŁTPJVZPNUPJH]HVH\TLU[VKHWYVK\¦ijVPUK\Z[YPHSLVLUJVSOPTLU[VYLSH[P]VKHWYVK\¦ijVY\YHS
,LZLU]VS]LYZLJVTIHZLUHHNYPJ\S[\YHZLYPHHTLZTHJVPZHX\LHJLP[HYVH[YHZVLHWVIYLaHJVTV
KLZ[PUV7*YHZPSKLZLU]VS]PKVKVM\[\YV[PUOHX\LZLYPUK\Z[YPHSLUijVHNYVWLJ\ıYPV
+ 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 )
7*YHZPSVYN\SOHZLOVQLKLZLY\THLJVUVTPHLZ[ı]LSLMVY[LX\LJVUZLN\LJYLZJLYKLTVKVZ\Z[LU[ı]LS
H[H_HZLSL]HKHZLHVTLZTV[LTWVKPZ[YPI\PYYLUKHPUJVYWVYHUKVSHYNVZJVU[PUNLU[LZKLWVW\SH¦ijVHV
TLYJHKVKLJVUZ\TVLHWHKYłLZTHPZJP]PSPaHKVZKLILTLZ[HYTH[LYPHS7SOHUKVWHYH[YıZWHYH[HU[HZ
KķJHKHZKLPUZ[HIPSPKHKLKLZ\Y[VZIYL]LZLSVNVMY\Z[YHKVZKLJYLZJPTLU[VKLJYPZLZKL[VKHHVYKLT
[LTVZX\LYLJVUOLJLYX\L]P]LTVZ\THNYHUKL[YHUZMVYTH¦ijV
)WLZHY KPZZV H WHY[PY KVZ HUVZ [L]L PUĻJPV \TH ZPSLUJPVZH YL]VS\¦ijV UV JHTWV IYHZPSLPYV 6V]HZ
NLYH¦łLZ KL WYVK\[VYLZ Y\YHPZ JVTL¦HYHT H LTLYNPY T\P[VZ KLSLZ KLP_HUKV ZL\Z SVJHPZ KL VYPNLT L
TV]PTLU[HUKVZLWVY[VKVV8HĻZHIYPUKVUV]HZMYVU[LPYHZHNYĻJVSHZLT]HZ[HZıYLHZLU[ijVSVUNĻU
X\HZLKLZHIP[HKHZV\[YHUZMVYTHUKVVZTVKVZKLWYVK\aPYUHZMYVU[LPYHZQıLZ[HILSLJPKHZ-ZZLZUV]VZ
HNYPJ\S[VYLZYVTWLYHTJVTHZMVYTHZ[YHKPJPVUHPZKLWYVK\¦ijVHWYVWYPHYHTZLKVJVUOLJPTLU[VHJ\
T\SHKVUHZ\UP]LYZPKHKLZY\YHPZLUHUV]H-5*:)8)-TWYLZH*YHZPSLPYHKL8LZX\PZH)NYVWLJ\ıYPHL
WYPUJPWHSTLU[L[YV\_LYHTWHYHHWYVK\¦ijVY\YHSVLZWĻYP[VKLJHWP[HSPZTVHKPZWVZP¦ijVKLHZZ\TPYYPZJVZ
LHJVTW\SZijVKVJYLZJPTLU[V
)H¦ijVKLZ[LZUV]VZLTWYLLUKLKVYLZ[YHUZMVYTV\HWYVK\¦ijVY\YHSIYHZPSLPYH[VYUHUKVHLTWV\JHZ
KķJHKHZHZLN\UKHTHPVYKVT\UKVLTLZJHSHLKP]LYZPKHKLKLWYVK\¦ijVLHWYPTLPYHLŅUPJHNYHUKL
HNYPJ\S[\YHLTıYLH[YVWPJHS
7ZUŅTLYVZKLZZHYL]VS\¦ijVZijVPTWYLZZPVUHU[LZLJVUZ[P[\LTHTHPVYMH¦HUOHKHZVJPLKHKLIYHZPSLPYH
KVZŅS[PTVZ[LTWVZ-T!HU[LZKVPUĻJPVKLZZLWYVJLZZVHWYVK\¦ijVIYHZPSLPYHKLNYijVZLYHKL
TPSOłLZKL[VULSHKHZWHYH\THWVW\SH¦ijVKL TPSOłLZKLOHIP[HU[LZ\THWYVK\¦ijVWVY[HU[VKL
X\PSVZKLNYijVZWVYOHIP[HU[L-T HWYVK\¦ijVKLNYijVZJOLNV\TPSOłLZKL[VULSHKHZ
WHYH\THWVW\SH¦ijVKLJLYJHKL!TPSOłLZKLOHIP[HU[LZ\THWYVK\¦ijVWLYJHWP[HKL RN)WYV
K\¦ijV[V[HSJYLZJL\ZL[L]LaLZTHZHıYLHKLWSHU[PVX\LLYHKLTPSOłLZKLOLJ[HYLZLT!WHZZV\
WHYHHWLUHZ TPSOłLZKLOLJ[HYLZLT HWLUHZ]LaLZTHPZ)WYVK\¦ijVKLJHYULZLT!
LYHKLTPSOłLZKL[VULSHKHZVLX\P]HSLU[LHX\PSVZWVYOHIP[HU[LWVYHUV-THWYVK\¦ijV
HSJHU¦V\TPSOłLZKL[VULSHKHZVLX\P]HSLU[LHHSNVJVTVX\PSVZWVYOHIP[HU[LHUV)WYVK\¦ijV
[V[HSH\TLU[V\]LaLZTHZHZıYLHZKLWHZ[HNLUZJYLZJLYHTHWLUHZ
-ZZLZNPNHU[LZJVZH\TLU[VZKLWYVK\¦ijVLKLWYVK\[P]PKHKLNLYHYHTKVPZLMLP[VZX\LT\KHYHTHOPZ
[ŀYPH KH LJVUVTPH IYHZPSLPYH -Z[H HNYPJ\S[\YH HS[HTLU[L WYVK\[P]H L KL NYHUKL LZJHSH PU[LNYHKH LT
TVKLYUHZJHKLPHZWYVK\[P]HZJVUX\PZ[V\VZTLYJHKVZL_[LYUVZLWHZZV\HNLYHYNYHUKLZZ\WLYı]P[ZUV
IHSHU¦VKLWHNHTLU[VZKHKHZ\HWLX\LUHKLWLUKĸUJPHKLPTWVY[H¦łLZ-U[YL!!L!VHNYV
ULNŀJPVHJ\T\SV\\TZHSKVJVTLYJPHSJVTVL_[LYPVYKL=;IPSOłLZ6VTLZTVWLYĻVKVVZHSKV
JVTLYJPHS[V[HSKV*YHZPSMVPKL=;IPSOłLZVX\LZPNUPJHKPaLYX\LZLTHJVU[YPI\P¦ijVKHZL_WVY
[H¦łLZKVHNYVULNŀJPVV*YHZPS[LYPHPUJVYYPKVLT\TKķJP[JVTLYJPHSKL=;! IPSOłLZWYH[PJHTLU[L
V]HSVYKHZYLZLY]HZJHTIPHPZKV8HĻZUVUHSKVHUVWHZZHKV6ijVMVYHHJVU[YPI\P¦ijVKVHNYVULNŀJPV
WHYLJLJSHYVX\LV8HĻZLZ[HYPH]P]LUKVNYH]ĻZZPTHJYPZLJHTIPHSLHOPZ[ŀYPHKVUVZZVJYLZJPTLU[VYLJLU
[L[LYPHZPKVT\P[VKPMLYLU[L
7ZLN\UKVLMLP[VKLZZHYL]VS\¦ijVUVJHTWVMVPHNYHUKLLWLYZPZ[LU[LX\LKHUVJ\Z[VKHHSPTLU[H¦ijV
UVTLYJHKVPU[LYUV7ZWYVMLZZVYLZ2VZķ:VILY[V5LUKVU¦HKL*HYYVZL2\HYLa:PaaPLYPTVZ[YHYHTLT
WLZX\PZHX\LVJ\Z[VUV]HYLQVKL\THHTWSHJLZ[HKLHSPTLU[VZUHJPKHKLKL;ijV8H\SVJHP\WV\JV
THPZKLHVHUVLT[LYTVZYLHPZLU[YL!L=THX\LKHKLZ[HKPTLUZijVLWVY[HU[V[LTWV
ZŀMVPWVZZĻ]LSWLSVZH\TLU[VZPTWYLZZPVUHU[LZKHWYVK\¦ijVLKHWYVK\[P]PKHKLUVJHTWV-TKLJVYYĸU
JPHHZJSHZZLZKLYLUKHTķKPHLIHP_HUijVHWLUHZW\KLYHTJVUZ\TPYTHPZLTLSOVYLZHSPTLU[VZJVTV
WHZZHYHTH[LYNYHUKLLSL]H¦ijVKLZL\WVKLYKLJVTWYHKLWYVK\[VZPUK\Z[YPHPZHTWSPHUKVVTLYJHKV
PU[LYUVLYLHSPTLU[HUKVVWYVJLZZVKLJYLZJPTLU[V
7LMLP[VKHX\LKHKVZWYL¦VZHNYĻJVSHZX\LWYVZZLN\LH[ķOVQLķTHPZPTWVY[HU[LX\LHZ[YHUZMLYĸUJPHZ
KLYLUKHWHYHL_WSPJHYHTLSOVYPHKVWHKYijVKL]PKHKHZWVW\SH¦łLZTHPZWVIYLZ
-TZ\THV*YHZPSX\LZLKLZLU]VS]LOVQLLX\LZLWYVQL[HUVT\UKVJVTV\THLJVUVTPHKPUIJTPJH
LTVKLYUHķ\TWHĻZJVUZ[Y\ĻKVHWHY[PYKHHNYPJ\S[\YHLKHWLJ\ıYPH-HZZPTJVU[PU\HYıZLUKV
UV M\[\YV ZLT LZ[HY WVY PZZV JVUKLUHKV HV H[YHZV L İ WVIYLaH JVTV ]H[PJPUH]HT UV WHZZHKV
5HZWHYHPZZVķULJLZZıYPVX\LV8HĻZ]HSVYPaLVHNYPJ\S[VYLVWLJ\HYPZ[HX\LMVYHTVZHNLU[LZKLZ
ZHZ[YHUZMVYTH¦łLZKHUKVSOLZVYLHSJLTLYLJPKVLWV\WHUKVVZKVZWYLJVUJLP[VZX\LZVIYL]P]LT
İZL]PKĸUJPHZKHYLHSPKHKL
)ZWYVWVZ[HZYL\UPKHZULZ[LKVJ\TLU[VTVIPSPaHYHTZPUKPJH[VZY\YHPZLMLKLYH¦łLZLZ[HK\HPZKLHNYPJ\S
[\YHKL[VKVV8HĻZLTWLUOHKVZLTKHYLML[P]HJVU[YPI\P¦ijVHVKLIH[LWVSĻ[PJVLLJVUŁTPJVZVIYL[\KV
ULZ[LTVTLU[VLTX\LHZVJPLKHKLIYHZPSLPYHķJOHTHKHTHPZ\TH]LaHYLUV]HYZ\HZPUZ[P[\P¦łLZLT
LSLP¦łLZSP]YLZLKPYL[HZWHYHH8YLZPKĸUJPHKH:LWŅISPJH/V]LYUVZLZ[HK\HPZ)ZZLTISķPHZ4LNPZSH[P]HZL
+VUNYLZZV6HJPVUHSő\LVKLIH[LZLMH¦HķVWYVWŀZP[VKVZL[VYHNYVWLJ\ıYPV
>VJH¦ijV
WHYH+YLZJLY
!
q6VOVYPaVU[LKVZŅS[PTVZHUVZ
VJYLZJPTLU[VKHHNYPJ\S[\YHMVP
Z\WLYPVYX\LHTķKPHKVZKLTHPZZL[VYLZKH
LJVUVTPH-U[ijVLSHķVWH[PUOVIVUP[Vr
:LPUOVSK;[LWOHULZL_TPUPZ[YVKH)NYPJ\S[\YH
>VJH¦ijVWHYH+YLZJLY
)ZZķYPLZOPZ[ŀYPJHZKLWYVK\¦ijVPTWVY[H¦ijVLL_WVY[H¦ijVKLWYVK\[VZHNYVWLJ\ıYPVZYL]LSHTVWV[LU
JPHSLHMVY¦HKVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYV:LZWVUZı]LSWVYKHZL_WVY[H¦łLZKV8YVK\[V1U[LYUV
*Y\[V81*LWVY\T[LY¦VKVZLTWYLNVZVKLZLTWLUOVKVHNYVULNŀJPVULTMHaSLTIYHYVWLYĻVKVLT
X\LQıMVTVZPTWVY[HKVYLZKLHSPTLU[VZ
7KLZLU]VS]PTLU[VKL[LJUVSVNPHL[LYYHZMķY[LPZWVZZPIPSP[HYHTX\LV*YHZPSZL[VYUHZZLHZLN\UKHWV
[ĸUJPHHNYĻJVSHT\UKPHSSĻKLYUHZL_WVY[H¦łLZKVJVTWSL_VZVQHJHMķJHYULZM\TVLSHYHUQH
8):<1+18)¡Ě7,781*,7)/:76-/ħ+17*:);14-1:7
.PN\YHt8HY[PJPWH¦ijVKV81*KVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYV
81**YHZPS!
=;<YPSOijV
81*,LTHPZZL[VYLZ
=; <YPSOijV
.VU[L"+-8-)+6)1*/-
81*)NYVULNŀJPV!
=; ! *PSOłLZ
)NYVULNŀJPV
)NYPJ\S[\YH
=;*PSOłLZ
)NYVULNŀJPV
8LJ\ıYPH
=;*PSOłLZ
!
+ 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 )
-TV*YHZPSKL]LYıZLYHX\PU[HLJVUVTPHT\UKPHS-VZL[VYHNYVWLJ\ıYPVKL]LYıJVU[YPI\PYZPNUP
JH[P]HTLU[LWHYHX\LLZZLWH[HTHYZLQHH[PUNPKV0PZ[VYPJHTLU[LHHNYVWLJ\ıYPH]LTKLZLTWLUOHUKV
WHWLSWYPTVYKPHSUVJYLZJPTLU[VKV*YHZPS
:)6316/,7*:);1467+75Ğ:+1716<-:6)+176)4,-)415-6<7;
<HILSHt:HURPUNKV*YHZPSUVJVTķYJPVPU[LYUHJPVUHSKLHSPTLU[VZ
*YHZPS:HURPUN5\UKPHS
8YPUJPWHPZ8YVK\[VZ
8HY[UV+VTķYJPV5\UKPHS
8YVK\¦ijV
-_WVY[H¦ijV
)¦ŅJHY
˜
˜
+HMķ
˜
˜
;\JVKL4HYHUQH
˜
˜
ĘSJVVS
˜
˜
+VTWSL_V;VQH
˜
˜
+HYUL*V]PUH
˜
˜
+HYULKL.YHUNV
˜
˜
5PSOV
˜
˜
+HYUL;\ĻUH
˜
˜
.VU[L".)7
+76<:1*=1¡Ě7,7)/:76-/ħ+178):))*)4)6¡)+75-:+1)4
/YıJVt+VU[YPI\P¦ijVKVHNYVULNŀJPVWHYHHIHSHU¦HJVTLYJPHS
!!
!!
!!
!!
!!
!!
!!
!!
!!! !
)NYVULNŀJPV
7\[YVZZL[VYLZ
<V[HS
-U[YL !! L ! V HNYVULNŀJPV HJ\T\SV\ \T ZHSKV JVTLYJPHS JVT V L_[LYPVY KL
=;IPSOłLZNHYHU[PUKVHV*YHZPS\TZ\WLYı]P[KL=;IPSOłLZ
.VU[L"5)8))NYVZ[H[
+758):)<1>7,);-@87:<)¡ĩ-;*:);14-1:);
<HILSHt+VTWHYH[P]VKHZL_WVY[H¦łLZIYHZPSLPYHZ
!!=;IPSOłLZ
!=;IPSOłLZ
-_WVY[H¦łLZKVHNYVULNŀJPV
-_WVY[H¦łLZKV*YHZPS
.VU[L"5,1+L5)8)
8):<1+18)¡Ě7,7;8:7,=<7;-@87:<),7;
<HILSHt8HY[PJPWH¦ijVKVZWYVK\[VZL_WVY[HKVZ
!!
!
+HMķ
)SNVKijV
!
+HYUL*V]PUH
+HJH\
!
)¦ŅJHY
!
;VQHLTNYijVZ
.VU[L"5,1+L5)8)
7Z YLZ\S[HKVZ KV HNYVULNŀJPV UijV MVYHT WVZP[P]VZ ZVTLU[L UV JVTķYJPV PU[LYUHJPVUHS 6V TLYJHKV
PU[LYUV V H\TLU[V KH WYVK\¦ijV [YV\_L UijV Zŀ H ZLN\YHU¦H HSPTLU[HY THZ H YLK\¦ijV KVZ WYL¦VZ KH
HSPTLU[H¦ijV6ijVZVTLU[LWLSVH\TLU[VKVZHSıYPVTĻUPTV]PNLU[LUV*YHZPSHX\LKHKVZWYL¦VZKVZ
HSPTLU[VZJVTWYV]V\HTLSOVYPHKVWVKLYKLJVTWYHKHJLZ[HIıZPJH
ő=)6<1,),-,-+-;<);*Ę;1+);),ő=1:1,);+75=5;)4Ę:175Ģ6157
/YıJVtő\HU[PKHKLKLJLZ[HZIıZPJHZHKX\PYPKHZJVT\TZHSıYPVTĻUPTV
!
Q\S!
QHU
Q\S
QHU!
Q\S
QHU
Q\S
QHU
Q\S
QHU
Q\S
QHU
Q\S
QHU
Q\S
QHU
Q\S
QHU
Q\S
QHU
Q\S!!
QHU
Q\S!
QHU!!
Q\S!
QHU!
Q\S!
QHU!
Q\S!
QHU!
Q\S!
QHU!
.VU[L",PLLZL
)*=6,ę6+1),-8:7,=¡Ě7"ő=-,),-8:-¡7;8)/7;)7;)/:1+=4<7:-;
/YıJVt)I\UKIJUJPHKLWYVK\¦ijV"X\LKHKLWYL¦VZWHNVZHVZHNYPJ\S[VYLZ
+HYUL
Q\U
Q\U
Q\U
Q\U
Q\U!
Q\U!
Q\U!
Q\U
Q\U Q\U Q\U!
Q\U
Q\U
Q\U
/YijVZ
.VU[L"./>
76,-87,-57;+0-/):
5LZTVLT\TWLYĻVKVKLJYPZLVZL[VYHNYVWLJ\ıYPVIYHZPSLPYVWYVK\aP\HTHPVYZHMYHKLNYijVZKHOPZ
[ŀYPH"TPSOłLZKL[VULSHKHZLT!<HTIķTH]HU¦V\UVTLYJHKVKVJVTWSL_VJHYULZLZL
JVUZVSPKV\JVTVVTHPVYWYVK\[VYLVTHPVYL_WVY[HKVY
6VWYŀ_PTVNV]LYUVJVT\THL_WLJ[H[P]HKLTLYJHKVMH]VYı]LSHWYVK\¦ijVKVZL[VYHNYVWLJ\ıYPV[HT
IķT KL]LYı H\TLU[HY WYPUJPWHSTLU[L WLSV \ZV KL [LJUVSVNPH :LZZHS]HKVZ VZ WYVISLTHZ JSPTı[PJVZ
JOLNHYLTVZHJVTHWYVK\¦ijVKL!TPSOłLZKL[VULSHKHZKLNYijVZ
-TZLYLTVZTPSOłLZKLIYHZPSLPYVZLTWYVJLZZVKLL_WHUZijVKLYLUKHVX\LYLZ\S[H
LTH\TLU[VKVTLYJHKVJVUZ\TPKVYKLHSPTLU[VZ-Z[LZLYı\TNYHUKLPTW\SZVWHYHVHNYVULNŀJPV
IYHZPSLPYV
6VJLUıYPVPU[LYUHJPVUHSVWYVJLZZVKL\YIHUPaH¦ijVKLWHĻZLZJVTV+OPUHLĢUKPHZPUHSPaHX\LHZL_WVY
[H¦łLZKVHNYVULNŀJPVJVU[PU\HYijVHJYLZJLY7T\UKV[LYı\THWVW\SH¦ijVKLIPSOłLZKLOHIP[HU[LZ
]P]LUKVUHZJPKHKLZ7*YHZPS[LUKLHH]HU¦HYZVIYLUV]VZTLYJHKVZLHZL_WVY[H¦łLZKVHNYVUL
NŀJPVH[PUNPYijV=; IPSOłLZ
/YıJVt-Z[PTH[P]HKHWYVK\¦ijVKLNYijVZZHMYHZH
!!
!
5PSOłLZKL[VULSHKHZ
.VU[L"+6)
-SHIVYHKVHWHY[PYKLZķYPLZOPZ[ŀYPJHZKH+76)*L1*/-
!ő=)4)15)/-5ő=-ő=-:-57;'
-TWYLZıYPVZMVYTHPZJVTHS[HJHWHJPKHKLKLNLZ[ijV
5VKLSVT\UKPHSKLWYVK\¦ijVLWYLZLY]H¦ijVHTIPLU[HS
4ĻKLYUHWYVK\¦ijVKLHSPTLU[VZZLN\YVZ
1UZLN\YHU¦H
2\YĻKPJH
!
q7THPVYWYVISLTHKVOVTLTKVJHTWVķH
MHS[HKLZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHr
,LST6L[[VLJVUVTPZ[HL_TPUPZ[YVKH)NYPJ\S[\YH
1UZLN\YHU¦H2\YĻKPJH
6V *YHZPS LZ[H X\LZ[ijV NHUOH LZWLJPHS KLZ[HX\L UV JLUıYPV KH HNYVWLJ\ıYPH 6ijV IHZ[HZZLT VZ
[YHKPJPVUHPZ YPZJVZ PULYLU[LZ İ H[P]PKHKL Y\YHS [HPZ JVTV HZ JVUKP¦łLZ KL TLYJHKV V JSPTH L VZ
WYVISLTHZ MP[VZZHUP[ıYPVZ V ZL[VY LUMYLU[H HPUKH KP]LYZVZ MVJVZ KL PUZLN\YHU¦H Q\YĻKPJH U\TH
L_WSĻJP[H HTLH¦H HV KPYLP[V KL WYVWYPLKHKL X\L ķ WYLZZ\WVZ[V IıZPJV WHYH KLZLU]VS]PTLU[V KH
H[P]PKHKLHNYĻJVSHLWLJ\ıYPH
7JYLZJPTLU[VKVZL[VYLZ[ı]PUJ\SHKVİZNHYHU[PHZQ\YĻKPJHZYLSH[P]HZHVKVTĻUPVKH[LYYHő\HU[VTHPVY
HPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHLTYLSH¦ijVİWYVWYPLKHKLTLUVYZLYıVPU]LZ[PTLU[VUVHNYVULNŀJPV)PUJLY[LaH
X\HU[Vİ[P[\SHYPKHKLKH[LYYHLHZKLJPĸUJPHZUHLML[P]HWYV[L¦ijVKVPTŀ]LSY\YHSWVYWHY[LKV-Z[HKV
JHYHJ[LYPaHTKLZLZ[ĻT\SVHVZPU]LZ[PTLU[VZUVZL[VY
-ZZLX\HKYVZLYLL[LWVYL_LTWSVUHPUJHWHJPKHKLKV8VKLY8ŅISPJVLTJVTIH[LYLML[P]HTLU[LHZ
PU]HZłLZKL[LYYHZUV*YHZPSĞULJLZZıYPVL_PNPYHW\UP¦ijVKVZYLZWVUZı]LPZWVYLZZLZJYPTLZLKLMVYTH
ıNPS5HZķULJLZZıYPVPYHSķTHWLYMLP¦VHUKVVTVKLSVWYVJLZZ\HS]PNLU[LJVTVPUJYLTLU[VKHHNPSPKH
KLUVJ\TWYPTLU[VKHZVYKLUZQ\KPJPHPZHYLZWLP[VKHYLPU[LNYH¦ijVLTHU\[LU¦ijVKLWVZZLKHZWYVWYPL
KHKLZY\YHPZĞPTWYLZJPUKĻ]LSHJHIHYJVTHYV[PUHKLTLKPKHZWYV[LSH[ŀYPHZX\LHNLTJVU[YHVKPYLP[VKL
WYVWYPLKHKLJVTVHZPU[LY]LU¦łLZPUKL]PKHZKLH\[VYPKHKLZNV]LYUHTLU[HPZJVTVMHaLTHSN\UZŀYNijVZ
KV5PUPZ[ķYPVKV,LZLU]VS]PTLU[V)NYıYPV5,)
7\[YVTV[P]VKLWYLVJ\WH¦ijVUVTLPVY\YHSķHPUZ[HIPSPKHKLKVTHYJVYLN\SH[ŀYPV)KLMPUP¦ijV
KVZĻUKPJLZKLWYVK\[P]PKHKLKH[LYYHJYP[ķYPV\[PSPaHKVWHYHMPUZKHYLMVYTHHNYıYPHUijVWVKL
ZLY\THH¦ijVŅUPJHLL_JS\ZP]HKLH\[VYPKHKLZHKTPUPZ[YH[P]HZKV8VKLY-_LJ\[P]VJVTVVJVYYL
H[\HSTLU[L ) SLNPZSH¦ijV ]PNLU[L YLZ[YPUNL H TH[ķYPH İ WVY[HYPH PU[LYTPUPZ[LYPHS ,PZJ\ZZłLZ
ZVIYLT\KHU¦HZKVZĻUKPJLZKLWYVK\[P]PKHKLWYLJPZHTZLYZ\ITL[PKHZHV+VUNYLZZV6HJPVUHS
X\LķHPUZ[IJUJPHHKLX\HKHWHYHX\LVHZZ\U[VZLQHKPZJ\[PKVLT\TKLIH[LHTWSVKLTVJYı
[PJVLYLWYLZLU[H[P]V
+ 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 )
-T[VKVZVZWHĻZLZVKLZLU]VS]PTLU[VLJVUŁTPJVLVZUĻ]LPZKLPU]LZ[PTLU[VZWYVK\[P]VZLZ[ijVKPYL[H
TLU[LYLSHJPVUHKVZJVTVNYH\KLZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHX\LķVMLYLJPKV)U[LZKLHWSPJHYZL\ZYLJ\YZVZLT
\TKL[LYTPUHKVWYVQL[VVZPU]LZ[PKVYLZZLTWYLH]HSPHTKLMVYTHWYPVYP[ıYPHHYLHSHWSPJH¦ijVKHZSLPZ
]PNLU[LZLVYLZWLP[VİSLNPZSH¦ijVILTJVTVHZVSPKLaKVVYKLUHTLU[VQ\YĻKPJVLHLZ[HIPSPKHKLX\LZ\HZ
UVYTHZWYVWVYJPVUHTİZYLSH¦łLZZVJPHPZLLJVUŁTPJHZ
16>);ĩ-;,-8:78:1-,),-;:=:)1;
6VZL[VYHNYVWLJ\ıYPVVTHPVYMVJVKLPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHLZ[ıUVUV[YH[HTLU[VKHKVHVZJHZVZKL
PU]HZijVKLWYVWYPLKHKLZY\YHPZU\TJYLZJLU[LWYVJLZZVKLJYPH¦ijVKLPUZ[HIPSPKHKLUHZYLSH¦łLZZVJPHPZ
LLJVUŁTPJHZUVJHTWV
1ZZVVJVYYLWVYX\LHPU]HZijVKL[LYYHZUijVZŀPU]PHIPSPaHVKLZLU]VS]PTLU[VKHZH[P]PKHKLZWYVK\
[P]HZTHZPN\HSTLU[LJVTWYVTL[LVZTHPZLSLTLU[HYLZSH¦VZZVJPHPZKVOVTLTKVJHTWVX\L
UHTHPVYPHKVZJHZVZTVYHLTZ\HWYVWYPLKHKLLZ[HILSLJLUKVZ\HZYLSH¦łLZO\THUHZLT[VYUV
KLZ[HWYVWYPLKHKLY\YHS;VILZZHWLYZWLJ[P]HHZPU]HZłLZJVUMPN\YHTUijVZŀ\TJYPTLtQıX\LV
LZI\SOVWVZZLZZŀYPVķJVUK\[H[PWPMPJHKHUHSLNPZSH¦ijVWLUHSIYHZPSLPYHtTHZZijV[HTIķT\TMH[VY
KLKLZHNYLNH¦ijVKL[VKH\THJHTHKHKHZVJPLKHKLIYHZPSLPYHJ\QVZJVZ[\TLZ[YHKP¦łLZLJ\S[\YH
KL]LTZLYWYLZLY]HKVZ
=THZPTWSLZPU]HZijV[LTHWV[LUJPHSPKHKLKL]PVSHYKP]LYZVZKPYLP[VZM\UKHTLU[HPZJVUZ[P[\JPVUHSTLU
[LJVUZHNYHKVZ[HPZJVTV"
s VKPYLP[VKLWYVWYPLKHKLHY[˜@@11#
s HM\U¦ijVZVJPHSKHWYVWYPLKHKLHY[˜@@111X\LKLP_HKLZLYVIZLY]HKHJVTHX\LKHHIY\W[HUH
WYVK\¦ijVJH\ZHKHWLSHZPU]HZłLZ#
s VKPYLP[VKLUijV[LYZL\ZILUZJVUZJHKVZZLTVKL]PKVWYVJLZZVSLNHSHY[˜41>QıX\LVWYVK\[VY
ZL]ĸHMHZ[HKVKLZ\HWYVWYPLKHKLWVYH[VHYIP[YıYPVLPSLNHS#
s VKPYLP[VHVSP]YLL_LYJĻJPVKV[YHIHSOV\TH]LaX\LZ\HH[P]PKHKLWYVK\[P]HķPTWLKPKHWLSVZPU]HZVYLZ#
s HPU]PVSHIPSPKHKLKHJHZHHY[˜@1WVZ[VHZPU]HZłLZUijVYHYVPTWLKPYLTHWLYTHUĸUJPHKVWYVK\
[VYY\YHSUHZ\HYLZPKĸUJPHSVJHSPaHKHUHıYLHPU]HKPKH#
s VKPYLP[VZVJPHSHV[YHIHSOVHY[˜JHW\[#L
s VKPYLP[VZVJPHSİZLN\YHU¦HHY[˜JHW\[LU[YLV\[YVZ
7OVTLTKVJHTWVX\LH[\HUVZL[VYWYVK\[P]VHNYVWLJ\ıYPVNLYHUKVHZYPX\LaHZX\LPTW\SZPVUHTV
KLZLU]VS]PTLU[VLJVUŁTPJVKV8HĻZLZ[ıJVUZ[HU[LTLU[LL_WVZ[VHLZZHZ]PVSH¦łLZ
-U[YL[HU[VHWLZHYKLZLYLTL_WSĻJP[HZHZZP[\H¦łLZKLPUZLN\YHU¦HHX\LLZ[ıZ\ITL[PKVVZL[VYLT
KLJVYYĸUJPHKHZPU]HZłLZOıKP]LYZHZKLJPĸUJPHZUHH[\H¦ijVKV-Z[HKVLTYLZWVZ[HHLZZLZH[VZPSĻJP[VZ
1UPJPHSTLU[LLTHSN\UZ-Z[HKVZIYHZPSLPYVZOı\THYLZPZ[ĸUJPHL]PKLU[LKV8VKLY-_LJ\[P]VLTMHaLY
J\TWYPYHZKLJPZłLZQ\KPJPHPZX\LWYVU[HTLU[LKL[LYTPUHTYLPU[LNYH¦łLZKLWVZZLHWYVK\[VYLZ]Ļ[PTHZ
KLPU]HZłLZKL[LYYH,P]LYZVZZijVVZJHZVZLTX\LVQ\PaKLMLYLTLKPKHZJH\[LSHYLZLTMH]VYKLWYVK\
[VYLZTHZHL_LJ\¦ijVKLZZHZTLKPKHZķPU]PHIPSPaHKHWLSHYLJ\ZHKVNV]LYUVSVJHSLTMVYULJLYHMVY¦H
WVSPJPHSULJLZZıYPHLTVTPZZijVX\LKLZWYLaHHMVY¦HPUZ[P[\JPVUHSKHZKLJPZłLZKV8VKLY2\KPJPıYPV
<HPZJHZVZZijV[ijVJVT\UZX\LQıWYV]VJHTYLH¦łLZKHZPUZ[P[\P¦łLZJVTWL[LU[LZ6V-Z[HKVKV8HYı
V <YPI\UHS KL 2\Z[P¦H LZ[HK\HS LT YLZWVZ[H İ YLWYLZLU[H¦ijV KH +6) YLX\LYL\ HV ;\WYLTV <YPI\UHS
.LKLYHS;<.HPU[LY]LU¦ijVUV-Z[HKVWHYHX\LZLaLZZLJ\TWYPYJLU[LUHZKLTHUKHKVZQ\KPJPHPZKL
YLPU[LNYH¦ijVKLWVZZLOıT\P[VKLMLYPKVZ
7J\TWYPTLU[VKLZZLZTHUKHKVZķKPJ\S[HKV[HTIķTWLSHH[\H¦ijVPSLNHSKL\TPTWVY[HU[LŀYNijVKV
5PUPZ[ķYPVKV,LZLU]VS]PTLU[V)NYıYPV"H7\]PKVYPH)NYıYPH6HJPVUHS+YPHKHWHYHZLY\THPUZ[P[\P¦ijV
]VS[HKHİWHJPJH¦ijVKVZJVUP[VZHNYıYPVZWVYTLPVKLNLZ[łLZHKTPUPZ[YH[P]HZH7\]PKVYHHZZ\TP\\T
WHWLSKLJVUZ[HU[LKLMLZHKVZPU]HZVYLZHS[LYHUKVZ\HH[\H¦ijVKVJHTWVHKTPUPZ[YH[P]VWHYHVQ\KPJPHS
HVYLX\LYLYtLTPUŅTLYVZWYVJLZZVZtHZ\ZWLUZijVKLTLKPKHZKLYLPU[LNYH¦ijVKLWVZZLKLMLYPKHZLT
MH]VYKVZWYVWYPL[ıYPVZ
)ZZPTH7\]PKVYPH[LTYLWYLZLU[HKVH=UPijVLTQ\ĻaVH[\H¦ijVX\LķJVUZ[P[\JPVUHSTLU[LYLZLY]HKH
İ)K]VJHJPH/LYHSKH=UPijV-KLTVKVPUJVUZ[P[\JPVUHSWVY[HU[V[LTYLX\LYPKVX\LHZYLPU[LNYH¦łLZ
ZVTLU[LZLQHTKLMLYPKHZV\L_LJ\[HKHZHWŀZHH]HSPH¦ijVWVYWHY[LKV16+:)1UZ[P[\[V6HJPVUHSKL
+VSVUPaH¦ijVL:LMVYTH)NYıYPHKVPU[LYLZZLKHWYVWYPLKHKLWHYHUZKLYLMVYTHHNYıYPH
-ZZHVYPLU[H¦ijVJVUZ[HHPUKHKV5HU\HSKL,PYL[YPaLZ6HJPVUHPZWHYH-_LJ\¦ijVKL5HUKHKVZ2\KPJPHPZ
KL5HU\[LU¦ijVL:LPU[LNYH¦ijVKL8VZZL+VSL[P]HLSHIVYHKVWLSH7\]PKVYPH)NYıYPH6HJPVUHSJ\QHZYL
NYHZWYVTV]LTL]PKLU[LYLSH[P]PaH¦ijVKHMVY¦HKHZKLJPZłLZKV8VKLY2\KPJPıYPVJVUKPJPVUHUKVVJ\T
WYPTLU[VKLZ\HZVYKLUZHL_PNĸUJPHZPSLNHPZVX\LMLYLHH\[VYPKHKLKVZQ\ĻaLZLTHJ\SHTHPZ\TH]La
VKPYLP[VKLWYVWYPLKHKLJVUZ[P[\JPVUHSTLU[LNHYHU[PKV
)JVUZ[H[H¦ijVKLX\LHZPUNLYĸUJPHZKH7\]PKVYPH)NYıYPHUVZWYVJLZZVZKLYLPU[LNYH¦ijVKLWVZZLI\Z
JHT]PHIPSPaHYHH]HSPH¦ijVKV16+:)HJLYJHKVPU[LYLZZLKL\[PSPaH¦ijVKHZıYLHZPU]HKPKHZWHYHUZKL
YLMVYTHHNYıYPHL]PKLUJPHTSHTLU[H]LSTLU[LHKLZJVUZPKLYH¦ijVKL\TKVZTHPZPTWVY[HU[LZPUZ[Y\
TLU[VZKLJVTIH[LİZPU]HZłLZLKLTHU\[LU¦ijVKHZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHUVJHTWVLKP[HKVWLSV-Z[HKV
IYHZPSLPYV
<YH[HZLKH5LKPKH8YV]PZŀYPHU˜ KLHJOHTHKH58HU[PPU]HZijV-Z[LH[VUVYTH[P]VPU
JS\P\\TUV]VWHYıNYHMVUVHY[˜KH4LPU˜ !!X\LYLN\SHHKLZHWYVWYPH¦ijVWHYHUZKLYLMVYTH
HNYıYPHJVTVZLN\PU[L[LVY"
q…˜7PTŀ]LSY\YHSKLKVTĻUPVWŅISPJVV\WHY[PJ\SHYVIQL[VKLLZI\SOVWVZZLZZŀYPVV\PU]HZijVTV[P
]HKHWVYJVUP[VHNYıYPVV\M\UKPıYPVKLJHYı[LYJVSL[P]VUijVZLYı]PZ[VYPHKVH]HSPHKVV\KLZHWYVWYPHKV
UVZKVPZHUVZZLN\PU[LZİZ\HKLZVJ\WH¦ijVV\UVKVIYVKLZZLWYHaVLTJHZVKLYLPUJPKĸUJPH#LKL]LYı
ZLYHW\YHKHHYLZWVUZHIPSPKHKLJP]PSLHKTPUPZ[YH[P]HKLX\LTJVUJVYYHJVTX\HSX\LYH[VVTPZZP]VV\
JVTPZZP]VX\LWYVWPJPLVKLZJ\TWYPTLU[VKLZZHZ]LKH¦łLZr
)ZZPTHWYL[LUZijV]LPJ\SHKHUHZTHUPMLZ[H¦łLZKH7\]PKVYPH)NYıYPH6HJPVUHSKLMHaLYWYLJLKLY\THH]H
SPH¦ijVKV16+:)ZVIYLHZıYLHZPU]HKPKHZİYLPU[LNYH¦ijVKLWVZZLķTLKPKHWSLUHTLU[LJVU[YıYPHİL_WYLZZH
KL[LYTPUH¦ijVSLNHS=THKHZWV\JHZZLN\YHU¦HZKVWYVK\[VYY\YHStHKLX\LZ\HWYVWYPLKHKLUijVZLYPHVIQL[V
KLKLZHWYVWYPH¦ijVWHYHUZKLYLMVYTHHNYıYPHJHZVMVZZLPU]HKPKHtH[\HSTLU[LLZ[ıZLUKVWVZ[HLT_LX\L
WVYLZZHZYLJVTLUKH¦łLZPSLNHPZKL\TŀYNijVKV5PUPZ[ķYPVKV,LZLU]VS]PTLU[V)NYıYPV
-ZZHZWVZZĻ]LPZPYYLN\SHYPKHKLZKLWYLLUKPKHZKHH[\H¦ijVKH7\]PKVYPHZL[YHUZMVYTHTLTJLY
[LaHKL]PVSH¦ijVKHSLPX\HUKVZLHUHSPZHHYLWYLZLU[H¦ijVMVYTHSPaHKHWLSV5PUPZ[ķYPV8ŅISPJV
KL+VU[HZHV<YPI\UHSKL+VU[HZKH=UPijV<+=HWVU[HUKVVKLZJ\TWYPTLU[VKHZUVYTHZ
KH4LPU˜ !!
6V8YVJLZZVU˜<+ WLSVTLUVZZLPZJHZVZZijVUHYYHKVZLTX\LV16+:)WYVJLKL\İ
]PZ[VYPH L YLJVTLUKV\ H KLZHWYVWYPH¦ijV KL ıYLH PU]HKPKH WVY TV]PTLU[VZ ZVJPHPZ KL ZLT[LYYH ZLT
VIZLY]HYVZWYHaVZ_HKVZUVTLUJPVUHKV…˜KH4LPU˜ !!1UKPJHHPUKHV5PUPZ[ķYPV8ŅISPJV
KL+VU[HZV\[YVZ!JHZVZLTX\LPTLKPH[HTLU[LHWŀZH]PZ[VYPHHZWYVWYPLKHKLZMVYHTPU]HKPKHZZLT
X\LVWYVJLZZVHKTPUPZ[YH[P]VKLKLZHWYVWYPH¦ijVMVZZLWHYHSPZHKVJVTVKL[LYTPUHHSLP
6LZZLX\HKYVķWVZZĻ]LSJVUJS\PYX\LHWLZHYKLHSLNPZSH¦ijVKLTHUKHYHWLYMLP¦VHTLU[VZOıUVVYKL
UHTLU[VQ\YĻKPJVIYHZPSLPYVPUZ[Y\TLU[VZZ\JPLU[LTLU[LPKŁULVZWHYHNHYHU[PYHWYV[L¦ijVHVKPYLP[VKL
WYVWYPLKHKLLHTHU\[LU¦ijVKHZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHUVJHTWV#YLZ[HUKVLTHILY[VWVYķTHHWSPJH¦ijV
VIQL[P]HLYTLKLZZLZPUZ[Y\TLU[VZVX\LWHZZHtUHTHPVYPHKHZ]LaLZtWVYKLJPZłLZWVSĻ[PJHZKVZ
[P[\SHYLZKV8VKLY-_LJ\[P]VTHZ[HTIķTWLSVQ\SNHTLU[VKV8VKLY2\KPJPıYPVLWLSH]PNPSIJUJPHKVZ
ŀYNijVZKLJVU[YVSL
)UVZ
/YıJVt1U]HZłLZHWYVWYPLKHKLZY\YHPZ"!!H
!
!!!
!!
!!
!!
!!
!
!
.VU[L"5,)7\]PKVYPH)NYıYPH6HJPVUHS
,HKVZH[ķ.L]
Ģ6,1+-;,-8:7,=<1>1,),+VTVQıKLZ[HJHKVHLZ[HIPSPKHKLKVTHYJVYLN\SH[ŀYPVķV\[YHKLTHUKHX\LKLJVYYLKHULJLZZPKHKLKL
ZLN\YHU¦HQ\YĻKPJH6LZZLZLU[PKVJ\TWYLPTWLKPYX\LHWYVWYPLKHKLY\YHSX\LZ\QLP[HHSPTP[H¦łLZL
YLZ[YP¦łLZPTWVZ[HZWVYH\[VYPKHKLHKTPUPZ[YH[P]HKPZWLUZHUKVHKLTVJYı[PJHWHY[PJPWH¦ijVKV+VUNYLZ
ZV6HJPVUHS-UX\HKYHZLULZZLJHZVHX\LZ[ijVKHKLUP¦ijVKVZĻUKPJLZKLWYVK\[P]PKHKLX\LZLN\UKV
HSLNPZSH¦ijV]PNLU[LķTH[ķYPHJVUHKHİWVY[HYPHPU[LYTPUPZ[LYPHS;\IVYKPUHYTH[ķYPHKL[HSNYH]PKHKL
HWLUHZİLZMLYHKHHKTPUPZ[YH¦ijVMLKLYHSLUZLQHWLYPNVZHPUZ[HIPSPKHKLHVWYVK\[VYY\YHSUHTLKPKHLT
X\LWVKLHJHIHYWYP]HUKVVKLZL\WH[YPTŁUPV
)SķTKPZZVVYLNPTLPUZ[P[\ĻKVWLSH4LPU˜ !!HJHYYL[HNYH]HTLZPUHJLP[ı]LPZWHYHVZWYVK\[VYLZ
Y\YHPZ\TH]LaX\LZ\I]LY[LHSŀNPJHJVUZ[P[\JPVUHSPUZJYP[HUV+HWĻ[\SV111KV<Ļ[\SV>11KH+VUZ[P[\P¦ijV
.LKLYHS8VY[HSYHaijVH+6)HQ\PaV\UV;\WYLTV<YPI\UHS.LKLYHSH)¦ijV,PYL[HKL1UJVUZ[P[\JPVUHSP
KHKLU˜ KLYLSH[VYPHKV5PUPZ[YV:PJHYKV4L^HUKV^ZRPX\LH[\HSTLU[LHN\HYKHZL\Q\SNHTLU[V
WLSV8SLUıYPVKH+VY[L
7X\LZ[PVUHTLU[VHWVU[HKVWLSH+6)KLJVYYLKVMH[VKLX\LV[L_[VJVUZ[P[\JPVUHSķJSHYVHVKL[LYTPUHY
X\LHWYVWYPLKHKLJ\TWYPKVYHKVNYH\KLLJPĸUJPHLTZ\HL_WSVYH¦ijVUijVZLYıHS]VKLL_WYVWYPH¦ijV
ZHU¦ijVUijVZLJVU[LZ[HUKVLTYLSH¦ijVHLSHHVIZLY]IJUJPHKVKL[LYTPUHKVUVHY[ KH+VUZ[P[\P¦ijV
,LZZLTVKVķWVZZĻ]LSHYTHYX\LVHY[PNV˜KH4LP !!tVX\HSL_PNLWHYHHMLYP¦ijVKHWYVK\
[P]PKHKLKH[LYYHVJ\TWYPTLU[VZPT\S[IJULVKVZNYH\ZKL=[PSPaH¦ijVKH<LYYH/=<LKL-JPĸUJPHUH
-_WSVYH¦ijV/--tJVU[YHYPHVKPZWVZ[VUVPUJPZV11KVHY[ KH+HY[H+VUZ[P[\JPVUHS)+VUZ[P[\P¦ijV
L_PNLHWLUHZUHKLUP¦ijVKHWYVWYPLKHKLWYVK\[P]HHHMLYP¦ijVKVNYH\KLLJPĸUJPHUHL_WSVYH¦ijVUijV
PTWVUKVHVIZLY]IJUJPHKVNYH\KL\[PSPaH¦ijVKH[LYYH
7HY[PNV!˜…˜KH4LPU˜ !!]PVSHVHY[PNV PUJPZV1KH+VUZ[P[\P¦ijV1ZZVWVYX\LLZ[LKPZWV
ZP[P]VJVUZ[P[\JPVUHSLZ[HILSLJLX\LHM\U¦ijVZVJPHSKHWYVWYPLKHKLķJ\TWYPKHJVTVHWYV]LP[HTLU[V
YHJPVUHSLHKLX\HKVKHWYVWYPLKHKL<\KVPZZVķTLKPKVWVYTLPVKVNYH\KL\[PSPaH¦ijVKH[LYYHUVĻUKPJL
_HKVLTSLPVX\LKLZKLSVNV[VYUHKPZWLUZı]LSHPUJS\ZijVWHYH[HPZUZKVJYP[ķYPVKHLJPĸUJPHUH
L_WSVYH¦ijV
7Z KPZWVZP[P]VZ PTW\NUHKVZ UH TLUJPVUHKH )¦ijV ,PYL[H KL 1UJVUZ[P[\JPVUHSPKHKL SL]HT İ ZP[\H¦łLZ
]LYKHKLPYHTLU[LHIZ\YKHZJVTVHKLZJYP[HUVX\HKYVHZLN\PY"
<HILSHt;PT\S[HULPKHKLKV/=<LKV/-,\HZWYVWYPLKHKLZY\YHPZ]PaPUOHZ)L*ő\HSķHTHPZWYVK\[P]H'
ĘYLHHWYV]LP[ı]LS
ĘYLHJ\S[P]HKH
8YVK\¦ijVKLTPSOV
8YVK\[P]PKHKLHMLYPKH
8YVWYPLKHKL)
8YVWYPLKHKL*
OH
OH
OH
OH
3N
3N
![VUOH
[VUOH
THPZPUZ\TVZ[LJUVSVNPHL[J
ĢUKPJLL_PNPKVUHYLNPijV
![VUOH
/=<
/--
8:7,=<1>)
158:7,=<1>)
+SHZZPJH¦ijV
)Y[˜+VUZPKLYHZLWYVK\[P]HWHYHUZKH4LP !!HX\LSHX\LH[PUNLZPT\S[IJULHTLU[L/=<% L/--%
)PTWVZP¦ijVPUJVUZ[P[\JPVUHSKLVIZLY]IJUJPHZPT\S[IJULHKL/=<LKL/--ZVTHKHİWVZZPIPSPKHKLKL
HS[LYH¦ijVKVZWHKYłLZKLWYVK\[P]PKHKLWVYZPTWSLZWVY[HYPHPU[LYTPUPZ[LYPHSJHYHJ[LYPaH\TX\HKYVKL
HS[HPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHX\LJVUZ[HU[LTLU[LHML[HVZL[VYWYVK\[P]VY\YHSKPJ\S[HUKVZL\KLZLU]VS
]PTLU[VWSLUV
7,-+:-<7ő=1475*74)
7\[YHMVU[LKLPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHUVJHTWVķHWLYWL[\H¦ijVKLX\LZ[łLZM\UKPıYPHZX\LH+VUZ[P[\P¦ijV
.LKLYHSKL! KLUP\JVTVKLUH[\YLaH[YHUZP[ŀYPH-U[YLLZ[HZX\LZ[łLZZLJVSVJHHTH[ķYPHKHZWYV
WYPLKHKLZKVZYLTHULZJLU[LZKHZJVT\UPKHKLZX\PSVTIVSHZHZZ\U[V[YH[HKVUVHY[PNV KV)[VZKHZ
,PZWVZP¦łLZ+VUZ[P[\JPVUHPZ<YHUZP[ŀYPHZ),+<
)+VUZ[P[\P¦ijV.LKLYHSKL! [VYUV\ZLJVUOLJPKHJVTV+VUZ[P[\P¦ijV;VJPHSHVMVY[HSLJLYHWYVWVZ[H
KV-Z[HKV,LTVJYı[PJVKL,PYLP[VLLZ[HILSLJLY\THZķYPLKLNHYHU[PHZHVZKPYLP[VZM\UKHTLU[HPZKH
WLZZVHO\THUH7TLUJPVUHKVHY[PNV KV),+<LZ[HILSLJLX\LqHVZYLTHULZJLU[LZKHZJVT\UPKHKLZ
KVZ X\PSVTIVZ X\L LZ[LQHT VJ\WHUKV Z\HZ [LYYHZ ķ YLJVUOLJPKH H WYVWYPLKHKL KLUP[P]H KL]LUKV V
-Z[HKVLTP[PYSOLZVZ[Ļ[\SVZYLZWLJ[P]VZr;ijVKL[LYTPUH¦łLZLZ[HILSLJPKHZWLSH+VUZ[P[\P¦ijVWVY[HU[V
LZ[HILSLJLTKL]LYLZHZLYLTJ\TWYPKVZWLSV-Z[HKV
7HY[PNV KV),+<[YH[V\KLH[LUKLY\TKVZWYLJLP[VZJVUZ[P[\JPVUHPZIıZPJVZtHYLK\¦ijVKHZKLZP
N\HSKHKLZt[YH[HUKVKHX\LZ[ijVKHZıYLHZKLYLTHULZJLU[LZKHZJVT\UPKHKLZKLX\PSVTIVZ)WLZHY
KVHY[PNV KV),+<ZLY\THUVYTHKLLJıJPHWSLUHMVPKLWVPZW\ISPJHKVV,LJYL[V8YLZPKLUJPHSU˜
WHYHYLN\SHYVHY[PNVKLZ]PY[\HUKVKLTVKVL]PKLU[LHWYVWVZ[HVYPNPUHS
7,LJYL[V
LZ[HILSLJL"
q)Y[PNV˜+VUZPKLYHTZLYLTHULZJLU[LZKHZJVT\UPKHKLZKVZX\PSVTIVZWHYHVZUZ
KLZ[L,LJYL[VVZNY\WVZķ[UPJVYHJPHPZZLN\UKVJYP[ķYPVZKLH\[VH[YPI\P¦ijVJVT[YHQL[ŀYPH
OPZ[ŀYPJHWYŀWYPHKV[HKVZKLYLSH¦łLZ[LYYP[VYPHPZLZWLJĻJHZJVTWYLZ\U¦ijVKLHUJLZ[YHSP
KHKLULNYHYLSHJPVUHKHJVTHYLZPZ[ĸUJPHİVWYLZZijVOPZ[ŀYPJHZVMYPKH
…˜8HYHVZUZKLZ[L,LJYL[VHJHYHJ[LYPaH¦ijVKVZYLTHULZJLU[LZKHZJVT\UPKHKLZKVZ
X\PSVTIVZZLYıH[LZ[HKHTLKPHU[LH\[VKLUP¦ijVKHWYŀWYPHJVT\UPKHKL
…˜;ijV[LYYHZVJ\WHKHZWVYYLTHULZJLU[LZKHZJVT\UPKHKLZKVZX\PSVTIVZHZ\[PSPaHKHZ
WHYHHNHYHU[PHKLZ\HYLWYVK\¦ijVMĻZPJHZVJPHSLJVUŁTPJHLJ\S[\YHS
…˜8HYHHTLKP¦ijVLKLTHYJH¦ijVKHZ[LYYHZZLYijVSL]HKVZLTJVUZPKLYH¦ijVJYP[ķYPVZ
KL [LYYP[VYPHSPKHKL PUKPJHKVZ WLSVZ YLTHULZJLU[LZ KHZ JVT\UPKHKLZ KVZ X\PSVTIVZ
ZLUKVMHJ\S[HKVİJVT\UPKHKLPU[LYLZZHKHHWYLZLU[HYHZWL¦HZ[ķJUPJHZWHYHHPUZ[Y\
¦ijVWYVJLKPTLU[HS
7Z [LYTVZ KV KLJYL[V LZ[HILSLJLT \T X\HKYV KL L_[YLTH PUZLN\YHU¦H Q\YĻKPJH WVPZ IHZ[H X\L \TH
JVT\UPKHKLZLH\[VKLUVTPULUHZP[\H¦ijVKLqYLTHULZJLU[LKLX\PSVTIVZrLYLP]PUKPX\LVKPYLP[VZVIYL
\THıYLHLZWLJĻJHWHYHX\LVWYVJLKPTLU[VHKTPUPZ[YH[P]VKLYLJVUOLJPTLU[VL[P[\SH¦ijVKHZ[LYYHZ
[LUOHPUĻJPV7HZZ\U[VķWVSĸTPJVĞHN\HYKHKVWVZPJPVUHTLU[VKV;\WYLTV<YPI\UHS.LKLYHSHYLZWLP[V
UH)¦ijV,PYL[HKL1UJVUZ[P[\JPVUHSPKHKLU˜!X\LX\LZ[PVUHLZZLZJYP[ķYPVZLX\LQıZLLUJVU[YHUH
WH\[HKLQ\SNHTLU[VZKVWSLUıYPVKH+VY[L
,PZWVZP[P]V4LNHS
)U[LZKH+.
)WŀZ+.
HY[ KV),+<
HY[ KV),+<
+VTHLKP¦ijVKV
,LJYL[V 6ŅTLYVKL
JVT\UPKHKL
X\PSVTIVSHZ
8YL[LUZijVKLYLJVUOLJPTLU[V[P[\SH¦ijV
)L_PZ[ĸUJPHKLX\PSVTIVZLT!
[P[\JPVUHS
Q\Z[PJV\HUVYTH+VUZ
)JYķZJPTVKLX\PSVTIVZHWŀZWYVT\SNH¦ijVKH+VUZ[P[\P¦ijV
!
-_WLJ[H[P]HKVTV]PTLU[VX\PSVTIVSH
4L]HU[HTLU[V5HWLHTLU[VKH.\UKH¦ijV+\S[\YHS8HSTHYLZKV
5PUPZ[ķYPVKH+\S[\YH +VT\UPKHKLZ JLY[PJHKHZ WLSH .\UKH¦ijV +\S[\YHS 8HSTHYLZ
JVTVYLTHULZJLU[LZKLX\PSVTIVZ,7=
.VU[L",PZWVUĻ]LSUVZP[LKH.\UKH¦ijV+\S[\YHS8HSTHYLZ
ĘYLHZOH
+VT\UPKHKLZ
X\HU[PKHKL
.HTĻSPHZX\HU[PKHKL
ĘYLHZ[P[\SHKHZ
!
ĘYLHZLTKLTHYJH¦ijV
!!
!
ĘYLHZWYL[LUKPKH
.VU[L"1UJYHLSL]HU[HTLU[V1UJYHJP[HKVWLSV2VYUHS-Z[HKVKL;ijV8H\SVKL ,-5):+)¡Ě7-)5841)¡Ě7,-<-::);16,Ģ/-6);
7\[YV[LTHX\LVZJVUZ[P[\PU[LZJSHZZPJHYHTJVTV[YHUZP[ŀYPVLT! ķHKLTHYJH¦ijVKLYLZLY]HZ
PUKĻNLUHZHY[KV),+<6LZ[LJHZVV[L_[VJVUZ[P[\JPVUHSMVPL_WYLZZVHVHZZPUHSHYVWYHaVKLJPUJV
HUVZJVU[HKVZKHZ\HWYVT\SNH¦ijVWHYHX\LH=UPijVJVUJS\ĻZZLVZWYVJLZZVZKLTHYJH[ŀYPVZ8HZZHKVZ
X\HZLHUVZUijVZL]PZS\TIYHTX\HPZX\LYZPUHPZKLPU[LYY\W¦ijVKHZH¦łLZKLTHYJH[ŀYPHZWLSHZPUZ
[IJUJPHZNV]LYUHTLU[HPZJVTWL[LU[LZ
7NYH]LKLZJHZVJVTV\[YVZWHYIJTL[YVZYLSH[P]VZİKLSPTP[H¦ijVKLYLZLY]HZPUKĻNLUHZLZWLJPHSTLU[LVZ
WVU[VZQıKLUPKVZWLSV;\WYLTVķV\[YHX\LZ[ijVWYLVJ\WHU[LWHYHVZL[VY6VQ\SNHTLU[VKVJHZVKH
KLTHYJH¦ijVKH:LZLY]H1UKĻNLUHKL:HWVZH;LYYHKV;VSLT:VYHPTHV;<.KLUP\ YLMLYLUJPHPZHZL
YLTVIZLY]HKVZWLSV8VKLY8ŅISPJVUHKLTHYJH¦ijVKL[LYYHZPUKĻNLUHZTLYLJLUKVLZWLJPHSH[LU¦ijVVZ
ZLN\PU[LZWVU[VZ"HH]LKH¦ijVKLYLHILY[\YHKLWYVJLZZVZKLTHYJH[ŀYPVZQıJVUJS\ĻKVZJVTVPU[\P[VKL
HTWSPH¦ijVKLYLZLY]HPUKĻNLUHILTJVTVIHL_PNĸUJPHKLJVTWYV]H¦ijVKLLML[P]HVJ\WH¦ijVPUKĻNLUH
UHıYLHHZLYKLTHYJHKHUHKH[HKLWYVT\SNH¦ijVKH+VUZ[P[\P¦ijV
6LZZLZKVPZHZWLJ[VZL_WYLZZHTLU[LHYTHKVZWLSH;\WYLTH+VY[LPTWLYH\TX\HKYVNYH]LKLKLZYLZ
WLP[VWVYWHY[LKV8VKLY-_LJ\[P]VMLKLYHS5LZTVHWŀZHW\ISPJH¦ijVKVHJŀYKijVKH8L[P¦ijVU˜ KLYLSH[VYPHKV5PUPZ[YV)`YLZ*YP[[VtUVX\HSMVYHTHZZLU[HKVZVZTLUJPVUHKVZYLX\PZP[VZWHYHKLTHY
JH¦ijVKL[LYYHZPUKĻNLUHZtV8YLZPKLU[LKH:LWŅISPJHJVU[PU\HHLKP[HYKLJYL[VZHTWSPHUKVYLZLY]HZ
HU[LYPVYTLU[LKLTHYJHKHZLH.\UKH¦ijV6HJPVUHSKVĢUKPV.=6)1JVU[PU\HHKLZLU]VS]LYWYVJLZZVZ
HKTPUPZ[YH[P]VZULZZLTLZTVZLU[PKVLTL]PKLU[LJVU[YHYPLKHKLİKLJPZijVKV;<.
6LZ[LHUVKLUHHWYLJPH¦ijVKH)¦ijV+H\[LSHYU˜KLYLSH[VYPHKV5PUPZ[YV/PSTHY5LUKLZMVP
ULJLZZıYPVX\LV;<.KL[LYTPUHZZLİ=UPijVLİ.=6)1X\LZLHIZ[P]LZZLTKLX\HPZX\LYH[VZ[LUKLU[LZ
HYLJVUOLJLY\THZZLU[HTLU[VY\YHSLT:VYHPTHJVTVıYLHPUKĻNLUH7;\WYLTVSLTIYV\X\LVHJŀY
KijVKVJHZV:HWVZH;LYYHKV;VSHVL_WSPJP[HYHZJVUKP¦łLZPTWVZ[HZWLSV[L_[VJVUZ[P[\JPVUHSWHYHH
KLTHYJH¦ijVKL[LYYHZPUKĻNLUHZ_V\ZLY]LKHKHHHTWSPH¦ijVKL[LYYHZQıKLTHYJHKHZ6VJHZVHH¦ijV
KV8VKLY8ŅISPJVMLKLYHSI\ZJH]HL_H[HTLU[LHHTWSPH¦ijVKH:LZLY]HKL;LYYHKH5V¦H
6VJHZVKHKLJVTWYV]H¦ijVKLLML[P]HVJ\WH¦ijVPUKĻNLUHUHıYLHHZLYKLTHYJHKHUHKH[HKLWYVT\SNH
¦ijVKH+VUZ[P[\P¦ijVVJOHTHKVqMH[VPUKĻNLUHrZLN\UKVV]V[VKV5PUPZ[YV5LULaLZ,PYLP[VHZ]PVSH¦łLZ
[ĸTZPKVHPUKHTHPZJVUZ[HU[LZ;VTLU[LUVTĸZKLQHULPYVKLV;<.JVUJLKL\X\H[YVSPTPUHYLZ
Z\ZWLUKLUKVHKLTHYJH¦ijVKL[LYYHZPUKĻNLUHZX\LLTKLV\[\IYVKL! UijVTHPZLYHTLML[P]HTLU[L
VJ\WHKHZWVYĻUKPVZ7<YPI\UHSYLJVUOLJL\WVY[HU[VX\LOıMVY[LZPUKĻJPVZKLPSLNHSPKHKLUVZKLJYL[VZWYL
ZPKLUJPHPZX\LJYPHYHTLZZHZYLZLY]HZ\TH]LaX\LKLZJVUZPKLYHYHTVTHYJV[LTWVYHSJVUZ[P[\JPVUHSTLU[L
_HKVLYLZZHS[HKVUVQ\SNHTLU[VKVJHZV:HWVZH;LYYHKV;VS<HPZPYYLN\SHYPKHKLZWVKLTZLYJVTWYV]H
KHZWVYL_LTWSVUHHWYLJPH¦ijVKVZ5HUKHKVZKL;LN\YHU¦H L 8HYHL]P[HYX\LVZWYVK\[VYLZJVU[PU\HZZLTHZLYHTLH¦HKVZWVYKLTHYJH¦łLZPUJVUZ[P[\JPVUHPZX\L
UijVVIZLY]HTVTLUJPVUHKVqMH[VPUKĻNLUHrH+6)HWYLZLU[V\HV;<.H8YVWVZ[HKL;ŅT\SH>PUJ\SHU[L
U˜!WHYHX\LMVZZLHZZLU[HKVVTHYJVKVKPHKLV\[\IYVKL! JVTMVY¦HVIYPNH[ŀYPHWHYH[VKVZ
VZ <YPI\UHPZ IYHZPSLPYVZ L WHYH [VKVZ VZ ŀYNijVZ KV 8VKLY -_LJ\[P]V -Z[H WYVWVZ[H HPUKH ZL LUJVU[YH
WLUKLU[LKLHWYLJPH¦ijVWLSH8YLZPKĸUJPHKV;\WYLTVH[\HSTLU[LVJ\WHKHWLSV5PUPZ[YV+LaHY8LS\ZV
6LZZLZJHZVZKLKLTHYJH¦ijVLHTWSPH¦ijVKL[LYYHZPUKĻNLUHZUijVZLHMLP¦VHİUV¦ijVIıZPJHKLZLN\
YHU¦HQ\YĻKPJHHHTLH¦HJVUZ[HU[LtHWŀZX\HZLHUVZKHLKP¦ijVKH+VUZ[P[\P¦ijVtKLHX\HSX\LYTV
TLU[VHWYVWYPLKHKLY\YHSZLYVIQL[VKLWYVJLZZVHKTPUPZ[YH[P]V]VS[HKVİKLSPTP[H¦ijVKLUV]HYLZLY]H
ĞHPUKHTHPZNYH]LHPUZPZ[ĸUJPHKVZŀYNijVZLZ[H[HPZKLTHU[LYVX\HKYVKLPUZ[HIPSPKHKLJVTHYLP[LYHKH
]PVSH¦ijVHVZWHYIJTL[YVZ_HKVZWLSV;\WYLTV<YPI\UHS.LKLYHS
<HILSHt<LYYHZ1UKĻNLUHZUV*YHZPS
ĘYLHOH
TPSOłLZ
6ŅTLYVKL[LYYHZPUKĻNLUHZ
6ŅTLYVKLĻUKPVZLT[LYYHZPUKĻNLUHZ
TPS
.VU[L"1*/-t+LUZV)NYVWLJ\ıYPV#.=6)1#L,LJYL[VZ
+:1)¡Ě7,-=61,),-;,-+76;-:>)¡Ě7
<HTIķTUVJHTWVKHJYPH¦ijVKL\UPKHKLZKLJVUZLY]H¦ijVHTIPLU[HSZijVJYPHKHZZP[\H¦łLZX\LHJHYYL
[HTWYLQ\ĻaVİZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHUVJHTWV)+6)YLJVUOLJLHLUVYTLPTWVY[IJUJPHKHWYLZLY]H
¦ijVHTIPLU[HSL[LTJVU[YPI\ĻKVWHYHVKLZLU]VS]PTLU[VKLH¦łLZX\LJVU[YPI\LTWHYHHJVUJPSPH¦ijV
KHWYVK\¦ijVHNYVWLJ\ıYPHJVTHJVUZLY]H¦ijVHTIPLU[HS-_LTWSVKPZZVķV8YVQL[V*175);HZLYPT
WSLTLU[HKVLTWHYJLYPHJVTH-5*:)8)X\LPUZ[P[\PYı]P[YPULZ[LJUVSŀNPJHZYLZWVUZı]LPZWVYVMLYLJLY
H[VKVZVZWYVK\[VYLZY\YHPZJVUOLJPTLU[VZWHYHWYVK\aPYUVZKPMLYLU[LZJLUıYPVZZLTKLNYHKHYVTLPV
HTIPLU[L
!
-U[YL[HU[VUijVWVKLVZL[VYWYVK\[P]VY\YHSJVU]P]LYJVTTLKPKHZHWHYLU[LTLU[L]VS[HKHZİWYV[L¦ijV
KVTLPVHTIPLU[LTHZX\LYLWYLZLU[HT]LYKHKLPYHZHTLH¦HZHVKPYLP[VKLWYVWYPLKHKL-_LTWSVKPZZV
ķHKLTHYJH¦ijVKL\UPKHKLZKLJVUZLY]H¦ijVJVTHJVUZLXŇLU[LPTWVZP¦ijVKLYLZ[YP¦łLZHTIPLU[HPZHVZ
WYVWYPL[ıYPVZZLTHKL]PKHVIZLY]IJUJPHKVZ[YIJTP[LZSLNHPZ
<HSWYı[PJH[LTZPKVYV[PULPYHUHPTWSHU[H¦ijVKHZ\UPKHKLZKLZJYP[HZUH4LP!! H4LPKV;PZ[L
TH6HJPVUHSKL=UPKHKLZKL+VUZLY]H¦ijV;6=+78VKLY-_LJ\[P]VYLJVYYLU[LTLU[LLKP[HKLJYL[VZ
KLJYPH¦ijVKLKPMLYLU[LZ\UPKHKLZKLJVUZLY]H¦ijVtJVTVVYLZ[HZUHJPVUHPZYLZLY]HZL_[YH[P]PZ[HZL
WHYX\LZUHJPVUHPZtLKLZKLVPUĻJPVPTWłLHVZWYVWYPL[ıYPVZHZTHPZZL]LYHZYLZ[YP¦łLZHTIPLU[HPZPU
]PHIPSPaHUKVHWYVK\¦ijVHNYVWLJ\ıYPHLHWYŀWYPHZ\IZPZ[ĸUJPHKLKP]LYZHZMHTĻSPHZ-U[YL[HU[VUijVL_L
J\[HJVYYL[HTLU[LVZWYVJLKPTLU[VZULJLZZıYPVZWHYHHZKLZHWYVWYPH¦łLZJVTVVWHNHTLU[VKHQ\Z[HL
WYķ]PHPUKLUPaH¦ijVJVUZ[P[\JPVUHSTLU[LWYL]PZ[HX\LWVZZPIPSP[HYPHHVZWYVK\[VYLZVYLKPYLJPVUHTLU[V
KLZ\HZH[P]PKHKLZLTV\[YVZSVJHPZ
-ZZHWYı[PJHPSLNHSZL[VYUHHPUKHTHPZL]PKLU[LX\HUKVķJVU[YHZ[HKVVUŅTLYVKLOLJ[HYLZH[PUNPKVZ
WLSHKLTHYJH¦ijVKL\UPKHKLZKLJVUZLY]H¦ijVHTIPLU[HSJVTVZYLJ\YZVZKVVY¦HTLU[VKH=UPijV
KLZ[PUHKVZWHYH[HSMPTLTLZWLJPHSWHYHVWHNHTLU[VKLPUKLUPaH¦łLZHVZWYVWYPL[ıYPVZH[PUNPKVZ
0ı\THL]PKLU[LKPZJYLWIJUJPHX\LKLUV[HHMHS[HKLJ\TWYPTLU[VKVKL]LYKLPUKLUPaHYLZ[HILSLJPKV
WLSH+VUZ[P[\P¦ijV
)WYLVJ\WH¦ijVJVTVKLZYLZWLP[VKHSLNPZSH¦ijVUHZKLZHWYVWYPH¦łLZH[PUNLUijVZVTLU[LVZL[VYWYVK\[P]V
Y\YHSTHZ[HTIķTWłLLT_LX\L[VKVVZPZ[LTHKL\UPKHKLZKLJVUZLY]H¦ijVIYHZPSLPYV-_LTWSVKLZZH
PUZLN\YHU¦Hķ\THKLJPZijVKH2\Z[P¦H.LKLYHSKV8HYHUıX\LYLJVUOLJL\HVQ\SNHYH)¦ijV+P]PS8ŅISPJH
U˜!X\LHJYPH¦ijVKL\UPKHKLZKLJVUZLY]H¦ijVWLSV8VKLY8ŅISPJVKL]LZLN\PYYPNV
YVZHTLU[LVZWYHaVZKL[LYTPUHKVZLTSLPZVIWLUHKLWLYKHKLLJıJPHKVZYLZWLJ[P]VZH[VZJVUZ[P[\[P]VZ
6VJHZVLTQ\SNHTLU[VH=UPijVJYPHYHLTV\[\IYVKL!!V8HYX\L6HJPVUHSKL1SOH/YHUKLH[PUNPU
KVX\H[YVT\UPJĻWPVZKV-Z[HKVKV8HYHUıLV\[YVZX\H[YVT\UPJĻWPVZKV-Z[HKVKV5H[V/YVZZVKV;\S
U\T[V[HSKL OLJ[HYLZ)ıYLHKVWHYX\LUHJPVUHSJVTWYLLUKPH[LYYHZKLWYVWYPLKHKLWYP]HKH
HZX\HPZUVZ[LYTVZKH4LPKV;6=+KL]LYPHTZLYKLZHWYVWYPHKHZQıX\L[HSTVKHSPKHKLKL\UPKHKLKL
JVUZLY]H¦ijVķKLKVTĻUPVWŅISPJV
6LZZHWLYZWLJ[P]HVKLJYL[VKLJYPH¦ijVKV8HYX\L6HJPVUHSKL1SOH/YHUKLķ[HTIķT\TKLJYL[VL_WYV
WYPH[ŀYPVX\LKıHV8VKLY8ŅISPJVJVUKP¦łLZKLWYVTV]LYHKLZHWYVWYPH¦ijVKHZıYLHZWYP]HKHZWVYLSL
H[PUNPKHZ<HU[VķHZZPTX\LVHY[˜KVKLJYL[VLTX\LZ[ijVHYTHL_WYLZZHTLU[LX\LqVZPTŀ]LPZKL
KVTĻUPVWYP]HKVSVJHSPaHKVZKLU[YVKVZSPTP[LZKV8HYX\LJHTKLJSHYHKVZKL\[PSPKHKLWŅISPJHWHYH
UZKLKLZHWYVWYPH¦ijVUVZ[LYTVZKV,LJYL[V4LPU˜KLKLQ\UOVKL!KL]LUKVV1*)5)
HKV[HYHZWYV]PKĸUJPHZX\LZLaLYLTULJLZZıYPHZr
)ZWYV]PKĸUJPHZULJLZZıYPHZLZ[ijVKL[LYTPUHKHZUVTLUJPVUHKVKLJYL[VSLPVX\HS_HWYHaVWHYHX\L
ZLQHPUPJPHKVVWYVJLZZVKLKLZHWYVWYPH¦ijV7HY[PNVKV,LJYL[V4LPLZ[HILSLJLX\LqHKL
ZHWYVWYPH¦ijV KL]LYı LML[P]HYZL TLKPHU[L HJVYKV V\ PU[LU[HYZL Q\KPJPHSTLU[L KLU[YV KL JPUJV HUVZ
JVU[HKVZKHKH[HKHL_WLKP¦ijVKVYLZWLJ[P]VKLJYL[VLUKVZVZX\HPZLZ[LJHK\JHYır
6H H¦ijV JP]PS WŅISPJH \TH JVSŁUPH KL WLZJHKVYLZ H[PUNPKVZ WLSH JYPH¦ijV KV 8HYX\L 6HJPVUHS KL 1SOH
/YHUKLZ\Z[LU[H]HX\LVKLJYL[VKLJYPH¦ijVKH\UPKHKLKLJVUZLY]H¦ijVKH[HKVKL!!JHK\JHYH\TH
]LaX\LH[ķHKH[HKLWYVWVZP[\YHKHH¦ijVttV1*)5)UijVYLHSPaHYHVZWYVJLKPTLU[VZWHYH[VYUHY
LML[P]HHKLZHWYVWYPH¦ijV-TZĻU[LZLVZWYVWYPL[ıYPVZKHZıYLHZWYP]HKHZKV8HYX\L6HJPVUHSLZ[H]HT
ZVMYLUKVKLZKL!!HZYLZ[YP¦łLZHTIPLU[HPZLTZ\HZWYVWYPLKHKLZZLTX\HSX\LYYLWHYH¦ijVKH=UPijV
X\LKL]LYPHPUZ[H\YHYVKL]PKVWYVJLZZVSLNHSKLKLZHWYVWYPH¦ijVLUijVVMLa
)U[LLZZHYLHSPKHKLV2\PaKH>HYH.LKLYHS)TIPLU[HSKL+\YP[PIH6PJVSH\3VURLS2\UPVYWYVU\UJPV\
ZLU[LU¦HYLJVUOLJLUKVHWLYKHKLLJıJPHKVKLJYL[VKLJYPH¦ijVKV8HYX\L6HJPVUHSKL1SOH/YHUKL
\TH]LaX\LUijVMVYHTJ\TWYPKHZWLSH=UPijVLWLSV1*)5)HZMVYTHSPKHKLZSLNHPZ]VS[HKHZİWYV[L¦ijV
KVKPYLP[VJVUZ[P[\JPVUHSKLWYVWYPLKHKLKHX\LSLZH[PUNPKVZWLSHJYPH¦ijVKH\UPKHKLKLJVUZLY]H¦ijV
7Q\PaMLKLYHSKLU\UJPV\HZq\UPKHKLZKLWHWLSrX\LL_PZ[LTUV*YHZPS:LZZHS[V\VKLZJHZVKV8VKLY
-_LJ\[P]VX\LUHZ\H]PZijVJYPH\UPKHKLZKLJVUZLY]H¦ijVJVTVMH[VZWVSĻ[PJVZLUijVHZPTWSLTLU[HKL
HJVYKVJVTHSLPPUKLUPaHUKVVZWYVWYPL[ıYPVZ7THNPZ[YHKVPUKPJV\HPUKHX\LHZJVUK\[HZKVZHNLU[LZ
WŅISPJVZLU]VS]PKVZUVWYVJLZZVWVKLYPHTJHYHJ[LYPaHYH[VZWHZZĻ]LPZKLYLZWVUZHIPSPKHKLJYPTPUHSLKL
PTWYVIPKHKLHKTPUPZ[YH[P]H
)Zq\UPKHKLZKLWHWLSrKLU\UJPHKHZWLSVYLMLYPKVQ\PaHML[HTHZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHU\THK\WSHWLYZWLJ[P
]H"PTWLKLTPSLNHSTLU[LX\LVWYVK\[VYKLZLU]VS]HZ\HH[P]PKHKLLUijVNHYHU[LT\THLML[P]HWYV[L¦ijV
HVTLPVHTIPLU[L
.PN\YHt5HWH=UPKHKLZKL+VUZLY]H¦ijV
.VU[L"5PUPZ[ķYPVKV5LPV)TIPLU[L55)
84)676)+176)4,-,1:-1<7;0=5)67;86,0
-TKLKLaLTIYVKL!MVPHWYV]HKVWLSV,LJYL[VU˜VUV]V8SHUV6HJPVUHSKL,PYLP[VZ0\
THUVZ86,0X\L[LTWVYUHSPKHKLLZ[HILSLJLYHZKPYL[YPaLZVZVIQL[P]VZLZ[YH[ķNPJVZLHZH¦łLZ
WYVNYHTı[PJHZX\LUVY[LHYijVHZH¦łLZKVNV]LYUVMLKLYHSUHıYLHKVZKPYLP[VZO\THUVZ
-TYLSH¦ijVHVZL[VYY\YHSV86,0TLYLJL\JYĻ[PJHZLYLWHYVZWVYWHY[LKH+6);LQHWVYX\LHUHSPZHHZ
H[P]PKHKLZKVHNYVULNŀJPVJVTWYLJVUJLP[VHVHYTHYX\LKLZYLZWLP[H]HKPYLP[VZKLWLX\LUVZLTķKPVZ
HNYPJ\S[VYLZLKHZWVW\SH¦łLZ[YHKPJPVUHPZ#ZLQHWVYX\LWYL]ĸUHZH¦łLZYLSH[P]HZHVqHJLZZVİQ\Z[P¦H
UVJHTWVrHLSHIVYH¦ijVKLWYVQL[VZKLSLPWHYHHqYLN\SHTLU[HYrHL_LJ\¦ijVKLTHUKHKVZQ\KPJPHPZKL
YLPU[LNYH¦ijVKLWVZZLV\JVYYLSH[VZLIJVUKPJPVUHYHJVUJLZZijVKLTLKPKHZKL\YNĸUJPHLTH¦łLZ
WVZZLZZŀYPHZİYLHSPaH¦ijVKLH\KPĸUJPHZWYķ]PHZJVSL[P]HZJVTVZPU]HZVYLZLJVTKP]LYZHZH\[VYPKHKLZ
LPUZ[P[\P¦łLZ-]PJKLUJPHWVY[HU[VVPU[\P[VKLJYPHYŀIPJLZLWYV[LSH¦łLZHVJ\TWYPTLU[VKLKLJPZłLZ
Q\KPJPHPZMH]VYı]LPZHWYVK\[VYLZY\YHPZ
)ZJYĻ[PJHZKH+6)LKLKP]LYZHZV\[YHZLU[PKHKLZKHZVJPLKHKLIYHZPSLPYHSL]HYHTH\THHS[LYH¦ijVKV
WSHUV-U[YL[HU[VTLZTVHWŀZHLKP¦ijVKV,LJYL[VLTTHPVKLX\LYL]PZV\V[L_[VVYPNPUHS
V86,0HPUKHHTLH¦HVKPYLP[VKLWYVWYPLKHKLLHLZ[HIPSPKHKLKHZYLSH¦łLZLJVUŁTPJHZLZVJPHPZUV
JHTWV7[L_[VJVU[PU\HUHHWYLZLU[H¦ijVKVq-P_V7YPLU[HKVY11t,LZLU]VS]PTLU[VL,PYLP[V0\THUVZr
HLUJHYHYVHNYVULNŀJPVJVTWYLJVUJLP[VPUZPU\HUKVKLMVYTHKLZJHIPKH\TZ\WVZ[VKLZJVTWYVTPZZV
KV ZL[VY JVT qH WV[LUJPHS ]PVSH¦ijV KVZ KPYLP[VZ KL WLX\LUVZ L TķKPVZ HNYPJ\S[VYLZ L KHZ WVW\SH¦łLZ
[YHKPJPVUHPZr
)KLTHPZMVPTHU[PKVUV[L_[VKVq7IQL[P]V-Z[YH[ķNPJV>1KH,PYL[YPaKV-P_V-Z[Y\[\YHU[L111rHWYV
WVZ[HKLLSHIVYH¦ijVKLWYVQL[VKLSLPYLN\SHTLU[HUKVVJ\TWYPTLU[VKLTHUKHKVZKLYLPU[LNYH¦ijVKL
WVZZLV\JVYYLSH[VZVX\LWVKLYLWYLZLU[HYYLSH[P]PaH¦ijVKHMVY¦HKHZKLJPZłLZKV8VKLY2\KPJPıYPV8VY
THVHS[LYHYHYLKH¦ijVKHSL[YHqKrKVTLZTVVIQL[P]VLZ[YH[ķNPJVV,LJYL[VU˜HWLZHYKL
Z\WYPTPYHWYķ]PHH\KPĸUJPHJVSL[P]HWHYHJVUJLZZijVKLTHUKHKVZKLYLPU[LNYH¦ijVKLWVZZLUijVHMHZ[V\
H\[PSPaH¦ijVKHTLKPH¦ijVUVZJVUP[VZJVSL[P]VZHNYıYPVZVX\LMHaJVTX\LVWYVK\[VYWVZZHZLYVIYPNH
KVHULNVJPHYJVTHX\LSLZX\LJYPTPUVZHTLU[LPU]HKLTZ\HWYVWYPLKHKL
-ZZHTLKPKHYLWYLZLU[H\THPU]LYZijVKVZ]HSVYLZKVPUZ[P[\[VKHTLKPH¦ijVTLJHUPZTVL_[YLTHTLU[L
PTWVY[HU[LWHYHHZVS\¦ijVKLJVU[YV]ķYZPHZ)TLKP¦ijVWYLZZ\WłLHIYPYTijVKLKPYLP[VZUHI\ZJHKL\TH
ZVS\¦ijVJVUZLUZ\HSKVZJVUP[VZ5HZVZWYVK\[VYLZPU]HKPKVZUijVWVKLTULNVJPHYZL\KPYLP[VJVUZ[P[\
JPVUHSİZLN\YHU¦HWŅISPJH6ijVZLHKTP[LYLSH[P]PaH¦łLZLTYLSH¦ijVİZLN\YHU¦HWŅISPJH
)HWYLZLU[H¦ijVKHZWYVWVZ[HZKV86,0YLMVY¦HVX\HKYVKLPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHUVJHTWV\TH]La
X\LJHYHJ[LYPaHUĻ[PKVHJLUVKV/V]LYUVMLKLYHSUHKPYL¦ijVKLKP]LYZHZWYı[PJHZPSLNHPZHU[LYPVYTLU[L
KLZJYP[HZKPJ\S[HUKVHLZ[HIPSPKHKLKHWYVK\¦ijVHNYVWLJ\ıYPH
.)1@),-.:76<-1:)
)MHP_HKLMYVU[LPYHķ\THSPUOHPTHNPUıYPHJVUZ[P[\ĻKHWVY\THMHP_HPU[LYUHKL[LYYHZX\LZLLZ[LUKL
KLaLYVHX\PSŁTL[YVZWHYHSLSHTLU[LİSPUOHKP]PZŀYPH[LYYLZ[YLKV[LYYP[ŀYPVUHJPVUHSJVTV\[YVZ
WHĻZLZ,LZKL!4LP!PKLU[PJHZLZPJHTLU[LJVTHaVUHKLZLN\YHU¦HUHJPVUHS)MHP_H
KLMYVU[LPYH[LTWVYVIQL[P]VZ"
s TH[LYPHSPaHYVHU[PNVVIQL[P]VKLL_[LYPVYPaH¦ijVKHWVZZLKV-Z[HKV*YHZPSLPYVLTYLSH¦ijVHVZWHĻZLZ
JVUMYVU[HU[LZ#
s LZWLJPJHYHKVTPUPHSPKHKLWŅISPJHMLKLYHSKHZ[LYYHZPUKPZWLUZı]LPZİKLMLZHKV[LYYP[ŀYPVUHJPVUHS
ZLN\YHU¦HUHJPVUHS#
s LSLNLYıYLHZLZZLUJPHPZHVKLZLU]VS]PTLU[VLJVUŁTPJV
)VSVUNVKV[LTWVLU[YL[HU[VT\P[VZPTŀ]LPZMVYHTHSPLUHKVZHWHY[PJ\SHYLZKLMVYTHPTWYŀWYPHV\
JVT U\SPKHKLZ LU]VS]LUKV [P[\SH¦łLZ MLP[HZ WLSVZ -Z[HKVZTLTIYVZ LT [LYYHZ KL KVTĻUPV KH =UPijV
[P[\SH¦ijVHUVUKVTPUV#[P[\SH¦łLZMLP[HZWLSVZ-Z[HKVZTLTIYVZZLTVJVUZLU[PTLU[VWYķ]PVKV+VU
ZLSOVKL,LMLZH6HJPVUHS+,6#[P[\SH¦łLZMLP[HZWLSVZ-Z[HKVZTLTIYVZJVT\S[YHWHZZHNLTKVSPTP[L
KLıYLH#L[P[\SH¦łLZMLP[HZWLSVZ-Z[HKVZTLTIYVZJVTH\ZĸUJPHKLH\[VYPaH¦ijVKV;LUHKV,LJVYYL
KHĻHULJLZZPKHKLKLYH[PJHYV\JVU]HSPKHYVZYLMLYPKVZ[Ļ[\SVZMHJLHPUKL]PKHV\PYYLN\SHYH[\H¦ijVKVZ
-Z[HKVZTLTIYVZUHMHP_HKLMYVU[LPYH
)H\ZĸUJPHKLYH[PJH¦ijVKVZ[Ļ[\SVZKLKVTĻUPVUHYLNPijVKLUVTPUHKHMHP_HKLMYVU[LPYHķ\TWYVISLTH
M\UKPıYPVZķYPVX\LH[PUNLLZWLJPHSTLU[LVZ-Z[HKVZKL;HU[H+H[HYPUH8HYHUı5H[V/YVZZVKV;\S
5H[V/YVZZV:VUKŁUPHL)JYL
7,LJYL[V4LPU˜KL KLHNVZ[VKL!YLN\SHTLU[HKVWLSV,LJYL[VU˜!KL KLUV
]LTIYVKL!JVTHS[LYH¦łLZPU[YVK\aPKHZWLSH4LPU!!KL!KLQ\UOVKL! KPZWłLZVIYL
V WYVJLZZV KL YH[PJH¦ijV L ZPZ[LTH[PaH¦ijV KV WYVJLZZV KL YLN\SH¦ijV M\UKPıYPH UH MHP_H KL MYVU[LPYH
6VLU[HU[VH4LPU˜! KLKLUV]LTIYVKL!!!X\LZ[PVUHVKVTĻUPVKHZWYVWYPLKHKLZLT[VKH
HMHP_HKLMYVU[LPYHLZ[HILSLJLUKVWLUHKLKLJSHYH¦ijVKLU\SPKHKLKVZ[Ļ[\SVZKLHSPLUH¦ijVV\JVUJLZZijV
7WYHaVWHYHVJ\TWYPTLU[VKHSLNPZSH¦ijVHJPTHZVMYL\Z\JLZZP]HZWYVYYVNH¦łLZKL[LYTPUHKHZWLSHZ
4LPZU˜KL#KL #LU˜ KL-Z[HŅS[PTH4LP
WYVYYVNV\VWYHaV_HKVWHYHYH[PJH¦ijVKVZ[Ļ[\SVZKLJVUJLZZłLZLHSPLUH¦łLZKL[LYYHZMLP[HZWLSVZ
-Z[HKVZLTMHP_HZKLMYVU[LPYHH[ķ
)YH[PJH¦ijVKL[Ļ[\SVZKLKVTĻUPVLZ[ıZLUKVWYLQ\KPJHKHLZWLJPHSTLU[LWLSHLKP¦ijVZ\JLZZP]HKLH[VZ
HKTPUPZ[YH[P]VZWLSV16+:)X\LLTP[LZ\JLZZP]HTLU[L]ıYPHZ1UZ[Y\¦łLZ6VYTH[P]HZLWHZZHHL_PNPY
UV]VZYLX\PZP[VZWHYHHYH[PJH¦ijV;ijVL_PNĸUJPHZX\LHSLPUijVWYL]ĸ"
˜H1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]HU˜X\LLZ[HILSLJL\KPYL[YPaLZWHYHYH[PJH¦ijVKL[LYYHZ
WŅISPJHZUHMHP_HMYVU[LPYP¦H_HUKVVZĻUKPJLZKLL_WSVYH¦ijVKVPTŀ]LSY\YHSLT#
˜H1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]HU˜)X\LHS[LYV\H1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]HU˜
WHYHqHKHW[ıSHİSLNPZSH¦ijVMLKLYHSLİ+VUZ[P[\P¦ijVr#
˜1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]H X\LHS[LYV\H1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]HLYL]VNV\
H16)
1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]HU˜
1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]HU˜)
1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]H -Z[HILSLJL\KPYL[YPaLZWHYHYH[PJH¦ijV
KL[LYYHZWŅISPJHZUHMHP_HMYVU[LPYP¦H
)S[LYV\H16WHYHHKHW[ıSH
İSLNPZSH¦ijVMLKLYHSLİ+VUZ[P[\P¦ijV
)S[LYV\H16LYL]VNV\H16
)
.P_V\VZĻUKPJLZKLL_WSVYH¦ijVKVPTŀ
]LSY\YHSLT
-_PNP\/=<KL L/--KL
-_PNLJ\TWYPTLU[VKHM\U¦ijVZVJPHS
7X\LZLVIZLY]HHVZLYLTLZ[HILSLJPKHZ[HPZL_PNĸUJPHZķH[LU[H[P]HKLWYVTV]LYWVYTLPVKHU\SPKH
KLKL[Ļ[\SVZ\TIY\[HSJVUZJVKL[LYYHZ<VKHZHZ1UZ[Y\¦łLZ6VYTH[P]HZKV16+:)L_[YHWVSHTVX\L
KPZWłLV,LJYL[V4LPU˜HS[LYHKVWLSH4LPU˜! X\LKPa"
q)Y[PNV˜)YH[PJH¦ijVZLYıWYLJLKPKHKLWYVJLZZVHKTPUPZ[YH[P]VH[YH]ķZKVX\HSV16+:)
L_HTPUHYı"
1tX\HUKVZL[YH[HYKLPTŀ]LSY\YHS"
#
JZLPTŀ]LSLZ[ıZLUKVL_WSVYHKVUijVZLL_PNPKVHJVUKP¦ijVKLTVYHKPHOHIP[\HS#
#
8VY[HU[VZHS]VTLSOVYQ\ĻaVVqPTŀ]LSLZ[HYZLUKVL_WSVYHKVrUijVZPNUPJHVJ\TWYPTLU[VKLĻUKPJLZKL
WYVK\[P]PKHKLV\KHM\U¦ijVZVJPHSJVTVWYķYLX\PZP[VWHYHHYH[PJH¦ijV
)Z KPYL[YPaLZ LZ[HILSLJPKHZ WLSHZ 1UZ[Y\¦łLZ 6VYTH[P]HZ UijV ZL JVTWH[PIPSPaHT JVT V ,LJYL[V4LP
U˜!X\LI\ZJHKLMVYTHZPTWSLZKHYSLNP[PTPKHKLHVZ[Ļ[\SVZKLKVTĻUPVUHYLNPijVKLMHP_HKL
MYVU[LPYHJVU]HSPKHUKVVH[VKLJVUJLZZijVLHSPLUH¦ijVKL[LYYHZKL]VS\[HZKH=UPijV)SķTKVTHPZH4LP
U˜ !!!LV,LJYL[V4LPUijVZLJVT\UPJHTLU[YLZP\TH]LaX\LH4LP[YH[HKHKLZHWYVWYPH¦ijV
WHYHUZKHYLMVYTHHNYıYPH
8YLZZ\WłLZLX\LVLU[LUKPTLU[VKVSLNPZSHKVYHVJVTWVYV,LJYL[V4LPU˜!MVPVKLX\L
VZWYVWYPL[ıYPVZY\YHPZLU]VS]PKVZUVWYVJLZZVYH[PJH[ŀYPVZijVHWLUHZ[LYJLPYVZKLIVHMķ8VY[HU[VV
qPTŀ]LSLZ[HYZLUKVL_WSVYHKVrUijVZPNUPJHVJ\TWYPTLU[VKHZL_PNĸUJPHZKLĻUKPJLZKL/=<L/--V\
KHM\U¦ijVZVJPHS7\ZLQHX\LZVTLU[LZijVYH[PJı]LPZHZWYVWYPLKHKLZJVUZPKLYHKHZJVTVWYVK\[P]HZ
,LZ[HMVYTHL]LU[\HSKLZJ\TWYPTLU[VKL\TKVZYLX\PZP[VZKHM\U¦ijVZVJPHSYLZ\S[HYıUHWLYKHKHWYV
WYPLKHKLTLKPHU[LU\SPKHKLKV[Ļ[\SVKLKVTĻUPVWHYHVWVKLYX\L[VTHYıVPTŀ]LS6LZ[LJHZVVLU[ijV
WYVWYPL[ıYPV[LYıKPYLP[VHWLUHZİPUKLUPaH¦ijVKHZILUMLP[VYPHZKLIVHMķZLTPUKLUPaH¦ijVKV]HSVYKH
[LYYHU\H)JP[HKH1UZ[Y\¦ijVķ\T]LYKHKLPYVPUZ[Y\TLU[VKLJVUZJVKL[LYYHZ
)H\ZĸUJPHKLWYL]PZijVSLNHSWHYHJYPHYYL]LYKPYLP[VZKL]LYLZWYL[LUZłLZVIYPNH¦łLZH¦łLZV\L_JL¦łLZ
JHYHJ[LYPaHH1UZ[Y\¦ijV6VYTH[P]HJVTVPUJVUZ[P[\JPVUHS)1UZ[Y\¦ijVķ\THJSHYHHMYVU[HHVHY[˜
PUJPZV11KH+.X\LKL[LYTPUHX\LqUPUN\ķTZLYıVIYPNHKVHMHaLYV\KLP_HYKLMHaLYHSN\THJVPZHZLUijV
LT]PY[\KLKLSLPr
-TZĻU[LZLHZ1UZ[Y\¦łLZ6VYTH[P]HZZijVH[VZHYIP[YıYPVZLTX\LV1UJYHWVYTLPVKLTLYVH[V
HKTPUPZ[YH[P]VL_VYIP[V\KLZ\HJVTWL[ĸUJPHHV[LU[HYqSLNPZSHYrVX\LKL]LZLYKLMPUPKVLTSLP
HWYV]HKHWLSV8VKLY4LNPZSH[P]V7ZJPKHKijVZUijVWVKLTZLZ\ITL[LYHWYL[LUZłLZPTWVZP[P]HZKV
8VKLY-_LJ\[P]V
7*;-:>)<ħ:17,);16;-/=:)6¡);2=:Ģ,1+);67+)587
) +6) JYPV\ Q\U[HTLU[L JVT V 1UZ[P[\[V +6) V 8YVNYHTH 7IZLY]H[ŀYPV KHZ 1UZLN\YHU¦HZ 2\YĻKPJHZ
UV +HTWV WHYH WYVTV]LY WVY TLPV KL WLZX\PZHZ L TL[VKVSVNPH \T UV]V LZ[\KV ZVIYL HZ KP]LYZHZ
PUZLN\YHU¦HZX\L]ĸTZLJVUZVSPKHUKVUHZıYLHZY\YHPZKV*YHZPS+VUP[VZHNYıYPVZYLPU[LNYH¦ijVKL
WVZZLLKPYLP[VKLWYVWYPLKHKLZijVHSN\UZ[LTHZHIVYKHKVZULZZL[YHIHSOVX\LJVTL¦V\HZLYMLP[VLT
!WYPTLPYHTLU[LLTX\H[YV-Z[HKVZIYHZPSLPYVZ"5HYHUOijV*HOPH8HYıL5H[V/YVZZV6VWLYĻVKV
H]HSPHKVMVYHTJVSL[HKHZPUMVYTH¦łLZZVIYLHLTPZZijVLVJ\TWYPTLU[VKLVYKLUZKLYLPU[LNYH¦ijVKL
WVZZLX\HU[PKHKLZKLWYVJLZZVZJYPTPUHPZ]PUJ\SHKVZHVJVUP[VHNYıYPVLL_[LUZijVKLıYLHZPU]HKPKHZ
LU[YLV\[YHZ
77IZLY]H[ŀYPVVMLYLJLPUMVYTH¦łLZZLN\YHZİZVJPLKHKLIYHZPSLPYHLHVZŀYNijVZKV8VKLY2\KPJPıYPVZVIYL
HZH¦łLZLPUPJPH[P]HZPKLU[PJHKHZLT[VKVV8HĻZX\LHTLHJLTVKPYLP[VKLWYVWYPLKHKLLVKLZLU]VS
]PTLU[VLJVUŁTPJVLZVJPHSKV*YHZPS77IZLY]H[ŀYPVWVY[HU[Vķ\TUŅJSLVKLWLZX\PZHZLZ[YH[ķNPJHZ
YLZWVUZı]LSWLSHZPZ[LTH[PaH¦ijVKLKHKVZX\LVMLYLJL\TTHWLHTLU[VJVUZVSPKHKVKHZPU]HZłLZKL
WYVWYPLKHKLZY\YHPZLML[P]HZV\PTPULU[LZLU[YLV\[YHZHUıSPZLZ)WHY[PYKHMVYTH¦ijVKLZZLIHUJVKL
KHKVZķWVZZĻ]LSPUMVYTHYHZVJPLKHKLLVZŀYNijVZKLNV]LYUVHJLYJHKLZP[\H¦łLZX\LWYLQ\KPJHTVZL[VY
HNYVWLJ\ıYPVWYPUJPWHSTLU[LUHZıYLHZM\UKPıYPHLHTIPLU[HS
7TVUP[VYHTLU[VJVU[HIPSPaV\LT!PU]HZłLZK\YHU[LVWLYĻVKVJVUOLJPKVJVTVqHIYPS]LYTL
SOVrWYVTV]PKVWLSV5;<;PNUPJHX\HZL[YĸZPU]HZłLZWVYKPH-ZZLZKHKVZKLTVUZ[YHTX\LHTHPVY
WHY[LKVZWYVISLTHZKLPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHUVT\UKVY\YHSLU]VS]LX\LZ[łLZYLSHJPVUHKHZHVKPYLP[VKL
WYVWYPLKHKLJVTWYV]HUKVX\L\THWVSĻ[PJHKLJVTIH[LİZPU]HZłLZKL[LYYHTLYLJLH[LU¦ijVYLKVIYHKH
KVZWVKLYLZJVUZ[P[\ĻKVZ
<HILSH1UZLN\YHU¦HQ\YĻKPJH"PTWHJ[VUVMH[\YHTLU[VIY\[VKVZL[VYHNYVWLJ\ıYPV
ĘYLHLTSP[ĻNPV
OLJ[HYLZ
8LYKHUVMH[\YH
TLU[VIY\[V:
8LYKHKL[YPI\[VZ
UHJHKLPH:
-TWLNVZLTYPZJV
8HYı
5HYHUOijV
*HOPH
5H[V/YVZZV
<V[HS
TPS
TPSOijV
TPS
TPSOłLZ
TPSOłLZ
IPSOijV
IPSOłLZ
TPSOłLZ
!IPSOłLZ
!IPSOłLZ
TPSOłLZ
TPSOłLZ
TPSOłLZ
TPSOłLZ
IPSOijV
TPS
TPS
TPS
TPS
.VU[L"+6)
7IZLY]H¦ijV"+VUZPKLYHUKVKHıYLHKHWYVWYPLKHKLPU]HKPKH
+VUZPKLYV\ZLHWYVK\[P]PKHKLLWYL¦VZTķKPVZKHWYVK\¦ijVKLNYijVZ
!;Ģ6<-;-+76+4=;1>)
7X\HKYVKLPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHJVUN\YHJSHYVKLZLZ[ĻT\SVHVPU]LZ[PTLU[VUVZL[VYHNYVWLJ\ıYPV
HL_LTWSVKVZYPZJVZNLYHKVZHWLSHZPU]HZłLZKL[LYYHIWLSHMYHNPSPKHKLKLTHYJVZYLN\SH[ŀYPVZ
KLUPKVZLTZLKLPUMYHSLNHSLJWLSHKLZWYV[L¦ijVQ\YĻKPJHMHJLİPTWVZP¦ijVKLUV]HZSPTP[H¦łLZHKTP
UPZ[YH[P]HZKLUH[\YLaHHTIPLU[HS
<HPZHTLH¦HZPUPILTUijVHWLUHZVKLZLU]VS]PTLU[VKHH[P]PKHKLY\YHSTHZVJYLZJPTLU[VLJVUŁTPJVKV8HĻZ
/LYHTLUJHYNVZLYPZJVZX\LHJVUJVYYĸUJPHPU[LYUHJPVUHSUijVLUMYLU[HWYVWVYJPVUHUKVX\HKYVKLL]PKLU[L
KLZ]HU[HNLTUVTLYJHKVL_[LYUVő\HSX\LYNV]LYUHU[LX\LWYL[LUKHHSH]HUJHYHLJVUVTPHUHJPVUHSL[VYUHY
HHNYVWLJ\ıYPHIYHZPSLPYHHPUKHTHPZJVTWL[P[P]HUijVWVKLWYLZJPUKPYKLLUMYLU[HY[HPZX\LZ[łLZKLTVKVH
WYVWPJPHYTHPVYLZ[HIPSPKHKLLZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHHVWYVK\[VYY\YHSIYHZPSLPYV
8VSĻ[PJH
)NYĻJVSH
q7X\LķYLHSTLU[L]Pı]LSUVH[\HSTVKLSVTHSWHZZHKL
\T[LY¦VKVWV[LUJPHSWYVK\[P]V7WYVJLZZVZLSL[P]VKV
TLYJHKVHNVYHL_HJLYIHKVWVKLKLJYL[HYHMHSĸUJPHKL
WLSVTLUVZTPSWYVK\[VYLZKLTķKPVWVY[Lr
/\PSOLYTL,PHZLZWLJPHSPZ[HLTLJVUVTPHY\YHSLWYVMLZZVYKH=UP]LYZPKHKLKL;ijV8H\SV=;8
8VSĻ[PJH)NYĻJVSH*YHZPSLPYH
)[\HSTLU[LHWVSĻ[PJHHNYĻJVSHLZ[ıJLU[YHKHUHJVUJLZZijVKLJYķKP[VY\YHSLUHZ\Z[LU[H¦ijVKLWYL¦VZ
KL\TWLX\LUVWLYJLU[\HSKHWYVK\¦ijVX\HUKVJHLTHIHP_VKVZTĻUPTVZ_HKVZWLSVNV]LYUVMLKLYHS
4PTP[HKHHWVSĻ[PJHHNYĻJVSH[LTZLTVZ[YHKVPULJPLU[LLTLZWLJPHSLTWLYĻVKVZKLT\KHU¦HKHWVSĻ
[PJHLJVUŁTPJHV\KLWYVISLTHZJSPTı[PJVZ
8HYHHNYH]HYHPUKHTHPZVX\HKYVVZLN\YVY\YHSPTWVY[HU[LPUZ[Y\TLU[VWHYHNLYLUJPHTLU[VKLYPZJVZ
KHWYVK\¦ijVJVIYLZVTLU[LKHıYLHWSHU[HKHVX\LZPNUPJHX\LVWYVK\[VYY\YHSIYHZPSLPYV[LT
HZZ\TPKVX\HZLX\LPU[LNYHSTLU[LVZYPZJVZLHZPUJLY[LaHZKHWYVK\¦ijVHNYVWLJ\ıYPH
7LUKP]PKHTLU[VKVZL[VYķYLZ\S[HKVKHPULJPĸUJPHKHZWVSĻ[PJHZHNYĻJVSHZWYVISLTHX\LZLHYYHZ[H
KLZKLVUHSKHKķJHKHKL ,VPZWVU[VZL_WSPJHTHZKLJPĸUJPHZ7WYPTLPYVķHW\S]LYPaH¦ijVKHZ
MVU[LZKLJYķKP[VY\YHSYLHSPKHKLX\LUijVLYHJVT\TUVJHTWVH[ķVPUĻJPVKHKķJHKHKL!X\HUKVV
UHUJPHTLU[VHNYĻJVSHLYHL_JS\ZP]PKHKLKVZIHUJVZ
)JLU[YHSPaH¦ijVKVJYķKP[VUVZIHUJVZWVZZPIPSP[H]HHHUıSPZLKLYPZJVKLJHKHVWLYH¦ijVLWLYTP[PHV
JVUOLJPTLU[VKVUĻ]LSKLLUKP]PKHTLU[VKVWYVK\[VY)WHY[PYKLZZHZH]HSPH¦łLZLYHWVZZĻ]LSKLUPYH
JHWHJPKHKLKLWHNHTLU[VKVWYVK\[VY
7 ZLN\UKV WVU[V X\L JVTWYVTL[L H LJPĸUJPH KH WVSĻ[PJH HNYĻJVSH ķ H KLUP¦ijV KL WYL¦VZ TĻUPTVZ
X\LUijVJVIYLTVZJ\Z[VZKLWYVK\¦ijVKHZSH]V\YHZLKHH[P]PKHKLWLJ\ıYPH)WHY[PYKHKķJHKHKL!
UHJVU[YHTijVKVJLUıYPVKLL_WHUZijVKHKLTHUKHT\UKPHSWVYWYVK\[VZHNYĻJVSHZVJYķKP[V[VYUV\ZL
LZJHZZVWHYHH[LUKLYİKLTHUKHKVZL[VY
)WHY[PYKLLU[ijVVJ\Z[LPVKHZSH]V\YHZLZWLJPHSTLU[LUHMYVU[LPYHHNYĻJVSHWHZZV\HZLYMLP[VJVT
YLJ\YZVZKHZ[YHKPUNZKHZJVVWLYH[P]HZLKHZT\S[PUHJPVUHPZ7ZWYVK\[VYLZ[HTIķTWHZZHYHTHPU]LZ[PY
YLJ\YZVZWYŀWYPVZUHH[P]PKHKL)W\S]LYPaH¦ijVKHZMVU[LZKLUHUJPHTLU[VLUJHYLJL\LSPTP[V\VHJLZZV
KVZWYVK\[VYLZHVJYķKP[V
+ 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 )
)[ķHHILY[\YHLJVUŁTPJHKVUHSKHKķJHKHKL!HWVSĻ[PJHHNYĻJVSHIYHZPSLPYHPUJLU[P]H]HVWSHU[PV
LTUV]HZıYLHZLHPUJVYWVYH¦ijVKL[LJUVSVNPHZYLZ\S[HKVKVPU]LZ[PTLU[VLTWLZX\PZHL_[LUZijVLKH
JVUJLZZijVKLJYķKP[VY\YHSZ\I]LUJPVUHKV)SķTKPZZVHZJVTWYHZNV]LYUHTLU[HPZNHYHU[PHTHTHU\
[LU¦ijVKVZWYL¦VZWHNVZHVZWYVK\[VYLZ
!
)ZKPJ\SKHKLZKLHJLZZVHVZUHUJPHTLU[VZLHYLJVYYLU[LMHS[HKLSPX\PKLaKVZL[VYHNYVWLJ\ıYPVYL
MVY¦HTHULJLZZPKHKLKL\TUV]VTVKLSVKLWVSĻ[PJHHNYĻJVSH)IHZLKVUV]VTVKLSVķHMVYTHSPaH¦ijV
KVWYVK\[VYY\YHSHKLZVULYH¦ijV[YPI\[ıYPHKHJHKLPHKLHSPTLU[VZLHJYPH¦ijVKL\THJLU[YHSKLYPZJVZ
KVJYķKP[VY\YHS
6HZŅS[PTHZZHMYHZV/V]LYUV.LKLYHS[LTHU\UJPHKVVH\TLU[VKV]VS\TLKLYLJ\YZVZWHYHVZL[VY
HNYĻJVSH6V8SHUV)NYĻJVSHL8LJ\ıYPVKP]\SNV\HVMLY[HKL:IPSOłLZWHYHJ\Z[LPVJV
TLYJPHSPaH¦ijVLPU]LZ[PTLU[VZUVZL[VYY\YHS]HSVYZ\WLYPVYHVZ:!IPSOłLZKPZWVUPIPSPaHKVZUHZHMYH
!
)WŀZHNYH]LJYPZLKHZŅS[PTHZZHMYHZHHWSPJH¦ijVKVZYLJ\YZVZKLJ\Z[LPV[LTJHĻKV)[LUKĸUJPHJVU[P
U\HZLUKVKLHWSPJH¦ijVHIHP_VKV]VS\TLVMLY[HKVWLSV/V]LYUV[LUKĸUJPHX\LYLL[LVLZNV[HTLU[V
KVTVKLSVKLUHUJPHTLU[V
)IHP_H\[PSPaH¦ijVKLPUZ[Y\TLU[VZYLK\[VYLZKLYPZJVZJVTVVZLN\YVY\YHSLVZKLYP]H[P]VZHNYVWLJ\ı
YPVZHNYH]HHZKPJ\SKHKLZKLHJLZZVHVUHUJPHTLU[VIHUJıYPVLHMHZ[HJHKH]LaTHPZVZWYVK\[VYLZ
KVZPZ[LTHUHJPVUHSKLJYķKP[VY\YHS
8HYHVJYķKP[VKLJ\Z[LPVZ\I]LUJPVUHKVWLSV/V]LYUVLZ[ıWYL]PZ[H\TH[H_HKLQ\YVZKLHVHUV
5HZZVTHUKVZLVZMH[VYLZJVTLU[HKVZHVZSPTP[LZKLJYķKP[VLZ[HILSLJPKVUV5HU\HSKL+YķKP[V:\YHS
5+:H[H_HTķKPHWHNHWVY\TWYVK\[VYKHYLNPijV;\SKV*YHZPSķKLHVHUV6V+LU[YV7LZ[LV
WYVK\[VYWHNHHPUKHTHPZ"H[H_HTķKPHKLQ\YVZKHYLNPijVķKLHVHUV
/YıJVt8YVNYHTH¦ijVLHWSPJH¦ijVKVZYLJ\YZVZKLJ\Z[LPVLT:IPSOłLZWVYHUVZHMYH
:LJ\YZVZWYVNYHTHKVZ
.VU[L"5)8)
:LJ\YZVZHWSPJHKVZ
!
!
/YıJVt8YVNYHTH¦ijVLHWSPJH¦ijVKVZYLJ\YZVZKLPU]LZ[PTLU[VLT:IPSOłLZWVYHUVZHMYH
:LJ\YZVZWYVNYHTHKVZ
!
!
:LJ\YZVZHWSPJHKVZ
.VU[L"5)8)
:LUKHLTX\LKH"
s )HNYVWLJ\ıYPHķ\THH[P]PKHKLKLYPZJV+SPTHKLZMH]VYı]LSKVLU¦HZLWYHNHZJVUKP¦łLZ
HK]LYZHZ KL TLYJHKV L H WVSĻ[PJH LJVUŁTPJH ZijV MH[VYLZ X\L HML[HT ZPZ[LTH[PJHTLU[L HZ
H[P]PKHKLZWYVK\[P]HZKVHNYVULNŀJPV
s 6VJHTWVTHJYVLJVUŁTPJVV*YHZPSJVTIPUHK\HZJVUKP¦łLZULNH[P]HZ"JIJTIPVT\P[V]H
SVYPaHKV LT YLSH¦ijV İZ WYPUJPWHPZ TVLKHZ L [H_HZ KL Q\YVZ LSL]HKHZ -ZZLZ MH[VYLZ HML[HT
KPYL[HTLU[LHYLUKHKVZWYVK\[VYLZY\YHPZ
s 7JIJTIPVHWYLJPHKVķWYLQ\KPJPHSWHYH\TZL[VYX\LL_WVY[HJLYJHKLKHZ\HWYVK\¦ijV
;LTLZZHHWYLJPH¦ijVHYLUKHKLNYHUKLWHY[LKVZL[VYWVKLYPHLZ[HYTHPVYX\LVZWH[H
THYLZH[\HPZ
.VU[LZ">HYPHTKLHJVYKVJVTHJ\S[\YHLJVTHYLNPijVWYVK\[VYH)ZVQHWVYZLY\THJVTTVKP[`WVZZ\P
THPVYSPX\PKLaUVTLYJHKVLTHPVYPU[LYLZZLKVZHNLU[LZWYP]HKVZUVZL\UHUJPHTLU[V
.VU[LZKLUHUJPHTLU[VKHZVQH;HMYH!
:TPSOłLZ
*HUJVZ
:LJ\YZVZ8YŀWYPVZ
! !
<YHKPUNZ
,LMLUZP]VZ
7\[YVZ
<V[HS
-SHIVYH¦ijV"+6)
.PN\YHt+VTVVWYVK\[VYY\YHSUHUJPHHZ\HZHMYH'
*HUJV
s+VILY[VWLSV;LN\YV
s:LULNVJPı]LSWLSV5+:
:LJ\YZVZ8YŀWYPVZ
s8YL¦VZUijVJVIYLT
HKLWYLJPH¦ijV
s7ZLN\YVUijVJVIYL
HZWLYKHZ
.VU[L"+6)
5\S[PUHJPVUHS
<YHKPUN
+=;<-17
:L]LUKH
+VVWLYH[P]H
:PZJVLSL]HKV"VZUHUJPHKVYLZKLZJVUOLJLTHJHWHJPKHKLKLWHNHTLU[VKVWYVK\[VYY\YHS
+\Z[V.PUHUJLPYV"YPZJVLSL]HKVQ\YVZHS[VZ
:LZ[YP¦łLZHJVUJLZZijVKVJYķKP[V%,PJ\SKHKLZKLHJLZZVHVJYķKP[V
=TUV]VTVKLSVKL8VSĻ[PJH)NYĻJVSH"
,LZKLVPUĻJPVKL!H+6)KPZJ\[L\THWYVWVZ[HWHYHYLLZ[Y\[\YH¦ijVKHWVSĻ[PJHHNYĻJVSH)PTWSHU[H¦ijV
KVUV]VTVKLSV]HPTLSOVYHYVHTIPLU[LPUZ[P[\JPVUHSLJVUZLXŇLU[LTLU[LHZYLSH¦łLZJVU[YH[\HPZHTWSPHU
KVHVMLY[HKLJYķKP[VLYLK\aPUKVVZJ\Z[VZKVZUHUJPHTLU[VZ)SķTKH+6)YLWYLZLU[HU[LZKVZTPUPZ[ķYPVZ
KH)NYPJ\S[\YHKH.HaLUKH.LKLYH¦ijV*YHZPSLPYHKL*HUJVZ.-*:)*)6L*HUJVKV*YHZPS**
7ZWYLZZ\WVZ[VZKVUV]VTVKLSVZijV"
H<YHUZWHYĸUJPH
)[YHUZWHYĸUJPHZJHSLWH[YPTVUPHSķIHSPaHKHUVLZ[HILSLJPTLU[VKL\TYLNPTL[YPI\[ıYPVKPMLYLUJPHKV
WHYHVWYVK\[VYY\YHSWVZZPIPSP[HUKVHMVYTHSPaH¦ijVKLZ\HZYLSH¦łLZJVU[YH[\HPZJVTHJHKLPHWYVK\[P]H
6LZZLUV]VYLNPTLZijVJVU[LTWSHKHZ[YĸZJSHZZLZKLWYVK\[VYLZ"
s )NYPJ\S[VYMHTPSPHY"[YH[HTLU[VZLTLSOHU[LHV;PTWSLZ4LPJVTWSLTLU[HYL s 8YVK\[VY:\YHS"JVTLX\PWHYH¦ijVWYL]PZ[HUVUV]V+ŀKPNV+P]PS
s -TWYLZH:\YHS"JVTL_PIPSPaH¦ijVUHJVUZ[P[\P¦ijVVIYPNH¦łLZHJLZZŀYPHZLYLJVSOPTLU[VKL[YPI\[VZ
=TYLNPTL[YPI\[ıYPVKPMLYLUJPHKVWHYHVZL[VYHNYVWLJ\ıYPVķQ\Z[PJHKVWLSHL_PZ[ĸUJPHKLYPZJVZPUL
YLU[LZ İ H[P]PKHKL X\L JVTWYVTL[LT H YLUKH ) KLZVULYH¦ijV KH JHKLPH KL HSPTLU[VZ WVZZPIPSP[H H
MVYTHSPaH¦ijVKHH[P]PKHKLVX\L]HPWLYTP[PYHTHU\[LU¦ijVKVZUĻ]LPZKLHYYLJHKH¦ijV
I+YķKP[V:\YHS
6HıYLHKLJYķKP[VWHYHVZL[VYVUV]VTVKLSVKLWVSĻ[PJHHNYĻJVSHJVU[LTWSHHJVUZ[P[\P¦ijVKL\THJLU
[YHSKLYPZJVZVUKLZLYijVYLNPZ[YHKVZ[VKVZVZJVTWYVTPZZVZKVWYVK\[VYY\YHSKLMVYTHHZLJVUOLJLYH
Z\HLML[P]HJHWHJPKHKLKLWHNHTLU[V
)JYPH¦ijVKLZZHJLU[YHS]HPYLZ\S[HYUHTLSOVYHKVHTIPLU[LPUZ[P[\JPVUHSYLK\aPUKVVZYPZJVZKHZ
VWLYH¦łLZ KL JYķKP[V )Z [H_HZ KL Q\YVZ [LUKLT H JHPY -ZWLYHZL HPUKH V H\TLU[V UH VMLY[H KL
JYķKP[VWHYHVZL[VYJVTHJYPH¦ijVKL\TM\UKVKLHSH]HUJHNLTJVUZ[P[\ĻKVJVTVZYLJ\YZVZKH
L_PNPIPSPKHKLIHUJıYPH
J5HU\[LU¦ijVKH:LUKH
+VUOLJLYHZJHYHJ[LYĻZ[PJHZKVWYVK\[VYY\YHSWLYTP[LVKLSPULHTLU[VKLPUZ[Y\TLU[VZTHPZLML[P]VZUH
Z\Z[LU[H¦ijVKHZ\HYLUKHKLMVYTHKPYL[HLLTWH[HTHYLZJVUKPaLU[LZJVTHULJLZZPKHKLYLNPVUHSLKL
HJVYKVJVTHH[P]PKHKLKLZLU]VS]PKH
*LULMĻJPVZKVUV]VTVKLSV"
HTHPVY[YHUZWHYĸUJPHKHZP[\H¦ijVZJHSUHUJLPYHLWH[YPTVUPHSKVWYVK\[VYILTJVTVUHHSVJH¦ijVKL
YLJ\YZVZWŅISPJVZ#
IMVY[HSLJLYVZPZ[LTHKLJHKHZ[YVKVWYVK\[VYY\YHSKHUKVTHPVYJVUHIPSPKHKLİZPUMVYTH¦łLZ#
JTLSOVYHYHVMLY[HKLJYķKP[VJVTJ\Z[VZJVTWH[Ļ]LPZJVTVKLZLU]VS]PTLU[VKHH[P]PKHKL#
KJVU[YPI\PYWHYHHMVYTHSPaH¦ijVKVLTWYLNVY\YHSHW[PTVYHUKVHZYLSH¦łLZKL[YHIHSOV#L
LTHPVYZLN\YHU¦HLTYLSH¦ijVHVZJVU[YH[VZYTHKVZWLSVWYVK\[VYZ\WLYHUKVJVUP[VZHVSVUNVKH
JHKLPHWYVK\[P]H
.PN\YHt8YLZZ\WVZ[VZKVUV]VTVKLSV
8YLZZ\WVZ[VZKV6V]V5VKLSV
<YHUZWHYĸUJPH
+YķKP[V:\YHS
;LN\YHU¦H)SPTLU[HY
<YHUZWHYĸUJPH.PZJHS
+LU[YHSKL:PZJVZ
,LMLZH;HUP[ıYPH
:LNPTL<YPI\[ıYPV
KV8YVK\[VY:\YHS
)SH]HUJHNLTKV+YķKP[V
,LZVULYH¦ijV
KH+HKLPH
)SĻX\V[HZTLUVYLZ
5HU\[LU¦ijVKH:LUKH
+HWP[HS8YŀWYPV
;\IZĻKPVHV8YL¦V
;LN\YV1U[LNYHS
:LJ\YZVZKL<LYJLPYVZ
;\IZĻKPVHV.YL[L
.VU[L"+6)
/HYNHSVZUHJHKLPHWYVK\[P]H
,P]LYNĸUJPHZJVU[YH[\HPZJVU[YV]ķYZPHZJVTVZUHUJPHKVYLZWŅISPJVZLWYP]HKVZKHWYVK\¦ijV
LX\LZ[PVUHTLU[VZZVIYLHH[\H¦ijVKVZŀYNijVZNV]LYUHTLU[HPZUHYLN\SH¦ijVKLWYL¦VZZijVVZ
WYVISLTHZTHPZMYLXŇLU[LZKVZWYVK\[VYLZY\YHPZ)PUL_PZ[ĸUJPHKLTLJHUPZTVZYıWPKVZLL
JHaLZWHYHZVS\JPVUHYHZJVU[YV]ķYZPHZWYV]VJHTHLSL]H¦ijVKVZJ\Z[VZLHWLYKHKLLJPĸUJPH
KVZL[VY
-U[YLHZJH\ZHZLJVUZLXŇĸUJPHZKLZ[LZWYVISLTHZWVKLTVZKLZ[HJHY"
H MHS[HKL[YHUZWHYĸUJPHKLPUMVYTH¦łLZWVYWHY[LKVZWYVK\[VYLZLHNLU[LZKHJHKLPHWYVK\[P]H#
I UijVJVU[HIPSPaH¦ijVMVYTHSKHH[P]PKHKLLJVUŁTPJHWLSVWYVK\[VYY\YHS#
J KPJ\SKHKLZKHZPUZ[P[\P¦łLZUHUJLPYHZLKLTHPZMVYULJLKVYLZLTH]HSPHYHYLHSJHWHJPKHKL
KLLUKP]PKHTLU[VKVZWYVK\[VYLZVX\LWYLQ\KPJHHJVUJLZZijVKLUV]VZJYķKP[VZ#
K KPJ\SKHKLKVZWYVK\[VYLZLTVI[LYJYķKP[V#
L H\ZĸUJPHKLPUMVYTH¦łLZX\LWLYTP[HTHZZLN\YHYX\LHZTLKPKHZKLHWVPVKVNV]LYUVIL
ULJPHTVZWYVK\[VYLZLTKPJ\SKHKLZLX\LLZZHZH¦łLZ[LUOHTVLMLP[VKLZLQHKV
,LX\LTHSZVMYLHJSHZZLWYVK\[VYHY\YHS'
) WVSĻ[PJH HNYĻJVSH H[\HS UijV JVUZPKLYH HZ KPMLYLU¦HZ YLNPVUHPZ L H KP]LYZPKHKL KH LZ[Y\[\YH
M\UKPıYPHLKVZYLJ\YZVZ[LJUVSŀNPJVZ\[PSPaHKVZWLSVZWYVK\[VYLZY\YHPZ)MHS[HKLKPMLYLUJPH¦ijV
LSL]HVZJ\Z[VZUHUJLPYVZKHZVWLYH¦łLZKLJYķKP[V
)JSHZZLTķKPHY\YHSķHX\LSHX\LLZ[ıTHPZKLZWYV[LNPKH)VJVU[YıYPVKHX\LSLZX\LWYVK\aLT
LTSHYNHLZJHSHHJSHZZLTķKPHUijVWVZZ\PKLTHUKHLTLZJHSHZ\JPLU[LWHYHULNVJPHYVZWYL
¦VZKVZZL\ZPUZ\TVZLZ\HWYVK\¦ijVUijVNLYHYLJLP[HWHYHJVIYPYVZJ\Z[VZKHH[P]PKHKL
-Z[LZWYVK\[VYLZPU]LZ[LTLTIVH[LJUVSVNPHTHZWVZZ\LTJ\Z[VZKLWYVK\¦ijVLSL]HKVZWVPZ
HKX\PYLTPUZ\TVZLTX\HU[PKHKLZTLUVYLZLJVTWYL¦VZHS[VZLWVYPZZVULJLZZP[HTKLTHPZ
JHWP[HSKLNPYV
8HYHJ\Z[LHYHZSH]V\YHZI\ZJHTYLJ\YZVZQ\U[VHVZUHUJPHKVYLZWYP]HKVZ[YHKPUNZLT\S[PUH
JPVUHPZJVT[H_HZKLQ\YVZLSL]HKHZX\L]HYPHTKLHHVHUV
)+6)[LTYLHSPaHKVKP]LYZVZLZ[\KVZWHYHJVUOLJLYHLZ[Y\[\YHKLUHUJPHTLU[VV[HTHUOV
KHZWYVWYPLKHKLZHYLUKHLHZKPMLYLU¦HZYLNPVUHPZKLJHKHJ\S[\YH1Z[VWVZZPIPSP[HYıHLSHIVYH
¦ijVKLWYVWVZ[HZKLWVSĻ[PJHZWŅISPJHZTHPZLJPLU[LZWHYHVZL[VYHNYVWLJ\ıYPV
;LN\YV:\YHS
)HNYVWLJ\ıYPHķ\THH[P]PKHKLKLYPZJV,VLU¦HZWYHNHZLT\KHU¦HZJSPTı[PJHZWVKLTHML[HYHWYV
K\[P]PKHKLKHZSH]V\YHZYLK\aPUKVVWV[LUJPHSKLWYVK\¦ijVLYLU[HIPSPKHKL8HYHYLK\aPYLZ[LZYPZJVZV
WYVK\[VYWVKL\[PSPaHYVZLN\YVY\YHS\TPUZ[Y\TLU[VKLWVSĻ[PJHHNYĻJVSHKLWYV[L¦ijVJVU[YHHZWLYKHZ
)[\HSTLU[LVZLN\YVY\YHSKıJVILY[\YHİH[P]PKHKLHNYĻJVSHİH[P]PKHKLWLJ\ıYPHHVWH[YPTŁUPVKV
WYVK\[VYY\YHSLķ\[PSPaHKVJVTVNHYHU[PHKLUHUJPHTLU[VZ
-TMVPHWYV]HKHH4LP JYPHUKVV8YVNYHTHKL;\I]LU¦ijVHV;LN\YV:\YHS8;:-Z[HSLP
ILULJPHVWYVK\[VYY\YHSWHNHUKVWHY[LKV]HSVYYLMLYLU[LHVWYĸTPVKVZLN\YVVX\LYLK\aVJ\Z[VKV
ZLN\YVY\YHSWHYHVWYVK\[VY
-T!VTLJHUPZTVILULJPV\TPSWYVK\[VYLZNHYHU[PUKVHPTWVY[IJUJPHZLN\YHKHKL:!
IPSOłLZVX\LJVYYLZWVUKLİJVILY[\YHKL\THıYLHKLTPSOłLZKLOLJ[HYLZKLSH]V\YHZ)[\HSTLU[L
LZ[LZLN\YVķJVTW\SZŀYPVWHYHVZUHUJPHTLU[VZKLJ\Z[LPVIHUJıYPVZ6VZWYP]HKVZUijVķL_PNPKHH
Z\HJVU[YH[H¦ijV
)WLZHYKLZLY\TPUZ[Y\TLU[VPTWVY[HU[LWHYHVZL[VYķULJLZZıYPHHYLHSPaH¦ijVKLHQ\Z[LZUVH[\HS
TVKLSV"
s 7 UĻ]LS KL JVILY[\YH KHZ SH]V\YHZ ķ PUMLYPVY HV OPZ[ŀYPJV KH TķKPH KL WYVK\[P]PKHKL KHZ SH]V\YHZ
IYHZPSLPYHZ)ZZPTLTJHZVKLWLYKHZVWLYJLU[\HSJVILY[VķPUZ\JPLU[LWHYHNHYHU[PYHWYVK\¦ijV
LZWLYHKHWLSVWYVK\[VYLJVUZLXŇLU[LTLU[LHZ\HYLUKH
s 7WLYJLU[\HSJVILY[VWLSVZLN\YVHPUKHķWLX\LUVJLYJHKLKHıYLHVJ\WHKHWLSHHNYPJ\S[\YH
IYHZPSLPYH
s ĞULJLZZıYPHHJYPH¦ijVKV.\UKVKL+H[ıZ[YVMLJVTVVIQL[P]VKLW\S]LYPaHYVZYPZJVZKHZZLN\YHKVYHZ
TLSOVYHUKVHJVTWL[P[P]PKHKLKVZL[VYZLJ\YP[ıYPVLHYLK\¦ijVKV]HSVYKVWYĸTPVWHYHVWYVK\[VY
Y\YHS784+ WYL]ĸHJYPH¦ijVKLZZLM\UKVJVTVHWVY[LPUPJPHSKL:IPSOłLZ-THNYP
J\S[\YHZJVTWL[P[P]HZJVTVHKVZ-Z[HKVZ=UPKVZV.\UKVKL+H[ıZ[YVMLWVZZ\P\TWH[YPTŁUPVKL
=;!IPSOłLZ
6VUV]VTVKLSVKL8VSĻ[PJH)NYĻJVSHI\ZJHZLUijVZVTLU[LVNLYLUJPHTLU[VKVYPZJVKHWYVK\¦ijVTHZ
[HTIķTKHYLUKHKVWYVK\[VYY\YHSPUKLWLUKLU[LTLU[LKHMVU[LKLYLJ\YZVZKLJ\Z[LPVKHZ\HH[P]PKH
KLPUJS\ZP]LVZYLJ\YZVZWYŀWYPVZ\[PSPaHKVZ
5LPV
)TIPLU[L
!
qĞWHYHKV_HSX\LLTWSLUHKLTVJYHJPHLSL+ŀKPNV
.SVYLZ[HS*YHZPSLPYV[LUOHZPKVJVTWSL[HTLU[L
HS[LYHKVWVYKLJYL[VZWVY[HYPHZYLZVS\¦łLZPUZ[Y\¦łLZ
UVYTH[P]HZLH[ķWVY\THTLKPKHWYV]PZŀYPHX\L]PYV\
SLPZLTU\UJH[LYZPKV]V[HKHr
,LUPZ4LYYLY:VZLULSKWYVMLZZVYKL.PSVZVHKH=UP]LYZPKHKL.LKLYHSKV:PV/YHUKLKV;\S=.:/;
5LPV)TIPLU[L
)WYV[L¦ijVKVTLPVHTIPLU[LLHYLK\¦ijVKVZMH[VYLZX\LWVZZHTWYV]VJHYT\KHU¦HZJSPTı[PJHZZijV
K\HZNYHUKLZWYLVJ\WH¦łLZKVZWYVK\[VYLZY\YHPZ)TIHZUVLU[HU[VKLTHUKHTNYHUKLZX\HU[PKHKLZ
KLJVUOLJPTLU[V[ķJUPJVJPLU[ĻJVKLYLJ\YZVZUHUJLPYVZLLTLZWLJPHSKLIVTZLUZV
)SķTKVZJVUP[VZKLUH[\YLaHWVSĻ[PJHLPKLVSŀNPJHHHNYVWLJ\ıYPHIYHZPSLPYHLZ[ıZ\QLP[HH\TLTHYH
UOHKVKLYLNYHZX\LKPZWłLTZVIYLHX\LZ[ijVHTIPLU[HSZLUKVWL¦HZJLU[YHPZV+ŀKPNV.SVYLZ[HS4LP
KL!LZ\HZH[\HSPaH¦łLZ-ZZLHYYHUQVKLSLPZUVYTHZLKLJYL[VZLU[YLV\[YHZMVYTHZKLSL
NPZSH¦ijVLTWLYYHVKLZLU]VS]PTLU[VKVHNYVULNŀJPVL[YHaPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJH:LMVY¦HHULJLZZPKHKL
KLH[\HSPaH¦ijVKV+ŀKPNV.SVYLZ[HSX\LLZ[ıHMHZ[HKVKHYLHSPKHKLLJVUŁTPJHH[\HSLWYPUJPWHSTLU[L
KVJVUOLJPTLU[VJPLU[ĻJVOVQLKPZWVUĻ]LS7J\TWYPTLU[VKV+ŀKPNVUHĻU[LNYHPTWSPJHYPHLTNYH]LZ
WYLQ\ĻaVZİH[P]PKHKLHNYVWLJ\ıYPHJVTHYLK\¦ijVKLıYLHZWHYHWYVK\¦ijVLİWVW\SH¦ijVX\LWHZZHYPHH
WHNHYTHPZJHYVWLSVZHSPTLU[VZKPHU[LKHYLK\¦ijVKHVMLY[H
*\ZJHUKVJVU[YPI\PYWHYHHJVUZVSPKH¦ijVLHHTWSPH¦ijVKVJVUOLJPTLU[V[ķJUPJVJPLU[ĻJVLUHMVYT\
SH¦ijVKLWHYIJTLU[YVZWHYHHH[\HSPaH¦ijVKHSLNPZSH¦ijVH+6)LTWHYJLYPHJVTH-TWYLZH*YHZPSLPYHKL
8LZX\PZH)NYVWLJ\ıYPH-TIYHWHSHU¦V\V8YVQL[V*PVTHZ=TWHZZVJVUJYL[VKHZK\HZPUZ[P[\P¦łLZ
WHYHTHU[LYV*YHZPSJVTVWV[ĸUJPHUHWYVK\¦ijVKLHSPTLU[VZLUHWYLZLY]H¦ijVKVTLPVHTIPLU[L
8VYTLPVKL\THYLKLKLWLZX\PZHLL_WLYPTLU[H¦ijVPTWSHU[HKHUVZZLPZ*PVTHZIYHZPSLPYVZWLZ
X\PZHKVYLZ L T\S[PWSPJHKVYLZ LZWLJPHSPZ[HZ KH -TIYHWH KL JLU[YVZ KL WLZX\PZH L \UP]LYZPKHKLZ
LZ[HILSLJLYijVJYP[ķYPVZJPLU[ĻJVZWHYHV\ZVHNYVWLJ\ıYPVZ\Z[LU[ı]LSKVZIPVTHZIYHZPSLPYVZ
78YVQL[VYLWYLZLU[HHKLTVJYH[PaH¦ijVKHWLZX\PZHUVJHTWVWVPZVZWYVK\[VYLZ[LYijVHJLZZVNYH[\P[V
HVZZL\ZYLZ\S[HKVZ
5)17:-;+76.41<7;,)4-/1;4)¡Ě7)5*1-6<)4
s -_PNĸUJPHKLYLZLY]HSLNHSLTıYLHZKLZTH[HKHZHU[LZKH]PNĸUJPHKHSLPV\KHZZ\HZT\P[HZHS[LYH¦łLZ#
s )\ZĸUJPHKLıYLHZWHYHJVTWLUZH¦ijVKHYLZLY]HSLNHSMVYHKHWYVWYPLKHKLLUHTLZTHIHJPHOPKYVNYıJH
s 5\KHU¦HUVZWLYJLU[\HPZKLYLZLY]HSLNHSLUVZWHYIJTL[YVZX\LKLULTıYLHKLWYLZLY]H¦ijVWLYTH
ULU[LTHYNLTKLYPVL[VWVZKLTVYYV
+ 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 )
7TLPVHTIPLU[LLHUVZZHSLNPZSH¦ijV
s <VKHZHZT\KHU¦HZVJVYYPKHZUV+ŀKPNV.SVYLZ[HSTHPZKLTVKPJH¦łLZUijVMVYHTH]HSPHKHZ
KPZJ\[PKHZL]V[HKHZWLSV+VUNYLZZV6HJPVUHS.VYHTPU[YVK\aPKHZWVYKLJYL[VZTLKPKHZWYV]PZŀYPHZ
V\WVYV\[YVZ[PWVZKLUVYTHZPUMYHSLNHPZ#
s )TWSPH¦ijV KH YLZLY]H SLNHS JVTV ıYLH KL WYLZLY]H¦ijV HTIPLU[HS WHYH [VKHZ HZ YLNPłLZ KV 8HĻZ
-ZZL [PWV KL SPTP[H¦ijV JYPHKV WLSV +ŀKPNV .SVYLZ[HS KL ! ]PZH]H H WYLZLY]H¦ijV KL LZ[VX\L KL
THKLPYHLSLUOHKHZıYLHZKLVYLZ[HZtLHWLUHZJVTLZZL[PWVKL]LNL[H¦ijVtL_PZ[LU[LZUH
WYVWYPLKHKLWHYH\ZVLJVUŁTPJVMVPHS[LYHKVLT! WLSH4LPU˜ LJVUZVSPKHKVLT! !
4LPU˜ !X\HUKVJV\WYVPIPKVVJVY[LYHZVULZZHZıYLHZ
s 1UJS\ZijVKHZıYLHZKL]ıYaLHJVTVıYLHKLWYLZLY]H¦ijVWLYTHULU[L)THPVYPHKHZıYLHZKL]ıYaLH
LZ[ıLT\ZVHNYVWLJ\ıYPVOıKķJHKHZ
+76;-őĮğ6+1);,)6Ě7)<=)41B)¡Ě7,7+ħ,1/7.47:-;<)4
8LSHPTWVZZPIPSPKHKLKVJ\TWYPTLU[VKHZL_PNĸUJPHZKHSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HSHWHY[PYKLQ\UOVKL
WHYJLSHKL!KVZWYVK\[VYLZY\YHPZKV8HĻZLZ[HYıİTHYNLTKHSLPKL]PKVHV]LUJPTLU[V
KHWYVYYVNH¦ijVKVWYHaVWHYHJVTWVZP¦ijVKHYLZLY]HSLNHSWYL]PZ[VUV,LJYL[VKL 7KLZJ\TWYPTLU[VKHSLNPZSH¦ijVH[\HSWVZZPIPSP[HYıVZ\YNPTLU[VKLIHYYLPYHZUijV[HYPMıYPHZLLTIHYNVZ
JVTLYJPHPZLİJVUZLXŇLU[LX\LKHKHZL_WVY[H¦łLZKVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYV
)H\ZĸUJPHKL[LYYHZWHYHJVTWLUZHYHYLZLY]HSLNHSMVYHKHZWYVWYPLKHKLZYLK\aPYıHıYLHKPZWVUĻ]LS
WHYHHHNYVWLJ\ıYPH6LZ[HZP[\H¦ijVHYLJVTWVZP¦ijVKLZZHZıYLHZJVT]LNL[H¦ijVUH[P]HZLKHYPHZV
IYL[LYYHZOVQLVJ\WHKHZJVTHWYVK\¦ijVKLHSPTLU[VZ
7YLZ\S[HKVKHHWSPJH¦ijVKHSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HSHVZL[VYHNYVWLJ\ıYPVķHYLK\¦ijVKLWVZ[VZ
KL[YHIHSOVKVZ]VS\TLZKLZ[PUHKVZİL_WVY[H¦ijVLHPUKHKV8YVK\[V1U[LYUV*Y\[V81*KV
8HĻZ 8VY V\[YV SHKV [LUKL H WYLZZPVUHY VZ PUKPJHKVYLZ KL PUMSH¦ijV KPHU[L KV H\TLU[V KVZ
WYL¦VZKVZHSPTLU[VZ
1TWHJ[VZULNH[P]VZKV+ŀKPNV.SVYLZ[HS
;LHSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HSMVZZLJ\TWYPKHUHĻU[LNYH[LYĻHTVZX\LKPaPTHY"
s <VKVVJHMķKV-ZWĻYP[V;HU[V
s <VKVVJHMķKVZ\SKL5PUHZ/LYHPZ
s KHZIHJPHZSLP[LPYHZKL5PUHZ/LYHPZ!KVSLP[LKV*YHZPS
s !KHJHUHKLH¦ŅJHYKV6VYKLZ[L
s )ZWSHU[H¦łLZKLTH¦ijKL;HU[H+H[HYPUH
s )YYVaKV:PV/YHUKLKV;\SKVJVUZ\TVUHJPVUHS
s <VKHH\]HKV:PV/YHUKLKV;\S
)7+=8)¡Ě7,7<-::1<ħ:17*:);14-1:7
7*YHZPSWVZZ\P\THNYHUKLL_[LUZijVKVZL\[LYYP[ŀYPVWYLZLY]HKH,L\T[V[HSKL TPSOłLZKLOLJ[H
YLZJLYJHKLV\TPSOłLZOLJ[HYLZTHU[ĸTH]LNL[H¦ijVVYPNPUHS
,LHJVYKVJVTKHKVZKV+LUZV)NYVWLJ\ıYPVKV1*/-HıYLH[V[HSKHHNYVWLJ\ıYPHķKL!!
TPSOłLZKLOLJ[HYLZKVZX\HPZKLZJVU[HKHZHZWHYJLSHZKLTH[HZLVYLZ[HZYLZLY]HSLNHSıYLHKLWYL
ZLY]H¦ijVWLYTHULU[LZPZ[LTHZHNYVVYLZ[HPZVYLZ[HZUH[P]HZLWSHU[HKHZLV\[YVZ\ZVZJVUZ[Y\¦łLZ
LILUMLP[VYPHZLZWLSOVZK}ıN\H[LYYHZKLNYHKHKHZLPUHWYV]LP[ı]LPZZVIYHTHWLUHZ!TPSOłLZKL
OLJ[HYLZWHYHHWYVK\¦ijV
<HILSHt7J\WH¦ijVKV[LYYP[ŀYPVIYHZPSLPYV
TPSOłLZKLOLJ[HYLZ
<V[HSKV<LYYP[ŀYPV*YHZPSLPYV
!!TPSOłLZKLOLJ[HYLZ
<V[HSKHıYLHKLWYVWYPLKHKLKVZWYVK\[VYLZY\YHPZ
TPSOłLZKLOLJ[HYLZ
,LZ[PUHKVZH[LYYHZPUKĻNLUHZ#WHYX\LZUHJPVUHPZLZ[HK\HPZLT\UPJPWHPZ#JPKH
KLZLPUMYHLZ[Y\[\YH#[LYYHZKL]VS\[HZ#ıYLHZWŅISPJHZKH5HYPUOHLKV-_ķYJP[V
0ıHUVZtLT!HUVLTX\LMVPLKP[HKVV+ŀKPNV.SVYLZ[HSH[\HStHZıYLHZKLVYLZ[HZUH[P]HZKLU[YV
KHZWYVWYPLKHKLZWYP]HKHZLYHTKL!TPSOłLZKLOLJ[HYLZ-TLZZHZıYLHZWHZZHYHTHVJ\WHY!
TPSOłLZOLJ[HYLZYLNPZ[YHUKV\TJYLZJPTLU[VKLtV\ TPSOłLZKLOLJ[HYLZHSNVJVTVX\H[YVLZ[H
KVZKL;LYNPWLHJHKHHUVZ
,LP_HYKLYL]PZHYV+ŀKPNV.SVYLZ[HSJVUKLUHYıV*YHZPSLTWV\JHZKķJHKHZH[YHUZMVYTHYZLUHNYHUKL
YLZLY]HSLNHSKVWSHUL[HLTIVYHZLTX\HSX\LYJVTWLUZH¦ijVLJVUŁTPJHLZVIVŁU\ZKHSPTP[H¦ijVKV
KLZLU]VS]PTLU[V
8VKLYıHPUKHVIYPNHYV8HĻZHPTWVY[HYHSPTLU[VZKLUH¦łLZVUKLUijVOıSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HS[ijVYLZ[YP[P]HL
ULTHVIYPNH¦ijVKLTHU[LYYLZLY]HSLNHSLıYLHKLWYLZLY]H¦ijVWLYTHULU[LUHZWYVWYPLKHKLZY\YHPZ
<HILSHt7J\WH¦ijVKHZıYLHZKHZWYVWYPLKHKLZY\YHPZWYP]HKHZ
!!TPSOłLZKLOLJ[HYLZ
<V[HS
! TPSOłLZKLOLJ[HYLZ
4H]V\YHZ<LTWVYıYPHZL8LYTHULU[LZ
TPSOłLZKLOLJ[HYLZ
8HZ[HNLUZ
TPSOłLZKLOLJ[HYLZ
!TPSOłLZKLOLJ[HYLZ
!TPSOłLZKLOLJ[HYLZ
!
.SVYLZ[HZ8SHU[HKHZ
.SVYLZ[HZ6H[\YHPZ:4)88LV\[YVZ
ĘN\HZILUMLP[VYPHZLZ[YHKHZL[LYYHZPUHWYV]LP[ı]LPZ
.PN\YHt*PVTHZIYHZPSLPYVZ
ĘYLH[V[HS#!TPSOłLZKLOLJ[HYLZ
ĘYLHWYLZLY]HKH" ĘYLHVJ\WHKHWVYWYVWYPLKHKLZY\YHPZ"
ĘYLH[V[HS" TPSOłLZKLOLJ[HYLZ
ĘYLHWYLZLY]HKH"
ĘYLHVJ\WHKHWVYWYVWYPLKHKLZY\YHPZ"
ĘYLH[V[HS"!TPSOłLZKLOLJ[HYLZ
ĘYLHWYLZLY]HKH"
ĘYLHVJ\WHKHWVYWYVWYPLKHKLZY\YHPZ"!
ĘYLH[V[HS"TPSOłLZKLOLJ[HYLZ
ĘYLHWYLZLY]HKH" ĘYLHVJ\WHKHWVYWYVWYPLKHKLZY\YHPZ" ĘYLH[V[HS"TPSOłLZKLOLJ[HYLZ
ĘYLHWYLZLY]HKH"
ĘYLHVJ\WHKHWVYWYVWYPLKHKLZY\YHPZ" ĘYLH[V[HS"TPSOłLZKLOLJ[HYLZ
ĘYLHWYLZLY]HKH"
ĘYLHVJ\WHKHWVYWYVWYPLKHKLZY\YHPZ"
>LYKHKLZX\LUijVZijVKP[HZ
s 7*YHZPSķVŅUPJVWHĻZKVT\UKVVUKLHSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HSL_PNLYLZLY]HSLNHS
s 6VZKLTHPZWHĻZLZOıHWLUHZWHYX\LZLıYLHZKLJVUZLY]H¦ijVJYPHKHZLTHU[PKHZWLSVWVKLYWŅISPJV
s 7*YHZPSķVZLN\UKVWHĻZKVT\UKVLTJVILY[\YHVYLZ[HSVYPNPUHSUH[P]H
s )-\YVWHTHU[ķTHWLUHZKLJVILY[\YHVYLZ[HS
ĞUHJLZZıYPVYL]PZHYKV+ŀKPNV.SVYLZ[HS*YHZPSLPYVJVTIHZLLTWYLTPZZHZH[\HPZ"
s 7KLZTH[HTLU[VUijVķWYLYYVNH[P]HM\UKHTLU[HSWHYHVZWYVK\[VYLZY\YHPZ
s 8HNHTLU[VWVYZLY]P¦VZHTIPLU[HPZWHYHYLT\ULYHYVZWYVK\[VYLZX\LTHU[P]LYLTHJVILY[\YHVYLZ[HS
s )KHW[H¦ijVKHSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HSHVHY[PNVKH+VUZ[P[\P¦ijV.LKLYHSX\L[YH[HKHJVTWL[ĸUJPHKH
=UPijV-Z[HKVZ,PZ[YP[V.LKLYHSLT\UPJĻWPVZWHYHSLNPZSHYZVIYLX\LZ[łLZYLSHJPVUHKHZİWYV[L¦ijVKV
TLPVHTIPLU[LİZWHPZHNLUZUH[\YHPZYLUV]ı]LPZHVJVTIH[LİWVS\P¦ijVLİWYLZLY]H¦ijVKHZVYLZ
[HZMH\UHLVYH
s :LJVTWVZP¦ijVKLĘYLHZKL8YLZLY]H¦ijV8LYTHULU[L)88Z\]PHPZLUJVZ[HZL[VWVZKLTVYYVJVTIHZL
LTJYP[ķYPVZ[ķJUPJVZLJPLU[ĻJVZTHWHZWLKVSŀNPJVZSL]HU[HTLU[VZHS[PTķ[YPJVZL[JVIZLY]HUKVHZ
WLJ\SPHYPKHKLZKLJHKHYLNPijVKV8HĻZJVTWHYIJTL[YVZJSHYVZ_HKVZLTSLNPZSH¦łLZLZ[HK\HPZ
s 5HU\[LU¦ijVLSLNHSPaH¦ijVKHZıYLHZQıJVUZVSPKHKHZWHYHWYVK\¦ijVKLHSPTLU[VZ
+HILYLZZHS[HYX\LZijVMHSZHZHZHYTH¦łLZKLX\L\TUV]V+ŀKPNV.SVYLZ[HSWYVWVYJPVUHYPHTHPZKLZTH
[HTLU[V)[\HSTLU[LVKLZTH[HTLU[VUijVķWYPVYP[ıYPVWVPZV8HĻZ[LTıYLHZHILY[HZX\LWLYTP[PYPHT
HL_WHUZijVKHWYVK\¦ijVL_PNPUKVHWLUHZV\ZVKH[LJUVSVNPHKPZWVUĻ]LS
ĞWYLJPZVI\ZJHYHJVUJPSPH¦ijVLU[YLHWYVK\¦ijVKLHSPTLU[VZLHWYV[L¦ijVKVTLPVHTIPLU[L
0PZ[ŀYPJVKV+ŀKPNV.SVYLZ[HS*YHZPSLPYV
s)6<-+-,-6<-;8-:Ģ7,7+74761)4
)ZWYPTLPYHZYLNYHZLSPTP[H¦łLZİJVU]LYZijVKL\ZVKVZVSVKLZTH[HTLU[VLİL_WSVYH¦ijVVYLZ[HS
UV*YHZPSZijVHU[LYPVYLZHV+ŀKPNV.SVYLZ[HS)+VYVH8VY[\N\LZHLKP[V\KP]LYZHZUVYTHZWHYHTHU[LY
VLZ[VX\LVYLZ[HSKHLU[ijVJVSŁUPHIYHZPSLPYH)SķTKHZYLNYHZMVYHTKLUPKHZZL]LYHZWLUHSPKHKLZ
H[ķTLZTVHWLUHJHWP[HSLVL_ĻSPVWHYHHX\LSLZX\LKLZYLZWLP[HZZLTHZYLNYHZKL\[PSPaH¦ijVKVZVSV
LKHZVYLZ[HZL_PZ[LU[LZUVWHĻZ
s+ħ,1/7.47:-;<)4,-!8YPTLPYV+ŀKPNV.SVYLZ[HSKV*YHZPS
8VYTLPVKV,LJYL[V!KL!MVPPUZ[P[\ĻKVVq+ŀKPNV.SVYLZ[HS*YHZPSLPYVr
7KLJYL[VLZ[HILSLJL\LU[YLV\[YVZWVU[VZVJVUJLP[VKLVYLZ[HZWYV[L[VYHZ-TIVYHZLTLSOHU[L
HVJVUJLP[VKHZĘYLHZKL8YLZLY]H¦ijV8LYTHULU[L)88ZVKLJYL[VUijVWYL]PHHZKPZ[IJUJPHZTĻUP
THZWHYHHWYV[L¦ijVKLZZHZıYLHZ
<HTIķT MVP KLUPKH H VIYPNH[VYPLKHKL KL \TH LZWķJPL KL qYLZLY]H VYLZ[HSr UHZ WYVWYPLKHKLZ
7VIQL[P]VKLZZLWVU[VLYHHZZLN\YHYVMVYULJPTLU[VKLJHY]ijVLSLUOHtPUZ\TVLULYNķ[PJVKLNYHU
KLPTWVY[IJUJPHULZZHķWVJHtWLYTP[PUKVHHILY[\YHKHZıYLHZY\YHPZLTUVTı_PTVKHıYLHKL
TH[HZL_PZ[LU[LZUHWYVWYPLKHKL
8VYķTH\[VYPaH]HHZ\IZ[P[\P¦ijVKLZZHZTH[HZWLSVWSHU[PVKLVYLZ[HZOVTVNĸULHZWHYH\[PSPaH¦ijV
M\[\YHLTLSOVYHWYV]LP[HTLU[VPUK\Z[YPHS-ZZHSPUOHMVPZLN\PKHWLSH4LP[L_[VX\LKL\
VYPNLTHV+ŀKPNV.SVYLZ[HS
sq67>7+ħ,1/7.47:-;<)4rt4-1.-,-:)4
-ZZHSLPLHZWVZ[LYPVYLZHS[LYH¦łLZLZ[HILSLJLTLU[YLV\[YVZWVU[VZHZSPTP[H¦łLZHVKPYLP[VKLWYV
WYPLKHKLUVX\LZLYLMLYLHV\ZVLL_WSVYH¦ijVKVZVSVLKHZVYLZ[HZLKLTHPZMVYTHZKL]LNL[H¦ijV
;ijVKVPZVZWYPUJPWHPZWVU[VZJVUZ[HU[LZULZZHSLPKLPU[LYLZZLKVWYVK\[VYY\YHS"
s :LZLY]H4LNHS:4#
s ĘYLHZKL8YLZLY]H¦ijV8LYTHULU[L)88Z
:-;-:>)4-/)4
)YLZLY]HSLNHSPUZ[P[\ĻKHLT! !ķ\TWLYJLU[\HSKLSPTP[H¦ijVKL\ZVKVZVSVUHWYVWYPLKHKL
Y\YHS-ZZHıYLHUijVķWHZZĻ]LSKLJVU]LYZijVİZH[P]PKHKLZX\LKLTHUKLTHYLTV¦ijVKHJVILY[\YH
]LNL[HS<HTIķTUVTLZTVHUVJV\LZ[HILSLJPKVVJVUJLP[VKLH]LYIH¦ijVKHYLZLY]HSLNHSV\ZLQH
VYLNPZ[YVKLZ[HZıYLHZ
,LZKL!VJVUJLP[VKLıYLHKLYLZLY]HVYLZ[HSLWVZ[LYPVYTLU[LKLYLZLY]HSLNHSZVMYL\KP]LYZHZ
HS[LYH¦łLZ6VKLJVYYLYKV[LTWVMVPHS[LYHKHZ\HKLUP¦ijVUH[\YLaHQ\YĻKPJH\ZVWLYJLU[\HPZTĻ
UPTVZKLZ\HıYLHLTJHKHWYVWYPLKHKLJVTV[HTIķTX\LZ[łLZYLMLYLU[LZİZVS\¦ijVKVZWHZZP]VZ
6HZWYVWYPLKHKLZHYLZLY]H[PUOHHM\U¦ijVKLqYLZLY]HVYLZ[HSrV\ZLQHKL\THıYLHWHZZĻ]LSKL
\[PSPaH¦ijVLJVUŁTPJHKLZKLX\L]VS[HKHWHYHHWYVK\¦ijVVYLZ[HS[HU[VKLVYLZ[HZOVTVNĸULHZ
JVTVOL[LYVNĸULHZ
7JVUJLP[VKLYLZLY]HVYLZ[HS]PNVYV\KL!H! X\HUKVMVPW\ISPJHKHH4LP.LKLYHS -ZZHSLPTVKPJV\VYLNPTLKHYLZLY]HVYLZ[HSTHZTHU[L]LHH\[VYPaH¦ijVWHYHVWYVWYPL[ıYPVYLWVY
HZıYLHZKLZTH[HKHZJVTLZWķJPLZL_ŀ[PJHZ
-T! !H4LP.LKLYHS KL[LYTPUV\X\LHYLWVZP¦ijVKHZVYLZ[HZ\[PSPaHZZLWYPVYP[HYPHTLU[L
LZWķJPLZUH[P]HZLTIVYHUijVWYVPIPZZLH\[PSPaH¦ijVKLLZWķJPLZL_ŀ[PJHZ)TLZTHSLPWYVPIP\VJVY[L
YHZVKHZıYLHZLUJLYYHUKVHZZPTHMHZLKHqYLZLY]HVYLZ[HSrZ\IZ[P[\PUKVHWLSHqYLZLY]HSLNHSr
7JVUJLP[VH[\HSKLYLZLY]HSLNHSMVPLZ[HILSLJPKVUH5LKPKH8YV]PZŀYPH58KL)58
KLUP\HYLZLY]HJVTVZLUKVqHıYLHSVJHSPaHKHUVPU[LYPVYKL\THWYVWYPLKHKLV\WVZZLY\YHSL_JL[\
HKHHKLWYLZLY]H¦ijVWLYTHULU[LULJLZZıYPHHV\ZVZ\Z[LU[ı]LSKVZYLJ\YZVZUH[\YHPZİJVUZLY]H¦ijV
LYLHIPSP[H¦ijVKVZWYVJLZZVZLJVSŀNPJVZİJVUZLY]H¦ijVKHIPVKP]LYZPKHKLLHVHIYPNVLWYV[L¦ijVKL
MH\UHLVYHUH[P]HZr
7[HTHUOVTĻUPTVKHYLZLY]HKLWLUKLKV[PWVKL]LNL[H¦ijVL_PZ[LU[LLKHSVJHSPaH¦ijVKHWYVWYPL
KHKL6V*PVTH)THaŁUPHVTĻUPTVķKL 6V+LYYHKV)THaŁUPJV8HYHHZKLTHPZYLNPłLZ
LIPVTHZ
6HZWLX\LUHZWYVWYPLKHKLZV\WVZZLY\YHSMHTPSPHYJV\KLUPKVX\LWVKLTZLYJVTW\[HKVZUVJıS
J\SVKHıYLHKLYLZLY]HSLNHSVZWSHU[PVZKLıY]VYLZMY\[ĻMLYHZVYUHTLU[HPZV\PUK\Z[YPHPZJVTWVZ[VZ
WVYLZWķJPLZL_ŀ[PJHZJ\S[P]HKHZLTZPZ[LTHPU[LYJHSHYV\LTJVUZŀYJPVJVTLZWķJPLZUH[P]HZ
)TLZTH4LP.LKLYHS KL! !KLUP\X\LHH]LYIH¦ijVKHYLZLY]HSLNHSMVZZLMLP[HLTJVUQ\U[V
JVTHPUZJYP¦ijVKVPTŀ]LSUVYLNPZ[YVKLPTŀ]LPZJVTWL[LU[L
)[\HSTLU[LLZ[ıWLYTP[PKVHWLUHZV\ZVZ\Z[LU[ı]LSKVZYLJ\YZVZUH[\YHPZKHZıYLHZKLYLZLY]HSLNHS
7JVY[LYHZVKLZTH[HTLU[VKHZıYLHZKLYLZLY]HSLNHSķ]LKHKV
sĘ:-);,-8:-;-:>)¡Ě78-:5)6-6<-t)88Z
)KLUP¦ijVKHZ)88ZKLWLUKLKH]LYPJH¦ijVKVZHZWLJ[VZNLVNYıJVZKHWYVWYPLKHKL
8LSVHY[PNV‘KV+ŀKPNV.SVYLZ[HSZijVJVUZPKLYHKHZ)88ZHX\LSHZSVJHSPaHKHZUHZTHYNLUZKVZYPVZ#
HVYLKVYKHZUHZJLU[LZVSOVZKpıN\H#[VWVZKLTVYYVZTVU[LZTVU[HUOHZLZLYYHZ#LUJVZ[HZV\
WHY[LZKLZ[HZJVTKLJSP]PKHKLZ\WLYPVYH‘#YLZ[PUNHZJVTV_HKVYHZKLK\UHZV\LZ[HIPSPaHKVYHZ
KLTHUN\LZ#IVYKHZKVZ[HI\SLPYVZV\JOHWHKHZHWHY[PYKHSPUOHKLY\W[\YHKVYLSL]VV\HPUKHZL
LZ[P]LYHWYVWYPLKHKLLTHS[P[\KLZ\WLYPVYH TPSTL[YVZ#V\ZLVJVYYLYX\HSX\LYKHZZP[\H¦łLZ
WYL]PZ[HZUVHY[PNV˜KH4LP.SVYLZ[HS
)SķTKPZZVHZıYLHZJVTPUJSPUH¦ijVLU[YL‘L‘WVZZ\LTX\HZLHZTLZTHZSPTP[H¦łLZKL\ZVX\L
HZ)88ZJVUMVYTLVHY[PNV˜KV+ŀKPNV.SVYLZ[HSWLYTP[PKHZULZZHZ[LYYHZHWLUHZHL_[YH¦ijVKL
[VYVZJHUKV]LKHKHHH[P]PKHKLHNYVWLJ\ıYPH
7JVUJLP[VKL)88MVPTVKPJHKVKP]LYZHZ]LaLZUVZŅS[PTVZHUVZ7+VUZLSOV6HJPVUHSKV5LPV
)TIPLU[L+VUHTHPUJS\P\WVYTLPVKH:LZVS\¦ijVHZ]ıYaLHZJVTV)88Z7[L_[VVYPNPUHSKV
+ŀKPNV.SVYLZ[HSUijVMHaLZZHYLMLYĸUJPH
7WYVISLTHķX\LTPSOłLZKLOLJ[HYLZJVUZPKLYHKVZJVTV)88ZLZ[ijVVJ\WHKVZWVYH[P]PKHKLZX\L
LU]VS]LTHWYVK\¦ijVKLHSPTLU[VZPUKŅZ[YPHZOHIP[H¦łLZ\YIHUHZLY\YHPZHSķTKL]ıYPVZHZZLU
[HTLU[VZ-ZZHZıYLHZUVZTVSKLZKHSLPH[\HS[LYPHTX\LZLYYLTV]PKHZ5\P[HZKLZZHZH[P]PKHKLZ
LVJ\WH¦łLZUijVHWYLZLU[HTYPZJVZHVHTIPLU[LLİZVJPLKHKLJ\TWYLTM\U¦ijVZVJPHSTHZLZ[ijV
LTKLZHJVYKVJVTVZWYLJLP[VZKHSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HS
8HYIJTL[YVZ[ķJUPJVZKL]LTVYPLU[HYZL\THH[P]PKHKLKL]LZLYTHU[PKHU\THKL[LYTPUHKHıYLHV\
UijVĞHWHY[PYKLZZHH]HSPH¦ijVX\LZLYijVWYVWVZ[VZWVZZĻ]LPZHQ\Z[LZ5HZHSLNPZSH¦ijVH[\HSUijV
SL]HLTJVUZPKLYH¦ijVHZH]HSPH¦łLZJPLU[ĻJHZ
7*YHZPSWVZZ\PKPTLUZłLZJVU[PULU[HPZLVZTHPZKP]LYZVZ[PWVZKLZVSVLZP[\H¦łLZ[VWVNYıJHZ
VX\LYLMVY¦HHULJLZZPKHKLKL\THSLNPZSH¦ijVHKLX\HKHİJPĸUJPHX\LJVUZPKLYLHZWLJ\SPHYPKHKLZ
SVJHPZPUJS\ZP]LLTYLSH¦ijVHVOPZ[ŀYPJVKLVJ\WH¦ijVKHZZ\HZ[LYYHZ
+VTWL[ĸUJPHJVUJVYYLU[L84
8HYJLSHYLSL]HU[LKHSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HSHL_LTWSVKV+ŀKPNV.SVYLZ[HStMVPJVUZ[Y\ĻKHLTWLYĻ
VKVHU[LYPVYİ+VUZ[P\P¦ijVKL! X\HUKVHJVTWL[ĸUJPHWHYHSLNPZSHYZVIYLV[LTHLYHL_JS\ZP]H
KH=UPijV7UV]VYLNPTLJVUZ[P[\JPVUHSJVU[\KVKL\SOLJVUN\YH¦ijVKP]LYZHZ\ITL[LUKVHTH
[ķYPHİSLNPZSH¦ijVJVUJVYYLU[LHY[KH+VUZ[P[\P¦ijVKLMVYTHX\LH=UPijVJHSPTP[HKHHKLUPY
HZUVYTHZNLYHPZLHVZ-Z[HKVZJ\TWYLKPZWVYZVIYLZ\HZWLJ\SPHYPKHKLZ
ĞPUKPZWLUZı]LSULZZLWVU[VHLML[P]H¦ijVWYı[PJHKV[L_[VJVUZ[P[\JPVUHSYLJVUOLJLUKVHLZMLYHKL
H\[VUVTPHKVZ-Z[HKVZLTTH[ķYPHHTIPLU[HS6ijVOıYHaVHIPSPKHKLHU[LHWS\YHSPKHKLHTIPLU[HS
IYHZPSLPYHLTKPZJPWSPUHY[VKHZHZX\LZ[łLZKLTHULPYH\UPMVYTLLJLU[YHSPaHKHZLTH[LU[HYWHYHHZ
JHYHJ[LYĻZ[PJHZWYŀWYPHZKHMVYTH¦ijVUH[\YHSKLJHKHSVJHSPKHKL
6LZZLWYVWŀZP[VKLHKLX\HYHSLNPZSH¦ijVHTIPLU[HSİYLHSPKHKLMLKLYH[P]HUHJPVUHSPUZLYLZLVYLSH
[ŀYPVKHWYLZPKLU[LKH+6)ZLUHKVYH3ı[PH)IYL\,-5<7X\LWYL[LUKLYLN\SHTLU[HYHJVTWL
[ĸUJPHKH=UPijV-Z[HKVZ,PZ[YP[V.LKLYHSL5\UPJĻWPVZZVIYLX\LZ[łLZYLSHJPVUHKHZİWYV[L¦ijVKV
TLPVHTIPLU[LLKHZWHPZHNLUZUH[\YHPZYLUV]ı]LPZHVJVTIH[LKHWVS\P¦ijVLİWYLZLY]H¦ijVKHZ
VYLZ[HZMH\UHLVYH
7[L_[VQıMVPHWYV]HKVUH+VTPZZijVKL+VUZ[P[\P¦ijV2\Z[P¦HL+PKHKHUPH++2KV;LUHKVLT!
KLTHPVKLZ[LHUV
)WYVWVZ[H[HTIķTKL[LYTPUHHZH¦łLZKH=UPijVLKVZ-Z[HKVZLTYLSH¦ijVİLSHIVYH¦ijVKVBV
ULHTLU[V-JVSŀNPJV-JVUŁTPJVB--LKLSLNHHVZT\UPJĻWPVZHLSHIVYH¦ijVKL\T8SHUV,PYL[VY
VIZLY]HKVZVZaVULHTLU[VZUH[\YHPZ7Z\IZ[P[\[P]VLZ[HILSLJLHPUKHX\LLTWYLLUKPTLU[VZL
H[P]PKHKLZZLYijVSPJLUJPHKVZV\H\[VYPaHKVZWVY\TŅUPJVLU[LMLKLYH[P]VJHUKVMHJ\S[HKHZHZ
VWPUPłLZKVZKLTHPZLU[LZ8YL]ĸ[HTIķTX\LZLUijVL_PZ[PYŀYNijVHTIPLU[HSJHWHJP[HKVV\JVU
ZLSOVKLTLPVHTIPLU[LUV-Z[HKVV\UV,PZ[YP[V.LKLYHSH=UPijVKL]LYıKLZLTWLUOHYHZH¦łLZ
HKTPUPZ[YH[P]HZLZ[HK\HPZV\KPZ[YP[HPZH[ķHZ\HJYPH¦ijV
7[L_[Vķ\TZ\IZ[P[\[P]VHV8YVQL[VKL4LPKH+IJTHYH84+U˜KLH\[VYPHKVKLW\[HKV
;HYUL`.PSOV8>5)7YLSH[ŀYPVWYVWłLHPUKHHKLUP¦ijVKVJVUJLP[VKLSPJLUJPHTLU[VHTIPLU
[HSHOHYTVUPaH¦ijVKHZWVSĻ[PJHZLH¦łLZHKTPUPZ[YH[P]HZYLZWLP[HUKVHZWLJ\SPHYPKHKLZYLNPVUHPZ
LSVJHPZHSķTKLJVU[LTWSHY]ıYPVZPUZ[Y\TLU[VZKLJVVWLYH¦ijVLU[YLHZLZMLYHZMLKLYHSLZ[HK\HSL
T\UPJPWHS
!
<HILSHt-]VS\¦ijV6VYTH[P]HKHZ)88ZL:LZLY]H4LNHS
4-1
,)<)
,LJYL[V! !
4-16˜
!!
4-16˜
! 4-16˜ ! !
);;=6<7
8:16+18)1;876<7;
ĘYLHZKL8YLZLY]H¦ijV8LYTHULU[L)88Z"UijVLYHTKLUPKHZTL[YH
NLUZHWLZHYKLZLYPUKPJHKHHULJLZZPKHKLKHWYV[L¦ijVKVZYPVZTVYYVZ
1UZ[P[\PVq+ŀ L[J
KPNV.SVYLZ[HSr :-;-:>)4-/)4"UijVWYL]PZ[HHWLZHYKLKL[LYTPUHYHWYV[L¦ijVKLš
KHZTH[HZqL_PZ[LU[LZUHWYVWYPLKHKLr#WLYTP[PHHZ\HZ\IZ[P[\P¦ijVWVY
VYLZ[HZOVTVNĸULHZWHYH\[PSPaH¦ijVLJVUŁTPJH
1UZ[P[\P\HZ)88ZJVTKPZ[IJUJPHTĻUPTHKLTLTı_PTHKLTKL
SHYN\YH#HVYLKVYKLSHNVHZUHZJLU[LZTVYYVZZLTWYL]LYKPZ[IJUJPHZ
t]HaPVSLNHS
:-;-:>)4-/)4"UijVWYL]PZ[HHWLZHYKHWYL]PZijVKLJVUZLY]H¦ijVKL
q1UZ[P[\PV
\T WLYJLU[\HS TĻUPTV KHZ VYLZ[HZ L_PZ[LU[LZ UHZ WYVWYPLKHKLZ Y\
6V]V+ŀKPNV
YHPZ#8VYķTWHZZĻ]LPZKLqJVY[LYHZVrZ\IZ[P[\P¦ijVWVYVYLZ[HOVTVNĸ
.SVYLZ[HSr
ULHWVYOL[LYVNĸULHWHYHUZLJVUŁTPJVZ
8LYJLU[\HPZ"WHYHHZYLNPłLZ6VYKLZ[L;\KLZ[L;\SLZ\SKV+LU
[YV7LZ[L#L:LNPijV6VY[LLUVY[LKH:LNPijV+LU[YV7LZ[L7IZ"
+LYYHKVUijVWVZZ\ĻHSPTP[H¦ijVKLHILY[\YHKLıYLHZ
)88Z"H\TLU[HYHTKLTWHYHTL[YVZKPZ[IJUJPHTĻUPTHKVZYPVZ
LKLTWHYHTL[YVZTı_PTH
:LZLY]H4LNHS"HPUKHUijVWYL]PZ[HTHU[PKHZHZKPZWVZP¦łLZHU[LYPVYLZ
WLYTP[PHHVWYVWYPL[ıYPVHYLWVZP¦ijVJVTLZWķJPLZL_ŀ[PJHZUHZıYLHZ
)S[LYHV+ŀKPNV
VYLZ[HKHZKLZKLX\LQıPTWSHU[HKHZJVTLZ[HZLZWķJPLZ
.SVYLZ[HS
5HULQV.SVYLZ[HS"PUZ[P[\PHVIYPNH[VYPLKHKLKVTHULQVVYLZ[HSLTV
YLZ[HZUH[P]HZ
:LWVZP¦ijV.SVYLZ[HS"PUZ[P[\P\HYLWVZP¦ijVKLMVYTHHZLYLTWSHU[HKHZ
HZVYLZ[HZ]PZHUKVVZL\\ZVM\[\YV
)88Z"H\TLU[HTUV]HTLU[LtZijVJYPHKHZ)88ZKLTL[YVZWHYH
VZJ\YZVZKpıN\HX\L[LUOHTKLHTL[YVZKLSHYN\YH#LKL
TL[YVZWHYHVZJ\YZVZKpıN\HX\L[LUOHTSHYN\YHZ\WLYPVYH
)S[LYHV+ŀKPNV TL[YVZ
:-;-:>)4-/)4tJYPHKHHYLZLY]HSLNHS"PUJS\ZP]LWHYHV+LYYHKV
.SVYLZ[HS
HU[LZZLTYLZ[YP¦ijVLWHYHHZVYLZ[HZKHYLNPijV6VY[LL+LU[YV
7LZ[L)THaŁUPH
8YVPIPKVVqJVY[LYHZVrKHıYLHKLYLZLY]HSLNHS
+ħ,1/7.47:-;<)4t->74=¡Ě767:5)<1>),);)88;-:-;-:>)4-/)4
)4<-:),)87:5-,1,)8:7>1;ħ:1)
<HILSHt8YPUJPWHPZ5LKPKHZ8YV]PZŀYPHZ
,1;87;1<1>7
4-/)4
:4
58!
:-/1Ě7
8YPUJPWHPZHS[LYH¦łLZWVU[VZ
+LYYHKVUH:LNPijV6VY[LLUV+LYYHKV
PUJS\ZVZUHZVYLZ[HZKV5H[V/YVZZV
:LNPijV6VY[LLUHZVYLZ[HZKL5H[V
/YVZZV
)YLZLY]HSLNHSTĻUPTHUHYLNPijV6VY[LMVPTHU[PKHLT
5HZHSPTP[H¦ijVKLJVY[LYHZVKLZTH[HTLU[VLT
ıYLHZKLVYLZ[HUHYLNPijVHTHaŁUPJHJV\LTHWLUHZ
KHWYVWYPLKHKL7\ZLQHUH WYı[PJH H YLZLY]H SLNHS
WHZZV\H KHWYVWYPLKHKLY\YHS
+LYYHKVLKLTHPZYLNPłLZ
.SVYLZ[HZUH)THaŁUPH4LNHS
+LYYHKVUH)THaŁUPH4LNHS
+LYYHKV
.SVYLZ[HZUH)THaŁUPH4LNHS
+LYYHKVUH)THaŁUPH4LNHS
,LTHPZıYLHZ
58 58
5\KV\VJVUJLP[VKL)88tHU[LZ[YH[H]HKHZqVYLZ[HZL
KLTHPZMVYTHZKL]LNL[H¦ijVrWHYHqıYLHJVILY[HV\UijVr
;\YNLHq)THaŁUPH4LNHSrPUJVYWVYHUKVWHY[LKV+LYYHKV
UH)THaŁUPH4LNHS
1UZ[P[\ĻKVVBVULHTLU[V-JVSŀNPJV-JVUŁTPJVB--WHYH
UZKLqYLJVTWVZP¦ijVrLHq+V[HKL:LZLY]H.SVYLZ[HSr
5HU[PKHZHZWYL]PZłLZSLNHPZHU[LYPVYLZSPTP[HUKVHJVT
WLUZH¦ijVKHYLZLY]HSLNHSHVZKLZTH[HTLU[VZVJVYYPKVZ
HU[LYPVYTLU[LHVHUVKL!! 6V*YHZPSHTijVX\LWYVK\aķHTijVX\LWYLZLY]HVTLPVHTIPLU[L
:LSH¦łLZ
KV<YHIHSOV
q7HUHJYVUPZTVKLZZHSLNPZSH¦ijVQıKL]PH[LYZPKVZ\WLYHKV7Z
JVUJVYYLU[LZKV*YHZPSOıT\P[V[LTWVaLYHTHZULJLZZıYPHZ
HKHW[H¦łLZİZWLJ\SPHYPKHKLZKHHNYVWLJ\ıYPHKLZI\YVJYH[PaHUKV
HZYLSH¦łLZKV[YHIHSOVLKLUPUKVTLJHUPZTVZTHPZZPTWSLZ
LLJHaLZWHYHWYV[LNLYVZ[YHIHSOHKVYLZr
2VZķ8HZ[VYLWYVMLZZVYKL:LSH¦łLZKV<YHIHSOVKH.HJ\SKHKLKL-JVUVTPHL
)KTPUPZ[YH¦ijV.-)KH=UP]LYZPKHKLKL;ijV8H\SV=;8
:LSH¦łLZKV<YHIHSOV
-Z[LX\HKYVMVPHS[LYHKVLT!JVTHLKP¦ijVKV-Z[H[\[VKV<YHIHSOHKVY:\YHS4LPU˜
X\LKPZJPWSPUV\KLTVKVHTWSVHZYLSH¦łLZKL[YHIHSOVUVJHTWV-U[YL[HU[VLZ[L[L_[VMVPYL]V
NHKVLT!WLSH4LPU˜ !X\LHWYV_PTV\JVUZPKLYH]LSTLU[LVZYLNPTLZSHIVYHPZ\YIHUV
LY\YHSUV*YHZPS-Z[H[LUKĸUJPHKL\UPMPJH¦ijVKV[YH[HTLU[VUVYTH[P]VKHZYLSH¦łLZKL[YHIHSOV
UVTLPVY\YHSLUHJPKHKLZLJVUMPYTV\UV[L_[VKH+VUZ[P[\P¦ijV.LKLYHSKL! -TZL\HY[PNV
˜JHW\[MPJV\LZ[HILSLJPKH\THWHYPKHKLX\HZLPU[LNYHSLU[YLVZKVPZYLNPTLZQ\YĻKPJVZHV
KL[LYTPUHYX\LVZKPYLP[VZSPZ[HKVZUVZPUJPZVZKVTLUJPVUHKVKPZWVZP[P]VZijVHWSPJı]LPZHVZq[YH
IHSOHKVYLZ\YIHUVZLY\YHPZr
)SN\UZ [LTHZ YLSHJPVUHKVZ HV TLPV Y\YHS TLYLJLT LZWLJPHS H[LU¦ijV JVTV H KLMPUP¦ijV KV
JVUJLP[VKL[YHIHSOVLZJYH]VKPHU[LKHPTWYLJPZijVKHSLPLKHZKP]LYNĸUJPHZUHKLMPUP¦ijVJSHYH
KLZ[L[LYTV
7H[\HS+ŀKPNV8LUHSLT]PNVYWYL]ĸVJYPTLKLqYLK\¦ijVİJVUKP¦ijVHUıSVNHİKLLZJYH]VrUVZL\
HY[!VX\HSHPUKHPU[LNYHVJHWĻ[\SVKVZJYPTLZJVU[YHHSPILYKHKLPUKP]PK\HS<YH[HZLL]PKLU
[LTLU[LKLTLKPKHSLNPZSH[P]HKHZTHPZULJLZZıYPHZ\TH]LaX\LV[YHIHSOVLZJYH]VJVUZ[P[\PJYP
TLHIVTPUı]LSX\LJLYJLPHUijVZŀHSPILYKHKLTHZ[HTIķTH[LU[HJVU[YHHKPNUPKHKLKHWLZZVH
O\THUH]HSVYX\LH+VUZ[P[\P¦ijVKL! LSL]V\HM\UKHTLU[VKH:LWŅISPJHIYHZPSLPYHHY[˜
PUJPZV111KH+VUZ[P[\P¦ijV
;1<=)¡Ě7,-+76.41<7
7JVYYLLU[YL[HU[VX\L\THHS[LYH¦ijVSLNPZSH[P]HWYVTV]PKHWLSH4LPU˜ PU[YVK\aP\
UH[PWPMPJH¦ijVWLUHSKVJYPTLKLYLK\¦ijVİJVUKP¦ijVHUıSVNHİKLLZJYH]VLSLTLU[VZHS[HTLU[L
PUKL[LYTPUHKVZ JYPHUKV \T UV]V MVJV KL PUZLN\YHU¦H Q\YĻKPJH UV JHTWV L KL PUZ[HIPSPKHKL UH
+ 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 )
)Z YLSH¦łLZ KL [YHIHSOV ZijV \T PTWVY[HU[L MH[VY WHYH H LZ[HIPSPKHKL L H LMPJPĸUJPH KH WYVK\¦ijV
HNYVWLJ\ıYPH6V*YHZPSHMVYTHSPaH¦ijVKLZ[HZYLSH¦łLZZ\YNP\HWŀZH:L]VS\¦ijVKL!ZLUKV
ZVSPKPMPJHKHLT!WVYTLPVKH+VUZVSPKH¦ijVKHZ4LPZ<YHIHSOPZ[HZ+4<WYPUJPWHSWHYIJTL[YV
SLNHSWHYHVZLNTLU[V[YHIHSOPZ[H+VU[\KVHPUKHX\LHWVW\SH¦ijVUHX\LSHķWVJHLZ[P]LZZLWYLKV
TPUHU[LTLU[LUVJHTWVH+4<MVPLSHIVYHKHWYPVYPaHUKVHZYLSH¦łLZKL[YHIHSOVUVTLPV\YIHUV
VX\LKLP_V\[YHIHSOHKVYLZLLTWYLNHKVYLZY\YHPZZLT\THUVYTH[PaH¦ijVLMPJPLU[LX\LSOLZ
WYVWVYJPVUHZZLWYV[L¦ijVLLZ[HIPSPKHKL
YLN\SH¦ijVKHZYLSH¦łLZKL[YHIHSOV6\TH[LU[H[P]HKLL_WSPJP[HYHZZP[\H¦łLZLTX\LOıYLK\¦ijVİ
ZP[\H¦ijVHUıSVNHİKLLZJYH]VH4LP SPZ[V\X\H[YVJVUK\[HZX\LWHZZHYHTHZLYH\[VTH[P
JHTLU[LHZZVJPHKHZHVJYPTLLTX\LZ[ijV"
HZ\ITPZZijVKV[YHIHSOHKVYH[YHIHSOVZMVY¦HKVZ#
IYLZ[YP¦ijVKHSVJVTV¦ijVKV[YHIHSOHKVYWVYTLPVKLKĻ]PKHZJVU[YHĻKHZJVTVLTWYLNHKVYV\WYLWVZ[V#
JZ\ITPZZijVKV[YHIHSOHKVYHQVYUHKHL_H\Z[P]H#L
KZ\QLP¦ijVKV[YHIHSOHKVYHJVUKP¦łLZKLNYHKHU[LZKL[YHIHSOV
,LZ[H MVYTH KLWYLLUKLZL V KPZWVZ[V UV HY[ ! KV +ŀKPNV 8LUHS JVT H YLKH¦ijV KHKH WLSH 4LP
UV "
)Y[!:LK\aPYHSN\ķTHJVUKP¦ijVHUıSVNHİKLLZJYH]VX\LYZ\ITL[LUKVVH[YHIHSOVZ
MVY¦HKVZV\HQVYUHKHL_H\Z[P]HX\LYZ\QLP[HUKVVHJVUKP¦łLZKLNYHKHU[LZKL[YHIHSOV
X\LYYLZ[YPUNPUKVWVYX\HSX\LYTLPVZ\HSVJVTV¦ijVLTYHaijVKLKĻ]PKHJVU[YHĻKHJVTV
LTWYLNHKVYV\WYLWVZ[V"
8LUHYLJS\ZijVKLKVPZHVP[VHUVZLT\S[HHSķTKHWLUHJVYYLZWVUKLU[Lİ]PVSĸUJPH
)SLP[\YHKVKPZWVZP[P]VķZ\JPLU[LWHYHPKLU[PJHYK\HZJVUK\[HZX\LKPZJYLWHTKH[YHKPJPVUHSJVUJLP
[\H¦ijVKL[YHIHSOVLZJYH]VLU[LUKPKVWLSHSLNPZSH¦ijVIYHZPSLPYHHVSVUNVKVZHUVZLWLSHZJVU]LU¦łLZ
PU[LYUHJPVUHPZJVTVZLUKV\TJYPTLJVU[YHHSPILYKHKLPUKP]PK\HS
)VSHKVKVZ[YHIHSOVZMVY¦HKVZLKHZKPMLYLU[LZMVYTHZKLYLZ[YP¦ijVİSVJVTV¦ijVKV[YHIHSOHKVYV+ŀKPNV
8LUHSWHZZV\HJSHZZPJHYJVTVYLK\¦ijVİJVUKP¦ijVHUıSVNHİKLLZJYH]VHZ\ITPZZijVKVLTWYLNHKV
İQVYUHKHL_H\Z[P]HLHJVUKP¦łLZKLNYHKHU[LZTHZZLTKL[LYTPUHYKLTVKVVIQL[P]VVX\LZLYPH
KLMH[V\THQVYUHKHL_H\Z[P]HV\JVUKP¦łLZKLNYHKHU[LZKL[YHIHSOV
+76;-ő=ğ6+1);6-/)<1>);
<HS PUV]H¦ijV MHa JVT X\L H SLNPZSH¦ijV IYHZPSLPYH ZL HMHZ[L KVZ WHKYłLZ PU[LYUHJPVUHPZ LT LZWLJPHS H
+VU]LU¦ijV!KH7YNHUPaH¦ijV1U[LYUHJPVUHSKV<YHIHSOV71<-Z[LMH[VYNLYHLUVYTLPUZLN\YHU¦H
Q\YĻKPJH\TH]LaX\LVZLTWYLNHKVYLZUijVKPZWłLTKLYLMLYLUJPHPZJSHYVZWHYHWH\[HYZ\HZJVUK\[HZ
WHYHJVTZL\ZLTWYLNHKVZY\YHPZJHUKVİTLYJĸKLPU[LYWYL[H¦łLZZ\IQL[P]HZtLUijVYHYVHIZ\YKHZt
KHSLPX\LMHaLTVZHNLU[LZKV8VKLY8ŅISPJV
-ZZHZP[\H¦ijVKLPUZ[HIPSPKHKLKHZYLSH¦łLZQ\YĻKPJHZUVJHTWVMVPKLU\UJPHKHQıX\HUKVKHKPZ
J\ZZijV UV +VUNYLZZV 6HJPVUHS KV WYVQL[V X\L YLZ\S[HYPH UH 4LP 1TWVY[HU[LZ NY\WVZ KL
WHYSHTLU[HYLZWYLVJ\WHKVZJVTHPUKL[LYTPUH¦ijVKVZJVUJLP[VZSLNHPZLJVTHWVZZPIPSPKHKLKL
THUPW\SH¦ijVZ\IQL[P]HKVWYLJLP[VMVYHTSL]HKVZH]V[HYJVU[YHHWYVWVZ[HSLNPZSH[P]HHPUKHX\L
YLJVUOLJLZZLTZL\ZPULNı]LPZHZWLJ[VZTLYP[ŀYPVZ,LZ[HZPTWYLJPZłLZKLJVYYLU[LZKHUV]HYLKH
¦ijVKVHY[!KV+ŀKPNV8LUHSHX\LTHPZ[LTJH\ZHKVYLWLYJ\ZZijVķZLTKŅ]PKHHYLSH[P]Hİ
LX\PWHYH¦ijVKHZUV¦łLZKLq[YHIHSOVKLNYHKHU[LrLKLq[YHIHSOVLZJYH]Vr
;\ITL[LYV[YHIHSOHKVYHJVUKP¦łLZKLNYHKHU[LZKL[YHIHSOVķZPUŁUPTVKLLUX\HKYıSVUV[YHIHSOV
LZJYH]VZLTX\LHSLPPKLU[PX\LHZJVUKP¦łLZKLNYHKHU[LZ,PHU[LKLZ[HMHS[HKLLZJSHYLJPTLU[VKH
X\HSKLJVYYLTPUJLY[LaHZLPUZLN\YHU¦HZKPMLYLU[LZŀYNijVZKV-Z[HKV[ĸTPU[LYWYL[HKVHL_WYLZZijVqJVU
KP¦łLZKLNYHKHU[LZKL[YHIHSOVrJVTVILTLU[LUKLT7THPZJVT\TķHPU[LYWYL[H¦ijVX\LHZZVJPH
qJVUKP¦łLZKLNYHKHU[LZKL[YHIHSOVrHVKLZJ\TWYPTLU[VKHZUVYTHZX\LYLNLTHZJVUKP¦łLZKL[YH
IHSOVLZHŅKLKVLTWYLNHKVY\YHS)ZZPTJVTLZ[HPU[LYWYL[H¦ijVZPTWSPZ[HVKLZJ\TWYPTLU[VWLSV
LTWYLNHKVYKL\THUVYTHKLZHŅKLKVLTWYLNHKVH\[VTH[PJHTLU[LVPUJS\PYPHUHJVUKP¦ijVHUıSVNH
HKLLZJYH]V
67:5):-/=4)5-6<),7:)6:
-ZZHSLP[\YHKHSLPWLUHS[VYUHZLHPUKHTHPZWYLQ\KPJPHSHVZL[VYHNYVWLJ\ıYPVX\HUKVZLPKLU[PJHH
UVYTHX\LYLN\SHHZJVUKP¦łLZKL[YHIHSOVUVJHTWVH6VYTH:LN\SHTLU[HKVYH6:YLSH[P]Hİ
;LN\YHU¦HL;HŅKLUV<YHIHSOVUH)NYPJ\S[\YH8LJ\ıYPH;PS]PJ\S[\YH-_WSVYH¦ijV.SVYLZ[HSL)XŇPJ\S[\YH
-Z[HMVPLKP[HKHWVYTLPVKL\THWVY[HYPHKV5PUPZ[ķYPVKV<YHIHSOVL-TWYLNVV\ZLQHKPZWVZP¦ijVPU
MYHSLNHSLX\LJVU[ķTL_PNĸUJPHZWHYHVLTWYLNHKVYY\YHS
)6:MVPMY\[VKL\THSVUNHULNVJPH¦ijVLU[YLVNV]LYUV[YHIHSOHKVYLZLLTWYLNHKVYLZY\YHPZVZ
X\HPZZLN\PUKVH[YHKP¦ijVPU[LYUHJPVUHSKLJVUZLUZV[YPWHY[P[LHZZLU[HYHTPTWVY[HU[LZWHKYłLZHZL
YLTVIZLY]HKVZUHZYLSH¦łLZKL[YHIHSOVUVZL[VYY\YHS)UVYTHJVU[ķTWVY[HU[VHZĻU[LZLKHZTHPZ
PTWVY[HU[LZVYPLU[H¦łLZWHYHHZJVUKP¦łLZKLZLN\YHU¦HLZHŅKLKV[YHIHSOHKVYUVJHTWV+VU[\
KVLTYLSH¦ijVHHSN\UZHZWLJ[VZKLZZHYLN\SH¦ijVUijVMVPWVZZĻ]LSHMVYTH¦ijVKVULJLZZıYPVJVUZLUZVV
X\LSL]V\H\THUVYTH[PaH¦ijV\UPSH[LYHSWVYWHY[LKV5PUPZ[ķYPVKV<YHIHSOVL-TWYLNV,LZ[HMVYTH
L_PZ[LTL_PNĸUJPHZUH6:X\LZijVMY\[VKL\THHUıSPZLWHYJPHSKHI\YVJYHJPHKV8VKLY-_LJ\[P]VLX\L
HWYLZLU[HTJVUJLW¦łLZKPZZVJPHKHZKHYLHSPKHKL]P]LUJPHKHUHZYLSH¦łLZ[YHIHSOPZ[HZUVJHTWVLLT
T\P[VZJHZVZWYLJVUJLP[\VZHZ
)PUKHX\LH6:ZLQH\THUVYTH[PaH¦ijVKLL_[YLTHPTWVY[IJUJPHWHYHVZL[VYY\YHSJVU[YPI\PUKVZV
IYLTHULPYHJVTHZYLSH¦łLZ[YHIHSOPZ[HZUVJHTWVķPULNı]LSX\LHWYLZLU[HWYVISLTHZVZX\HPZWVKLT
ZLYZPU[L[PaHKVZUVZZLN\PU[LZHZWLJ[VZ"
Hķ\THUVYTHYLN\SHTLU[HYX\LPTWłLVIYPNH¦łLZZLTHTWHYVKHSLP]PVSHUKVHZZPTVWYPUJĻWPVKH
SLNHSPKHKLWVPZTHPZKHTL[HKLKHZL_PNĸUJPHZKH6:UijV[ĸTHTWHYVLTJVTHUKVZKLSLP#
IUijVMVPYLZ\S[HKVKL\TJVUZLUZV[YPWHY[P[LVX\LVYKPUHYPHTLU[LķVIZLY]HKVLTULNVJPH¦łLZKH
LZWķJPL#
JJVU[ķTP[LUZKPZZVJPHKVZKHYLHSPKHKLIYHZPSLPYHJOLNHUKVHKLTHUKHYKVLTWYLNHKVYLX\PWHTLU[VZ
X\LUijVZijVWYVK\aPKVZUV*YHZPSLX\LZLPU[YVK\aPKVZUVTHX\PUıYPVHJHYYL[HTHWLYKHKHNHYHU[PH
KVMHIYPJHU[LtJVTVUVJHZVKVP[LTKLZ[H6VYTH:LN\SHTLU[HKVYH
)¡Ě7,).1;+)41B)¡Ě7
8VY[HU[V KLZ[H IYL]L HUıSPZL Qı ķ WVZZĻ]LS KLWYLLUKLY HSN\UZ KVZ WYVISLTHZ NLYHKVZ WLSH LX\P
WHYH¦ijVKV[LYTVq[YHIHSOVLZJYH]VrJVTqJVUKP¦łLZKLNYHKHU[LZKL[YHIHSOVrHZZPTJVTVHZKPMP
J\SKHKLZNLYHKHZWLSHZL_PNĸUJPHZKH6:6LZ[LX\HKYVUVYTH[P]VķWVZZĻ]LSX\LLT\TH
HWYLJPH¦ijVZ\IQL[P]HL[LUKLUJPVZHKLHNLU[LZWŅISPJVZHSN\ķTZLQHHJ\ZHKVKLq[YHIHSOVLZJYH]Vr
WLSHPUVIZLY]IJUJPHKL\THVIYPNH¦ijVX\LUijVKLJVYYLKLSLPLX\LPTWłLJVUK\[HZKLJ\TWYPTLU[V
Q\YPKPJHTLU[LPTWVZZĻ]LSUV*YHZPS
ő\HUKV\TNY\WVTŀ]LSKLZJHSPaH¦ijVHNYH\THZP[\H¦ijVKLq[YHIHSOVLZJYH]VrVJHZVķLUJHTP
UOHKVHX\H[YVPUZ[IJUJPHZHKTPUPZ[YH[P]HZKPZ[PU[HZHZX\HPZ[VTHYijVZ\HZYLZWLJ[P]HZWYV]PKĸUJPHZ"
˜1UPJPHSTLU[LV5PUPZ[ķYPVKV<YHIHSOVL-TWYLNV[LTHJVTWL[ĸUJPHWHYHPUZJYL]LYVUVTLKVWYV
K\[VYUHSPZ[HKLLTWYLNHKVYLZHJ\ZHKVZKL[YHIHSOVLZJYH]VPUZ[H\YHKHWLSH8VY[HYPHU˜
˜)KLTHPZVJHZVķHUHSPZHKVWLSV5PUPZ[ķYPV8ŅISPJVKV<YHIHSOV58<WHYHX\LL]LU[\HSTLU[LHQ\ĻaL
HZH¦łLZKLPUKLUPaH¦ijVHMH]VYKVZ[YHIHSOHKVYLZSPILY[HKVZ˜0ıHPUKHHJVTWL[ĸUJPHKV5PUPZ[ķYPV
8ŅISPJV.LKLYHS58.WHYHHQ\PaHYHZH¦łLZWLUHPZJVTVPU[\P[VKLHWSPJHYVHY[!KV+ŀKPNV8LUHS
I\ZJHUKVHW\UP¦ijVKVZLTWYLNHKVYLZHJ\ZHKVZ˜)VUHSV1UZ[P[\[V6HJPVUHSKL+VSVUPaH¦ijVL:L
MVYTH)NYıYPH1UJYHL_HTPUHHWVZZPIPSPKHKLKLWYVTV]LYHKLZHWYVWYPH¦ijVKVPTŀ]LSLTX\LZLKL\H
Z\WVZ[HLZJYH]PaH¦ijVKVZ[YHIHSOHKVYLZWHYHUZKLYLMVYTHHNYıYPH[LUKVLT]PZ[HH]PVSH¦ijVKHM\U¦ijV
ZVJPHSKHWYVWYPLKHKLWVYKLZJ\TWYPTLU[VKHSLNPZSH¦ijV[YHIHSOPZ[H
.PZJHSPaH¦ijV5<-58<8.
>LYPJHKHZPYYLN\SHYPKHKLZ
4H]YH[\YHKV)\[VKL1UMYH¦ijV
5<-
5PUPZ[ķYPV8ŅISPJVKV<YHIHSOV
5PUPZ[ķYPV8ŅISPJV.LKLYHS
16+:)
)W\YH¦ijVHKTPUPZ[YH[P
]HKHZPYYLN\SHYPKHKLZ
7ZYLZWVUZı]LPZWLSH
L_WSVYH¦ijVZijVHJPVUH
KVZUH2\Z[P¦HKV
<YHIHSOV
WHYHYLZZHYJPTLU[V
KVZ[YHIHSOHKVYLZL
WHNHTLU[VKHZ
PUKLUPaH¦łLZ
758.HUHSPZHV)1LWV
KLZVSPJP[HYİ8.PU]LZ[P
NH¦łLZJVTWSLTLU[HYLZ
V\JVTIHZLUVWYVJLZZV
HKTPUPZ[YH[P]VVMLYLJLYKL
UŅUJPHİ2\Z[P¦H.LKLYHS
WLSHWYı[PJHKVJYPTLKV
HY[!KV+8YLK\¦ijV
İJVUKP¦ijVHUıSVNHİKL
LZJYH]VV\WLSVZKLTHPZ
JYPTLZJVU[YHHVYNHUPaHe
¦ijVKV[YHIHSOVHY[Z
LKV+8
8HYHH]HSPH¦ijVKLWVZZĻ
]LSKLZHWYVWYPH¦ijVJVT
IHZLUVHY[!˜PUJ111L
…˜KH4LP !!
1UJS\ZijVUV+HKHZ[YV
KL-TWYLNHKVYLZ
)\[\HKVZWVY<YH
IHSOV-ZJYH]V
8VY[HYPH
KV5<-
-Z[\KVZ YLHSPaHKVZ WLSH +6) PUKPJHT \TH L]PKLU[L KPZJYLWIJUJPH LU[YL VZ UŅTLYVZ KL H\[\H¦łLZ KV
5PUPZ[ķYPVKV<YHIHSOVL-TWYLNVLVZUŅTLYVZKLH¦łLZMVYTHSPaHKHZWLSV58<LWLSV58.-TV\[YHZ
WHSH]YHZHPUKHX\LVJVYYH\TLSL]HKVUŅTLYVKLJHZVZLTX\LV5<-Z\Z[LU[HOH]LY[YHIHSOVLZJYH]V
LZZLZJHZVZULTZLTWYLZijVJVTWYLLUKPKVZKLZ[HMVYTHWLSVZŀYNijVZKV5PUPZ[ķYPV8ŅISPJVWLSVTLUVZ
UVZKHKVZVI[PKVZWLSVLZ[\KV)ZPUZ[IJUJPHZSPNHKHZHV5PUPZ[ķYPV8ŅISPJVUijVI\ZJHTHZPUKLUPaH¦łLZ
UH2\Z[P¦HULTKLU\UJPHT[VKVZVZJHZVZWLSVJYPTLKVHY[!KV+ŀKPNV8LUHS8VYTZLHUHSPZHKH
HX\HU[PKHKLKLJVUKLUH¦łLZWLSH2\Z[P¦HJVTIHZLUVKPZWVZP[P]VWLUHSLTX\LZ[ijVVZUŅTLYVZKV
[YHIHSOVLZJYH]VUV*YHZPSZijVHPUKHTLUVYLZ
<HILSH;ĻU[LZLKHH[\H¦ijVKH+76)-<-LT!
=.
-Z[HILSLJPTLU
[VZPUZWLJPV
UHKVZ/-1.5
1UZWL¦łLZKH
8:<
Œ:LNPijV
:2
!
Œ:LNPijV
;8
!
Œ:LNPijV
5/
!
Œ:LNPijV
:;
Œ:LNPijV
*)
Œ:LNPijV
Œ:LNPijV
8:<Z
;VTH[ŀYPVKVZ
]HSVYLZKHZPUKL
UPaH¦łLZWHNHZ
LT:
<YHIHSOHKVYLZ
YLZNH[HKVZ
KHKVZKH;1<
5<-
<LYTVZKL
)Q\Z[LZKL
+VUK\[H
<)+Z
)¦łLZ
)Q\PaHKHZ
!
6,
6,
8-
!
+-
!!!!
Œ:LNPijV
8)L)8
!
6,
6,
!Œ:LNPijV
8:
Œ:LNPijV
,.L<7
Œ:LNPijV
)5L::
!
6,
6,
Œ:LNPijV
;+
Œ:LNPijV
8*
6,
Œ:LNPijV
:7L)+
Œ:LNPijV
+HTWPUHZ
Œ:LNPijV
5)
6,
6,
Œ:LNPijV
-;
!
!!
6,
6,
Œ:LNPijV
/7
!
!Œ:LNPijV
)4
Œ:LNPijV
;-
Œ:LNPijV
:6
6,
6,
6,
6,
Œ:LNPijV
81
Œ:LNPijV
5<
!
Œ:LNPijV
5;
!
!
<V[HS
!
q41;<);=2)r
)8VY[HYPHX\LYLN\SHHJOHTHKHqSPZ[HZ\QHrKV[YHIHSOVLZJYH]VUijVJVU[ķTHYN\TLU[VZ
Z\JPLU[LTLU[LPKŁULVZHNHYHU[PYHHTWSHKLMLZHLVJVU[YHKP[ŀYPVHVZLTWYLNHKVYLZLUX\HKYHKVZ
JVU[YHYPHUKVKPYLP[VZNHYHU[PKVZWLSH+VUZ[P[\P¦ijV.LKLYHSHVZJPKHKijVZIYHZPSLPYVZ)ZZPTVLTWYLNH
KVYķHJ\ZHKVKL\[PSPaHYTijVKLVIYHKLJVYYLU[LKL[YHIHSOVLZJYH]VLUijV[LTHZJVUKP¦łLZWHYHZL
KLMLUKLYUHLZMLYHHKTPUPZ[YH[P]HZVMYLUKVHWLUHKL[LYZL\UVTLPUZJYP[VPUQ\Z[HTLU[LUHqSPZ[HZ\QHr
LTWYı[PJHX\LHPUKHMLYLHWYLZ\U¦ijVKLPUVJĸUJPHWYL]PZ[HUV[L_[VKH+HY[H5HNUH<HPZPUJVUZ[P[\
JPVUHSPKHKLZSL]HYHTH+6)HHQ\PaHY\TH)¦ijV,PYL[HKL1UJVUZ[P[\JPVUHSPKHKL),16UV;\WYLTV
<YPI\UHS.LKLYHStHJVTVPU[\P[VKLNHYHU[PYHVZLTWYLNHKVYLZVHTWSVKPYLP[VKLKLMLZH
WHYHX\LVZPUVJLU[LZZLQHTWV\WHKVZKL\THJVUKLUH¦ijVHKTPUPZ[YH[P]HPUKL]PKHLWHYHX\LVZ
J\SWHKVZZLQHTPUJVU[LZ[H]LSTLU[LW\UPKVZYLMVY¦HUKVZLVZKPYLP[VZKVZLTWYLNHKVZLHYLN\SHYPKH
KLKHZYLSH¦łLZ[YHIHSOPZ[HZUVJHTWV
)¦łLZWYı[PJHZKH+6)"
)+6)V;LY]P¦V6HJPVUHSKL)WYLUKPaHNLT:\YHS;-6):LV1UZ[P[\[V+6)1+6)I\ZJHUKV
HWYPTVYHYJHKH]LaTHPZHHWSPJH¦ijVKHSLNPZSH¦ijV[YHIHSOPZ[HSHU¦HYHTVWYVNYHTH5ijVZX\L<YH
IHSOHT)PUPJPH[P]HLU]VS]LHKPM\ZijVKLPUMVYTH¦łLZZVIYLV[LTHLHVMLY[HKLHWVPV[ķJUPJVHVZ
WYVWYPL[ıYPVZY\YHPZUVX\LKPaYLZWLP[VHVZP[LUZKH6VYTH:LN\SHTLU[HKVYH6:KV5PUPZ
[ķYPVKV<YHIHSOVL-TWYLNV5<-
-Z[HH¦ijV[LTJHYı[LYLK\JH[P]VUHX\HSPUZ[Y\[VYLZJHWHJP[HKVZWLSV;-6):]PZP[HTHZWYVWYPLKH
KLZY\YHPZKLZLTWLUOHUKVVWHWLSKLqZJHPZKV[YHIHSOVrKV5<-WHYHPKLU[PJHYHZL_PNĸUJPHZX\L
LZ[ijVZLUKVJ\TWYPKHZLVYPLU[HYVZLTWYLNHKVYLZX\HU[VİVILKPĸUJPHKHSLNPZSH¦ijV[YHIHSOPZ[H
7WYVNYHTHIHZLPHZLUHWYLTPZZHKLX\LVILTLZ[HYWSLUVKVOVTLTKVJHTWVMH]VYLJLZ\HTHPVY
LJPĸUJPHWLZZVHSLWYVZZPVUHSWHYHVI[LU¦ijVKLNHUOVZLJVUŁTPJVZLZVJPHPZ
71+6)WYVK\aP\\THq+HY[PSOHKL)WSPJH¦ijVrKHZUVYTHZ,LMVYTHKPKı[PJHLWYı[PJHHJHY[PSOH
VYPLU[HVWYVK\[VYH]LYPJHYVZWVU[VZKL\THWYVWYPLKHKLY\YHSWHZZĻ]LPZKLZJHSPaH¦łLZ
7WYVNYHTHJVU[H[HTIķTJVT]PZP[HZKLPUZ[Y\[VYLZJHWHJP[HKVZWLSV;PZ[LTH+6);LUHYİZ
MHaLUKHZ=T[V[HSKL!WYVWYPLKHKLZQıYLJLIL\HWYPTLPYH]PZP[HKHLX\PWL[ķJUPJH6LZZH
VJHZPijVķYLHSPaHKHHHWSPJH¦ijVKHJHY[PSOHX\LM\UJPVUHJVTV\THSPZ[HKLJOLJHNLTKLP[LUZ
L_PNPKVZWLSHSLNPZSH¦ijV
8HZZHKVZKPHZHWHY[PYKHWYPTLPYH]PZP[HVZPUZ[Y\[VYLZYL[VYUHTİZWYVWYPLKHKLZWHYHLTJVU
Q\U[VJVTVWYVK\[VY]LYPJHYVZH]HU¦VZUHHKLX\H¦ijVİZL_PNĸUJPHZ2ıMVYHTYLHSPaHKHZ ]PZP[HZLK\JH[P]HZKLZZHZLN\UKHL[HWH78YVNYHTH5ijVZX\L<YHIHSOHTQıYLHSPaV\WVY[HU[V
]PZP[HZHWYVWYPLKHKLZY\YHPZ)[LYJLPYHL[HWHKVWYVNYHTHKLJHYı[LYVWJPVUHSHVZWHY[PJPWHU[LZķ
HJVUJLZZijVKVZLSVq<YHIHSOV,LJLU[LrİZWYVWYPLKHKLZX\LHWYLZLU[HYHTWSLUHYLN\SHYPaH¦ijVKL
HJVYKVJVTVZP[LUZZVSPJP[HKVZUH+HY[PSOHKL)WSPJH¦ijV
7WYVNYHTH5ijVZő\L<YHIHSOHTJVTL¦V\LTZL[LTIYVKL!LTZL[L-Z[HKVZ"<VJHU[PUZ5H[V
/YVZZVKL;\S/VPıZ*HOPH5HYHUOijV8HYıL)SHNVHZ7WYVNYHTHMVPHTWSPHKVWHYH[VKVV*YHZPS
-TTHPVKL[P]LYHTPUĻJPVHZJHWHJP[H¦łLZKLLK\JHKVYLZLT[VKVZVZ-Z[HKVZ)TL[HWHYH
LZ[LHUVķYLHSPaHYTPS]PZP[HZLK\JH[P]HZHWYVWYPLKHKLZY\YHPZ
<YPI\[H¦ijV
!
q)JVTWSL_PKHKLKVZPZ[LTH[YPI\[ıYPVH[\HSLV]VS\TLKL
HYYLJHKH¦ijV]PYHYHT\THSPTP[H¦ijVWHYHVJYLZJPTLU[Vr
2VZķ:VILY[V5LUKVU¦HKL*HYYVZLJVUVTPZ[HL_ZLJYL[ıYPVKL8VSĻ[PJH-JVUŁTPJH
<YPI\[H¦ijV
,LHJVYKVJVTVZKHKVZKH8LZX\PZHKL7Y¦HTLU[VZ.HTPSPHYLZKV1UZ[P[\[V*YHZPSLPYVKL/LVNYHHL
-Z[H[ĻZ[PJH87.1*/-\THMHTĻSPHKLIHP_HYLUKHV\ZLQHX\L[LTUVTı_PTV\TZHSıYPVTĻUPTV
TLUZHSNHZ[HLT[VYUVKLKVVY¦HTLU[VJVTHSPTLU[VZLWHNHKLPTWVZ[VZPUKPYL[VZ
2ıHZMHTĻSPHZX\LNHUOHTHJPTHKLZHSıYPVZTĻUPTVZWHNHTUH[YPI\[H¦ijVPUKPYL[H
6V*HYZPSV[YPI\[VZVIYLVJVUZ\TVķZ\WLYPVYİZHSĻX\V[HZWYH[PJHKHZUVZKLTPHZWHĻZLZKH7YNHUPaH
¦ijVWHYHH+VVWLYH¦ijVL,LZLU]VS]PTLU[V-JVUŁTPJV7+,-
1UJPKĸUJPH
7+,-
*YHZPS
+VUZ\TV
<YHIHSOV
+HWP[HS
8LZX\PZHYLHSPaHKHWLSV1UZ[P[\[V)UıSPZLUVPUĻJPVKLPUKPJV\X\L KHWVW\SH¦ijVH\TLU[HYPHV
JVUZ\TVKLHSPTLU[VZJHZVVZPTWVZ[VZMVZZLTYLK\aPKVZ1UKPJHHPUKHX\LZL[LLTJHKHKLaIYHZPSLP
YVZWYLMLYLT\THYLK\¦ijVKVZPTWVZ[VZZVIYLHSPTLU[VZKVX\LLSL]H¦ijVKVZ]HSVYLZKV*VSZH.HTĻSPH
,L HJVYKV JVT H )ZZVJPH¦ijV *YHZPSLPYH KH 1UKŅZ[YPH KL )SPTLU[VZ )*1) ZL VZ UĻ]LPZ KL [YPI\[H¦ijV
IYHZPSLPYVZMVZZLTLX\PWHYHKVZHVZWH[HTHYLZPU[LYUHJPVUHPZWYVTV]LYPHVJYLZJPTLU[VKVTLYJHKVKL
WYVK\[VZPUUH[\YHLPUK\Z[YPHSPaHKVZLWVKLYPHNLYHYJLYJHKL TPSWVZ[VZKL[YHIHSOV"
+ 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 )
)JHYNH[YPI\[ıYPHX\LPUJPKLZVIYLVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYVķKL!)+6)KLMLUKLX\LķPUKPZWLU
Zı]LSKPZJ\[PY\TUV]VTVKLSV[YPI\[ıYPVJVUZPKLYHUKVHJVTWSL_PKHKLKL[VKVVZL[VYJVTVMVYTHKL
NHYHU[PYVYP[TVKLJYLZJPTLU[VLHVMLY[HKLHSPTLU[VZIHYH[VZLLTHI\UKIJUJPHWHYHHWVW\SH¦ijV)
KLZVULYH¦ijVKLWYVK\[VZHSPTLU[HYLZZLYPH\THZVS\¦ijVPTLKPH[HWHYHH\TLU[HYVWVKLYKLJVTWYHKV
JVUZ\TPKVYUHSWYPUJPWHSTLU[LKHZJHTHKHZJVTTLUVYYLUKH)TLKPKHVMLYLJLYPHHVZWYVK\[VYLZ
Y\YHPZ\THTIPLU[LKLPUJLU[P]VİMVYTHSPaH¦ijV
.PN\YHt-TWYLNVZX\LKLP_HTKLZLYNLYHKVZ
TPSUH
)NYPJ\S[\YH
TPSUH
1UKŅZ[YPHKL)SPTLU[VZ
TPSUV
;L[VYKL
-TIHSHNLUZ
,LHJVYKVJVTH)ZZVJPH¦ijV*YHZPSLPYHKHZ1UKŅZ[YPHZKH)SPTLU[H¦ijV)IPHH[YPI\[H¦ijVZVIYLVZWYV
K\[VZPUK\Z[YPHSPaHKVZķKLJHUKVLT UVZZLTPLSHIVYHKVZLLTUVZWYVK\[VZPU
UH[\YH1ZZVNLYHKPZ[VY¦łLZLTYLSH¦ijVHVX\LZL]LYPJHLTV\[YVZWHĻZLZ"
/YıJVt<YPI\[H¦ijVZVIYL)SPTLU[VZ1UK\Z[YPHSPaHKVZ
8VY[\NHS
:LPUV=UPKV
=;)
.YHU¦H
-ZWHUOH
0VSHUKH
.VU[L")IPH
)SLTHUOH
+HUHKı
*YHZPS
/YıJVt8LZVKVZ[YPI\[VZZVIYLVZHSPTLU[VZ
+HYULMYHUNV
.LPQijV
)YYVa
+HYULWLP_L
+HYULIV]PUH
4LP[L
7]VZ
.Y\[HZMYLZJHZ
1VN\Y[L
;HS
5HJHYYijV
+OVJVSH[L
5VSOVKL[VTH[L
-Y]PSOHSH[H
+HMķ
ħSLVKLZVQH
.HYPUOHKL[YPNV
5HYNHYPUH
5PSOV]LYKLSH[H
*PZJVP[V
)¦\JHY
!
!
!
!
!
!
.VU[L"1UZ[P[\V*YHZPSLPYVKL8SHULQHTLU[V<YPI\[ıYPV1*8<)IPH.\UKH¦ijV1UZ[P[\[VKL8LZX\PZH-JVUŁTPJH.18-
+:-;+15-6<7,))::-+),)¡Ě7
)LSL]H¦ijVKHJHYNH[YPI\[ıYPHUVZHUVZ!!KLJVYYL\WYPUJPWHSTLU[LKVH\TLU[VKVZPTWVZ[VZZVIYL
ILUZLZLY]P¦VZ)WHY[PYKVHUVOV\]LH\TLU[VV\JYPH¦ijVKLJVU[YPI\P¦łLZZVJPHPZX\LUijVZijV
WHY[PSOHKHZJVT-Z[HKVZLT\UPJĻWPVZ7H\TLU[VKHHYYLJHKH¦ijVUijVVJVYYL\ZVTLU[LUHLZMLYHMLKL
YHSTHZ[HTIķTUVZUĻ]LPZLZ[HK\HPZLT\UPJPWHPZ
/YıJVt+YLZJPTLU[VKHHYYLJHKH¦ijV:IPSOłLZ
5\UPJPWHS
-Z[HK\HS
.LKLYHS
.VU[L"1*8<
7H\TLU[VKLHYYLJHKH¦ijVUijVMVPZ\JPLU[LWHYHLX\PSPIYHYHZJVU[HZWŅISPJHZKL]PKVİMVY[LLSL]H¦ijV
KLNHZ[VZ)PUKHHZZPTMHS[HYHTPU]LZ[PTLU[VZWYPUJPWHSTLU[LUHPUMYHLZ[Y\[\YH
+):/)<:1*=<Ę:1)
7*YHZPS[LT\THKHZJHYNHZ[YPI\[ıYPHZTHPZLSL]HKHZKVT\UKV5HZUijVķZPTWSLZJVTWHYHYVZPZ[LTH
[YPI\[ıYPVIYHZPSLPYVJVTVZKLV\[YHZUH¦łLZ)SN\UZWHĻZLZWYPVYPaHTH[YPI\[H¦ijVZVIYLVJVUZ\TV
V\[YVZWYLMLYLT[YPI\[HYHYLUKHLOıHPUKHJVIYHU¦HZVIYLVWH[YPTŁUPVHJ\T\SHKV7*YHZPSWYPVYPaV\
HHWSPJH¦ijVKLPTWVZ[VZZVIYLVJVUZ\TV
)SķTKPZZVKL! H[ķOVQLHJHYNH[YPI\[ıYPHZ\IP\ZHPUKVKLKV8YVK\[V1U[LYUV*Y\[V
81*WHYHLT!,V[V[HSKHHYYLJHKH¦ijVWHYJLSHKL!ķKV/V]LYUV.LKLYHS# KVZ-Z[HKVZL KVZ5\UPJĻWPVZ)ZTHPVYLZJHYNHZ[YPI\[ıYPHZZijVKVZWHĻZLZL\YVWL\ZLLTHSN\UZ
JHZVZ\S[YHWHZZHUKVHIHYYLPYHKLKV81*5HZULZZLZWHĻZLZWHYJLSHPTWVY[HU[LKHJHYNH[YPI\[ıYPH
KLZ[PUHZLİZLN\YPKHKLZVJPHS
0ıHZZPTL[YPHZUHHYYLJHKH¦ijVKL[YPI\[VZNLYHUKVKPZ[VY¦łLZUHJHKLPHWYVK\[P]HVX\LLSL]HVZJ\Z[VZ
KL[YHUZH¦ijVKVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYV
/YıJVt<YPI\[H¦ijVKH+HKLPHKL)SPTLU[VZ
!
=;)
=UPijV-\YVWķPH
*YHZPS
.VU[L"./>8-6;)=;8
7L_JLZZVKLI\YVJYHJPHķV\[YVWYVISLTHX\LH[YHWHSOHH]PKHKVJVU[YPI\PU[LIYHZPSLPYV0ı\THZķYPL
KLL_PNĸUJPHZYLSH[P]HZHVWYLLUJOPTLU[VKLN\PHZMVYT\SıYPVZLKLJSHYH¦łLZ,LZKLJPUJVKLV\[\IYVKL
! H[ķJPUJVKLV\[\IYVKL V\ZLQHUVZWYPTLPYVZHUVZKL]PNĸUJPHKHH[\HS+VUZ[P[\P¦ijV
MVYHTLKP[HKHZUV*YHZPSUVYTHZX\LYLNLTH]PKHKVZJPKHKijVZ1ZZVYLWYLZLU[HUVYTHZ
LKP[HKHZHJHKHKPH
,1.1+=4,),-;<:1*=<Ę:1);67)/:76-/ħ+17*:);14-1:7
7ZPZ[LTH[YPI\[ıYPVIYHZPSLPYVķL_[YLTHTLU[LJVTWSL_VLWYV]VJHKPZ[VY¦łLZLT[VKVZVZLSVZKHJH
KLPHWYVK\[P]HWYLQ\KPJHHZJHSPaH¦ijVKV-Z[HKVLWVKLPUJLU[P]HYHPUMVYTHSPKHKLKVZHNLU[LZLJV
UŁTPJVZ6V*YHZPSHJHYNH[YPI\[ıYPHZVIYLVZHSPTLU[VZJOLNHH!)ZHSĻX\V[HZJVIYHKHZUH=UPijV
-\YVWķPH]HYPHTLU[YLL6H)YNLU[PUHH[H_H¦ijVķKL
+76;-őĮğ6+1);,78-;7,)+):/)<:1*=<Ę:1)
6V*YHZPSHZHNYVPUKŅZ[YPHZL_WVY[HKVYHZUijVJVUZLN\LTYLWHZZHYVZJ\Z[VZ[YPI\[ıYPVZNLYHUKVŁU\Z
HKPJPVUHSWHYHVZL[VYY\YHSX\LWHZZHHYLJLILYTLUVZWLSHZ\HWYVK\¦ijVLHZZPTWLYKLYLUKH2ıHZ
PUKŅZ[YPHZ]VS[HKHZWHYHVTLYJHKVKVTķZ[PJVYLWHZZHTLZZLZJ\Z[VZHVZJVUZ\TPKVYLZYLK\aPUKV[HT
IķTHYLUKHKVJPKHKijVX\L]P]LUHZJPKHKLZ
0ı\THZķYPLKLLU[YH]LZ6V*YHZPSWYLKVTPUHH[YPI\[H¦ijVPUKPYL[HPUJPKLU[LZVIYLHWYVK\¦ijVLJVU
Z\TVZVIYLH[YPI\[H¦ijVKPYL[HPUJPKLU[LZVIYLHYLUKHLWYVWYPLKHKLHVJVU[YıYPVKVX\LVJVYYLLT
WHĻZLZJVTTHPVYNYH\KLKLZLU]VS]PTLU[V
7\[YVMH[VYX\LWYLVJ\WHVZL[VYWYVK\[P]VķHLSL]HKHJVIYHU¦HKV1+5;ZVIYLZLY]P¦VZLZZLUJPHPZWHYH
HWYVK\¦ijV+LYJHKLKV[V[HSHYYLJHKHKVKL1+5;WYV]ķTKHJVIYHU¦HKVZL[VYKLLULYNPHLSķ[YPJH
PUZ\TVLZZLUJPHSWHYHX\HSX\LYH[P]PKHKLWYVK\[P]HMHaLUKVJVTX\LZL[VYLZX\LL_WVY[HTZ\HWYVK\
¦ijVL_WVY[LT[HTIķTWHY[LKLZ[L1+5;WHNVZVIYLHLULYNPHLSķ[YPJH
-U[YLV\[YVZWYVISLTHZOı[HTIķTL_JLZZP]HKLTVYHUHYLJ\WLYH¦ijVKVZJYķKP[VZKLPTWVZ[VZWHNVZ
UHHX\PZP¦ijVKLILUZKLJHWP[HS"JYķKP[VZKV1+5;SL]HTH[ķ TLZLZWHYHZLYLTYLJ\WLYHKVZ6VJHZV
KV81;+7.16;HJVTWLUZH¦ijVSL]HH[ķTLZLZ)SķTKPZZVHPUZLN\YHU¦HKVZPU]LZ[PKVYLZWLYHU[LH
L_PZ[ĸUJPHKLSLNPZSH¦łLZKPMLYLU[LZKL1+5;ķV\[YHSPTP[H¦ijVKVTVKLSV]PNLU[L
<VKVZVZWHĻZLZKLZLU]VS]PKVZWYVJ\YHTKLZVULYHYKLPTWVZ[VZ[VKHHJHKLPHKLHSPTLU[VZWHYHILUL
JPHYHWVW\SH¦ijV6V*YHZPSVJVYYLVJVU[YıYPVWVPZUijVZŀH+HYNH<YPI\[ıYPH/SVIHSķ\THKHZTHPVYLZ
KVT\UKVTHZ[HTIķTHJHYNHPUJPKLU[LZVIYLVZHSPTLU[VZ
)ZZPTVZL[VYWYVWłLHVUV]VNV]LYUVHZZLN\PU[LZTLKPKHZ"
s ,LZVULYH¦ijVJVTWSL[HKLPTWVZ[VZZVIYLHJHKLPHKLHSPTLU[VZ#
s 0VTVNLULPKHKLLU[YLHZSLNPZSH¦łLZ[YPI\[ıYPHZLZ[HK\HPZ
4VNĻZ[PJHL
1UMYHLZ[Y\[\YH
!
!
q<LTVZJVU]P]PKVJVTVHIZ\YKVr
)U[ŁUPV-YULZ[VKL;HS]VL_WYLZPKLU[LKH+VUMLKLYH¦ijVKH)NYPJ\S[\YHL8LJ\ıYPHKV*YHZPS+6)
!
4VNĻZ[PJHL1UMYHLZ[Y\[\YH
!<:)6;87:<-<-::-;<:7ZPZ[LTHYVKV]PıYPVLTIVYHZLQHVTHPZ\[PSPaHKVUV*YHZPSķWYLJıYPV8LZX\PZHYLHSPaHKHWLSH
+VUMLKLYH¦ijV6HJPVUHSKVZ<YHUZWVY[LZ+6<LT!HWVU[V\X\L!KHZLZ[YHKHZLZ[ijVLT
JVUKP¦łLZqWķZZPTHZrqY\PUZrV\qYLN\SHYLZrWHYHV[YıMLNV)WLZX\PZHSL]V\LTJVUZPKLYH¦ijV !
X\PSŁTL[YVZKHTHSOHYVKV]PıYPHWH]PTLU[HKHUV8HĻZ)PUKHX\LVZKHKVZZLQHTWYLVJ\WHU[LZ
OV\]LTLSOVYHZYLJLU[LTLU[L)ZYVKV]PHZH]HSPHKHZJVTVqŀ[PTHZrV\qIVHZrWHZZHYHTKL
WHYHLTYLSH¦ijVİWLZX\PZHHU[LYPVY
;LN\UKVV1UZ[P[\[VKL8LZX\PZH-JVUŁTPJH)WSPJHKH18-)LTLZ[\KVKLHZTıZJVUKP¦łLZKHZ
LZ[YHKHZLSL]HTVZJ\Z[VZVWLYHJPVUHPZKV[YHUZWVY[LUV*YHZPSLU[YL!LUHJVTWHYH¦ijVJVT
VZJ\Z[VZX\LWVKLYPHTZLYWYH[PJHKVZLTJVUKP¦łLZPKLHPZ
8YVISLTHZ"
s
s
s
s
s
/YHUKLTHPVYPHKHTHSOHYVKV]PıYPHLTKLJPLU[LZJVUKP¦łLZKL[YıMLNV
6HZYVKV]PHZKLIVHX\HSPKHKLHZ[HYPMHZKLWLKıNPVZijVLSL]HKHZ
.HS[HKLYVKV]PHZHKLX\HKHZWHYHSPNH¦łLZJVTVZWYPUJPWHPZTLYJHKVZPU[LYUVZLJVTVZWVY[VZ
)S[H[H_HKLPUZLN\YHU¦HWLZZVHSLWH[YPTVUPHSUV[YHUZWVY[LYVKV]PıYPVtHZZHS[VZ
)[\HSZP[\H¦ijVKLKLZHY[PJ\SH¦ijVLJHYĸUJPHKLPU]LZ[PTLU[VZKV[YHUZWVY[LMLYYV]PıYPVUV*YHZPS
7 TVKHS MLYYV]PıYPV ķ WV\JV \[PSPaHKV UV *YHZPS" TV]PTLU[H HWLUHZ KHZ JHYNHZ 7 MVJV ķ
]VS[HKVUV[YHUZWVY[LKLJVTTTVKP[PLZHNYĻJVSHZLTPUķYPVKLMLYYVH[ķVZWVY[VZL_WVY[HKVYLZ
+ 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 )
)PUMYHLZ[Y\[\YHSVNĻZ[PJHIYHZPSLPYHķ\TKVZWYPUJPWHPZLU[YH]LZWHYHVLZJVHTLU[VKHWYVK\¦ijVHNYV
WLJ\ıYPHYLK\aPUKVHJVTWL[P[P]PKHKLKVZWYVK\[VZUHJPVUHPZUVTLYJHKVPU[LYUHJPVUHS.HS[HYHTUVZ
ŅS[PTVZHUVZPU]LZ[PTLU[VZUHTHU\[LU¦ijVLHKLX\H¦ijVKHPUMYHLZ[Y\[\YHL_PZ[LU[LHSķTKHJYPH¦ijV
KLUV]HZYV[HZKLLZJVHTLU[VJVTKPMLYLU[LZTVKHPZKL[YHUZWVY[L6HTH[YPaKL[YHUZWVY[LIYHZPSLPYH
HVJVU[YıYPVKVX\LYLJVTLUKHHHUıSPZLKVJ\Z[VTķKPVKH[VULSHKH[YHUZWVY[HKHVTVKHSYVKV]PıYPV
ķVTHPZ\[PSPaHKVUVLZJVHTLU[VYLZWVUKLUKVWVYKHZJHYNHZ[YHUZWVY[HKHZZLN\UKVKHKVZKH
)NĸUJPH6HJPVUHSKL<YHUZWVY[L<LYYLZ[YL)6<<YLSH[P]VZH!6V[YHUZWVY[LKLJHYNHZHZMLYYV]PHZ
YLZWVUKLTWVYVZPZ[LTHHX\H]PıYPVWVY[VZLOPKYV]PHZWVY#VZPZ[LTHK\[V]PıYPV[LT
WHY[PJPWH¦ijVKL#LVHķYLVWVYKV[V[HS
!
.PN\YHt5HSOHMLYYV]PıYPHUHJPVUHSLJVUJLZZPVUıYPHZ
.VU[L";P[LKV5PUPZ[ķYPVKVZ<YHUZWVY[LZ
!
7 *YHZPS [LT HWYV_PTHKHTLU[L ! TPS X\PSŁTL[YVZ KL THSOH MķYYLH ZVI H HKTPUPZ[YH¦ijV KL VWLYHKVYHZ
8YVISLTHZ"
s .HS[HKLTHYJVYLN\SH[ŀYPVLJPLU[LZVIYLV\ZVLHL_WSVYH¦ijVKHZMLYYV]PHZ
s ,LZH[P]H¦ijVKLTHPZKLTPSX\PSŁTL[YVZKLSPUOHZMLYYV]PıYPHZWLSHZJVUJLZZPVUıYPHZZLTH¦łLZKH
=UPijVWHYHW\UPYHH[P[\KLV\WLSHYL[VTHKHKVZ[YLJOVZ
8YVWVZ[HZWHYHV[YHUZWVY[L[LYYLZ[YL
s +VUJS\ZijVKVZWYVQL[VZLZ[Y\[\YHU[LZKHTHSOHMLYYV]PıYPH
s :L[VTHKHKVZ[YLJOVZKLMLYYV]PHZKLZWYLaHKHZWLSHZH[\HPZJVUJLZZPVUıYPHZJVTYLHSPaH
¦ijVKLUV]HZSPJP[H¦łLZ
s ő\LIYHKVTVUVWŀSPVKHZJVUJLZZPVUıYPHZMLYYV]PıYPHZJVTHJYPH¦ijVLYLN\SH¦ijVKVZLN
TLU[VKLVWLYHKVYLZMLYYV]PıYPVZPUKLWLUKLU[LZJVTHWYı[PJHKL[YıMLNVTŅ[\V
s )JLSLYH¦ijVKHZJVUZ[Y\¦łLZLJVUJLZZłLZMLYYV]PıYPHZUVZLP_VZKLNYHUKLWV[LUJPHSKL[YıMLNV
s -Z[HILSLJPTLU[VKL\THWVSĻ[PJHKLLZ[ĻT\SVZHV[YHUZWVY[LK\[V]PıYPV
s +YPH¦ijVKL\THWVSĻ[PJH]VS[HKHHVH\TLU[VKHZLN\YHU¦HWLZZVHSLWH[YPTVUPHSUVZ[YHUZ
WVY[LZ
s )JLSLYH¦ijV KH H[\H¦ijV KV +VUZLSOV 6HJPVUHS KL 1U[LNYH¦ijV KL 8VSĻ[PJHZ KL <YHUZWVY[L
+761<]PZHUKVH\TLU[HYHPU[LNYH¦ijVNV]LYUHTLU[HSUVWSHULQHTLU[VLUHPTWSHU[H¦ijV
KHPUMYHLZ[Y\[\YH
s ,LZWVSP[PaH¦ijVKHNLZ[ijVKHZHNĸUJPHZYLN\SHKVYHZNHYHU[PUKVHH\[VUVTPHKLZZLZŀYNijVZ
UHKLMLZHKVZ\Z\ıYPVZLKVPU[LYLZZLUHJPVUHS
s -_PNĸUJPH KH VMLY[H KHZ TLUVYLZ [HYPMHZ WHYH VZ \Z\ıYPVZ JVTV JYP[ķYPV M\UKHTLU[HS UHZ
JVUJLZZłLZKLTLPVZKL[YHUZWVY[LLKLZLY]P¦VZJVTWSLTLU[HYLZ
s .VY[LSLJLYHH[\H¦ijVKHZHNĸUJPHZYLN\SHKVYHZ
s )TWSPH¦ijVKHJHWHJPKHKLLKHX\HSPKHKLKL[YıMLNVUHZYVKV]PHZLZ[Y\[\YHPZPU]LZ[PUKVLT
[LYJLPYHZMHP_HZKLYVSHNLTLJVUZ[Y\¦ijVKL]PHZKLJVU[VYUVUHZJPKHKLZX\LZijVJVY[HKHZ
WVYLZ[YHKHZ
s .VYTH¦ijVKLWYVNYHTHZKLJVVWLYH¦ijVMLKLYHSJVT-Z[HKVZLT\UPJĻWPVZWHYHNHYHU[PYH
TLSOVYPHKHZYVKV]PHZHSPTLU[HKVYHZ
s )[\HYHY[PJ\SHKHTLU[LLTJHKH\TKVZJVYYLKVYLZ]PZHUKVNHYHU[PYYLJ\YZVZUHUJLPYVZKV
7Y¦HTLU[V/LYHSKH=UPijV7/=WHYHJVUZ[Y\¦ijVLTHU\[LU¦ijVKHZYVKV]PHZ
!<:)6;87:<-)ő=)>1Ę:1767*:);14
!+)*7<)/-5-6)>-/)¡Ě716<-:17:
7 *YHZPS WVZZ\P ]VJH¦ijV UH[\YHS WHYH V [YHUZWVY[L THYĻ[PTV JVT VP[V TPS X\PSŁTL[YVZ KL JVZ[H
THYĻ[PTHL TPSX\PSŁTL[YVZKL]PHZUH]LNı]LPZKPZ[YPI\ĻKVZWVYZLPZLP_VZ"<LSLZ8PYLZ<HWHQŀZ
UHZYLNPłLZ+LU[YV7LZ[LL6VY[L#<VJHU[PUZ)YHN\HPHUV+LU[YV7LZ[LL6VY[L#8HYHN\HP8HYHUı
UV+LU[YV7LZ[LL;\S#YPV5HKLPYHUH)THaŁUPH#YPV;ijV.YHUJPZJVUV;\SL+LU[YV4LZ[L#L<PL[ĸ
8HYHUıUV;\SL;\KLZ[L
!
!
!
.PN\YHt8YPUJPWHPZOPKYV]PHZIYHZPSLPYHZ
.VU[L";P[LKV5PUPZ[ķYPVKVZ<YHUZWVY[LZ
!
)UH]LNH¦ijVKLJHIV[HNLTķ\TPTWVY[HU[LPUZ[Y\TLU[VWHYHWYVTV]LYHKLZJVUJLU[YH¦ijVKV[YHUZ
WVY[LYVKV]PıYPVLTSVUNHZKPZ[IJUJPHZYLK\aPUKVVZNHZ[VZJVT[YHUZWVY[L6HJHIV[HNLTVJ\Z[V
JVT JVTI\Z[Ļ]LPZYLWYLZLU[HHWLUHZKVMYL[LLUX\HU[VX\LUV[YHUZWVY[L[LYYLZ[YLLZZHWHYJLSH
H[PUNLKVJ\Z[V[V[HS)Z]HU[HNLUZKHJHIV[HNLTZijVKLTVUZ[YHKHZUVX\HKYVHIHP_VJVTKHKVZ
KH+6<"
.PN\YHt>HU[HNLUZKHJHIV[HNLT
!
+\Z[VKVMYL[L
6;6:
;LN\YHU¦HKHJHYNH!
)YTHaLUHNLTKHJHYNH
+VUHIPSPKHKLKVZWYHaVZ
;LY]P¦VZJVTWSLTLU[HYLZ
6Ļ]LSKLH]HYPHZ
7\[YVZ
.VU[L"+6<!
8YVISLTHZ"
)MYV[HIYHZPSLPYHKLJHIV[HNLTWVZZ\PJLYJHKL UH]PVZTL[HKLKH8L[YVIYHZĞ\THMYV[HYLZ[YP[HVX\L
YLL[LHMHS[HKL\THWVSĻ[PJHKLPUJLU[P]VHVZL[VY)[\HSTLU[LHUH]LNH¦ijVKLJHIV[HNLT[LTJ\Z[VZVWL
YHJPVUHPZZ\WLYPVYLZHVZKHUH]LNH¦ijVKLSVUNVJ\YZVKL]PKVH\THSLNPZSH¦ijV\S[YHWHZZHKHX\LH]PUJ\SHH
H[P]PKHKLİJVUZ[Y\¦ijVUH]HSKL[LYTPUHL_JLZZP]VZJVU[PUNLU[LZKL[YPW\SHU[LZ[YPI\[HUH]PVZYLWHYVZYLWVZP
¦łLZZ\WYPTLU[VZLJVTI\Z[Ļ]LPZHSķTKL[VYUHYWYVPIP[P]HHPTWVY[H¦ijVKLLTIHYJH¦łLZ
)SLNPZSH¦ijVIYHZPSLPYHVIYPNHVZHYTHKVYLZKLJHIV[HNLTHJVTWYHYLTUH]PVZUVZLZ[HSLPYVZUHJPVUHPZ
LUMYLU[HUKVWYL¦VZTHPZHS[VZLPUJLY[LaHZX\HU[VHWYHaVZKLLU[YLNH)PTWVY[H¦ijVKLUH]PVZUV]VZV\
VZ\ZHKVZX\LUijVTHPZH[LUKLT[YHQL[VZKLSVUNVJ\YZVWVKLYPHIHYH[LHYVZMYL[LZKLJHIV[HNLT+VTV
L_PZ[LqYLZLY]HKLTLYJHKVrUV[YHUZWVY[LKLJHIV[HNLTWHYHHZLTWYLZHZUHJPVUHPZH\[PSPaH¦ijVKLZZH
TVKHSPKHKLKL[YHUZWVY[LķWYVPIP[P]HWYLZZPVUHUKVV\ZVKLV\[YVZTLPVZKL[YHUZWVY[LZ
-TWYLZHZKLUH]LNH¦ijVUHJPVUHPZYLJLILT[YH[HTLU[VKPMLYLUJPHKVLTYLSH¦ijVHVZLZ[YHUNLPYVZYLK\
aPUKVHJVTWL[P[P]PKHKLKVZHNLU[LZIYHZPSLPYVZ)[\HSTLU[LJLYJHKL KHMYV[HTHYĻ[PTHT\UKPHS
LZ[ıYLNPZ[YHKHLTWHYHĻZVZZJHPZKHUH]LNH¦ijVV\qIHUKLPYHZKLJVU]LUPĸUJPHr-ZZHJVUKP¦ijVNHYHU[L
PUZPNUPJHU[LZJ\Z[VZKLTH[YĻJ\SHPZLU¦ijV[YPI\[ıYPHZVIYLPU]LZ[PTLU[VZYLWHYVZTHU\[LU¦ijVLZ\
WYPTLU[VZLUijVZ\ITL[LHZLTIHYJH¦łLZHUVYTHZYĻNPKHZKLJVU[YH[H¦ijVKL[YPW\SHU[LZLULTHVWH
NHTLU[VKLLUJHYNVZZVJPHPZ<HTHUOHKPZWHYPKHKLKL[YH[HTLU[VYLZ\S[HLTKPJ\SKHKLZJVTWL[P[P]HZ
8VYL_LTWSV"JVUMVYTLKHKVZKV;PZ[LTHKL1UMVYTH¦łLZKL.YL[LZ;PMYLJHVMYL[L8HYHUHN\ıKL
SVUNVJ\YZVLLU[YLWHĻZLZKPMLYLU[LZ[PUOH\TJ\Z[VZLTLSOHU[LHVKVMYL[LLU[YL8HYHUHN\ıL:LJPML
KLU[YVKV*YHZPSLT[YHQL[VKLJLYJHKL TPSX\PSŁTL[YVZ
)]PUJ\SH¦ijVKHUH]LNH¦ijVKLJHIV[HNLTJVTHJVUZ[Y\¦ijVUH]HS[LTZPKV\TNYHUKLVIZ[ıJ\SVİYL
K\¦ijVKVZMYL[LZ"HZWSHUPSOHZKLJ\Z[VZKVZL[VYPUKPJHTX\LJLYJHKLKVZNHZ[VZZijVYLWYLZLU[HKVZ
WVYHTVY[PaH¦ijVKVJHWP[HSPU]LZ[PKV)SķTKLZZLŁU\ZVZJVTI\Z[Ļ]LPZ\[PSPaHKVZWLSHJHIV[HNLTZijV
!
[YPI\[HKVZLTIVYHH4LPU˜!!!LZ[HILSL¦H\TZPZ[LTHKLKLZVULYH¦ijV)SLNPZSH¦ijVIYHZPSLPYH
[HTIķTL_PNL\TLSL]HKVUŅTLYVTĻUPTVKL[YPW\SHU[LZL_HLUJHYNVZZ\WLYPVYLZHVZKVTLYJHKVKL
SVUNVJ\YZV
-TV\[YVZWHĻZLZVZPU]LZ[PTLU[VZLTPUZ[HSH¦łLZ_HZLLX\PWHTLU[VZWHYHVWLYH¦ijVLTWVY[VZL
HLYVWVY[VZZijVPZLU[VZKL[YPI\[H¦ijVVX\LMHJPSP[HHZPTWSHU[H¦łLZKLUV]HZ\UPKHKLZHTWSPH¦łLZL
TVKLYUPaH¦łLZKLZPZ[LTHZ)PUPJPH[P]HWVU[\HSJYPHKHWLSV:LNPTL<YPI\[ıYPV8HYH1UJLU[P]Vİ5VKLY
UPaH¦ijVL)TWSPH¦ijVKH-Z[Y\[\YH8VY[\ıYPH:LWVY[VUijVķ\THZVS\¦ijVKLUP[P]HWVPZUijVH[LUKL
[VKHHJHKLPHKLPU]LZ[PTLU[VZULJLZZıYPVZLUijVWLYTP[LWSHULQHTLU[VKLSVUNVWYHaV
7HS[VWYL¦VUVZMYL[LZKLJHIV[HNLTķ\THKHZYHałLZWLSHZX\HPZV[YPNVVTPSOVLVHYYVaKV;\SUijV
JVUZLN\LTJVTWL[PYJVTVWYVK\[VPTWVY[HKVUVZTLYJHKVZKV6VYKLZ[L1ZZVVIYPNHVNV]LYUVMLKLYHS
HVMLYLJLYqZ\IZĻKPVZKLMYL[LZrWHYHYLZVS]LYWYVISLTHZKLJVTLYJPHSPaH¦ijV+VTVVZMYL[LZKLqSVUNV
J\YZVrZijVYLSH[P]HTLU[LIHYH[VZV*YHZPSHJHIHL_WVY[HUKVTPSOVL[YPNVX\LMHS[HTLTV\[YHZYLNPłLZ
KV*YHZPS;LVZWYL¦VZKVZMYL[LZMVZZLTYHaVı]LPZKLU[YVKL[YĸZHUVZVHNYVULNŀJPV[LYPHJLYJHKLJPUJV
TPSOłLZKL[VULSHKHZHKPJPVUHPZWHYH[YHUZP[HYUHJHIV[HNLT
)MHS[HKLWSHULQHTLU[VLKLPU]LZ[PTLU[VLTVIYHZKL[YHUZWVZP¦ijVUHZIHYYHNLUZLVIZ[ıJ\SVZUH[\
YHPZķ\TKVZWYPUJPWHPZNHYNHSVZKHUH]LNH¦ijVPU[LYPVY
8YVWVZ[HZWHYHHJHIV[HNLTLUH]LNH¦ijVPU[LYPVY
s
s
s
s
s
s
s
s
s
s
s
1N\HSHYHLZ[Y\[\YHKLJ\Z[VZKHJHIV[HNLTİKHUH]LNH¦ijVKLSVUNVJ\YZV
)WLYMLP¦VHYHSLNPZSH¦ijVX\LH[PUNLVZL[VY
,LZ]PUJ\SHYJHIV[HNLTKHJVUZ[Y\¦ijVUH]HS
.HJPSP[HYHPTWVY[H¦ijVKLUH]PVZUV]VZL\ZHKVZLVHMYL[HTLU[VKLUH]PVZHJHZJVU\
-_[PUN\PYHJVIYHU¦HKV)KPJPVUHSHV.YL[LWHYH:LUV]H¦ijVKH5HYPUOH5LYJHU[L).:55
8YPVYPaHYPU]LZ[PTLU[VZLH¦łLZUV[YHUZWVY[LOPKYV]PıYPVLKLJHIV[HNLT
,LUPYHTVKLSHNLTLHYLZWVUZHIPSPKHKLKHNLZ[ijVKLLJS\ZHZLKLV\[YVZKPZWVZP[P]VZKL
[YHUZWVZP¦ijVKLVIZ[ıJ\SVZUHZOPKYV]PHZ
+VUMLYPYHV-_ķYJP[V*YHZPSLPYVHNLZ[ijVKLLJS\ZHZUHZYLNPłLZ+LU[YV6VY[LL+LU[YV7LZ[L
-Z[PT\SHYV\ZVKHZOPKYV]PHZKVZYPVZ5HKLPYH<VJHU[PUZ<HWHQŀZ8HYUHĻIH;ijV.YHUJPZJV
+VVYKLUHYVZPU]LZ[PTLU[VZKHZıYLHZKLLULYNPHL[YHUZWVY[LZNHYHU[PUKVUHJVUZ[Y\¦ijV
KLIHYYHNLUZHPTWSHU[H¦ijVZPT\S[IJULHKLZPZ[LTHZKL[YHUZWVZP¦ijVWHYHUH]LNH¦ijV
:LPU[LNYHYHV5PUPZ[ķYPVKVZ<YHUZWVY[LZHNLZ[ijVKLWVY[VZLUH]LNH¦ijV
!;1;<-5)87:<=Ę:17
-SVPTWVY[HU[LLT[VKHHPUMYHLZ[Y\[\YHSVNĻZ[PJHVM\UJPVUHTLU[VKVWVY[VķMH[VYKL[LYTPUHU[LWHYHV
KLZLU]VS]PTLU[VKVJVTķYJPVL_[LYUV7*YHZPSWVZZ\PWVY[VZWŅISPJVZVYNHUPaHKVZHSķTKLKP]LYZVZ
[LYTPUHPZWYP]H[P]VZYLZWVUZı]LPZWVYWYH[PJHTLU[LKHZL_WVY[H¦łLZUHJPVUHPZ8HYHHHNYPJ\S[\YH
VZWYPUJPWHPZWVY[VZZijV"8HYHUHN\ı8:)U[VUPUH8:;ijV.YHUJPZJVKV;\S;+;HU[VZ;+1[HX\P
5):PV/YHUKL:;>P[ŀYPH-;L8VY[V>LSOV:7
!
.PN\YHt8YPUJPWHPZ8VY[VZ6HJPVUHPZ
.VU[L";P[LKV5PUPZ[ķYPVKVZ<YHUZWVY[LZ
!
8YPUJPWHPZNHYNHSVZKVZPZ[LTHWVY[\ıYPV"
)Y[PMĻJPVZLKPJ\SKHKLZX\LJVU[YHYPHTH4LPKL5VKLYUPaH¦ijVKVZ8VY[VZ4LP !!V,LJYL[V
L:LZVS\¦łLZKH)NĸUJPH6HJPVUHSKL<YHUZWVY[LZ)X\H]PıYPVZ)6<)őPUPILTVZPU]LZ[P
TLU[VZWYP]HKVZUVZq<LYTPUHPZ8YP]H[P]VZKL=ZV5PZ[Vr-ZZLZ[LYTPUHPZWLYTP[PYPHTZ\WLYHYVqHWHNijV
WVY[\ıYPVrLYLK\aPYPHTVZJ\Z[VZVWLYHJPVUHPZHVWYVTV]LYVH\TLU[VKHJVUJVYYĸUJPH0H]LYPH[HT
IķTVJVTIH[LHVJHY[LSUVZLNTLU[VKLVWLYH¦łLZWVY[\ıYPHZLTLZWLJPHSKLJVU[ĸPULYLZ
7\[YVWYVISLTHķHMHS[HKLYLN\SHYPaH¦ijVKVZPZ[LTHKLJYķKP[VZ[YPI\[ıYPVZWVYL_WVY[H¦łLZ)MHS[HKVZ
WHNHTLU[VZSL]HVZL_WVY[HKVYLZİPUZLN\YHU¦HUVZL\YLJLIPTLU[VWYV]VJHUKVYLK\¦ijVKVZWYL¦VZ
WHNVZHVZWYVK\[VYLZ
+VUZLXŇĸUJPHZKVZLU[YH]LZİHWSPJHIPSPKHKLKHSLPKLTVKLYUPaH¦ijVKVZWVY[VZ"
s .\NHKLWV[LUJPHPZPU]LZ[PKVYLZPU[LYLZZHKVZUHJVUZ[Y\¦ijVKL[LYTPUHPZWVY[\ıYPVZWYP]H[P
]VZLTX\HPZX\LYKLZ\HZTVKHSPKHKLZ
s ,LZPU[LYLZZLWVYWHY[LKLHYTHKVYLZLZWLJPHSPaHKVZUV[YHUZWVY[LKLJVU[ĸPULYLZUHJVUZ
[Y\¦ijVLVWLYH¦ijVKL[LYTPUHPZKLZ\HLZWLJPHSPKHKLJVTWYLQ\ĻaVZWHYHHJVTWVZP¦ijVKH
WH\[HJVTLYJPHSKV8HĻZKLZLX\PSĻIYPVKVJVTķYJPVL_[LYUVYLK\¦ijVKV]VS\TLKLJVTķYJPV
LTYV[HZWYVTPZZVYHZLH\TLU[VUVJ\Z[VTHYNPUHSKL[YHUZWVY[LZ
s ,LZPU]LZ[PTLU[VZWVYWHY[LKLVWLYHKVYLZWVY[\ıYPVZX\LQıH[\HTUVTLYJHKVWLSHPTWVZ
ZPIPSPKHKLKLHTWSPHYZL\Z[LYTPUHPZWHYHHTV]PTLU[H¦ijVKLJHYNHZKL[LYJLPYVZ
s 8YLQ\ĻaVWHYHHJVUJVYYĸUJPHLU[YLVZWVY[VZKLU[YVKVZWVY[VZLLU[YL[LYTPUHPZWVY[\ıYPVZ
WYP]H[P]VZ
s )JYķZJPTVKVZWYL¦VZKVZZLY]P¦VZWVY[\ıYPVZ
s )\TLU[VKHPUZLN\YHU¦HQ\YĻKPJHWVYJH\ZHKHPUZ[HIPSPKHKLLKHHTIPNŇPKHKLYLN\SH[ŀYPH
s )\TLU[VKHJVUJLU[YH¦ijVLWVKLYKLTLYJHKVKLWV\JVZVWLYHKVYLZWVY[\ıYPVZWVYJH\ZH
KHZIHYYLPYHZHUV]VZHNLU[LZ
s *\YVJYH[PaH¦ijVWHYHHSPILYH¦ijVKLUV]HZSPJLU¦HZWHYHHL_WSVYH¦ijVKLZLY]P¦VZWVY[\ıYPVZ
s +HY[LSPaH¦ijVKHWYLZ[H¦ijVKLZLY]P¦VZUVZWVY[VZVYNHUPaHKVZ
s 8YV]PZijVPULJPLU[LLPUHKLX\HKHKLZLY]P¦VZWVY[\ıYPVZ
) KLZLZ[Y\[\YH¦ijV KV TVKLSV KL NLZ[ijV NV]LYUHTLU[HS ZVIYL WVY[VZ L UH]LNH¦ijV JVT V JVUP[V KL
M\U¦łLZKV5PUPZ[ķYPVKVZ<YHUZWVY[LZ)6<)őL;LJYL[HYPH-ZWLJPHSKL8VY[VZT\S[PWSPJHHI\YVJYHJPHVZ
J\Z[VZPULYLU[LZLHZPULJPĸUJPHZ+VTWYVTL[LVZH]HU¦VZVI[PKVZJVTH4LP !LNLYHH\TLU[V
KLKLZWLZHZKLJ\Z[LPVKH=UPijV
!
8YVWVZ[HZWHYHVZPZ[LTHWVY[\ıYPV"
s :L]VNHYV,LJYL[V LWHY[LZKLUVYTHZKH)6<)őX\LHMYVU[HTH4LPKL5V
KLYUPaH¦ijVKVZ8VY[VZWHYHHJLSLYHYVZPU]LZ[PTLU[VZWYP]HKVZUVZL[VYLLZ[PT\SHYHSP]YL
JVUJVYYĸUJPH
s +VTIH[LY H JHY[LSPaH¦ijV KV ZL[VY WVY[\ıYPV LSPTPUHUKV HZ YLZ[YP¦łLZ L VIZ[ıJ\SVZ I\YV
JYı[PJVZPSLNHPZİJVUZ[Y\¦ijVLVWLYH¦ijVKLq<LYTPUHPZ8YP]H[P]VZKL=ZV5PZ[VrUHJVZ[H
THYĻ[PTHLUHZOPKYV]PHZ
s )JLSLYHYHZSPJP[H¦łLZKLıYLHZWHYHVWLYH¦ijVKLJVU[ĸPULYLZUVZWVY[VZWŅISPJVZ
s -Z[HILSLJLY\THWVSĻ[PJH[YPI\[ıYPHWLYTHULU[LKLKLZVULYH¦ijVKVZPU]LZ[PTLU[VZLT[LY
TPUHPZWVY[\ıYPVZLZL\ZZLY]P¦VZH\_PSPHYLZ
s ;PTWSPJHYVZ[YIJTP[LZI\YVJYı[PJVZTHZTHU[LUKVVJVU[YVSLNV]LYUHTLU[HSWHYHHNPSPaHY
LIHYH[LHYVZJ\Z[VZKLL_WVY[H¦ijV;ijVL_LTWSVZV8YVNYHTHKL0HYTVUPaH¦ijVKHZ)[P]P
KHKLZKHZ)\[VYPKHKLZ.LKLYHPZUVZ8VY[VZ8:70)/-LWYVQL[V8VY[V;LT8HWLS
s :LLZ[Y\[\YHYHWVSĻ[PJHWVY[\ıYPHJVTVVIQL[P]VKLNHYHU[PYPU]LZ[PTLU[VZWŅISPJVZLWYP]H
KVZLT\_VX\LZ\Z[LU[L[H_HZKLJYLZJPTLU[VKHLJVUVTPHZ\WLYPVYLZHHVHUV
!)5=4<157,)41,),--7=<:7;8:7*4-5);
8YPUJPWHPZNHYNHSVZKHT\S[PTVKHSPKHKL"
s LSL]HKVZJ\Z[VZKL[YHUZWVY[LZLKLSVNĻZ[PJHKHVYPNLTHVZTLYJHKVZUHPZPU[LYUVZ#
s LSL]HKVZJ\Z[VZKL[YHUZWVY[LZLKLSVNĻZ[PJHKHVYPNLTHVZWVU[VZKLL_WVY[H¦ijVJVTVWVY[VZHLYV
WVY[VZLWHZZHNLUZKLMYVU[LPYH#
s MHS[HKLHS[LYUH[P]HZHV[YHUZWVY[LYVKV]PıYPVJVTVOPKYV]PHZLMLYYV]PHZ#
s KLZYLZWLP[VHVZ\Z\ıYPVZtWHZZHNLPYVZLL_WLKPKVYLZKLJHYNHZtWVYWHY[LKVZJVUJLZZPVUıYPVZKL
[YHUZWVY[LZYVKV]PıYPVZLMLYYV]PıYPVZ#L
s MHS[HKL\THWVSĻ[PJHKL[YHUZWVY[LZPU[LNYHKH
8YVWVZ[HZWHYHVZPZ[LTHKLT\S[PTVKHSPKHKLIYHZPSLPYV"
s /HYHU[PYVWHNHTLU[VJVTWLUZH¦ijVKVZJYķKP[VZ[YPI\[ıYPVZKLL_WVY[H¦łLZWHYHUijVKLWYP
TPYVZWYL¦VZWHNVZHVZWYVK\[VYLZ
s 1TWSHU[HYHZKL[LYTPUH¦łLZKH4LP!!! X\L[YH[HKHT\S[PTVKHSPKHKLLKVH\TLU[V
KHJVTWL[P[P]PKHKL
s -Z[HILSLJLYZPZ[LTHKLJVUJLZZijVZPT\S[IJULHKHZH\[VYPaH¦łLZNV]LYUHTLU[HPZPUJS\PUKV
VZSPJLUJPHTLU[VZHTIPLU[HPZ
!!
!;1;<-5),-):5)B-6)/-567*:);14
8YPUJPWHPZNHYNHSVZKVZPZ[LTHKLHYTHaLUHNLT"
s
s
s
s
KLJPĸUJPHZX\HU[P[H[P]HZLX\HSP[H[P]HZKVZPZ[LTHKLHYTHaLUHNLT#
IHP_HJVUHIPSPKHKLKVZPZ[LTHHYTHaLUHKVYLTOVUYHYJVTWYVTPZZVZ#
PTW\UPKHKLKVZKLZ]PVZJVTL[PKVZWLSVZPZ[LTHHYTHaLUHKVY#
MHS[HKLTLJHUPZTVZUHUJLPYVZHKLX\HKVZWHYHJHYYLNHTLU[VKLLZ[VX\LZJVTJHYHJ[LYĻZ[PJHZKL
J\Z[VZLNHYHU[PHZKLSPX\PKLaMĻZPJVUHUJLPYHZLTLSOHU[LZİZWYH[PJHKHZLTV\[YVZWHĻZLZ#
s MHS[HKLLZ[Y\[\YHLJHWHJPKHKLVWLYHJPVUHSUVZWVY[VZWHYHHYLHSPaH¦ijVKLKLZWHJOVKLNYHUķPZKV
HNYVULNŀJPVUHL_WVY[H¦ijVLWHYHYLJLW¦ijVKLZL\ZYLZWLJ[P]VZPUZ\TVZWHY[PJ\SHYTLU[LUV)YJV
6VY[LLU[YL;ijV4\ĻZL8VY[V>LSOV#
s PUJHWHJPKHKLUHUJLPYHLVWLYHJPVUHSKHLZ[Y\[\YHNV]LYUHTLU[HSWHYHJVUZ[Y\PYLVWLYHYVZ[LYTP
UHPZWVY[\ıYPVZULJLZZıYPVZ)ZKV[H¦łLZUijVJOLNHTHKVZPU]LZ[PTLU[VZULJLZZıYPVZ#L
s KLJPĸUJPHZKHZLZ[Y\[\YHZHLYVWVY[\ıYPHZ
8YVWVZ[HZWHYHVZPZ[LTHKLHYTHaLUHNLTIYHZPSLPYV"
s )JLSLYHYVYLJHKHZ[YHTLU[VUHJPVUHSKHZ\UPKHKLZHYTHaLUHKVYHZL_W\YNHUKVLW\UPUKV
VZHNLU[LZX\LJVTL[HTKLZ]PVZ
s -Z[Y\[\YHY \T qZPZ[LTH UHJPVUHS KL JHYYLNHTLU[V KL LZ[VX\LZr LSPTPUHUKV [YPI\[H¦łLZ
JYPHUKV]PUJ\SH¦łLZJVTVZPZ[LTHUHUJLPYVLKLTLYJHKVKLTVKVHIHYH[LHYLKHYJVU
HIPSPKHKLİSPX\PKLaMĻZPJVUHUJLPYHKHZVWLYH¦łLZPUJS\ZP]LWHYHHL_LJ\¦ijVKLWVSĻ[PJHZ
KLqWYL¦VZKLNHYHU[PHr
!16>-;<15-6<7;-516.:)-;<:=<=:)
8YVNYHTHKL)JLSLYH¦ijVKV+YLZJPTLU[Vt8)+
7ZPU]LZ[PTLU[VZLTPUMYHLZ[Y\[\YHLZ[ijVJHKH]LaTHPZLZJHZZVZ78YVNYHTHKL)JLSLYH¦ijVHV
+YLZJPTLU[V 8)+ JVU[ķT WYVQL[VZ JVT V VIQL[P]V KL KLZVIZ[Y\PY VZ NHYNHSVZ SVNĻZ[PJVZ THZ L]VS\P
SLU[HTLU[L
ő\LTWHNHV8)+'
7NV]LYUVKPaX\LķVNYHUKL[VJHKVY
KLVIYHZKV8)+THZUH]LYKHKLLSL
JV\YLZWVUZı]LSWLSHTLUVYWHY[L
KVZPU]LZ[PTLU[VZKVWYVNYHTH
-Z[H[HPZ
.VU[L"+HZHJP]PS
.PUHUJPHTLU[VKLIHUJVZ
1UPJPH[P]HWYP]HKH
/V]LYUV.LKLYHS
7NYHUKLKLZHVLT[YHUZWVY[LLSVNĻZ[PJHķH[LUKLYJVTX\HSPKHKLTĻUPTHİJYLZJLU[LKLTHUKH7Z
PU]LZ[PTLU[VZ WŅISPJVZ LT [YHUZWVY[LZ [ĸT JVTV WYPUJPWHPZ TL[HZ HZ VIYHZ KL THU\[LU¦ijV KH TH
SOHYVKV]PıYPHHJVUJS\ZijVKHMLYYV]PH6VY[L;\SLHJVU[PU\PKHKLKVWSHUVUHJPVUHSKLKYHNHNLTUVZ
WVY[VZJVUZ[HU[LZKV8)+7ZĻUKPJLZKLYLHSPaH¦ijVLU[YL[HU[VLZ[ijVT\P[VHX\ķTKVKLZLQı]LSLKV
LZ[HILSLJPKVUVZJYVUVNYHTHZ
78YVNYHTHKL)JLSLYH¦ijVKV+YLZJPTLU[V8)+MVPSHU¦HKVLTWHYHLZ[PT\SHYVJYLZJPTLU[VKHLJV
UVTPHIYHZPSLPYHWVYTLPVKLPU]LZ[PTLU[VLTVIYHZKLPUMYHLZ[Y\[\YHPUJS\ZP]LLTSVNĻZ[PJHL[YHUZWVY[LZ
WVY[VZYVKV]PHZMLYYV]PHZOPKYV]PHZLHLYVWVY[VZ8YL]PHPU]LZ[PTLU[VZKL:!IPSOłLZH[ķVHUVKL
-TTHY¦VKLMVPSHU¦HKHHZLN\UKHL[HWHKVWYVNYHTHJVUOLJPKHJVTV8)+
-T ML]LYLPYV KL MVP HWYLZLU[HKV V ŅS[PTV IHSHU¦V KV 8)+ JVT KHKVZ YLMLYLU[LZ HV WLYĻVKV
LU[YLQHULPYVKLLKLaLTIYVKL!7ZPU]LZ[PTLU[VZLTPUMYHLZ[Y\[\YHSVNĻZ[PJHZHUP[ıYPH
LULYNķ[PJHZVTHYHT:IPSOłLZV\ZLQH\TĻUKPJLKLL_LJ\¦ijVKL6VJHZVLZWLJĻJVKV
[YHUZWVY[LVZPU]LZ[PTLU[VZKV8)+LYHTWYL]PZ[VZLT:IPSOłLZH[ķTHZZVTLU[L:
IPSOłLZMVYHTL_LJ\[HKVZH[ķVTVTLU[VJ\QV]HSVYKL]LJOLNHYHIPSOłLZYLWYLZLU[HUKVHWLUHZ
KV[V[HSWYL]PZ[VPUPJPHSTLU[L7WYŀ_PTVNV]LYUV[LYıKLYLHSPaHY:IPSOłLZLTPU]LZ[PTLU[VZ
)SķTKVZZPZ[LTHZ[LYYLZ[YLZH\[PSPaH¦ijVKV[YHUZWVY[LOPKYV]PıYPVUHZUV]HZMYVU[LPYHZķJY\JPHSWHYH
H\TLU[HYHJVTWL[P[P]PKHKLKVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYVLHVTLZTV[LTWVH[LUKLYHZL_PNĸUJPHZKLZ\Z
[LU[HIPSPKHKLHTIPLU[HSHWYV]LP[HUKV\THYLKLOPKYV]PıYPHWYP]PSLNPHKH78)+LU[YL[HU[VTHU[L]L
VMVJVUHZVIYHZYVKV]PıYPHZ
8HYHH+6)HZPU[LU¦łLZZijV]ıSPKHZ8VYķTYLJLU[LYLSH[ŀYPVKLZ[H+VUMLKLYH¦ijVJVUJS\P\X\LZLTHZ
L[HWHZWYķ]PHZKLLZ[\KVZLWYVQL[VZPKLU[PJHKVZWLSV,61<WHYHVZWYŀ_PTVZHUVZUijVZLYıWVZZĻ]LS
HSVJHYYLJ\YZVZWHYHHZMHZLZL_LJ\[P]HZLULTHIYPYLZWH¦VWHYHWHYJLYPHZJVTVZL[VYWYP]HKVWHYHH
THPVYPHKHZVIYHZULJLZZıYPHZ
,LZZHMVYTH[YH[HZLKLWYPVYPKHKLUHJPVUHSYLZVS]LY[HSX\LZ[ijVX\LķKLJPZP]HWHYHWLYTP[PYHJVU[P
U\PKHKLKVWYVJLZZVKLKLZLU]VS]PTLU[VKHZL_WVY[H¦łLZLZL\ZYLL_VZUVJYLZJPTLU[VKVLTWYLNVL
KHYLUKH8HYH[HU[VPUPJPHSTLU[LķYLJVTLUKHKHHTWSPH¦ijVKVZYLJ\YZVZVY¦HTLU[ıYPVZWHYHLZ[\KVZL
WYVQL[VZU\TWPZVKL:TPSOłLZ
!16>-;<15-6<7;-587:<7;
7*YHZPSWYLJPZHL_LJ\[HYVIYHZUHJVUZ[Y\¦ijVHTWSPH¦ijVLYLJ\WLYH¦ijVKHZıYLHZWVY[\ıYPHZX\HKYV
HZLN\PYWHYHTLSOVYHYHLJPĸUJPHVWLYHJPVUHSLHJVTWL[P[P]PKHKLKVZWVY[VZUHJPVUHPZJVTPU]LZ[P
TLU[VZKLHWYV_PTHKHTLU[L:IPSOłLZ7LZ[\KVKL!ķKV1UZ[P[\[VKL8LZX\PZH-JVUŁTPJH
)WSPJHKH18-)7TVU[HU[LPUJS\PWYVQL[VZKLHJLZZV[LYYLZ[YLJVTVMLYYV]PHZLLZ[YHKHZKYHNHNLTL
TVKLYUPaH¦ijVKVZLX\PWHTLU[VZVWLYHJPVUHPZ
7IYHZLPU]LZ[PTLU[VZULJLZZıYPVZHVZL[VYWVY[\ıYPV
7IYHZ
ő\HU[PKHKL
1U]LZ[PTLU[VIPSOłLZKL:
7IYHZKLJVUZ[Y\¦ijVHTWSPH¦ijVLYLJ\WLYH¦ijVKLıYLHZWVY[\ıYPHZ
7IYHZKLHJLZZVZ[LYYLZ[YLZYVKV]PHZLMLYYV]PHZ
!
,YHNHNLTLKLYYVJHTLU[V
7IYHZ KL PUMYHLZ[Y\[\YH WVY[\ıYPH LX\PWHTLU[VZ L PUZ[HSH¦łLZ KL
HWVPV]PHZPU[LYUHZZPUHSPaH¦ijVL[J
<V[HS
.VU[L"18-)!
;VTLU[LUHJVUZ[Y\¦ijVLYLJ\WLYH¦ijVKVZWVY[VZVPU]LZ[PTLU[VULJLZZıYPVZLYPHKL:IPSOłLZ
LTIVYHV8)+[LUOHKLZ[PUHKVHWLUHZ:IPSOijV8HYHHTLSOVYPHKVZHJLZZVZHYVKV]PHZHKPMLYLU¦H
[HTIķTķL_WYLZZP]H;ijV:!IPSOłLZKLPU]LZ[PTLU[VZULJLZZıYPVZWHYH:IPSOłLZWYVQL[HKVZ
UV8)+6HıYLHKLKYHNHNLTVLZ[\KVYLJVTLUKH:IPSOłLZTHZOıHWLUHZWHYJLSHKL:
IPSOijVWYVNYHTHKH,HKVZKP]\SNHKVZWLSV.ŀY\T-JVUŁTPJV5\UKPHSUVYLSH[ŀYPVœL/SVIHS+VTWL[P
[P]LULZZ:LWVY[!JVSVJHTV*YHZPSUH˜JVSVJH¦ijVUVYHURPUNKLLJPĸUJPHWVY[\ıYPH
7TLZTVJVTWVY[HTLU[VķVIZLY]HKVWHYHVZYLJ\YZVZWYL]PZ[VZLTVIYHZKLHTWSPH¦ijVKHPUMYHLZ
[Y\[\YH 6HZ YVKV]PHZ ZLYijV KLZ[PUHKVZ : IPSOłLZ LUX\HU[V X\L UH KYHNHNLT LZZL ]HSVY ķ KL
:TPSOłLZ)PUKHKLHJVYKVJVTV18-)V8)+LUNSVIHUijVTHPZKVX\L!KVUŅTLYVKLVIYHZ
PKLU[PJHKHZJVTVULJLZZıYPHZ)V[VKVWLYMHaKVVY¦HTLU[V[V[HSWHYHHZVS\¦ijVKVZNHYNHSVZUVZ
WVY[VZUHJPVUHPZKLP_HUKVSHJ\UHKL:IPSOłLZLTKLTHUKHZWVYPU]LZ[PTLU[VUVZL[VY
! :-,=¡Ě7,-+7
7 ZL[VY KL [YHUZWVY[LZ \T KVZ JVUZ\TPKVYLZ UHPZ KL JVTI\Z[Ļ]LPZ MŀZZLPZ JVUZ[P[\PZL V ]PSijV KHZ
LTPZZłLZKL+7:LJLU[LTLU[LKHKVZKP]\SNHKVZWLSV5PUPZ[ķYPVKH+PĸUJPHL<LJUVSVNPH5+<JVYYV
IVYHYHTJVTLZZHHYTH[P]H;LN\UKVV1U]LU[ıYPV*YHZPSLPYVKHZ-TPZZłLZL:LTV¦łLZ)U[YŀWPJHZKL
/HZLZKL-MLP[V-Z[\MHV[YHUZWVY[LZP[\HZLJVTVWYPTLPYVUHSPZ[HKV[V[HSKHZLTPZZłLZWLSV\ZVKL
LULYNPHJVT!#ZLN\PKVWLSHPUKŅZ[YPH#[YHUZMVYTH¦ijVKLLULYNPH!#YLZPKĸUJPH
#HNYPJ\S[\YHLHNYVWLJ\ıYPH#LV\[YVZ
7ZMH[VYLZIıZPJVZX\LHML[HTVJVUZ\TVLUķYNPJVKV[YHUZWVY[LWVKLTZLYH[YPI\ĻKVZHKLTHUKHWLSV
ZLY]P¦VLHTVKHSPKHKLKL[YHUZWVY[L6V*YHZPSOı\THUĻ[PKHWYPVYPaH¦ijVKV[YHUZWVY[LYVKV]PıYPVLT
KL[YPTLU[VKVZKLTHPZTVKHPZ7\ZLQHVWLYSKHTH[YPaKL[YHUZWVY[LKVWHĻZYL]LSHVTVKHSYVKV]Pı
YPVJVTVHWYPUJPWHS]PHKLLZJVHTLU[VKHZJHYNHZIYHZPSLPYHZYLZWVUKLUKVWVYZLN\UKVKHKVZKH
)6<<)ZMLYYV]PHZWHY[PJPWHTKLZZLYHURPUNJVTLVZPZ[LTHHX\H]PıYPVWVY[VZLOPKYV]PHZJVT
#VK\[V]PıYPVJVT#LVHķYLVJVT
+HKHTVKHSWVZZ\PJ\Z[VZLJHYHJ[LYĻZ[PJHZVWLYHJPVUHPZWYŀWYPHZ7ZTVKHPZMLYYV]PıYPVLOPKYV]PıYPVZijV
THPZIHYH[VZLTLUVZUVJP]VZHVTLPVHTIPLU[L;LN\UKVKHKVZKV5+<UV*YHZPSV[YHUZWVY[LYVKV
]PıYPVLTP[L !KVZNHZLZKLLMLP[VLZ[\MHLUX\HU[VX\LHZOPKYV]PHZLMLYYV]PHZJVTWHY[PSOHTJVT
HWLUHZKVZIPSOłLZKL+7[HUVSPILYHKVZ
))NĸUJPH6HJPVUHSKL<YHUZWVY[LZ)X\H]PıYPVZ)U[HXHYTHX\LPU]LZ[PTLU[VZKL:IPSOłLZUH
JVUZ[Y\¦ijVKLLJS\ZHZKYHNHNLTLVIYHZJHWHaLZKLHTWSPHYHUH]LNHIPSPKHKLKVZYPVZWVKLYPHTYLK\aPY
WLSHTL[HKLHZLTPZZłLZKL+7LT\THKķJHKH
.PN\YHt:LK\¦ijVUHZ-TPZZłLZKL+7WHYHV[YHUZWVY[LKH;HMYH !KL/YijVZ
5VKHS:VKV]PıYPV"N<3=
-TPZZłLZKL+7"
+HYNH
)IZVY]PKH
WLSH
0PKYV]PH
TPSOłLZKL[VU
5VKHS0PKYV]PıYPV"N<3=
5VKHS:VKV]PıYPV
:LK\¦ijV
KL-TPZZijV
5VKHS0PKYV]PıYPV
:VKV]PH
3T
-TPZZijVKL
+73N
0PKYV]PH
3T
:VKV]PH
3T
! -TPZZijVKL
+73N
0PKYV]PH
3T
.VU[L")U[HX!
6VJHZVKHZMLYYV]PHZKLHJVYKVJVTYLSH[ŀYPV5V]PTLU[V8Yŀ4VNĻZ[PJH!HJVUZ[Y\¦ijVKL\TH
UV]HYLKLMLYYV]PıYPHUV5H[V/YVZZVKLUVTPUHKH.LYYV]PH4LZ[L7LZ[LWYVWVYJPVUHYPHHVZWYVK\[VYLZL
WVW\SH¦ijVSVJHSILULMĻJPVZKLUH[\YLaHLJVUŁTPJHZVJPHSLHTIPLU[HS-U[YLVZHTIPLU[HPZKLZ[HJHZLH
YLK\¦ijVLTH[ķ]LaLZKHLTPZZijVKLNHZLZWVS\LU[LZLTYLSH¦ijVHVWYVK\aPKVWLSV[YHUZWVY[LYVKV
]PıYPV7\ZLQHHWYVK\¦ijVKHZHMYHZLYPHLZJVHKHLT JVTIVPVZKL ]HNłLZJVU[YHVZ JHTPUOłLZ\[PSPaHKVZH[\HSTLU[L
.PN\YHt-TPZZłLZKL+7M\[\YHZ
JHTPUOłLZ
-TPZZłLZ
M\[\YHZ
JVTIVPVZKL
]HNłLZ
.VU[L"5V]PTLU[V4VNĻZ[PJH!
1UV]H¦ijV
<LJUVSŀNPJH
q7*YHZPSZLL_WHUKP\LVHNYVULNŀJPV[HTIķTNYH¦HZİ
[LJUVSVNPHLHWYVK\[VYLZMVYTPKı]LPZr
:VILY[V:VKYPN\LZL_TPUPZ[YVKH)NYPJ\S[\YHLH[\HSWYLZPKLU[LKV+VUZLSOVKV)NYVULNŀJPVKH
.LKLYH¦ijVKHZ1UKŅZ[YPHZKV-Z[HKVKL;ijV8H\SV.1-;8
1UV]H¦ijV<LJUVSŀNPJH
,HKVZKV5PUPZ[ķYPVKH+PĸUJPHL<LJUVSVNPH5+<TVZ[YHTX\LVWVYJLU[\HSPU]LZ[PKVWLSV*YHZPSLT
WLZX\PZHLKLZLU]VS]PTLU[VMVPKL!KV8YVK\[V1U[LYUV*Y\[V81*LT ĻUKPJLPUMLYPVYHV
HWSPJHKVLTV\[YVZWHĻZLZUVTLZTVHUV"+OPUHKV81*-Z[HKVZ=UPKVZ+VYķPH
L2HWijV
6H=UPijV-\YVWķPH=-HTķKPHKLPU]LZ[PTLU[VZLTWLZX\PZHLPUV]H¦ijVLYHKL!KV81*THZLT
VISVJVKLZLU]VS]L\\TWSHUVWHYHH\TLU[HYHTķKPHWHYHKV81*7JYVUVNYHTHWYL]ĸX\L
\T[LY¦VKVPU]LZ[PTLU[VKLKV81*ZLYıMLP[VWLSVNV]LYUV7YLZ[HU[L]PYıKLPU]LZ[PTLU[VZKH
PUPJPH[P]HWYP]HKH
;LUVJHTWVV*YHZPSķSĻKLYLTWYVK\¦ijVKLHSPTLU[VZVTLZTVUijVHJVU[LJLX\HUKVVHZZ\U[VķVYL
NPZ[YVKLWH[LU[LZ6VHUVWHZZHKVV*YHZPSVI[L]LJVUJLZZłLZKLWH[LU[LZKLPU]LU¦ijVQ\U[VHV
LZJYP[ŀYPVKLWH[LU[LZKVZ-Z[HKVZ=UPKVZ6VTLZTVWLYĻVKVH+VYķPHJVUZLN\P\!JVUJLZZłLZ
6LT[VKHZLZZHZWH[LU[LZZijVKLWYVK\[VZ]VS[HKVZWHYHHHNYVWLJ\ıYPHTHZHZWH[LU[LZLZWLJĻJHZ
WLYTP[PYijVVKLZLU]VS]PTLU[VKL[LJUVSVNPHZX\LJVU[YPI\PYijVWHYHX\LVZL[VYYLZWVUKHHVKLZHVKL
WYVK\aPYTHPZHSPTLU[VZWHYHH[LUKLYİKLTHUKHT\UKPHS
) 7YNHUPaH¦ijV KHZ 6H¦łLZ =UPKHZ 76= LZ[PTH X\L H WVW\SH¦ijV T\UKPHS ZLYı KL UV]L IPSOłLZ KL
WLZZVHZLT7ZWHĻZLZKL]LTH\TLU[HYHWYVK\¦ijVLTH[ķJVTVMVYTHKLNHYHU[PY
HIHZ[LJPTLU[V+VTWV\JVLZWH¦VWHYHUV]VZWSHU[PVZVH\TLU[VKLWYVK\[P]PKHKLKHZSH]V\YHZZLYı
M\UKHTLU[HSWHYHHZZLN\YHYH\TLU[VKHWYVK\¦ijV
=TKLZHVķNHYHU[PYX\LVZJVUZ\TPKVYLZJVU[PU\LTWHNHUKVWYL¦VZHJLZZĻ]LPZWVYHSPTLU[VZZLN\YVZ
LKLX\HSPKHKL/HYHU[PYHYLU[HIPSPKHKLKHHNYPJ\S[\YHIYHZPSLPYHTLZTVKPHU[LKVH\TLU[VJVUZ[HU[L
KVJ\Z[VKLWYVK\¦ijV[HTIķTķTL[H
)LSHIVYH¦ijVKL\THWVSĻ[PJHHNYĻJVSHJVUZPZ[LU[LX\LJVU[LTWSLHH[\HSPaH¦ijV[LJUVSŀNPJHKVZWYVK\[VYLZL
HHKHW[H¦ijVKL[ķJUPJHZKLWYVK\¦ijVķHYLZWVZ[HLZWLYHKHWHYHLZZLZKVPZKLZHVZ
+ 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 )
)JVTWL[P[P]PKHKLLHPUZLY¦ijVKL\TWHĻZUVJVU[L_[VNSVIHSKLWLUKLTKLPU]LZ[PTLU[VZLTWLZX\PZHL
JHWHJP[H¦ijV7ZTVU[HU[LZHWSPJHKVZWLSV*YHZPSSĻKLYT\UKPHSUHWYVK\¦ijVLL_WVY[H¦ijVKL]ıYPVZWYVK\[VZ
HNYĻJVSHZULZZHZK\HZMYLU[LZLZ[ijVT\P[VHX\ķTKHZULJLZZPKHKLZLKHZWV[LUJPHSPKHKLZKVZL[VY
6LZZLJLUıYPV\TLTWYLZıYPVY\YHSX\LWYL[LUKLZLYJVTWL[P[P]VKL]LYıJVU[YVSHYKLMVYTHYPNVYVZHVZJ\Z[VZ
KLWYVK\¦ijVLI\ZJHYYLK\aPYX\HSX\LY[PWVKLKLZWLYKĻJPVJVTPUZ\TVZQ\YVZTijVKLVIYHLLULYNPH
-6<:)>-;
,LMLZH ZHUP[ıYPH" SLNPZSH¦ijV LZWHYZH L KPJ\SKHKL UV YLWHZZL KL YLJ\YZVZ KH =UPijV WHYH VZ -Z[HKVZ
KPJ\S[HTHJVUZ[Y\¦ijVLTHU\[LU¦ijVKL\THLZ[Y\[\YHLJHaWYL]LU[P]HLJVU[PU\HKH:L]PZHYLZPZ[L
TH[PaHYHZUVYTHZLHSVJHYTHPZYLJ\YZVZZijVH¦łLZWYPVYP[ıYPHZ
)JLZZVHVWH[YPTŁUPVNLUķ[PJV"HTVYVZPKHKLUHH]HSPH¦ijVKLWYVQL[VZUV+VUZLSOVKL/LZ[ijVKV8H[YPTŁ
UPV/LUķ[PJV+/-6ŀYNijVSPNHKVHV1UZ[P[\[V*YHZPSLPYVKV5LPV)TIPLU[LLKVZ:LJ\YZVZ6H[\YHPZ:LUV]ı
]LPZ1IHTHKPJ\S[HHYLHSPaH¦ijVKLWLZX\PZHZX\LWVKLYPHTNLYHYKP]LYZVZWYVK\[VZLWYı[PJHZHNYĻJVSHZ
ĞULJLZZıYPVYL]PZHYHLZ[Y\[\YHUVYTH[P]H
:V[\SHNLTKLHSPTLU[VZ[YHUZNĸUPJVZ"HYLN\SHTLU[H¦ijVPTWłLWYVJLKPTLU[VKPZWLUKPVZVLNLYHKLZ
JVUHU¦HHV[YHIHSOVKH+VTPZZijV<ķJUPJH6HJPVUHSKL*PVZZLN\YHU¦H+<6*PVLHVZWYVK\[VZVYP\UKVZ
KHIPV[LJUVSVNPHTVKLYUH5VKPJHYHYLN\SHTLU[H¦ijVķ\THZHĻKHWHYHZVS\JPVUHYVWYVISLTH
167>)¡Ě7,7;-<7:,-;-:>1¡7;
)PUV]H¦ijVLTZLY]P¦VZķWV\JVL_WSVYHKHTHZķNYHUKLVUŅTLYVKLWVZZPIPSPKHKLZWHYHLZZLZL[VY
1UV]H¦łLZ UV WYVJLZZV KL JVTLYJPHSPaH¦ijV HIYHUNLUKV JVTWYHZ ]LUKHZ THYRL[PUN UHUJPHTLU[V L
KPZ[YPI\P¦ijVKLWYVK\[VZZijVM\UKHTLU[HPZWHYHHıYLHHNYĻJVSH)PUV]H¦ijVUHPUMYHLZ[Y\[\YHKLZLY]P¦VZ
ķLZWLYHKHJVTVMVYTHKLJVU[YVSHYVZJ\Z[VZKLMVYTHPUMVYTH[PaHKH
<-+6747/1)-8:7,=¡Ě7
7 ZL[VY HNYVWLJ\ıYPV IYHZPSLPYV ķ YLJVUOLJPKV PU[LYUHJPVUHSTLU[L WLSH WYVK\¦ijV [LJUPJHKH L WLSVZ
Z\JLZZP]VZYLJVYKLZKLWYVK\[P]PKHKL)PUJVYWVYH¦ijVKL[LJUVSVNPHWVZZPIPSP[V\VJYLZJPTLU[VKHHNYP
J\S[\YHLTıYLHZJVTVV+LU[YV7LZ[LVUKLHWYVK\¦ijVLYHPUJPWPLU[LH[ķVPUĻJPVKVZHUVZ! )SķTKLWYVTV]LYHZLN\YHU¦HHSPTLU[HYVH\TLU[VKHWYVK\¦ijVNLYV\L_JLKLU[LZX\LNHYHU[LT
Z\JLZZP]VZZHSKVZWVZP[P]VZUHIHSHU¦HJVTLYJPHSIYHZPSLPYHZLTJVTWYVTL[LYVHIHZ[LJPTLU[VKVTLY
JHKVPU[LYUV
-ZZLKLZLTWLUOVķYLZ\S[HKVKHWHY[PJPWH¦ijVKLPUZ[P[\P¦łLZKLWLZX\PZHL\UP]LYZPKHKLZUVWYVJLZZVKL
YL]VS\¦ijVKHHNYPJ\S[\YHIYHZPSLPYH)JYPH¦ijVKH-TWYLZH*YHZPSLPYHKL8LZX\PZH)NYVWLJ\ıYPH-TIYHWH
TLYLJLKLZ[HX\LWVPZVZYLJ\YZVZPU]LZ[PKVZUHLTWYLZHZLT\S[PWSPJHYHTLTYLUKHUijVHWLUHZUV
JHTWVTHZLT[VKHHLJVUVTPH
7;/-6Ğ:1+7;67;-<7:)/:78-+=Ę:17
7TLYJHKVPU[LYUHJPVUHSKLKLMLUZP]VZWHZZV\WVYKP]LYZHZ[YHUZMVYTH¦łLZUHKķJHKHKL!!VX\L
TV[P]V\\TWYVJLZZVKLM\ZłLZLHX\PZP¦łLZLU[YLLTWYLZHZKVZL[VY)[LUKĸUJPHKLJVUJLU[YH¦ijVKHZ
LTWYLZHZKVZLNTLU[VKL]LWLYZPZ[PY
.VYHTKLZLU]VS]PKHZUV]HZ[LJUVSVNPHZULZZLWLYĻVKVPUJS\PUKVVWSHU[PVKPYL[VLH[YHUZNLUPH
)ZWYPUJPWHPZLTWYLZHZT\UKPHPZKLKLMLUZP]VZLTNLYHSWLY[LUJLU[LZHNY\WVZKHPUKŅZ[YPHX\Ļ
TPJHLJVTMVY[LWYLZLU¦HUHPUKŅZ[YPHMHYTHJĸ\[PJHLKLZLTLU[LZHWVZ[HYHTUVZLNTLU[VKL
[YHUZNLUPH
-ZZHZLTWYLZHZ\[PSPaHTJVTVLZ[YH[ķNPHHWYVK\¦ijVLTLZJHSHJYLZJLU[LI\ZJHUKVTHPVYKP]LYZPJH¦ijVKL
Z\HZH[P]PKHKLZJVTĸUMHZLUHPUV]H¦ijVIPV[LJUVSŀNPJH)ZZPTLZ[HILSLJLZLJVTVWHKYijVKLJVUJVYYĸUJPHV
MVY[L\ZVKH[LJUVSVNPHJVTVLZ[YH[ķNPHKLSPKLYHU¦H-ZZHZLTWYLZHZH[\HTLTK\HZMYLU[LZ"WYVK\[VZWH
[LU[Lı]LPZLNLUķYPJVZ6V*YHZPSWLYKLZLT\P[V[LTWVLKPUOLPYVJVTVYLNPZ[YVKL\TWYVK\[VUVZŀYNijVZ
KLZHŅKLTLPVHTIPLU[LLHNYPJ\S[\YHX\LWYLJPZHTHUHSPZHYPUKP]PK\HSTLU[LJHKH\TKVZWLKPKVZ
-U[YH]LZH[LJUVSVNPHUV*YHZPS"
s )YLN\SHTLU[H¦ijVKH5LKPKH8YV]PZŀYPH LHTVYVZPKHKLKHHUıSPZLKLWYVQL[VZUV
+VUZLSOVKL/LZ[ijVKV8H[YPTŁUPV/LUķ[PJV+/-6KPJ\S[HTHHWYV]H¦ijVKLWYVQL[VZKL
WLZX\PZH5\P[HZLTWYLZHZ\UP]LYZPKHKLZLPUZ[P[\[VZKLWLZX\PZHUijVJVUZLN\LTH[\HYKLU
[YVKHSLNHSPKHKL
s 7,LJYL[V X\L[YH[HKHYV[\SHNLTKL[YHUZNĸUPJVZWVZZ\PMVY[LJVU[LŅKVPKLV
SŀNPJVX\LHSķTKLJHYHJ[LYPaHYV[YHUZNĸUPJVJVTVWYVK\[VKLYPZJVPTWłLHVHNYVULNŀJPV
IYHZPSLPYV\TZPZ[LTHKLYHZ[YLHIPSPKHKLKPZWLUKPVZV
s 7ZPZ[LTHKLYLNPZ[YVKLHNYVX\ĻTPJVZLKLTLKPJHTLU[VZ]L[LYPUıYPVZķL_[YLTHTLU[LSLU
[V)SķTKLUijVWVZZ\PYHPUMYHLZ[Y\[\YHULJLZZıYPHHVYLNPZ[YVOıJVTWVULU[LZPKLVSŀNPJVZ
X\LLU[YH]HTH[YHTP[H¦ijVKVZWYVJLZZVZKLYLNPZ[YVZ
s .HS[HZJHSPaH¦ijVKHZPUKŅZ[YPHZMHIYPJHU[LZKLWYVK\[VZ]L[LYPUıYPVZX\LJVSVJHTLTYPZJVH
X\HSPKHKLLHLJPĸUJPHKVZTLKPJHTLU[VZJVTLYJPHSPaHKVZ
!
84)676)+176)4,-.-:<141B)6<-;"
7ZMLY[PSPaHU[LZYLWYLZLU[HTJLYJHKLKVZJ\Z[VZKLWYVK\¦ijVKHZWYPUJPWHPZJ\S[\YHZIYHZPSLPYHZ\T
TLYJHKVLZ[PTHKVLT:IPSOłLZWVYHUV+LYJHKLKVZMLY[PSPaHU[LZJVUZ\TPKVZUV*YHZPSZijV
PTWVY[HKVZ6VJHZVKVWV[ıZZPVLZZLWLYJLU[\HSJOLNHH!
)SķTKHZVZJPSH¦łLZKVZWYL¦VZUVTLYJHKVPU[LYUHJPVUHSL[HTIķTKVJIJTIPVHLSL]HKHKLWLUKĸU
JPHKV*YHZPSKVTLYJHKVL_[LYUVķHNYH]HKHWLSVJ\Z[VKHZKLJPĸUJPHZKLPUMYHLZ[Y\[\YHKVZWVY[VZ
IYHZPSLPYVZ;ijVWHNVZHU\HSTLU[L=;TPSOłLZLT[H_HZJVIYHKHZUHKLTVYHWHYHKLZJHYYLNHYVZ
UH]PVZJVTMLY[PSPaHU[LZKLT\YYHNLLTHPZ=;TPSOłLZKL)KPJPVUHSKL.YL[LWHYH:LUV]H¦ijVKH
5HYPUOH5LYJHU[L).::5
;LN\UKVLZ[\KVZKV,LWHY[HTLU[V6HJPVUHSKL8YVK\¦ijV5PULYHS,685V*YHZPS[LTJHWHJPKHKLKL
HTWSPHYHWYVK\¦ijVKLMLY[PSPaHU[LZWHYHH[LUKLYVTLYJHKVPU[LYUVIHZ[HUKVPU]LZ[PTLU[VZUVZL[VY
+VUMVYTLKHKVZKLZZLLZ[\KVHQHaPKHKL6V]H7SPUKHKV6VY[LUH)THaŁUPHZLYPHH[LYJLPYHTHPVY
YLZLY]HKLWV[ıZZPVKVT\UKV
78SHUV6HJPVUHSKL.LY[PSPaHU[LZMVPLSHIVYHKVWLSV5PUPZ[ķYPVKH)NYPJ\S[\YH8LJ\ıYPHL)IHZ[LJPTLU
[V5)8)L[LTJVTVWYPVYPKHKLHJVUZ[Y\¦ijVKL\ZPUHZKLUP[YVNLUHKVZWHYHHWYVK\¦ijVKL\YķPHH
L_WSVYH¦ijVKHZQHaPKHZKLMŀZMVYVQıLTJVUKP¦łLZKLL_[YH¦ijVHWLZX\PZHKHZQHaPKHZLT5H[V/YVZZVL
\TTHYJVYLN\SH[ŀYPVWHYHL_WSVYH¦ijVKHZQHaPKHZKLWV[ıZZPVUV)THaVUHZ
)ZWYVWVZ[HZKVZL[VYHVUV]VNV]LYUVZijVHZZLN\PU[LZ"
s LZ[ĻT\SVLWYVTV¦ijVKLPU]LZ[PTLU[VZWŅISPJVZLWYP]HKVZLTWLZX\PZHLKLZLU]VS]PTLU[VUVZL[VY
HNYVWLJ\ıYPV#
s HTWSPH¦ijVKVZYLJ\YZVZKLZ[PUHKVZİ-TIYHWH#
s YL]PZijVKVZUVYTH[P]VZHWSPJı]LPZHVHJLZZVHVWH[YPTŁUPVNLUķ[PJVLHVJVUOLJPTLU[V[YHKPJPVUHS#
s H]HSPH¦ijVKV,LJYL[V X\L[YH[HKHYV[\SHNLTKL[YHUZNĸUPJVZ#
s YL]PZijVKH4LP ! !KV,LJYL[VLKV,LJYL[V! X\L[YH[HTKVYLNPZ[YVKL
HNYVX\ĻTPJVZWLYTP[PUKVJLSLYPKHKLLYLK\¦ijVKVZJ\Z[VZYLSH[P]VZHVZYLNPZ[YVZ#
s HTWSPH¦ijVKHPUMYHLZ[Y\[\YHULJLZZıYPHİVWLYHJPVUHSPaH¦ijVKVZYLNPZ[YVZKLHNYVX\ĻTPJVZLWYVK\[VZ
]L[LYPUıYPVZ#
s TLSOVYPHKHZJHSPaH¦ijVKHZ\UPKHKLZKLWYVK\¦ijVLJVTLYJPHSPaH¦ijVKLWYVK\[VZ]L[LYPUıYPVZI\Z
JHUKVHNHYHU[PHKHWYVJLKĸUJPHHX\HSPKHKLLHLJPĸUJPHKVZWYVK\[VZJVTLYJPHSPaHKVZ
s LML[P]H¦ijVKV8SHUV6HJPVUHSKL.LY[PSPaHU[LZ
6LNVJPH¦łLZ
1U[LYUHJPVUHPZ
q)ZKPMĻJLPZULNVJPH¦łLZUH75+UijVMVYHTHJVTWHUOHKHZ
WVYJVUJVTP[HU[LPU[LYLZZLLTI\ZJHYHJVYKVZJVTLYJPHPZ
YLNPVUHPZV\IPSH[LYHPZWYVWPJPHKVYLZKLHJLZZVHTLYJHKVZ
WHYHVZWYVK\[VZIYHZPSLPYVZX\LJHYLJLTKLWYLMLYĸUJPHZ
UVJVU[PULU[LLUVT\UKVr
+LSZV4HMLYWYVMLZZVY[P[\SHYKHMHJ\SKHKLKLKPYLP[VKH=;8TLTIYVKH)JHKLTPH*YHZPSLPYHKL
+PĸUJPHZLKH)JHKLTPH*YHZPSLPYHKL4L[YHZLL_TPUPZ[YVKHZ:LSH¦łLZ-_[LYPVYLZ
6LNVJPH¦łLZ1U[LYUHJPVUHPZ
)WHY[PJPWH¦ijVKVHNYVULNŀJPVUHWH\[H[V[HSKLL_WVY[H¦ijVKV8HĻZķJYLZJLU[LTHZVZWYL¦VZPU[LY
UHJPVUHPZKVZWYVK\[VZHNYĻJVSHZLH[H_HKLJIJTIPV[ĸTPTWLKPKV\TYLZ\S[HKVHPUKHTHPZWVZP[P]V
/YıJVt-]VS\¦ijVKHZL_WVY[H¦łLZPTWVY[H¦łLZLZHSKVKHIHSHU¦HJVTLYJPHSKVHNYVULNŀJPV
=IPSOłLZ
!! !! !! !! !! !! !! !! !!
-_WVY[H¦łLZ
!!! 1TWVY[H¦łLZ
!
;HSKV
.VU[L"5PUPZ[ķYPVKV,LZLU]VS]PTLU[V1UKŅZ[YPHL+VTķYJPV5,1+
+:-;+-6,7-,1>-:;1.1+)6,7
,VKLZJVIYPTLU[VH[ķVPUĻJPVKV;ķJ\SV@@HWH\[HKHZL_WVY[H¦łLZHNYĻJVSHZIYHZPSLPYHZJVUJLU[YH]HZL
LTTVUVJ\S[\YHZJVTVUHZMHZLZKHJHUHKLH¦ŅJHYJHMķLIVYYHJOH6VZKPHZKLOVQLHZP[\H¦ijVķ
JVTWSL[HTLU[LPU]LYZH"V*YHZPSL_WVY[H\TNYHUKLUŅTLYVKLWYVK\[VZHNYĻJVSHZJVTKLZ[HX\L
WHYHVJVTWSL_VZVQHJHYULZH¦ŅJHYLıSJVVSJHMķM\TVLJLYLHPZ;LN\UKVPUMVYTH¦łLZKV5PUPZ[ķYPV
KH)NYPJ\S[\YH8LJ\ıYPHL)IHZ[LJPTLU[V5)8)LZZLZZL[VYLZHWYLZLU[HYHTL_JLSLU[LKLZLTWL
UOVUVZŅS[PTVZHUVZ
+ 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 )
)NSVIHSPaH¦ijVYLZ\S[V\LTH\TLU[VJVUZPKLYı]LSUVJVTķYJPVT\UKPHSKLWYVK\[VZLZWLJPHSTLU[LVZ
WYVK\[VZHNYĻJVSHZ8HYHH[LUKLYİKLTHUKHJYLZJLU[LWVYHSPTLU[VZVZHNYPJ\S[VYLZIYHZPSLPYVZI\ZJH
YHT[LJUVSVNPHZX\L[VYUHYHTHH[P]PKHKLTHPZJVTWL[P[P]HLLJPLU[L
<HILSHt8H\[HL_WVY[HKVYHKVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYV!
*YHZPS:HURPUN5\UKPHS
8YVK\¦ijV
-_WVY[H¦ijV
8HY[UV+VTķYJPV
5\UKPHS
ő\HU[PKHKL
-_WVY[HKHRN
)¦ŅJHY
˜
˜
!
+HMķ
˜
˜
;\JVKL4HYHUQH
˜
˜
!
ĘSJVVS
˜
˜
!!
+VTWSL_V;VQH
˜
˜
!! +HYUL*V]PUH
˜
˜
+HYULKL.YHUNV
˜
˜
5PSOV
˜
˜
+HYUL;\ĻUH
˜
˜
8YPUJPWHPZ8YVK\[VZ
)HUıSPZLKL\TWLYĻVKVLU[YL!!L!TVZ[YHX\LJVTWV\JHZL_JL¦łLZHZL_WVY[H¦łLZKHTHPVYPH
KVZWYVK\[VZJYLZJLYHTVX\LYLZ\S[V\LTH\TLU[VKHWHY[PJPWH¦ijVKVHNYVULNŀJPVUHWH\[HKLL_WVY
[H¦ijVKV8HĻZ
,LU[YLVZWYVK\[VZKLZ[HJHKVZ]LYPJHZLJYLZJPTLU[VLT[LYTVZKL]HSVYLKL]VS\TL
<HILSHt-]VS\¦ijVKHZWHY[PJPWH¦łLZWVYWYVK\[VUHWH\[HKLL_WVY[H¦ijVIYHZPSLPYH
8YVK\[VZ)NYVWLJ\ıYPVZ
!!
!
+VTWSL_VZVQH
+HYULZ
)¦ŅJHYLıSJVVS
+LYLHPZ
!
8YVK\[VZVYLZ[HPZ
! .\TVLZ\IWYVK\[VZ
+HMķ
;\JVKLMY\[H
)KP]LYZPJH¦ijVKHWH\[HLZ[ıHZZVJPHKHİI\ZJHKLUV]VZWHYJLPYVZJVTLYJPHPZ0ıWVY[HU[VULJLZZP
KHKLKLPUJS\PYHPUKHTHPZUV]VZWHĻZLZUHSPZ[HKLKLZ[PUVKHZL_WVY[H¦łLZIYHZPSLPYHZKVHNYVULNŀJPV
JVTVMVYTHKLKYPISHYHZKPJ\SKHKLZKVJVTķYJPVPU[LYUHJPVUHS
5-:+),716<-:6)+176)4
7ZWHĻZLZKV6HM[H-Z[HKVZ=UPKVZ+HUHKıL5ķ_PJVLKH=UPijV-\YVWķPHWHĻZLZLYHTVZWYPU
JPWHPZKLZ[PUVZKVZWYVK\[VZHNYVWLJ\ıYPVZIYHZPSLPYVZUVUHSKVZHUVZ!!,L!!H!OV\]L
YLK\¦ijVJVUZPKLYı]LSUHWHY[PJPWH¦ijVKLZZLZTLYJHKVZUVYLZ\S[HKVKHIHSHU¦HJVTLYJPHSIYHZPSLPYH
=61Ě7-=:78Ğ1)=-
,V[V[HSL_WVY[HKVWLSV*YHZPSLT!! [P]LYHTH=UPijV-\YVWķPHJVTVKLZ[PUV-T!LZZH
WHY[PJPWH¦ijVJHP\WHYH!-Z[HYLK\¦ijVKL]LZLHHSN\UZMH[VYLZ,L!! HVJVTķYJPVLU[YL
*YHZPSL=UPijV-\YVWķPHUijVZLN\P\H[LUKĸUJPHKLV\[YVZTLYJHKVZJVTJYLZJPTLU[VTķKPVHU\HSKL
!5LZTVHZZPTH=-JVU[PU\HZLUKVVTHPVYJVTWYHKVYKLWYVK\[VZHNYVWLJ\ıYPVZIYHZPSLPYVZLT
]VS\TLLLT]HSVY
6VWLYĻVKVLU[YLLHZL_WVY[H¦łLZIYHZPSLPYHZJYLZJLYHTLTTķKPHHVHUV-T
VYLZ\S[HKVMVPMH]VYLJPKVWLSVH\TLU[VKVZLTIHYX\LZKLZVQHLTPSOVJYLZJPTLU[VX\LJVU[PU\V\LT
L!+VU[\KVIHYYLPYHZJVTLYJPHPZZHUP[ıYPHZL[VZZHUP[ıYPHZHPUKHSPTP[HTHH[\H¦ijVKV
*YHZPSULZZLZTLYJHKVZ)WLZHYKLH=-[LYHTWSPHKVZ\HZJVTWYHZLT]HSVYVISVJVWLYKL\LZWH¦VUH
H]HSPH¦ijVKHWHY[PJPWH¦ijVYLSH[P]HKV[V[HSKHZL_WVY[H¦łLZKVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYV
6).<)
)WHY[PJPWH¦ijVKVZWHĻZLZKV6).<)UHWH\[HKLL_WVY[H¦ijVKV*YHZPSJHP\KLWHYHJLYJHKL!KL
!!H!=THL_WSPJH¦ijVYHaVı]LSWHYHVMYHJVKLZLTWLUOVWVKLZLYVTLUVYHJLZZVHVZTLYJHKVZKLZZL
NY\WVKLWHĻZLZKL]PKVHIHYYLPYHZJVTLYJPHPZZHUP[ıYPHZL[VZZHUP[ıYPHZHSķTKLIHYYLPYHZ[HYPMıYPHZ
7\[YVZKVPZMH[VYLZTLYLJLTZLYHUHSPZHKVZ7WYPTLPYVķVPUJYLTLU[VUHJPYJ\SH¦ijVKLWYVK\[VZKLU[YV
KV6HM[H7Z-Z[HKVZ=UPKVZWHZZHYHTHPTWVY[HYTHPZKV+HUHKıLKV5ķ_PJV7ZLN\UKVTV[P]VķV
H\TLU[VKHWHY[PJPWH¦ijVKH=UPijV-\YVWķPH)\Z[YıSPH6V]HBLSIJUKPHL+OPUHULZZLZTLYJHKVZ
5=,)6¡),-:7<)
=TLZ[\KVKV5)8)TVZ[YHX\LUVHUVKL!! VZJPUJVWYPUJPWHPZTLYJHKVZWHYHVZWYVK\[VZHNYĻJV
SHZKV*YHZPSLYHT=UPijV-\YVWķPH-Z[HKVZ=UPKVZ 2HWijV:ŅZZPH L+OPUH
-T VZJPUJVTHPVYLZLYHT=UPijV-\YVWķPH+OPUH:ŅZZPH-Z[HKVZ
=UPKVZ!L>LULa\LSH 8LYJLILZLMVY[LH\TLU[VKLWHY[PJPWH¦ijVKL[YĸZWHĻZLZLTKLZLU
]VS]PTLU[VLTKL[YPTLU[VKHWHY[PJPWH¦ijVKH=UPijV-\YVWķPHKVZ-Z[HKVZ=UPKVZLKV2HWijVX\LZHP\
KHYLSH¦ijVKVZJPUJVWYPUJPWHPZTLYJHKVZ
)KLZWLP[VKHKPTPU\P¦ijVKHWHY[PJPWH¦ijVKHZL_WVY[H¦łLZIYHZPSLPYHZUVZTLYJHKVZ[YHKPJPVUHPZV*YHZPS[LT
L_WVY[HKVTHPZWHYHV\[YVZWHĻZLZ-T[LYTVZKLYLNPłLZUVWLYĻVKVKL!!H!KLZ[HJHZLHĘZPH
7TVU[HU[LKLJVTķYJPVJYLZJL\JVUZPKLYH]LSTLU[L"KL=; IPSOłLZWHYH=;IPSOłLZ
6V JHZV KH ĘMYPJH VZ ]HSVYLZ WHZZHYHT KL =; ! TPSOłLZ WHYH =; IPSOłLZ 7\[YVZ
UV]VZTLYJHKVZWYVTPZZVYLZZijVV7YPLU[L5ķKPVLH-\YVWH7YPLU[HS
/YıJVt,LZ[PUVKHZ-_WVY[H¦łLZKV)NYVULNŀJPV
!
!
=-
7\[YVZ
!
,LTHPZKH-\YVWH
!
!
5LYJVZ\S
!!
!
ĘMYPJH
7YPLU[L5ķKPV
6).<)
ĘZPH
!
.VU[L"5)8))NYVZ[H[
;LN\UKVV5)8)VHUVKLMVPJHYHJ[LYPaHKVWLSHTHPVYWHY[PJPWH¦ijVKVZWHĻZLZLTKLZLU]VS
]PTLU[VUHWH\[HKLL_WVY[H¦ijVKV*YHZPSĞPTWVY[HU[LJVUZPKLYHYX\LUijVķOVTVNĸULHHWHY[P
JPWH¦ijVKLWHĻZLZLTKLZLU]VS]PTLU[VUVKLZ[PUVKHZ]LUKHZL_[LYUHZKVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYV
)+OPUH[LTMVY[LWHY[PJPWH¦ijVUijVHWLUHZUVJVUQ\U[VKVZWHĻZLZHZPı[PJVZX\HU[VUV[V[HSKVZ
WHĻZLZLTKLZLU]VS]PTLU[V
-_WVY[H¦łLZWHYHV5LYJVZ\S
-T!!!KHZL_WVY[H¦łLZKVHNYVULNŀJPVIYHZPSLPYV[P]LYHTV5LYJVZ\SJVTVKLZ[PUV-T!
LZZLĻUKPJLJHP\WHYH!KV[V[HS)ZYLTLZZHZKLWYVK\[VZHNYVWLJ\ıYPVZJHĻYHTKL=;IPSOłLZ
WHYH=; IPSOijVULZZLWLYĻVKV)X\LKHJVU[YHYPHHZL_WLJ[H[P]HZWVPZLYHLZWLYHKV\TH\TLU[V
KHZULNVJPH¦łLZLU[YLVZWHĻZLZKVISVJV7JVTķYJPVKLU[YVKV5LYJVZ\SMVPMVY[LTLU[LWYLQ\KPJHKVUVZ
WLYĻVKVZX\LZLZ\JLKLYHTİKLZ]HSVYPaH¦ijVJHTIPHSUV*YHZPSLT!!!LİJYPZLLJVUŁTPJHUH)YNLU
[PUHLUV=Y\N\HPLTLYLZWLJ[P]HTLU[L
+VU[\KV]HSLYLZZHS[HYX\LVZH[\HPZWYPUJPWHPZKLZ[PUVZKHZL_WVY[H¦łLZIYHZPSLPYHZJVTL_JL¦ijVKH
=-UijVZijVULJLZZHYPHTLU[LVZWYPUJPWHPZPTWVY[HKVYLZT\UKPHPZKLHSPTLU[VZ,LHJVYKVJVTKHKVZ
KL!KH;LJYL[HYPHKL+VTķYJPV-_[LYPVY;LJL_KV5PUPZ[ķYPVKL,LZLU]VS]PTLU[V1UKŅZ[YPHL+V
TķYJPV5,1+LTVYKLTKLJYLZJLU[LVZKLaWYPUJPWHPZTLYJHKVZJVTWYHKVYLZZijV=-+OPUH:ŅZZPH
-Z[HKVZ=UPKVZ>LULa\LSH2HWijV)YıIPH;H\KP[H0VUN3VUN1YijL+VYķPHKV;\S
ĞM\UKHTLU[HS[YHIHSOHYWHYHHLSPTPUH¦ijVKHZIHYYLPYHZJVTLYJPHPZZHUP[ıYPHZL[VZZHUP[ıYPHZLZWL
JPHSTLU[LWVYTLPVKHWYVTV¦ijVJVTLYJPHSLKHYLHSPaH¦ijVKLTPZZłLZX\LKP]\SN\LTHZ\Z[LU[HIPSPKH
KLKVZPZ[LTHWYVK\[P]VIYHZPSLPYVLKHX\HSPKHKLKVHSPTLU[VWYVK\aPKV
5LYJVZ\St=UPijV-\YVWķPH
)ZULNVJPH¦łLZLU[YL5LYJVZ\SL=UPijV-\YVWķPHLZ[ijVZ\ZWLUZHZKLZKL,LZKLLU[ijVOV\]L
]ıYPHZ[LU[H[P]HZKLYL[VTHKHKHZKPZJ\ZZłLZ-Z[LHUVULNVJPHKVYLZKVZKVPZISVJVZYL\UPYHTZL
LV5LYJVZ\SWYVWŁZTLSOVYHYHVMLY[HWHYHVP[LTKLILUZPUK\Z[YPHPZ)L_WLJ[H[P]HķX\LH=UPijV
-\YVWķPHTLSOVYLLTJVU[YHWHY[PKHZ\HVMLY[HLTILUZHNYĻJVSHZLWYVJLZZHKVZWHYHV5LYJVZ\S
-TTHPVKLZ[LHUVUH+ŅW\SHKL5HKYPKUH-ZWHUOHMVPKLMPUPKHHYL[VTHKHKHZULNVJPH¦łLZ
7*YHZPSYLWYLZLU[H KHZL_WVY[H¦łLZKH=-LUX\HU[VH=-YLZWVUKLWVYHWYV_PTHKHTLU[L
KHZYLTLZZHZIYHZPSLPYHZ
8YPUJPWHPZPU[LYLZZLZKV5LYJVZ\S"
s -SL]HYHZX\V[HZLYLK\aPYLSPTPUHY[HYPMHZJHYULIV]PUHMYHUNVL[HUVSIHUHUH#
s ,LZNYH]H¦ijV[HYPMıYPHHJLSLYHKHWHYHLZZLZWYVK\[VZ#
s )JLZZVHZLY]P¦VZ
8YPUJPWHPZPU[LYLZZLZKH=UPijV-\YVWķPH"
s :LK\¦ijVKL[HYPMHZLTWYVK\[VZTHU\MH[\YHKVZ#
s ,LZNYH]H¦ijV[HYPMıYPHLTWYHaVZTHPZHJLSLYHKVZ#
s 5LSOVYHYVHJLZZVL\YVWL\WHYHWYLZ[H¦ijVKLZLY]P¦VZUV5LYJVZ\SZLY]P¦VZUHUJLPYVZYLZZLN\YVZ
WVZ[HPZ[LSLJVT\UPJH¦łLZWLZJHPUJS\ZP]LZLTWYLZLU¦HJVTLYJPHS#
s 5LSOVYHYVZPZ[LTHKLNHYHU[PHZWHYHPU]LZ[PTLU[VZL\YVWL\ZUV*YHZPS#
s +VTWYHZNV]LYUHTLU[HPZ"HJLZZVWHYHMVYULJLKVYLZKLILUZLZLY]P¦VZHVZNV]LYUVZKV5LYJVZ\S
-;<Ę/17,7;7=<:7;)+7:,7;*14)<-:)1;
5LYJVZ\S=)))=UPijV)K\HULPYHKHĘMYPJH)\Z[YHS"5LYJVZ\SWYL[LUKLZVSPJP[HYYL\UPijV[ķJUPJH
[YPSH[LYHSV\ZLQHJVTHPUJS\ZijVKHĢUKPHZ\IZLX\LU[LİYL\UPijV5LYJVZ\SĢUKPH
5LYJVZ\S<\YX\PH"<\YX\PHTHUPMLZ[V\PU[LYLZZLLTTHYJHYUV]HYVKHKHKLULNVJPH¦ijVWHYHVZLN\UKH
TL[HKLKLZ[LHUV
5LYJVZ\S)\Z[YıSPHL6V]HBLSIJUKPH"WHYHSLSHİYL\UPijVKV/Y\WVKL+HPYUZNY\WVKVZ!WYPUJPWHPZ
L_WVY[HKVYLZ HNYVWLJ\ıYPVZ" )YNLU[PUH )\Z[YıSPH *VSĻ]PH *YHZPS +HUHKı +OPSL +VSŁTIPH +VZ[H :PJH
/\H[LTHSH1UKVUķZPH5HSıZPH6V]HBLSIJUKPH8HX\PZ[ijV8HYHN\HP8LY\.PSPWPUHZĘMYPJHKV;\S<HPSIJU
KPHL=Y\N\HPKLHIYPSLT8\U[HKLS-Z[LUV=Y\N\HPMVYHT[YVJHKHZPUMVYTH¦łLZZVIYLHZWVZZPIPSPKH
KLZKL\TM\[\YVHJVYKVKLSP]YLJVTķYJPV
5LYJVZ\S5ķ_PJV"WYL]PZijVKLYL\UPijVUV*YHZPSLTQ\SOVKLZ[LHUV)HNYPJ\S[\YHUijVMHaPHWHY[LKV
WHJV[LKLULNVJPH¦łLZVYPNPUHS8VYķTV5ķ_PJVQıLZ[ıJVUZPKLYHUKVHPUJS\ZijVKV[LTH
5LYJVZ\S8HX\PZ[ijV"L_PZ[L\T)JVYKVő\HKYV[LU[H[P]HKLKLZISVX\LHYHZULNVJPH¦łLZUVZ[LTHZ
M\UKHTLU[HPZ"HNYPJ\S[\YHILUZUijVHNYĻJVSHZLZLY]P¦VZJLSLIYHKVLT)WHY[PYKLZ[LHJVYKVV
5LYJVZ\S]LYPJHHWVZZPIPSPKHKLKLHNLUKHYYL\UPijVLTQ\UOVLT6V]H,LOSP
5LYJVZ\S-NP[V"HZULNVJPH¦łLZQıZLLUJVU[YHTUHX\HY[H:VKHKH))YNLU[PUHHWYLZLU[V\SPZ[HKL
VMLY[HLTUVTLKV5LYJVZ\SWYVWVZ[HX\LHPUKHLZ[ıZLUKVHUHSPZHKHWLSV-NP[V
5LYJVZ\S2VYKIJUPH"LTHIYPSVJVYYL\HŒ:VKHKHKLULNVJPH¦łLZUH2VYKIJUPH7VIQL[P]VķJVUJS\PY\T
HJVYKVKLSP]YLJVTķYJPV)WYŀ_PTHYL\UPijVLZ[ıWYL]PZ[HWHYHHNVZ[V;LYijV[YVJHKHZHZVMLY[HZPUPJPHPZ
JVTWYL]PZijVKHŒ:VKHKHKLULNVJPH¦łLZLTZL[LTIYV
5LYJVZ\S8HSLZ[PUH"LTML]LYLPYVUHJPKHKLKL*\LUVZ)PYLZOV\]L\THYL\UPijVWHYHL_WSVYHYHWVZ
ZPIPSPKHKLKL\TM\[\YVHJVYKVJVTLYJPHS0ıWLYZWLJ[P]HZKL\THWYŀ_PTHYL\UPijVUHķWVJHKHYL\UPijV
JVTH2VYKIJUPHLTHNVZ[V
!
5LYJVZ\S-Z[HKVZĘYHILZKV/VSMV"LTHNVZ[VKL!MVPHWYV]HKVVWYVQL[VKL,LJYL[V4LNPZSH[P]V
JVYYLZWVUKLU[LHV)JVYKVő\HKYVKL+VVWLYH¦ijV-JVUŁTPJHHZZPUHKVLTTHPVKL)TH[ķYPH
HPUKHLZ[ıWHYHHWYV]H¦ijVUV;LUHKV.LKLYHS
876<7;+:Ģ<1+7;,7+-6Ę:17,75-:+7;=4
.7:5)¡Ě7,7*47+7+75-:+1)4-);;15-<:1);
)ZULNVJPH¦łLZJVTL¦HYHTLT!WVYTLPVKL\T[YH[HKVX\LLZ[HILSLJL\H)ZZVJPH¦ijV4H[PUV)TL
YPJHUHKL4P]YL+VTķYJPV)SHKP-ZZL[YH[HKVMVPZ\JLKPKVLT! WLSH)ZZVJPH¦ijV4H[PUV)TLYPJHUH
KL1U[LNYH¦ijV[HTIķTKLUVTPUHKH)SHKP-T! *YHZPSL)YNLU[PUHLZ[HILSLJLYHT\THJVTPZZijV
IPSH[LYHSH,LJSHYH¦ijVKL1N\H¦\-T! MVPYTHKVV<YH[HKVKL1U[LNYH¦ijV+VVWLYH¦ijVL,LZLU
]VS]PTLU[V<1,+LU[YL*YHZPSL)YNLU[PUH)TL[HKLZZL[YH[HKVMVPVLZ[HILSLJPTLU[VKL\TTLYJHKV
JVT\T-T!!8HYHN\HPL=Y\N\HPHKLYPYHTHV<1+,LHZZPTULZ[LTLZTVHUVMVPHJVYKHKVLU[YL
LZZLZX\H[YVWHĻZLZV<YH[HKVKL)ZZ\U¦ijV
)WYVWVZ[HKV5LYJHKV+VT\TKV;\SķMVYTHY\TH=UPijV)K\HULPYHV\ZLQH\TSP]YLJVTķYJPVPU[YH
ISVJV8HĻZLZPU[LYLZZHKVZULZ[LJVTķYJPVJVTL¦HYHTHZL[VYUHYTLTIYVZHZZVJPHKVZ"*VSĻ]PH!!
+OPSL!!8LY\+VSŁTIPHL-X\HKVY)WHY[PYKLH>LULa\LSHZLHZZVJPH
HV5LYJVZ\SHKLZijVX\LKLWLUKLKLHWYV]H¦ijVKV4LNPZSH[P]VKLJHKH\TKVZWHĻZLZTLTIYVZ)[ķV
TVTLU[VH>LULa\LSH[LT]VaTHZUijVLT]V[V8VYŅS[PTVLTZL[LKLHIYPSKLZ[LHUVV-Z[HKVKL1Z
YHLSWHZZV\HWHY[PJPWHYKVSP]YLJVTķYJPVKVISVJVWVYķTYLZ[YP[VHV*YHZPSLHV=Y\N\HPtMVPVWYPTLPYV
WHĻZMVYHKH)TķYPJHKV;\S
7ZWHĻZLZTLTIYVZ[VKVZLTKLZLU]VS]PTLU[VHWYLZLU[HTKPZ[PU[VZNYH\ZKLKLZLU]VS]PTLU[VLJVUŁ
TPJVLZVJPHSKLZKLHMVYTH¦ijVKVISVJV7HQ\Z[LKLZZHZHZZPTL[YPHZķ\TKVZVIQL[P]VZMVJHKVZX\HUKV
KHJYPH¦ijVKV5LYJVZ\S
ĞPTWVY[HU[LSLTIYHYX\LV<YH[HKVKL)ZZ\U¦ijVJVUZPKLYHHZKPMLYLU¦HZKLKLZLU]VS]PTLU[VLJVUŁTPJV
LU[YLWHĻZLZKV5LYJVZ\SWHYHHJVUYTH¦ijVKV5LYJHKV+VT\TILTJVTVV<YH[HKVKL7\YV8YL[V
X\LLZ[HILSLJLHULJLZZPKHKLKLJVUZPKLYH¦ijVLZWLJPHSWHYHVZWHĻZLZLYLNPłLZTLUVZKLZLU]VS]PKHZKV
ISVJV6LZ[LZLU[PKVLTMVPLZ[HILSLJPKVNY\WVKL[YHIHSOVWHYHLSHIVYH¦ijVKV8SHUV-Z[YH[ķNPJV
WHYH;\WLYH¦ijVKHZ)ZZPTL[YPHZUV5LYJVZ\S
>-6-B=-4)675-:+7;=4
7)JVYKVKL+VVWLYH¦ijV-JVUŁTPJHJVTH>LULa\LSH)+-!WYL]ĸHSPILYHSPaH¦ijVJVTLYJPHSWSLUHLT
7WYV[VJVSVKLHKLZijVZVTLU[LVHU[LJPWHWHYHLHL_WLJ[H[P]HķKLNHUOVZTVKLZ[VZ>LYPJHZL
[HTIķTVUijVJ\TWYPTLU[VKHZYLJVTLUKH¦łLZKVNY\WVKL[YHIHSOVYLZWVUZı]LSWLSHPU[LNYH¦ijVKVWHĻZHV
ISVJV7NY\WVPKLU[PJV\WLUKĸUJPHZUVYTH[P]HZUVJYVUVNYHTHKLHKLZijVKH>LULa\LSH
7\[YHWYLVJ\WH¦ijVķJVTVZPZ[LTHWVSĻ[PJVKVWHĻZ7[LTVYķX\LVPUNYLZZVKH>LULa\LSHUV
5LYJVZ\SSPTP[LHWVZZPIPSPKHKLKLHJVYKVZJVTLYJPHPZKVISVJVJVTV\[YVZWHĻZLZLZWLJPHSTLU[L
JVTVZ-Z[HKVZ=UPKVZ
16<-:6)41B)¡Ě7,);67:5);
7\[YH IH[HSOH ķ H PU[LYUHSPaH¦ijV KL UVYTHZ WYVJLZZV X\L KLWLUKL KL HWYV]H¦ijV KV 8HYSHTLU[V KL
JHKH\TKVZWHĻZLZKV5LYJVZ\S;LTHPUJVYWVYH¦ijVKLZ[HZUVYTHZUVZVYKLUHTLU[VZQ\YĻKPJVZKVZ
WHĻZLZTLTIYVZKVISVJVUijVOıJVTVTH[LYPHSPaHYV5LYJVZ\S)ZUVYTHZLTHUHKHZKVZHJVYKVZKV
5LYJVZ\SKLWLUKLTKLWYVJLZZVZKLJVUJLZZłLZLJVUŁTPJHZV\İZ]LaLZKLPU]LZ[PTLU[VZWHYHZLYLT
PU[LYUHSPaHKHZ
)KPMLYLU¦H[YPI\[ıYPHLU[YLVZ-Z[HKVZ8HY[LZ[HTIķTķTV[P]VKLWYLVJ\WH¦ijV6V*YHZPSWVYL_LT
WSVOıTHPVYJVIYHU¦HKL[YPI\[VZ6LZ[LZLU[PKVX\HUKVZLPU[LYUHSPaHUVYTHZX\L[YH[HTKLX\LZ
[łLZ [YPI\[ıYPHZ H LX\HSPaH¦ijV KL J\Z[VZ UijV ZLYı H TLZTH UVZ X\H[YV -Z[HKVZ8HY[LZ KV 5LYJVZ\S
6ijVOıUVTVTLU[VPUZ[Y\TLU[VZX\LWVZZHTJVTWLUZHYLZZHZHZZPTL[YPHZ
<):1.)-@<-:6)+75=5+ħ,1/7),=)6-1:7-,1;<:1*=1¡Ě7,):-6,)),=)6-1:)
+VTVMVYTHKLHWLYMLP¦VHYH=UPijV)K\HULPYHLZ[ıWYL]PZ[VUV<YH[HKVKL)ZZ\U¦ijVHHKV¦ijVKH<HYPMH
-_[LYUH+VT\T<-+)<-+WLYTP[LX\LVZWHĻZLZKVISVJVHKV[LT\TH[HYPMHŅUPJHWHYHPTWVY[H¦ijV
KL [LYJLPYVZ WHĻZLZ TLJHUPZTV X\L UijV [LT M\UJPVUHKV UH WYı[PJH WVYX\L WYVK\[VZ PTWVY[HKVZ KL
WHĻZLZL_[YHISVJVLZ[ijVZLUKV[YPI\[HKVZTHPZKL\TH]LaHVJY\aHYHZMYVU[LPYHZPU[LYUHZKVZWHĻZLZKV
5LYJVZ\S-ZZHKLJPĸUJPH[LTHML[HKVJVUZPKLYH]LSTLU[LHZYLSH¦łLZJVTLYJPHPZKVISVJVLHZKPZJ\Z
ZłLZLT[VYUVKLUV]VZHJVYKVZJVTVVJVYYLUHZULNVJPH¦łLZJVTH=UPijV-\YVWķPH
8HYHX\LH<-+ZLQHHWSPJHKHJVYYL[HTLU[LķWYLJPZVPTWSLTLU[HYV+ŀKPNV)K\HULPYVKV5LYJVZ\S
7VIQL[P]VķOHYTVUPaHYL\UPMVYTPaHYVZTķ[VKVZLSLNPZSH¦łLZKVZX\H[YVWHĻZLZKLMVYTHX\LHZPUMVY
TH¦łLZWVYTLPVKL\TJVUQ\U[VKLKHKVZJVT\UZKHZVWLYH¦łLZHK\HULPYHZKLL_WVY[H¦ijVLPTWVY[H
¦ijVZLQHT[YVJHKHZU\THTLZTHSPUN\HNLT)WYVWVZ[HķX\LUVM\[\YVLZZLTLJHUPZTVWVZZPIPSP[LH
KPZ[YPI\P¦ijVKHYLUKHHK\HULPYHLU[YLVZWHĻZLZTLTIYVZ
)[ķVTVTLU[VVKLIH[LZVIYLH<-+VUV]V+ŀKPNV)K\HULPYVLHKPZ[YPI\P¦ijVKHYLUKHHK\HULPYH
TLZTV X\L UH MHZL UHS WLYTHULJL ZVI ULNVJPH¦ijV )Z PUMVYTH¦łLZ THPZ YLJLU[LZ PUKPJHT X\L VZ
LU[LUKPTLU[VZSL]HTİPTWSLTLU[H¦ijVKH<-+U\THWYPTLPYHL[HWHHWLUHZWHYHWYVK\[VZX\LUijV
ZVMYLT[YHUZMVYTH¦ijVJVUMVYTLH]HSPH¦ijVMLP[HUVTĸZKLTHPV+VSVJHYLTWYı[PJHVZPZ[LTHKLPU
[LYJVUL_ijVPUMVYTH[PaHKHKHZHSMIJUKLNHZKVZWHĻZLZX\LMVYTHTV5LYJVZ\SWHYHWYVK\[VZJ\QH[HYPMHķ
aLYVMVPJVUZPKLYHKV\TH]HU¦V
)PUKHLTTHPVMVPHJVYKHKVKVJ\TLU[VKL[YHIHSOVZVIYLHHWSPJHIPSPKHKLKVZPTWVZ[VZKLL_WVY[H¦ijVLKL
KPYLP[VZLZWLJĻJVZKLPTWVY[H¦ijVHSķTKV[YH[HTLU[VHZLYKHKVUHZJOHTHKHZıYLHZHK\HULPYHZLZWLJPHPZ
:-/:);,-7:1/-5
)Z YLNYHZ KL VYPNLT UV JHZV KH HNYVWLJ\ıYPH ]ijV IHSPaHY H HWSPJH¦ijV KL [VKVZ VZ PUZ[Y\TLU[VZ KL
WVSĻ[PJHJVTLYJPHSJVTVKPYLP[VHU[PK\TWPUNLKPYLP[VZJVTWLUZH[ŀYPVZTLKPKHZKLZHS]HN\HYKHZLV
[YH[HTLU[VKPMLYLUJPHKVWHYHUH¦ijVTHPZMH]VYLJPKHLU[YLV\[YVZWVU[VZ
) YLNYH IıZPJH KV :LNPTL KL 7YPNLT :7 KV 5LYJVZ\S JVUZPKLYH VYPNPUıYPV KH YLNPijV X\HSX\LY
WYVK\[VX\L[LUOHUHZ\HJVUZ[P[\P¦ijVWLSVTLUVZKLWYVK\[VUHJPVUHS6LZ[LZJHZVZYLZN\HY
KHKHZHZL_JL¦łLZVWYVK\[V[LTKLWYLMLYĸUJPHV\ZLQHUijVWHNHULUO\TPTWVZ[VLWVKL
JPYJ\SHYSP]YLTLU[LUVZX\H[YVWHĻZLZTLKPHU[LHHWYLZLU[H¦ijVKL\TJLY[PMPJHKVX\LJVTWYV]L
Z\HVYPNLT
7JVUJLP[VKLYLNPTLKLVYPNLTWVKLSPTP[HYV\YLZ[YPUNPYVJVTķYJPVJVTV5LYJVZ\SJVTVHJVU[LJL\
UHZULNVJPH¦łLZJVTH=UPijV-\YVWķPH)=-\[PSPaHYLNYHZKLZL\;PZ[LTH/LYHSKL8YLMLYĸUJPHZ;/8
UVJVTķYJPVWYLMLYLUJPHSIPYYLNPVUHSUHMVYTH¦ijVKLĘYLHZKL4P]YL+VTķYJPV)4++VUZLXŇLU[LTLU[L
HVMLY[HKH=-ķYLNPKHWVYZ\HZYLNYHZOHYTVUPaHKHZKL:7UH)4+VX\LULJLZZHYPHTLU[LUijVLZ[ıLT
JVUZVUIJUJPHJVTVZPU[LYLZZLZKVZWYVK\[VYLZSVJHPZ
8:787;<);8):):-.7:5),75-:+7;=4
.Y\[VKHZULNVJPH¦łLZL_[LYUHZLTLZWLJPHSUHZULNVJPH¦łLZ5LYJVZ\S=-OıULJLZZPKHKLKLYLH]HSPHY"
s <HYPMH-_[LYUH+VT\T<-+#
s +PYJ\SH¦ijVKLTLYJHKVYPHZUV5LYJVZ\SPTWVY[HKHZKL[LYJLPYVZWHĻZLZSP]YLJPYJ\SH¦ijV#
s <YH[HTLU[VHVZWYVK\[VZKLBVUHZ.YHUJHZ#
s 8HKYVUPaH¦ijVKHZUVYTHZ[VZZHUP[ıYPHZUVISVJV#
s 8YVWYPLKHKL1U[LSLJ[\HS
7\[YVZ[LTHZSPNHKVZİZYLSH¦łLZ1U[YH5LYJVZ\S"
s 1U[LYUHSPaH¦ijVKHZUVYTHZUVZVYKLUHTLU[VZQ\YĻKPJVZKVZ-Z[HKVZ8HY[LZ#
s :LN\SHTLU[H¦ijVLOHYTVUPaH¦ijVKVZTHYJVZYLN\SH[ŀYPVZZVIYLZLY]P¦VZUVTLUJSH[\YH#
s :LN\SHTLU[H¦ijVKV8YV[VJVSVKL+VTWYHZ/V]LYUHTLU[HPZ
-K\JH¦ijV
q)LK\JH¦ijVķHŅUPJHWVZZPIPSPKHKLWHYHX\LVM\[\YV
KHZWLZZVHZWVZZHZLYTLSOVY;LTLK\JH¦ijVUijVL_PZ[L
WYLZLU[LLVM\[\YVLZ[ı[V[HSTLU[LJVTWYVTL[PKV)
LK\JH¦ijVķHZHĻKHKHWVIYLaHKHTPZķYPHLZVIYL[\KVķ
\TJOHTHKVWHYH\TH]PKHTLSOVYr
5HYJLSV/HYJPHZLJYL[ıYPVL_LJ\[P]VKV1UZ[P[\[V+6)
-K\JH¦ijV
=THWVSĻ[PJHUHJPVUHSKLLK\JH¦ijVX\L]HSVYPaLHKP]LYZPKHKLZVJPHSLJ\S[\YHSKV8HĻZķJVTWYVTPZZV
KVZL[VYHNYVWLJ\ıYPV8HYHX\LLZZHWVSĻ[PJHZLQHTHPZLML[P]HNV]LYUVLZVJPLKHKLWYLJPZHTKLUPY\T
WSHUVKLWYV]PKĸUJPHZ]VS[HKVWHYHHLK\JH¦ijVKL[YHIHSOHKVYLZWYVK\[VYLZY\YHPZLZL\ZMHTPSPHYLZ
)VMLY[HKLJ\YZVZ[ķJUPJVZUHZLZJVSHZSVJHSPaHKHZLTıYLHZY\YHPZķ\THKHZWYVWVZ[HZ
-,=+)¡Ě7:=:)4
-TWHYJLYPHJVTV1UZ[P[\[V*YHZPSLPYVKL7WPUPijV8ŅISPJHL-Z[H[ĻZ[PJH1IVWLLV1UZ[P[\[V8H\SV5VU
[LULNYVV;PZ[LTH+6);-6):H]HSPV\HZP[\H¦ijVKVLUZPUVUVJHTWV7ZKHKVZKVq-Z[\KV6HJPVUHS
;VIYL-K\JH¦ijV:\YHSrYLMVY¦HTHULJLZZPKHKLKL\THHNLUKH]VS[HKHWHYHHZLZJVSHZKHıYLHY\YHS
)TķKPHKLHUHSMHIL[VZHJPTHKLHUVZUV*YHZPSķKLKHWVW\SH¦ijVWVYJLU[\HSX\LJVUZPKLYHH
WVW\SH¦ijV\YIHUHLY\YHS6VJHTWVVHUHSMHIL[PZTVķ\THYLHSPKHKLHPUKHTHPZWYLZLU[L7LZ[\KV
TVZ[YHX\LVĻUKPJLKLHUHSMHIL[PZTVJOLNHHKLWLUKLUKVKV-Z[HKV
-;<=,76)+176)4;7*:--,=+)¡Ě7:=:)4
)WLZX\PZHH]HSPV\HZJVUKP¦łLZKLLUZPUVLHWYLUKPaHNLTUHZLZJVSHZWŅISPJHZKHZıYLHZY\YHPZHUıSPZLX\L
SL]V\LTJVU[H[HTIķTHLZ[Y\[\YHMĻZPJHLWLKHNŀNPJHKHZLZJVSHZ8HYHX\LLZZHZJHYHJ[LYĻZ[PJHZMVZZLT
H]HSPHKHZMVYHTV\]PKVZHS\UVZTH[YPJ\SHKVZLTLZJVSHZY\YHPZKL-Z[HKVZKVPZWVYYLNPijV
)ZLU[YL]PZ[HZMVYHTMLP[HZLU[YLVZKPHZKLML]LYLPYVLKLTHY¦VKL7JYP[ķYPVWHYHLZJVSOHKVZ
-Z[HKVZMVPVTLSOVYLVWPVYKLZLTWLUOVUVĢUKPJLKL,LZLU]VS]PTLU[VKH-K\JH¦ijVUV*YHZPS1,-*WVY
YLNPijVX\LJVUZPKLYV\HZJVUKP¦łLZKHZLZJVSHZSVJHSPaHKHZLTıYLHZ\YIHUHZ8VYLZZLJYP[ķYPVHWLZX\PZHKH
+6)MVPMLP[HLT5PUHZ/LYHPZL:PVKL2HULPYV;\KLZ[L#8HYHUıL:PV/YHUKLKV;\S;\S#,PZ[YP[V.LKLYHSL
5H[V/YVZZVKV;\S+LU[YV7LZ[L#<VJHU[PUZL8HYı6VY[L#*HOPHL8LYUHTI\JV6VYKLZ[L
8:7>)*:);14
+YPHKHLTWHYHH]HSPHYHX\HSPKHKLKVLUZPUVH8YV]H*YHZPS[LTJVTVTL[HVI[LYKHKVZZVIYL
VZLZ[\KHU[LZKHYLKLWŅISPJHKLLUZPUVX\LJ\YZHTVZ‘L!‘HUVZKVLUZPUVM\UKHTLU[HSLV‘HUV
KVLUZPUVTķKPV8VYTLPVKLWYV]HZLZJYP[HZZijVH]HSPHKHZHZOHIPSPKHKLZKVZLZ[\KHU[LZLTTH[LTı
[PJHLSĻUN\HWVY[\N\LZH)H]HSPH¦ijVķJVTWSLTLU[HYHV;PZ[LTHKL)]HSPH¦ijVKH-K\JH¦ijV*YHZPSLPYH
;HLI7ZYLZ\S[HKVZZijVM\UKHTLU[HPZWHYHVWSHULQHTLU[VKVZ[YĸZUĻ]LPZKLNV]LYUVMLKLYHSLZ[HK\
HSLT\UPJPWHSLZWLJPHSTLU[LLTKVPZHZWLJ[VZ"HSVJH¦ijVKLYLJ\YZVZUHUJLPYVZLWLKHNŀNPJVZ
:LZ\S[HKVKH8YV]H*YHZPSUHZ-ZJVSHZ:\YHPZ
s4ĻUN\H8VY[\N\LZH
-UX\HU[VHTķKPHUHJPVUHSKH8YV]H*YHZPSUHZLZJVSHZ\YIHUHZķKL WVU[VZUHZLZJVSHZY\YHPZ
HUV[HTķKPHMVPKLWVU[VZZPNUPJHUKV\THKLMHZHNLTKL! WVU[VZ
s5H[LTı[PJH
)TķKPHUHJPVUHSKH8YV]H*YHZPSUHZLZJVSHZ\YIHUHZķKL!WVU[VZ7YLZ\S[HKVLUJVU[YHKVUHZ
LZJVSHZY\YHPZWLZX\PZHKHZMVPKLWVU[VZKLTVUZ[YHUKV\THKLMHZHNLTKLWVU[VZ
6V[HZt8YV]H*YHZPS
4ĻUN\HWVY[\N\LZH
5H[LTı[PJH
-ZJVSHZ\YIHUHZ
!
-ZJVSHZY\YHPZ
+VTLU[ıYPV"VYLZ\S[HKVKHUV[HTķKPHUHZLZJVSHZY\YHPZPUKLWLUKLKLX\HS-Z[HKVVHS\UVLZ[\KL#ZLQH\T-Z[HKVJVTTLSOVYKLZLT
WLUOVtJVTVVJHZVKL5PUHZ/LYHPZtV\WPVYKLZLTWLUOVJVTVVJHZVKV:PVKL2HULPYVUV;\KLZ[LWVYL_LTWSV1ZZVKLTVUZ[YH
X\LHIHP_HX\HSPKHKLKVHWYLUKPaHKVUHıYLHY\YHSķ\THJHYHJ[LYĻZ[PJHUHJPVUHS
.VU[L"-Z[\KV6HJPVUHSKHZ-ZJVSHZ:\YHPZ1*78-1UZ[P[\[V8H\SV5VU[LULNYVL1+6)
+SHZZLZ5\S[PZZLYPHKHZ
)Z JSHZZLZ T\S[PZZLYPHKHZ ZijV MVYTHKHZ WVY LZ[\KHU[LZ KL ]ıYPHZ ZķYPLZ UH TLZTH ZHSH JVT HWLUHZ
\TWYVMLZZVY-ZZLJVUJLP[VķJVT\TUHZıYLHZY\YHPZVUKLUijVOıUŅTLYVZ\JPLU[LKLJYPHU¦HZWHYH
MVYTHY\THZķYPLŅUPJH)]HSPH¦łLZZVIYLLZZHZ[\YTHZ"
s OıWYVISLTHZKLPUMYHLZ[Y\[\YHUHZPUZ[HSH¦łLZMĻZPJHZLPUZ\JPĸUJPHKLLX\PWHTLU[VZLTH[LYPHS
KPKı[PJV#
s KPJ\SKHKLUHKPZ[YPI\P¦ijVKLWYVMLZZVYLZLTM\U¦ijVKHZKPZ[IJUJPHZKHZLZJVSHZLKVKLZSVJHTLU[VLT
LZ[YHKHZT\P[VWYLJıYPHZ#
s PZVSHTLU[VKVZWYVMLZZVYLZZVIYL[\KVUVZHZZLU[HTLU[VZTHPZKPZ[HU[LZ#
s TŅS[PWSHZ[HYLMHZX\LT\P[HZ]LaLZL_[YHWVSHTHM\U¦ijVKL\TWYVMLZZVY"LUZPUHYSPTWHYLJVaPUOHYTLYLUKH
)Z[\YTHZT\S[PZZLYPHKHZ[YHaLTLUVYTLZKLZHVZHVZWYVMLZZVYLZX\LWYLJPZHTLSHIVYHYKPMLYLU[LZ
WSHULQHTLU[VZWHYHVZKPMLYLU[LZUĻ]LPZX\LH[LUKLT,LZ[HMVYTHLSLZ[ĸTKLHKHW[HYVZJVU[LŅKVZ
İYLHSPKHKL]P]PKHWLSVZHS\UVZ#THU[LYHKPZJPWSPUHLTZHSHLVPU[LYLZZLKL[VKVZVZHS\UVZJVU[HUKV
JVTJVU[LŅKVZKPMLYLUJPHKVZYP[TVZKLHWYLUKPaHNLTKPMLYLU[LZKL]PKVHPKHKLZLMHZLZKP]LYZHZ
-TYLSH¦ijVHV8YVQL[V8LKHNŀNPJVKHZ-ZJVSHZ"
.VP\ZHKVVTVKLSVLUJHTPUOHKVWLSH;LJYL[HYPHKL-K\JH¦ijV
.VPLSHIVYHKVLTJVUQ\U[VWLSVKPYL[VYLWYVMLZZVY
.VPLSHIVYHKVWLSVWYVMLZZVY-\TLZTVLSHIVYLP
7KPYL[VYLSHIVYV\\THWYVWVZ[HHWYLZLU[V\HHVZWYVMLZZVYLZWHYHZ\NLZ[łLZLKLWVPZJOLNV\İ]LYZijVUHS
6ijVZLPJVTVMVPKLZLU]VS]PKV
7WYVMLZZVYLSHIVYV\\THWYVWVZ[H
6ijVL_PZ[LWYVQL[VWLKHNŀNPJV
+VTLU[ıYPV"LTJSHZZLZT\S[PZZLYPHKHZVIZLY]HZLX\LX\HUKVL_PZ[L\TWYVZZPVUHStWYVMLZZVYV\JVVYKLUHKVYtHS[HTLU[LLU]VS]PKVJVTV
KPHHKPHKHLZJVSHLKVZHS\UVZHZKPJ\SKHKLZZijVTPUPTPaHKHZLHS[LYUH[P]HZZijVLUJVU[YHKHZVX\LMHaJVTX\LVHWYLUKPaHKV\H
.VU[L"-Z[\KV6HJPVUHSKHZ-ZJVSHZ:\YHPZ1*78-1UZ[P[\[V8H\SV5VU[LULNYVL1+6)
<LTWVLTX\LVZWYVMLZZVYLZKijVH\SHZLT[\YTHZT\S[PZZLYPHKHZ"
)[ķHUVZ
,LH HUVZ
5HPZKL HUVZ
.VU[L"-Z[\KV6HJPVUHSKHZ-ZJVSHZ:\YHPZ1*78-1UZ[P[\[V8H\SV5VU[LULNYVL1+6)
ő\HU[VTHPVYHL_WLYPĸUJPHKVWYVMLZZVYTLSOVYHUV[HKVZHS\UVZő\HU[VTLUVYHL_WLYPĸUJPHWPVYHUV[H
6ijVOıYLNYHWHYHHX\HU[PKHKLKLZķYPLZX\LKL]LTLZ[HYLT\THTLZTH[\YTHT\S[PZZLYPHKHTHZH
WLZX\PZHKLTVUZ[YV\X\LHTHPVYPHKHZLZJVSHZM\UJPVUHJVTHWLUHZ\THJSHZZLWHYH[VKHZHZZķYPLZL
PKHKLZ-VZJYP[ķYPVZZijVKPMLYLU[LZ
.VYTH¦ijVKHZ<\YTHZ"
6ijVOıZLWHYH¦ijVKL[\YTHZ[LTVZHWLUHZ\TH[\YTHT\S[PZZLYPHKHUHLZJVSH
0ıZLWHYH¦ijVKL[\YTHZLVJYP[ķYPVķWVYZķYPLZTHPZWYŀ_PTHZ
0ıZLWHYH¦ijVKL[\YTHZLVJYP[ķYPVķWVYWLYĻVKV"THUOij[HYKLV\UVP[L
0ıZLWHYH¦ijVKL[\YTHZLVJYP[ķYPVķWVYPKHKLKVZHS\UVZ
.VU[L"-Z[\KV6HJPVUHSKHZ-ZJVSHZ:\YHPZ1*78-1UZ[P[\[V8H\SV5VU[LULNYVL1+6)
-Z[Y\[\YHKH-ZJVSH:\YHS
)WLZX\PZHHWVU[HHPUMS\ĸUJPHKHPUMYHLZ[Y\[\YHLZJVSHYUVZUĻ]LPZKLHWYV]LP[HTLU[VKVLUZPUV
M\UKHTLU[HS8VKLTVZH]HSPıSHZVI]ıYPVZHZWLJ[VZ"UHLZ[Y\[\YHMĻZPJHUVUŅTLYVKLHS\UVZWVY
[\YTHUHL_PZ[ĸUJPHKLIPISPV[LJHZKLSHIVYH[ŀYPVZKLPUMVYTı[PJHUVZLX\PWHTLU[VZKL\ZVWLKHNŀNP
JVLU[YLV\[YVZ
8HYHH[PUNPYVZVIQL[P]VZHX\LZLWYVWłLHLZJVSHKL]LJVU[HYJVTPUZ[HSH¦łLZLLX\PWHTLU[VZ7ZP[LUZ
IıZPJVZ KL ZLN\YHU¦H L ZHUP[ıYPHZ MVYHT JSHZZPJHKVZ JVTV PUHKLX\HKVZ V\ TLZTV PUL_PZ[LU[LZ KL
HJVYKVJVTVLZ[\KV7\[YVKHKVHSHYTHU[L"LTKHZLZJVSHZUijVOıIPISPV[LJH
)<HILSHZLN\PU[LTVZ[YHHH]HSPH¦ijVKLKPYL[VYLZLWYVMLZZVYLZZVIYLVZWYPUJPWHPZP[LUZYLSHJPVUHKVZHV
LZ[HKVKLJVUZLY]H¦ijVKHZLZJVSHZ
)]HSPH¦ijVKVLZ[HKVKLJVUZLY]H¦ijVKHPUMYHLZ[Y\[\YHLLX\PWHTLU[VZKHLZJVSH"
1UHKLX\HKVPUL_PZ[L
:LKLLSķ[YPJH
<LSOHKV
2HULSHZ
*HUOLPYVZ
-UJHUHTLU[V
-ZNV[V
*PISPV[LJH
!
.VU[L"-Z[\KV6HJPVUHSKHZ-ZJVSHZ:\YHPZ1*78-1UZ[P[\[V8H\SV5VU[LULNYVL1+6)
7TH[LYPHSWLKHNŀNPJVLV\[YVZLX\PWHTLU[VZZijVM\UKHTLU[HPZWHYHVHWYLUKPaHKVKVZHS\UVZ5HZLT
! KHZLZJVSHZWLZX\PZHZUijVOıSP]YVZKPKı[PJVZWHYHVZHS\UVZ
;P[\H¦ijVKVZYLJ\YZVZKPZWVUĻ]LPZUHZLZJVSHZ"
6ijV\[PSPaVWVYX\LHLZJVSHUijV[LT
.P[HZKL]ĻKLVV\,>,
5ıX\PUHJVWPHKVYH@LYV_
+VTW\[HKVYLZ
:L[YVWYVQL[VY
<LSLMVUL
1U[LYUL[
!
.VU[L"-Z[\KV6HJPVUHSKHZ-ZJVSHZ:\YHPZ1*78-1UZ[P[\[V8H\SV5VU[LULNYVL1+6)
8YVMLZZVYLZt.VYTH¦ijVLJVUKP¦łLZKL]PKH
7LZ[\KVTVZ[YHX\LKVZWYVMLZZVYLZKLJSHYHYHTUijV[LYJ\YZHKVVLUZPUVZ\WLYPVY
-ZJVSHYPKHKLKVZ8YVMLZZVYLZ"
5LUVZX\LV-UZPUV5ķKPVHU[PNV˜NYH\
-UZPUV5ķKPV
-UZPUV;\WLYPVY
.VU[L"-Z[\KV6HJPVUHSKHZ-ZJVSHZ:\YHPZ1*78-1UZ[P[\[V8H\SV5VU[LULNYVL1+6)
7\[YVKHKVYLSL]HU[LķVKLX\LKVZWYVMLZZVYLZZLNYHK\HYHTLTJ\YZVZZLTPWYLZLUJPHPZLV\İ
KPZ[IJUJPH-KLU[YLVZX\LZLMVYTHYHTJVUJS\ĻYHTHSN\TJ\YZVKLWŀZNYHK\H¦ijV
+OHTHH[LU¦ijVVMH[VKLX\LHTķKPHKHUV[HKVZHS\UVZJVTWYVMLZZVYLZX\LZLNYHK\HYHTUHTVKHSP
KHKLWYLZLUJPHSLJVTWŀZNYHK\H¦ijVķTHPVYKVX\LHTķKPHKHX\LSLZX\LLZ[\KHYHTJVTWYVMLZZVYLZ
NYHK\HKVZLTJ\YZVZİKPZ[IJUJPHLZLTWŀZNYHK\H¦ijV
)YLT\ULYH¦ijVKVZWYVMLZZVYLZķIHP_H8VYL_LTWSV[ĸTYLUKPTLU[VZPUMLYPVYLZHKVPZZHSı
YPVZTĻUPTVZ
)S\UVZt+VUKP¦łLZKL]PKH"
7-Z[\KV6HJPVUHSZVIYL-K\JH¦ijV:\YHSHWVU[HHPTWVY[IJUJPHKHZJHYHJ[LYĻZ[PJHZMHTPSPHYLZLKV
HS\UV6Ļ]LSKLLZJVSHYPKHKLKHTijLH[YHZVLZJVSHYYLWYV]H¦ijVWYķ]PHUŅTLYVKLSP]YVZLKPZWVUP
IPSPKHKLKLJVTW\[HKVYLTJHZHZijVMH[VYLZWYLWVUKLYHU[LZWHYH\TTLSOVYKLZLTWLUOVLZJVSHY
=TH]HYPı]LSPTWVY[HU[LķHPKHKLKLLU[YHKHUVZPZ[LTHLZJVSHY"VZHS\UVZX\LaLYHTWYķLZJVSH[ĸT
\TKLZLTWLUOVTLSOVYLT[VKHZHZZķYPLZKVX\LVZX\LLU[YHYHTHWHY[PYKHŒZķYPL)ZUV[HZWPVYHT
JVUMVYTLH]HU¦HHPKHKLTķKPH
+SHZZL;VJPHS"
)THPVYPHKVZHS\UVZķKHZJSHZZLZ,L-!LVKLZLTWLUOVKLZ[LZķPUMLYPVYHVKVZHS\UVZJVT
TLSOVYLZJVUKP¦łLZZVJPVLJVUŁTPJHZ8HYJLSHKL KVZHS\UVZUijV[LTSP]YVZLTJHZH)THPVYWHY[L
KVZHS\UVZt YLZWVUKL\X\L[LTT\P[H]VU[HKLKLLZ[\KHY
-ZJVSHYPKHKLKVZWHPZV\YLZWVUZı]LPZ"
)LZJVSHYPKHKLKVZWHPZķPTWVY[HU[LWHYHZLH]HSPHYVKLZLTWLUOVUVLUZPUVM\UKHTLU[HS)IHP_H
LZJVSHYPKHKLUijVPTWSPJHULJLZZHYPHTLU[LH\ZĸUJPHKLHWVPVTHZZPNUPJH\THLUVYTLSPTP[H¦ijVUH
X\HSPKHKLKLZZLHWVPV8HYJLSHKLKVZWHPZLTijLZKVZHS\UVZKHZLZJVSHZY\YHPZU\UJHLZ[\KV\V\
UijVJVTWSL[V\HŒZķYPLHU[PNVWYPTıYPV
)8VSĻ[PJH6HJPVUHSKL)ZZPZ[ĸUJPH;VJPHS[LTJVTVWYLTPZZHIıZPJHHWYV[L¦ijVİMHTĻSPHLHNHYHU[PH
KLLZJVSHYPKHKLKLJYPHU¦HZLHKVSLZJLU[LZYLJVUOLJLUKVHLZJVSHYPKHKLJVTVMH[VYM\UKHTLU[HSUV
JVTIH[LİWVIYLaH
,VZHS\UVZLU[YL]PZ[HKVZ[YHIHSOHTLKLZ[LZHQ\KHTVZWHPZUHYV¦HZLTYLT\ULYH¦ijV.H[PH
KL!KVZHS\UVZQıMVPYLWYV]HKH
5LPVKL[YHUZWVY[LH[ķHLZJVSH"
)KPZ[IJUJPHLU[YLHYLZPKĸUJPHLHLZJVSHLHMHS[HKLTLPVZKL[YHUZWVY[LZZijVPUKPJHKVZJVTVVZWYPUJP
WHPZMH[VYLZKHL]HZijVLZJVSHYUVJHTWV)WLUHZKHZJYPHU¦HZKPZWłLTKL[YHUZWVY[LLZJVSHY
.HTĻSPH"
7HWVPVLVLZ[ĻT\SVKVZWHPZİWLYTHUĸUJPHUHLZJVSHZijVM\UKHTLU[HPZ-SLZYLJVUOLJLTUHLK\JH¦ijV
HWVZZPIPSPKHKLTHPZJVUJYL[HKLJVUZ[Y\¦ijVKL\TM\[\YVTLSOVY;LN\UKVVLZ[\KV!KVZHS\UVZ
PUMVYTHTX\LVZWHPZX\LYLTX\LLSLZMYLXŇLU[LTHLZJVSH
7PUJLU[P]VKVZWHPZ"
7PUJLU[P]VKVZWHPZHVZLZ[\KVZķYLJVUOLJPKVWLSHX\HZL[V[HSPKHKLKVZHS\UVZ8HYJLSHKL!!KVZ
HS\UVZPUMVYTV\X\LVZWHPZMHSH]HTX\LLYHWYLJPZVPYİLZJVSHLZ[\KHYLUijVMHS[HYİZH\SHZ
!
+VUJS\ZłLZKV-Z[\KV"
s HLK\JH¦ijVUHıYLHY\YHSHZZPTJVTVHZKLTHPZWVSĻ[PJHZWŅISPJHZWVZZ\PLZ[Y\[\YHLX\HSPKHKLPUML
YPVYLZİKHıYLH\YIHUH#
s VZWYVISLTHZLHZZVS\¦łLZWHYHHTLSOVYPHKHLK\JH¦ijVUVJHTWVLZ[ijVWV\JV]PZĻ]LPZ[HU[VUV
IJTIP[VNV]LYUHTLU[HSJVTVUHZVJPLKHKLLTNLYHS+VUZLXŇLU[LTLU[LZ\HZX\LZ[łLZLZWLJĻJHZ
UijVZijVZ\JPLU[LTLU[LL_WSVYHKHZUHI\ZJHKVZJHTPUOVZHZLYLT[YPSOHKVZ#
s VZPZ[LTHT\S[PZZLYPHKVHKV[HKVUHZLZJVSHZY\YHPZUijVķJVUZPKLYHKVPZVSHKHTLU[L\TWYVISLTH
)ZKPJ\SKHKLZLZ[ijVYLSHJPVUHKHZHVWV\JVPU]LZ[PTLU[VUHMVYTH¦ijVKVZWYVMLZZVYLZLUHPUMYH
LZ[Y\[\YH#
s TLZTVLUMYLU[HUKVKPJ\SKHKLZVZWHPZZLN\LTJVU]PJ[VZKLX\LHLK\JH¦ijVJVU[PU\HZLUKVVTL
SOVYJHTPUOVWHYHZL\ZSOVZ#
s PU]LZ[PTLU[VLTZHSıYPVZLMVYTH¦ijVKVZWYVMLZZVYLZZijVMH[VYLZPTWVY[HU[LZWHYHVIVTYLUKPTLU[V
KVZHS\UVZ#
s JVUKP¦łLZMĻZPJHZHKLX\HKHZJVU[YPI\LTWHYHVTLSOVYKLZLTWLUOVKVZHS\UVZ#
s X\HU[VTHPVYķVUĻ]LSKLLZJVSHYPKHKLKVZWHPZTLSOVYķVKLZLTWLUOVLZJVSHYLTHPVYLZZijVHZ
WLYZWLJ[P]HZLK\JHJPVUHPZKVZSOVZ#
s HLK\JH¦ijVķVTLSOVYJHTPUOVWHYHHWYVTV¦ijVLHPN\HSKHKLZVJPHS#
s aLSHYWLSHX\HSPKHKLKHLK\JH¦ijVķ\TKL]LYKL[VKVZ
ĞULJLZZıYPV"
s
s
s
s
s
s
s
s
s
s
s
X\LHYLHSPKHKLY\YHSZLQHJVUOLJPKHLYLJVUOLJPKHWVYHX\LSLZX\LS\[HTWLSHX\HSPKHKLKVLUZPUV#
JYPHYL]HSVYPaHYTL[VKVSVNPHZLJPLU[LZKLLUZPUVLTLZJVSHZY\YHPZJVTJSHZZLZT\S[PZZLYPHKHZ#
JYPHYWYVQL[VZKLPUJS\ZijVKPNP[HS#
NHYHU[PYHJVUZ[Y\¦ijVLTHU\[LU¦ijVKLIPISPV[LJHZUHZLZJVSHZY\YHPZ#
NHYHU[PYHX\HSPKHKLKVZTH[LYPHPZWLKHNŀNPJVZKPZWVUPIPSPaHKVZHVZHS\UVZKHZLZJVSHZY\YHPZ#
WYVTV]LYHPU[LNYH¦ijVLU[YLHZYLHSPKHKLZ\YIHUHLY\YHS[HU[VUVZLU[PKVKHLX\PKHKLJVTVLTZ\HZ
KPMLYLU¦HZ#
PU]LZ[PYUHMVYTH¦ijVKVWYVMLZZVY#
HZZLN\YHYV\[YVZM\UJPVUıYPVZKLHWVPVTV[VYPZ[HTLYLUKLPYHMH_PULPYH#
X\LHZZHSHZZLQHTHTWSHZLPS\TPUHKHZ#
[LYNLSHKLPYHLMVNijVJVTMVYUV<>,>,[LSLMVULQVYUHPZLYL]PZ[HZLZWH¦VWHYHWYı[PJHKLLZWVY[LZ
JHU[PUHLZWH¦VZHLHNYHKı]LSVUKLHZJYPHU¦HZWVZZHTJVTLYZLU[HKHZ#
JYPHYUV*YHZPS\THTWSVLKP]LYZVTV]PTLU[VKL]HSVYPaH¦ijVKHLK\JH¦ijVUVJHTWV
8:72-<7-;+74)>1>)
7;PZ[LTH+6)WYVWłL\TKLZHV"PU[LY]PYUVKLZLU]VS]PTLU[VKLH¦łLZKLTLSOVYPHKVLUZPUVUHZ
ıYLHZY\YHPZNHYHU[PUKVWHKYłLZKLX\HSPKHKLJVTWH[Ļ]LPZJVTHPTWVY[IJUJPHKHLK\JH¦ijVUHMVYTH¦ijV
KVJPKHKijVIYHZPSLPYV
6HıYLHY\YHSIYHZPSLPYHHYLHSPKHKLUijV[LTZPKVHJVTWHUOHKHWLSHVMLY[HKLWVSĻ[PJHZWŅISPJHZWYPUJPWHS
TLU[LUVX\LKPaYLZWLP[VİLK\JH¦ijV8VKLTVZH\TLU[HYVNYH\KLKLZLU]VS]PTLU[VUVJHTWVTHZķ
ULJLZZıYPVPU]LZ[PTLU[VUHMVYTH¦ijV[ķJUPJHKV[YHIHSOHKVY[LUKVLT]PZ[HHZUV]HZ[LJUVSVNPHZL_PZ[LU[LZ
6LZZHWLYZWLJ[P]HHLZJVSHKL]LZLYVWYPUJPWHSPUZ[Y\TLU[VKLKLZLU]VS]PTLU[VZVJPHSLJVT\UP[ıYPV
KLZ\HJPKHKL8LUZHUKVUPZZVV;PZ[LTH+6);-6):KLZLU]VS]L\V8YVQL[V-ZJVSH>P]HX\L[LTJVTV
WYLZZ\WVZ[VIıZPJVHJVTWYLLUZijVKLX\LHLK\JH¦ijVKLWLUKLKVLU]VS]PTLU[VKHZVJPLKHKL
=5)-;+74),->-;-:>1>)
)-ZJVSH>1>)[LTJVTVIHZL\T[YPWķKLKLZLU]VS]PTLU[V"-K\JH¦ijV8YV[L¦ijV;VJPHS<YHIHSOV
TVKLSVX\LWVKLZLYHSJHU¦HKVH[YH]ķZKLJPUJVWYPUJPWHPZLP_VZKLH[\H¦ijV"
s )JVTWHUOHTLU[VKVYLUKPTLU[VLKLZLU]VS]PTLU[VLZJVSHYKVHS\UVHWHY[PYKL\THZPZ[LTı[PJH
HNLUKHKL]PZP[HZKVTPJPSPHYLZYLHSPaHKHZWLSVZ8YVMLZZVYLZKH.HTĻSPH
s ,LZLU]VS]PTLU[VKLJ\YZVZSP]YLZLWYVZZPVUHSPaHU[LZWHYHVZHS\UVZLH[P]PKHKLZPUKP]PK\HPZLJVSL
[P]HZJVTWSLTLU[HYLZHVJVU[LŅKV[YHIHSOHKVUHLZJVSH
s ,LZLU]VS]PTLU[VKLJ\YZVZWYVZZPVUHSPaHU[LZWHYHHZJLUKLYHLZJVSHYPKHKLKHMHTĻSPH
s .VYTH¦ijVJVU[PU\HKHKVJVYWVKVJLU[LKHLZJVSH
s <YHUZMVYTH¦ijVKH\UPKHKLLZJVSHYLTLZWH¦VKLYLMLYĸUJPHUHJVT\UPKHKL
.=<=:7
7*YHZPSWYLJPZHJVUZ[Y\PYWVU[LZWHYHVM\[\YVVX\LZŀZLYıWVZZĻ]LSHWHY[PYKL\THHNLUKH]VS[HKH
WHYHHLK\JH¦ijV
;LY]P¦V6HJPVUHSKL)WYLUKPaHNLT:\YHS;-6):"
7;LY]P¦V6HJPVUHSKL)WYLUKPaHNLT:\YHS;-6):PUZ[P[\P¦ijV]PUJ\SHKHİ+6)X\L[LTJVTVTPZ
ZijVH.VYTH¦ijV8YVZZPVUHSLH8YVTV¦ijV;VJPHSKHWVW\SH¦ijVKVZL[VYY\YHSJHWHJP[HHU\HSTLU[L
JLYJHKL\TTPSOijVKLWLZZVHZX\L]P]LTUVJHTWVLJVU[YPI\LTWHYHVZL[VYLWHYHV8HĻZ
+YPHKVLT!!V;-6):ķOVQLVWYPUJPWHSYLZWVUZı]LSWLSHL_LJ\¦ijVKLWYVJLZZVZLK\JH[P]VZ
KLMVYTH¦ijVWYVZZPVUHSJHWHJP[HUKVWLZZVHZLTVJ\WH¦łLZKVTLPVY\YHSUHHNYPJ\S[\YH
WLJ\ıYPHHXŇPJ\S[\YHWYLZ[H¦ijVKLZLY]P¦VZL_[YH[P]PZTVLZPS]PJ\S[\YH6HZıYLHZKLWYVTV
¦ijVZVJPHSLWYVNYHTHZLZWLJPHPZH¦łLZZijVKLZLU]VS]PKHZ]VS[HKHZİZHŅKLLLK\JH¦ijVJVT
H[P]PKHKLZ X\L WYVTV]LT H JVUZJPLU[PaH¦ijV L T\KHU¦H KL OıIP[VZ X\L [YHUZMVYTHT ]PKHZ
JVT\UPKHKLZLKLZ[PUVZ
)ZPUPJPH[P]HZLK\JH[P]HZLTWYLLUKPKHZWLSV;-6):LTıYLHZKP]LYZHZJVTVHHSMHIL[PaH¦ijVKLQV
]LUZLHK\S[VZHKPZZLTPUH¦ijVKLIVHZWYı[PJHZUHWYVK\¦ijVHJVUZJPLU[PaH¦ijVKLJYPHU¦HZLQV]LUZ
LT[LTHZKLZ\Z[LU[HIPSPKHKLHTIPLU[HSV\H¦łLZWYL]LU[P]HZSPNHKHZİZHŅKLKHT\SOLYWYLLU
JOLTSHJ\UHZKLP_HKHZWLSVZZPZ[LTHZWŅISPJVZKLLUZPUVLKLHZZPZ[ĸUJPHHVJPKHKijVLTUVZZVWHĻZ
+HILHV;-6):HJVTWHUOHYHZPUV]H¦łLZ[LJUVSŀNPJHZZVJPHPZLKVTLYJHKVWHYHVMLYLJLYH
PU[LY]LU¦ijVLK\JH[P]HX\LWVZZPIPSP[HYıHHZJLUZijVUHTHSOHZVJPHSKLTPSOHYLZKLIYHZPSLPYVZL
IYHZPSLPYVZX\LJVU[YPI\LTWHYHVYLJVUOLJPTLU[VPU[LYUHJPVUHSKLUVZZHM\UKHTLU[HSWHY[PJP
WH¦ijVUHWYVK\¦ijVKLHSPTLU[VLULYNPHLWV[LUJPHSO\THUVWHYHVT\UKV
)ZLN\PYX\HKYVZPU[L[PaHKVKHZH[P]PKHKLZKV;-6):LT!"
<HILSH)[P]PKHKLZKV;-6):LT!"
1[LT
6˜KL<\YTHZ
6˜KL8HY[PJPWHU[LZ
+HYNH0VYıYPH
.VYTH¦ijV8YVZZPVUHS:\YHS
!!
!
8YVTV¦ijV;VJPHS
!!
!
8YVNYHTHZ-ZWLJPHPZ
<V[HS
,LZLU]VS]PTLU[VKL<HSLU
[VZ0\THUVZ
+VUZPKLYHUKVHJHYHJ[LYĻZ[PJHLV[HTHUOVKHWVW\SH¦ijVY\YHSZVTHKHİZPTLUZHZSHJ\UHZL_PZ
[LU[LZUVZL[VYZLYPHKLL_[YLTHPTWVY[IJUJPH\TTHPVYHWVPVKVZŀYNijVZMLKLYHPZİZH¦łLZKL
JHWHJP[H¦ijVWYVZZPVUHSLHVZWYVNYHTHZLZWLJPHPZKV;-6):HL_LTWSVKVZSPZ[HKVZHZLN\PY"
1UJS\ZijV,PNP[HSPUZLY¦ijVKHWVW\SH¦ijVY\YHSLTPUMVYTı[PJH#
5ijVZX\L<YHIHSOHTLK\JH¦ijVLTSLNPZSH¦ijV[YHIHSOPZ[H#
6LNŀJPV+LY[VNLZ[ijVKLWLX\LUHZWYVWYPLKHKLZY\YHPZ#
Ĭ[LYVķ>PKHL_HTLZKLJVSVKLŅ[LYVUVJHTWV#
+PYHUKHKH+\S[\YHHJLZZVİJ\S[\YHWHYHHWVW\SH¦ijVY\YHS#
-ZWVY[L:\YHSPUJLU[P]VHVLZWVY[LWHYHWVW\SH¦ijVY\YHS
8VIYLaH
:\YHS
q7ZWYLJVUJLP[VZX\L]PNVYHYHTWLSVZZķJ\SVZ
ZVIYLVZWYVK\[VYLZY\YHPZWYLJPZHTZLY
Z\WLYHKVZ8YLJPZHTVZYVTWLYJVTLZZH
PTHNLTPUQ\Z[H7ZTLZTVZKPYLP[VZX\L]HSLT
UHJPKHKLWYLJPZHT]HSLYUVJHTWVr
;\LS`/VTLZ+VZ[HWYVMLZZVYHKH=UP]LYZPKHKL.LKLYHS.S\TPULUZL=..
8VIYLaH:\YHS
)JYPH¦ijVKV7IZLY]H[ŀYPVKHZ,LZWYV[L¦łLZ;VJPHPZUV+HTWV\THH¦ijVL_LJ\[HKHWLSV1UZ[P[\[V+6)
[LTWVYVIQL[P]VPKLU[PJHY\THZP[\H¦ijVKL\YNĸUJPHUV8HĻZX\LķHKLJVUOLJLYX\HPZZijVLVUKLLZ
[ijVHZWYPUJPWHPZKLZWYV[L¦łLZLH\ZĸUJPHZZVJPHPZUHıYLHY\YHS+V[PKPHUHTLU[LV7IZLY]H[ŀYPVVI[ķT
PUMVYTH¦łLZH]HSPHKHKVZLPUKPJHKVYLZWHYHX\LZLQHWVZZĻ]LSPKLU[PJHYHZWVU[LZHZLYLTJVUZ[Y\ĻKHZ
WHYHX\LHWVIYLaHY\YHSUijVZLQHTHPZ\THYLHSPKHKL[ijVK\YHPTWVZ[HHVZIYHZPSLPYVZ
)WVIYLaHUijVWVKLZLYTLKPKHHWLUHZWVYJYP[ķYPVZKLJVUZ\TVLYLUKH7\[YVZPUKPJHKVYLZWYLJPZHT
ZLYSL]HKVZLTJVUZPKLYH¦ijVJVTVL_WLJ[H[P]HKL]PKHTVY[HSPKHKLPUMHU[PSHJLZZVİZHŅKLLK\JH¦ijV
ZHULHTLU[VIıZPJVıN\HJHUHSPaHKH-ZZLZJYP[ķYPVZLTJVUQ\U[VJVUZLN\LTKHYZPNUPJHKVHVJVU
JLP[VKL]\SULYHIPSPKHKL)WVSĻ[PJHH[\HSKLJVTIH[LİZKLZWYV[L¦łLZZVJPHPZKijVKLZ[HX\LHWLUHZİ
TLSOVYPHKLYLUKH)PUKHHZZPTHWYVWVY¦ijVKLWVIYLZJVU[PU\HT\P[VLSL]HKH-LZZHZWLZZVHZ[ĸT\T
KPYLP[VPUHSPLUı]LS"[LYLTHJOHUJLKLKLP_HYKLZLYWVIYLZ
7JVTWYVTPZZVKVWYVQL[VķYVTWLYJVTH[YHKP¦ijVIYHZPSLPYHKLMHaLYHNLZ[ijVKPıYPHKHWVIYLaHWVPZV
-Z[HKV]LTZLTHU[LUKVH\ZLU[LKVZL[VYY\YHS6HZJPKHKLZWVYTHPZKPMĻJLPZX\LZLQHTHZJVUKP¦łLZ
KL]PKHHZWLZZVHZ[ĸTHJLZZVTLZTVX\LKLMVYTHSPTP[HKHHVZZLY]P¦VZWŅISPJVZKLLK\JH¦ijVZHŅKL
[YHUZWVY[LLSHaLY8HYHHWVW\SH¦ijVKVJHTWVLZZLZZLY]P¦VZWŅISPJVZUijVL_PZ[LT
77IZLY]H[ŀYPVKHZ,LZWYV[L¦łLZ;VJPHPZUV+HTWVH]HSPV\JVTV]P]LTHZMHTĻSPHZY\YHPZLU[YL]PZ[HKHZ
LTZL\ZKVTPJĻSPVZ)THPVYPHKHZJHZHZ ķMLP[HKL[PQVSVV\YL]LZ[PTLU[VZLN\PKHKL KL
THKLPYHHWHYLSOHKHLKL[PQVSVZLTYL]LZ[PTLU[V
+ 7 6 . - , - : ) ¡ Ě 7 , ) ) / : 1 + = 4< = : ) - 8 - + = Ę : 1 ) , 7 * : ) ; 1 4 t + 6 )
7LZ[\KVq)NYPJ\S[\YHWHYHV,LZLU]VS]PTLU[VrYLHSPaHKVWLSV*HUJV5\UKPHSLT HWVU[HX\LUV
T\UKV[YĸZLTJHKHX\H[YVWLZZVHZWVIYLZ]P]LTUHaVUHY\YHS)THPVYWHY[LKLWLUKLKPYL[HV\PUKP
YL[HTLU[LKHHNYPJ\S[\YHWHYHZ\HZ\IZPZ[ĸUJPH)ZP[\H¦ijVKHWVIYLaHY\YHSUV*YHZPSķHS]VKLLZ[\KVZL
HUıSPZLZJVUZ[HU[LZYLHSPaHKHZWLSV1UZ[P[\[V+6)=THKHZJVUJS\ZłLZQıVI[PKHZķHKLX\LVZUĻ]LPZKL
WYV[L¦ijVZVJPHSLUJVU[YHKVZUVJHTWVZijVT\P[VWYLJıYPVZLTJVTWHYH¦ijVHVZWHKYłLZ]LYPJHKVZUHZ
ıYLHZ\YIHUHZ)PU[LU¦ijVķKHY]PZPIPSPKHKLH\THX\LZ[ijVX\LZLTHU[ķTLZJVUKPKH"HWVIYLaHY\YHS
LJVUZ[Y\PY\THHNLUKHUHJPVUHSKLJVTIH[LHWVIYLaHUVJHTWV
/YıJVt+VTVZijVMLP[HZHZJHZHZY\YHPZ
<PQVSVJVT
5HKLPYH
<PQVSVZLT
5HKLPYH
YL]LZ[PTLU[V HWHYLSOHKH YL]LZ[PTLU[V HWYV]LP[HKH
!
)KVIL
<HPWH
YL]LZ[PKH
<HPWHUijV
YL]LZ[PKH
7\[YV
TH[LYPHS
8HSOH
.VU[L"+HKLYUV+6)7IZLY]H[ŀYPVKHZ,LZWYV[L¦łLZ;VJPHPZUV+HTWV
) S\a LSķ[YPJH LZ[ı H\ZLU[L LT ! KHZ YLZPKĸUJPHZ ]PZP[HKHZ L KHZ YLZPKĸUJPHZ WVZZ\ĻHT S\a
LSķ[YPJHJVTTLKPKVYWYŀWYPV8HYJLSHKLKHZMHTĻSPHZKPZZLX\LVSP_VKLZL\KVTPJĻSPVLYHJVSL[HKV
KPYL[HTLU[LLUX\HU[VV\[YVZKLJSHYHYHTX\LVSP_VKLZ\HZJHZHZLYHX\LPTHKVV\LU[LYYHKVUH
WYŀWYPHWYVWYPLKHKL
/YıJVt,LZ[PUVKVSP_V
2VNHKVLT
[LYYLVIHSKPV
V\SVNYHKV\YV
7\[YV
KLZ[PUV
+VSL[HKV
KPYL[HTLU[L
ő\LPTHKV
V\LU[LYYHKV
UHWYVWYPLKHKL
+VSL[HKV
PUKPYL[HTLU[L
2VNHKVLT
YPVSHNVV\THY
.VU[L"+HKLYUV+6)7IZLY]H[ŀYPVKHZ,LZWYV[L¦łLZ;VJPHPZUV+HTWV
7ZKVTPJĻSPVZX\LUijV[ĸTıN\HJHUHSPaHKHJOLNHTH,VZX\LWVZZ\LTHIHZ[LJPTLU[VKLıN\H
\ZHTWV¦VV\UHZJLU[LZLN\PKVZKLYLKLNLYHSKLKPZ[YPI\P¦ijV JPZ[LYUH!LV\[YHZ
MVYTHZ
/YıJVtĘN\HJHUHSPaHKH
!
;PT
6ijV
.VU[L"+HKLYUV+6)7IZLY]H[ŀYPVKHZ,LZWYV[L¦łLZ;VJPHPZUV+HTWV
=TKVZKHKVZKLTHPVYPTWHJ[VMVPHMVYTHKLLZJVHTLU[VZHUP[ıYPVUVZKVTPJĻSPVY\YHPZ"!UijV[ĸT
IHUOLPYVL ![ĸT-U[YLHX\LSLZX\L[ĸTIHUOLPYVUVKVTPJĻSPVYLHSPaHTVLZJVHTLU[VWVY
TLPVKLMVZZHZķW[PJH#\[PSPaHTMVZZHY\KPTLU[HYL[ĸTHJLZZVHYLKLJVSL[VYH
/YıJVt-ZJVHTLU[VZHUP[ıYPV
.VZZH
ZķW[PJH
.VZZH
Y\KPTLU[HY
:LKLJVSL[VYH
KLLZNV[V
>HSHV\Jķ\
HILY[V
!
,PYL[VWHYH
\TYPVSHNVV\THY
7\[YH
MVYTH
.VU[L"+HKLYUV+6)7IZLY]H[ŀYPVKHZ,LZWYV[L¦łLZ;VJPHPZUV+HTWV
7ZKHKVZJVTWYV]HTX\LHıYLHY\YHSKVWHĻZHPUKH]P]LLTZP[\H¦łLZIHZ[HU[LWYLJıYPHZPUJS\PUKVMHS[H
KLHJLZZVİLK\JH¦ijVLHZLY]P¦VZWŅISPJVZIıZPJVZKLPUMYHLZ[Y\[\YH
0)*1<)¡Ě7:=:)4"=5)8:787;<)
)ZWLZX\PZHZLLZ[\KVZYLHSPaHKVZHWHY[PYKVZKHKVZKV7IZLY]H[ŀYPVKHZ,LZWYV[L¦łLZ;VJPHPZUV+HTWV
JVUZ[H[HYHTHL_PZ[ĸUJPHKLKLTHUKHZWVYWVSĻ[PJHZWŅISPJHZLTKP]LYZHZıYLHZKLU[YLHZX\HPZ\TH
WVSĻ[PJHOHIP[HJPVUHSKLZ[PUHKHHVJHTWV
,PMLYLU[LTLU[LKHZıYLHZ\YIHUHZVZL[VYY\YHSJHYLJLKL\TWYVNYHTHWHYHUHUJPHTLU[VKLJHZHZ
:LJLU[LTLU[L MVP JYPHKV V 8YVNYHTH 5PUOH +HZH 5PUOH ]PKH 4LP ! KL ! JVT HWVY[L KL
:IPSOłLZWHYHNHYHU[PYHJLZZVZ\I]LUJPVUHKVHTVYHKPHZWHYHMHTĻSPHZJVTYLUKHKLH[ķZHSıYPVZ
TĻUPTVZTHZJVTMVJVLTPULU[LTLU[L\YIHUV
,PHU[LKLZZHZPUMVYTH¦łLZV;PZ[LTH+6);-6):WVYTLPVKV1UZ[P[\[V+6)LZ[ıYLHSPaHUKV\T[YHIH
SOVWPVULPYVHVVMLYLJLYHWVPV[ķJUPJVLTT\UPJĻWPVZY\YHPZX\LKLZLQHTHJLZZVHV8YVNYHTH6HJPVUHS
KL0HIP[H¦ijV:\YHS860:2ıMVPYLHSPaHKHHWYPTLPYHH¦ijVULZZLZLU[PKVJVTHJYPH¦ijVKL\TH)Z
ZVJPH¦ijV0HIP[HJPVUHSYL\UPUKVYLWYLZLU[HU[LZKLT\UPJĻWPVZLTL_WLYPĸUJPHWPSV[VUV<VJHU[PUZ
)PUPJPH[P]HWLYTP[P\ZLSLJPVUHYJLTMHTĻSPHZKHıYLHY\YHSHZLYLTJVU[LTWSHKHZJVTJHZHZUV]HZ
-@8-,1-6<+VVYKLUH¦ijV/LYHS
5VPZķZ/VTLZ8PU[V
+VVYKLUH¦ijV<ķJUPJH
:VZLTLPYL+YPZ[PUHKVZ;HU[VZ
-KP[VYH:LZWVUZı]LS
7[ĻSPH:PL[O/V\SHY[
8YVQL[V/YıJV
<,)*YHZPS
5HYJVZ:LIV\¦HZ
-K\HYKV5LULZLZ
.V[VZ
:LQHUL5HaPLYV
?LPTLYKL+HY]HSOV.YHUJV
2VUH[OHU)\YLSPVKL+HTWVZ
*HUJVKLPTHNLUZ+6);-6):3L`,PZJ
3L`Z[VUL;O\[[LYZ[VJR
8OV[V)NĸUJPH
+<8L1TWYLZZijV
/YıJH+OHYILS
+76.-,-:)¡Ě7,))/:1+=4<=:)-
8-+=Ę:1),7*:);14+6)
;/)6ő=),:)47<-3
*:);Ģ41),.s+-8 !
.76-"!
.)@"!!
^^^JHUHSKVWYVK\[VYJVTIY