Eduardo Loverro - BNP Paribas Br

Transcrição

FOR PROFESSIONAL INVESTORS
Investimento no Exterior
Revista Investidor Institucional
Junho/Julho de 2013
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
Contexto de Mercado
I 24/06/2013 I
2
I 24/06/2013 I
3
A partir de 2012…Um novo cenário
Ganho Real do Investidor Brasileiro desde 2003
De 2003 – 2007:
Retornos atrativos para
investidores com baixo risco
O famoso kit Brasil ainda era
bastante atrativo para os
investidores.
A partir de 2010:
Prêmios para os
investidores cada vez
menor es
A adição de novas
estratégias aos
portfólios torna-se
necessária para
manutenção dos
retornos
Fonte: BNPP AM
E para os Investidores…Um histórico recente
3
I 24/06/2013 I
4
Mercado local incerto…
Bolsa Brasileira no mesmo patamar
desde Agosto de 2009
Empresas com P/L atrativos, porém
incerteza prevalece
Sources: Citibank , as of April 2013
Fonte: BNP PAM Brasil
4
I 24/06/2013 I
Já no mundo…
Comparação entre as Bolsas Globais nos últimos 10 anos
Brasil
Mercados
Emergentes
Global
(Desenvolvidos)
Fonte: Bloomberg
5
I 24/06/2013 I
Já no mundo…
Comparação entre as Bolsas Globais nos últimos 5 anos
Mercados
Emergentes
Global
(Desenvolvidos)
Brasil
Quebra da
Lehman
Brothers
Fonte: Bloomberg
6
I 24/06/2013 I
Já no mundo…
Comparação entre as Bolsas Globais a partir de 2010
Global
(Desenvolvidos)
Mercados
Emergentes
Brasil
Fonte: Bloomberg
Houve claramente uma mudança de cenário entre o Brasil e o Mundo .
E o investidor, nesse contexto?
7
I 24/06/2013 I
8
Os investidores brasileiros ainda buscam retornos de 2 dígitos…
Fundos de Pensão: retornos para superar sua meta atuarial- Inflação + [4% a 6%] a.a
Inflação de Serviços ~ 8%
O que fazer para obter retornos compatíveis nesse cenário???
DIVERSIFICAR OS INVESTIMENTOS
8
I 24/06/2013 I
9
“Asset Selection” com novas classes de ativos
Opções de Investimentos - Estimativas Risco x Retorno
Investimentos
Crédito
NTN-B
Imobiliário
Multimercados
Total Return
Ibovespa
Invest. Exterior
Temas RV (Small/Divid)
Private Equity
Target
Alpha* (aa)
2,0%
2,5%
4,0%
5,0%
8,0%
7,0%
7,0%
9,0%
12,0%
Retorno nominal
esperado* (aa)
10%
11%
12%
13%
16%
15%
15%
17%
20%
Volatilidade
Estimada*(aa)
1%
2%
4%
5%
12%
25%
15%
25%
35%
* Valores Estimados
* Alpha Target acima da Selic estimada de 8% e Risco Esperado - % por ano
9
I 24/06/2013 I 10
Asset Selection: Projeções para Carteira (Selic & Bolsa)
Fronteira Eficiente Tradicional direciona para alta alocação em ações...
30%
70%
Selic
Ações
Vol estimada (σ) ~10,5%
~14% de probabilidade de retorno negativo no ano
σ = 10.5%
μ = 11,5%
Retorno em BRL - Figuras ilustrativas
1
0
Fonte: BNPP AM
I 24/06/2013 I 11
Asset Selection: Investimentos Alternativos
Retorno Anualizado *
• Frente aos desafios, a carteira eficiente será resultado da combinação de Temas e Produtos de investimentos
• As carteiras são ajustadas pela adição de novas classes de ativos e estratégias de acordo com os
diferentes Perfis de Risco
24%
22%
20%
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
Private Equity
Total Return
Invest. Exterior
Temas RV
(Small/Divid)
Ibovespa
Multimercados
Imobiliário
NTN-B
Crédito
Metas Atuariais
IPCA: 5,5%
0%
5%
10%
15%
20%
Volatilidade Anualizada
25%
30%
35%
40%
1
*Retorno em BRL - Figuras ilustrativas
Fonte: BNPP
1 AM
I 24/06/2013 I 12
Asset Selection: Projeções para Carteira Diversificada
...enquanto Fronteira com Investimentos Alternativos aumenta a diversificação e
diminui os riscos!
Renda Fixa: 55%
18%
Selic
Crédito
20%
NTN-B
Imobiliário
Ações + Estrut.+ Inv. Ext: 45%
17%
Multimercados
3% 3%
Total Return
10%
Bolsa
10%
Inv Exterior
5%
Temas
10%
4%
Private Equity
σ = 5%
Vol estimada (σ) ~ 5%
~2% de probabilidade de retorno negativo no ano
μ = 11,5%
Retorno em BRL - Figuras ilustrativas
1
2
Fonte: BNPP AM
I 24/06/2013 I 13
Investimentos no exterior…
I 24/06/2013 I 14
Alocação “Off Shore” de Investidores Globais
Participação em Ações: Mercado local s/ total
Sensível redução da compra de
ativos no mercado doméstico em
países desenvolvidos
Será que esse processo é
uma tendência global?
I 24/06/2013 I 15
O que esperar dos investimentos no Exterior?
1. Retorno – Novas fontes de geração de retorno (alpha)
Fonte: BNP PAM IP
Alocação global menos concentrada em setores
cíclicos. Posições mais pulverizada, em ações de
setores com peso pouco relevante no Índice
Bovespa.
Diversificação em ações de diferentes economias
I 24/06/2013 I 16
2. Menor Risco Absoluto quando comparado a Bolsa Brasileira
Volatilidade média 3meses, anualizada
Ibovespa: 19,3%
S&P: 11,7%
Emerging Mkts: 10,7%
MSCI. World: 10,1%
Fonte: Bloomberg e BNP PAM IP ( dados atualizados até 30/04/2013)
I 24/06/2013 I 17
3. Câmbio como Ativo
Mercado de ações e sua correlação negativa com o Real (BRL): um hedge natural para alocação.
S&P
Bovespa
(US)
Câmbio
I 24/06/2013 I 18
6. Transparência
Fundos de Investimentos locais(CVM 465):
Liquidez
Governança (todos os fundos baseados em Luxemburgo e adequados
à UCITS IV)
Equipes especializadas de gestão
Serviços
Solução Proposta pela BNP Paribas Asset Management Brasil
Fundos BNP Paribas
Família
I 24/06/2013 I 19
Access Equity World
I 24/06/2013 I 20
I 24/06/2013 I 21
Evidências empíricas, baseadas em médias móveis, demonstram que:
Ações menos volátéis apresentam maior
Índices de Sharpe que as ações menos
voláteis
Isso é o que chamamos de “Anomalia da Baixa
Volatilidade”
O mesmo é aplicado em outras regiões: EUA,
Europa, Japaõ, Mercados Emergentes, Asia (ex
Japão), etc.
Global Universe, MSCI World Index – in USD
Sharpe 0.70
Ratio
0.60
Sharpe Ratio of stocks ranked by volatility into equally weighted quintiles
Global Universe: Jan 95 - Dec 10
0.50
0.40
0.30
0.20
0.10
-
Excess Return over cash rates (%)
Volatility (%)
Sharpe Ratio
1 - Low Vol
2
3
4
5 - High Vol
8.6
13.9
0.61
8.2
16.7
0.49
9.1
18.9
0.48
7.9
21.5
0.37
9.4
27.4
0.34
Source : BNPP IP, MSCI, Exshare
É nessa tese em que o nosso fundo se insere
Equity World
ACCESS Equity World
I 24/06/2013 I 22
Tese de Investimento
Modelo quantitativo proprietário, que explora a
tese de investimento da anomalia da baixa
volatilidade¹: ações de menor volatilidade
geralmente apresentam um melhor retorno
ajustado ao risco do que ações de alta
volatilidade.
Estratégia que busca um portfolio 20% menos
volátil que o MSCI World
Fundo lançado em Abril de 1998
PL aprox. no 1 º tri 400 milhões dólares
Taxa de Administração: 0,60% aa
Alocação em países desenvolvidos
Tracking error esperado: de 5 a 7%
(Institucional)
* BNP Paribas Access Equity World aloca 100% de seus recursos no fundo do Parvest Equity World Low Volatility
¹ baseado na tese de Robert Haugen: Haugen, Robert A., A. J. Heins. “Risk and the Rate of Return on Financial
Assets: Some Old Wine in New Bottles.” Journal of Financial and Quantitative Analysis (1975)
I 24/06/2013 I 23
Access Equity World*
Alocação por setor
Source : BNPP IP.
Alocação por países(10 maiores)
Source : BNPP IP.
* BNP Paribas Access Equity World aloca 100% de seus recursos no fundo do Parvest Equity World Low Volatility
Access Equity World
Informações Operacionais
Início: 19/09/2011
Taxa de adm: 0.35% ao ano
Taxa de performance: 10% do que exceder a
variação do MSCI World Net Return Index
divulgada diariamente no site oficial do MSCI
convertido pela PTAX do dia.
Aplicação: D + 1
Resgate: D + 1 / D + 5
Aplicação mínima: R$ 1.000.000,00
Rentabilidades
I 24/06/2013 I 24
Access USA Companies
I 24/06/2013 I 25
I 24/06/2013 I 26
ACCESS USA Companies*
Processo de investimento com seleção de grandes
ações “large caps” nos EUA (aproximadamente60)
,com viés de crescimento e análise fundamentalista
(bottom up)
Retomada de crescimento e atividade dos EUA
Resultados internacionais advindos de empresas
multinacionais.
Fundo lançado em Junho de 1997
PL aprox. no 1 ºtri: 1.2 bilhões dólares
Taxa de Administração: 0,70% aa (Institucional)
Equipe de investimento global, baseada em Boston,
com um time extremamente experiente e
qualificado
Posições setoriais neutras em relação ao seu
benchmark (Russell 1000 Growth)
Processo focado na seleção de ações e identificação de boas oportunidades, observando o
benchmark porém não se limitando por ele. ‘Escolha de empresas, não setores ou fatores.’
* BNP Paribas Access USA Companies aloca 100% de seus recursos no fundo do BNP Paribas L1 Equities Best Selection USA
I 24/06/2013 I 27
Access USA Companies*
* BNP Paribas Access USA Companies aloca 100% de seus recursos no fundo do BNP Paribas L1 Equities Best Selection USA
Maiores posições no Portfolio
Apple Computer
Access USA Companies
Início: 28/07/2010
Taxa de performance: não há.
Aplicação: D + 1
Rentabilidades
I 24/06/2013 I 28
Access Emerging Markets
I 24/06/2013 I 29
ACCESS Emerging Markets*
I 24/06/2013 I 30
Processo de investimento voltado para a seleção
de ações (“ stock picking”) baseado em uma análise
fundamentalista (Bottom Up);
Diversificação em 21 países emergentes ( Ásia,
Europa Oriental, Oriente Médio, África e América
Latina)
Governos focados em estímulo do crescimento
Empresas com “valuation” atrativo
Fundo lançado em Junho de 1997
PL aprox. 1tri: 650 milhões dólares
Taxa de Administração: 0,75%
(Cota Institutional)
Portfolio com 70-80 ações (MSCI EM- 850)
Ampla gama de teses de investimento
descorrelacionadas: commodities agrícolas,
empresas de tecnologia asiáticas, mineradoras,
consumo doméstico, dentre outras.
* BNP Paribas Access Emerging Markets aloca 100% de seus recursos no fundo do Parvest Equity World Emerging
Access Emerging Markets*
* BNP Paribas Access Emerging Markets aloca 100% de seus recursos no fundo do Parvest Equity World Emerging
Alocação por países
I 24/06/2013 I 31
Access Emerging Markets FIM
Início: 28/07/2010
Taxa de performance: não há
Aplicação: D + 1
Rentabilidades
I 24/06/2013 I 32
Rentabilidades
I 24/06/2013 I 33
I 24/06/2013 I 34
Nome
Mês
Ano
12 meses
24 meses
ACCESS EMERGING MARKETS
-6,89%
-9,44%
0,57%
15,65%
ACCESS EQUITY WORLD
2,10%
14,73%
21,69%
-
ACCESS USA COMPANIES
2,24%
15,69%
18,57%
26,33%
IBOVESPA
-12,05%
-22,80%
-17,73%
-22,93%
IBrX 100
-10,58%
-12,50%
-6,38%
-4,67%
Atualizado até 21/junho/2013
Obrigado!!!
Contato
Eduardo Loverro
Head de Investidores Institucionais
E- mail:[email protected]
Telefone: 11- 3049-2865
I 24/06/2013 I 35
I 24/06/2013 I 36
Informações Importantes
Este documento foi produzido pelo Banco BNP Paribas Brasil S.A. ou por suas empresas subsidiárias, coligadas e controladas, em
conjunto denominadas "Banco BNP Paribas Brasil", com fins meramente informativos não se caracterizando como oferta ou solicitação de
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Eduardo Loverro - BNP Paribas Br

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