Boletim Economico Mensal Fevereiro 2016

Transcrição

Economista/ Chief Economist:
Fáusio Mussá
[email protected]
01-Fev-2016
Sumário Executivo:
•
•
Executive Summary:
O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) –
Moçambique publicado pelo Instituto Nacional
de Estatística (INE) indica que o país fechou
2015 com uma inflação anual de dois dígitos,
10.6% a/a (ano a ano), o que representa um
máximo de 51 meses, mas com uma média
ainda a um dígito, de 3.6% prevendo-se uma
convergência para cima ao longo do ano. A forte
inflação mensal em Dezembro, de 4.8% m/m
(mês a mês) foi determinante para esta subida,
o que traduz essencialmente o efeito da
depreciação do Metical no último trimestre de
2015, que resultou no aumento do custo dos
produtos
importados,
incluindo
bens
alimentares, e obrigou o Governo a permitir o
aumento de alguns dos preços fixados
administrativamente, como o caso do pão,
electricidade e água. Espera-se que a inflação
anual recue temporariamente para um dígito
neste início de 2016, para reflectir a apreciação
do Metical em relação ao Rand, mas muito
provavelmente feche o ano a dois dígitos, acima
do objectivo do Governo de 5.6%. A volatilidade
da moeda, com perspectivas de depreciação, a
necessidade de continuar a ajustar os preços
fixados administrativamente e os efeitos das
mudanças climáticas sobre a produção agrícola
e sobre o preço dos alimentos constituem os
principais riscos para a inflação em 2016.
Após manter as suas taxas de juro de referência
inalteradas em mínimos históricos desde
Novembro de 2014, o Banco de Moçambique
(BM) efectuou três aumentos mensais
consecutivos de taxa de juro no último trimestre
de 2015 no total de 225pb, colocando a FDP,
taxa de juro da facilidade permanente de
depósito, em 3.75% e a taxa de juro dos
empréstimos overnight aos bancos comerciais,
•
•
Mozambique´s annual inflation measured by
National Statistics Institute (INE) Consumer
Price Index (CPI) closed 2015 at a double a digit
level of 10.6% y/y (year on year), which
represents a 51 month-high, but with the
average still at single digit, 3.6%, with an upward
alignment expected during 2016. This was
mainly due to a high monthly inflation in
December of 4.8% m/m (month on month)
caused by the Metical depreciation during the
last quarter of 2015 which forced Government to
allow for an increase in some of the
administered prices including bread, electricity
and water. We expect inflation to ease
temporarily to single digit at the beginning of
2016 to reflect the Metical appreciation to the SA
Rand, but most likely closing the year at double
digit, above the Government target of 5.6%. This
year main risks for inflation remains the Metical
volatility with a depreciating bias, the need to
continue to adjust administered fixed prices and
the expected impact of climate change on
agricultural output and food prices.
After maintaining its reference interest rates at
historical lows since November 2014, Central
Bank (BM) increased them 3 times during the
last quarter of 2015 by 225bps in total, bringing
the deposit facility interest rate (FPD) to 3.75%
and the overnight lending interest rate (FPC) to
9.75%. A substantial portion of the monetary
policy tightening was done by means of an
increase in reserve requirements coefficient by
250bps to 10.5%, draining local currency
liquidity to ease monetary slippage as part of a
package of measures to contain the Metical
depreciation and ultimately ease inflation
pressures. We have seen BM taking some
breath in January, keeping on hold their policy
http://www.standardbank.co.mz/pt/Boletim-Economico
Boletim Económico / Economic Newsletter
01/02/2016
•
•
FPC em 9.75%. O aumento do coeficiente de
reservas obrigatórias em 250pb para 10.5%
constituiu uma parte essencial do aperto
monetário no último trimestre de 2015 para
limitar a derrapagem dos agregados monetários
e ajudar a conter a depreciação do Metical e a
subida da inflação. Na reunião de Janeiro, o BM
manteve inalteradas as suas taxas de juro de
referência, muito provavelmente para traduzir
expectativas de que a recente apreciação do
Metical em relação ao Rand traga algum alívio à
pressão inflacionista, mas parece-nos inevitável
um maior aperto monetário para 2016.
Mantendo a volatilidade que o caracterizou
durante
2015
mas
numa
amplitude
historicamente elevada no último trimestre, o
Metical recuperou em Dezembro parte das
perdas que registou no mês anterior, com a
depreciação anual em relação ao Dólar a baixar
de 73.2% a/a para 42.3% a/a e um câmbio de
fecho no marcado cambial interbancário (MCI)
de MZM/USD 44.95. Relativamente ao Rand e
ao Euro, a depreciação anual também reduziu
substancialmente, de 32,3% a/a e 46.8% a/a,
respectivamente em Novembro para 5.3% a/a e
27.6% a/a em Dezembro, traduzindo câmbios
de fecho do ano de MZM/ZAR 2.88 e MZM/EUR
49.01. Esta recuperação mensal reflectiu um
conjunto
de
medidas
administrativas
implementadas pelo BM, mas não traduz uma
melhoria dos fundamentais económicos. As
reservas internacionais líquidas registarem em
2015 uma queda anual de U$884.57 milhões,
ou seja 30.7% a/a, para um saldo de U$1.99
biliões, o que representa 3.8 meses de
cobertura de importações quando excluídos os
grandes projectos. Dados provisórios referentes
aos primeiros nove meses de 2015 indicam um
agravamento do défice da conta corrente (CC)
da balança de pagamentos (BoP) em 7.1% a/a
para U$5.17 biliões quando comparado com
igual período de 2014, o que representa 39% do
PIB. Este aumento do défice ocorre numa altura
em que a sua principal fonte de financiamento, o
investimento directo estrangeiro, desacelerou
16.8% a/a para U$3.89 biliões e obrigou o país
a recorrer a um financiamento do FMI de cerca
de $282.9 milhões para apoio à BoP.
Do lado fiscal, a ausência em 2015 dos influxos
de moeda externa sob a forma de impostos
2
•
•
interest rates most probably to translate an
expected temporary ease in inflation following
the recent appreciation of the Metical to the
Rand, however it seems unavoidable further
tightening during 2016.
The Metical displayed historically high volatility
levels during the last quarter of 2015. It
recovered partially the November losses in
December with annual depreciation down from
73.2% y/y to 42.3% y/y and a closing exchange
rate of MZM/USD 44.95 at interbank foreign
exchange (FX) market (MCI). It also recovered
partially the November losses to the Rand and
Euro closing the year at MZM/ZAR 2.88 and
MZM/EUR 49.01, with annual depreciation
reducing from respectively 32.3% y/y and 46.8%
y/y to 5.3% y/y and 27.6% y/y in December. This
recovery of the Metical reflected a number of
administrative measures implemented by
Central Bank. However it does not means that
economic fundamentals have improved. Net
international reserves declined by U$884.57
million during 2015 (30.7% y/y) to a balance of
U$1.99 billion which represents 3.8 import cover
months excluding large projects. Provisional
data for the first 9 months of 2015 indicates a
deterioration of balance of payments (BoP)
current account (CA) deficit by 7.1% y/y to
U$5.17 billion when compared with the same
period of 2014 which represents 39% of GDP.
This increase in deficit occurs at a time were
one of the main sources of CA financing, the
foreign direct investment (FDI) inflows eased
16.8% y/y to U$3.89 billion forcing the country to
borrow from the IMF near $282.9 million for BoP
support.
On the fiscal side, the absence of FX inflows in
the form of capital gains taxes charged on
Rovuma Basin natural gas shares participation
transactions of U$624 million in 2013 and U$520
million in 2014 also contributed to the FX
liquidity pressures in a year were Government
started to amortize principal on the U$850
million
EMATUM
bonds.
Despite
this
Government tax collection during 2015 came
strong at MT159.81 billion which represents
99.4% of the target, but still unconfirmed if that
amount represents VAT being charged on a net
basis, with Government still owing private sector
some outstanding VAT amounts. IT looks like
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•
sobre mais-valias nas transacções das
participações nos projectos do gás natural da
Bacia do Rovuma, de U$624 milhões em 2013 e
U$520 milhões em 2014 também contribuiu
para uma menor disponibilidade de moeda
externa, num ano em que o Estado iniciou o
reembolso de capital do empréstimo EMATUM.
Ainda assim, a receita fiscal atingiu MT159.81
biliões em 2015, o que representa um elevado
nível de cobrança de impostos, de 99.4% do
programado, mas não está claro se foi
implementada na íntegra a cobrança do IVA na
base líquida, havendo indicações de IVA por
reembolsar, apesar de uma parte substancial do
IVA atrasado ter sido devolvido por via da
entrega de Títulos Reembolso de MT8.17 biliões
com uma maturidade de 4 anos e uma taxa de
juro nominal de 7.38%. A situação de reembolso
do IVA e a emissão de Obrigações do Tesouro
de MT9.50 biliões, um montante 3.5% acima do
previsto para 2015, com o yield a subir de pouco
acima de 10% para níveis em torno dos 15%
denota fortes pressões na tesouraria do Estado,
num ano em que se observou um fraco
desembolso da ajuda externa, orçamentada em
3.4% do PIB, com impacto na oferta de divisas e
na execução da despesa pública. Estima-se que
em 2015 a despesa de funcionamento se tenha
fixado em torno nível orçamentado, de 20% do
PIB, mas com uma despesa de investimento
muito abaixo dos 14% do PIB programados,
devido ao atraso de 4 meses na aprovação do
Orçamento Geral do Estado (OGE-2015) para
reflectir a mudança de Governo, ao impacto
negativo das cheias do primeiro trimestre de
2015 que atrasou a implementação de alguns
projectos de investimento e deixou uma parte do
norte do país sem electricidade por cerca de um
mês, mas sobretudo devido a um menor
desembolso dos donativos para projectos e uma
menor contratação de financiamento externo,
num ano em que a dívida pública aproximou-se
dos limites de sustentabilidade e o país sofreu
um downgrade de rating pelas principais
agências de notação de risco para traduzir
receios em relação a sustentabilidade da dívida
da EMATUM, queda das exportações e
fragilidade fiscal.
O OGE aprovado para 2016 indica um aumento
da receita do Estado de 9.8% para MT176.41
3
•
Government still owes private sector companies
VAT amounts, despite a large portion being
reimbursed. The reimbursement payment was
done by means of bonds denominated
“Reimbursement Government Bonds” in the
amount of MT8.17 billion with a 4-year tenor and
nominal interest rate of 7.38% listed in
Mozambican Stock Exchange (BVM). This
together with the issuance of Government
Bonds (OT’s) of MT9.50 billion, an amount 3.5%
above the 2015 target, with the yields up from
near 10% at the end of 2014 to near 15% by
2015 year end illustrates Government liquidity
constrains. This occurred in a year were grants
disbursements remained well below the
budgeted figure of 3.4% of GDP adding to the
lower FX availability. Government current
expenditure during 2015 is expected to have
met the budget of 20% of GDP but with capital
expenditure well below the target of 14% of
GDP. The expected low level of investment
compared with the target is attributed to a
number of factors, including: (i) 4 months delay
in Government Budget (GB) approval to reflect
the change in Government following the Oct2014 elections; (ii) the negative effect of the Q1
2015 floods which delayed the implementation
of some investment projects and left certain
areas of the north of Mozambique with no
electricity for nearly a month; (iii) lower level of
grants disbursement; and (iv) lower external
borrowings in a year were Government debt is
expected to have touched sustainability limits
with international rating agencies downgrading
Mozambique mainly due to concerns on
sustainability of EMATUM debt, declining export
revenues and fiscal fragility.
Government Budget (GB) approved for 2016
indicates a 9.8% increase in revenues to
MT176.41 billion (25.9% of GDP). In our opinion,
this represents a strong challenge if tax base
does not increase substantially, as economic
activity shows signals of deceleration and tax
rates in income and goods and services is
expected to remain unchanged. On the
expenditure side, Government targets a 6.7%
increase in current expenditure to MT228.22
billion (33.5% of GDP) with capital expenditure
stagnant up 0.8% to MT83.86 (12.3% of GDP).
Overall fiscal deficit before grants and before
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biliões (25.9% do PIB), o que em nossa opinião
constitui um desafio se não houver um aumento
substancial da base tributária, considerando
uma desaceleração da actividade económica e
taxas de imposto sobre o rendimento e sobre
bens e serviços inalteradas. Do lado da despesa
prevê-se um aumento de 6.7% na despesa de
funcionamento para MT228.22 biliões (33.5% do
PIB) e 0.8% na despesa de investimento para
MT83.86 biliões (12.3% do PIB). O défice global
antes de donativos e sem considerar o
reembolso de empréstimos situa-se em 7.6% do
PIB (MT51.82 biliões), abaixo dos 8.9%
orçamentados para 2015 e que se estima ter-se
concretizado abaixo dos 7% do PIB devido a
fraca execução da despesa de investimento, e
abaixo do défice realizado de 12.3% do PIB em
2014, ano de eleições. Para o financiamento do
défice prevêem-se donativos de MT24,80 biliões
(3.6% do PIB), um aumento nominal de 21.2%
em relação ao orçamentado para 2015 e uma
queda de empréstimos externos líquidos de
8.6% para MT28,54 biliões (4.2% do PIB). O
financiamento doméstico líquido será negativo,
de MT1.53 biliões (-0.2% do PIB), uma vez que
o Estado conta efectuar reembolsos de
empréstimos de MT9.15 biliões, superiores à
contratação novos financiamentos de MT7.62
biliões. Analisando algumas das componentes
do OGE-2016 observa-se que os sinais de
consolidação fiscal são ainda tímidos, com a
despesa com pessoal a aumentar em termos
nominais 10% para MT71.31 biliões (10.5% do
PIB). A despesa em bens e serviços aumenta
18.3% para MT28.97 biliões e representa 4.3%
do PIB, com as transferências a registarem uma
subida de 0.8% para MT19.30 biliões (2.8% do
PIB). A queda nos subsídios em 32.8% para
MT2.12 biliões reflecte a intenção do Governo
de eliminar o subsídio aos combustíveis
aproveitando os baixos preços do petróleo no
mercado mundial, o que pode ser difícil de
implementar se o Metical continuar a depreciarse, uma vez que o preço doméstico dos
combustíveis teria que subir. Os juros da dívida
pública que representam 1.8% do PIB
aumentam 80.6% para MT12.5 biliões para
traduzir o aumento das taxas de juro domésticas
e o efeito da depreciação do Metical sobre o
juro da dívida pública externa.
4
•
taking into account loan principal repayments is
targeted at 7.6% of GDP (MT51.82 billion),
below the 8.6% of GDP budgeted for 2015
which we expect to come below 7% due to low
execution of Government capex programme and
much lower than the effective deficit of 12.3% of
GDP recorded during 2014 (elections-year). The
targeted deficit will be financed by 21.2%
nominal increase in grants to MT24.80 billion
(3.6% of GDP), and 8.6% decline in net external
borrowings to MT28.54 billion (4.2% of GDP)
when compared with 2015 budget. Domestic net
financing is targeted to be negative at MT1.53
billion (-0.2% of GDP), as domestic loan
repayments of MT9.15 billion exceeds the
amount of new debt of MT7.62 billion. When
analysing some components of the budget, the
consolidation signals remains timid with the
wage bill increasing 10% to MT71.31 billion
(10.5% of GDP), the goods and services
expenditure up 18.3% to MT28.97 billion (4.3%
of GDP) and the transfers stable at MT19.30
billion (2.8% of GDP). The 32.8% drop in
subsidies
to
MT2.12
billion
translates
Government intention to take advantage of lower
international crude oil prices to eliminate fuel
subsidies, which may prove challenging if the
Metical continues to depreciate as the domestic
price of fuel would have to increase. Interest on
Government debt (1.8% of GDP) increases by
80.6% to MT12.5 billion to reflect raising interest
rates on the domestic debt and the effects of
Metical depreciation on external debt costs.
The 2015 United Nations Human Development
Report released last December shows that
Mozambique continues to rank poorly on Human
Development Index (HDI) at position 180 out of
188 nations. This reflects a combination of low
per capita incomes and poor education and
health indicators. Despite Mozambique’s strong
GDP growth averaging slightly above 7% per
year over the past 20 years, economic growth
has not been enough inclusive which raises
concerns over sustainability and social stability.
INE published last December the results of the
2014-2015 household survey (IOF 2014/15)
which indicates that the country has 5.06 million
households with 5 persons on average per
family, of which 69.4% lives in rural areas and
30.6 in urban areas, with a young population
01/02/2016
•
O Relatório de Desenvolvimento Humano
publicado em Dezembro pela ONU indica que
Moçambique continua com um dos índices de
desenvolvimento humanos (IDH) mais baixos do
mundo, ocupando a posição 180 em 188
economias. Esta posição no ranking reflecte a
combinação de um baixo PIB per-capita e fracos
indicadores de saúde e educação. Apesar do
forte crescimento do PIB, de pouco acima de
7% ao ano nos últimos 20 anos, o crescimento
económico não tem sido inclusivo, o que levanta
riscos de sustentabilidade e estabilidade social.
O INE publicou recentemente os resultados do
Inquérito aos Agregados Familiares (IOF
2014/15) que indica que o país possui 5.06
milhões de agregados familiares (cada família
composta por 5 pessoas em média) dos quais
69.4% a viver em zonas rurais e 30.6% em
zonas urbanas, com 48% dos membros com
idades compreendidas entre os 15 e 64 anos. A
taxa de analfabetismo baixou para 44.9%, de
49.9% em 2008/09, 53.6% em 2002/03 e 60.5%
em 1997, ano do segundo recenseamento geral
da população. O relatório indica que 69.7% dos
chefes dos agregados familiares ocupam-se de
actividades nos sectores da agricultura e
pescas, e que do ponto de vista laboral, 73.1%
dos chefes dos agregados familiares trabalham
por conta própria e sem empregados. Os
agregados familiares efectuam em média uma
despesa mensal de MT1406,00 por pessoa,
com 60% da população, que representa os
primeiros três quintís a canalizar mais de 50%
da sua despesa mensal per-capita para a
compra de alimentos, o que associado ao baixo
nível de uso de electricidade para iluminação
(24.8% da população) indica alto nível de
pobreza. A persistência de elevados índices de
pobreza em Mozambique contrasta com
melhorias noutras regiões do globo. O Banco
Mundial estima que a taxa de pobreza na
população mundial tenha reduzido para abaixo
de 10% em 2015 (9.6% i.e. 702 milhões de
pessoas) com a maioria a viver na África
Subsaariana e no sul da Ásia. Em geral,
histórias de sucesso de crescimento inclusivo
indicam que o fortalecimento do ambiente de
negócios melhora a participação do sector
privado na economia e torna-se num dos
motores para a redução da pobreza. A 13ª
5
•
(48% within the 15 to 64 years age group).
Illiteracy levels reduced to 44.9%, from 49.9%
on IAF 2008/09, 53.6% on IAF 2002/03 and
60.5% at the 1997 general population census.
The report indicates that 69.7% of the household
heads are engaged in agriculture (includes
phishers) and from a labour point of view, 73.1%
of the family heads are self-employed and do
not employ workers. On average, households
spend MT1406.00 per month per person, with
60% of the population, which represents the first
tree quintiles spending in food items more that
50% of their monthly expenditure. The
combination of this with other social indicators
contained in the report, including the low
percentage of population that uses electricity for
lighting (24.8%) indicates a high level of poverty.
Persistence of high poverty in Mozambique
contrasts with declines in other regions. World
Bank estimates that globally the number of
people living below the poverty line of U$1.90
per day may have reduced to an historic figure
below 10% in 2015 (estimated in 9.6%, 702
million people), with the majority of them living in
Sub-Saharan Africa and South Asia, falling from
37.1% in 1990. A number of success stories of
inclusive growth indicate that strengthening
business environment and enhancing private
sector participation in the economy is one of the
key drives to this end. The World Bank´s 13th
edition of the Doing Business Report that
compares business regulations quality and
efficiency for domestic firms in 189 economies,
using data up to June 2015, indicates that
Mozambique dropped 5 points in the ease in
doing business rank to position 133, meaning
that Mozambique needs to accelerate reforms to
improve its business environment.
Gross domestic product data published by
National Statistics Institute (INE) indicates an
expansion of 5.9% y/y during the third quarter of
2015, from a downward revised estimate of
5.7% in the second quarter and 6.9% in the first
quarter, indicating a deceleration in economic
activity. Despite this, Government’s Social and
Economic Plan (PES) for 2016 targets a GDP
growth of 7% higher than IMF forecast of 6.5%
and our expectation of 5.5%. We also expect a
stronger fiscal and monetary adjustment while
Mozambique “waits” for its Rovuma Basin
01/02/2016
•
edição do Relatório “Doing Business” do Banco
Mundial, que mede a qualidade e eficiência da
regulamentação para as empresas do sector
privado em 189 economias, com dados
actualizados até Junho de 2015, indica que
Moçambique caiu 5 posições no ranking para o
133º lugar, o que indica a necessidade do país
acelerar reformas para melhorar o ambiente de
negócios.
Dados publicados pelo INE indicam uma
expansão do PIB abaixo do potencial, de 5.9%
a/a no terceiro trimestre de 2015, após ter
crescido 6.9% no primeiro trimestre e uma
estimativa revista em baixa para 5.7% no
segundo trimestre. Ainda assim, o Governo
projecta para este ano, um crescimento real do
PIB de 7%, mais elevado do que a previsão do
FMI de 6.5%, com a nossa expectativa em
5.5%.
Também
esperamos
um
maior
ajustamento fiscal e monetário, enquanto se
“espera” pelo arranque dos projectos de gás
natural liquefeito (LNG), que têm registado
atrasos sucessivos, mas que ainda traduzem
perspectivas de forte expansão económica a
médio e longo prazo.
6
natural gas projects (LNG) to reach final
investment decision (FID), which despite having
experienced substantial delays, still translates a
positive medium to long-term economic outlook
for the country.
01/02/2016
Economia Mundial
World Economy
A
economia
mundial
apresentou
um
desempenho misto em 2015, com fraca
actividade económica global mas com sinais de
recuperação
modesta
nas
economias
avançadas, liderada pelos EUA.
The world economy displayed mixed signals of
performance in 2015, with subdued global
economic activity in general but with signals of
modest recovery in advanced economies,
leaded by the US (United States).
A economia norte-americana expandiu a um
ritmo mais lento no último trimestre de 2015 de
0.7%,
devido
essencialmente
a
uma
desaceleração da despesa dos consumidores e
do investimento, mas para o ano como um todo,
o PIB manteve uma expansão de 2.4% y/y pelo
segundo ano consecutivo, suportado pelo maior
aumento da despesa dos consumidores da
última década.
Inflação m édia anual, %
(Annual average inflation, %)
7
5
4
China
3
EUA (US)
2
Euro
1
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
-1
2008
0
2007
O FMI reviu as suas projecções de crescimento
em Janeiro, e prevê uma aceleração de 0.2
pontos percentuais na expansão das economias
avançadas em 2016 para 2.1%.
6
-2
Fonte (Source): FMI
Variação anual % real do PIB
(Real GDP annual % change)
20
15
China
Mundo
(World)
10
5
Euro
0
US
The US economy expanded at a slower pace in
the fourth quarter of 2015 at 0.7%, as
households tempered spending and businesses
cut back on capital investment and adjusted
inventories, but maintained the annual GDP
growth at 2.4% for a second straight year in
2015, led by the biggest gain in consumer
spending in a decade.
Subsa.
Africa
-5
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
-10
Fonte (Source): FMI
O FMI estima ainda que o crescimento dos
mercados emergentes e das economias em
desenvolvimento tenha caído pelo quinto ano
consecutivo para 4% em 2015, de 4.6% em
2014 e prevê uma expansão de 4.3% em 2016.
Na África Subsaariana, estima-se que o
crescimento tenha caído de 5% em 2014 para
3.5% em 2015 e prevê-se um crescimento de
4% este ano.
Um conjunto de variáveis marcou o ano 2015,
com o preço dos commodities a manter a
tendência decrescente que teve início na
segunda metade de 2014, o Dólar norteamericano continuou a fortalecer-se e observouse uma maior volatilidade nos mercados
financeiros.
Isto ocorreu num contexto em que a China está
7
IMF updated in January their global growth
forecasts, with advanced economies growth
expected to raise by 0.2 percentage point in
2016 to 2.1%. Growth in emerging markets and
developing economies is estimated to have
th
declined in 2015 for the 5 consecutive year to
4%, from 4.6% in 2014 and is projected to
expand 4.3% in 2016. In Sub-Saharan Africa,
growth is estimated to have declined from 5% in
2014 to 3.5% in 2015 and is projected to expand
by 4% this year.
A number of variables marked the year 2015
with commodity prices weakening further and
remaining low, the US Dollar maintaining its
gains to most of the world currencies and
financial markets volatility increasing.
This occurred in a context were China is
rebalancing its economic model from an
industrial and export led growth towards focus
on services and consumption posting an
expansion of 6.8% in the last quarter of 2015
and 6.9% y/y overall in the year, broadly in line
with the 7% target but the lowest since 1990
01/02/2016
Emerging markets experienced in general an
ease in economic activity but still robust, except
among some of the BRICS countries, with Brazil
and Russia expected to remain technically in
recession, but India still growing strongly at
7.3% and South Africa maintaining an anaemic
expansion near 1%.
With domestic economic conditions improving,
the US Federal Reserve (FED) lifted their
reference interest rate for the first time since the
th
global economic and financial crisis on 16
December 2015 by 25bps (basis points) and
updated their forecast of median unemployment
rate from 4.8% to 4.7%, with the European
Central Bank (ECB) maintaining its monetary
stimulus trough lower interest rates and an
extension of quantitative easing (QE).
Câm bios de fim de perido, Dolares por Euro
End of period foreign exchange rates, US Dollars per Euro
1,4
Em 2015, os mercados emergentes registaram
no geral um crescimento económico mais lento,
mas ainda assim robusto, com excepção para
alguns dos BRICS como o Brasil e a Rússia,
tecnicamente em recessão, mas com a Índia a
manter uma forte expansão de 7.3% e a África
do Sul a manter uma expansão anémica,
estimada em pouco acima de 1%.
USD/ EUR
1,6
Fonte (Source): US Energy Information Administration (US EIA)
1,0
A melhoria da economia nos EUA permitiu que
a Reserva Federal (Fed) efectuasse em
Dezembro de 2015 o esperado aumento na taxa
de juro dos fed funds de 25pbs. Trata-se do
primeiro aumento desde a crise económica e
financeira mundial. O Fed também actualizou a
sua previsão de taxa de desemprego, de 4.8%
para 4.7%. Na Europa, o Banco Central
Europeu (BCE) anunciou a manutenção do
estímulo
monetário
não
convencional
(quantitative easing – QE).
Fonte (Source): Reuters
Os mercados accionistas mundiais tiveram em
em Janeiro de 2016, o pior início de ano desde
a crise financeira, mas recuperaram algumas
das perdas no final do mês, numa reacção
positiva à expectativa de que o aumento das
taxas de juro nos EUA seja mais lento do que o
inicialmente previsto e ao corte não esperado da
taxa de juro de política do Banco do Japão para
território negativo (-0.1%).
Após ter sido recentemente transaccionado a
8
1,2
0,8
0,6
0,4
Dec-15
Apr-15
Aug-15
Dec-14
Apr-14
Aug-14
Dec-13
Apr-13
Aug-13
Dec-12
Dec-11
Apr-11
Aug-11
0,0
Dec-10
0,2
Apr-12
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
USD/barril (Dollars per barrel)
Preços do petroleo (Brent spot, Europa)
Crude oil prices (Brent spot fob, Europe)
with the 2016 target at 6.5%.
Aug-12
a reestruturar o seu modelo de crescimento, de
uma forte base industrial e de exportações para
um maior foco no consumo e no sector de
serviços. A economia chinesa cresceu 6.8% a/a
no último trimestre de 2015 e 6.9% a/a para o
ano como um todo, em termos genéricos, em
linha com o objectivo de 7%, o mais baixo
desde 1990, com um objectivo para este ano de
6.5%.
Global equity markets had one of the worst
starts to a new year since the global financial
crisis but recovered partially at the end of Jan2016, supported by Bank Of Japan unexpected
further ease in monetary policy by introducing a
negative interest rate policy of -0.1%.
After having experienced recent lows near 26
U$ per barrel, oil prices also recovered slightly
to 35.87 U$ per barrel (Brent crude) and 33.66
U$ per barrel (WTI crude) at January-end,
following news that the world’s largest oil
producers may meet to discuss production cuts.
US Fed probably needs to keep US interest
rates lower for longer given headwinds from
week global economic growth, a stronger dollar
and an unexpected sustained drop in oil prices.
US inflation closed 2015 at 2.1% y/y, but when
excluding food and energy costs, inflation was
much lower at 0.7%. In Europe, inflation is likely
01/02/2016
9
Câm bios de fim de perido, variação percentual anual
End of period foreign exchange rates, annual % change
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
USD/EUR
Fonte (Source): Reuters
ZAR/USD
MZM/USD
Jan-16
Dec-15
Nov-15
Sep-15
Jun-15
Mar-15
A seguir a decisão do SARB o Rand apreciouse no último dia de Janeiro para ZAR/USD
15.89 após fechar a 16.20 no dia anterior e ter
tocado brevemente o nível de 17.00
recentemente. O valor justo do ZAR/USD
parece agora estar mais próximo de 15.00 do
que de 16.50.
Following SARB interest rate hike, the Rand
strengthened in the last day of January to
ZAR/USD 15.89 after closing at 16.2 the
previous day and touching briefly the 17.00 level
recently. The fair value of ZAR/USD is currently
seen closer to 15.0 than 16.50.
2014
Na África do Sul, o Banco Central (SARB)
aumentou em Janeiro deste ano a sua taxa de
juro de política em 50pb, em linha com as
expectativas do mercado, num contexto em que
a inflação continuou a subir, de 4.8% y/y em
Novembro para 5.2% y/y em Dezembro, e o
Rand permaneceu fraco, ao perder 34% contra
o Dólar em 2015.
South African Reserve Bank (SARB) increased
their policy interest rate in January-2016 by
50bps in line with expectations as inflation
maintained an upward trend, from 4.8% y/y in
November to 5.2% y/y, in December and the
Rand remained weak loosing 34% y/y to the
Dollar during 2015.
2013
Em 2015, a queda das receitas de exportação
devido ao baixo preço dos commodities resultou
em pressões inflacionárias num conjunto de
economias dependentes de exportações como o
caso das economias Africanas. Esta situação
resultou na deterioração da situação fiscal
nessas economias e baixou as perspectivas de
crescimento. Alguns bancos centrais em África
começaram a implementar políticas monetárias
menos acomodativas, uma tendência que se
espera que se mantenha em 2016.
Low export revenues due to weaker commodity
prices and weakening domestic currencies has
translated into inflation pressures in a number of
commodity export driven economies which is the
case of most African economies. This worsened
external and fiscal positions in these economies
and lowered economic growth prospects. A
number of the African Central banks have
started to tighten their monetary policies during
2015, a trend that is expected to remain in 2016.
2012
O Fed muito provavelmente irá efectuar uma
subida mais lenta das suas taxas de juro,
considerando as fragilidades da economia
mundial e a manutenção inesperada de preços
baixos do petróleo por um longo período e pelo
fortalecimento do Dólar. A inflação nos EUA
fechou o ano ao nível de 2.1% y/y mas quando
excluídos os preços dos alimentos e da energia
foi mais baixa, 0.7%. Na Europa espera-se que
a inflação se mantenha dentro do objectivo de
2% o que devera permitir a manutenção do QE.
to remain within the 2% target which may allow
for QE to remain.
a/a (y /y )
níveis baixos, pouco acima de 26 Dólares por
barril, os preços do crude recuperaram no fim
de Janeiro para níveis pouco acima dos 35
Dólares por barril, após notícias da possibilidade
de um encontro dos maiores produtores de
petróleo para um possível corte na produção.
01/02/2016
Economia Moçambicana
Mozambican Economy
Inflação
Inflation
A cidade de Maputo registou em Dezembro de
2015 a inflação mensal mais alta do país de
5.8% mês a mês (m/m) e elevou a anual de
1.1% em 2014 para 11.1% ano a ano (a/a) em
2015, com a média a subir 10 pontos base (pb)
para 2.4%. Seguiu-se a cidade da Beira com
inflações de 4.2% m/m, 10.9% a/a e uma média
de 4.5%, com Nampula a registar 3.5% m/m,
9.6% a/a e uma média de 4.8%.
Maputo city recorded the country’s highest
inflation in Dec-2015 at 5.8% month on month
(m/m) elevating the annual figure from 1.1% in
2014 to 11.1% year on year (y/y) in 2015, with
the average up 10 basis points (bps) to 2.4%.
Beira was the second most expensive city, with
a inflation at 4.2% m/m, 10.9% y/y and an
average of 4.5%, with Nampula recording 3.5%
m/m, 9.6% y/y and an average of 4.8%.
Food and non-alcoholic bev erages
Bebidas alcoolicas e tabaco
Alcoholic bev erages and tobacco
Vestuario e calcado
Clothing and footw ear
Habit., agua, electric., gas e out. combustiv eis
Housing, w ater, electricity , gas and other fuels
Mobiliario, artigos de decoracao, equipamento
Furniture, decoration and domestic equipment
Saude
Health
Transportes
Transport
Comunicacoes
Communication
Lazer, recreacao e cultura
Leasure, recreation and culture
Educacao
Education
Restaurantes, hoteis, cafes e similares
Restaurants, hotels, coffe shops and others
Bens e serv icos div ersos
Inflação m ensal (m /m ) Moçam bique
Mozam bique m onthly (m /m ) inflation
Moç. Maputo Beira Nam p.
17,51
19,87
16,20
15,27
44,93
5
7,68
9,14
11,78
3,12
1,32
4
5,74
3,93
2,30
8,93
8,67
3
2,77
3,29
6,75
-0,03
12,29
%2
7,50
9,53
5,21
5,89
6,30
1
0,96
2,02
2,03
-1,17
1,54
0
3,66
4,60
9,75
0,40
11,91
-1
2,87
4,45
0,00
0,00
3,36
6,47
7,09
0,72
7,71
3,56
13,27
10,47
1,61
35,66
1,61
10,62
9,61
8,15
17,80
1,29
4,34
4,80
2,16
4,06
3,23
Total (variação anual %/ % annual change) 10,55
11,10
10,88
9,56
100
Média anual (annual average)
2,39
4,50
4,80
Other goods and serv ices
3,55
O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) –
Moçambique que agrega as 3 cidades acima,
publicado pelo Instituto Nacional de Estatística
(INE) indica que o país fechou 2015 com uma
inflação anual de dois dígitos, 10.6% a/a, o que
representa um máximo de 51 meses, mas com
uma média ainda a um dígito, de 3.6%
prevendo-se uma convergência para cima ao
longo do ano.
A forte inflação mensal em Dezembro, de 4.8%
m/m foi determinante para esta subida, o que
traduz essencialmente o efeito da depreciação
do Metical no último trimestre de 2015, que
resultou no aumento do custo dos produtos
importados, incluindo bens alimentares, e
obrigou o Governo a permitir o aumento de
alguns dos preços fixados administrativamente,
como o caso do pão, electricidade e água.
Espera-se que a inflação anual recue tempora-
10
Jan Fev Mar Abr Mai Jun
2013
2014
Jul Ago Set Out Nov Dez
2015
Fonte (Source): Instituto Nacional de Estatística (INE)
Mozambique´s annual inflation measured by
National Statistics Institute (INE) Consumer
Price Index (CPI) closed 2015 at a double a digit
level of 10.6% y/y, which represents a 51 monthhigh, but with the average still at single digit,
3.6%, with an upward alignment expected during
2016.
Inflação Moçam bique
Mozam bique inflation
20
18
16
14
12
% 10
8
6
4
2
0
Dec-09
Mar-10
Jun-10
Sep-10
Dec-10
Mar-11
Jun-11
Sep-11
Dec-11
Mar-12
Jun-12
Sep-12
Dec-12
Mar-13
Jun-13
Sep-13
Dec-13
Mar-14
Jun-14
Sep-14
Dec-14
Mar-15
Jun-15
Sep-15
Dec-15
Inflação anual (Annual inflation) y/y %
Alimentos e bebidas nao alcoolicas
Anual (Annual)
Média móvel 12M (12M moving average)
Fonte (Source): Instituto Nacional de Estatística (INE)
This was mainly due to a high monthly inflation
in December of 4.8% m/m caused by the Metical
depreciation during the last quarter of 2015
which forced Government to allow for an
01/02/2016
riamente para um dígito neste início de 2016,
para reflectir a apreciação do Metical em
relação ao Rand, mas muito provavelmente
feche o ano a dois dígitos, acima do objectivo
do Governo de 5.6%.
Inflação Maputo
Maputo inflation
We expect inflation to ease temporarily to single
digit at the beginning of 2016 to reflect the
Metical appreciation to the SA Rand, but most
likely closing the year at double digit, above the
Government target of 5.6%.
This year main risks for inflation remains the
Metical volatility with a depreciating bias, the
need to continue to adjust administered fixed
prices and the expected impact of climate
change on agricultural output and food prices.
Taxas de juro m édias da banca com ercial
Com ercial banks average interest rates
25
20
Taxas de juro do m ercado m onetário interbancário
Interbank m oney m arket interest rates
FPD (Deposit)
Fonte (Source): Banco de Moçambique; INE
11
10
Jun-15
Nov-15
Jan-15
Aug-14
Oct-13
0
Mar-14
5
May-13
FPC (Repo)
BTs3M (3M TBs)
%
Jul-12
Inflaç ão média; Maputo
(aver age inflation)
Inflaç ão anual; Maputo
(annual inflation)
Dec-09
Mar-10
Jun-10
Sep-10
Dec-10
Mar-11
Jun-11
Sep-11
Dec-11
Mar-12
Jun-12
Sep-12
Dec-12
Mar-13
Jun-13
Sep-13
Dec-13
Mar-14
Jun-14
Sep-14
Dec-14
Mar-15
Jun-15
Sep-15
Dec-15
18
16
14
12
10
% 8
6
4
2
0
-2
15
Dec-12
Após manter as suas taxas de juro de referência
inalteradas em mínimos históricos desde
Novembro de 2014, o Banco de Moçambique
(BM) efectuou três aumentos mensais
consecutivos de taxa de juro no último trimestre
de 2015 no total de 225pb, colocando a FDP,
taxa de juro da facilidade permanente de
depósito, em 3.75% e a taxa de juro dos seus
empréstimos overnight, FPC em 9.75%.
After maintaining its reference interest rates at
historical lows since November 2014, Central
Bank (BM) increased them 3 times during the
last quarter of 2015 by 225bps in total, bringing
the deposit facility interest rate (FPD) to 3.75%
and the overnight lending interest rate (FPC) to
9.75%.
Feb-12
Mercado Monetário
Money Market
Apr-11
A volatilidade da moeda, com perspectivas de
depreciação, a necessidade de continuar a
ajustar os preços fixados administrativamente e
os efeitos das mudanças climáticas sobre a
produção agrícola e sobre o preço dos
alimentos constituem os principais riscos para a
inflação em 2016
This year main risks for inflation remains the
Metical volatility with a depreciating bias, the
need to continue to adjust administered fixed
prices and the expected impact of climate
change on agricultural output and food prices.
Sep-11
Fonte (Source): INE; Standard Bank
Jun-10
Prev.anual (Y/y forecast)
Prev.méd. (Forecast aver.)
Nov-10
Anual (y/y)
Média (Av.)
We expect inflation to ease temporarily to single
digit at the beginning of 2016 to reflect the
Metical appreciation to the SA Rand, but most
likely closing the year at double digit, above the
Government target of 5.6%.
Jan-10
Dec-09
Jun-10
Dec-10
Jun-11
Dec-11
Jun-12
Dec-12
Jun-13
Dec-13
Jun-14
Dec-14
Jun-15
Dec-15
Jun-16
Dec-16
Jun-17
Dec-17
Jun-18
Dec-18
Jun-19
Dec-19
18
16
14
12
10
8
% 6
4
2
0
-2
increase in some of the administered prices
including bread, electricity and water.
Taxa de juro de financiamento 12M (12M Lending interest rate)
Taxa de juro prime financiamento (Prime Lending Interest Rate)
Taxa de juro de depósito a prazo12M (12M fixed deposit interest rate)
Fonte (Source): Banco de Moçambique
A substantial portion of the monetary policy
tightening was done by means of an increase in
reserve requirements coefficient by 250bps to
10.5%, draining local currency liquidity to ease
01/02/2016
O aumento do coeficiente de reservas
obrigatórias em 250pb para 10.5% constituiu
uma parte essencial do aperto monetário no
último trimestre de 2015 para limitar a
derrapagem dos agregados monetários e ajudar
a conter a depreciação do Metical e a subida da
inflação.
Os agregados monetários continuaram a
expandir a um ritmo acelerado em 2015, com a
base monetária, variável operacional da política
monetária a crescer 28.8% a/a. O programa
para 2016 indica uma desaceleração da
expansão para 12% a/a.
Base m onetária & inflação Maputo
Reserve m oney & Maputo inflation
40
November - 2015 data indicates a strong
expansion of money supply and private sector
credit extension of respectively 34% y/y and
27% y/y, partially attributed to the foreign
exchange effect with estimates for the year at
around 25% y/y.
Agregados m onetários
Monetary agregates
20
10
60
0
50
Dados de Novembro de 2015 indicam um
crescimento anual da massa monetária e do
crédito a economia de 34% a/a e 27% a/a,
respectivamente, que traduz em parte o efeito
cambial da depreciação do Metical. Estima-se
que tenham fechado o ano com uma expansão
em torno dos 25% a/a.
As taxas de juro dos Bilhetes do Tesouro (BT’s)
fecharam o ano ao nível de 7.81% para o prazo
de 3 meses, o que representa um aumento
anual de 244pb. As colocações de efectuadas
em Janeiro deste ano continuam a indicar uma
tendência ascendente das taxas de juro dos
BT’s, de 72bp, 195pb e 138pb para níveis de
fecho
de
8.53%,
9.20%
e
8.93%,
respectivamente para as maturidades de 3, 6 e
12 meses.
Na reunião de Janeiro, o BM manteve
inalteradas as suas taxas de juro de referência,
muito provavelmente para traduzir expectativas
de que a recente apreciação do Metical em
relação ao Rand traga algum alívio à pressão
inflacionista, mas parece-nos inevitável um
maior aperto monetário para 2016.
30
20
Jun-15
Nov-15
Jan-15
Aug-14
Oct-13
Mar-14
May-13
Jul-12
Dec-12
Feb-12
Apr-11
Sep-11
0
Jun-10
10
Nov-10
Fonte (Source): Banco de Moçambique; INE
40
Jan-10
Base Monetária (Reserve Money)
Inflação média Maputo (Maputo average inflation)
Inflação anual Maputo (Maputo Year on year inflation)
Variação anual % (Y/y % change)
-10
12
Monetary aggregates continued to expand at a
faster pace during 2015, with reserve money,
the monetary policy operational variable growing
28.8% y/y. The 2016 target is for a much lower
expansion of 12% y/y.
30
Dec-09
Mar-10
Jun-10
Sep-10
Dec-10
Mar-11
Jun-11
Sep-11
Dec-11
Mar-12
Jun-12
Sep-12
Dec-12
Mar-13
Jun-13
Sep-13
Dec-13
Mar-14
Jun-14
Sep-14
Dec-14
Mar-15
Jun-15
Sep-15
Dec-15
Variação anual % (Y/y % change)
50
monetary slippage as part of a package of
measures to contain the Metical depreciation
and ultimately ease inflation pressures.
M3 (Broad Money)
Crédito a Economia (Private Sector Credit Extension)
Base Monetária (Reserve Money)
We have seen BM taking some breath in
January, keeping on hold their policy interest
rates most probably to translate an expected
temporary ease in inflation following the recent
appreciation of the Metical to the Rand, however
it seems unavoidable further tightening during
2016.
Foreign Exchange Market
The Metical displayed historically high volatility
levels during the last quarter of 2015. It
recovered partially the November losses in
December with annual depreciation down from
73.2% y/y to 42.3% y/y and a closing exchange
rate of MZM/USD 44.95 at interbank foreign
exchange (FX) market (MCI).
It also recovered partially the November losses
to the Rand and Euro closing the year at
01/02/2016
Mantendo a volatilidade que o caracterizou
durante
2015
mas
numa
amplitude
historicamente elevada no último trimestre, o
Metical recuperou em Dezembro parte das
perdas que registou no mês anterior, com a
depreciação anual em relação ao Dólar a baixar
de 73.2% a/a para 42.3% a/a e um câmbio de
fecho no marcado cambial interbancário (MCI)
de MZM/USD 44.95.
Relativamente ao Rand e ao Euro, a
depreciação
anual
também
reduziu
substancialmente, de 32,3% a/a e 46.8% a/a,
respectivamente em Novembro para 5.3% a/a e
27.6% a/a em Dezembro, traduzindo câmbios
de fecho do ano de MZM/ZAR 2.88 e MZM/EUR
49.01.
MZM/ZAR 2.88 and MZM/EUR 49.01, with
annual depreciation reducing from respectively
32.3% y/y and 46.8% y/y to 5.3% y/y and 27.6%
y/y in December.
Variação cam bial anual (a/a) do Metical no MCI
(MCI Metical foreign exchange rates annual (y/y) change )
80
60
40
20
% 0
-20
(+;>0 )Depreciação do Metical (depreciation)
(-;<0)Apreciação do Metical (appreciation)
-40
-60
Dec-09
Mar-10
Jun-10
Sep-10
Dec-10
Mar-11
Jun-11
Sep-11
Dec-11
Mar-12
Jun-12
Sep-12
Dec-12
Mar-13
Jun-13
Sep-13
Dec-13
Mar-14
Jun-14
Sep-14
Dec-14
Mar-15
Jun-15
Sep-15
Dec-15
Mercado Cambial
MT/USD
MT/ZAR
MT/EUR
Fonte (Source): Banco de Moçambique; Standard Bank
Fonte (Source): Banco de Moçambique; Standard Bank
60
6
50
5
40
4
30
3
20
2
10
1
0
0
MT/EUR
MT/USD
MT/ZAR
Taxas de câm bio do Metical no MCI
Interbank foreign exchange m arket (MCI) Metical fx rates
Dec-09
Mar-10
Jun-10
Sep-10
Dec-10
Mar-11
Jun-11
Sep-11
Dec-11
Mar-12
Jun-12
Sep-12
Dec-12
Mar-13
Jun-13
Sep-13
Dec-13
Mar-14
Jun-14
Sep-14
Dec-14
Mar-15
Jun-15
Sep-15
Dec-15
(+;>0): Depreciação do Metical (Metical depreciation)
(-;<0): Apreciação do Metical (Metical appreciation)
Dec-09
Mar-10
Jun-10
Sep-10
Dec-10
Mar-11
Jun-11
Sep-11
Dec-11
Mar-12
Jun-12
Sep-12
Dec-12
Mar-13
Jun-13
Sep-13
Dec-13
Mar-14
Jun-14
Sep-14
Dec-14
Mar-15
Jun-15
Sep-15
Dec-15
30
25
20
15
10
%5
0
-5
-10
-15
-20
MT/USD & MT/EUR
Variação cam bial m ensal (m /m ) MZM/USD no MCI
(MZM/USD m onthly (m /m ) change at MCI)
MT/ZAR (RHS)
Em Janeiro - 2016, o Metical manteve-se
relativamente
estável
com
depreciações
mensais 2.5% m/m e 2.6% m/m em relação ao
Dólar e ao Euro no MCI e fechou o mês a níveis
de MZM/USD 46.06; MZM/EUR 50.28 mas
permaneceu praticamente inalterado em relação
ao Rande em MZM/ZAR 2.88, o que permitiu
reduzir a depreciação anual para 3% a/a.
During January-2016, the Metical remained
stable, losing 2.5% m/m and 2.6% m/m to the
Dollar and Euro to closing MCI average
exchange rates of MZM/USD 46.06 and
MZM/EUR 50.28, with no change to the Rand
compared with previous month at MZM/ZAR
2.88, lowering the annual depreciation to 3% y/y.
A recuperação mensal em Dezembro e a
relativa estabilidade em Janeiro reflectiu um
conjunto
de
medidas
administrativas
implementadas pelo BM no final de 2015, mas
não traduz uma melhoria dos fundamentais
económicos.
The December monthly recovery of the Metical
and the January relative stability reflected a
number
of
administrative
measures
implemented by Central Bank last year but does
not represent an improvement in economic
fundamentals.
As reservas internacionais líquidas registarem
em 2015 uma queda anual de U$884.57
milhões, ou seja 30.7% a/a, para um saldo de
U$1.99 biliões, o que representa 3.8 meses de
cobertura de importações quando excluídos os
grandes projectos.
Net international reserves declined by U$884.57
million during 2015 (30.7% y/y) to a balance of
U$1.99 billion which represents 3.8 import cover
months excluding large projects.
13
01/02/2016
Variação m ensal das reservas internacionais líquidas
Monthly change in net international reserves
-100
Dec-15
-300
Reservas Líq. (Net International Reserves)
Meses de cobertura: EixoDto.(RHS: Import cover months)
Sep-15
-200
Jun-15
0
Mar-15
1
0
Dec-14
500
0
Sep-14
2
Jun-14
1.000
100
Mar-14
3
Dec-13
4
1.500
Sep-13
2.000
200
Jun-13
5
Mar-13
2.500
300
Dec-12
6
milhíesde Dólares (U$ million)
7
3.000
Months
3.500
Dec-09
Mar-10
Jun-10
Sep-10
Dec-10
Mar-11
Jun-11
Sep-11
Dec-11
Mar-12
Jun-12
Sep-12
Dec-12
Mar-13
Jun-13
Sep-13
Dec-13
Mar-14
Jun-14
Sep-14
Dec-14
Mar-15
Jun-15
Sep-15
Dec-15
USD million
Reservas internacionais líquidas & cobertura de im port.
Net international reserves & im port cover
Dados provisórios referentes aos primeiros nove
meses de 2015 indicam um agravamento do
défice da conta corrente (CC) da balança de
pagamentos (BoP) em 7.1% a/a para U$5.17
biliões quando comparado com igual período de
2014, o que representa 39% do PIB.
Provisional data for the first 9 months of 2015
indicates a deterioration of balance of payments
(BoP) current account (CA) deficit by 7.1% y/y to
U$5.17 billion when compared with the same
period of 2014 which represents 39% of GDP.
2013
2014
2014*
(9M)
(9M)
I.Conta Corrente (Current Account)
-6.253
-6.473
-4.828
-5.173
a)Balanca Comercial (Trade Balance)
-4.357
-4.658
-3.584
-3.545
Em milhões de USD (USD million)
2015*
Ex portacoes Bens (Goods Ex ports, fob)
4.123
4.717
3.682
3.525
Importacoes Bens (Goods Imports, fob)
-8.480
-9.374
-7.266
-7.071
-3.259
-3.639
-2.951
-2.351
b)Conta de Serv icos (Serv ices Account)
Ex portacoes Serv iços (Serv ices Ex ports)
Importacoes Serv iços (Serv ices Imports)
c)Rendimentos Primários (Income Account)
Crédito (Credit)
Débito (Debit)
d)Rendimentos Secundários (Current Transfers)
Crédito (Credit)
Débito (Debit)
II.Conta Capital e Financeira (fin.&capital account)
e)Conta Capital (capital account)
f)Conta Financeira (financial account)
IV.Erros e Omissoes Liquido (Erros & O. Net)
V.Balança Global (Global Balance)
645
888
704
686
-3.904
-4.527
-3.655
-3.037
-59
-237
-189
-261
134
156
115
108
-193
-393
-304
-369
1.421
2.060
1.897
985
1.506
2.211
2.014
1.104
-85
-151
-117
-120
-6.231
-6.496
-4.808
-5.183
-423
-497
-404
-455
-5.808
-5.999
-4.404
-4.727
-22
23
-20
10
0
-0
0
0
Fontes (Sources): Banco de Mocambique
Investim ento directo estrangeiro (IDE) & conta corrente
Foreign direct investm ent (FDI) & conta corrente
8.000
6.000
4.000
2.000
USD 000 000
Balança de Pagamentos (Balance of Payments)
0
-2.000
-4.000
-6.000
-8.000
2010
2011
2012
2013
2014
2014
2015
(9M)
(9M)
Investimento directo estrangeiro (Foreign direct investment)
Conta Corrente (Current Account)
Este aumento do défice ocorre numa altura em
que a sua principal fonte de financiamento, o
investimento directo estrangeiro, desacelerou
16.8% a/a para U$3.89 biliões e obrigou o país
a recorrer a um financiamento do FMI de cerca
de $282.9 milhões para apoio à BoP.
This increase in deficit occurs at a time were
one of the main sources of CA financing, the
foreign direct investment (FDI) inflows eased
16.8% y/y to U$3.89 billion forcing the country to
borrow from the IMF near $282.9 million for BoP
support.
Finanças Públicas
Government Finances
Do lado fiscal, a ausência em 2015 dos influxos
de moeda externa sob a forma de impostos
sobre mais-valias nas transacções das
participações nos projectos do gás natural da
Bacia do Rovuma, de U$624 milhões em 2013 e
U$520 milhões em 2014 também contribuiu
para uma menor disponibilidade de moeda
externa num ano em que o Estado iniciou o
reembolso de capital do empréstimo EMATUM.
On the fiscal side, the absence of FX inflows in
the form of capital gains taxes charged on
Rovuma Basin natural gas shares participation
transactions of U$624 million in 2013 and U$520
million in 2014 also contributed to the FX
liquidity pressures in a year were Government
started to amortize principal on the U$850
million EMATUM bonds.
14
Despite this Government tax collection during
01/02/2016
Ainda assim, a receita fiscal atingiu MT159.81
biliões em 2015, o que representa um elevado
nível de cobrança de impostos, de 99.4% do
programado, mas não está claro se foi
implementada na íntegra a cobrança do Imposto
sobre o valor acrescentado (IVA) na base
líquida, havendo indicações de IVA por
reembolsar, apesar de uma parte substancial do
IVA atrasado ter sido devolvido por via da
entrega de Títulos Reembolso de MT8.17 biliões
com uma maturidade de 4 anos e uma taxa de
juro nominal de 7.38%.
A situação de reembolso do IVA e a emissão de
Obrigações do Tesouro de MT9.50 biliões, um
montante 3.5% acima do previsto para 2015,
com o yield a subir de pouco acima de 10%
para níveis em torno dos 15% denota fortes
pressões na tesouraria do Estado, num ano em
que se observou um fraco desembolso da ajuda
externa, orçamentada em 3.4% do PIB, com
impacto na oferta de divisas e na execução da
despesa pública.
Estima-se que em 2015 a despesa de
funcionamento se tenha fixado em torno nível
orçamentado, de 20% do PIB, mas com uma
despesa de investimento muito abaixo dos 14%
do PIB programados.
A execução da despesa de investimento foi
negativamente afectada pelo: (i) atraso de 4
meses na aprovação do Orçamento Geral do
Estado (OGE-2015) para reflectir a mudança de
Governo; (ii) impacto negativo das cheias do
primeiro trimestre de 2015 que atrasou a
implementação de alguns projectos de
investimento e deixou uma parte do norte do
país sem electricidade por cerca de um mês;
mas sobretudo (iii) devido a um menor
desembolso dos donativos para projectos e uma
menor contratação de financiamento externo,
num ano em que a dívida pública aproximou-se
dos limites de sustentabilidade e o país sofreu
um downgrade de rating pelas principais
agências de notação de risco para traduzir
receios em relação a sustentabilidade da dívida
da EMATUM, queda das exportações e
fragilidade fiscal.
O OGE aprovado para 2016 indica um aumento
da receita do Estado de 9.8% para MT176.41
biliões (25.9% do PIB), o que em nossa opinião
constitui um desafio, se não houver um aumento
substancial da base tributária, assumindo uma
desaceleração da actividade económica e taxas
de imposto sobre o rendimento e sobre bens e
serviços inalteradas.
15
2015 came strong at MT159.81 billion which
represents 99.4% of the target, but still
unconfirmed if that amount represents value
added tax (VAT) being charged on a net basis,
with Government still owing private sector some
outstanding VAT amounts.
During 2015, previous years outstanding VAT
reimbursement payment was done by means of
bonds
denominated
“Reimbursement
Government Bonds” in the amount of MT8.17
billion with a 4-year tenor and nominal interest
rate of 7.38% listed in Mozambican Stock
Exchange (BVM).
This together with the issuance of Government
Bonds (OT’s) of MT9.50 billion, an amount 3.5%
above the 2015 target, with the yields up from
near 10% at the end of 2014 to near 15% by
2015 year end illustrates Government liquidity
constrains. This occurred in a year were grants
disbursements remained well below the
budgeted figure of 3.4% of GDP adding to the
lower FX availability.
Government current expenditure during 2015 is
expected to have met the budget of 20% of GDP
but with capital expenditure well below the target
of 14% of GDP.
The expected low level of investment compared
with the target is attributed to a number of
factors, including: (i) 4 months delay in
Government Budget (GB) approval to reflect the
change in Government following the Oct-2014
elections; (ii) the negative effect of the Q1 2015
floods which delayed the implementation of
some investment projects and left certain areas
of the north of Mozambique with no electricity for
nearly a month; (iii) lower level of grants
disbursement; and (iv) lower external borrowings
in a year were Government debt is expected to
have
touched
sustainability
limits
with
international rating agencies downgrading
Mozambique mainly due to concerns on
sustainability of EMATUM debt, declining export
revenues and fiscal fragility.
Government Budget (GB) approved for 2016
indicates a 9.8% increase in revenues to
MT176.41 billion (25.9% of GDP).
In our opinion, this represents a strong
challenge if tax base does not increase
substantially, as economic activity shows signals
of deceleration and tax rates in income and
goods and services is expected to remain
unchanged.
01/02/2016
Receitas do Estado (Orçam ento 2016)
Governm ent revenues (2016 Budget)
milhões de Meticais (MT million)
Receitas do Estado
Governm ent revenues
200.000
MT176.4bn
(25.9% GDP)
150.000
IRPS
(Personal tax)
15%
Outra receita
fiscal (Other
fiscal
rev enue) 13%
100.000
50.000
0
Receita não
fiscal (Non
tax rev enue)
14%
2010
2011
2012
Receita fis cal (tax revenue)
Receita total (Total revenue)
2013
2014
2015 2016
(Proj. ) (Proj. )
Receita não fiscal (Non tax revenue)
IRPC
(Corporate
tax ) 20%
MT176.4bn
25.9% PIB (GDP)
Imposto s/ c.
ex terno
(International
trade) 9%
IVA (Value
added tax )
28%
Imposto s/
jogo (Other
income tax )
1%
Fonte (Source): Gov erno de Moçambique
Do lado da despesa prevê-se um aumento de
6.7% na despesa de funcionamento para
MT228.22 biliões (33.5% do PIB) e 0.8% na
despesa de investimento para MT83.86 biliões
(12.3% do PIB). Prevê-se ainda para 2016,
operações financeiras activas de MT8.2 biliões,
que representam a injecção de capital nas
empresas públicas (MT600 milhões, 0.1% do
PIB) e a canalização para estas empresas dos
empréstimos externos por acordos de
retrocessão (MT7.6 biliões, 1.1% do PIB).
On the expenditure side, Government targets a
6.7% increase in current expenditure to
MT228.22 billion (33.5% of GDP) with capital
expenditure stagnant up 0.8% to MT83.86
(12.3% of GDP). Net lending to public sector is
targeted at MT8.2 billion, which represents
capital injection in State Owned Enterprises
(SOE’s) of MT600 million (0.1% of GDP) and
external loans to SOE’s of MT7.6 billion, 1.1% of
GDP.
Despesa total do Estado & Operações financeiras activas
Governm ent expenditure & Net lending to public sector
MT228.2bn
(33.5% GDP)
250.000
milhões de Meticais (MT million)
200.000
150.000
100.000
50.000
0
Despesa corrente do Estado (Orçam ento 2016)
Governm ent current expenditure (2016 Budget)
2010
2011
2012
2013
Despesa corre nte (Current expen dit ure)
2014
2015 2016
(Proj. ) (Proj. )
Despesa investimento (Capital expen diture)
Operações fin anceira s activas (Net lend ing)
Despesa to tal e o per.fin.activas (Tota l expenditure and net len ding)
O défice global antes de donativos e sem
considerar o reembolso de empréstimos situase em 7.6% do PIB (MT51.82 biliões), abaixo
dos 8.9% orçamentados para 2015 e que se
estima ter-se concretizado abaixo dos 7% do
PIB devido a fraca execução da despesa de
investimento, e abaixo do défice realizado de
12.3% do PIB em 2014, ano de eleições.
Para o financiamento do défice prevêem-se
donativos de MT24,80 biliões (3.6% do PIB), um
aumento nominal de 21.2% em relação ao
orçamentado para 2015 e uma queda de
16
Overall fiscal deficit before grants and before
taking into account loan principal repayments is
targeted at 7.6% of GDP (MT51.82 billion),
below the 8.6% of GDP budgeted for 2015
which we expect to come below 7% due to low
execution of Government capex programme and
much lower than the effective deficit of 12.3% of
GDP recorded during 2014 (elections-year).
Subsídios
(Subsidies)
2%
Transferência
s (Transfer
pay ments)
14%
Juro da dív ida
pública
(interest on
public debt)
9%
Outra
despesa
corrente
(Other
ex penditure)
2%
MT136.2bn
20% PIB (GDP)
Bens &
serv iços
(Goods &
serv ices)
21%
Desp.c.pesso
al
(Compensatio
n to
employ ees)
52%
The targeted deficit will be financed by 21.2%
nominal increase in grants to MT24.80 billion
(3.6% of GDP), and 8.6% decline in net external
borrowings to MT28.54 billion (4.2% of GDP)
when compared with 2015 budget. Domestic net
01/02/2016
Saldo global e financiam ento líquido
Overall balance and net financing
10%
% do PIB (% of GDP)
5%
0%
-5%
-10%
-15%
2010
2011
2012
-12,3%
2013
2014
-8,9%
-7,6%
2015
2016
(Proj. ) (Proj. )
Saldo global antes de donativos (Overall balance before grants)
Donativos (Grants)
Financiamento externo líquido (Net external financing)
Financiamento doméstic o líquido (Net domestic financing)
Fonte (Source): Gov erno de Moçambique, Standard Bank
Analisando algumas das componentes do OGE2016 observa-se que os sinais de consolidação
fiscal são ainda tímidos, com a despesa com
pessoal a aumentar em termos nominais 10%
para MT71.31 biliões (10.5% do PIB).
A despesa em bens e serviços aumenta 18.3%
para MT28.97 biliões e representa 4.3% do PIB,
com as transferências a registarem uma subida
de 0.8% para MT19.30 biliões (2.8% do PIB).
A queda nos subsídios em 32.8% para MT2.12
biliões reflecte a intenção do Governo de
eliminar
o
subsídio
aos
combustíveis
aproveitando os baixos preços do petróleo no
mercado mundial, o que pode difícil de
implementar se o Metical continuar a depreciarse uma vez que o preço doméstico dos
combustíveis teria que subir.
Os juros da dívida pública que representam
1.8% do PIB aumentam 80.6% para MT12.5
biliões para traduzir o aumento das taxas de
juro domésticas e o efeito da depreciação do
Metical sobre o juro da dívida pública externa.
O OGE tal como nos anos anteriores, prevê a
alocação das despesa pública por pilares e
prioridades, com dois dos pilares (II e IV;
desenvolvimento do capital humano e social e
infra-estruturas) a absorverem perto de metade
da despesa total (48%).
17
When analysing some components of the
budget, the consolidation signals remains timid
with the wage bill increasing 10% to MT71.31
billion (10.5% of GDP), the goods and services
expenditure up 18.3% to MT28.97 billion (4.3%
of GDP) and the transfers stable at MT19.30
billion (2.8% of GDP). The 32.8% drop in
subsidies
to
MT2.12
billion
translates
Government intention to take advantage of lower
international crude oil prices to eliminate fuel
subsidies, which may prove challenging if the
Metical continues to depreciate as the domestic
price of fuel would have to increase.
Saldo de dívida do Governo
Sovereign debt stock
70%
60%
% do PIB (% of GDP)
O financiamento doméstico líquido será
negativo, de MT1.53 biliões (-0.2% do PIB), uma
vez que o Estado conta efectuar reembolsos de
empréstimos de MT9.15 biliões, superiores à
contratação novos financiamentos de MT7.62
biliões.
financing is targeted to be negative at MT1.53
billion (-0.2% of GDP), as domestic loan
repayments of MT9.15 billion exceeds the
amount of new debt of MT7.62 billion.
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2010
2011
2012
Doméstica (Local)
2013
2014
2015
(Proj. )
Externa (External)
2016
(Proj. )
Interest on Government debt (1.8% of GDP)
increases by 80.6% to MT12.5 billion to reflect
raising interest rates on the domestic debt and
the effects of Metical depreciation on external
debt costs.
Juros da dívida do Estado
Interest on Governm ent debt
1,2%
1,0%
% do PIB (% of GDP)
empréstimos externos líquidos de 8.6% para
MT28,54 biliões (4.2% do PIB).
0,8%
0,6%
0,4%
0,2%
0,0%
2015
2016
(Proj. ) (Proj. )
Juros de emprést.doméstico (Interest on domestic loans)
2010
2011
2012
2013
2014
Juros de emprést.ext.(Interest on external loans)
01/02/2016
Prioridades na alocação da despesa (Orçam ento Geral do Estado 2016)
MT 10^6
Governm ent expenditure alocation priorities (2016 budget)
Prioridade I: Consolidar a unidade e a paz reforçar a soberania
19.784,50
(Priority I: Consolidate national unity, peace and sovereignty
Prioridade II: Desenvolver o capital humano e social
75.994,50
(Priority II: Develop human and social capital
Prioridade III: Promover o emprego a produtividade e a competitividade
11.512,50
(Priority III: Promote employment, productivity and competitiveness)
Prioridade IV: Desenvolver infraestruturas económicas e sociais
42.048,30
(Priority IV: Develop economic and social infrastructure)
Prioridade V: Assegurar a gestão e sustentável e transpar. dos rec.naturais e do ambiente
4.867,90
(Priority V: Ensure sustainable and transparent management of natural res. and environment
Pilar I: Estado de direito, boa governação, descentralização
38.311,90
(Pillar I: Rule of law , good governance and decentralization
Pilar II: Ambiente macro-economico equilibrado e sustentável
52.841,20
(Pillar II: Sustainable and balanced macroeconomic environment)
Pilar III: Reforço da cooperação internacional
709,50
(Pillar III: Strenghten international cooperation)
Despesa total
246.070,30
(Total expenditure)
Fonte (Source): Governo de Moçambique (Mozambican Government)
8,0%
30,9%
4,7%
17,1%
2,0%
15,6%
21,5%
Economic Activity
0,3%
100,0%
Actividade Económica
O Relatório de Desenvolvimento Humano
publicado em Dezembro pela ONU indica que
Moçambique continua com um dos índices de
desenvolvimento humanos (IDH) mais baixos do
mundo, ocupando a posição 180 em 188
economias. Esta posição no ranking reflecte a
combinação de um baixo PIB per-capita e fracos
indicadores de saúde e educação.
Apesar do forte crescimento do PIB, de pouco
acima de 7% ao ano nos últimos 20 anos, o
crescimento económico não tem sido inclusivo,
o que levanta riscos de sustentabilidade e
estabilidade social.
Despesa m ensal por fam ília (Meticais, precos correntes)
Monthly expenditure per household (Meticais, current prices)
Por agregado fam iliar
Per capita
2002/3 2008/9 2014/15 2002/3 2008/9 2014/15
Urbana (Urban)
2.703
5.530 11.889
523
1.133
2.360
Rural
1.073
2.480
4.654
231
541
956
Niassa
1.616
4.020
5.603
320
879
1.094
Cabo Delgado
1.330
2.916
6.244
341
702
1.306
Nampula
1.040
2.644
4.123
238
592
874
Zambézia
1.133
2.101
3.749
239
444
809
Tete
1.115
3.489
6.429
238
732
1.310
Manica
1.929
3.146
7.565
336
666
1.319
Sofala
2.113
3.230
6.785
380
605
1.163
Inhambane
940
2.974
6.154
201
636
1.313
Gaza
1.572
3.007
6.121
299
593
1.199
Maputo Província
2.367
4.175 14.865
483
926
3.150
Maputo Cidade
5.822 11.156 25.912
928
2.291
5.094
Total
1.559
3.368
6.924
324
721
1.406
Fonte (Source): INE - Inquério aos Agregados Familiares 2014/2015
O INE publicou recentemente os resultados do
Inquérito aos Agregados Familiares (IOF
2014/15) que indica que o país possui 5.06
milhões de agregados familiares (cada família
composta por 5 pessoas em média) dos quais
69.4% a viver em zonas rurais e 30.6% em
zonas urbanas, com 48% dos membros com
idades compreendidas entre os 15 e 64 anos. A
taxa de analfabetismo baixou para 44.9%, de
49.9% em 2008/09, 53.6% em 2002/03 e 60.5%
em 1997, ano do segundo recenseamento geral
da população.
18
As in previous years, government expenditure is
targeted to be spent according to priorities and
pillars, with two of the pillars (II & IV), which
represents
human
capital
and
social
development & infrastructure development being
allocated with near half of total budget (48%).
The 2015 United Nations Human Development
Report released last December shows that
Mozambique continues to rank poorly on Human
Development Index (HDI) at position 180 out of
188 nations. This reflects a combination of low
per capita incomes and poor education and
health indicators.
Despite Mozambique’s strong GDP growth
averaging slightly above 7% per year over the
past 20 years, economic growth has not been
enough inclusive which raises concerns over
sustainability and social stability.
INE published last December the results of the
2014-2015 household survey (IOF 2014/15)
which indicates that the country has 5.06 million
households with 5 persons on average per
family, of which 69.4% lives in rural areas and
30.6 in urban areas, with a young
population(48% within the 15 to 64 years age
group). Illiteracy levels reduced to 44.9%, from
49.9% on IAF 2008/09, 53.6% on IAF 2002/03
and 60.5% at the 1997 general population
census.
Despesa m ensal per capita
Quintil 1
Quintil 2
Quintil 3
Quintil 4
Quintil 5
Média
(Percapita m onhly expenditure) (Quintile 1) (Quintile 2) (Quintile 3) (Quintile 4) (Quintile 5) (Average)
Produtos alimentares
62,5% 58,6% 51,6% 39,8% 14,4% 35,6%
(Food items)
Bebidas alcoólicas
0,7%
0,8%
0,7%
0,7%
0,6%
0,6%
(Alcoholic beverages)
Vestuário e calçado
5,6%
6,3%
7,0%
6,5%
5,3%
6,0%
(Clothing and footw ear)
Habit.,água,elect,gás, o.combustíveis 19,0% 18,6% 19,4% 23,7% 32,0% 25,4%
(Housing, w ater, electricity, gas, fuels)
Mobiliário e equipamento doméstico
2,7%
3,1%
3,6%
4,1%
5,6%
4,4%
(Furinture and housing tools)
Saúde (Health)
0,5%
0,4%
0,4%
0,4%
2,5%
1,3%
Transporte (Transports)
2,3%
3,4%
5,1%
7,9%
15,9%
9,7%
Comunicações (Communication)
2,1%
2,7%
3,5%
4,4%
5,1%
4,1%
Recreação e lazer (Lazure)
0,4%
0,5%
0,7%
1,0%
1,7%
1,1%
Educação (Education)
0,1%
0,2%
0,2%
0,7%
2,2%
1,1%
Restaurantes hotéis e cafés
3,7%
4,7%
6,5%
8,8%
11,2%
8,4%
(Restaurants hotels, coffe shops)
Bens e serv.diversos
0,5%
0,8%
1,3%
2,0%
3,5%
2,3%
(Various goods & serv.)
Total
100%
100%
100%
100%
100%
100%
Fonte (Source): Instituto Nacional de Estatística - Inquério aos Agregados Familiares 2014/2015
Nota: Cada quintil=20% da população. Qto. mais pobre, maior a percentagem de despesa em alimentação
Note: Each quintile represents 20% of population. Higher percentage spent on food represents higer pov erty
The report indicates that 69.7% of the household
heads are engaged in agriculture (includes
phishers) and from a labour point of view, 73.1%
of the family heads are self-employed and do
not employ workers.
01/02/2016
O relatório indica que 69.7% dos chefes dos
agregados familiares ocupam-se de actividades
nos sectores da agricultura e pescas, e que do
ponto de vista laboral, 73.1% dos chefes dos
agregados familiares trabalham por conta
própria e sem empregados.
Os agregados familiares efectuam em média
uma despesa mensal de MT1406 por pessoa,
com 60% da população, que representa os
primeiros três quintís a canalizar mais de 50%
da sua despesa mensal per-capita para a
compra de alimentos, o que associado ao baixo
nível de uso de electricidade para iluminação
(24.8% da população) indica alto nível de
pobreza.
A persistência de elevados índices de pobreza
em Mozambique contrasta com melhorias
noutras regiões do globo. O Banco Mundial
estima que a taxa de pobreza na população
mundial tenha reduzido para abaixo de 10% em
2015 (9.6% i.e. 702 milhões de pessoas) com a
maioria a viver na África Subsaariana e no sul
da Ásia.
As histórias de sucesso de crescimento
inclusivo indicam que o fortalecimento do
ambiente de negócios melhora a participação do
sector privado na economia e torna-se num dos
motores para a redução da pobreza. A 13ª
edição do Relatório “Doing Business” do Banco
Mundial que mede a qualidade e eficiência da
regulamentação para as empresas do sector
privada em 189 economias, com dados
actualizados até Junho de 2015, indica que
Moçambique caiu 5 posições no ranking para o
133º lugar, o que indica a necessidade do país
acelerar reformas para melhorar o ambiente de
negócios.
Dados publicados pelo INE indicam uma
expansão do PIB abaixo do potencial, de 5.9%
a/a no terceiro trimestre de 2015, após ter
crescido 6.9% no primeiro trimestre e uma
estimativa revista em baixa para 5.7% no
segundo trimestre.
O sector secundário que representa perto de
15% do PIB foi o que mais cresceu no terceiro
trimestre
de
2015,
8.4%
a/a
devido
essencialmente a uma forte expansão no sector
da electricidade água e gás, de 19%. O sector
primário que representa perto de 26% do PIB
cresceu 6.3% como resultado de uma expansão
de 8.7% na actividade mineira, 5.6% na
agricultura e 8.4% nas pescas. O sector de
19
On average, households spend MT1406 per
month per person, with 60% of the population,
which represents the first tree quintiles spending
in food items more that 50% of their monthly
expenditure. The combination of this with other
social indicators contained in the report,
including the low percentage of population that
uses electricity for lighting (24.8%) indicates a
high level of poverty.
Persistence of high poverty in Mozambique
contrasts with declines in other regions. World
Bank estimates that globally the number of
people living below the poverty line of U$1.90
per day may have reduced to an historic figure
below 10% in 2015 (estimated in 9.6%, 702
million people), with the majority of them living in
Sub-Saharan Africa and South Asia, falling from
37.1% in 1990.
A number of success stories of inclusive growth
indicate
that
strengthening
business
environment and enhancing private sector
participation in the economy is one of the key
drives to this end.
th
The World Bank´s 13 edition of the Doing
Business Report that compares business
regulations quality and efficiency for domestic
firms in 189 economies, using data up to June
2015, indicates that Mozambique dropped 5
points in the ease in doing business rank to
position 133, meaning that Mozambique needs
to accelerate reforms to improve its business
environment.
Gross domestic product data published by
National Statistics Institute (INE) indicates an
expansion of 5.9% y/y during the third quarter of
2015, from a downward revised estimate of
5.7% in the second quarter and 6.9% in the first
quarter, indicating a deceleration in economic
activity.
As per the third quarter figures, secondary
activities, which accounts for nearly 15% of GDP
recorded the highest expansion of 8.4% year on
year (y/y) mainly attributed to a higher growth in
the sector comprising electricity water and gas
activities of 19%, followed by primary activities
which accounts for near 26% of GDP and grew
6.3% on the back of 8.7% expansion in mining,
5.6% and 8.4% growth in agriculture and
phishing activities, respectively. The services
sector which accounts for more than 50% of
GDP recorded the slowest expansion of 4.8%,
mainly attributed to weak performances across
trade and services in general.
01/02/2016
Transport. &
Com.
12,1%
Comerc.Serv.
Rep.
(Trade&R.Ser
v ices)
11,3%
Fonte (Source): Instituto Nacional de Estatistica
Ainda assim, o Governo projecta para este ano,
um crescimento real do PIB de 7%, mais
elevado do que a previsão do FMI de 6.5%, com
a nossa expectativa em 5.5%.
Esperamos um maior ajustamento fiscal e
monetário, enquanto se “espera” pelo arranque
dos projectos de gás natural liquefeito (LNG),
que têm registado atrasos sucessivos, mas que
ainda traduzem perspectivas de forte expansão
económica a médio e longo prazo.
20
5,7
5,9
2015Q2
2015Q3
6,9
9,0
2015Q1
2014Q4
2014Q3
2014Q2
2014Q1
2013Q4
0
2013Q3
Elect.GasAgu
a
(Elect.Gas&W
ater)
Construcao 3,0%
(Construct.)
2,2%
2
2013Q2
Serv .Fin.
(Fin.Services)
5,4%
Manufactura
(Manufact.)
9,2%
4
2013Q1
Outros (Other
Sectors)
24,6%
5,6
6
7,8
Ind.Min
(Mining)
4,2%
Pescas
Agriculture(A (Fishing)
1,8%
gric.)
20,2%
2,6
8
7,3
10
7,4
12
Produto interno bruto por sectores (III trim estre 2015)
Per sector gross dom estic product (3rd quarter 2015)
Admin.Public
a (Public
Admin.)
6,0%
10,7
Variação anual % do PIB trim estral
Quarterly GDP y/y % change
8,2
serviços que representa mais de 50% do PIB foi
o que menos cresceu, 4.8%, devido
essencialmente ao fraco desempenho nas
actividades de comércio e serviços no geral.
Fonte (Source): Instituto Nacional de Estatistica
Despite this, Government’s Social and
Economic Plan (PES) for 2016 targets a GDP
growth of 7% higher than IMF forecast of 6.5%
and our expectation of 5.5%.
We also expect a stronger fiscal and monetary
adjustment while Mozambique “waits” for its
Rovuma Basin natural gas projects (LNG) to
reach final investment decision (FID), which
despite having experienced substantial delays,
still translates a positive medium to long-term
economic outlook for the country.
Anexo (Appendix): Indicadores Macroeconómicos (Macroeconomic Indicators)
Indicadores (Indicators)
Unidade (Unit)
PIB nominal (Nominal GDP)**
PIB nominal (Nominal GDP)**
PIB real (Real GDP)**
PIB real (Real GDP)**
MZN
USD
MZN
variação % (% change)
PIB per capita (Per capita GDP)
PIB per capita (Per capita GDP)
Escala
(scale)
10^6
10^6
10^6
MZM
USD
10^6
2010
2011
2012
2013
2014
2015(*)
2016(*)
2017(*)
2018(*)
2019(*)
344.839
10.504
320.351
6,7
381.692
14.064
343.153
7,1
433.121
14.677
367.853
7,2
482.233
16.101
394.124
7,1
535.533
16.950
422.582
7,2
595.649
13.251
450.050
6,5
680.487
13.610
474.803
5,5
780.696
15.614
498.543
5,0
15.383
469
16.560
610
18.275
619
19.791
661
21.385
677
23.152
515
25.753
515
28.778
576
31.905
638
35.595
712
888.368 1.017.000
17.767
20.340
533.441
576.116
7,0
8,0
População (Population)
habitantes (Inhabitants)
22,4
23,0
23,7
24,4
25,0
25,7
26,4
27,1
27,8
28,6
Inflação média (Average Inflation) - Maputo
Inflação fdp (Inflation end of period) - Maputo
12,7
16,6
10,4
5,5
2,1
2,2
4,2
3,0
2,3
1,1
2,4
11,1
12,4
11,8
14,0
12,6
9,8
9,0
5,6
2,5
Inflação média (Average Inflation) - Moç.
Inflação fdp (Inflation end of period) - Moç.
12,4
17,4
11,2
6,1
2,6
2,0
4,3
3,5
2,6
1,9
3,6
10,6
11,6
11,8
14,0
12,6
9,8
9,0
5,6
2,5
Taxa de câmbio média (Average exchange rate)
MZN/USD
33,2
20,7
28,8
-13,1
28,3
-1,8
29,9
5,7
30,8
2,7
38,9
26,3
47,5
22,2
50,0
5,3
50,0
0,0
50,0
0,0
Taxa de câmbio fdp (End of period exchange rate)
MZN/USD
32,8
19,4
27,1
-17,3
29,5
8,7
30,0
1,5
31,6
5,5
45,0
42,3
50,0
11,2
50,0
0,0
50,0
0,0
50,0
0,0
Taxa de juro dos Bilhetes do Tesouro (3M, fdp)
por cento (percentage)
3 Month-Treasury Bills interest rate, end of period)
14,8
11,6
2,6
5,2
5,4
7,8
11,3
13,5
9,0
8,1
Taxa de juro da FPC (fdp-fim de periodo)
(Central Bank overnigth lending rate, end of period)
15,5
15,0
9,5
8,3
7,5
9,8
12,5
15,0
10,0
9,0
Taxa de juro prime média do mercado
(Market average prime lending rate)
19,0
19,1
15,5
15,0
14,8
15,4
17,5
20,0
15,0
14,0
-16,0
2.333,3
-3.512,4
1.916,7
4,9
-23,7
3.118,3
-5.367,6
2.239,7
5,2
-46,3
3.855,5
-7.903,1
2.605,3
4,8
-38,8
4.122,6
-8.479,5
2.995,6
4,8
-38,2
4.716,6
-9.374,2
2.882,0
4,0
-42,9
3.877,8
-7.777,8
1.997,4
3,8
2.251,0
4,3
24,6
29,3
29,2
7,8
6,4
8,5
29,4
19,9
19,7
16,3
28,7
15,7
22,2
28,3
20,5
34,0
26,9
28,8
12,0
17,5
12,0
Défice da conta corrente (Current account deficit)
Exportações de bens (Exports of goods)
Importações de bens (Imports of goods)
Reservas Internac. Liq. (Net Internat. Reserves)
Cobertura importações exc.g.p. (Import cover excl
M3, massa monetária (M3, money supply)
Crédito à economia (Private sector credit ext.
Base monetária (Reserve money)
% do PIB (% of GDP)
USD
USD
USD
meses (months)
%
10^6
10^6
10^6
Juro Dívida Doméstica (Inter. Domestic Debt)(***)
Juro Dívida Externa (Interest External Debt)(***)
Saldo Primário Doméstico Antes de Donativos
(Domestic Primary Balance Before Grants) (***)
Saldo Primário Após Donativos
(Primary Balance After Grants) (***)
MZN
MZN
10^6
10^6
1.860,4
812,5
2.507,2
993,8
2.989,3
1.136,1
2.230,9
1.738,8
2.833,5
2.359,4
4.181,0
2.741,0
7.200,0
5.300,0
MZN
10^6
-13.207,4
-6.950,3
-6.447,0
386,0
-3.046,6
1.543,5
10.784,6
MZN
10^6
-11.865,7
-14.432,6
-12.496,2
-17.998,1
-36.384,6
-25.796,3
-14.515,4
Receita do Estado (Gov.Total Revenue) (***)
Despesa Funcion. (Current Expenditure) (***)
Despesa Investimento (Capital Expenditure) (***)
Oper.Financeiras.Act.(Net Lending to SOEs) (***)
Despesa Total (General Gov.Expenditure) (***)
Défice Global (Overal Balance) (***)
Donativos (Grants) (***)
Défice Após Donat.(Overall Bal.After Grants) (***)
Financiam.Externo (Net External Financing) (***)
Financiam.Interno (Net Domestic Financing) (***)
% of
% of
% of
% of
% of
% of
% of
% of
% of
% of
GDP
GDP
GDP
GDP
GDP
GDP
GDP
GDP
GDP
GDP
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
18,4
17,2
12,7
0,7
30,6
-12,1
7,9
-4,2
3,9
0,3
21,2
18,6
13,4
1,1
33,1
-11,9
7,2
-4,7
3,6
1,1
22,7
19,3
12,3
1,2
32,9
-10,1
6,3
-3,8
3,2
0,6
26,2
19,8
15,0
2,2
37,0
-10,8
6,3
-4,6
5,5
-1,0
29,2
22,1
16,3
3,1
41,5
-12,3
4,5
-7,8
8,8
-1,1
27,0
20,2
14,0
1,7
35,9
-8,9
3,4
-5,5
5,2
0,3
25,9
20,0
12,3
1,2
33,5
-7,6
3,6
-4,0
4,2
-0,2
Juro Dívida Doméstica (Inter. Domestic Debt)(***)
Juro Dívida Externa (Interest External Debt)(***)
Saldo Primário Dom éstico Antes de Donativos
(Domestic Primary Balance Before Grants) (***)
Saldo Primário Global Após Donativos
(Primary Balance After Grants) (***)
% of GDP
% of GDP
%
%
0,5
0,2
0,7
0,3
0,7
0,3
0,5
0,4
0,5
0,4
0,7
0,5
1,1
0,8
% of GDP
%
-3,8
-1,8
-1,5
0,1
-0,6
0,3
1,6
% of GDP
%
-3,4
-3,8
-2,9
-3,7
-6,8
-4,3
-2,1
USD
10^6
3.739
4.371
4.813
5.784
7.044
7.738,7
8.309,5
Divida Pública Externa (External Public Debt) (***)
Divida Pública Externa (External Public Debt) (***)
% of GDP
%
35,6
31,1
32,8
35,9
41,6
58,4
61,1
29.726
34.822 44.805,0 43.279,1
Divida Pública Interna (Domestic Public Debt) (***)
MZN
10^6
18.747
22.330
23.738
% of GDP
%
5,4
5,9
5,5
6,2
6,5
7,5
6,4
Divida Pública Interna (Domestic Public Debt) (***)
Fontes (Sources): Standard Bank, Banco de Moçambique, Governo de Moçambique, INE, FMI
Notas notes: (*) Dados a cinzento indicam previsão, estimativa (Figures in grey indicates forecast, estimate)
(**) Ano base do PIB alterado de 2003 para 2009 em Jul2014 (GDP base year changed from 2003 to 2009 in July2004)
(***) Historico = Conta Geral do Estado (Government General Account), Orçamento Geral do Estado (Government General Budget), Projeções (Projections)
http://www.standardbank.co.mz/pt/Boletim-Economico
01/02/2016
Nota
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Boletim Economico Mensal Fevereiro 2016

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