CEA – 12ª Edição - IFB – Instituto de Formação Bancária

Transcrição

Curso preparatório CEA
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
E-mail: [email protected] Site: www.ifb.net.br
1
Instituto de Formação Bancária
2
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Sobre o CPA 10, CPA 20 e CEA
Caso você trabalhe, ou pretende trabalhar com a comercialização de produtos de investimento
num banco, você precisará possuir uma das certificações da ANBIMA. Não existe uma certificação
melhor e outra pior. A certificação você deve escolher de acordo com seu objetivo de carreira. Veja
qual a certificação é mais adequada para suas ambições profissionais:
ƓƓ CPA 10
Qualquer profissional que trabalhe em banco com atendimento de cliente comercializando
produtos de investimento precisará ser certificado na CPA 10.
ƓƓ CPA 20
Trata-se de uma certificação obrigatória para quem comercializa produtos de investimento
para alta renda. Se você deseja trabalhar com profissionais de alta renda, a CPA 20 é mais
recomendada. Tendo a CPA 20 você não precisará ter a CPA 10.
ƓƓ CEA
A CPA 10 e 20 permitem ao profissional explicar os produtos aos clientes e comercializalos, mas não dar recomendações de investimento. Caso sua intenção seja dar consultoria
de investimento, você precisará ter a certificação CEA.
Para se preparar para a prova, você pode entender os conceitos ou decorar regras. Várias apostilas
que vemos no mercado são longas, detalhando o conteúdo. Nossa abordagem é mais pragmática,
passando para o aluno o conceito. Você vai conseguir deduzir qualquer regra se entender bem os
conceitos. Nosso método de ensino são conceitos objetivos e aplicação prática com resolução de
questões. Não falaremos de diversas regras para o aluno decorar e depois esquecer. Por isso, nossa
apostila é mais objetiva, sem complicar e sim facilitar as coisas e se concentrar no que realmente
é importante tanto para a prova, como para a sua utilização depois diante do cliente. Para facilitar
mais ainda, trabalharemos com mais imagens do que texto, facilita a compreensão.
Também, estudamos profundamente durante os mais de 7 anos de existência do IFB o edital da
ANBIMA. Não apenas pegamos o edital e passamos a teoria. Analisamos qual a melhor sequencia
para a compreensão do aluno. Essa é uma das vantagens deste material, a sequencia é lógica, o
que difere de um edital, que busca cumprir uma exigência da lei. Por exemplo, falamos dos produtos
de investimento antes de falarmos de fundos de investimento. Fica mais fácil para o aluno entender
fundos se já conhecer os produtos. Entretanto, por questões técnicas, o edital tem que inverter esses
capítulos. Estamos sempre com o conteúdo atualizado e acompanhando as provas e o mercado, para
poder passar o que será efetivamente exigido.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
3
As três certificações são focadas em produtos de investimento. Investimento é simples. Para investir
dinheiro você tem só duas alternativas:
¶¶ Emprestar dinheiro para alguém. Isso é a chamada renda fixa. Você empresta o dinheiro para
recebe-lo no futuro de volta, acrescido de juros. Esse juros podem ser prefixados (você sabe
antes quanto irá receber) ou pós fixados (você saberá depois quanto vai receber). Logicamente
sua maior preocupação neste caso é em receber o dinheiro. O governo é o melhor pagador de
todos. Bancos também são excelentes pagadores. Empresas e pessoas físicas já tem mais risco
de você sofrer com uma inadimplência.
¶¶ Ser dono de alguma coisa. Essa é a chamada renda variável. Quando você compra uma ação,
por exemplo, você passa a ser dono de parte de uma empresa. Você espera que a empresa dê
lucro e aí você ganha dinheiro, ou espera vender esse pedaço mais caro para outra pessoa, o
que é chamado ganho de capital. Sua grande preocupação neste caso é a liquidez, ou seja, a
facilidade que você terá para vender essa ação. A empresa dará lucro esse o mercado estiver
bem, mas se não for bem, pode ser que o investidor não receba os lucros desejados.
INVESTIMENTO
RENDA
FIXA
INVESTIDOR
RENDA
VARIÁVEL
4
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
GANHOS
RISCOS
JUROS %
NÃO RECEBER
PRÉ OU PÓS
FIXADOS
DESVALORIZAÇÃO
CAPITAL
DE GANHO
DESVALORIZAÇÃO
LUCRO
NÃO CONSEGUIR
VENDER
ÍNDICE
1. Sistema Financeiro
09
2. Economia e Finanças
23
3. Ética e Autorregulação
41
4. Princípios de Investimento
57
5. Produtos Financeiros
75
6. Fundos de Investimento
105
7. Compliance, Regulação e Autorregulação
131
8. Mercado de Derivativos
147
9. Estatística, Gestão e Mensuração de Risco
161
10. Tributação
181
11. Matematica Financeira
193
12. Tópicos de Mercado Financeiro
221
13. Precificação de Ativos
229
14. Finanças Comportamentais
243
15. Previdência e Fundo Multimercado
253
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
5
6
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Introdução
Surgimento da Anbima
Entender o surgimento da Anbima não é matéria
que cai no CPA 10, mas vai lhe ajudar, e muito, a
responder diversas questões. Por isso, vamos
contextualizar o cenário em que surgiu a Anbima,
durante a crise de 1999, a última grande crise vivida
pelo Brasil. Foi uma época que houve:
ƓƓ
� Elevação da inflação e do desemprego.
� Calote da dívida dos estados e municípios.
� Quebra de alguns bancos.
� Elevação do dólar e da taxa de juros.
Dólar
Taxa Selic
� Elevadas perdas de investidores, especialmente em fundos de investimento de renda fixa que, até
então, eram considerados seguros.
� Alguns fundos perderam mais do que todo o patrimônio e muitos investidores foram chamados a
pagar as dívidas deixadas pelos administradores.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
7
Objetivos da Anbima
Existia desconhecimento por parte dos clientes, em 1999. Eles não sabiam, por exemplo, que renda
fixa tem perdas, que o dono do fundo é o investidor, não o banco. Os bancos também não passavam
as informações corretas, não existia padronização, impedindo que o cliente conseguisse comparar
e entender os diferentes investimentos. Era como comprar um pacote de viagem sem saber se a
viagem seria de avião, ônibus ou navio. Por isso, os grandes objetivos da Anbima são:
� Evitar perdas dos investidores por falta de conhecimento.
� Garantir que os bancos não escondam informação.
� Não permitir que clientes corram riscos se não estiverem dispostos a correr riscos.
� Proteger o mercado.
� Combater lavagem de dinheiro.
� A preocupação está com o risco, não com o retorno.
� Se os juros sobem, o valor do preço do ativo prefixado cai.
� Se o prazo (duration) do título é maior, o título cai mais.
� Câmbio e mídia não são preocupações da ANBIMA.
� Resposta mais completa, mas não radical.
¡¡ Isso deve ser decorado. Na dúvida, responda a questão que mais se aproxima
desses conceitos. Decorando estas regras você garante 25% da prova.
8
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
1. Sistema Financeiro
¡¡ Trata-se de um capítulo de nível de dificuldade médio. Você deverá enfrentar 4 questões
deste capítulo na prova. O objetivo é acertar 3 destas 4 questões (75% do capítulo).
1.1 Objetivo do Sistema
Existem diversos sistemas financeiros, estamos acostumados com bancos comerciais (ou dealers),
mas existe sistema para bancos de investimento, corretoras, seguradoras e previdência. Não importa
o tipo, o funcionamento de um sistema financeiro sempre obedece ao modelo abaixo:
ÓRGÃO
REGULADOR
APLICADOR
INSTITUIÇÃO
FINANCEIRA
TOMADOR DE
EMPRÉSTIMO
LIQUIDEZ
� Aplicador (ou unidade superavitária): possui dinheiro.
� Tomador (ou unidade deficitária): precisa de dinheiro.
� Instituição Financeira: intermedeia o negócio entre aplicador e tomador.
� Órgão Regulador: regula e fiscaliza o mercado.
� Liquidez: mecanismo que garante que o aplicador resgate o dinheiro a qualquer momento. No caso
do mercado bancário, quem garante a liquidez é o mercado interbancário. O mercado interbancário
é uma operação de empréstimos entre bancos que estão sem dinheiro e os bancos que estão com
dinheiro sobrando. Esse empréstimo pode ser garantido em títulos públicos (vai gerar a Taxa Selic)
ou CDI (Certificados de depósitos interbancários, que vai gerar a Taxa DI).
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
9
1.2 Entidades do Sistema Financeiro
O organograma do sistema financeiro é o descrito abaixo. Importante saber que o conselho monetário
nacional define a meta de inflação e é o órgão máximo do sistema financeiro. Trata-se de um órgão
normativo. O Bacen executa a política monetária definida pelo COPOM (comitê de Política Monetária)
e supervisiona os bancos comerciais.
Ministro Fazenda
Ministro do Planejamento
Presidente do BACEN
META DE INFLAÇÃO
OU META DO IPCA
CMN
Conselho Monetário Nacional
META DA SELIC
COPOM
Órgãos Normativos
Comitê de Política Monetária
TAXA SELIC OVER
CVM
Comissão de Valores Mobiliários
BACEN
Órgãos Reguladores
e Fiscalizadores
Banco Central Brasil
Corretoras e
Distribuidoras
Bancos de
Investimentos
Entidades
Executivas
Bancos Comerciais
Bolsas de
Valores
Fundos de
Investimentos
Mecanismos
de Liquidez
CDB
CDI
Importante saber que o Conselho Monetário Nacional - CMN define a meta de inflação e é o órgão
máximo do sistema financeiro. Trata-se de um órgão normativo ou deliberativo.
O Comitê de Política Monetária – COPOM, se reúne a cada 6 semanas para definir a taxa Selic Meta
(taxa que o governo pretende pagar quando captar recursos).
O Banco Central do Brasil BACEN executa a política monetária definida pelo COPOM (Comitê
de Política Monetária), supervisiona os bancos comerciais e efetua operações de redesconto que
10
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
representa o empréstimo concedido aos bancos. Por fim, convoca os bancos dealers, grandes
bancos, e realiza o leilão de títulos públicos federais, (open market) e nesse mercado é definida a
taxa Selic Over.
Já a Comissão de Valores Mobiliários CVM fiscaliza o Mercado de Capitais e nele estão inseridos: as
Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários (intermediam negócios com ações de empresas de capital
aberto, commodities – produtos extraídos da natureza e realiza IPO – abertura de capital de uma
empresa), as Bolsas de Valores (disponibiliza o sistema de negociação às corretoras), os Bancos de
Investimentos (que vendem fundos de investimentos e efetuam financiamentos de médio e longo
prazos) e os Fundos de Investimento.
A estrutura de seguradoras e previdência é muito similar a dos bancos comerciais. Tem um órgão
normativo e uma entidade fiscalizadora. Atenção para a diferença entre previdência aberta e fechada.
Previdência aberta é aquela que os bancos vendem aos clientes. Previdência fechada (ou provada,
ou complementar) é restrita a funcionários de uma empresa ou a entidades de classe.
CNSP
Órgãos
Conselho Nacional de Seguros Privados
Normativos
SUSEP
Órgãos Reguladores
Superintendência Nacional de
Previdência Complementar
Seguros
Previdência
Aberta
Resseguros
Longo Prazo
e Fiscalizadores
Entidade
Executiva
Mecanismos de
Liquidez
PREVIC
Superintendência Nacional de
Previdência Complementar
Previdência
Fechada
Longo Prazo
Benefício dado
pelas empresas
aos funcionários
Comercializada
ao público
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
CNPC
Conselho Nacional de Previdência
Complementar
11
1.3 Leilão de títulos públicos (Open Market)
Participam bancos comerciais e de investimentos, como compradores, e o Banco Central, como
vendedor. O banco central irá vender títulos para o banco que oferecer a taxa o mais perto possível
da meta definida pelo COPOM. Quando o governo não precisa de dinheiro emprestado, o poder
do Banco Central é superior. Entretanto, quando o governo precisa do dinheiro, ele pode ter de
concordar em pagar taxas mais elevadas.
O BACEN faz o open Market por três motivos:
1. O BACEN quer incentivar ou restringir a economia
2. O BACEN que controlar a taxa SELIC
3. O governo precisa de dinheiro emprestado
1.4 Taxas de Referência do Mercado
O mercado usa como referências algumas taxas. Estas taxas sempre são definidas num leilão
aberto ao mercado. As mais importantes são a SELIC e o CDI, que servem de benchmark
para renda fixa; e Ibovespa, que serve de benchmark para renda variável. Mas existem
outras:
1. Selic (Over) – média das taxas negociadas em leilões de títulos públicos. O COPOM decide
apenas a meta da taxa SELIC, não a taxa efetiva.
2. DI – média dos empréstimos entre bancos durante um dia.
3. TBF – pouco usada – média de CDBs pré-fixados para 30 a 35 dias dos 30 maiores bancos.
4. TR – TBF menos um redutor.
5. TJLP – Decreto do CMN. Únida não definida pelo mercado.
6. Ibovespa – procura refletir a variação de 80% dos negócios da BOVESPA.
7. IBrX 50 – reflete a variação das 50 ações de maior liquidez da BOVESPA.
8. PTax – taxa de câmbio, calculada com a variação do dólar de D-1.
1.5 Banco Múltiplo
Um banco múltiplo é aquele é um banco comercial e/ou ou de investimento mais alguma coisa.
Banco Comercial
Banco Investimento
12
+
+
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Corretora, seguradora, etc
Corretora, seguradora, etc
E-mail: [email protected] =
=
BANCO
MÚLTIPLO
BANCO
MÚLTIPLO
Site: www.ifb.net.br
1.6 Câmaras de Liquidação e Custódia
As Câmaras de Liquidação e Custódia (clearing house) tem como principal objetivo reduzir o impacto
do risco de liquidação física e financeira dos ativos que são negociados no mercado financeiro.
AS PRINCIPAIS SÃO:
� CBLC
Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia
Registra, liquida e custodia as ações.
� CETIP
Central de Títulos Privados
Registra os títulos púbicos estaduais e municipais e títulos privados
� SELIC
Sistema Especial de Liquidação e Custódia
Registra os títulos púbicos federais
1.7 Sistema de Pagamentos Brasileiros
Trata-se de um sistema para fazer a liquidação (pagamento) de clientes de bancos diferentes. Esta
liquidação pode ser feita por:
� Cheques – 1 dia para compensar, 2 dias para devolver (outros estados 7 dias).
� Boleto – 1 dia para compensar.
� DOC (abaixo de R$5 mil) – 1 dia para compensar.
� TED (acima de R$ 250) – mesma hora! (a partir de maio será qualquer valor).
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
13
1.8 Códigos de autorregulação da Anbima
A Anbima é uma entidade de autorregulação, portanto não tem poder de criar leis e normas (isso
cabe a CVM). Participa da Anbima quem quer. Nem todos os bancos participam, mas quem participa
deve seguir os códigos abaixo:
Fundos de Investimentos
Aumentar a qualidade e a disponibilidade da informação
Private Bank ou mercado doméstico
Requisitos mínimos para prestação desse serviço
Oferta pública de distribuição de ações
Análise de documentos, anúncios e publicidade
Programa de Certificação Continuada
Conduta no desempenho das atividades
Serviços Qualificados ao Mercado de Capitais
Custódia, contabilidade e controladoria de ativos e passivos
14
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
ŇŇ Questões
1.
É um sistema de transferência de recursos, utilizado para reduzir o risco sistêmico do
mercado bancário.
a)
CBLC
b)
CETIP
d)
SELIC
c)
SPB
2.
O Banco Central é responsável por:
a)
Determinar a Taxa Selic Meta
b)
Realizar operações de redesconto
c)
Promover o funcionamento das bolsas de valores
d)
Fiscalizar o mercado de títulos e valores mobiliários
3.
a)
b)
c)
d)
A Selic faz a custódia de:
Todos os títulos públicos
Títulos públicos federais
Títulos privados
CDBs e RDBs
4.
Assinale a alternativa INCORRETA:
b)
A Superintendência de Seguros Privados fiscaliza as seguradoras e as empresas de previdência privada
fechada
a)
c)
d)
O Conselho Monetário Nacional é o órgão máximo do Sistema Financeiro Nacional
O Ministro da Fazenda preside o Conselho Monetário Nacional
O Conselho Nacional de Seguros Privados normatiza as atividades de previdência privada aberta
5.
Uma clearing tem a função de:
b)
Reduzir o risco de liquidez.
a)
c)
d)
Reduzir o risco de mercado
Definir todos os preços negociados no mercado
A liquidação de compra e venda dos títulos
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
15
6.
Compete à Anbima:
b)
A legislação sobre o mercado de ações
a)
c)
d)
7.
a)
b)
c)
d)
A legislação sobre o mercado de fundos de investimento
Criar procedimentos que permitam a autorregulação do mercado de capitais
Criar procedimentos que permitam a autorregulação do mercado cambial
É responsável por executar as medidas de prevenção ou correção de desequilíbrios econômicos.
ANBIMA
BACEN
CVM
CMN
8.
É responsável pelas operações no open Market, com o objetivo de controlar a política monetária
a)
CMN
c)
TESOURO NACIONAL
b)
d)
BNDES
BACEN
9.
Qual das operações não é permitido para uma corretora de valores?
b)
Operar na bolsa de valores
a)
c)
d)
Comprar metais preciosos
Captar depósito à vista
Fazer operações de IPO
10.
Marque a alternativa correta:
b)
Os fundos de investimento são fiscalizados pela CVM e pela ANBIMA
a)
c)
d)
Os fundos de investimento são fiscalizados pela CVM
A CVM e o BACEN fiscalizam toda emissão de títulos e valores mobiliários
A ANBIMA e o BACEN fiscalizam a emissão de títulos e valores mobiliários e os fundos de investimento
11.
Entre as atividades da CVM, podemos destacar:
b)
Fiscalizar títulos públicos federais
a)
c)
d)
16
Negociar títulos públicos federais
Dar transparência do mercado de capitais
Fiscalizar instituições financeiras
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
12.
O valor máximo do DOC é de:
a)
R$ 249,99
b)
R$ 999,99
c)
R$ 4.999,99
d)
R$ 2.999,99
13.
O principal objetivo do código de autorregulação de fundos de investimentos da Anbima é:
a)
Propor requisitos mínimos para a prestação deste serviço
b)
Análise de documentos, anúncios e publicidade
c)
Conduta do desempenho das atividades dos profissionais certificados
d)
Aumentar a qualidade e a disponibilidade das informações
14.
Instituição que realiza operações de captação e financiamento de médio e longo prazo.
a)
Banco de investimento
b)
Banco Múltiplo somente com carteira comercial
c)
Um Banco Dealer
d)
Uma corretora de valores
15.
Para ser um banco múltiplo, um banco obrigatoriamente terá que ter uma carteira:
a)
de poupança
b)
comercial
c)
de desenvolvimento
d)
de seguros
16.
A Taxa Selic over é determinada pelo:
a)
COPOM
b)
MERCADO
c)
BACEN
d)
CMN
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
17
ŇŇ Respostas
Em itálico são os comentários. Em negrito e destaque estão as respostas corretas.
1)
a)
b)
c)
d)
É um sistema de transferência de recursos, utilizado para reduzir o risco sistêmico do mercado
bancário:
CBLC � Tem esta função de liquidação, mas para o mercado de capitais. Também faz a custódia de
ações e derivativos (exceto Swap)
CETIP � Trata-se de uma câmara de custódia de títulos privados e públicos estaduais e municipais.
SPB. � Transferência de recursos é sinônimo de liquidação. Liquidação no sistema bancário é feito
através do SPB (sistema de pagamentos brasileiro) e no mercado de capitais através da CBLC.
SELIC � Trata-se de uma câmara de custódia de títulos públicos federais.
2)
O Banco Central é responsável por
b)
Realizar operações de redesconto.
a)
c)
d)
Determinar a taxa Selic Meta. � Função do COPOM.
Promover o funcionamento das bolsas de valores � Função da CVM.
Fiscalizar o mercado de títulos e valores mobiliários � Função da CVM.
3)
A Selic faz a custódia de:
b)
Títulos públicos federais.
a)
c)
d)
Todos os títulos públicos. � Títulos públicos estaduais e municipais são custodiados na CETIP.
Títulos privados. � São custodiados na CETIP.
CDBs e RDBs. � São títulos de bancos, portanto, privados, custodiados na CETIP.
4)
Assinale a alternativa INCORRETA:
a)
O Conselho Monetário Nacional é o órgão máximo do Sistema Financeiro Nacional. � Correto, é a
maior entidade
b)
A Superintendência de Seguros Privados fiscaliza as seguradoras e as empresas de previdência
privada fechada.
c)
O Ministro da Fazenda preside o Conselho Monetário Nacional. � Correto, é a pessoa mais importante da economia, interferindo em todos os órgãos fiscalizadores.
d)
O Conselho Nacional de Seguros Privados normatiza as atividades de previdência privada aberta.
� Correto, o CNSP é o par de seguros do CMN. O CMN é composto pelo Ministro da fazenda, Presidente do Bacen. – Estão abaixo o Bacen e a CVM.
Previdência aberta: Vendida a qualquer um: Itaú prev, BB prev. – Regulado pela SUSEP.
Previdência fechada: Vendida a uma classe. Petros, Aeros, sócios de sindicatos, entidades de
classe. Regulado pela PREVIC.
18
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
5)
Uma clearing tem a função de:
a)
Reduzir o risco de mercado.
b)
Reduzir o riso de liquidez.
c)
Definir todos os preços negociados no mercado. � Isso é função dos mercados, que são livres para
determinar preço
d)
A liquidação de compra e venda dos títulos � Uma clearing é uma câmaras de liquidação garantem
a compra e venda dos títulos, evitando o risco de contraparte (uma das duas partes não honrar o
compromisso). São câmaras de liquidação (clearings), a CBLC, o SPB, entre outros.
6)
Compete à Anbima:
a)
A legislação sobre o mercado de fundos de investimento. � CVM.
b)
A legislação sobre o mercado de ações � CVM.
c)
Criar procedimentos que permitam a autorregulação do mercado de capitais. � A Anbima não
faz lei, apenas autorregulação.
d)
Criar procedimentos que permitam a autorregulação do mercado cambial
7)
É responsável por executar as medidas de prevenção ou correção de desequilíbrios
econômicos.
a)
Anbima
b)
BACEN � O Banco Central é responsável pela fiscalização e pela correção de desequilíbrios
econômicos como elevação da inflação, alterações cambiais, excesso ou escassez de liquidez na
economia.
c)
CVM
d)
CMN
8)
É responsável pelas operações no open Market, com o objetivo de controlar a política monetária
a)
CMN
b)
BNDES
c)
Tesouro Nacional � Emite títulos públicos, mas não faz as operações.
d)
BACEN � O open Market é o leilão de títulos públicos entre bancos dealers e o Banco Central.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
19
9)
Qual das operações não é permitido para uma corretora de valores?
a)
Comprar metais preciosos
b)
Operar na bolsa de valores
c)
Captar depósito à vista � Apenas bancos comerciais podem fazer captação à vista. Corretoras
negociam ativos financeiros, desde ações e títulos públicos até metais preciosos como ouro.
d)
Fazer operações de IPO
10)
a)
Os fundos de investimento são fiscalizados pela CVM � Assuntos relacionados ao mercado de
capitais competem à CVM
b)
OS fundos de investimento são fiscalizados pela CVM e pela ANBIMA
c)
A CVM e o BACEN ficalizam toda emissão de títulos e valores mobiliários
d)
A ANBIMA e o BACEN fiscalizam a emissão de títulos e valores mobiliários e os fundos de investimento
11)
Entre as atividades da CVM, podemos destacar:
a)
Negociar títulos públicos federais � É responsabilidade do BACEN.
b)
Fiscalizar títulos públicos federais
c)
Dar transparência do mercado de capitais
d)
Fiscalizar todas as instituições financeiras � É responsabilidade do BACEN, SUSEP e CVM, dependendo do tipo.
12)
O valor máximo do DOC é de:
a)
R$ 249,99
b)
R$ 999,99
c)
R$ 4.999,99
d)
R$ 2.999,99
20
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
� É responsabilidade do BACEN.
13)
O principal objetivo do código de autorregulação de fundos de investimentos da Anbima é:
a)
Propor requisitos mínimos para a prestação deste serviço
b)
Análise de documentos, anúncios e publicidade � Este é o código de distribuição e oferta pública
de ações.
c)
Conduta do desempenho das atividades dos profissionais certificados
certificação continuada.
d)
Aumentar a qualidade e a disponibilidade das informações
14)
Instituição que realiza operações de captação e financiamento de médio e longo prazo
a)
Banco de investimento
b)
Banco Múltiplo somente com carteira comercial � Bancos comerciais fazem empréstimos de curto
prazo. Só poderá fazer isso se tiver uma carteira de investimento.
c)
Um Banco Dealer � Bancos dealers são bancos autorizados a operar no Open Market. Podem ser
comerciais e de investimento.
d)
Uma corretora de valores � Não faz empréstimos, apenas intermedia compra e venda de ativos financeiros.
15)
Para ser um banco múltiplo, um banco obrigatoriamente terá que ter uma carteira:
a)
de poupança
b)
comercial
c)
de desenvolvimento
d)
de seguros
� Este é o código do private bank.
� Este é o programa de
Para ser banco múltiplo, o banco deve ser dealer, ou seja, ter uma carteira comercial ou de investimento,
mais alguma outra carteira
Banco Comercial + Poupança = Banco Múltiplo
Banco Investimento + Corretora = Banco Múltiplo
Banco Comercial = Banco Comercial (não é banco múltiplo)
Poupança + Seguradora + Arrendamento + Desenvolvimento ≠ Banco Múltiplo
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
21
16)
A Taxa Selic over é determinada pelo:
a)
COPOM � Determina a taxa Selic meta.
b)
MERCADO
c)
BACEN � Gerencia o Open Market para tentar bater a meta da Taxa Selic.
d)
CMN � Determina a meta de inflação.
� O CMN determina a meta de inflação.
� O COPOM determina a meta da taxa Selic (Taxa Selic Meta).
� O mercado determina a taxa Selic real (Taxa Sellic over) através do open Market, leilão de títulos
públicos entre o Banco Central e os bancos dealers.
22
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
2. Economia e Finanças
¡¡ É
um capítulo onde também teremos 6 questões na prova. Quem fez administração
ou economia, ou acompanha frequentemente o noticiário econômico, verá que o capítulo
é fácil. Porém, apesar de fácil, seu conteúdo é extenso. O objetivo é acertar 5 questões
desta parte (80%).
2.1 Inflação
Trata-se de um aumento de preços. A inflação pode ser causada, entre outros motivos, por escassez
de oferta ou aumento na demanda. No Brasil, existem vários índices de inflação, entre os quais,
podemos destacar os dois principais:
� IPCA
Oficial, medido pelo IBGE. Apenas consumo das famílias.
Medido entre o dia 1 e 30 de cada mês.
� IGP-M
Medido pela FGV. Leva em conta também a inflação para empresas e construção civil.
IGP-M = Atacado + Consumo + Construção Civil
IGP-M = IPA (60%) + IPC (30%) + INCC (10%)
Medido entre o dia 21 e 20 de cada mês de referência.
2.2 PIB
PIB - soma dos valores agregados.
Foto: Kompania Piwowarska via Visual hunt / CC
BY-NC-ND
Foto: Kompania Piwowarska via VisualHunt.com
/ CC BY-NC-ND
R$ 0,20
Foto: kishjar? via Visualhunt.com / CC BY
R$ 0,80
R$ 3,00
Foto: gemma.amor via Visualhunt / CC BY
TOTAL: R$ 4,00
Cada grupo agregou um valor para o produto. A soma de todos os valores agregados de todos os
produtos é o PIB. No Brasil é medido trimestralmente.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
23
PIB pela ótica do consumo (das despesas) – tudo o que é consumido de produtos brasileiros é igual
a tudo que é vendido. É mais fácil calcular e serve para analisar políticas econômicas.
Famílias
Consumo (C)
+
Foto: Photocapy via VisualHunt.com /
CC BY-SA
Foto: Blog do Planalto via VisualHunt
/ CC BY-NC
Foto via Visual Hunt
Empresas
Investimento (I)
+
Governo
Gastos (G)
+
Exportação
Exportação (N)
Foto: San Diego International Airport via
Visualhunt.com / CC BY-NC-ND
-
Importação
Importação (X)
Entretanto, aumento no PIB leva ao aumento na demanda, e consequentemente na inflação. Para
evitar isso, o plano real determinou três políticas econômicas que controlam a inflação.
2.3 Políticas econômicas
Política Monetária
Empréstimos dos bancos
Taxa Selic meta
Consulsório
Redesconto
24
x
Política Cambial
Balança pagamentos
Controle de taxa de câmbio atualmente flutuante suja
(com intervenções do Bacen)
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
E-mail: [email protected] Política Fiscal
Impostos e Gastos
Superavit primário
Superavit Nominal
Política monetária
A política monetária é controlada pelo Banco
Central e visa reduzir ou ampliar a concessão
de crédito por parte dos bancos. Para isso, o
Bacen dispõe de 3 dispositivos:
a) Aumento da taxa de juros do redesconto
– pouco usada pois os bancos no Brasil pouco
recorrem a pegar empréstimos junto ao Banco
Central.
b) Aumento do compulsório – compulsório
é quando parte do dinheiro depositado pelos
clientes não pode ser emprestado pelos
bancos. Se o compulsório é maior, os bancos terão menos dinheiro para emprestar, o que reduz a
capacidade do consumidor comprar e das empresas investirem.
c) Venda de títulos públicos – se o banco central vender títulos públicos no Open Market para os
bancos, os bancos terão menos dinheiro para emprestar aos seus clientes.
Além dos 3 dispositivos, o COPOM pode aumentar a meta da Taxa SELIC que será perseguida pelo
BACEN, causando uma medida restritiva, pois os bancos terão mais interesse em emprestar para o
governo e os juros ao consumidor e empresas serão mais elevados.
Famílias
Consumo (C)
+
CC BY-SA
/ CC BY-NC
Empresas
Investimento (I)
+
Governo
Gastos (G)
+
Exportação
Exportação (N)
-
Importação
Importação (X)
Outra ação restritiva é a elevação da meta da Taxa Selic. O Copom (conselho de política monetária)
aumenta a meta, o que deixa os bancos mais interessados em emprestar para o governo, e portanto,
menos interessados em emprestar para os clientes (consumidores e empresas).
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
25
O CMN, conselho monetário
nacional determina a meta
de inflação (IPCA). O Copom,
para bater a meta de inflação,
determina uma meta para a
taxa Selic. O Bacen procura
bater a meta Selic nas suas
negociações com bancos
no open market. A Taxa
SELIC serve de referência
para as demais taxas do
mercado, como a Taxa DI
e a TR. Toda execução das
políticas monetária e cambial
é feita pelo BACEN e corrige
desequilírios.
Política cambial
A política cambial faz com que o Banco Central tente controlar a inflação através da cotação do
dólar. Quando mais valorizado o real, mais restritiva a política cambial, o que reduz a inflação, mas
também reduz o PIB, pois as exportações irão cair e as importações subir.
Famílias
Consumo (C)
26
+
Empresas
Investimento (I)
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
CC BY-SA
/ CC BY-NC
+
Governo
Gastos (G)
+
Exportação
Exportação (N)
E-mail: [email protected] Foto: San Diego International Airport via
-
Importação
Importação (X)
Sem a interferência do BACEN, o dólar é influenciado pela balança de pagamentos do Brasil,
que segue a seguinte lógica:
EXPORTAÇÃO
BALANÇA
COMERCIAL
IMPORTAÇÃO
TURISMO, FRETES, ROYALTIES, LUCROS
BALANÇA DE
SERVIÇOS
DOAÇÕES INTERNACIONAIS
TRANSFERÊNCIAS
UNILATERAIS
SALDO DE TRANSAÇÕES CORRENTES
INVESTIMENTOS INDIRETOS
INVESTIMENTOS DIRETOS
SALDO DA BALANÇA DE PAGAMENTOS
RESERVAS
INTERNACIONAIS
No regime de câmbio flutuante limpo, o BACEN não intervem na política cambial. O Brasil adota
o regime de câmbio flutuante sujo, ou seja, o BACEN interfere no mercado usando as reservas
internacionais. Até 1999 o Brasil adotava o regime de bandas cambiais, ou câmbio fixo, onde o BACEN
garantia uma cotação do dólar, independente do resultado da balança de pagamentos. Quanto mais saldo na balança de pagamentos, mais o BACEN acumula reservas internacionais e
consequentemente mais terá recursos para gerenciar a política cambial.
Política fiscal
A política fiscal não depende mais do Banco Central, mas sim do governo através do ministro do
planejamento e do ministro da fazenda. Quando o governo tem superávit primário ele arrecada mais
impostos do que gasta, ou seja, tira dinheiro das famílias e das empresas e não recoloca na economia
através de gastos públicos. Isso reduz o PIB, e consequentemente a inflação, gerando uma política
fiscal restritiva. Quando há déficit, o governo gasta mais do que arrecada, isso pressiona a inflação,
mas aumenta o PIB.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
27
Famílias
Consumo (C)
+
CC BY-SA
/ CC BY-NC
Empresas
Investimento (I)
+
Governo
Gastos (G)
+
Exportação
Exportação (N)
-
Importação
Importação (X)
As contas públicas podem ser vistas através de uma equação simples:
+ TRIBUTOS
- GASTOS DO GOVERNO
SUPERÁVIT (DÉFICIT) PRIMÁRIO OU PÚBLICO
- JUROS
SUPERÁVIT (DÉFICIT) NOMINAL
O superávit nominal serve para o governo guardar para pagamento da dívida. Quanto maior o superávit,
mais poder tem o governo para controlar a inflação pela política fiscal e monetária.
28
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
2.4
Finanças
¡¡ Finanças é um conteúdo mais complexo para quem não é investidor. A parte de matemática
financeira é muito extensa, mas a maioria das questões é sobre taxa equivalente. A tabela
abaixo deve ser suficiente para você responder as questões da prova.
Matemática financeira
Trata-se de um conteúdo longo, levaria mais de dois dias apenas para estudar este tópico. Apesar
de estar no edital, a ANBIMA apenas cobra a questão de taxa equivalente, ou a diferença entre juro
real e juros simples demonstrado na tabela.
Juros Composto
Juros Simples
Rende mais por mais de 1 período
Rende mais por menos de 1 período
Taxa equivalente = ((1+i) - 1) x 100
Tx Equivalente = i x n
Investimentos, parcelados
Cheque Especial, Descontos
n
Taxa real
TAXA REAL
TAXA NOMINAL
INFLAÇÃO
A taxa real é a taxa nominal
descontada a inflação.
Fórmula:
(1+Tx Nominal) / (1+ Inflação) - 1
Mercado primário e secundário
MERCADO
PRIMÁRIO
MERCADO
SECUNDÁRIO
Títulos, ações.
Títulos, ações.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
29
� Mercado Primário: fora da bolsa. Trata-se de onde as empresas e governo buscam recursos
diretamente com os investidores vendendo títulos e ações.
� Mercado Secundário: é o mercado da bolsa, trata-se de local onde um investidor revende títulos
e ações para outros investidores. Fundamental para garantir a liquidez do mercado primário. Se não
existisse mercado secundário, um acionista teria de ter uma ação para o resto da vida.
1.4.4. WACC e Alavancagem
Não é um assunto intuitivo, mas para uma empresa é mais barato usar recursos de terceiros (bancos) a
recursos próprios (sócios). Além de vantagem tributária de fazer isso, pois empréstimos são descontados
como despesas, o sócio sempre tem uma exigência de juros mais elevadas. Basta ver que um investidor
de ações exige um retorno maior que um investidor de CDB. Isso está atrelado ao risco de ser sócio de
um negócio.
Entretanto, quando a empresa se torna muito endividada, ela tem uma elevada alavancagem financeira,
sua capacidade de pagamento cai e o risco aumenta, fazendo com que novos empréstimos tenham
juros mais elevados, até o limite dos bancos não emprestarem mais. Por isso, as empresas buscam
um equilíbrio entre custo de capital (preferencialmente de terceiros) e alavancagem financeira.
Capital de terceiros - Juro Baixo
WACC - Custo de Capital
Próprio
Capital de próprio - Juro Alto
Alavancagem Financeira
30
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Baixo custo de WACC, mas
elevado risco de crédito - tem
muitas obrigações à pagar.
ŇŇ Questões
1)
São integrantes na conta de serviços da balança de pagamentos?
I – Pagamento de juros da dívida
II – Pagamento de royalties
III – Pagamento de despesas com turismo
IV – Pagamento da dívida externa
Estão corretos:
a)
I apenas.
b)
I e IV apenas.
c)
II e III apenas.
d)
I, II e III apenas.
2)
Quando a inflação tende a subir além da meta definida pelo CMN, o COPOM:
b)
Irá aumentar a taxa de redesconto.
a)
c)
d)
Irá aumentar o compulsório.
Irá aumentar a meta da Taxa Selic.
Irá interferir na taxa de câmbio.
3)
O cálculo do IGPM é:
a)
60% IPC, 30% IPA e 10% INCC.
b)
60% IPA, 30% IPC e 10% INCC.
c)
50% IPC, 50% IPA e 10% INCC.
d)
50% IPA, 30% INCC e 20% IPC.
4)
No mercado primário:
a)
São negociados pela primeira vez títulos e ações.
b)
São realizadas operações da Bolsa de Valores.
c)
É onde investidores trocam títulos e ações entre si.
d)
São negociadas apenas debêntures.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
31
5)
O COPOM
a)
Define a taxa SELIC over.
b)
Monitora o IGPM.
c)
Define a taxa DI.
d)
Define a taxa SELIC meta.
6)
O índice oficial de inflação é:
a)
O IGPM, medido pela FGV.
b)
O IPCA, medido pelo IBGE.
c)
O IPCA, medido pela FGV.
d)
O IGPM, medido pela FIPE.
7)
Um investidor fez uma aplicação a uma taxa de 2% a.m. Qual a taxa de juros que ele receberá
após 10 meses?
a)
1,02x10
b)
0,02x10
d)
0,0210 − 1
c)
8)
a)
b)
1,0210 − 1
Um investidor fez uma aplicação a uma taxa de 20% a.a. Qual a taxa de juros que ele receberá
após 10 meses?
1,210 − 1
1,210/12 − 1
c)
0,2x10/12
d)
0,210 − 1
9)
Uma aplicação teve rendimento de 16% e inflação de 10%. Podemos afirmar que o investidor
recebeu, de taxa real.
a)
16%
b)
6%
d)
Mais do que 6%
c)
32
Menos de 6%
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
10)
O cálculo do PIB na ótica das despesas é igual a, sabendo que:
C = Consumo
I = Investimento
G = Governo
NX= Exportação Líquidas (exportação-importação)
a)
C-I+G+NX
b)
C+I+G-NX
c)
C+I+G+NX
d)
C-I-G+NX
11)
A taxa calculada com base em empréstimos interbancários:
a)
SELIC.
b)
TR.
c)
DI.
d)
TJLP.
12)
O comitê de política monetária (COPOM), se reúne para definir a Taxa SELIC meta e seu eventual viés. O viés será executado:
a)
Pelo BACEN.
b)
Pelo COPOM.
c)
Pelo CMN.
d)
Pelo TESOURO NACIONAL.
13)
O índice de preço que mais afeta o IGPM é:
a)
IPCA.
b)
IPC.
c)
INCC.
d)
IPA.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
33
14)
O produto interno bruto (PIB):
b)
É calculado pela FGV.
d)
Mede o total de produção do país em determinado período.
15)
Uma medida de política monetária que pode ser usada pelo Banco Central de forma restritiva é:
b)
Reduzir a Taxa de Redesconto.
a)
c)
a)
Não considera produção de serviços.
Somente é calculado pelo prazo de um ano.
Comprar títulos no Open Market.
c)
Aumentar o compulsório.
d)
Aumentar a Taxa SELIC meta.
16)
O tipo de política cambial vigente no Brasil é:
b)
Bandas cambiais.
a)
Câmbio fixo.
c)
Flutuante Limpo.
d)
Flutuante sujo.
17)
Como instrumento de política monetária o COPOM define
b)
A Taxa SELIC over.
a)
A Taxa SELIC meta.
c)
O PIB.
d)
A meta de inflação.
18)
Se um país exportou mais bens do que importou, a balança comercial foi:
b)
Deficitária.
a)
Superavitária.
c)
Maior que a balança de pagamentos.
d)
Criou uma política cambial restritiva.
19)
No mercado secundário:
b)
São negociadas somente ações de segunda linha.
d)
Ocorre a liquidez do mercado primário e a transferência de títulos entre investidores.
a)
c)
34
A taxa de câmbio é fixa.
O emissor capta recursos para seus investimentos.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
20)
a)
Uma empresa está reduzindo seu capital próprio e aumentando o de terceiros. Esta empresa
está:
Reduzindo o custo ponderado de capital WACC, causando maior risco para a empresa.
b)
Reduzindo no Custo Ponderado de Capital (WACC), causando um menor risco para empresa.
d)
Uma aumento no Custo Ponderado de Capital (WACC), causando um menor risco para empresa.
c)
Aumentando no Custo Ponderado de Capital (WACC), causando um maior risco para empresa.
ŇŇ Respostas
Em itálico são os comentários. Em negrito e destaque são as respostas corretas.
1)
São integrantes na conta de serviços da balança de pagamentos?
I – Pagamento de juros da dívida
II – Pagamento de royalties
III – Pagamento de despesas com turismo
IV – Pagamento da dívida externa
a)
Estão corretos:
I apenas.
b)
I e IV apenas.
d)
I, II e III apenas.
c)
II e III apenas.
� Pagamento de dívida externa está na conta de capital, não na conta de serviços, que inclui juros,
royalties, turismo, fretes, remessa de lucros
2)
Quando a inflação tende a subir além da meta definida pelo CMN, o COPOM:
b)
Irá aumentar a taxa de redesconto. � Política monetária, mas função do BACEN.
a)
c)
d)
Irá aumentar o compulsório. � Política monetária, mas função do BACEN.
Irá aumentar a meta da Taxa Selic.
Irá interferir na taxa de câmbio. � Política cambial, função do BACEN.
� O COPOM determina apenas a meta da Taxa Selic suficiente para bater a meta de inflação. As
demais medidas da política monetária são de responsabilidade do BACEN.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
35
3)
O cálculo do IGPM é:
a)
60% IPC, 30% IPA e 10% INCC
b)
60% IPA, 30% IPC e 10% INCC
c)
50% IPC, 50% IPA e 10% INCC
d)
50% IPA, 30% INCC e 20% IPC
4)
No mercado primário:
a)
São negociados pela primeira vez títulos e ações.
b)
São realizadas operações da Bolsa de Valores. � Bolsa opera no mercado secundário.
c)
É onde investidores trocam títulos e ações entre si. � Este é o mercado secundário.
d)
São negociadas apenas debêntures. � Todos os títulos são negociados no mercado primário.
5)
O COPOM:
a)
Define a taxa SELIC over. � Isso é definido pelo mercado no Open Market.
b)
Monitora o IGPM. � Monitora o IPCA.
c)
Define a taxa DI. � Definido pelo mercado, através de negociação de empréstimos entre bancos.
d)
Define a taxa SELIC meta.
6)
O índice oficial de inflação é:
a)
O IGPM, medido pela FGV.
b)
O IPCA, medido pelo IBGE.
c)
O IPCA, medido pela FGV.
d)
O IGPM, medido pela FIPE.
7)
Um investidor fez uma aplicação a uma taxa de 2% a.m. Qual a taxa de juros que ele receberá
após 10 meses?
a)
1,02x10
b)
0,02x10
c)
1,0210− 1
d)
0,0210 − 1
� Taxa= (1+ i)n -1.
36
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
8)
Um investidor fez uma aplicação a uma taxa de 20% a.a. Qual a taxa de juros que ele receberá
após 10 meses?
a)
1,210 − 1
b)
1,210/12 − 1
c)
0,2x10/12
d)
0,210 − 1
� Taxa= (1+ i)n -1.. Lembre-se que para reduzir o período é necessário elevar pela divisão, ou seja,
preciso da taxa de 10 meses e tenho a taxa de 12 meses, portanto, 10/12
9)
Uma aplicação teve rendimento de 16% e inflação de 10%. Podemos afirmar que o investidor
recebeu, de taxa real.
a)
16%
b)
6%
c)
Menos de 6%
d)
Mais do que 6%
� A fórmula da taxa real é (1+taxa nominal) / (1+inflação) - 1. Não será pedida a conta, mas é
importante saber que o resultado desta equação é menor do que Taxa Nominal – Inflação. O resultado
é cerca de 5,45%.
10)
O cálculo do PIB na ótica das despesas é igual a, sabendo que:
C = Consumo
I = Investimento
G = Governo
NX= Exportação Líquidas (exportação-importação)
a)
C-I+G+NX
b)
C+I+G-NX
c)
C+I+G+NX
d)
C-I-G+NX
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
37
11)
A taxa calculada com base nos empréstimos interbancários:
b)
TR. � Calculada com base nos empréstimos à prazo
a)
SELIC. � Calculada com base nos títulos públicos negociados no Open Market
c)
DI.
d)
TJLP. � Decretado pelo governo
� A TR é calculada com base nos CDBs prefixados de 30 a 35 dias dos 30 maiores bancos menos um
redutor.
12)
O comitê de política monetária (COPOM), se reúne para definir a Taxa SELIC meta e seu
eventual viés. O viés será executado:
a)
Pelo BACEN.
b)
Pelo COPOM.
c)
Pelo CMN.
d)
Pelo Tesouro Nacional.
� O COPOM define a meta da Taxa Selic para bater a meta de inflação. Caso determine um viés,
o BACEN passa a ter autorização de trabalhar com uma taxa SELIC mais alta (em caso de viés de
alta) ou mais baixa (caso de viés de baixa) que a meta.
13)
O índice de preço que mais afeta o IGPM é
a)
IPCA � Trata-se de outro índice, concorrente ao IGPM, calculado pelo IGBE.
b)
IPC
c)
INCC
d)
IPA
� IGPM = 60% IPA (Atacado); 30% IPC (consumo); 10% INCC (Construção Civil).
38
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
14)
O produto interno bruto (PIB):
a)
Não considera produção de serviços. � Considera tudo que é produzido.
b)
É calculado pela FGV. � Calculado pelo IBGE.
c)
Somente é calculado pelo prazo de um ano. � Calculado trimestralmente.
d)
Mede o total de produção do país em determinado período.
15)
Uma medida de política monetária que pode ser usada pelo Banco Central de forma restritiva
é:
a)
Comprar títulos no Open Market. � Aumenta a oferta de crédito, política expansionista.
b)
Reduzir a Taxa de Redesconto. � Aumenta a oferta de crédito, política expansionista.
c)
Aumentar o compulsório.
d)
Aumentar a Taxa SELIC meta. � Não é atribuição do BACEN, mas sim do COPOM.
16)
O tipo de política cambial vigente no Brasil é:
b)
Bandas cambiais. � O dólar só varia dentro de uma faixa determinada pelo BACEN
a)
c)
d)
Câmbio fixo. � O dólar não varia.
Flutuante Limpo. � O BACEN não intervém
Flutuante sujo. � O BACEN intervém para fazer política econômica.
17)
Como instrumento de política monetária o COPOM define
a)
A Taxa SELIC meta.
b)
A Taxa SELIC over. � Definida pelo mercado, através do Open Market
c)
O PIB. � Seria bom, mas não dá, quem define é o mercado.
d)
A meta de inflação. � Definido pelo CMN
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
39
18)
Se um país exportou mais bens do que importou, a balança comercial foi:
a)
Superavitária.
b)
Deficitária. � Isso acontece quando se importa mais do que se exporta
c)
Maior que a balança de pagamentos. � Não dá para afirmar, a balança comercial faz parte
da balança de pagamentos, juntamente com balança de serviços, transferências e a conta
capital
d)
Criou uma política cambial restritiva. � Isso gera uma política expansionista.
19)
No mercado secundário:
a)
A taxa de câmbio é fixa.
b)
São negociadas somente ações de segunda linha. � São negociadas ações de primeira e
segunda linha.
c)
O emissor capta recursos para seus investimentos. � Isso é mercado primário
d)
Ocorre a liquidez do mercado primário e a transferência de títulos entre investidores.
20)
Uma empresa está reduzindo seu capital próprio e aumentando o de terceiros. Esta
empresa está:
a)
Reduzindo o custo ponderado de capital WACC, causando maior risco para a empresa
b)
Reduzindo no Custo Ponderado de Capital (WACC), causando um menor risco para empresa;
c)
Aumentando no Custo Ponderado de Capital (WACC), causando um maior risco para empresa;
d)
Uma aumento no Custo Ponderado de Capital (WACC), causando um menor risco para empresa;
40
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
3. Ética e Autorregulação
¡¡ Este é o capítulo onde as 10 regras da Anbima mostradas na primeira página mais
se aplicam. É um capítulo fácil. Prepara-se para cerca de 8 questões deste capítulo e
você deve buscar acertar 90% (7 questões). Objetivos principais deste capítulo são:
� Proteger o cliente.
� Garantir qualidade.
� Prever tudo de errado que possa acontecer.
� Analisar o cliente.
3.1 Perfil do investidor
O perfil de investimento depende de 4 variáveis:
� Idade � Mais novo, mais risco.
� Horizonte do investimento � mais longo, mais risco.
� Conhecimento � mais conhecimento, mais risco.
� Tolerância ao risco � mais tolerância, mais risco.
Para analisar o perfil do investidor, deve-se aplicar um questionário perguntando sobe cada uma das
variáveis acima. Este questionário sempre é aplicado quando o cliente faz uma aplicação moderada
ou agressiva em fundos de investimentos.
Agressivo
Cliente quer
aplicar em fundos
Questionário
(Vale 360 dias)
Moderado
Conservador
Caso não concorde, o cliente pode assinar um formulário de oposição ao API, dizendo que ele não
concorda com a análise.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
41
Além disso, o investidor pode ser classificado como:
a) Qualificado � possui mais de R$ 1 milhão em aplicações financeiras, mediante assitura
de formulário. Instituições Financeiras e Certificados no CEA, CFP, AAI ou CNPI.
b) Profissional � possui mais de R$ 10 milhões em aplicações financeiras.
3.2 Princípios éticos
� Integridade � cliente pode confiar.
� Objetividade � imparcial, vender o que é bom para o cliente.
� Competência � conhece o que está vendendo.
� Confidencialidade � informações do cliente são confidenciais.
� Profissionalismo � ajudar os outros, trabalhar o melhor possível. Ser digno e cortês.
� Probidade � não permite que aconteça conflito de interesses.
� Diligência � cumprir o que foi acordado.
� Conhecimento do cliente � conhecer o cliente (know your costumer).
3.3 Autorregulação de fundos de investimento
Nem todos os fundos e bancos são filiados à Anbima. Os fundos e instituições filiadas devem ter,
segundo o código de autorregulação da Anbima:
� Termo de adesão � deve constar
� Regulamento � todo regulamento do fundo em linguagem jurídica.
� Lâmina � uma página com as informações mais importantes, como carteira, objetivo,
gestor, riscos e histórico de rentabilidade.
� Ciência de Risco � apenas para fundos que operam mais de 50% da carteira em títulos
de empresas de direito privado (capital fechado) ou pessoas físicas.
� A divulgação de rentabilidade tem que ser demonstrada ao mês, no ano de exercício e
no período de 12 meses.
cliente.
� Tem que praticar chinese wall, que é a separação total de recursos entre recursos do banco e do
� Todos os fundos associados da ANBIMA tem que seguir estes critérios e colocar o selo
ANBIMA nos materiais de divulgação.
42
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
3.4 Marcação a Mercado
Os fundos filiados à Anbima também são obrigados a fazer a marcação a mercado. Deve-se,
diariamente, avaliar quanto vale cada título do fundo e determinar o valor da cota. O objetivo é que
o investidor saiba diariamente quanto ele tem em dinheiro no fundo de maneira atualizada. Desta
forma o investidor não tem surpresas e também impede que exista transferência de riqueza entre os
investidores de um mesmo fundo.
100 PETR4
100 VALE5
Valor total
1 NTN-F
Valor Unit
Valor total
PL
TOTAL
Valor da
Cota (500
cotas)
Valor Unit
Valor total
Valor Unit
1/jun
R$ 20
R$ 2.000
R$ 40
R$ 4.000 R$ 2.000 R$ 2.000 R$ 8.000 R$ 16,00
2/jun
R$ 22
R$ 2.200
R$ 45
R$ 4.500 R$ 2.000 R$ 2.000 R$ 8.700 R$ 17,40
3/jun
R$ 18
R$ 1.800
R$ 35
R$ 3.500 R$ 2.000 R$ 2.000 R$ 7.300 R$ 14.60
4/jun
R$ 18
R$ 1.800
R$ 35
R$ 3.500 R$ 2.200 R$ 2.200 R$ 7.500 R$ 15,00
5/jun
R$ 18
R$ 1.800
R$ 35
R$ 3.500 R$ 2.200 R$ 1.800 R$ 7.100 R$ 14,20
Valor da cota = valor de mercado de todos os títulos do fundo de investimento (patrimônio líquido)
dividido pelo número de cotas.
A marcação a mercado é calculada pelo custodiante do fundo. Entretanto, atenção, a responsabilidade
e divulgação é do Administrador do fundo.
3.5 Lavagem de dinheiro
Qualquer transação ou cadastro estranho, diferente do comum, se não bem-explicado, é um indício
de lavagem de dinheiro e deve ser comunicado ao Coaf (gerente avisa o compliance do banco, que
avisa o Banco Central, o qual avisa o Coaf em até 24 horas).
Lavagem de dinheiro não é sonegar impostos, é o movimento oposto. Trata-se de um ganho ilegal,
que paga os impostos, simulando uma operação lícita. Já a pena para esse crime é de multa e
reclusão.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
43
São obrigatórias as informações aos COAF, por intermédio do SISBACEN:
R$ 10 mil, se superar, avisar
R$ 10 mil, sempre avisar
Arquivar 5 anos de
transações e cadastro
Além disso, deve ser informado qualquer indício de lavagem de dinheiro.
Foto: Drriss & Marrionn via VisualHunt.
com / CC BY-NC-SA
O Coaf não é polícia, representa um órgão de inteligência financeira. Ele avisa a polícia sob a suspeita
de lavagem de dinheiro. A polícia é quem investiga e o tribunal é quem julga. O Coaf apenas analisa
os dados, aplica penas administrativas (encerrar a conta, avisar o compliance dos bancos) e avisa
a polícia.
O Coaf também não se comunica com a Receita Federal. Lavagem de dinheiro tem como objetivo
transformar um dinheiro ganho de forma ilegal em dinheiro aparentemente legal. Desta forma, o
criminoso está querendo pagar os impostos e não sonegar.
44
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Os crimes de lavagem de dinheiro são:
� Colocação � depósitos pequenos, de R$9.990.
� Ocultação � transferir dinheiro de uma conta para outra, em bancos diferentes, por meio de
cheques, doc, transferências.
Restaurante
Distribuidor de Alimentos
Transportadora
Posto de Gasolina
� Integração � simulação de compra e venda de empresas fantasmas de atividades regulares.
Restaurante
Distribuidor de Alimentos
Transportadora
Posto de Gasolina
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
45
ŇŇ Questões
1)
Um gerente que obriga o cliente a investir R$ 7 mil em uma aplicação como condição para
liberar um financiamento de R$ 20 mil, feriu o princípio?
a)
Integridade.
b)
Confidencialidade.
c)
Probidade.
d)
Competência.
2)
Atuar de maneira a criar falsas expectativas ao cliente com relação à aplicação em um determinado fundo de investimento é uma violação ao princípio da:
a)
Integridade.
b)
Confidencialidade.
c)
Coerência.
d)
Competência.
3)
A Anbima instituiu o Código de Autorregulação dos Fundos de investimento e:
b)
Substituiu a legislação em vigor.
c)
Possibilitou ao administrador optar por qual legislação seguir.
d)
Informou mudanças no programa de certificação continuada.
4)
Em um questionário realizado com o objetivo de avaliar a capacidade do investidor em assumir riscos, o tempo até a aposentadoria:
a)
Quanto maior, maior sua capacidade de assumir riscos.
b)
Quanto maior, menor sua capacidade de assumir riscos.
c)
Não há relação entre tempo até a aposentadoria e capacidade de assumir riscos.
d)
A capacidade de assumir riscos está relacionada ao perfil do investidor, não a sua idade ou tempo até a
aposentadoria.
a)
46
Complementou a legislação em vigor.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
5)
a)
Um investidor faz depósitos regulares na sua conta corrente de R$ 5.000,00. Em determinado
mês, recebe uma TED de R$ 500.000,00 e no mês seguinte, realiza uma transferência para sua
conta em Bahamas. A Instituição Financeira deve:
Solicitar o bloqueio do depósito junto ao Banco Central das Bahamas.
b)
Comunicar o fato ao ministério público ou a polícia.
c)
Comunicar o fato para a CVM.
d)
Comunicar o fato ao COAF.
6)
O cálculo da marcação a mercado dos ativos leva em conta:
b)
O preço de aquisição dos ativos.
c)
O preço de mercado dos ativos.
d)
O último preço negociado dos ativos
7)
Um cliente solicita uma transferência de R$ 1.000.000,00 para uma conta de terceiros e liquida
a operação em espécie. O banco?
a)
a)
O prazo médio dos ativos da carteira.
Informa imediatamente ao Bacen através do Sisbacen.
b)
Solicita autorização ao BACEN.
c)
Informa a transferência à comissão interna do banco, somente.
d)
Não é obrigado informar ao Bacen por se tratar de transferência eletrônica.
8)
De acordo com o princípio da objetividade, na prestação de serviço o profissional deve
b)
investigar e conhecer seu cliente.
c)
proteger os interesses de seu empregador.
d)
comunicar o seu erro, caso ocorra.
9)
O código de autorregulação da Anbima para certificação continuada objetiva:
b)
Promover a concorrência leal entre os bancos e os profissionais.
c)
Promover a ética e a capacidade técnica de quem comercializa investimentos.
d)
Dar transparência ao mercado de fundos de investimento.
a)
a)
Ser intelectualmente honesto e imparcial.
Promover os melhores resultados nos exames da ANBIMA.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
47
10)
O perfil de investimento de um determinado cliente
b)
Não pode ser mensurável.
c)
Pode se alterar ao longo do tempo.
d)
É mensurável através de entrevista do gerente.
11)
O selo da Anbima no material promocional do fundo de investimento serve para:
b)
Garantir a rentabilidade do fundo de investimento
c)
Garantir que o fundo de investimento obedece ao código de autorregulação da Anbima
d)
Garantir qualidade do administrador e do gestor do fundo de investimento
a)
a)
Nunca muda.
Garantir a qualidade do fundo de investimento
12)
Ao receber um conselho do gerente do banco para aplicar em bolsa, um investidor
analisou que não é um bom negócio, pois a bolsa de valores foi a pior aplicação do
ano anterior. A afirmação está:
a)
Correta, pois a bolsa de valores tem elevado risco, e por isso se torna um mau investimento
b)
Correta, pois se a bolsa de valores foi um mau investimento no passado, a tendência é que
continue sendo
c)
Incorreta, pois o mercado de bolsa de valores sempre apresenta o melhor rendimento em
prazos superiores a um ano
d)
Incorreta, pois a rentabilidade do futuro da bolsa de valores depende de fatores econômicos
13)
Um cliente, jovem, que sempre manteve aplicações em ações, pretende utilizar R$ 100 mil
para dar entrada num imóvel novo daqui há 6 meses. Ele deve aplicar:
a)
Aplicações moderadas, com taxas pré-fixadas
b)
Aplicações arrojadas em ações ou fundos de ações
c)
Uma carteira diversificada, com ações, fundos multimercados e renda fixa
d)
Aplicações conservadoras, como CDBs pós fixados
48
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
14)
As fases do crime de lavagem de dinheiro obedecem a seguinte ordem:
a)
Integração, ocultação e colocação
b)
Integração, colocação e ocultação
c)
Colocação, ocultação e integração
d)
Colocação, integração e ocultação
15)
Um gestor de um fundo de investimentos resgatou o valor que tinha aplicado num fundo de
investimento que ele mesmo faz a gestão. O fato gerou prejuízo ao fundo. Ele:
a)
Feriu o princípio da probidade.
b)
Feriu o princípio da integridade.
c)
Feriu o princípio da objetividade.
d)
Feriu o princípio da confidencialidade.
16)
Marcação a mercado é uma:
a)
Cláusula que deve ser incluída obrigatoriamente nos prospectos de fundos de investimento, alertando
sobre a possibilidade de perda liquidez dos ativos.
b)
prática em que as avaliações dos ativos refletem os preços que são transacionados no mercado.
c)
operação por meio da qual o banco realiza no mercado de derivativos o hedge dos fundos de investimento
que administra.
d)
metodologia destinada a apurar o preço médio dos principais ativos de renda fixa transacionados no
mercado.
17)
Um profissional financeiro indica o nome de um cliente para um corretor de imóveis. O cliente
gosta de investir em imóveis. O profissional está infringindo o princípio
a)
Objetividade.
b)
Integridade.
c)
Profissionalismo.
d)
Confidencialidade.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
49
18)
Fabiano tem o perfil agressivo para investimentos. Ele pretende viajar dentro de um ano, comprar uma casa em 5 anos e se aposentar em 30 anos. Ele:
a)
Deve buscar investimentos arrojados, compatíveis com seu perfil.
b)
Deve buscar investimentos mais arrojados apenas para comprar uma casa e se aposentar.
c)
Deve buscar investimentos mais arrojados para a viagem, pois a aposentadoria e a casa são assuntos
mais sérios, que exigem maior conservadorismo.
d)
Deve ser conservador ou moderado em suas aplicações, pois tem projetos bem definidos para a execução dos projetos.
19)
Um cliente compra uma joia numa joalheria por R$ 15.000 em dinheiro, proveniente de corrupção na prefeitura de sua cidade. Podemos afirmar que:
a)
Trata-se da fase de colocação do crime de lavagem de dinheiro.
b)
Trata-se da fase de ocultação do crime de lavagem de dinheiro.
c)
Trata-se da fase de integração do crime de lavagem de dinheiro.
d)
Caso ocorresse numa instituição financeira, seria crime de lavagem de dinheiro.
20)
A imparcialidade na oferta de produtos de investimento é uma característica que um
profissional segue no princípio:
a)
Da objetividade
b)
Da competência
c)
Da Integridade
d)
Da confiança
50
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
ŇŇ Respostas
1)
Um gerente que obriga o cliente a investir R$ 7 mil em uma aplicação como condição para
liberar um financiamento de R$ 20 mil, praticou uma?
a)
Integridade.
b)
Confidencialidade.
c)
Probidade.
d)
Competência.
� Só não seria venda casada caso o gerente permitisse que o cliente fizesse a aplicação em
qualquer banco e deixa-se como garantia da operação de crédito.
2)
Atuar de maneira a criar falsas expectativas ao cliente com relação à aplicação em um determinado fundo de investimento é uma violação ao princípio da:
a)
Integridade
b)
Confidencialidade.
c)
Coerência
d)
Competência
� Integridade � cliente pode confiar.
� Objetividade � imparcial, vender o que é bom para o cliente.
� Competência � conhece o que está vendendo.
� Probidade � não permite que aconteça conflito de interesses.
� Confidencialidade � informações do cliente são confidenciais.
� Profissionalismo � ajudar os outros, trabalhar o melhor possível.
� Diligência � cumprir prazos razoáveis.
� Conhecimento do cliente � conhecer o cliente.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
51
3)
A Anbima instituiu o Código de Autorregulação dos Fundos de investimento e:
a)
Complementou a legislação em vigor.
b)
Substituiu a legislação em vigor.
c)
Possibilitou ao administrador optar por qual legislação seguir.
d)
Informou mudanças no programa de certificação continuada. � Esse é o código de Autorregulação
de certificação continuada.
� Autorregulação complementa as leis.
4)
Em um questionário realizado com o objetivo de avaliar a capacidade do investidor em assumir riscos, o tempo até a aposentadoria:
a)
Quanto maior, maior sua capacidade de assumir riscos.
b)
Quanto maior, menor sua capacidade de assumir riscos.
c)
Não há relação entre tempo até a aposentadoria e capacidade de assumir riscos.
d)
A capacidade de assumir riscos está relacionada ao perfil do investidor, não a sua idade ou tempo
até a aposentadoria.
Pode assumir mais risco: � Pessoas mais novas; � Maior horizonte de investimento
� Maior conhecimento de investimentos; � Maior tolerância ao risco.
5)
Um investidor faz depósitos regulares na sua conta corrente de R$ 5.000,00. Em determinado
mês, recebe uma TED de R$ 500.000,00 e no mês seguinte, realiza uma transferência para sua
conta em Bahamas. A Instituição Financeira deve:
a)
Solicitar o bloqueio do depósito junto ao Banco Central das Bahamas
b)
Comunicar o fato ao ministério público ou a polícia
c)
Comunicar o fato para a CVM
d)
Comunicar o fato ao COAF
6)
O cálculo da marcação a mercado dos ativos leva em conta:
a)
O prazo médio dos ativos da carteira
b)
O preço de aquisição dos ativos
c)
O preço de mercado dos ativos
d)
O último preço negociado dos ativos
52
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
7)
Um cliente solicita uma transferência de R$ 1.000.000,00 para uma conta de terceiros e liquida a operação em espécie. O banco?
a)
Informa imediatamente ao Bacen através do Sisbacen
b)
Solicita autorização ao BACEN
c)
Informa a transferência à comissão interna do banco, somente
d)
Não é obrigado informar ao Bacen por se tratar de transferência eletrônica
8)
De acordo com o princípio da objetividade, na prestação de serviço o profissional deve:
a)
Ser intelectualmente honesto e imparcial.
b)
investigar e conhecer seu cliente. �
c)
proteger os interesses de seu empregador. � Isso é contra o princípio da integridade
d)
comunicar o seu erro, caso ocorra. �
9)
O código de autorregulação da Anbima para certificação continuada objetiva:
a)
Promover os melhores resultados nos exames da ANBIMA.
b)
Promover a concorrência leal entre os bancos e os profissionais. � Este é um objetivo da ANBIMA,
não da certificação continuada
c)
Promover a ética e a capacidade técnica de quem comercializa investimentos.
d)
Dar transparência ao mercado de fundos de investimento. � Este é o objetivo do código de autorregulação dos fundos de investimento
10)
O perfil de investimento de um determinado cliente
a)
Nunca muda.
b)
Não pode ser mensurável. � Mensurado pelo questionário de API
c)
Pode se alterar ao longo do tempo.
d)
É mensurável através de entrevista do gerente. � Através do questionário de API
Este é o princípio do Know Your Costumer
Isso é princípio do profissionalismo
� O perfil muda, por isso o questionário de API é aplicado a cada 360 dias.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
53
11)
O selo da Anbima no material promocional do fundo de investimento serve para:
a)
Garantir a qualidade do fundo de investimento.
b)
Garantir a rentabilidade do fundo de investimento
c)
Garantir que o fundo de investimento obedece ao código de autorregulação da Anbima.
d)
Garantir qualidade do administrador e do gestor do fundo de investimento.
12)
Ao receber um conselho do gerente do banco para aplicar em bolsa, um investidor analisou
que não é um bom negócio, pois a bolsa de valores foi a pior aplicação do ano anterior. A
afirmação está:
a)
Correta, pois a bolsa de valores tem elevado risco, e por isso se torna um mau investimento.
b)
Correta, pois se a bolsa de valores foi um mau investimento no passado, a tendência é que continue sendo.
c)
Incorreta, pois o mercado de bolsa de valores sempre apresenta o melhor rendimento em prazos superiores
a um ano.
d)
Incorreta, pois a rentabilidade do futuro da bolsa de valores depende de fatores econômicos.
13)
Um cliente, jovem, que sempre manteve aplicações em ações, pretende utilizar R$ 100 mil
para dar entrada num imóvel novo daqui há 6 meses. Ele deve aplicar:
a)
Em aplicações moderadas, com taxa pré-fixada.
b)
Em aplicações arrojadas, em ações ou fundos de ações.
c)
Uma carteira diversificada, com ações, fundos multimercados e renda fixa.
d)
Aplicações conservadoras, CDBs pós fixados.
� Aplicações com horizonte curto tem que ser em títulos conservadores.
14)
As fases do crime de lavagem de dinheiro obedecem a seguinte ordem:
a)
Integração, ocultação e colocação.
b)
Integração, colocação e ocultação.
c)
Colocação, ocultação e integração.
d)
Colocação, integração e ocultação.
54
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
15)
Um gestor de um fundo de investimentos resgatou o valor que tinha aplicado num fundo de
investimento que ele mesmo faz a gestão. O fato gerou prejuízo ao fundo. Ele:
a)
Feriu o princípio da probidade
b)
Feriu o princípio da integridade
c)
Feriu o princípio da objetividade
d)
Feriu o princípio da confidencialidade
� Houve um conflito de interesse e o gestor priorizou
16)
Marcação a mercado é uma:
a)
Cláusula que deve ser incluída obrigatoriamente nos prospectos de fundos de investimento, alertando
sobre a possibilidade de perda liquidez dos ativos.
b)
Prática em que as avaliações dos ativos refletem os preços que são transacionados no
mercado.
c)
Operação por meio da qual o banco realiza no mercado de derivativos o hedge dos fundos de investimento que administra.
d)
Metodologia destinada a apurar o preço médio dos principais ativos de renda fixa transacionados no
mercado.
17)
Um profissional financeiro indica o nome de um cliente para um corretor de imóveis. O cliente
gosta de investir em imóveis. O profissional está infringindo o princípio
a)
Objetividade. � Não vender o que é bom para o cliente
b)
Integridade. � Não ser honesto e imparcial com o cliente
c)
Profissionalismo. � Não falar mau dos outros
d)
Confidencialidade.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
55
18)
Fabiano tem o perfil agressivo para investimentos. Ele pretende viajar dentro de um ano, comprar uma casa em 5 anos e se aposentar em 30 anos. Ele:
a)
Deve buscar investimentos arrojados, compatíveis com seu perfil.
b)
Deve buscar investimentos mais arrojados apenas para comprar uma casa e se aposentar.
c)
Deve buscar investimentos mais arrojados para a viagem, pois a aposentadoria e a casa são assuntos
mais sérios, que exigem maior conservadorismo.
d)
Deve ser conservador ou moderado em suas aplicações, pois tem projetos bem definidos para a execução
dos projetos.
� Independente do projeto, investidor agressivo com prazo de investimento longo deve
buscar investimentos arrojados, como ações. Esta questão leva o aluno a errar por causa de
opiniões pessoais.
19)
Um cliente compra uma joia numa joalheria por R$ 15.000 em dinheiro, proveniente de corrupção na prefeitura de sua cidade. Podemos afirmar que:
a)
Trata-se da fase de colocação do crime de lavagem de dinheiro.
b)
Trata-se da fase de ocultação do crime de lavagem de dinheiro.
c)
Trata-se da fase de integração do crime de lavagem de dinheiro.
d)
Caso ocorresse numa instituição financeira, seria crime de lavagem de dinheiro.
� Casas de Câmbio, joalherias, lojas de artigos de luxo, veículos, imobiliárias tem as mesmas
responsabilidades na identificação do crime de lavagem de dinheiro que os bancos
20)
A imparcialidade na oferta de produtos de investimento é uma característica que um
profissional segue no princípio:
a)
Da objetividade. � Vender o que é bom para o cliente
b)
Da competência. � Saber o que está vendendo
c)
Da Integridade. � Cliente pode confiar.
d)
Da confiança. � Não existe
56
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
4. Princípios de Investimento
RETORNO
¡¡
Trata-se de um capítulo que aborda os conceitos de risco e retorno. É um conteúdo curto,
mas que confunde no momento da prova. Você vai precisar conhecer muito bem todos
os riscos e as formas de medir o retorno. Além disso, este capítulo também é exigido nas
questões de fundos de investimento e produtos financeiros. Lembre-se, a Anbima surgiu
porque as pessoas não conheciam os riscos, por isso, essa é uma grande preocupação para
a prova. Você deve enfrentar 7 questões deste capítulo, que tem um nível de dificuldade
médio, portanto vamos mirar em acertar 5 questões (70%).
A
B
C
RISCO
Princípio da dominância: quanto maior o risco maior
tem de ser o retorno. Para um mesmo risco, melhor
a aplicação com melhor retorno. Para o mesmo
retorno, melhor a que tem menor risco. O gráfico
abaixo mostra o princípio da dominância em gráfico.
A aplicação A é a melhor de todas.
4.1 Benchmark
Benchmark = índice de comparação. Serve para comparar a aplicação com um indicador, que
podem ser:
� DI, Selic, IMA S – renda fixa pós fixada.
� IMA – Índice de Mercado Anbima (IMA B, IMA C, IRF) – renda fixa prefixada.
� Ibovespa, IBrX50 – renda variável.
� Câmbio – PTAX.
IGPM, IPCA, são indexadores, servem para corrigir o valor de um título. Não confundir com o
benchmark, que é um índice para comparação. A PTAX pode ser um indexador, quando serve para
corrigir o valor de um título como a NTN-D, ou um benchmark, quando é utilizada como parâmetro
para uma aplicação em fundos cambiais.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
57
4.2 Retorno
O retorno é medido pela rentabilidade, que pode ser:
PASSADO
FUTURO
Rentabilidade observada
Rentabilidade esperada
A rentabilidade também pode ser mostrada da seguinte forma:
� Rentabilidade Absoluta: um número puro, por exemplo, este CDB rendeu 0,8% a.m. Tratase de um prefixado, a rentabilidade é conhecida e não depende do benchmark, pode apenas ser
comparada. No prefixado o investidor tem certeza de quanto vai resgatar no final, mas no meio não
tem certeza, pode até mesmo perder.
� Rentabilidade Relativa: um número demonstrado em relação a um benchmark, por exemplo,
este CDB rendeu 90% do CDI. Trata-se de um pois fixado, a rentabilidade não é conhecida, vai variar
conforme o benchmark. O investidor não sabe quanto vai retirar, mas sabe que é sempre positivo.
Por isso, aplicações pós fixadas são mais seguras.
4.3 Risco
Atenção que o risco não é perder, risco é não receber a rentabilidade esperada.
Investidor ganhou menos
que o esperado = risco
58
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
O risco também está associado com a incerteza, quanto maior a incerteza maior o risco:
A BOLSA
VAI SUBIR!
SERÁ?
Existem 3 tipos de risco: liquidez, crédito e mercado.
� Liquidez = Vender um título rapidamente pelo valor justo.
Risco de Liquidez
Dificuldade de transformar uma aplicação pelo preço de mercado.
VENDE-SE
Ninguém consegue vender um imóvel no mesmo dia, pelo preço de mercado.
Ou tem que por à venda e esperar um comprador, ou precisa vender bem
abaixo do valor justo. Essa perda é causada pelo risco de liquidez. Imóvel tem
elevado risco de liquidez.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
59
Risco de liquidez é muito comum no mercado de ações. Vejamos os exemplos abaixo:
Cotação
Melhor oferta
Cotação
Melhor oferta
Cotação
Melhor oferta
R$22,90
R$22,90
R$11,51
R$11,50
R$43,00
R$40,75
O investidor não perde nada
se quiser vender na hora. A
ação tem baixíssimo risco de
liquidez.
Investidor perde R$0,01 por
ação se quiser vender na
hora (menos de 1%). Baixo
risco de liquidez.
Investidor perde R$2,25 por
ação se quiser vender na
hora (quase 5%). Alto risco de
liquidez.
Risco de Crédito
� Trata-se do risco de uma dívida ou parte dela não ser paga.
� Ações não têm risco de crédito.
� Por definição, o menor risco do país é do governo. É o chamado risco soberano. CDBs de bancos
de grande porte também têm baixíssimo risco de crédito.
� CDBs de bancos pequenos e debêntures e notas promissórias tem elevado risco de crédito.
Garantias mitigam (reduz) o risco de crédito.
� O risco de cross default é o risco de vencimento cruzado, ou seja, um mau pagador na pessoa
física tende a ser um mau pagador na pessoa jurídica também. Uma pessoa que tem um marido mau
pagador, tende a ser má pagadora também.
� O risco de contraparte se caracteriza por uma das duas partes não cumprir o combinado. Por
exemplo, ao comprar um imóvel na planta a construtura promete entregar num prazo. A obra atrasa
e é entregue apenas 1 ano depois. A pessoa sofreu com o risco de contraparte, pois apesar de ter
recebido, não foi no prazo combinado. Câmaras de liquidação como a CBLC e o SPB eliminam o
risco de contraparte. � O risco de crédito é medido por rating (A é o melhor pagador, H o pior). São agências de rating
Fitch, Moods, Standard and Poors e no Brasil o Serasa. Grande bancos podem ser agência de rating.
60
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Risco de Mercado
O risco de mercado é aquele que não há como prever. Quando o investidor compra uma ação que
tem pouca negociação, ele sabe que está correndo o risco de liquidez e, quando um investidor
compra um título de dívida de uma empresa, ele sabe que corre o risco de crédito e tem como
prever. No risco de mercado, não há como prever, por exemplo, não há como prever se os juros vão
subir ou cair.
O risco de mercado pode ser dividido em dois: o risco de mercado sistemático, ou não diversificável,
e o risco de mercado não sistemático, ou diversificável.
Risco de Mercado Sistemático (ou não diversificável)
O risco de mercado sistemático são variáveis que afetam todos os produtos financeiros e não há
como se defender dele. A seguir, estão elencados os riscos de mercado:
� TAXA DE JUROS
� CÂMBIO
� INFLAÇÃO
� CRISES EXTERNAS
O risco de mercado é medido pela volatilidade, que é o “sobe e desce” do mercado:
Alto Risco de Mercado
Baixo risco de mercado
¡¡
O risco de mercado mais questionado durante a prova do
CPA 10 é a regra da caneta. Se os juros sobem, o valor do título
prefixado cai. Por isso, existe perda na renda fixa.
Atenção, num título pré-fixado, quanto maior o prazo maior a
queda de valor em caso de aumento dos juros.
A regra também funciona ao contrário. Se os juros caem, o
valor do título prefixado sobe. Portanto existe risco, mas o
retorno no pré-fixado também pode ser mais alto.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
61
Risco de Mercado não Sistemático (ou diversificável, ou da empresa, ou específico)
O risco de mercado não sistemático é aquele que é possível se defender, apesar de não
ser previsível. Para reduzir o risco diversificável, o ideal é comprar ações de empresas de setores
diferentes. Ações são afetadas pelo risco de mercado diversificado, o eu não existe na renda fixa,
onde o investidor só é afetado pelo risco sistemático.
Se um investidor comprar ações apenas da Tam, correrá todo o risco
da empresa aérea Tam. Veja que, no caso ao lado, apenas as ações da
Tam serão afetadas pelo risco diversificável.
Entretanto, se este investidor comprar ações apenas de companhias
aéreas, se o petróleo subir, todas as ações das empresas aéreas cairão
de preço. Veja que um investidor que tem apenas ações de um setor,
perde. Acionistas da Vale (por exemplo) não perdem nada com a alta
do petróleo.
Quanto mais ações de setores diferentes o investidor comprar, menor o risco
diversificável.
�
RISCO DIVERSIFICÁVEL
POUCAS AÇÕES
62
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
RISCO SISTEMÁTICO
E-mail: [email protected] MUITAS AÇÕES
ŇŇ Questões
1)
O risco está presente:
a)
Apenas em ativos de baixa liquidez.
b)
Em todos os ativos, em maior ou menor grau.
c)
Exclusivamente em ativos de longo prazo.
d)
Somente em ativos de renda variável.
2)
O princípio básico de controle de risco de mercado de uma carteira de ativos é:
a)
Medir e controlar a exposição da carteira, uma vez que a volatilidade do mercado não é controlável.
b)
Medir e controlar o risco sistêmico da carteira, uma vez que a exposição do mercado não é controlável.
c)
Manter constante o valor da carteira, uma vez que o objetivo é ganhar a longo prazo.
d)
Aumentar o número de operações da carteira, através de operações de Bolsa.
3)
A diversificação permite:
a)
A obtenção de maiores retornos.
b)
A obtenção de menores riscos e maiores retornos.
c)
A obtenção de carteiras com melhor relação risco/retorno.
d)
A eliminação do risco de mercado.
4)
O retorno esperado de um investidor diz respeito ao:
a)
Ganho efetivamente auferido pelo investidor.
b)
Ganho nominal auferido pelo investidor.
c)
Expectativa de ganho em relação ao benchmark.
d)
Rendimento real, acima da inflação.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
63
5)
a)
“A caderneta de poupança rendeu 47% da taxa DI em 2005”. Esta afirmação refere-se ao conceito de Rentabilidade.
Esperada.
b)
Real.
c)
Observada.
d)
Absoluta.
6)
Para uma determinada operação de crédito entre duas instituições, foi contratado um seguro
que garante a liquidação de suas parcelas no caso de inadimplência do devedor. O seguro diminuiu o risco:
a)
De mercado.
b)
De liquidez.
c)
Da taxa de juros.
d)
De crédito.
7)
Um investimento X possui maior risco de mercado que o investimento Y se:
b)
A variação do investimento X medido pela volatilidade é menor que a variação do investimento Y.
c)
O retorno do investimento X é maior que o retorno do investimento Y.
d)
O retorno do investimento X é menor que o retorno do investimento Y.
8)
É possível:
b)
c)
Controlar o risco de mercado.
d)
Eliminar todo o risco
9)
Um fundo de pensão está vendendo títulos prefixados públicos com prazo médio de 7 anos e
comprando títulos prefixados públicos com prazo médio de 30 anos. Podemos dizer que?
a)
a)
a)
A variação do investimento X medido pela volatilidade é maior que a variação do investimento Y.
Eliminar o risco de mercado.
Aumentou o risco de liquidez.
b)
Aumentou o risco de crédito.
c)
Aumentou o risco de mercado.
d)
Aumentou o risco de cross default.
64
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
10)
De acordo com a moderna teoria de investimentos, títulos com maior risco devem oferecer.
b)
Maior retorno.
c)
Mesmo retorno.
d)
Menos risco de crédito.
11)
Quanto menor for o prazo de um título de renda fixa:
b)
Menor tenderá ser seu risco de mercado.
c)
Maior tenderá ser sua rentabilidade esperada.
d)
Menor tenderá ser sua liquidez.
12)
A sensibilidade do preço de um título a mudanças na taxa de juros de mercado é:
b)
Risco de liquidez.
c)
Risco de crédito.
d)
Risco de contraparte.
13)
Um investidor aplicou numa debênture e recebeu apenas o principal, pois a empresa não pagou os juros. Isso caracteriza:
a)
a)
a)
a)
Menor retorno.
Maior tenderá a ser seu risco de crédito.
Risco de mercado.
Risco de mercado.
b)
Risco de liquidez.
c)
Risco de calote.
d)
Risco de crédito.
14)
Pode-se definir risco como sendo:
b)
Não receber o que se esperava receber.
c)
Controlável.
d)
Calote.
a)
A perda obtida com investimentos.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
65
15)
Duas empresas X e Y emitiram debêntures com classificações de risco de A e C, respectivamente, emitido por uma agencia de rating de crédito. É de se esperar que:
a)
A empresa Y tem maior risco de mercado.
b)
A empresa Y tem maior risco de crédito.
c)
A empresa X tem maior risco de mercado.
d)
A empresa X tem maior risco de crédito.
16)
A carteira de ações X é composta por ações de bancos. A carteira de ações Y é composta por
ações de bancos e empresas alimentícias. O risco inerente a empresas (ou não sistemático) da
carteira X será:
a)
Maior que o da carteira Y.
b)
Menor que o da carteira Y.
c)
Equivalente ao risco da carteira Y.
d)
Menor que o risco de mercado.
17)
Os principais riscos normalmente encontrados em investimentos financeiros são
a)
Mercado, crédito e liquidez.
b)
Mercado, crédito e operacional.
c)
Crédito, liquidez e de contraparte.
d)
Liquidez, operacional e de alavacagem.
18)
Considere os seguintes ativos:
A – Imóveis
B – Ações de primeira linha ( blue chip )
C – Fundos com resgate diário
Em ordem decrescente de risco de liquidez, é correto afirmar que:
a)
c>b>a
b)
a>b>c
c)
b>c>a
d)
c>a>b
66
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
19)
a)
Um investidor tem ações e o último negócio, ocorrido ontem, valiam R$ 4,00. Hoje, a melhor
oferta que recebeu valem R$ 3,60. Este cliente está sofrendo com:
De crédito.
b)
De liquidez.
c)
De oportunidade.
d)
De mercado.
20)
Uma clearing house mitiga o risco
a)
Crédito.
b)
Contraparte.
c)
Mercado.
d)
Liquidez.
21)
Analisando dois investimentos, o gerente tem apenas a seguinte informação:
Fundo A: rendimento de 102% do DI
Fundo B: rendimento de 95% do DI.
a)
Com base nisso, ele poderá dar a seguinte recomendação:
Investir no fundo A, que tem maior retorno esperado.
b)
Investir no fundo B, que tem menor risco.
c)
Investir no fundo A, que é melhor administrado.
d)
Não dá para afirmar, pois ele tem a informação apenas da rentabilidade observada, não da esperada e
nem dos riscos.
22)
Em relação à marcação a mercado de um título de renda fixa pré-fixada, é
correto afirmar que quando a taxa de juros:
a)
Sobe, o valor do título sobe.
b)
Sobe, o valor do título cai.
c)
Cai, o valor do título não se altera.
d)
Cai, o valor do título também cai.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
67
23)
Investimento com rentabilidade esperada elevada e que poderá ser alcançada em um horizonte de tempo mais longo tende a apresentar
a)
Menor volatilidade e menor rentabilidade
b)
Maior volatilidade e menor rentabilidade
c)
Menor volatilidade e menor rentabilidade
d)
Maior volatilidade e maior rentabilidade
24)
Quando uma ação é facilmente vendida ou comprada, podemos afirmar que esta ação:
a)
Tem alto risco de crédito.
b)
Tem alto risco de liquidez.
c)
Tem baixo risco de liquidez.
d)
Tem baixo risco de mercado.
25)
São riscos de uma carteira de ações:
I – Mercado
II – Liquidez
III – Crédito
a)
I apenas.
b)
I e II apenas.
c)
II e III apenas.
d)
I, II e III.
68
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
ŇŇ
Respostas
Em itálico são os comentários. Em negrito e sublinhado são as respostas corretas.
1)
O risco está presente:
a)
Apenas em ativos de baixa liquidez. � Estes tem pouco risco de liquidez, mas podem ter maior risco
de crédito ou mercado.
b)
Em todos os ativos, em maior ou menor grau
c)
Exclusivamente em ativos de longo prazo. � Tem maior risco de mercado, mas não é exclusivamente.
Resposta radical.
d)
Somente em ativos de renda variável. �
Resposta radical.
2)
O princípio básico de controle de risco de mercado de uma carteira de ativos é:
a)
Medir e controlar a exposição da carteira, uma vez que a volatilidade do mercado não é
controlável.
b)
Medir e controlar o risco sistêmico da carteira, uma vez que a exposição do mercado não é controlável.
c)
Manter constante o valor da carteira, uma vez que o objetivo é ganhar a longo prazo.
d)
Aumentar o número de operações da carteira, através de operações de Bolsa.
3)
A diversificação permite:
a)
A obtenção de maiores retornos. � Diversificação serve para mitigar riscos.
b)
A obtenção de menores riscos e maiores retornos. � Menor risco, não necessariamente maior retorno
c)
A obtenção de carteiras com melhor relação risco/retorno.
d)
A eliminação do risco de mercado. � Não elimina, reduz
4)
O retorno esperado de um investidor diz respeito ao:
a)
Ganho efetivamente auferido pelo investidor.
b)
Ganho nominal auferido pelo investidor.
c)
Expectativa de ganho em relação ao benchmark.
d)
Rendimento real, acima da inflação.
Tem maior risco de mercado, mas não é exclusivamente.
� Rentabilidade esperada é no futuro. No passado é rentabilidade observada.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
69
5)
“A caderneta de poupança rendeu 47% da taxa DI em 2005”. Esta afirmação refere-se ao conceito de Rentabilidade.
a)
Esperada. � Refere-se ao futuro, não ao passado
b)
Real – Taxa nominal. �
c)
Observada.
d)
Absoluta � Trata-se de um número, não de um percentual do benchmark
Inflação
� Trata-se de uma rentabilidade passada, ou seja, observada e relativa, ou seja, em relação ao
benchmark.
6)
Para uma determinada operação de crédito entre duas instituições, foi contratado um seguro
que garante a liquidação de suas parcelas no caso de inadimplência do devedor. O seguro diminuiu o risco:
a)
De mercado.
b)
De liquidez.
c)
Da taxa de juros.
d)
De crédito.
7)
Um investimento X possui maior risco de mercado que o investimento Y se:
a)
A variação do investimento X medido pela volatilidade é maior que a variação do investimento Y.
b)
A variação do investimento X medido pela volatilidade é menor que a variação do investimento Y.
c)
O retorno do investimento X é maior que o retorno do investimento Y.
d)
O retorno do investimento X é menor que o retorno do investimento Y.
8)
É possível:
a)
Eliminar o risco de mercado. � Não é possível eliminar, apenas reduzir através da diversificação. A
parcela sistemática do risco de mercado não é reduzida.
b)
c)
Controlar o risco de mercado. � Não é possível controlar, apenas medir.
d)
Eliminar todo o risco.
70
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
9)
a)
Um fundo de pensão está vendendo títulos prefixados públicos com prazo médio de 7 anos e
comprando títulos prefixados públicos com prazo médio de 30 anos. Podemos dizer que?
Aumentou o risco de liquidez
b)
Aumentou o risco de crédito
c)
Aumentou o risco de mercado
d)
Aumentou o risco de cross default
� Se os juros sobem o prefixado cai, se o prazo é maior, cai mais
10)
De acordo com a moderna teoria de investimentos, títulos com maior risco devem oferecer.
b)
Maior retorno.
d)
Menos risco de crédito.
11)
Quanto menor for o prazo de um título de renda fixa:
b)
Menor tenderá ser seu risco de mercado.
a)
c)
a)
c)
d)
Menor retorno.
Mesmo retorno.
Maior tenderá a ser seu risco de crédito. � Prazo não tem relação com risco de crédito.
Maior tenderá ser sua rentabilidade esperada. � Menor será o risco de mercado, portanto, menor a
rentabilidade esperada.
Menor tenderá ser sua liquidez. � Prazo não tem relação direta com liquidez, mas normalmente,
quanto menor o prazo, maior a liquidez.
12)
A sensibilidade do preço de um título a mudanças na taxa de juros de mercado é:
b)
Risco de liquidez.
a)
Risco de mercado.
c)
Risco de crédito.
d)
Risco de contraparte.
� Se os juros sobem, o prefixado cai. Isso é risco de mercado
13)
Um investidor aplicou numa debenture e recebeu apenas o principal, pois a empresa não pagou os juros. Isso caracteriza:
a)
Risco de mercado.
b)
Risco de liquidez.
c)
Risco de calote.
d)
Risco de crédito.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
71
14)
Pode-se definir risco como sendo:
b)
Não receber o que se esperava receber.
d)
Calote.
15)
Duas empresas X e Y emitiram debêntures com classificações de risco de A e C, respectivamente, emitido por uma agencia de rating de crédito. É de se esperar que:
a)
c)
a)
A perda obtida com investimentos.
Controlável.
A empresa Y tem maior risco de mercado.
b)
A empresa Y tem maior risco de crédito.
d)
A empresa X tem maior risco de crédito.
c)
A empresa X tem maior risco de mercado.
� Rating está relacionado a risco de crédito.
16)
A carteira de ações X é composta por ações de bancos. A carteira de ações Y é composta por
ações de bancos e empresas alimentícias. O risco inerente a empresas (ou não sistemático)
da carteira X será:
a)
Maior que o da carteira Y.
b)
Menor que o da carteira Y. � A diversificação reduz o risco das empresas.
c)
Equivalente ao risco da carteira Y. � A diversificação reduz o risco das empresas.
d)
Menor que o risco de mercado. � Não tem comparação de qual risco é maior.
� Atuar com ações de mais de um setor é a diversificação, muito usada para reduzir o risco. O risco reduzido é o
risco não sistemático, ou de empresas. Veja que a carteira Y pode ter maior risco de liquidez, mas a pergunta é sobre
risco de empresas e diversificação.
17)
Os principais riscos normalmente encontrados em investimentos financeiros são
a)
Mercado, crédito e liquidez.
b)
Mercado, crédito e operacional.
c)
Crédito, liquidez e de contraparte.
d)
Liquidez, operacional e de alavancagem.
72
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
18)
a)
Considere os seguintes ativos:
A – Imóveis
B – Ações de primeira linha ( blue chip )
C – Fundos com resgate diário
Em ordem decrescente de risco de liquidez, é correto afirmar que:
c>b>a
b)
a>b>c
d)
c>a>b
19)
Um investidor tem ações e o último negócio, ocorrido ontem, valiam R$ 4,00. Hoje, a melhor
oferta que recebeu valem R$ 3,60. Este cliente está sofrendo com:
c)
a)
b>c>a
De crédito.
b)
De liquidez.
d)
De mercado.
20)
Uma clearing house mitiga o risco
b)
Contraparte.
d)
Liquidez.
21)
Analisando dois investimentos, o gerente tem apenas a seguinte informação:
a)
Investir no fundo A, que tem maior retorno esperado.
c)
a)
c)
De oportunidade.
Crédito.
Mercado.
Fundo A: rendimento de 102% do DI
Fundo B: rendimento de 95% do DI.
Com base nisso, ele poderá dar a seguinte recomendação:
b)
Investir no fundo B, que tem menor risco.
c)
Investir no fundo A, que é melhor administrado.
d)
Não dá para afirmar, pois ele tem a informação apenas da rentabilidade observada, não da esperada e nem dos riscos.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
73
22)
Em relação à marcação a mercado de um título de renda fixa pré-fixada, é correto afirmar que
quando a taxa de juros:
a)
Sobe, o valor do título sobe.
b)
Sobe, o valor do título cai � Renda fixa pré-fixada é inversamente proporcional aos juros. Vamos
ver mais adiante, quando falarmos de fundo.
c)
Cai, o valor do título não se altera.
d)
Cai, o valor do título também cai.
23)
Investimento com rentabilidade esperada elevada e que poderá ser alcançada em um horizonte de tempo mais longo tende a apresentar
a)
Menor volatilidade e menor rentabilidade.
b)
Maior volatilidade e menor rentabilidade.
c)
Menor volatilidade e menor rentabilidade.
d)
Maior volatilidade e maior rentabilidade.
� Vejam que tem duas respostas iguais. Isso pode ocorrer. Caso seja uma alternativa certa, marque uma
delas, a questão não será anulada por causa disso.
24)
Quando uma ação é facilmente vendida ou comprada, podemos afirmar que esta ação:
b)
Tem alto risco de liquidez.
c)
Tem baixo risco de liquidez.
25)
São riscos de uma carteira de ações:
I – Mercado
II – Liquidez
III – Crédito – ações não tem risco de crédito
a)
d)
a)
Tem alto risco de crédito.
Tem baixo risco de mercado.
I apenas.
b)
I e II apenas.
d)
I, II e III.
c)
74
II e III apenas.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
5. Produtos Financeiros
¡¡
Este é o capítulo mais difícil do CPA 10. Os produtos financeiros não fazem parte do dia a dia
do bancário. Você irá enfrentar cerca de 9 questões a respeito deste assunto. Neste capítulo,
consideramos que acertar 5, das 9 questões da prova, já é um bom resultado. Você precisará
compensar este desempenho em outros capítulos, principalmente no de ética.
As questões normalmente misturam os produtos financeiros com o risco que eles têm. Por isso, ir bem no
capítulo de princípios de investimento vai lhe ajudar muito nestas questões. Cerca de 2 questões apenas
irão abordar o funcionamento dos títulos, portanto não vale gastar muito tempo neste conteúdo, que é
extenso e complexo. Recapitulando introdução, ao investir, as opções são:
Tipo de
investimento
Renda Fixa
Renda variável
O que é feito
Para quem?
Remuneração
Risco
predominante
Emprestar
dinheiro a
alguém
Governo, Banco, empresa,
pessoa física
Juros pré ou
pós fixados.
Tem data de
vencimento.
Não receber
(risco de crédito).
Risco de mercado
sistemático.
Lucros e ganho
de capital
Não conseguir
vender (risco de
liquidez). Risco
de mercado
sistemático e
diversificável
Ser dono de
alguma coisa
Ações, imóveis,
contratos
Os produtos financeiros são títulos. A mistura destes títulos compõe um fundo de investimento. Na tabela
seguinte está a relação de todos os títulos e seus riscos. Ela é a parte mais importante deste capítulo.
Título
Nome Antigo
Rentabilidade
Risco
Proteção
Tesouro Selic 20XX
Letra Financeira do Taxa Selic (taxa livre
Tesouro - LFT
de risco)
Soberano
Alta de juros
Tesouro Prefixado
20XX
Letras Financeiras
do Tesouro - LTN
Mercado
Não possui
proteção
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Taxa Pré (zero
cupom)
75
Tesouro prefixado
com juros
semestrais 20XX
Notas do Tesouro
Nacional
de série F - NTN F
Taxa Pré (paga
cupom semestral)
Mercado
Não possui
proteção
Tesouro IPCA +
20XX
Notas do Tesouro
Nacional de série B
principal - NTN B
principal
Taxa Pré (zero
cupom + variação
do IPCA)
Mercado
Inflação
Tesouro IPCA
+ com Juros
Semestrais 20XX
Notas do Tesouro
Nacional
de série B - NTN B
Taxa Pré (paga
cupom semestral +
variação do IPCA)
Mercado
Inflação
Tesouro IGPM
+ com Juros
Semestrais 20XX
Notas do Tesouro
Nacional
de série C - NTN C
Taxa Pré (paga
cupom semestral +
variação do IGPM)
Mercado
Inflação
Tesouro PTAX
+ com Juros
Semestrais 20XX
Notas do Tesouro
Nacional
de série D - NTN D
Taxa Pré (paga
cupom semestral +
variação do Dólar)
Mercado, Crédito e
Liquidez
Dólar
CDB, COE, LCA,LCI, LH (bancos)
Taxa Pré e Taxa Pós
Mercado, Crédito e
Liquidez
Alta de juros
(taxa pós) e sem
proteção (taxa pré)
Taxa Pré e Taxa Pós
Alta de juros (taxa
Mercado, Crédito e
pós), inflação e sem
Liquidez
proteção (taxa pré)
Nota Promissória e
Debêntures
Ações e Opções
Distribuição de lucro Mercado e Liquidez
A diversificação
reduz o risco de
mercado não
sistemático
� Título Zero Cupom: Taxa pré paga no vencimento do título.
� Título com Cupom Semestral : Taxa pré paga semestralmente.
5.1 Funcionamento dos títulos de dívida
Os títulos de dívida podem ser públicos. Neste caso, não existe o risco de crédito, apenas de mercado.
Os títulos privados são emitidos por bancos (CDBs) e empresas (notas promissórias e debêntures). Todos
os títulos são comprados por um valor inicial, chamado PU, que pode ter ágio ou deságio e ao
par (sem ágio ou deságio) resgatados pelo valor de face. Quando pós fixados ou indexados, são
resgatados pelo valor de face mais índice.
76
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Tesouro prefixado (10% a.a) ou
Nota Promissória
Tesouro SELIC ou CDBs
R$ 1.000
R$ 5.000 + SELIC
PU = R$ 910,00
R$ 5.000
(Venda com deságio de 10%)
Títulos de Dívida pós-fixados. O
investidor aplica e em qualquer momento
resgata o valor mais os juros. Está
protegido contra a alta de juros. Título
mais seguro do mercado.
Títulos de dívida prefixados. O investidor
aplica e resgata na data do vencimento
o valor combinado. Não existe nenhuma
garantia durante do valor do resgate
durante o período (regra da caneta).
Tesouro indexado IPCA (5% a.a) ou Debenture
R$ 1.025 + IPCA
25+
25+
25+
25+
25+
25+
IPCA
IPCA
IPCA
IPCA
IPCA
IPCA
6
12
18
24
36
42
R$ 1.000,00
48
Títulos de dívida com cupom. O investidor
aplica, recebe de 6 em 6 meses os juros mais
um indexador (se tiver) e, no final, recebe de
volta o valor da dívida mais o indexador. O
indexador pode ser IPCA, IGPM, ou câmbio.
Existe risco de mercado, entretanto, se
protege da inflação ou dólar (dois riscos de
mercado importantes.
5.2 CDB – Certificado de Depósito Bancário
� É um depósito a prazo e um meio de capitação de recursos das instituições financeiras.
� Podem ser Pré-fixados (tem risco de mercado) ou pós-fixados.
� CDB pós geralmente são corrigidos pelo DI, TR, TBF ou IGP-M.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
77
� Os CDBs contam com a garantia do FGC. O Fundo Garantidor de Crédito garante, quando uma
instituição quebrar, o valor de R$ 250.000,00 (acima desse valor tem risco de crédito) por CPF e
por conglomerado, além do CDB, o depósito à vista, a poupança, as LCA (Letra de Crédito do
Agronegócio), LCI (Letra de Crédito Imobiliário) e LH (Letra Hipotecária), principais produtos que
serão tratados em prova.
� Possuem um prazo de resgate pré-determinado, sendo que a instituição financeira não é obrigada
a realizar o resgate antecipado do CDB (risco de liquidez caso o banco não antecipe o resgate.
5.3 COE – Certificado de Operação Estruturada
Trata-se de um título similar ao CDB pós fixado, pois é emitido por bancos comerciais.
Entretanto, o COE o investidor pode mesclar produtos de renda fixa e renda variável (risco
de mercado). O COE não conta com o FGC (risco de crédito).
Como o CDB, pode ter resgate antecipado, mas o normal é que não tenham resgate, ou
seja, pode ter risco de liquidez. Também é comum o COE garantir o capital investido em
caso de baixa do indicador.
5.4 LCI e LH
� A LCI (Letra de Crédito Imobiliário) são títulos pós fixados emitidos para que o banco faça
empréstimos imobiliários. Complementa a poupança, quando a poupança não tem dinheiro para
fazer todos os empréstimos imobiliários que o banco quer fazer. Por isso a Caixa é a maior emissora.
� A LH (Letra Hipotecária) é igual, entretanto é prefixada (risco de mercado).
Estão garantidos pelo FGC, ateé 250.000,00 por CPF (acima desse valor possui risco de
crédito).
� Carência mínima 3 meses (risco de liquidez).
� A LCA é semelhante a LCI, entretanto fomenta o agronegócio.
78
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
5.5 Debêntures
� Títulos privados utilizados para financiar a dívida
de médio e longo prazo da empresa. O foco é no
risco de crédito.
� Podem ser realizadas por S/A tanto de capital
aberto como de capital fechado. No entanto, somente
as de capital aberto podem fazer emissões públicas
de debêntures.
Se assemelha a uma NTN, pois pagam cupons de
juros (normalmente semestral)
� Paga o principal no dia do vencimento,
normalmente não possui resgate antecipado
(risco de liquidez).
� Podem ser pré (risco de mercado) ou pós
fixadas.
Garantias das Debêntures
� Garantia Real: garantia sob forma hipoteca ou penhor.
� Garantia flutuante: os credores têm privilégios sobre o ativo total da empresa.
� Quirografária: sem nenhum tipo de garantia ou preferências.
� Subordinada: os credores só têm preferências sobre os acionistas. Esse tipo de garantia se
assemelha à quirografária, porém esta última precede a de garantia subordinada.
Tipos de Debêntures
ww Conversíveis
A dívida pode ser paga
com ações.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
ww Não Conversíveis
A dívida é paga em
dinheiro.
79
5.6 Notas Promissórias – Commercial Papers
Se assemelha a um cheque � dá ao portador o direito de um crédito contra a emitente da
nota promissória.
Prazos:
� Máximo de 180 dias para companhias de capital fechado;
� Máximo de 360 dias para companhias de capital aberto.
Remuneração:
� Pré-fixada (risco de mercado): vendida com desconto;
� Pós-fixada: corrigida pelo CDI;
� Possui risco de crédito e risco de liquidez.
80
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
5.6 Outros Produtos Financeiros do Mercado de Capitais
(securitizadoras)
Parte mais fácil deste conteúdo. Não dá para errar:
Certificados de recebíveis imobiliários (CRI)
Emitido por companhias securitzadoras. Quem compra este
título está financiando diretamente o comprador da casa própria.
Rende as parcelas. A aplicação mínima aqui é de R$ 300 mil.
Photo via Visualhunt.com
Cédula do Produto Rural (CPR)
Emitido por produtores rurais e associações. Lembra-se do Boi Gordo
e da Avestruz Master. Depois do golpe, a CVM decidiu regulamentar
o mercado. Você compra um produto rural (normalmente animais). O
aplicador ganha a engorda do animal. Tem risco de mercado (preço
da arroba).
Photo credit: fishhawk via Visual hunt / CC BY
Certificado de Recebíveis do Agronegócio
Igual ao CRI só que para agronegócio.
CCB
Título emitido por pessoa física ou jurídica em favor da
instituição financeira credora, com promessa de pagamento
de dívida em dinheiro.
Emitida pelos bancos em contratos de empréstimos. Podem
ser renegociados na bolsa ou com os FDICs
XX ATENÇÃO: Os CCB, CPR, CRI e CRA não são cobertos pelo FGC (Fundo Garantidor de
Crédito), pois não são emitidos por instituições financeiras. Na LCI e LCA, caso o investidor
não pague, quem perde é o banco. Nos produtos de securitizadoras, o risco de crédito é
do cliente. Também tem risco de liquidez (sem resgate antecipado) e de contraparte (golpe).
Também tem risco de mercado.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
81
Tributação de produtos financeiros (exceto ações)
Segue tabela regressiva.
Prazo de permanência
Até 180 dias
De 181 dias a 360 dias
Acima de 720 dias
Alíquota
22,5%
20,0%
17,5%
15.0%
� Incidência é só no resgate. Tem IOF regressivo nos 30 primeiros dias.
� Produtos que fomentam o mercado imobiliário e o agronegócio, a Pessoa Física está isenta
de IR.
5.7 Ações
Ações são títulos de propriedade. Um acionista é sócio de uma empresa. Como sócio, ele tem direito de
receber:
Bônus de Subscrição
Preferêncial
Ordinária
Juros sobre capital próprio
Bonificação
Direito de
Compras
Dividendos
Lucro
82
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Lucro - IR
� Subscrição: nova chamada de capital. Dá o “direito” ao sócio de manter sua participação
acionária.
� Ações Ordinárias: direito ao voto (participar das decisões da empresa). O bloco controlador
possui mais de 50% dessas ações.
� Ações Preferenciais: dá preferência ao recebimento dos dividendos. Este acionista recebe 10%
a mais de dividendo que o acionista ordinário.
� Dividendos: lucro distribuído em dinheiro isento de Imposto de Renda.
� Bonificação: lucro distribuído em ações.
� Juros Sobre Capital Próprio: remuneração (TJLP) pelo capital investido pelo sócio. IR: 15% na
fonte.
Além dos rendimentos acima, o acionista ainda tem ganho de capital (diferença entre o valor de
aquisição – compra e o valor de alienação – venda).
O acionista ordinário tem direito a voto e o preferencial, preferência na distribuição dos lucros. Todas
as ações podem ter ganho de capital. O ganho de capital ocorre quando o investidor revende a ação
por um preço maior do que o valor de aquisição da ação.
A empresa tem o direito de fazer um Split, ou seja, dividir uma ação em duas ou mais ações. Faz
isso para reduzir o risco liquidez. No Brasil, as empresas tentam manter o valor de uma ação entre
R$ 30,00 e R$ 50,00. Quando uma ação é muito “cara”, a liquidez dela cai.
A empresa também pode fazer um Inplit, ou seja, juntar duas ou mais ações em uma ação só. A
empresa faz isso para melhorar o risco de mercado, pois uma ação com valor muito baixo (por
exemplo, R$ 0,10), qualquer centavo de oscilação gera uma variação muito grande no patrimônio
dos acionistas.
Split
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Inplit
83
Tributação pessoa física e pessoa jurídica sobre o ganho de capital em Ações:
Existem 3 regras para apuração do IR sobre ganho de capital (lucro) nas operações com ações,
são elas:
Pessoa Física e Pessoa Jurídica
1ª regra: Isenção de IR(válida apenas para a pessoa física): se o investidor pessoa física efetuar VENDAS no mês até 20 mil o ganho de capital está isento.
2ª regra: Day Trade: Representa a compra e a venda de uma mesma ação em um mesmo dia, caso
tenha ganho de capital, ou seja, lucro na operação o investidor é tributado em 20%. Sendo, 1% na
fonte (corretora) e o restante recolhido até o 30º dia do mês subsequente por intermédio de DARF.
3ª regra: Não se refere a 1ª regra e nem a 2ª regra, o investidor será tributado em 15% sobre o ganho
de capital (lucro) nas operações no mercado à vista ou mercado fracionário. O IR, também deve ser
recolhido até o 30º dia do mês subsequente, por intermédio de DARF.
Além disso, todas as vendas são tributadas na fonte (corretora) à alíquota de 0,005%.
Compensação de perdas (prejuízos) nas operações em Bolsa de Valores:
Os investidores podem compensar suas perdas ou seus prejuízos com operações de mesma
característica, ou seja, day-trade com operações de day-trade e operações do mercado à vista ou
mercado fracionário com operações de à vista ou mercado fracionário.
XX ATENÇÃO: O pagamento e o recolhimento do IR, por intermédio de DARF, é responsabilidade
do investidor pessoa física ou pessoa jurídica que apurou ganho de capital.
Entretanto, o recolhimento das alíquotas retidas na fonte são de responsabilidade da Instituição
Intermediadora (Corretora).
Liquidação e Custódia:
A CBLC é responsável pela liquidação e custódia das ações. Ela procede da seguinte maneira:
D+0 – dia da operação.
D+1 – prazo para os intermediários financeiros especificarem as operações executadas.
D+2 – entrega e bloqueio dos títulos para liquidação física da operação.
D+3 – liquidação física e financeira.
84
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Governança corporativa:
A Bovespa criou três níveis de governança corporativa. As empresas podem participar destes
mercados.
NÍVEIS DE GOVERNANÇA CORPORATIVA
Nível 1 - Informações
mais transparentes.
Nível 2 - Compromisso
com os minoritários.
Novo Mercado - Somente
ações ordinárias.
Os níveis ainda obrigam:
Nível 1: Parcela mínima de ações em circulação, representando 25% do capital social da empresa.
Nível 2: Manter 25% das ações em circulação. Demonstrações Financeiras em padrões
internacionais (IFRS ou US GAAP). Tag Along de 100% para ações ordinárias e 80% para ações
preferenciais. O conselho de Administração deve ter no mínimo de 5 membros, dos quais 20%
devem ser independentes.
Novo Mercado: IPO de no mínimo 10 milhões e manter 25% das ações em circulação. O conselho
de Administração deve ter no mínimo de 5 membros, dos quais 20% devem ser independentes.
American Depositary Receipts (ADR)
� Recibo negociável de ações de outros países na bolsa
americana.
� No caso de ADR de empresa brasileira, as ações ficam
depositadas em um banco custodiante no Brasil, que serve
de lastro para a emissão da ADR.
� O ADR concede ao acionista os direitos de dividendos,
subscrições, bonificações.
� Podem ser convertidas em ações para serem negociadas
no Brasil.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
85
Brazilian Depositary Receipt (BDR)
� São recibos de ações de empresas estrangeiras negociadas
no Brasil.
� Podem ser negociadas na bolsa de valores ou no mercado de
balcão.
Análise do Mercado de Ações
Existem apenas duas formas de análise:
Análise Fundamentalista
� Consiste no propósito de analisar e projetar os
resultados de uma empresa.
� A Peça-chave é a análise dos balanços trimestrais.
� A análise do cenário macroeconômico de onde a
empresa está situada também é analisada.
� Seu objetivo é tentar achar um “preço justo” para
ação, para assim comparar se determinada ação está
acima ou abaixo desse preço.
Análise Gráfica
� Tudo está refletido no preço de mercado.
� Os preços se movem em tendências.
� O analista técnico sabe que existem razões para a
alta (resistência) ou para a baixa (suporte), mas não se
preocupa em conhecer essas razões.
86
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Clube de investimento
Trata-se de uma associação de 3 a 50 cotistas, com o objetivo de investir em ações. Precisa ter um
administrador, que pode ser uma corretora ou um banco e deve aplicar 67% dos recursos em ações.
Obedece a tributação de fundo de investimento em ações.
5.8 Derivativos
Derivativos são contratos que dão direito a comprar ou vender no futuro. Podem ser opções, termo,
futuro ou swap. Uma opção de compra dá direito à compra de uma ação no futuro. Uma opção de
venda dá direito à venda de uma opção no futuro.
Derivativos são usados para:
Aplicação sem derivativos.
Aplicação com alavancagem.
Compra de derivativos, deixando
a aplicação mais agressiva.
Aplicação com hedge.
Venda de derivativos, deixando
a aplicação mais conservadora.
Swap - Troca
Entre os derivativos, o mais importante de conhecer é o Swap, pois trata-se do contrato mais
importante do mercado financeiro, fazendo hedge das operações. O Swap é:
� Um contrato de troca de um indexador por outro diferente para ser feita em uma data futura.
� Não possui movimentação financeira por se tratar de troca de fluxos. Ela só ocorrerá quando
ocorrer desbalanceamento destes fluxos.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
87
ŇŇ Questões
1)
De acordo com a hierarquia das garantias, que alternativa oferecerá ao investidor a menor garantia na compra de uma debênture?
a)
Subordinada.
b)
Quirografária.
c)
Flutuante.
d)
Real.
2)
A empresa aplicou em um CDB’S com um prazo de vencimento de 600 dias, o IR vai incidir?
a)
No último dia útil dos meses de maio e novembro ou no resgate, a que ocorrer primeiro, e será recolhido
na fonte.
b)
pelo contribuinte via DARF.
c)
Somente na ocasião do resgate, quando haverá a recebimento da renda, e será recolhido pelo contribuinte
via DARF.
d)
Somente na ocasião do resgate, quando haverá o recebimento da renda, e será recolhido na fonte.
3)
A alíquota de IR pago pelo investidor em caso de lucro em operações de Day trade no mercado
de ações é de:
a)
15%.
b)
20%.
c)
22,5%.
d)
Varia conforme o prazo de permanência.
88
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
4)
Em um título prefixado quanto maior o valor do PU (Preço Unitário):
a)
Maior sua rentabilidade.
b)
Menor sua rentabilidade.
c)
Menor sua taxa de juros.
d)
Menor seu risco.
5)
As debêntures podem ser entendidas como sendo:
a)
Títulos de crédito emitidos por instituições financeiras para financiamento de projetos.
b)
Títulos de renda variável que correspondem à fração do capital social da empresa.
c)
Valores mobiliários emitidos por empresas para financiamento de curto prazo.
d)
Títulos e valores mobiliários emitidos por empresas como instrumento de financiamento de recursos..
6)
Os investidores em ações ordinárias de companhias abertas têm direito a:
a)
dividendos em igualdade de condições do atribuído as ações preferenciais.
b)
eleger e destituir a Diretoria Executiva.
c)
Um voto para cada ação.
d)
eleger a Diretoria Executiva.
7)
Escolha a alternativa correta com respeito ao “commercial paper”, também conhecido como
nota promissória comercial:
a)
Pode ter prazo superior a 180 dias.
b)
c)
Pode ser emitido por qualquer sociedade anônima, desde que autorizado pelo BACEN.
d)
Possui cupom de juros.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
89
8)
Em um cenário de elevação da taxa de juros, o melhor investimento será:
a)
Tesouro prefixado (antiga LTN).
b)
Tesouro Selic (antiga LFT).
c)
Tesouro indexado IPCA (antiga NTN B principal).
d)
Tesouro indexado IPCA com juros semestrais (antiga NTN B).
9)
O Tesouro IPCA+ (antiga NTN B principal) possui remuneração
a)
Pós fixada e paga cupons semestrais.
b)
Prefixada e paga cupons atrelados ao IPCA.
c)
Pós fixada no IPCA mais taxa prefixada e sem cupons semestrais.
d)
Prefixada no IPCA mais taxa pós fixada e sem cupons semestrais.
10)
Um investidor que queira se proteger da inflação pelo prazo de 4 anos deve:
a)
Investir no Tesouro prefixado (antiga LTN).
b)
Investir no Tesouro prefixado com juros semestrais (antiga NTN F).
c)
Investir no Tesouro PTAX + com juros semestrais (antiga NTN D).
d)
Investir no Tesouro IPCA+ (antiga NTN B principal).
11)
O Sr. João é acionista da empresa XPTO. Recebeu novas ações provenientes da capitalização
de reservas vindas de lucros, dá-se a este processo o nome de:
a)
Bonificação.
b)
Subscrição.
c)
Nova emissão de ações.
d)
Inplit.
90
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
12)
Os CDB’s – Certificados de Depósitos Bancários são títulos?
a)
Que lastreiam as operações do mercado financeiro.
b)
De renda fixa emitido pelos bancos comerciais.
c)
De renda variável emitido pelos bancos de investimento.
d)
Que financiam operações compromissadas do sistema bancário.
13)
Os juros sobre o capital próprio são uma das formas de remuneração de:
a)
Notas promissórias.
b)
Ações.
c)
Debêntures.
d)
Títulos públicos.
14)
Assinale a alternativa correta.
a)
O Home Broker é um mecanismo que permite ao investidor negociar ações pela Internet diretamente com
a empresa emissora.
b)
Ações são títulos de renda variável e representam a menor fração do capital de uma empresa de sociedade anônima de capital aberto.
c)
Ações são títulos de renda mista e representam a menor fração do capital de uma empresa de sociedade
anônima de capital fechado.
d)
As sociedades anônimas podem ter o capital fechado ou aberto. Uma empresa é de capital fechado se
suas ações são negociadas na Bolsa de Valores.
15)
Para realizar grandes investimentos de longo prazo, uma indústria irá emitir:
a)
CDB.
b)
c)
LCI.
d)
Debêntures.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
91
16)
As ADR são títulos:
a)
Com lastro em ações de uma empresa brasileira e negociados nos Estados Unidos.
b)
Com lastro em debêntures com domicílio fora dos Estados Unidos e negociados nos Estados Unidos.
c)
Emitida por empresas americanas, lastreadas em ações, negociadas no Brasil.
d)
Emitido por empresas com domicílio fora dos Estados Unidos, lastreada em suas ações.
17)
O que é o PU, nos títulos de renda fixa?
a)
É o preço a que o título está sendo negociado. É o valor presente dos fluxos de caixa futuros,
descontadas as taxas de juros do mercado.
b)
É o preço a que o título está sendo negociado no mercado e que corresponde ao valor de face da
operação.
c)
É o valor de face do título acrescido da variação do indexador da operação.
d)
É o valor do título no instante em que a operação é negociada. Ele inclui o principal acrescido os
juros desde o momento da emissão do título até o momento em que o título está sendo negociado.
18)
Manutenção em circulação de uma parcela mínima de ações representando 25% do capital
total (free float) é uma prática adotada pelas companhias que aderem ao seguinte nível de
Governança Corporativa:
a)
Nível I, somente.
b)
Nível I e II, somente.
c)
Níveis I, II e Novo Mercado.
d)
Novo Mercado, somente.
19)
A precificação de ações baseada na análise fundamentalista utiliza?
a)
dados conjunturais, projeções de resultados e condições de oferta e demanda de bens e serviços da
empresa.
b)
a proporção das ações na carteira teórica do Índice Bovespa.
c)
a interpretação de gráficos de volumes e preços negociados historicamente.
d)
o histórico das cotações das ações da empresa na Bolsa de Valores.
92
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
20)
Certificados de Créditos Imobiliários (CRIs). Podemos afirmar:
a)
São emitidos apenas por bancos.
b)
São isentos de IR.
c)
Financiam a dívida agrária.
d)
São sempre prefixados.
21)
Sobre as CPR financeiras, podemos afirmar que:
a)
São títulos de curto prazo.
b)
São negociadas na bolsa de valores, apenas.
c)
Só são emitidas por bancos.
d)
São emitidos por produtores rurais ou associações.
21)
Sobre governança corporativa, podemos afirmar que:
I. No Novo mercado são negociadas apenas ações preferenciais.
II. O nível I obriga que a empresa faça demonstrações financeiras com mais transparência.
III. No nível II as empresas são obrigadas a fazer o Tag Along
Está correto o que se afirma em:
a)
I apenas.
b)
I e III apenas.
c)
II e III apenas.
d)
Todos.
23)
Um CRI é um título:
a)
Emitido por bancos comerciais, de investimento ou múltiplo.
b)
Um título público indexado ao IPCA.
c)
Título emitido por banco para financiar carteiras hipotecarias.
d)
Título emitido por securitizadora, lastreado em créditos imobiliários.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
93
24)
Ao aplicar no Tesouro SELIC, o investidor:
a)
Está correndo risco de mercado, pois trata-se de título prefixado.
b)
Está protegido contra a alta da inflação, pois é indexado ao IPCA.
c)
Está protegido contra a alta do juros.
d)
Está fazendo uma aplicação sem nenhum tipo de risco.
25)
A diferença entre o Tesouro IPCA e o Tesouro IPCA+ com juros semestrais é:
a)
O pagamento de cupom.
b)
O prazo de resgate.
c)
A tributação.
d)
A fórmula de cálculo do preço unitário.
26)
O COE é emitido por:
a)
Empresa securitizadora.
b)
Bancos múltiplos
c)
Produtores rurais
d)
Incorporadoras
27)
Com relação ao COE, podemos afirmar que:
I. Não é coberto pelo FGC.
II. Podem oferecer remunerações diferentes do DI, desde que garantam o principal
III. Não tem resgate antecipado
a)
I apenas.
b)
II apenas.
c)
I e III apenas.
d)
Todos.
94
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
28)
Sobre o CRI, a CPR e a CCB, pode-se afirmar que:
a)
São emitidos por securitizadoras.
b)
São emitidos por empresas privadas não financeiras.
c)
São custodiados na CETIP.
d)
São resgatadas sempre em dinheiro.
29)
Um Tesouro IPCA+ com juros semestrais de 6% ao ano, num momento que o mercado exige
10% de retorno acima da inflação será negociado:
a)
Ao par.
b)
Com ágio de 10%.
c)
Com deságio.
d)
Não será negociado, pois o mercado não irá comprar este título.
30)
Com relação a um CDB, podemos afirmar que:
I. São títulos emitidos apenas por bancos comerciais.
II. São sempre pós fixados.
III. São emitidos para financiar empresas.
IV. São custodiados na CETIP
V. Tem prazo máximo de 360 dias.
VI. São títulos emitidos por bancos múltiplos.
VII. Não podem ser resgatados antes do vencimento.
a)
I, II e IV apenas.
b)
III, V e VII apenas.
c)
Apenas na IV.
d)
IV e VI apenas.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
95
ŇŇ Respostas
Em itálico são os comentários. Em negrito e sublinhado são as respostas corretas.
1)
De acordo com a hierarquia das garantias, que alternativa oferecerá ao investidor a menor
garantia na compra de uma debênture?
a)
Subordinada. � Sem garantia, recebe depois de todo mundo
b)
Quirografária. � Sem garantia, recebe junto de todo mundo
c)
Flutuante. � Melhor de todos. Qualquer ativo da empresa serve de garantia
d)
Real. � É determinada uma garantia para dar para o investidor
2)
A empresa aplicou em um CDB’S com um prazo de vencimento de 600 dias, o IR vai incidir?
a)
na fonte. � O come cotas só tem em fundos de investimento.
b)
pelo contribuinte via DARF.
c)
Somente na ocasião do resgate, quando haverá a recebimento da renda, e será recolhido pelo contribuinte via DARF. � Recolhido sempre na fonte (exceto ações)
d)
Somente na ocasião do resgate, quando haverá o recebimento da renda, e será recolhido na
fonte.
3)
A alíquota de IR pago pelo investidor em caso de lucro em operações de
Day trade no mercado de ações é de:
a)
15% � Compras e vendas em dias diferentes.
b)
20% � Compras e vendas de ações no mesmo dia (Day trade).
c)
22,5%.
d)
Varia conforme o prazo de permanência.
96
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
4)
Em um título prefixado quanto maior o valor do PU (Preço Unitário):
a)
Maior sua rentabilidade.
b)
Menor sua rentabilidade.
c)
Menor sua taxa de juros.
d)
Menor seu risco.
5)
As debêntures podem ser entendidas como sendo:
a)
Títulos de crédito emitidos por instituições financeiras para financiamento de projetos
b)
Títulos de renda variável que correspondem à fração do capital social da empresa
c)
Valores mobiliários emitidos por empresas para financiamento de curto prazo.
d)
Títulos e valores mobiliários emitidos por empresas como instrumento de financiamento
de recursos. � A emissão de debêntures não interfere no capital social da empresa, é um título
de dívida e possui risco de crédito para quem á compra.
6)
Os investidores em ações ordinárias de companhias abertas têm direito a:
a)
dividendos em igualdade de condições do atribuído as ações preferenciais. � As ações preferenciais tem direito a lucro maior (10% a mais).
b)
eleger e destituir a Diretoria Executiva � Cabe ao conselho de administração.
c)
Um voto para cada ação.
d)
eleger a Diretoria Executiva.
7)
Escolha a alternativa correta com respeito ao “commercial paper”, também conhecido
como nota promissória comercial:
a)
b)
Pode ter prazo superior a 360 dias. � Máximo 360 dias para empresas S/A e 180 dias para limitadas .
c)
Pode ser emitido por qualquer sociedade anônima desde que autorizado pelo BACEN. � Apenas
autorizadas pela CVM.
d)
Possui cupom de juros. � Zero cupom.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
97
8)
Em um cenário de elevação da taxa de juros, o melhor investimento será:
a)
Tesouro prefixado (antiga LTN). � Se os juros sobem, o prefixado cai
b)
Tesouro Selic (antiga LFT).
c)
Tesouro indexado IPCA (antiga NTN B principal). � Não está protegido contra juros, apenas inflação
d)
Tesouro indexado IPCA com juros semestrais (antiga NTN B).
� Em cenário de elevação da taxa de juros, o ideal é um título pós fixado.
9)
O Tesouro IPCA+ (antiga NTN B principal) possui remuneração
a)
Pós fixada e paga cupons semestrais. � Não é pós fixada, é mista.
b)
Prefixada e paga cupons atrelados ao IPCA. � Não paga cupons, quem paga cupons é a NTN B.
c)
Pós fixada no IPCA mais taxa prefixada e sem cupons semestrais.
d)
Prefixada no IPCA mais taxa pós fixada e sem cupons semestrais. � Tem taxa pós fixada no IPCA
mais prefixada.
10)
Um investidor que queira se proteger da inflação pelo prazo de 4 anos deve:
a)
Investir no Tesouro prefixado (antiga LTN).
b)
Investir no Tesouro prefixado com juros semestrais (antiga NTN F).
c)
Investir no Tesouro PTAX com juros semestrais (antiga NTN D).
d)
Investir no Tesouro IPCA+ (antiga NTN B principal).
11)
O Sr. João é acionista da empresa XPTO. Recebeu novas ações provenientes da capitalização
de reservas vindas de lucros, dá-se a este processo o nome de:
a)
Bonificação. � A empresa paga bonificações, ou seja, divisão de lucros na forma de ações, ao invés
de entregar dinheiro.
b)
Subscrição. � Dá ao acionista direito de comprar ações a um preço predeterminado, não dá ações
como diz o texto.
c)
Nova emissão de ações. � Emissão de novas ações não é uma distribuição gratuita de ações, como
no texto.
d)
Inplit. � Trata-se de uma ação de unir ações.
98
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
12)
Os CDB’s – Certificados de Depósitos Bancários são títulos?
a)
Que lastreiam as operações do mercado financeiro. � CDBs são emitidos pelos bancos para
captarem recursos (lastrearem) e emprestarem para seus clientes. Lastreia o mercado bancário, não o
mercado financeiro.
b)
De renda fixa emitido pelos bancos comerciais.
c)
De renda variável emitido pelos bancos de investimento. � Não são renda variável.
d)
Que financiam operações compromissadas do sistema bancário � Isso é o CDI, não o CDB.
13)
Os juros sobre o capital próprio são uma das formas de remuneração de:
b)
Ações.
d)
Títulos públicos.
a)
c)
Debêntures.
� Ações são remuneradas com dividendos (lucro em dinheiro), bonificação (lucro em ação) e juros
sobre capital próprio (lucro na forma de juros sobre o investimento do acionista), além de bônus de
subscrição (preferencia na compra de novas ações).
14)
Assinale a alternativa correta.
a)
O Home Broker é um mecanismo que permite ao investidor negociar ações pela Internet diretamente com
a empresa emissora.
b)
Ações são títulos de renda variável e representam a menor fração do capital de uma empresa
de sociedade anônima de capital aberto.
c)
Ações são títulos de renda mista e representam a menor fração do capital de uma empresa de sociedade
anônima de capital fechado.
d)
As sociedades anônimas podem ter o capital fechado ou aberto. Uma empresa é de capital fechado se
suas ações são negociadas na Bolsa de Valores.
15)
Para realizar grandes investimentos de longo prazo, uma indústria irá emitir:
a)
CDB. � Só emitido por bancos
b)
Notas promissórias. � Dívida de curto prazo emitida por empresas.
c)
LCI. � Precisa ser garantida por financiamento imobiliário.
d)
Debêntures.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
99
16)
As ADR são títulos:
a)
Com lastro em ações de uma empresa brasileira e negociados nos Estados Unidos. � Não só de empresas brasileiras, mas de qualquer local do mundo, negociadas nos Estados Unidos.
b)
Com lastro em debêntures com domicílio fora dos Estados Unidos e negociados nos Estados Unidos.
� Não é em debentures.
c)
Emitida por empresas americanas, lastreadas em ações, negociadas no Brasil. � Isso é um BDR.
d)
Emitido por empresas com domicílio fora dos Estados Unidos, lastreada em suas ações.
17)
O que é o PU, nos títulos de renda fixa?
a)
É o preço a que o título está sendo negociado. É o valor presente dos fluxos de caixa futuros,
descontadas as taxas de juros do mercado.
b)
É o preço a que o título está sendo negociado no mercado e que corresponde ao valor de face da
operação.
c)
É o valor de face do título acrescido da variação do indexador da operação.
d)
É o valor do título no instante em que a operação é negociada. Ele inclui o principal acrescido os
juros desde o momento da emissão do título até o momento em que o título está sendo negociado.
18)
Manutenção em circulação de uma parcela mínima de ações representando 25% do capital total (free
float) é uma prática adotada pelas companhias que aderem ao seguinte nível de Governança Corporativa:
a)
Nível I, somente
b)
Nível I e II, somente
c)
Níveis I, II e Novo Mercado
d)
Novo Mercado, somente.
19)
A precificação de ações baseada na análise fundamentalista utiliza?
a)
dados conjunturais, projeções de resultados e condições de oferta e demanda de bens e serviços da empresa.
b)
a proporção das ações na carteira teórica do Índice Bovespa.
c)
a interpretação de gráficos de volumes e preços negociados historicamente.
d)
o histórico das cotações das ações da empresa na Bolsa de Valores.
100
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
20)
Certificados de Créditos Imobiliários (CRIs). Podemos afirmar:
a)
São emitidos apenas por bancos � São emitidos por securitzadoras.
b)
São isentos de IR.
c)
Financiam a dívida agrária � A dívida imobiliária e empreendimentos imobiliários.
d)
São sempre prefixados � Podem ser prefixados ou pós fixados
21)
Sobre as CPR financeiras, podemos afirmar que:
a)
São títulos de curto prazo � Não tem prazo, podem ser curto ou longo.
b)
São negociadas na bolsa de valores, apenas � Não, podem e normalmente são negociadas no mercado
de balcão.
c)
Só são emitidas por bancos � Não, podem ser emitidas por securitizadoras e até mesmo por produtores
rurais
d)
São emitidos por produtores rurais ou associações
22)
Sobre governança corporativa, podemos afirmar que:
I.
No Novo mercado são negociadas apenas ações preferenciais. – Só negociam ações ordinárias
II.
O nível I obriga que a empresa faça demonstrações financeiras com mais transparência.
III.
No nível II as empresas são obrigadas a fazer o Tag Along
a)
I apenas.
b)
I e III apenas.
c)
II e III apenas.
d)
Todos.
23)
Um CRI é um título:
a)
Emitido por bancos comerciais, de investimento ou múltiplo.
b)
Um título público indexado ao IPCA.
c)
Título emitido por banco para financiar carteiras hipotecarias.
d)
Título emitido por securitizadora, lastreado em créditos imobiliários.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
101
24)
Ao aplicar no Tesouro SELIC, o investidor:
a)
Está correndo risco de mercado, pois trata-se de título prefixado.
b)
Está protegido contra a alta da inflação, pois é indexado ao IPCA.
c)
Está protegido contra a alta do juros.
d)
Está fazendo uma aplicação sem nenhum tipo de risco.
� Tesouro Selic é um título público pós fixado. Está protegido contra a alta do juros e indiretamente,
contra uma alta da inflação. Mas tem risco soberano.
25)
A diferença entre o Tesouro IPCA+ e o Tesouro IPCA+ com juros semestrais é:
a)
O pagamento de cupom.
b)
O prazo de resgate.
c)
A tributação.
d)
A fórmula de cálculo do preço unitário..
� Cupom é o nome dado aos juros pagos semestralmente.
26)
O COE é emitido por:
a)
Empresa securitizadora.
b)
Bancos múltiplos.
c)
Produtores rurais.
d)
Incorporadoras.
� São negociados por bancos ou corretoras, vendidos por bancos ou corretoras.
102
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
27)
Com relação ao COE, podemos afirmar que:
I. Não é coberto pelo FGC.
II. Podem oferecer remunerações diferentes do DI, desde que garantam o principal – é comum, mas não
precisam.
III. Não tem resgate antecipado – não é comum, mas podem oferecer resgate antecipado
a)
I apenas.
b)
II apenas.
c)
I e III apenas.
d)
Todos.
� Tem as mesmas regras do CDB pós fixado, só que o CDB tem que usar o DI ou a SELIC como
indexador e o COE pode usar outros íundices e garantir o principal.
28)
Sobre o CRI, a CPR e a CCB, pode-se afirmar que:
a)
São emitidos por securitizadoras. � Apenas o CRI. CCB é comprado por companhias securitizadoras, mas não vendidos.
b)
São emitidos por empresas privadas não financeiras. � O CRI é emitido por securitizadora,
uma empresa financeira.
c)
São custodiados na CETIP.
d)
São resgatadas sempre em dinheiro. � O CPR pode ser resgatado em produto.
29)
Um Tesouro IPCA com juros semestrais de 6% ao ano, num momento que o mercado
exige 10% de retorno acima da inflação será negociado:
a)
Ao par � Significa pelo mesmo valor de face.
b)
Com ágio de 10%. � Significa que pagará 10% a mais que o valor de face.
c)
Com deságio.
d)
Não será negociado, pois o mercado não irá comprar este título. � Será negociado mais barato
que o valor de face, com deságio.
� Se os juros sobem, o prefixado cai, portanto, o PU será negociado com deságio.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
103
30)
Com relação a um CDB, podemos afirmar que:
I. São títulos emitidos apenas por bancos comerciais. – bancos de
investimento também podem emitir
II. São sempre pós fixados. – podem ser prefixados
III. São emitidos para financiar empresas. – são emitidos para financiar
o banco.
IV. São custodiados na CETIP - correto
V. Tem prazo máximo de 360 dias. - Podem ter qualquer prazo
VI. São títulos emitidos por bancos múltiplos. – correto, banco multiplo
tem que ser comercial ou de investimento.
VII. Não podem ser resgatados antes do vencimento. - O banco não é
obrigado a resgatar, mas podem ser resgatados antes
a)
I, II e IV apenas
b)
III, V e VII apenas
c)
Apenas na IV
d)
IV e VI apenas
104
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
6. Fundos de Investimento
¡¡
Fundos de investimento é o capítulo mais importante do CPA 10. Você vai enfrentar
aproximadamente 16 questões sobre este assunto, assim, prepare-se bem. Você deve
conseguir acertar pelo menos 13 (80%) das questões deste capítulo. Portanto estude este
capítulo, ele é a chave para sua aprovação.
1.1 Organização dos fundos de investimento
Operar os produtos financeiros diretamente exige tempo e conhecimento. Poucas pessoas têm este
tempo. Para isso, foram criados os fundos de investimentos, que permitem ao aplicador realizar boas
aplicações sem precisar controlar diretamente os produtos financeiros. Um fundo de investimento é
composto por cotistas (investidores) e reaplica o dinheiro em produtos financeiros. Dependendo do
tipo de produto financeiro, a classificação do fundo muda.
O dólar está
em tendência
de alta
Preciso bater meta!
Não dá para ver
isso agora!
As ações da
Petrobrás estão
caindo
O COPOM
vai reduzir
os jutos
A NTN B está
vencendo
A Vale está na
máxima histórica
Títulos públicos
FIC
(Fundo de
Investimento
em Cotas FI)
FI
Debêntures
(Fundo de
Investimento)
Ações
Derivativos
Dólar
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
105
� Um fundo de investimento normalmente é um FIC (fundo e investimento em cotas). Este fundo de
investimento em cotas deve aplicar em fundos de investimento do mesmo tipo. Por exemplo, um FIC
renda fixa deve aplicar num fundo de investimento em renda fixa.
� Os donos de um fundo de investimento são os investidores. Por isso, eles são os responsáveis.
Ganham e perdem dinheiro, têm de pagar dívidas do fundo, se houver. O banco apenas ganha a taxa
de administração. � Os fundos são organizados de forma simular um condomínio.
Organização do Fundo de Investimento
ADMINISTRADOR
Entrou dinheiro
no fundo de
ações. Gestor,
aplica.
Esta ação
existe. O gestor
comprou.
GESTOR
A cota do
fundo vale
R$ 7,00
Tenho um fundo
de ações para o
Se. aplicar
AUDITOR
INDEPENDENTE
DISTRIBUIDOR
CUSTODIANTE
PETR4
Deixa que eu
guardo
� Administrador (síndico): administra o fundo.
� Gestor (zelador): realiza as aplicações.
� Distribuidor (corretor): vende.
� Custodiante (porteiro): guarda os títulos.
� Auditor (conselho fiscal): audita.
� Cotista (condômino): dono.
� Assembleia de Cotistas: reunião dos cotistas. Pode trocar o administrador, alterar taxa de
antecedência.
Fechamento para aplicações – não é problema.
� Pode fazer a hora que quiser. Pode reabrir a hora que quiser.
� Vale para novos cotistas e antigos.
106
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Fechamento para resgate – é problema.
� Acontece principalmente por falta de liquidez no mercado. Deve ser comunicado à CVM.
� Vale para todos.
6.2 Tipos de Fundos de investimento
As pessoas aplicam com objetivos diferentes, para isso, existem fundos diferentes.
Objetivo
Conhecimento
Rentabilidade
Prazo
Risco
Preciso aplicar
minha indenização,
vou viver de renda.
Nois tem grana e
qué aplicá.
Com R$ 1.000 por
mês eu quero me
aponsentar.
Vou abrir um negócio
com esse dinheiro!
Bolsa é cassino!
Moderado
Conservador
Tem baixo
conhecimento.
Tem longo prazo e
precisa de rentabilidade.
Agressivo
Super conservador
Precisa do dinheiro a
curto prazo .
Não quer perder.
� Renda Fixa
� Indexado
� Ações
� Indexado
� Indexado
Precisa de rentabilidade
e baixo risco.
Conservador
Os fundos de investimento são classificados em três níveis. No primeiro nível são classificados
conforme categoria do ativo de sua carteira. No segundo nível são classificados conforme o tipo
de gestão e de risco e no terceiro nível conforme a estratégia de investimento. O primeiro nível é a
regulação da CVM, no segundo e terceiro nível são auto regulados pela Anbima.
CVM
Classe do Ativo
� Renda Fixa
� Multimercado
� Ações
� Cambial
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Anbima
Tipos de gestão e risco
Anbima
Estratégia de investimento
� Indexados
� Ativos
� Investimento no exterior
� Conforme a estratégia
107
� Fundos ativos buscam rentabilidade superior ao bechmark. Já fundos indexados buscam
acompanhar um determinado benchmark, sempre um pouco abaixo por causa da taxa de
administração.
� Fundos de Renda fixa aplica em títulos de renda fixa, como títulos públicos, CDBs e debêntures.
� Fundos de ações aplicam em renda variável, especificamente em ações.
� Fundos Cambiais aplicam em títulos indexados a moeda estrangeira, principalmente dólar.
� Fundos Multimercados aplicam em qualquer coisa.
Fundos indexados (tipo de gestão)
Fundos indexados no tipo de gestão são aqueles que aplicam seus recursos para acompanhar
algum índice. Todos tem que aplicar 80% dos recursos para acompanhar o benchmark. No caso dos
fundos indexados, não exite estratégia de gestão.
� Renda Fixa � busca acompanhar o DI ou algum índice ANBIMA, como o IMA B.
� Ações � busca acompanhar o IBOVESPA ou IBrX. Compra exatamente as ações do índice
IBOVESPA.
� Cambial � compra dólares ou títulos indexados a o dólar.
� Multimercado � não existe multimercado indexado, todos os multimercados buscam superar o
benchmark (DI).
� Atenção especial ao fundo de renda fixa simples. Aplica 95% dos recursos em títulos públicos
federais e acompanha o benchmark. Dispensam o formulário de API.
Fundos de investimento no exterior (tipos de gestão)
� Aplicam pelo menos 40% ou mais dos recursos em títulos no exterior. No caso dos fundos com
investimento no exterior, não existe estratégia de gestão.
� Fundos de renda fixa de dívida externa aplicam 80% dos recursos na dívida externa brasileira.
Fundos de renda fixa Ativos
Os fundos de renda fixa ativos tentam superar o benchmark, correndo maior risco de mercado ou
de crédito.
O risco de mercado aparece no tipo de gestão, já que podem ser de curta, média, longa duração ou
livres. Esses fundos compram títulos prefixados e se os juros sobem, o prefixado cai, se o prazo é
maior, cai mais. Logo, o fundo de renda fixa longa duração corre maior risco de mercado, pois se os
juros sobem, o prefixado cai, se o prazo é maior, cai mais e o fundo irá cair também.
Além disso, os fundos ainda podem ter estratégias diferentes, que são relacionadas ao risco
de crédito que os fundos correm:
� Soberano: aplica em títulos públicos federais. Tem o menor risco de crédito possível.
108
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
� Grau de investimento: aplica 80% em título de baixo risco de crédito (CDBs, CDIs de bancos
grau de investimento (grandes bancos).
� Crédito livre: pode aplicar em títulos de empresas (debêntures). Tem alto risco de crédito.
Analisando os dois fundos:
� Renda fixa Curta Duração Crédito Livre: Tem baixo risco de mercado, mas alto risco de crédito.
Aplica em títulos de empresas prefixados (debentures ou notas promissórias) de curto prazo.
� Renda fixa Longa duração soberano: Tem alto risco de mercado, mas baixo risco de crédito.
Aplica em títulos prefixados públicos de longo prazo.
Fundos de renda variável (tipo de gestão ativo)
Fundos de renda variável aplicam em ações. Também podem ser ativos, ou seja, buscar superar o
IBOVESPA Para isso, adoratam estratégias de investimento distintas.
Tipo de
Estratégia de ges- Títulos que compra
Gestão e risco tão
Risco
Ativos
Mercado (mais conservador)
Indexado
Índices
Ações para refletir IBOVESPA e IBrX Mercado
Dividendos
Ações com bons dividendos
Sustentabilidade /
Ações pertencentes aos índices de Mercado (mais conservador)
sustentabilidade ou governança
Governança
Específico
Valor
Busca oportunidades e mercado
(stock picking)
Mercado
Small Cap
85% fora das 25 maiores.
Mercado (mais agressivo)
Índice ativo
Ações do índice IBOVESPA com
bom potencial
Setoriais
Investe em determinado setor da
economia (exemplo: ações de
energia elétrica).
Mercado sistemático e
diversificável. O mais
arriscado. Pois não
diversifica.
Livre
Podem fazer o que quiser.
FMP-FGTS
Fundos comprados com recursos Mercado sistemático e diversido FGTS
ficável
Mono Ação
Compra apenas ações de uma
empresa.
Mercado sistemático e diversificável
Fechado de ações
Não permitem resgate.
Mercado e liquidez.
A estratégia de gestão descreve em qual tipo de ação o fundo irá aplicar para superar o
benchmark.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
109
Fundos multimercado
Fundos multimercado podem aplicar em qualquer tipo de ativo, seja de renda fixa, variável ou
derivativos. As possibilidades são limitadas pelo regulamento e pelo tipo de gestão e pela estratégia,
conforme tabela abaixo. A ANBIMA costuma exigir o conhecimento dos fundos multimercados
apenas na prova do CEA. Para o CPA 10 e o CPA 20, apesar de relacionado no edital, a ANBIMA
apenas cobra o conhecimento do que é um fundo multimercado.
Tipo de Gestão e risco
Alocação
Estratégia
Estratégia de gestão
Títulos que compra
Dinâmico
Podem aplicar em qualquer título, Pode alavancar e
com alavancagem
perder mais que o
que tem.
Balanceado
Macro
Risco
Podem aplicar em qualquer título, Mercado, crédito
sem alavancagem
e liquidez
Aplicações com objetivo de longo Mercado, crédito
prazo.
e liquidez
Trading
Long Short Neutro
Long Short Direcional
Aplicações com objetivos de cur- Mercado, crédito
to prazo. Faz alavancagem.
e liquidez
Estratégias de derivativos (posição comprada e vendida). Exposição 5%.
Mercado.
Títulos de renda fixa
Juros, inflação,
câmbio.
Estratégias de derivativos. Sem
limite
Mercado.
Livre
Podem fazer qualquer coisa
Capital Protegido
Aplicações em renda variável
com parte do capital protegido
Mercado, liquidez, crédito
Juros e moeda
Estratégia Específica
Mercado, liquidez.
Podem adotar qualquer estratégia Mercado, liquidez, crédito
Fundo cambial
Fundos cambiais fazem aplicações apenas em moeda estrangeira, especialmente dólar. Sua
classificação é mais simples, pode ser ativos, ou seja, tentar superar o valor do dólar ou passivos,
ou seja, acompanhar a PTAX. São sempre indexados.
110
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
6.3 Regras de cotização e resgate
Aplicação de Recursos e Compra de Ativos por parte dos Gestores
Gestor compra
títulos $
Investe $
Investidor
Fundo
Recebe cotas
Recebe títulos
Mercado de
títulos
Resgate de Recursos e Venda de Ativos por parte dos Gestores
Gestor vende
títulos
Devolve cotas
Investidor
Recebe retorno $
Fundo
Recebe $
Mercado de
títulos
Tipos de Cotas:
� Cota de Abertura: É aquela conhecida no início do dia. Refere-se à cota de fechamento do dia
anterior.
Este tipo de cota é utilizada por fundos conservadores: Fundo de Renda Fixa, exceto de longo
prazo.
� Cota de Fechamento: É aquela conhecida durante o dia.
Este tipo de cota é utilizada por fundos agressivos: Fundo Multimercado, Fundo de Ações e o
Fundo Cambial.
6.4 Taxas dos fundos
Taxa
Cobrança
Taxa de Administração
Cobrada diariamente pelo administrador mesmo que o
fundo de investimento tenha patrimônio negativo.
Taxa de Performance
Cobrada semestralmente pelo gestor do fundo quando
ultrapassar o benchmark e com rentabilidade positiva
(linha d’água).
Taxa de Entrada
Raramente cobrada pelo administrador.
Taxa de Saída
Raramente cobrada pelo administrador.
� O fundo deve arcar com todas as despesas, como corretagem, auditoria, salários, correspondência.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
111
6.5 Fundos não bancários
Trata-se de fundos de investimento que são sempre fechados e comercializados na Bovespa.
Os bancos podem comercializar, mas somente através do mercado de balcão, jamais através da
estrutura do banco comercial.
Fundo de Investimento Imobiliário – Características:
� Investem em imóveis prontos ou na planta.
� Recebem como rentabilidade aluguel ou valorização do imóvel.
� São fundos fechados, são negociados exclusivamente em mercado de balcão ou em bolsa de
valores.
� Pode aplicar, temporariamente , 25% do Patrimônio em Renda Fixa.
� O fundo de investimento imobiliário deve distribuir 95% do lucro aos cotistas e o restante dica
com o administrador como forma de remuneração.
Fundo de Investimento em Direto Creditório (FIDC)
� Captam dinheiro do investidor para antecipação de recebíveis e outros direitos de crédito
� Funcionam como uma factoring com capital de terceiros. Normalmente compram direitos
creditórios dos bancos.
� O investidor vira um banqueiro, recebe 100% da taxa de juros pagas por clientes.
� Precisam aplicar mais de 50% em direitos Creditórios.
� Aplicação mínima R$ 25 mil.
� Cotas Subordinadas: não podem ser resgatadas ou amortizadas
antes do resgate das cotas seniores.
� Cotas Sênior: têm preferência para resgate e rendimento.
Fundo Off Shore
� Fundo constituído fora do Brasil que aplica no Brasil.
Fundos Índices (ETF)
� São fundos fechados, mas conversíveis em ações.
� Refletem índices da BOVESPA, como o IBOVESPA, IBrX50.
� São negociados em cotas e abertos para qualquer aplicador. 112
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
6.6 Tributação (IR, IOF e Compensação de Perdas)
Tudo, exceto fundo de ações
Prazo de Permanência
Alíquota
Até 180 dias
22,5%
20,0%
17,5%
Acima de 720 dias
15,0%
Fundos de curto prazo tem prazo máximo de 365 dias, ou seja, na tabela pagam ou 22,5% ou
20,0%.
COTA
COTA
COTA
COTA
COTA
� Reduz a quantidade de cotas.
� O come cotas serve para antecipar a cobrança
para fundos de investimento (o governo tem pressa
de receber).
� A apuração do IR através do come-cotas ocorre
a cada 6 (seis) meses no último dia útil dos meses
de maio e novembro de cada ano.
� Só incide sobre o valor do rendimento.
� Menor alíquota possível (15% para LP e 20%
para CP)
� IOF é para evitar especulação em títulos ƓƓ
Compra
hoje e vende
amanhã.
públicos
� É cobrado entre o dia da aplicação e o
resgate for inferior a 30 dias.
� No primeiro dia cobra 96% do rendimento
ou 1%, o que for menor e
� No 29º dia cobra 3% do rendimento ou 1%
ao dia, o que for menor
� 0,5% ao dia para resgates durante o período
de carência limitado ao valor do rendimento.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
113
Fundo de Ações
� O cotista do fundo de ações quando resgatar e tiver ganho de capital será tributadp à alíquota de
15% na fonte.
� Em relação ao come-cotas e à cobrança de IOF, os cotistas do fundo de ações estão isentos.
� Compensação de Perdas: Os cotistas podem compensar suas perdas, realizadas nos resgates,
mediante um fundo de mesma característica e mesmo administrador.
� Exemplo: Perdas de Fundo de Ações com Ganhos do Fundo de Ações de mesmo
administrador.
ŇŇ Questões
1)
Os direitos e obrigações de cada cotista de determinado Fundo de Investimento.
I – dependem do número de cotas que seja proprietário.
II – dependem da data da primeira aplicação.
III – são sempre iguais para todos os cotistas
É correto o que se afirma apenas em:
a)
II apenas.
b)
I e II apenas.
c)
I apenas.
d)
III apenas.
2)
O distribuidor de cotas de fundos de investimento
I. pode ser o próprio administrador do fundo.
II. assume a responsabilidade do cadastramento dos clientes.
III. é contratado pelo gestor.
a)
II apenas.
b)
I e II apenas.
c)
I, II e III.
d)
II e III apenas.
114
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
3)
Um fundo pode aplicar em títulos privados. Este fundo pode ser classificado, segundo a Anbima, como:
a)
Renda Fixa Simples.
b)
Renda fixa curta duração crédito livre.
c)
Renda Fixa Duração Longa Soberano.
d)
Ações.
4)
Um cotista de um fundo de investimentos de renda fixa percebeu no primeiro dia de junho
que
a)
Seu número de cotas caiu.
b)
Seu saldo permanece o mesmo.
c)
Seu número de cotas aumentou.
d)
Houve cobrança de IOF.
5)
Os fundos renda fixa de crédito livre:
a)
Podem aplicar em ações.
b)
Não podem comprar títulos públicos.
c)
Aplicam em debentures e notas promissórias.
d)
Refletem índices da bolsa de valores, como o IBOVESPA.
6)
As despesas relativas à elaboração do regulamento de um Fundo de Investimento
a)
Correm por conta do cotista.
b)
Constituem encargo do fundo de investimento somente no caso de fundos para investidores qualificados.
c)
Correm por conta do administrador.
d)
Correm por conta do distribuidor.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
115
7)
O material de divulgação de distribuição de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos
as seguintes informações:
I. data do início e encerramento da distribuição;
II. nome e endereço do administrador e gestor, se houver;
III. política de investimento, público alvo e principais características do fundo.
Está(ão) correto o(s) item(ns):
a)
I apenas.
b)
I e II apenas.
c)
II e III apenas.
d)
I, II e III.
8)
A estratégia de investimentos de um fundo de capital protegido é:
a)
Aplicar em ações que refletem o IBOVESPA.
b)
Aplicar em ações, com utilização de hedge para evitar perdas.
c)
Aplicar em títulos públicos pós fixados.
d)
Aplicar em títulos públicos pré fixados de duração curta.
9)
Um fundo de renda fixa indexado aplica seus recursos em?
a)
Títulos públicos federais e títulos privados que fazem referencia ao benchmark, podendo assumir posições alavancadas.
b)
Apenas títulos privados de qualquer analise de risco de crédito.
c)
Títulos públicos federais e privados com a possibilidade de utilizar derivativos para alavancagem.
d)
Títulos de renda fixa públicos emitidos pelo Tesouro Nacional e títulos privados de baixo risco de credito.
10)
Qual dos fundos abaixo possui maior risco de mercado.
a)
Renda |Fixa Indexado.
b)
Renda Fixa Média Duração Grau de Investimento.
c)
Renda Fixa Longa Duração Grau de Investimento.
d)
Renda Fixa Curta Duração Soberano.
116
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
11)
Um fundo de investimento dispõe em seu regulamento que o ciclo de cobrança de taxa de
performance será trimestral e que o parâmetro para efeito de cobrança será 99% da taxa do
CDI no período. Esse procedimento
a)
Não é admitido pela ANBIMA.
b)
Deve constar no regulamento apenas.
c)
Deve constar no regulamento e prospecto apenas.
d)
Deve constar no regulamento, prospecto e lâmina apenas.
12)
Rogério tem aplicação em um fundo de renda fixa no Banco Alameda, que acabou de anunciar
que está em liquidação judicial. Ele fica muito nervoso, temendo que vá perder todo seu dinheiro
aplicado no fundo. Seu gerente o acalma, dizendo que, uma vez que sua aplicação era de
R$15.000,00, ele está garantido pelo Fundo Garantidor de Créditos (FGC). O gerente está:
a)
Errado, pois o fundo de investimento não conta com a garantia do FGC.
b)
Certo, pois qualquer aplicação no banco conta com a garantia do FGC.
c)
Errado, pois o FGC só garante até R$6.000,00.
d)
Certo, pois o FGC garante qualquer investimento até R$ 250.000,00.
13)
Na tabela, selecione qual pode ser um fundo de ações:
% de Títulos Públicos
Alíquota de IR
a)
25%
22,5%
b)
33%
15%
c)
50%
Tabela regressiva
d)
25%
Tabela regressiva
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
117
14)
Qualquer divulgação de informação sobre os resultados de um fundo de investimento só pode
ser feita, a partir da data da primeira emissão de cotas, após um período de carência de
a)
1 ano.
b)
1 mês.
c)
1 dia.
d)
6 meses.
15)
Ao comprar cotas do PIBB, o investidor compra ações:
a)
De uma carteira próxima ao IBOVESPA.
b)
De uma carteira ativa.
c)
De uma carteira próxima ao IBRx50.
d)
De uma carteira de crédito privado.
16)
Um FIC:
a)
Pode aplicar em qualquer fundo de investimento.
b)
Pode aplicar em ações.
c)
Pode aplicar em títulos públicos prefixados.
d)
Pode aplicar em fundos de investimento da mesma categoria
17)
Os cotistas respondem por um eventual patrimônio negativo do fundo de investimento. Essa
afirmativa é:
a)
Falsa.
b)
Depende do tipo de fundo.
c)
Verdadeira.
d)
Verdadeira se fundo exclusivo para investidor qualificado.
118
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
18)
O investidor resgata seus recursos em um fundo que adota a conversão D+1 e prazo de pagamento D+4, isso significa que a cota da conversão é a data:
a)
Anterior à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a conversão.
b)
Anterior à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a solicitação.
c)
Seguinte à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a conversão.
d)
Seguinte à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a solicitação.
19)
Fundos de renda fixa duração livre soberano correm risco:
a)
De mercado.
b)
De crédito.
c)
De liquidez.
d)
De inadimplência.
20)
A alíquota de imposto de renda retida periodicamente pelo administrador de um fundo de investimento, com carteira de prazo médio inferior a 365 dias, será de:
a)
20%.
b)
15%.
c)
22,5%.
d)
17,5%.
21)
A responsabilidade do preenchimento do API é do:
a)
Administrador.
b)
Gestor.
c)
Distribuidor.
d)
Custodiante.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
119
22)
A tributação de um fundo de investimento em fundo de curto prazo sem carência, resgatado 25
dias após a aplicação, será de:
a)
Imposto de Renda, alíquota de 20%.
b)
IOF + Imposto de Renda, alíquota de 22,5%.
c)
Imposto de Renda, alíquota de 22,5%.
d)
IOF + Imposto de Renda, alíquota de 20%.
23)
Um fundo multimercado é aquele que:
a)
Investe no mercado externo.
b)
Investe em vários títulos de renda fixa.
c)
Investe de acordo com seu regulamento em qualquer título.
d)
Investe obrigatoriamente em CDBs emitidos pelo próprio banco.
24)
A política de investimento de um fundo somente poderá ser alterada:
a)
devido à incapacidade do gestor de cumprir o regulamento estabelecido.
b)
devido à ocorrência de perdas significativas e inesperadas.
c)
por deliberação dos cotistas da Assembleia Geral.
d)
Por iniciativa da Comissão de Valores Mobiliários – CVM ou do Banco Central do Brasil – BACEN.
25)
Será constituído obrigatoriamente sob a forma de um fundo fechado quando se tratar de um
a)
Fundo Imobiliário.
b)
Fundo de Ações.
c)
Fundo Carteira Protegida.
d)
Fundo Renda Fixa Crédito Privado.
120
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
26)
Fundo de investimento cujos fatores predominantes de risco são (a) taxa de juros e (b) índice de
preços, classifica-se na categoria?
a)
Indexado.
b)
Renda Fixa Longa duração.
c)
Multimercado.
d)
FIDC.
27)
Um fundo investimento com menos de 67% em ações está sujeito à incidência do imposto de
renda:
a)
A cada 30 dias ou no resgate, o que ocorrer primeiro.
b)
No último dia útil de cada mês ou no resgate, o que ocorrer primeiro.
c)
No último dia útil dos meses de maio e novembro ou no resgate, o que ocorrer primeiro.
d)
Somente no resgate.
28)
Qual a vantagem de comprar ações ao invés de investir num fundo de ações?
a)
Maior diversificação
b)
Maior liquidez
c)
Menor tributação
d)
Não paga nenhum tipo de taxa
29)
Um investidor extremamente conservador decidiu aplicar R$ 10.000,00 em um Fundo de Renda Fixa Longa Duração Grau de Investimento que está apresentando excelente rendimento
neste ano. Esse investidor:
a)
Tomou uma decisão correta visto que esse tipo de fundo não apresenta risco por ser de Renda Fixa.
b)
Não correrá risco pois este tipo de fundo tem a garantia do Fundo Garantidor de Crédito – FGC.
c)
Decidiu corretamente porque observou a rentabilidade passada do fundo.
d)
Aplicou num fundo fora do seu perfil de investimento.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
121
30)
Num fundo de investimento que cotiza em D+0 pela cota de abertura, o investidor.
a)
Receberá um dia após o pedido de resgate.
b)
Receberá no final do dia que pedir resgate.
c)
Receberá no momento em que pedir o resgate.
d)
Receberá no final do dia que pedir resgate, porém, terá perda de um dia de rentabilidade.
ŇŇ Respostas
1)
Os direitos e obrigações de cada cotista de determinado Fundo de Investimento.
I – dependem do número de cotas que seja proprietário.
II – dependem da data da primeira aplicação.
III – são sempre iguais para todos os cotistas
É correto o que se afirma apenas em:
a)
II apenas.
b)
I e II apenas.
c)
I apenas.
d)
III apenas.
2)
O distribuidor de cotas de fundos de investimento
I. pode ser o próprio administrador do fundo.
II. assume a responsabilidade do cadastramento dos clientes.
III. é contratado pelo gestor. – quem contrata todo mundo é o administrador.
a)
II apenas.
b)
I e II apenas.
c)
I, II e III.
d)
II e III apenas.
122
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
3)
Um fundo pode aplicar em títulos privados. Este fundo pode ser classificado, segundo a Anbima, como:
a)
Renda Fixa Simples. � Apenas títulos públicos federais.
b)
Renda fixa curta duração crédito livre.
c)
Renda Fixa Duração Longa Grau de investimento. � Pode aplicar em títulos bancários.
d)
Ações. � Pode aplicar em ações, não títulos privados
4)
Um cotista de um fundo de investimentos de renda fixa percebeu no primeiro dia de junho
que
a)
Seu número de cotas caiu.
b)
Seu saldo permanece o mesmo.
c)
Seu número de cotas aumentou.
d)
Houve cobrança de IOF.
5)
Os fundos renda fixa de crédito livre:
a)
Podem aplicar em ações.
b)
Não podem comprar títulos públicos.
c)
Aplicam em debentures e notas promissórias.
d)
Refletem índices da bolsa de valores, como o IBOVESPA.
6)
As despesas relativas à elaboração do regulamento de um Fundo de Investimento
a)
Correm por conta do cotista.
b)
Constituem encargo do fundo de investimento somente no caso de fundos para investidores qualificados.
c)
Correm por conta do administrador.
d)
Correm por conta do distribuidor.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
123
7)
O material de divulgação de distribuição de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos
as seguintes informações:
I. data do início e encerramento da distribuição;
II. nome e endereço do administrador e gestor, se houver;
III. política de investimento, público alvo e principais características do fundo.
Está(ão) correto o(s) item(ns):
a)
I apenas.
b)
I e II apenas.
c)
II e III apenas.
d)
I, II e III.
8)
A estratégia de investimentos de um fundo de capital protegido é:
a)
Aplicar em ações que refletem o IBOVESPA. � Esse é um fundo de ações indexado
b)
Aplicar em ações, com utilização de hedge para evitar perdas.
c)
Aplicar em títulos públicos pós fixados. � Esse é um fundo de renda fixa indexado.
d)
Aplicar em títulos públicos pré fixados de duração curta. � Esse é um fundo de renda fixa de duração
curta.
9)
Um fundo de renda fixa indexado aplica seus recursos em?
a)
Títulos públicos federais e títulos privados que fazem referencia ao benchmark, podendo assumir
posições alavancadas.
b)
Apenas títulos privados de qualquer analise de risco de crédito.
c)
c) Títulos públicos federais e privados com a possibilidade de utilizar derivativos para alavancagem
d)
Títulos de renda fixa públicos emitidos pelo Tesouro Nacional e títulos privados de baixo risco
de credito. � Títulos públicos pós fixados e CDBs de grandes bancos.
10)
Qual dos fundos abaixo possui maior risco de mercado.
a)
Renda |Fixa Indexado. � Pós fixado.
b)
Renda Fixa Média Duração Crédito Livre. � Maior risco de crédito não de mercado.
c)
Renda Fixa Longa Duração Grau de Investimento. � Se os juros sobem o prefixado cai.
d)
Renda Fixa Curta Duração Soberano. � Baixo risco de mercado.
124
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
11)
Um fundo de investimento dispõe em seu regulamento que o ciclo de cobrança de taxa de
performance será trimestral e que o parâmetro para efeito de cobrança será 99% da taxa do
CDI no período. Esse procedimento
a)
Não é admitido pela ANBIMA. � Cobrança tem ter ciclo semestral (linha d’água) e acima do benchmark, além de rentabilidade positiva.
b)
Deve constar no regulamento apenas.
c)
Deve constar no regulamento e prospecto apenas.
d)
Deve constar no regulamento, prospecto e lâmina apenas.
12)
Rogério tem aplicação em um fundo de renda fixa no Banco Alameda, que acabou de anunciar
que está em liquidação judicial. Ele fica muito nervoso, temendo que vá perder todo seu dinheiro
aplicado no fundo. Seu gerente o acalma, dizendo que, uma vez que sua aplicação era de
R$15.000,00, ele está garantido pelo Fundo Garantidor de Créditos (FGC). O gerente está:
a)
Errado, pois o fundo de investimento não conta com a garantia do FGC.
b)
Certo, pois qualquer aplicação no banco conta com a garantia do FGC.
c)
Errado, pois o FGC só garante até R$6.000,00.
d)
Certo, pois o FGC garante qualquer investimento até R$ 250.000,00. � Apenas depósitos à vista (CC)
e a prazo (CDB), LCI entre outros são garantidos pelo FGC.
13)
Na tabela, selecione qual pode ser um fundo de ações:
% de Títulos Públicos
Alíquota de IR
a)
25%
22,5%
b)
33%
15%
c)
50%
Tabela regressiva
d)
25%
Tabela regressiva
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
125
14)
Qualquer divulgação de informação sobre os resultados de um fundo de investimento só pode
ser feita, a partir da data da primeira emissão de cotas, após um período de carência de:
a)
1 ano.
b)
1 mês.
c)
1 dia.
d)
6 meses.
15)
Ao comprar cotas do PIBB, o investidor compra ações:
a)
De uma carteira próxima ao IBOVESPA.
b)
De uma carteira ativa.
c)
De uma carteira próxima ao IBRx50.
d)
De uma carteira de crédito privado.
16)
Um FIC:
a)
Pode aplicar em qualquer fundo de investimento.
b)
Pode aplicar em ações.
c)
Pode aplicar em títulos públicos prefixados.
d)
Pode aplicar em fundos de investimento da mesma categoria.
17)
Os cotistas respondem por um eventual patrimônio negativo do fundo de investimento. Essa
afirmativa é:
a)
Falsa. � É verdadeiro. O investidor é o dono.
b)
Depende do tipo de fundo. � É raro, mas fundos mais conservadores podem ter rentabilidade negativa.
c)
Verdadeira.
d)
Verdadeira se fundo exclusivo para investidor qualificado. � Vale para todos os clientes. Por isso, o investidor assina termo de adesão.
126
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
18)
O investidor resgata seus recursos em um fundo que adota a conversão D+1 e prazo de
pagamento D+4, isso significa que a cota da conversão é a data:
a)
Anterior à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a conversão.
b)
Anterior à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a solicitação.
c)
Seguinte à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a conversão.
d)
Seguinte à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a solicitação. � D+1 cotização e
D+4 liquidação financeira do dia de solicitação de resgate. O mais comum em FIA.
19)
Fundos de renda fixa de duração média correm risco:
a)
De mercado. � Como aplicam em títulos prefixados, correm risco de mercado.
b)
De crédito.
c)
De liquidez.
d)
De inadimplência.
20)
A alíquota de imposto de renda retida periodicamente pelo administrador
de um fundo de investimento, com carteira de prazo médio inferior a 365
dias, será de:
a)
20%. � O imposto retido semestralmente (periodicamente) é o come-cotas.
O come-cotas retém o menor valor de alíquota de todos os fundos (exceto ações).
Este valor é sempre 15%, exceto para curto prazo, que a menor alíquota possível é 20%.
b)
15%. � Isto é para qualquer fundo de renda fixa (exceto ações e curto prazo).
c)
22,5%. � O come-cotas é cobrado pela menor alíquota possível da tabela regressiva.
d)
17,5%. � O come-cotas é cobrado pela menor alíquota possível da tabela regressiva.
21)
A responsabilidade pelo preenchimento do API é do:
a)
Administrador. � Responsável é sempre o administrador. O Distribuidor é quem faz.
b)
Gestor.
c)
Distribuidor.
d)
Custodiante.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
127
22)
A tributação de um fundo de investimento em fundo de curto prazo sem
carência, resgatado 25 dias após a aplicação, será de:
a)
Imposto de Renda, alíquota de 20%.
b)
IOF + Imposto de Renda, alíquota de 22,5%. � O IOF é cobrado pela tabela regressiva durante o
prazo de 30 dias (exceto fundo de ações). Visa a evitar especulações de curtíssimo prazo com títulos
públicos.
c)
Imposto de Renda, alíquota de 22,5%.
d)
IOF + Imposto de Renda, alíquota de 20%.
23)
Um fundo multimercado é aquele que:
a)
Investe no mercado externo.
b)
Investe em vários títulos de renda fixa.
c)
Investe de acordo com seu regulamento em qualquer título.
d)
Investe obrigatoriamente em CDBs emitidos pelo próprio banco. � Não pode, chinese wall
24)
A política de investimento de um fundo somente poderá ser alterada:
a)
devido à incapacidade do gestor de cumprir o regulamento estabelecido
b)
devido à ocorrência de perdas significativas e inesperadas
c)
por deliberação dos cotistas da Assembleia Geral
d)
Por iniciativa da Comissão de Valores Mobiliários.� CVM ou do Banco Central do Brasil – BACEN.
25)
Será constituído obrigatoriamente sob a forma de um fundo fechado quando se tratar de um
a)
Fundo Imobiliário
b)
Fundo de Ações
c)
Fundo Carteira Protegida
d)
Fundo Renda Fixa Crédito Privado
128
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
26)
Fundo de investimento cujos fatores predominantes de risco são (a) taxa de juros e (b) índice
de preços, classifica-se na categoria?
a)
Indexado.
b)
Renda Fixa Longa duração.
c)
Multimercado.
d)
FIDC.
� Renda fixa, dependendo da estratégia e do tipo de gestão, compram prefixados, se os juros
sobem, o prefixado cai.
27)
Um fundo investimento com menos de 67% em ações está sujeito à incidência do imposto de
renda:
a)
A cada 30 dias ou no resgate, o que ocorrer primeiro.
b)
No último dia útil de cada mês ou no resgate, o que ocorrer primeiro.
c)
No último dia útil dos meses de maio e novembro ou no resgate, o que ocorrer primeiro.
� Regra de come-cotas
d)
Somente no resgate
28)
Qual a vantagem de comprar ações ao invés de investir num fundo de ações?
a)
Maior diversificação.� Fundos diversificam mais, pois tem mais dinheiro.
b)
Maior liquidez..� Fundos abertos tem resgate, ações depende da liquidez do mercado.
c)
Menor tributação.� Para resgates de até R$ 20 mil mês, o investidor está isento nas ações, mas no
fundo de ações não.
d)
Não paga nenhum tipo de taxa.� Aplicar direto em ações tem corretagem. Fundo tem taxa de administração
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
129
29)
Um investidor extremamente conservador decidiu aplicar R$ 10.000,00 em um Fundo de Renda Fixa Longa Duração Grau de Investimento que está apresentando excelente rendimento
neste ano. Esse investidor:
a)
Tomou uma decisão correta visto que esse tipo de fundo não apresenta risco por ser de Renda Fixa.
b)
Não correrá risco pois este tipo de fundo tem a garantia do Fundo Garantidor de Crédito – FGC.
c)
Decidiu corretamente porque observou a rentabilidade passada do fundo.
d)
Aplicou num fundo fora do seu perfil de investimento.
30)
Num fundo de investimento que cotiza em D+0 pela cota de abertura, o investidor.
a)
Receberá um dia após o pedido de resgate.
b)
Receberá no final do dia que pedir resgate.
c)
Receberá no momento em que pedir o resgate.
d)
Receberá no final do dia que pedir resgate, porém, terá perda de um dia de rentabilidade. � A cota do
dia é calculada pelo CDI.
130
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
7. Compliance, Regulação e Autorregulação
¡¡
Trata-se de um tópico simples do CPA 20, em que serão exigidas duas questões. Vamos
procurar acertar as duas questões, pois não é complicado.
7.1 Manipulação de preço
Um dos motivos pelos quais ocorre a manipulação de preço é o acesso à informação privilegiada. A
utilização de informação privilegiada é vedada tanto pela legislação quanto pelo Código de Ética da
Anbima. Pena Multa e Reclusão. Existem dois acessos para a informação privilegiada:
Insider Trader
Front Runner
INFORMAÇÃO
PRIVILEGIADA
A pessoa tem acesso à
informação de uma empresa
que não é pública.
A pessoa trabalha primeiro
para si, e depois para o cliente.
Também são vedados artifícios para alterar os preços dos produtos:
NAJU NAHAS - DONO DO TERRENO
DO PINHEIRINHO
� Ordens de compra e venda não verdadeiras.
5 mortos até agora para defender as
terras deste homem.
� Artifícios para enganar o mercado.
� Usar “laranjas”.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Um dos maiores ladrões do país. Seu negócio era pegar
emprestado dos bancos e aplicar na bolsa de valores fazendo
negócios com ele mesmo, por meio de laranjas. Causou a
maior crise da história na bolsa de valores do Rio de Janeiro.
Foi processado por diversos crimes, mas nunca foi preso por
nenhum. É desse homem que o estado defende o direito.
131
7.2 Riscos
São riscos totalmente evitáveis, mas são os dois mais perigosos para qualquer banco.
Risco de Imagem
As pessoas ficam desconfiadas
e sacam o dinheiro do banco.
Risco Legal
O banco não consegue
protestar seus contratos por
falha na formalização.
7.3 Responsabilidades Civil e Criminal
Responsabilidades da Diretoria de uma Instituição Financeira (Resolução 2544):
� Cumprimento de todas as normas do Bacen.
� Todas as normas do Bacen devem ser de responsabilidade de um diretor.
� Responsabilidades civil e penal da diretoria executiva.
� Não é delegável.
7.4 Regulação de IPO (oferta pública de ações e títulos)
Normalmente se associa o IPO ao processo de oferta pública de ações. Mas atenção, um IPO serve
para qualquer título, ações, debêntures, nota promissória, CRI, CPR, Fundos não bancários.
O processo de IPO de uma empresa envolve vários participantes:
1 – Banco coordenador ou Líder:
� Avalia a viabilidade da oferta e as condições de sua colocação no mercado.
� Elabora o projeto com as informações da emissão.
132
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
� Elabora toda a documentação exigida pela CVM.
� Ação diligente – verifica a veracidade das informações prestadas pela empresa.
� Promove a apresentação da empresa (bookbuilding).
2 – Agência de Rating
� Análise de risco de crédito da empresa e da sua capacidade de pagamento da dívida.
3 – Agente Fiduciário ou agente de Notas
� Emissão de debêntures – é um representante dos debenturistas.
4 – Banco Escriturador
� Responsável pela escrituração e registro, em um sistema eletrônico, de títulos e valores mobiliários.
5 – Banco Mandatário
� Responsável pela liquidação financeira das operações.
� Executa a liquidação, guarda e controle dos ativos junto aos depositários.
Tipo De Colocação do IPO:
� Oferta Firme – O banco coordenador se compromete a adquirir os títulos não colocados
no mercado.
� Melhores Esforços – O banco coordenador devolve á empresa os títulos não colocados
no mercado.
Tipo De Precificação do IPO:
� Preço fixo: Preço determinado pelo banco líder.
� Leilão: venda para quem pagar mais.
� Bookbuilding: preço negociado previamente com o mercado.
� Oferta Primária de Ações (underwrinting) – A empresa faz uma emissão de novas ações para
colocação junto ao público.
� Oferta Secundária de Ações (block trade)– A empresa não está vendendo novas ações. Trata-se
de algum grande acionista vendendo sua parte para outros acionistas.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
133
A empresa pode oferecer um lote suplementar de 15% a mais nas mesmas condições do lote
original.
7.5 Oferta Pública de Aquisição de Ações (OPA)
� É uma oferta para a compra de ações em circulação na Bovespa ou no mercado de balcão.
� Exige a intervenção de uma instituição financeira de modo a garantir o cumprimento das obrigações
assumidas pelo ofertante.
� Essa instituição não poderá negociar as ações da companhia nem publicar relatórios sobre a empresa.
� Esta oferta tem que ser publicada na imprensa.
� A OPA será necessariamente efetivada em leilão na bolsa de valores ou no mercado de balcão
organizado.
Tag Along
� Garante que, em caso de compra do controle de uma empresa, o comprador é obrigado a comprar
as ações ordinárias dos acionistas minoritários pelo mesmo valor pago ao controlador e 80% deste
valor para os acionistas preferenciais.
ŇŇ Questões
1)
A implantação e implementação de uma estrutura efetiva de controles internos, mediante a definição de atividades de controle para todos os níveis de negócios da instituição financeira, são de responsabilidade?
a)
BACEN.
b)
CVM.
c)
Diretoria Executiva da Instituição.
d)
Gerentes da Instituição.
134
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
2)
a)
A aprovação da emissão da debênture deve ser efetivada cabe ao BACEN.
b)
O agente fiduciário representa a empresa diante dos debenturistas.
c)
O banco mandatário paga o agente fiduciário por seus serviços.
d)
A debênture é um instrumento versátil, podendo sua escritura prever repactuação de juros,
resgate antecipado, conversão em ações e liquidação antecipada.
3)
Os Controles Internos de uma instituição financeira
I. devem estar baseados em modelos internacionais consagrados.
II. devem prever a conformidade com a legislações, regulamentação e auto-regulação vigente.
III. incorporam a área de gerenciamento de riscos.
a)
Apenas I.
b)
Apenas I e II.
c)
Apenas II e III.
d)
I, II e III.
4)
Segundo o código de Auto-Regulação para ofertas públicas de títulos e valores mobiliários, o
prospecto NÃO deve conter a descrição?
a)
Dos negócios da emissora ou do ofertante com os coordenadores da oferta pública.
b)
Detalhada dos processos judiciais e administrativos relevantes envolvendo a emissora ou o ofertante.
c)
Dos negócios com empresas ou pessoas relacionadas com a emissora ou o ofertante.
d)
Abrandada dos fatores de risco que possam afetar a decisão de investimento.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
135
5)
Insider trader é o:
a)
Operador de corretora que, sem tomar risco, aproveita-se da diferença de preço do mesmo ativo em
dois mercados diversos.
b)
Agente que negocia valores mobiliários de companhia sobre a qual teve acesso a informação privilegiada não divulgada ao mercado.
c)
Diretor de companhia aberta que é titular de ações e debêntures de emissão da própria companhia.
d)
Analista de títulos e valores mobiliários que disponibiliza ao público informações que obteve em razão de
sua atividade profissional, já divulgadas ao mercado.
6)
Ao perceber uma grande ordem de venda de um investidor, o corretor de uma corretora vende suas ações
antes de executar a ordem do investir. Isso é considerado:
a)
Insider trading.
b)
Underwriting.
c)
Bookbuilding.
d)
Front Running.
7)
O risco de imagem ocorre quando a opinião pública é desfavorável em relação à uma instituição financeira em função de situações tornadas públicas, tais como:
I. suspeitas em decorrência de indícios de lavagem de dinheiro.
II. situação financeira vulnerável.
III. negócios com empresas que não respeitam o meio ambiente.
IV. atendimento inadequado a clientes.
V. empréstimos sem base técnica e vinculados a relacionamentos políticos.
a)
Apenas I, II e III.
b)
Apenas II, III e IV.
c)
Apenas III, IV e V.
d)
Todas.
136
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
8)
Com relação aos controles internos de uma instituição financeira, é correto afirmar que:
a)
É de responsabilidade da diretoria da instituição a verificação sistemática da adoção e do
cumprimento dos procedimentos definidos na estrutura de controles internos.
b)
Os controles internos devem ser implementados sempre sob a responsabilidade da auditoria externa.
c)
É de responsabilidade de cada funcionário da instituição a implantação e a implementação de uma
efetiva estrutura de controles internos, mediante a definição de atividades de controle para todos os
níveis de negócios da instituição.
d)
Os controles internos são prescindíveis em instituições financeiras de menor porte.
9)
Assegura ao acionista minoritário o direito de alienar sua participação acionária recebendo
preço correspondente a, no mínimo, 80% do valor pago por cada ação integrante do bloco de
controle, no caso de venda da companhia:
a)
Free Float.
b)
Tag Along.
c)
Bookbuilding.
d)
Front Runner.
10)
Pessoas com acesso a informações privilegiadas estão impedidas de:
a)
Participar de estruturação de emissão de valores mobiliários.
b)
Participar do conselho de Administração da sociedade que disponha de tais informações.
c)
Negociar com títulos e valores mobiliários cujas informações não se apresentem divulgadas ao mercado.
d)
Serem membros do comitê de crédito de empresas que possam se beneficiar de tais informações.
11)
São considerados investidores qualificados, segundo critério da CVM, as pessoas físicas e jurídica que atestem possuir investimentos financeiros superior a?
a)
R$ 300.000.
b)
R$ 500.000.
c)
R$ 1.000.000.
d)
R$ 10.000.000.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
137
12)
O Conselho Monetário Nacional determina às instituições financeiras a implementação de sistemas de controles internos voltados para as atividades por elas desenvolvidas, seus sistemas
de informações financeiras, operacionais e gerenciais e o cumprimento das normas legais e
regulamentares a elas aplicáveis. Os controles internos devem prever, dentre outros aspectos:
I – a definição das responsabilidades no âmbito da instituição.
II – a segregação das atividades de forma a que seja evitado o conflito de interesses.
III – a contínua avaliação dos riscos associados às atividades da instituição.
IV – a realização de testes de segurança quanto aos sistemas utilizados.
a)
Apenas I.
b)
Apenas I e III.
c)
Apenas I, III e IV.
d)
Todos.
13)
Uma empresa não segue as normas de compliance e ética, esta empresa está tendo um risco:
a)
Apenas Legal.
b)
Apenas Mercado.
c)
Legal e de Imagem.
d)
Mercado e Legal.
14)
A operação em que a instituição financeira ou consórcio de instituições se comprometem a
subscrever a emissão total de um determinado lote de ações a um preço previamente pactuado
com o mercado, encarregando-se, por sua conta e risco, de colocá-lo no mercado junto aos
investidores é?
a)
Preço Fixo.
b)
Bookbuilding.
c)
Underwriting.
d)
Leilão.
138
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
15)
Eventos relacionados ao Risco Legal, na administração de Fundos de Investimentos, decorrem da:
a)
Não fazer a marcação a mercado.
b)
Não cumprir a legislação em vigor.
c)
Problemas de liquidez na bolsa de valores.
d)
Não cumprir as normas de autorregulação da ANBIMA.
16)
São fatores a ser considerados na avaliação do risco de imagem de uma empresa:
a)
Não atender bem os idosos, ingerência política.
b)
Incapacidade de honrar seus pagamentos, problemas de caixa.
c)
Flutuações dos preços ocasionadas por oscilações de mercado, queda no valor da ação.
d)
Alavancagem financeira, balanço social.
17)
Risco de perda devido à impossibilidade de se executar os termos de um contrato.
a)
Liquidez.
b)
Crédito.
c)
Legal.
d)
Mercado.
18)
Em ofertas públicas de títulos e valores mobiliários, o banco coordenador pode fazer a colocação em regime de melhores esforços ou oferta firme. No regime de oferta firme, ao contrário de
melhores esforços, o banco coordenador:
a)
Devolve à empresa emissora os títulos e valores mobiliários não vendidos.
b)
Compromete-se a comprar os títulos e valores mobiliários não vendidos.
c)
Não cobra taxas ou custos em caso de fracasso de colocação na operação.
d)
Além de fazer o lançamento e o encerramento da operação, elabora toda a documentação necessária à
oferta pública e registro na CVM.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
139
19)
Faz parte das funções e responsabilidades do Agente Fiduciário em um processo de oferta
pública de debêntures:
I - Executar as garantias Reais.
II - Notificar o debenturista de qualquer inadimplemento, pela Companhia das obrigações assumidas na
escritura de emissão.
III - Requerer falência da emissora e representar os debenturistas em processos de concordata ou liquidação judicial.
a)
Apenas I.
b)
Apenas II.
c)
Apenas II e III.
d)
Todas.
20)
Numa operação de aquisição pública de ações, a empresa deve:
a)
Informar o mercado de sua intenção.
b)
Negociar as ações na bolsa de valores.
c)
Comprar todas as ações disponíveis.
d)
Comprar todas as ações ordinárias disponíveis.
ŇŇ Respostas
1)
A implantação e implementação de uma estrutura efetiva de controles internos, mediante a
definição de atividades de controle para todos os níveis de negócios da instituição financeira,
são de responsabilidade?
a)
BACEN.
b)
CVM.
c)
Diretoria Executiva da Instituição.
d)
Gerentes da Instituição.
140
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
2)
a)
A aprovação da emissão da debênture deve ser efetivada cabe ao BACEN.� Cabe a CVM
b)
O agente fiduciário representa a empresa diante dos debenturistas .� É ao contrário.
c)
O banco mandatário paga o agente fiduciário por seus serviços.� Quem paga todo mundo é o banco
líder.
d)
A debênture é um instrumento versátil, podendo sua escritura prever repactuação de juros,
resgate antecipado, conversão em ações e liquidação antecipada.� Precisa isso tudo contar
no prospecto, mas pode.
3)
Os Controles Internos de uma instituição financeira
I. devem estar baseados em modelos internacionais consagrados.
II. devem prever a conformidade com a legislações, regulamentação e auto-regulação vigente.
III. incorporam a área de gerenciamento de riscos.
a)
Apenas I.
b)
Apenas I e II.
c)
Apenas II e III.
d)
I, II e III.
4)
Segundo o código de Auto-Regulação para ofertas públicas de títulos e valores mobiliários, o
prospecto NÃO deve conter a descrição?
a)
Dos negócios da emissora ou do ofertante com os coordenadores da oferta pública.
b)
Detalhada dos processos judiciais e administrativos relevantes envolvendo a emissora ou o ofertante.
c)
Dos negócios com empresas ou pessoas relacionadas com a emissora ou o ofertante.
d)
Abrandada dos fatores de risco que possam afetar a decisão de investimento.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
141
5)
Insider trader é o:
a)
Operador de corretora que, sem tomar risco, aproveita-se da diferença de preço do mesmo ativo em
dois mercados diversos.
b)
Agente que negocia valores mobiliários de companhia sobre a qual teve acesso a informação
privilegiada não divulgada ao mercado.
c)
Diretor de companhia aberta que é titular de ações e debêntures de emissão da própria companhia.
d)
Analista de títulos e valores mobiliários que disponibiliza ao público informações que obteve em razão de
sua atividade profissional, já divulgadas ao mercado.
6)
Ao perceber uma grande ordem de venda de um investidor, o corretor de uma corretora vende
suas ações antes de executar a ordem do investir. Isso é considerado:
a)
Insider trading.
b)
Underwriting.
c)
Bookbuilding.
d)
Front Running.
7)
O risco de imagem ocorre quando a opinião pública é desfavorável em relação à uma instituição financeira em função de situações tornadas públicas, tais como:
I. suspeitas em decorrência de indícios de lavagem de dinheiro.
II. situação financeira vulnerável.
III. negócios com empresas que não respeitam o meio ambiente.
IV. atendimento inadequado a clientes.
V. empréstimos sem base técnica e vinculados a relacionamentos políticos.
a)
Apenas I, II e III
b)
Apenas II, III e IV
c)
Apenas III, IV e V
d)
Todas
142
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
8)
Com relação aos controles internos de uma instituição financeira, é correto afirmar que:
a)
É de responsabilidade da diretoria da instituição a verificação sistemática da adoção e do
cumprimento dos procedimentos definidos na estrutura de controles internos.
b)
Os controles internos devem ser implementados sempre sob a responsabilidade da auditoria externa.
c)
É de responsabilidade de cada funcionário da instituição a implantação e a implementação de uma
efetiva estrutura de controles internos, mediante a definição de atividades de controle para todos os níveis
de negócios da instituição.
d)
Os controles internos são prescindíveis em instituições financeiras de menor porte.
� A culpa é do diretor.
9)
Assegura ao acionista minoritário o direito de alienar sua participação acionária recebendo
preço correspondente a, no mínimo, 80% do valor pago por cada ação integrante do bloco de
controle, no caso de venda da companhia:
a)
Free Float.
b)
Tag Along.
c)
Bookbuilding.
d)
Front Runner.
10)
Pessoas com acesso a informações privilegiadas estão impedidas de:
a)
Participar de estruturação de emissão de valores mobiliários.
b)
Participar do conselho de Administração da sociedade que disponha de tais informações.
c)
Negociar com títulos e valores mobiliários cujas informações não se apresentem divulgadas
ao mercado.
d)
Serem membros do comitê de crédito de empresas que possam se beneficiar de tais informações.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
143
11)
São considerados investidores qualificados, segundo critério da CVM, as pessoas físicas e
jurídica que atestem possuir investimentos financeiros superior a?
a)
R$ 300.000.
b)
R$ 500.000.
c)
R$ 1.000.000.
d)
R$ 10.000.000. � Investidor profissional
12)
O Conselho Monetário Nacional determina às instituições financeiras a implementação de sistemas de controles internos voltados para as atividades por elas desenvolvidas, seus sistemas
de informações financeiras, operacionais e gerenciais e o cumprimento das normas legais e
regulamentares a elas aplicáveis. Os controles internos devem prever, dentre outros aspectos:
I – a definição das responsabilidades no âmbito da instituição.
II – a segregação das atividades de forma a que seja evitado o conflito de interesses.
III – a contínua avaliação dos riscos associados às atividades da instituição.
IV – a realização de testes de segurança quanto aos sistemas utilizados.
a)
Apenas I.
b)
Apenas I e III.
c)
Apenas I, III e IV.
d)
Todos.
13)
Uma empresa não segue as normas de compliance e ética, esta empresa está tendo um risco:
a)
Apenas Legal.
b)
Apenas Mercado.
c)
Legal e de Imagem.
d)
Mercado e Legal.
144
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
14)
A operação em que a instituição financeira ou consórcio de instituições se comprometem a
subscrever a emissão total de um determinado lote de ações a um preço previamente pactuado
com o mercado, encarregando-se, por sua conta e risco, de colocá-lo no mercado junto aos
investidores é?
a)
Preço Fixo.
b)
Bookbuilding.
c)
Underwriting.
d)
Leilão.
15)
Eventos relacionados ao Risco Legal, na administração de Fundos de Investimentos, decorrem da:
a)
Não fazer a marcação a mercado. � Risco de imagem.
b)
Não cumprir a legislação em vigor.
c)
Problemas de liquidez na bolsa de valores. � Risco de imagem.
d)
Não cumprir as normas de autorregulação da ANBIMA. � Risco de imagem.
16)
São fatores a ser considerados na avaliação do risco de imagem de uma empresa:
a)
Não atender bem os idosos, ingerência política.
b)
Incapacidade de honrar seus pagamentos, problemas de caixa. � Risco de crédito, cross default.
c)
Flutuações dos preços ocasionadas por oscilações de mercado, queda no valor da ação. � Risco de
mercado.
d)
Alavancagem financeira, balanço social. � Risco de crédito
17)
Risco de perda devido à impossibilidade de se executar os termos de um contrato.
a)
Liquidez.
b)
Crédito.
c)
Legal.
d)
Mercado.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
145
18)
Em ofertas públicas de títulos e valores mobiliários, o banco coordenador pode fazer a
colocação em regime de melhores esforços ou oferta firme. No regime de oferta firme, ao
contrário de melhores esforços, o banco coordenador:
a)
Devolve à empresa emissora os títulos e valores mobiliários não vendidos. – isso ocorre nos melhores
esforços.
b)
Compromete-se a comprar os títulos e valores mobiliários não vendidos.
c)
Não cobra taxas ou custos em caso de fracasso de colocação na operação. – sempre são cobrados.
d)
Além de fazer o lançamento e o encerramento da operação, elabora toda a documentação necessária à oferta pública e registro na CVM. – sempre é feito.
19)
Faz parte das funções e responsabilidades do Agente Fiduciário em um processo de oferta
pública de debêntures:
I - Executar as garantias Reais.
II - Notificar o debenturista de qualquer inadimplemento, pela Companhia das obrigações assumidas
na escritura de emissão.
III - Requerer falência da emissora e representar os debenturistas em processos de concordata ou
liquidação judicial.
a)
Apenas I.
b)
Apenas II.
c)
Apenas II e III.
d)
Todas.
20)
Numa operação de aquisição pública de ações, a empresa deve:
a)
Informar o mercado de sua intenção
b)
Negociar as ações na bolsa de valores. � Pode ser no balcão
c)
Comprar todas as ações disponíveis. � Isso seria necessário para fechar o capital, o que não é o
caso.
d)
Comprar todas as ações ordinárias disponíveis.
146
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
8. Mercado de Derivativos
¡¡
Mercado de derivativos é dividido em 4 partes. A primeira já vimos no capítulo de produtos financeiros
sobre opções de compra e venda. Entretanto, agora vamos aprofundar mais este assunto. Além
disso, ainda temos mais 3, que são exigidos no CPA 20, termo, futuros e swap.
8.1 Opções
Opções
Prêmio
Ativo Objeto
Mês de
vencimento
Strike
� Data de Vencimento (3ª segunda feira do mês).
� Comprador (titular) tem o direito de comprar as ações.
� Vendedor (lançador) possui a obrigação de de vender as ações.
� Esta ação está out of de money, pois o preço corrente da ação é R$ 23, abaixo do strike.
Formas de exercer o direito de opção:
� Americana: durante a vigência do contrato, a qualquer momento;
� Européia: apenas na data de vencimento do contrato de opções.
Opções
OPÇÃO DE COMPRA
( CALL )
Titular
1. Compra a opção
2. Paga o prêmio
3. Possui o DIREITO de compra
4. Expectativa de alta
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
E-mail: [email protected] Lançador
1. Vende a opção
2. Recebe o prêmio.
3. Possui a OBRIGAÇÃO de vender
4. Expectativa de queda.
147
Opções
Titular
OPÇÃO DE VENDA
( PUT )
Lançador
1. Compra a opção
1. Vende a opção
2. Paga o prêmio
2. Recebe o prêmio.
3. Possui o DIREITO de vender
3. Possui a OBRIGAÇÃO de comprar
4. Expectativa de queda
4. Expectativa de alta.
Uma CALL ou PUT está dentro ou fora do dinheiro (ITM ou OTM) quando:
� CALL ITM (In The Money): Preço do Mercado for superior ao Preço de Exercício da Opção
(Strike).
� CALL OTM (Out The Money): Preço do Mercado for inferior ao Preço de Exercício da Opção
(Strike).
� PUT ITM (In The Money): Preço do Mercado for inferior ao Preço de Exercício da Opção (Strike).
� PUT OTM (Out The Money): Preço do Mercado for superior ao Preço de Exercício da Opção
(Strike).
Além disso, a CALL e a PUT estarão no dinheiro, ou seja, ATM (At The Money), quando o Preço de
Mercado for igual ao Preço de Exercício da Opção (Strike).
GRÁFICOS DAS OPÇÕES:
L
O
Compras de Call
O
Sr
Compras de Put
148
X
Sr
Venda de Put
P
Sr
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
O
L
X
P
Venda de Call
P
X
P
L
L
O
E-mail: [email protected] X
Sr
8.2 Mercado a termo
Quero comprar
seus milhos.
Vendo por
R$ 527.231.
Colho em Abril.
� Trata-se do mercado mais
antigo do mundo.
� Faz-se um contrato de
compra e venda no futuro.
� Tem elevado risco de
contraparte. Por isso, é comum
a exigência de garantias.
� Os contratos não são
Foto: USDAgov via Visual Hunt / CC BY
padronizados.
8.3 Mercado Futuro
Garanto esse
preço!
Preciso vender
pelo menos por
R$ 500.000
� Muito similar ao termo,
mas
os
contratos
padronizados.
são
� Trata-se também de um
Foto: USDAgov via Visual Hunt / CC BY
de juros, dólar, ouro e Ibovespa no futuro.
contrato de compra e venda no
futuro, mas os contratos são
padronizados
(quantidade,
peso vencimento e local da
entrega, tem ajuste diário).
� É comum para negociação
� Para resolver o risco de contraparte, que também é elevado, a BM&F criou para os contratos de
futuro o ajuste diário. Desta forma, quem perde num determinado dia, tem que pagar a perda no
mesmo dia. O funcionamento está na tabela abaixo.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
149
8.4 Mercado Swap
E se o dólar
cair?
E se a
SELIC subir?
� Estabelece a troca de
dois
fluxos
financeiros,
normalmente taxa Selic por
dólar ou por taxa pré-fixada.
� Quase sempre há um
pagamento, um juros incluso
sobre a troca.
� O comprador aceita pagar aquele juro, pois não está disposto a correr o risco do ativo que tem
na mão.
ŇŇ Questões
1)
A compra de uma opção de compra caracteriza estratégia de alavancagem, pois:
a)
Expõe o titular às chamadas margens de dinheiro.
b)
Obriga o titular a permanecer no mercado até o vencimento.
c)
Exige depósito de garantia em títulos ou em dinheiro.
d)
Possibilita investimento no ativo objeto por uma fração de seu preço no mercado à vista.
2)
Um investidor, ao efetuar uma operação de Swap, trocando a remuneração dos ativos de sua
carteira de taxa pré-fixada para taxa pós-fixada, tem como objetivo:
a)
Aproximar a rentabilidade à taxa básica de juros.
b)
Realizar uma operação de descasamento.
c)
Eliminar o risco de inflação.
d)
Prefixar a taxa de retorno da carteira.
150
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
3)
As operações feitas no mercado de futuros possuem:
a)
Ajuste diário.
b)
Pagamento de prêmio.
c)
Contrato sem padrão.
d)
São garantidos pelo fundo garantidor de crédito.
4)
Uma empresa tomou um empréstimo de US$ 1 milhão. Para se proteger contra possíveis oscilações do dólar, a alternativa é:
a)
Comprar uma opção do compra de dólares.
b)
Vender uma opção de venda de dólares.
c)
Vender uma opção de compra de dólares.
d)
Comprar uma opção de venda de dólares.
5)
Em um contrato de futuros, o preço de ajuste em D+1 é maior que o preço de ajuste em D+0.
Assim, podemos concluir que:
a)
Quem estiver comprado receberá um crédito.
b)
Quem estiver vendido receberá um crédito.
c)
Não possui ajuste diário.
d)
Quem estiver vendendo e quem estiver comprando receberão um crédito.
6)
É a estratégia pela qual os investidores com intenções definidas procuram cobrir os riscos de
variações no preço desvantajosas a seus propósitos:
a)
Split.
b)
Garantia firme.
c)
Hedge.
d)
Inplit.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
151
7)
a)
b)
c)
d)
8)
a)
b)
c)
d)
Um investidor comprou 25 contratos de Ibovespa futuro a 20.500 pontos e fechou a posição por
20.420 pontos. Considerando que cada ponto vale R$ 3,00, qual foi o resultado financeiro da
operação?
Ganhou R$ 6 mil no dia em que desfez a operação.
Ganhou R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado.
Perdeu R$ 6 mil no dia em que desfez a operação.
Perdeu R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado.
Um investidor pagou de prêmio numa call de PERR4 com preço de exercício de R$ 37,00, o valor
de R$ 8,50, com vencimento de 30 dias. A ação no mercado à vista está sendo negociada por
R$ 38,50. Qual a perda máxima para esse investidor, sabendo que a volatilidade desse papel é
de R$ 1,50?
R$ 36,70.
R$ 30,00.
R$ 8,50.
R$ 1,50.
9)
Uma put esta ITM, quando o strike:
b)
É igual ao valor de mercado.
a)
c)
d)
É menor que o valor de mercado.
É superior ao valor de mercado.
É maior que a call.
10)
Quando um call está OTM:
b)
O strike é inferior ao mercado.
a)
c)
d)
11)
a)
b)
c)
d)
152
O preço de mercado é igual ao strike.
O Strike é superior ao mercado.
Não sei o que fazer.
Um investidor deseja alterar seu investimento de prefixado para pós fixado. Como ele pode fazer
isso sem pagar o IR para alterar a posição?
Resgatando o prefixado e aplicando no pós fixado.
Resgatando o prefixado e aplicando em uma LCI.
Resgatando menos de 20 mil mensais.
Fazendo uma operação de SWAP.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
12)
a)
b)
c)
d)
Uma opção que pode ser exercida apenas no vencimento e uma opção que possa ser exercida
até o vencimento são chamadas, respectivamente, de:
Alemã e americana.
Europeia e americana.
Americana e europeia.
Americana e alemã.
13)
Em um negócio de opção que efetua a venda da opção, é chamado de:
b)
Titular.
a)
c)
d)
Lançador.
Hedger.
Especulador.
14)
Os contratos de Derivativos, de uma maneira geral:
b)
Sempre são liquidados na CBLC.
c)
Só permitem negociação na Bolsa de Valores.
d)
Podem ser liquidados de forma antecipada.
15)
São características dos contratos de derivativos negociados no Mercado Futuro:
a)
a)
São todos padronizados.
I. Necessidade de ajuste diário das posições
II. Contratos Padronizados
III. Exigência de depósito de Margem de Garantia
I e II apenas.
b)
II e III apenas.
c)
I e III apenas.
d)
I, II e III.
16)
O direito de subscrição de uma ação assemelha-se a uma:
a)
Compra de uma Opção de compra.
b)
Compra de uma Opção de venda.
c)
Venda de uma Opção de compra.
d)
Venda de um termo.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
153
17)
Assinale o Gráfico de quem compra uma opção de venda, considerando no eixo vertical prêmio
e no eixo horizontal o preço à vista do ativo objeto.
a)
b)
c)
d)
18)
Analisando o gráfico abaixo, podemos afirmar que trata-se de um investidor:
a)
Comprou uma operação de termo
b)
Vendeu um Swap
c)
Comprou uma opção de venda
d)
Vendeu uma opção de venda
154
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
ŇŇ Respostas
1)
A compra de uma opção de compra caracteriza estratégia de alavancagem, pois:
a)
Expõe o titular às chamadas margens de dinheiro � Não faz parte do CPA 20, mas expõe o lançador as margens de dinheiro caso tenha lançado a descoberto.
b)
Obriga o titular a permanecer no mercado até o vencimento.� Não, o titular pode vender a opção a
qualquer momento e nas europeias, pode exercer o direito.
c)
Exige depósito de garantia em títulos ou em dinheiro.� Isso pode acontecer no mercado de futuros,
não de opções.
d)
Possibilita investimento no ativo objeto por uma fração de seu preço no mercado à vista.
� Uma opção tende a ter uma valorização similar a da ação, mas como seu valor de compra (prêmio),
é muito mais baixo, a rentabilidade acaba sendo mais alto.
2)
Um investidor, ao efetuar uma operação de Swap, trocando a remuneração dos ativos de sua
carteira de taxa pré-fixada para taxa pós-fixada, tem como objetivo:
a)
Aproximar a rentabilidade à taxa básica de juros.� Swap é troca, o investidor trocou a renda prefixada
pela renda pós-fixada. Dessa forma, se protegeu contra elevação da taxa de juros. Provavelmente, a
rentabilidade do seu investimento deverá ser menor do que seria sem a Swap. Preferiu segurança a
rentabilidade.
b)
Realizar uma operação de descasamento. � ????
c)
Eliminar o risco de inflação.� SWAP pode fazer isso, mas não foi isso que o investidor fez.
d)
Prefixar a taxa de retorno da carteira.� O outro investidor da Swap fez isso, prefixou a carteira, o investidor da questão deixou a carteira pós-fixada.
3)
As operações feitas no mercado de futuros possuem:
a)
Ajuste diário � Quando a cotação do ativo fica muito diferente do preço de exercício, podem ser
exigidas garantias em dinheiro ou garantia do lado que será exercido para que ele tenha condições de
honrar o contrato.
b)
Pagamento de prêmio.� A maioria tem, mas não é necessário.
c)
Contrato sem padrão.� Isso é no mercado a termo.
d)
São garantidos pelo fundo garantidor de crédito.� Só garante bancos.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
155
4)
Uma empresa tomou um empréstimo de US$ 1 milhão. Para se proteger contra possíveis oscilações do dólar, a alternativa é:
a)
Comprar uma opção do compra de dólares.� O ideal é a empresa ter o direito de comprar dólares
por no máximo um determinado valor. Isso se faz comprando uma opção de compra de dólares no
mercado de futuros.
b)
Vender uma opção de venda de dólares.� Nesse caso, ela seria obrigada a comprar dólares caso o
dólar caia, mas seguirá sem dólares caso o dólar suba, o que é seu problema.
c)
Vender uma opção de compra de dólares.� Nesse caso, ela poderia ser obrigada a vender dólares,
dólares que ela não tem.
d)
Comprar uma opção de venda de dólares.� Nesse caso, ela teria o direito de vender dólares, o que
não lhe interessa, pois ela não tem dólares.
5)
Em um contrato de futuros, o preço de ajuste em D+1 é maior que o preço de ajuste em D+0.
Assim, podemos concluir que:
a)
Quem estiver comprado receberá um crédito.� Quem está comprando vai perder dinheiro quando
a cotação do ativo sobe. Isso precisa ser compensado por um pagamento em dinheiro para o contrato
ser mantido.
b)
Quem estiver vendido receberá um crédito.
c)
Não possui ajuste diário.
d)
Quem estiver vendendo e quem estiver comprando receberão um crédito
6)
É a estratégia pela qual os investidores com intenções definidas procuram cobrir os riscos de
variações no preço desvantajosas a seus propósitos:
a)
b)
c)
d)
Split.
Garantia firme.
Hedge. � Hedge são estratégias de proteção contra riscos usando derivativos.
Inplit.
7)
Um investidor comprou 25 contratos de Ibovespa futuro a 20.500 pontos e fechou a posição por
20.420 pontos. Considerando que cada ponto vale R$ 3,00, qual foi o resultado financeiro da
operação?
a)
Ganhou R$ 6 mil no dia em que desfez a operação.
b)
Ganhou R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado.
c)
Perdeu R$ 6 mil no dia em que desfez a operação. � Isso teria ocorrido se fosse mercado a termo.
d)
Perdeu R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado. � O investidor certamente perdeu dinheiro.
Se cada ponto vale R$ 3,00, ele tem 25 contratos e ficou 80 pontos abaixo, a conta seria R$ 3 x 80 x
25 = -6.000.
156
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
8)
Um investidor pagou de prêmio numa call de PERR4 com preço de exercício de R$ 37,00, o valor
de R$ 8,50, com vencimento de 30 dias. A ação no mercado à vista está sendo negociada por
R$ 38,50. Qual a perda máxima para esse investidor, sabendo que a volatilidade desse papel é
de R$ 1,50?
a)
R$ 36,70.
b)
R$ 30,00.
c)
R$ 8,50. � Se a volatilidade é de R$ 1,80, no pior cenário, a ação estará valendo R$ 36,70, seu preço
de exercício. Neste caso, o investidor perderá todo o prêmio da call, pois terá “virado pó” a opção.
d)
R$ 1,50.
9)
Uma put esta ITM, quando o strike:
a)
É menor que o valor de mercado.
b)
É igual ao valor de mercado.
c)
É superior ao valor de mercado. � Quero vender mais caro e comprar mais barato.
d)
É maior que a call.
10)
Quando um call está OTM:
a)
O preço de mercado é igual ao strike
b)
O strike é inferior ao mercado
c)
O Strike é superior ao mercado � Não vale à pena ser exercida
d)
Não sei o que fazer
11)
Um investidor deseja alterar seu investimento de prefixado para pós fixado. Como ele pode
fazer isso sem pagar o IR para alterar a posição?
a)
Resgatando o prefixado e aplicando no pós fixado.
b)
Resgatando o prefixado e aplicando em uma LCI.
c)
Resgatando menos de 20 mil mensais.
d)
Fazendo uma operação de SWAP.� Quando o investido resgatar o prefixado, ele será tributado.
Com o SWAP na troca de posição ele não pagará o imposto.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
157
12)
Uma opção que pode ser exercida apenas no vencimento e uma opção que possa ser exercida
até o vencimento são chamadas, respectivamente, de:
a)
Alemã e americana.
b)
Europeia e americana.� Opção europeia, exercida na data do vencimento. Opção americana,
exercida até a data do vencimento.
c)
Americana e europeia.
d)
Americana e alemã.
13)
Em um negócio de opção que efetua a venda da opção, é chamado de:
a)
Lançador.
b)
Titular.
c)
Hedger.
d)
Especulador.
14)
Os contratos de Derivativos, de uma maneira geral:
a)
São todos padronizados. � Termo não tem padronização.
b)
Sempre são liquidados na CBLC. � Radical, nem sempre. Podem ser na própria BM&F.
c)
Só permitem negociação na Bolsa de Valores. � A maior parte é negociado na BM&F.
d)
Podem ser liquidados de forma antecipada.
15)
São características dos contratos de derivativos negociados no Mercado Futuro:
I. Necessidade de ajuste diário das posições
II. Contratos Padronizados
III. Exigência de depósito de Margem de Garantia
a)
I e II apenas.
b)
II e III apenas.
c)
I e III apenas.
d)
I, II e III.
158
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
16)
O direito de subscrição de uma ação assemelha-se a uma:
b)
Compra de uma Opção de venda.
a)
Compra de uma Opção de compra.
c)
Venda de uma Opção de compra.
d)
Venda de um termo
� Os dois dão direito a uma compra no futuro. O direito de subscrição é dado pelas empresas
para dar preferencia aos atuais acionistas e evitar que eles sejam diluídos.
17)
Assinale o Gráfico de quem compra uma opção de venda, considerando no eixo vertical prêmio e no eixo horizontal o preço à vista do ativo objeto.
a)
� Trata-se de compra de opção de compra. Gráfico para cima, posição comprada.
b)
� Venda de uma opção de compra, gráfico para baixo, posição vendido.
c)
d)
� Trata-se de compra de um futuro.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
159
18)
Analisando o gráfico abaixo, podemos afirmar que trata-se de um investidor:
a)
Comprou uma operação de termo. � Lado comprado, o gráfico é para cima., o gráfico é
para cima.
b)
Vendeu um Swap. � Lado vendido, mas gráfico é usado mais para opções. Este não é um
gráfico de Swap
c)
Comprou uma opção de venda.
d)
Vendeu uma opção de venda. � Lado comprado, o gráfico seria para cima
160
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
9. Estatística, Gestão e Mensuração de risco
¡¡
Este é o capítulo com o conteúdo mais extenso da prova e possivelmente o mais difícil para a
maioria, pois envolve os conceitos de estatística. Prepare-se para cerca de 6 questões na prova,
mas não tente ser um expert no assunto, na prática você irá usar pouco no seu dia a dia e o
conteúdo que passaremos será suficiente para a prova.
9.1 Estatística
Esta é outra parte complicada do curso do CPA 20. Assim como fizemos com matemática financeira,
é impossível aprender estatística rapidamente. É um curso de um semestre inteiro. Entretanto,
conhecendo a tabela abaixo e a distribuição normal, você estará apto a responder a única questão
que será exigida.
Média
Média dos preços de um ativo
Moda
Preço que mais vezes aparece
Mediana
Preço do meio
Variância
Diferença entre os preços e a média, quanto maior, maior volatilidade e incerteza
Desvio Padrão
Raiz quadrada da variância
Covariância, Correlação
Se o preço de um ativo sobe quando a bolsa sobe, a covariância é positiva
Distribuição Normal
mede a probabilidade do preço se afastar de sua média
� Média: Retorno médio de um investimento.
Exemplo: Investimento de 5 anos.
1 ano = +3%
2 ano = +4%
3 ano = -2%
4 ano = -1%
5 ano = +1%
Média = 3+4+(-2)+(-1)+1 = 5 = 1%
5
5
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
161
� Moda: é valor que ocorre com mais frequência.
1 ano = +3%
2 ano = +4%
3 ano = -2%
4 ano = -2%
5 ano = +1%
A moda é: -2
� Mediana: representa o preço do meio e não considera os extremos.
Exemplo Amostra Ímpar: Investimento de 5 anos.
Obs: Deve-se colocar as
oscilações em ordem:
-3%,-2%,+1%,+3%,+4%
A mediana representa o preço
do meio.
1 ano = +3%
2 ano = +4%
3 ano = -2%
4 ano = -3%
5 ano = +1%
A mediana é: +1%
Exemplo Amostra Par: Investimento de 5 anos.
1 ano = +3%
2 ano = +4%
3 ano = +2%
4 ano = +6%
Obs: Deve-se colocar as
oscilações em ordem:
+2%,+3%,+4%,+6%
A mediana será a média
entre os valores centrais.
A mediana será: 3+4 = 3,5%
2
� Variância: diferença entre o preço ou % e a média ao quadrado. Quanto maior, maior a volatilidade
e o risco. Utilizada no cálculo do desvio-padrão.
1 ano = +3%
2 ano = +5%
3 ano = +7% 4 ano = -2%
5 ano = +2% A Variância será: 11,5%
162
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Media: 3+5+7+(-2)+2 = 15 = 3%
5
5
Variância: (Xi-X)
n-1
Variância: (3-3)+(5-3)+(7-3)+(-2-3)+(2-3)
5-1
Variância: 0+4+16+24+1 = 46 = 11,5%
4
4
� Desvio Padrão: Raiz da Variância. No mercado é chamado de volatilidade. Principal medida de
risco e de dispersão.
Portanto, quanto maior o desvio padrão maior o risco de um ativo. O desvio padrão mede o risco
não sistemático e é utilizado na Teoria de Markowich (Teoria das Carteiras).
� Covariância: Analisa 2 varáveis (X) e (Y).
Covariância negativa - Exemplo: JUROS SOBE (X) / BOLSA CAI (Y)
Covariância positiva - Exemplo: JUROS SOBE (X) / PÓS SOBE (Y)
Mede diversificação.
� Correlação: Mede a mesma coisa que a diversificação, só que é limitada entre -1 e 1. Por exemplo,
correlação 0,7 significa que 70% que o ativo X sobe, o ativo Y sobe. A covariança tem um cálculo
similar, mas uma covariância de 2, significa, a gorsso modo, que quando o ativo X sobe 1, o ativo Y
sobe 2.
Correlação = 0
Correlação = -1
Correlação = 1
Observações sobre a CORRELAÇÃO:
� Quando duas variáveis tem correlação próxima de -1, representa que o investimento não
possui risco e retorno, pois quando uma variável sobe a outra cai na mesma proporção.
Ex: investimento em taxa pós e taxa pré ou ações de segmentos que se relacionam.
� Já quando a correlação está próxima de 1, representa que o investimento tem risco, pois as
duas variáveis caminham na mesma direção, subindo ou caindo na mesma direção.
Ex: investimentos somente em taxa pré ou ações do mesmo segmento.
� O melhor grau de diversificação é o de correlação próximo a zero, quando os investimentos
pouco se relacionam.
Ex: investimentos em renda fixa e investimentos em rendavariável.
� Distribuição Normal: Mede a probabilidade de um evento ocorrer.
Utiliza para seu cálculo a media e o desvio-padrão.
Mede a chance de ganho ou de perda em um fundo de investimento.
Exemplo:
Fundo de ações: media de retorno de 4% e um desvio Padrão (risco) de 3%.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
163
Portanto, os retornos futuros deste ativo estão:
� Cálculo para um desvio padrão
4% (média) - 3% (um desvio padrão) = 1%
4% (média) + 3% (um desvio padrão) = 7%
Assim é de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:
1% a 7% � Com aproximado 68% de confiança.
� Cálculo para dois desvios padrão
4% (média) - 6% (dois desvios padrão) = -2%
4% (média) + 6% (dois desvios padrão) = 10%
-2% a 10% � Com aproximado 95% de confiança.
� Cálculo para três desvios padrão
4% (média) - 9% (dois desvios padrão) = -5%
4% (média) + 9% (dois desvios padrão) = 13%
-5% a 13% � Com aproximado 99% de confiança.
9.2 Mensuração de Risco
Agora vamos falar da aplicação da estatística na mensuração de risco. São vários instrumentos para
calcular o risco de ações, títulos e fundos. Não será preciso fazer as contas, mas enquanto no CPA
10 era necessário só saber o que era risco de mercado, crédito e liquidez, no CPA 20 será necessário
quantificar estes riscos.
Instrumento
Risco
Medida
Correlação, Covariância e
Coeficiente de Determinação
Diversificável (ações)
Quanto menor, mais diversificado
Tracking Error e Erro Quadrático
Médio
Se o fundo é ativo ou passivo
Quanto maior, mais ativo
Beta
Mercado (ações)
Quanto maior, mais arriscado
Duration de Macaulay
Mercado (títulos)
Quanto maior o prazo, maior
risco
Duration Modificada
Mercado (títulos)
Quanto maior, maior o risco
164
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Correlação e covariança
Quando a bolsa sobe, o fundo sobe mais.
Correlação próxima a 1, covariança maior que 1.
� A covariância entre dois ativos determina a correlação. Entretanto, coeficiente de determinação
tem a mesma função da covariância e da correlação e representa o quadrado da correlação (R2).
� Serve para analisar o risco de mercado diversificável. Para reduzir o risco de mercado diversificável,
o investidor deve comprar títulos com covariância, correlação ou coeficiente de determinação
próximos a 0.
Correlação negativa, covariança próxima a -1
Note que na regra da caneta, se os juros sobem, o prefixado cai. Eles têm uma
correlação de -1 e uma covariância negativa. Quando se tem uma correlação de -1,
o risco diversificável é eliminado, mas também o retorno é igual a zero.
Tracking Error:
� Pouco utilizado no mercado.
� Mede o deslocamento de uma carteira em relação
benchmark.
� Quanto maior a diferença maior o Tracking Error.
TE = σ (Rfundo – Rbench)
Erro Quadrático:
� Mede o deslocamento de uma carteira em relação
benchmark.
� É a diferença ao quadrado entre o retorno do
fundo
e o benchmark.
𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸 =
(
234
𝑟𝑟&'()*+ − 𝑟𝑟-.(/0+
𝑛𝑛
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
1
165
São duas medidas pouco usadas, inclusive por gestores de fundos. Elas medem a diferença entre a
variação de um título com outro título ou benchmark.
Uma das medidas mais usadas pelo mercado atualmente é o Beta. Tradicionalmente, o Beta é,
utilizado na teoria de CAPM, calculado por uma regressão do resultado de uma ação em relação à
taxa Selic. A Anbima não exigirá o cálculo da regressão, aliás, não exigirá cálculo nenhum. Porém,
por vezes, o Beta é calculado por uma regressão dos resultados de uma ação com o Ibovespa.
Índice Beta:
� Mede o retorno acima da taxa livre de risco,
ou seja, o prêmio do risco.
� Mensura o risco não diversificável.
� Mede a variação da ação em relação ao
Beta > 1 - mais agressivo que o mercado
Beta < 1 - mais conservador que o mercado
IBOVESPA (mercado).
� Um Beta igual a zero representa a taxa livre
de risco (TAXA SELIC).
Beta = 1 - igual ao mercado (passivo)
Beta = 0 – não tem risco, Ativo Livre de Risco.
Índice de Sharpe:
� Índice de Sharpe = Índice de risco e retorno.
� Quanto maior o índice de sharpe, melhor o investimento em termos de risco e retorno (mais
retorno com menos risco).
166
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
ALTO ÍNDICE DE SHARPE
RETORNO
Índice de Sharpe Modificado usa o retorno de
bechmark no lugar do retorno livre de uso
BAIXO ÍNDICE DE SHARPE
RISCO
O Índice de Sharpe, também calcula o prêmio do risco, entretanto utiliza para cálculo o desvio-padrão.
Duration de Macaulay:
R$ 1.000,00
DURATION DE MACAULAY = PRAZO
� É o prazo médio ponderado de um Título de Renda
Fixa.
� Quanto maior o prazo, maior a duration, maior o
risco.
� Quanto a maior a duration mais cairá o preço do
título se a taxa de juros subir;
R$ 910,00
R$ 1.025,00
25
Duration de Mucaulay 44 meses < prazo final
Em títulos com cupom de juros, o prazo médio é
menor que o final, pois são feitos pagamentos ao
longo do tempo.
25
25
25
25
25
R$ 1.000,00
XX Dica: Quando um título de renda fixa pagar cupom (quando os juros são pagos
semestralmente), representa que sua Duration é inferior ao prazo do título.
Entretanto, quando o título de renda fixa for zero cupom (quando os juros são pagos apenas
no vencimento), sua Duration será igual ao prazo do título.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
167
Duration Modificada:
Mede o quanto o preço do título vai subir em caso de queda de 1% na taxa de juros.
Aumenta 1% na taxa de juros, cai 0,5% o valor do título
R$ 1.025,00
25
25
25
25
25
25
6
12
18
24
36
42
48
R$ 1.000,00
R$ 910,00
R$ 1.000,00
Aumenta 1% na taxa de juros, cai 2% o valor do título
9.3 Testes para Gestores de Fundos
VaR (Value At Risk)
� Var: Representa a perda máxima, diária, de um
fundo de investimento.
� O VaR está no regulamento do fundo.
� O gestor não pode correr mais risco que o
definido no VaR do fundo (Stop Loss).
� Para isso, compra títulos que, na média, tenham
VaR = VaR do Regulamento.
VaR
95% dos resultados
M-2σ
Média
M+2σ
Stress Test
� É feito um back testing para medir se os retornos
e perdas obtidas estão dentro da VaR.
� Stress Test: É a simulação de cenário de
estresse no mercado financeiro com o intuito de
mensurar o risco.
� Stop Loss: Movimento feito pelo Gestor para
reduzir as perdas e restabelecer os parâmetros do
VaR.
168
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Exemplo de Back Testing
O Gestor está cumprindo a VaR?
-1%
1%
3%
Mês
Fundo
Jan
3,5%
Fev
4,0%
Mar
3,5%
Abr
3,2%
Mai
2,0%
Jun
1,0%
Jul
-0,5%
Ago
3,5%
Set
4,0%
Out
5,0%
Nov
3,5%
Dez
4,0%
ŇŇ Questões
1)
Em uma distribuição normal, a média de valorização de um ativo 5% e o desvio padrão é de 2%.
Qual a probabilidade que ele tenha rentabilidades entre 1% e 9%.
a)
68,28%.
b)
95,44%.
c)
99%.
d)
50%.
2)
A correlação entre taxa SELIC Meta e o prefixado é:
a)
Próxima de 1.
b)
Maior que 1.
c)
Próxima de -1.
d)
Igual a 0.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
169
3)
A correlação e a covariância medem:
a)
A mediana das variações de duas variáveis.
b)
A variação conjunta de duas variáveis.
c)
A moda das variações de duas variáveis.
d)
A raiz cúbica das variações de duas variáveis.
4)
Qual das medidas abaixo pode ser considerada uma medida de dispersão?
a)
Moda.
b)
Covariância.
c)
Desvio Padrão.
d)
Coeficiente de Determinação.
5)
O relatório Focus do Banco Central divulga semanalmente as medianas das expectativas do
mercado. Por que a escolha da mediana e não da média?
a)
Porque a mediana é menos sensível ao efeito dos extremos.
b)
Porque a mediana espelha a expectativa mais frequente do mercado.
c)
Porque a mediana é mais precisa.
d)
Porque a moda pode conter erros de tendência.
6)
Na tentativa de montar uma carteira de ações, sintetizando as variações do Ibovespa, um
investidor deve observar:
a)
O Beta.
b)
O Índice de Sharpe.
c)
A duration.
d)
A moda.
7)
Ao analisarmos o erro quadrático médio, podemos concluir que:
a)
Fundos ativos tendem a ter erro quadrático médio maior em relação a fundos passivos.
b)
Fundos passivos tendem a ter erro quadrático médio maior em relação a fundos ativos.
c)
Fundos referenciados tendem a ter maior erro quadrático médio em relação a fundos de ações.
d)
Fundos ativos tendem a ter o mesmo erro quadrático médio em relação aos fundos passivos.
170
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
8)
Um título prefixado paga cupom semestral de 3% e o principal no seu vencimento. O prazo até
o seu vencimento é de 3 anos. A Duration de Macaulay desse título é:
a)
Igual a 3 anos
b)
Inferior a 3 anos
c)
Igual a 3%
d)
Inferior a 3%
9)
O procedimento de back testing para os modelos de VaR é um modo de:
a)
Calcular os parâmetros da distribuição de probabilidade utilizada.
b)
Quantificar o risco em casos de grandes variações do Ibovespa.
c)
Medir a perda média em situações de crise.
d)
Aferir o modelo de risco que está sendo utilizado.
10)
Qual investimento possui risco maior que o mercado:
a)
Ação com Beta 1,5.
b)
Ação com Beta 1.
c)
Ação com índice de Sharpe igual a 2.
d)
Ação com índice de Sharpe igual a 1.
11)
Qual das medidas a seguir serve para determinar o grau de diversificação de uma carteira?
a)
Média.
b)
Desvio padrão
c)
Correlação
d)
VaR
12)
O tracking error é uma medida que dará:
a)
O risco de uma carteira.
b)
A rentabilidade esperada de uma carteira.
c)
O deslocamento de uma carteira em relação a um benchmark.
d)
máxima perda esperada de uma carteira.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
171
13)
Entre dois fundos que objetivam a mesma rentabilidade, um investidor deve escolher aquele
que apresenta maior:
a)
Volatilidade.
b)
Duration.
c)
Beta.
d)
Índice de Sharpe.
14)
Sabendo que o beta de uma ação em relação ao Ibovespa é igual a 2, podemos afirmar que essa
ação:
a)
É mais sensível a mudanças na taxa de juros do mercado que o Ibovespa.
b)
É menos sensível a mudanças de taxa de juros no mercado que o Ibovespa.
c)
Possui rentabilidades superiores ao Ibovespa.
d)
Possui rentabilidades inferiores ao Ibovespa.
15)
Em um diagrama risco x retorno, para um dado retorno, o risco de uma carteira formada por
dois ativos:
a)
Aumenta à medida que a correlação entre eles diminui.
b)
Independe da correlação entre eles.
c)
Diminui à medida que a correlação entre eles também diminui.
d)
Diminui à medida que a correlação entre eles aumenta.
16)
Um índice de correlação próximo de -1, indica:
a)
Que o retorno dos ativos não tem relação.
b)
Que o retorno dos ativos caminham em direção oposta.
c)
Que o retorno dos ativos caminham na mesma direção.
d)
Que a rentabilidade dos ativos será negativa.
17)
O efeito do risco em uma carteira de dois ativos:
a)
É mais intenso quando sua correlação é positiva.
b)
É mais intenso quando sua correlação é negativa.
c)
d)
É inexistente quando sua correlação é positiva.
172
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
18)
O Beta representa:
a)
O valor do intercepto ou retorno mínimo para uma carteira sem risco.
b)
A variância dos retornos do mercado, acima do ativo livre de risco.
c)
O coeficiente de sensibilidade do ativo em relação ao retorno do mercado.
d)
O percentual de retorno para cada unidade de risco assumida.
19)
Em um cenário de queda da taxa de juros, o investidor irá preferir:
a)
Títulos de renda fixa com menor Duration modificada, para compensar a queda no valor do ativo.
b)
Títulos com menor convexidade.
c)
Títulos de renda fixa com Duration modificada maior.
d)
Papéis pós-fixados, para evitar riscos de queda na taxa de juros.
20)
Ao montar uma carteira de Beta igual a zero, o investidor espera obter:
a)
Rentabilidade acima do mercado, pois não estará sujeito às oscilações da Bolsa de Valores.
b)
Rentabilidade igual dos ativos livres de risco.
c)
Rentabilidade zero, pois os ganhos obtidos pelo mercado não são capturados pela carteira.
d)
Rentabilidade igual a do mercado de ações.
21)
Assinalar a afirmativa falsa:
a)
O Tracking Error indica o erro máximo esperado quando comparado com o benchmark.
b)
Na simulação histórica, a partir das séries de fatores de choque de cada ativo, é possível reconstruir
uma série de variações hipotéticas no valor de uma determinada carteira.
c)
O Stress Test tem por objetivo avaliar o comportamento de um portfólio sob o impacto de situações
adversas de mercado através de simulações de potenciais ameaças que podem ser identificadas por
meio de estudos macroeconômicos.
d)
O VaR indica o risco máximo do ativo em qualquer situação do mercado.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
173
22)
Se a tendência é de queda na taxa de juros, o gestor de um Fundo de Renda Fixa provavelmente
terá maiores retornos enquanto durar a tendência de queda se ele comprar ativos que:
a)
Tenham um Beta menor que 1.
b)
Tenham um Sharpe menor que 1.
c)
Tenham Duration de Macaulay maior.
d)
Tenham Duration igual a zero.
23)
A medida que indica o grau de diversificação de uma carteira, segundo a teoria moderna de
investimentos é:
a)
A mediana dos retornos dos ativos.
b)
O desvio padrão dos retornos dos ativos.
c)
A média dos retornos dos ativos.
d)
A correlação dos retornos dos ativos.
24)
Um fundo de investimento em ações tem como objetivo replicar os retornos do Ibovespa. Para tanto,
o gestor deve escolher ações que tenham:
a)
Menor volatilidade
b)
Beta próximo a 1
c)
Maior retorno
d)
Índice de Sharpe igual a 0
25)
Um gestor de um fundo fez uma aplicação numa ação com elevado risco, que deixaria o fundo
com um VaR superior ao descrito no prospecto. Com relação a este fato podemos afirmar que:
I – Este fato aparecerá no back testing
II – Será feito um stress test na carteira.
III – Deve ser acionado o stop loss.
a)
I e II apenas.
b)
II e III apenas.
c)
I e III apenas.
d)
I, II e III.
174
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
ŇŇ Respostas
1)
Em uma distribuição normal, a média de valorização de um ativo 5% e o desvio padrão é de 2%.
Qual a probabilidade que ele tenha rentabilidades entre 1% e 9%?
a)
68,28% � Esta é a probabilidade entre 3% e 7%.
b)
95,44%.
c)
99%.� Esta é a probabilidade entre -1% e 11%.
d)
50%. � Não existe.
2)
A correlação entre taxa SELIC Meta e o prefixado é:
a)
Próxima de 1.
b)
Maior que 1.
c)
Próxima de -1.
d)
Igual a 0.
3)
A correlação e a covariância medem:
a)
A mediana das variações de duas variáveis.
b)
A variação conjunta de duas variáveis.
c)
A moda das variações de duas variáveis.
d)
A raiz cúbica das variações de duas variáveis.
4)
Qual das medidas abaixo pode ser considerada uma medida de dispersão?
a)
Moda.
b)
Covariância.
c)
Desvio Padrão.
d)
Coeficiente de Determinação.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
175
5)
O relatório Focus do Banco Central divulga semanalmente as medianas das expectativas do
mercado. Por que a escolha da mediana e não da média?
a)
Porque a mediana é menos sensível ao efeito dos extremos. � Na mediana, escolhe-se o valor do
meio. Sequência: 1, 2, 3, 4, 10.000. Mediana: 3. Média: 2.002.
b)
Porque a mediana espelha a expectativa mais frequente do mercado.
c)
Porque a mediana é mais precisa.
d)
Porque a moda pode conter erros de tendência.
6)
Na tentativa de montar uma carteira de ações, sintetizando as variações do Ibovespa, um
investidor deve observar:
a)
O Beta � Deve tentar ações com Beta = 1.
b)
O Índice de Sharpe � Serve para medir risco e retorno.
c)
A duration � Derve para medir prazo médio de títulos, não aplicável para ações.
d)
A moda � Não foi falado sobre moda.
7)
Ao analisarmos o erro quadrático médio, podemos concluir que:
a)
Fundos ativos tendem a ter erro quadrático médio maior em relação a fundos passivos. � Maior
erro quadrático significa maior risco. Fundos ativos de ações são os mais arriscados, portanto, com
maior erro quadrático médio.
b)
Fundos passivos tendem a ter erro quadrático médio maior em relação a fundos ativos. � Fundos
passivos (mesmo de ações) são mais conservadores.
c)
Fundos referenciados tendem a ter maior erro quadrático médio em relação a fundos de ações. �
Fundos referenciados são mais conservadores.
d)
Fundos ativos tendem a ter o mesmo erro quadrático médio em relação aos fundos passivos. passivos.
� Fundos ativos tem mais risco que fundos passivos.
8)
Um título prefixado paga cupom semestral de 3% e o principal no seu vencimento. O prazo até
o seu vencimento é de 3 anos. A Duration de Macaulay desse título é:
a)
Igual a 3 anos. � Esse é o prazo final, não o médio.
b)
Inferior a 3 anos. � Trata-se do prazo médio de pagamento do título. Veja que como paga cupom
semestral, não é igual a 3 anos, pois, depois de 6 meses, o investidor já recebe os juros. Na média,
será menor que 3 anos.
c)
Igual a 3%. � Duration de Macaulay não tem a ver com rentabilidade.
d)
Inferior a 3%. � Duration de Macaulay não tem a ver com rentabilidade.
176
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
9)
O procedimento de back testing para os modelos de VaR é um modo de:
a)
Calcular os parâmetros da distribuição de probabilidade utilizada.
b)
Quantificar o risco em casos de grandes variações do Ibovespa.
c)
Medir a perda média em situações de crise.
d)
Aferir o modelo de risco que está sendo utilizado � O back testing serve para verificar se o risco
da carteira de títulos está obedecendo o que foi definido no regulamento através da VaR.
10)
Qual investimento possui risco maior que o mercado:
a)
b)
c)
d)
Ação com Beta 1,5 � Quanto maior o beta maior o risco. Índice de Sharpe mede relação risco e
retorno, quanto maior melhor.
Ação com Beta 1
Ação com índice de Sharpe igual a 2
Ação com índice de Sharpe igual a 1
11)
Qual das medidas a seguir serve para determinar o grau de diversificação de uma carteira?
a)
Média.
b)
Desvio padrão.
c)
Correlação. � Caso a correlação entre os ativos da carteira seja baixa (ou seja, próximo a 0, longe
de 1 e -1), a carteira estará reduzindo o risco diversificável.
d)
VaR.
12)
O tracking error é uma medida que dará:
b)
A rentabilidade esperada de uma carteira.
a)
c)
d)
O risco de uma carteira.
O deslocamento de uma carteira em relação a um benchmark.
máxima perda esperada de uma carteira.
13)
Entre dois fundos que objetivam a mesma rentabilidade, um investidor deve escolher aquele
que apresenta maior:
a)
Volatilidade.
b)
Duration.
c)
Beta.
d)
Índice de Sharpe. � Índice de Sharpe realiza análise de risco e retorno, se o retorno é igual, o maior
índice de sharpe significa menor risco.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
177
14)
Sabendo que o beta de uma ação em relação ao Ibovespa é igual a 2, podemos afirmar que
essa ação:
a)
É mais sensível a mudanças na taxa de juros do mercado que o Ibovespa. � Se o Beta é maior
que 1, a ação é mais agressiva que o Ibovespa, pode ter rentabilidade maior se o Ibovespa subir ou
queda maior se o Ibovespa cair.
b)
É menos sensível a mudanças de taxa de juros no mercado que o Ibovespa. � Isso é para Beta < 1.
c)
Possui rentabilidades superiores ao Ibovespa � Ninguém disse que a Bolsa está subindo para falar
de rentabilidades.
d)
Possui rentabilidades inferiores ao Ibovespa � Ninguém disse que a Bolsa está subindo.
15)
Em um diagrama risco x retorno, para um dado retorno, o risco de uma carteira formada por dois
ativos:
a)
Aumenta à medida que a correlação entre eles diminui.
b)
c)
Diminui à medida que a correlação entre eles também diminui. � Se a correlação entre dois
ativos é pequena, o risco diversificável é reduzido. Se a correlação entre dois ativos é alta, o risco
diversificável continua elevado.
d)
Diminui à medida que a correlação entre eles aumenta
16)
Um índice de correlação próximo de -1, indica:
a)
Que o retorno dos ativos não tem relação.
b)
Que o retorno dos ativos caminham em direção oposta.
c)
Que o retorno dos ativos caminham na mesma direção.
d)
Que a rentabilidade dos ativos será negativa.
17)
O efeito do risco em uma carteira de dois ativos:
a)
É mais intenso quando sua correlação é positiva � Quanto mais, mais, mais correlação, mais risco
diversificável, ou seja, menor a diversificação.
b)
É mais intenso quando sua correlação é negativa
c)
Independe da correlação entre eles � Resposta radical, estaria correto se a covariância fosse 1, não
a correlação.
d)
É inexistente quando sua correlação é positiva � É menor, mas não inexistente, resposta radical.
178
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
18)
O Beta representa:
a)
O valor do intercepto ou retorno mínimo para uma carteira sem risco
b)
A variância dos retornos do mercado, acima do ativo livre de risco
c)
O coeficiente de sensibilidade do ativo em relação ao retorno do mercado � Beta mede como o
ativo se comporta em relação ao comportamento do mercado.
d)
O percentual de retorno para cada unidade de risco assumida
19)
Em um cenário de queda da taxa de juros, o investidor irá preferir:
a)
Títulos de renda fixa com menor Duration modificada, para compensar a queda no valor do ativo �
Adequados para reduzir o risco de uma alta na taxa de juros.
b)
Títulos com menor convexidade. � Menor Duration modificada e menor convexidade demonstram a mesma coisa.
c)
Títulos de renda fixa com Duration modificada maior. � Maior Duration modificada ou convexidade
representa maior risco numa elevação na taxa de juros, mas maior retorno na queda da taxa de juros.
d)
Papéis pós-fixados, para evitar riscos de queda na taxa de juros.
20)
Ao montar uma carteira de Beta igual a zero, o investidor espera obter:
a)
Rentabilidade acima do mercado, pois não estará sujeito às oscilações da Bolsa de Valores.
b)
Rentabilidade igual dos ativos livres de risco. � O Beta mede o retorno acima do mercado (livre
de risco). Se o Beta é 0, significa que o investidor terá rentabilidade igual ao ativo livre de risco ou ao
benchmark.
c)
Rentabilidade zero, pois os ganhos obtidos pelo mercado não são capturados pela carteira.
d)
Rentabilidade igual a do mercado de ações.
21)
Assinalar a afirmativa falsa:
a)
O Tracking Error indica o erro máximo esperado quando comparado com o benchmark.
b)
Na simulação histórica, a partir das séries de fatores de choque de cada ativo, é possível reconstruir
uma série de variações hipotéticas no valor de uma determinada carteira.
c)
O Stress Test tem por objetivo avaliar o comportamento de um portfólio sob o impacto de situações
adversas de mercado através de simulações de potenciais ameaças que podem ser identificadas
por meio de estudos macroeconômicos.
d)
O VaR indica o risco máximo do ativo em qualquer situação do mercado. � O VaR indica o risco de um ativo numa situação normal, não em qualquer situação, mas sim em 95% das situações.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
179
22)
a)
Se a tendência é de queda na taxa de juros, o gestor de um Fundo de Renda Fixa provavelmente
terá maiores retornos enquanto durar a tendência de queda se ele comprar ativos que:
Tenham um Beta menor que 1. � Ao contrário, devem ter Beta maior que 1.
b)
Tenham um Sharpe menor que 1. � Medida de risco e retorno, não serve nesta análise que é apenas de retorno.
d)
Tenham Duration igual a zero � Ao contrário, devem ter Duration maior.
c)
23)
a)
b)
c)
Tenham Duration de Macaulay maior. � Quanto maior a Duration de Macaulay maior o risco, mas maior o
retorno.
A medida que indica o grau de diversificação de uma carteira, segundo a teoria moderna de
investimentos é:
A mediana dos retornos dos ativos. � Mede retorno.
O desvio padrão dos retornos dos ativos. � Mede risco.
A média dos retornos dos ativos. � Mede retorno.
d)
A correlação dos retornos dos ativos. � Se a correlação for baixa, os ativos estão bem diversificados. Correlação positiva próxima a 1 gera alto risco diversificável. Correlação negativa perto de -1
reduz os riscos, mas também reduz os retornos.
24)
Um fundo de investimento em ações tem como objetivo replicar os retornos do Ibovespa. Para
tanto, o gestor deve escolher ações que tenham:
a)
b)
c)
d)
25)
Menor volatilidade
Beta próximo a 1. � Se um ativo tem Beta igual a 1, significa que ele se comporta exatamente igual
ao Ibovespa.
Maior retorno
Índice de Sharpe igual a 0
Um gestor de um fundo fez uma aplicação numa ação com elevado risco, que deixaria o fundo
com um VaR superior ao descrito no prospecto. Com relação a este fato podemos afirmar que:
I – Este fato aparecerá no back testing – o backtesting serve para medir se o VaR está sendo cumprido.
II – Será feito um stress test na carteira – trata-se de uma ferramenta para medir a perda numa situação
atípica. Não cabe ser feita de forma rotineira e não é feita neste cenário.
III – O administrador deve acionar o stop loss – quando o fundo se descola do VaR, o administrador
aciona o stopp loss, para trazer novamente o fundo para o VAR
a)
I e II apenas
b)
II e III apenas
c)
I e III apenas
d)
I, II e III
180
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
10. Tributação
¡¡
Muita gente se assusta com tributação, mas não há o que temer. É um capítulo fácil e teremos
quatro questões. Além da tributação que já vimos em fundos de investimento, a Anbima vai exigir
no CPA 20 o conhecimento sobre a tributação dos produtos.
Regra geral:
� Impostos incidem sobre o ganho.
� Impostos incidem no resgate.
� Impostos são deduzidos na fonte.
� Impostos são cobrados pela tabela regressiva e tem IOF.
� Sem radicalismo, existem exceções.
� Existem 4 tipos de produtos para a receita.
Tributação para produtos com imóveis e agrícolas.
Sempre é zero, inclusive fundos imobiliários.
Exceto quando não ocorrer:
� O investidor tem mais de 10% das cotas do fundo.
� O fundo foi comercializado fora da bolsa de valores ou dos bancos (mercado balcão organizado)
� O fundo tem menos de 50 cotistas.
� Caso ocorra essas situações, o IR sobre o ganho de capital e sobre os rendimentos é de 20%,
pago pelo cotista (não tem dedução na fonte).
10.3 Ações e Derivativos
� Único tipo de produto que o imposto não é recolhido na fonte.
� Existe uma regra geral e outra para day trade (compra e venda no mesmo dia)
Ações / Derivtivos
Day Trade
Responsável pelo recolhimento é o investidor no mês subsequente (DARF)
Perdas anteriores podem ser compensadas em outras ações. Só podem ser compensadas com
derivativos.
IR de 15% do rendimento.
IR de 20% de rendimento.
Isento até R$ 20 mil de venda (alienação) dentro de
1 mês.
Não tem insenção
IR de 0,005% do valor total da venda na fonte (dedo IR de 1% do valor total da venda na fonte (dedo
duro).
duro).
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
181
XX Operações de derivativos que simulem renda fixa devem ser tributadas como renda fixa!
� A isenção vale apenas pessoas físicas e para ações. Derivativos pagam imposto normalmente,
mesmo se a venda for menor que R$ 20.000.
� Fundos de ações pagam IR de 15% sempre, em qualquer situação.
Outros (Renda Fixa)
Esta regra vale para qualquer tipo de produto, exceto os três já apresentados, ou seja vale, para
fundos (exceto ações), títulos públicos, CDBs, debêntures, nota promissória, câmbio ou qualquer
outro produto financeiro.
Tabela regressiva Renda fixa (esta precisa decorar)
Alíquota
Até 180 dias
22,5%
20,0%
17,5%
Acima de 720 dias
15,0%
� Só incide sobre o valor do rendimento no resgate.
� Recolhido na fonte sempre (fundos e títulos).
� IOF regressivo nos 30 primeiros dias.
� Fundos de investimento (exceto ações) tem come cotas, outros produtos não.
ŇŇ Questões
1)
É considerado fundo de investimento em renda variável para fins tributários, aquele em que:
a)
Os rendimentos são tributados pelo IR fonte à alíquota de 10%.
b)
O investidor não sabe quanto terá de rendimento até seu resgate total.
c)
A carteira é composta de, no mínimo, 51% em ações negociadas no mercado à vista em bolsas e
assemelhados.
d)
A carteira é composta de, no mínimo, 67% em ações ou Brazilian Depositary Receipts (BDR) negociados no mercado à vista em bolsas e assemelhados.
182
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
2)
Um investido pessoa jurídica compra 100.000 ações ao preço de R$ 10,00 e vende, no dia seguinte, essas mesmas 100.000 ações ao preço de R$ 11,00, tendo gasto 0,20 por ação para
realizar essas operações. O IR devido, a será apurado no fim do mês pelo investidor, é de:
a)
15% sobre R$1,00 por ação.
b)
10% sobre R$ 0,80 por ação.
c)
d)
15% sobre 0,80 por ação.
3)
O fator gerador do IR em operações de Swap é:
a)
A liquidação ou cessão do contrato de swap.
b)
A realização de hedge do contrato.
c)
A celebração do contrato de swap e seu registro na BM&F.
d)
O auferimento dos rendimentos da operação.
4)
O fato gerador de imposto de renda incidente em operações financeiras em fundos de
investimento imobiliário é:
a)
A aquisição de cota de fundo de imobiliário ou o aumento do número de cotistas do fundo.
b)
A valorização do fundo apurada por marcação a mercado.
c)
A apuração de rendimentos em regime de competência.
d)
Distribuição de rendimentos e ganhos líquidos apurados segundo regime de caixa, e/ou a alienação
ou resgate de quotas do fundo.
5)
Na aquisição de debêntures remuneradas a 105% da taxa DI com pagamento semestral de
rendimentos:
a)
O debenturista é responsável pela retenção e recolhimento do IR.
b)
Os rendimentos deverão ser tributados pelo IR retido na fonte de forma antecipada, quando da
emissão das debêntures.
c)
O responsável pela retenção e recolhimento do IR é a instituição que efetuar o pagamento dos rendimentos.
d)
Os rendimentos semestrais estarão sujeitos à incidência do IR a uma alíquota única, independente
do momento em que ocorra seu pagamento.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
183
6)
Uma aplicação de R$ 10 mil, feita em 20/03/2008 em um fundo de ações, foi resgatada em 31/07/2008,
gerando um rendimento de R$ 6 mil no período. O IR relativo a esse rendimento foi retido:
a)
Apenas no dia 31/07/08, à alíquota de 15% sobre o rendimento.
b)
No dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida até então, e no dia 31/07/08,
sempre à alíquota de 15%.
c)
À alíquota de 20% no dia 31/05/08, caso parte do rendimento tenha sido obtida até então, e à alíquota de 15% no dia 31/07/08, descontando-se o valor recolhido como antecipação em 31/05/08.
d)
Não será sujeito à tributação, pois o valor de alienação será inferior a R$ 20 mil.
7)
Um investidor comprou um lote de ações de uma empresa no dia 03/07/2009 e vendeu-o no
mesmo pregão, por R$ 15 mil, auferindo ganho de capital de R$ 2 mil. Podemos afirmar sobre
o IR:
a)
Deverá ser pago pelo investidor a uma alíquota de 15%.
b)
c)
Deverá ser recolhido na fonte a uma alíquota de 15%.
d)
Está isento de tributação, pois o valor de alienação é inferior a R$ 20 mil.
8)
É responsável pela retenção de IR em aplicações em fundos de investimento o:
a)
Custodiante.
b)
Administrador.
c)
Cotista.
d)
Gestor.
9)
Um investidor compra um CDB com prazo de 185 dias, mas pede resgate antecipado decorridos
28 dias. O valor do resgate é maior que da aplicação. Este investidor pagará:
a)
20% de IR, mas não pagará IOF.
b)
Pagará apenas IR de 22,5%.
c)
Pagará IR e IOF.
d)
Pagará apenas IOF, pois o IR só é cobrado após o prazo de incidência do IOF.
184
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
10)
Compare e assinale a melhor alternativa em relação ao imposto de renda aplicável à carteira de
ações de pessoas físicas:
a)
É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal à alíquota de 15% sobre o lucro líquido.
b)
É devido quando houver alienação, mediante retenção na fonte pela alíquota de 0,005% sobre o
valor alienado.
c)
É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal pela tabela progressiva do Imposto
de Renda Pessoa Física.
d)
É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal pela tabela regressiva do Imposto de
Renda Pessoa Física.
11)
O IR na fonte do day-trade.
a)
1%
b)
0,005%
c)
20%
d)
15%
12)
Nas aplicações financeiras de renda fixa realizadas por pessoas físicas, indique, respectivamente,
o contribuinte e o responsável tributário:
a)
Banco Central do Brasil, Secretaria da Receita Federal.
b)
Titular da aplicação, quem efetuar o pagamento de rendimento.
c)
Titular da aplicação em ambos os casos.
d)
Quem efetuar o pagamento em ambos os casos.
13)
O investidor em ações poderá realizar ganho de capital, quando:
a)
Receber dividendos.
b)
Receber juros sobre o capital próprio.
c)
Alienar ou vender ações.
d)
Subscrever ações.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
185
14)
O Regime de tributação para fundos de investimento para pessoa física é:
a)
Tributação exclusiva na fonte.
b)
Tributação na declaração de ajuste anual.
c)
Tributação na fonte e acréscimo do valor resgatado ao rendimento bruto.
d)
Tributação exclusiva na fonte, desde que seja investidor qualificado.
15)
Dados uma aplicação em CDB. Valor da aplicação: R$ 60 mil Rentabilidade no período: 3%IR na
fonte: 20% Inflação no período: 2,8% Nessa aplicação:
a)
A rentabilidade real líquida foi negativa.
b)
O valor do resgate líquido da operação foi R$ 26 mil.
c)
A rentabilidade real bruta foi negativa.
d)
A rentabilidade nominal bruta foi inferior a inflação.
16)
Um investidor comprou ações e perdeu R$ 5 mil no mês anterior. Ele havia vendido R$ 15 mil no
mês anterior. Esse mês ele ganhou R$ 4 mil numa operação com derivativos. Ele vendeu R$ 12
mil em derivativos esse mês. Esse investidor.
a)
Pagará IR sobre R$ 4 mil, alíquota de 15%, pois ganhos com derivativos não podem ser compensados
com perdas com ações.
b)
Não pagará IR, apenas o dedo duro, pois quem aliena até R$ 20 mil está isento de IR.
c)
Não pagará IR, apenas dedo duro, pois seus ganhos esse mês serão compensados pelas perdas no
mês passado.
d)
Pagará IR, alíquota de 15% sobre os R$ 4 mil de ganho esse mês, pois as perdas no mês anterior
foram numa operação isenta de IR
17)
Um investidor pessoa jurídica comprou ações da empresa X por R$ 10 mil e vendeu-as um mês
depois por R$ 11 mil. Sobre o IR, podemos afirmar que:
a)
O investidor deverá recolher IR de 15%, descontando o valor retido na fonte.
b)
O investidor deverá recolher imposto na alíquota de 20%, descontando o valor retido na fonte.
c)
O investidor deverá recolher imposto de acordo com a alíquota do seu ramo de atividade.
d)
Por se tratar de valor inferior a R$ 20 mil, o investidor está isento de IR na fonte.
186
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
18)
a)
b)
c)
d)
Um investidor comprou uma debênture com vencimento em 10 anos. Dois meses depois, recebeu um cupom de juros no valor de R$ 50,00. O IR sobre esse cupom de juros será de:
IR de 15%, descontado na fonte.
IR de 15%, recolhido por DARF.
IR de 22,5%, descontado na fonte.
IR de 22,5%, recolhido por DARF.
19)
Ao aplicar num fundo de ações, o investidor que resgatou R$ 15 mil, com um ganho de capital
de R$ 1.000, após 3 meses de aplicação. Ele irá pagar:
a)
Estará isento de IR, pois a venda é inferior a R$ 20 mil.
b)
Pagará IR de 22,5% pela tabela regressiva.
c)
Pagará IR de 20%.
d)
Pagará IR de 15%.
20)
Um cliente de um fundo imobiliário, negociado pelo seu gerente de conta do banco, ao receber rendimentos provenientes de aluguel dois meses depois da aplicação, irá pagar IR?
Considere que o fundo tem 100 cotistas e nenhum tem mais de 10% das cotas.
a)
De 20%.
b)
De acordo com a tabela regressiva, na alíquota de 22,5%.
c)
15%.
d)
Está isento de IR.
ŇŇ Respostas
1)
É considerado fundo de investimento em renda variável, para fins tributários, aquele em que:
a)
rendimentos são tributados pelo IR fonte à alíquota de 10%.
b)
O investidor não sabe quanto terá de rendimento até seu resgate total. �
fundos DI, que são tributados como renda fixa.
c)
A carteira é composta de, no mínimo, 51% em ações negociadas no mercado à vista em bolsas e
assemelhados. � Note que se esta estiver correta, a D também estaria.
d)
A carteira é composta de, no mínimo, 67% em ações ou Brazilian Depositary Receipts (BDR),
negociados no mercado à vista em bolsas e assemelhados.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
E-mail: [email protected] � Não existe alíquota de 10%.
Isso também vale para
187
2)
Um investido pessoa jurídica compra 100.000 ações ao preço de R$ 10,00 e vende, no dia seguinte, essas mesmas 100.000 ações ao preço de R$ 11,00, tendo gasto 0,20 por ação para
realizar essas operações. O IR devido, a será apurado no fim do mês pelo investidor, é de:
a)
15% sobre R$1,00 por ação.
b)
c)
d)
15% sobre 0,80 por ação. � A conta deve ser feita da seguinte forma: 11,00-10,00 = 1,00 – 0,20
(custo) = 0,80, sobre esse valor 15% pois se trata de uma pessoa jurídica.
3)
O fator gerador do IR em operações de Swap é:
a)
A liquidação ou cessão do contrato de swap.
b)
A realização de hedge do contrato.
c)
A celebração do contrato de swap e seu registro na BM&F.
d)
O auferimento dos rendimentos da operação. � Fato gerador de IR é para qualquer aplicação, os
rendimentos da operação. Sem exceções.
4)
O fato gerador de imposto de renda incidente em operações financeiras em fundos de
investimento imobiliário é:
a)
A aquisição de cota de fundo de imobiliário ou o aumento do número de cotistas do fundo
b)
A valorização do fundo apurada por marcação a mercado
c)
A apuração de rendimentos em regime de competência
d)
Distribuição de rendimentos e ganhos líquidos apurados segundo regime de caixa, e/ou a
alienação ou resgate de quotas do fundo. � Fundo imobiliário vive de aluguel, deve pagar IR como
aluguel, 20%.
5)
Na aquisição de debêntures remuneradas a 105% da taxa DI com pagamento semestral de
rendimentos.
a)
O debenturista é responsável pela retenção e recolhimento do IR.
b)
Os rendimentos deverão ser tributados pelo IR retido na fonte de forma antecipada, quando da
emissão das debêntures.
c)
O responsável pela retenção e recolhimento do IR é a instituição que efetuar o pagamento dos
rendimentos.
d)
Os rendimentos semestrais estarão sujeitos à incidência do IR a uma alíquota única, independente do
momento em que ocorra seu pagamento.
188
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
6)
Uma aplicação de R$ 10 mil, feita em 20/03/2008, em um fundo de ações, foi resgatada em
31/07/2008, gerando um rendimento de R$ 6 mil no período. O IR relativo a esse rendimento foi
retido:
a)
Apenas no dia 31/07/08, à alíquota de 15% sobre o rendimento.
b)
No dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida até então, e no dia 31/07/08,
sempre à alíquota de 15%. � Fundo de ações não tem come cotas.
c)
À alíquota de 20%, no dia 31/05/08, caso parte do rendimento tenha sido obtida até então, e à alíquota
de 15% no dia 31/07/08, descontando-se o valor recolhido como antecipação em 31/05/08.
d)
Não será sujeito à tributação, pois o valor de alienação será inferior a R$ 20 mil. � Ações são isentas.
7)
Um investidor comprou um lote de ações de uma empresa no dia 03/07/2009 e vendeu-o no
mesmo pregão, por R$ 15 mil, auferindo ganho de capital de R$ 2 mil. Podemos afirmar sobre
o IR:
a)
Deverá ser pago pelo investidor a uma alíquota de 15%. � Isso é para ações, mas não de Day Trade.
b)
c)
Deverá ser recolhido na fonte a uma alíquota de 15%. � Ações não têm recolhimento na fonte,
apenas os fundos de ações recolhem na fonte.
d)
Está isento de tributação, pois o valor de alienação é inferior a R$ 20 mil. � Day Trade não tem a
isenção de R$ 20 mil.Day Trade tem IR de 20% sobre os rendimentos retidos e pagos pelo investidor
8)
É responsável pela retenção de IR em aplicações em fundos de investimento o:
a)
Custodiante.
b)
Administrador. � O administrador é o responsável legal pelo fundo.
c)
Cotista.
d)
Gestor.
9)
Um investidor compra um CDB com prazo de 185 dias, mas pede resgate antecipado decorridos
28 dias. O valor do resgate é maior que da aplicação. Este investidor pagará:
a)
20% de IR, mas não pagará IOF.
b)
Pagará apenas IR de 22,5%.
c)
Pagará IR e IOF.
d)
Pagará apenas IOF, pois o IR só é cobrado após o prazo de incidência do IOF. � O investidor paga
o IOF. Do rendimento líquido do IOF, ainda tem de pagar IR (22,5% neste caso). Caso passe de 30 dias
a aplicação, está isento de IOF, mas tem que pagar IR
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
189
10)
Compare e assinale a melhor alternativa em relação ao imposto de renda aplicável à carteira de
ações de pessoas físicas:
a)
É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal à alíquota de 15% sobre o lucro
líquido. � Até R$ 20 mil é isento.
b)
É devido quando houver alienação, mediante retenção na fonte pela alíquota de 0,005% sobre
o valor alienado.
c)
É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal pela tabela progressiva do Imposto
de Renda Pessoa Física. � Tabela progressiva?
d)
É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal pela tabela regressiva do Imposto de
Renda Pessoa Física. � Tabela regressiva é para renda fixa.
11)
O IR na fonte do day-trade.
a)
1%.
b)
0,005%.
c)
20%.
d)
15%.
12)
Nas aplicações financeiras de renda fixa realizadas por pessoas físicas, indique, respectivamente,
o contribuinte e o responsável tributário:
a)
Banco Central do Brasil, Secretaria da Receita Federal.
b)
Titular da aplicação, quem efetuar o pagamento de rendimento.
c)
Titular da aplicação em ambos os casos.
d)
Quem efetuar o pagamento em ambos os casos.
13)
O investidor em ações poderá realizar ganho de capital, quando:
a)
Receber dividendos.
b)
Receber juros sobre o capital próprio.
c)
Alienar ou vender ações.
d)
Subscrever ações.
190
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
14)
O regime de tributação para fundos de investimento para pessoa física é
a)
Tributação exclusiva na fonte. � Fundos têm tributação sempre exclusivamente na fonte, não importa
o tipo.
b)
Tributação na declaração de ajuste anual.
c)
Tributação na fonte e acréscimo do valor resgatado ao rendimento bruto � ???
d)
Tributação exclusiva na fonte, desde que seja investidor qualificado.
15)
Dados uma aplicação em CDB. Valor da aplicação: R$ 60 mil Rentabilidade no período: 3% IR
na fonte: 20% Inflação no período: 2,8% Nessa aplicação:
a)
A rentabilidade real líquida foi negativa.
b)
O valor do resgate líquido da operação foi R$ 26 mil. � A Anbima não pede conta.
c)
A rentabilidade real bruta foi negativa. � Foi positiva de 0,2%.
d)
A rentabilidade nominal bruta foi inferior à inflação. � Foi superior (3% contra 2,8%.O IR incide sobre
a rentabilidade nominal.
16)
Um investidor comprou ações e perdeu R$ 5 mil no mês anterior. Ele havia vendido R$ 15 mil no
mês anterior. Esse mês ele ganhou R$ 4 mil numa operação com derivativos. Ele vendeu R$ 12
mil em derivativos esse mês. Esse investidor.
a)
Pagará IR sobre R$ 4 mil, alíquota de 15%, pois ganhos com derivativos não podem ser compensados com perdas com ações.
b)
Não pagará IR, apenas o dedo duro, pois quem aliena até R$ 20 mil está isento de IR.
c)
Não pagará IR, pois seus ganhos esse mês serão compensados pelas perdas no mês passado.
d)
Pagará IR, alíquota de 15% sobre os R$ 4 mil de ganho esse mês, pois as perdas no mês anterior
foram numa operação isenta de IR
17)
Um investidor pessoa jurídica comprou ações da empresa X por R$ 10 mil e vendeu-as um mês
depois por R$ 11 mil. Sobre o IR, podemos afirmar que:
a)
O investidor deverá recolher IR de 15%, descontando o valor retido na fonte.
b)
O investidor deverá recolher imposto na alíquota de 20%, descontando o valor retido na fonte.
c)
O investidor deverá recolher imposto de acordo com a alíquota do seu ramo de atividade.
d)
Por se tratar de valor inferior a R$ 20 mil, o investidor está isento de IR na fonte. � Ações é sempre
15%. A isenção de R$ 20 mil é apenas para pessoa física.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
191
18)
Um investidor comprou uma debênture com vencimento em 10 anos. Dois meses depois, recebeu um cupom de juros no valor de R$ 50,00. O IR sobre esse cupom de juros será de:
a)
IR de 15%, descontado na fonte.
b)
IR de 15%, recolhido por DARF.
c)
IR de 22,5%, descontado na fonte. � Essa aplicação não tem exceções, portanto: Paga imposto
do resgate Sobre o ganho Na fonte Tabela regressiva
d)
IR de 22,5%, recolhido por DARF.
19)
Ao aplicar num fundo de ações, o investidor que resgatou R$ 15 mil, com um ganho de capital de R$ 1.000, após 3 meses de aplicação. Ele irá pagar:
a)
Estará isento de IR, pois a venda é inferior a R$ 20 mil.
b)
Pagará IR de 22,5% pela tabela regressiva.
c)
Pagará IR de 20%.
d)
Pagará IR de 15%. Fundo de ações não tem isenção.
20)
Um cliente de um fundo imobiliário, negociado pelo seu gerente de conta do banco, ao receber rendimentos provenientes de aluguel dois meses depois da aplicação, irá pagar IR
Considere que o fundo tem 100 cotistas e nenhum tem mais de 10%
a)
De 20%. – Se tivesse menos de 50 cotistas, não fosse negociado em balcão organizado (bancos), ou
bolsa de valores ou tivesse um investidor com mais de 10% não estaria isento de IR e pagaria 20%.
b)
De acordo com a tabela regressiva, na alíquota de 22,5%.
c)
15%.
d)
Está isento de IR. � Fundo imobiliário vendido em mercado de balcão organizado (banco), com
mais de 50 cotistas e sem nenhum cotista com mais de 10% está isento de imposto.
192
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
11. Matemática Financeira
¡¡
Na prova da ANBIMA, para o CEA, não só é permitido usar calculadora como deve-se utilizar
calculadora, pois a prova além dos conceitos de matemática financeira irá exigir também os cálculos.
A única calculadora permitida na prova é a HP 12C.
XX Atenção: Antes de fazer qualquer cálculo na calculadora é recomendado limpar a
memória, digitando f FIN e f CLX. Além disso, para cálculos de juros compostos é
necessário inserir o “c” na HP 12C digitando as teclas STO EEX.
Cálculo de IR
A Anbima pedirá ou para calcular o imposto ou para calcular o valor líquido de resgate. Atenção,
valor líquido de resgate é depois de pagar os impostos, ou seja, o valor bruto menos o IR cobrado.
As questões exigirão conhecimentos das regras de tributação mostrados no capítulo anterior.
1)
Um investidor aplicou 1 milhão de reais em um produto de renda fixa por 250 dias e o resgate
bruto foi de R$ 1.118.000,00. Qual será o valor líquido de IR que será creditado em sua conta
corrente?
a)
R$ 1.118.000,00.
b)
R$ 1.097.350,00.
c)
R$ 1.023.600,00.
d)
R$1.094.400,00
2)
Qual o IR devido por um investidor que efetua uma compra de 10 ações ao preço de R$ 170,00
e a vende no mesmo dia por R$ 180,00?
a)
R$ 0,00.
b)
R$ 15,00.
c)
R$ 20,00.
d)
R$ 17,50.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
193
3)
Um cliente, de uma corretora efetuou uma compra de 1.000 ações por R$ 50,00 cada uma. No
final do mesmo dia a venda representou um valor de R$ 52.500,00. Qual será o valor retido na
fonte dessa operação?
a)
R$ 25,00.
b)
R$ 500,00.
c)
R$ 2,63.
d)
R$ 375,00.
4)
Em relação ao exercício anterior, imagine que a venda seja efetuada no mês, qual será o valor
do IR retido na fonte?
a)
R$ 25,00.
b)
R$ 500,00.
c)
R$ 2,63.
d)
R$ 375,00.
5)
Certo investidor efetuou uma compra de 70.500 opções de compra e pagou um prêmio de R$
2,00. Após, uma semana essas opções foram vendidas por R$ 4,00. Nessa operação, foram
gastos R$ 1.200,00. Indique os valores de IR na fonte e o IR que deverá ser pago pelo investidor.
a)
R$ 7,05 e R$ 21.150,00.
b)
R$ 14,10 e R$ 20.970,88.
c)
R$ 7,05 e R$ 20.962,95.
d)
R$ 14,10 e R$ 20.955,90.
194
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Taxa Equivalente
Conceito: é a taxa equivalente de um período aplicado em outro período.
TE = ((1+i)n – 1) x 100
1)
Um investimento tem taxa nominal de 15% ao ano, capitalizado mensalmente. Qual é a taxa
efetiva anual?
a)
16,08%.
b)
15,00%.
c)
15,52%.
d)
15,06%.
2)
Uma taxa nominal de 36% ao ano, capitalizada semestralmente. Indique a taxa efetiva anual?
a)
36,00%.
b)
39,24%
c)
33,24%.
d)
36,24%.
3)
Determine a taxa de juros anual correspondente a uma taxa de 3% ao trimestre.
a)
12,00%.
b)
13,55%.
c)
12,55%.
d)
14,00%.
4)
Qual a taxa mais perto da rentabilidade obtida no período total com aplicação em um Tesouro
Prefixado com 528 dias úteis a uma taxa de 11,90% ao ano (considere um ano com 252 dias
úteis)?
a)
26,26% no período.
b)
26,46% no período.
c)
26,96% no período.
d)
26,56% no período.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
195
5)
Qual é a taxa equivalente ao ano de uma taxa de 6,5% em sete meses?
a)
11,40% ao ano.
b)
11,00% ao ano.
c)
11,20% ao ano.
d)
11,60% ao ano.
ŇŇ Respostas - Taxa Real
1)
Um investidor aplicou 1 milhão de reais em um produto de renda fixa por 250 dias e o resgate
bruto foi de R$ 1.118.000,00. Qual será o valor líquido de IR que será creditado em sua conta
corrente?
a)
R$ 1.118.000,00.
b)
R$ 1.097.350,00.
c)
R$ 1.023.600,00.
d)
R$1.094.400,00.
� Na tabela de IR investimentos entre 181 a 360 dias são tributados na fonte à alíquota de 20%
sobre o rendimento.
118000 enter
20%
1118000-
2)
Qual o IR devido por um investidor que efetua uma compra de 10 ações ao preço de R$ 170,00
e a vende no mesmo dia por R$ 180,00?
a)
R$ 0,00.
b)
R$ 15,00.
c)
R$ 20,00. � O Ganho na operação foi de 100,00 e trata-se de um day trade, portanto o IR será de
20,00.
d)
R$ 17,50.
196
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
3)
Um cliente, de uma corretora efetuou uma compra de 1.000 ações por R$ 50,00 cada uma. No
final do mesmo dia a venda representou um valor de R$ 52.500,00. Qual será o valor retido na
fonte dessa operação?
a)
R$ 25,00. � O IR na fonte do day trade representa 1% sobre o ganho. E o ganho dessa operação
representou R$ 2.500,00.
b)
R$ 500,00.
c)
R$ 2,63.
d)
R$ 375,00.
4)
Em relação ao exercício anterior, imagine que a venda seja efetuada no mês, qual será o valor
do IR retido na fonte?
a)
R$ 25,00.
b)
R$ 500,00.
c)
R$ 2,63. � A venda foi efetuada no mês, portanto o IR na fonte é de 0,005% sobre esse valor.
52500 enter
0.005%
d)
R$ 375,00.
5)
Certo investidor efetuou uma compra de 70.500 opções de compra e pagou um prêmio de R$
2,00. Após, uma semana essas opções foram vendidas por R$ 4,00. Nessa operação, foram
gastos R$ 1.200,00. Indique os valores de IR na fonte e o IR que deverá ser pago pelo investidor.
a)
R$ 7,05 e R$ 21.150,00.
b)
R$ 14,10 e R$ 20.970,88.
� 1º passo: Calcular o IR na fonte sobre a venda 0,005%.
282000 enter 0.005%
� 2º passo: sobre o lucro subtrair os custos e o IR na fonte:
141000 enter 1200- 14,10� 3º passo: calcular o IR de 15%:
139785.90 enter 15% resultado 20.967,88
c)
R$ 7,05 e R$ 20.962,95.
d)
R$ 14,10 e R$ 20.955,90.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
197
ŇŇ Respostas - Taxa Equivalente
1)
a)
b)
c)
d)
Um investimento tem taxa nominal de 15% ao ano, capitalizado mensalmente. Qual é a taxa
efetiva anual?
16,08%. � Dividir a taxa nominal por 12 meses: 0,15 enter 12: 1+ 12yx 1- 100x
15,00%.
15,52%.
15,06%.
2)
Uma taxa nominal de 36% ao ano, capitalizada semestralmente. Indique a taxa efetiva anual?
b)
39,24% � Dividir a taxa nominal por 2 semestres: 0,36 enter 2: 1+ 2yx 1- 100x
a)
c)
d)
36,00%.
33,24%.
36,24%.
3)
Determine a taxa de juros anual correspondente a uma taxa de 3% ao trimestre.
b)
13,55%.
a)
c)
d)
4)
a)
b)
c)
d)
12,00%.
12,55%. � Cálculo: 0,03enter 1+ 4yx 1- 100x
14,00%.
Qual a taxa mais perto da rentabilidade obtida no período total com aplicação em um Tesouro
Prefixado com 528 dias úteis a uma taxa de 11,90% ao ano (considere um ano com 252 dias
úteis)?
26,26% no período.
26,46% no período.
26,96% no período.
26,56% no período. � Cálculo: 0,1190enter 1+ 528enter 252:yx 1- 100x
5)
Qual é a taxa equivalente ao ano de uma taxa de 6,5% em sete meses?
a)
11,40% ao ano. � Cálculo: 0,065enter 1+ 12enter 7:yx 1- 100x
b)
11,00% ao ano.
c)
11,20% ao ano.
d)
11,60% ao ano.
198
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Taxa real e taxa nominal
A taxa real mostra o quanto se ganha acima da inflação, indicando assim a evolução do seu poder
aquisitivo. Lembrando que a taxa real é a taxa nominal menos a inflação. Entretanto, subtração de
taxas não se calcula com menos, mas sim com divisão, assim como adição de taxa não se calcula
com soma, mas sim com multiplicação.
Equação: Taxa real = {[(1+ Tx Nominal)/(1+ inflação)]-1}x100
1)
Um banco remunera aplicações financeiras à taxa de 15% ao ano. Sabendo-se que a taxa de
inflação anual é de 9%, então a a taxa real anual dessa aplicação é de, aproximadamente:
a)
6,50% ao ano.
b)
6,00% ao ano.
c)
5,50% ao ano.
d)
5,00% ao ano.
2)
Um investidor efetuou uma aplicação que proporcionou um rendimento de 4%. Nesse período
a economia estava enfraquecida o que gerou um deflação de 3%. A taxa real dessa aplicação
será:
a)
4,00%.
b)
3,00%.
c)
6,22%.
d)
7,22%.
3)
Uma instituição aplicou certa quantia por quatro meses em um fundo que rendeu 19,75% ao ano.
A inflação nestes quatro meses foi de 0,8% (mês 1); 1,5% (mês 2); 1,25% (mês 3) e 0,5% (mês 4).
Determine a taxa de juro real ao ano desta aplicação, utilizando capitalização composta.
a)
1,45% ao ano.
b)
6,12% ao ano.
c)
6,30% ao ano.
d)
8,25% ao ano.
Desconto Bancário e Comercial (por fora)
Este modelo consiste em calcular o Valor Presente descontando do Valor Futuro (Valor de Face)
uma parcela igual ao produto do Valor Futuro pela “taxa de juros” e pelo número de períodos até o
vencimento do título negociado.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
199
Fórmulas
� Valor do Desconto Simples Comercial
DC = FV . ia . n
� Valor Presente com Desconto Simples Comercial
PVC = FV . (1 - ia . n)
PVC = FV - Dc
ou
� Valor Futuro com Desconto Simples Comercial
FV
=
PVc
(1- ia . n)
ou
FV = PVc + Dc
� Número de Períodos com Desconto Simples Comercial
n
=
( FV - PVc )
(FV . ia)
n
ou
=
Dc
(FV . ia)
� Taxa de Desconto Simples Comercial
i
=
( FV - PV )
(FV . n)
ou
i
=
Dc
(FV . n)
1)
Qual o desconto por dentro de um título de R$ 1.500,00, descontado 40 dias antes do seu vencimento, à taxa de 3% ao mês?
a)
R$ 1.442,31.
b)
R$ 1.500,00.
c)
R$ 60,00.
d)
R$ 45,00.
200
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
2)
Uma empresa possui um borderô de duplicatas, as quais serão descontadas à taxa de desconto simples de 2,75% ao mês (ver a tabela a seguir). Calcule o valor total de desconto:
Duplicata
Valor (R$)
Prazo (vencimento em dias corridos)
1
20.000,00
45
2
10.000,00
64
3
8.000,00
82
a)
R$ 2.042,23.
b)
R$ 1.045,00.
c)
R$ 201,30.
d)
R$ 2.013,00.
3)
Qual a taxa mensal de desconto utilizada numa operação a 120 dias, cujo valor de
resgate é de R$ 1.000,00 e cujo valor atual é de R$ 880,00?
a)
3,00% ao mês.
b)
0,03% ao mês
c)
3,00% ao ano.
d)
5,00% ao mês.
4)
Uma duplicata no valor de R$ 6.800,00 é descontada por um banco, gerando um crédito de R$
6.000,00 na conta do cliente. Sabendo-se que a taxa cobrada pelo banco é de 3,2% ao mês,
determinar o prazo de vencimento da duplicata.
a)
100 dias.
b)
110 dias.
c)
90 dias.
d)
80 dias.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
201
1)
Um banco remunera aplicações financeiras à taxa de 15% ao ano. Sabendo-se que a taxa de
inflação anual é de 9%, então a a taxa real anual dessa aplicação é de, aproximadamente:
a)
6,50% ao ano.
b)
6,00% ao ano.
c)
5,50% ao ano. � Cálculo: 0,15enter 1+ 0,09enter 1+: 1- 100x
d)
5,00% ao ano.
2)
Um investidor efetuou uma aplicação que proporcionou um rendimento de 4%. Nesse período
a economia estava enfraquecida o que gerou um deflação de 3%. A taxa real dessa aplicação
será:
a)
4,00%.
b)
3,00%.
c)
6,22%.
d)
7,22%. � Cálculo: 0,04enter 1+ 1enter 0,03enter -: 1- 100x
3)
Uma instituição aplicou certa quantia por quatro meses em um fundo que rendeu 19,75% ao ano.
A inflação nestes quatro meses foi de 0,8% (mês 1); 1,5% (mês 2); 1,25% (mês 3) e 0,5% (mês 4).
Determine a taxa de juro real ao ano desta aplicação, utilizando capitalização composta.
a)
1,45% ao ano.
b)
6,12% ao ano. � Cálculo:
19,75 enter 100: 1+ 0,8 enter 100: 1+
1,25 enter 100: 1+x
0,5 enter 100: 1+x
c)
6,30% ao ano.
d)
8,25% ao ano.
202
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
1,5 enter 100: 1+x
12 enter 4:yX:1- 100X
ŇŇ Respostas - Desconto Bancário e Comercial (por fora)
1)
Qual o desconto por dentro de um título de R$ 1.500,00, descontado 40 dias antes do seu vencimento, à taxa de 3% ao mês?
a)
R$ 1.442,31.
b)
R$ 1.500,00.
c)
R$ 60,00. � Desconto por fora: 1500 enter 0,03enter 30:x40x = R$ 60,00
d)
R$ 45,00.
2)
Uma empresa possui um borderô de duplicatas, as quais serão descontadas à taxa de desconto simples de 2,75% ao mês (ver a tabela a seguir). Calcule o valor total de desconto:
Duplicata
Valor (R$)
1
20.000,00
45
2
10.000,00
64
3
8.000,00
82
a)
R$ 2.042,23.
b)
R$ 1.045,00.
c)
R$ 201,30.
d)
R$ 2.013,00.
� Desconto por fora:
0,0275enter 30: 45x 20000x
0,0275enter 30: 64x 10000x+
0,0275enter 30: 82x 8000x+
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Prazo (vencimento em dias corridos)
203
3)
Qual a taxa mensal de desconto utilizada numa operação a 120 dias, cujo valor de
resgate é de R$ 1.000,00 e cujo valor atual é de R$ 880,00?
a)
3,00% ao mês.
� Dados:
VF = 1.000,00
VP = 880,00
n = 120 dias = 4 meses
d=? � Solução:
D = VF – VP = 1.000,00 – 880,00 = 120,00
Isolando a taxa d na fórmula do desconto temos:
d = D / (VF . n) => d = 0,03 ou seja, d = 3% ao mês
� Desconto por fora: 1000enter 880- 1000enter 4x:
b)
0,03% ao mês
c)
3,00% ao ano.
d)
5,00% ao mês.
4)
Uma duplicata no valor de R$ 6.800,00 é descontada por um banco, gerando um crédito de R$
6.000,00 na conta do cliente. Sabendo-se que a taxa cobrada pelo banco é de 3,2% ao mês,
determinar o prazo de vencimento da duplicata.
a)
100 dias.
b)
110 dias.
� Dados:
VF = 6.800,00
VP = 6.000,00
d = 3,2% ao mês
n =?
� Solução:
D = VF – VP
D = 6.800,00 – 6.000,00 = 800,00
Isolando o prazo n na equação D = VF. d. n, temos n = D/
(VF.d) substituindo os valores resulta que:
n = 3,676 meses, ou seja 110 dias
� Desconto por fora: 1000enter 880- 1000enter 4x:
c)
90 dias.
d)
80 dias.
204
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Cálculo de títulos zero cupom
Recapitulando produtos financeiros, quase todos os títulos são zero cupom. Podemos listar:
� Tesouro SELIC (antiga LFT)
� Tesouro Prefixado (antiga LTN)
� Tesouro indexado IPCA (antiga NTN B principal)
� CDBs
� Notas promissórias.
� Quase todos os fundos de investimento.
XX Atenção: Perguntas de quanto o investidor sacou tem que calcular IR, que é retido na fonte!
Para calcular é utilizada a fórmula de PV e FV.
O PV é usado para cálculo de preço unitário e o FV para cálculo de rendimentos pós fixados.
Pós fixados
O cálculo do valor futuro permite saber um investidor aplicando hoje, a uma determinada taxa de
juros e por um determinado tempo, saber quanto ele vai retirar no futuro.
Para juros simples, a conta é simples
Valor Futuro = Valor presente x Taxa x Prazo
Por exemplo, R$ 1.000 aplicado a 10% ao ano por 5 anos.
Valor Futuro = 1.000+(1.000 x 0,1 x 5)= R$ 1.500.
Entretanto, aplicações são feitas com juros compostos, para isso é necessário a HP 12C.
O valor investido rende juros compostos.
O cálculo do valor futuro permite ao investidor saber quanto ele receberá no futuro.
Da mesma forma, é possível calcular sobre um valor no futuro um valor presente.
A HP 12C sempre calcula o valor presente com números negativos.
Fórmulas: FV = PV (1+i)n e
PV =
FV _
(1+i)n
� Só será permitido resolver as questões com a calculadora, portanto, é necessário usar a
calculadora.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
205
Nomenclatura
CHS – Saída de Caixa
PV – Valor Presente
I – Taxa
N – Prazo
FV – Valor Futuro
1)
Uma empresa tomou um empréstimo de dois anos, taxa de juro compostos de 12% ao ano.
Sabendo que o valor devolvido após dois anos foi R$500.000,00, então, o empréstimo inicial é
mais próximo do valor de:
a)
R$ 398.597,00
b)
R$ 403.226,00
c)
R$ 446.429,00
d)
R$ 423.550,00
2)
Um investidor comprou um CDB de 252 dias úteis no valor de R$100.000,00, taxa de 9% ao
ano, de acordo com o regime composto de capitalização. O valor de resgate do CDB ao final
do período é:
a)
R$ 252.000,00.
b)
R$ 110.000,00.
c)
R$ 109.000,00.
d)
R$ 108.000,00.
3)
Um investidor comprou um CDB de 252 dias úteis no valor de R$100.000,00, taxa de 9% ao ano,
de acordo com o regime composto de capitalização. O valor de resgate do CDB ao final do
período é:
a)
R$ 252.000,00.
b)
R$ 110.000,00.
c)
R$ 109.000,00.
d)
R$ 108.000,00.
206
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
4)
Josias tem 50 anos e possui um plano de previdência. Seu saldo atual é de R$ 874.960,00. Ele
pretende se aposentar aos 60 anos e deseja acumular um saldo total de R$ 2.500.000,00. Josias
quer efetuar um único aporte em seu plano e para isso irá utilizar o dinheiro da venda de um
imóvel. Considere que ele espera obter uma rentabilidade de 9% ao ano. Qual será o valor desse
depósito?
a)
R$ 181.107,70.
b)
R$ 1.056.067,70.
c)
R$ 874.960,00.
d)
R$ 1.443.932,30.
5)
Um capital de R$ 120.000,00, aplicado a uma taxa de 4% ao mês, rendeu, após certo tempo, R$
87.801,17. Qual o prazo desse investimento.
a)
12 meses.
b)
15 meses.
c)
14 meses.
d)
13 meses.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
207
Calculo de Parcelas
O cálculo da PMT faz o calculo das prestações. Existem duas formas de fazer a conta.
� Tabela Price - As prestações tem o mesmo valor durante todo o período. Calculo é feito pela HP.
� Tabela SAC - As prestações variam, ficam cada vez menores. O valor da amortização da dívida
fica constante. Não será perguntado no CEA pois essa conta não tem como ser feita na HP.
Para fazer uma Tabela SAC é necessário programar o Excel, ou usar um programa na Internet.
Um link recomendado é http://fazaconta.com/financiamentos-tabela-sac.htm
Tabela Price
Nomenclatura:
CHS: Saída de Caixa.
PV: Valor Presente (tomado de empréstimo, ou investido).
I: Taxa de Juros.
N: Prazo.
PMT: Prestação/Parcela.
1)
a)
b)
c)
d)
208
Uma empresa tomou um empréstimo de dois anos, taxa de juro compostos de 12% ao ano.
Sabendo que o valor devolvido após dois anos foi R$500.000,00, então, o empréstimo inicial é
mais próximo do valor de:
R$ 398.597,00
� 500000 FV
12i
2n
PV
R$ 403.226,00
R$ 446.429,00
R$ 423.550,00
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
2)
a)
b)
c)
d)
Um investidor comprou um CDB de 252 dias úteis no valor de R$100.000,00, taxa de 9% ao
ano, de acordo com o regime composto de capitalização. O valor de resgate do CDB ao final
do período é:
R$ 252.000,00.
R$ 110.000,00.
R$ 109.000,00.
� 109000 CHS PV
9i
1n
FV
R$ 108.000,00.
3)
Um investidor comprou um CDB de 252 dias úteis no valor de R$100.000,00, taxa de 9% ao ano,
de acordo com o regime composto de capitalização. O valor de resgate do CDB ao final do
período é:
a)
R$ 252.000,00.
b)
R$ 110.000,00.
c)
R$ 109.000,00.
� 109000 CHS PV
9i
1n
FV
d)
R$ 108.000,00.
4)
Josias tem 50 anos e possui um plano de previdência. Seu saldo atual é de R$ 874.960,00. Ele
pretende se aposentar aos 60 anos e deseja acumular um saldo total de R$ 2.500.000,00. Josias
quer efetuar um único aporte em seu plano e para isso irá utilizar o dinheiro da venda de um
imóvel. Considere que ele espera obter uma rentabilidade de 9% ao ano. Qual será o valor desse
depósito?
a)
R$ 181.107,70.
� 2500000 FV
0,09 enter 1+ 1enter 12:yXi 1- 100x
120n
PV enter
874960+
b)
R$ 1.056.067,70.
c)
R$ 874.960,00.
d)
R$ 1.443.932,30.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
209
5)
Um capital de R$ 120.000,00, aplicado a uma taxa de 4% ao mês, rendeu, após certo tempo, R$
87.801,17. Qual o prazo desse investimento.
a)
12 meses.
b)
15 meses.
c)
14 meses.
� 120000CHSPV
4i
120000ENTER 87801,17+FV
n
d)
210
13 meses.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Série de pagamentos (antecipados e postecipados)
Os pagamentos periódicos PMT podem ser feitos no início ou no final dos períodos. Ao usar a
calculadora HP 12C para pagamentos efetuados no início do período, deve-se informar isso à
calculadora, teclando g BEGIN (Begin = início). Portanto, quando o pagamento de um parcela é
efetuada na data ZERO este fluxo recebe o nome de ANTECIPADO.
1)
a)
b)
c)
d)
2)
a)
b)
c)
d)
O pagamento mensal necessário a ser feito no final de cada mês para acumular um saldo de R$
150.000,00 em 10 anos a uma taxa de 11% ao ano e um saldo inicial de R$ 2.500,00, é de aproximadamente:
R$ 656,
R$ 691,
R$ 684,
R$ 679,
Determinado cliente possui uma renda mensal de R$ 15.000,00, um gasto mensal de R$ 8.000,00.
Ele deseja fazer um financiamento de R$ 50.000,00 para compra de um carro em 48 vezes com
uma taxa mensal de 3,06%. Qual o valor mensal que ele terá disponível para fazer aplicações
financeiras?
R$ 5.000,00.
R$ 2.000,00.
Não tem renda suficiente para pagar as parcelas do financiamento.
R$ 6.000,00
3)
Um cliente possui um tributo a ser pago no valor de R$ 1.580,00 em 3 vezes, sendo uma no ato
e as outras duas em 30 e 60 dias. Se pagá-lo à vista teria um desconto de 3%. Qual o valor dos
juros embutidos no tributo?
a)
1,03% ao mês.
b)
3,12% ao mês.
c)
3,00% ao mês
d)
1,54% ao mês.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
211
ŇŇ Respostas - Série de Pagamento Antecipado
1)
a)
b)
c)
d)
2)
a)
b)
c)
d)
O pagamento mensal necessário a ser feito no final de cada mês para acumular um saldo de R$
150.000,00 em 10 anos a uma taxa de 11% ao ano e um saldo inicial de R$ 2.500,00, é de aproximadamente:
R$ 656,
R$ 691,
R$ 684,
R$ 679, � 2500 CHS PV
1,11 ENTER 1ENTER 12:yX1- 100x i
120 N
150000FV
PMT
Determinado cliente possui uma renda mensal de R$ 15.000,00, um gasto mensal de R$ 8.000,00.
Ele deseja fazer um financiamento de R$ 50.000,00 para compra de um carro em 48 vezes com
uma taxa mensal de 3,06%. Qual o valor mensal que ele terá disponível para fazer aplicações
financeiras?
R$ 5.000,00. � 50000 CHS PV
3,06 i
48 n
PMT
Portanto: 15000(renda)enter 8000(gastos mensais)- 2000 (parcela do veículo)Resposta: 5.000 (disponível para aplicações).
R$ 2.000,00.
Não tem renda suficiente para pagar as parcelas do financiamento.
R$ 6.000,00
3)
Um cliente possui um tributo a ser pago no valor de R$ 1.580,00 em 3 vezes, sendo uma no ato
e as outras duas em 30 e 60 dias. Se pagá-lo à vista teria um desconto de 3%. Qual o valor dos
juros embutidos no tributo?
a)
1,03% ao mês.
b)
3,12% ao mês. � G BEGIN
1580enter 1enter 0,03-x CHS PV
1580enter 3: PMT
3n
i
c)
3,00% ao mês
d)
1,54% ao mês.
212
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Fluxos Não constantes
Nem sempre as prestações são regulares, para fluxos não regulares é necessário usar o fluxo de
caixa.
As ferramentas demonstrarão ao investidor se determinada aplicação é ou não um bom investimento.
São elas:
� TIR – Taxa Interna de Retorno
� VPL – Valor Presente Líquido
� Current Yield – juros correntes
� Yield to Maturity – rendimento efetivo
TIR – Taxa Interna de Retorno
� Caso a TIR seja superior a taxa mínima desejada, o investimento é bom.
� A taxa mínima desejada é aquela que o investidor receberia em outro investimento.
� O cálculo da TIR só pode ser feito em calculadora financeira ou Excel.
� Por exemplo, se a TIR é de 12% a.a. e a Taxa mínima de retorno é de 10% a.a., concluímos que
a TIR leva vantagem em relação a desejada em outra aplicação.
Para os cálculos da TIR e do VPL iremos utilizar primeiramente a tecla “g” para acionarmos as
funções de cor azul e a tecla “f” para acionarmos as funções laranja da HP 12C.
� CF0 – Investimento Inicial .
� CFj – Demais Fluxos.
� Nj – Repetição de Fluxos.
� IRR – Taxa Interna de Retorno.
VPL – Valor Presente Líquido
Existem duas formas diferentes de calcular títulos com cupom. Fazer por valor presente líquido é o
mais simples, pois será necessário apenas uma conta. Também é possível fazer com dois cálculos
de PV.
� CF0 – Investimento Inicial.
� CFj – Demais Fluxos.
� Nj – Repetição de Fluxos.
� NPV – Valor Presente Líquido.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
213
1)
a)
b)
c)
d)
2)
a)
b)
c)
d)
3)
a)
b)
c)
d)
4)
a)
b)
c)
d)
214
Um projeto de investimento, com TMA (Taxa Mínima de Atratividade) de 7% ao ano, terá um VPL de:
Ano 0: 50mil; Ano 1: 10mil; Ano 2: 15mil; Ano 3: 15 mil; Ano 4: 15mil e Ano 5: 20 mil
R$ 8.513,
R$ 808,
R$ 10.395,
R$ 10.809,
Um projeto de investimento, com TMA (Taxa Mínima de Atratividade) de 7% ao ano, terá uma
TIR de:
13,8%.
7%.
12,5%.
10%.
Um título de R$ 100.000,00 proverá retornos de R$ 50.000,00; R$ 40.000,00 e R$ 30.000,00 em 30,
60 e 90 dias. Qual a Taxa Interna de Retorno desse título:
3,43% ao mês.
20% ao mês
10,65% ao mês.
6,27% ao mês.
60 e 90 dias. Considerando um custo de oportunidade de 3% ao mês. Qual seria o Valor Presente
Líquido do fluxo?
R$ 113.701,78.
R$ 13.701,78.
R$ 86.298,22.
R$ 20.000,00.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
1)
a)
b)
c)
Um projeto de investimento, com TMA (Taxa Mínima de Atratividade) de 7% ao ano, terá um VPL de:
R$ 8.513,
R$ 808,
R$ 10.395,
� 50000 CHS g CF0
10000 g CFj
15000 g CFj
3 g Nj
20000 g CFj
7i
F NPV
d)
R$ 10.809,
2)
Um projeto de investimento, com TMA (Taxa Mínima de Atratividade) de 7% ao ano, terá uma
TIR de:
a)
13,8%.
� 50000 CHS g CF0
10000 g CFj
15000 g CFj
3 g Nj
20000 g CFj
F IRR
b)
7%.
d)
10%.
c)
3)
a)
b)
c)
12,5%.
60 e 90 dias. Qual a Taxa Interna de Retorno desse título:
3,43% ao mês.
20% ao mês
10,65% ao mês.
� 100000 CHS g CF0
50000 g CFj
40000 g CFj
30000 g Cfj
F IRR
d)
6,27% ao mês.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
215
4)
a)
b)
60 e 90 dias. Considerando um custo de oportunidade de 3% ao mês. Qual seria o Valor Presente
Líquido do fluxo?
R$ 113.701,78.
R$ 13.701,78.
� 100000 CHS g CF0
50000 g CFj
40000 g CFj
30000 g Cfj
3i
F NPV
c)
d)
R$ 86.298,22.
R$ 20.000,00.
Current Yield e Yield to Maturity
O CY é o cálculo que demonstra a rentabilidade periódica de um título em relação ao seu
preço corrente de mercado, não considerando o prazo.
Já o YTM reflete o rendimento (yield) efetivo dos títulos de renda fixa até seu vencimento (maturity). A
determinacão do YTM considera o preço de mercado do tíulo e os fluxos de rendimentos associados,
equivalendo sua metodologia exatamente a medida da taxa interna de retorno (IRR).
Current Yield (CY):
Juro Periódico (Cupom)m
Preço de Mercado do Título
nnnnm
Pn
Yield to Maturity (YTM):
n
(1+YTM)
1)
Um título com prazo de 8 anos que paga cupom de 10% a.a., com rendimentos semestrais.
Seu valor de mercado é de R$ 1.089,00, sendo seu valor de face de R$ 1.000,00. Qual é seu CY?
a)
10,00%.
b)
4,22%.
c)
8,18%.
d)
9,18%.
216
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
2)
Admita um título com prazo de vencimento de 3 anos e que paga um cupom proporcional a 9%
ao ano. Seu valor de face é de R$ 1.000,00, sendo negociado no mercado com deságio de 3,5%.
Determine seu YTM?
a)
10,38%.
b)
9,00%.
c)
4,50%.
d)
3,50%.
3)
Um Investidor comprou um título emitidos nos EUA, com as seguintes características: Prazo de
3 anos, Cupom anual de 6%, pago semestralmente, Valor de Face de $ 1000 e valor de mercado
de 102% do valor de face. Assinale a alternativa correta.
a)
O título está sendo negociado com deságio, portanto seu YTM será maior que 6% ao ano.
b)
O Current Yield do título é de 6% ao ano.
c)
O título está sendo negociado com ágio, portanto seu YTM será menor que 6% ao ano.
d)
O Current Yield do título é superior a 6% ao ano.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
217
ŇŇ Respostas - CY e YTM
1)
Um título com prazo de 8 anos que paga cupom de 10% a.a., com rendimentos semestrais.
Seu valor de mercado é de R$ 1.089,00, sendo seu valor de face de R$ 1.000,00. Qual é seu CY?
a)
10,00%.
b)
4,22%.
c)
8,18%.
d)
9,18%.
� Current Yield (CY):
Juro Periódico (Cupom)
Preço de Mercado do Título
� Current Yield (CY): 100 ENTER 1089: 100x
2)
a)
Admita um título com prazo de vencimento de 3 anos e que paga um cupom proporcional a 9%
ao ano. Seu valor de face é de R$ 1.000,00, sendo negociado no mercado com deságio de 3,5%.
Determine seu YTM?
10,38%.
� 965 CHS g CF0
45 g CFj
5 g Nj
1045 g Cfj
F IRR 5,19 a.s.
b)
9,00%.
d)
3,50%.
c)
3)
a)
b)
c)
d)
218
4,50%.
Um Investidor comprou um título emitidos nos EUA, com as seguintes características: Prazo de
3 anos, Cupom anual de 6%, pago semestralmente, Valor de Face de $ 1000 e valor de mercado
de 102% do valor de face. Assinale a alternativa correta.
O título está sendo negociado com deságio, portanto seu YTM será maior que 6% ao ano.
O Current Yield do título é de 6% ao ano.
O título está sendo negociado com ágio, portanto seu YTM será menor que 6% ao ano.
O Current Yield do título é superior a 6% ao ano.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Perpetuidade
A perpetuidade é um conjunto de valores periódicos, consecutivos e iguais, que ocorre
indefinidamente. Trata-se, portanto, de uma série uniforme permanente, tal como uma
pensão mensal vitalícia, um dividendo anual etc.
O valor presente de uma perpetuidade VP, deduzido a partir do cálculo do limite da expressão,
com n tendendo ao infinito, pode ser encontrado pela fórmula.
Perpetuidade =
Renda
nnn
Taxa de Juros
1)
O pedágio de uma rodovia arrecada em média por mês R$ 200.000,00. Qual o valor presente
dessas rendas considerando um custo de capital de 2% ao mês.
a)
R$ 10.000.000,00
b)
R$ 4.000.000,00
c)
R$ 8.000.000,00
d)
R$ 6.000.000,00
2)
Um canal de irrigação teve um custo inicial de R$ 500.000,00. Estima-se que os custos operacionais a cada 3 anos é de R$ 150.000,00. Qual quantia deve ser aplicada hoje a juros de 15% ao
ano de modo que assegure a reforma perpétua do canal:
a)
R$ 333.333,33
b)
R$ 298.888,32.
c)
R$ 287.976,96.
d)
R$ 267.982,56
3)
Um título público, perpétuo, paga ao investidor juros mensais de $1.000,00. A taxa de retorno
deste título é 2% ao mês. Qual é o VP deste título?
a)
R$ 10.000,00
b)
R$ 50.000,00
c)
R$ 100.000,00
d)
R$ 20.000,00
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
219
ŇŇ Respostas - Perpetuidade
1)
O pedágio de uma rodovia arrecada em média por mês R$ 200.000,00. Qual o valor presente
dessas rendas considerando um custo de capital de 2% ao mês.
a)
R$ 10.000.000,00
� Perpetuidade =
200000enter
0,02:
Renda
Taxa de Juros
b)
R$ 4.000.000,00
c)
R$ 8.000.000,00
d)
R$ 6.000.000,00
2)
Um canal de irrigação teve um custo inicial de R$ 500.000,00. Estima-se que os custos operacionais a cada 3 anos é de R$ 150.000,00. Qual quantia deve ser aplicada hoje a juros de 15% ao
ano de modo que assegure a reforma perpétua do canal:
a)
R$ 333.333,33
b)
R$ 298.888,32.
c)
R$ 287.976,96.
� I= (1,15)3 -1 = 0,520875
P= 150000 enter 0,520875:
Ou
150000 FV
15i
3n
PMT? 43.196,54 0,15: 287.976,96
d)
R$ 267.982,56
3)
Um título público, perpétuo, paga ao investidor juros mensais de $1.000,00. A taxa de retorno
deste título é 2% ao mês. Qual é o VP deste título?
a)
R$ 10.000,00
b)
R$ 50.000,00 � 1000 enter 0,02:
c)
R$ 100.000,00
d)
R$ 20.000,00
220
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
12. Tópicos de Mercado Financeiro
12.1 Acordo da Basiléia
O Acordo da Basiléia instituiu em 1930 o BIS (Bank for International Setlements) com o objetivo
de buscar a estabilidade monetária e financeira internacional por intermédio da cooperação entre
bancos centrais dos países.
� Regulação internacional
� Compensação internacional (BIS)
� Lavagem de dinheiro
� Alavancagem bancária
BIS
BACEN
Brasil
BANCO 1
BANCO 2
BACEN
Argentina
BANCO 3
BANCO 2
BACEN
China
BANCO 3
BANCO 2
BANCO 3
Foram criados os seguintes acordos:
� Basileia I
Criado em 1988, o primeiro acordo teve como prioridade fortalecer a solidez e a estabilidade do
sistema bancário. Sua principal característica foi criar exigências mínimas de capital, que devem ser
respeitadas por bancos comerciais como precaução contra o risco de crédito. Portanto, os bancos
foram obrigados a ter em caixa 8% do valor do capital que emprestam.
Entretanto, este modelo de acordo possuía uma deficiência, não separar uma carteira de crédito
boa de uma ruim.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
221
� Basileia II
Este acordo, criado em 2004, tenta resolver o problema do acordo anterior, medindo os contratos de
crédito e a qualidade de suas carteiras. Para isso, foram criados métodos de risco que contavam
com 3 variáveis:
� Probabilidade de Descumprimento (PD) que representa a chance do tomador não honrar
a dívida;
� Exposição do banco no descumprimento (EAD);
� Perda em caso de descumprimento (LGD).
Além disso, este acordo estava amparado em 3 pilares:
� Exigência de Capital Mínimo: a partir de medidores de risco de mercado , risco de crédito e
risco operacional.
� Processo de Revisão e Supervisão: significa adoção de práticas no processo de avaliação de
capital dos bancos.
� Disciplina de Mercado: divulgação de informações sobre o riscos e gestão por parte das
instituições ao mercado.
� Basileia III
Em decorrência da crise de 2008, em 2010, foi apresentado o terceiro acordo que além de contar com
as mesmas regras anteriores, exige maior foco na qualidade de capital das instituições financeiras.
Seus objetivos:
1- Capital exigido passa a ser mais rigoroso: só podem ser contabilizados como recursos próprios
ativos conversíveis imediatamente em dinheiro.
2- Constituir reservas denominadas capital de conservação ou contra ciclíco: destinados para
absorver riscos de perdas em momento de estresse.
3- Instituir índices de curto e longo prazos: o objetivo é que o banco possa contar com recursos
de alta liquidez.
4- Criação de um índice de alavancagem: pela nova regra, os bancos não devem emprestar mais
de que 33 vezes o seu capital.
O banco só pode emprestar, no máximo, uma determinada quantidade de vezes o dinheiro aplicado pelos
sócios.
222
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Por exemplo, O Banco X tem 1 bilhão de dinheiro aplicado pelos sócios, pode emprestar 18x (ou
seja, R$ 18 milhões).
Passivo
Dinheiro aplicado por
Ativo
Empréstimos
clientes em CDBs
Patromônio líquido
Dinheiro dos sócios
Títulos de Renda Fixa Americanos
� Treasury Bills – até um ano – zero cupom, principal
instrumento utilizado pelo banco central americano para
regular a oferta de moeda na economia.
� Treasury Note – de um a 10 anos (longo prazo) –
geralmente com cupom semestral. O prazo mais comum
é de 2 a 5 anos.
� Treasury Bond – pelo menos de 10 anos (longo prazo)
– geralmente com cupom semestral
� Long Bond ou Treasury Bond de 30 anos – longo
prazo, com cupom semestral.
� TPIS – Títulos do Tesouro Americano atrelados à
inflação.
� Commercial Paper – Nota Promissória, obedece as mesmas regras praticadas no Brasil.
� Certificate of Deposit (CD) – empréstimos de curto prazo zero cupom do público aos bancos
comerciais, se assemelham aos CDB´s brasileiros.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
223
Títulos da dívida externa do Brasil
� Eurobonds ou Eurobônus: emitidos por governos
e grandes empresas no Euromercado (mercado
internacional de títulos de dívida pública dos países).
� Global Bonds: emitidos pelo governo brasileiro
no mercado de balcão, são títulos de longo prazo
(negociação fora do mercado internacional de títulos).
Letra de câmbio
� Letra de câmbio também é conhecida como uma duplicata. Não tem nada a ver com dólar. Pode
ser pré ou pós fixada.
� A duplicata é um título de crédito que o comerciante pode sacar após a emissão da fatura de
venda. É, portanto, um título constituído a partir de uma negociação mercantil ou de prestação de
serviços.
� A fatura é a origem, o documento de comprovação da venda e da transferência do bem ao
comprador, e a duplicata representa a consolidação do crédito. A duplicata é um título que foi feito
para circular, portanto é possível a transferência do crédito que ela representa por endosso. Também
é possível exigir do comprador uma garantia extra, através do aval.
� A diferença entre a duplicata e os outros títulos de crédito é que ela está sempre ligada a fatura,
portanto sempre tem uma causa de emissão, uma transação de compra e venda ou de prestação de
serviços. Esse vínculo é fundamental para o comerciante amparar o recebimento do crédito, seja na
justiça ou de forma amigável. Nossa legislação considera crime a emissão de duplicata sem causa,
ou seja, sem que tenha havido uma transação comercial e uma emissão de fatura correspondente
ao negócio realizado.
XX Atenção: Aluguel não pode ter duplicata. Serviços não performados como mensalidade escolar
não tem duplicata, venda de patrimônio da empresa não pode ser feito com duplicata. Podem
ter a emissão de boleto, mas não podem ser transformadas em duplicatas.
224
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
1)
São exemplos de títulos de renda fixa americanos de curto prazo:
a)
T Bill e ADR’s.
b)
T Bond e Commercial Papers.
c)
T Bill e T Bond.
d)
T Bill e CD.
2)
Certo investidor quer comprar ações de uma instituição financeira. Seu consultor financeiro
afirma que segundo o acordo de Basileia:
a)
O investidor pode comprar as ações, pois o Acordo de Basileia irá fiscalizar a instituição financeira
tornando mais eficaz.
b)
O investidor não pode comprar as ações, pois o Acordo de Basileia descreve que instituições financeiras não podem ter suas ações negociadas no mercado secundário.
c)
O investidor pode comprar as ações, pois o Acordo de Basileia previne o combate a lavagem de
dinheiro nas instituições financeiras.
d)
O investidor não pode comprar as ações, pois o Acordo de Basileia prevê que instituições financeiras desenquadradas financeiramente devem fechar seu capital.
3)
Um cliente deseja investir em títulos de renda fixa americanos, sendo zero cupom e outro
atrelado à inflação, quais títulos respectivamente você indica?
a)
T Notes TPIS
b)
TPIS e Commercial Paper.
c)
T Bill e TPIS
d)
TPIS e Certificate Deposit
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
225
4)
Uma empresa brasileira lançou recibos que estão sendo negociados na bolsa da China. Tal fato
representa:
a)
BDR.
b)
ADR.
c)
GDR.
d)
CDR
5)
Uma letra de câmbio é:
a)
Um título de renda fixa e tem alíquota única de 15% de IR.
b)
Um título de renda variável podendo ser pré ou pós.
c)
Um título de renda fixa e obedece a tabela de IR.
d)
Não pode ser considerado um produto de renda fixa ou renda variável, pois não possui remuneração.
ŇŇ Respostas
1)
São exemplos de títulos de renda fixa americanos de curto prazo:
a)
T Bill e ADR’s.
b)
T Bond e Commercial Papers.
c)
T Bill e T Bond.
d)
T Bill e CD.
226
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
2)
Certo investidor quer comprar ações de uma instituição financeira. Seu consultor financeiro
afirma que segundo o acordo de Basileia:
a)
O investidor pode comprar as ações, pois o Acordo de Basileia irá fiscalizar a instituição financeira tornando mais eficaz.
b)
O investidor não pode comprar as ações, pois o Acordo de Basileia descreve que instituições financeiras não podem ter suas ações negociadas no mercado secundário.
c)
O investidor pode comprar as ações, pois o Acordo de Basileia previne o combate a lavagem de
dinheiro nas instituições financeiras.
d)
O investidor não pode comprar as ações, pois o Acordo de Basileia prevê que instituições financeiras desenquadradas financeiramente devem fechar seu capital.
3)
Um cliente deseja investir em títulos de renda fixa americanos, sendo zero cupom e outro
atrelado à inflação, quais títulos respectivamente você indica?
a)
T Notes TPIS
b)
TPIS e Commercial Paper.
c)
T Bill e TPIS
d)
TPIS e Certificate Deposit
4)
Uma empresa brasileira lançou recibos que estão sendo negociados na bolsa da China. Tal fato
representa:
a)
BDR.
b)
ADR.
c)
GDR. � Qualquer recibo negociado fora das bolsas brasileira (BDR) e americana (ADR) é considerado um GDR.
d)
CDR
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
227
5)
Uma letra de câmbio é:
a)
Um título de renda fixa e tem alíquota única de 15% de IR.
b)
Um título de renda variável podendo ser pré ou pós.
c)
Um título de renda fixa e obedece a tabela de IR. � Se paga taxa pré ou pós é título de renda fixa e
d)
Não pode ser considerado um produto de renda fixa ou renda variável, pois não possui remuneração.
228
obedece a tabela de IR.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
13. Precificação de Ativos
¡¡
Trata-se de fórmulas para cálculo do preço de ativos. Não é necessário conhecer as fórmulas,
o importante neste capítulo é entender o que faz uma opção ou uma ação subirem de valor
ou o que faz elas caírem. Este do conteúdo mais complexo da prova do CEA e serão exigidas
cerca de 4 questões.
Black-Scholes
É uma técnica utilizada para precificação de opções. A fórmula é extremamente complexa, mas não
será exigida. O importante é conhecer o que altera o valor da opção e para que lado altera. Atenção
para as diferenças entre opção de compra e venda.
O valor da opção varia de acordo com o preço da ação, com o prazo até o vencimento, taxa livre de
risco e volatilidade da ação:
� Quanto maior a taxa livre de risco, mais alto o valor da opção.
� Quanto mais longo o prazo da opção, mais alto o valor da opção.
� Quanto maior a volatilidade, mais alto o valor da opção.
Opções de compra
Quanto mais alto o valor da ação, mais alto o valor da opção.
Opção de venda
Quanto mais alto o valor da ação, mais baixo o valor da opção.
Equações:
C = SN (d1) - Xe-rt N(d2)
FV
=
P = Xe-rt N(d2) - SN (-d1)
Onde:
In (s/x) + (r + σ / 2) T
σ√ T
2
d2 = d1 - σ√ T
XX Um link útil é http://epx.com.br/ctb/bscalc_pt.php. Este site calcula o valor da opção de acordo
com as equações de Black Scholes. Colocar o spread sempre 0.
Além de entender os efeitos das variáveis no black and scholes, será necessário saber se a opção está
In The Money (dentro do dinheiro) ou Out The Money (fora do dinheiro) e qual o seu valor intrínseco
e extrínseco.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
229
Opção de compra (Call)
Valor intrínseco: valor de mercado – strike (valor real da opção).
Existe quando o strike é menor que o valor de mercado do ativo objeto (ação). Caso o strike seja
maior, o valor intrínseco é zero e a opção tem apenas valor extrínseco.
� Valor extrínseco: prêmio – valor intrínseco. � Opção In The Money: strike está abaixo do valor de mercado
� Opção Out The Money: strike está acima do valor de mercado (só tem valor no tempo)
Vamos visualizar um exemplo:
Valor da ação (mercado) PETR4 = R$ 30,00
Valor da opção PETRC28 (compra, vencimento em março, strike de R$ 28): R$ 4,50
� Esta opção está in the Money (valor do vencimento é mais baixo que o valor à vista)
� Esta opção tem R$ 2,00 de valor intrínseco (R$ 30 – R$ 28,00) (valor à vista – strike)
� Esta opção tem R$ 2,50 de valor extrínseco (R$ 4,50 – R$ 2,00) (prêmio – valor intrínseco)
Opção de venda (Put)
Não é comum, mas a Anbima pode exigir esta mesma análise para a opção de venda. O conceito
muda.
� Valor intrínseco: strike - valor de mercado(valor real da opção) .
O valor intrínseco neste caso ocorre quando o strike é maior que o valor de mercado.
� Valor extrínseco: prêmio – valor intrínseco.
� Opção In The Money: strike está acima do valor de mercado (o contrário da opção de compra).
� Opção Out The Money: strike está abaixo do valor de mercado (só tem valor no tempo).
Vamos visualizar um exemplo:
Valor da ação PETR4 = R$ 30,00
Valor da opção PETRC32 (compra, vencimento em março, strike de R$ 28): R$ 1,50
� Esta opção está in the Money (valor do vencimento é mais alto que o valor à vista)
� Esta opção tem R$ 2,00 de valor intrínseco (R$ 32 – R$ 30,00) (strike - à vista)
� Esta opção tem R$ 0,00 de valor extrínseco (R$ 1,50 – R$ 2,00) (prêmio – valor intrínseco)
� O valor intrínseco e extrínseco não pode ser negativo, portanto será ZERO.
230
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Principais Estratégias com Opções
OPERAÇÕES DE FINANCIAMENTO
O financiamento com opções é uma estratégia largamente utilizada no mercado e consiste na venda
de uma opção de compra para cada ativo possuído em carteira. A operação pode ser realizada
pelo investidor que já está posicionado no papel ou por aquele que ainda não possui o ativo objeto.
Veja abaixo duas formas distintas para o financiamento de uma posição em ações.
�
Financiamento dentro do dinheiro
O financiamento dentro do dinheiro consiste na compra do ativo, seguida da venda de uma opção
de compra com preço de exercício inferior ao preço de aquisição desse ativo. O investidor que
realiza esse tipo de estratégia visa ser exercido, obtendo uma taxa que na maior parte das vezes é
substancialmente superior às taxas praticadas nos mercados de renda fixa. Como a opção operada
está dentro do dinheiro, as chances de exercício são maiores.
O exemplo abaixo foi montado com o papel fictício ABCD4 cotado a R$ 25,00.
O investidor compra 1.000 ABCD4 por R$ 25,00 e imediatamente vende 1.000 Calls de ABCD4 com
strike 24,00 e vencimento em 30 dias úteis, recebendo pela venda um prêmio de R$ 2,00. Observe
que o prêmio recebido pela venda da opção é superior à diferença entre o preço de aquisição do
ativo e o strike da opção.
Compra/ Venda
Quantidade
Ativo
Preço
Total
Venda
1000
ABCDA24
R$ 2,00
R$ 2.000,00
Compra
1000
ABCD4
R$ 25,00
R$ 25.000,00
Nesta operação, o investidor quer que o ativo se mantenha acima dos R$ 24,00 pois assim, ele
venderá o ativo por R$ 24,00 tendo comprado por R$ 23,00 (R$ 25,00 – R$ 2,00 pela venda das
opções). Essa taxa representa um lucro líquido de 4,35%, ou 594% do CDI do período.
Por outro lado, caso o ativo caia, o investidor terá proteção até os R$ 23,00 ou seja, 8% de proteção.
�
Financiamento fora do dinheiro
O financiamento fora do dinheiro é uma estrutura que permite ao investidor reduzir o custo de
aquisição do ativo, porém limita seu ganho máximo em determinado patamar. A estrutura é montada
na maioria dos casos por investidores que desejam manter o papel em carteira, ou seja, não
pretendem ser exercidos. Se a opção vendida não for exercida (virar pó), o prêmio recebido por sua
venda atua como um redutor do custo de aquisição do ativo. É importante lembrar que quanto mais
fora do dinheiro estiver a opção lançada, menor será a chance de exercício, porém, menor também
será o prêmio recebido pela venda do direito.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
231
Para melhor ilustrar a estratégia, considere o exemplo também com o papel fictício ABCD4 cotado
a R$ 25,00. O investidor compra 1.000 ABCD4 por R$ 25,00. O mesmo deseja permanecer com o
ativo em carteira por acreditar nos fundamentos da empresa. Para reduzir o custo de aquisição do
ativo, o investidor logo após comprar o papel vende 1.000 Calls de ABCD4 com strike 26,00 para
vencimento em janeiro (30 dias úteis), recebendo por isso um prêmio de R$ 0,90. Para ocorrer o
exercício da opção lançada, o papel teria que se valorizar aproximadamente 4% em 30 dias úteis.
Com a venda da opção, o custo de aquisição do ativo foi reduzido em 3,60%. O prêmio recebido
pelo lançamento pode também ser interpretado como uma proteção da posição no ativo à vista. O
papel pode cair R$ 0,90 e o investidor ainda se encontrará na zona de ganho.
Compra/ Venda
Compra
Venda
Quantidade
1000
1000
Ativo
Preço
ABCD4
R$ 25,00
ABCDA24
R$ 0,90
Total
R$ 25.000,00
R$ 900,00
Se o papel se encontrar abaixo de R$ 26,00 no vencimento das opções, a opção não será exercida.
O investidor terá reduzido o custo de aquisição de suas ações para R$ 24,10, o que equivale a uma
proteção de 4%. Se o papel estiver acima de R$ 26,00 e o investidor não tiver rolado a operação, a
opção será exercida. Com o exercício, o investidor irá receber uma taxa de 7,88%. [(strike / Preço de
aquisição - prêmio) - 1].
�
BOX DE 4 PONTAS
É uma operação de renda fixa em que uma das partes lucrará um valor preestabelecido, por meio da
combinação de um spread de alta com um spread de baixa.
Assim, são utilizadas duas opções de compra exercício diferentes e duas opções de venda, também
com exercícios diferentes. Todas com a mesma data de vencimento.
Exemplo:
Operação
Tipo de Opção
Preço de Exercício R$
Prêmio R$
Compra
call
21,00
3,00 (paga)
Compra
put
22,00
0,50 (paga)
Venda
call
22,00
0,20 (recebe)
Venda
put
21,00
0,10 (recebe)
� STRADDLE
É a compra de uma opção de compra (compra call) e a compra de uma opção de venda (compra
232
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
de put) do mesmo ativo objeto com preço de exercícios iguais com o mesmo vencimento.
Exemplo:
Operação
Compra
Tipo de Opção
put
21,00
call
Compra
21,00
Prêmio R$
2,00 (paga)
1,00 (paga)
� STRANGLE
É a compra de uma opção de compra (compra call) e uma compra de opção de venda (compra
put) com vencimento na mesma data, mas com preços de exercício diferentes. O preço de exercício
da call é superior ao preço de exercício da put.
Operação
Tipo de Opção
Prêmio R$
Compra
call
20,00
1,00 (paga)
Compra
put
18,00
0,50 (paga)
Modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model – Modelo de Precificação de Ativos de Capital)
� Criado no início dos anos 60, por William Sharpe e Jonh Lintner.
� Diferente do modelo de Black and Scholes, que calcula o valor da opção, o modelo CAPM calcula
o retorno esperado como uma ação.
Re = Rf +B(Rm-Rf)
Prêmio do Risco
Re = retorno esperado do ativo ou carteira de ativos.
Rf = taxa livre de risco, quanto mais alta, maior o retorno esperado para um ativo. Este é o ponto de
partida da SML (Securit Market Line).
Β = índice Beta (representa o risco sistemático) do ativo ou da carteira de ativos.
Rm = retorno esperado do mercado, por exemplo o Ibovespa. Trata-se de uma estimação, que pode
ser calculada com base histórica
Segundo o CAPM, o custo do capital corresponde à taxa de rentabilidade exigida pelos investidores
como compensação pelo risco de mercado ao qual estão expostos. Assim sendo, o prêmio do risco
(Retorno de Mercado – Taxa livre de Risco) varia proporcionalmente com o Beta e logicamente o
retorno esperado também. Quanto maior for o Beta, maior será o risco, e maior o retorno esperado.
Assim sendo, provaram que existe uma relação linear entre o excesso de retorno de um investimento
e o excesso de retorno do mercado (chamado de relação Beta).
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
233
�
Teoria de Markowitch
Criada em 1952, por Harry Marcowitch (Teoria das Carteiras), esta teoria identifica dentro
das diversas proporções de ativos que compõe uma carteira, a relação risco e retorno.
Segundo Marcovitch, uma carteira é determinada, pelo desvio-padrão, que representa o
risco e pela correlação (que representa a diversificação e sempre verificando sua ligação) e
pelo montante investido em cada ativo.
RETORNO ESPERADO
CML - Capital Marketing Line,
mede o futuro comportamento
do mercado.
Portifólio de Mercado
Ações
Fronteira Eficiente
REPRESENTA
DIVERSIFICAÇÃO
Taxa livre de risco
CDB
RISCO DESVIO PADRÃO
A linha de mercado de capitais é a carteira eficiente, composta por ativos com risco e um
ativo livre de risco.
Já a curva da fronteira eficiente representa os retornos e riscos calculados pela combinação de dois
ativos com riscos e retornos diferentes. O ponto onde esta curva tangencia a linha de mercado de
capitais é onde se maximiza a relação entre risco e retorno (portifólio de mercado).
�
234
Teoria de Markovitch e CAPM - Limitações
� Todos os investidores tem acesso a todas as informações.
� Não tem custo de transação, impostos e arbitragem.
� Não leva em consideração se o investidor é agressivo ou conservador.
� Os retornos obedecem uma distribuição normal.
� Investidores podem emprestar e tomar emprestado pela taxa livre de risco.
� Todos as ações estão disponíveis para compra e venda.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Índices risco e retorno
Esses índices calculam o retorno excedente (prêmio de risco) acima da taxa livre de risco ou benchmark.
�
�
�
Sharpe = (Retorno Esperado Com Risco – Retorno Esperado Livre de Risco) / Risco (desvio padrão).
� Quanto maior o Índice de Sharpe, melhor o investimento.
� Leva em consideração o risco não sistemático, representado pelo desvio padrão.
Sharpe Modificado = (Retorno Esperado Com Risco – Retorno Benchmark) / Risco (desvio padrão).
� Tem como referência o benchmark, por exemplo o Ibovespa, e não o ativo live de risco.
Treynor = (Retorno Esperado Com Risco – Retorno Esperado Livre de Risco) / Beta.
� Se assemelha ao índice de Sharpe.
� Considera o risco sistemático em sua composição, representado pelo beta.
�
Modigliani = (Retorno Esperado Com Risco ou Retorno do Fundo) / Risco (desvio padrão).
� Considera em sua composição somente o retorno absoluto do fundo de investimento e
não o compara em relação ao ativo livre de risco.
�
Alocação de ativos (asset allocation)
� São decisões de investimento, normalmente, fixadas por gestores de fundo para
demonstrar sua estratégia de investimentos de longo prazo e ter compromisso com o cotista. Podem
ser aplicadas por investidores individuais para montar a carteira e servirem como uma orientação de
investimento para evitar as holísticas.
� Busca aumento do retorno e redução do risco.
�
Alocação com pesos fixo ou constantes
Trata-se em manter sempre constante a proporção de ativos na carteira. Dessa forma o investidor
estará sempre vendendo o ativo de melhor desempenho e comprando o ativo de pior desempenho.
Exemplo:
Dia
70% RF
30%RV
2
70.000
40.000 (vender RV para manter a proporção)
3
77.000
20.000
1
70.000
2 (correção)
3 (correção)
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
77.000
67.900
30.000
33.000
29.100
235
�
Alocação tática
Adota-se para cada ativo, um objetivo, um limite máximo tanto para ganho como para perda. Ao
atingir esse objetivo, o ativo é liquidado.
�
Alocação dinâmica
Procura as melhores tendências de mercado, e nessa estratégia, vende ativos com mau desempenho
para comprar ativos com bom desempenho.
�
Alocação garantida
A medida que os ativos vão caindo abaixo do valor de compra, se investe em ativos livre de risco para
garantir o capital investido mais uma remuneração mínima. Dessa forma se estabelece um máximo
de queda para a carteira e um retorno mínimo em ativos livre de risco. Ideal para investidores que
não aceitam muito aplicação de risco
1)
Considerando que uma ação possui um beta igual a 1,4, uma taxa livre de risco de 11% e um
beta igual a 1 de 18%. Qual o retorno esperado pelo investidor?
a)
29,00%.
b)
20,80%.
c)
28,40%.
d)
21,40%.
2)
Considere os seguintes dados e calcule o Beta do ativo WYZ:
Remuneração do ativo livre de risco: 10%.
Retorno do IBOVESPA: 16%.
Retorno esperado do ativo: 18%.
a)
1,33.
b)
1,00.
c)
4,00
d)
0,67.
236
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
3)
Analisando duas ações A e B, possuímos um desvio-padrão de 0,5 e 0,3, respectivamente. De
acordo com a Teoria das Carteiras e considerando o efeito da diversificação, a melhor alocação
será?
a)
100% na ação A.
b)
50% na ação A e 50% na ação B.
c)
d)
100% na ação B.
4)
Um investidor possui uma carteira de ações e deseja medir seu retorno excedente em relação
ao risco de mercado. A medida mais recomendada para este investidor é:
a)
Índice de Treynor.
b)
Erro Quadrático Médio.
c)
Índice de Sharpe
d)
Teoria das Carteiras.
5)
Uma carteira situada à direita da carteira de mercado na CML:
a)
Terá uma combinação com ativos livre de risco e de renda variável.
b)
Totalmente Diversificada.
c)
Totalmente com ativos livre de risco.
d)
Com mais de 100% de ativos de risco
6)
Analise as seguintes informações de investimento:
Ativo
A
B
Prêmio de Risco
4%
5%
Desvio-padrão
2%
3%
Beta
1,2%
1,4
C
3%
1,7%
0,8
Considerando apenas a relação risco/retorno medida pelo índice de Sharpe, é correto que o investido
racional prefere:
a)
B a A e B a C.
b)
A a B e C a B.
c)
A a C e B a A.
d)
B a A e C a B.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
237
7)
Os dois gráficos representam, respectivamente:
a)
Lançador de uma call e Lançador de uma put.
b)
Lançador de uma put e Titular de uma call.
c)
Titular de uma put e Titular de uma call
d)
Lançador de uma call e Titular de uma put.
8)
Numa call com strike de R$ 25,00 e valor à vista do ativo de R$ 22,00, tem um prêmio de R$ 5,00.
Desta forma, podemos afirmar:
a)
A opção tem um valor intrínseco de R$ 3,00 e extrínseco R$ 2,00.
b)
A opção tem um valor intrínseco de R$ 5,00 e sem valor extrínseco.
c)
A opção tem um valor intrínseco de R$ 0,00 e R$ 5,00 valor extrínseco.
d)
9)
Um put está fora do dinheiro quando?
a)
Vale à pena ser exercida, pois compro mais caro e vendo mais barato.
b)
Não vale à pena ser exercida, pois compro mais barato e vendo mais caro.
c)
Não vale à pena ser exercida, pois o comprador perde o prêmio.
d)
Vale à pena ser exercida, mesmo que o vendedor não ganhe o prêmio.
10)
Ao inserir o ativo livre de risco na Fronteira Eficiente, vamos obter:
a)
CML.
b)
Reta Característica.
c)
Curva de Indiferença.
d)
SML.
238
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
ŇŇ Respostas
1)
Considerando que uma ação possui um beta igual a 1,4, uma taxa livre de risco de 11% e um
beta igual a 1 de 18%. Qual o retorno esperado pelo investidor?
a)
29,00%.
b)
20,80%.
� Retorno Esperado = Rf +B(Rm-RF)
� Retorno esperado = 11%+1,4(18%-11%)
� Retorno Esperado = 20,80%
c)
28,40%.
d)
21,40%.
2)
Considere os seguintes dados e calcule o Beta do ativo WYZ:
Remuneração do ativo livre de risco: 10%.
Retorno do IBOVESPA: 16%.
Retorno esperado do ativo: 18%.
a)
1,33.
� Retorno Esperado = Rf +B(Rm-RF)
18 = 10%+B(16-10)
18-10 = 6B
B = 8/6
B=1,33
b)
1,00.
c)
4,00
d)
0,67.
3)
Analisando duas ações A e B, possuímos um desvio-padrão de 0,5 e 0,3, respectivamente. De acordo com a Teoria das Carteiras e considerando o efeito da diversificação, a melhor alocação será?
a)
100% na ação A.
b)
c)
d)
100% na ação B. � A carteira não está diversificada, pois tudo está concentrado em ações. Portanto a melhor escolha é 100% na ação B, pois possui um menor desvio padrão, possui menor risco.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
239
4)
Um investidor possui uma carteira de ações e deseja medir seu retorno excedente em relação
ao risco de mercado. A medida mais recomendada para este investidor é:
a)
Índice de Treynor. � O Índice de Treynor considera o Beta da carteira no denominador enquanto o Sharpe o desvio-padrão.
b)
Erro Quadrático Médio.
c)
Índice de Sharpe
d)
Teoria das Carteiras.
5)
Uma carteira situada à direita da carteira de mercado na CML:
a)
Terá uma combinação com ativos livre de risco e de renda variável.
b)
Totalmente Diversificada.
c)
Totalmente com ativos livre de risco.
d)
Com mais de 100% de ativos de risco � Essa carteira concentrou todos os ativos no mercado de ações.
6)
Analise as seguintes informações de investimento:
Ativo
A
B
Prêmio de Risco
4%
5%
Desvio-padrão
2%
3%
Beta
1,2%
1,4
C
3%
1,7%
0,8
Considerando apenas a relação risco/retorno medida pelo índice de Sharpe, é correto que o investido
racional prefere:
a)
B a A e B a C.
b)
A a B e C a B. � O índice de sharpe considera o desvio-padrão como medida de risco. Portanto, o ativo A
possui menor risco que B. Já o ativo C possui menor risco que B.
c)
A a C e B a A.
d)
B a A e C a B.
240
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
7)
Os dois gráficos representam, respectivamente:
a)
Lançador de uma call e Lançador de uma put.
b)
Lançador de uma put e Titular de uma call.
c)
Titular de uma put e Titular de uma call
d)
Lançador de uma call e Titular de uma put.
8)
Numa call com strike de R$ 25,00 e valor à vista do ativo de R$ 22,00, tem um prêmio de R$ 5,00.
Desta forma, podemos afirmar:
a)
A opção tem um valor intrínseco de R$ 3,00 e extrínseco R$ 2,00.
b)
c)
A opção tem um valor intrínseco de R$ 0,00 e R$ 5,00 valor extrínseco.
� Valor intrínseco: valor de mercado – strike (valor real da opção)
� Valor extrínseco: prêmio – valor intrínseco (valor do tempo)
d)
9)
Um put está fora do dinheiro quando?
a)
Vale à pena ser exercida, pois compro mais caro e vendo mais barato.
b)
Não vale à pena ser exercida, pois compro mais barato e vendo mais caro.
c)
Não vale à pena ser exercida, pois o comprador perde o prêmio.
� Quando uma put está OTM o comprador perde o prêmio.
d)
Vale à pena ser exercida, mesmo que o vendedor não ganhe o prêmio.
10)
Ao inserir o ativo livre de risco na Fronteira Eficiente, vamos obter:
a)
CML. � A diferença entre a fronteira eficiente e a CML é a adição do ativo livre de risco à CML, que a
transforma em uma reta, presentada na teoria de Markowitch.
b)
Reta Característica.
c)
Curva de Indiferença.
d)
SML.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
241
242
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
14. Finanças Comportamentais
¡¡
A função do estudo das Finanças Comportamentais é buscar o entendimento de ilusões que
podem levar o investidor a fazer investimentos errados por conta de ter tomado uma decisão
incorreta baseado numa lógica que o induziu ao erro. Ela busca a solução de problemas e a
prevenção de erros, procurando entender uma possível distorção de análise.
�
Heurística da Ancoragem
As pessoas fazem estimativas baseadas em um
acontecimento anterior ou um preconceito, e imaginam que
aquilo pode ser sempre replicado, em qualquer situação.
Ligado a valores e preconceitos.
�
Deixar dinheiro
em banco é arriscado,
seguro mesmo
é imóvel!
Heurística da disponibilidade
Saca da bolsa,
última vez que chegou
em 40 mil pontos,
ela caiu mais 10%.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
As pessoas se baseiam em acontecimentos passados
para a tomada de decisões, sem perceber que o contexto
atual é diferente. Dessa forma, uma mesma causa que
trouxe uma determinada consequência no passado não
necessariamente produzirá a mesma consequência no
futuro. Ligada ao passado e a memória curta.
243
�
Heurística da Representatividade
Representa erros na análise. A análise é feita porém ela tem algum vício que pode levar a um resultado
distorcido. Esse vício pode ser: falta de dados, aproximação de dados, não levar em consideração
aspectos relevantes, procedimento incorreto de coleta dos dados, tamanho da amostra inadequado,
etc.
Típico erro de amostragem, a bolsa está em
alta ou baixa. Pelo gráfico, se imaginaria estar
em alta, mas precisa de uma análise técnica
para afirmar isso.
Ligada a erros de amostra.
A amostra é selecionada, mas é errada, pequena, não vale para os dias atuais, falta de conhecimento
completo matemático e estatístico (analisar média sem desvio padrão, cálculo de probabilidade
errados)
�
Armadilha da confirmação
Busca de exemplos que justifiquem uma posição. Relacionado
com algo que deu certo por acaso.
“Bancos pequenos sempre quebram”
Bancos pequenos são a maioria, por isso eles quebram
mais!
As pessoas buscam justificativas para os acontecimentos, mas
essas justificativas não são os verdadeiros indícios daquele
acontecimento.
�
Aversão ao risco
As pessoas de um modo geral possuem aversão ao risco. Preferem segurar um pequeno lucro do
que arriscar por um lucro maior. Os investidores se sentem inseguros em aplicações que envolvam
riscos.
Analise duas alternativas de investimento e em qual você investiria.
Alternativa 1: Certamente vai ganhar R$ 500,00.
244
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Alternativa 2: 50% de chance de ganhar R$ 1.000 e 50% de chance de não ganhar nada.
�
Otimismo
O investidor faz uma avaliação muito otimista do cenário, acredita em muitos fatores favoráveis,
esquece de considerar fatores desfavoráveis com isso cria perspectivas futuras distorcidas.
Capa da The Economist 2009 / 2013
Em 2009 o mercado externo estava muito eufórico com a economia do Brasil.
A desilusão começou a chegar em 2013.
�
Ilusão de controle ou Excesso de Confiança
As pessoas acham que têm controle sobre as variáveis, que podem
dominar as variáveis que estão na sua mão e até as que estão fora
de seu alcance, portanto troca. A verdade é que o risco sistêmico
ninguém tem controle. Mesmo o risco não sistêmico, muitas vezes
uma variável sai de controle independentemente da competência
do gestor.
Variável de risco sistêmico. Não está na sua mão essa variável e você
não tem nenhum controle sobre ela.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
E-mail: [email protected] Foto: kishjar? via VisualHunt.com / CC BY
245
Orientação ao cliente
Para orientar o cliente, é necessário analisar o perfil do cliente, a sua necessidade de aplicação e o
produto financeiro.
Perfil do cliente
O formulário API permite ao gerente detectar o perfil do cliente através da análise de:
Idade
Horizonte de
investimento
Conhecimento
Tolerância ao risco
Formulário API – Questionário com algumas perguntas em que o cliente vai respondendo e
dependendo da resposta, o sistema o classifica num dos três perfis: Agressivo, moderado ou
conservador. Válido por 360 dias.
Os bancos NÃO são obrigados a adotar a API, pois trata-se de uma iniciativa de autorregulação –
ou seja, as instituições não são obrigadas a segui-la. Porém, a Anbima promete aplicar diferentes
penalidades para quem não cumprir o acordo: advertência reservada, multa, advertência pública,
suspensão do selo da Anbima e até expulsão.
A Anbima estabeleceu em seu Código de Regulação e Melhores Práticas de Fundos de Investimento
que as instituições associadas adotem processos de API para a oferta de fundo de ações, fundos
multimercados e fundos de crédito privado.
Em relação aos clientes qualificados e super qualificado, a Anbima classifica como pessoa física
ou jurídica que possui no mínimo R$ 300.000,00 e R$ 1.000.000,00, respectivamente, e que atestem
por escrito.
246
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Necessidade do cliente
Entretanto, além do perfil, o gerente deve aconselhar o cliente de acordo com a sua necessidade de
investimento para aquele recurso que ele está trazendo para o banco.
� Aposentadoria, educação superior dos filhos – agressivo
� Renda mensal – moderado
� Poupança – conservador
Repare que um investidor pode ser agressivo, mas se pretende aplicar um dinheiro para emergências,
ele está fazendo uma poupança e portanto deve ser conservador.
Da mesma forma, um cliente conservador fazendo aplicações para sua aposentadoria, deve ter
uma aplicação conservadora, pois não suporta riscos, apesar de investimentos de longo prazo
recomendarem, a princípio, aplicações agressivas.
Análise do produto financeiro
Juntando o perfil com a sua necessidade, recomenda-se uma aplicação, sempre a mais conservadora
das duas. Todas as aplicações podem ser de um modo amplo, dividido em 3 tipos de títulos:
Pós fixado – destinado ao investidor conservador
Pré fixado, multimercado – destinado ao investidor moderado
Renda variável – destinado ao investidor agressivo
Tabela de recomendação considerando perfil, necessidade e produto:
Perfil
Necessidade
Conservador
Conservadora
Conservador
Agressiva
Conservador
Moderada
Produto indicado
Pós Fixado
Pós Fixado
Pós Fixado
Moderado
Conservadora
Pós Fixado
Moderado
Agressiva
Pré Fixado
Moderado
Moderada
Pré Fixado
Agressivo
Conservadora
Pós Fixado
Agressivo
Agressiva
Renda variável
Agressivo
Moderada
Pré Fixado
Além disso, faz parte do trabalho do consultor de investimentos acompanhar o cenário econômico,
principalmente ligados a riscos sistemáticos e recomendar a troca de investimentos agressivos e
moderados por aplicações mais conservadoras caso ocorram dificuldades.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
247
1)
Um investidor opera muito comprando e vendendo ativos, o que gera altos custos que afetam
negativamente a rentabilidade da sua carteira. Esse viés é denominado:
a)
Arrependimento.
b)
Disponibilidade.
c)
Excesso de Confiança.
d)
Ancoragem.
2)
Um investidor possui ações com preços em queda. Ele as mantém em sua carteira e compra
mais ações para ter um preço médio mais baixo. Indique o viés de comportamento:
a)
Ancoragem.
b)
Aversão à perda.
c)
Ilusão de controle.
d)
Otimismo.
3)
Um cliente participa de um IPO e comprou as ações ao preço de R$ 20,00, entretanto, atualmente as ações estão ao preço de R$ 10,00, mas ele não vende, pois isso demonstraria o seu erro.
Qual é o viés heurístico?
a)
b)
Representatividade.
c)
Aversão à perda.
d)
Diponibilidade.
4)
Após uma recente crise, um investidor se baseia em informações como a rentabilidade dos últimos 6 meses de um fundo de investimento e análise econômica para sua tomada de decisão.
Esta heurística representa:
a)
Representatividade.
b)
Ancoragem.
c)
Ilusão de Controle.
d)
Otimismo.
248
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
5)
Segundo a teoria de finanças comportamentais, um investidor que não analisa o mercado e
toma decisões com seu feeling apresenta um desvio de comportamento.
a)
Ancoragem
b)
Representatividade
c)
d)
Aversão à perda.
6)
É um fator que tende a aumentar a tolerância ao risco de investidores:
a)
A proximidade da aposentadoria.
b)
Longo prazo de investimento.
c)
Alta necessidade de liquidez.
d)
Condições de mercado estáveis.
7)
Com relação à reserva de emergência em um planejamento financeiro, é correto afirmar:
a)
Deve ser investida em ativos de baixo risco e de liquidez restrita.
b)
Não há necessidade de ser constituída.
c)
Recomenda-se que seja maior para clientes com recursos com grande previsibilidade.
d)
Sugere-se investimento desse valor em um Fundo Indexado DI
8)
Ganhei na mega sena, vou receber líquidos de IR R$ 1.500.000,00. Pretendo comprar um sítio
no interior por R$ 800.000,00 e aplicar o resto em um investimento que me permita viver sem
trabalhar pelo resto da vida. Minhas despesas mensais são de R$ 5.250,00 e conforme meu API,
sou uma investidora moderada.
Assinale qual o investimento que atenda melhor meu objetivo.
Dados: Rentabilidade da Poupança: 0,50% ao mês.
Rentabilidade do Fundo de Ações: 1% ao mês.
a)
80% na poupança e 20% no fundo de ações.
b)
c)
d)
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
249
9)
Uma pessoa acabou de se aposentar, recebendo do INSS R$ 3.500,00 por mês. Ela tem despesas mensais de R$ 5.000,00 e está considerando duas hipóteses para conseguir equilibrar o
orçamento:
Hipótese 1: alugar o apartamento na praia por R$ 1.500,00 líquidos.
Hipótese 2: vender o apartamento na praia por R$ 300.000,00 e aplicar na poupança a 0,50% ao mês.
a)
Do ponto de vista financeiro, as duas alternativas são equivalentes e atendem seu objetivo.
b)
Ela deveria alugar o apartamento.
c)
Ela deveria vender o apartamento e aplicar os recursos.
d)
Do ponto de vista financeiro, as duas alternativas são equivalentes e não atendem seu objetivo.
ŇŇ Respostas
1)
Um investidor opera muito comprando e vendendo ativos, o que gera altos custos que afetam
negativamente a rentabilidade da sua carteira. Esse viés é denominado:
a)
Arrependimento.
b)
Disponibilidade.
c)
Excesso de Confiança. � O alto giro da Carteira sugere que o investidor tenha excesso de confiança.
d)
Ancoragem.
2)
Um investidor possui ações com preços em queda. Ele as mantém em sua carteira e compra
mais ações para ter um preço médio mais baixo. Indique o viés de comportamento:
a)
b)
Ancoragem.
Aversão à perda. � Perceba que o investidor possui medo e isso o condiciona a esse viés heurístico aversão à perda.
c)
Ilusão de controle.
3)
Um cliente participa de um IPO e comprou as ações ao preço de R$ 20,00, entretanto, atualmente as ações estão ao preço de R$ 10,00, mas ele não vende, pois isso demonstraria o seu erro.
Qual é o viés heurístico?
d)
a)
b)
c)
d)
250
Otimismo.
Representatividade.
Aversão à perda. � Perceba que o investidor possui medo de vender as ações e isso o condiciona a
esse viés heurístico aversão à perda.
Diponibilidade.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
4)
Após uma recente crise, um investidor se baseia em informações como a rentabilidade dos últimos 6 meses de um fundo de investimento e análise econômica para sua tomada de decisão.
Esta heurística representa:
a)
Representatividade. � O investidor analisou dados para tomar sua decisão.
b)
Ancoragem.
c)
d)
Otimismo.
5)
Segundo a teoria de finanças comportamentais, um investidor que não analisa o mercado e
toma decisões com seu feeling apresenta um desvio de comportamento.
a)
Ancoragem � Se foi utilizado seu feeling ele se ancorou em valores pessoais e não analisou dados.
b)
Representatividade
c)
d)
Aversão à perda.
6)
É um fator que tende a aumentar a tolerância ao risco de investidores:
a)
A proximidade da aposentadoria.
b)
Longo prazo de investimento. � Os fatores A e B diminuem tolerância ao risco dos investidores. O fato
do mercado ser estável não necessariamente aumenta ou diminui tolerância ao risco.
c)
Alta necessidade de liquidez.
d)
Condições de mercado estáveis.
7)
Com relação à reserva de emergência em um planejamento financeiro, é correto afirmar:
a)
Deve ser investida em ativos de baixo risco e de liquidez restrita.
b)
Não há necessidade de ser constituída.
c)
Recomenda-se que seja maior para clientes com recursos com grande previsibilidade.
d)
Sugere-se investimento desse valor em um Fundo Indexado DI � A taxa DI é uma taxa pós, portanto uma taxa conservadora para reservas de emergência.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
251
8)
Ganhei na mega sena, vou receber líquidos de IR R$ 1.500.000,00. Pretendo comprar um sítio
no interior por R$ 800.000,00 e aplicar o resto em um investimento que me permita viver sem
trabalhar pelo resto da vida. Minhas despesas mensais são de R$ 5.250,00 e conforme meu API,
sou uma investidora moderada.
Assinale qual o investimento que atenda melhor meu objetivo.
Dados: Rentabilidade da Poupança: 0,50% ao mês.
Rentabilidade do Fundo de Ações: 1% ao mês.
a)
b)
c)
d)
9)
Uma pessoa acabou de se aposentar, recebendo do INSS R$ 3.500,00 por mês. Ela tem despesas mensais de R$ 5.000,00 e está considerando duas hipóteses para conseguir equilibrar o
orçamento:
Hipótese 1: alugar o apartamento na praia por R$ 1.500,00 líquidos.
Hipótese 2: vender o apartamento na praia por R$ 300.000,00 e aplicar na poupança a 0,50% ao mês.
a)
Do ponto de vista financeiro, as duas alternativas são equivalentes e atendem seu objetivo.
b)
Ela deveria alugar o apartamento.
c)
Ela deveria vender o apartamento e aplicar os recursos.
d)
Do ponto de vista financeiro, as duas alternativas são equivalentes e não atendem seu objetivo.
252
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
15. Previdência e Fundo Multimercado
¡¡
A Previdência Complementar trata-se de um seguro para o futuro. É uma garantia de que a
pessoa terá uma reserva de dinheiro no futuro. Esta reserva normalmente é recomendada
para a aposentadoria ou para financiar a educação dos filhos.
Importante perceber que a previdência é um seguro e não um investimento, por isso, não entra
em espólio ou inventário, não pode sofrer bloqueio judicial, ou seja, é como se este dinheiro “não
existisse”. Ele só volta a existir quando o titular sacar.
As palavras na previdência podem fazer confusão, por isso, é importante primeiramente conhecer
os termos:
� Apólice = contrato.
� Aporte = aplicação esporádica; contribuição = aplicação regular (mensal).
� Assistido = quem vai receber o dinheiro.
� Beneficiário = quem foi indicado na apólice para receber, em caso de falecimento.
� Portabilidade = transferência do dinheiro.
� Proponente = investidor.
� Período de diferimento = prazo do contrato.
Previdência Aberta x Fechada
A previdência pode ser abertura ou fechada. Uma previdência aberta é a comercializada pelos
bancos. Tem fiscalização mais rigorosa e regras mais rígidas.
As previdências fechadas, que são restritas a um grupo de pessoas, normalmente funcionários
de uma empresa ou uma cooperativa ou mesmo de instituições públicas. Essas previdências não
podem ser comercializadas. O objetivo principal delas é aposentadoria.
CNSP
Órgãos
Normativos
CNPC
SUSEP
Órgãos Reguladores e
Fiscalizadores
PREVIC
Entidade
Executiva
Previdência
Fechada
Seguradoras
Previdência
Aberta
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
253
PGBL x VGBL
PGBL – Plano Gerador de Benefício Livre
� É ideal para assalariados, pois é dedutível do imposto de renda. É possível reduzir até 12% da
renda bruta anual. Atenção, se a contribuição mensal for superior a 12% da renda, é melhor aplicar
até 12% da renda em POGBL e o restante no VGBL.
� A incidência de imposto na PGBL é em cima de todo o valor resgatado.
� Existem diferentes tipos de investimento, com diferentes perfis de risco, em nenhum deles há
garantia de rendimento mínimo, e estão sujeitos inclusive à rentabilidade negativa.
� Existe o FAPI, que é semelhante ao PGBL, porém com garantia de rendimentos.
VGBL- Vida Gerador de Benefício Livre
� Ideal para isentos de IR, ou pessoas que não fazem a declaração completa. Atenção que não
são para pobres, são para pessoas que não pagam IR (um empresário não paga IR, dividendos são
isentos).
� Não é dedutível do IR.
� A incidência do imposto na VGBL é em cima dos ganhos obtidos no momento do resgate.
� Tanto no PGBL como no VGBL, existem diferentes tipos de investimento, com diferentes perfis de
risco, em nenhum deles há garantia de rendimento mínimo, e estão sujeitos inclusive à rentabilidade
negativa.
Tributação
Em planos de previdência, há duas tabelas de tributação, que o contribuinte pode optar no momento
da aplicação.
TABELA REGRESSIVA (Definitiva)
TABELA PROGRESSIVA (Compensável)
Alíquota
Base de cálculo mensal
Alíquota %
de 2 a 4 anos
30%
De 1.710,78 a 2.563,91
7,5
Até 2 anos
de 4 a 6 anos
de 6 a 8 anos
de 8 a 10 anos
Mais de 10 anos
254
35%
25%
20%
15%
10%
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Até 1.710,78
-
De 2.563,91 a 3.418,59
15,0
De 3.418,59 a 4.271,59
22,5
Acima de 4.271,59
E-mail: [email protected] 27,5
A tabela regressiva é irreversível e mais indicada para aplicações de mais longo prazo. A progressiva
é mais interessante para prazos mais curtos. Abaixo de 4 anos sempre é melhor a tabela progressiva.
A tabela progressiva é possível alterar a tributação para tabela regressiva. Segue a tabela do IRPF.
Nesta tabela, 15% (do rendimento para VGBL ou do saque para PGBL) são retidos na fonte. AS
diferenças são acertadas no informe anual de rendimentos, somando a previdência com todos os
rendimentos tributáveis.
Taxas:
� Carregamento: Corresponde à taxa cobrada pelas instituições financeiras para prestar serviços ao plano
de previdência. Devem custear também todas os custos que as próprias instituições têm na execução das
tarefas administrativas seja com pessoal ou com taxas para geração de documentos.
É cobrada na entrada e a cada novo depósito. O percentual varia. Há um limite máximo de 10%, no entanto,
pela concorrência entre as instituições, as taxas de carregamento normalmente variam de 2,5% a 5,0%.
Os FAPI não possuem taxa de carregamento.
� Administrativa: Corresponde às despesas geradas na gestão financeira do fundo. É cobrada
sobre o valor total aplicado, incluindo o rendimento. Normalmente variam de 2% a 5%
� Saída: Era utilizada para o pagamento da CPMF, com a extinção desta, a SUSEP atualmente não
aprova mais planos que cobrem essa tarifa.
� Carências
As carências para resgate podem variar entre 60 dias e 24 meses.
Benefícios
Em previdência existem mais benefícios do que o simples rendimento de uma aplicação, pois tratase de um seguro com rendimento.
Aposentadorias
� Renda vitalícia: ocorrerá durante o período que
o participante viver, não sendo revertido a nenhum
beneficiário.
� Renda vitalícia com prazo mínimo – trata-se de
uma renda vitalícia, que ocorrerá durante um período
determinado de tempo. Mesmo que o titular venha a
falecer, o beneficiário passará a receber.
� Renda vitalícia reversível – trata-se de uma renda
determinada até o final da vida do titular e beneficiário.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
255
� Renda temporária – trata-se de uma renda que ocorrerá em caso de problemas de saúde do titular.
Aposentadorias atualmente são pouco comuns pois envolvem muito risco para o banco se
comprometer a pagar uma aposentadoria pré determinada no início do plano.
Seguros
� Pensão prazo certo – trata-se de uma renda
combinada por um determinado período de tempo
após a aposentadoria. Não importa se o cliente
faleceu ou não, ele receberá o valor.
� Pensão ao cônjuge – trata-se de uma renda
combinada por um determinado período ao cônjuge.
� Renda por invalidez – trata-se de uma renda que
só será paga em caso de invalidez do titular.
� Pecúlio por morte – trata-se do resgate do valor
aplicado em dinheiro pelo beneficiário.
� Pecúlio por invalidez – trata-se do resgate do valor aplicado em dinheiro pelo titular em caso de
invalidez.
Nenhum dos benefícios está sujeito a tributação da previdência. Está só irá ocorrer caso o titular saque
os recursos da previdência. Veja que não existe nenhuma possibilidade do titular sacar o pecúlio.
Carteira Administrada
Representa a gestão profissional de recursos
ou valores mobiliários, sujeitos à fiscalização da CVM,
entregues ao administrador, com autorização para que este
efetue operações de compra e venda desses produtos.
Gestão Discricionária: Delega a gestão da totalidade ou
parte dos ativos.
Gestão Não Discricionária: Mesmo que o fundo tenha sua
256
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
carteira administrada por profissional de recursos, as decisões são tomadas pelo investidor, que
assume o papel de gestor dos recursos.
As carteiras administradas são para quem tem maior volume de recursos, enquanto os fundos de
investimentos são indicados para quem possui menor volume de recursos.
15.2
Fundo Multimercado – Classificação Anbima
Os fundos de investimentos multimercados recebem da Anbima uma classificação, conforme
as estratégias adotadas por seus gestores:
�
Multimercados Macro: Define estratégias de investimento baseadas em cenários
macroeconômicos de médio e longo prazos. Realiza operações em renda fixa, renda variável,
câmbio e etc, admitindo alavancagem.
�
Multimercado Trading: Concentra suas estratégias explorando oportunidades em cenários
de curto prazo. Admitem alavancagem.
�
Multimercado Multigestor: Efetuam investimentos em fundos geridos por diversos
gestores, portanto requer competência na seleção dos gestores. Admitem Alavancagem.
�
Multimercado Juros e Moedas: Buscam retorno por meio de ativos de renda fixa e câmbio.
Admitem alavancagem.
�
Long and Short – Neutro: Montam operações compradas e vendidas em ações e opções,
com exposição neutra ao risco do mercado acionário, procuram rentabilidades próximas às taxas
DI/SELIC. As sobras de caixa devem ser aplicadas em Referenciados em DI. Admitem alavancagem.
�
Long and Short – Direcional: Montam operações compradas e vendidas em ações e
opções. possuem seu histórico bem mais descolado do CDI, e muito dependentes dos acertos do
Gestor, estes fundos são indicados para prazos bastante longos, pois tem sua rentabilidade mais
atrelada ao desempenho da Bolsa e a Volatilidade da Bolsa de Valores. As sobras de caixa devem
ser aplicadas em Referenciados em DI. Admitem alavancagem.
�
Balanceados: buscam retorno de longo prazo com investimentos de renda fixa, renda
variável, câmbio e etc. Utilizam estratégias de deslocamento táticos entre as classes de ativos com
o objetivo de manter o balanceamento entre os investimentos. Não admitem alavancagem.
�
Capital Protegido: Procuram proteger parcial ou totalmente o principal investido.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
257
1)
Um fundo aplica recursos em ativos de renda fixa atrelados a juros, indexados a índices de
preços e ao câmbio. De acordo com a classificação Anbima trata-se de um fundo:
a)
Multimercado.
b)
Renda Fixa Índices.
c)
Multimercado Juros e Moedas.
d)
Renda Fixa.
2)
O proponente de um fundo de previdência aberto suspeita de fraude na gestão desse fundo. Ele
poderá fazer uma denúncia ao(à):
a)
BACEN.
b)
CVM.
c)
SUSEP
d)
PREVIC
3)
Josias fará um único aporte para um VGBL e precisa definir qual alternativa é mais conveniente, considerando que ele pretende resgatar só daqui a 15 anos.
a)
Taxa de carregamento de 1,5% e taxa de administração de 1,5% ao ano.
b)
Taxa de carregamento zero e taxa de administração de 3% ao ano.
c)
Taxa de carregamento de 3% e taxa de administração zero.
d)
Taxa de carregamento de 1% e taxa de administração de 2% ao ano.
4)
Um investidor aplicou R$ 88.000,00 em um plano VGBL. No final do período ele resgatou o saldo total de R$ 120.000,00. A taxa de carregamento é de 2%. Portanto o valor pago de taxa de
carregamento foi de:
a)
R$ 1.760,00.
b)
R$ 2.400,00.
c)
R$ 640,00.
d)
R$ 500,00.
258
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
5)
Luiz tem 53 anos, recebe R$ 1.350,00 mensais e faz a declaração de ajuste de IR pelo formulário
simplificado. Ele deseja fazer um plano de previdência e receber R$ 1.350,00 mensais a partir
dos 60 anos. Qual seria o plano mais indicado:
a)
PGBL regime regressivo.
b)
PGBL regime progressivo.
c)
VGBL regime pregressivo.
d)
VGBL regime regressivo.
6)
Um cliente acumulou R$ 12.000,00 em um ano efetuando aportes em um plano de previdência
complementar e decidiu resgatar R$ 900,00. Ele teve como resgate líquido o valor de R$ 765,00.
Com base nessas informações, pode-se afirmar que a modalidade do plano e o regime de tributação escolhido pelo cliente estão associados a um:
a)
b)
c)
VGBL regime progressivo.
d)
7)
Existe prazo de carência para resgatar o dinheiro de um plano de previdência?
a)
Sim, geralmente o prazo de carência é superior a 10 anos, mas as normas podem variar.
b)
Sim, o prazo de carência é de 30 dias, em qualquer instituição.
c)
Sim, geralmente o prazo de carência é de 60 dias, mas as normas podem variar.
d)
Não, o investidor pode resgatar o dinheiro a qualquer momento.
8)
Dr. José é um aposentado pelo INSS de 55 anos que pretende investir em um plano de previdência complementar. Considerando a soma de suas fontes pagadoras, ele recebe anualmente
rendimentos brutos tributáveis de R$ 200 mil e faz declaração completa de IR. Considerando
que o prazo do investimento do Dr. Carlos em previdência será de no mínimo 8 anos e que o
valor a ser investido é de R$ 24mil, qual sua melhor alternativa:
a)
PGBL no regime com tributação regressiva definitiva.
b)
PGBL no regime com tributação progressiva compensável.
c)
VGBL no regime com tributação progressiva compensável.
d)
VGBL no regime com tributação regressiva definitiva.
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
259
9)
Seu cliente gostaria de aplicar recursos em um fundo cuja carteira invista em diferentes mercados ou classes de ativos, explorando oportunidades de ganho de curto prazo e assumindo risco,
inclusive alavancagem. O fundo adequado seria:
a)
Multimercado Macro.
b)
Multimercado Trading
c)
Multimercado Multiestratégia.
d)
Multimercado Long and Short.
10)
Ao efetuar um resgate de seu plano de previdência no valor de R$ 10.000,00, o proponente observou que o crédito em sua conta corrente foi de R$ 8.500,00. Podemos afirmar que o plano e
o regime de tributação são, respectivamente:
a)
VGBL no regime tributável (compensável).
b)
VGBL no regime definitivo (tabela regressiva)
c)
PGBL no regime tributável (compensável).
d)
PGBL no regime definitivo (tabela regressiva)
ŇŇ Respostas
1)
Um fundo aplica recursos em ativos de renda fixa atrelados a juros, indexados a índices de preços e ao câmbio. De acordo com a classificação Anbima trata-se de um fundo:
a)
Multimercado.
b)
Renda Fixa Índices.
c)
Multimercado Juros e Moedas.
d)
Renda Fixa.
2)
O proponente de um fundo de previdência aberto suspeita de fraude na gestão desse fundo. Ele
poderá fazer uma denúncia ao(à):
a)
BACEN.
b)
CVM.
c)
SUSEP. � Fiscaliza os fundos de previdência abertos (comercializada ao público)
d)
PREVIC.
260
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
3)
a)
b)
c)
d)
Josias fará um único aporte para um VGBL e precisa definir qual alternativa é mais conveniente,
considerando que ele pretende resgatar só daqui a 15 anos.
Taxa de carregamento de 1,5% e taxa de administração de 1,5% ao ano.
Taxa de carregamento zero e taxa de administração de 3% ao ano.
Taxa de carregamento de 3% e taxa de administração zero.
Taxa de carregamento de 1% e taxa de administração de 2% ao ano.
4)
Um investidor aplicou R$ 88.000,00 em um plano VGBL. No final do período ele resgatou o saldo
total de R$ 120.000,00. A taxa de carregamento é de 2%. Portanto o valor pago de taxa de carregamento foi de:
a)
R$ 1.760,00. � A taxa de carregamento é cobrada sobre aporte. Portanto 88.000 x 2% = 1.760,00
b)
R$ 2.400,00.
c)
R$ 640,00.
d)
R$ 500,00.
5)
Luiz tem 53 anos, recebe R$ 1.350,00 mensais e faz a declaração de ajuste de IR pelo formulário
simplificado. Ele deseja fazer um plano de previdência e receber R$ 1.350,00 mensais a partir
dos 60 anos. Qual seria o plano mais indicado:
a)
PGBL regime regressivo. � Como ocorreu tributação o regime de tributação é o regressivo. Pois, caso fosse o progressivo ele estaria isento. Em relação ao plano, como ele acumulou R$
12.000,00 em um ano, entende-se que ele ganha mais que o mínimo anual para isenção de IR. Assim
a modalidade mais indicada e provável será o PGBL por permitir a dedução de IR até 12%.
b)
c)
VGBL regime pregressivo.
d)
6)
Um cliente acumulou R$ 12.000,00 em um ano efetuando aportes em um plano de previdência
complementar e decidiu resgatar R$ 900,00. Ele teve como resgate líquido o valor de R$ 765,00.
Com base nessas informações, pode-se afirmar que a modalidade do plano e o regime de tributação escolhido pelo cliente estão associados a um:
a)
PGBL regime progressivo. � Como ocorreu tributação na fonte de 15%, o regime de tributação é
o progressivo. Pois, caso fosse o regressivo ele estaria isento. Em relação ao plano, como ele acumulou R$ 12.000,00 em um ano, entende-se que ele ganha mais que o mínimo anual para isenção de IR.
Assim a modalidade mais indicada e provável será o PGBL por permitir a dedução de IR até 12%.
b)
c)
VGBL regime progressivo.
d)
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
261
7)
Existe prazo de carência para resgatar o dinheiro de um plano de previdência?
a)
Sim, geralmente o prazo de carência é superior a 10 anos, mas as normas podem variar.
b)
Sim, o prazo de carência é de 30 dias, em qualquer instituição.
c)
Sim, geralmente o prazo de carência é de 60 dias, mas as normas podem variar.
d)
Não, o investidor pode resgatar o dinheiro a qualquer momento.
8)
Dr. José é um aposentado pelo INSS de 55 anos que pretende investir em um plano de previdência complementar. Considerando a soma de suas fontes pagadoras, ele recebe anualmente rendimentos brutos tributáveis de R$ 200 mil e faz declaração completa de IR. Considerando que
o prazo do investimento do Dr. Carlos em previdência será de no mínimo 8 anos e que o valor a
ser investido é de R$ 24mil, qual sua melhor alternativa:
a)
PGBL no regime com tributação regressiva definitiva. � Como a declaração do IR é feito pelo
modelo completo, a modalidade ideal é o PGBL. Já o prazo de investimento é de no mínimo 8 anos
projeta -se uma tributação de 15%, podendo chegar até 10% sobre os aportes feitos há mais de 10
anos de acordo com a tabela regressiva.
b)
PGBL no regime com tributação progressiva compensável.
c)
VGBL no regime com tributação progressiva compensável.
d)
VGBL no regime com tributação regressiva definitiva.
9)
Seu cliente gostaria de aplicar recursos em um fundo cuja carteira invista em diferentes mercados ou classes de ativos, explorando oportunidades de ganho de curto prazo e assumindo risco,
inclusive alavancagem. O fundo adequado seria:
a)
Multimercado Macro.
b)
Multimercado Trading. � Faz operações no curso prazo
c)
Multimercado Multiestratégia.
d)
Multimercado Long and Short.
10)
Ao efetuar um resgate de seu plano de previdência no valor de R$ 10.000,00, o proponente observou que o crédito em sua conta corrente foi de R$ 8.500,00. Podemos afirmar que o plano e o
regime de tributação são, respectivamente:
a)
b)
c)
d)
262
VGBL no regime tributável (compensável).
VGBL no regime definitivo (tabela regressiva)
PGBL no regime tributável (compensável). � O Valor do IR foi cobrado sobre o valor de resgate,
portanto se refere ao plano PGBL. No Regime Progressivo Compensável, serão tributados na fonte uma
alíquota fixa de 15% de IR e depois o contribuinte deve fazer o ajuste em sua declaração anual de IR.
PGBL no regime definitivo (tabela regressiva).
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
Tel.: 4004-0435 ramal 4505
263
264
Tel.: 4004-0435 ramal 4505

CEA – 12ª Edição - IFB – Instituto de Formação Bancária

Transcrição

Documentos relacionados

Formação em Alternância na Banca

Folheto

Mútua dos Pescadores – Mútua de Seguros C.R.L, seguradora

xii descida nocturna rio vouga

SEJAM BEM-VINDO (ª) ao site www.vejoecompro.com.br. O site

Sites Bloqueados, saiba como acessa-los.

teorico

Oferta - Igreja Evangélica em Silvalde

Paporeto - Centro Ruth Cardoso

O IFB Faz 30 Anos > Voltar Atrás Não É uma Perda de Tempo