Carteira Top Pick Comentário Carteira Sugerida para Abril
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Carteira Top Pick 2/4/2015 A carteira direcional recomendada pela equipe de analistas da Socopa Corretora é mensalmente avaliada buscando relacionar as cinco melhores opções de investimento para o mês subseqüente dentro dos ativos negociados na Bolsa de Valores de São Paulo, com potencial de valorização para 12 meses. Comentário Carteira mantida: Depois de subir forte no mês de fevereiro, a bolsa brasileira encerrou o mês de março em queda de 0,8%, pressionada pelo clima político turbulento. No período, o governo teve conquistas importantes na defesa do ajuste fiscal, mas também foi forçado a retroceder em alguns momentos. Começando nosso panorama pelo lado das baixas, o Congresso devolveu ao governo a MP 669, que tratava da revogação da desoneração da folha de pagamentos de 58 setores econômicos. A correção da tabela do imposto de renda também não saiu como o esperado, mas não foi de todo o mal, começando em 6,5% nas classes de renda mais baixas e terminando com 4,5% nas classes mais elevadas. Segundo Levy isso reduzirá as receitas em R$ 3,9 bilhões e começa a valer a partir de abril de 2015. No campo das vitórias, o governo, através de Levy, conseguiu estender o prazo para a mudança de indexador da dívida dos Estados e munícipios. Além disso, também conseguiu manter o grau de investimento junto a S&P. O ingresso de recursos estrangeiros na bolsa continuou forte, evitando uma queda maior da Bovespa no período. Em março, a bolsa brasileira recebeu R$ 3.568 bilhões dos não residentes, deixando o saldo do ano positivo em R$ 9,62B. Olhando para frente, com dólar na casa de R$ 3,20 e Levy obtendo mais vitórias que derrotas nas negociações com o Congresso, acreditamos que o ingresso de recursos estrangeiros na bolsa deve seguir forte. Os múltiplos próximos de patamares de 2008 também favorecem esta tendência. Para o mês de abril, decidimos manter a composição do portfólio. Seguimos expostos em BRF, Cielo, Itaú Unibanco, Cosan, Suzano e Ecorodovias. Carteira Sugerida para Abril BRF Empresa Código BRFS3 Compra 64,43 Último 64,43 Peso 17% Preço ER Upside - Cielo CIEL3 44,21 44,21 17% ER - Itaú ITUB4 36,49 36,49 17% ER - Cosan CSAN3 28,29 28,29 17% ER - Suzano SUZB5 12,06 12,06 17% ER - Ecorodovias ECOR3 10,54 10,54 17% ER - Carteira Top Pick Ibovespa Atualizado até 31.03.15 TOP PICK - IBOV 51.150 ER - Em Revisão - 51.150 ER Pesos Iguais Carteira Sugerida de Março Empresa BRF Código BRFS3 Peso 20% Compra 64,43 Cielo CIEL3 20% 44,21 45,69 3,35% Itaú ITUB4 20% 36,49 35,31 -3,22% Cosan CSAN3 10% 28,29 27,89 -1,41% Suzano SUZB5 20% 12,06 14,79 22,64% Ecorodovias ECOR3 10% 10,54 8,99 -14,71% Carteira Top Pick Ibovespa TOP PICK IBOV Último Variação 63,30 -1,75% 2,59% 51.583 51.150 -0,84% Carteira Top Pick 2/4/2015 Recomendações BRFoods (BRFS3): Apesar da leitura mais fraca para aves no mês de março, os spreads para a proteína continuam acima da média histórica e 17% mais altos que o 1T14, sinalizando mais um trimestre de fortes resultados para a companhia no 1T15. A inauguração de uma nova planta no exterior também é outro fator positivo para a companhia, aumentando a exposição em dólar (+22,6% m/m) do case. Cielo (CIEL3): Enxergamos o papel como uma posição defensiva, dado o business relativamente estável, baixa alavancagem e bom histórico de resultados. Elevação dos juros e maior dificuldade de acesso ao crédito também facilita a continuidade da boa performance do business de pré-pagamento. Itaú Unibanco (ITUB4): Acreditamos que o ciclo de elevação das taxas de juros é positiva para os bancos, justificando nossa maior exposição ao setor financeiro via Itaú Unibanco. Além disso, em nossa visão o banco apresenta bom retorno sobre capital, com bom nível de distribuição de dividendos e forte capacidade de execução, o que somado a baixa exposição às empresas relacionadas na Operação Lava Jato, torna-o um bom case para se posicionar em um cenário em que pesam perspectivas mais fracas para a economia. Cosan (CSAN3): O aumento dos preços dos combustíveis, concomitantemente a elevação da tributação sobre a gasolina e diesel melhorou sensivelmente o cenário para as ações da companhia, devendo traduzir-se em resultados positivos mais à frente. No nosso entendimento, a melhora de perspectiva para as ações da empresa está parcialmente precificada em bolsa. Suzano (SUZB5): Empresa deve continuar entregando bons números, refletindo a escalada do dólar e beneficiada pela inauguração da planta de Maranhão. A unidade de produção possui um custo operacional bastante inferior a média do portfólio da empresa, o que na visão consolidada traduziu-se em redução de 15% YoY do custo caixa da empresa. Somados, ambos os fatores devem contribuir para o processo de desalavancagem da empresa, para algo próximo de 3x ebitda. Ecorodovias (ECOR3): O mercado interpretou o ágio pago na concessão da ponte Rio-Niterói como elevado e acabou penalizando o case. Em 2015, papel cai 14,2%. Continuamos enxergando a empresa como uma história de boa previsibilidade de resultados e bom nível de distribuição de dividendos. Carteira Recomendada 2/4/2015 Stockguide Empresa Código Última Preço Up-Side Recom. Cotação Teórico Market Cap (R$ MM) P/L 2015 LPA 2016 2015 EV/EBITDA 2016 2015 2016 Div. Yield 2015 2016 Oscilações Dia Mês Grau Ano de Risco BRF BRFS3 63,36 ER - - 54.951 20,48 17,90 3,12 3,57 11,57 10,21 1,95 2,35 0,09 0,09 0,72 Elevado Cielo CIEL3 47,06 ER - - 73.444 19,84 17,93 2,38 2,63 15,88 14,36 2,82 3,40 3,00 3,00 14,21 Elevado Itaú ITUB4 36,50 ER - - 190.492 8,85 7,91 4,05 4,53 - - 3,76 4,26 3,41 3,41 8,29 Elevado Cosan CSAN3 28,98 ER - - 11.762 14,78 11,55 1,89 2,42 6,01 5,57 2,29 3,71 3,91 3,91 0,45 Elevado Suzano SUZB5 14,43 ER - - 15.669 30,40 13,78 0,45 0,99 6,95 6,32 0,77 2,27 (2,43) (2,43) 28,27 Elevado Ecorodovias ECOR3 9,15 ER - - 5.092 13,44 11,08 0,68 0,83 5,87 5,27 6,93 7,65 1,78 1,78 (14,17) Elevado Carteira Top Pick 2/4/2015 Desempenho Histórico Rendimento da Carteira no Ano Rendimentos Março Ano 2,59% 2,88% -0,84% 2,29% - 126,13% Mês Ano Ibovespa -0,84% 2,29% IBRX -0,51% 2,38% 11,46% 20,78% Dow Jones Index -1,97% -0,26% Nasdaq Composite -1,26% 3,48% Rendimento Top Pick Rendimento do Ibovespa Carteira/Ibovespa Índices Dólar - PTAX Venda Atualizado até 31.03.15 Rendimento Histórico da Carteira Ano Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI 2004 63,32% 17,81% 33,11% 16,17% -8,36% 2005 24,65% 27,72% 37,45% 19,00% -11,81% 2006 51,35% 32,93% 37,58% 15,03% -8,65% 2007 34,12% 43,65% 47,83% 11,77% -17,14% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Acumulado -49,40% 95,17% 10,63% -17,53% 28,01% 3,47% -17,64% 2,88% 317,88% -41,22% 82,65% 1,04% -18,11% 7,39% -15,50% -2,91% 2,29% 130,02% -41,77% 72,84% 2,63% -11,39% 11,54% -3,14% -2,78% 2,38% 266,22% 12,32% 9,84% 9,75% 11,60% 8,40% 8,06% 10,81% 2,81% 258,44% 31,94% -25,49% -4,31% 12,58% 8,95% 14,62% 13,39% 20,78% 10,78% CDI 0,93% 0,82% 1,04% 2,81% Dólar 0,23% 8,11% 11,46% 20,78% 2015 Janeiro Fevereiro Março Acumulado Carteira Top Pick -7,97% 8,97% 2,59% 2,88% Ibovespa -6,20% 9,97% -0,84% 2,29% IBRX -5,88% 9,33% -0,51% 2,38% Dólar Carteira Top Pick 2/4/2015 Parâmetro de Recomendação Abaixo de Mercado Ibovespa Projetado: Ibovespa* Apreciação do Ibovespa Projetado: Neutro Acima de Mercado Em Revisão (ER) ER Atualizado no fechamento: 31.03.2015 Acima de Mercado: Neutro: Abaixo de Mercado: (*) Além do parâmetro descrito acima, baseamos nossas recomendações na comparação de múltiplos das empresas com seus peers setoriais e em uma análise da atratividade e das perspectivas para os respectivos setores. Departamento de Análise de Empresas Marcelo Alves Varejão, CNPI [email protected] Disclaimer Este relatório foi elaborado por analistas de investimentos vinculados à SOCOPA - Sociedade Corretora Paulista S.A. (“SOCOPA”) e é de uso exclusivo de seu destinatário, não pode ser reproduzido ou distribuído, no todo ou em parte, a qualquer terceiro sem autorização expressa da SOCOPA. Este relatório é baseado em informações disponíveis ao público. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data em que este relatório foi publicado. No entanto nem a SOCOPA nem os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório respondem pela veracidade ou qualidade das informações aqui contidas. As opiniões contidas neste relatório são baseadas em julgamentos e estimativas, estando, portanto, sujeitas a mudanças. Este relatório não representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. As estratégias de investimentos, informações e análises constantes neste relatório têm como único propósito fomentar o debate de idéias entre os analistas de investimentos da SOCOPA e os clientes a quem este documento se destina. Os destinatários devem, portanto, desenvolver suas próprias análises e estratégias de investimentos. Os investimentos em ações ou em estratégias de derivativos de ações guardam volatilidade intrinsecamente alta, podendo acarretar fortes prejuízos, e devem ser utilizados apenas por investidores experientes e cientes de seus riscos. A SOCOPA, seu controlador e outros associadas podem deter posições em qualquer dos instrumentos referidos neste documento, bem como representar e prestar serviços às sociedades aqui mencionadas. Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros objeto desta análise podem ser obtidas mediante solicitação. Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram, nos termos do artigo 17º da Instrução CVM 483 que: (i) Suas recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à SOCOPA.
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