Carteira Top Pick Comentário Carteira Sugerida para Maio

Carteira Top Pick
4/5/2015
A carteira direcional recomendada pela equipe de analistas da Socopa Corretora é mensalmente avaliada buscando relacionar as
cinco melhores opções de investimento para o mês subseqüente dentro dos ativos negociados na Bolsa de Valores de São Paulo,
com potencial de valorização para 12 meses.
Comentário
Carteira mantida: Os mercados de risco fecharam o mês de abril no azul, em meio à expectativa de postergação do início do ciclo
de elevação dos juros nos EUA e de novos estímulos na China. Começando nosso panorama mensal com um sobrevoo sobre as
principais economias internacionais, nos EUA o relatório sobre o mercado de trabalho norte-americano de março mostrou a
criação de 126 mil vagas, bem aquém da expectativa média do mercado, que apontava a criação de 248 mil postos de trabalho.
Por lá, o PIB do 1T15 expandiu 0,2%, quando a previsão era de 1%. Na China, o PMI/HSBC recuou para 48,9 pontos em abril,
abaixo da preliminar (49,2) e pior do que o CFLP oficial, que ficou estável em 50,1 pontos, indicando possibilidade de novos
estímulos. Diante deste quadro, o índice S&P teve alta de 0,9%, acompanhado por Nasdaq (+0,8%) e Dow Jones (+0,4%).
No segmento local, o Ibovespa avançou 9,9%, para 56.229 pontos, puxado por Vale e Petrobrás. Vale avançou 30,4% na ON e
22,1% na PNA, depois de chegar a negociar a 0,5x valor de book. Já Petrobrás teve alta de 48,7% na ON e de 34,1% na PN.
Entre os eventos que contribuíram para a forte alta do papel, destaque para a divulgação do balanço de 2014, afastando risco de
liquidez relacionado à companhia, e a recuperação dos preços do petróleo. No mês, os preços da commodity avançaram 20,9%,
para US$ 59,63/barril.
Para o mês de maio mantemos visão cautelosa. Em nosso entendimento, a economia dos EUA deve exibir forte crescimento este
ano e no próximo, de 3,1% (relatório FMI), o que abre espaço para as autoridades monetárias começarem a subir os juros já em
2015, pressionando câmbio e juros por aqui. Como reflexo, a Bovespa deve sofrer correção, dado que os múltiplos estão
esticados e que boa parte do retorno observado no ano (12,4%) está muito mais ligada a eventos pontuais, como a recuperação
de Petrobrás após a divulgação do balanço e troca de diretoria, do que a mudança estrutural dos fundamentos locais. Segundo
último Boletim Focus, economia deve terminar o ano com retração de 1,18% e atingir inflação de 8,26%, cenário muito pior que o
observado no começo do ano, quando as projeções indicavam crescimento de 0,50% e IPCA igual a 6,56%. Não obstante, o IBGE
informou que o desemprego aumentou para 6,2% e que o rendimento médio do trabalhador brasileiro recuou 2,8% em março,
para R$ 2.134,60. Com isso, decidimos manter a composição do nosso portfólio, reiterando nossa preferência por empresas com
forte exposição a dólar e/ou companhias com forte capacidade de execução. Permanecem: BRF (BRFS3), Cielo (CIEL3), Itaú
Unibanco (ITUB4), Cosan (CSAN3), Suzano (SUZB5) e Ecorodovias (ECOR3).
Carteira Sugerida para Maio
BRF
Empresa
Código
BRFS3
Compra
64,40
Último
64,40
Peso
17%
Preço
ER
Upside
-
Cielo
Itaú
CIEL3
41,94
41,94
17%
ER
-
ITUB4
38,53
38,53
17%
ER
-
Cosan
CSAN3
29,50
29,50
17%
ER
-
Suzano
SUZB5
15,10
15,10
17%
ER
-
Ecorodovias
ECOR3
8,87
8,87
17%
ER
Carteira Top Pick
Ibovespa
Atualizado até 30.04.15
TOP PICK
-
IBOV
56.229
ER - Em Revisão
-
56.229
ER
Pesos Iguais
Carteira Sugerida de Abril
BRF
Empresa
Código
BRFS3
Peso
17%
Compra
63,30
Cielo
CIEL3
17%
38,08
41,94
10,15%
Itaú
ITUB4
17%
35,30
38,53
9,17%
Cosan
CSAN3
17%
27,89
29,50
5,77%
Suzano
SUZB5
17%
14,79
15,10
2,10%
Ecorodovias
ECOR3
17%
8,99
8,87
-1,33%
Carteira Top Pick
Ibovespa
Atualizado até 30.04.15
TOP PICK
IBOV
ER - Em Revisão
Último Variação
64,40
1,74%
4,60%
51.150
56.229
9,93%
Carteira Top Pick
4/5/2015
Recomendações

BRFoods (BRFS3): A leitura de resultados do 1T15 foi bastante positiva. No período, empresa entregou lucro líquido de
R$ 461,6MM e Ebitda de R$ 951MM, refletindo expansão de 4,2p.p. na margem bruta. Já a geração de caixa somou R$
1,1B, yield anualizado de 9%. Olhando para frente, vemos 3 elementos chaves que devem sustentar o case como uma
boa opção de investimento no longo prazo: (I) nova estratégia go-to-market, a qual deve melhorar cross-selling entre as
marcas e focalizar melhora na estratégia de preços da companhia; (II) volta da marca Perdigão, que deve reforçar
posicionamento de mercado da companhia; e (III) processo de internacionalização da companhia, aumentando
diversificação do portfólio da companhia.

Cielo (CIEL3): Empresa entregou lucro líquido de R$ 912MM no 1T15, o que representa crescimento de 14% y/y. O
resultado foi, mais uma vez, puxado pelo bom desempenho do business de pré-pagamento, o qual gerou receitas de R$
524MM, compensando volumes mais fracos em crédito e débito. Olhando para frente, acreditamos que o ciclo de alta dos
juros e crédito mais restrito por parte dos bancos deve continuar favorecendo boa performance do business de prépagamento.

Itaú Unibanco (ITUB4): Acreditamos que o ciclo de elevação das taxas de juros é positiva para os bancos, justificando
nossa maior exposição ao setor financeiro via Itaú Unibanco. Além disso, em nossa visão o banco apresenta bom retorno
sobre capital, com bom nível de distribuição de dividendos e forte capacidade de execução, o que somado a baixa
exposição às empresas relacionadas na Operação Lava Jato, torna-o um bom case para se posicionar em um cenário em
que pesam perspectivas mais fracas para a economia.

Cosan (CSAN3): O aumento dos preços dos combustíveis, concomitantemente a elevação da tributação sobre a
gasolina e diesel melhorou sensivelmente o cenário para as ações da companhia, devendo traduzir-se em resultados
positivos mais à frente. No nosso entendimento, a melhora de perspectiva para as ações da empresa está parcialmente
precificada em bolsa.

Suzano (SUZB5): Empresa deve continuar entregando bons números, refletindo a escalada do dólar e beneficiada pela
inauguração da planta de Maranhão. A unidade de produção possui um custo operacional bastante inferior a média do
portfólio da empresa, o que na visão consolidada traduziu-se em redução de 15% YoY do custo caixa da empresa.
Somados, ambos os fatores devem contribuir para o processo de desalavancagem da empresa, para algo próximo de 3x
Ebitda.

Ecorodovias (ECOR3): O mercado interpretou o ágio pago na concessão da ponte Rio-Niterói como elevado e acabou
penalizando o case. Em 2015, papel cai 16,7%. Continuamos enxergando a empresa como uma história de boa
previsibilidade de resultados e bom nível de distribuição de dividendos.
Carteira Recomendada
4/5/2015
Stockguide
Empresa
Código Última
Preço
Up-Side
Recom.
Cotação Teórico
Market Cap
(R$ MM)
P/L
2015
LPA
2016
2015
EV/EBITDA
2016
2015
2016
Div. Yield
2015
2016
Oscilações
Dia
Mês
Grau
Ano
de Risco
BRF
BRFS3
64,40
ER
-
-
54.837
20,48
17,90
3,12
3,57
11,57
10,21
1,95
2,35
(1,11)
1,74
2,38
Elevado
Cielo
CIEL3
41,94
ER
-
-
78.577
19,84
17,93
2,38
2,63
15,88
14,36
2,82
3,40
0,60
10,15
22,14
Elevado
Itaú
ITUB4
38,53
ER
-
-
200.392
8,85
7,91
4,05
4,53
-
-
3,76
4,26
0,71
9,17
14,32
Elevado
Cosan
CSAN3
29,50
ER
-
-
11.973
14,78
11,55
1,89
2,42
6,01
5,57
2,29
3,71
2,08
5,77
2,25
Elevado
Suzano
SUZB5
15,10
ER
-
-
16.408
30,40
13,78
0,45
0,99
6,95
6,32
0,77
2,27
2,23
2,10
34,22
Elevado
Ecorodovias
ECOR3
8,87
ER
-
-
4.936
13,44
11,08
0,68
0,83
5,87
5,27
6,93
7,65
(0,11)
(1,33) (16,79)
Elevado
Carteira Top Pick
4/5/2015
Desempenho Histórico
Rendimento da Carteira no Ano
Rendimentos
Abril
Ano
Rendimento Top Pick
4,60%
7,61%
Rendimento do Ibovespa
9,93%
12,44%
46,31%
61,19%
Mês
Ano
Ibovespa
9,93%
12,44%
IBRX
9,12%
11,71%
-6,68%
12,70%
Dow Jones Index
0,36%
1,13%
Nasdaq Composite
0,83%
5,69%
Carteira/Ibovespa
Índices
Dólar - PTAX Venda
Atualizado até 30.04.15
Rendimento Histórico da Carteira
Ano
Carteira Top Pick
Ibovespa
IBRX
CDI
2004
63,32%
17,81%
33,11%
16,17%
-8,36%
2005
24,65%
27,72%
37,45%
19,00%
-11,81%
2006
51,35%
32,93%
37,58%
15,03%
-8,65%
2007
34,12%
43,65%
47,83%
11,77%
-17,14%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Acumulado
-49,40%
95,17%
10,63%
-17,53%
28,01%
3,47%
-17,64%
7,61%
337,09%
-41,22%
82,65%
1,04%
-18,11%
7,39%
-15,50%
-2,91%
12,44%
152,87%
-41,77%
72,84%
2,63%
-11,39%
11,54%
-3,14%
-2,78%
11,71%
299,61%
12,32%
9,84%
9,75%
11,60%
8,40%
8,06%
10,81%
3,79%
261,84%
31,94%
-25,49%
-4,31%
12,58%
8,95%
14,62%
13,39%
12,70%
3,38%
CDI
0,93%
0,82%
1,04%
0,95%
3,79%
Dólar
0,23%
8,11%
11,46%
-6,68%
12,70%
2015
Janeiro
Fevereiro
Março
Abril
Acumulado
Carteira Top Pick
-7,97%
8,97%
2,59%
4,60%
7,61%
Ibovespa
-6,20%
9,97%
-0,84%
9,93%
12,44%
IBRX
-5,88%
9,33%
-0,51%
9,12%
11,71%
Dólar
Carteira Top Pick
4/5/2015
Parâmetro de Recomendação
Abaixo de Mercado
Ibovespa Projetado:
Ibovespa*
Apreciação do Ibovespa Projetado:
Neutro
Acima de Mercado
Em Revisão (ER)
ER
Atualizado no fechamento: 30.04.2015
Acima de Mercado:
Neutro:
Abaixo de Mercado:
(*) Além do parâmetro descrito acima, baseamos nossas recomendações na comparação de múltiplos das empresas com seus peers
setoriais e em uma análise da atratividade e das perspectivas para os respectivos setores.
Departamento de Análise de Empresas
Marcelo Alves Varejão, CNPI
[email protected]
Disclaimer
Este relatório foi elaborado por analistas de investimentos vinculados à SOCOPA - Sociedade Corretora Paulista S.A. (“SOCOPA”) e é de
uso exclusivo de seu destinatário, não pode ser reproduzido ou distribuído, no todo ou em parte, a qualquer terceiro sem autorização
expressa da SOCOPA. Este relatório é baseado em informações disponíveis ao público. As informações contidas neste relatório são
consideradas confiáveis na data em que este relatório foi publicado. No entanto nem a SOCOPA nem os analistas responsáveis pela
elaboração deste relatório respondem pela veracidade ou qualidade das informações aqui contidas.
As opiniões contidas neste relatório são baseadas em julgamentos e estimativas, estando, portanto, sujeitas a mudanças. Este relatório
não representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. As estratégias de investimentos,
informações e análises constantes neste relatório têm como único propósito fomentar o debate de idéias entre os analistas de
investimentos da SOCOPA e os clientes a quem este documento se destina.
Os destinatários devem, portanto, desenvolver suas próprias análises e estratégias de investimentos. Os investimentos em ações ou em
estratégias de derivativos de ações guardam volatilidade intrinsecamente alta, podendo acarretar fortes prejuízos, e devem ser utilizados
apenas por investidores experientes e cientes de seus riscos. A SOCOPA, seu controlador e outros associadas podem deter posições em
qualquer dos instrumentos referidos neste documento, bem como representar e prestar serviços às sociedades aqui mencionadas.
Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros objeto desta análise podem
ser obtidas mediante solicitação.
Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram, nos termos do artigo 17º da Instrução CVM 483 que:
(i) Suas recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente e
autônoma, inclusive em relação à SOCOPA.