SAM Sustainable Asset Management
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SAM Sustainable Asset Management
SAM Sustainable Asset Management Leader in Sustainability Investments SAM Group SAM Sustainable Water Fund Seefeldstrasse 215 8008 Zürich Tel. +41 44 397 10 10 Fax +41 44 397 10 80 [email protected] www.sam-group.com Februar 2007 0 Inhaltsverzeichnis • SAM Group - Portrait 2–4 • SAM Analyseansatz 5 – 12 • Anlageprozess 13 – 16 • Trends 17 – 24 • Portfolio & Team 25 – 32 • Fonds Eckdaten 33 – 34 Leader in Sustainability Investments 1 SAM Group - Portrait Weltweit führende Plattform für Sustainability Investments • Kooperation SAM Robeco Strategische Zusammenarbeit im Vertrieb und in der Strukturierung von neuen Produkten mit Robeco Tochterunternehmen der Rabobank (AAA Rating) AuM> CHF 220 Mia. • Mitarbeiter 60 Mitarbeiter – 20 Analysten und Anlagespezialisten • Internationale Kundenbasis Banken, Versicherungen, Pensionskassen, Stiftungen, Privatkunden • CHF 10 Mia. Betreute Vermögenswerte CHF 3.5 Mia. direkt verwaltete Vermögenswerte CHF 6.5 Mia. via Zertifikate und Lizenzen 49% p.a. seit 2002 • Dienstleistungsangebot - Aktien- und Themenfonds - Mandate für institutionelle Investoren - Vermögensverwaltung für Privatkunden • Dow Jones Sustainability Index in Zusammenarbeit mit Dow Jones www.sustainability-indexes.com Leader in Sustainability Investments 2 Produkteübersicht GEMISCHTE & ABSOLUTE RETURN EUROPA GLOBAL Klassische Nachhaltigkeit Enhanced (TE < 2) Aktiv (TE < 6) SAM Sustainable Leaders Fund 49‘ SAM Sustainable Global Equity Fund 20‘ Global Enhanced Mandate 178‘ Global Active Mandate 233‘ SAM Sustainable European Equity Fund 133‘ European Enhanced Mandate 224‘ European Active Mandate 39‘ Nachhaltigkeits Themen (TE > 8) Sehr aktiv (TE > 6) Wasser SAM Sustainable Water Fund 859‘ Global Focused Mandate 51‘ Energie Materialien SAM Smart Energy Fund 58‘ SAM Smart Materials Fund 9‘ Healthy Living Sustainable Performance Group; 146’ Sustainable Small & Mid Caps; 34’ Kollektivanlagen Mandate Sustainability Balanced & Absolute* *in Kooperation mit Partnern TE= Tracking Error Zahlen in EUR per 29.12.2006 Leader in Sustainability Investments 3 Unsere Stärken – wofür wir stehen • Unsere Erfahrung – SAM ist seit 1997 der Pionier für nachhaltige Anlagen und seit 2001 auch für nachhaltige Anlagethemen • Unser Fokus – Wir fokussieren uns ausschliesslich auf das Ausnutzen unserer Nachhaltigkeitsexpertise um langfristig attraktive Anlageergebnisse zu erzielen • Unsere Experten – SAM hat ein Experten Team von 15 Analysten und 5 Anlagespezialisten • Unsere Expertise – Wir sind führend in der Nachhaltigkeitsanalyse, kombiniert mit der Finanazanalyse. Die Dow Jones Index Familie basiert auf dieser Analyse. Damit beeinflusst SAM das Geschäftsgebahren der Firmen bedeutend • Unsere Datenbank – SAM unterhält die weltweit grösste eigene Datenbank im Bereich Corporate Sustainability. Diese Datenbank bildet einen integralen Teil unseres Anlageprozesses. • Unser Anlageprozess – Mit unserer Methodik finanzielle und immaterielle Nachhaltigkeitsaspekte in einen strukturierten, transparenten und wiederholbaren Anlageprozess zu integrieren, sind wir führend im Markt Leader in Sustainability Investments 4 Was ist Corporate Sustainability? „The Triple Bottom Line“ Corporate Sustainability ist… …. ein Geschäftsmodell, welches ökonomische, ökologische und soziale Kriterien in Strategie und Management integriert, die sich daraus ergebenden Chancen innovativ nutzt und Risiken gezielt minimiert und so langfristigen Shareholder Value schafft… Ökonomie Ökologie Soziales Leader in Sustainability Investments 5 Nachhaltigkeitskriterien SAM identifiziert immaterielle Werte Dimension Kriterien Ökonomie • Codes of Conduct / Korruption • Corporate Governance • Customer Relationship Management • Investor Relations • Risk & Crisis Management Ökologie • • • Soziales • Corporate Citizenship / Philanthropy • Stakeholder Engagement • Labor Practice Indicators • Human Capital Development • Social Reporting • Talent Attraction & Retention Environmental Policy / Management Environmental Performance Environmental Reporting Leader in Sustainability Investments 6 Verbindung globaler Trends zu Nachhaltigkeitskriterien Globaler Trend Demographie Herausforderung Mangel an qualifizierten Mitarbeitern in entwickelten Ländern und in Entwicklungsländern Kriterien Mitarbeiterentwicklung Talent-Sache Direkter Bezug zum Unternehmenswert Umsatz, Kosten Leader in Sustainability Investments 7 Verbindung von Nachhaltigkeitskriterien zum Unternehmenswert FCFF: Free cash flow to the firm WACC: Weighted average costs of capital Quelle: SAM Sustainability Yearbook 2005 http://www.sam-group.com/htmle/research/output/studies/sam_sustainability_yearbook.cfm Leader in Sustainability Investments 8 Company Sector SAM Research Share Price: 6.4 XXX XX Equity Fair Value: 6.6 3% EUR (incl. Sustainability Impact) Upside to Fair Value Currency 04 Jul 06 Philipp Mettler, CFA [email protected] Shareholder Value EBITA margin 5.1% 6.4% Eff. tax/EBITA 21.0% 22.0% Capital Turnover 1.9 2.0 EBITDA margin 10.0% 11.3% Depreciation/sales 4.9% 4.9% ROIC 7.7% 2006 2007 10.2% WACC 7.8% 7.8% ROIC/WACC 1.0 MCap (mio) EV/IC 716 1.6 EV (mio) 1.5 65.5% Auswirkung: X bp 18.6% Continuing Value 1'201 60.4% 84.3% EBITA Margin & Capital Turnover Continuing Value vs Opportunity Value 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 1.3 Premium 2005 2006 2007 2008 2005 2006 2007 2008 1.0 0.9 0.8 0.7 2.3 2.0 1.8 1.5 1.3 1.0 2005 2006 2007 Opportunity Value Continuing Value Dez EV/Sales 2008 EBITA Margin Capital Turnover Invested Capital 732 + PV(EP) 479 EV/EBITA 21.4 16.8 11.9 9.6 + Non-operating cash EV/NOPAT 25.4 21.3 15.3 12.4 - Debt 9 165 EV/EBITDA 10.5 8.5 6.7 5.7 - Minorities 1 CFROEV 5.0% 5.7% 7.7% 9.5% - Provisions 329 P/BV 2.9 2.4 1.9 1.6 +/- Others P/E 10.0 14.2 9.8 7.8 = Equity Value 0 739 EV = Enterprise Value; MCap = Market Capitalisation; P = Share Price; BV = Book Value; E = Earnings per Share; IC = Invested Capital; ROIC = Return on Invested Capital; NOPAT = Net Operating Profit After Tax; EBITA = Earnings Before Interest, Tax & Amortization; EBITDA = Earnings Before Interest, Tax, Depreciation & Amortization; AEP = Adjusted Economic Profit; PV = Present Value; Continuing Value = NOPAT/WACC as % of EV; Opportunity Value = 1 - Continuing Value; Premium = EV/IC above ROIC/WACC in %terms Leader in Sustainability Investments 9 Nachhaltigkeit und Unternehmenswert SAM integriert Nachhaltigkeitskriterien vollständig in die DCF-Berechnung WACC 11% Beispiel: Toyota Motor Corp. Aktienpreis SAM DCF Fair Value Growth 8% ROIC 81% SustainabilityBeitrag gemäss SAMModell Traditioneller Bewertungsansatz Nachhaltigkeitswerttreiber • Höherer ROIC • Mehr Wachstum • Tiefere Kapitalkosten Nachhaltigkeitskriterien (Beispiel) • Eco Efficiency Performance • Human Resources Mgmt • Stakeholder Engagement Marktwert Innerer Wert Strategische Bewertung Leader in Sustainability Investments 10 SAM Analysekompetenzen • 15 dedizierte Analysten • Multidisziplinäres Team • Globaler Ansatz • Analysten haben im Durchschnitt 6 Jahre relevante Erfahrung in der Nachhaltigkeits-Analyse • Grösste Corporate Sustainability Datenbank (8 Jahre Historie; > 1000 Firmen) • Internationales Netzwerk von Analysten • Unterstützt durch Evalueserve als Outsourcing Partner Leader in Sustainability Investments 11 Unser Team Transdisziplinäres Team mit breitem akademischen Hintergrund Equity Research Analyst Christian Werner Sybille Borner Christophe Churet Gaby Grab-Hartmann Carl-Johan Francke Pierin Menzli Philipp Mettler Simone Schärer Marion Swoboda Urs Schön Björn Urdal Ivan Gaffuri Rodrigo Amandi Dietmar Gundel Daniel Wild Sector Responsibility Head Research, CIO Materials Telecom Consumer Staples Industrials Consumer Staples Consumer Discretionary Financials Financials Utilities Energy Information Technology Chemicals Healthcare Industrials Sustainability Themes Sustainability Criteria Mobility, Materials Mobility Healthy Living Energy, Water, Materials Healthy Living, Water Healthy Living, Mobility Stakeholder Engagement Energy, Water Energy, Mobility Mobility Materials, Water Healthy Living, Water Water Social Reporting Supply Chain Mgmt Human Capital Mgmt Risk & Crisis Mgmt IR and CRM Corporate Governance Labor Practice Environmental Policy Mgmt Strategic Planning Background Finance, PhD Biology, MSc Finance, BBA Environmental Sciences, MSc Environmental Physics, MSc Finance, MBA Finance, BBA, CFA, EMCF Natural Sciences, MSc Finance, MBA Environmental Sciences, MSc Finance, MSc Finance, MBA, CEFA Chemical Engineer, PHD Finance, MSc Chemical Engineer, PhD Portfolio Management Portfolio Managers Dieter Küffer Stephanie Feigt Diego d‘Argenio Rainer Baumann Chantal Windhäuser Responsibility Theme investments Head of Portfolio Management Active Global Equity Mandates Active European Equity Mandates, Enhanced Indexed Equity Mandates, SPG Assistant Finance, BBA, CFA Economics, MSc, CFA Finance, MSc, CFA Finance, MSc, CFA Leader in Sustainability Investments 12 Anlageprozess – Alpha Generierung Nachhaltigkeits Themen Analyse • Selektion von Firmen mit themenspezifischem Engagement Konstruktion themenbezogenes Nachhaltigkeits Universum • • Suche nach themenbezogenen Engagements Zusammenstellen des investierbaren Universums (Liquidität, Handelbarkeit) • Zuordnen der Unternehmen zu den Investitionsbereichen • Analyse der immateriellen Kriterien SAM Bewertungsmodell • Beurteilung des erwarteten finanziellen Ergebnisses Portfoliokonstruktion & Risiko Management • Themenspezifische Optimierung (Gewichtungen basieren auf relativer Bewertung der nachhaltige Unternehmen) • Vorgaben für quantifizierbare Faktoren (themenspezifische regulatorische Vorgaben) Nachhaltigkeits Bewertungsmodell • Einbezug des Nachhaltigkeitsbeitrages Ergebnis: optimiertes Portfolio Leader in Sustainability Investments 13 Konstruktion des themenbezogenen Nachhaltigkeitsuniversums Themenbezogenes Nachhaltigkeitsuniversum • Suche nach themenbezogenen Engagements • Zusammenstellen des investierbaren Universums • Zuordnen der Unternehmen zu den Investitionsbereichen • Analyse der immateriellen Werte • Fundamentale Themenanalyse (Makro- und Mikro-basiert) Æ Identifizierung und Beurteilung der themenbezogenen Unternehmen • Festlegung des investierbaren Universums • Zuordnung der Unternehmen zu den Investitionsbereichen • Analyse der immateriellen Kriterien Leader in Sustainability Investments 14 SAM Nachhaltigkeits- & Finanzanalyse SAM Bewertungsmodell (DCF/EP) Beurteilung des erwarteten finanziellen Ergebnisses • • Identifizierung von unterbewerteten Unternehmen • Der geschätzte Fair Value basiert auf der Annahme, dass letztlich der Marktwert des Unternehmens den inneren Wert widerspiegelt • Nachhaltigkeitsfaktoren sind quantifiziert und fliessen ins DCF Modell ein Das SAM Modell kombiniert einen diskontierten CashFlow (DCF) und Economic Profit (EP) Ansatz Beispiel: Toyota Motor Corp. Nachhaltigkeits Bewertungsmodell Einbezug des Nachhaltigkeitsbeitrages Aktienpreis WACC 11% SAM DCF Fair Value ROIC 81% Sustainability Werttreiber Nachhaltigkeitswerttreiber Sustainability Beitrag gemäss SAMModell Traditioneller Bewertungs ansatz Marktwert Innerer Wert Growth 8% • Höherer ROIC • Mehr Wachstum • Tiefere Kapitalkosten Sustainability Kriterien (Beispiel) Nachhaltigkeitskriterien • Eco Efficiency Performance • Human Resources Mgmt • Stakeholder Engagement StrategischeBewertung Leader in Sustainability Investments 15 Portfolio Konstruktion & Risikomanagement • • Themenspezifische Optimierung (Gewichtungen basieren auf relativer Bewertung der nachhaltigen Unternehmen) Vorgaben für quantifizierbare Faktoren (themenspezifische regulatorische Vorgaben) • Universum besteht aus sämtlichen Unternehmen mit einem bedeutenden Engagement zum relevanten Thema • • • Themen Portfoliokonstruktion vs. Benchmark Ergebnis: Optimiertes Portfolio Überwachung des Nachhaltigkeits Engagement Überwachung der Faktorrisiken (Sektor, Stil, Marktkapitalisierung) Optimiertes Portfolio • • • • • globales Themen Portfolio starkes langfristiges Wachstumspotential Ausgewogenes Risikoprofil Überwachung der Faktorrisiken Thema Nachhaltigkeit und finanzielle Bewertung sind die Alpha Treiber. Leader in Sustainability Investments 16 Wasser – Kostbares Nass Leader in Sustainability Investments 17 Makroanalyse: Von Trends zu Investitionsbereichen Die Investitionsbereiche werden nach dem Top-Down Prinzip bestimmt. Herausforderungen Ist-Zustand Methodik Trends ausnützen Wertschöpfungskette Bereiche Verteilung und Management Umfassende Wasserreinigung Wasser und Nahrung Trends Nachhaltigkeit Nachfrageeffizienz Quelle: SAM Leader in Sustainability Investments 18 Ausgangslage Die Ressource Wasser wird sehr ineffizient genutzt 2006 2050 Verfügbar: 9-12‘000 km3/year Verfügbar: 9-12‘000 km3/year Effektiv genutzt: 20% Verluste: 40% Benutzt: 44% Benutzt: 60% Chance: Wasserkrise kann durch effiziente Technologie stark gemildert werden ! Quelle: UNDP Human Development Report 2006; Pacific Institute 2005; SVGW; SAM Leader in Sustainability Investments 19 Makro-Trends beeinflussen den Sektor Globale, unaufhaltsame Trends beeinflussen die Nachfrage nach Wasserprodukten. Demographische Veränderungen Effiziente Wassernutzung- und Zuteilung Alternde Infrastruktur Zunehmender Renovationsbedarf Qualität und Gesundheit Eindämmung der Verschmutzung Klimawandel Anpassung an veränderte Klimabedingungen Quelle: SAM Leader in Sustainability Investments 20 Demografische Entwicklung Ungleiche Verteilung der knappen Wasserressourcen Demografische Entwicklung • Urbanisierung • Bevölkerungswachstum • Wirtschaftsentwicklung Starkes Wachstum in Wassergewinnung, Wasserreinigungstechnologien, effiziente Bewässerung, Wiederverwendung und Entsalzung Leader in Sustainability Investments 21 Alternde Infrastruktur Sehr hoher Investitionsbedarf in Zukunft Länge der Abwasserkanäle (km) im Kanton Bern Alternde Infrastruktur • Management von Infrastruktur • Knappe finanzielle Ressourcen • Urbanisierung Ersterbauung Erneuerungsbedarf 2000 1000 1900 1940 1980 2020 2060 2100 Jahr Hohe Investitionen in Infrastruktur und innovative Renovationslösungen, Management & Ingenieursdienstleistungen Leader in Sustainability Investments 22 Qualität & Gesundheit Überwachung der Wasserqualität Qualität & Gesundheit Phosphate • Nebenprodukte industrieller Produktion • • Verschmutzung durch Wasserlecks Haushaltabfälle Keime Mikroverunreinigung Zeit 1960 1980 2006 Starke Nachfrage nach umfassender Aufbereitung und modernen Analyse- und Überwachungsgeräten Leader in Sustainability Investments 23 Klimawandel Zusätzlicher Druck auf die Wasserressourcen Klimawandel • • Höhere Temperaturen • Intensität von seltenen Wetterereignissen Variabilität von Niederschlägen und Wasserverfügbarkeit Erwartete Veränderung (2050) der durchschnittlichen Sommerniederschläge Sommermonate: Feuchter (8%) Trockener (20%) Starke Nachfrage nach verbesserter Ressourcenbewirtschaftung, Prävention und Schadensbekämpfung Leader in Sustainability Investments 24 Investitionsbereiche Basierend auf der Analyse von Fakten und Trends werden vier Investitionsbereiche bestimmt. Verteilung und Management Weitergehende Reinigung • Versorger • Trinkwasserreinigung • Leitungen und Pumpen • Abwasserreinigung • Ressourcen Management • Analysegeräte Wasser und Nahrung Nachfrageeffizienz • Biologische Nahrungsmittel • Effiziente Hausinstallationen • Bewässerung • Wassersparende Zusatzstoffe • Flaschenwasser • Wasserzähler Quelle: SAM Leader in Sustainability Investments 25 Ausblick Überdurschnittliches Wachstum • Verteilung & Management (Wachstum 5- 10%) • Versorger (5 %) • Röhren und Pumpen (5- 10 %) • Weitergehende Reinigung (Wachstum 10%) • UV-Licht Desinfektion (++) • Membrane (++) • Biologische Reinigung (regional verschieden) entwickelte Märkte (-); aufstrebende Märkte (+) • Wasser und Nahrung (Wachstum 10%) • effiziente Bewässerung (10%) • biologische Nahrungsmittel (10 – 15 %) • Nachfrageeffizienz (Wachstum 10%) • Hausinstallationen (10%) • Wasserzähler (10%) Quelle: SAM Leader in Sustainability Investments 26 Portfolio Charakteristika Alle Kennzahlen sind in EUR seit Lancierung per 31.01.2007 Water Fund MSCI World Standardabweichung in % ex post 12.48 13.91 Aktives Risiko vs. MSCI World in % (T.E.) ex post 8.18 Beta vs. MSCI World ex post 0.73 Determinationskoeffizient (R2) ex post 0.66 Anzahl der Titel Regionale Verteilung 63 Bereiche Marktkapitalisierung 0061 Nordamerika Europa Asien Verteilung/Management Weitergehende Reinigung Wasser und Nahrung Nachfrageeffizienz „Small Cap“ „Mid Cap“ „Large Cap“ Leader in Sustainability Investments 27 Periodischer Vergleich der Kursentwicklung Währung: EUR 65% 55% 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% 2002 Seit Beginn YTD 2006 2005 2004 2003 2001* Fund 2.63% 20.69% 22.50% 15.76% 16.13% -27.08% 12.97% 68.04% MSCI World, TRN 2.68% 7.40% 26.17% 6.04% 11.16% -32.02% 11.10% 23.80% * 1.10.2001 – 31.12.2001 Zahlen per 31. Januar 2007 Währung: Benchmark: Tracking Error: Risiko Mandat: Risiko Benchmark: Rendite p.a.: Überschussrendite p.a.: Information Ratio: EUR MSCI World, TRN 8.18% 12.46% 13.91% 10.20% 7.09% 0.87 Alle Zahlen wurden gemäss internationalen Standards zur Berechnung von PerformanceZahlen berechnet. Leader in Sustainability Investments 28 Kursentwicklung: Vergleich mit Benchmark In EUR per 31.01.2007, seit Lancierung des Fonds 170 160 SAM Sustainable Water Fund 150 MSCI World TRN 140 130 120 110 100 90 80 70 60 Sep 01 Jan 02 Quelle: Bloomberg Mai 02 Sep 02 Jan 03 Mai 03 Sep 03 Jan 04 Mai 04 Sep 04 Jan 05 Mai 05 Sep 05 Jan 06 Mai 06 Sep 06 Jan 07 Leader in Sustainability Investments 29 Top 10 Positionen Per 31.01.2007 Unternehmen VEOLIA ENVIRONNEMENT ITT DANAHER THERMO FISHER SCIENTIFIC ROPER INDUSTRIES SUEZ AGUAS DE BARCELONA GEBERIT CHAODA MODERN AGRICULTURE WAVIN Quelle: Bloomberg/IBES Gewichtung Land Investitionsbereich 6.0% 5.2% 4.6% 4.1% 3.6% 3.5% 3.2% 3.2% 3.0% 2.8% FRANCE USA USA USA USA FRANCE SPAIN SWITZERLAND HONGKONG NETHERLANDS DISTRIBUTION & MANAGEMENT DISTRIBUTION & MANAGEMENT ADVANCED TREATMENT ADVANCED TREATMENT DEMAND SIDE MANGEMENT DISTRIBUTION & MANAGEMENT DISTRIBUTION & MANAGEMENT DEMAND SIDE MANGEMENT WATER & NUTRITION DISTRIBUTION & MANAGEMENT Leader in Sustainability Investments 30 Fünf gute Investitionsgründe • Globale Trends wie zunehmende Wasserknappheit, mangelnde Infrastruktur und auftretende Probleme bei der Qualität verstärken die Nachfrage. • Trotz defensiver Ausrichtung des Fonds (Beta 0.7), im Vergleich zu den globalen Aktienmärkten, hat der Fonds in steigenden wie in sinkenden Märkten eine Mehrrendite erzielt. • Die fokussierte Betrachtung von Nachhaltigkeitskriterien führt zu einer Risikoreduktion des Fonds. • Der Wasserfonds ermöglicht dem Investor eine attraktive Anlage zur eigenen Portfoliodiversifikation. • SAM verfügt über ein erfahrenes Analyse- und Anlageteam im Bereich Wasser, ergänzt durch einen externen Beirat. Leader in Sustainability Investments 31 Team Das Team zeichnet sich aus durch einen guten Mix von Analysten, Portfolio Managern und Beirat. Management Team Dieter Küffer, CFA Senior Portfolio Manager Rainer Baumann, CFA Senior Portfolio Manager (Stellvertretung) Analysten – Core Team Dr. Daniel Wild Weitergehende Reinigung, Nachfrageeffizienz, Verteilung & Management Carl-Johan Francke Weitergehende Reinigung, Nachfrageeffizienz, Verteilung & Management Pierin Menzli Wasser & Nahrung Urs Schön Weitergehende Reinigung, Verteilung & Management Analysten – Experten Dr. Rodrigo Amandi Weitergehende Reinigung (Stoffe/Additive) Dietmar Gundel Weitergehende Reinigung (Analytik) Beirat Prof. Dr. A.J.B. Zehnder Präsident, ETH Board Dr. Claude Martin ehemaliger CEO, WWF International Dr. Donald Tillman CEO, ETHZ Foundation Leader in Sustainability Investments 32 Schlüsseldaten: SAM Sustainable Water Fund Rechtsstruktur: Subfonds der Julius Bär Multipartner SICAV, Luxemburg Anlageberater: SAM Sustainable Asset Management AG Depotbank: RBC-DEXIA Investor Services Vertriebszulassung: CH, D, A, L, I, S, E, (SG) Total Expense Ratio p.a.: 2.06% (B-Shares), 1.06% (C-Shares) Management Fee p.a.: 1.5% (B-Shares), 0.8% (C-Shares) Lancierungsdatum: 28. September 2001 Kontakt: SAM Fund Hotline Tel: +41 44 397 10 11 [email protected] www.sam-group.com Leader in Sustainability Investments 33 Wertschriften Kennnummern ISIN Valor WKN Bloomberg B Shares EUR USD CHF LU0133061175 LU0267923398 LU0267926730 CH1267543 CH2697343 CH2697348 763763 A0LB5K A0LB5N JBSAMSW LX JBSASWU LX JBSSWCH LX C Shares EUR CHF LU0199356394 LU0267927118 CH1930471 CH2697349 A0B8QU A0LB5P JBSAMWC LX JBSASWC LX E Shares EUR LU0267929163 CH2697535 A0LB5R JBSWEUE LX Leader in Sustainability Investments 34 Disclaimer Kein Angebot Die in dieser Publikation veröffentlichten Informationen und Meinungen sind nicht als Aufforderung, Empfehlung oder Angebot zum Kauf oder Verkauf von Anlageinstrumenten oder anderen Dienstleistungen oder zur Inanspruchnahme sonstiger Transaktionen zu verstehen. Sie richten sich nicht an Personen in Gerichtsbarkeiten, in denen ihre Bereitstellung örtlichem Recht und vor Ort geltenden Vorschriften widerspricht. Keine Gewährleistung Diese Publikation stützt sich auf Quellen, die als richtig und zuverlässig angesehen werden. Ihre Richtigkeit oder Vollständigkeit wird jedoch nicht garantiert. Die hier veröffentlichten Angaben und Informationen werden “unbesehen”, ohne explizit oder implizit übernommene Gewährleistung, verfügbar gemacht. Die SAM Group Holding AG und ihre Tochtergesellschaften und verbundenen Unternehmen lehnen ausdrücklich jegliche implizit oder explizit vorhandene Gewährleistung ab, darunter u. a. auch allfällige Gewährleistungen in Bezug auf die Marktfähigkeit oder Eignung zu einem bestimmten Zweck. Die in dieser Publikation vertretenen Meinungen und Ansichten reflektieren die aktuelle Einschätzung der Autoren und können jederzeit unangekündigt verändert werden. Es obliegt der Verantwortung des Lesers, die jeweilige Richtigkeit, Vollständigkeit und Nützlichkeit der dargestellten Meinungen, Leistungen und sonstigen Informationen zu bewerten. 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