Performante Flieger

Beteiligungen & Sachwerte Performante Flieger
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S&K zog das Segment der Immobilienfonds Deutschland in Mitleidenschaft und auch
Schiffsfondsanleger sind aktuell weiterhin harten Zeiten ausgesetzt. Kein Wunder,
dass Flugzeugfonds in den Fokus von Anlegern und Vermittlern geraten. procontra
hat sich in diesem Kurz-Check Fonds von KGAL und HEH angeschaut.
Die Zahlen der Leistungsbilanzen sprechen derzeit für das Segment der Flugzeugfonds, wie procontra im LeistungsbilanzCheck der vergangenen Ausgabe oder auch
eine aktuelle Auswertung von Fondsmedia
zeigt. Sie scheinen also zumindest aktuell,
von Ausnahmen abgesehen (so hat beispielsweise die Insolvenz der kleinen Airline Hamburg International Fonds von Wölbern und
Lloyd Fonds schwer getroffen), ein gutes
Investment für Anleger zu sein.
KGAL-Fonds investiert in bis zu zwölf Flugzeuge. Der SkyClass 58 aus dem Hause
KGAL investiert in bis zu zwölf Kommanditbeteiligungen an Objektgesellschaften, die in
Flugzeuge des Typs A319 von Airbus investieren. „Jedes der zwölf Flugzeuge ,liegt‘ in
einer separaten Objektgesellschaft. In Abhängigkeit von der Höhe des eingeworbenen
Eigenkapitals erwirbt die Fluggesellschaft
56
sukzessive Beteiligungen an diesen Objektgesellschaften. Dies ermöglicht ein variables
Eigenkapitalvolumen mit einem in der Folge
geringen Platzierungsrisiko für die FondsgeFlorian Martin, KGAL
„Die gewählte Doppelstockstruktur verursacht
leicht höhere Kosten.“
sellschaft“, erläutert Florian Martin, Head
of Public and Private Placements bei KGAL.
Wie wichtig es ist, das Platzierungsrisiko zu
minimieren, zeigt ein aktueller Fonds von
Lloyd Fonds, die bei ihrem A380 Singapore Airlines wegen der anhaltenden Platzierungsschwäche das Eigenkapitalvolumen
von 87,7 auf 45 Millionen US-Dollar redu-
zieren. „Die gewählte Doppelstockstruktur
verursacht leicht höhere Kosten, die jedoch
vollständig in der Prognoserechnung berücksichtigt wurden“, sagt Martin. Leasingnehmer der Flugzeuge ist die britische
Airline easyjet. Nach durchschnittlich rund
5,5 Jahren Leasingdauer wird ein Verkauf
des Flugzeugs unterstellt und damit ein
grundsätzliches Anschlussvermietungsrisiko
vermieden. KGAL verfolgt seit Jahren die
Strategie, in Regional- und Narrow-BodyFlugzeuge zu investieren. Diese haben in der
Regel eine breite Betreiberbasis und vielseitige Einsatzmöglichkeiten. Der SkyClass 58
ist ein Fonds mit gewerblichen Einkünften.
procontra-Fazit: Das Setzen auf kleinere Flugzeuge statt des „Riesenvogels“ A380 scheint in
der derzeitigen Situation der bessere Weg zu
sein. Risiken wie die Unsicherheit bezüglich der
Verkaufserlöse oder Anschlussvermietungsprocontra 02|13
Performante Flieger Beteiligungen & Sachwerte
SkyClass 58 ( KGAL) und Southampton (HEH) im Vergleich
Investitionsquote (inkl. Agio)
Agio: 3 % (KGAL) / 5 % (HEH)
KGAL
94,80 %
HEH
87,36 %
Laufzeit KGAL: unbefristet, erstmalig
ordentlich kündbar zum 31.12.2021
(prognostizierte Laufzeit bis Mai 2018)
Laufzeit HEH: rund 18 Jahre (bis 2030)
Geplante Ausschüttungen p. a.
(vor Steuern)
KGAL
8,0 %
Mindestanlage:
(Prognosezeitraum bis 2018)
HEH
7,5 %
12 %
15 %
(ab 2023)
(2030)
Initiator
KGAL
10.000 €
HEH
10.000 €
Anzahl Fonds
über Prognose
prognose-gemäß
unter Prognose
nicht auswertbar
HEH
9
4
0
0
Summe Fonds
13
KGAL
0
7
2
0
9
Quellen: Angaben der Unternehmen
möglichkeiten beim A380 werden vermieden.
Die Erfahrung des Initiators, die Leistungsbilanz,
die hohe Investitionsquote und die kurze Laufzeit sprechen deutlich für den Fonds.
Überflieger HEH. HEH setzt beim Fonds
Southampton auf den Regionaljet Typ
Embraer E175 STD. Das Flugzeug entstammt der E-Jet-Flugzeugfamilie des bra-
silianischen Flugzeugherstellers. HEH nutzt
weiterhin ihr Sicherheitskonzept. Bei allen
mittlerweile 15 Beteiligungen des Hauses
wird das gesamte Darlehen planmäßig innerhalb des Erstleasingsvertrags zurückgeführt. „Wir meinen, dass eine vollständige
Entschuldung ein hohes Maß an Zusatzsicherheit bietet, da die Fondsgesellschaft
dann flexibel bei der Anschlussvermietung
agieren kann“, sagt HEH-Chef Gunnar
Dittmann. Leasingnehmer ist wieder die
britische Flybe, Europas größte Regionalfluggesellschaft. Nach der langen Fondslaufzeit von 18 Jahren ist die Veräußerung
des Flugzeugs geplant. Trotz der HEH-Erfahrung in diesem Segment der Regionalflieger hat noch kein Verkauf eines Fondsflugzeugs stattgefunden. „Der Verkaufserlös
ist für den Erfolg des Fonds allerdings auch
nicht so entscheidend“, so Dittmann. Inklusive der geplanten Anschlussvermietung
betragen die Auszahlungen insgesamt 178
Prozent. Der Erlös aus dem Flugzeugverkauf nimmt hingegen nur 65 Prozent ein.
„Selbst bei einem sehr unwahrscheinlichen
Erlös von null Euro würde sich somit eine
Vermögensvermehrung von knapp über 4
Prozent p. a. ergeben, die deutlich über dem
Vermögenszuwachs einer Bundesanleihe liegen würde“, rechnet Dittmann vor.
procontra-Fazit: HEH überzeugt, das sehen
auch die Anleger so. Denn während andere
mit Platzierungsschwierigkeiten zu kämpfen
haben, ist der Fonds bereits knapp zwei Monate nach Vertriebsstart vollplatziert. HEHs
Leistungsbilanzdaten sind vorbildlich und
deshalb bereits zweimaliger „Sieger“ in der
procontra-Leistungsbilanzauswertung im
Segment Flugzeuge. rkr
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