02 IZS ABL Präsentation Deutsch

innovation
zweite säule
BVG-Apéro, 01.09.2008
Anlagestrategie
„Asset Based Lending“
(ABL)
01.09.2008
Prof. Thomas Fischer
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Inhalt
1. Zielsetzungen der Anlagestrategie
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2. Definition der Anlagestrategie
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3. Merkmale der Anlagestrategie
5
4. Teil-Strategien
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5. Beispiele
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6. Fragen und Diskussion
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1. Zielsetzungen der Anlagestrategie
• stabile positive Renditen
• tiefe Volatilität
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2. Definition der Anlagestrategie
Asset
based
lending
Sachwert
basiertes
ausleihen
pfandgesicherte Darlehen
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3. Merkmale der Anlagestrategie (1)
Merkmale
• Beginn bereits im 19. Jahrhundert
• Neu: Anlagefonds
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3. Merkmale der Anlagestrategie (2)
Merkmale
• Darlehen
• Verzinsung • Pfand
Fremdkapital
Kreditrisiko
tiefe Volatilität
Stabilität
Realsicherheit Ausfallrisiko
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3. Merkmale der Anlagestrategie (3)
Merkmale
• Darlehen
Fremdkapital
Kreditrisiko
• KMU
• Kleinere Darlehensbeträge
• Laufzeiten durchschnittlich 3 - 18 Monate
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3. Merkmale der Anlagestrategie (4)
Merkmale
• Verzinsung tiefe Volatilität
Stabilität
• Fixer Zins (fix, floating)
• Variable Komponente (Aktien, Optionen)
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3. Merkmale der Anlagestrategie (5)
Merkmale
• Pfand
Realsicherheit Ausfallrisiko
• Überdeckung (loan to value LTV)
• Bewertung
• Verwertung
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4. Teil-Strategien (1)
Die Teil-Strategien
ergeben sich
aus der Art des Pfandes.
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4. Teil-Strategien (2)
Strategie
Pfand
• Real estate backed
Liegenschaften
• Trade finance
Warenhandel
• Inventory lending
Warenvorrat
• Receivables financing
Debitoren
• Auto loans
Autos
• Insurance backed
Versicherungsanspruch
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4. Teil-Strategien (3)
Strategie
Pfand
• Entertainment lending
Film- und Musik-Rechte
• Technology financing
Maschinen, Patente
• Media financing
Werbeflächen
• Legal claims
Rechtsansprüche
• Multi asset lending
weitere Pfandsicherheiten
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5. Beispiele (1)
Eine Ölproduktionsfirma besitzt ein altes Ölfeld, welches mit veralteter Technik
schlecht ausgenützt wird. Mit modernen Bohr- und Pumpgeräten könnte die
Ölförderung massiv gesteigert werden. Die Firma hat jedoch nicht die finanziellen
Möglichkeiten, um in diese neuen Technologien zu investieren. Auch sind
Bankdarlehen für die Firma nicht erhältlich, da Banken das notwendige Fachwissen
nicht besitzen, um Ölproduzenten zu finanzieren. Das nötige Fremdkapital für den
Kauf der modernen Technologien wird deshalb von einem auf diesem Gebiet
spezialisierten Asset Based Lending Fund zur Verfügung gestellt. Als Sicherheit
gegen das Darlehen lässt sich der Asset Based Lending Fund alle Rechte an den
offiziell bestätigten gesicherten Ölreserven des Ölfeldes abtreten. Die gesicherten
Ölreserven haben einen momentanen Marktwert von mehr als 200% des
Darlehensbetrages (basierend auf einem Ölpreis, welcher 50% unter dem heutigen
Marktpreis für die gleiche Qualität Öl liegt). Der betreffende Asset Based Lending
Fund beschäftigt u.a. Geologen, welche auf die Ölindustrie spezialisiert sind. Die
entsprechende Due Diligence kann deshalb Fund-intern sowohl auf dem
Darlehensnehmer als auch auf dem Ölfeld selber durchgeführt werden.
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5. Beispiele (2)
Eine Immobilienfirma besitzt ein grosses Hotel direkt am Strand in New
Jersey bei New York. Sie möchte dieses in ein Apartmenthaus umbauen und
die Apartments verkaufen. Die Immobilienfirma hat jedoch nicht die
finanziellen Möglichkeiten, diesen Umbau zu finanzieren. Auch bekommt sie
für diesen Umbau kein Bankdarlehen, da die Finanzierung nur für ca. 9
Monate benötigt wird, und die Banken keine solchen
Überbrückungsfinanzierungen gewähren. Die notwendige
Überbrückungsfinanzierung für die Umbauzeit von 9 Monaten wird deshalb
von einem spezialisierten Asset Based Lending Fund bereitgestellt. Als
Sicherheit gegen das Darlehen erhält der Asset Based Lending Fund ein
Grundpfandrecht im 1. Rang auf das ganze Grundstück mit Gebäude. Der
Wert der Sicherheit (sowohl vor wie nach dem Umbau) wird von
Immobilienspezialisten des Asset Based Lending Funds als auch von
externen Spezialisten geschätzt. Die Schätzungen ergeben Werte von ca.
140% des Darlehensbetrages (vor dem Umbau) und ca. 180% des
Darlehensbetrages (nach dem Umbau).
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5. Beispiele (3)
Ein im Handel von elektronischen Geräten spezialisiertes Unternehmen benötigt
mehr Betriebskapital, um den Kauf von vor-verkauften elektronischen Geräten
vorzufinanzieren. Das Unternehmen bekommt von Banken die gewünschten
Kreditlinien nicht, da die Cash Flows des Unternehmens zu unregelmässig sind.
Die benötigte Kreditlinie wird durch einen spezialisierten Asset Based Lending
Fund bereitgestellt. Als Sicherheit gegen die Kreditlinie erhält der Asset Based
Lending Fund ein Sicherungs-/Pfandrecht im 1. Rang auf das ganze Inventar des
Unternehmens. Für Güter, welche weniger als 1 Monat im Lager gehalten
werden, gewährt der Asset Based Lending Fund 60% des Warenwertes als
Kreditlinie. Für Güter, welche zwischen 1 und 3 Monate im Lager sind, wird 30%
des Warenwertes als Kreditlinie gewährt, und für Güter, welche länger als 3
Monate im Lager sind, wird keine Kreditlinie gewährt. Der Asset Based Lending
Fund hat direkten elektronischen Zugriff auf das Inventarsystem des
Darlehensnehmers, um täglich das Inventar zu kontrollieren und gegebenenfalls
die Kreditlinie anzupassen.
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6. Fragen und Diskussion
• Fragen
• Diskussion
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