Was ist ein Zweitmarkt für geschlossene Fonds?

2.0 Grundlagen des geschlossenen
Fonds, Teil 2.3
Faktenblatt
MS “BENJAMIN
und
Was istSCHULTE”
ein Zweitmarkt
MS “BENEDICT
SCHULTE” Fonds?
für geschlossene
2.3. Was ist ein Zweitmarkt
für geschlossene Fonds?
2. Zweitmarktfonds bzw. andere institutionelle Aufkäufer
Investoren, die ihren Anteil in erster Linie schnell verkaufen
möchten, können sich an Zweitmarktfonds oder andere institutionelle Aufkäufer wenden. Diese erwerben für sie interessante Beteiligungen zu einem festgesetzten Preis. Große
und mehrjährig erfahrene Anbieter sind hier z.B. Salomon &
Partner, HTB, Meridian10, Value REIT AG, Nordcapital und
Lloyd Fonds (über TradeOn AG).
>> ZWEITMARKT FÜR GESCHLOSSENE FONDS
Geschlossene Fonds sind in der Regel langfristige Investments und daher auch als solche konzipiert. Persönliche
Umstände, eine Umstrukturierung des Portfolios oder günstige Marktbedingungen können jedoch den Verkauf eines
Fondsanteils sinnvoll machen.
3. Offene Handelsplattformen
Die dritte und flexibelste Ausstiegsmöglichkeit bieten initiatorenübergreifende Handelsplattformen, bei denen jeder
Fonds jedes Emissionshauses gelistet sein kann. Zu nennen sind hier u.a. die Fondsbörse Deutschland (Tochterunternehmen der Börse Hamburg), Zweitmarkt Plus AG
(Tochterunternehmen der Börse Berlin), Deutsche Zweitmarkt AG und DSM Deutsche Sekundärmarkt AG.
Bis vor einigen Jahren gab es für Anleger kaum eine Möglichkeit, ihre Anteile an geschlossenen Fonds während der
Laufzeit zu veräußern. Sie mussten mühsam selbst einen
Käufer finden, zum Beispiel über eine Zeitungsanzeige.
>> DER ZWEITMARKT
Inzwischen hat sich ein Zweitmarkt für geschlossene Fonds
etabliert, der Verkäufern eine schnellere und komfortablere Veräußerung ihres Anteils ermöglicht. Darunter versteht
man einen Markt, in dem so genannte Kommanditanteile
(Gesellschaftsanteile) an vorhandenen geschlossenen Fonds
während der Laufzeit gehandelt werden können.
>> DER KAUFPREIS
Ein für den Investor ebenfalls wichtiges Kriterium ist der
Kaufpreis. Hierbei müssen eine Vielzahl von Kriterien
berücksichtigt werden; eine einheitliche oder gar gesetzlich
geregelte Methode zur Wertbestimmung eines Fondsanteils
gibt es allerdings nicht. Folgende Faktoren fließen mitunter
in die Bewertung ein:
Das Umsatzvolumen des Zweitmarkts lag laut Feri EuroRating Services AG bei rund 675 Millionen Euro, nachdem
im Jahr 2007 durch Sondereffekte erstmals die eine Milliarde Euro Markt geknackt worden war. Immobilienfonds
waren gemäß VGF Marktzahlen mit fast 60 % Umsatzanteil
das vorherrschende Marktsegment. Beim Marktführer im
Zweitmarkt für geschlossene Immobilienfonds, der Fondsbörse Deutschland Beteiligungsmakler AG (www.zweitmarkt.de), betrug ihr Anteil in 2008 sogar über 82 % des
dortigen Gesamtumsatzes.
1) Schiffsfonds
> Erwartungen an die Entwicklung der gesamtwirtschaftlichen
Rahmendaten
> Ölpreis
> Dollarkurs
> Zinsentwicklung
> Einschätzung des zu erwartenden Verkaufpreises für das Schiff
am Ende der Fondslaufzeit
> Restlaufzeit Chartervertrag
> Bonität des Charterers
Es gibt verschiedene Lösungen/Plattformen für den Zweitmarkt für geschlossene Anteile:
1. Emissionshaus-interne Handelsplattformen
Hier hat der Investor die Möglichkeit, Fondsanteile an
den Höchstbietenden zu versteigern. Der Handel ist dabei
auf hauseigene Produkte beschränkt. Gehandelt wird zum
Beispiel über das Internet, aber auch per Telefon oder im
schriftlichen Verfahren. Handelsplattformen bieten fast alle
mittleren und großen Emissionshäuser an, darunter auch
ATLANTIC. So hat das Unternehmen in den letzten drei
Jahren aktiv ca. 700 Beteiligungen im Zweitmarkt vermittelt.
ATLANTIC Akademie
2) Immobilienfonds
> Miete (u.a. Ist-Miete pro qm, Ist-Marktmiete pro qm, Annahme der jährlichen Mietpreissteigerung, Indexierung/Staffelmiete etc.)
> Leerstandsrate (u.a. Ist-Leerstandsrate, Ist-Marktleerstandsrate, Annahme der jährlichen Änderung etc.)
> Instandhaltung (u.a. Instandhaltungsvariante, Nutzungsart,
Alter der Immobilie, Anzahl Mieter etc.)
1
> Fremdkapital-Prolongationszinssatz (u.a. Annahmen zum
>> ZWEITMARKTZAHLEN
wurden für über 60 % der Schiffsfonds Kurse dort sogar über
100 % gezahlt. Die Deutsche Zweitmarkt AG berichtete Spitzenkurse von 220 % in 2007 und Durchschnittskursen von 104,7 %.
Bei den erzielten Durchschnittskursen ist zusätzlich sogar noch
zu berücksichtigen, dass hier auch solche Fonds mit erfasst sind,
für die Investoren zuvor schon eine Verlustzuweisung erhalten
hatten.
Um ein Gefühl für die Werte der Fonds zu bekommen, die am
Zweitmarkt gehandelt werden, wurden nun exemplarisch einige
Fonds herausgestellt: Bei Schiffsfonds nannte z.B. die Fondsbörse Hamburg Spitzenpreise in 2007 von 184 % und Durchschnittspreise von 89,9 %. Im Premium-Segment
Die durchschnittlich erzielten Kurse schwanken naturgemäß
mit der Qualität des Fonds. Je besser die Qualität eines Fonds,
umso höher die Chance, einen attraktiven Kurs im Zweitmarkt
zu erzielen.

Zinssatz nach Ablauf der aktuellen Zinsbindungsfristen der
Darlehen, Kontokorrentlinien)
> Verkaufsszenario (u.a. Verkaufsjahr, Veräußerungserlös)
> Inflationsdurchschnitt der vergangenen zehn Jahre
>> NOTIZEN
ATLANTIC Akademie
2