Investmentanalyse
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© 2008 AGI-Information Management Consultants May be used for personal purporses only or by libraries associated to dandelon.com network. Investmentanalyse Von Univ.-Prof. Dr. Udo Hielscher unter Mitwirkung von RA Dietrich K. Eckart, Dr. Oliver Everling und Dr. Wilfried Hauck 3., unwesentlich veränderte Auflage R. Oldenbourg Verlag München Wien Inhaltsverzeichnis Vorwort XIII Einführung zur 1. Auflage: Zu Ausbildung und Beruf des Investmentanalysten 1 1. Teil Grundlegende theoretische Konzepte der modernen Investmentanalyse 11 Finanzmathematische Grundlagen der Investmentanalyse 111 Das Barwertmodell 112 Elementare Bewertungsansätze der Rentenanalyse 1121 Zero-Bonds 1122 Ewige Renten 113 Elementare Bewertungsansätze der fundamentalen Aktienanalyse 1131 Dividend Discount Model 1132 Price-Earnings-Ratio 114 Bewertung zusammengesetzter Renten 1141 Zeitlich begrenzte reine Renten 1142 Gesamtfällige Anleihen 1143 Duplizierungsprinzip und komplexe Anleihen 115 Spezielle Probleme der Rentenbewertung 1151 Zinsänderungsrisiko, Durationund Convexity 1153 Unterjährige Verzinsung 116 Berechnung historischer (realisierter) Renditen 1161 Probleme 1162 Totalrendite 1163 Geometrisches Mittel 1164 Arithmetisches Mittel 1165 Renditeadjustierungen an spezielle Situationen 9 10 12 12 14 15 15 18 20 20 20 21 22 22 29 31 31 32 34 35 37 VIII Inhaltsverzeichnis 117 Renditeanalyse von Portefeuilles 1171 Probleme der Performancemessung 1172 Zeit- und kapitalgewichtete Performance 1173 Performancezerlegung 12 Ursprünge und Grundgedanken der modernen Portfoliotheorie 121 Grundgedanken der traditionellen fundamentalen Aktienanalyse 122 Der Übergang zur modernen Betrachtungsweise 123 Das Portfolio Selection-Modell von Markowitz j 1231 Grundgedanken 1232 Grundlegendes Modell 1233 Lösung des Modells 124 Das Index-Modell nach Sharpe 125 Das Markt-Modell „ 126 Performancemessung 127 Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) und die Arbitrage Pricing Theory (APT) 128 Die Random-Walk-Hypothese 129 Die Anwendung moderner portfoliotheoretischer Überlegungen im Rahmen von Asset Allocation 1291 Gegenstand und Arten von Asset Allocation 1292 Modellkonzepte 1293 Assetklassen und Grundstrategien 1294 Hedging von Währungsrisiken 1295 Relative Optimierung und Indexportefeuilles 13 Börsenmäßig gehandelte Finanzoptionen 131 Einleitung 132 Das Terminmarktinstrument "Option" 1321 Begriffsbestimmung 1322 Veroptierbare Instrumente 1323 Abgrenzung und funktionale Aufteilung der Optionsmärkte 1324 Optionstypen (european und american options) 133 Motive und Positionen bei Optionsgeschäften 1331 Grundlegende Einzelpositionen 1332 Optionsstrategien 39 39 40 43 48 48 50 53 54 57 61 62 70 73 77 84 88 89 90 95 97 98 103 103 104 104 104 106 108 109 109 112 Hielscher: Investmentanalvse IX 134 Die Komponentendes Optionswertes 1341 Innerer Wert (intrinsic value) 1342 Zeitwert (extrinsic value) 1343 Call-Put Parity 135 Theoretische Optionspreisbestimmung 1351 Strukturierung der Modellansätze 1352 Das Black/Scholes Modell 1353 Implizite Volatilität 136 Optionskennzahlen (Sensitivitätsmaße) 1361 Anwendungsbereich 1362 Delta (Kassakurs induziert) 1363 Gamma (Delta induziert) 1364 Theta (Restlaufzeit induziert) 1365 Vega (Volatilität induziert) 1366 Rho (Zinssatz induziert) 1367 Bewertung der Optionskennzahlen 115 116 117 122 125 125 126 131 135 135 136 138 139 141 142 144 2. Teil Märkte und Instrumente der Investmentanalyse 21 Die Haupteinflußfaktoren auf die Gesamt-Aktienmarktentwicklung 211 Basistrend 212 Überlagerungen des Basistrends 213 Lange Kurswellen (Primärbewegungen bzw. "Kondratieffs") 214 Konjunkturell bedingte Aktienkurszyklen (Sekundärbewegungen bzw. "Kitchins") 215 Gewinnantizipationen 216 Tertiärbewegungen 217 Ein quantitatives Modell der Aktienkursentwicklung 218 Ergebnis nach DVFA/SG als Prognosebasis 147 147 153 155 157 159 162 164 169 X Inhaltsverzeichnis 22 Technische Aktienanalyse 221 Grundgedanken sowie historische Entwicklungen und Zusammenhänge 2211 Grundgedanken 2212 Historische Entwicklungen und Zusammenhänge 222 Verfahren 2221 Übersicht 2222 Die Verfahren im einzelnen 2223 Grenzen der Verfahren 173 23 Nationale und internationale Rentenmärkte 231 Allgemeine Tendenzen 232 Innovationen 233 Spezielle Entwicklungsaspekte 2331 Nationale Rentenmärkte 2332 Internationaler Rentenmarkt 234 Ausblick 191 191 195 199 199 202 207 24 Rating 241 Begriff, Bedeutung und Entwicklungsfaktoren des Rating 242 Wesentliche Differenzierungen des Rating 2421 Emissions- und Emittentenrating 2422 Kurz- und langfristiges Rating 2423 Weitere Unterscheidungen 243 Organisation und Leistungsprogramm der Ratingagenturen 244 Ratingverfahren 2441 Verfahren auf Basis öffentlich zugänglicher und öffentlich nicht zugänglicher Informationen 2442 Erstmaliges Rating 2443 Überwachungsverfahren 2444 Besonderes Überprüfungsverfahren 245 "Philosophie" der Ratingsysteme 246 Ratingkriterien 2461 Länderrisikoanalyse 2462 Industrierating 2463 Bankenrating 247 Instrumentale Funktionen des Rating 2471 Rating in nationalen Rechtsordnungen 2472 Rating aus Anlegersicht 2473 Rating aus Emittentensicht 209 209 212 212 213 214 215 218 173 173 175 178 178 178 190 218 219 219 220 221 223 223 224 226 226 226 228 230 Hielscher: Investmentanalyse , I \ \ { { I { XL 25 Instrumente zur Begrenzung von Währungsrisiken 251 Währungspositionen 252 Kurssicherungsstrategien 2521 Vollständige Absicherung 2522 Genereller Absicherungsverzicht 2523 Flexible Absicherung 253 Risikopolitische Aktionsmöglichkeiten (Kurssicherungsinstrumente) 2531 Risikovorbeugende Maßnahmen 2532 Risikomindernde Maßnahmen 2533 Risikokompensierende Maßnahmen 254 Wichtige risikokompensierende Kurssicherungsinstrumente im einzelnen 2541 Devisentermingeschäfte 2542 Currency Futures 2543 Währungsswaps 2544 Fremdwährungskredite 2545 Devisenoptionen 232 232 234 234 234 235 238 238 240 242 245 245 26 Commodity und Financial Futures 261 Börsenbegriff 262 Waren- und Finanzterminbörsen 263 Warentermingeschäfte 2631 Trading 2632 Arbitrage 2633 Hedging 264 Finanztermingeschäfte 2641 Currency Futures 2642 Stock Index Futures 2643 Fixed Interest Rate Futures 265 Die Marktmechanismen im Zusammenhang 247 247 248 251 252 254 256 257 259 259 261 267 236 237 237 238 3. Teil Juristische und steuerliche Aspekte der Vermögensplanung 31 Der zivil- und strafrechtliche Ordnungsrahmen bei der Empfehlung von Kapitalanlagen 311 Einleitung 269 269 XU Inhaltsverzeichnis 312 Zivilrecht 270 3121 Anlagevermittlung, Anlageberatung und Umfang der Aufklärungspflichten 270 3122 Vermögensverwaltung 275 3123 Abwicklung von Effektengeschäften 276 3124 Allgemeine und spezialgesetzliche Prospekthaftung .... 276 3125 Deliktsrechtliche Haftung 280 313 Strafrecht 281 3131 § 263 StGB (Betrug) 281 3132 § 266 StGB (Untreue) 281 3133 § 264a StGB (Kapitalanlagebetrug) 281 3134 § 4 UWG (unwahre Werbung) 282 3135 § 89 BörsG (Verleitung zur Börsenspekulation) 283 314 Sonstige gesetzliche Vorschriften 283 3141 § 13a UWG (Rücktrittsrecht) 283 3142 § 1 HausTWG (Widerrufsrecht) 284 315 Zusammenfassung 285 32 Steuerliche Aspekte der privaten Vermögensplanung 321 Systematisierung 322 Effektenanlagen im Betriebs- versus im Privatvermögen 323 Spekulationsgeschäfte 3231 Berechnung von Spekulationsgewinnen 3232 Berechnung der Spekulationsfrist 3233 Sonderprobleme bei der Wertpapierverwahrung und bei Kapitalerhöhungen / Bezugsrechten 324 Zinsabschlag 3241 Steuerobjekt und Steuersubjekt 3242 Steuertarif und Steuerbefreiungen 3243 Stückzinsen und Zwischengewinne 325 Ertragsteuerliche Behandlung ausgewählter Einkünfte aus Kapitalvermögen 3251 Einkünfte aus der Überlassung von Risikokapital 3252 Zinsen und Erträge aus Geldforderungen 3253 Weitere Einkünfte aus Kapitalvermögen 3254 Optionen, Financial Futures und Swaps 326 Besteuerung von Effekten mit Vermögensteuer 287 287 289 292 292 296 305 305 310 313 317 320 Literatur Stichwortverzeichnis 323 343 297 300 300 302 303