Trafalgar 09/2008 Capital Specialized Investment Fund
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Trafalgar 09/2008 Capital Specialized Investment Fund
Trafalgar AA 09/2008 Produktprofil Name des Fonds ISIN Anlageuniversum Benchmark Anlagewährung Erträge Auflegungsdatum Fondsvolumen Management Fee TER Fondsmanager Gesellschaft Internet Anlegerprofil Anlagehorizont Risik ok lasse Renditeerwartung Verlusttoleranz Capital Specialized Investment Fund-FIS Trafalgar Capital Specialized Investment Fund – FIS LU028528287289, LU028528287529 kleinere und mittlere börsennotierte Unternehmen ja nach Anlagewährung thesaurierend 22.02.2007 EUR 106 m per 31.08.2008 (alle Anteilsklassen) 2% p.a. Andrew Garai, Bob Press Trafalgar Capital Sarl www.trafcap.com mittel- bis langfristig hoch 14 -18 % p.a. Verluste möglich TELOS-Kommentar Der Trafalgar Capital Specialized Investment Fund-FIS sowie Small-Cap-Fondsmanagern vermittelt die Unterneh ist ein innovativer Spezialfonds (SIF), der nach dem neuen menskontakte für Trafalgar Capital Advisors und leistet so Luxemberger Spezialfondsgesetz im Februar 2007 aufge mit zum Teil die Vorarbeit für den Fonds. Anschließend legt wurde. Der aus London und Florida gemanagte Fonds werden die Firmen intensiv im Rahmen einer Due-Dili wird von Trafalgar Capital Advisors verwaltet. gence-Prüfung untersucht. Eine sehr hohe Bedeutung Der Trafalgar Capital Specialized Investment Fund-FIS wird auch den Besuchen bei den einzelnen Unternehmen ist ein diskretionäres Mandat, das sich auf die außerbörsli vor Ort beigemessen. Der ganze Transaktionsprozess che Finanzierung von börsennotierten Small- und MidCap vom „kick-off“ bis zum „closing“ dauert ca. ein Monat, was Gesellschaften spezialisiert hat. Das Ziel ist es, wachsen als zügige Abwicklung hervorzuheben ist. den börsennotierten Unternehmen weltweit alternative Fi Der Fonds hat seit Auflegung zweistellige Renditen er nanzierungsmöglichkeiten zur Verfügung zu stellen, um bracht und sein Ziel übertroffen. Dabei gab es keinen Mo deren Eigenkapitalbasis zu stärken. Dabei können sich die nat, in dem eine negative Performance erzielt wurde. Das kleineren und mittleren Unternehmen oftmals langwierige ist auch darauf zurückzuführen, dass im Hinblick auf die Prozeduren bei der Kreditvergabe angesichts Basel II er Marktturbulenzen im Zuge der Suprime-Krise und Basel II sparen. Vielmals entsprechen diese Unternehmen nicht die Kreditnachfrage seitens der Unternehmen laut Trafal dem klassischem Bewertungschema der Banken und er gar Capital Advisors deutlich gestiegen ist. Solange sich füllen nicht die formellen Voraussetzungen für ein Bank die Kapitalmärkte nicht erholen, dürfte allein aus der Liqui darlehen. Dabei unterstützt der Trafalgar Capital Speciali ditätssituation einer Reihe von börsengelisteten Firmen zed Investment Fund-FIS Unternehmen, die börsennotiert heraus auch die Zahl der Transaktionen im Fonds weiter sind, und strebt gleichzeitig an, mit Hilfe einer asymmetri wachsen. Der Fonds hat bereits in seinem ersten Jahr schen Strategie Erträge in Höhe von 1-2% pro Monat bzw. mehr als 70 Transaktionen grenzüberschreitend erfolg 14-18 % p.a. für die Investoren zu generieren. Der Fonds reich abgeschlossen. Der Spezialfonds ist in Euro und ist mit den Kapitalmärkten nicht korreliert. Dollar-Anteilsklassen erhältlich. Das Fondsvolumen aller In die Auswahl der finanzierenden Unternehmen flie ßen u.a. folgende Faktoren ein: Informationen aus dem Netzwerk von Trafalgar Capital Advisors sowie aus einer detaillierten Due-Diligence-Prüfung. Das umfangreiche Netzwerk von Consultants, Anteilsklassen erreichte seit der Auflegung in rund acht zehn Monaten ein Volumen von 106 Mio. EUR. Der Trafalgar Capital Specialized Investment Fund-FIS erhält die Bewertung AA. Anwälten, Finanzvermittlern Copyright © 2008 TELOS GmbH www.telos-rating.de Trafalgar AA 09/2008 Capital Specialized Investment Fund-FIS Investmentprozess Der Trafalgar Capital Specialized Investment Fund-FIS manager wird kein Investment getätigt, dass sie nicht ver wird durch Trafalgar Capital Sarl, einer 100%-Gesellschaft stehen. Im Falle einer Finanzierung wird die zugesagte der Trafalgar Capital Advisors, gemanagt. In das Portfolio Transaktion durch Term Sheet gesichert, indem sich der management sind die zwei Offices in London und Florida Fonds zur Transaktion unabhängig von Marktschwankun mit insgesamt 15 Mitarbeitern involviert, die sich in ihrer gen verpflichtet. Im Gegenzug erhält Trafalgar Capital Ad jeweiligen Zuständigkeit voneinander unterscheiden, wo visors Vermögenswerte des Unternehmens als Sicherheit. bei die Grenzen ziemlich fließend sind. Andrew Garai in Als Vermögenswerte werden Finanzinstrumente wie London ist für die Investoren- und für Unternehmensakqui Wandelanleihen, ablösbare Anleihen, Asset Back Securi sition verantwortlich und Bob Press ist für die Transakti ties sowie eigene Committed Equity Facilities (vergleich onsabwicklung zuständig. Das gesamte Fondsmanage bar mit Überbrückungsdarlehen) eingesetzt. Bei den Wan ment erfolgt im Rahmen eines Teamansatzes. delanleihen liegt die Laufzeit bei 24 Monaten. Der Kupon Trafalgar Capital Specialized Investment Fund-FIS ist liegt bei 300 bis 600 Basisipunkte über den Euribor. Trafal einer der ersten Spezialfonds (SIF), der nach dem neuen gar Capital Advisors hat dabei die Option, das Darlehen zu Luxemberger Spezialfondsgesetz aufgelegt wurde. Das einem fixierten Umwandlungskurs in Aktien umzuwandeln. Fondsmanagement investiert in börsennotierte Small und Wenn der Aktienkurs niedriger ist als der fixe Umwand Mid-Caps mit einer Marktkapitalisierung von unter 200 lungskurs, hat die finanzierende Firma in der Regel das Mio. EUR. Der Fonds agiert in Europa, Asien, Australien, Recht, den gesamten Betrag zurückzuzahlen. In diesem Nordamerika und dem Nahen Osten. Basis der Invest Fall wäre auch eine hohe Rückzahlungsprämie fällig. Dar mentphilosophie ist die Einschätzung, dass kleinere Publi über hinaus wird beim Abschluss eine Bereitstellungsge kumsgesellschaften nach dem Börsengang in der Regel bühr an Trafalgar Capital Advisors gezahlt. Hinzu kommen oft nur über begrenzte Möglichkeiten der Kapitalbeschaf asymmetrische Erträge, die aus Beratungsgebühren sowie fung verfügen. Gebühren für die Vermittlung von Ko-Investoren erzielt Binnen einer Woche sind die Fondsmanager in der werden. Um die Volatilität so gering wie möglich zu halten, Lage eine Due-Diligence-Prüfung durchzuführen. Hierbei werden Aktien vermieden. Es wird kein Leverage der Po spielen insbesondere die Gesamtverschuldung, die Stabi sitionen vorgenommen. Das Währungsrisiko wird im Rah lität der Cash Flows und die Qualität des Managements men der Finanzierungsvereinbarung auf den Finanzie eine entscheidende Rolle. Laut der Aussage der Fonds rungsnehmer abgewälzt. Qualitätsmanagement Die Risikostruktur des Fonds wird auf Portfolio- und ternehmen. Das aggregierte Exposure einer Position darf Unternehmensebene überprüft. Auf Portfolioebene erfolgt 5% nicht übersteigen. Die aktuell größte Position liegt bei das Risikomanagement in erster Linie durch Diversifikati 3.94% des Fondsvolumens. Das Portfolio umfasst zur Zeit on. Dabei geht es insbesondere darum, welche Unterneh 78 Positionen, die sich wiederum aus 58 Unternehmen zu men die gewünschte Struktur des Spezialfonds am effizi sammensetzen. Auf der Unternehmensebene werden die entesten abdecken. Auf die Festlegung interner Grenzen, Firmen einer fortlaufenden Kontrolle unterzogen, wobei z.B. für die maximale Länder- oder Sektorallokation, wird das Grundverständnis für das Investment im Vorfeld wich verzichtet. Die Gewichtung der Positionen basiert auf der tig ist. Einschätzung der Fondsmanagern über die jeweiligen Un Team Die im Portfoliomanagement involvierten Mitarbeiter Fondsmanager arbeiten seit vier Jahren zusammen. Alle verfügen über langjährige Investmenterfahrung im Bereich Mitarbeiter verfügen über einen akademischen Abschluss Corporate Finance. Die Fondsmanager Andrew Garai und und langjährige relevante Berufserfahrung in ihrem Zu Bob Press gehören zugleich zu den Geschäftsführern und ständigkeitsbereich. Eigentümern von Trafalgar Capital Advisors. Die beiden Copyright © 2008 TELOS GmbH www.telos-rating.de Trafalgar AA 09/2008 Capital Specialized Investment Fund-FIS Investmentcharakteristik Wichtige externe Einflussfaktoren Wichtige Steuerungsgrößen Produkthistorie (Darstellung erfolgt hier für €-Anteilsklasse) Monatliche Returns Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Fonds 2007 3.5 2.0 2.1 2.3 2.1 1.5 1.3 1.2 1.9 1.0 1.4 22.1 2008 1.4 1.5 1.2 1.9 1.7 1.5 1.6 1.6 13.1 Statistik per Ende Aug 08 1 Jahr 2 Jahre 3 Jahre 5 Jahre 7 Jahre 10 Jahre Performance (annualisiert) Volatilität (annualisiert) Sharpe-Ratio 19.53% 0.91% 17.14 - - - - - bestes Monatsergebnis schlechtestes Monatsergebnis Median der Monatsergebnisse 1.89% 1.02% 1.53% - - - - - bestes 12-Monatsergebnis schlechtestes 12-Monatsergebnis Median der 12-Monatsergebnisse 19.53% 19.53% 19.53% - - - - - längste Verlustphase maximale Verlusthöhe 0M 0.00% - - - - - Jensen alpha Beta R² Alpha (annualisiert) Korrelation Tracking Error Active Premium Information Ratio Treynor Ratio Copyright © 2008 TELOS GmbH Fonds vs. Benchmark www.telos-rating.de AA 09/2008 Copyright © 2008 TELOS GmbH Trafalgar Capital Specialized Investment Fund-FIS www.telos-rating.de Trafalgar AA 09/2008 Capital Specialized Investment Fund-FIS Erläuterungen TELOS-Ratingskala AAA Der Fonds erfüllt höchste Qualitätsstandards AA Der Fonds erfüllt sehr hohe Qualitätsstandards A Der Fonds erfüllt hohe Qualitätsstandards N Der Fonds erfüllt derzeit nicht die TELOS-Qualitätsstandards + / - differenzieren nochmals innerhalb der Ratingstufe Das Produktprofil beinhaltet allgemeine Informationen zum Fonds, zur Gesellschaft sowie zum verantwortlichen Fondsmanager. Das Anlegerprofil ermöglicht dem Investor einen schnellen Abgleich seiner Erwartungen mit der „offiziellen” Einstufung des Produkts seitens der anbietenden Gesell schaft. wortlichen Team. Die Investmentcharakteristik nennt die aus Sicht des Fondsmanagements wichtigsten externen Faktoren, wel che die Wertentwicklung des Fonds beeinflussen, sowie die zentralen Größen für dessen Steuerung. Die Produkthistorie stellt die Entwicklung des Fonds im Vergleich zum Geldmarkt und gegebenenfalls zur Der TELOS-Kommentar fasst die wesentlichen Er Benchmark unter Performance- und Risikogesichtspunk kenntnisse des Ratings zusammen und bildet damit eine ten graphisch und tabellarisch dar, basierend jeweils auf wichtige Ergänzung zur Ratingnote. Die weiteren Ab den Werten zum Monatsende. Fonds- und Benchmarkda schnitte beinhalten deskriptive Informationen zum Invest ten werden von der Fondsgesellschaft bereitgestellt. mentprozess, dem Qualitätsmanagement und dem verant Copyright © 2008 TELOS GmbH Die Performance des Fonds wird auf Basis reinvestier www.telos-rating.de Trafalgar AA 09/2008 Capital Specialized Investment Fund-FIS ter Preise berechnet: Ausschüttungen werden also rech Beta) Outperformance des Fonds gegenüber der Bench nerisch umgehend in neue Fondsanteile investiert. Da mark und wird mittels monatlicher Renditen berechnet. Ein durch ist die Wertentwicklung ausschüttender und thesau positiver Wert ist ein möglicher Hinweis auf die Erzeugung rierender Fonds untereinander vergleichbar. Die Vorge von Mehrwert durch das Fondsmanagement. hensweise entspricht der „BVI-Methode”. Orientiert sich Beta ist ein Maß für das Marktrisiko des Fonds. Das das Fondsmanagement an einer Benchmark, so wird de Beta ist normalerweise größer (kleiner) als eins, wenn der ren Entwicklung abgebildet, andernfalls wird in Abstim Fonds volatiler (weniger volatil) als die Benchmark ist. mung mit der Gesellschaft indikativ ein geeigneter Ver gleichsindex herangezogen. Das Sharpe-Ratio gibt Aufschluss über die „Mehrrendi te” des Fonds gegenüber einer risikolosen Geldanlage – R² ist das Quadrat der Korrelation (siehe Korrelation). Es ist ein Qualitätsmaß dafür, wie gut sich die Fonds Er träge als lineare Funktion der Markterträge beschreiben lassen. Der Wert liegt zwischen 0 (schlecht) und 1 (gut). hier repräsentiert durch den Geldmarkt – im Verhältnis Die Korrelation ist ein Maß dafür, wie sich der Fonds zum eingegangenen Gesamtrisiko. Die hierbei verwendete und der Markt im Verhältnis zueinander bewegen. Die Kor Volatilität ist die annualisierte Standardabweichung der relation liegt zwischen -1 und +1. Die extremen Werte, d.h. Monatsrenditen. Als Geldmarktrendite wird 4% p.a. ange -1/+1 deuten darauf hin, dass sich der Fonds und der setzt. Markt immer im Gleichschritt bewegen, -1 in entgegenge Der Median der Monatsergebnisse ist dadurch gekenn zeichnet, dass jeweils die Hälfte aller im betrachteten Zeit setzte Richtungen, +1 in die gleiche Richtung. 0 bedeutet, es gibt keine eindeutige Beziehung. raum aufgetretenen Monatsrenditen mindestens bzw. Der Tracking Error ist die Standardabweichung der Dif höchstens so groß wie dieser Wert ist. Infolgedessen ist ferenzen zwischen Fonds und Benchmark-Rendite. Je diese Kennzahl unempfindlicher gegenüber „Ergebnisaus niedriger der Tracking Error ist, desto genauer folgt das reißern” als etwa der Mittelwert. In analoger Weise ist der Portfolio dem Index. Median der 12-Monatsergebnisse zu interpretieren. Die Das Active Premium (oder Excess Return) misst die längste Verlustphase ist die Anzahl an Monaten, die der Out-/Underperformance eines Fonds im Vergleich zu sei Fonds benötigte, um nach Verlusten den höchsten im be ner Benchmark. trachteten Zeitraum schon erreichten Stand wieder zu er Das Information Ratio ist das Active Premium geteilt reichen oder zu überschreiten; falls dies nicht gelang, ist durch den Tracking Error. Je höher das Information-Ratio, das Periodenende maßgeblich. Entsprechend ist die ma desto höher ist das Active Premium des Fonds, bei gege ximale Verlusthöhe der größte Verlust, den der Fonds im benem gleichen Risiko. betrachteten Zeitraum – ausgehend vom höchsten in die ser Periode schon erreichten Wert – erlitten hat. Das Jensen Alpha misst die Beta-adjustierte (siehe Das Treynor Ratio ist das Active Premium geteilt durch das Beta. Das Treynor-Ratio misst den Beta-adjustierten Excess Return. Alle Rechte vorbehalten. Dieser Rating Report beruht auf Fakten und Informationen, deren Quellen wir für zuverlässig halten, ohne jedoch deren Richtigkeit und/oder Vollständigkeit garantieren zu können. TELOS GmbH übernimmt keine Haftung für Verluste oder Schäden aufgrund von fehlerhaften Angaben oder vorgenommenen Wertungen. Weder die dargestellten Kennzahlen noch die bisherige Wertentwicklung ermöglichen eine Prognose für die Zukunft. Es kann nicht zugesichert werden, dass die Ziele der Anlagepolitik tatsäch lich erreicht werden. Ratings und Einschätzungen können sich ändern und sollten nicht alleinige Grundlage für Investmententscheidun gen sein. Das Fondsrating stellt kein Angebot und keine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf dar. Die aktuelle Version dieses Re ports finden Sie auf unserer Webseite. 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