Anforderungen institutioneller Anleger für

Anforderungen institutioneller Anleger für Alternative
Investments aus der Perspektive eines Custodians
Ingo Biermann – 10. September 2013
Agenda
Trend zu Alternativen Assets?
Herausforderungen eines Investors
Aufgaben von Servicedienstleistern
05/09/2013
2
Regulatorische Landkarte
Banking rules
Americas
Prudential
requirements
EMEA
Americas
Asia
SIFI framework / Living wills
Dodd Frank Act
Banking
model
Investor protection
CRD IV
Volcker (DFA)
Investor
Information
Solvency
II
Basel III
Implementation in
local legislation
Banking model
(Liikanen group)
EMEA
Dodd Frank
Act
Conflicts of
Interest
MIFIR
Ucits IV /
Prospectus
MIFIR
AIFM
Accounting
rules
Asset protection /
segregation / collateral
IFRS review
Asian region fund
passport (ARFP)
PRIPS
Distribution Rules
Vickers (UK)
Asia
EMIR
AIFM
SLD
UCITS V
IORP
ICSD
Limits of Ucits
distribution
Close out netting
Shadow banking
Americas
FSB work
Tax and authorities
Market organisation
OTC
Derivatives
EMEA
Asia
EMIR
Local regulations
implementing G-20
(HK / Japan Leading)
Dodd Frank Act
MIFID II
Americas
Trading
Organisation
Short selling
regulation
MIFID II
EMIR
Infrastructure
Regulation & Org.
Standardisation
Regional
settlement
initiative
CSDR
(Asean +3)
T2S
Pan Asian
CSD (HK, Malay.)
LEI
Asian harmonisation
group (ASEAN+3)
Asia
New European
Treaty
Europe
Financial
transaction
tax
EU Commission
Asean link
(Sing +
Malay + Indo.)
EMEA
FATCA
USA
Dodd Frank Act
Asean +3
(Asean + Japan,
Korea and
China)
Asean bond market
forum (ABMF)
Regional bond
issuance
Crisis Management – Regulators cooperation
05/09/2013
3
Markt Trends in der Kapitalanlage
Regulatorische und ökonomische Faktoren verändern die Landkarte…
 Basel III führt zu
einem Rückzug der
Banken bei Kreditengagements
Deleveraging
 “Refinancing Wall” durch
Refinancing
“wall”
Disintermediation
die Fälligkeit einer
Vielzahl von strukturierten
und konventiellen “debts”
bis 2016
 Private Equity Firmen,
Investmentfirmen und Versicherungen
sind die größten Interessenten für die
Investition in neue und die
Refinizierungen von bestehenden
“debt”
…bietet Chancen für die alternativen Fondsanbieter
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4
Trends der verschiedenen Loan Typen
Annual new issuance in western European loan and high yield bond markets
Leveraged loans
240
Corporate loans
Traditionell von Banken besetzt
Relativ hoher Risikolevel
Credit rating sub BBB-
200
€ Billions




160
120
80
40
0
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Beispiel: Alcentra European Floating Rate Income Fund
European High Yield Oustanding
European Leveraged Loans Oustanding
European High Yield New Issue
European Leveraged Loans New Issue
Source: Credit Suisse Global Leveraged Finance Strategy, “2011 Leveraged Finance
Mid-Year Outlook and Review”, 28 July 2011. Figures given for 2011 are stated as at 30 June 2011
Distressed loans
$184,0
200
180
Assets
 Senior and senior secured loans im Fokus
 Signifikante Renditen möglich
160
Default Volume ($bn)
 Erhöhte “default rates” seit 2009
 Nachfrage nach “distressed loans” mit dinglichen
140
120
100
$64,1
80
$63,4
$25,2
40
20
$49,2
$35,4
60
$8,5
$28,7
$28,0
$10,2
$4,5
$8,5
0
Beispiel: Neuberger Berman Distressed Debt Fund
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
High Yield Bonds
Leveraged Loans
05/09/2013
5
Trends der verschiedenen Loan Typen
Infrastructure debt refinancings € bn
Infrastructure loans
70
 97% der von infrastructure debt auf Bankenbilanzen
 Attraktive Laufzeiten: bis 25 Jahre
 Illiquide: Komplexe Kursermittlung
60
50
40
30
Beispiel: Hadrian Capital Fund 1
20
10
0
`12
Real estate loans
`13
`14
`15
`16
`17
`18
Direct commercial real estate investment - Quarterly Trends, Q1 2007-Q3 2012
205
Beispiel: Longbow UK Real Estate Debt Investment II
150
204
159
113
119
109
107
120
118
100
120
107
100
100
88
73
90
66 66 66 69
60
40
43
35
30
0
Q107
Q207
Q307
Q407
Q108
Q208
Q308
Q408
Q109
Q209
Q309
Q409
Q110
Q210
Q310
Q410
Q111
Q211
Q311
Q411
Q112
Q212
Q312
Kapitalanforderungen wie unter Solvency II
US $ billions
 Geringeres Risiko Profil
 “Provision directive”: Potentielle analoge
210 190
180
Americas
EMEA
Asia Pacific
Source: Jones Lang LaSalle, October 2012
05/09/2013
6
Private Equity Trends
Quarterly global PE fundraising,
Q1 2012 - Q2 2013
300
263
242
250
211
206
# of funds closed
200
182
164
150
124
106
100
79
91
83
Aggr. capital raised ($bn)
80
50
0
Q1 2012
Q2 2012
„Post crisis high“
bei Private Equity
Fonds im
2. Quartal 2013
Q3 2012
Q4 2012
Q1 2013
Source: Preqin Funds in market, Q2 2013
Q2 2013
• USD 124 Mrd. Fundraising in 164 funds
• 40% Anteil von „buyouts“
05/09/2013
7
Globale Immobilienfonds Trends
Closed-end Real estate funds on the road
(= yet in market ), Q1 2012 - Q2 2013
500
450
467
457
449
451
443
434
450
400
No. of funds raising
350
300
Aggregate target capital ($bn)
250
200
165
166
162
168
148
156
163
150
100
Source: Preqin Real
Estate Online, July 2013
50
0
Q1 2012
Q2 2012
Fundraising im Juli
2013 so hoch wie der
Durchschnitt aller
Quartale seit 2013
Q3 2012
Q4 2012
Q1 2013
Q2 2013
Jul-13
• Wachstum im 3. Quartal in Folge in
Europa
• €31.1 Mrd Investments +13% Y-o-Y,
05/09/2013
8
Agenda
Trend zu Alternativen Assets?
Herausforderungen eines Investors
Aufgaben von Servicedienstleistern
05/09/2013
9
Herausforderungen von institutionellen Investoren
Mindestverzinsung
Langjähriges
Niedrigzinsumfeld
Kapitalanlage
Verlässliche
Cash-Flows
Zunehmende
Korrelation
von Asset
Klassen
05/09/2013
10
Fallbeispiel: Deutscher Institutioneller Investor
Abbau der
Aktienquote
Aufbau der
Immobilienquote
05/09/2013
11
Entscheidungsfindung
Asset Allocation
Diversifizierung
durch globale
Immobilienanlagen
Investmentklasse
Investition via
REITS
Anlagevehikel
SIF/FCP
Luxembourg
05/09/2013
12
Die Rahmenbedingungen
Mandatierung von 2 Asset Managern
100% börsengelistete REITs
Kategorisierung als Immobilienquote
Investition in Asien, USA, Lateinamerika
Benchmark: FTSE EPRA/NAREIT Global Real
Estate Index
05/09/2013
13
Die Herausforderungen
Voraussetzungen
zur Anerkennung
als Immobilie
Herausforderungen
05/09/2013
14
Die Umsetzung
Analyse aller 419
REITs
349 REITs
erfüllen die
Voraussetzungen
Jährliche
Überwachung
05/09/2013
15
Anforderungen an den Administrator
 Domiciliation and
Support
activities
 Banking, treasury &





liquidity
Depositary
Bespoke reporting &
financial reporting
services
Transfer agent
services
Accounting & fund
administration services
Investment compliance
€
Fund structure
services
corporate secretarial
services
 Project planning &
support
 Legal review
Portfolio
services
 Specialist loan
administration services
Services über die konventionellen Custody Dienstleistungen hinaus
05/09/2013
17
05/09/2013
18
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