1 - Tendências
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Conjuntura Econômica e Perspectivas 2014 e 2015 Andrés Bonifacio | [email protected] 28 de abril de 2014 1 Do crescimento à estagnação 2 A rotação da política econômica Argentina 3 Longo prazo e novas oportunidades 1 Do crescimento à estagnação Consumo e dinâmica política Consumo Masa salarial real - Variação anual - 20% O governo vence eleições 15% 10% 5% 0% -5% O governo perde a eleição -10% -15% I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: Ecolatina en base a SIPA INDEC e IPC Ecolatina Objetivo: estimular o consumo POLÍTICA ECONÔMICA Salarios Política Fiscal Política Monetaria Inflação Consumo / Atividade Taxa de câmbio nominal Competitividade Política de Ingresos Subsídios Política Cambial Resultado Fiscal Limites à política econômica expansionista Resultado Fiscal (% del PBI) Cuenta Corriente (% del PBI) 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: Ecolatina en base a MECON, INDEC y BCRA » Ao contrário do Brasil, a Argentina não tem financiamento para cobrir os déficits gêmeos 2 A rotação da política econômica Argentina Apreciação do Peso: uma tendência preocupante Taxadede câmbio (AR$/US$) izq. Tipo cambio Realreal Bilateral* Reservas do Banco Central (US$ Mill) der. Stock de reservas (US$ M) -eje der.- 2,8 55.000 2,6 2,4 45.000 2,2 2,0 35.000 1,8 1,6 25.000 1,4 Média histórica 1,2 15.000 1,0 Média ’90s 0,8 2003 2004 2005 2006 Fuente: Ecolatina en base a BCRA 2007 2008 2009 2010 2011 2012 *IPC Ecolatina 2013 5.000 Não pode repetir a queda de reservas de 2013 Variação das Reservas Internacionais em 2013 (US$ milhões) Balança comercial US$ 9.000 M Agroindustria Industria 46.000 -30.500 Energía Turismo Financiamiento Sector Público Financiamiento Sector Privado* Variación Reservas Variação do Reservas -6.500 -8.700 -5.100 -7.800 -12.600 -45.000 -30.000 -15.000 Fuente: Ecolatina en base a INDEC, BCRA y AliceWeb 0 15.000 30.000 45.000 60.000 O Banco Central evitou uma crise cambial Reservas brutas (US$ M) Reservas líquidas (US$ M) Vencimientos en moneda extranjera Dívida a pagar2015 em 2015 50.000 Desvalorização 45.000 Safra agrícola 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2012 Fuente: Ecolatina en base a BCRA 2013 2014 O novo manual de política econômica Velha estratégia Nova estratégia O sucesso depende de controlar nominalidade Plano 2014-2015 ESTABILIDADE CAMBIAL I) Plano Cambial II) Plano Nominal ↑ Reservas ↑ Receitas ↓ Brecha cambial ↑ Taxa de câmbio oficial ↓ Taxa de câmbio informal Controle Estabilização ↑ Controles ↓ Salários Techo a los aumentos ↓ Precios Control sobre empresas ↓ Déficit Fiscal ↓ Subsídios ↓ Gasto de provincias ↓ Obras Públicas Aceleração da inflação após a desvalorização do Peso IPC trimestral acumulada izq. Trimestral (acum.) IPC Ecolatina Ecolatina (var. der.Der. IPC (var.anual) i.a.) Eje Projetada 2014 14% 38% 36% 12% 34% 10% 32% 8% 30% 6% 28% 26% 4% 24% 2% 22% 0% 20% I-T II-T III-T 2012 Fuente: IPC Ecolatina IV-T I-T II-T 2013 III-T IV-T I-T II-T 2014 III-T IV-T O governo deve dar uma sinal de consistência ResultadoPrimario Fiscal Genuino Nacional * Resultado 4% Emissão(Adelantos do Banco Central para o Tesouro Emisión Transitorios+Utilidades) - em % do PIB- 3% 2% 3,2% 2,1% 1% 0% 3,2% 1,6% +0,3% -0,2% -1% -0,6% -2% -2,0% -3% 2010 2011 Fuente: Ecolatina en base a Ministerio de Economía 2012 2013 A nova política econômica tem viés contracionista Cambial Monetaria de Ingresos ↑Taxa de câmbio oficial ↑ Taxas de juros Âncora nominal + Inflação Financiamento mais caro Baixo consumo e investimento Renda perdida contra a inflação Baixo poder aquisitivo - Obra pública Fiscal POLÍTICA ↓ Despesa Pública MEDIDAS - Subsidios (- Consumo ) IMPACTO NO PIB Projeções 2014 Variable 2010 2011 2012 2013 PBI (var. anual) 9,3% 6,6% -0,4% 3,2% -1,4% -4,6 p.p. Consumo (var. anual) 10% 7,5% 1,9% 3,5% -1,6% -5,1 p.p. Investimento (var. anual) 17,8% 12,1% -7,4% 7,0% -7,5% -14,5 p.p. Exportações (millones de US$) 68.130 83.950 80.930 ¿81.660? ¿? ≈ Importações (millones de US$) 56.790 73.940 68.510 73.656 71.400 -3,5% Balança comercial (millones de US$) 11.340 10.010 12.420 ¿8.004? ↑ +3.000 IPC Ecolatina (var. anual) 26,6% 21,9% 24,5% 27,2% 36,0% +8,8 p.p. Salários (var anual) 27,1% 28,6% 23,1% 25,4% 34% +8,6 p.p. Desemprego 9,4% 9,4% 10,8% 10,9% 12,3% +1,4 p.p. Resultado Fiscal (% PBI) 0,3% -0,2% -0,6% -2,0% -1,0% -1,0 p.p. Taxa de câmbio oficial (média dic.) 3,97 4,29 4,88 6,32 9,40 +49% 46.376 43.290 30.600 24.000 -6.600 Reservas (millones US$ a fim de ano) 52.190 2014 p Var.14/13 3 Longo prazo e novas oportunidades Curto Prazo versus Longo Prazo 2014 2015 … correção cambial … 2016 … • Transição política com elevada incerteza econômica • Todos os candidatos presidenciais favorecem o investimento • Preocupação com a tendência eo nível de reservas • Um plano econômico integral irá minimizar os custos da correção cambial • Estagnação da atividade com alta inflação (estagflação) • Como parte de um plano integral, uma desvalorização significará maior competitividade, sem default (dívida pública em mãos privadas em US$ é menor a 10% do PBI) . • O governo está trabalhando para evitar uma crise cambial e melhorar a imagem da gestão para o fim do mandato presidencial (pragmatismo econômico e político) • Sem possibilidades de uma maior intervenção na economia • Reconstrução do clima de investimento, regras estáveis do jogo, colocações nos mercados financeiros internacionais, etc. • A inflação ea desvalorização de Peso deteriorar excesso de liquidez • Sinais de grande impacto: restaurar o sistema de estatísticas públicas leva a uma melhora na confiança do governo e risco país mais baixo. • Investimentos (financeiros e reais) para capitalizar sobre a recuperação • Perspectivas favoráveis para commodities agrícolas e shale oil & gas. Perspectivas para o crescimento de longo prazo Cenários de evolução do PIB Escenario Base Escenario Crisis 5% 4% PBI (var. anual) 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% Crise cambial -5% 2013 Elecciones Legislativas 2014 2015 Elecciones Presidenciales 2016 2017 Elecciones Legislativas 2018-2020 Relação entre crescimento e valor dos ativos PBI Mensual (var. i.a.) MERVAL (var. i.a.; eje der.)* 20% 100% 15% 75% 10% 50% 5% 25% 0% 0% -5% -25% -10% -50% -15% -75% -20% -100% 2009 Fuente: Ecolatina 2010 2011 2012 2013 * Deflacionado pelo IPC Ecolatina 2014 Empresas "barato" em comparação com a região Price / Earnings 15 BANCOS 20 15 12 10 5 9 0 Argentina México Chile Colombia Perú ELÉCTRICAS 20 6 Brasil 15 3 10 5 0 Argentina México Brasil 0 Argentina Chile Brasil Colombia Perspectivas reduzidas de risco futuro MERVAL en ARS (descontado inflación) EMBI+ Argentina (eje derecho) 1.200 2.000 1.100 1.800 1.000 1.600 900 1.400 800 1.200 700 1.000 600 800 500 600 400 400 300 200 200 0 III-05 I-06 III-06 I-07 III-07 I-08 III-08 I-09 III-09 I-10 III-10 I-11 III-11 I-12 III-12 I-13 III-13 I-14 IED* mudou, abrindo oportunidades para o futuro Contribuições 2003-2006 Reinvestimento de lucros 2007-2011 2012 2013 25% 27% 33% 75% 53% 47% * Dívida Líquida com Casas Matrizes e Filiais. 67% 73% Diferentes estratégias, resultados diferentes Faço o que eu posso fazer Trabalhar em conjunto Reduzimos investimenpara estabelecer a melhor tos estratégia e otimizar os negócios Defendo o que eu tenho Expandir o horizonte e usar LAECO como Estreitou a plataforma para lograr os escala objectivos Investir e obter financiamento Encontrar novos negócios Adotar estratégias de inovação Ocupar los espaços deixados pela concorrência Muito obrigado Carlos Pellegrini 961 - piso 4 C1009ABS Ciudad Autónoma de Buenos Aires - Argentina +54 11 5353 7200 | [email protected] www.ecolatina.com