Schutzmechanismen in Auktionen und fortlaufendem Handel

Kapitalmarktfinanzierung,
Investment Banking und
Geldanlage II
Schutzmechanismen in Auktionen und fortlaufendem Handel
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Volatilitätsunterbrechung
●
in Auktionen
●
im fortlaufendem Handel
Market­Order­Unterbrechung
Übung SoSe 2005
Kapitalmarktfinanzierung,
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Geldanlage II
Übung SoSe 2005
Volatilitätsunterbrechung
Der potenzielle Preis liegt außerhalb
–
des “dynamischen” Preiskorridors: der zuletzt in einer Auktion oder im fortlaufenden Handel ermittelte Preis (Referenzpreis 1)
–
des “statischen” Preiskorridors: der zuletzt in einer Auktion des aktuellen Handelstages ermittelte Preis (Referenzpreis 2). Ist dieser nicht vorhanden, gilt der zuletzt an einem der vorangegangen Handelstage ermittelte Preis.
Fortlaufender Handel: Unterbrechung, Einleitung einer Auktion
Auktion: Verlängerung der Aufrufphase
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Übung SoSe 2005
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Volatilitätsunterbrechung
Übung SoSe 2005
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Übung SoSe 2005
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Übung SoSe 2005
Klausurfragen (SoSe 2001)
Im Buch liegen fünf Verkaufsaufträge vor, die jeweils über 200 Stück lauten, die Limite sind 9, 10, 11 und 12 Euro, ein Auftrag ist unlimitiert. Es gibt sechs Kaufaufträge, die alle unlimitiert sind und jeweils über 100 Stück lauten. Wie lauten der Gesamtkurs und der Kurszusatz? (5 Punkte)
Was halten Sie davon, wenn nur Handel zu Gesamtkursen als Auktion bezeichnet wird? (3 Punkte)
Wie würden Sie bei offenem Orderbuch vorgehen, um 10.000 Stück möglichst günstig zu kaufen? (10 Punkte)
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Übung SoSe 2005
Ermittlung des Gesamtkurses
Kauf
Verkauf
kum. Volumen Volumen Überhang
Market 600
600
600
600
600
600
600
200
400
Limit
Market
12
11
10
9
Market
kum. Überhang Volumen Volumen
400
400
200
1000
1000
800
600
400
200
200
200
200
200
200
Limit
Limit
Limit
Limit
Market
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Übung SoSe 2005
Kurszusätze: Kürzel, die im Präsenzhandel dem Kurs hinzugefügt werden und die angeben, wie die jeweilige Auftragslage bei der Preisfeststellung berücksichtigt werden konnte.
b (oder Kurs ohne Zusatz) = bezahlt: Alle Aufträge wurden ausgeführt; Angebot und Nachfrage waren ausgeglichen.
bG = bezahlt Geld: Die zum festgestellten Kurs limitierten Kaufaufträge wurden nicht vollständig ausgeführt; es bestand weitere Nachfrage.
bB = bezahlt Brief: Die zum festgestellten Kurs limitierten Verkaufsaufträge wurden nicht vollständig ausgeführt; es bestand weiteres Angebot.
ebG = etwas bezahlt Geld: Die limitierten Kaufaufträge konnten zum festgestellten Kurs nur zu einem geringen Teil ausgeführt werden
ebB = etwas bezahlt Brief: Die limitierten Verkaufsaufträge konnten zum festgestellten Kurs nur zu einem geringen Teil ausgeführt werden.
ratG = rationiert Geld: Die zum Kurs und darüber limitierten sowie die unlimitierten Kaufaufträge konnten nur beschränkt ausgeführt werden.
ratB = rationiert Brief: Die zum Kurs und niedriger limitierten sowie die unlimitierten Verkaufsaufträge konnten nur beschränkt ausgeführt werden.
*: Kleine Beträge konnten nicht gehandelt werden.
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Übung SoSe 2005
Klausuraufgabe SoSe 2003
Beim Handel zu Einzelkursen unmittelbar nach der Eröffnung stehen im Xetra­
Orderbuch für die Affi­Aktie auf der Briefseite drei Aufträge über je 1000 Stück: Ein Bestens­Auftrag und zwei zu 9,20 bzw. 9,00 EUR limitierte Aufträge. Der Eröffnungskurs betrug 9,10 EUR. Die Geldseite ist leer, aber es geht jtzt ein Billigst­Auftrag über 1500 Stück ein. Zu welchem Kurs wird diese Order ausgeführt? (5 Punkte)
Charakterisieren Sie mit Blick auf Xetra den von der Deutschen Börse AG organisierter Aktienmarkt mit börsentheoretischen Begriffen. (10 Punkte)
Was spricht für, was gegen die Verwendung von Accept­suplus­Aufträgen? (5 Punkte)
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Übung SoSe 2005
Handel zu Einzelkursen
Kauf
Zeit
Volumen
Limit
Der Eröffnungskurs ist 9,10 EUR.
Verkauf
Limit Volumen Zeit
Market
1000
9,00
1000
9,20
1000
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Übung SoSe 2005
Accept Surplus Order:
Die Order kann nur in der Marktausgleichsphase einer Auktion eingegeben werden. Die Teilnehmer haben die Möglichkeit, den verbliebenen Überhang, d.h. die Orders, die unlimitiert oder zum Auktionspreis limitiert waren, aber nicht ausgeführt werden konnten, nachträglich mit diesem Ordertyp auszuführen.
Dieser besondere Ordertyp wird mit den Ausführungsbedingungen Immediate­or­
Cancel oder Fill­or­Kill versehen. Diese Handelsrestriktion gilt nur für Werte mit einer Marktausgleichsphase.
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Übung SoSe 2005
Klausurfragen SoSe 2004
Unmittelbar vor dem Ende der Aufrufphase standen folgende Aufträge im Orderbuch:
Kaufaufträge
Billigst
5000 Stück
Limit 22,30
1000 Stück
Limit 22,00
2000 Stück
Verkaufsaufträge
Market­to­Limit
2000 Stück
Limit 22,40
1000 Stück
Limit 21,90
1000 Stück
Welche Informationen standen den Marktteilnehmern zu diesem Zeitpunkt zur Verfügung, wenn es sich dabei um einen DAX­Wert handelt. Ermitteln Sie diese Informationen. (9 Punkte)
Welche weiteren Verfahrensschritte müssen bei der gegebenen Konstellation im Orderbuch durchlaufen werden, bevor der Gesamtkurs festgestellt werden kann. (5 Punkte)
Im Orderbuch stehen ein unlimitierter und ein zu 53,20 Euro limitierter Kaufauftrag, jeder über 1000 Stück. Der Referenzkurs ist 53,00 Euro. Auf der Marktgegenseite geht ein zu 53,40 limitierter Auftrag über 700 und anschließend ein unlimitierter über 500 Stück ein. Ermitteln Sie die Einzelumsätze und die Kurse. (6 Punkte)
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Übung SoSe 2005
Ermittlung des Gesamtkurses
Kauf
Verkauf
kum. Volumen Volumen Überhang
Market 5000
Limit
Limit
1000
2000
5000
5000
6000
8000
1000
3000
5000
Limit
Market
22,40
22,30
22,00
21,90
Market
kum. Überhang Volumen Volumen
4000
4000
3000
3000
3000
2000
1000
Limit
1000
2000
Limit
Market
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Übung SoSe 2005
Handel zu Einzelkursen
Kauf
Zeit
Volumen Limit
1000
Market
1000
53,20
Limit
Verkauf
Volumen Zeit
Limit
Verkauf
Volumen Zeit
Der Referenzpreis ist 53,00 EUR.
Kauf
Zeit
Volumen Limit
300
Market
1000
53,20