DWS Top 50 Asien Morningstar Opinion

Seite 1 Von 4 | Morningstar® Research Report
DWS Top 50 Asien
Morningstar Kategorie Index
MSCI AC Asia Pac NR USD
25.0
Morningstar Qualitatives Rating
Exzellent
Gut
Standard
Schwach
Ungenügend
Wachstum von 10 000
(EUR)
22.5
20.0
17.5
Fonds
15.0
Benchmark
12.5
Kategorie
10.0
Simon Nöth
Morningstar Analyst
7.5
2001
Key Points
Fondsmanagement: Thomas Gerhardt ist der
leitende Fondsmanager. Er ist seit Auflage mit
Fonds vertraut.
Fondsgesellschaft: Bei DWS haben
makroökonomische Einschätzungen und
Sektormeinungen starken Einfluss auf
Aktienportfolios. DWS bietet große
Fondspalette mit vielen Nischenfonds an.
Prozess: Aktien aus der Region Asien-Pazifik
werden nach Top-Down-Ansatz ausgesucht.
Performance: Über verschiedene Zeiträume
sehr gute Performance bei erhöhter Volatilität.
Verwaltungsvergütung: Kosten sind
deutlich niedriger als für vergleichbare Fonds.
Rolle im Portfolio: Aktien aus dem asiatischpazifischen Raum mit Japan eignen sich als
eine unterstützende Strategie.
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
YTD Performance 30/06/10
2009
( Quartil
&
&
*
*
&
&
&
(
&
-1.71
-17.57
18.62
7.19
47.71
15.65
17.78
-44.41
48.82
7.94 Gesamtrendite
14.92
4.90
1.83
-2.53
5.58
11.45
14.70
-5.58
15.51
-3.02 +/- Index
10.93
5.88
1.60
2.30
8.05
11.90
14.72
-3.94
13.87
-2.04 +/- Kategorie
15
11
33
32
10
12
9
73
22
69 Perzentil
Morningstar Opinion
Rezessionsszenarien den Ölpreis auf Talfahrt schickten. Der
13 Nov 2009 | Ein erfahrener Manager, ein
weshalb uns ein konzentriertes Portfolio nicht verwundert.
Fondsmanager ist auf Einzeltitelebene ebenso überzeugt,
benchmarkunabhängiger Investmentansatz und niedrige Kosten
machen den Fonds zu einem empfehlenswerten Investment für
Analog zu den Unterschieden des Portfolios gegenüber
den asiatisch-pazifischen Raum.
Vergleichsfonds zeigt der Fonds deutliche
Performanceunterschiede. Seit Auflage oder über zehn, fünf und
Der Asienfonds der DWS wird von Thomas Gerhardt gesteuert.
drei Jahren präsentiert der Fonds glänzende Renditen. Eine
Das Asienteam ist in das 13-köpfige Emerging Market Team
Erklärung liegt in der systematischen Untergewichtung der seit
eingebettet. Zusätzlich kann Gerhardt auf die Einschätzungen der
Jahren schwächelnden japanischen Aktien. Gerhardt hat auch
globalen Sektoranalysten zurückgreifen. Wir mögen, dass der
früh die Bedeutung Indiens erkannt. Während der Finanzkrise
Fondsmanager seit Auflage 1996 mit an Bord ist und mehrere
kostete die offensive Positionierung im Sommer 2008
Zyklen in Asien miterlebt hat.
Performance. Diese relative Underperformance wurde durch
Energie- und Hardware Aktien seit Jahresanfang wieder
Der Ansatz unterscheidet sich von Mitbewerbern wegen der
ausgeglichen. Die Strategie zeigt besonders in steigenden
besonderen Bedeutung der Top-Down-Analyse für den gesamten
Märkten ihre Stärken.
Investmentprozess. Gerhardt will die übergeordneten Trends
identifizieren, die langfristig sowohl die Ökonomien Asiens als
Ein weiterer Pluspunkt sind die vergleichsweise niedrigen
auch die globale Wirtschaft bestimmen. Diese bricht das Team
Kosten. Da für diesen Fonds eine Kostenpauschale anfällt,
anschließend in Subsektoren runter und achtet auf mittelfristige
entspricht die TER der Verwaltungsvergütung von 1,45%. Die
Treiber. Wenn die Themen und Trends stehen, macht sich das
Anteilsklasse für internationale Anleger (DWS Invest Top 50 Asia)
Team an die Einzelwertanalyse, in der die klassischen
ist teurer, weshalb sich diese nicht für deutsche Anleger
Mid
Fundamentaldaten untersucht werden.
empfiehlt.
Klein
Der thematische Ansatz spiegelt sich in der deutlich von
Insgesamt bleiben wir bei „Gut“ als Rating. Wir sind von dem
Vergleichsfonds abweichenden Länder- und Sektorenallokation.
Fondsmanager und den Ressourcen überzeugt. Auch dem
Der Anteil japanischer Aktien lag Ende September bei 14% und
langfristig ausgerichteten thematischen Investmentansatz sowie
ist das Resultat der Top-Down-Einschätzung. In der Kategorie
seiner Umsetzung stehen wir positiv gegenüber. Als zusätzliches
summiert sich das Japangewicht auf 50%. Auch auf Sektorebene
Plus erachten wir die vergleichsweise niedrige Kostenbelastung,
hat Gerhardt eine klare Meinung. Dem Thema Energiebedarf hielt
die den Fonds zu einer empfehlenswerten Wahl für ein
er die Treue, als schlimmste
Asieninvestment macht.
Morningstar Style Box: Ownership Zone
Giant
Groß
Micro
Deep Val Core Val Blend
Core Grth High Grth
Centroid = weighted average of stock holdings
Zone = 75% of fund's stock holdings
(as of 31/05/10)
Morningstar Kategorie
Aktien Asien-Pazifik
ISIN
DE0009769760
Benchmark des Fonds
50% MSCI AC Far East Ex Japan USD,
Domizil
Deutschland
50% MSCI AC Far East USD
Rechtsform/UCITS
Open Ended Investment Company
29/04/1996
Fondswährung
EUR
Fondsvolumen
EUR 2123.40 Mil
Auflagedatum
Copyright © 2010 Morningstar. Alle Rechte vorbehalten. Die hierin enthaltenen Informationen, Daten und ausgedrückten Meinungen ("Informationen"): (1) sind das Eigentum von Morningstar und/oder seiner Inhaltelieferanten
und stellen keine Anlageberatung oder die Empfehlung, bestimmte Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, dar, (2) dürfen ohne eine ausdrückliche Lizenz weder kopiert noch verteilt werden und (3) werden ihre Genauigkeit,
Vollständigkeit und Aktualität nicht zugesichert. Morningstar behält sich vor, für den Zugang zu diesen Ratings und/oder Rating-Berichten Gebühren zu erheben. Weder Morningstar noch seine Inhaltelieferanten sind für Schäden
oder Verluste verantwortlich, die aus der Verwendung von Ratings, Rating-Berichten oder hierin enthaltenen Informationen herrühren.
ß
®
Seite 2 Von 4 | Morningstar® Research Report
DWS Top 50 Asien
Manager
Verantwortlich seit
Ø Zugehörigkeit
Ø Jahre an
Berufserfahrung
Längste Zugehörigkeit
Thomas Gerhardt,
Alexander Banik
29/04/96
9.39
15 Jahre
14.23
Weitere Fonds des Managers:
DWS Emerging Markets, DWS invest BRIC
plus, DWS Brazil, DWS Invest Top 50 Asia
130/30
Anzahl der Analysten
6 Fondsmanager/
Asienspezialisten
Morningstar Kategorie Index
MSCI AC Asia Pac NR USD
Fondsmanagement
Thomas Gerhardt ist seit Auflage der leitende
Fondsmanager des DWS Top 50 Asien. Er gehört seit 1994
zur DWS und leitet das Emerging Markets Equity Team.
Alexander Banik ist sein Stellvertreter und seit drei Jahren
bei der DWS. Innerhalb des 13-köpfigen Teams findet
Gerhardt bei fünf Asienspezialisten Unterstützung. Aktien
mit einer Marktkapitalisierung jenseits der 5 Mrd. Euro
werden von den globalen Sektoranalysten abgedeckt,
während die kleineren Werte von den Länderspezialisten
analysiert werden. Neben dem Asienmandat ist Gerhardt
für den DWS Fonds Emerging Markets, den DWS Invest
Fondsgesellschaft
Fondsgesellschaft
DWS Investment GmbH
Gesamtes verwaltetes
Vermögen
Gesamtes verwaltetes
Vermögen in der
Strategie
212 Mrd. EUR 06/09
Anzahl der Holdings
Größte Position
Geringste Gewichtung
Erw. Tracking Error
Erw. Turnover
(Portfolioumschlag)
Sektorrestriktionen
Geografische
Restriktionen
Taktischer Einsatz von
Kasse
Hedging
Benchmark des Fonds
50
10%
0,5%
Keinen
30%
2,1 Mrd. EUR 09/09
Keine
Asiatisch-pazifischer
Raum
Nein
Teilweise gehedged
50% MSCI AC Far
East Ex Japan USD,
50% MSCI AC Far
East USD
Eine klare Trennung von Fondsmanager- und
Analystentätigkeit gibt es bei der DWS nicht: Jeder
Fondsmanager ist auch gleichzeitig Aktienanalyst und
Sektorspezialist. Auf der Aktienseite investiert die DWS
thematisch und verweist gerne auf säkulare Trends.
Sektormeinungen und makroökonomische
Einschätzungen finden starken Ausdruck in den
Fondsportfolios. Die Kassesteuerung (Investitionsquote)
und Hedgingstrategien in Währungen und Indizes werden
als Performancequelle genutzt. Die DWS hat ein sehr
starkes Fondsmarketing und bietet zu jedem
Investmentansatz
Es wird in Aktien aus dem asiatisch-pazifischen Raum
inklusive Japan investiert. Die Benchmark ist eine
Kombination aus dem MSCI AC Far East und dem MSCI
AC Far East ex Japan. Die Top-Down-Analyse bestimmt
den Investmentprozess und damit die Aktienauswahl.
Fondsmanager Gerhardt identifiziert die langfristigen
Themen, die zukünftig sowohl die Volkswirtschaften in
den Schwellenländern als auch in den Industrieländern
bestimmen sollten. Die übergeordneten Themen sind
Energie, Infrastruktur und Konsum. Diese spaltet das
Team anschließend in die Subsektoren auf. Während sich
die Subsektoren mittelfristig ändern können, unterliegen
die übergeordneten Themen einer langfristigen
Betrachtung. Das Aktienuniversums wird weniger
routinemäßig als viel mehr situationsbedingt analysiert.
Auf Länderebene fließen makroökonomischen Daten wie
BRIC plus und den DWS Brazil Equities verantwortlich. Im
BRIC-Fonds und dem breiten Schwellenländermanadat ist
Gerhardt selbst investiert. Wir mögen, dass der
Fondsmanager bereits mehrere Marktzyklen in Asien
während seiner Laufbahn gesehen hat. Die Erfahrung
spielt bei der Ideenfindung für den Fonds eine wichtige
Rolle. Auf der anderen Seite verantwortet Gerhardt vier
unterschiedliche Strategien, was neben der zusätzlichen
Belastung durch die Leitung des gesamten
Schwellenländerteams nicht wenig ist. Insgesamt hat der
Fonds durch den Fondsmanager einen Vorteil, auch wenn
dadurch eine gewisse Abhängigkeit besteht.
erdenkbaren Investmentthema einen Nischenfonds an.
Wir meinen, dass stark auf einzelne Themen konzentrierte
Fonds, wie z.B. Internet-, Rohstoffaktien- oder BRIC Fonds,
für die meisten Anleger nicht geeignet sind. Die DWS hat
eine offene Kommunikationspolitik und veröffentlicht
aufwendig Investmentthemen auf der Homepage. Die
Vergütung der Fondsmanager besteht aus einem Fixgehalt
und einem Bonus, der mit der jeweiligen Benchmark und
der Peergroup des Fonds ermittelt wird. Dabei fließt die
Jahresperformance zur Hälfte ein, während auf den
Dreijahreszeitraum 30% und die Fünfjahresperiode 20%
entfallen.
das BIP-Wachstum, Inflation, Währungsreserven,
Bodenschätze oder Infrastrukturprojekte in die
Einschätzung mit ein. Mangelnde Transparenz, politische
Instabilität oder strukturelle Nachteile sorgen für
Minuspunkte. Trends werden auf Branchenebene von den
globalen Sektoranalysten und auf Länderebene von den
Länderspezialisten ausgemacht. Für die Beurteilung
werden Entwicklungen von Verkaufspreisen,
Produktionskosten oder Produktinnovationen geschätzt.
Wenn die Trends und Themen feststehen, rückt die
Unternehmensanalyse in den Mittelpunkt. Die
Fundamentalanalyse konzentriert sich auf das zukünftige
Wachstum und die Rendite auf das eingesetzte Kapital.
Die Bewertungsmodelle werden in beide Richtungen
eingesetzt: Erst wird der Unternehmenswert berechnet
und anschließend überprüft, welche Annahmen der Markt
für die Bewertung eines Unternehmens beim aktuellen
Kursniveau unterstellt.
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ß
®
Seite 3 Von 4 | Morningstar® Research Report | All Portfolio data as of 31/05/10
DWS Top 50 Asien
Rel. Kat.
13.71
1.37
1.84
8.07
3.02
1.05
1.64
1.36
2.47
0.83
Growth-Kennzahlen
Langfristige Gewinne
historisches KGV
Umsatz
Cash Flow
Buchwert
Fonds
11.89
-0.03
3.41
-7.04
4.09
Rel. Kat.
0.81
0.00
-0.11
3.75
-0.19
Ø Marktkap.
EUR 22766.35 Mil
Holdings Based Style Map
Prozess: Portfolio
Das Portfolio besteht aus 50 Aktien. Dabei investiert
Gerhardt in Standardwerte mit Fokus auf die sehr großen
Titel Giants). Der thematische Investmentansatz lässt sich
gut am Portfolio beobachten. Den globalen Energiebedarf
deckt Gerhardt beispielsweise mit den
Explorationsunternehmen Woodside Petroleum oder
China Shenhua Energy Company ab. Beim Thema
Infrastruktur kommt das Übergewicht in Industrie- und
Grundstoffwerten zum Tragen. Indiens größter Bau- und
Ausrüstungskonzern Larson&Toubro oder China Railway
Construction sollten von den anhaltenden
Konjunkturprogrammen der chinesischen Regierung
profitieren. Das Konsumthema spielt Gerhardt auch über
Telekomwerte und Finanzaktien. Aktuell hat sich der
Fondsmanager wieder stark im Hardwarebereich
engagiert. Das Übergewicht resultiert aus zwei Aktien,
Samsung Electronics und Taiwan Semiconductors, die
Gerhardt schon seit Jahren kennt. Auf Länderebene hat
die DWS von Anfang an beschlossen in Japan mit maximal
30% aufgestellt zu sein, weshalb hier das Untergewicht
im Vergleich zur Kategorie struktureller Natur ist. Der
14%-Anteil an Japanaktien Ende September 2009 ist ein
Resultat der Top-Down-Meinung. Der thematische
Investmentprozess resultiert auf Länder- und Sektorebene
in klaren Abweichungen zur Bechmark und Kategorie. Der
Fondsmanager ist auch von seinen einzelnen Aktien
überzeugt, wie die 50 Aktien und die Konzentration auf
die Top 10 Positionen mit 42% zeigt.
Asset Allokation
Sektoren Delta
Long % Short % Netto%
50
Anleihen
0.00
0.00
0.00
Cash
8.23
0.00
8.23
Sonstige
0.00
0.00
0.00
75 100
Fonds
Kategorie
gen
25
91.77
tun
0
0.00
leis
Groß
91.77
nst
Die
Giant
Mid
Assets in %
Aktien
rie
Fonds
MSCI AC Asia Pac NR USD
Ind
ust
Value-Kennzahlen
KGV
Kurs/Umsatz
Kurs/Buch
Kurs/Cash Flow
Dividendenrendite
Morningstar Kategorie Index
Informationswirtschaft
Klein
Micro
Top Holdings
Deep Val Core Val Blend
Core Grth High Grth
Centroid = weighted average of stock holdings
Zone = 75% of fund's stock holdings
(as of 31/05/10)
Top 5 Regionen
Asien - Emerging
Asien - Industrieländer
Japan
Australasien
Vereinigtes Königreich
5 größte Länder
China
Japan
Indien
Singapur
Taiwan
Märkte
Industrieland
Schwellenländer
Nicht Definiert
% Aktien
40.69
35.82
15.90
5.52
2.06
% Aktien
24.28
15.90
14.57
14.09
9.05
% Aktien
59.31
40.69
0.00
Assets in %
31-05-10
SembCorp Marine Ltd
5.87
Samsung Electronics Co Ltd
4.85
CNOOC, Ltd.
4.22
China Mobile Ltd.
3.91
China Life Insurance Company, Ltd.
3.64
Hon Hai Precision Ind. Co., Ltd.
3.46
Woodside Petroleum Limited
3.11
China Shenhua Energy Company Limited
3.03
Industrial And Commercial Bank Of ...
2.92
Infosys Technologies, Ltd.
2.84
Cathay Pacific Airways Ltd.
2.84
Larsen & Toubro Limited
2.77
Taiwan Semiconductor Manufacturing
2.50
ITC Ltd.
2.29
Canon, Inc.
2.15
DBS Group Holdings, Ltd.
2.11
Shanghai Electric Group Company Li...
1.97
Rio Tinto Limited
1.95
City Developments Ltd.
1.88
BHP Billiton PLC
1.82
Gesamtsumme der Aktien/Anleihen
Assets in Top 10 Positionen in %
Sektorengewichtung
% Aktien
Rel. Kat.
18.37
1.42
r Software
3.10
2.01
t Hardware
8.65
1.47
y Medien
0.00
0.00
u Telekommunikation
6.63
1.30
j Dienstleistungen
33.09
0.76
i Gesundheitswesen
0.99
0.32
o Verbraucherdienste
3.92
0.59
p Business Services
6.11
0.94
a Finanzen
22.06
0.81
k Industrie
48.53
1.11
s Konsumgüter
19.66
1.07
d Industriematerialien
17.58
0.95
f Energie
11.29
2.62
0.00
0.00
h Informationswirtschaft
g Versorger
51/0
37.87
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Seite 4 Von 4 | Morningstar® Research Report | Renditedaten vom 30/06/10
DWS Top 50 Asien
Laufende
Rendite p.a.
(EUR)
Fonds +/% Index
+/- Rang
Kat.
Rendite 3 Monate 0.37 0.26 0.84
Rendite 6 Monate 7.94 -3.02 -2.04
Rendite 1 Jahr
28.58 0.69 2.21
Rendite 3 Jahre
-1.75 2.78 4.27
Rendite 5 Jahre
9.19 4.69 6.25
MPT Stat.
R²
Beta
Alpha
Vola und
risikoadj.
Rendite
3 J.
Rel.
Kat.
5 J.
37
69
35
17
2
Rel.
Kat.
93.21 1.02 91.80 1.01
1.20 1.19 1.20 1.20
5.63 -4.94 4.78 -3.71
3 J.
Rel.
Kat.
5 J.
Rel.
Kat.
St.abw.
24.67 1.16 21.68 1.18
Mittelwert
0.10 -0.30 0.93 2.45
Sharpe Ratio
-0.06 0.19 0.38 4.22
Information Ratio 0.28 -1.33 0.55 -1.83
Treynor Ratio
-5.17 0.50 5.66 16.65
Morningstar Kategorie Index
MSCI AC Asia Pac NR USD
Performance
Seit Auflage im Mai 1996 präsentiert sich der Fonds per
Anfang November 4,75 Prozentpunkte pro Jahr besser als
Vergleichsprodukte. Über zehn Jahre liegt der Fonds sogar
sechs Prozentpunkte pro Jahr vor Wettbewerbern und
auch der eigens konstruierten Benchmark. Ein Teil der
Outperformance ist dem Untergewicht in japanischen
Aktien zu zuschreiben. Gerhardt hat aber auch früh das ITThema (Ende 90er Jahre) oder die Bedeutung Indiens
erkannt. Mit Ausnahme des letzten Kalenderjahres und
dem Jahr der Asienkrise 1997 lag der Fondsmanager
weitgehend richtig. Sogar im Bärenmarkt von 2000 bis
2003 stellt sich die Performance gegenüber den beiden
Vergleichsbarometern besser dar. 2008 kostet das zu
optimistische Makrobild, das in Übergewichten in den
zyklischen Industrie- und Rohstoffwerten resultierte,
Performance. Trotzdem hielt Gerhardt an seinem
langfristigen Bild fest und behielt beispielsweise Larson
Turbo oder SembCorb Marine. Zusätzlich stockte er
Hardwaretitel auf, die seit Jahresbeginn zu den
Gewinnern zählen. Auch wenn der Fonds mit Ausbruch der
Finanzkrise bis März 2009 einen stärkeren Kursverlust
hinnehmen musste als die Vergleichsbarometer, hat
Gerhardt die relative Underperformance aus diesem
Zeitraum bereits wieder aufgeholt. Das bestätigt unsere
Einschätzung, dass der Fonds langfristig zu den Gewinnern
in seiner Kategorie gehört.
Monatliche Rendite vs Morningstar Kategorie (EUR)
Fonds
6
4
2
0
-2
-4
2008
2009
Risiko & Rendite
Der thematische Investmentansatz resultiert in
ausgeprägten Abweichungen auf Länder-, Sektor- und
Einzeltitelebene. Eine höhere Volatilität und ein höheres
Risiko/Rendite Analyse
Fonds
Kategorie-Peers
Kategorie-Durchschnitt
3 J. Rendite
20.00
10.00
0.00
-10.00
-6
2010
Morningstar Risiko gegenüber vergleichbaren Fonds
verwundert daher nicht. In steigenden Märkten gewinnt
die Strategie mehr als Vergleichsfonds. In Bärenmärkten
verliert der Fonds leicht mehr als seine
Vergleichsbarometer.
Morningstar Rating
(Rel. Kat.)
Morningstar
Return
Morningstar
Risiko
Morningstar
Rating
3 Jahre
5 Jahre
10 Jahre
Rating Gesamt
>Ø
Hoch
Hoch
Hoch
>Ø
>Ø
Hoch
Hoch
QQQQ
QQQQ
QQQQQ
QQQQQ
-20.00
5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00
-30.00
3 J. Standardabweichung
Gebühren
Die Gesamtkostenbelastung liegt deutlich unter dem
Kategoriedurchschnitt.
Max Ausgabeaufschlag %
Max. jährliche Verwaltungsvergütung %
TER (Gesamtkostenquote) %
Copyright © 2010 Morningstar. Alle Rechte vorbehalten. Die hierin enthaltenen Informationen, Daten und ausgedrückten Meinungen ("Informationen"): (1) sind das Eigentum von Morningstar und/oder seiner Inhaltelieferanten
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Vollständigkeit und Aktualität nicht zugesichert. Morningstar behält sich vor, für den Zugang zu diesen Ratings und/oder Rating-Berichten Gebühren zu erheben. Weder Morningstar noch seine Inhaltelieferanten sind für Schäden
oder Verluste verantwortlich, die aus der Verwendung von Ratings, Rating-Berichten oder hierin enthaltenen Informationen herrühren.
4.00
1.45
1.45
ß
®